1. Mi a Deviza piac s az Online Kereskeds?

A Deviza Piac, ms nven Forex piac, fizikai s intzmnyes struktrt biztost

s tesz lehetv, amin keresztl egyik nemzet devizjt tvlthatjuk egy msikra.
Habr a Forex piac nem csak devizakereskedsrl szl, hanem egyb pnzgyi
termkekrl, tranzakcikrl s tpusokrl, mint pldul a devizaopcik, forward
gyletek, hatrids s (swap) csere gyletek.
Azonban a Forex piac valban nyjt fizikai struktrt, mivel szervezett,
szablyozott, kzpontostott tzsdken is folyik Forex tevkenysg s bizonyos
rtelembe vve fizikailag is teljeslnek, habr a tranzakcik s gyletek nagy rsze
kereskedsi rendszereken keresztl trtnik, s ez az oka annak, amirt sokan
inkbb over-the-counter (OTC) a tzsdn kvli piacnak nevezik, mivel a piac
inkbb egy kzpont nlkli,lthatatlan piacra hasonlt. Intzmnyes struktrval is
rendelkezik ez a piac, mivel minden orszg rendelkezik pnzgyi felgyeleti szervvel,
aclbl, hogy vdje a piaci szereplk jogait, a kereskedst rendben, keretek kz
szortsa s jogi szablyozst biztostson; tovbb a tranzakcikat figyeli s
ttekinthetsget biztost a piac s az rak vonatkozsban. Forex-nek tekintjk a
klnbz

pnzeket

egyb

azt

helyettest

vagy

magba

foglal

instrumentumokat (bankjegyek, csekkek, vltk, klfldi orszgok deviza mrlegeit

stb.), mg a forex tranzakci, gylet az egy olyan megllapods, amely egy vev s
egy elad kztt jn ltre, egy adott devizra, meghatrozott volumenre, amelyet a
megllapods szerint teljestenek a msik fel egy meghatrozott rfolyamon s
idpontban.
A spot (azonnali) forex gylet valjban nem ms, mint egy deviza szimultn
vtele s egy msik deviza eladsa azonos rtkben. A Forex piacon a napi
kereskedsi volumen meghaladhatja az 1200 1300 millird dollrt, amelynek
kvetkeztben ez a vilg legnagyobb s leglikvidebb piaca. A napi kereskedsi
volumen cskkent az vek folyamn az Eur bevezetse utn, mivel az Eurpn
belli devizakereskeds, s ezen bell is a hedge, ms nven fedezeti tranzakcik
mrtke cskkent, mivel az eurpai orszgokon bell - ahol az Eur bevezetsre
kerlt - ott az rfolyamkockzat megsznt, s javarszt az Eurpn kvli tke illetve
egyb cash-flow mozgsokat kell kezelni, fedezni.
Maga a tg rtelemben vett Forex piac valjban nem rendelkezik fizikai
elhelyezkedssel, vagy kzponti vlthellyel, mivel ahogy azt mr emltettk, a piac

inkbb tzsdn kvli(OTC), ahol a piaci szereplk (vevk, eladk) kereskedelmi

s kzponti bankok, vllalatok, egyni befektetk s egyb szereplk vesznek
rszt ltalban klnfajta integrlt kereskedsi rendszereken keresztl s hajtjk
vgre tranzakciikat, kereskedseiket. Ettl fggetlenl vannak fontos fldrajzi
kereskedsi kzpontok, mint pldul London, New York, Toki, Frankfurt, Szingapr,
Genf s Zrich, Hong-Kong s Prizs.
Klnfajta s tpus deviza tevkenysgek kerlnek vgrehajtsra szmos
kereskedsi kzpontban a vilg szerte, amelynek kvetkeztben egy nagy kohzv,
nemzetkzi, hatrokat tszel piac jn ltre. A piacon rsztvevk szmnak s
klnbzsgnek ksznheten a Forex piacon rendkvl nehz mg a kzponti
bankoknak is, hogy hosszabb idre befolysolni tudjk az rfolyamokat, illetve
mozgsuk irnyt. A kimagaslan magas likvidits kvetkeztben s a globlis
tevkenysgnek ksznheten a Forex piac rendkvl idelis hely az aktv
kereskedknek, spekulnsoknak.
Az online brkerek s piac teremtk(market makers) megjelense eltt a
Forex piac elssorban csakis a nagy pnzgy intzmnyek s vllalatok szmra
volt

elrhet

kereskedelmi

illetve

befektetsi

clokra,

amelyek

devizakereskedshez kapcsoldtak. Viszont, amita lteznek az online brkerek s

az ltaluk bevezetett kereskedsi programok, platformok, mint pldul a Saxo
Trader, azta a kisebb pnzgyi intzmnyek s kiskereskedelmi befektetk is hozz
tudnak frni ehhez a piachoz, bankkzi piachoz, kzel azon kondcik s likvidits
mellett, mint a nagy forex keresked bankok s kereskedelmi bankok.
1.1 A Forex piac funkcii
A Forex piac szmos funkcija olyan tevkenysgeket s tranzakcikat foglal
magba, amelyek a nemzetkzi kereskedelemhez kapcsoldnak, gy a szereplk
nagy rsze ezltal is rszese lesz a globlis piacnak. Ilyen fajta tevkenysgek kz
tartozik az orszgok kztti vsrler transzferlsa, hitelszerzse s nyjtsa
nemzetkzi

tranzakcikra,

kockzat

minimalizlsa,

fedezse,

amely

devizarfolyamok volatilitsbl s fluktucijbl addik.

Vsrler

transzferls,

tulajdonkppen

nem

ms,

mint

nemzetkzi

kereskeds s tke tranzakcik/mozgsok, amelyeknek kvetkeztben a

tranzakciban rszvevk, teht orszgok illetve felek, ms-ms devizt

hasznlnak, ezrt Forex tranzakcikat hajtanak vgre, ahogy pldul az rk

leszlltsra kerlnek, vagy brmilyen ktelezettsget teljestenek, illetve
befektetst eszkzlnek.
Hitel nyjtsa, szerzse szintn fontos rszt kpezi, illetve szervesen
kapcsoldik a nemzetkzi kereskedelemnek, gy pldul az orszgok, vagy
keresked partnerek, felek kztti ru s tkeramls idt vesz ignybe, ezrt
lteznek specilis instrumentumok, amelyek ezen mozgsokat, kereskedelmet
elsegtik, mint pldul a hitellevelek, vltk, bank garancik, szlltsi
hitellevelek, -igazolsok stb.
A cash-flow illetve tkefedezs, lefedezs nagyon fontos rszt kpezi a
Forex tevkenysgeknek, mivel a piaci rsztvev nagyon nagy rsze
nemzetkzi kereskedelemben rsztvev vllalatok, intzmnyek, szemlyek.
Ezrt szksgk van klfldi devizkra s a pnzgyi tervezhetsg s
kltsg hatkonysg szempontjbl mindenkppen fontosnak talljk ezen
szereplk, hogy pnzmozgsaik a lehet legjobba legyenek fedezve, azrt,
hogy a lehet legkisebb kockzatot vllaljanak az rfolyamok mozgsbl, s
ezltal cskkentsg vesztesgeik ebbl fakad lehetsgt. A fedezs
sokszn s rteg lehet, amelyet sokflekppen lehet megoldani, fggen a
rendelkezsre ll idtl s kltsg vonzattl a fedezsi mdszernek.
Fedezs lnyege lehet akr cash-flow diverzifikci, allokci, vagy elre
megszabott rakon val kereskeds, vlts akr deviza opcik, forward,
hatrids, vagy swap gyletekkel, vagy ezek kombincijn keresztl. Azzal,
viszont vigyzni kell, hogy tl fedezni, diverzifiklni ugyanannyira nem j, mint
alul fedezni, mert az szintn a hatkonysgt rontja az gyleteknek, illetve
magnak a tevkenysgnek, s termszetesen annak aki csinlja.
1.2 Piaci szereplk
E krdskrben knnyen felmerl, hogy mi s kik mozgatjk a piacot? Erre a
krdsre egyesek knnyen azt vlaszoljk, hogy ezt kt sszetev hatrozza meg a
kereslet s knlat szempontjbl: egyrszrl a keresletet egy nemzet valutjra az
exportbl s a klfldiek ltal vgrehajtott vsrlsbl ered, mg a msik rszrl a
nemzeti valuta knlata az importbl s klfldi eszkzk vsrlsbl ered. Ezrt,
ezen lltsbl az kvetkezik, hogy az sz, lebeg devizarfolyamokhoz tartoz

klnfajta nemzeti valutk knlata s kereslete megegyezik, teht egyenslyban

van, s kizrja a kormnyzati, kzponti banki intervenci lehetsgt, ugyanis
tkletes piacot felttelez. Makrogazdasgi szempontbl tekintve ezen llts
rendben is van, m figyelmen kvl hagyja azt a tnyt, hogy egyes szerepli a Forex
piacnak, szinte kizrlag spekulatv tevkenysget vgeznek, amelyet nem
ppensggel az imnt emltett gazdasgi esemnyek befolysolnak. Ebbl az
kvetkezik, hogyha a kpet kiegsztjk a spekulatv tevkenysggel, illetve egyb
non-spekulatv fedezeti tevkenysgekkel, hogy a piaci rfolyamok alakulsa mris
msknt nz ki s a piaci egyenslyi pont/szint odbb kerl az alap tzis esethez
kpest, amely termszetesen ms, mestersges rakat eredmnyez. Ez a szituci
termszetesen segthet egyes nemzeteket, mg msokat ellenkezleg, kellemetlenl
rinthet, akr az egsz gazdasgra is hatssal lehet. Az emltett esetekben, egy
bizonyos id eltelte utn a piac korriglni szokta magt vagy a Kzponti Bank lp
be a piacra, akr intervencit hajt vgre (kamatot vg vagy emel vagy devizkat advesz szemben a sajtjval, fggen a helyzettl) vagy hangot ad nemtetszsnek,
illetve egy esetleges intervencival fenyeget. Ilyenkor ltalban az rak az
egyenslyi llapot fel tartanak, s az rak kezdik megkzelteni a valsnak vlt
szintjket.
Amint lthatjuk a keresletet s a knlatot a piaci szereplk hatrozzk meg,
habr vrl vre egyre inkbb vltozik, bvl a piaci szereplk szma s sszettele.
Az elmlt vtizedben nagyon dinamikusan ntt s vltozott a Forex piac, amely
kezdetben csak kereskedelmi s kzponti bankok rszre volt elrhet s hajtottak
vgre egyms kztt tranzakcikat, s ksbb vlt olyan piacc, ahol szmos ms
pnzgyi intzmny, mint pldul brkerek, piac-teremtk(market makers), illetve
nem-pnzgyi intzmnyek, befektetsi vllalatok, biztostk, nyugdjpnztrak,
alapok s fedezeti alapok hajtjk vgre tranzakciikat, zleteiket.
A piac fkusza, f funkcija is bvlt az vek sorn az importrk, exportrk
s kiskereskedk szolglata s finanszrozsn kvl, s kapcsoldott hozz a
nagymrtk s volumen tengeren tli befektetsek s egyb tke mozgsok
kezelse, amely manapsg a piac fontos mozgat rugja.
Napjainkra a Forex napon belli gyletek nagyon ismertt s kedveltt vltak s
szmos befektetsi cg ajnl kereskedsi lehetsget kisbefektetknek is, akik
kisebb, kevesebb kockzati tkvel rendelkeznek, mint az intzmnyes befektetk.

Kisbefektetknek minslnek ezen a piacon azok a szemlyek s vllalatok, akik

krlbell $10,000 s $250,000 kztt fektetnek be.
A Forex piac kt f rszbl ll: az egyik a bankkzi vagy ms nven a
nagykereskedelmi piac, illetve a msik rsze az gyfl vagy ms nven a
kiskereskedelmi piac. A bankkzi piacon a tranzakcik mrtke meglehetsen nagy,
tbb tzmilli dollrt tesznek ki, vagy annak megfelel rtkben, mg a
kiskereskedelmi piacon a tranzakcik mrtke jval kisebb s specifikusabb a
bankok s gyfeleik kztt.
t fbb kategrit vagy csoportot klnthetnk el egymstl a piaci szereplk
tekintetben a fent emltett kt fbb piaci rszben, amely szerint vannak: (1) banki s
(2) nem-banki Forex kereskedk; (3) egynek s vllalatok, akik kereskedelmi
s/vagy befektetsi tranzakcikat hajtanak vgre; (4) spekulnsok s arbitrzs
gyletekkel foglalkozk; (5) kzponti bankok s kincstrak s vgezetl a Forex
kereskedk.
A banki s nem-banki Forex kereskedk mind a bankkzi piacon, mind az
gyflpiacon mkdnek. Az nyeresgk abbl ered, hogy a bid ron
vesznek (az alacsonyabb r) s az offer ron, magasabban eladnak A kett
kztti klnbsg az gynevezett spread. A bankkzi piacon a spread
meglehetsen szk, vagyis kicsi, ltalban 2-tl 10 pontig terjed attl fggen,
hogy

milyen

likvidits

devizban

ktnk,

illetve,

hogy

milyen

kamatklnbzet van a kt deviza kztt.). A kiskereskedelmi piacon ezek a

spread-ek szlesebb vlnak s a bankok szmra tovbbi profitot
biztostanak. A Forex tevkenysg olyan fontos a bankok szmra, hogy az
ves nett nyeresgk kzel 10-20%-t adja. A piac teremtk az gynevezett
market makers szintn nagyon fontos szerepet jtszanak ezen a piacon
mivel k azon kereskedk kz esnek aki sajt szmlra ktnek s brmikor
hajlandak venni illetve eladni, mivel ez a feladatuk, msrszrl k azok akik
likviditst, extra likviditst nyjtanak a piacnak. Tulajdonkppen ezrt is hvjk
ket piac teremtknek, mert tlk brmikor lehet venni s lehet nekik eladni,
termszetesen ennek megvan a maga ra, ha pang a piac, msklnben
nagyonis versenykpes rakat nyjtanak a piaci szereplknek.
Egynek s vllalatok, akik kereskedelmi s/vagy befektetsi tranzakcikat
hajtanak vgre ltalban importrk, exportrk, nemzetkzi portfoli

befektetk, multinacionlis vllalatok, turistk s brki ms, aki a Forex piacot

hasznlja, aclbl, hogy akr kereskedelmi akr befektetsi tranzakcit
hajtson vgre. Az emltett szemlyek vagy vllalatok Forex piaci szereplse
nagyonis fontos, de esetleges, nem llandan kapcsoldik az kereskedelmi
vagy befektetsi tevkenysgkhz, habr nhnyuk ezt a piacot hasznlja
bevteleik s kiadsaikhoz kapcsold rfolyam kockzatuk fedezsre.
A spekulcis s arbitrzs tevkenysg szintn szignifikns szerepet jtszik a
Forex piacon, amely jelentsen megnveli ezen piacon mozg pnzek
volument. A spekulnsok alapveten azzal foglalkoznak, oly mdon
kereskednek, mintha bookmakerek lennnek. Arra fogadna hogy az egyik
deviza rtke cskken vagy n a msikkal szemben, s ennek tkrben adjk,
illetve veszik a klnfajta devizkat profit elrsnek rdekben, de vals
gazdasgi esemny nincs tevkenysgk mgtt, mint pldul egy termel
vllalat cash-flow fedezsekor, vagy brmilyen kereskedelembl add
tevkenysgbl.

Szmos

nagybank

is

rszt

vesz

spekulatv

tevkenysgekben a devizapiacon, amellyel alapveten s kizrlag a deviza

desk, osztly foglalkozik. Szmtalanszor agresszv pozcikat nyitnak,
mondjk k, remlvn, ezltal is valamennyire befolysolhatjk a piacot s
nagy fogst akaszthatnak. Habr ez a tevkenysg elg ersen szablyozott
a bankok esetben, mg mindig elg kockzatos, habr jl kifizetd lehet,
ahhoz, hogy a bankok ebbl ljenek meg. Az arbitrzs gyletekkel foglalkoz
szemlyek olyan lehetsgeket keresnek a piacokon, amelynek fennllsakor
nulla vagy kzel nulla kockzat mellett olyan befektetst, tranzakcit tudnak
eszkzlni, amely azonnali vagy ksbbiekben profittal kecsegtetnek.
Arbitrzs lehetsg ltalban nem tkletes piaci kondcik mellett addik,
amikor klnbz piacokon ugyanazon termknek egyidben ms ra van,
teht kockzatmentesen vehet az egyik piacon s adhat el a msik piacon
s ezltal profitot realizlunk.
Kzponti Bankok s Kincstrak arra hasznljk a Forex piacot, hogy sajt
nemzeti devizatartalkaikat adjk vagy vegyk (mint pldul kincstrjegyeket,
illetve kincstri jegyeket vagy klnfajta devizkat aclbl, hogy befolysoljk
sajt nemzeti pnzket. Ezt ltalban azrt teszik, hogy segtsk s
tmogassk az ltaluk meghatrozott monetris politika implementlst,

vgrehajtst, amelynek kapcsn rstabilitst, inflcis clkitzseiket,

alacsony kamatszintet tudnak elrni. Ebbl az kvetkezik, hogy a kzponti
bankok

elsdleges

feladata

motivcija,

abbl

fakad,

hogy

az

llampolgrok s a gazdasg rdekeit szolglja a Forex piacon vgrehajtott

mveleteivel.
A Forex brkerek, olyan gynkk, akik kereskedst biztostanak a kereskedni
kvn szemlyek kztt, egyfajta sszektknt szolglnak az gyfl s a
piac

kztt,

de

tranzakciban

mskpp

nem

vesznek

rszt;

szolgltatsaikrt jutalkot szednek.

Technikai szempontbl minden Forex tranzakci s tevkenysg a bizalmon

s a jhrnven alapul, ha a vgrehajtsrl s teljestsrl van sz. Ha a bankok
kztti kereskedsrl beszlnk, az emltett bizalmon alapul ltalban a kereskeds.
A kiskereskedelmi piacon az gyfelek, jogilag elfogadott, szablyozott szerzdseket
ktnek a kereskedsi szolgltatst nyjtval, amelynek rtelmben az gyfl,
elhelyezi a pnzt, pldul egy brkernl s arra kereskedni tud, mg a brker az
gyfl ltal adott megbzsokat tovbbtja, vgrehajtja amirt jutalkot kap,
termszetesen a jogi szablyozs s egyb korltok kztt.

Mivel a Forex piac szereplinek nagy rsze rsztvesz az ruk s

szolgltatsok nemzetkzi vagy globlis kereskedelmben, nekik is szksgk van
klnbzfajta

nemzetkzi

tranzakcik

vgrehajtsra,

hogy

klnfajta

ktelezettsgeiknek eleget tegyenek, vagy begyjtsk bevteleiket, pnzeiket.

Nhnyuk direkt befektetsben rdekelt, legyen az akr termel vagy gyrt egysg,
vagy gpek s egyk eszkzk, msok a pnzpiacon fektetnek be rvid lejrat
klcsnkbe, ktvnyekbe s rtkpaprokba, illetve klnfajta derivatvkba,
szrmaztatott termkekbe.
Mivel a piaci szereplk szma nagy s szmos ok, illetve ms s ms clbl
kereskednek s hajtanak vgre tranzakcikat, legyenek akr bankok, egyni
befektetk, spekulnsok vagy brmilyen ms szerepl, az kereskeds idintervallum
mindig ms s ms, fggen a kereskedsi stratgitl, amely akr vonatkozhat
napon belli vagy hosszabb tv kereskedsekre. Akr hivatalos, akr egyni

szndkbl kereskedik valaki, s az alap motivci befektets, fedezs, spekulci,

arbitrls vagy brmi ms, a lnyeg mgis csak az, hogy mindegyik tranzakci az
aggreglt kereslet s knlat rszt kpezi, s mind fontos szerepet vllalnak fggen a kereskedsi volumentl - egy devizapr rnak alakulsban.
1.3 Fbb Forex piacok
Lnyegben a FX kereskeds kt mdon trtnhet. Az egyik mdja a tzsdn val
kts, mg a msik lehetsg a mr emltett OTC, tzsdn kvli, msodlagos
piacon. A tzsdken kttt gyletek valjban relatve kis rszt kpezik, adjk a
Forex piac teljes volumennek; mg a nagyobb rsze s forgalma a tzsdn kvli,
bankkzi piacnak is nevezett piacon trtnik a tzsdken kvl, az emltett t fbb
kategria szerepli kztt.
1.3.1 Tzsdken trtn kereskeds
A szervezett, kzpontostott tzsdken, mint pldul az Egyeslt Kirlysgi London
Stock Exchange (FTSE), NIKKEI Japnban, XETRA DAX Nmetorszgban, A
Chicago Mercantile Exchange (CME) vagy a New York Stock Exchange (NYSE) az
Egyeslt llamokban az tlagosan legkisebb ktsi egysg $100,000. (br lehet tbb
vagy kevesebb is megllapods szerint), amely egy bizonyos monetris rtket
kpvisel s kereskedhet a tzsdn. A tranzakcik s egyb gyletek a tzsde
elszmolhzn keresztl trtnnek s kerlnek sszeprostsra a tranzakciban
szerepl partnerek kztt.
1.3.2 Tzsdn kvli Forex piac
A tzsdn kvli piacon nagyon sokan vesznek rszt s kereskednek; ltalban az
alapvet s meghatroz, hogy ki kivel kereskedik, hogy ki a piac teremt vagy a
befektetsi szolgltat, milyen az rminsg (spread-ek), jhrnv, kereskedsi
kondcik, jogi, -felgyeleti szablyozottsg. Minden bizonnyal a Forex piac a
legversenykpesebb s legnagyobb a vilgon. Ezrt az online brkereknek s piac
teremtknek letbevgan fontos, hogy a fent emltett alapkritriumoknak meg tudjon
felelni. Ezen alap kritriumok magukba foglaljk a magas fok szolgltats nyjtst,
lehetleg alacsony kereskedsi kltsgek biztostst, kompetitv s innovatv
szolgltatsokat; tovbb az ltaluk adott rak szkek s kedvezek, ezenkvl a
lehet legjobb gyakorlat szerint vgzik munkjukat s ami ezek mellett a

legfontosabb, hogy jogi s szablyozsi szempontbl minden kritriumnak

megfelelnek,

ezzel is

bizonytva

az

gyfelek

irnti elktelezettsgket

perspektivikus gondolkozsukat, filozfijukat.

Egy 1998-ban ksztett tanulmnybl kiderl, amelynek ksztsben rszt vett a
Bank for International Settlements (BIS), a globlis napi forgalom a Forex piacon
elrte az 1490 millird dollrt, mg a hatrids deviza gyletek napi forgalma csak
12 millird dollr krl alakult.
A Forex piacon az elmlt vek sorn vrl vre cskkent a promt (spot) gyletek
mrtk, amely annak ksznhet, hogy az Eur bevezetsre kerlt, mg a
cseregyletek (swap) szma folyamatosan ntt.
A vilg szmos kereskedsi kzpontja kzl az Egyesl Kirlysgban bonyoltjk le a
legtbb Forex gyletet, habr az angol font nem olyan szles krben kereskedett
deviza, mint pldul az amerikai dollr vagy manapsg az eur.
Az Egyesl Kirlysgban trtn kereskedsek kzel 32%-t adjk a napi globlis
forgalomnak, majd az Egyeslt llamok tallhat a msodik helyen a maga 18%-val
s Japn 8%-kal a harmadik.
1.4 Piaci Dinamizmusok
A Forex piac mrete s likviditsa igencsak meggyz. Felmrsek szerint
egyes, leginkbb kereskedett devizaprok rfolyamai, mint a GBP/USD, EUR/USD,
USD/JPY egy napon bell akr 18,000-szer is vltozhatnak.
Pnzgyi kzpontokban, tzsdken, kereskedsi rendszereken keresztl bankok s
egyb intzmnyek folytatnak deviza, illetve egyb Forex gyleteket, amelyekben
fknt az amerikai dollrba, kanadai dollrba, angol fontba, ausztrl dollrba,
jzlandi dollrba, japn jenbe s mg egyb egzotikus devizkban ktnek minden
percben s msodpercben. Globlis mivoltt tekintve igencsak kedvez abbl a
szempontbl is ez a piac, hogy ahogy haladunk krbe a Fld krl egyms utn
nyitnak a klnbz pnzgyi kzpontok. tfedik egymst idben, ezltal lehetsg
nylik a folyamatos kereskedsre, gy gyakorlatilag a ht minden napjn tudunk
kereskedni pntek ks estig, az amerikai piacok zrsig, illetve mr vasrnap ks
esttl jra kezdhetjk mikor az zsiai piacok nyitnak. Ezltal ltrejn egy 24 rs

piac, amelyet a hihetetlenl nagy kereskedsi volumenek tesznek likvidd s

dinamikuss.
Az albbi grafikon mutatja a kereskedsi id ciklusait s az tlagos mlysgt a
piacnak bizonyos zleti/kereskedsi rk tekintetben.

1.5 Tranzakci tpusok az FX piacon

Mikor a Forex piacrl beszlnk akkor szmos termk, illetve tranzakci tpust
vehetnk szmba, amelyek kzl a legfontosabbak a kvetkezk: spot (promt),
forward (tzsdn kvli hatrids gyletek), swap (csere gyletek), hatrids gyletek
illetve opcik.

A spot (promt) gylet nem ms, mint mikor szimultn, egyszeren tvltunk
egyik nemzet pnznemt egy msikra. A spot r az adott piaci rat mutatja a
bzis deviza vonatkozsban. A spot gyletek nem kvnnak azonnali
elszmolst, vagyis azonnali fizetst. Konvencionlisan, az elszmols napja,
ms nven rtknapja a tranzakcitl szmtott msodik zletnap (T+2). A
dollr tranzakcik tbbsge egy automatizlt rendszeren keresztl kerlnek
elszmolsra New Yorkban, az gynevezett CHIPS-en keresztl (Clearing
House Interbank Payments System), amely a clt szolglja, hogy kiszmtja,
nettstja az sszes pozcit brkihez is tartozzk, vagyis az elszmol hz
feladatait ltja el ez a rendszer.

 A tzsdn kvli hatrids gyletek (forward outright) olyan tranzakcik,

amelyek egy jvbeni idpontra kttetnek (lejratra) s egy bizonyos sszeg
deviza teljestsre vonatkozik szintn egy adott mennyisg devizra. A
vltsi rfolyam a megllapodskor kerl meghatrozsra, de a fizets s
teljests csak a lejrat napjn esedkes. A forward rfolyamokat ltalban
egy, kett, hrom, hat s tizenkt hnapra jegyzik, habr megegyezs szerint
lehet hosszabb is a lejrat. Akrcsak a spot gyleteknl az rtk nap itt is a
msodik zleti napon trtnik teljests utn.

A cseregyletek (swap) olyan bankkzi tranzakcik, amelynek sorn szimultn

vsrlsa s eladsa trtnik meg egy adott sszeg deviznak kt
klnbz rtknapra. A legpszerbb swap gyletek a spot against forward
gyletek, amelynek esetben az gyletet vgrehajt elsnek spot rfolyamon
vesz, majd azt eladja a hatrids piacon egy adott rfolyamon ugyanannak,
akitl spot-on vsrolt. A msik npszer gylet a Forward-forward, melynek
sorn az gyletet vgrehajt szemly mindkt gyletet a hatrids piacon
hajtja vgre akr vesz, akr elad; a vtel s elads kztti klnbsg adja a
kt deviza kztti kamat differencilt. A harmadik gyakran hasznlatos swap
gylet, az gynevezett Nondeliverable swap, vagyis a nem leszlltandteljestend

cseregylet,

melynek

tulajdonsgai

dokumentlsa

megegyezik a hagyomnyos cseregyletvel, annyi klnbsggel, hogy ezek

csakis amerikai dollrban szmolhatak el s a msik, nem-dollr devizt nem
kell leszlltani/kifizetni, ennek ltalban az az oka, hogy egyes devizk nem
tl likvidek, vagy azok piaca.
Az opcik olyan fajta derivatvk, melyek joggal ruhzzk fel birtokost, hogy a
mgttes termket eladhassa, vagy vehesse egy adott rfolyamon lejratig
(Amerikai opci) vagy a lejrat napjn (Eurpai opci). A mgttes termk,
vagyis ami az opci trgyt kpezi, igen szles skln mozog, kezdve a
rszvnyektl, az rutzsds termkeken keresztl a devizkig. A kt
alapvet opcifajta ltezik: a vteli illetve az eladsi. Kt fl ltezik az opci
kereskeds sorn: az egyik az opcit vsrl, s ezltal lesz az opci
tulajdonos, s a msik az, aki kirta, teht kir, (elad) eladta a jogot, opcit.

 A hatrids kontraktusok ugyan azt a gazdasgi clt szolgljk, mint a forward

gyletek bizonyos klnleges, intzmnyes tulajdonsgokkal kiegszlve. Az
els ilyen dolog az, hogy a hatrids termkeket, szervezett tzsdken
kereskedik s ennek kvetkeztben a tranzakci szempontjbl lnyegtelen,
hogy kik a rszvevk, felek. A hatrids kereskeds meglehetsen sok
termkre lehetsges, amely magba foglalja az rutzsdei termkeket, mint
az agrikultrlis termkek, fmek, svnyok (belertve a energia forrsokat),
devizkat, illetve egyb pnzgyi termkeket, mint pldul ktvnyeket,
rszvnyindexeket, s hatrids kamat kontraktusokat. Vgezetl, ami nagyon
fontos az az, hogy a hatrids kontraktusok szabvnyostott, standardizlt
mrettel,

lejrattal,

kifutssal

rendelkeznek.

Taln

legfontosabb

tulajdonsgok egyike az a hatrids pozciknak, hogy a kontraktusok rtkt

folyton a piachoz igaztjk napi szinten, gy ha eltr a ktsi rfolyamtl, akkor
a klnbzetet ki kell egyenlteni. Nagyon fontos, hogy a tzsde vllalja a
felelssget a kifizetsekrt s pnzbehajtsokrt napi szinten.
1.6 Spot kereskeds a Forex piacon
A devizapiacon az egyes devizk mindig prokban kerlnek jegyzsre, ennek
kvetkeztben minden gyletnek egyidben szimultn vtelt s eladst kell
abszorvlni. A devizakereskeds egyik clja vagy oka lehet az, hogy bizonyos
mozgsokra spekullva vesznk, vagy eladunk egy devizt s amennyiben az
rfolyam kedvezen alakul, akkor a vsrolt deviza rtke emelkedik az eladottval
szemben s gy profit realizlhat. Azt azrt hozz kell fznnk, hogy a
kereskedsek igen nagy rsze nem kimondottan spekulatv - hanem inkbb vals
gazdasgi esemnyeket takarnak, mint pldul cash-flow fedezse, vagy nemzetkzi
kereskedelmi ktelezettsget egyenltenek ki stb. - mg akkor is, ha erre a piacra
meglehetsen jellemz a spekulatv tevkenysg.
Ha valaki vett egy devizt s az ra emelkedik, akkor ahhoz, hogy a pozcin
lv profitot realizlni tudja a devizt el kell adja.
Egy nyitott pozci esetben, akr vteli vagy eladsi, ahhoz, hogy be legyen
zrva az ellenttes irny lpst kell megtenni, s ami nagyon fontos, hogy azonos
rtkben, gy a pozci nett rtke nulla lesz (de nem a pozcin lv profit vagy

vesztesg). Ha valakinek eladott egy devizt, akkor egyidben vteli pozcija is van
egy msik devizban.
1.7 rjegyzsi Konvencik
A spot kereskedsi rakat konvencionlisan kt mdon szoktk jegyezni a
nemzetkzi deviza piacokon. A jegyzs mdja csupn attl fgg, hogy az rfolyamot
gy fejezzk ki, hogy az adott devizapr az amerikai dollr rtkben kerl kifejezve
vagy ppen fordtva, illetve a bzis deviza az a hazai vagy klfldi devizban kerl-e
kifejezsre. Az emltettek tkrben kt-kt jegyzsi formt tudunk megklnbztetni,
az egyik az Eurpai illetve az Amerikai jegyzsi forma, tovbb a Direkt s az
Indirekt jegyzs. Az Eurpai rjegyzs esetben egy bizonyos klfldi deviza rtkt
kapjuk egy egysgnyi amerikai dollrra, mg az Amerikai rjegyzs esetn dollr
rtket kapunk egy egysgnyi klfldi deviznak. A Direkt jegyzs esetben a hazai
deviza rtkben kapjuk meg egy egysgnyi klfldi deviza rtkt. Az Indirekt
jegyzs esetben a klfldi deviza rtkt kapjuk egy egysgnyi hazai devizra. A
Bid s Ask jegyzsi elnevezsek a jegyzst ad dealer/ keresked szempontjbl
kapjuk, vagyis a Bid rfolyamon vsrol tlnk az rjegyz, teht mi ezen az ron
tudunk neki eladni, mg az Ask rfolyamon ad el neknk, vagyis mi ott vesznk,
amely minden esetbe a magasabb rfolyamot jelenti a bid mellett.
Mikor ltalnossgban beszlnk az rjegyzsekrl, a deviza prokrl, akkor
azt mondhatjuk el, hogy a prban szerepl deviza mindig a bzis deviza, mg a
prban htul szerepl, msodik deviza az elszmol/szmol deviza. Lvn, hogy az
amerikai dollr mg mindig a legdominnsabb deviza a vilgon, hasonlan az eur,
illetve az angol font, elg gyakran kerl a bzis deviza helyre. gy pldul sokat
tallkozhatunk az USD/JPY, USD/CHF, USD/CAD devizaprokkal. Ezen deviza
prok jegyzsekor, azt vehetjk szre, hogy az rak egy amerikai dollr rtkhez
vannak viszonytva. Termszetesen vannak kivtelek, vagyis nem minden jegyeznek
egy dollr rtkhez. Ilyen pldul az eur, az angol font, az ausztrl dollr is;
pldaknt hozhatjuk fel ezrt a GBP/USD, EUR/GBP, GBP/JPY, AUD/USD
devizaprokat.

Mint minden pnzgyi termknek, a devizknak is vannak rai, gy a mr

emltett bid s ask rak azok, amelyeken kereskedni tudunk, mint azt mr
emltettk.
A Bid s az Ask rak kztti klnbsget hvjuk spread-nek. A spread
gyakorlatilag nem ms, mint a kereskeds kltsge. Msknt kzeltve meg a dolgot,
azt mondhatnnk, hogy a piac teremt (market maker) vagy brker dja, amirt rat
jegyzett neknk.
Ugyan gy, mint a nagykereskedelmi piacon, a devizkat is t szmjegyig
jegyzik, s az utols helyirtket hvjuk egy pontnak. Egy EUR/USD jegyzs
pldul gy nz ki: 1.2910, ami azt jelenti, hogy egy eur 1.2910 amerikai dollrt r,
vagy msik pldaknt a GBP/JPY ra 202.50, akkor egy angol font 202.50 japn jent
r. Mindegyik esetben lthatjuk, hogy t szmjegyig jegyeznek, ngy illetve kt
helyirtkig.
Mint mr emltettk a kereskeds, pozcinyits alternatv kltsge a spread,
vagyis az eladsi s vteli rfolyamok kztti klnbsg. Ezt demonstrland,
nzzk meg pldul az USD/JPY esett, ahol mondjuk a Bid r 108.05 s az Ask r,
pedig 108.08. Ebbl az ltszik, hogy a kereskeds kltsge hrom pont, amely
knnyen megkereshet, ha az rfolyam a megfelel irnyba mozdul.
Mivel az online brkerek mind a bid s ask rakat vals idben s egyszerre
jegyzik, a kereskedk biztosak lehetnek abban, hogy korrekt rat kapnak. Ezzel
ellenttben az rutzsdn elfordulhat, ahol a kereskedknek elre kell rat krnik
a kereskedni kvnt volumenre, hogy a brkereknek lehetsgk van a kereskedk
meglv pozciit megtekinteni, s annak tkrben adhatnak ms, a piacitl egy-kt
ponttal eltr rat. Ez nem trtnhet meg egy online brker esetben, mivel azt az
rat kapjuk, amit a kpernyn ltunk.
1.8 Tkettteles Kereskeds
A

tkettteles

kereskeds

rendkvl

fontos

aspektusa

az

online

devizakereskedsnek, akrcsak az online rtkpapr illetve hatrids kereskedsnek,

habr a klnbsgek elg nagyok lehetnek. A tkettteles kereskeds valjban azt
jelenti, hogy a keresked elhelyez egy bizonyos sszeg fedezetet, amely ltalban
pnz, de esetenknt lehet rtkpapr vagy ktvny is. Miutn a fedezetet elhelyezte a
keresked, azrt, hogy kereskedni tudja a meglehetsen nagy volumeneket, a

fedezet

egy

bizonyos

mrtke,

mrten

kereskedni

kvnt

volumenhez

tketttelezsre kerl, gy meglehetsen nagy sszeg kereskedseket tud

vgrehajtani. Ebbl egyenesen kvetkezik, hogy jval nagyobb profitra tehetnek
szert a befektetk, de a vllalt kockzat is ugyanolyan mrtkben emelkedik. Az
tlagos tkettteli mutat az online Forex brkereknl 50-szeres tttelrl indul s
maximum 200-szoros szokott lenni; vagyis 10,000 amerikai dollr sszeg
alapfedezet esetben 50 szeres tketttellel hozzvetleg 500,000 dollr rtkben
tud kereskedni.
A fedezeti lett ellenttben a hiedelmekkel, nem egy rszletfizetsi lett,
foglal valamilyen pnzgyi termk vsrlsra, hanem inkbb egy jteljestsi
garancia vagy egy jhiszemsgi lett, amely azt a clt szolglja, hogy az esetleges
vesztesgeket fedezze, illetve a tketttelhez alapot nyjtson, s ebbl kifolylag a
kereskedk az alaplettjk tbbszrsvel kereskedhetnek.
ltalban minden kereskedsi program illetve fellet rendelkezi fedezet
kezelsi

funkcikkal,

adottsgokkal,

pontosan

abbl

kifolylag,

hogy

devizakereskeds nagy rsze, illetve ms egyb Forex tranzakcik tketttellel

trtnnek, amelynek kvetkeztben, mint mr emltettk, tbbszrst tudjk
kereskedni a Forex tevkenysget folytat dealerek, kereskedk. Minden esetben,
mieltt brmilyen tranzakcit kezdemnyeznnk a kereskedsi felleten vagy
programon keresztl, egy automatikus elkereskedsi ellenrzst futtat a program,
hogy rendelkeznk-e a megfelel mrtk fedezettel, ahhoz, hogy a pozcit
megnyithassuk. Csak abban az esetben kerlnek vgrehajtsra a kezdemnyezett
tranzakcik, ha az gyfl rendelkezik a pozci megnyitshoz szksges fedezettel,
ami fedezi az ahhoz kapcsold kockzatot, illetve lehetsges vesztesgeket s az
online brker spread kltsget. Ezen alapvet funkci mellett minden keresked
program folyamatosan figyelemmel ksri az sszes nyitott pozcit, s a piaci
rakhoz mri, igaztja azok rtkt akr valsidben, vagy nhny msodperces
frisstsekben. Ez a funkci is a kereskedket hivatott segteni, hogy megfelelen
kpben legyenek nett kitettsgknek, illetve pozciik rtkit illetleg, s ha kell
ezen informcik birtokban cselekedni tudjanak.
Abban a vratlan esetben illetve nem kvnt esetben, ha a szmln lv
fedezet a minimlis kvetelmnyszintnek nem felel meg, akkor egyes programok
nem engedik tbb pnz elvesztst, mint amennyi a szmln van s automatikusan
likvidlja az sszes pozcit, ms programok engedik a tlcsordulst, ltalban

maximlisan

50%-val haladhatja

meg a

pozcik

vesztesge

az

kezdeti

alapfedezetet. Az els esetben rtelemszer, hogy a brker nem vllalja, hogy az

gyflnek nagyobb kitettsge legyen, mint lehetsges, s gy sem vllal kockzatot
azzal, hogy tovbbi hitelt biztostson az gyflnek, amit esetleg nem tud majd az
gyfl ksbb kifizetni. Az utbbi fedezetkezelsi funkci elnye, hogy egy rvidebb
ideig tart mozgs, rkilengs esetn is tudjuk tartani pozciinkat, viszont rosszabb
esetben mg tbbet is veszthetnk, mint amink van a szmlnkon, vagy j esetben
laptolunk mg egy kis pnz a szmlra s vrunk, hogy a dolgok jobbra
forduljanak.
A Forex piac, azon bell is klnsen a deviza s opci piac klnsen
kedveltek a spekulnsok ltal, mivel ezen piacok mrete rendkvl nagy s likvid,
tovbb a devizk rfolyamainak megvan az a tulajdonsga, hogy napon bell is
meglehetsen sokat mozognak, tovbb trendekbe is rendezdnek, s emellett
meglehetsen gyorsan is mozognak, ebbl kvetkezik, hogy elg gyorsan
szerezhet

profit,

illetve

relatve

knnyen

lehet

visszaszerezni

esetleges

vesztesgeinket. A lnyeges klnbsg a Forex piac s ms pnzpiacok kztt, az

hogy ezen a piacon a meglehetsen nagy tketttel minden piaci szereplnek
elrhet, gy nagyobb volumenekkel tud brki kereskedni, ettl lesz rendkvl likvid a
piac.
Megfelel kockzat s fedezetkezels nlkl a magas tketttel miatt a
kereskedsi szmln lv, illetve a pozcikon lv profitok s vesztesgek kztt
nagy ingadozsok mehetnek vgbe, ezrt az ilyenfajta zletelsek, fknt, ha
spekulatv clzattal s nem cash-flow fedezsknt trtnnek, akkor ezen gyletekben
rsztvevknek mindenkppen s kizrlag erre sznt kockzati tke felhasznlsa
mellett trtnhet, amelynek elvesztse nem befolysolja az adott szemly anyagi
jltt, meglhetst. Mg a komoly tapasztalattal rendelkez kereskedket is
meglephetik, komoly vesztesget vagy profitot okozhatnak a vratlan esemnyek,
mozgsok,

amelyek

esetlegesen

magas

fok

spekulatv

tevkenysgbl

szrmaznak.
1.9 Pozcigrgets
A spot Forex piacon minden egyes zletet, kereskedst a tranzakcitl
szmtott msodik zletnapon (T+2) szmolnak el, kivve az USD/CAD-ra kttt

gyleteket, mivel azokat a kvetkez nap (T+1) szmolnak el az Amerikai Egyeslt

llamokban. Pldul, ha egy devizakeresked kedden elad 1,000,000 angol fontot,
akkor ezt az sszeget cstrtkn kellene teljestenie a vele szemben lv flnek,
feltve, hogy a pozcit, mg a nyits napjn bezrtk, klnben grgetsre kerl a
pozci s egy nappal tovbb toldik az rtknap. Alapvet szolgltatsnak szmt
minden online brkernl a nyitott pozcik grgetse amennyiben a pozcik a nap
vgn nem kerltek lezrsra. Ebben az esetben az aktulis overnight kamatok,
swap pontok addnak vagy vondnak le a pozci rtkbl. Ezen mveletek az
amerikai online brkereknl ltalban dlutn t rakor kerlnek sorra, mg az
eurpai, tradicionlis brkereknl elfordul, hogy a grgets csak msnap reggel
trtnik a tzsde nyitsa eltt. rtelemszeren a pozcik grgetse, mint
szolgltats a spot gyletekre vonatkozik, mivel a forward gyleteknl eleve
szmolunk a swap pontokkal.
A grgetsi vagy ms nven overnight kamatokat a Bankkzi piacon trtn
kamatmozgsok hatrozzk meg, s tulajdonkppen ugyangy kereskedhetk, mint
ms instrumentuma Forex piacon. Sokan csak azrt nyitnak pozcit, hogy a
kamattartalmat keressk meg a pozcin. Ezt a fajta kereskeds ltalban carrytrade-nek hvjk, mivel a befektet kt deviza kzl a magasabb kamattartalommal
rendelkezt veszi egy alacsonyabb devizval szemben, gy tovbbi profitra tehet
szert az esetleges rfolyamnyeresg mellett. Ez a fajta kereskeds klnsen
kedvelt a kzp kelet eurpai devizk kztt, mivel magas alapkamattal
rendelkeznek, de ez ugyangy igaz az angol font, az ausztrl dollrra, s jzlandi
dollrra, mivel ezek is magas kamattartalommal rendelkeznek. Leggyakrabban, csak,
hogy nhnyat emltsnk, a GBP/JPY, EUR/JPY, AUD/USD, AUD/JPY, NZD/JPY,
EUR/HUF, EUR/TRL devizaprokban ktik az emltett carry-trade-ket.
Mivel

most

mr

jl

tudjuk,

hogy

az

egyes

devizk

klnbznek

tulajdonsgaikban, erssgben, amely ltalban az overnight kamatklnkzetben

nyilvnul meg - amit ms nven a swap, vagy a pozcigrgets kltsge - a kt
deviza kztt, amely tulajdonkppen az overnight klcsn vagy lektsi kamat.
Abban az esetben, ha valakinek vteli pozcija van (long), s a vsrol deviza a
magasabb

kamattartalommal

rendelkez,

akkor

ebben

az

esetben

pozcigrgetsekkor minden alkalommal nyer a kamatklnbzeten, a prmium

kapcsolatbl kifolylag relatve az eladott devizhoz. Minden tovbbi profit vagy

vesztesg, amely a pozcigrgetsbl ered, s a kt deviza kztti kamatklnbsg

hatrozza meg s naponta vltozik fggen az rak s a kamatok alakulstl.
Az overnight kamatok mindenki szmra publikusak, gy mindenki kiszmthatja,
hogy mennyi az adott pozcijhoz tartoz kamatnyeresg (prmium) vagy
vesztesg (diszkont). Egyes online brkercgek a pozcinyitsi rfolyambl vonjk
le a kamatot vagy adjk hozz, msok egyszeren a kiszmolt kamatsszeget a
kereskedsi, fedezeti szmlra terhelik, levonjk vagy hozzadjk.