BÀI TẬP CHƯƠNG 3: ĐỊNH GIÁ CÁC CÔNG CỤ TÀI CHÍNH

Bài 1. Ngân hàng Agribank mua 500 tín phiếu Kho bạc trên thị trường sơ cấp với mệnh
giá 500.000 đồng với thời hạn 150 ngày, lãi suất trúng thầu là 7%.
Giả sử Agribank nắm giữ những tín phiếu Kho bạc này trong 20 ngày, sau đó bán
lại chúng trên thị trường thứ cấp. Biết lãi suất thị trường lúc này là 7,2%. Nếu là đại
diện cho doanh nghiệp A, bạn có thể mua các tín phiếu này với giá là bao nhiêu?

Bài 2. Hưởng ứng lời kêu gọi của Chính phủ, ngân hàng RST tham gia đấu thầu tín phiếu
Kho bạc. Kết quả đấu thầu, ngân hàng RST trúng thấu 500 triệu đồng tín phiếu Kho
bạc với lãi suất trúng thầu là 7,25% và kỳ hạn T = 91 ngày. Hỏi ngân hàng RST
phải trả bao nhiêu tiền để mua số tín phiếu trúng thầu?

Bài 3. Công ty LC xem xét phát hành trái phiếu không trả lãi định kỳ có thời hạn 7 năm.
Khi đáo hạn, người nắm giữ trái phiếu này có thể xuất trình và nhận được $1.000.
Để trái phiếu này có tính cạnh tranh cùng các loại trái phiếu khác có cùng mức rủi
ro, công ty cho rằng tỷ suất lợi nhuận yêu cầu 9% là hợp lý đối với trái phiếu này.
Hỏi công ty nên bán trái phiếu này giá bao nhiêu?
Bài 4. Ngân hàng Agribank phát hành trái phiếu với tổng mệnh giá là 1.500 tỷ đồng.
Sacombank quyết định mua trái phiếu của Agribank với tổng mệnh giá 15 tỷ đồng,
lãi suất 10% và thời hạn là 10 năm. Biết giá phát hành trên thị trường sơ cấp đúng
bằng mệnh giá.
a. Nếu Sacombank giữ trái phiếu đến khi đáo hạn thì lợi suất đầu tư là bao nhiêu
phần trăm?
b. Nếu 5 năm sau khi mua, Sacombank quyết định bán trái phiếu ra thị trường thứ
cấp và lãi suất thị trường lúc này lên đến 15%. Hỏi giá bán trái phiếu lúc này là
bao nhiêu?
c. Giả sử ACB mua trái phiếu từ Sacombank theo đúng giá bán của Sacombank
nhưng phải trả thêm chi phí môi giới bằng 1% giá mua. Nếu ACB giữ trái phiếu
cho đến khi đáo hạn thì lợi suất đầu tư của ACB là bao nhiêu phần trăm?

Bài 5. ABC phát hành trái phiếu đô thị với tổng mệnh giá là 1.000 tỷ đồng. Mệnh giá mỗi
trái phiếu là 100.000 đồng, thời hạn 10 năm, lãi suất 7% trả lãi định kỳ mỗi năm 2
lần. Giả sử công ty của bạn đã mua 12.000 trái phiếu này với giá mua bằng mệnh
giá.
a. Tính thu nhập lãi hàng năm mà công ty bạn có được từ trái phiếu này.
b. Sau 3 năm, nếu công ty bạn muốn bán lại số trái phiếu này trên thị trường thứ
cấp, theo bạn cần phải thu thập thêm thông tin gì để có thể định giá bán mỗi trái
phiếu lúc này? Sau đó hãy định giá mỗi trái phiếu dựa trên thông tin bạn thu
thập được (có thể giả định).

Bài 6. Có hai loại trái phiếu Chính phủ A và B đang được xem xét đầu tư. Thông tin về hai
trái phiếu được thể hiện dưới bảng sau:
 Trái phiếu A Trái phiếu B
Mệnh giá $150.000 $150.000
Lãi suất 10%/năm 10%/năm
Phương thức trả lãi Hàng năm Hàng năm
Thời hạn 10 5

Hãy xác định:

a. Giá của hai trái phiếu này sẽ là bao nhiêu nếu nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất lợi
nhuận bằng lãi suất thị trường là 10%?
b. Giá của hai trái phiếu này sẽ là bao nhiêu nếu nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất lợi
nhuận bằng lãi suất thị trường là 12%?
c. Giá của hai trái phiếu này sẽ là bao nhiêu nếu nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất lợi
nhuận bằng lãi suất thị trường là 8%?
d. Trái phiếu nào rủi ro hơn? Tại sao?

Bài 7. Công ty của bạn đang nắm giữ trái phiếu Chính phủ có thời hạn 15 năm, mệnh giá 1
tỷ đồng và được hưởng lãi hàng năm là 100 triệu đồng. Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu
của công ty đối với trái phiếu này là 12%.
a. Xác định giá trị của trái phiếu.
b. Giá trị của trái phiếu sẽ là bao nhiêu nếu tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của công ty
tăng lên đến 15% hoặc giảm xuống còn 8%?
c. Một trái phiếu khác có tính chất giống hệt trái phiếu này, ngoại trừ thời hạn chỉ
có 5 năm thay vì 15 năm. Làm lại yêu cầu của câu b đối với trái phiếu này.
d. Giải thích xem kết quả tính toán ở câu b và c có thể sử dụng như thế nào để
phân tích rủi ro lãi suất khi mua trái phiếu.

Công ty của bạn đang xem xét đầu tư trái phiếu có

Bài 8. Trước kia bạn đã mua một trái phiếu công ty có mệnh giá $1.000, thời hạn 10 năm
và được hưởng lãi suất hàng năm là 6%. Khi mua trái phiếu này bạn kỳ vọng kiếm
được tỷ suất lợi nhuận là 8%. Hiện tại, giá thị trường của trái phiếu này là $1.060.
Hỏi:
a. Giá trái phiếu lúc trước bạn mua là bao nhiêu?
b. Nếu hiện tại bạn bán trái phiếu này theo giá thị trường, lợi nhuận bạn kiếm được
tư đầu tư trái phiếu này là bao nhiêu?
Bài 9. Công ty Morgan dự định phát hành trái phiếu mệnh giá $50.000 với lãi suất
10%/năm. Lãi vay được trả mỗi năm một lần và vốn gốc được hoàn lại sau 10 năm
kể từ lúc phát hành. Biết rằng nhà đầu tư đòi hỏi lãi suất là 12%/năm.
a. Không cần tính toán, theo bạn, trái phiếu nói trên được phát hành ngang mệnh
giá, dưới mệnh giá hay trên mệnh giá?
b. Bây giờ bạn hãy tính xem giá phát hành của trái phiếu nói trên là bao nhiêu?
c. Nếu chi phí phát hành trái phiếu là 1% trên giá bán, khi đó chi phí huy động vốn
bằng trái phiếu của Morgan sẽ là bao nhiêu?
Bài 10. Bạn đang xem xét đầu tư vào một loại trái phiếu có thời hạn 20 năm, mệnh giá
$1.000 được hưởng lãi suất hàng năm 7%. Giá bán của trái phiếu này là $875. Tỷ
suất lợi nhuận yêu cầu của bạn là 10%.
a. Tính tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng của trái phiếu này.
b. Theo bạn giá của trái phiếu này nên là bao nhiêu?
c. Bạn nên mua trái phiếu này không? Tại sao?
Bài 11: Trái phiếu A mệnh giá $1.000, đáo hạn trong 15 năm, trả lãi mỗi năm một lần, tiền
gốc được trả khi đáo hạn. Lãi suất trái phiếu các năm đầu là 10,10%/năm, lãi suất 5 năm
cuối là 10,675%/năm. Giả sử trái phiếu được bán ở mức giá bằng mệnh giá. Chi phí phát
hành bằng 10% giá bán. Hãy tính lãi suất đến khi đáo hạn của trái phiếu.
Bài 12: Một loại trái phiếu có thời hạn đáo hạn là 20 năm nhưng không trả lãi định
kỳ mà chỉ trả vốn gốc là 1.000.000 đ vào cuối năm thứ 20. Nếu hiện nay lãi suất trên
thị trường là 10%/năm thì người mua trái phiếu phải trả bao nhiêu tiền để mua trái
phiếu này?
Bài 13: Giả sử 1 trái phiếu có mệnh giá 100.000 đồng được hưởng lãi suất
10%/năm. Kỳ hạn của trái phiếu là 9 năm. Nhà đầu tư đòi hỏi lãi suất là 12%
a. Khi mới phát hành nhà đầu tư sẽ mua với giá là bao nhiêu?
b. Giả sử trái phiếu trên đã được thực hiện 3 năm và nhà đầu tư đòi hỏi lãi suất
là 12% thì nhà đầu tư sẽ mua trái phiếu trên với giá là bao nhiêu?
Bài 14: Kho bạc phát hành trái phiếu có mệnh giá 10.000.000 đồng, kỳ hạn 5 năm.
Lãi suất 10%, nửa năm trả lãi 1 lần và nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất lợi nhuận là 14%
khi mua trái phiếu này. Hãy xác định giá của trái phiếu ?
Bài 15: Giả sử NH đầu tư phát hành trái phiếu không trả lãi có thời hạn 3 năm,
mệnh giá là 100.000 đồng. Nếu lãi suất đòi hỏi của nhà đầu tư là 12% thì giá bán
của trái phiếu này là bao nhiêu? Nếu NH yêu cầu anh (chị) chi 75.000 đồng để đầu
tư vào trái phiếu này thì anh chị có nên đầu tư hay không?

Định giá cổ phiếu

Bài 1. Bạn tin rằng công ty Dong Lumination sẽ chi trả cổ tức năm sau là $2 cho mỗi cổ
phần thường. Sau đó bạn mong đợi cổ tức tăng trưởng với tỷ lệ 4% một năm liên tục
cho đến vĩnh viễn. Nếu bạn đòi hỏi tỷ suất sinh lời là 12% thì bạn sẽ sẵn sàng trả
bao nhiêu tiền cho mỗi cổ phần của công ty này?

Bài 2. Hiện tại, cổ phần của công ty International Paper được bán với giá $80. Các nhà
phân tích chứng khoán đã dự đoán tỷ lệ tăng trưởng thu nhập trong dài hạn là 8%.
Công ty đang chi trả cổ tức ở hiện tại là $1,5 cho mỗi cổ phần thường.

a. Giả định cổ tức được mong đợi sẽ tăng trưởng cùng với thu nhập là 8% một năm
cho đến vĩnh viễn. Tỷ suất sinh lời mà các nhà đầu tư đang mong đợi là bao
nhiêu?
 b. Công ty International Paper mong đợi sẽ có được tỷ suất sinh lời trên giá trị sổ
sách vốn chủ sở hữu là 12% và tỷ lệ chi trả cổ tức là 60% thu nhập. Dự đoán
này đã ngụ ý gì cho g và kos?

Bài 3. Công ty X dự kiến chi trả cổ tức $11 một cổ phần vào cuối năm. Sau khi chia cổ
tức, cổ phiếu của nó được dự kiến sẽ bán được ở mức giá $110. Nếu tỷ lệ vốn hóa
trên thị trường là 10%, giá cổ phần hiện tại là bao nhiêu?

Bài 4. Công ty Y không giữ lại bất kỳ một khoản thu nhập nào và dự kiến mức chi trả cổ
tức năm sau là $5 trên mỗi cổ phần thường. Nếu giá cổ phần thưởng ở hiện tại là
$40, hãy tính tỷ suất vốn hóa theo thị trường?

Bài 5. Cổ tức trên mỗi cổ phần thường của công ty Z dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ
tăng là 5% cho đến vĩnh viễn. Nếu cổ tức dự kiến được chia năm sau là $15 và tỷ
suất vốn hóa theo thị trường là 15%. Hỏi giá cổ phần thưởng ở hiện tại là bao
nhiêu?

Bài 6. Công ty Phoenix Motor Corp. đang thực hiện một cuộc cải cách trong 3 năm. Mức
chi trả cổ tức trong 3 năm này sẽ là $1, $2, $3. Khi công ty hoàn tất cuộc cải cách,
cổ tức được mong đợi sẽ tăng trưởng với tốc độ ổn định trong dài hạn là 6%. Cổ
phần của công ty đang được bán với giá $50 một cổ phần. Hỏi tỷ suất sinh lời mong
đợi trong dài hạn khi mua cổ phần ở mức giá này?

Bài 7. Xem xét 3 cổ phần thường sau:

 Cổ phần thường công ty A dự kiến sẽ có mức chi trả cổ tức là $10 cho đến vĩnh
viễn.

 Cổ phần thường công ty B dự kiến sẽ có mức chi trả cổ tức vào năm sau là $5.
Biết tỷ lệ tăng trưởng cổ tức là 4% một năm cho đến vĩnh viễn.

 Cổ phần thường công ty C dự kiến sẽ có mức chi trả cổ tức vào năm sau là $5.
Biết tỷ lệ tăng trưởng cổ tức là 20% một năm trong 5 năm (tính từ hiện tại) và
bằng 0 sau đó cho đến vĩnh viễn.

a. Nếu tỷ lệ vốn hóa theo thị trường cho mỗi cổ phần thường là 10%, cổ phần
thường nào có giá trị nhất?

b. Nếu tỷ lệ vốn hóa thị trường là 7% thì sao?

Bài 8: Một cổ phần thường có mức chi trả cổ tức hiện tại là $2. Cổ tức được mong đợi sẽ
tăng trưởng với tốc độ tăng 8% một năm trong 3 năm tới; sau đó tốc độ tăng giảm xuống
chỉ còn 4% một năm liên tục cho đến vĩnh viễn. Nếu nhà đầu tư yêu cầu tỷ suất sinh lời là
12%, hỏi giá cổ phần này ở hiện tại là bao nhiêu?
Bài 9: Công ty Dalton có tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu là 11,5% và giữ lại 55% lợi
nhuận cho mục đích tái đầu tư. Công ty hiện trả cổ tức 32.500 dồng và cổ phiếu đang giao
dịch ở mức giá 400.000 đồng. Hỏi:

a. Tốc độ tăng trưởng cổ tức của Dalton là bao nhiêu?

b. Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của cổ phiếu Dalton là bao nhiêu?

c. Nếu bạn yêu cầu tỷ suất lợi nhuận 13%, bạn có nên đầu tư vào cổ phiếu công ty
này hay không?

Bài 10 : Cổ phiếu công ty MIC hiện đang bán với giá 225.000 đồng. Ban quản lý công ty
dự báo cổ tức cuối năm sẽ ở mức 20.000 đồng và tốc độ tăng trưởng cổ tức được duy trì ở
mức 10% cho đến vĩnh viễn. Hỏi:

a. Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng của bạn là bao nhiêu nếu bạn mua cổ phiếu này ở
mức giá thị trường?

b. Nếu bạn yêu cầu tỷ suất lợi nhuận là 17%, bạn có nên mua cổ phiếu này hay
không?