Professional Documents
Culture Documents
صافي القيمة الحالية = القيمة الحالية لتكلفة المشروع -القيمة الحالية لإليرادات النقدية في نهاية الفترة
أو هي كالتالي :
F1
NPV= - A +
(1+ K+P1) n
حيث =Aكلفة االستثمار األولي للمشروع ويكون سالباً ألنه تدفق نقدي خارجي
و = F1صافي التدفق النقدي السنوي
و = Kمعدل العائد الالزم
و =Pمعدل التضخم
و = Nعدد السنوات
مثال
(المشروع )Aكانت كلفته ( )350000دينار ومعدل الخصم ( ,%8 = )Kوأن القيمة الحالية من الجدول لمبلغ (
دينار واحد ) بعد سنة الى ( )3سنوات بمعدل خصم ( ) %8في السنة االولى ( )0.9259والسنة الثانية
( )0.8573والسنة الثالثة ( )0.7938وكانت عوائد التدفق الداخلي ( )Fخالل ( )3سنوات هي ()150000
دينار للسنة االولى ومبلغ ( )150000دينار للسنة الثانية ومبلغ ( )150000دينار للسنة الثالثة
فهل يقبل المشروع ( )aأم ال علماً بأن معدل التضخم للمشروع( )aكان صفر .
الحل
التدفقات النقدية الداخلة ل( )3سنوات تساوي
=150000x(0.9259)+150000x(0.8573)+150000x(0.7938)= 386550
وحيث ان صافي القيمة الحالية للمشروع ( )aاكبر من صفر وبموجبه فأننا نقبل االستثمار في المشروع
( )aو386550+ 350000-=NPV
=36550
ويمكن حل هذا المثال بالطريقة التالية ايضاً :
د .نسبة العائد الى التكلفة وتسمى ايضا مؤشر الربحية Return – to- cost ratio
صافي القيمة الحالية لعوائد المشروع المستقبلية ومعادلة هذا المعيار هي =
االستثمارات النقدية االولى للمشروع
فأذا كانت النسبة أكبر من رقم ( )1يقبل المشروع واذا كانت النسبة اصغر من رقم ( )1فيكون المشروع
خاسر ويرفض االستثمار فيه .
مثال
مشروع (أ) اذا كانت القيمة الحالية لعوائد المشروع المستقبلية تساوي ( )332240دينار وكانت القيمة
الحالية لكلفة االستثمار هي ( )350000دينار.
القيمة الحالية لعوائد المشروع المستقبلي
فأن مؤشر الربحية =
القيمة الحالية
للكلفة
وبما أن مؤشر الربحية أصغر من ( )1لذلك فإننا نرفض االستثمار في هذا المشروع
ه .معدل العائد الداخلي Internal Rate of Return
لقد تم استخدام سعر الخصم في المعايير السابقة مثل معيار صافي القيمة الحالية ومعيار مؤشر
الربحية .وخالفاً لهذين المعيارين فإن استخدام معيار العائد الداخلي يتم فيه البحث عن سعر الخصم
الذي تتساوى فيه القيمة الحالية لاليردات النقدية مع القيمة الحالية إلجمالي كلفة االستثمار.
وهذا يعني بأن سعر الخصم يجعل صافي القيمة الحالية مساوياً للصفر ويسمى بمعدل العائد الداخلي
()IRR
ويعتبر هذا المعيار بمثابه المقياس الذي يستخدم في المفاضلة والترجيح مابين
المشروعات المختلفة والتي يتقرر تنفيذها خالل فترة زمنية معينة بهدف تحقيق
مستوى معين من الربحية التجارية .ويصبح صافي القيمة الحالية لإليرادات مساوياً
للصفرفي الحالة التي يكون عندها صافي القيمة الحالية مساويا تماماً للقيمة الحالية
إلجمالي تكاليف المشروع وتمثل هذة الحالة نقطة التعادل مابين طرفي المعادلة.
*** اليوجد معدل خصم ( )IRRمعروف دائماً وانما يجب ان نبحث نحن عن معدل خصم
يجعل القيمة الحالية للعائد يساوي القيمة الحالية لتكلفة االستثمار فإذا كان لدينا
مجموعة من التدفقات النقدية الداخلة ,والتدفقات النقدية الخارجية المتوقعة فيكون
معدل العائد الداخلي هو معدل المخصوم منه والذي تتساوى فيه القيم الحالية لمجموع
التدفقات الخارجية والتدفقات الداخلية = صفر
مثال
لوكان لدينا المشاريع التالية :
اسم المش
المشروعالعائد الداخلي
اسم معدل معدل العائد الداخلي معدل الكلفة
معدل الكلفة
A %9 %6
B %16 %15
C %19 %21
فأي المشاريع نقبلها
إننا نقبل المشروع الذي يكون معدل العائد الداخلي له أكبر من معدل الكلفة لذلك فأننا نقبل
المشروعين ( )B +Aلكون معدل العائد الداخلي لهما أكبر من معدل الكلفة .ونرفض تنفيذ
المشروع ( )Cلكون معدل العائد الداخلي له أقل من معدل الكلفة .