市场动态

2023 年 4 月 19 日

内地经济数据总体高于预期
 今年一季度内地 GDP 同比增长 4.5%，高于 Wind 一致预期的 4.0%，坚定了市场对于经济修复和大盘周
期的信心，保守估计全年或明显超额完成政府设定 GDP 目标。3 月工业和服务业生产保持增长，全国规
模以上工业增加值和服务业生产指数分别同比增长 3.9%、9.2%。总体投资增速略有回落，据我们测
算，3 月单月投资增速 4.8%，前值 1-2 月为 5.5%。3 月当月社消同比增速为 10.6%，较 1-2 月的增速
回升了 7.1 个百分点。经济亮点领域在于服务业、出口以及部分消费领域，投资增速表现总体合意，存
在较多改善空间的领域是工业、就业和地产。展望月底政治局会议，我们认为总体稳增长政策大概率延
续，值得关注 “大兴调研之风” 下推出一系列结构性创新政策，更加精准促进现代化产业体系建设。

 重点新闻：美国今年一季度薪资涨幅开始超过通胀率；衰退担忧之下投资者的股债配置比跌至全球金融危
机以来最低；美国 3 月新屋动工减少 0.8%；欧洲议会与 27 个成员国就落实总值 430 亿欧元的芯片补助
法案达成非正式协议；商务部：禁美企洛歇马丁和雷神公司从事与中国有关进出口活动；内地市监局：
查处互联网不正当竞争行为；比亚迪今年销量目标 300 万辆；福士汽车中国设电动车研发及采购中心；
传中国将蚂蚁集团罚款从最初酝酿的逾 10 亿美元下调至约 7 亿美元。

股 票 外 汇 /商 品 固 定 收 益
内地一季度 GDP 胜预期，但工业 中国经济增长数据较预期佳，市场 中资美元债投资级整体走强，科技
增加值及固定资产投资则低于预 预期联储局 5 月再加息一次后暂停 板块，腾讯、阿里继续小幅收窄约
期，恒指反复偏软，终止 3 连升。 加息，加上英国政府支持英镑汇 2bps；金融板块，租赁和 T2 收窄
A 股个别发展，收盘变动不大。欧 价，美元指数收跌 0.4%至 2-3bps；AMC 板块华融在强劲上
股造好，英股连升 8 天，法股再创 101.75；周二纽约期金扬 13.2 美 涨后回落 1-3pt。高收益板块，万
新高。美股个别发展，收盘靠稳。 元，国际油价靠稳。 达曲线跌 2-3pt 随后反弹约 1pt；
其他困境名字价格也有小幅走弱。

产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点
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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 4 月 19 日

海 外 市 场
 英国航空公司 EasyJet 预料全年盈利将超出市场预期，加上内地一季度 GDP 优于预期，推动原材料及奢侈品
股造好，支持周二欧洲股市造好，英国股市连升 8 天，法国股市再创新高。截至收盘，英国富时 100 指数报
7,909 点，回升 0.38%或 29 点；德国 DAX 指数报 15,882 点，上扬 0.59%或 93 点；法国 CAC 40 指数报
7,533 点，攀升 0.47%或 35 点，创历史新高。

 周二美股个别发展，医疗保健公司強生 (JNJ US) 和投资银行高盛 (GS US) 一季度业绩令市场失望，拖累

道指反覆下跌。不過，部分科技股造好，支持标指微升，录得 2 连涨。截至收盘，道指微跌 10 点，报
33,976 点；标指微升 0.09%，报 4,154 点；纳指微跌 0.04%，报 12,153 点；反映中概股表现的金龙指数微
跌 0.06%。标普 11 个板块个别发展，医疗保健指数领跌大市，跌 0.65%；工业指数涨幅居前，升 0.46%；
其中，波音 (BA US) 升 1.63%，为升幅最大道指成份股；強生今年一季度转蚀 6,800 万美元，并预期今年通
胀驱动的成本将持续影响公司，而一季度后疫苗不会录得重大销售，拖累股价跌 2.81%，为表现最差道指成
份股。

欧美主要指数 亚太主要指数
指数 收盘点位 1日涨跌 (%) 指数 收盘点位 1日涨跌 (%)
道琼斯 33,976.6 (0.0) 日经 225 28,658.8 0.5
标普 500 4,154.9 0.1 标普/澳证 200 7,360.2 (0.3)
纳斯达克 12,153.4 (0.0) 韩国 KOSPI 2,571.1 (0.2)
巴西圣保罗证交所指数 106,163.2 0.1 标普印度国家证交所 CNX NIFTY 17,660.2 (0.3)
欧元区斯托克 50 4,394.0 0.6 台湾台股指数 15,869.4 (0.6)
英国富时 100 7,909.4 0.4 印度尼西亚雅加达综合 6,821.8 0.5
法国 CAC 40 7,533.6 0.5 富时大马交易所吉隆坡综合 1,432.4 (0.2)
德国 DAX 30 15,882.7 0.6 新加坡富时海峡 3,309.6 (0.3)
俄罗斯交易系统现金指数 1,010.9 0.6 越南证交所指数 1,055.0 0.1
资料来源：彭博 资料来源：彭博

个 股 要 闻
小鹏汽车 (XPEV US; 11.28 美元；目标价: 12 美元) 智能狂飙，营销补短。公司 2022 年底开始组织
结构调整，设立 E、F、H 三个平台构建产品矩阵，设置专属负责人。1 月 30 日，小鹏汽车宣布王凤英加入并担任总
裁，负责产品规划及销售体系，吉利系高管易寒也加入担任营销副总裁。组织结构的调整已经初见成效：3 月 P7i 上
市节奏紧凑，SKU 精简，新的配色和智能化功能吸引了许多消费者进店，带动公司在手订单平稳回升。预计 4 月小
鹏还将发布轿跑 SUV G6 (F30)，并在 7 月开启交付。在新的组织架构下，G6/P7i 有望实现 7k/5k 的均衡月销量，带
动公司销量在 2023 年下半年开始回升。仍建议关注。(中信证券 - 尹欣驰)

资料来源：相关公司、中信证券 风险等级：由低至高分 1 至 5 级

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 4 月 19 日

港 股 市 场
 内地公布今年一季度 GDP 同比增长 4.5%胜预期，但 3 月规模以上工业增加值及固定资产投资则低于预期，
加上受累于汇控 (5 HK) 及腾讯 (700 HK) 等股价走弱，拖累恒指反复偏软，终止 3 连升走势。截至收盘，
恒指跌 131 点或 0.63%，报 20,650 点；国指跌 53 点或 0.75%，报 7,002 点；恒生科技指数跌 51 点或
1.21%，报 4,202 点。大市全日成交总额 1,097.2 亿元 (港元，下同)，沪、深港通南下交易净流入 3.72 亿及
18.87 亿元。盘面上，港股主板 11 个板块，1 个上升，10 个下降。信息技术板块领跌大市，跌 1.5%；原材
料板块逆市上涨 0.3%。安踏 (2020 HK) 盘前公布折让 8.8%配股，净筹 117.3 亿元，拖累股价大跌 7.44%，
为跌幅最大恒指成份股。

港股主板五大表现强弱板块/个股 恒生指数
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
0.3 (1.5) 24,000
原材料 信息技术
23,000
金融 (0.1) 通信服务 (1.0) 22,000
医疗保健 (0.3) 非日常生活消费品 (1.0) 21,000
(0.3) (0.9) 20,000
工业 公用事业
19,000
日常消费品 (0.6) 房地产 (0.8) 18,000
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 17,000
16,000
雅天妮 (789 HK) 60.0 沧海控股 (2017 HK) (20.7)
15,000
胡桃资本 (905 HK) 36.8 创业集团 (2221 HK) (19.0) 14,000

19/7/22
19/8/22

19/3/23
19/10/22
19/11/22
19/12/22
19/4/22
19/5/22
19/6/22

19/9/22

19/1/23
19/2/23
力盟科技 (2405 HK) 28.6 飞天云动 (6610 HK) (16.6)
Okura Holdings (1655 HK) 28.2 中国兴业 (132 HK) (13.7)
西王置业 (2088 HK) 24.6 伟志控股 (1305 HK) (12.9)
资料来源：彭博、中信证券 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

板 块 及 个 股 要 闻
安踏体育 (2020 HK; 100.7 港元; 目标价: 135 港元) 配售缓解负债压力，布局未来国际化发展。公司
公告计划以先旧后新方式配售 1.19 亿股 (占完成后股本 4.2%)，配售价格相比 4 月 17 日收盘价折让 8.8%。一方
面，公司此前为 Amer 担保的一笔 13 亿欧元贷款我们预计将于 2024 年到期，我们判断募集资金将通过股东借款或
增资方式降低 Amer 债务压力，并有望进一步提升对 Amer 的掌控力。另一方面，公司年初成新立东南亚事业部，安
踏/FILA 品牌在东南亚逐步进行产品与渠道探索，充足的储备资金将有助于公司把握未来生意机遇。短期看，截至 4
月 16 日各品牌流水增速环比进一步提升，其中安踏品牌表现好于 Q1，伴随 “五一” 重点节假日临近，我们判断公司
各品牌有望充分受益线下消费复苏。(中信证券 - 冯重光)

消费复苏继续演进。2023 年 3 月社零同比+10.6%，好于市场预期的+7.2%，剔除低基数因素，两年平
均增速环比有所放缓。我们认为一方面 3 月线下消费受到甲流影响，且 2 月存在积压消费需求释放基数相对较高，另
一方面也反映居民消费意愿仍在恢复中，消费总体呈现温和复苏态势，这符合我们之前对复苏演进节奏的判断：从短
期的快速修复到渐进回升再到冲高表现。目前跟踪到的 “五一” 假期预定数据显示出行链景气回升明确，宴席需求高
涨，建议维持消费配置，建议关注美团 (3690 HK)、361 度 (1361 HK)、安踏体育 (2020 HK)、同程旅行 (780
HK)、蒙牛 (2319 HK) 等。(中信证券 - 姜娅)

房地产政策和基本面的微型跷跷板。2023 年 3 月內地商品房销售金额同比增长 6.3%，自 2021 年 7 月

首次同比转正，一季度销售金额累计同比增长 4.1%。前三月累计开发投资金额和新开工面积分别同比下降 5.8%和
19.2%，但竣工面积显著增长。个别区域已经出现土地热销，这显示投资的一些非经营性阻力正在下降，保交付的政
策也落到实处。总体而言，我们认为政策的频率和幅度和复苏负相关，基本面的渐进复苏和政策的持续微调同时存
在。进入二季度虽然推货明显增加，且同比基数较低，但销售速度可能略有下降。我们看好积极拿地，融资渠道通畅
和存量资源优质的房企，如越秀地产 (123 HK)、万科企业 (2202 HK)、华润置地 (1109 HK)、中国海外宏洋 (81
HK) 等。(中信证券 – 陈聪)
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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 4 月 19 日

A 股 市 场
 周二内地公布 2023 年一季度 GDP 同比增长 4.5%，远胜市场预期的增长 4%。不过，工业生产及固定资产投
资逊于预期，反映经济复苏仍有隐忧，限制大市升幅。截至收盘，沪指报 3,393.33 点，涨 0.23%；深成指报
11,860.4 点，涨 0.04%；创指报 2,431.1 点，跌 0.17%。两市成交缩减 5.4%至 10,600 万亿元 (人民币‧下
同)，但仍连续第 11 个交易日突破 1 万亿元。陆股通净流入 22.64 亿元，连续 3 天录得净流入。盘面上，保
险板块领涨大市，中国太保 (601601 CH) 及中国人寿 (601628 CH) 分别上涨 5.61%和 5.11%。另外，银
行、家电、煤炭、食品加工板块涨幅居前，酒店、CRO 概念、汽车芯片板块跌幅较大。

陆股通五大表现强弱板块*/个股 上证综指
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
金融 1.3 医疗保健 (1.1) 3,500

通信服务 0.8 房地产 (0.7) 3,400

日常消费品 0.5 公用事业 (0.7) 3,300

能源 0.3 原材料 (0.3) 3,200

工业 0.2 信息技术 (0.0) 3,100
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 3,000
光库科技 (300620 CH) 20.0 歌尔股份 (002241 CH) (10.0) 2,900
天孚通信 (300394 CH) 15.5 健民集团 (600976 CH) (10.0) 2,800

18/10/22
18/11/22
18/12/22
18/1/23
18/4/22
18/5/22
18/6/22
18/7/22
18/8/22
18/9/22

18/2/23
18/3/23
18/4/23
中际旭创 (300308 CH) 15.2 海量数据 (603138 CH) (10.0)
新易盛 (300502 CH) 14.4 松井股份 (688157 CH) (9.5)
罗博特科 (300757 CH) 11.3 苏州固锝 (002079 CH) (9.2)

资料来源：彭博、中信证券 * 上证综指成份股 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

板 块 及 个 股 要 闻
积极关注上海车展，产业链需求将迎来修复。在新能源汽车补贴退坡大背景下，叠加燃油车价格战影响，2023 年一
季度新能源汽车销量承压，产业链各环节排产较弱，相关公司经营端受到一定压力，去库存行为明显。当前时点，我
们认为行业即将迎来积极信号，4 月上海车展新车型发布，有望从供给端刺激新能源汽车消费需求，叠加上游碳酸锂
价格下行趋势有望企稳，产业链公司库存水平有望探底，预计排产将在二至三季度逐步恢复。当前，产业链各细分板
块估值处于历史低分位水平，配置性价比较高。重点推荐具备行业竞争力的供应链优质龙头企业。(中信证券 - 袁健
聪)

长城汽车 (601633 CH; 29.65 元; 目标价: 32 元) 混动转型多歧路，而今迈步从头越。2022 年哈弗品牌

混动转型出师不利，WEY 和欧拉销量下滑，公司销量阶段性承压。当前时点，公司痛定思痛，新能源转型思路调整
到位，WEY 和欧拉重新聚焦主品类、主航道，坦克和皮卡竞争优势仍有望为 2023 年利润持续输血。我们看好公司
2023 年销量的改善，哈弗和 WEY 系列的转型值得期待。(中信证券 - 尹欣驰)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 4 月 19 日

外 汇 /商 品
 中国经济增长数据较预期佳，市场预期联储局 5 月再加息一次后暂停加息，加上英国政府支持英镑汇价，美
元指数收跌 0.4%至 101.75。周二纽约期金曾高见 2,006.1 美元/盎司，但随后升幅收窄，收扬 13.2 美元
(+0.66%)，报 2,007.4 美元/盎司。

 周二国际油价靠稳。纽约期油收涨 3 美仙 (+0.04%)，报 80.86 美元/桶；伦敦布兰特期油收涨 1 美仙

(+0.01%)，报 84.77 美元/桶。

主要外汇商品
上日收盘 1日变动 (%) 5日变动 (%) 年初至今涨跌 (%) 保力加通道 (上端) 保力加通道 (下端) 彭博预测* 潜在升/跌幅 (%)*
美元指数 101.75 (0.4) (0.4) 6.3 103.14 101.13 98.90 (2.8)
美元兑人民币^ 6.876 0.1 0.1 (7.6) 6.900 6.848 6.70 2.6
美元兑日圆 134.12 0.3 (0.3) (14.2) 134.65 130.22 125.00 7.3
欧元兑美元 1.097 0.4 0.5 (3.5) 1.104 1.076 1.12 2.1
英镑兑美元 1.243 0.4 0.0 (8.2) 1.254 1.223 1.26 1.4
澳元兑美元 0.673 0.4 1.1 (7.4) 0.678 0.662 0.71 5.6
纽约期金 2,007.4 0.7 0.1 9.8 2,040.2 1,947.1 1,900.00 (5.4)
纽约期油 80.9 0.0 (0.8) 7.5 86.8 68.6 80.38 (0.6)
彭博商品指数 108.8 0.7 1.5 9.7 109.5 101.7 NA NA
资料来源：彭博、中信证券 * 2023 年彭博综合预测 ^ 在岸人民币汇价

固 定 收 益
 债市新闻: 中资美元债投资级整体走强，科技板块，腾讯、阿里继续小幅收窄约 2bps；金融板块，租赁和 T2
收窄 2-3bps；AMC 板块华融在强劲上涨后回落 1-3pt。高收益板块，万达曲线跌 2-3pt 随后反弹约 1pt；其他
困境名字价格也有小幅走弱。

债券市场指数
1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今
现时 现时 (%) 现时
(%) (%) (基点) (基点) (%) (%)
中国境内债 2年期 美国投资级
217.09 0.01 1.13 4.20 0.25 (22.91) 3,069.85 0.24 3.42
(人民币) 美债收益率 指数
中资美元债 10年期 美国高收益
208.94 (0.01) 2.76 3.58 (2.48) (29.92) 2,280.68 0.07 4.33
投资级指数 美债收益率 指数
中资美元债 30年期 美国3-5年
229.92 (0.47) 1.35 3.79 (2.33) (17.56) 362.58 0.03 2.11
高收益指数 美债收益率 期国债指数
中资房地产 10-2年 新兴市场
188.37 (0.67) 1.34 -0.62 (2.73) (7.01) 129.93 0.15 5.04
美元债 美债利差 政府债指数
资料来源：彭博、中信证券

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产品及投资方案部 I 中港市场动态益 I 2019 年 12 月 20 日

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