2023 年第一季

度黄金价格展
望
JOHN KICKLIGHTER,首 席 策 略 师 ; WARREN VENKETAS, 分 析 师
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DailyFX Research Team

关于 DailyFX

DailyFX 成立于 2002 年， 于 2016 年被 IG 收购为旗下一家为外汇、大宗商品和指数交易的新闻和分析网站。 DailyFX 在

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中文、英语、法语。 DailyFX 拥有庞大的专业分析研究团队，超过 50 名分析师和策略师每天报道金融市场最新变化，提供
即时的基本面、经济数据和技术面分析，致力为全世界的读者提供全面、及时、专业的市场分析。同时，DailyFX Asia 根据
亚太地区的用户习惯制定了更具本地特色的服务标准及产品，是全球领先的外汇、大宗商品和指数交易的新闻和分析网站之
一。

关于 IG:

IG 集团控股有限公司 (IG Group Holdings Plc) 于 1974 年在英国伦敦成立，是全球首家提供差价合约交易机会的公司。集

团自成立以来一直引领行业先锋，并逐渐发展成为一家全球金融科技公司，旗下品牌包括 IG、tastytrade、IG Prime、
Spectrum、Nadex 和 DailyFX，业务遍及欧洲、北美、 非洲、亚太和中东。 IG 提供超过 17,000 多个市场, 屡获殊荣的
产品和交易平台，使交易方式更快捷、更智能, 助全球客户随时随地把握交易良机。至今，IG 已成为超过 400,000 名全球
客户信心之选。

IG 集团是富时 250 指数的成分股，惠誉(Fitch Rating)长期投资级信用评级为 BBB，未来展望稳定。

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您可以通过 sales.cn@ig.com 电邮 IG 团队或拨打以下热线：

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请注意：差价合约交易的损失风险可能很大，您的投资价值可能会有波动。差价合约为复杂的金融产品，由于杠杆作用而存

在迅速亏损的高风险。请您在交易前充分了解差价合约产品的运作方式，并评估自己能否承担资金损失的高风险。 IG 集团在

不同国家设有分公司，请与相应公司申请账户。 IG 不向身处与发布或使用该信息或产品有违当地法律法规的国家或管辖地

之人发送或供其使用。

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差价合约交易的损失风险可能很大，您的投资价值可能会有波动。差价合约为复杂的金融产品，由于杠杆作用而存在迅速亏损的
高风险。请您在交易前充分了解差价合约产品的运作方式，并评估自己能否承担存款损失的高风险。
若与当地法律法规相违背，则该信息不适用。
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目录

关于 DailyFX ................................................................................................................................ 2

黄金基本面展望：金价走势好转前或将变得更糟............................................................................ 4

黄金技术前景：警惕下行达到峰值 ................................................................................................ 6

风险声明 ....................................................................................................................................11
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黄金基本面展望：金价走势好转前或将变得更糟

2022 年，黄金价格很有可能以基本持平来结束一年的交易。即便在某种程度上，黄金在这个过程里经

历了大幅的动荡。进入 2023 年第一季度，美联储将继续加息，正如美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)

在 12 月新闻发布会上发表的言论以及该次会议美联储公布的经济预测摘要所暗示的那样。在经济预测

摘要中，美联储明显上调了核心通胀以及联邦基金利率的预期(如下表所示)。虽然美联储预期的 5.1%

利率峰值和货币市场目前所押注的利率峰值仍然存在着很大的“差距 ”，但是，12 月决议美联储鹰派的

本质可能会对黄金上行构成一定的限制。黄金作为孽息资产，更高的利率意味着持有黄金的机会成本

上升了。

联邦基金利率预期

来源：Refinitiv
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下方基准的 SPDR 黄金信托基金数据显示成交量不断枯竭，这暗示在利率上升期间市场并不愿意投资

黄金。预计利率上升的趋势将持续到 2023 年第一季度，在此背景下，黄金前景黯淡。展望 2023 年，

当利率开始出现一致下降的迹象时，黄金走势便有望迎来拐点。

SPDR 黄金信托基金(GLD)2022 年成交量

来源：ETF.COM

结合当前的背景包括高利率环境和疲软的通胀，可以得出实际收益率正在下降的结论(参考下图)。再考

虑到黄金通常被部分人视为“通胀对冲”资产，这两个变量当前的波动都偏向于利空黄金价格。

美国 10 年期实际收益率

来源：彭博
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黄金技术前景：警惕下行达到峰值

就在第四季度刚刚开始的时候，很多交易者都认为黄金即将迎来重大的技术性崩盘，而黄金却成功摆

脱了这种局面。继跌破了近两年半交投区间的支撑 1680 一线之后，黄金价格在 1615 一线附近获得了

一定的技术性优势。不过，在市场重获平衡的过程中，美元—黄金的主要定价工具—几乎同一时间的

下跌可能发挥了更大的作用。实际上，可以说美元一开始的上涨是迫使黄金崩盘失败的原因所在(在以

欧元、英镑或日元计价的黄金走势中并没有取得相同的进展)。先不谈黄金向下突破失败的利弊，预计

黄金价格仍可能经历较长一段时间的整理行情。区间是“阻力最小的路径”，但 2023 年可能会出现一些

需要应对的强劲基本面风险，这一点可以在图表走势中找到相关性。鉴于黄金是传统法定货币陷入困

境时的替代品，利率上升的影响尤为明显。而利率越高，黄金作为孽息资产的特性就越明显。

黄金价格(XAU/USD)走势月图叠加主要央行基准利率
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来源：John Kicklighter

黄金短期的走势图表(日图)上录得了明显的“里程碑”标志，无论是上行方面还是下行方面都是如此。对

于黄金而言，大流行后时代极端波动行情的中点 1845 一线是黄金走势进展的重要基线。突破 1845 一

线则上方并没有太多值得关注的明确价格水平指引，届时笔者很可能以此前几个季度震荡整理的通道

作为基础来分析。在 1880 到 1920 之间以及 2000 关口上方存在着密集的交投区间。触及这些区间，

届时黄金可能迅速转向震荡。下行方面，笔者将密切关注 100-日简单移动平均线(SMA)，不过此前的交

投区间低位 1680 一线是否继续持有技术性权重也是值得关注的。很明显，2018 年-2022 年刷新记录高

位的上涨行情的中点即 1615 一线与 2022 年的低位非常相近。

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黄金价格(XAU/USD)走势日图叠加成交量和 100-日 SMA

由 John Kicklighter 通过 Tradingview 绘制的图表

从黄金价格走势周图上看，今年的收盘相当接近我们一直描述的 450 美元的交投区间，意识到这一点

非常重要。因此，如果没有强劲的趋势，那么市场很可能需要花费较长的一段时间才能让黄金走出整

理形态。此外，成功推动黄金突破(区间)之后，市场可能还需要汇聚必要的力量才能取得有效的突破。

黄金 12 周(相当于 3 个月)的平均真实波幅(ATR)是 1.5%。根据 1.5%的 ATR，黄金需要 6 周富有成效的

趋势才能从区间中点来到区间边界。当然，2023 年第一季度黄金加速波动的可能性也是存在的。不过，
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如果市场的看涨兴致没有以难以置信的程度爆发出来的话，那么黄金就可能以更低的高点/更低的低点

来主导主要的趋势，从而令天平向着看跌的前景倾斜。

黄金价格(XAU/USD)走势周图叠加成交量，100-周期 SMA 和 COT 净持仓头寸

由 John Kicklighter 通过 Tradingview 绘制的图表

查看黄金价格走势月图以获得有关未来数年的潜在活动变化。从月图上可以看出，这一次的整理与 2011

年和 2013 年期间经历的整理非常相似。将此前区间底部跌破后大幅的下跌与近期假突破的主要区别放

在一边的话，整体的趋势、整理和最终的转向看起来似乎更加直接。同样值得指出的是，截至 10 月份
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的连续 7 个月的下跌(与自 1964 年以来最长的连跌周期相匹配)可以与 2018 年整体触底(发生在连跌 6

个月之后)、或者是像 2013 年(连跌 5 个月之后)出现短暂的喘息媲美。

黄金价格(XAU/USD)走势月图叠加成交量，100-周期 SMA 和 COT 净持仓头寸

由 John Kicklighter 通过 Tradingview 绘制的图表

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差价合约交易的损失风险可能很大，您的投资价值可能会有波动。差价合约为复杂的金融产品，由于杠杆作用而存在迅速亏损的
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