Pitanja iz M&A (2 obavezna)

Strategijska opravdanost eksternog rasta preduzeća

i
Oblici kombinovanja preduzeća

Faktori okruženja i izbor oblika kombinovanja

i
Istorijat M&A

Poslovne sinergije kao motiv kombinovanja

Motivi kombinovanja:
□ Finansijske sinergije
□ Kontrola
□ Jeftina kupovina

Sumnjivi motivi M&A sa aspekta kreiranja vrednosti

i
Motivi menadžera za M&A

Problemi procene vrednosti M&A transakcije,

Pregled metoda procene vrednosti preduzeća
i
Metod multiplikatora

DNT metod procene vrednosti u M&A

Taktike preuzimanja:
□ Raspoložive opcije
□ Prijateljske vs. neprijateljske
□ Preuzimanje preduzeća u zatvorenom vlasništvu

Preuzimanje kontrole kupovinom akcija na “otvorenom tržištu”

i
Preuzimanje kontrole javnom ponudom za kupovinu akcija

Taktike odbrane od preuzimanja

Komparacija metoda plaćanja u M&A:

Prednosti i nedostaci plaćanja gotovinom u M&A

Komparacija metoda plaćanja u M&A:

Prednosti i nedostaci plaćanja akcijama M&A

Metod plaćanja i isplativost transakcije:

□ Premija u ponudi i dobici akcionara
□ Ocena isplativosti pri plaćanju gotovinom

Metod plaćanja i isplativost transakcije:

□ Ocena isplativosti pri plaćanju akcijama
□ Mehanizmi za redukovanje rizika vezanog za iznos plaćanja

Efekti M&A na performanse

 Faktori (ne)uspeha M&A transakcija
i
Potencijalni problemi u upravljanju M&A procesom

Preporučeni koraci u upravljanju M&A procesima

Pitanja iz dezinvestiranja (2 od 3 izvučena)

1. Da li su po nečemu ECO i prateće akcije slične transakcije? Po čemu se razlikuju?

2. ECO tranaskcije i odvajanja imaju slične motive. Postoje li ipak neke razlike?
3. Interne sposobnosti preduzeća često predodređuju ostanak nekih od segmenata u sklopu
preduzeća. U kojoj meri su promene u okruženju bitne za dezinvestiranje?
4. Izvršenje transakcije dezinvestiranja koja podrazumeva izdavanje akcija za segment koji se
izdvaja uključuje više važnih koraka. Koji su to koraci?
5. Kakav je odnos menadžera prema dezinvestiranju?
6. Kako matična preduzeća prepuštaju vlasništvo u kćerki osamostaljenoj kroz ECO transakciju?
7. Koje izvore vrednosti najčešće aktivira transakcija odvajanja? A ECO transakcija?
8. Koje izvore vrednosti najčešće aktivira transakcija prodaje?
9. Koje specifičnosti transakcije merdžera supsidijara sa javnom ili privatnom kompanijom treba
istaći?
10. Koje su dobre i loše strane pratećih akcija, kako za preduzeće tako i za investitore?
11. Koje su osnovne razlike između odvajanja i ECO?
12. Koje transakcije dezinvestiranja dovode do priliva gotovine, a koje ne?
13. Koje transakcije dezinvestiranja mogu voditi transferima blagostanja sa poverioca na akcionare?
Kako i zašto?
14. Koji moment mogu motivisati preduzeće da umesto odvajanja odabere transakciju deobe?
15. Koji se potencijalni izvori vrednosti javljaju u fazi izlaska? Objasni ulogu matičnog preduzeća u
procesu kreiranja vrednosti unutar ove faze.
16. Koji su glavni faktori koji utiču na izbor tehnike dezinvestiranja?
17. Kroz koje korake prolazi izvršenje transakcije prodaje?
18. Na koji način i koji faktori u fazi držanja (posttransakcionoj fazi) vrše indirektan uticaj na
performanse?
 19. Na koji način i koji faktori u fazi držanja (posttransakcionoj fazi) omogućavaju povećanje
strategijske i operativne efikasnosti?
20. Na koji način preplaćivanje u prethodnim transakcijama akvizicija može predstavljati motiv za
dezinvestiranje?
21. Navedi neke od motiva dezinvestiranja koji se vezuju za poboljšanje strategijske usmerenosti i
poslovne efikasnosti preduzeća.
22. Neka preduzeća se odlučuju da odvajanje segmenta izvedu iz dve faze. Koje su potencijalne
prednosti takvog postupka u odnosu na konvencionalni spin-off?
23. Neke od transakcija dezinvestiranja obezbedjuju prisustvo supsidijara na tržištu kapitala. Koje?
24. Objasni koji se pokretači vrednosti javljaju u fazi izvršenja i na koji način omogućavaju realizaciju
ranije kreirane vrednosti.
25. Objasni zbog čega izvršenje transakcije prodaje može biti kompleksno ili šta sve može osujetiti
njen uspeh. Koje posledice po poslovanje preduzeća može ostaviti ova transakcija?
26. Partnerstva ili zajednička ulaganja – JV mogu predstavljati način dezinvestiranja za matičnu
kompaniju. Koje su prednosti ovakve tehnike dezinvestiranja?
27. Za razliku od odvajanja segmenta, njegova prodaja dovodi do priliva gotovine. Koji faktori mogu
uticati da matično preduzeće donese odluku da segment ipak odvoji umesto da ga proda?
28. Zatvaranje informacionog gepa može predstavljati motiv za investiranje. Objasniti!
29. Zašto preduzeća donose odluke o dobrovoljnoj likvidaciji?
30. Zbog čega i kako preduzeća izdvojena kroz ECO bivaju vraćena u potpuno vlasništvo preduzeća
iz kojih su se izdvojila?

Pitanja iz prvih pet glava (2 za višu ocenu)

1. Bazične strukture preduzeća.

2. Berle-Minsov model korproacije (samoselekcija vlasnika, relevantnost danas).
3. Dobrovoljno vs prisilno iniciranje restukturiranja (prednosti/nedostaci).
4. Interni i eksterni kontrolni mehanizmi (bez krupnih akcionara).
5. Investirani kapital u MVA i EVA.
6. Kada je vrednost „zarobljena u korporaciji“?
7. Monitoring menadžmenta kao mehanizam zaštite interesa akcionara (troškovna opravdanost,
savršenost).
8. Nedostaci MVA.
9. Neke od preporuka za unapredjenje prakse korporativnog upravljanja.
10. Objašnjenja elemenata Jensenove definicije korporacije.
11. Oblici merdžera.
12. Osnovne razlike insajderskog i autsajderskog modela korporativnog upravljanja.
13. Osnovne tehnike finansijskog restrukturiranja.
14. Pentagon restukturiranja.
15. Prednosti i nedostaci računovodstvenih merila performansi.
16. Problemi (konflikti) u izboru strategije i tehnika restruktuiranja.
17. Problemi definicije cilja korporacije – shareholder vs. stejkholder model.
18. Rapaportovi pokretači vrednosti.
19. Sistemi glasanja pri izboru direktora u bordu.
20. Tipovi preuzimanja – tejkovera.
21. Uloga krupnih akcionara u korporativnom upravljanju.
22. Uticaj (kvaliteta) korporativnog upravljanja na restrukturiranje (feedback, pretnja, intervencija).
23. Uticaj performansi na restrukturiranje.
24. Uzroci i posledice konflikta interesa menadžera i akcionara.