26.4.2017.

Monetarna ravnotea
(stabilnost)

dr Damir ehovi
Monetarna ekonomija
Podgorica, april 2017.

Sadraj predavanja:

Ravnotea na robnom tritu

Ravnotea ponude i tranje novca (monetarna

ravnotea)

Model opte ravnotee

Monetarna stabilnost

26. april 2017. 2

1
 26.4.2017.

Podsjetnik:
Koliina raspoloivog novca u jednoj ekonomiji ini ponudu
novca
Novac utie na privredna kretanja
Ekonomisti danas ne mogu potvrditi ni istu endogenost ni istu
egzogenost novane mase
Kanali putem kojih novana masa utie na ekonomsku aktivnost
se nazivaju transmisionim mehanizmima monetarne politike
Pod tranjom novca se podrazumijeva elja ekonomskih
subjekata da dre odreenu koliinu novca
Razlikujemo transakcionu, pekulativnu i opreznosnu tranju
novca
Nakon upoznavanja sa ponudom i tranjom novca, potrebno je
prikazati ravnoteu na novanom tritu, koja se izraava kao
LM kriva

26. april 2017. 3

Ravnotea na robnom tritu

Ravnotea na robnom tritu u zatvorenoj

ekonomiji postoji kada je tednja jednaka
investicijama
S=I

Pomenuti odnos je izveden iz osnovnog

makroekonomskog modela raspodjele
nacionalnog dohotka
Y = C + I, odnosno
I=YC=S
26. april 2017. 4

2
 26.4.2017.

Ravnotea na robnom tritu

Sa druge strane, tednja se tretira kao rastua

funkcija nacionalnog dohotka i predstavlja
razliku izmeu nacionalnog dohotka i
potronje
S = Y C(Y)

Investicije su opadajua funkcija kamatne

stope (poveanje kamatne stope dovodi do
pada investicija)
I = I (i)

26. april 2017. 5

Ravnotea na robnom tritu

Dakle, jednaina ravnotee robnog trita se moe

izraziti na sljedei nain:
I(i) = Y C(Y)

Na osnovu gornjeg odnosa je mogue odrediti visinu

nacionalnog dohotka za svaku visinu kamatne stope,
u uslovima kada su investicije jednake tednji iz datog
dohotka
Ravnotea na robnom tritu se izvodi iz funkcije
investicija, funkcije tednje, kamata i nacionalnog
dohotka, to se moe prikazati i grafiki:
26. april 2017. 6

3
 26.4.2017.

Ravnotea na robnom tritu

S S+I S+T
T B B

A A

i Y I+G
i
A A
i1
i1
B
i2 B
i2
IS

Y1 Y2 I1 I2
Y I+G
26. april 2017. 7

Ravnotea na robnom tritu

Investicije su inverzna funkcija kamatne stope.
Promjene kamatne stope e, pod pretpostavkom nepromijenjenih
rashoda (G) dovesti do uravnoteenja tednje i investicija
Nakon toga se vidi povezanost izmeu tednje i dohotka
Smanjenje kamatne stope sa i1 na i2 dovee do rasta investicija,
to e pod pretpostavkom nepromijenjenih G i T dovresti do
izjednaavanja investicija i tednje na svim nivoima
Formiranje ravnotee na robnim tritima se pokazuje krivom IS,
koja pokazuje odnose izmeu kamatne stope i nivoa nacionalnog
dohotka
IS kriva otkriva take u kojima je ukupna koliina proizvedene robe
jednaka ukupnoj koliini traene robe, tako da ukazuje na take u
kojoj je robno trite u ravnotei

26. april 2017. 8

4
 26.4.2017.

Ravnotea ponude i tranje novca

Kao to se IS kriva izvodi na osnovu ravnotenog uslova
na robnom tritu, tako se i LM kriva izvodi na osnovu
ravnotenog uslova na tritu novca koji podrazumijeva da
je koliina traenog novca jednaka koliini novca u ponudi
Prema postavkama monetarne teorije, u sluaju jednakosti
postojee koliine novca (novane mase) i tranje novca,
postoji monetarna ravnotea
U sluaju monetarne ravnotee, monetarni faktori djeluju
neutralno na realne privredne tokove
Meutim, u toku procesa uspostavljanja poremeene
monetarne ravnotee ostvaruje se uticaj novane mase
na privredna kretanja

26. april 2017. 9

Ravnotea ponude i tranje novca

Pod tranjom novca se podrazumijeva elja ekonomskih

subjekata da dre odreenu koliinu novca
Tranja novca je u pozitivnoj korelaciji sa dohotkom, a u
negativnoj sa kamatnim stopama
Tranja za novcem = L (r, Y)

Sa druge strane, centralna banka i bankarski sistem

osiguravaju ponudu novca
Kriva ponude novca je vertikalna jer ne zavisi od kamatne
stope
Ponuda i tranja novca zajedniki odreuju kamatne stope,
to se moe i vidjeti sa sljedeeg grafika

26. april 2017. 10

5
 26.4.2017.

Ravnotea ponude i tranje novca

PONUDA I TRANJA NOVCA

i MS MS

i3
i2
i1 MD

MD

M
26. april 2017. 11

Ravnotea ponude i tranje novca

S obzirom da je tranja novca zavisna funkcija dohtoka, rast
dohotka vodi rastu tranje za novcem, a ova poveava kamatne
stope sa i na i
Dio koji pokazuje LM kriva sumira odnose izmeu kamatne stope
i dohotka, i to: vei dohodak vea kamatna stopa i obratno,
zato to vei dohodak poveava tranju novca, pa samim tim i
kamatnu stopu

26. april 2017. 12

6
 26.4.2017.

Ravnotea ponude i tranje novca

LM kriva ukazuje na take u kojima je zadovoljen uslov

ravnotee, tj. da je koliina tranje novca jednaka koliini
ponude novca
Pri svakom datom nivou dohotka, LM kriva ukazuje na to
kolika mora biti kamatna stopa da bi na novanom tritu
postojala ravnotea
Rijeju, kriva LM pokazuje ravnoteu na novanom tritu,
pri emu je na datom nivou dohotka ponuda novca
jednaka tranji novca za svaku odgovarajuu visinu
kamatne stope
Promjena krive LM moe nastati djelovanjem nekoliko
faktora promjena u tranji novca, promjena u ponudi
novca, promjena brzine opticaja novca, promjena nivoa
cijena i slino

26. april 2017. 13

Model opte ravnotee

Formiranje ravnotee samo na robnom tritu ili

samo na novanom tritu jo uvijek ne
osigurava da se ekonomski sistem nae u
stanju ravnotee
Da bi se to postiglo, neophodno je uspostaviti
istovremeno ravnoteu i na jednom i na drugom
sektoru privrede
Jednaina opte ravnotee (Hicks-Hansenova
jednakost) se prikazuje na sljedei nain:
IS = LM

26. april 2017. 14

7
 26.4.2017.

Model opte ravnotee

Ravnotea se postie u taki presjeka IS i LM krive (taka E),
koja istovremeno predstavlja ravnoteu i na tritu roba i na
novanom tritu

26. april 2017. 15

Model opte ravnotee

ISLM model pomae kreatorima ekonomske politike da predvide
ta e se desiti sa outputom i kamatnim stopama ukoliko se
odlue da utiu na realne agregate koristei se monetarnom i/ili
fiskalnom politikom
Faktori koji utiu na IS krivu su:
1. Promjene u autonomnoj potronji;
2. Promjene u investicionoj potronji;
3. Promjene u javnoj potronji;
4. Promjene u porezima;
5. Promjene u neto izvozu.
Faktori koji utiu na LM krivu su:
1. Promjene u ponudi novca;
2. Autonomne promjene u tranji novca.

26. april 2017. 16

8
 26.4.2017.

Model opte ravnotee

26. april 2017. 17

Model opte ravnotee

26. april 2017. 18

9
 26.4.2017.

Monetarna stabilnost
Monetarna stabilnost je takvo stanje u privredi kada
domai novac bez smetnje i poremeaja obavlja svoje
funkcije, pri emu je stabilna vrijednost novca
Monetarna nestabilnost je takvo stanje u privredi kada
u njoj nastaju takve smetnje i poremeaji koji
onemoguavaju novcu da u potpunosti obavlja svoje
funkcije, pri emu vrijednost novca opada ili raste
Na osnovu toga da li se monetarna stabilnost i
nestabilnost odnosi na unutranje ili inostrano trite,
razlikuje se:
1. Unutranja monetarna stabilnost/nestabilnost
2. Spoljanja monetarna stabilnost/nestabilnost
26. april 2017. 19

Monetarna stabilnost
Unutranja monetarna stabilnost je takvo stanje privrede kada su
u njoj uravnoteeni svi inioci, pa se ta uravnoteenost ispoljava
u uravnoteenosti robno-novanih odnosa, tj. u uravnoteenosti
ponude i tranje, odnosno u uravnoteenosti trita
Pritom je unutranja kupovna snaga novca stabilna, a postoji i
stabilnost opteg nivoa cijena u zemlji
Unutranja monetarna nestabilnost postoji onda kada doe do
poremeaja ravnotee privrednih faktora, to se ispoljava u
neuravnoteenosti robno-novanih odnosa
Pomenuta neuravnoteenost se po pravilu ispoljava u mijenjanju
opteg nivoa cijena
Inae, unutranja monetarna nestabilnost koja nastaje usled toga
to je tranja novca vea od ponude robe je inflacija, dok je u
obrnutom sluaju rije o deflaciji
26. april 2017. 20

10
 26.4.2017.

Monetarna stabilnost
Spoljanja monetarna stabilnost je ono stanje
domae privrede kada postoji uravnoteenost
bilansa plaanja i stabilnost deviznih kurseva
Spoljanja monetarna nestabilnost je ono stanje
domae privrede kada je bilans plaanja
neuravnoteen, i kada usled toga devizni
kursevi rastu ili padaju
Pitanje monetarne stabilnosti i nestabilnosti
drugaije se postavlja:
1. U sistemu zlatnog vaenja
2. U sistemu papirnog vaenja

26. april 2017. 21

Monetarna stabilnost
U sistemu zlatnog vaenja nije se postavljalo
pitanje monetarne stabilnosti i nestabilnosti, iz
razloga to je stabilnost obezbjeivalo zlato koje
meu svom ostalom robom ima najstabilniju
vrijednost
Dakle, u sistemu zlatnog vaenja unutranja
monetarna stabilnost se automatski uspostavlja
zahvaljujui slobodnom kovanju zlatnika i
konvertibilnosti novanica za zlato, a spoljanja
zahvaljujui slobodnom meunarodnom
kretanju zlata i druge robe

26. april 2017. 22

11
 26.4.2017.

Monetarna stabilnost
U sistemu papirnog novca postoje znatno vee mogunosti
naruavanja monetarne stabilnosti u odnosu na sistem
zlatnog vaenja
Problem monatarne stabilnosti odnosno nestabilnosti je
praktino hronian problem, pri emu se pokazalo da su
znatno vee mogunosti opadanja unutranje vrijednosti
novca u odnosu na porast vrijednosti novca
Ovo iz razloga to u ovom sistemu ne postoji prirodna
prepreka za umnoavanje koliine novca, to je bio sluaj u
zlatnom vaenju
Osim toga, vano je naglasiti da u monetarnoj politici drave u
sistemu zlatnog vaenja primat ima spoljanja stabilnost nad
unutranjom, dok u sistemu papirnog vaenja primat svakako
ima unutranja stabilnost nad spoljanjom
26. april 2017. 23

Hvala na panji!
damirsehovic@yahoo.com

26. april 2017. 24

12