ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΘΗΝΩΝ

ΤΜΗΜΑ ΟΡΓΑΝΩΣΗΣ ΚΑΙ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ

Σημειώσεις στο Μάθημα Χρηματοδοτική Διοίκηση 2.
Α.Α.Δράκος
Γ. Μωράτης

5o Κεφάλαιο ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΙΚΗ ΚΑΙ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΗ ΜΙΣΘΩΣΗ

Οι μισθώσεις γενικά κατατάσσονται σε δύο μεγάλες κατηγορίες :
Α) Την λειτουργική μίσθωση (Operating Leasing)
B) Την χρηματοδοτική μίσθωση (Financial Leasing)
Κοινό στοιχείο και στις δύο κατηγορίες μίσθωσης αποτελεί η παρουσία του μισθωτή (αυτός που θα κάνει χρήση του
προς μίσθωση αντικειμένου) και του εκμισθωτή (αυτός που κάνει την δαπάνη για την αγορά του αντικειμένου και τη
χρήση του οποίου θα παραχωρήσει στον μισθωτή).

Χρήση μηχανήματος
ΕΚΜΙΣΘΩΤΗΣ ΜΙΣΘΩΤΗΣ
(LESSOR) Καταβολή Μισθωμάτων (LESSEE)

Στην Λειτουργική Μίσθωση, ο εκμισθωτής έχει αγοράσει και έχει στην κυριότητά του, το προς μίσθωση περιουσιακό
στοιχείο και ο μισθωτής μισθώνει τη χρήση του για μια συγκεκριμένη χρονική περίοδο. Υποχρέωση του μισθωτή
αποτελεί η καταβολή μισθωμάτων στον εκμισθωτή σε προκαθορισμένα χρονικά διαστήματα. Η χρηματοδοτική
μίσθωση είναι μια μορφή μεσοπρόθεσμης χρηματοδότησης για επιχειρήσεις που επιθυμούν την ανανέωση, τον
εκσυγχρονισμό ή και την επέκταση των παραγωγικών εγκαταστάσεων τους, χωρίς να απαιτείται η διάθεση ιδίων
κεφαλαίων. Τα απαιτούμενα κεφάλαια διατίθενται από την εταιρεία Χρηματοδοτικής Μίσθωσης η οποία αγοράζει τον
εξοπλισμό σύμφωνα με τις οδηγίες της εταιρείας. Στην συνέχεια εκμισθώνει τον εξοπλισμό αυτόν στην εταιρεία για
προκαθορισμένο χρονικό διάστημα και στη βάση προσυμφωνημένου μισθώματος.

ΒΑΣΙΚΑ ΧΑΡΑΚΤΗΡΙΣΤΙΚΑ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΙΚΗΣ ΚΑΙ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΗΣ ΜΙΣΘΩΣΗΣ

Διάρκεια Μίσθωσης Μεταβίβαση στη Λήξη. Συντήρηση Ακύρωση Αντικείμενα
Εξοπλισμού. Σύμβασης σύμβασης
Λειτουργική 3-5 έτη. Δεν μεταβιβάζεται η κυριότητα στον Οι Λειτουργικές Υπάρχει δυνατότητα Συμβάσεις
Μίσθωση μισθωτή, αλλά ο τελευταίος έχει την Μισθώσεις ακύρωσης του λειτουργικής
δυνατότητα είτε επιστροφής του περιλαμβάνουν εκτός συμβολαίου από μίσθωσης αφορούν
αντικειμένου στον εκμισθωτή, είτε του κεφαλαίου του τον μισθωτή πριν σε οχήματα
αντικατάστασής του με καινούριο και εξοπλισμού, την την εξάντληση ιδιωτικής ή
ανανέωση της σύμβασης συντήρηση, την ολόκληρης της επαγγελματικής
επισκευή, την περιόδου μίσθωσης χρήσης, ιατρικός
ασφάλιση και όλες τις (cancellation εξοπλισμός,
υπηρεσίες που option). ιπτάμενα και πλωτά
συνδέονται με την μέσα
λειτουργία του
εξοπλισμού
Χρηματοδοτική 3-5 έτη για κινητά, 10- Η κυριότητα του εξοπλισμού ανήκει οι δαπάνες Υπάρχει η Κάθε είδους
Μίσθωση 15 έτη για ακίνητα. στον εκμισθωτή και με την λήξη της συντήρησης, δυνατότητα εξοπλισμού,
Χωρίζεται στην κύρια σύμβασης η εταιρεία μπορεί είτε επισκευής, τα κόστη πρόωρης λήξης της μηχανήματα ή
και δευτερεύουσα α). να αγοράσει τον εξοπλισμό ασφάλισης και όλες οι σύμβασης με κοινή ακίνητα που
περίοδο. Η κύρια καταβάλλοντας προς την εταιρεία υπηρεσίες που συναίνεση των χρησιμοποιούνται
περίοδος ισούται leasing ένα ποσό 5-20% της αξίας του, - συνδέονται με την συμβαλλομένων για βιομηχανικό,
συνήθως με το 75% Υπολειμματική Αξία λειτουργία του βιοτεχνικό ή
της οικονομικής ζωής β)είτε να επιστρέψει στον εξοπλισμό εξοπλισμού, επαγγελματικό
του παγίου στοιχείου. γ)είτε να εξακολουθήσει τη μίσθωση επιβαρύνουν τον σκοπό
στη δευτερεύουσα περίοδο μισθωτή

Σημειώσεις Διδασκόντων 2021-2022 1

 ΠΛΕΟΝΕΚΤΗΜΑΤΑ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΙΚΗΣ ΚΑΙ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΗΣ ΜΙΣΘΩΣΗΣ
Λειτουργική Μίσθωση
Ο μισθωτής αποκτά τον εξοπλισμό της επιλογής του, χωρίς να δεσμεύει ένα
σημαντικό κεφάλαιο το οποίο μπορεί να επενδυθεί σε άλλες παραγωγικές
δραστηριότητες.
Προκύπτει σημαντική εξοικονόμηση χρόνου από τη διαχείριση και απαλλαγή
από χρεώσεις όπως τα έξοδα συντήρησης και επισκευής, ασφάλισης, τέλη
κυκλοφορίας για τα αυτοκίνητα.
Βελτίωση της εικόνας του ισολογισμού, αφού το μίσθιο δεν εμφανίζεται στον
ισολογισμό της εταιρείας ως πάγιο
Χρηματοδοτική Μίσθωση
Φορολογικά οφέλη, αφού τα μισθώματα αναγνωρίζονται ως λειτουργικές
δαπάνες και εκπίπτουν από τα ακαθάριστα έσοδα του Μισθωτή (σύμφωνα
με την τρέχουσα φορολογική νομοθεσία μετά το 2014 μόλις το 50% του
μισθώματος κατά μέσο όρο, εκπί
Χρηματοδότηση μέχρι και του 100% της αξίας του παγίου και του ΦΠΑ,
συμπεριλαμβανομένων και των εξόδων μεταφοράς και εγκατάστασης.
Το ύψος των μισθωμάτων, μπορεί να καθοριστεί ανάλογα με το πρόγραμμα
ταμειακών ροών της εταιρείας.

Φορολογικά οφέλη αφού το σύνολο του μισθώματος εκπίπτει ως δαπάνη.
Έχει ίσως η εταιρεία (ή ο μισθωτής) την επιλογή μετά το πέρας της
μίσθωσης, να αγοράσει τον εξοπλισμό, να τερματίσει ή να ανανεώσει τη
σύμβαση
Ο πελάτης δεν καταβάλλει αμέσως το Φ.Π.Α. με την απόκτηση, αλλά κατά
τη διάρκεια της σύμβασης της μίσθωσης, με αποτέλεσμα την περαιτέρω
βελτίωση της ρευστότητα της εταιρείας του.
Δεν απαιτούνται, κατά κανόνα, εμπράγματες εξασφαλίσεις, όπως συμβαίνει
με τον τραπεζικό δανεισμό διότι οι διαδικασίες του Leasing είναι
απλούστερες και ταχύτερες
Βελτίωση της εικόνας του ισολογισμού, αφού ο εξοπλισμός δεν
συμπεριλαμβάνεται στα πάγια της εταιρείας (αυτό δεν ισχύει για εταιρείες
που έχουν υιοθετήσει τα Διεθνή Λογιστικά Πρότυπα όπως θα δούμε στη
συνέχεια).

ΚΑΤΗΓΟΡΙΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΙΚΗΣ ΜΙΣΘΩΣΗΣ

§ Κλασική χρηματοδοτική μίσθωση (direct leasing)
Είναι η απλούστερη μορφή χρηματοδοτικής μίσθωσης, όπου ο πελάτης επιλέγει τον επαγγελματικό
εξοπλισμό της αρεσκείας του και εν συνεχεία η εταιρεία leasing αγοράζει τον εξοπλισμό προκειμένου να τον
εκμισθώσει στον πελάτη.
§ Πώληση και μίσθωση μηχανολογικού εξοπλισμού (sale and lease back)
Μια οικονομική μονάδα πουλάει ένα πάγιο στοιχείο το οποίο της ανήκει και στη συνέχεια ο αγοραστής της
το εκμισθώνει. Στην ουσία, ενώ η κλασική μορφή της χρηματοδοτικής μίσθωσης χρησιμοποιείται για τη
χρηματοδότηση νέων επενδύσεων, η πώληση-μίσθωση έχει σαν αποτέλεσμα τη ρευστοποίηση ήδη
πραγματοποιηθείσας επένδυσης.
§ Χρηματοδοτική μίσθωση ακινήτων (real estate lease)
Η εταιρεία χρηματοδοτικής μίσθωσης αναλαμβάνει να κατασκευάσει ή να αγοράσει σύμφωνα με τις
προδιαγραφές του μελλοντικού μισθωτή ακίνητο το οποίο εκμισθώνει για προκαθορισμένη διάρκεια, δίνοντας όμως
στον μισθωτή τη δυνατότητα να το αγοράσει όταν λήξει η σύμβαση εκμίσθωσης σε μια προκαθορισμένη τιμή. Ο
μισθωτής του ακινήτου μπορεί να είναι και ιδιοκτήτης του γηπέδου πάνω στο οποίο η εταιρεία χρηματοδοτικής
μίσθωσης κατασκεύασε το ακίνητο.
§ Συμμετοχική χρηματοδοτική μίσθωση (leveraged leases)
Η συμμετοχική χρηματοδοτική μίσθωση περιλαμβάνει 4 μέρη : α)τον προμηθευτή του παγίου στοιχείου, β)το
μισθωτή, γ)τον εκμισθωτή και δ)το μακροπρόθεσμο δανειστή. Ο εκμισθωτής αγοράζει το πάγιο στοιχείο,
καταβάλλοντας μέρος μόνο της αξίας του (συνήθως 30-50%). Το υπόλοιπο ποσό καλύπτεται με μακροπρόθεσμο
δανεισμό, χωρίς όμως οι μακροπρόθεσμοι δανειστές να έχουν το δικαίωμα να στραφούν κατά της εταιρείας
χρηματοδοτικής μίσθωσης. Δηλαδή, οι δανειστές συμφωνούν να ικανοποιηθούν αποκλειστικά από τα μισθώματα και,
σε περίπτωση οικονομικής αδυναμίας του μισθωτή, από την εκποίηση του παγίου στοιχείου. Οι μακροπρόθεσμοι
δανειστές είναι συνήθως τράπεζες, ασφαλιστικές εταιρείες, ασφαλιστικά ταμεία και άλλοι οργανισμοί που διαθέτουν
σημαντικά διαθέσιμα για μακροπρόθεσμη τοποθέτηση.
• Vendor Leasing
Πρόκειται για τη μορφή του leasing που δημιουργείται σε συνεργασία με τους προμηθευτές. Ο
συνεργαζόμενος προμηθευτής συστήνει στην εταιρεία leasing πελάτες του που επιθυμούν να αγοράσουν τον
εξοπλισμό απ’ αυτόν. Το πρόσθετο όφελος για τον πελάτη είναι η έτοιμη πρόταση χρηματοδότησης που του
παρέχεται με την επαφή του με τον προμηθευτή (π.χ. μεγάλες αλυσίδες Ηλεκτρικών ειδών ή Οικιακού Εξοπλισμού). Ο
προμηθευτής έχει το βασικό πλεονέκτημα ότι επιτυγχάνει πωλήσεις τοις μετρητοίς και το ανταγωνιστικό του

Σημειώσεις Διδασκόντων 2021-2022 2

πλεονέκτημα για αύξηση του μεριδίου του στην αγορά που δραστηριοποιείται, ενώ απαλλάσσεται του κόστους
χρηματοδότησης στην περίπτωση όπου πούλαγε στους πελάτες του με δόσεις.
• Tailor – made leasing
Η μοναδικότητα της φορολογικής, ανταγωνιστικής και χρηματοδοτικής δομής της επιχείρησης οριοθετεί τα
χαρακτηριστικά αυτού του προϊόντος leasing. Το leasing μπορεί να σχεδιαστεί με τέτοιο τρόπο, είτε για να λύσει
διαρθρωτικά προβλήματα ισολογισμών και cash flow είτε για να προσφέρει δομικές χρηματοοικονομικές ευκαιρίες
για εκμετάλλευση.
• Διασυνοριακό leasing (cross-border leasing)
Αυτή η μορφή χρηματοδοτικής μίσθωσης προσφέρεται σε κάθε περίπτωση που τα συμβαλλόμενα μέρη
(εκμισθωτής, μισθωτής) έχουν έδρα επιχειρηματικής δράσης σε διαφορετικές χώρες. Το βασικό πλεονέκτημα αυτού
του προϊόντος είναι ότι ο μισθωτής απολαμβάνει τις φορολογικές ελαφρύνσεις και των δύο χωρών.
• Μίσθωση με παροχή υπηρεσιών (service leasing)
Πρόκειται για την μίσθωση που συνδυάζεται με την παροχή υπηρεσιών, όπως η συντήρηση του εξοπλισμού,
η εκπαίδευση του προσωπικού κτλ.
• Μίσθωση κατά παραγγελία (custom lease)
Οι όροι της μίσθωσης προσαρμόζονται στις ειδικές ανάγκες του μισθωτή. Παραδείγματος χάρη τα
μισθώματα καθορίζονται με τις δυνατότητες και τις εποχικές ανάγκες του μισθωτή και μπορεί να είναι φθίνοντα ή
αύξοντα.

ΔΙΑΚΡΙΣΗ ΜΕΤΑΞΥ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΙΚΗΣ ΚΑΙ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΗΣ ΜΙΣΘΩΣΗΣ ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΑ ΔΙΕΘΝΗ ΛΟΓΙΣΤΙΚΑ

ΠΡΟΤΥΠΑ.
Ο εναρμονισμός των επιχειρήσεων με τα Διεθνή Λογιστικά Πρότυπα που εφαρμόζονται από το 2005 παρουσιάζει
κάποιες διαφορές σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο αντιμετωπίζονται λογιστικά οι μισθώσεις. Η σημαντικότερη
διαφορά που προκύπτει με την εφαρμογή του Δ.Λ.Π. 17 (I.A.S. 17 – Leases) έγκειται στον διαχωρισμό των μισθώσεων
σε Λειτουργικές και Χρηματοδοτικές. Η Λειτουργική Μίσθωση θεωρείται έξοδο, το μίσθωμα εκπίπτει 100% από τα
Αποτελέσματα Χρήσεως, ο εξοπλισμός δεν εντάσσεται στα πάγια και δεν επηρεάζεται ο ισολογισμός της εταιρείας
(off-balance sheet items). Μέσω της λειτουργικής μίσθωσης η επένδυση κατηγοριοποιείται ως λειτουργική δαπάνη
για καλύτερη σχέση απόδοσης κεφαλαίου και υποχρεώσεων κερδίζοντας άμεσα και μακροπρόθεσμα φορολογικά
οφέλη. Αντίθετα στην Χρηματοδοτική Μίσθωση ο εξοπλισμός καταχωρείται ως περιουσιακό στοιχείο στο ενεργητικό
(πάγια) και ως υποχρέωση στο παθητικό (δανειακές υποχρεώσεις), ο μισθωτής εκπίπτει μόνο τους τόκους του
μισθώματος από τα Αποτελέσματα Χρήσεως και ενεργεί αυτός αποσβέσεις επί του εξοπλισμού. Με τον τρόπο αυτό η
σχέση Ιδίων προς Ξένων Κεφαλαίων επηρεάζεται σημαντικά. Διευκρινίζεται ότι η εφαρμογή των Διεθνών Λογιστικών
Προτύπων επηρεάζει κατά τα παραπάνω μόνο την εικόνα του ισολογισμού και όχι τον υπολογισμό του
καταβαλλόμενου φόρου, ο οποίος θα εξακολουθήσει να γίνεται με τις ισχύουσες στην Ελληνική φορολογική
νομοθεσία αρχές. Συνεπώς, η χρηματοδοτική μίσθωση εξακολουθεί να προσφέρει φορολογικά οφέλη στον μισθωτή
ανεξάρτητα από τον τρόπο τήρησης των λογιστικών βιβλίων.
Έτσι, σύμφωνα με τα Διεθνή Λογιστικά Πρότυπα, στη χρηματοδοτική μίσθωση θα πρέπει:
ü Η διάρκεια της μίσθωσης να καλύπτει το μεγαλύτερο μέρος της οικονομικής ζωής του παγίου στοιχείου.
ü Αν μετά τη λήξη της μίσθωσης η κυριότητα του παγίου στοιχείου μεταβιβάζεται απ’ τον εκμισθωτή στο
μισθωτή, η οποιαδήποτε Υπολειμματική Αξία μεταφέρεται στο μισθωτή.
ü Η παρούσα αξία όλων των ελαχίστων μισθωμάτων είναι περίπου ίση με την πραγματική αξία του παγίου
στοιχείου κατά την περίοδο έναρξης της μίσθωσης.
ü Κέρδη ή ζημιές από την μεταβολή στην υπολειμματική αξία του παγίου υπολογίζονται στο μισθωτή.

ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΜΙΣΘΩΜΑΤΩΝ ΓΙΑ ΤΟΝ ΕΚΜΙΣΘΩΤΗ (ΕΤΑΙΡΕΙΑ LEASING).

Η εταιρεία Μίσθωσης που αγοράζει ένα πάγιο περιουσιακό στοιχείο, με σκοπό να το εκμισθώσει σε ένα μία εταιρεία
ή έναν επαγγελματία, υπολογίζει το μίσθωμα λαμβάνοντας υπόψη τις εξής παραμέτρους:
• Το αρχικό κόστος απόκτησης του εξοπλισμού
• Το κόστος των κεφαλαίων που δεσμεύθηκαν για την αγορά του εξοπλισμού
• Το περιθώριο κέρδους το οποίο προσαυξάνει το κόστος κεφαλαίου και δημιουργεί την ελάχιστη απαιτούμενη
απόδοση από την επένδυση της εταιρείας μίσθωσης
• Τη φορολογική εξοικονόμηση λόγω αποσβέσεων, από τη στιγμή όπου η εταιρεία μίσθωσης διατηρεί στην κυριότητα
της το περιουσιακό στοιχείο και διενεργεί αποσβέσεις επί αυτού.
• Την Υπολειμματική Αξία του εξοπλισμού στη λήξη της σύμβασης.
Η εταιρεία Μισθώσεων OMEGA LEASING εξετάζει το ενδεχόμενο να συνάψει σύμβαση Χρηματοδοτικής Μίσθωσης με
την εταιρεία ΔΗΜΗΤΡΑ Α.Ε. για την αγορά μίας γραμμή συσκευασίας προϊόντων, συνολικού κόστους €440.000. Η
Σημειώσεις Διδασκόντων 2021-2022 3
διάρκεια της σύμβασης θα είναι 4 έτη και θεωρούμε ότι η Υπολειμματική Αξία στην Λήξη της σύμβασης (η διάρκεια
της οποίας ισούται με την οικονομική ζωή του εξοπλισμού), θα είναι €35.000. Η εταιρεία Χρηματοδοτικής Μίσθωσης
απαιτεί απόδοση 12%, ενώ χρησιμοποιεί τη μέθοδο της σταθερής απόσβεσης στα λογιστικά της βιβλία.
Υπολογισμός Παρούσας Αξίας Φορολογικής Εξοικονόμησης λόγω Αποσβέσεων.
• Ετήσιες Αποσβέσεις για την OMEGA LEASING= (440.000 – 35.000) / 4 έτη = €101.250
• Φορολογική Εξοικονόμηση από Αποσβέσεις (Φεξ) = Απόσβεση x Φορολογικό Συντελεστή
• Ετήσια Φεξ = €101.250 x 25% = €25.313
Το ποσό αυτό, θα πρέπει να προεξοφληθεί με την ελάχιστη μετά από φόρους, απαιτούμενη απόδοση της OMEGA
LEASING (12%), για να προκύψει η Παρούσα Αξία του οφέλους από τη μείωση του φόρου λόγω των αποσβέσεων.
ETH Απόσβεση Φορ. Εξοικονόμηση Π.Α. Φεξ.
1 € 101.250 € 25.313 € 22.600
2 € 101.250 € 25.313 € 20.179
3 € 101.250 € 25.313 € 18.017
4 € 101.250 € 25.313 € 16.087
€76.882,9

Κόστος Π.Α. Φεξ. Από Το

- - Π.Α. Υπολειμματικής Αξίας
Εξοπλισμού αποσβέσεις
Καθαρό Κόστος Εξοπλισμού για = 35.000
€ 440.000 - €76.882,9 - 4
την OMEGA LEASING (1+12%)
€ 340.874

ετήσιο, μίσθωμα το οποίο αντιστοιχεί στο Καθαρό Κόστος απόκτησης του Εξοπλισμού για την OMEGA LEASING,
υπολογίζεται ως ο σταθερός όρος μίας ράντας, με διάρκεια 4 έτη και επιτόκιο την ελάχιστη απαιτούμενη απόδοση
12%.
Καθαρό Κόστος Εξοπλισμού Ετήσιο
= x ΣΠΑΡ (12%,4)
για την OMEGA LEASING Μίσθωμα

€ 340.874
Ετήσιο Μίσθωμα = = €112.240,4
3,037

Σημειώσεις Διδασκόντων 2021-2022 4

 ΑΣΚΗΣΕΙΣ ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΥ ΚΟΣΤΟΥΣ ΜΙΣΘΩΣΗΣ ΓΙΑ ΤΟΝ ΜΙΣΘΩΤΗ.
1η Κατηγορία.
ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΚΑΘΑΡΩΝ ΤΑΜΕΙΑΚΩΝ ΡΟΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΙΚΗΣ ΜΙΣΘΩΣΗΣ
ΚΑΙ ΤΟΥ ΚΑΘΑΡΟΥ ΚΟΣΤΟΥΣ ΓΙΑ ΤON ΜΙΣΘΩΤΗ
.
Κόστος Εξοπλισμού (Κο) 50.000 €
Επιτόκιο Leasing (LR) 14%
Επιτόκιο Τραπεζικού Δανεισμού BR 10%
Διάρκεια σε έτη 4
Φορ/κός Συντελεστής (ΦΣ) 40%
Καταβολή Μισθωμάτων ισόποσες δόσεις τέλος κάθε έτους
περίοδος κεφαλαιοποίησης ετήσια
(L)= Ko / (4,14%)= 17.158,5 €
( )= L - L * (1- . .)
n
KKXM
KK = å (1 + BR ´ (1 - F .S .) )
i =1
i
i

ETH Μίσθωμα (L) ΦΕΞ Κ.Κ.Μ Π.Α.K.K.Μ

1 17.158,5 € 6.863,4 € 10.295,1 € 9.712,4 €
2 17.158,5 € 6.863,4 € 10.295,1 € 9.162,6 €
3 17.158,5 € 6.863,4 € 10.295,1 € 8.644,0 €
4 17.158,5 € 6.863,4 € 10.295,1 € 8.154,7 €
Καθαρό Κόστος Χρηματοδοτικής Μίσθωσης = 35.673,7 €

Σηµείωση Σε κάθε µία από τις παραπάνω περιπτώσεις, θεωρούµε ότι η Υπολειµµατική Αξία στη Λήξη της
σύµβασης είναι µηδέν. Έτσι δεν υπάρχει όφελος ή ζηµία για τον µισθωτή.

Σημειώσεις Διδασκόντων 2021-2022 5

 2η Κατηγορία.
ΕΠΙΛΟΓΗ ΜΕΤΑΞΥ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΙΚΗΣ ΜΙΣΘΩΣΗΣ ΚΑΙ ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΥ ΔΑΝΕΙΣΜΟΥ
ΣΥΓΚΡΙΣΗ ΑΓΟΡΑΣ ΜΕ ΔΑΝEΙΟ ΚΑΙ ΑΓΟΡΑΣ ΜΕ LEASING
Μία Επιχείρηση εξετάζει την Περίπτωση Αγοράς με Δάνειο ή Χρηματοδοτική Μίσθωση 3ετούς
διάρκειας ενός μηχανήματος αξίας 150,000€.
Πίνακας Ανάλυση Δανείου Σταθερής Δόσης
ΑΓΟΡΑ με Τραπεζικό Δάνειο Περίοδοι Αρχ. Κεφάλαιο Δόση Τόκος Χρεωλύσιο Υπ. Κεφ.
Κόστος Μηχανήματος - Υψος Δανείου 150.000 1 150.000 29.551 7.500 22.051 127.949
Επιτόκιο Τραπεζικού Δανεισμού BR 10% 2 127.949 29.551 6.397 23.153 104.796
Διάρκεια σε έτη 3 3 104.796 29.551 5.240 24.311 80.485
Καταβολή Δόσεων ανά 6μηνο 4 80.485 29.551 4.024 25.527 54.958
Ετήσιες Αποσβέσεις 50.000 5 54.958 29.551 2.748 26.803 28.155
Φ.Σ. 30% 6 28.155 29.551 1.408 28.143 12
περίοδος ανατοκισμού 6 μηνιαία
Υπολλειματική Αξία τέλος 3ου έτους 0
Περίοδοι Καταβολών (εξάμηνα) 1 2 3 4 5 6
Τοκοχρεωλυτικές Δόσεις -29.551 -29.551 -29.551 -29.551 -29.551 -29.551
Τόκοι Περιόδου -7.500 -6.397 -5.240 -4.024 -2.748 -1.408
Φεξ από Τόκους 0 4.169 0 2.779 0 1.247
Φεξ Αποσβέσεις 0 15.000 0 15.000 0 15.000
Καθαρό Κόστος Δανεισμού (Κ.Κ.Α.Δ.) -29.551 -10.382 -29.551 -11.772 -29.551 -13.304
Π.Α. Κ.Κ.Α.Δ. -28.552 -9.691 -26.653 -10.258 -24.881 -10.823
Κ.Π.Α. για Αγορά με Δάνειο = -110.858 Το επιτόκιο που χρησιμοποιείται για την Αγορά με
Δάνειο είναι το μετά από φόρους Επιτόκιο Τραπεζικού
Δανεισμού
Κ.Κ.Α.Δ. = Φεξ από Τόκους +Φεξ από Αποσβέσεις - Τοκοχρεωλυτικές Δόσεις

ΑΠΟΚΤΗΣΗ με Χρηματοδοτική Μίσθωση

Κόστος Μηχανήματος 150.000
Ετήσιο Επιτόκιο Leasing (LR) 12%
Διάρκεια σε έτη 3
Καταβολή ισόποσων μισθωμάτων ανά 6μηνο
Φ.Σ. 30%
περίοδος ανατοκισμού 6 μηνιαία Το μηχνάνημα υπεισερχεται
Υπολειματική Αξία τέλος 3ου έτους 0 στην κυριότητα του μισθωτή

Περίοδοι Καταβολών (εξάμηνα) 1 2 3 4 5 6

Εξαμηνιαίο Μίσθωμα -30.506 -30.506 -30.506 -30.506 -30.506 -30.506
Φεξ από Μισθώματα 0 18.304 0 18.304 0 18.304
Καθαρό Μίσθωμα (μ.φ.) -30.506 -12.203 -30.506 -12.203 -30.506 -12.203
Π.Α. Κ.Κ.Χ.Μ. -29.475 -11.391 -27.515 -10.634 -25.686 -9.927
Κ.Π.Α. Χρηματοδοτικής Μίσθωσης = -114.627 Το επιτόκιο που χρησιμοποιείται για την Αγορά με Δάνειο
είναι το μετά από φόρους Επιτόκιο Τραπεζικού Δανεισμού

Κ.Κ.Χ.Μ. = Μίσθωμα (1-Φ.Σ.)

Προσοχή όιπως γίνεται αντιληπτό προκειμένου την σύγκριση της περισσότερο συμφέρουσας
εναλλακτικής η προεξόφληση των Ταμειακών Ροών τόσο αυτών που αφορούν στο Καθαρό Κόστος
της Αγοράς με Δάνειο (ΠΑΑΔ) όσο και αυτών που αφορούν στο Καθαρό Κόστος της αγοράς με
Χρηματοδοτική Μίσθωση (ΠΑΧΜ) γίνεται με το μετά από φόρους Τραπεζικό επιτόκιο Δανεισμού

Σημείωση Στην παραπάνω ανάλυση θα μπορούσαμε να εισάγουμε και το ετήσιο Κόστος Λειτουργίας
καθώς επίσης και την ωφέλεια από τα επιπλέον έσοδα που θα αποφέρει η χρήση του Μηχανήματος.
Τα αποτελέσματα δεν μεταβάλλονται αφού και οι δύο Ταμειακές Ροές προεξοφλούνται με τον ίδιο
συντελεστή (μετά από φόρους επιτόκιο Τραπεζικού Δανεισμού)

Σημειώσεις Διδασκόντων 2021-2022 6