市场动态

2023 年 3 月 29 日

内地政策热点展望
 2023 年政府工作报告的政策基调：温和复苏，驱动升级。相对前期，疫后需求释放节奏有所放缓，修复
的结构性分化比较明显。全面调查研究并评估一季度经济状况后，预计针对性政策将加码。中国特色估
值体系源于证监会主席易会满在金融街论坛年会的主题演讲，与 “中国式现代化” 和 “中国特色现代资本
市场” 山鸣谷应。从政府工作报告和国务院机构改革来看，金融监管将会是未来明确的改革主线。强化
反腐问责、加强风险监控将会是后续金融监管的重点，推动金融以更高质量服务实体经济。优化收入分
配结构，目标是形成中间大、两头小的橄榄型分配结构。优化初次分配与推动高质量就业有高度的一致
性再分配核心是各类税收制度的完善，实现调节过高收入的目标。近年来反垄断监管历经多个阶段。在
“红绿灯” 的行业领域上，安全领域看清单，制造领域较明确，民生领域是关键。

 重点新闻：拜登：美银行业危机仍未结束；美国金融业监管负责人暗示将收紧大银行监管；麦卡锡致函
拜登要求就债务上限展开谈判；美国商务部 2 月商品贸赤升 0.6%，属去年 10 月以来高位；美国 1 月标
普 20 大城市楼价环比跌幅放慢至 0.43%，低过预期的 0.5%；美国 3 月 Conference Board 消费者信心
指数报 104.2，高于预期的 101.0；美国商务部将 5 间中企纳入制裁黑名单；拉加德上周五乘车时发生
车祸受轻伤，可正常履行所有职责；中国商务部长会见阿斯麦的全球总裁，希望共同维护半导体供应链
稳定；亚马逊据报或收购戏院集团 AMC；中国发改委晤苹果行政总裁库克；阿里设六大业务集团，或将
独立上市。

股 票 外 汇 /商 品 固 定 收 益
周二港股连跌 2 日后反弹，收涨逾 市场仍关注美国银行业危机，周二 中资美元债投资级企稳，科技板
两百点。A 股反复偏软，沪指收盘 美元指数跌 0.31%至 102.43，国 块，阿里利差收窄 10bps 以上，腾
三连跌，创指跌幅居前。欧洲三大 际金价反弹 1%，终止过去两个交 讯也收窄 5-10bps；国企板块活跃
股市靠稳，连升 2 天。美国债息上 易日连跌走势；伊拉克出口仍受 券收窄 2-3bps，昊华走阔 5bps；
升，拖累科技股下跌，道指标指结 阻，周二国际油价持续走高，涨 金融板块，华融继续走弱 0.25pt，
束 3 连升。 <1%。 AT1 买盘增多；投资级地产，龙湖
一度涨 3-5pt，随后小幅回落。高
收益板块，万达小幅回升，23 年
债券价格回升至 95 附近，中骏 23
年债券也回升至 97 附近。

产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点
中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底
产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 3 月 29 日

海 外 市 场
 周二欧洲三大股市连升 2 天，不过，欧洲央行银行监管委员会主席恩瑞亚表示对上周末德意志银行股票遭到
抛售感到担忧，市场对银行业忧虑重燃，限制大市升势。截至收盘，英国富时 100 指数报 7,484 点，升
0.17%或 12 点；德国 DAX 指数报 15,142 点，微升 0.09%或 14 点；法国 CAC 40 指数报 7,088 点，升
0.14%或 10 点。

 周二美国债息上升，2 年期国债收益率率升穿 4%，拖累科技股下跌，加上市场继续关注银行业危机以及担心

经济可能出现衰退，道指及标指连续 3 天升势结束。截至收盘，道指跌 37 点或 0.12%，报 32,394 点；标指
跌 0.16%，报 3,971 点；纳指下挫 0.45%，报 11,716 点；反映中概股表现的金龙指数逆市涨 3.5%，阿里巴
巴 (BABA US) 领涨指数，公司公布将重组为六大业务集团，保留独立上市可能性，刺激股价急飙 14.26%。
标普 11 个板块个别发展，伊拉克暂停库尔德地区部分原油出口，国际油价两连升，能源指数领涨大市，升
1.45%。电讯服务指数领跌大市，跌 1.02%。道指成份股中，药店运营商沃博联 (WBA US) 升 2.67%，表现
最强；美国运通 (AXP US) 跌 2.40%，为跌幅最大成份股。

欧美主要指数 亚太主要指数
指数 收盘点位 1日涨跌 (%) 指数 收盘点位 1日涨跌 (%)
道琼斯 32,394.3 (0.1) 日经 225 27,518.3 0.2
标普 500 3,971.3 (0.2) 标普/澳证 200 7,034.1 1.0
纳斯达克 11,716.1 (0.4) 韩国 KOSPI 2,434.9 1.1
巴西圣保罗证交所指数 101,185.1 1.5 标普印度国家证交所 CNX NIFTY 16,951.7 (0.2)
欧元区斯托克 50 4,168.2 0.1 台湾台股指数 15,701.5 (0.8)
英国富时 100 7,484.3 0.2 印度尼西亚雅加达综合 6,760.3 0.8
法国 CAC 40 7,088.3 0.1 富时大马交易所吉隆坡综合 1,409.1 0.9
德国 DAX 30 15,142.0 0.1 新加坡富时海峡 3,255.5 0.5
俄罗斯交易系统现金指数 999.8 (0.2) 越南证交所指数 1,054.3 0.2
资料来源：彭博 资料来源：彭博

个 股 要 闻
阿里巴巴 (BABA US): 公司公布改革成立 6 大业务集团。这是自 2015 年阿里巴巴公布「一家公
司」策略，以「大中台、小前台」战略加强连贯性以来的最大改革。八年后，阿里巴巴通过在控股公司下建立
独立的业务实体来扭转这种策略。类似于 Alphabet (GOOGL US)，目的是提高组织敏捷性、缩短决策过程并加
快响应时间。阿里巴巴几乎在所有方面都面临着竞争，我们相信新的结构将有助于提高效率并更快地应对行业
变化。各子集团的领导继续履行其原有职能，这将确保子集团的战略连续性。阿里巴巴将融资和 IPO 的权力下
放到各个集团和实体，这将进一步实现阿里巴巴的价值。我们认为这六个子集团不会立即需要進行 IPO，但那
些有融资历史或正在扩张的子业务，如菜鸟、阿里云、盒马鲜生、Lazada 等可能会更早采取行动。(中信里昂 –
Elinor Leung)

资料来源：相关公司、中信证券 风险等级：由低至高分 1 至 5 级

中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底

产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 3 月 29 日

港 股 市 场
 隔晚美股走高，港股连跌 2 日后周二反弹，收涨逾两百点。昨日恒指高开高走，早盘最多曾涨 229 点至
19,796 点，但随后曾倒跌 8 点至 19,559 点，但在十天均线有支持恒指再度回升，午后大市动力增加，最多
曾涨 307 点至 19,875 点全日高，但 A 股盘尾走弱，恒指升幅收窄。恒指最终收涨 216 点 (+1.1%)，报
19,784 点；国指收报 6,729 点，涨 81 点 (+1.2%)；科指涨 0.9%，收 4,144 点。大市成交 1,061.91 亿港
元，南向资金净流入 28.93 亿港元。国际油价大涨逾 5%，石油股普涨；内地汽车及保险股普遍上涨。

港股主板五大表现强弱板块/个股 恒生指数
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
2.5 (0.9) 24,000
通信服务 信息技术
23,000
能源 1.8 医疗保健 (0.8) 22,000
金融 1.3 日常消费品 (0.6) 21,000
1.1 0.7 20,000
公用事业 工业
19,000
原材料 0.9 非日常生活消费品 0.7 18,000
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 17,000
16,000
富一国际 (1470 HK) 23.3 MI 能源 (1555 HK) (27.3)
15,000
汇力资源 (1303 HK) 21.3 世纪阳光 (509 HK) (23.5) 14,000

28/10/22
28/11/22
28/6/22

28/12/22
28/3/22
28/4/22
28/5/22

28/7/22
28/8/22
28/9/22

28/1/23
28/2/23
神话世界 (582 HK) 20.7 飞天云动 (6610 HK) (23.0)
威讯控股 (1087 HK) 20.5 远洋服务 (6677 HK) (22.4)
植华集团 (1842 HK) 20.3 悦达国际 (629 HK) (19.5)
资料来源：彭博、中信证券 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

个 股 要 闻
中集车辆 (1839 HK; 6.3 港元; 目标价: 11.0 港元) 2022 年业绩超预期，电动化将吹响第三次创业号
角。2022 年中集车辆全年实现营收 236.2 亿元，同比-14.6%；实现归母净利润 11.2 亿元，同比+24.1%；实现扣非
归母净利润 9.2 亿元，同比+43.9%。其中，2022Q4 实现归母净利润 4.6 亿元，同比+300.8%，环比+54.9%；实现
扣非归母净利润 2.6 亿元，同比+204.2%，环比-18.1%，2022 年公司业绩超市场预期。中集车 辆是过去九年全球半
挂车市场份额第一名的企业，也是当前最积极布局新能源 业务的半挂车企业。长期来看，我们预计下一代纯电重卡
的产品形态会产生革 命性变化，电动半挂车价值量有望成倍增长。挂车的电动化将赋予公司新的战略价值，有望使
其成为电动时代卡车格局革命者，重点推荐。(中信证券 - 尹欣驰)

中国海外宏洋集团 (81 HK; 3.31 港元; 目标价: 5.5 港元) 新增土储不疾不徐，销售去化逐渐转暖。

2022 年全年公司实现营业收入 575 亿元，同比+6.8%，实现毛利润 83 亿元，同比-33%，全年毛利率 14.4%，同比
下滑 8.6 个百分点，实现归母净利润 32 亿元，同比-37.6%，全年归母净利率 5.5%，同比下滑 3.9 个百分点，公司经
营业绩表现整体符合预期，其中毛利润的大幅下行主因计提大额资产减值损失所致。公司全年派发每股派息 21 港
仙，对应股息率约 6.3%。在公司所处的区域，预计 2023 年土地市场竞争不激烈，且出让条件有望继续优化。而公
司在 2022 年也新增了高质量的土地储备，保障了货值不下降。2022 年，公司在所处区域的行业相对位置进一步巩
固。到 2023 年年初，复苏的市场势头扭转了公司 2022 年以来销售下行的局面。(中信证券 - 陈聪)

资料来源：相关公司、中信证券 风险等级：由低至高分 1 至 5 级

中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底

产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 3 月 29 日

A 股 市 场
 早前公布的工业利润数据仍然打压市场情绪，周二 A 股反复偏软，ChatGPT 概念股经历连日大涨后回吐，领
跌大市，沪指收盘三连跌，创指跌幅居前。截止收盘，沪指报 3,245.38 点，跌 0.19%；深成指报 11,564.45
点，跌 0.72%；创指报 2,369.17 点，跌 1.20%。两市成交大跌 12%至 10,042 亿元 (人民币‧下同)，但仍连续
4 个交易日破万亿关。陆股通结束连续 2 日净流出，净流入金额为 3.54 亿元。盘面上，美国《芯片法案》计
划禁止获得资金的芯片企业在中国扩大产能，半导体股午后跌幅加剧，华大九天 (301269 CH) 及兆易创新
(603986 CH) 分别下跌 6.51%和 4.57%。另外，油气开采、养鸡、中药板块涨幅居前，互联网电商、光刻胶
板块跌幅较大。

陆股通五大表现强弱板块*/个股 上证综指
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
日常消费品 1.0 信息技术 (2.4) 3,500

能源 0.9 房地产 (0.8) 3,400

医疗保健 0.5 工业 (0.5) 3,300

通信服务 0.5 原材料 (0.3) 3,200

非日常生活消费品 0.4 公用事业 (0.1) 3,100
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 3,000
普瑞眼科 (301239 CH) 11.4 财富趋势 (688318 CH) (12.5) 2,900
左江科技 (300799 CH) 11.0 彩讯股份 (300634 CH) (11.3) 2,800

28/11/22
28/12/22
28/10/22
28/3/22
28/4/22
28/5/22
28/6/22
28/7/22
28/8/22
28/9/22

28/1/23
28/2/23
数字认证 (300579 CH) 10.7 富瀚微 (300613 CH) (10.3)
易华录 (300212 CH) 10.6 联络互动 (002280 CH) (10.0)
东土科技 (300353 CH) 10.4 昆仑万维 (300418 CH) (9.9)

资料来源：彭博、中信证券 * 上证综指成份股 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

板 块 要 闻
绿氢应势而起，需求驱动开启增长周期。公司在全球双碳转型和欧美碳关税贸易保护政策的驱动下，各
行业减碳节奏加快，叠加新能源消纳储能需求，绿氢产业高速成长周期应势开启，全产业链进入景气区间。在此背景
下，我们判断新能源发电领域具有绿氢业务协同和先发布局优势的行业龙头公司，以及凭借技术创新抢占市场的新兴
势力有望率先受益。重点关注隆基绿能 (601012 CH) 和双良节能 (600481 CH)。同时在关键材料和零部件国产化环
节持续突破，解决行业发展痛点的公司也有望享受绿氢产业红利，建议关注京城股份 (600860 CH) 等。(中信证券 -
华鹏伟)

资料来源：相关公司、中信证券 风险等级：由低至高分 1 至 5 级

中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底

产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 3 月 29 日

外 汇 /商 品
 市场仍关注美国银行业危机，周二美元指数跌 0.31%至 102.43，国际金价反弹，终止过去两个交易日连跌走
势。纽约 4 月期金收涨 19.7 美元 (+1.01%)，报 1,973.5 美元/盎司。

 伊拉克出口仍受阻，周二国际油价持续走高。紐約期油涨 0.5%，报 73.20 美元/桶；布蘭特期油涨 0.7%，报

78.65 美元/桶。

主要外汇商品
上日收盘 1日变动 (%) 5日变动 (%) 年初至今涨跌 (%) 保力加通道 (上端) 保力加通道 (下端) 彭博预测* 潜在升/跌幅 (%)*
美元指数 102.43 (0.4) (0.8) 7.1 105.99 101.94 98.50 (3.8)
美元兑人民币^ 6.876 0.1 0.0 (7.6) 6.970 6.823 6.70 2.6
美元兑日圆 130.89 0.5 1.2 (12.1) 138.37 129.25 125.50 4.3
欧元兑美元 1.085 0.4 0.7 (4.6) 1.088 1.050 1.12 3.3
英镑兑美元 1.234 0.4 1.0 (8.8) 1.241 1.181 1.25 1.3
澳元兑美元 0.671 0.9 0.6 (7.6) 0.678 0.656 0.72 7.3
纽约期金 1,973.5 1.0 1.7 7.9 2,027.2 1,789.9 1,862.50 (5.6)
纽约期油 73.2 0.5 5.6 (2.7) 81.8 64.6 82.06 12.1
彭博商品指数 104.4 0.6 1.6 5.2 108.1 100.7 NA NA
资料来源：彭博、中信证券 * 2023 年彭博综合预测 ^ 在岸人民币汇价

固 定 收 益
 债市新闻: 中资美元债投资级企稳，科技板块，阿里利差收窄 10bps 以上，腾讯也收窄 5-10bps；国企板块
活跃券收窄 2-3bps，昊华走阔 5bps；金融板块，华融继续走弱 0.25pt，AT1 买盘增多；投资级地产，龙湖一
度涨 3-5pt，随后小幅回落。高收益板块，万达小幅回升，23 年债券价格回升至 95 附近，中骏 23 年债券也
回升至 97 附近。

债券市场指数
1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今
现时 现时 (%) 现时
(%) (%) (基点) (基点) (%) (%)
中国境内债 2年期 美国投资级
216.42 0.01 0.81 4.08 8.31 (34.75) 3,038.08 (0.13) 2.35
(人民币) 美债收益率 指数
中资美元债 10年期 美国高收益
207.53 (0.02) 2.06 3.57 3.97 (30.52) 2,224.46 (0.13) 1.76
投资级指数 美债收益率 指数
中资美元债 30年期 美国3-5年
228.18 0.10 0.58 3.77 0.90 (19.36) 362.21 (0.18) 2.00
高收益指数 美债收益率 期国债指数
中资房地产 10-2年 新兴市场
187.26 0.28 0.74 -0.51 (4.34) 4.23 128.54 0.56 3.92
美元债 美债利差 政府债指数
资料来源：彭博、中信证券

中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底

产品及投资方案部 I 中港市场动态益 I 2019 年 12 月 20 日

免责声明
本文由中信证券财富管理 (香港) 撰写。中信证券财富管理 (香港) 是中信证券经纪 (香港) 有限公司和中信证券期货
(香港) 有限公司的财富管理品牌。本文为一般性资讯，仅供参考之用。本文具有教学性质，但不被视为对任何司法管辖
区的任何特定投资产品、策略、计划特征或其他目的的建议或推荐，中信证券财富管理 (香港) 或其任何子公司也不承
诺会参与任何此处提及的交易。任何示例都是通用的、假设的并且仅用于说明目的。

本文是由投资/产品专员而非分析师撰写的文章汇编。它不构成研究报告，也不应被解释为研究报告，也不旨在提供专业、
投资或任何其他类型的建议或推荐。本文件所载观点为投资/产品专员个人观点，或投资/产品专员对公司观点的理解，
可能与中信证券财富管理 (香港) 的官方观点和利益 (包括投资研究部门的观点) 存在差异，也可能不存在差异。

本文包含支持投资决策的全部信息，您不应依赖它来评估投资任何证券或产品的优势。此外，读者应对法律、监管、税
务、信用和会计方面的影响进行独立评估，并与其金融专业人士一起确定此处提及的任何投资是否适合其个人目标。投
资者应确保在进行任何投资前获得所有可用的相关信息。所载任何预测、数据、意见或投资技术和策略仅供参考，基于
某些假设和当前市场状况，如有更改，恕不另行通知。

虽然信息来自被认为可靠的来源，但不保证其准确性，也不对任何错误或遗漏承担责任。请注意，投资涉及风险，投资
的价值和收益可能会根据市场情况和税收协议而波动，投资者可能无法收回投资的全部金额。过去的表现和收益率都不
是当前和未来结果的可靠指标。

任何人士于某司法管辖区其中作出购买或出售证券的邀请或招揽属违法时，本文不应被解释为发出此类邀请或招揽。此
处包含的信息均未在任何司法管辖区获得批准。

法律主体声明
香港：本资料由中信证券经纪 (香港) 有限公司 (下称“中信证券财富管理 (香港)”，中央编号 AAE879)，一家受香港证
券及期货事务监察委员会监管的公司发表及分发。

针对不同司法管辖区的声明
香港：根据任何时间下所适用法律和法规，中信证券财富管理 (香港)、其各自的关联公司或与中信证券财富管理 (香港)
有关联的公司或个人可能在发布本资料前使用了此处包含的信息，并且可能不时购买、出售或在所提及的任何证券中拥
有重大利益，或在目前或将来可能产生或曾经有业务或财务关系，或可能或已经向本文提及的实体、其顾问和/或任何其
他关联方提供投资银行、资本市场和/或其他服务。因此，投资者应注意中信证券财富管理 (香港) 和/或其各自的关联公
司或公司、或此等个人可能存在一项或多项利益冲突。

未经中信证券经纪 (香港) 有限公司事先书面授权，任何人不得以任何目的复制、发送或销售本文。中信证券经纪 (香

港) 有限公司 2023 版权所有，并保留一切权利。

中信证券财富管理 (香港)