ĐÁP ÁN CHƯƠNG 10

1. Giao dịch so với Tiếp xúc Kinh tế.

So sánh và đối chiếu mức độ rủi ro giao dịch và mức độ rủi ro kinh tế. Tại sao một MNC chỉ
xem xét kiểm tra các dòng tiền “ròng” của mình theo từng loại tiền tệ khi đánh giá mức độ rủi ro
giao dịch của nó?

TRẢ LỜI: Rủi ro giao dịch chỉ do các giao dịch quốc tế của một công ty. Rủi ro kinh tế bao
gồm bất kỳ hình thức nào mà dòng tiền của công ty sẽ bị ảnh hưởng. Cạnh tranh nước ngoài có
thể gia tăng do biến động tiền tệ. Điều này có thể ảnh hưởng đến dòng tiền của công ty, nhưng
không ảnh hưởng đến giá trị của bất kỳ giao dịch đang diễn ra nào. Do đó, nó đại diện cho một
hình thức tiếp xúc kinh tế nhưng không phải là tiếp xúc giao dịch. Mức độ rủi ro giao dịch là
một tập hợp con của mức độ rủi ro kinh tế.

Việc xem xét tất cả các dòng tiền bằng một loại tiền cụ thể là không cần thiết khi một số
dòng tiền vào và dòng ra bù trừ lẫn nhau. Chỉ dòng tiền ròng là cần thiết.

2. Đánh giá mức độ tiếp xúc giao dịch.

Chủ lao động của bạn, một MNC lớn, đã yêu cầu bạn đánh giá khả năng giao dịch của họ.
Dòng tiền dự kiến của nó trong năm tới như sau:

Tỷ giá hối đoái

Tiền tệ Tổng dòng vào Tổng dòng tiền ra hiện tại bằng đô Mỹ
Đồng Krone Đan Mạch (DK) DK50.000.000 DK40.000.000 $ .15
Bảng Anh (£) £ 2.000.000 £ 1.000.000 $ 1,50

Giả sử rằng các chuyển động trong đồng krone Đan Mạch và đồng bảng Anh có tương quan chặt
chẽ với nhau. Cung cấp đánh giá của bạn về mức độ tiếp xúc giao dịch của công ty bạn (về mức
độ tiếp xúc cao hay thấp). Chứng minh câu trả lời của bạn.

TRẢ LỜI: Tỷ lệ chênh lệch ròng đối với mỗi đơn vị tiền tệ tính theo đô la Mỹ được tính dưới
đây:

Dòng tiền ròng Tỷ giá hối Giá trị của sự tiếp

Ngoại tệ Ngoại tệ đoái hiện tại xúc
Đồng krone Đan Mạch (DK) + DK10.000.000 $ .15 $ 1.500.000
Bảng Anh (£) +£ 1.000.000 $ 1,50 $ 1.500.000
Giá trị krone và bảng Anh di chuyển song song với đồng đô la. Cả Krone và Bảng Anh đều cho
thấy dòng tiền vào ròng dương. Do đó, mức độ tiếp xúc của họ sẽ được tăng lên nếu tỷ giá hối
đoái của họ so với đô la Mỹ tiếp tục có tương quan cao.

3. Các yếu tố ảnh hưởng đến việc tiếp xúc với giao dịch của một công ty.
Những yếu tố nào ảnh hưởng đến mức độ chấp nhận giao dịch của một công ty bằng một loại
tiền tệ cụ thể? Đối với mỗi yếu tố, hãy giải thích các đặc điểm mong muốn có thể làm giảm mức
độ rủi ro trong giao dịch.

TRẢ LỜI: Sự thay đổi tiền tệ — mức thấp là mong muốn.

Tương quan tiền tệ — mức thấp là mong muốn đối với các đơn vị tiền tệ là dòng vào ròng, trong
khi mức cao là mong muốn đối với các cặp tiền tệ trong đó một loại tiền tệ thể hiện dòng tiền
ròng vào trong tương lai trong khi đơn vị tiền tệ khác thể hiện dòng tiền ròng ra trong tương lai

4. Tương quan tiền tệ.

Công ty Kopetsky có các khoản phải thu ròng bằng một số loại tiền tệ có tương quan cao với
nhau. Điều này ngụ ý gì về mức độ tiếp xúc giao dịch tổng thể của công ty? Tương quan tiền tệ
có ổn định hoàn toàn theo thời gian không? Câu trả lời của bạn ngụ ý gì về việc Công ty
Kopetsky hoặc bất kỳ công ty nào khác sử dụng dữ liệu trong quá khứ về các mối tương quan
làm chỉ báo cho tương lai?

TRẢ LỜI: Mức độ rủi ro của nó cao vì tất cả các loại tiền tệ đều di chuyển song song với nhau
— không có khả năng xảy ra hiệu ứng bù trừ. Nếu một trong những đồng tiền này giảm giá đáng
kể so với nội tệ của công ty, thì tất cả những đồng tiền khác cũng sẽ giảm giá trị và điều này làm
giảm giá trị của các khoản phải thu ròng này.

Không! Do đó, các mối tương quan trong quá khứ sẽ không được coi là dự báo hoàn hảo về các
mối tương quan trong tương lai.

Các công ty không thể cho rằng các mối tương quan trong quá khứ sẽ là những dự báo hoàn toàn
chính xác về các mối tương quan trong tương lai. Tuy nhiên, dữ liệu lịch sử vẫn có thể hữu ích
nếu thứ hạng chung của các mối tương quan có phần ổn định.

5. Ảnh hưởng của tiền tệ đối với dòng tiền.Việc tăng giá đồng nội tệ của một công ty
thường ảnh hưởng đến dòng tiền của nó như thế nào? Việc giảm giá đồng nội tệ của một công ty
thường ảnh hưởng như thế nào đến dòng tiền của nó?

TRẢ LỜI: Việc đánh giá cao đồng nội tệ của công ty làm giảm dòng vốn vào do nhu cầu nước
ngoài đối với hàng hoá của công ty giảm và cạnh tranh nước ngoài tăng lên.

Việc giảm giá đồng nội tệ của công ty sẽ làm tăng dòng vốn chảy vào vì nó có thể sẽ làm tăng
nhu cầu nước ngoài đối với hàng hóa của công ty và làm giảm cạnh tranh nước ngoài.
6. Tiếp xúc Giao dịch.Fischer Inc., xuất khẩu các sản phẩm từ Florida sang Châu Âu. Nó
có được nguồn cung cấp và vay vốn tại địa phương. Sự tăng giá của đồng euro có thể ảnh hưởng
đến dòng tiền ròng của nó như thế nào? Tại sao?

TRẢ LỜI: Fischer Inc. sẽ được hưởng lợi từ sự tăng giá của đồng euro, bởi vì nó sẽ có nhu cầu
mạnh mẽ đối với các sản phẩm của mình khi đồng euro có nhiều sức mua hơn (có thể thu được
đô la với giá thấp).

7. Sự tiếp xúc của các doanh nghiệp trong nước.Tại sao dòng tiền của một doanh nghiệp
trong nước thuần túy lại chịu sự biến động của tỷ giá hối đoái?

TRẢ LỜI: Nếu công ty cạnh tranh với các công ty nước ngoài cũng bán hàng trên một thị trường
nhất định, người tiêu dùng có thể chuyển sang các sản phẩm nước ngoài nếu đồng nội tệ mạnh
lên.

8. Đo lường mức độ phơi nhiễm kinh tế.Công ty Memphis thuê bạn làm nhà tư vấn để
đánh giá mức độ ảnh hưởng của nền kinh tế đối với các biến động tỷ giá hối đoái. Bạn sẽ xử lý
nhiệm vụ này như thế nào? Hãy cụ thể.

TRẢ LỜI: Phân tích hồi quy có thể được sử dụng để xác định mối quan hệ giữa giá trị của công
ty và biến động tỷ giá hối đoái. Lợi tức cổ phiếu có thể được sử dụng như một đại diện cho sự
thay đổi giá trị của công ty. Khoảng thời gian có thể được phân đoạn thành hai giai đoạn con để
có thể chạy phân tích hồi quy cho mỗi giai đoạn con. Dấu hiệu và độ lớn của hệ số hồi quy sẽ
ngụ ý rằng giá trị của công ty bị ảnh hưởng như thế nào bởi mỗi loại tiền tệ. Ngoài ra, các hệ số
có thể được so sánh giữa các cấp con cho từng loại tiền tệ để xác định tác động của một loại tiền
tệ đang thay đổi như thế nào theo thời gian.

9. Các Yếu Tố Ảnh Hưởng Đến Sự Tiếp Xúc Với Bản Dịch Của Một Doanh
Nghiệp.Những yếu tố nào ảnh hưởng đến mức độ tiếp xúc với dịch thuật của một công ty? Giải
thích mỗi yếu tố ảnh hưởng như thế nào đến việc tiếp xúc với bản dịch.
TRẢ LỜI: Tỷ lệ hoạt động kinh doanh do các công ty con thực hiện càng lớn thì mức độ tiếp xúc
với bản dịch càng lớn. Sự thay đổi của từng loại ngoại tệ liên quan so với đơn vị tiền tệ của trụ sở
chính (báo cáo) càng lớn, thì mức độ dịch chuyển càng lớn. Loại phương pháp kế toán được sử
dụng cũng có thể ảnh hưởng đến khả năng dịch thuật.

10. Tiếp xúc Dịch thuật.Hãy xem xét một thời kỳ mà đồng đô la Mỹ suy yếu so với đồng
euro. Điều này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến thu nhập được báo cáo của một MNC có trụ sở tại
Hoa Kỳ với các công ty con ở Châu Âu? Hãy xem xét một thời kỳ mà đồng đô la Mỹ mạnh lên
so với hầu hết các ngoại tệ. Điều này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến thu nhập được báo cáo của
một MNC có trụ sở tại Hoa Kỳ với các công ty con trên toàn thế giới?

TRẢ LỜI: Thu nhập hợp nhất sẽ tăng lên do sức mạnh của đồng nội tệ của các công ty con (đồng
euro).

Lợi nhuận hợp nhất sẽ giảm do đồng nội tệ của các công ty con yếu đi.
11. Giao dịch Tiếp xúc.Aggie Co. sản xuất hóa chất. Nó là một nhà xuất khẩu lớn sang
Châu Âu, nơi cạnh tranh chính của nó là từ các nhà xuất khẩu khác của Hoa Kỳ. Tất cả các công
ty này đều xuất hóa đơn sản phẩm bằng đô la Mỹ. Khả năng giao dịch của Aggie có khả năng bị
ảnh hưởng đáng kể nếu đồng euro mạnh lên hay suy yếu không? Giải thích. Nếu đồng euro suy
yếu trong vài năm, bạn có thể nghĩ đến bất kỳ thay đổi nào có thể xảy ra trên thị trường hóa chất
toàn cầu không?

TRẢ LỜI: Nếu đồng euro mạnh lên, khách hàng châu Âu có thể mua hàng hóa của Aggie với ít
euro hơn. Vì các đối thủ cạnh tranh của Aggie cũng xuất hóa đơn bằng đô la, nên Công ty Aggie
sẽ không đạt được lợi thế cạnh tranh. Tuy nhiên, nhu cầu tổng thể đối với sản phẩm này có thể
tăng lên bởi vì các hóa chất hiện nay ít đắt hơn đối với khách hàng châu Âu.

Nếu đồng euro suy yếu, khách hàng châu Âu sẽ cần phải trả nhiều euro hơn để mua hàng hóa của
Aggie. Vì các đối thủ cạnh tranh của Aggie cũng xuất hóa đơn bằng đô la, nên Công ty Aggie có
thể không nhất thiết bị mất một phần thị phần của mình. Tuy nhiên, nhu cầu chung của châu Âu
về hóa chất có thể giảm do giá phải trả cho chúng đã tăng lên.

Nếu đồng euro vẫn yếu trong vài năm, một số công ty ở châu Âu có thể bắt đầu sản xuất hóa
chất, để khách hàng có thể tránh mua USD bằng đồng euro yếu. Có nghĩa là, các nhà xuất khẩu
của Mỹ có thể bị đẩy ra khỏi thị trường châu Âu theo thời gian nếu đồng euro liên tục suy yếu.

12. Tiếp xúc Kinh tế.Công ty Longhorn sản xuất thiết bị bệnh viện. Hầu hết doanh thu của
nó là ở Hoa Kỳ. Khoảng một nửa chi phí của nó yêu cầu dòng tiền chuyển ra bằng đồng peso của
Philippines (để trả cho các nguyên vật liệu của Philippines). Hầu hết sự cạnh tranh của Longhorn
là từ các công ty Hoa Kỳ không có hoạt động kinh doanh quốc tế nào cả. Công ty Longhorn sẽ bị
ảnh hưởng như thế nào nếu đồng peso mạnh lên?

TRẢ LỜI: Nếu đồng peso mạnh lên, Longhorn sẽ phải chịu chi phí cao hơn khi thanh toán cho
các nguyên vật liệu của Philippines. Do sự cạnh tranh của nó không bị ảnh hưởng theo cách
tương tự, nên Công ty Longhorn gặp bất lợi trong cạnh tranh khi đồng peso mạnh lên.

13. Tiếp xúc Kinh tế.Lubbock, Inc., sản xuất đồ nội thất và không có hoạt động kinh doanh
quốc tế. Các đối thủ cạnh tranh chính của nó nhập khẩu hầu hết đồ nội thất của họ từ Brazil và
sau đó bán nó ra khỏi các cửa hàng bán lẻ ở Hoa Kỳ. Lubbock, Inc., sẽ bị ảnh hưởng như thế nào
nếu đồng tiền của Brazil (đồng real) mạnh lên theo thời gian?

TRẢ LỜI: Nếu đồng real Brazil mạnh lên, các cửa hàng bán lẻ ở Mỹ có thể sẽ phải trả giá cao
hơn cho đồ nội thất từ Brazil và có thể chuyển một phần hoặc toàn bộ chi phí cao hơn cho khách
hàng. Do đó, một số khách hàng có thể chuyển sang sử dụng đồ nội thất do Lubbock Inc.

14. Tiếp xúc Kinh tế.Sooner Co. là một công ty bán buôn của Hoa Kỳ chuyên nhập khẩu
hành lý chất lượng cao đắt tiền và bán cho các cửa hàng bán lẻ trên khắp Hoa Kỳ. Các đối thủ
cạnh tranh chính của nó cũng nhập khẩu hành lý chất lượng cao và bán cho các cửa hàng bán lẻ.
Không ai trong số các đối thủ cạnh tranh này bảo vệ rủi ro của họ đối với các biến động tỷ giá
hối đoái.
Tại sao thị phần của Sooner có thể biến động nhiều hơn theo thời gian nếu nó tự bảo hiểm rủi ro?
TRẢ LỜI: Nếu Sooner Company bảo hiểm rủi ro nhập khẩu của mình, thì nó sẽ có lợi thế hơn
đối thủ khi đồng đô la suy yếu (vì các đối thủ cạnh tranh của họ sẽ trả giá hành lý cao hơn) và có
thể giành được thị phần hoặc sẽ có tỷ suất lợi nhuận cao hơn. Sẽ bất lợi so với đối thủ khi đồng
đô la mạnh lên và có thể mất thị phần hoặc buộc phải chấp nhận mức lợi nhuận thấp hơn.

Khi Công ty Soner không tự bảo hiểm, số tiền thanh toán cho hàng nhập khẩu sẽ phụ thuộc vào
biến động tỷ giá hối đoái, nhưng điều này cũng đúng với tất cả các đối thủ cạnh tranh của nó. Do
đó, Sooner có nhiều khả năng sẽ giữ được thị phần hiện có của mình.

15. PPP và tiếp xúc kinh tế.Boulder, Inc., xuất khẩu ghế sang châu Âu (xuất hóa đơn bằng
đô la Mỹ) và cạnh tranh với các công ty địa phương ở châu Âu. Nếu sức mua tương đương tồn
tại, tại sao Boulder không được hưởng lợi từ một đồng euro mạnh hơn?

TRẢ LỜI: Nếu sức mua tương đương tồn tại, một đồng euro mạnh hơn sẽ xảy ra chỉ vì lạm phát
của Hoa Kỳ cao hơn lạm phát của châu Âu. Do đó, nhu cầu của châu Âu đối với ghế của Boulder
có thể không bị ảnh hưởng nhiều vì giá ghế do Mỹ tăng cao sẽ bù đắp cho khả năng có được đô
la rẻ hơn của người tiêu dùng châu Âu. Sức mua của người tiêu dùng châu Âu đối với ghế châu
Âu so với ghế của Mỹ không bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi giá trị của đồng euro.

16. Đo lường những thay đổi trong tiếp xúc kinh tế.Toyota Motor Corp. đo lường mức độ
nhạy cảm của hàng hóa xuất khẩu của mình đối với tỷ giá hối đoái của đồng yên (so với đô la
Mỹ). Giải thích cách phân tích hồi quy có thể được sử dụng cho một nhiệm vụ như vậy. Xác định
dấu hiệu kỳ vọng của hệ số hồi quy nếu Toyota chủ yếu xuất khẩu sang Hoa Kỳ. Nếu Toyota
thành lập nhà máy ở Hoa Kỳ, hệ số hồi quy về biến tỷ giá hối đoái có thể thay đổi như thế nào?
TRẢ LỜI: Biến phụ thuộc là tỷ lệ phần trăm thay đổi (từ kỳ này sang kỳ khác) trong sản lượng
xuất khẩu của Toyota sang Hoa Kỳ Các biến độc lập là (1) tỷ lệ phần trăm thay đổi trong giá trị
của đồng yên so với đồng đô la, (2) số đo của sức mạnh của nền kinh tế Hoa Kỳ, và (3) bất kỳ
yếu tố nào khác có thể ảnh hưởng đến lượng hàng xuất khẩu của Toyota. Hệ số hồi quy liên quan
đến biến tỷ giá hối đoái (như được định nghĩa ở đây) sẽ là số âm, vì sự giảm giá trị của đồng yên
có khả năng làm tăng nhu cầu của Hoa Kỳ đối với Toyotas được xây dựng ở Nhật Bản.

Nếu Toyota thành lập nhà máy ở Mỹ, các đại lý không cần phải mua Toyotas ở Nhật Bản. Như
vậy, cầu Toyotas ít nhạy cảm hơn với tỷ giá hối đoái nên làm cho hệ số hồi quy đối với biến tỷ
giá hối đoái giảm xuống.

17. Tác động của tỷ giá hối đoái đối với thu nhập.Cieplak, Inc., là một MNC có trụ sở tại
Hoa Kỳ đã mở rộng sang Châu Á. Công ty mẹ tại Hoa Kỳ xuất khẩu sang một số quốc gia châu
Á, với hàng hóa xuất khẩu được tính bằng đồng tiền châu Á. Nó cũng có một công ty con lớn ở
Malaysia phục vụ thị trường đó. Đưa ra ít nhất hai lý do liên quan đến việc tiếp xúc với tỷ giá hối
đoái tại sao thu nhập của Cieplak bị giảm trong cuộc khủng hoảng châu Á.
TRẢ LỜI: Thứ nhất, các khoản phải thu từ xuất khẩu của họ được quy đổi thành ít đô la hơn do
đồng tiền châu Á giảm giá. Thứ hai, bất kỳ khoản tiền nào do công ty con ở Malaysia chuyển
thành ít đô la hơn cho công ty mẹ. Thứ ba, thu nhập do công ty con Malaysia tạo ra đã được
chuyển thành ít đô la hơn trên báo cáo thu nhập hợp nhất (xác nhận bản dịch) ngay cả khi nó
không chuyển bất kỳ khoản thu nhập nào cho công ty mẹ.

Câu hỏi nâng cao

18. Suy đoán Dựa trên Tiếp xúc.Trong cuộc khủng hoảng châu Á năm 1998, có tin đồn
rằng Trung Quốc sẽ làm suy yếu đồng tiền của họ (đồng nhân dân tệ) so với đô la Mỹ và nhiều
loại tiền tệ của châu Âu. Điều này khiến các nhà đầu tư bán cổ phiếu ở các nước châu Á như
Nhật Bản, Đài Loan và Singapore. Đưa ra lời giải thích trực quan cho một hiệu ứng như vậy.
Loại hình doanh nghiệp châu Á nào sẽ bị ảnh hưởng nhiều nhất?

TRẢ LỜI: Nếu Trung Quốc làm suy yếu đồng tiền của mình, các nhà nhập khẩu các sản phẩm
châu Á có thể mua nhiều sản phẩm của Trung Quốc hơn, điều này có thể nâng cao hiệu quả hoạt
động của các nhà xuất khẩu Trung Quốc, nhưng có thể ảnh hưởng xấu đến hoạt động của các nhà
xuất khẩu ở các nước châu Á khác. Do đó, có lo ngại rằng việc đồng nhân dân tệ giảm giá sẽ ảnh
hưởng xấu đến nền kinh tế của các nước khác.

19. So sánh Giao dịch và Tiếp xúc Kinh tế.Công ty Erie có hầu hết hoạt động kinh doanh ở
Mỹ, ngoại trừ việc xuất khẩu sang Bỉ. Hàng hóa xuất khẩu của nó được lập hóa đơn bằng đồng
euro (đơn vị tiền tệ của Bỉ) vào năm ngoái. Nó không có rủi ro kinh tế nào khác đối với rủi ro tỷ
giá hối đoái. Cạnh tranh chính của nó khi bán cho khách hàng của Bỉ là một công ty ở Bỉ bán các
sản phẩm tương tự, mệnh giá bằng đồng euro. Bắt đầu từ hôm nay, Erie Co. có kế hoạch điều
chỉnh chiến lược định giá của mình để lập hóa đơn xuất khẩu bằng đô la Mỹ thay vì euro. Dựa
trên chiến lược mới, Công ty Erie có phải chịu rủi ro tỷ giá trong tương lai không? Giải thích
cách ngắn gọn.

TRẢ LỜI: Rủi ro kinh tế vẫn tồn tại vì đồng euro yếu sẽ khuyến khích khách hàng Bỉ chuyển
sang các đối thủ cạnh tranh trong nước.

20. Sử dụng Phân tích hồi quy để đo mức độ phơi sáng.

a. Làm thế nào một công ty Hoa Kỳ có thể sử dụng phân tích hồi quy để đánh giá mức độ ảnh
hưởng của nền kinh tế đối với những biến động của đồng bảng Anh?

TRẢ LỜI: Một công ty Hoa Kỳ có thể định lượng hiệu suất của mình bằng cách đo lường tỷ lệ
phần trăm thay đổi trong thu nhập, giá cổ phiếu hoặc một số biến khác được sử dụng làm biến
phụ thuộc. Biến độc lập là tỷ lệ phần trăm thay đổi trong bảng Anh. Các biến tỷ giá hối đoái trễ
cũng có thể được bao gồm như các biến độc lập bổ sung để nắm bắt bất kỳ tác động trễ nào của
chuyển động của đồng bảng Anh đối với công ty.

b. Khi sử dụng phân tích hồi quy để đánh giá mức độ nhạy cảm của dòng tiền đối với biến động
tỷ giá hối đoái, mục đích của việc chia cơ sở dữ liệu thành các kỳ con là gì?

TRẢ LỜI: Việc chia cơ sở dữ liệu thành các khoảng thời gian phụ giúp người ta hiểu được tác
động của tiền tệ đang thay đổi như thế nào theo thời gian.
c. Giả định hệ số hồi quy dựa trên đánh giá mức độ rủi ro kinh tế trong kỳ phụ thứ hai cao hơn
nhiều so với thời kỳ phụ đầu tiên. Điều này cho bạn biết điều gì về mức độ kinh tế của công ty
theo thời gian? Tại sao kết quả như vậy có thể xảy ra?

TRẢ LỜI: Công ty dễ bị thay đổi giá trị tiền tệ hơn. Điều này có thể xảy ra nếu công ty bảo hiểm
rủi ro các vị thế tiền tệ ít hơn, hoặc chỉ đơn giản là tăng mức độ kinh doanh nước ngoài của
mình.

21. Giao dịch Tiếp xúc.Vegas Corp. là một công ty Hoa Kỳ xuất khẩu hầu hết các sản phẩm
của mình sang Canada. Trước đây, nó đã lập hóa đơn cho các sản phẩm của mình bằng đô la
Canada để cung cấp cho các nhà nhập khẩu. Tuy nhiên, nó đã bị ảnh hưởng bất lợi khi đồng đô
la Canada suy yếu so với đô la Mỹ. Vì Vegas không tự bảo hiểm nên các khoản phải thu bằng đô
la Canada của nó đã được chuyển đổi thành một lượng tương đối nhỏ bằng đô la Mỹ. Sau một
vài năm liên tục lo lắng về các biến động tỷ giá hối đoái có thể xảy ra, Vegas đã gọi điện cho
khách hàng của mình và yêu cầu họ thanh toán cho các đơn đặt hàng trong tương lai bằng đô la
Mỹ thay vì đô la Canada. Vào thời điểm này, đồng đô la Canada có giá trị là 0,81 đô la. Các
khách hàng đã quyết định bắt buộc, vì số đô la Canada được chuyển đổi sang đô la Mỹ đô la khi
nhập khẩu hàng hóa từ Vegas vẫn nhỏ hơn một chút so với số đô la Canada cần thiết để mua sản
phẩm từ một nhà sản xuất Canada. Dựa trên tình huống này, tỷ lệ giao dịch có thay đổi đối với
Vegas Corp.? Tiếp xúc kinh tế có thay đổi không? Giải thích.

TRẢ LỜI: Mức độ rủi ro giao dịch được giảm xuống vì Vegas sẽ có ít khoản phải thu hơn bằng
đô la Canada. Tuy nhiên, tác động kinh tế không nhất thiết sẽ giảm vì đồng đô la Canada yếu có
thể khiến nhu cầu xuất khẩu của nước này thấp hơn và vẫn sẽ ảnh hưởng đến dòng tiền.

22. Đo lường mức độ phơi nhiễm kinh tế.Bằng cách sử dụng thông tin chi phí và doanh thu
được hiển thị cho DeKalb, Inc. .50, (2) NZ $ = $ 0,55 và (3) NZ $ = $ 0,60. (Giả sử doanh số bán
hàng tại Hoa Kỳ sẽ không bị ảnh hưởng bởi tỷ giá hối đoái.) Giả sử rằng thu nhập từ NZ $ sẽ
được chuyển cho công ty mẹ ở Hoa Kỳ vào cuối kỳ. Bỏ qua các tác động thuế có thể xảy ra.

Dòng tiền ròng được dự báo: DeKalb Inc.

(tính bằng triệu đô la Mỹ và đô la New Zealand)
Bảng trước cho thấy DeKalb Inc. bị ảnh hưởng bất lợi bởi giá trị đồng đô la New Zealand yếu
hơn. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên vì doanh nghiệp ở New Zealand có doanh thu NZ $
tương đối cao so với chi phí NZ $. Phân tích này giả định rằng số tiền NZ $ nhận được được
chuyển đổi sang đô la Mỹ vào cuối kỳ.

CHAPTER 12
Câu trả lời cho các câu hỏi cuối chương

1. Giảm Tiếp xúc Kinh tế.Baltimore, Inc., là một MNC có trụ sở tại Hoa Kỳ, lấy 10%
nguồn cung cấp từ các nhà sản xuất châu Âu. 60% doanh thu của nó là do xuất khẩu sang châu
Âu, nơi sản phẩm của nó được lập hóa đơn bằng đồng euro. Giải thích cách Baltimore có thể cố
gắng giảm mức độ ảnh hưởng của nền kinh tế đối với những biến động tỷ giá hối đoái trong
đồng euro.

TRẢ LỜI: Baltimore Inc. có thể giảm bớt tác động kinh tế của mình bằng cách chuyển một số
chi phí tại Hoa Kỳ sang Châu Âu. Điều này có thể liên quan đến việc chuyển các nguồn nguyên
liệu hoặc thậm chí một phần của quy trình sản xuất sang châu Âu. Nó cũng có thể làm giảm
doanh thu ở châu Âu nhưng điều này có lẽ không được mong muốn.
2. Giảm Tiếp xúc Kinh tế.Công ty UVA là một MNC có trụ sở tại Hoa Kỳ, có 40% nguồn
cung cấp nước ngoài từ Thái Lan. Nó cũng vay tiền của Thái Lan (đồng baht) từ các ngân hàng
Thái Lan và chuyển đổi đồng baht sang đô la để hỗ trợ các hoạt động của Hoa Kỳ. Nó hiện nhận
được khoảng 10% doanh thu từ khách hàng Thái Lan. Doanh thu của nó cho khách hàng Thái
Lan được tính bằng đồng baht. Giải thích cách Công ty UVA có thể giảm mức độ ảnh hưởng
kinh tế của mình đối với biến động tỷ giá hối đoái.

TRẢ LỜI: Công ty UVA có các khoản thanh toán đầu ra định kỳ bằng đồng baht Thái Lan về cơ
bản nhiều hơn các khoản thanh toán bằng đồng baht Thái Lan. UVA có thể giảm tác động kinh tế
của mình bằng cách cố gắng tăng doanh số bán hàng ở Thái Lan, điều này sẽ tạo ra thêm dòng
tiền baht Thái Lan.

3. Giảm Tiếp xúc Kinh tế.Albany Corp. là một MNC có trụ sở tại Hoa Kỳ có hợp đồng
chính phủ lớn với Úc. Hợp đồng sẽ tiếp tục trong vài năm và tạo ra hơn một nửa tổng doanh số
bán hàng của Albany. Chính phủ Úc trả cho Albany bằng đô la Úc. Khoảng 10 phần trăm chi phí
hoạt động của Albany được tính bằng đô la Úc; tất cả các chi phí khác bằng đô la Mỹ. Giải thích
cách Albany Corp. có thể giảm mức độ ảnh hưởng của nền kinh tế đối với biến động tỷ giá hối
đoái.

TRẢ LỜI: Albany có thể yêu cầu chính phủ Úc cung cấp khoản thanh toán bằng đô la Mỹ. Ngoài
ra, Albany có thể cố gắng chuyển một số chi phí của mình sang Australia, bằng cách mua nguồn
cung cấp của Australia hoặc chuyển một phần quy trình sản xuất sang Australia. Những chiến
lược này sẽ làm tăng dòng chảy của đô la Úc, do đó dòng tiền vào và ra của đô la Úc cân bằng
hơn.

4. Đánh Đổi Khi Giảm Tiếp Xúc Kinh Tế.Khi một MNC cơ cấu lại hoạt động của mình
để giảm bớt tác động kinh tế, đôi khi nó có thể bỏ qua lợi thế quy mô. Giải thích.

TRẢ LỜI: Một MNC có thể cố gắng sử dụng một số nhà máy sản xuất. Sản lượng có thể được
tăng lên ở các quốc gia có đồng nội tệ yếu (vì nhu cầu đối với các sản phẩm ở các quốc gia đó sẽ
cao hơn). Tuy nhiên, để có được sự linh hoạt như vậy đòi hỏi các nhà máy sản xuất phải phân
tán. Do đó, công ty bỏ qua lợi thế quy mô có thể đạt được bằng cách thành lập một nhà máy sản
xuất lớn.

5. Ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái đối với thu nhập.Giải thích thu nhập hợp nhất của
MNC có trụ sở tại Hoa Kỳ bị ảnh hưởng như thế nào khi ngoại tệ giảm giá.

TRẢ LỜI: Thu nhập hợp nhất của MNC có trụ sở tại Hoa Kỳ bị giảm do hiệu ứng dịch chuyển
khi ngoại tệ giảm giá. Thu nhập từ nước ngoài được quy đổi theo tỷ giá hối đoái bình quân trong
năm tài chính, do đó giá trị ngoại tệ thấp dẫn đến mức thu nhập hợp nhất thấp.
6. Tiếp xúc dịch thuật phòng ngừa rủi ro.Giải thích cách một công ty có thể phòng ngừa
rủi ro về bản dịch của mình.

TRẢ LỜI: Một công ty có thể phòng ngừa rủi ro dịch thuật bằng cách bán kỳ hạn tiền tệ của
công ty con nước ngoài của công ty đó. Do đó, nếu ngoại tệ giảm giá, khoản lỗ chuyển dịch sẽ
được bù đắp phần nào bằng khoản lãi trên vị thế bán do hợp đồng kỳ hạn tạo ra.
7. Hạn chế của việc tiếp xúc với bản dịch phòng ngừa rủi ro.Công ty Bartunek là một
MNC có trụ sở tại Hoa Kỳ, có các công ty con ở Châu Âu và muốn phòng ngừa rủi ro bản dịch
của mình trước những biến động về giá trị của đồng euro. Giải thích một số hạn chế khi phòng
ngừa rủi ro tiếp xúc với bản dịch.

TRẢ LỜI: Các hạn chế như sau. Đầu tiên, Bartunek Inc. cần dự báo thu nhập của công ty con
nước ngoài và có thể dự báo không chính xác. Do đó, nó sẽ chống lại một mức thu nhập nước
ngoài khác với thu nhập nước ngoài thực tế.

Thứ hai, hợp đồng kỳ hạn không có sẵn cho tất cả các loại tiền tệ, mặc dù Bartunek sẽ không bị
ảnh hưởng bởi giới hạn này vì hợp đồng kỳ hạn bằng đồng euro có sẵn.

Thứ ba, các khoản lỗ do dịch thuật không được khấu trừ thuế, trong khi lãi từ các hợp đồng kỳ
hạn được sử dụng để bảo vệ rủi ro dịch thuật sẽ bị đánh thuế.

Thứ tư, rủi ro giao dịch có thể tăng lên do tiếp xúc với bản dịch bảo hiểm rủi ro.

8. Phòng ngừa rủi ro tiếp xúc bản dịch hiệu quả.Liệu một MNC lâu đời hơn hay một
MNC kém thành lập hơn có thể phòng ngừa một cách hiệu quả mức độ tiếp xúc dịch nhất định
của nó không? Tại sao?

TRẢ LỜI: Câu hỏi này nhằm kích thích sự thảo luận trong lớp. Không có câu trả lời hoàn hảo.
Một ý kiến cho rằng một MNC lâu đời hơn có thể dự đoán tốt hơn mức thu nhập từ nước ngoài
của mình, vì hoạt động kinh doanh nước ngoài của nó đã ổn định. Do đó, nó có nhiều khả năng
bảo vệ lượng thu nhập nước ngoài thích hợp hơn.

9. So sánh mức độ tiếp xúc kinh tế.Carlton Co. và Palmer, Inc., là các MNC có trụ sở tại
Hoa Kỳ với các công ty con ở Mexico phân phối vật tư y tế (được sản xuất tại Hoa Kỳ) cho
khách hàng trên khắp Châu Mỹ Latinh. Cả hai công ty con đều mua sản phẩm với giá gốc và bán
sản phẩm với mức chênh lệch 90%. Các chi phí hoạt động khác của các công ty con rất thấp.
Carlton Co. có một trung tâm nghiên cứu và phát triển tại Hoa Kỳ, nơi tập trung vào việc cải tiến
công nghệ y tế của mình. Palmer, Inc., có một trung tâm tương tự có trụ sở tại Mexico. Công ty
mẹ của mỗi công ty trợ cấp cho trung tâm nghiên cứu và phát triển tương ứng của mình hàng
năm. Doanh nghiệp nào chịu mức độ rủi ro kinh tế cao hơn? Giải thích.

TRẢ LỜI: Công ty Carlton phải chịu mức độ ảnh hưởng kinh tế cao hơn vì nó không có nhiều
chi phí bù đắp ở Mexico. Palmer Inc. phải chịu chi phí ở Mexico cho trung tâm nghiên cứu và
phát triển của mình.

10. So sánh mức độ tiếp xúc dịch.Nelson Co. là một công ty của Hoa Kỳ với doanh số xuất
khẩu hàng năm sang Singapore khoảng 800 triệu đô la Singapore. Đối thủ cạnh tranh chính của
nó là Mez Co., cũng có trụ sở tại Hoa Kỳ, với một công ty con ở Singapore, tạo ra khoảng 800
triệu đô la Singapore doanh thu hàng năm. Bất kỳ khoản thu nhập nào do công ty con tạo ra đều
được tái đầu tư để hỗ trợ hoạt động của nó. Dựa trên thông tin được cung cấp, công ty nào có
mức độ tiếp xúc với bản dịch cao hơn? Giải thích.
TRẢ LỜI: Vì Công ty Nelson không có bất kỳ công ty con nào nên khả năng chịu sự biến động
của tỷ giá hối đoái sẽ không được phân loại là rủi ro dịch thuật. Ngược lại, Công ty Mez phải
chịu trách nhiệm về dịch thuật.

Câu hỏi nâng cao

11. Quản lý Tiếp xúc Kinh tế.St. Paul Co. kinh doanh tại Hoa Kỳ và New Zealand. Trong
nỗ lực đánh giá mức độ ảnh hưởng kinh tế của nó, nó đã tổng hợp các thông tin sau.

a. Doanh số bán hàng tại Mỹ của St. Paul bị ảnh hưởng phần nào bởi giá trị của đồng đô la New
Zealand (NZ $), vì nó phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các nhà xuất khẩu của New Zealand. Nó
dự báo doanh số bán hàng của Hoa Kỳ dựa trên ba kịch bản tỷ giá hối đoái sau:

Doanh thu từ Doanh nghiệp Hoa Kỳ

Tỷ giá hối đoái của NZ $ (trong hàng triệu)
NZ $ = $ .48 $ 100
NZ $ = . 50 105
NZ $ = . 54 110

b. Doanh thu bằng đô la New Zealand của nó khi bán hàng cho New Zealand được lập hóa đơn
bằng đô la New Zealand dự kiến là 600 triệu đô la New Zealand.

c. Chi phí vật liệu dự kiến của nó ước tính khoảng 200 triệu đô la từ việc mua vật liệu của Hoa
Kỳ và 100 triệu đô la NZ từ việc mua vật liệu của New Zealand.

d. Chi phí hoạt động cố định ước tính khoảng 30 triệu đô la.

e. Chi phí hoạt động thay đổi được ước tính vào khoảng 20 phần trăm tổng doanh số bán hàng
(sau khi bao gồm cả doanh số bán hàng ở New Zealand, được quy ra một lượng đô la).

f. Chi phí lãi vay ước tính khoảng 20 triệu đô la đối với các khoản vay hiện có của Hoa Kỳ và
công ty không có khoản vay hiện tại của New Zealand.

Dự báo dòng tiền ròng cho St. Paul Co. theo từng kịch bản trong ba kịch bản tỷ giá hối đoái. Giải
thích dòng tiền ròng dự kiến của St. Paul bị ảnh hưởng như thế nào bởi các biến động tỷ giá hối
đoái có thể xảy ra. Giải thích cách nó có thể tái cấu trúc hoạt động của mình để giảm độ nhạy
cảm của dòng tiền ròng đối với biến động tỷ giá hối đoái mà không làm giảm khối lượng kinh
doanh ở New Zealand.

TRẢ LỜI:
Các báo cáo thu nhập dự báo cho thấy rằng Công ty St. Paul bị ảnh hưởng thuận lợi bởi đồng đô
la New Zealand mạnh (vì các khoản thanh toán từ NZ $ vào của nó vượt quá NZ $ thanh toán ra
của nó). Công ty St. Paul có thể giảm tác động kinh tế của mình mà không làm giảm doanh thu ở
New Zealand bằng cách chuyển chi phí từ Mỹ sang New Zealand. Theo cách này, các khoản
thanh toán dòng ra NZ $ sẽ tương tự hơn với các khoản thanh toán dòng vào NZ $.

12. Đánh giá Tiếp xúc Kinh tế.Alaska Inc. có kế hoạch thành lập và cấp vốn cho một công
ty con ở Mexico chuyên sản xuất các linh kiện máy tính với chi phí thấp và xuất khẩu chúng
sang các nước khác. Nó không có kinh doanh quốc tế khác. Công ty con sẽ sản xuất máy tính và
xuất khẩu chúng đến các đảo Caribe và sẽ xuất hóa đơn sản phẩm bằng đô la Mỹ. Giá trị của tiền
tệ ở các hòn đảo dự kiến sẽ vẫn rất ổn định so với đồng đô la. Công ty con sẽ thanh toán tiền
lương, tiền thuê nhà và các chi phí hoạt động khác bằng đồng peso Mexico. Công ty con sẽ
chuyển thu nhập hàng tháng cho công ty mẹ.

a. Dòng tiền của Alaska sẽ bị ảnh hưởng thuận lợi hay bất lợi nếu đồng peso Mexico giảm giá
theo thời gian?

TRẢ LỜI: Dòng tiền của Alaska sẽ bị ảnh hưởng thuận lợi, bởi vì nó chỉ có dòng tiền ra bằng
đồng peso và có thể chuyển đổi đô la theo định kỳ để trang trải chi phí bằng đồng peso.
b. Giả sử rằng Alaska xem xét tài trợ một phần cho công ty con này bằng các khoản vay bằng
đồng peso từ các ngân hàng Mexico thay vì cung cấp toàn bộ tài chính bằng quỹ của chính mình.
Cái này sẽ hình thức tài trợ thay thế tăng, giảm hoặc không ảnh hưởng đến mức độ mà Alaska
tiếp xúc với biến động tỷ giá hối đoái của đồng peso?

TRẢ LỜI: Công ty con của Alaska đã có dòng tiền ra bằng peso mà không có dòng tiền bằng
peso. Việc tài trợ một phần bằng đồng peso sẽ làm tăng dòng tiền ra bằng đồng peso, điều này
dẫn đến khả năng tăng giá của đồng peso nhiều hơn.

13. Rủi ro tiếp xúc liên tục.Hãy xem xét tình thế tiến thoái lưỡng nan phổ biến này trong thế
giới thực bởi nhiều công ty phụ thuộc vào xuất khẩu. Clearlake Inc. sản xuất các sản phẩm của
mình tại nhà máy ở Texas, và xuất khẩu hầu hết các sản phẩm sang Mexico mỗi tháng. Hàng
xuất khẩu được tính bằng peso. Clearlake Inc. nhận ra rằng bảo hiểm rủi ro hàng tháng không
thực sự bảo vệ khỏi những biến động dài hạn của tỷ giá hối đoái. Nó cũng thừa nhận rằng nó có
thể loại bỏ rủi ro giao dịch của mình bằng cách quy đổi hàng xuất khẩu bằng đồng peso, nhưng
nó vẫn sẽ có rủi ro kinh tế (vì người tiêu dùng Mexico sẽ giảm nhu cầu nếu đồng peso suy yếu).
Clearlake Inc. không biết mình sẽ nhận được bao nhiêu peso trong tương lai, vì vậy nó sẽ gặp
khó khăn ngay cả khi đã có phương pháp bảo hiểm rủi ro dài hạn. Làm thế nào Clearlake có thể
thực tế đối phó với tình huống khó xử này và giảm sự xuất hiện của nó trong thời gian dài?
[Không có giải pháp hoàn hảo, nhưng trong thế giới thực, hiếm khi có giải pháp hoàn hảo.]

TRẢ LỜI: Clearlake Inc. có thể xem xét sản xuất các sản phẩm của mình ở Mexico và bán chúng
tại địa phương. Nó có thể giảm chi phí và bây giờ sẽ có một số chi phí tính bằng peso bù đắp một
phần doanh thu bằng peso. Do đó, khả năng tiếp xúc của nó sẽ được giảm bớt. Một hạn chế của
chiến lược này là nó có thể phải đóng cửa nhà máy ở Texas, và sa thải nhân viên nếu nó tạo ra
một nhà máy ở Mexico.

Một chiến lược thay thế là nó có được các khoản vay bằng peso mà nó có thể sử dụng để tài trợ
cho các hoạt động hiện có của mình. Chi phí lãi vay bằng đồng peso sẽ bù đắp một phần doanh
thu từ đồng peso mà nó nhận được, và do đó sẽ giảm rủi ro tỷ giá hối đoái. Tuy nhiên, họ có thể
phải trả lãi suất ở Mexico cao hơn lãi suất ở Mỹ vì lãi suất thường cao hơn ở Mexico.

14. Nguồn Cung ứng và Rủi ro Tỷ giá hối đoái.Laguna Co. (một công ty của Mỹ) sẽ nhận
được 4 triệu bảng Anh trong một năm. Nó sẽ cần phải thanh toán 3 triệu zloty Ba Lan trong một
năm. Nó không có rủi ro tỷ giá hối đoái nào khác tại thời điểm này. Tuy nhiên, nó cần phải mua
nguồn cung cấp và có thể mua chúng từ Thụy Sĩ, Hồng Kông, Canada hoặc Ecuador. Một giải
pháp thay thế khác là nó cũng có thể mua một phần tư nguồn cung cấp từ mỗi quốc gia trong số
4 quốc gia được đề cập trong câu trước. Nguồn cung cấp sẽ được lập hóa đơn theo đơn vị tiền tệ
của quốc gia nơi chúng được nhập khẩu. Công ty Laguna tin rằng không có nguồn nhập khẩu
nào mang lại lợi thế chi phí rõ ràng. Tính đến ngày hôm nay, chi phí đô la của những nguồn cung
cấp này sẽ là khoảng 6 triệu đô la bất kể nguồn cung cấp nguồn cung cấp đó là gì.

Tỷ giá giao ngay hôm nay như sau:

Bảng Anh = $ 1,80 Franc

Thụy Sĩ = $ .60 Zloty Ba

Lan = $ .30 Đô la Hồng

Kông = $ .14 Đô la Canada

= $ 0,60

Các chuyển động của đồng bảng Anh và đồng franc Thụy Sĩ và đồng zloty của Ba Lan so với
đồng đô la có mối tương quan rất cao. Đồng đô la Hồng Kông được gắn với đô la Mỹ và bạn
mong đợi rằng nó sẽ tiếp tục được gắn với đồng đô la. Biến động giá trị của đô la Canada so với
đô la Mỹ không tương quan với biến động của các loại tiền tệ khác. Ecuador sử dụng đồng đô la
Mỹ làm nội tệ.

Công ty Laguna nên chọn giải pháp thay thế nào để giảm thiểu rủi ro tỷ giá hối đoái tổng thể của
mình?

TRẢ LỜI: Sau một năm, giả sử rằng tỷ giá giao ngay hôm nay giữ nguyên như tỷ giá giao ngay
một năm kể từ bây giờ, 4 triệu bảng Anh chuyển thành số tiền cộng thêm là 7.200.000 đô la Mỹ
và 3 triệu zloty của Ba Lan chuyển thành số trừ là 900.000 đô la. Số tiền ròng là $ 6,300,000.
Giải pháp thay thế tốt nhất là mua tất cả các nguồn cung cấp từ Thụy Sĩ vì tiền tệ của Thụy Sĩ có
tương quan cao với đô la Mỹ. Khi các loại tiền tệ có tương quan cao và dòng tiền vào ròng bằng
với dòng ra ròng, điều này tạo ra rủi ro tỷ giá hối đoái thấp nhất. Nếu đồng đô la suy yếu, nó sẽ
bị ảnh hưởng thuận lợi đến dòng chảy của bảng Anh nhưng điều này sẽ được bù đắp bởi dòng
chảy của đồng franc Thụy Sĩ. Nếu đồng đô la mạnh lên, nó sẽ có tác dụng ngược lại.

Giải pháp cho Vấn đề Trường hợp Tiếp tục: Blades, Inc.

1. Blades sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực như thế nào bởi mức độ lạm phát cao ở Thái Lan nếu
khách hàng Thái Lan gia hạn cam kết thêm ba năm?

TRẢ LỜI: Nếu khách hàng Thái Lan gia hạn cam kết thêm ba năm nữa, mức giá mà Blades nhận
được bằng đồng baht sẽ tiếp tục được cố định. Ngược lại, giá vốn hàng bán của Blades phát sinh

ở Thái Lan sẽ phải chịu mức lạm phát cao ở Thái Lan. Ngoài ra, lạm phát cao có thể khiến đồng
baht mất giá, điều này sẽ làm giảm số đô la nhận được từ hoạt động bán hàng bằng đồng baht
cho Thái Lan.

2. Holt tin rằng nhà nhập khẩu Thái Lan sẽ gia hạn cam kết trong hai năm. Bạn có nghĩ rằng
đánh giá của anh ấy là đúng? Tại sao hoặc tại sao không? Ngoài ra, giả định rằng nền kinh tế
Thái Lan trở lại mức tăng trưởng cao đã có trước những sự kiện kinh tế bất lợi gần đây. Theo giả
định này, khả năng nhà nhập khẩu Thái Lan sẽ gia hạn cam kết trong hai năm tới như thế nào?
TRẢ LỜI: Trước khi gia hạn cam kết mua một số lượng sản phẩm cố định với giá cố định từ
Blades, nhà nhập khẩu Thái Lan sẽ phải đánh giá những ưu điểm và nhược điểm của việc sắp
xếp như vậy. Nếu mức lạm phát của Thái Lan tiếp tục cao, nhà bán lẻ có lợi thế là chịu chi phí
tính bằng đồng baht mà không phải chịu mức lạm phát cao. Tuy nhiên, nếu người tiêu dùng
ở Thái Lan tiếp tục giảm chi tiêu cho các sản phẩm giải trí, công ty Thái Lan có thể sẽ không bán
được tất cả các sản phẩm mà họ đã mua từ Blades.

Nếu nền kinh tế Thái Lan trở lại mức tăng trưởng cao, khách hàng Thái Lan có thể sẽ gia hạn
cam kết. Điều này là do có thể chắc chắn một cách hợp lý rằng họ sẽ bán tất cả các sản phẩm mà
họ đã cam kết mua từ Blades. Hơn nữa, chi phí mà nó phải gánh chịu vẫn không phụ thuộc vào
mức độ lạm phát cao đang phổ biến ở Thái Lan.
3. Đối với mỗi giá trị trong số ba giá trị có thể có của đồng baht Thái Lan và đồng bảng
Anh, hãy sử dụng bảng tính để ước tính dòng tiền cho năm tới. Nhận xét ngắn gọn về mức độ
tiếp xúc kinh tế của Blades. Bỏ qua các tác động thuế có thể xảy ra.

TRẢ LỜI: (Xem bảng tính đính kèm.) Blades, Inc. dường như không phải chịu mức độ rủi ro
kinh tế cao dựa trên phân tích. Tuy nhiên, việc đồng baht Thái Lan giảm giá 10% xuống mức
trung bình 0,198 USD trong năm sẽ làm giảm thu nhập trước thuế của nước này khoảng 5%. Do
đó, Blades, Inc. phải chịu một số rủi ro kinh tế.

4. Bây giờ lặp lại phân tích của bạn trong câu hỏi 3 nhưng giả định rằng bảng Anh và đồng
baht Thái Lan hoàn toàn có tương quan với nhau. Ví dụ, nếu đồng baht giảm giá 5 phần trăm, thì
đồng bảng Anh cũng sẽ giảm giá 5 phần trăm. Theo giả định này, Blades có phải chịu mức độ
kinh tế lớn hơn không? Tại sao hoặc tại sao không?

TRẢ LỜI: (Xem bảng tính đính kèm.) Nếu bảng Anh và đồng Baht Thái có tương quan hoàn
hảo, mức độ tiếp xúc kinh tế của Blades sẽ tăng lên. Điều này là do Blades tạo ra dòng vốn bằng
cả bảng Anh và baht. Theo kịch bản này, việc đồng bảng Anh và đồng baht giảm giá 10% sẽ làm
giảm dòng tiền ròng của Blades khoảng 11%.

5. Dựa trên câu trả lời của bạn cho ba câu hỏi trước, Blades có thể thực hiện những hành
động nào để giảm mức độ tiếp xúc kinh tế của mình đối với Thái Lan?

TRẢ LỜI: Có một số hành động mà Blades có thể thực hiện. Phân tích ở trên minh họa rằng tác
động kinh tế có thể được giảm bớt bằng cách tiến hành hoạt động kinh doanh quốc tế của nó ở
các quốc gia có tiền tệ không tương quan cao. Do đó, Blades có thể được xuất khẩu sang hoặc
nhập khẩu từ các quốc gia khác ngoài Thái Lan và Vương quốc Anh. Một hành động khác mà
Blades có thể thực hiện là vay bằng đồng baht, điều này sẽ làm giảm số lượng baht phải chuyển
đổi sang đô la, vì các khoản phải thu bằng baht có thể được sử dụng để trả cho các khoản vay
bằng đồng baht. Các khoản tiền đã vay sau đó có thể được chuyển đổi sang đô la để trả cho các
nguồn cung cấp của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, mức lãi suất cao có thể không làm cho đây là một giải
pháp thay thế khả thi. Để giảm bớt tác động kinh tế của mình, Blades cũng có thể mua thêm
nguồn cung cấp từ Thái Lan thay vì Mỹ để tạo ra nhiều dòng tiền hơn bằng đồng baht. Điều này
sẽ làm giảm hơn nữa mức độ ảnh hưởng đến nền kinh tế, vì thu nhập từ đồng baht nhiều hơn có
thể được sử dụng để mua nguồn cung cấp của Thái Lan. Tuy nhiên, sự thành công của phương
pháp này phụ thuộc vào tác động của mức lạm phát cao ở Thái Lan đối với giá thị trường đối với
các linh kiện nhập khẩu.

Giải pháp cho trường hợp bổ sung: Madison Co.

a. Mặc dù rủi ro kinh tế ảnh hưởng xấu đến hoạt động của công ty trong giai đoạn gần đây,
nhưng nó sẽ ảnh hưởng có lợi đến hoạt động của công ty trong tương lai. Đồng đô la Canada yếu
(đã được dự báo) sẽ ảnh hưởng có lợi đến Madison, Inc. theo cơ cấu hoạt động phổ biến. Nếu
cấu trúc được sửa đổi, Madison sẽ ít tiếp xúc với biến động tỷ giá hối đoái của đồng đô la
Canada. Do đó, nó sẽ không được hưởng lợi nhiều từ việc đồng đô la Canada yếu hơn. Thuộc
kinh tế tiếp xúc có thể có lợi khi tiền tệ di chuyển theo một hướng cụ thể. Các cổ đông sẽ tốt hơn
nếu công ty vẫn tiếp tục hoạt động trong khi đồng đô la Canada dự kiến sẽ suy yếu.
Người ta có thể tranh luận rằng Phó tổng thống cũng nên tốt hơn nếu Madison vẫn tiếp tục lộ
diện, dựa trên dự báo về đồng đô la Canada. Tuy nhiên, một lập luận phản bác là Phó tổng thống
có thể sẽ tốt hơn nếu giảm mức độ ảnh hưởng về kinh tế. Nếu tình cờ đồng đô la Canada bất ngờ
tiếp tục tăng giá, thu nhập của Madison sẽ bị ảnh hưởng bất lợi và Phó chủ tịch có thể mất việc.
Vấn đề này thường tạo ra nhiều cuộc thảo luận trong lớp học. Học sinh nên cố gắng đặt mình vào
vị trí của Phó chủ tịch. Nếu Phó chủ tịch không nhận được tiền thưởng gắn liền với thu nhập, thì
anh ta có thể thích một chiến lược ít rủi ro nhất để duy trì công việc của mình (ngay cả khi chiến
lược này mâu thuẫn với việc làm hài lòng các cổ đông).

b. Cơ cấu hoạt động phổ biến cho phép công ty hưởng lợi từ việc đồng đô la Canada yếu hơn.
Tuy nhiên, nếu đồng đô la Canada tăng giá, Phó chủ tịch có thể bị sa thải. Do đó, Phó chủ tịch có
thể chọn một cơ cấu làm giảm tác động kinh tế, mặc dù thu nhập dự kiến bị giảm. Các cổ đông
sẽ thích rằng Madison vẫn tiếp tục công khai, vì lợi nhuận kỳ vọng sẽ cao hơn, và không phải
chịu hậu quả nghiêm trọng như Phó chủ tịch nếu đồng đô la Canada tăng giá.

Nếu thù lao của Phó chủ tịch phần nào gắn liền với thu nhập, thì sẽ ít có khả năng xảy ra xung
đột lợi ích hơn. Phó chủ tịch sẽ được khuyến khích nhiều hơn để duy trì sự phơi bày vì ông sẽ
trực tiếp nhận ra một số lợi ích từ hiệu suất cao hơn. Ngoài ra, công ty nên có một chính sách
ngầm không đổ hết lỗi cho Phó chủ tịch nếu chính sách duy trì cấu trúc hiện hành gây phản tác
dụng. Nếu đồng đô la Canada tăng giá và thu nhập bị ảnh hưởng bất lợi, liệu kết quả hoạt động
kém có phải là lỗi của Phó chủ tịch không? Có phải lỗi của các nhân viên đã phát triển các dự
báo về đồng đô la Canada? Những vấn đề này tạo ra các cuộc thảo luận thú vị. Cần nhấn mạnh
rằng nhân viên không nên bị sa thải bất cứ khi nào họ dự báo sai một loại tiền tệ sẽ di chuyển
theo một hướng cụ thể.

Thế tiến thoái lưỡng nan của doanh nghiệp nhỏ

Bảo hiểm rủi ro kinh tế của Công ty xuất khẩu thể thao đối với rủi ro tỷ giá hối đoái

1. Jim có thể điều chỉnh hoạt động của mình như thế nào để giảm bớt rủi ro kinh tế? Một bất
lợi có thể có của một sự điều chỉnh như vậy là gì?

TRẢ LỜI: Jim có thể xác định liệu vật liệu có thể được mua từ một nhà sản xuất ở Anh hay
không, để anh ta có một số khoản phải trả bằng bảng Anh để bù đắp một số khoản phải thu bằng
bảng Anh. Tuy nhiên, giải pháp này không loại bỏ hoàn toàn rủi ro vì số lượng các khoản phải
thu được tính bằng bảng Anh vẫn sẽ vượt quá số lượng các khoản phải trả được tính bằng bảng
Anh. Hơn nữa, chi phí đặt hàng nguyên liệu từ Vương quốc Anh có thể tốn kém hơn và có thể bị
chậm trễ vì khoảng cách xa. Jim sẽ không nhất thiết có thể đảm bảo rằng nguyên liệu sẽ đến
đúng giờ khi giao dịch với một nhà cung cấp ở Vương quốc Anh.

2. Đưa ra một giải pháp khác để phòng ngừa rủi ro kinh tế về lâu dài khi công việc kinh
doanh của Jim phát triển. Nhược điểm của giải pháp này là gì?
TRẢ LỜI: Jim có thể cố thuê một người ở Vương quốc Anh để sản xuất ở đó. Vật liệu có thể
được mua ở Vương quốc Anh và sau đó được người đó sử dụng để sản xuất bóng đá, và sau đó
bóng đá sẽ được bán tại địa phương. Rủi ro tỷ giá hối đoái duy nhất sẽ là thu nhập được gửi lại
cho Jim ở Mỹ

Một điều bất lợi là Jim không còn tự sản xuất bóng đá nữa và có thể gặp khó khăn trong việc
giám sát chất lượng sản xuất của bóng đá được sản xuất và bán ở Vương quốc Anh. Ngoài ra, bất
kỳ người nào anh ta thuê có thể coi là ăn cắp ý tưởng và bắt đầu kinh doanh đồ thể thao của riêng
họ thay vì làm nhân viên cho Jim.

Phần 3 — Vấn đề tích hợp

Quản lý rủi ro tỷ giá hối đoái

Công ty Vogl là một công ty Hoa Kỳ đang tiến hành lập kế hoạch tài chính cho năm tới. Nó
không có công ty con nước ngoài, nhưng hơn một nửa doanh thu của nó là từ xuất khẩu. Dòng
tiền nước ngoài nhận được từ hoạt động xuất khẩu và dòng tiền trả cho vật tư nhập khẩu trong
năm tới được trình bày trong bảng sau:

1. Dựa trên thông tin được cung cấp, hãy xác định mức rủi ro ròng của từng loại ngoại tệ
tính theo đô la.
2. Giả sử rằng tỷ giá giao ngay hôm nay được sử dụng làm dự báo cho tỷ giá giao ngay trong
tương lai một năm kể từ bây giờ. Đồng đô la New Zealand, peso Mexico và đô la Singapore dự
kiến sẽ di chuyển song song với đô la Mỹ trong năm tới. Biến động của đồng đô la Canada dự
kiến sẽ không liên quan chuyển động của các loại tiền tệ khác. Vì tỷ giá hối đoái rất khó dự đoán,
các dòng tiền dự báo bằng đô la ròng trên mỗi đơn vị tiền tệ có thể không chính xác. Bạn có
lường trước được bất kỳ tác động bù trừ tỷ giá hối đoái nào từ bất kỳ biến động tỷ giá hối đoái
nào xảy ra không? Giải thích.

TRẢ LỜI: Đồng đô la New Zealand, peso Mexico và đô la Singapore dự kiến sẽ di chuyển song
song với nhau. Giá trị đô la của khả năng tiếp xúc trên dòng vốn vào ròng tương đương với giá
trị đô la của mức độ phơi bày trên dòng vốn ra ròng đối với các loại tiền tệ này. Do đó, tác động
tỷ giá hối đoái của 2 loại tiền tệ vào (NZ $ và MXP) sẽ được bù đắp bởi tác động của một loại
tiền tệ chảy ra (S $).

3. Với dự báo của đồng đô la Canada cùng với tỷ giá kỳ hạn của đô la Canada, dòng tiền bằng đô
la dự kiến sẽ tăng hoặc giảm bao nhiêu sẽ dẫn đến việc phòng ngừa các dòng tiền ròng bằng đô
la Canada? Bạn có bảo vệ vị thế đô la Canada không?

TRẢ LỜI: Dòng tiền dự kiến bằng đô la từ bảo hiểm rủi ro cho dòng tiền ròng 30.000.000 đô la
C (dòng vào) là 30.000.000 đô la C x .93 đô la = 27.900.000 đô la. Con số này cao hơn 900.000
đô la so với số đô la sẽ nhận được mà không cần bảo hiểm rủi ro (giả sử rằng tỷ giá giao ngay dự
báo cho một năm tới là chính xác). Nó là hợp lý để bảo vệ vị thế đô la Canada dựa trên thông tin
được đưa ra. Tuy nhiên, nếu số C $ nhận được có thể ít hơn dự kiến, thì công ty có thể chỉ muốn
bảo vệ một phần của 30.000.000 C $ vào dòng vốn ròng dự kiến.

4. Giả sử rằng dòng vốn ròng của đô la Canada có thể dao động từ C $ 20.000.000 đến C $
40.000.000 trong năm tới. Giải thích rủi ro phòng ngừa rủi ro C $ 30.000.000 trong dòng vốn vào
ròng. Làm thế nào Công ty Vogl có thể tránh được rủi ro như vậy? Có sự đánh đổi nào từ chiến
lược của bạn để tránh rủi ro đó không?

TRẢ LỜI: Nếu C $ nhận được ít hơn số tiền công ty phải bán theo quy định trong hợp đồng kỳ
hạn, thì công ty sẽ phải mua một số C $ trên thị trường giao ngay. Ví dụ, nếu công ty chỉ nhận
được

20.000.000 đô la C vào cuối năm từ việc xuất khẩu và đã thương lượng bán kỳ hạn 30.000.000
đô la C, công ty sẽ cần phải nhận thêm 10.000.000 đô la C để hoàn thành hợp đồng kỳ hạn của
mình. Nếu đồng đô la Canada tăng giá trong năm qua, công ty sẽ bị ảnh hưởng bất lợi vì họ phải
mua C $ trên thị trường giao ngay với giá cao hơn tỷ giá hối đoái quy định trong hợp đồng kỳ
hạn.

Công ty có thể tránh rủi ro này bằng cách chỉ bảo hiểm rủi ro cho số tiền giao dịch mà công ty
biết sẽ xảy ra. Tuy nhiên, điều này có thể ngăn công ty bảo hiểm rủi ro cho toàn bộ giao dịch, có
nghĩa là nó sẽ không được bảo hiểm hoàn toàn. Sử dụng ví dụ của chúng tôi, nếu công ty chỉ bảo
hiểm rủi ro C $ 20.000.000, nó có thể bị ảnh hưởng bởi sự sụt giá C $ trong năm nếu nhận được
hơn 20.000.000 C $ trong dòng tiền ròng. Đây là một tình huống khó xử rất phổ biến mà các
công ty phải đối mặt. Trong nhiều trường hợp, các công ty cố gắng chỉ trang trải dòng tiền ròng
tối thiểu dự kiến (vì những lý do được trình bày ở trên), điều này buộc họ phải chịu một phần rủi
ro tỷ giá hối đoái.

5. Công ty Vogl nhận ra rằng chiến lược phòng ngừa rủi ro hàng năm của họ chỉ phòng
ngừa rủi ro trong một năm nhất định và không ngăn cản nó khỏi các xu hướng dài hạn về giá trị
của đồng đô la Canada. Nó đã xem xét thành lập một công ty con ở Canada. Hàng hóa sẽ được
gửi từ Mỹ đến công ty con của Canada và được phân phối bởi công ty con. Số tiền thu được sẽ
được tái đầu tư bởi công ty con của Canada tại Canada. Bằng cách này, Công ty Vogl sẽ không
phải chuyển đổi đô la Canada sang đô la Mỹ mỗi năm. Vogl đã loại bỏ rủi ro tỷ giá hối đoái bằng
cách sử dụng chiến lược này chưa? Giải thích.

TRẢ LỜI: Vogl có thể tránh quyết định bảo hiểm rủi ro hàng năm với chiến lược này nhưng
đang tăng mức độ tiếp xúc với đồng C $ theo thời gian. Về cơ bản, nó là tái đầu tư số tiền thu
được bằng cùng một loại tiền tệ, do đó tăng tỷ lệ phơi sáng theo thời gian. Một ngày nào đó, phụ
huynh có thể cần những khoản tiền này và đồng C $ thậm chí có thể yếu hơn vào thời điểm tiền
được gửi đến phụ huynh. Về bản chất, chiến lược này làm giảm mức độ rủi ro giao dịch trong khi
C $ tích lũy theo thời gian, nhưng mức độ rủi ro trở nên lớn hơn nhiều trong tương lai khi C $
được chuyển đổi sang đô la. Hơn nữa, bằng cách thành lập một công ty con ở Canada, Vogl sẽ
phải chịu trách nhiệm về dịch thuật. Nghĩa là, thu nhập hợp nhất hàng năm sẽ bị ảnh hưởng bởi
sự biến động của giá trị C $ mặc dù dòng tiền bằng đô la của công ty mẹ được cách ly (ít nhất là
tạm thời) khỏi những biến động này. Ngoài ra, hãy thừa nhận rằng nếu công ty mẹ không tạo ra
dòng tiền từ hoạt động kinh doanh ở Canada, thì công ty mẹ phải tìm các nguồn hoặc quỹ khác
để hỗ trợ chi phí sản xuất và vận chuyển phát sinh do hoạt động kinh doanh ở Canada.