市场动态

2023 年 3 月 2 日

2 份月内地采购经理指数持续回升
 2023 年 2 月，随着一揽子稳经济政策措施不断落地生效，内地制造业景气上升，中国制造业采购经理
指数至为 52.6，比上月上升 2.5，连续两个月位于扩张区间。综合来看，制造业企业产需两端指标均有
明显回暖。制造业 PMI 生产指数为 56.7，较上月上升 6.9；新订单指数为 54.1，较上月上升 3.2。非制
造业方面，2 月份非制造业商务活动指数为 56.3，较上月上升 1.9，景气水平继续回升。2 月 16 日出版
的第 4 期《求是》杂志发表习近平总书记重要讲话《当前经济工作的几个重大问题》。文章指出，要着
力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，特别是要提高消费倾向
高、但受疫情影响大的中低收入居民的消费能力。我们预计随着政策效力的不断释放，后续非制造业景
气将延续回暖。

 重点新闻：彭博：中国经济反弹据悉超出领导层预期，政府或不急于出台强刺激措施；李克强：当前中
国经济成长正在企稳回升且未来发展具有广阔空间；中国工信部：将制定未来产业发展计划，加快布局
人形机器人、元宇宙、量子科技等前沿领域，全面推进 6G 技术研发；中国工信部：今年将积极推动出
台措施来扩大消费，组织好「2023 消费提振年」系列活动，稳定汽车、家居等大宗消费；中国商务部：
承诺推动出台新的工作举措以提振消费；万科将通过 H 股配股筹资 39.15 亿港元；《证券时报》旗下媒
体券商中国：中国重点房企拿地积极性回升，多地优化集中供地政策；国家医疗保障局：发布做好 2023
年医药集中采购和价格管理工作的通知；港交所：计划下调特专科技企业的上市市值门坎。

股 票 外 汇 /商 品 固 定 收 益
内地 2 月制造业 PMI 创近 11 年高 內地经济数据好于预期，加上美元 中资美元债投资级随着人民币和港
位，人民币进一步走高，加上憧憬 汇走弱，纽约期金周三收漲 股走强情绪转暖，科技板块，阿
全国两会即将召开，周三Ａ股表现 0.5%，连续第 3 天上扬；EIA 公布 里、腾讯收窄 2-4bps；国企板块整
强劲，沪指创下去年 7 月中以来高 的上周原油库存水平反映美国原油 体收窄 1-3bps，中船、中化走强；
位，港股三大指数反弹 4.2-6.6%； 需求疲弱，路透统计显示石油出口 金融板块，新发行的南洋商业银行
美国 ISM 制造业报告中显示成本上 国组织上个月产量增加，但油市继 跌 0.25pt；高收益整体稳定，绿景
升，加剧通胀担忧，加上联储会官 续看好中国原油需求增长前景，国 和中骏有双向交投，中骏跌 1-
员称利率峰值或维持到明年较晚时 际油价再漲 0.5-0.8%，连续第二天 2pt；消息传珠海万达商管预计赴
期，美国 10 年期债息曾升穿 4%， 上扬。 港 IPO 最早将于本月获批，万达曲
美股周三好淡争持，道指收盘靠 线涨 0.5-1pt。
稳，标指及纳指走弱。
产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点
中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底
产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 3 月 2 日

海 外 市 场
 欧罗区 2023 年 2 月制造业采购经理指数 (PMI) 终值从 1 月的 48.8 降至 48.5，符合预期。其中德国 2 月制
造业 PMI 终值从 1 月的 47.3 降至 46.3，为 3 个月以来最低；法国 2 月制造业 PMI 终值从 1 月的 50.5 降至
47.4，并低于初值 47.9。英国 2 月制造业 PMI 终值为 49.3，略高于初值的 49.2。德国 2 月调和消费物价指
数 (HICP) 意外加速 (+9.3%)，远高于市场预期，而本周欧洲其他地区的通胀指标均高于预期，市场忧虑欧
洲央行面临更大压力，欧洲股市周三先高后低，欧元区斯托克 50 下跌 0.7%。

 美国 ISM 制造业报告中衡量原物料支付价格的指标 9 月份以来首次高于 50，显示成本上升，加剧通胀担忧，

联储会官员称利率峰值或维持到明年较晚时候，美国 10 年期债息曾升穿 4%，美股周三好淡争持，道指平开
后反复向下，最多曾跌 155 点至 32,500 点，惟随后倒升 89 点，高见 32,746 点，收盘靠稳；标指及纳指最
多曾跌 0.78%及 0.92%。截至收盘，道指升 5 点 (+0.02%)，报 32,661 点；标指跌 0.47%，报 3,951 点；纳
指挫 0.66%，报 11,379 点；反映中国概念股表现的金龙指数反弹 3.03%。各股份中，Rivian (RIVN US) 上
季收入弱于预期，股价跌 18.34%。家得宝 (HD US) 跌 1.94%，为表现最差道指成分股；卡特彼勒 (CAT
US) 涨 3.81%，为升幅最大道指成分股。

欧美主要指数 亚太主要指数
指数 收盘点位 1日涨跌 (%) 指数 收盘点位 1日涨跌 (%)
道琼斯 32,661.8 0.0 日经 225 27,516.5 0.3
标普 500 3,951.4 (0.5) 标普/澳证 200 7,251.6 (0.1)
纳斯达克 11,379.5 (0.7) 韩国 KOSPI 2,412.9 0.0
巴西圣保罗证交所指数 104,384.7 (0.5) 标普印度国家证交所 CNX NIFTY 17,450.9 0.8
欧元区斯托克 50 4,215.8 (0.5) 台湾台股指数 15,598.5 0.6
英国富时 100 7,914.9 0.5 印度尼西亚雅加达综合 6,844.9 0.0
法国 CAC 40 7,234.3 (0.5) 富时大马交易所吉隆坡综合 1,450.2 (0.3)
德国 DAX 30 15,305.0 (0.4) 新加坡富时海峡 3,255.1 (0.2)
俄罗斯交易系统现金指数 955.8 1.0 越南证交所指数 1,040.6 1.5
资料来源：彭博 资料来源：彭博

板 块 及 个 股 要 闻
英伟达 (NVDA US; 226.98 美元) 从 ChatGPT 看 AI 业务的短期弹性、中期空间。ChatGPT 料将显著
加速全球 AI 产业化进程，并推动大模型成为中短期主流技术路线，相应会带来底层算力消耗的持续、显著增长。依
托产品性能、芯片组合、网络技术、软件全栈等层面综合优势，英伟达有望在 AI 训练、推理 (云端) 环节持续保持主
导性地位。基于简化模型，我们静态估算 ChatGPT 及相关生成式 AI 在中短期对英伟达潜在业绩贡献为：训练端
12.3 亿美元、云端推理 104.5 亿美元。作为典型的成长及周期股，目前公司正逐步进入业绩上行通道，公司股价亦
有望获得来自业绩增长、估值扩张的双重支撑，我们持续看好公司的短期、中长期投资价值。(中信证券 - 陈俊云)

北美云计算巨头业绩有望在下半年反转。受宏观预期转弱等拖累，北美云计算巨头业绩自 2022Q3 开始
进入下行通道，并体现在营收增速、运营利润率等层面。当前全球云计算市场仍处在中高速发展阶段，传统企业数字
化、AI 等新业务的拉动等仍是云平台中期增长的重要来源。短期维度，欧美经济韧性好于市场预期，伴随宏观预期
的逐步企稳，欧美企业 IT 开支有望重回扩张通道，叠加当前北美云厂商充足的在手订单储备，并考虑到云计算作为
典型 “消费型” 业务，调整时间窗口一般不会持续太久，我们判断，北美云计算巨头业绩大概率在上半年触底，并自
下半年开始重新进入上行通道。未来 6-12 个月维度，我们积极看好北美云计算巨头的投资机会，我们的个股偏好顺
序依次为：微软 (MSFT US)、亚马逊 (AMZN US)、谷歌 (GOOG US) 等。(中信证券 - 陈俊云)

资料来源：相关公司、中信证券 风险等级：由低至高分 1 至 5 级

中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底

产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 3 月 2 日

港 股 市 场
 内地 2 月制造业 PMI 创近 11 年高位，人民币进一步走高，支持周三港股高开高走。截至收盘，恒指涨
4.2%，报 20,619 点；国指涨 5.1%，报 6,914 点；科指涨 6.6%，报 4,185 点。大市成交额为 1,539.2 亿港
元，南向资金净流入 33.95 亿港元。港股主板 11 个板块全线上升。其中通讯服务、信息技术、非日常生活消
费品板块领涨大市。北京继续实施新能源车置换补贴，汽车股跟随弹升；百度于 3 月 16 日举行发布会推其产
品文心一言，科技股上扬。

港股主板五大表现强弱板块/个股 恒生指数
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
6.3 1.7 24,000
通信服务 公用事业
23,000
信息技术 5.5 能源 2.2 22,000
非日常生活消费品 5.3 工业 2.7 21,000
4.2 3.0 20,000
日常消费品 金融
19,000
医疗保健 3.9 原材料 3.2 18,000
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 17,000
16,000
皇冠环球 (727 HK) 63.3 中国华君 (377 HK) (37.7)
15,000
威讯控股 (1087 HK) 41.7 中国智慧能源 (1004 HK) (21.3) 14,000

1/10/22
1/11/22
1/6/22

1/12/22
1/3/22
1/4/22
1/5/22

1/7/22
1/8/22
1/9/22

1/1/23
1/2/23
1/3/23
东建国际 (329 HK) 41.0 中科生物 (1237 HK) (19.3)
正大企业 (3839 HK) 39.9 京维集团 (1195 HK) (13.7)
财讯传媒 (205 HK) 33.9 保宝龙科技 (1861 HK) (13.7)
资料来源：彭博、中信证券 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

板 块 要 闻
谈重卡电动化的需求、技术和生态。2022 年中国新能源重卡渗透率升至 5%，加速渗透的奇点已至，
但目前电动重卡产品形态仍不完善。我们认为下一代纯电重卡的产品形态预计会产生革命性变化，半挂车有望价值量
成倍增长。中集车辆是过去九年全球半挂车市场份额第一名的企业，也是当前最积极布局新能源业务的半挂车企业。
展望未来，半挂车的电动化将有望令中集车辆一跃成为卡车形态和运输形态的革命者。关注行业龙头中集车辆 (1839
HK)、继续推荐中国重汽 (3808 HK) 等。(中信证券 - 尹欣驰)

资料来源：相关公司、中信证券 风险等级：由低至高分 1 至 5 级

中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底

产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 3 月 2 日

A 股 市 场
 中国国家统计局公布 2 月份制造业 PMI 升至 52.6，为 2012 年 4 月以来最高，比上月升 2.5 个点，并高于预
期的 50.6，加上憧憬全国两会即将召开，周三Ａ股市场表现强劲，沪指创下去年 7 月中以来高位。截至收
盘，沪指报 3,312.35 点，涨 1.00%；深成指报 11,914.32 点，涨 1.11%；创指报 2,443.95 点，涨 0.61%。
市场交投畅旺，两市成交大增 21.4%至 9,189 亿元 (人民币‧下同)。陆股通结束连续 5 日净流出，净流入金额
为 70.10 亿元，为 2 月 9 日以来最高。盘面上，百度 (9888 HK) 官方宣布计划于 3 月 16 日召开新闻发布
，ChatGPT 概念股回升，博彦科技 (002649 CH) 等涨停。近日，中共中央、国务
会，主题围绕「文心一言」
院印发了《数字中国建设整体布局规划》，数字经济概念股走强，中国联通 (600050 CH) 等多股涨停。另
外，华为欧拉、AIGC 概念、数据安全板块涨幅居前，非金属材料、纺织制造板块跌幅较大。

陆股通五大表现强弱板块*/个股 上证综指
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
通信服务 6.2 医疗保健 (0.1) 3,600

信息技术 1.4 非日常生活消费品 0.5

3,400
金融 1.2 日常消费品 0.7
能源 0.9 房地产 0.7
3,200
工业 0.8 公用事业 0.7
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 3,000
数码视讯 (300079 CH) 20.0 兴齐眼药 (300573 CH) (8.6)
昆仑万维 (300418 CH) 13.6 安图生物 (603658 CH) (7.1) 2,800

1/11/22
1/12/22
1/10/22
1/3/22
1/4/22
1/5/22
1/6/22
1/7/22
1/8/22
1/9/22

1/1/23
1/2/23
1/3/23
易华录 (300212 CH) 11.6 石英股份 (603688 CH) (6.8)
蓝色光标 (300058 CH) 10.3 固德威 (688390 CH) (5.4)
中国联通 (600050 CH) 10.0 东方日升 (300118 CH) (4.6)

资料来源：彭博、中信证券 * 上证综指成份股 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

板 块 要 闻
房地产销售底部已过，复苏势头强劲。2023 年 2 月，我们跟踪的 15 家重点样本房企单月合计销售金额
2,701 亿元，同比+38.2% (存在春节因素)，1-2 月合计来看，样本房企实现销售金额 4,783 亿元，合计同比+10.1%
(不存在春节因素)。无论是 2 月单月还是 1-2 月合计同比，企业销售端均呈现出明显的复苏趋势。房地产一向是政策
敏感性行业，但未来一段时间预计政策相对平静。巨大的区域政策差异使得核心城市房价即便上浮也幅度有限，投资
滞后于销售恢复使得低线城市需进一步刺激需求。未来房地产市场最关键的事件，除了销售的复苏，更是竞争格局的
变化。一部分企业凭借便利的融资条件，有望维持更好的销售表现和盈利能力。我们看好积极拿地的企业，推荐万科
(2202 HK)、华发股份 (600325 CH)、越秀地产 (123 HK)、滨江集团 (002244 CH)、华润置地 (1109 HK) 等公司，
也看好最具销售弹性的服务商贝壳 (2423 HK)。(中信证券 - 陈聪)

资料来源：相关公司、中信证券 风险等级：由低至高分 1 至 5 级

中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底

产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 3 月 2 日

外 汇 /商 品
 内地经济数据好于预期，加上美元汇走弱，纽约期金连续第 3 天上扬。纽约期金周三收涨 8.7 美元
(+0.5%)，报 1,845.4 美元/盎司，是 2 月中以来高位。

 美国能源信息局 (EIA) 公布的上周原油库存升幅高于预期，数据反映美国原油需求疲弱，俄罗斯媒体报道，

当地石油产量回升至俄乌冲突前水平，而路透统计显示石油出口国组织上个月产量增加，但油市继续看好中
国原油需求增长前景，国际油价连续第二天上扬。纽约期油周三收涨 0.83%，报 77.69 美元/桶；伦敦布兰特
期油收涨 0.5%，报 84.31 美元/桶。

主要外汇商品
上日收盘 1日变动 (%) 5日变动 (%) 年初至今涨跌 (%) 保力加通道 (上端) 保力加通道 (下端) 彭博预测* 潜在升/跌幅 (%)*
美元指数 104.48 (0.4) (0.1) 9.2 105.38 102.29 100.20 (4.1)
美元兑人民币^ 6.870 1.0 0.3 (7.5) 6.967 6.731 6.69 2.7
美元兑日圆 136.19 (0.0) (1.0) (15.5) 137.64 129.32 125.00 9.0
欧元兑美元 1.067 0.9 0.6 (6.2) 1.085 1.053 1.11 4.0
英镑兑美元 1.203 0.1 (0.1) (11.1) 1.219 1.194 1.24 3.1
澳元兑美元 0.676 0.5 (0.6) (6.9) 0.706 0.670 0.72 6.5
纽约期金 1,845.4 0.5 0.7 0.9 1,911.7 1,795.6 1,847.50 0.1
纽约期油 77.7 0.8 5.1 3.3 80.6 73.2 83.00 6.8
彭博商品指数 107.3 1.1 1.1 8.2 109.7 105.1 NA NA
资料来源：彭博、中信证券 * 2023 年彭博综合预测 ^ 在岸人民币汇价

固 定 收 益
 债市新闻: 中资美元债投资级随着人民币和港股走强情绪转暖，科技板块，阿里、腾讯收窄 2-4bps；国企板
块整体收窄 1-3bps，中船、中化走强；金融板块，新发行的南洋商业银行跌 0.25pt；高收益整体稳定，绿景
和中骏有双向交投，中骏跌 1-2pt；消息传珠海万达商管预计赴港 IPO 最早将于本月获批，万达曲线涨 0.5-
1pt。

债券市场指数
1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今
现时 现时 (%) 现时
(%) (%) (基点) (基点) (%) (%)
中国境内债 2年期 美国投资级
215.32 0.00 0.30 4.88 6.06 45.06 2,988.93 0.06 0.70
(人民币) 美债收益率 指数
中资美元债 10年期 美国高收益
205.46 (0.21) 1.05 3.99 7.25 11.77 2,240.09 0.10 2.47
投资级指数 美债收益率 指数
中资美元债 30年期 美国3-5年
242.31 (0.41) 6.81 3.95 3.81 (0.88) 353.88 0.02 (0.34)
高收益指数 美债收益率 期国债指数
中资房地产 10-2年 新兴市场
202.02 (0.47) 8.68 -0.88 1.19 (33.29) 125.89 0.80 1.78
美元债 美债利差 政府债指数
资料来源：彭博、中信证券

中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底

产品及投资方案部 I 中港市场动态益 I 2019 年 12 月 20 日

免责声明
本文由中信证券财富管理 (香港) 撰写。中信证券财富管理 (香港) 是中信证券经纪 (香港) 有限公司和中信证券期货
(香港) 有限公司的财富管理品牌。本文为一般性资讯，仅供参考之用。本文具有教学性质，但不被视为对任何司法管辖
区的任何特定投资产品、策略、计划特征或其他目的的建议或推荐，中信证券财富管理 (香港) 或其任何子公司也不承
诺会参与任何此处提及的交易。任何示例都是通用的、假设的并且仅用于说明目的。

本文是由投资/产品专员而非分析师撰写的文章汇编。它不构成研究报告，也不应被解释为研究报告，也不旨在提供专业、
投资或任何其他类型的建议或推荐。本文件所载观点为投资/产品专员个人观点，或投资/产品专员对公司观点的理解，
可能与中信证券财富管理 (香港) 的官方观点和利益 (包括投资研究部门的观点) 存在差异，也可能不存在差异。

本文包含支持投资决策的全部信息，您不应依赖它来评估投资任何证券或产品的优势。此外，读者应对法律、监管、税
务、信用和会计方面的影响进行独立评估，并与其金融专业人士一起确定此处提及的任何投资是否适合其个人目标。投
资者应确保在进行任何投资前获得所有可用的相关信息。所载任何预测、数据、意见或投资技术和策略仅供参考，基于
某些假设和当前市场状况，如有更改，恕不另行通知。

虽然信息来自被认为可靠的来源，但不保证其准确性，也不对任何错误或遗漏承担责任。请注意，投资涉及风险，投资
的价值和收益可能会根据市场情况和税收协议而波动，投资者可能无法收回投资的全部金额。过去的表现和收益率都不
是当前和未来结果的可靠指标。

任何人士于某司法管辖区其中作出购买或出售证券的邀请或招揽属违法时，本文不应被解释为发出此类邀请或招揽。此
处包含的信息均未在任何司法管辖区获得批准。

法律主体声明
香港：本资料由中信证券经纪 (香港) 有限公司 (下称“中信证券财富管理 (香港)”，中央编号 AAE879)，一家受香港证
券及期货事务监察委员会监管的公司发表及分发。

针对不同司法管辖区的声明
香港：根据任何时间下所适用法律和法规，中信证券财富管理 (香港)、其各自的关联公司或与中信证券财富管理 (香港)
有关联的公司或个人可能在发布本资料前使用了此处包含的信息，并且可能不时购买、出售或在所提及的任何证券中拥
有重大利益，或在目前或将来可能产生或曾经有业务或财务关系，或可能或已经向本文提及的实体、其顾问和/或任何其
他关联方提供投资银行、资本市场和/或其他服务。因此，投资者应注意中信证券财富管理 (香港) 和/或其各自的关联公
司或公司、或此等个人可能存在一项或多项利益冲突。

未经中信证券经纪 (香港) 有限公司事先书面授权，任何人不得以任何目的复制、发送或销售本文。中信证券经纪 (香

港) 有限公司 2023 版权所有，并保留一切权利。

中信证券财富管理 (香港)