‫سنة أولى تسويق مصرفي‬ ‫جامعة محمد خيضر (بسكرة)‬

‫مقياس تسيير مالي‬ ‫كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬

‫تمرين مراجعة حول التحليل المالي مصحح‬

‫تعطى الميزانية المالية ألحدى المؤسسات‪ .‬التجارية في ‪:31/21/2019‬‬

‫ر‪/‬ح‬ ‫أصول‬ ‫قم‬ ‫اهتالكات‬ ‫قم‬ ‫خصوم‪ .‬ر‪/‬ح‬ ‫مبلغ‬
‫إجمالية‬ ‫صافية ومؤونات‪.‬‬ ‫إجمالي‬
‫‪2‬‬ ‫‪ 325300‬أصول غير جارية (التثبيتات)‬ ‫‪76950 248350‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪ 28090‬حسابات رأس المال‬
‫‪20‬‬ ‫تثبيتات غير ملموسة‬ ‫‪10‬‬ ‫رأس مال خاص‬ ‫‪0‬‬
‫‪204‬‬ ‫برمجيات معلوماتية‬ ‫‪12500‬‬ ‫‪4250‬‬ ‫‪8250 101‬‬ ‫رأس مال صادر‬ ‫‪22980‬‬
‫‪21‬‬ ‫تثبيتات ملموسة‬ ‫‪106‬‬ ‫احتياطات‬ ‫‪0‬‬
‫‪213‬‬ ‫مباني‬ ‫‪200000‬‬ ‫‪45800 154200 12‬‬ ‫نتيجة الدورة الصافية‬ ‫‪10460‬‬
‫‪218‬‬ ‫معدات نقل‬ ‫‪60200‬‬ ‫‪26900 33300‬‬ ‫خصوم‪ .‬غير جارية‬ ‫‪0‬‬
‫‪26‬‬ ‫مساهمات وديون دائنة( تثـ مالية)‬ ‫مؤونات‪ .‬أعباء وخسائر ‪15‬‬ ‫‪5200‬‬
‫‪261‬‬ ‫سندات مساهمة‬ ‫‪52600‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪52600 164‬‬ ‫قروض بنكية‬ ‫‪12000‬‬
‫‪/‬‬ ‫‪168‬‬ ‫قروض وديون أخرى‬ ‫‪0‬‬
‫‪3‬‬ ‫‪ 230960‬أصول جارية‬ ‫‪2040 228920‬‬ ‫‪/‬‬ ‫الخصوم‪ .‬الجارية‬
‫‪30‬‬ ‫مخزونات‬ ‫‪4‬‬ ‫‪ 1400‬حسابات الغير الدائنة‬
‫بضاعة‬ ‫‪161500‬‬ ‫موردون وح م(أوراق دفع) ‪1300 160200 40‬‬ ‫‪47200‬‬
‫‪4‬‬ ‫حسابات الغير المدينة‬ ‫‪404‬‬ ‫موردو التثبيتات‬ ‫‪2500‬‬
‫‪41‬‬ ‫زبائن وح م(أوراق قبض)‬ ‫‪26270‬‬ ‫‪740‬‬ ‫دولة‪ :‬ضرائب على نتائج ‪25530 444‬‬ ‫‪19637‬‬
‫‪462‬‬ ‫حقوق التنازل عن تثبيتات‬ ‫‪29940‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪29940‬‬ ‫‪0‬‬
‫‪5‬‬ ‫خزينة األصول )ح جارية)‬ ‫خزينة الخصوم(ح جاربة) ‪5‬‬
‫‪512‬‬ ‫حساب بنكي جاري‬ ‫‪10000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪10000 519‬‬ ‫‪ 10761‬اعتمادات جارية للبنك‬
‫‪53‬‬ ‫صندوق‪.‬‬ ‫‪3250‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪3250‬‬ ‫‪0‬‬
‫‪74900‬‬
‫‪10860‬‬

‫‪3000‬‬
‫‪/‬‬ ‫مجموع األصول‪.‬‬ ‫‪556260 78990 477270‬‬ ‫‪/‬‬ ‫مجموع الخصوم‬ ‫‪47727‬‬
‫‪0‬‬

‫‪:‬المطلوب‬
‫‪ .1‬حول الميزانية المالية إلى ميزانية وظيفية‪.‬‬
‫‪ .2‬أحسب راس المال العامل الصافي‪ .‬اإلجمالي‪ ،‬احتياح راس المال العامل اإلجمالي والخزينة الصافية‪.‬‬
‫‪ .3‬هل المؤسسة في حالة توازن مالي؟ ماهي الحلول التي تقترحها لعالج االختالل المالي؟‬
‫‪ .4‬أحسب تسب الهيكلة‪ ،‬هل يمكن للمؤسسة الحصول على قروض جديدة بسهولة؟‬
‫‪ .5‬أحسب نسب السيولة‪ ،‬هل للمؤسسة القدرة على الوفاء بااللتزامات قصيرة األجل؟‬
‫‪ .6‬أحسب المدة المتوسطة للتحصبل والتسديد ‪ .‬ما رأيك في السياسة التجارية للمؤسسة؟‬
 ‫الحل‪:‬‬
‫‪ .1‬إعداد الميزانية الوظيفيةـ في ‪:31/12/2019‬‬
‫االستخدامات‪.‬‬ ‫مبلغ إجمالي‬ ‫الموارد‬ ‫مبلغ إجمالي‬
‫االستخدامات‪ .‬المستقرة‬ ‫‪325300‬‬ ‫الموارد‪ .‬الدائمة‬ ‫‪359890‬‬
‫تثبيتات غير ملموسة‬ ‫روس أموال خاصة‬ ‫‪310190‬‬
‫برمجيات معلوماتية‬ ‫‪12500‬‬ ‫رأس مال صادر‬ ‫‪104600‬‬
‫تثبيتات ملموسة‬ ‫احتياطات‬ ‫‪5200‬‬
‫مباني‬ ‫‪200000‬‬ ‫نتيجة الدورة الصافية‬ ‫‪120000‬‬
‫معدات نقل‬ ‫‪60200‬‬ ‫اهتالكات ومؤونات‪.‬‬ ‫‪78990‬‬
‫مساهمات وديون دائنة( تثبيتات مالية)‬ ‫مؤونات‪ .‬أعباء وخسائر‬ ‫‪1400‬‬
‫سندات مساهمة‬ ‫‪52600‬‬ ‫ديون مالية‬ ‫‪49700‬‬
‫قروض بنكية‬ ‫‪47200‬‬
‫قروض وديون أخرى‬ ‫‪2500‬‬
‫االستخدامات‪ .‬جارية‬ ‫‪230960‬‬ ‫الموارد‪ .‬الجارية‬ ‫‪196370‬‬
‫استخدامات جارية لالستغالل‬ ‫‪187770‬‬ ‫موارد‪ .‬جارية لالستغالل‬ ‫‪107610‬‬
‫مخزونات‪ .‬بضاعة‬ ‫‪161500‬‬ ‫موردون وح م(أوراق دفع)‬ ‫‪107610‬‬
‫زبائن وح م(أوراق قبض)‬ ‫‪26270‬‬
‫استخدامات جارية خارج االستغالل‬ ‫‪29940‬‬ ‫موارد‪ .‬جارية خارج االستغالل‬ ‫‪85760‬‬
‫حقوق التنازل عن تثبيتات‬ ‫‪29940‬‬ ‫موردو التثبيتات‬ ‫‪74900‬‬
‫دولة‪ :‬ضرائب على النتائج‬ ‫‪10860‬‬
‫استخدامات خزينة‬ ‫‪13250‬‬ ‫موارد‪ .‬الخزينة‬ ‫‪3000‬‬
‫حساب بنكي جاري‬ ‫‪10000‬‬ ‫اعتمادات جارية للبنك‬ ‫‪3000‬‬
‫صندوق‬ ‫‪3250‬‬
‫مجموع االستخدامات‪.‬‬ ‫‪556260‬‬ ‫مجموع الموارد‬ ‫‪556260‬‬

‫الميزانية الوظيفية المختصرة‬

‫االستخدامات‬ ‫مبلغ إجمالي‬ ‫الموارد‪.‬‬ ‫مبلغ إجمالي‬
‫االستخدامات المستقرة‬ ‫‪325300‬‬ ‫‪ 359890‬الموارد الدائمة‬
‫روس أموال خاصة‬ ‫‪310190‬‬
‫ديون مالية‬ ‫‪49700‬‬
‫االستخدامات جارية‬ ‫‪230960‬‬ ‫الموارد الجارية‬ ‫‪196370‬‬
‫استخدامات جارية لالستغالل‬ ‫‪187770‬‬ ‫موارد‪ .‬جارية لالستغالل‬ ‫‪107610‬‬
‫استخدامات جارية خارج االستغالل‬ ‫‪29940‬‬ ‫موارد‪ .‬جارية خارج االستغالل‬ ‫‪85760‬‬
‫استخدامات الخزينة‬ ‫‪13250‬‬ ‫موارد‪ .‬الخزينة‬ ‫‪3000‬‬
‫مجموع االستخدامات‬ ‫‪556260‬‬ ‫مجموع الموارد‪.‬‬ ‫‪556260‬‬

‫‪:‬حساب مؤشرات التوازن المالي ‪2.‬‬

‫أ‪ .‬رأس المال العامل الصافي اإلجمالي ‪:FRNg‬‬
‫من األعلى‪ :‬ر م ع ص إ= موارد دائمة – استخدامات مستقرة‬
‫‪FRNg= RD – ES= 359890- 325300= 34590 > 0‬‬
‫من األسفل‪ :‬ر م ع ص إ= استخدامات جارية – مواردجارية‬
‫‪FRNg= EC – RC = 230960- 196370= 34590 >0‬‬
 ‫تعليق‪ :‬رأس المال العامل الصافي‪ .‬اإلجمالي موجب‪ ،‬مما يعني أن الموارد الدائمة( أموال خاصة وديون ط أ) تغطي وتمول‬
‫بالكامل االستخدامات المستقرة( االستثمارات) ويبقى فائض ‪ ،34590‬يوجه لتمويل االستخدامات الجارية (شراء المخزون‬
‫واإلنفاق على على النشاط مثال)‪ .‬هذا التفسير من األعلى‬

‫كما يعني أن االس‪.‬تخدامات الجاري‪.‬ة عن‪.‬د تحوله‪.‬ا‪ .‬بالكام‪.‬ل لس‪.‬يولة من خالل تص‪.‬ريف المخ‪.‬زون وتحص‪.‬يل‪ .‬الزب‪.‬ائن‪ ،‬إض‪.‬افة‬
‫للنقدية الجاهزة في البنك والصندوق‪ ،‬فإنها تغطي الديون قصيرة األجل (الموارد الجارية)‪ ،‬ويبقى فائض ه‪..‬و ‪ ،345690‬وه‪..‬و‬
‫ما يشكل هامش أمان ألي صعوبات‪ .‬في تحويل بعض االس‪..‬تخدامت الجاري‪..‬ة لس‪..‬يولة( بطء تص‪..‬ريف مخ‪..‬زون أو بطء تحص‪..‬يل‬
‫زبائن)‪ ،‬حيث تبقى االستخدامات الجارية دائما تغطي الموارد الجارية‪ .‬هذا التفسير من األسفلـ‪ ،‬وهو األفضل‪ ،‬ألن‪..‬ه يع‪..‬بر عن‬
‫قدرة المؤسسة على الوفاء بااللتزامات في األجل القصير‪.‬‬
‫استخدامات‬
‫موارد دائمة‬ ‫مستقرة‬
‫منا ألعلى‪FRNg‬‬ ‫‪ES‬‬ ‫منا ألسفل‪FRNg‬‬
‫‪RD‬‬

‫استخدامات‬
‫موارد جارية‬ ‫جارية‬ ‫الشكل مصحح‬
‫‪RC‬‬ ‫‪EC‬‬

‫ب‪ .‬احتياج رأس المال العامل لالستغالل ‪BFRex‬‬

‫إ ر م ع لالستغالل= استخدامات االستغالل – موارد االستغالل‬
‫‪BFRex = Eex – Rex = 187770- 107610 = 80160 > 0‬‬
‫تعليق‪ :‬احتياج رأس المال العامل لالستغالل موجب‪ ،‬مما يعني أن المؤسسة تحتاج إلى مبلغ ‪ 80160‬لتغطي‪..‬ة احتي‪..‬اح نش‪..‬اطها‪.‬‬
‫العادية( االستغالل)‪ ،‬وهذا بسبب بطء دوران مخزونات البضاعة(بطء البيع)‪ ،‬ومنح آجال أطول للزبائن للتحصيل‪ ،‬مقارنة م‪..‬ع‬
‫الحصول على آجال قصيرة للتسديد للموردين‪.‬‬

‫ج‪ .‬احتياج رأس المال العامل لخارج االستغالل ‪BFRhex‬‬

‫إ ر م ع لخارج االستغالل= استخدامات خارج االستغالل – موارد خارج االستغالل‬
‫‪BFRhex = Ehex – Rhex = 29940- 85760= - 55820 < 0‬‬
‫تعليق‪ :‬احتياج رأس المال العامل لخارج االستغالل سالب‪ ،‬مما يعني أن النشاط االستثنائي‪ .‬يولد م‪..‬ورد م‪..‬الي ص‪..‬افي ‪،55820‬‬
‫مما يمكن من توفير‪ .‬السيولة لتغطية كامل احتياج النشاط العادي( االسيتغالل)‪ ،‬إال أن‪..‬ه ال يجب التعوي‪..‬ل و االعتم‪..‬اد كث‪..‬يرا على‬
‫هذا المورد اإلضافي‪ ،‬ألنه طارئ ومتقلب‪ ،‬وال يتكرر كل سنة‪.‬‬

‫د‪ .‬احتياج رأس المال العامل اإلجمالي ‪BFRg‬‬

‫إ ر م ع اإلجمالي = إ ر م ع لالستغالل ‪ +‬إ رع لخارج االستغالل‬
‫‪BFRg= BFRex + BFRhex = 80160+ (-55820)= 24340 > 0‬‬
‫تعليق‪ :‬المؤسسة بحاجة لمورد‪ .‬مالي إضافي‪ 24340.‬لتغطية االحتياج المالي المتبقي لنش‪..‬اط االس‪..‬تغالل‪ ،‬حيث أن ج‪..‬زء من‪..‬ه تم‬
‫تغطيته بمورد‪ .‬مالي متأتي من نشاط خارج االستغالل‪.‬‬

‫هـ‪ .‬الخزينة الصافية ‪TN‬‬

‫الخزينة الصافية= استخدامات الخزينة‪ -‬موارد الخزينة‬
‫‪TN= ET – RT = 13250- 3000= 10250>0‬‬
‫الخزينة الصافية= ر م ع ص اإلجمالي‪ -‬إ ر م ع اإلجمالي‬
‫‪TN= FRNg- BFRg= 34590- 24340= 10250 >0‬‬
‫تعليق‪ :‬الخزينة موجبة‪ ،‬وهي وضعية جيدة‪ ،‬وتعني‪ .‬أن النقدية الجاهزة في الصندوق‪ .‬والحساب البنكي الجاري‪ ،‬تكفي لتغطية‬
‫السحب على المكشوف‪ .‬من البنك(االعتمادات الجارية)‪ ،‬ويبقى فائض صافي ‪ 10250‬يبقى في الخزينة‪.‬‬
‫كما يمكن تفسيرها أن الفائض من الموارد الدائم‪..‬ة(رأس الم‪..‬ال العام‪..‬ل الص‪..‬افي اإلجم‪..‬الي) حطى بالكام‪..‬ل احتي‪..‬اج ال‪..‬دورة‪،‬‬
‫وبقى فائض ‪ 10250‬في الخزينة( البنك والصندوق) ‪.‬‬
‫‪ .3‬تحليل التوازن المالي‪:‬‬
 ‫بتطبيق شروط‪ .‬التوازن المالي نجد‪:‬‬
‫الشرط األول‪ > FRNg= 34590 0 :‬محقق‪.‬‬
‫الشرط الثاني‪ FRNg > BFRg :‬محقق‪ ،‬ألن‪ FRNg= 34590 :‬أكبر من ‪BFRg = 24340‬‬
‫الشرط الثاني‪ TN = +6250 > 0 :‬محقق‪.‬‬
‫بما أن الشروط‪ .‬الثالث محققة‪ ،‬فالمؤسس‪..‬ة في حال‪..‬ة ت‪..‬وازن م‪..‬الي‪ ،‬لكن بم‪..‬ا أن ج‪..‬زء من االحتي‪..‬اج الم‪..‬الي لالس‪..‬تغالل تمت‬
‫تغطيت بمرد متأتي من نشاط خارج االستغالل‪ ،‬الذي هو استثنائي وتقلب بطبيعته‪ ،‬فإن ه‪..‬ذه الوظعي‪..‬ة غ‪..‬ير مطمئ‪..‬ة‪ ،‬واألفض‪..‬ل‬
‫هو رفع الموارد‪ .‬الدائمة( خاصة بالحصول على قروض ط أ) لتدعيم الموارد الدائمة وتمويل باقي‪ .‬احتياج االستغالل‪.‬‬
‫‪ .4‬نسب الهيكلة‪:‬‬
‫أ‪ .‬نسبة تغطية االستخدامات المستقرة‪:‬‬
‫‪359890‬‬ ‫الموارد الدائمة‬
‫‪= 0.88 < 1‬‬ ‫=‬
‫𝑥𝑒𝑅𝐹𝐵 ‪ +‬االستخدامات المستقرة‬
‫‪325300+ 80140‬‬

‫تعليق‪ :‬نسبة ضعيفة ( أقل من ‪ ،)1‬ف‪..‬رغم أن الم‪..‬وارد الدائم‪..‬ة تكفي لتغطي‪..‬ة االس‪..‬تخدامات المس‪..‬تقرة (االس‪..‬تثمارات)‪ ،‬فإنه‪..‬ا ال‬
‫تغطي احتياج االستغالل إال جزئيا‪ ،‬ولذا يجب تدعيمها من خالل زيادة الموارد الدائمة( الحص‪..‬ول على ق‪..‬روض طويل‪..‬ة األج‪..‬ل‬
‫مثال)‪ ،‬وال يجب االستمرار‪ .‬في االعتماد على الفائض الذي يوفرهالنشاط االستثنائي (‪ ،)BFRhex‬كما ورد في تحليل التوازن‪..‬ات‬
‫المالية في األعلى‪.‬‬
‫ب‪ .‬نسبة االستدانة (االستقاللية المالية)‪:‬‬
‫‪49700+ 3000‬‬ ‫الديون المالية‪ +‬موارد الخزينة‬
‫‪=0.17 << 1‬‬ ‫=‬ ‫نسبة االستقالية المالية=نسبة تغطية اإلستخدامات المستقرة‬
‫‪310190‬‬ ‫األموال الخاصة‬

‫تعليق‪ :‬نسبة ممتــازة( أقــل بكثــير من ‪ ،)1‬تمث‪.‬ل ال‪.‬ديون المالي‪.‬ة أق‪.‬ل من ثلث األم‪.‬وال الخاص‪.‬ة‪ ،‬م‪.‬ا يع‪.‬ني أن المؤسس‪.‬ة تتمت‪.‬ع‬
‫بمديونية جد منخفضة‪ ،‬وبالتالي‪ .‬استقاللية عالية في اتخاذ قراراتها‪ .‬المالي‪..‬ة‪ ،‬كم‪..‬ا يمكنه‪..‬ا طلب المزي‪..‬د من الق‪..‬روض من البن‪..‬وك‬
‫بسهولة‪.‬‬
‫ج‪ .‬مراالمدة المتوسطة لتسديد الديون المالية‪:‬‬
‫ديون مالية ط‬
‫‪49700‬‬ ‫الديون المالية‬
‫‪= 0.245‬‬ ‫=‬ ‫=‬ ‫= مدة متوسطة لتسديد الديون‬
‫‪120000+ 78990‬‬ ‫نتيجة صافية‪ +‬اهتالكات ومؤ‬ ‫قدرة تمويل ذاتي‬

‫تعليق‪ :‬مدة ممتازة (‪ 0.245‬سنة= ‪ 3‬أشهر تقريبا‪ ،‬وهي أقل بكثير من ‪ 4‬سنوات )‪ ،‬وتعني أن الربح النقدي المحق‪..‬ق خالل ‪3‬‬
‫أش‪.‬هرفقط‪ ،‬ك‪.‬اف لس‪.‬داد كام‪.‬ل ال‪.‬ديون المالي‪.‬ة‪ ،‬وه‪.‬ذا من دون توزي‪.‬ع أرب‪.‬اح على الش‪.‬ركاء أو إع‪.‬ادة اس‪.‬تثمار‪ ،‬وه‪.‬و م‪.‬ا يؤك‪.‬د‬
‫االستقاللية المالية الجيدة والقدرة على الحصول على قروض‪ .‬جديدة بسهولة‪ ،‬كما تبين من حساب نسبة االستقاللية المالية‪.‬‬
‫‪ .5‬نسب السيولة‬
‫أ‪ .‬نسبة السيولة العامة‪:‬‬
‫‪230960‬‬ ‫االستخدامات الجارية‬
‫‪= 1.17 > 1‬‬ ‫=‬ ‫=نسبة السيولة العامة‬
‫‪196370‬‬ ‫الموارد الجارية‬

‫تعليق‪ :‬نسبة جيدة‪ ،‬تعني أن االستخدامات الجارية عند تحولها إلى سيولة بالكامل‪ ،‬يمكنها سداد الديون الجارية بالكام‪..‬ل‪ ،‬ويبقى‬
‫فائض ‪ % 17‬منها‪ ،‬وهذا يطابق نتيجة حس‪..‬اب رأس الم‪.‬ال العام‪.‬ل الص‪.‬افي‪ .‬اإلجم‪.‬الي من األس‪.‬فل ال‪..‬ذي وج‪.‬دناه م‪.‬وجب‪ ،‬لكن‬
‫بعض هذا االصول الجارية تحتاج لوقت لتحويله لسيولة‪ ،‬خاصة المخزونات التي تتطلب البيع وانتظ‪..‬ار‪ .‬ف‪..‬ترة للتحص‪..‬يل‪ ،‬وه‪..‬و‬
‫ما يتطلب حساب نسب أخرى للسيولة‪.‬‬
‫ب‪ .‬نسبة السيولة السريعة‪:‬‬
‫‪230960 - 161500‬‬ ‫االستخدامات الجارية ‪ -‬المخزونات‬
‫ين‪ 0.3‬و ‪= 0.35 0.5‬‬ ‫ب‬ ‫=‬ ‫=نسبة السيولة السريعة‬
‫‪196370‬‬ ‫الموارد الجارية‬

‫تعليق‪ :‬نسبة السيولة السريعة جيدة‪ ،‬تقع في المجال المقب‪..‬ول [ ‪ ،]0.5 .،0.3‬تع‪..‬ني أن‪.‬ه يمكن س‪..‬داد ‪ % 35‬من ال‪..‬ديون قص‪..‬يرة‬
‫أجل(موارد‪ .‬جارية) باالعتماد على تحصيل الحقوق لدى الزبائن والنقدية الجاهزة من دون انتظار بيع مخزونات البضاعة‪.‬‬
‫ج‪ .‬نسبة السيولة الفورية‪:‬‬
‫‪13250‬‬ ‫الجارية‬ ‫االستخدامات‬
‫أقلمن ‪= 0.07 0.2‬‬ ‫=‬ ‫=نسبة السيولة الفورية‬
‫‪196370‬‬ ‫الموارد الجارية‬
‫تعليق‪ :‬نسبة ضعيفة جدا أقل من ‪ ،% 20‬وهو ما يجعل المؤسسة عاجزة عن توفير‪ .‬االحتياجات أو الوفاء بااللتزامات‪ .‬الفوري‪..‬ة‬
‫أو الطارئة‪ ،‬إال في حدود ‪ % 7‬تقريباولذا‪ .‬يجب تدعيمها من خالل تصريف المخزون أو تحصيل الحقوق من الزبائن مثال‪.‬‬