市场动态

2023 年 3 月 16 日

未来两个月内地经济数将快速逐月走高
 渡过宏观数据真空期后，2023 年 1-2 月经济数据合并发布，验证了近期高频数据，为市场交易经济修复
提供了较为坚实的支撑。1-2 月主要经济指标都较去年 12 月改善，呈现 “工业相对弱、服务业强，消费
稳步修复、投资超预期” 的特点。主要亮点是服务业指数反弹、房地产指标降幅明显收窄、高技术制造
业及广义基建投资保持高增速。后续在低基数效应、新政府班子创新施策、数字经济等优势产业发展等
有利因素下，预期经济增速会有更好表现。我们测算 1-2 月虚拟 GDP 同比增速约 4.0% (两年平均约
4.4%)，受益于未来 2 个月较低的经济增速基数，预计经济增长数据还会快速走高。

 重点新闻：瑞信最大股东沙乌地国家银行宣称「绝对不会」对其进行更多投资后，瑞信股债价格暴跌，
CDS 涨至金融危机时的水平；瑞士央行和金融监管机构发布声明，承诺会在必要时为瑞信提供流动性，
并称目前该行的资本金和流动性状况符合监管要求；美国利率期货市场发生罕见熔断；标普将 First
Republic Bank 评级下调至垃圾级；中国 2 月远期净结汇创逾两年最大规模；中国央行称金融风险可
控，将积极稳妥压降存量高风险机构；华尔街日报：据悉美国要求 TikTok 的中资所有者出售股份，否则
美国可能对该视频分享应用实施禁令；英国金融时报：据悉欧盟委员会将提议限制中国绿色科技产品的
进口。英国财政大臣亨特预计 2023 年 GDP 将下降 0.2%，好于之前预估的下降 1.4%。

股 票 外 汇 /商 品 固 定 收 益
隔晚美国地区银行股反弹，内地经 市场忧虑瑞信事件或引起环球金融 中资美元债投资级开盘走强，但临
济数据较去年 12 月改善，周三中 危机，避险情绪升温，周三美元、 近尾盘因瑞士信贷新闻传出令市场
港股市反复回升，恒指收涨 日元和黄金价值走高，美元指数收 再度走弱。早盘科技板块走强，腾
1.5%，沪指收涨 0.6%；瑞信告 涨 1.0%、日元兑美元收涨 0.6%、 讯、美团利差收窄 10-15bps，尾
急，拖累股价暴跌，市场担心会掀 国际金价收涨 1.1%，创下 1 个半 盘有所回落；金融板块，东亚银行
起新一波银行业危机，周三歐美股 月高位；国际油价连跌第 3 天，最 继续下跌，建行等名字也走阔
震荡低走，道指收跌 0.9%，泛欧 多曾跌近 8%，收跌近 5%，创 15 10bps 以上；AMC 板块，长城、
指数 Stoxx 600 下挫 2.9%，其中 个月以来低位。 华融等走阔超 30bps。高收益板块
Stoxx 600 银行股指数急挫 保持稳定，中骏短端上涨 1-2pt。
7.35%。 澳门博彩板块上涨 1-1.5pt。

产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点
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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 3 月 16 日

海 外 市 场
 瑞信集团最大股东 Saudi National Bank 以监管问题为由，排除了向瑞信提供更多财务援助的可能性，瑞信
(CSGN SW) 股价急泻，拖累欧洲股市反复下跌，主要指数最终以贴近全日低位收盘，泛欧指数 Stoxx 600
下插 2.92%，报 436 点。瑞信盘中股价最多急泻 30.8%，收跌 24.2%，拖累 Stoxx 600 银行股指数急挫
7.35%。

 瑞信集团告急，拖累股价暴跌，市场担心会掀起新一波银行业危机，周三美股震荡低走。道指低开低走，最
多跌 725 点至 31,429 点，标指及纳指 2.1%及 1.66%。随后瑞士央行安抚市场情绪，称必要时将向瑞信提供
流动性支持；道指收盘挽回逾半失地，纳指转稳。道指收跌 280 点 (-0.87%)，报 31,874 点；标指挫 0.7%，
报 3,891 点；纳指微升 0.05%，报 11,434 点；反映中国概念股表现的金龙指数回吐 2.39%。地区银行再遭洗
仓，First Republic Bank (FRC US) 的信贷评级遭标普降至「BB+」，收盘股价下插 21.4%，大型银行亦受
压，花旗 (C US)、高盛 (GS US) 及富国银行 (WFC US) 分别跌 3.1%至 5.4%；摩根大通 (JPM US) 跌
4.7%，为跌幅最大道指成份股；石油股跟随油价向下，埃克森美孚 (XOM US) 及雪佛龙 (CVX US) 分别挫
5%和 4.3%。

欧美主要指数 亚太主要指数
指数 收盘点位 1日涨跌 (%) 指数 收盘点位 1日涨跌 (%)
道琼斯 31,874.6 (0.9) 日经 225 27,229.5 0.0
标普 500 3,891.9 (0.7) 标普/澳证 200 7,068.9 0.9
纳斯达克 11,434.1 0.1 韩国 KOSPI 2,379.7 1.3
巴西圣保罗证交所指数 102,675.5 (0.2) 标普印度国家证交所 CNX NIFTY 16,972.2 (0.4)
欧元区斯托克 50 4,034.9 (3.5) 台湾台股指数 15,387.6 0.2
英国富时 100 7,344.5 (3.8) 印度尼西亚雅加达综合 6,628.1 (0.2)
法国 CAC 40 6,885.7 (3.6) 富时大马交易所吉隆坡综合 1,403.9 0.7
德国 DAX 30 14,735.3 (3.3) 新加坡富时海峡 3,172.9 1.4
俄罗斯交易系统现金指数 937.0 (2.2) 越南证交所指数 1,062.2 2.1
资料来源：彭博 资料来源：彭博

个 股 要 闻
理想汽车 (LI US; 21.35 美元) 产品矩阵拓宽，看好 23 年销量及盈利表现。我们认为公司目前正处于
从 1 到 N 的快速成长阶段，从早期的理想 ONE 单车型，到现在的 L9/L8/L7 产品释放，公司产品市场份额有望稳步
提升，未来成长性值得期待。尽管今年车市销量承压，但我们判断：公司凭借较好的产品矩阵、引入华为 IPD 组织架
构、进一步扩大销售网络，2023 年营收和盈利有望依次兑现。我们维持公司 2023 年 30 万辆的销量预测，通过平台
化造车策略，L9/L8/L7 三款车一旦放量，带来盈利能力弹性的提升亦值得期待。我们看好公司中长期投资价值。(中
信证券 - 许英博)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 3 月 16 日

港 股 市 场
 隔晚美国地区银行股反弹，周三港股反复回升，但在 250 天均线有阻力。昨日恒指高开高走，最多曾涨 497
点至 19,745 点，但随后动力不足升幅收窄，随后在 19,500 争持。恒指最终收报 19,539 点，涨 291 点
(+1.5%)；国指收报 6,559 点，涨 1.9%；科指收报 3,866 点，涨 2%，大市成交缩减至 1,080.6 亿港元，南向
资金净流入 39.12 港亿。内地公布全国固定资产投资优于预期及住宅销售同比回升，中字头基建股受追捧，
内房股反弹；波罗的海干散货指数继续上升，航运股走强。

港股主板五大表现强弱板块/个股 恒生指数
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
2.9 0.4 24,000
医疗保健 原材料
23,000
工业 2.2 信息技术 0.9 22,000
日常消费品 1.9 能源 1.0 21,000
1.8 1.1 20,000
金融 公用事业
19,000
非日常生活消费品 1.5 通信服务 1.3 18,000
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 17,000
16,000
中科生物 (1237 HK) 139.6 叮当健康 (9886 HK) (34.8)
15,000
富一国际 (1470 HK) 60.0 中国派对文化 (1532 HK) (31.3) 14,000

15/10/22
15/11/22
15/6/22

15/12/22
15/3/22
15/4/22
15/5/22

15/7/22
15/8/22
15/9/22

15/1/23
15/2/23
15/3/23
贝森金融 (888 HK) 55.4 苏新服务 (2152 HK) (20.9)
Qingci Games (6633 HK) 52.6 中国环境资源 (1130 HK) (18.9)
秀商时代 (1849 HK) 45.4 锦胜集团 (794 HK) (18.7)
资料来源：彭博、中信证券 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

个 股 要 闻
京东物流 (2618 HK; 13.48 港元; 目标价: 20 港元) 精细化管理成效逐季兑现。公司 2022 年实现 non-
IFRS 盈利 2.8 亿元 (不考虑德邦)，其中 Q4 经调净利润 6.7 亿元，业绩逐季兑现。受到疫情影响，公司 2022Q4 一
体化供应链收入增速环比下滑 2.9 个百分点，但从结构来看，ARPC 同比提升 4.1%，客户调优效果持续显现。2022
年公司毛利率同比提升 1.9pcts 至 7.4%，我们预计在 2023 年宏观经济逐步回暖背景下，公司将持续优化客源结构、
精细化成本管控、深化和德邦的业务资源协同，同时数智化和规模化效应也将在业绩端进一步体现。公司持续基础设
施投入和末端服务质量提升，通过合作沃尔沃、伊利等头部客户打造服务标杆，并拓展新产业领域，看好公司竞争力
的提升。(中信证券 - 扈世民)

中国中免 (1880 HK; 192.2 港元; 目标价: 308 港元) 投资中服扩大服务场景，强化竞争优势。公司公

告以非公开协议方式增资获得中服 49%股权。我们认为，此项交易主要契合于长期战略，短期财务影响有限。相比
国内其他免税运营商，中服向出境回国人员供应免税商品，具有独特场景，对中免而言是有利补充。随市内免税店新
政策落地，整个政策架构能够更加全面服务于出境国人，真正达到吸引消费回流的目的。同时，中免进一步扩大规模
和占点有利于持续强化供应链能力，而对中服免税而言，中免在供应链、运营等方面的赋能有望提升其运营能力，在
疫后市场中实现快速蜕变。我们维持对中国中免长期投资价值的判断，前期回调后目前处于估值较低区间。(中信证
券 - 姜娅)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 3 月 16 日

A 股 市 场
 三大指数集体高开，随后震荡分化，沪指高位震荡，创业板指冲高回落。总体个股涨多跌少，两市超 3,500
股飘绿。截止收盘，沪指报,3263 点，涨 8 点 (+0.55%)，深成指报 11,413 点，跌 8 点 (-0.203%)；创指报
2,337 点，跌 5 点 (-0.24%)。两市成交缩减至 8,184 亿元，北向资金净流入 51.56 亿。盘面上，消息面上，
公募基金积极布局 “1+N” 央企指数基金，国企改革概念股走高，中字头、一带一路概念继续受追捧，中药等
医药相关板块全天强势；据央视财经报导，内地多家造纸企业发布涨价函，造纸股表现活跃；数据安全、酒
店、电子身份证板块跌幅居前。

陆股通五大表现强弱板块*/个股 上证综指
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
房地产 1.4 日常消费品 (0.8) 3,500

工业 1.3 通信服务 (0.5) 3,400

公用事业 1.1 信息技术 (0.3) 3,300

金融 1.1 非日常生活消费品 0.0 3,200

能源 1.0 原材料 0.6 3,100
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 3,000
佐力药业 (300181 CH) 13.2 科锐国际 (300662 CH) (10.9) 2,900
昇辉科技 (300423 CH) 10.8 奇安信 (688561 CH) (10.4) 2,800

15/11/22
15/12/22
15/10/22
15/3/22
15/4/22
15/5/22
15/6/22
15/7/22
15/8/22
15/9/22

15/1/23
15/2/23
15/3/23
中油工程 (600339 CH) 10.1 卡莱特 (301391 CH) (8.9)
中铝国际 (601068 CH) 10.1 昊海生科 (688366 CH) (7.5)
华电重工 (601226 CH) 10.1 普联软件 (300996 CH) (6.2)

资料来源：彭博、中信证券 * 上证综指成份股 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

板 块 要 闻
政策发力空间足，房地产复苏可持续。2023 年前 2 月，全国商品房销售额同比下降 0.1%，比 2019 年
提升 20.7%。2023 年初到 3 月 14 日，重点城市新房网签同比下降 6.5%，二手网签同比上升 50.8%。3 月份，我们
预计供给进一步改善，推货进一步增加，从而推动商品房销售边际进一步向好。按揭贷款加速早偿，反过来也保证了
按揭贷款新增投放规模十分充足。我们预计，2022 年积极拿地的企业 2023 年销售增长 17%；全行业而言，我们预计
2023 年全年新房销售额同比增长超过 5%，二手房销售额同比增长超过 20%。我们认为，2023 年房地产市场的复苏
正在路上。复苏不会一蹴而就，但复苏的信贷基础和政策基础都十分稳固。复苏不会沿着一线城市房价明显上涨，景
气再扩散到三四线城市的老路展开，反而会在一线城市房价基本稳定的情况下，迎来全国房地产产业链景气的可持续
复苏。房地产企业方面，我们继续看好 2021 年四季度以来持续新增货值、存货结构改善的公司。例如越秀地产
(123 HK)、华发股份 (600325 CH)、华润置地 (1109 HK)、滨江集团 (002244 CH) 等。(中信证券 - 陈聪)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 3 月 16 日

外 汇 /商 品
 市场忧虑瑞信事件或引起环球金融危机，避险情绪升温，周三美元、日元和黄金价值走高，美元指数曾升
1.45%至 105.103，收涨 1.0%，日元亦曾涨 1.49%至 132.22 兑每美元，收涨 0.6%，欧罗最多跌 2.02%至
1.0516 美元，收跌 1.45%；国际金价创下 1 个半月高位，纽约期金高见 1,942.45 美元/盎司，收涨 20.4 美元
(+1.07%)，报 1,931.3 美元/盎司。

 国际油价连跌第 3 天，最多曾跌近 8%，收跌近 5%，创 15 个月以来低位。纽约期油收跌 3.72 美元

(-5.22%)，报 67.61 美元/桶；伦敦布兰特期油收跌 3.76 美元 (-4.85%)，报 73.69 美元/桶。

主要外汇商品
上日收盘 1日变动 (%) 5日变动 (%) 年初至今涨跌 (%) 保力加通道 (上端) 保力加通道 (下端) 彭博预测* 潜在升/跌幅 (%)*
美元指数 104.65 1.0 (1.0) 9.4 105.75 103.36 99.00 (5.4)
美元兑人民币^ 6.906 (0.5) 0.8 (8.0) 6.984 6.832 6.70 3.1
美元兑日圆 133.42 0.6 3.0 (13.7) 137.76 132.94 126.00 5.9
欧元兑美元 1.058 (1.5) 0.3 (7.0) 1.074 1.051 1.11 4.9
英镑兑美元 1.206 (0.8) 1.8 (10.9) 1.219 1.185 1.25 3.7
澳元兑美元 0.662 (0.9) 0.5 (8.9) 0.693 0.653 0.72 8.8
纽约期金 1,931.3 1.1 6.2 5.6 1,914.2 1,782.2 1,847.50 (4.3)
纽约期油 67.6 (5.2) (11.8) (10.1) 81.8 70.6 83.00 22.8
彭博商品指数 102.2 (2.0) (2.8) 3.0 108.8 103.1 NA NA
资料来源：彭博、中信证券 * 2023 年彭博综合预测 ^ 在岸人民币汇价

固 定 收 益
 债市新闻: 中资美元债投资级开盘走强，但临近尾盘因瑞士信贷新闻传出令市场再度走弱。早盘科技板块走
强，腾讯、美团利差收窄 10-15bps，尾盘有所回落；金融板块，东亚银行继续下跌，建行等名字也走阔
10bps 以上；AMC 板块，长城、华融等走阔超 30bps。高收益板块保持稳定，中骏短端上涨 1-2pt。澳门博
彩板块上涨 1-1.5pt。

债券市场指数
1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今
现时 现时 (%) 现时
(%) (%) (基点) (基点) (%) (%)
中国境内债 2年期 美国投资级
215.92 0.01 0.58 3.89 (36.30) (53.84) 3,023.84 0.51 1.87
(人民币) 美债收益率 指数
中资美元债 10年期 美国高收益
208.50 0.59 2.54 3.45 (23.44) (42.00) 2,211.63 (0.66) 1.17
投资级指数 美债收益率 指数
中资美元债 30年期 美国3-5年
239.15 (0.29) 5.42 3.64 (16.03) (32.00) 362.94 1.03 2.21
高收益指数 美债收益率 期国债指数
中资房地产 10-2年 新兴市场
198.87 (0.40) 6.99 -0.43 12.86 11.84 125.05 (0.85) 1.10
美元债 美债利差 政府债指数
资料来源：彭博、中信证券

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产品及投资方案部 I 中港市场动态益 I 2019 年 12 月 20 日

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