2017

投資及交易諮詢部
November 2016
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資金行情導致金融市場劇烈動盪

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超寬鬆環境，全球面臨資產荒

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展望2017年，非經濟因素干擾仍多

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 IMF認為2017年全球景氣將溫和擴張
2016/10
IMF GDP forecast
2015 2016 2017
World output 3.2 3.1 3.4
Advanced economies 2.1 1.6 1.8
United States 2.6 1.6 2.2
Euro area 2.0 1.7 1.5
Germany 1.5 1.7 1.4
France 1.3 1.3 1.3
Italy 0.8 0.8 0.9
Japan 0.5 0.5 0.6
United Kingdom 2.2 1.8 1.1
Canada 1.1 1.2 1.9
Korea 2.6 2.7 3.0
Taiwan 0.7 1.0 1.7
Hong Kong 2.4 1.4 1.9
Singapore 2.0 1.7 2.2
Developing economies 4.0 4.2 4.6
Russia (3.7) (0.8) 1.1
China 6.9 6.6 6.2
India 7.6 7.6 7.6
ASEAN-5 4.8 4.8 5.1
Developing Europe 3.6 3.3 3.1
Latin America 0.0 (0.6) 1.6
Brazil (3.8) (3.3) 0.5
Mexico 2.5 2.1 2.3

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歐政治不確定風險上揚，金融機構風險仍高
3/15
4/21 5/7

3/31 8/27~10/22(
)

GDP

(%) 2017 2018

IMF 1.5 1.6

OECD 1.4

ECB 1.6 1.6

BOE 1.2~1.75 1.75

EC 1.5 1.7

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主要國家陸續端出擴張性財政政策
• (2 7 ) 53.2

• 8 28.1

• 5800

• 10
9 150
•
• 10 1200 (913 )
10%

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川普將先內政後外交
1/20 4
12 Trump
(2009 )

1 2

10 1
15% 10 ( TPP)
4.4

Obama

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聯準會貨幣政策仍偏升息，但空間不大

Natural Interest Rate

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但美國利率上升壓力持續增加

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 安倍新的三支箭
第一支箭 第一支箭
大膽貨幣政策 名目GDP規模達到600兆日圓
第二支箭
流動性陷阱
第二支箭
靈活財政政策 婦女生育率達1.8
第三支箭 第三支箭
成長戰略 看戶離職率降到0%

• 目標明確
• 貨幣政策不再是重點

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美日實質利差將擴大，日圓明年趨貶

FCST

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內需型的東協國家值得關注
主要機構預估內需導向經濟體
外銷導向國家經濟成長較低落 明年成長潛力較高

IMF
WB ADB

IMF WB
ADB IMF
WB ADB

ADB
IMF
WB
IMF ADB

*菲律賓雖然經濟成長率最高，但擔心其政治風險打擊經
濟

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東協國家仍需留意政治不穩之風險

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中國資產荒惡化房地產泡沫
資金供給 融資管道 資金需求


銀行放款
103兆
政府
中央債務10.7兆
 地方債務17.4兆

銀行存款 影子銀行 
149兆 23兆
 信託貸款
 委託貸款 企業 房地產
理財產品  民間借貸
 …..
25兆 


資本市場 個人
股市 5.4兆
企業債17兆
公債20.3兆

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調控房市不致讓中國房地產泡沫崩壞

• 1990
•
•

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但房市降溫影響明年中國經濟
% %
housing sales Ytd(yoy) housing sales yoy (L)
150 45
% real estate industry GDP yoy (R)
real estate investment Ytd(yoy)(R)
90 60 100 30

75 50
50 15
60 40
45 30 0 0

30 20
-50 -15
15 10
corelation coefficient:0.82
0 0 -100 -30
2009 2011 2013 2015
-15 -10
-30 -20
real estate investment yoy(L)
08 09 10 11 12 13 14 15 16 % %
construction industry GDP yoy(R)
50 25

• 1~9 41.3% 40 20
• 10
30 15
GDP 2.3
GDP GDP6.5% 20 10

GDP 0.15 10 5

0 0
corelation coefficient:0.74
-10 -5
2009 2011 2013 2015
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資本帳加速開放，明年人民幣震盪依舊

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台灣明年景氣維持擴張，但成長力道仍緩
2 GDP

•
•
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 東協觀光客來台，填補陸客銳減之衝擊
•

擴大免簽國家 今年 8 月 1 日起，泰國及汶萊旅客來臺實施 30 天免簽，將試辦一年，其

他東南亞國家將採有條件免簽。
擴大適用線上簽核國家 今年 9 月 1 日起，10 年內曾持美、加、英、日、澳、紐、歐盟申根及韓
國等指定國家簽證之印尼、越南、菲律賓、印度、緬甸、柬埔寨及寮國
旅客，得先上網登錄，取得憑證後，免簽入境臺灣。
擴大「觀宏專案」團進團出適用對 適用國家自原來 5 國(印尼、印度、越南、菲律賓、泰國)增加至 8 國，將
象及增加指定旅行社家數 寮國、柬埔寨及緬甸納入適用國家，並簡化團簽程序。
增補導遊人力 移民署將協助轉達新住民導遊考試資訊，教育部則鼓勵大學院校或高中
開設東協語系課程，加速東協語系導遊培訓。
建置穆斯林友善環境 鼓勵餐旅取得認證，今年目標為 100 家，並推動交通場站、風景區、商
場設置祈禱室等，及協助觀光業人員訓練及路線考察。

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 結論
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