Chương 3.

Định giá và quyết định đầu tư chứng khoán nợ Bài tập Tài chính Doanh nghiệp

CHƯƠNG 3: ĐỊNH GIÁ VÀ QUYẾT ĐỊNH

ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN NỢ
Bài 1. Ngân hàng Agribank mua 500 tín phiếu Kho bạc trên thị trường sơ cấp với mệnh giá 500.000 đồng
với thời hạn 150 ngày, lãi suất trúng thầu là 7%.
Giả sử Agribank nắm giữ những tín phiếu Kho bạc này trong 20 ngày, sau đó bán lại chúng trên
thị trường thứ cấp. Biết lãi suất thị trường lúc này là 7,2%. Nếu là đại diện cho doanh nghiệp A,
bạn có thể mua các tín phiếu này với giá là bao nhiêu?

Bài 2. Hưởng ứng lời kêu gọi của Chính phủ, ngân hàng RST tham gia đấu thầu tín phiếu Kho bạc. Kết
quả đấu thầu, ngân hàng RST trúng thấu 500 triệu đồng tín phiếu Kho bạc với lãi suất trúng thầu
là 7,25% và kỳ hạn T = 91 ngày. Hỏi ngân hàng RST phải trả bao nhiêu tiền để mua số tín phiếu
trúng thầu?

Bài 3. Công ty LC xem xét phát hành trái phiếu không trả lãi định kỳ có thời hạn 7 năm. Khi đáo hạn,
người nắm giữ trái phiếu này có thể xuất trình và nhận được $1.000. Để trái phiếu này có tính
cạnh tranh cùng các loại trái phiếu khác có cùng mức rủi ro, công ty cho rằng tỷ suất lợi nhuận yêu
cầu 9% là hợp lý đối với trái phiếu này. Hỏi công ty nên bán trái phiếu này giá bao nhiêu?

Bài 4. Ngân hàng Agribank phát hành trái phiếu với tổng mệnh giá là 1.500 tỷ đồng. Sacombank quyết
định mua trái phiếu của Agribank với tổng mệnh giá 15 tỷ đồng, lãi suất 10% và thời hạn là 10
năm. Biết giá phát hành trên thị trường sơ cấp đúng bằng mệnh giá.
a. Nếu Sacombank giữ trái phiếu đến khi đáo hạn thì lợi suất đầu tư là bao nhiêu phần trăm?
b. Nếu 5 năm sau khi mua, Sacombank quyết định bán trái phiếu ra thị trường thứ cấp và lãi suất
thị trường lúc này lên đến 15%. Hỏi giá bán trái phiếu lúc này là bao nhiêu?
c. Giả sử ACB mua trái phiếu từ Sacombank theo đúng giá bán của Sacombank nhưng phải trả
thêm chi phí môi giới bằng 1% giá mua. Nếu ACB giữ trái phiếu cho đến khi đáo hạn thì lợi
suất đầu tư của ACB là bao nhiêu phần trăm?

Bài 5. ABC phát hành trái phiếu đô thị với tổng mệnh giá là 1.000 tỷ đồng. Mệnh giá mỗi trái phiếu là
100.000 đồng, thời hạn 10 năm, lãi suất 7% trả lãi định kỳ mỗi năm 2 lần. Giả sử công ty của bạn
đã mua 12.000 trái phiếu này với giá mua bằng mệnh giá.
a. Tính thu nhập lãi hàng năm mà công ty bạn có được từ trái phiếu này.
b. Sau 3 năm, nếu công ty bạn muốn bán lại số trái phiếu này trên thị trường thứ cấp, theo bạn
cần phải thu thập thêm thông tin gì để có thể định giá bán mỗi trái phiếu lúc này? Sau đó hãy
định giá mỗi trái phiếu dựa trên thông tin bạn thu thập được (có thể giả định).

Bài 6. Có hai loại trái phiếu Chính phủ A và B đang được xem xét đầu tư. Thông tin về hai trái phiếu
được thể hiện dưới bảng sau:
1
 Chương 3. Định giá và quyết định đầu tư chứng khoán nợ Bài tập Tài chính Doanh nghiệp

Trái phiếu A Trái phiếu B

Mệnh giá $150.000 $150.000
Lãi suất 10%/năm 10%/năm
Phương thức trả lãi Hàng năm Hàng năm
Thời hạn 10 5

Hãy xác định:

a. Giá của hai trái phiếu này sẽ là bao nhiêu nếu nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất lợi nhuận bằng lãi suất
thị trường là 10%?
b. Giá của hai trái phiếu này sẽ là bao nhiêu nếu nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất lợi nhuận bằng lãi suất
thị trường là 12%?
c. Giá của hai trái phiếu này sẽ là bao nhiêu nếu nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất lợi nhuận bằng lãi suất
thị trường là 8%?
d. Trái phiếu nào rủi ro hơn? Tại sao?

Bài 7. Công ty của bạn đang nắm giữ trái phiếu Chính phủ có thời hạn 15 năm, mệnh giá 1 tỷ đồng và
được hưởng lãi hàng năm là 100 triệu đồng. Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của công ty đối với trái
phiếu này là 12%.
a. Xác định giá trị của trái phiếu.
b. Giá trị của trái phiếu sẽ là bao nhiêu nếu tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của công ty tăng lên đến
15% hoặc giảm xuống còn 8%?
c. Một trái phiếu khác có tính chất giống hệt trái phiếu này, ngoại trừ thời hạn chỉ có 5 năm thay
vì 15 năm. Làm lại yêu cầu của câu b đối với trái phiếu này.
d. Giải thích xem kết quả tính toán ở câu b và c có thể sử dụng như thế nào để phân tích rủi ro lãi
suất khi mua trái phiếu.

Bài 8. Công ty của bạn đang xem xét đầu tư trái phiếu có mệnh giá $1.000 với thời hạn 20 năm, lãi suất
7%. Tỷ suất sinh lời yêu cầu bằng với lãi suất trái phiếu. Không cần tính toán, theo bạn, công ty
sẵn sàng mua trái phiếu với giá bao nhiêu? Nếu công ty bạn trả thấp hơn mức giá trên, điều này có
ý nghĩa gì?

Bài 9. Trước kia bạn đã mua một trái phiếu công ty có mệnh giá $1.000, thời hạn 10 năm và được hưởng
lãi suất hàng năm là 6%. Khi mua trái phiếu này bạn kỳ vọng kiếm được tỷ suất lợi nhuận là 8%.
Hiện tại, giá thị trường của trái phiếu này là $1.060. Hỏi:
a. Giá trái phiếu lúc trước bạn mua là bao nhiêu?
b. Nếu hiện tại bạn bán trái phiếu này theo giá thị trường, lợi nhuận bạn kiếm được tư đầu tư trái
phiếu này là bao nhiêu?

Bài 10.Công ty Morgan dự định phát hành trái phiếu mệnh giá $50.000 với lãi suất 10%/năm. Lãi vay
được trả mỗi năm một lần và vốn gốc được hoàn lại sau 10 năm kể từ lúc phát hành. Biết rằng nhà
đầu tư đòi hỏi lãi suất là 12%/năm.

2
 Chương 3. Định giá và quyết định đầu tư chứng khoán nợ Bài tập Tài chính Doanh nghiệp

a. Không cần tính toán, theo bạn, trái phiếu nói trên được phát hành ngang mệnh giá, dưới mệnh
giá hay trên mệnh giá?
b. Bây giờ bạn hãy tính xem giá phát hành của trái phiếu nói trên là bao nhiêu?
c. Nếu chi phí phát hành trái phiếu là 1% trên giá bán, khi đó chi phí huy động vốn bằng trái
phiếu của Morgan sẽ là bao nhiêu?

Bài 11. Trái phiếu BIDV phát hành bằng USD có mệnh giá $1.000, thời hạn 15 năm, được hưởng lãi suất
hàng năm là 7%. Nếu bạn mua trái phiếu này ở mức giá thị trường là $1.045 và giữ trái phiếu cho
đến khi đáo hạn thì tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng của bạn là bao nhiêu?

Bài 12.Bạn đang xem xét đầu tư vào một loại trái phiếu có thời hạn 20 năm, mệnh giá $1.000 được hưởng
lãi suất hàng năm 7%. Giá bán của trái phiếu này là $875. Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của bạn là
10%.
a. Tính tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng của trái phiếu này.
b. Theo bạn giá của trái phiếu này nên là bao nhiêu?
c. Bạn nên mua trái phiếu này không? Tại sao?
Bài 13.Công ty A phát hành trái phiếu mệnh giá $1.000, kỳ hạn 5 năm. Lãi suất trái phiếu 9%/năm.
a. Hỏi tỷ lệ sinh lời cho đến khi đáo hạn là bao nhiêu nếu hiện giá trái phiếu là $892? Nếu lãi
suất mong đợi là 10%/năm thì nhà đầu tư có nên mua trái phiếu trên hay không?
b. Hỏi tỷ lệ sinh lời cho đến khi đáo hạn là bao nhiêu nếu hiện giá trái phiếu là $1.126? Nếu lãi
suất mong đợi là 10%/năm thì nhà đầu tư có nên mua trái phiếu trên hay không?
Bài 14.Công ty X phát hành trái phiếu lãi suất 15%/năm, mệnh giá $1.000, đáo hạn trong 15 năm. Lãi
suất hiện hành là 10%/năm. Hãy tính hiện giá của trái phiếu nếu phương thức trả lãi là:
a. Định kỳ nửa năm 1 lần.
b. Định kỳ 3 tháng 1 lần.
c. Định kỳ mỗi tháng 1 lần.
Bài 15.Một loại trái phiếu mệnh giá $10.000, đáo hạn trong 10 năm, lãi suất coupon 10%/năm, mỗi năm
trả lãi 2 lần.
a. Nếu tỷ lệ lãi yêu cầu lần lượt là 12% và 14% thì giá bán hợp lý của trái phiếu là bao nhiêu?
b. Nếu trái phiếu đã lưu hành được 5 năm và lãi suất chiết khấu vẫn là 12% thì giá bán hợp lý của
trái phiếu vào thời điểm đó là bao nhiêu?
Bài 16.Trái phiếu A mệnh giá $1.000, đáo hạn trong 15 năm, trả lãi mỗi năm một lần, tiền gốc được trả
khi đáo hạn. Lãi suất trái phiếu các năm đầu là 10,10%/năm, lãi suất 5 năm cuối là 10,675%/năm.
Giả sử trái phiếu được bán ở mức giá bằng mệnh giá. Chi phí phát hành bằng 10% giá bán. Hãy
tính lãi suất đến khi đáo hạn của trái phiếu.
Bài 17. Một loại trái phiếu có thời hạn đáo hạn là 20 năm nhưng không trả lãi định kỳ mà chỉ trả
vốn gốc là 1.000.000 đ vào cuối năm thứ 20. Nếu hiện nay lãi suất trên thị trường là
10%/năm thì người mua trái phiếu phải trả bao nhiêu tiền để mua trái phiếu này?
Bài 18.Trái phiếu B mệnh giá $1.000, đáo hạn trong 20 năm, trả lãi mỗi năm một lần, tiền gốc được trả
khi đáo hạn. Lãi suất trái phiếu các năm đầu là 10,45%/năm, lãi suất 5 năm cuối là 11,175%/năm.

3
 Chương 3. Định giá và quyết định đầu tư chứng khoán nợ Bài tập Tài chính Doanh nghiệp

Giả sử trái phiếu được bán ở mức giá bằng mệnh giá. Chi phí phát hành bằng 10% giá bán. Hãy
tính lãi suất đến khi đáo hạn của trái phiếu.
Bài 19. Công ty hóa chất muốn vay 50 tỷ đồng bằng cách bán 50.000 trái phiếu. Trái phiếu mãn
hạn trong 20 năm và lãi suất trả cho người mua 9%/năm. Hiện nay sau 5 năm lưu hành trên
thị trường, lãi suất thị trường hiện hành 8%/năm thì hiện giá của trái phiếu là bao nhiêu?