市场动态

2023 年 2 月 28 日

美国债务上限危机的影响有限
 美国债务总额已于 1 月 19 日超过债务上限，财政部已开始采取多种非常规措施避免政府违约。回顾
2010 年以来多次美国债务上限危机，除了引发美国信用评级下调的 2011 年危机，其他债务上限危机对
于股市的影响整体较为有限，在临近非常规措施耗尽阶段美股存在一定下跌风险。对于美债而言，虽然
债务上限危机会提高风险溢价，但美债避险属性也会导致在债务上限危机时期美债利率存在下行动力。
展望未来，中性情形下，当前 “分裂” 的国会或会导致两党拉锯持续较久，重演 2011 年引发美国信用评
级下调的债务上限危机的风险较低。对于美债利率而言，主交易逻辑仍为美联储货币紧缩，料未来债务
上限危机的影响有限，10 年期美债利率破 4%的风险不低，但需更多超预期数据的催化。

 重点新闻：美联储理事：美国通胀难快速回落，或随时反弹；欧盟和英国就解决北爱贸易问题达成协
议；美国 1 月耐用品订单环比降 4.5%，预期跌 4%；美国 1 月 NAR 二手楼待完成销售指数环比升
8.1%，预期涨 1%；美国财长耶伦突然到访乌克兰；国际清算银行敦促各央行需完成抗通胀工作；美国
国会文件显示上财政年度批准七成涉受管制出口中国专利申请；加中两国贸易额创新高，破千亿加元；
香港 1 月出口跌幅扩大至 36.7%，逊预期；特斯拉旗下德国车厂单周产量据报突破 4,000 辆；欧盟反垄
断监管机构据报将警告博通收购 VMware 的计划；腾讯传成立项目组研发类 ChatGPT 对话式产品。

股 票 外 汇 /商 品 固 定 收 益
周一港股在期指结算日反复震荡， 最新数据继续显示美国经济强韧， 中资美元债投资级新债仍是交易重
失守 20,000 点大关。人民币贬值 市场对美加息预期持续，国际油价 点，光大银行香港、中金香港利差
加剧，沪指连跌四日。英国和欧盟 连升两天后回落，跌 1%左右；英 收窄 2-3bps，上海商业银行新债较
就北爱尔兰贸易争端达成新协议， 国和欧盟就解决脱欧后北爱尔兰贸 发行利差已收窄 30bps。高收益板
欧股造好。投资者趁低吸纳，支持 易安排达成新协议，消息刺激英镑 块整体较为安静，长端债券下跌
美股造好。 上升 1%， 0.5-1pt，中骏 23 年到期债券持续
上涨 1pt；绿景公告回购并注销
5970 万美元债券，短券涨 2-3pt；
碧桂园曲线小幅走强 2-3pt。

产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点
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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 2 月 28 日

海 外 市 场
 英国和欧盟就解决脱欧后北爱尔兰贸易争端达成新协议，利好欧洲市场气氛，周一欧股造好。截至收盘，英
国富时 100 指数报 7,935 点，升 0.72%或 56 点；德国 DAX 指数报 15,381 点，升 1.13%或 171 点；法国
CAC 40 指数报 7,295 点，涨 1.51%或 108 点。

 美股三大指数上周录得今年以来最大单周跌幅后，投资者趁低吸纳，加息忧虑稍为舒缓，美国国债收益率回
落，科技股回升，支持美股造好，惟美国债盘息中触底反弹，三大指数收盘升幅收窄。截至收盘，道指涨 72
点或 0.22%，报 32,889 点；标指升 0.31%，报 3,982 点；纳指涨 0.63%，报 11,466 点；反映中国概念股表
现的金龙指数反弹 1.33%。标普 11 个板块 7 个上涨，非核心消费品指数涨幅居前，升 1.18%；公用事业指数
领跌大市，跌 0.77%。卡特彼勒 (CAT US) 升 1.61%，为升幅最大道指成份股。特斯拉 (TSLA US) 德国工
厂单周产量突破 4,000 辆，较原定时间提前三个星期达标，利好股价升 5.46%。

欧美主要指数 亚太主要指数
指数 收盘点位 1日涨跌 (%) 指数 收盘点位 1日涨跌 (%)
道琼斯 32,889.1 0.2 日经 225 27,424.0 (0.1)
标普 500 3,982.2 0.3 标普/澳证 200 7,224.8 (1.1)
纳斯达克 11,467.0 0.6 韩国 KOSPI 2,402.6 (0.9)
巴西圣保罗证交所指数 105,711.1 (0.1) 标普印度国家证交所 CNX NIFTY 17,392.7 (0.4)
欧元区斯托克 50 4,248.0 1.7 台湾台股指数 15,503.8 0.0
英国富时 100 7,935.1 0.7 印度尼西亚雅加达综合 6,854.8 (0.0)
法国 CAC 40 7,295.6 1.5 富时大马交易所吉隆坡综合 1,455.5 (0.1)
德国 DAX 30 15,381.4 1.1 新加坡富时海峡 3,263.2 (0.6)
俄罗斯交易系统现金指数 945.3 3.4 越南证交所指数 1,021.3 (1.8)
资料来源：彭博 资料来源：彭博

个 股 要 闻
英伟达 (NVDA US; 235.01 美元) 游戏显卡库存回归正常。公司 2023 财年四季度 (截至今年 1 月) 营
收符合预期，2024 财年一季度 (截至今年 4 月) 业绩指引积极，反映出数据中心下游强劲需求、游戏显卡库存恢复
至健康。我们认为，公司借助加速计算硬件 (GPU、DPU、CPU)、成熟的编程及工具链软件 (CUDA、DOCA 等)、
垂直专用软件等领域建立了领先的竞争优势，正从一家芯片企业变成综合性的平台厂商。我们持续看好公司在 AI 领
域的全球领导地位，以及业务空间不断拓展的可能，建议积极关注近期股价回落后的配置机会。(中信证券 - 陈俊云)

汽车之家 (ATHM US; 31.24 美元；目标价: 46 美元) 四季度业绩超预期。汽车之家 2022 全年实现营

收 69.4 亿元 (同比-4.1%)，Non-GAAP 归母净利润 21.7 亿元 (同比-16.0%)；其中 2022 年四季度实现营收 18.9 亿
元 (同比+11.8%，环比+2.7%)，Non-GAAP 归母净利润 6.7 亿元 (同比+42.7%，环比+13.3%)。公司 2022 年四季
度营收及利润环比增长的主要原因是媒体服务业务继续回暖。我们预期公司中期将一直保持行业内龙头地位，2023
年二季度起车市回暖叠加公司数据产品等新兴业务的发展有望进一步提振收入及利润，建议关注。(中信证券 - 尹欣
驰)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 2 月 28 日

港 股 市 场
 美国 PCE 数据高于预期，美股上周五下挫，加上人民币持续走弱，周一港股在期指结算日反复震荡，失守两
万点大关。昨日恒指低开低走，最多曾跌 205 点至 19,804 点，之后由跌转升，最多上涨 76 点至 20,086
点，但随后再度回落。恒指最终收跌 66 点 (-0.33%)，报 19,943 点，再创今年以来收低位；国指跌 33 点
(-0.5%)，报 6,670 点；科指失守 4,000 点关口，收跌 20 点 (-0.5%)，报 3,989 点。大市成交 1124 亿港元，
南下资金净流入 60.5 亿港元。内地餐饮及啤酒股逆市上升；内地电讯股全线下跌、教育股沽压沉重。

港股主板五大表现强弱板块/个股 恒生指数
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
0.5 (1.5) 24,000
日常消费品 原材料
23,000
通信服务 (0.2) 公用事业 (1.5) 22,000
房地产 (0.4) 能源 (1.4) 21,000
(0.4) (1.4) 20,000
非日常生活消费品 信息技术
19,000
金融 (0.5) 医疗保健 (1.2) 18,000
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 17,000
16,000
盈汇企业 (2195 HK) 100.0 中国华君 (377 HK) (50.9)
15,000
超媒体 (72 HK) 42.7 博骏教育 (1758 HK) (32.6) 14,000

31/10/22
30/6/22

30/11/22
31/12/22
28/2/22
31/3/22
30/4/22
31/5/22

31/7/22
31/8/22
30/9/22

31/1/23
中国智慧能源 (1004 HK) 36.6 杉杉品牌 (1749 HK) (25.0)
万顺集团 (1746 HK) 35.1 润歌互动 (2422 HK) (19.4)
香港资源 (2882 HK) 28.0 苏新服务 (2152 HK) (19.4)
资料来源：彭博、中信证券 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

板 块 要 闻
从《数字中国建设整体布局规划》看科技产业投资机遇。近日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规
划》(以下简称《规划》)。
《规划》从数字基础设施、数据要素、平台经济、数字技术等方面为我国数字经济发展提供
远期目标。从全球科技市场来看，以 ChatGPT 为代表的人工智能等新技术在全球范围内持续超预期，而国内科技板
块随着我国经济的持续复苏，基本面亦有望逐步改善。我们认为《规划》的发布体现了数字化、智能化对经济发展的
重要性，将为科技产业的投资带来更多的政策支撑。从投资维度，我们建议重点关注：(1) 与底层算力、数据要素相
关的数字基建板块；(2) 与数字经济场景密切相关的信创以及基础软硬件板块；(3) 深度参与数字经济发展以及 AI 等
新技术的互联网平台经济公司等。(中信证券 - 许英博)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 2 月 28 日

A 股 市 场
 市场持续忧虑地缘局势发展，人民币贬值加剧，在岸人民币兑美元盘中失守 6.97 关，外资连续四日经陆股通
流出大市，周一 A 股受压，沪指连续四日下跌。截至收盘，沪指报 3,258.03 点，跌 0.28%；深成指报
11,701.95 点，跌 0.73%；创指报 2,409.79 点，跌 0.79%。两市全日成交 7,536 亿元 (人民币‧下同)，较上日
增 3.8%。陆股通净流出金额为 19.19 亿元，连续四日净流出。盘面上，外电报导多间国际大型银行最近纷纷
对使用 ChatGPT 发布禁令，ChatGPT 概念股再受压， 科大讯飞 (002230 CH) 跌 2.77%。另外，酒店及餐
饮、景点及旅游板块涨幅居前，快手概念、先进封装板块跌幅较大。

陆股通五大表现强弱板块*/个股 上证综指
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
日常消费品 0.9 医疗保健 (0.9) 3,600

能源 0.0 通信服务 (0.9)

3,400
工业 (0.1) 信息技术 (0.9)
房地产 (0.2) 金融 (0.4)
3,200
公用事业 (0.2) 原材料 (0.4)
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 3,000
云南锗业 (002428 CH) 10.0 斯莱克 (300382 CH) (10.3)
中新集团 (601512 CH) 9.9 三六零 (601360 CH) (8.2) 2,800

31/10/22
30/11/22
31/12/22
30/4/22
31/5/22

31/7/22
31/8/22
28/2/22
31/3/22

30/6/22

30/9/22

31/1/23
兴发集团 (600141 CH) 8.6 大豪科技 (603025 CH) (8.1)
科达制造 (600499 CH) 8.3 通策医疗 (600763 CH) (6.5)
可孚医疗 (301087 CH) 7.3 汤姆猫 (300459 CH) (6.4)

资料来源：彭博、中信证券 * 上证综指成份股 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

板 块 要 闻
“新能源车出海” 厚积薄发，滚装船市场高景气或持续。新能源车出口量高增速持续及滚装船运力供给
强约束共同作用，2023 年汽车滚装船运价有望进一步上行。综合船队老龄化带来的效率损失、拆解及闲置运力等供
给端因素，我们预计 2023 年、24 年全球滚装船运力同比增长为 0.9%、5.7%。我们预测 2024 年新船交付量占当前
15 岁以上老旧船舶的 63.5%，新船订单仍无法满足老旧船舶替换需求，因此无需过度悲观，料 2024 年全球滚装船供
需增速差仍为正。新能源出口车型款式扩容，海外爆款车型增多累积竞争优势，有望推动中国车企在各大洲销量占比
持续提升，料未来 3 年全球海运汽车同比增速 7.3%、5.9%、5.7%，其中 2023 年滚装船供需增速差有望超过 6 个百
份点，将进一步推升滚装船运价。我们继续建议关注油运和滚装船业务或迎周期弹性释放的招商轮船 (601872 CH)。
(中信证券 - 扈世民)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 2 月 28 日

外 汇 /商 品
 美国 1 月商业设备订单和中古屋签约量均大增，继续显示美国经济强韧， 市场对美加息预期持续，国际油价
连升两天后回落。纽约期油周一收跌 64 美仙 (-0.84%)，报 75.68 美元/桶；伦敦布兰特期油收跌 71 美仙
(-0.85%)，报 82.45 美元/桶。

 英国和欧盟就解决脱欧后北爱尔兰贸易安排达成新协议，消息刺激英镑上升 1%，高见 1.2057 美元。

主要外汇商品
上日收盘 1日变动 (%) 5日变动 (%) 年初至今涨跌 (%) 保力加通道 (上端) 保力加通道 (下端) 彭博预测* 潜在升/跌幅 (%)*
美元指数 104.67 (0.5) 0.8 9.4 105.45 101.61 100.00 (4.5)
美元兑人民币^ 6.944 0.2 (1.3) (8.5) 6.957 6.710 6.60 5.2
美元兑日圆 136.19 0.2 (1.4) (15.5) 137.18 128.46 125.00 9.0
欧元兑美元 1.061 0.6 (0.7) (6.7) 1.093 1.051 1.10 3.7
英镑兑美元 1.206 1.0 0.2 (10.8) 1.230 1.188 1.23 2.0
澳元兑美元 0.674 0.2 (2.4) (7.2) 0.711 0.671 0.73 8.3
纽约期金 1,824.9 0.9 (0.8) (0.2) 1,933.7 1,790.6 1,847.50 1.2
纽约期油 75.7 (0.8) (0.9) 0.6 80.8 73.2 83.00 9.7
彭博商品指数 106.0 0.4 (0.5) 6.9 111.1 104.7 NA NA
资料来源：彭博、中信证券 * 2023 年彭博综合预测 ^ 在岸人民币汇价

固 定 收 益
 债市新闻: 中资美元债投资级新债仍是交易重点，光大银行香港、中金香港利差收窄 2-3bps，上海商业银行
新债较发行利差已收窄 30bps。高收益板块整体较为安静，长端债券下跌 0.5-1pt，中骏 23 年到期债券持续
上涨 1pt；绿景公告回购并注销 5,970 万美元债券，短券涨 2-3pt；碧桂园曲线小幅走强 2-3pt。

债券市场指数
1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今
现时 现时 (%) 现时
(%) (%) (基点) (基点) (%) (%)
中国境内债 2年期 美国投资级
215.31 0.02 0.30 4.78 (3.53) 35.25 2,982.67 (0.60) 0.49
(人民币) 美债收益率 指数
中资美元债 10年期 美国高收益
205.72 0.08 1.17 3.91 (2.91) 3.93 2,229.71 (0.21) 2.00
投资级指数 美债收益率 指数
中资美元债 30年期 美国3-5年
242.75 0.37 7.00 3.93 (0.46) (3.67) 353.18 (0.42) (0.54)
高收益指数 美债收益率 期国债指数
中资房地产 10-2年 新兴市场
202.67 0.61 9.03 -0.86 0.62 (31.32) 125.00 0.16 1.06
美元债 美债利差 政府债指数
资料来源：彭博、中信证券

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产品及投资方案部 I 中港市场动态益 I 2019 年 12 月 20 日

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