市场动态

2023 年 2 月 9 日

预计内地宽货币将持续发力
 春节假期后，内地资金面震荡收紧，短端资金利率与同业存单利率节后均维持抬升趋势。通常情况下，
节后随着商家将现金回收至存款体系，银行间流动性市场理论上将回到相对宽松的状态。今年以来逆回
购到期压力较大，尽管人行有意控制单日逆回购净回笼规模，但 M0 回流速率和逆回购资金净回笼速率
间或存在差异，进而可能引起流动性摩擦并促使资金利率波动回升。历史上宽货币周期中的流动性摩擦
对资金面的冲击持续时间较短；本周人行连续放量 7 天逆回购，历史上流动性摩擦影响结束通常伴随着
数量端宽货币集中发力，预计后续资金利率持续抬升的可能性不大。2023 年以来资金利率中枢较 2022
年显著回升，稳增长、降成本目标下预计央行将有意维持宽货币取向，不排除 MLF 靠前降息以对冲资金
面波动、引导 LPR 报价下调的可能性。

 重点新闻：多位美联储会官员表示有必要继续加息；拜登称美中关系没有因气球事件受重创；耶伦表示
仍然打算访问中国；欧洲央行官员暗示 5 月再加息 50 基点；地震后土耳其宣布暂停股市交易五天并取
消了周三执行的所有交易；中国在院新冠病毒感染死亡和重症患者数量均较 1 月初达到的峰值下降约
98%；内地 1 月乘用車零售跌 38%；美国研与印度合作产芯片；抖音内部人士否认 3 月 1 日推全国外卖
服务；AI 机器人被揪出答错问题，Alphabet 股价崩跌 7%；阿里巴巴称正研发聊天机器人；迪斯尼公布
重组计划，将裁员 7,000 人。

股 票 外 汇 /商 品 固 定 收 益
周三港股表现好淡争持，微跌收 美国最近公布的就业数据强劲，市 中资美元债投资级活跃券利差整体
盘。军工、半导体等板块受压，拖 场对美国经济陷入衰退的忧虑降 收窄 5bps 以上，科技板块，腾
累 A 股下跌。欧股个别发展，英股 温，国际油价连续第三天上扬；当 讯、百度收窄 2-3bps，美团走阔
连升 2 天，法股则连跌 3 天。多名 地上周原油库存增幅高于市场预 5-8bps；金融板块，中银航空租赁
美联储官员都认为需要继续加息抗 期，数据反映需求疲弱，消息限制 利差收窄 3-5bps；国企板块，中
击通胀，美股下跌。 油价升势，周三国际油价涨 化、中船收窄 4-6bps。高收益市场
1.7%。 情绪好转，碧桂园涨 0.5pt，万
达、新城也稳定小幅上涨 0.5-
1pt。非地产板块，复星有双向交
易，价格小幅上涨 0.25pt。

产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点
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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 2 月 9 日

海 外 市 场
 欧洲三大股市个别发展，英国股市在能源股造好带动下连升 2 天，法国股市则连跌 3 天。截至收盘，富时
100 指数报 7,885 点，上升 0.26%或 20 点；德国 DAX 指数报 15,412 点，上涨 0.60%或 91 点；法国 CAC
40 指数报 7,119 点，下跌 0.18%或 12 点。

 多名美联储官员都认为需要继续加息抗击通胀，市场对加息的忧虑持续，周三美股下跌，大型科技股领跌大
市，Google 的人工智能聊天机械人 Bard 在宣传广告中提供错误答案，拖累母公司 Alphabet (GOOGL US)
股价大跌逾 7%，纳指跌幅居前。截至收盘，道指跌 207 点或 0.61%，报 33,949 点；标指跌 1.11%，报
4,117 点；纳指挫 1.68%，报 11,910 点。标普 11 个板块全面下跌，电讯服务指数跌幅居前，跌 4.13%。科
技股领跌道指，英特尔 (INTC US) 下跌 2.79%，为表现最差道指成份股。医疗保健相关股份逆市上涨，联合
健康 (UNH US) 及默克 (MRK US) 分别上涨 1.33%和 0.91%。

欧美主要指数 亚太主要指数
指数 收盘点位 1日涨跌 (%) 指数 收盘点位 1日涨跌 (%)
道琼斯 33,949.0 (0.6) 日经 225 27,606.5 (0.3)
标普 500 4,117.9 (1.1) 标普/澳证 200 7,530.1 0.3
纳斯达克 11,910.5 (1.7) 韩国 KOSPI 2,483.6 1.3
巴西圣保罗证交所指数 109,951.5 2.0 标普印度国家证交所 CNX NIFTY 17,871.7 0.8
欧元区斯托克 50 4,209.2 (0.0) 台湾台股指数 15,618.2 1.4
英国富时 100 7,885.2 0.3 印度尼西亚雅加达综合 6,940.1 0.1
法国 CAC 40 7,119.8 (0.2) 富时大马交易所吉隆坡综合 1,470.8 (0.4)
德国 DAX 30 15,412.1 0.6 新加坡富时海峡 3,388.5 0.2
俄罗斯交易系统现金指数 981.8 (2.2) 越南证交所指数 1,072.2 0.6
资料来源：彭博 资料来源：彭博

个 股 要 闻
亚马逊 (AMZN US; 100.05 美元) 预期接近触底，关注利润释放节奏。2022 年四季度公司业绩基本符
合市场预期，但考虑到后续宏观经济的不确定性以及部分需求增长的放缓，公司对于 2023 年和一季度以及 AWS 的
业绩指引相对较弱。从收入层面，我们预计高通胀等因素仍将对公司电商带来负面影响，但考虑到北美以及全球电商
的渗透率仍存空间，长期增长逻辑依旧明晰。AWS 虽然展望偏弱，但考虑到稳健的在手订单水平以及下半年经济复
苏预期，有望逐步触底回升。成本端方面，本季度公司物流成本环比逐步改善，随着能源价格的回落、物流资本开支
的放缓，后续改善空间依旧存在。我们认为，收入层面的悲观预期已经反映，后续利润的改善将是公司上行的主要动
力。(中信证券 - 陈俊云)

Meta Platforms (META US; 183.43 美元) 转型与降本增效稳步推进。四季度虽然面临宏观逆风等不利

因素，但由于短视频领域货币化持续推进、人工智能创新回报初显、降本增效持续推进等影响，股价在财报后大幅上
行。从实际业务进展来看，我们认为，公司仍处在战略转型的关键节点当中。一方面，基于社交的短视频持续投入，
货币化效率出现提升，公司有望在今年年底或明年年初逐步消除 reels 的逆风。另一方面，Metaverse 作为公司远期
的战略目标，虽然投入依旧很大，但持续的生态布局有望打开长期空间。后续来看，随着短视频等新业务的逐步落
地、降本增效的推进，公司依靠全球用户最大的社交媒体平台，仍旧有望重回增长。中期而言，我们建议投资者持续
观察公司短视频的用户增长、货币化进展以及利润改善情况，当前估值相对较低，叠加积极的股东回报政策，公司中
长期的投资价值依旧值得关注。(中信证券 - 陈俊云)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 2 月 9 日

港 股 市 场
 虽然隔晚美股反复高收，但周三港股表现好淡争持。昨日恒指高走，曾涨 144 点至 21,443 点，之后由升转
跌，最多曾跌 119 点，低见 21,178 点，之后再度收复失地，午后好淡争持。恒指最终收报 21,283 点，跌 15
点 (-0.1%)；国指报 7,189 点，跌 0.59%；科指收 4,431 点，跌 1.9%。大市成交 1,156 亿港元，南下资金净
流出 36.36 亿港元。科网股沽压大；本地银行股近乎全线升，内地火电股持续走强。

港股主板五大表现强弱板块/个股 恒生指数
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
1.2 (1.1) 26,000
公用事业 非日常生活消费品
能源 0.8 信息技术 (0.5) 24,000
金融 0.8 通信服务 (0.1) 22,000
房地产 0.7 医疗保健 (0.0)
20,000
工业 0.6 日常消费品 0.1
18,000
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%)
万威国际 (167 HK) 52.4 新矿资源 (1231 HK) (25.0) 16,000

知乎 (2390 HK) 39.6 大唐集团 (2117 HK) (21.0) 14,000

8/4/22

8/7/22
8/8/22
8/9/22
8/10/22
8/11/22
8/12/22
8/2/22
8/3/22

8/5/22
8/6/22

8/1/23
8/2/23
喆丽控股 (2209 HK) 31.3 中国国家文化 (745 HK) (19.2)
钧濠集团 (115 HK) 30.8 莲和医疗 (928 HK) (18.5)
迪诺斯环保 (1452 HK) 30.1 国际娱乐 (1009 HK) (17.8)
资料来源：彭博、中信证券 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

个 股 要 闻
中国重汽 (3808 HK; 11.38 港元; 目标价: 16.5 港元) 2023 年有望逐步走出底部。公司预计 2022 年实
现归母净利润 15.13 亿至 19.45 亿元 (中值为 17.29 亿元，同比-65%至-55%)；预计 2022H2 公司实现归母净利润
2.31 亿至 6.63 亿元 (中值为 4.47 亿元，同比-94%至-82%，环比-82%至-48%)。我们预测 2023 年重卡行业销量约
90 万辆，同比+32%。 当前重卡行业拐点已至，在稳增长政策、基建刺激、疫情管控有序恢复等利好 因素加持下，
2023 年有望逐步走出底部，我们继续看好公司市场份额稳步增长。(中信证券 - 尹欣驰)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 2 月 9 日

A 股 市 场
 “流浪气球” 事件令中美关系再跌至新低点，驻美国使馆徐学渊临时代办奉命就美方武力袭击中国民用无人飞
艇向美国国务院和白宫国安会高官提出严正交涉，A 股市场情绪受影响，周三陆股通连续第 4 个交易日录得
净流出，军工、半导体等板块下跌，拖累三大指数下跌。截至收盘，沪指报 3,232.11 点，跌 0.49%；深成指
报 11,853.46 点，跌 0.62%；创指报 2,525.88 点，跌 0.48%。两市成交进一步缩减 4.8%至 8,048 亿元 (人
民币‧下同)，陆股通净流出 13.89 亿元。盘面上，部份 ChatGPT 概念股续受追捧，汉王科技 (002362 CH) 7
连板后续涨 9.07%，物产金轮 (002722 CH) 等多股涨停。另外，固态电池、高压快充、钠离子电池板块涨
幅居前，拼多多概念、web3.0、数据确权板块跌幅居前。

陆股通五大表现强弱板块*/个股 上证综指
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
医疗保健 0.1 通信服务 (2.3) 3,600

房地产 (0.1) 信息技术 (0.8)

3,400
公用事业 (0.3) 原材料 (0.7)
金融 (0.3) 日常消费品 (0.6)
3,200
非日常生活消费品 (0.3) 工业 (0.5)
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 3,000
中航电测 (300114 CH) 20.0 润和软件 (300339 CH) (9.2)
山东墨龙 (002490 CH) 10.0 视觉中国 (000681 CH) (8.5) 2,800

8/6/22
8/7/22

8/10/22
8/11/22
8/12/22
8/2/22
8/3/22
8/4/22
8/5/22

8/8/22
8/9/22

8/1/23
8/2/23
三六零 (601360 CH) 10.0 人民网 (603000 CH) (8.1)
铭利达 (301268 CH) 8.8 奥飞娱乐 (002292 CH) (6.6)
合纵科技 (300477 CH) 8.4 博彦科技 (002649 CH) (6.6)

资料来源：彭博、中信证券 * 上证综指成份股 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

个 股 要 闻
重庆啤酒 (600132 CH; 120.03 元; 目标价: 145 元) 2022 年实现量价齐升。公司发布业绩快报，2022
年重庆啤酒未经审计 (下同) 收入同增 7.0%，量/价分别同增约 2.4%/4.5%；归母净利润同增 8.3%，四季度业绩表现
符合预期。展望 2023 年，疫情缓和消费场景逐渐复苏背景下公司望实现稳步增长，组织架构调整稳定下，渠道拓展
和产品组合协同齐发力。放眼更长远，公司望在扬帆 27 计划下逐步在大城市扎根并继续提升高端产品的占比，建议
关注。(中信证券 - 薛缘)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 2 月 9 日

外 汇 /商 品
 美国最近公布的就业数据强劲，市场对美国经济陷入衰退的忧虑降温，国际油价连续第三天上扬。美国能源
信息局 (EIA) 公布，上周原油库存增加 242.3 万桶，高于市场预期的 200 万桶，数据反映需求疲弱，消息限
制油价升势。周三纽约期油收涨 1.33 美元 (+1.72%)，报 78.47 美元/桶；伦敦布兰特期油收涨 1.4 美元
(+1.67%)，报 85.09 美元/桶。

主要外汇商品
上日收盘 1日变动 (%) 5日变动 (%) 年初至今涨跌 (%) 保力加通道 (上端) 保力加通道 (下端) 彭博预测* 潜在升/跌幅 (%)*
美元指数 103.41 (0.0) 2.2 8.1 103.49 101.08 98.80 (4.5)
美元兑人民币^ 6.792 (0.1) (0.7) (6.4) 6.848 6.696 6.62 2.6
美元兑日圆 131.40 (0.3) (1.8) (12.4) 132.19 127.39 125.00 5.1
欧元兑美元 1.071 (0.1) (2.5) (5.8) 1.097 1.070 1.12 4.6
英镑兑美元 1.207 0.2 (2.5) (10.8) 1.253 1.201 1.25 3.5
澳元兑美元 0.693 (0.5) (3.0) (4.7) 0.715 0.686 0.73 5.4
纽约期金 1,877.4 0.3 (2.6) 2.7 1,959.8 1,861.1 1,850.00 (1.5)
纽约期油 78.5 1.7 2.7 4.3 83.1 74.1 83.00 5.8
彭博商品指数 108.1 (0.0) (1.3) 9.0 114.2 107.0 NA NA
资料来源：彭博、中信证券 * 2023 年彭博综合预测 ^ 在岸人民币汇价

固 定 收 益
 债市新闻: 中资美元债投资级活跃券利差整体收窄 5bps 以上，科技板块，腾讯、百度收窄 2-3bps，美团走
阔 5-8bps；金融板块，中银航空租赁利差收窄 3-5bps；国企板块，中化、中船收窄 4-6bps。高收益市场情
绪好转，碧桂园涨 0.5pt，万达、新城也稳定小幅上涨 0.5-1pt。非地产板块，复星有双向交易，价格小幅上
涨 0.25pt。

债券市场指数
1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今
现时 现时 (%) 现时
(%) (%) (基点) (基点) (%) (%)
中国境内债 2年期 美国投资级
215.11 0.01 0.20 4.42 (4.36) (0.50) 3,061.88 (0.29) 3.16
(人民币) 美债收益率 指数
中资美元债 10年期 美国高收益
207.81 0.14 2.20 3.61 (6.37) (26.50) 2,279.40 (0.01) 4.27
投资级指数 美债收益率 指数
中资美元债 30年期 美国3-5年
245.68 (0.02) 8.30 3.67 (4.19) (29.20) 357.97 0.02 0.81
高收益指数 美债收益率 期国债指数
中资房地产 10-2年 新兴市场
205.57 0.07 10.59 -0.81 (2.01) (26.00) 127.20 0.29 2.84
美元债 美债利差 政府债指数
资料来源：彭博、中信证券

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产品及投资方案部 I 中港市场动态益 I 2019 年 12 月 20 日

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