市场动态

2022 年 11 月 18 日

美国财政部的潜在回购並非宽松工具
 近期美国财政部长耶伦讲话提及对美债市场流动性的担忧以及财政部回购计划的潜在可能。我们认为，财政部
本轮潜在回购行动的首要动机是改善旧国债市场的局部流动性，其最佳选择方式可能是通过增发新短期国债置
换当前流动性差的旧长期国债。本轮潜在回购行动的操作目的和市场影响均与美联储量化宽松操作存在巨大差
别，市场不应将其视为全面流动性宽松的工具。一方面，在财政部回购旧长债且增发新短债的基准情形下，本
轮潜在回购操作将能有效改善金融体系稳定性。另一方面，财政部回购难以直接造成美债收益率曲线长端的下
移，且未必会向市场净注入流动性。同时，我们认为 2000 年初在美国财政部宣布回购后至执行回购操作前长
端利率下行的情形在未来持续出现的概率较小。

 重点新闻：圣刘易斯联储行长称至少要加息到 5%-5.25%；佩洛西宣布将卸任美国众议院民主党领袖；英国公
布 550 亿英镑增税减支计划；英国财政大臣亨特下调经济成长预期；英国计划本财年发售 1,695 亿英镑英国国
债，低于预期；乌克兰粮食黑海出口协议将延长 120 天；美国上周首次申领失业救济人数小幅回落；美国 30
年期抵押贷款利率创 1981 年以来最大降幅；腾讯重磅游戏产品今年首次获得版号；阿里巴巴意外录得季度净
亏损。

股 票 外 汇 /商 品 固 定 收 益
美股隔晚回落，加上人民币走弱，周 美联储官员再发表鹰派言论，市场 中资美元债投资级市场板块转弱，
四港股反复下跌。周三内地新增新 对美国经济衰退忧虑升温，加上内 国企板块维持相对稳定，科技板块
冠个案升至 2.3 万宗，周四沪指一 地确诊人数上升，市场忧虑原油需 及金融板块涨跌互现；AMC 名字整
度失守 3,100 点，惟午后科技概念 求前景，周四国际油价走弱，下跌 体走弱，投资级地产板块继续走弱，
拉涨，带动沪指跌幅收窄。欧股个别 3.3-4.6%；美元指数上涨 0.4%，美 AT1/Perp 板块维持稳定。高收益板
发展，英国财政部公布增税减支计 元兑 G-10 货币全线上涨。 块跟随走弱。
划，英股反复向下。美联储官员再发
表鹰派言论，拖累美股小幅下跌。

产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点
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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2022 年 11 月 18 日

海 外 市 场
 周四欧股个别发展，英国财政部公布 550 亿英镑增税减支计划，富人和能源公司成目标，油气公司暴利税税
率被提高，英股反复向下。截至收盘，英国富时 100 指数报 7,346 点，微跌 0.06%或 4 点；德国 DAX 指数
报 14,266 点，上涨 0.23%或 32 点；法国 CAC 40 指数报 6,576 点，下挫 0.47%或 31 点。

 周四美联储官员再发表鹰派言论，圣刘易斯联储银行总裁布拉德演说后提到认为需要调高到最少 5.00%至
5.25%，加上上周美国初请失业金人数下降，表明劳动力市场仍然吃紧，刺激美国国债收益率上升，拖累美
股周四早盘显着受压，道指曾泻超过 300 点，但其后反复回稳收跌幅。截至收盘，道指回吐 7 点，报 33,546
点；标指下滑 0.31%，报 3,946 点；纳指跌 0.35%，报 11,144 点。反映中概股表现的金龙中国指数则反弹
3.71%。道指 11 个板块 7 个下跌，公用事业指数领跌大市，跌 1.79%。信息技术指数逆市靠稳，升 0.21%；
其中，思科系统 (CSCO US) 截至 10 月财季业绩优于预期，并上调全年盈利预测，股价大涨 4.96%，为升
幅最大道指成份股。

欧美主要指数 亚太主要指数
指数 收盘点位 1日涨跌 (%) 指数 收盘点位 1日涨跌 (%)
道琼斯 33,546.3 (0.0) 日经 225 27,930.6 (0.3)
标普 500 3,946.6 (0.3) 标普/澳证 200 7,135.7 0.2
纳斯达克 11,145.0 (0.3) 韩国 KOSPI 2,442.9 (1.4)
巴西圣保罗证交所指数 109,702.8 (0.5) 标普印度国家证交所 CNX NIFTY 18,343.9 (0.4)
欧元区斯托克 50 3,878.4 (0.1) 台湾台股指数 14,535.2 (0.0)
英国富时 100 7,346.5 (0.1) 印度尼西亚雅加达综合 7,045.0 0.4
法国 CAC 40 6,576.1 (0.5) 富时大马交易所吉隆坡综合 1,449.3 0.1
德国 DAX 30 14,266.4 0.2 新加坡富时海峡 3,286.0 0.6
俄罗斯交易系统现金指数 1,151.6 (1.0) 越南证交所指数 969.3 2.8
资料来源：彭博 资料来源：彭博

个 股 要 闻
阿里巴巴 (BABA US; 84.26 美元; 目标价: 158 美元) 现有计划外增加 150 亿美元回购。阿里巴巴
2023 财年二季度业绩 (截至 9 月) 优于预期。总收入同比增长 3%至 2,070 亿元 (人民币‧下同)，比我们预期略低
0.5%；但调整后税息及摊销前利润 (EBITA) 同比增长 29%至 362 亿元，高出我们预期 17.5%。客户管理收入
(CMR) 和云收入未达标，商品交易额 (GMV) 因消费信心疲软和封城导致物流中断而下降。云业务受到互联网行业
需求疲软的压力，但非互联网云收入同比增长 28%。通过积极削减市场销售支出，所有部门都显著提高了盈利能
力。我们本季度会出现类似趋势，GMV 和 CMR 仍錄得同比下降，但调整后 EBITA 同比增长約 20%，仍建议关注。
(中信里昂 – Elinor Leung)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2022 年 11 月 18 日

港 股 市 场
 美股隔晚回落，加上人民币走弱，周四港股反复收跌，收盘险守 18,000 点关口。昨日恒指低开低走，最多曾
跌 544 点至 17,771 点，午后跌幅收窄。恒指最终收跌 210 点 (-1.15%)，报 18,045 点；国指收 6,140 点，
跌 85 点 (-1.37%)；科指收 3,721 点，跌 83 点 (-2.2%)，大市成交 1,525.6 亿港元。蓝筹股普遍下跌；腾讯
(700 HK) 派美团 (3690 HK) 股份作特别中期股息，美团插 5.7%，腾讯系股份也整体走弱；网易 (9999 HK)
与美国暴雪娱乐不续约，收盘跌 9.1%；内地电讯股逆市上涨。

港股主板五大表现强弱板块/个股 恒生指数
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
28,000
房地产 0.2 原材料 (2.3)
日常消费品 (0.3) 非日常生活消费品 (1.7) 26,000

金融 (0.5) 医疗保健 (1.5) 24,000

公用事业 (0.5) 信息技术 (1.3) 22,000

工业 (1.0) 能源 (1.3) 20,000

股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 18,000
新城市建设 (456 HK) 50.5 首创钜大 (1329 HK) (18.9) 16,000
能源及能量环球 (1142 HK) 38.2 建德国际 (865 HK) (15.7) 14,000

17/2/22

17/5/22
17/6/22
17/11/21
17/12/21

17/10/22
17/11/22
17/1/22

17/3/22
17/4/22

17/7/22
17/8/22
17/9/22
游莱互动 (2022 HK) 36.8 名创优品 (9896 HK) (14.4)
恒富控股 (643 HK) 29.8 满地科技 (1400 HK) (13.7)
腾邦控股 (6880 HK) 23.9 永发置业 (287 HK) (13.7)
资料来源：彭博、中信证券 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

板 块 要 闻
坐望全球出行复苏，静候国内生机渐起。截至 2022M7 全球国际游客客流已恢复至疫情前 72%，不同
地区国际客流恢复度排序基本与各国疫情管控政策放松、取消入境限制的前后顺序一致，即欧洲 (74%) > 美洲
(65%) > 非洲 (60%) > 亚太 (14%)。其中包括中国在内的主要客源地仍未解除入境隔离限制，全球旅游业的全面复
苏仍需等待。內地疫情防控措施的优化调整陆续兑现，短期疫情影响仍在、出行链公司经营仍承受明显压力，市场表
现也随之波动。但管控边际放松有望提升后续经营改善，同时，入境航班增加、澳门恢复电子签注等政策放松背景
下，出入境需求有望温和回暖。参考海外通胀压力下出行链修复坚挺的情况，看好政策松绑下国内出行链龙头持续修
复的弹性。未来伴随更加密集的详细防控优化政策落地，出行链对增量政策有望延续脉冲上涨趋势，但个股表现或有
所分化，推荐优选疫后业绩消化当下估值能力强、兼具明确长期逻辑的头部公司。关注中国中免 (1880 HK)、九毛九
(9922 HK)、携程 (9961 HK)、同程旅行 (780 HK) 等。(中信证券 - 姜娅)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2022 年 11 月 18 日

A 股 市 场
 11 月 16 日内地本土确诊及无症状感染新冠病毒个案按日再升 15%至 2.3 万宗，少量外资经陆股通流出，周
四沪指一度失守 3,100 点，惟午后科技概念拉涨，陆股通恢复净流入，带动沪指跌幅收窄。截至收盘，沪指
报 3,115.43 点，跌 0.15%；深成指报 11,221.45 点，跌 0.13%；创指报 2,385.86 点，跌 0.71%。两市成交
9,131 亿元 (人民币‧下同)，按日减少 3.1%。陆股通净流入 14.09 亿元，连续 5 天录得净流入。盘面上，
《人
民网》最新发表评论文章，指出深度挖掘电子游戏产业价值机不可失，三七互娱 (002555 CH) 及吉比特
(603444 CH) 等多股涨停。另外，数据安全、国资云、医药商业板块涨幅居前；煤炭、一体化压铸、工业金
属板块跌幅较大。

陆股通五大表现强弱板块*/个股 上证综指
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
信息技术 1.6 能源 (1.6) 3,800

通信服务 1.1 非日常生活消费品 (0.9)

3,600
医疗保健 0.6 原材料 (0.8)
0.6 (0.6) 3,400
房地产 日常消费品
金融 0.0 公用事业 (0.5) 3,200
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%)
3,000
中孚信息 (300659 CH) 13.0 华阳股份 (600348 CH) (8.3)
创意信息 (300366 CH) 10.6 云天化 (600096 CH) (6.6) 2,800

17/11/21
17/12/21

17/10/22
17/11/22
17/3/22
17/1/22
17/2/22

17/4/22
17/5/22
17/6/22
17/7/22
17/8/22
17/9/22
中国长城 (000066 CH) 10.0 文灿股份 (603348 CH) (6.4)
完美世界 (002624 CH) 10.0 潞安环能 (601699 CH) (6.3)
三七互娱 (002555 CH) 10.0 兖矿能源 (600188 CH) (6.1)

资料来源：彭博、中信证券 * 上证综指成份股 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

个 股 要 闻
万科 (000002 CH; 15.81 元; 目标价: 21 元) 国资加持，顶流合作。近期，公司与深圳地铁集团等 6
家市属国企签署全面战略合作协议。深圳常务副市长黄敏表示，万科是深圳国有资本体系的重要一员，市政府支持万
科长期稳定健康发展。深圳是中国改革开放的最前沿城市。万科生于斯，长于斯，和深圳共成长，与城市共命运，并
享受深圳城市持续发展更新的长期红利。公司信用基础牢固，我们看好公司市场份额的提升。(中信证券 - 陈聪)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2022 年 11 月 18 日

外 汇 /商 品
 美联储官员再发表鹰派言论，市场对美国经济衰退忧虑升温，美元指数上涨 0.4%，加上内地确诊人数上升，
市场忧虑原油需求前景，周四国际油价走弱。纽约期油收跌 3.95 美元 (-4.61%)，报 81.64 美元/桶；伦敦布
兰特期油收跌 3.08 美元(-3.31%)，报 89.78 美元/桶，是 10 月中以来首度跌穿 90 美元水平。

主要外汇商品
上日收盘 1日变动 (%) 5日变动 (%) 年初至今涨跌 (%) 保力加通道 (上端) 保力加通道 (下端) 彭博预测* 潜在升/跌幅 (%)*
美元指数 106.69 0.4 (1.4) 11.5 114.01 105.49 112.20 5.2
美元兑人民币^ 7.158 (0.8) 0.4 (11.2) 7.359 7.054 7.25 (1.3)
美元兑日圆 140.20 (0.5) 0.6 (17.9) 152.29 137.90 145.50 (3.6)
欧元兑美元 1.036 (0.3) 1.5 (8.9) 1.045 0.965 0.99 (4.5)
英镑兑美元 1.186 (0.4) 1.3 (12.3) 1.198 1.113 1.13 (4.8)
澳元兑美元 0.669 (0.8) 1.0 (8.0) 0.679 0.621 0.65 (2.8)
纽约期金 1,763.0 (0.7) 0.5 (3.6) 1,801.1 1,588.5 1,800.00 2.1
纽约期油 81.6 (4.6) (5.6) 8.5 92.3 82.4 96.35 18.0
彭博商品指数 115.1 (1.5) (0.8) 16.1 118.9 110.6 NA NA
资料来源：彭博、中信证券 * 2022 年彭博综合预测 ^ 在岸人民币汇价

固 定 收 益
 债市新闻: 中资美元债投资级板块市场转弱，国企板块维持相对稳定，科技板块涨跌互现，腾讯、京东小幅
收窄；金融板块中，Tier2 和租赁名字利差收窄 3-5bps，AMC 名字整体走弱，华融曲线下跌 1-3pt，信达、
东方利差收窄 5-10bps。投资级地产板块，龙湖、万科走弱 1-3pt。AT1/Perp 板块维持稳定。高收益板块走
弱，碧桂园下跌 2-10pt，金地、绿城、新城等下挫 2-3pt，万达下跌 1pt，仁恒、路劲等维持相对稳定。

债券市场指数
1日涨跌 年初至今 现时 1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今
现时 现时
(%) (%) (%) (基点) (基点) (%) (%)
中国境内债 2年期 美国投资级
214.24 0.00 3.20 4.45 9.71 371.98 2,937.32 (0.48) (16.64)
(人民币) 美债收益率 指数
中资美元债 10年期 美国高收益
199.89 (0.30) (9.51) 3.77 7.58 225.56 2,174.18 (0.40) (11.67)
投资级指数 美债收益率 指数
中资美元债 30年期 美国3-5年
186.63 (2.06) (29.23) 3.88 3.56 197.19 353.69 (0.35) (8.35)
高收益指数 美债收益率 期国债指数
中资房地产 10-2年 新兴市场
143.41 (3.02) (45.05) -0.69 (2.13) (146.42) 118.47 (0.98) (13.97)
美元债 美债利差 政府债指数
资料来源：彭博、中信证券

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产品及投资方案部 I 中港市场动态益 I 2019 年 12 月 20 日

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