UNIVERSITETI I TIRANËS

FAKULTETI I EKONOMISË
MASTER SHKENCOR FINANCË

Detyrë Kursi
Lënda: Analizë e Pasqyrave Financiare

Tema: Analiza e PF “SPAR Albania”

Punoi: Pranoi:
Adela DHASKALI Prof. Dr. Ingrid SHULI
Dajana BEGA Prof. Brunilda LLAFTIU
Marinela MYFTARI

Tiranë, 2023

1
Tabela e Përmbajtjes

ABSTRAKT...................................................................................................................................3
I. Hyrje........................................................................................................................................4
1.3 Prezantim i kompanisë SPAR........................................................................................4
1.2. Rreth Grupit BALFIN....................................................................................................5
II. METODOLOGJIA................................................................................................................5
1. PASQYRAT FINANCIARE – SPAR ALBANIA................................................................6
2.2 Analiza Financiare – Strukturore & Dinamike..............................................................11
2.3 Raportet Kryesore.........................................................................................................15
2.3.1 Raportet e Likuiditetit...............................................................................................16
2.3.2 Raportet e Menaxhimit të Aktiveve..........................................................................17
2.3.3 Raportet e Menaxhimit të Borxhit............................................................................19
2.3.4 Raportet e Rentabilitetit............................................................................................20
1. Marzhi i Fitimit Bruto..................................................................................................20
2. Marzhi i Fitimit Neto....................................................................................................21
3. Kthimi nga Aktivet Gjithsej (ROA)............................................................................22
4. Kthimi nga Kapitali i vet (ROE)..................................................................................22
IV. ANALIZA E RAPORTEVE................................................................................................23
VI. REKOMANDIME................................................................................................................26
Bibliografia...................................................................................................................................27

Tabela e Figurave

Figura 1. Numri i dyqaneve të SPAR në botë 2019....................................................................5

Figura 2 Raporti korrent............................................................................................................16
Figura 3 Raporti i shpejtë...........................................................................................................18
Figura 4 Raporti i Qarkullimit të Inventarit............................................................................18
Figura 5 Periudha mesatare e arkëtimit....................................................................................19
Figura 6 Qarkullimi i Aktiveve të Qëndrueshme.....................................................................19
Figura 7 Qarkullimi i Aktiveve Gjithsej....................................................................................20
Figura 8 Raporti i Borxhit..........................................................................................................20
Figura 9 Raporti i Mbulimit të Interesave................................................................................20
Figura 10 Marzhi i Fitimit Bruto...............................................................................................20

2
Figura 11 Marzhi i Fitimit Neto.................................................................................................21
Figura 12 Raporti i Fuqisë së Aktiveve për të Gjeneruar Fitime............................................21
Figura 13 Kthimi nga Aktivet Gjithsej......................................................................................22
Figura 14 Kthimi nga Kapitali i vet...........................................................................................22

ABSTRAKT

Ky punim jep një pasqyrë të performacës financiare të një prej liderve ne tregun shqiptar, si Spar
Albania. Analiza financiare përdor kryesisht informacione nga e kaluara, por bazuar në këto
informacione është e mundur të vlerësohet zhvillimi i ardhshëm i kompanisë. Analiza financiare
dhe interpretimi i rezultateve kontribuojnë në vlerësimin e përgjithshëm të situatës së kompanisë
dhe zbulon në kohë problemet e shfaqura ndaj të cilave kompania duhet të përgjigjet sa më shpejt
që të jetë e mundur. Për këtë arsye, analiza financiare konsiderohet si një nga mjetet më të
rëndësishme të drejtimit. Këto informacione janë gjithashtu thelbësore për gjetjen e burimeve
optimale financiare dhe investimin e tyre të mëtejshëm.

Në këtë punim metodat për të analizuar Spar Albania janë: horizontale, vertikale dhe analiza e
raportit. Qëllimi i punimit është vlerësimi i zhvillimit të situatës financiare të kompanisë në vitet
2019-2021.

3
 I. Hyrje

Aktualisht, çdo kompani operon në një mjedis konkurrues dhe është e rëndësishme që kompania
t'i përgjigjet shpejt ndryshimeve në mjedis, reagimit ndaj veprimeve të konkurrentëve të tyre. Në
veçanti, ka të bëjë kryesisht me gamën e produkteve, madhësinë, koston, aftësitë prodhuese të
kompanisë, por edhe strukturën organizative dhe metodën jo më pak të rëndësishme të financimit
të biznesit. Suksesi i kompanisë në mjedisin konkurrues është qëllimi i saj kryesor, i cili mund të
arrihet përmes vlerësimit të situatës së tregut nga ana e drejtimit.

1.3 Prezantim i kompanisë SPAR

SPAR Albania është themeluar në vitin 2015 dhe është regjistruar në në regjistrin e shoqërive
tregëtare si shoqëri me përgjegjësi të kufizuara me NIPT L51603008A.
Nën sloganin “Jeto më mirë, shpenzo më pak” prej datës 20 Qershor 2016 Spar Albania është
prezent dhe në Shqipëri duke sjellë cilësi dhe risi me një gamë shumë të gjërë produktesh, të
cilat, vendosin një standard të ri për tregun e vendit tonë. SPAR Albania është pjesë e grupit më
të madh ndërkombëtar në vend Grupit Balkan Finance Investment (Balfin), e vetmja kompani me
të drejta ekskluzive franchising të gjigandit SPAR në territorin e Shqipërisë dhe zotërohet prej
saj në masën 100%.
SPAR Albania është një nga punëdhënësit më korrektë dhe të përgjegjshëm në vend. Respekton
në mënyrë rigoroze Kodin e Punës dhe të gjitha dispozitat dhe aktet e tjera ligjore të ratifikuara
në Republikën e Shqipërisë duke siguruar të drejtat dhe liritë e plota të punonjësve. Përfitimet
varen nga kategoria, niveli dhe vendndodhja e postit të punës. Kushtet specifike mund të
ndryshojnë në varësi të llojit dhe kohëzgjatjes së kontratës, si dhe statusit familjar. Marrëdhëniet
kontraktuale të veçanta janë të përcaktuara në mënyrë individuale dhe në përputhje me kuadrin
rregullator ekzistues dhe rrethanave të veçanta të secilit rast duke ofruar standardet më të larta të
efikasitetit, kompetencës dhe integritetit (SPAR Albania, 2018).

1.2. Rreth Grupit BALFIN

BALFIN Group (Balkan Finance Investment Group) është një nga grupet investuese më të
rëndësishme dhe më të suksesshme në rajonin e Ballkanit Perëndimor. Gjeografikisht, Grupi
BALFIN është i pranishëm në Austri, Shqipëri, Kosovë, Bosnjë dhe Hercegovinë, Maqedoni

4
Veriore, Mali i Zi dhe Holandë, me afërsisht 5200 punonjës. Aktivitetet e Grupit BALFIN
përfshijnë zhvillimin dhe menaxhimin e pasurive të patundshme, shitjet me pakicë, industrinë
minerare, sistemin bankar, turizmin, energjinë, logjistikën, etj. Grupi BALFIN po rritet në
mënyrë të qëndrueshme dhe kontribuon në përmirësimin e jetesës së komuniteteve pranë përmes
zhvillimit ekonomik, rritjes së punësimit dhe investimeve sociale (SPAR Albania, 2018).

Figura 1. Shtrirja e dyqaneve të SPAR në botë

II. METODOLOGJIA

Burimet themelore për përllogaritjen e këtyre treguesve u huazua nga të dhënat e publikuara nga
kompania në Qendrën Kombëtare të Biznesit (QKB). Nga këto të dhëna u shkëputën dy pasqyrat
e lartpërmedura: Pasqyra e Pozicionit dhe Pasqyra e Performancës për vitet 2021, 2020 dhe
2019. Ky punim ka natyrë përshkruese dhe analizuese, e cila paraqet një analizë të pasqyrës
financiare të pozicionit financiar dhe të performancës së SPAR Albania. Për të realizuar këtë
analizë është përdorur si element kryesor llogaritja e disa prej treguesve më të rëndësishëm dhe
më të përshtatshëm për një hulumtim financiar të një njësie ekonomike. Ky punim ka qasje
deduktive, pra nisemi nga të dhënat e përgjithshme (PF) për të arritur konluzione të veçanta
(tendectat financiare) .

5
Përmbledhja përfshin një analizë të shkurtër, e cila përdoret për të krahasuar të dhënat e viteve
me metodën e analizës vertikale, horizontale dhe raportore. Pasqyrat financiare japin
informacion kryesisht për përdoruesit e jashtëm, por edhe për përdoruesit e brendshëm të
kompanisë. Organizatat janë të detyruara të publikojnë pasqyrat financiare të paktën një herë në
vit, por ka kompani që e bëjnë këtë çdo gjashtë muaj ose gjithashtu tremujore. Kur bëhet fjalë
për Spar Albania dhe konkurrentët e saj, raportet vjetore publikohen një herë në vit.

Treguesit financiarë të analizuar në këtë detyrë janë: Raportet e Likuiditetit, Raportet e

Menaxhimit të Aktiveve, Raportet e Menaxhimit të Borxhit, Raportet e Rentabilitetit.

Metodat e përdorura:

Metoda Sasiore - është përdorur tek tablat dhe grafiket.

Metoda Cilësore - të dhënat shprehen në forme jo numerike, por të analizuara teorikisht.
Metoda Krahasuese -është përdorur në krahasimin e treguesve të raportimit financiar.

1. PASQYRAT FINANCIARE – SPAR ALBANIA

Pasqyrat financiare te vitit 2021, 2020, 2019

Spar Albania

L51603008A

 Pasqyra e Pozicionit Financiar (Bilanci Kontabël) 2021 2020 2019

AKTIVET
Aktive afatgjate
Aktive afatgjata materiale 341,851 314,647 343,248

Aktive afatgjata materiale per investim - - -

Emri i mire 103,630 103,630 103,630
Aktive te tjera afatgjata jo-materiale 11,462 4,278 3,031
Investime ne pjesmarrje - - -
Investime ne bashkime ekonomike (joint-ventures) - - -
Aktivet tatimore te shtyra - - -
Kerkesa per qira financiare afatgjata 1,548,248 1,069,764 1,275,475
Huadhenie afatgjata - - -
Aktivet biologjike - - -

6
Aktive te tjere financiare afatgjate 13,054 12,502 14,659
Aktive te tjera (pershkruaj) - -
Totali i aktiveve afatgjata 2,018,245 1,740,043 308,504

Aktive afatshkurtra
Inventare 837,160 763,763 874,301
Llogari te arketueshme tregtare dhe llogari te tjera te 443,994
455,239 647,354
arketueshme
Kerkesa ne lidhje me kontratat e ndertimit 31,237 63,265 44,555
Aktive te tjere financiare afatshkurter 835 - 30,031
Tatim fitimi i parapaguar - 22,897 752,152
Mjete monetare dhe ekuivalente me to 425,792 609,624 -
Huadhenie Afatshkurtra
1,739,018 1,914,788 2,348,395
Aktive te klasifikuara si te mbajtura per shitje dhe te
perfshira ne grupet e nxjerjes jashte perdorimit te
klasifikuara si te mbajtura per shitje ne perputhje me
SNRF5
Totali i aktiveve afatshkurtra 1,739,018 1,914,788 2,348,395

TOTALI I AKTIVEVE 3,757,263 3,419,609 4,088,438

DETYRIMET DHE KAPITALI

Kapitali dhe Rezervat

Kapitali i nenshkruar dhe primi i kapitalit 101,048 217,157 600,503
Rezerva te tjera (pershkruaj) - - -
Fitime/(humbje) te mbartura 177,598 56,158 57,154
278,646 273,315 657,657
Shuma te njohura direkt ne kapital ne lidhje me
aktivet e mbajtur per shitje
Totali i kapitalit qe i takon pronareve njesise 278,646
273,315 657,657
ekonomike
Interesa jo-kontrollues
Totali i kapitalit 278,646 273,315 657,657

Detyrime afatgjata
Huamarrje 97,864 212,497 250,092
Detyrime financiare te tjera - - -
Detyrime per perfitime pensionesh - - -
Detyrime tatimore te shtyra - 46 2,129
Provizione - - -
Te ardhura te shtyra - - -

7
 Detyrime te tjera (pershkruaj) 1,278,592 933,726 1,015,350
Totali i detyrimeve afatgjata 1,376,456 1,267,571 138,225

Detyrime afatshkurtra
Llogari te pagueshme tregtare dhe llogari te tjera te 1,706,905 1,503,840
1,481,679
pagueshme
Detyrime ndaj klienteve per kontratat e ndertimit - -
Huamarrje 109,349 356,409 394,717
Detyrime financiare te tjera - -
Detyrime per tatimin aktual - -
Provizione - -
Te ardhura te shtyra - -
Detyrime te tjera (pershkruaj) 285,907 161,937 264,653
2,102,161 2,000,025 2,163,210
Detyrimet e perfshira ne grupet e nxjerjes jashte
perdorimit te klasifikuara si te mbajtura per shitje ne
perputhje me SNRF5
Totali i detyrimeve afatshkurta 2,102,161 2,000,025 2,163,210

Detyrime totale 3,478,617 3,146,294 3,430,781

TOTALI I DETYRIMEVE DHE KAPITALIT 3,757,263 3,419,609 4,088,438

Tabela 1. Paqyra e Pozicionit Financiar të SPAR Albania (2021, 2020, 2019) Burimi:(QKB,
2021, 2020, 2019)

 Pasqyra e Performancës (PASH) 2021 2020 2019

Aktivitetet e vazhdueshme
Te ardhurat nga aktiviteti i shfrytezimit
Te ardhurat nga aktiviteti kryesor-Shitja e 7,676,157 6,008,626
6,498,049
mallrave
Te ardhurat nga aktiviteti dytesor 1- Shitja e 50,317 161,130
77,924
njësive ndërtimore
Te ardhurat nga aktiviteti dytesor 2- 186,107 203,563
152,279
Kontrata me klientët
- - -
Te ardhurat nga aktiviteti dytesor 3
Te tjera te ardhura nga aktiviteti i - -
-
shfrytezimit
- - -
Te ardhura nga investimet
19,659 36,767 12,644
Te ardhura te tjera
Ndryshimi ne inventarin e mallrave dhe prodhimit (6,339,808) (5,066,799)
(5,384,270)
ne proces

8
 (35,026) (36,507) (33,870)
Lenda e pare dhe materiale te konsumueshme
(383,345) (354,344) (321,600)
Shpenzime amortizimi dhe zhvleresimi
(449,624) (372,643) (322,840)
Shpenzime personeli
41,080 (6,455) 12,701
Fitim/(humbje) nga kembimet valutore, neto
(121,580) (157,848)
(116,368)
Shpenzime te tjera
(362,609) (351,952) (348,548)
 Shpenzime për shërbime
Pjesa e fitimit/(humbjes) nga pjesmarrjet
(filjal/dege)
Pjesa e fitimit/(humbjes) nga bashkimet
ekonomike (joint-venture)
Fitime te njohura nga shitja e pjesmarrjeve
(64,112) (57,745) (45,516)
Te ardhura/(shpenzime) financiare, neto
217,217 84,731 101,664
Fitimi/(humbja) para tatimit
(40,501) (30,654) (39,247)
Tatimi mbi fitimin
Fitimi/(Humbja) e periudhes nga aktiviteti i 176,717 62,417
54,075
vazhdueshem
Aktivitetet e nderprera
Fitimi/(Humbja) e periudhes nga aktivitetet e
nderprera
176,717 54,075 62,417
Fitimi/(Humbja) e periudhes (A)

Fitimi/(Humbja) per:
176,717 54,075 62,417
Zoteruesit e njesise ekonomike meme
- - -
Interesat e pakices
- - -
Fitimet per aksion
- - -
Nga aktivitetet e vazhdueshme dhe te nderprera
- - -
Fitimet Baze per Aksion
- - -
Fitimet e Pakesuara per Aksion
- - -
Nga aktivitetet e vazhdueshme
- - -
Fitimet Baze per Aksion

9
 - - -
Fitimet e Pakesuara per Aksion
176,717 54,075 62,417
Fitimi/(Humbja) e periudhes (A)
Te ardhura te tjera gjitheperfshirese
Vlera qe nuk do te riklasifikohen me pas ne
fitime/humbje
Fitime nga rivleresimi i aktiveve afatgjata - -
-
materiale
Pjesa e te ardhurave gjitheperfshirese nga - -
-
pjesmarrjet
881 2,083 2,768
Te tjera (Tatim mbi Fitimin e Shtyre)
Tatim fitimi i vlerave qe nuk do te riklasifikohen
me pas ne fitime/humbje
881 2,083 2,768
Shuma
Vlera qe mund te riklasifikohen me pas ne
fitime/humbje
Diferenca (+/-) nga perkthimi i monedhes ne - -
-
veprimtari te huaja
Diferenca (+/-) nga rivleresimi i aktiveve - -
-
financiare te mbajtura per shitje
Fitime/(Humbje) nga mbrojtja nga fluksi i mjeteve - -
-
monetare (Cash Floë Hedges)
- - -
Te tjera (pershkruaj)
Tatim fitimi i vlerave qe mund te riklasifikohen - -
-
me pas ne fitime/humbje
- - -
Shuma
Totali i te ardhurave te tjera gjitheperfshirese 881 2,768
2,083
per periudhen pas tatimit (B)

Totali i te ardhurave gjitheperfshirese per 177,598 65,185

56.158
periudhen (A+B)
Tabela 2. Pasqyra e Performancës së SPAR Albania (2018, 2019) Burimi: (QKB, 2019, 2020,
2021)

2.2 Analiza Financiare – Strukturore & Dinamike

10
 Analiza Strukturore
31 Dhjetor 31 Dhjetor 31 Dhjetor
2021 2020 2019
Aktivet
Aktivet afatgjata
Aktivet afatgjata materiale 9.10% 9.20% 8.40%
Aktivet afatgjata jomateriale 0.31% 0.13% 0.07%
Emri i mire 2.76% 3.03% 2.53%
E drejta e perdorimikt te aktiveve 41.21% 31.28% 31.20%
Aktivet financiare afatgjata 0.35% 0.37% 0.36%
Totali i aktiveve afatgjata 53.72% 44.01% 42.56%

Aktivet afatshkurtra
Inventari 22.28% 22.33% 21.38%
Llogari te arketueshme dhe te tjera 11.82% 13.31% 15.83%
Llogari te arketueshme nga njesite e
ndertimit 0.83% 1.85% 1.09%
Aktive tatimore te shtyra 0.02% 0.00% 0.73%
Parapagim i tatim fitimit 0.00% 0.67% 18.40%
Mjetet monetare dhe ekuivalente te tyre 11.33% 17.83% 0.00%
Totali i aktiveve afatshkurtra 46.28% 55.99% 57.44%

Totali i aktiveve 100.00% 100.00% 100.00%

Kapitali dhe detyrimet

Kapitali
Kapitali aksionar 2.69% 6.35% 14.69%
Fitimi i mbartur 4.73% 1.64% 1.40%
Totali i kapitaleve te veta 7.42% 7.99% 16.09%

Detyrimet
Detyrimet afatgjata
Huamarrje afatgjata 2.60% 6.21% 6.12%
Detyrime tatimore te shtyra 0.00% 0.00% 0.05%
Detyrime per qirate afatgjata 34.03% 27.31% 24.83%
Totali i detyrimeve afatgjata 36.63% 33.52% 31.00%

Detyrimet afatshkurtra
Huamarrjet afatshkurtra 2.91% 10.42% 9.65%
Llogari te pagueshme dhe te tjera 45.43% 43.33% 36.78%
Detyrime per qirate afatshkurtra 7.61% 4.74% 6.47%
Totali i detyrimeve afatshkurtra 55.95% 58.49% 52.91%

11
Totali i detyrimeve 92.58% 92.01% 83.91%

Totali i detyrimeve dhe kapitalit 100.00% 100.00% 100.00%

Tabela 3 Analiza Strukturore
Analiza strulturore e pasqyrave financiare përdoret për të studiuar strukturën apo përbërjen e
zërave të pasqyrave financiare. Ajo njihet si analizë vertikale ose analizë e pasqyrave me
përmase te njejte. Të gjithë zërat vendosen në raport dhe shprehen në përqindje të totalit të
pasqyrës financiare. Analiza jonë konsiston në analizimin e pasqyrës së pozicionit financiar për
Spar pë tre vite, përkatësisht 2019, 2020, 2021.

Në lidhje me aktivet e shoqërisë vërejmë që ajo ka investuar pothuajse në të njëjten masë në

aktive afatshkurtra dhe në ato afatgjata për vitin 2021. Në krahasim me vitet e mëparshme
shohim që diferenca mes tyre ka qenë më e madhe dhe pjesën më të madhe e zënë AASH ndërsa
në vitin e fundit raporti është përmbysur. Pjesa më e madhe e AAGJ është zëri i të drejtës së
përdorimit të aktiveve (qerave financiare afatgjata) në një norme prej 41.21% të totalit të
aktiveve dhe ndiqet më pas nga AAGJ materiale, emri i mirë, AAGJ financiare dhe pjesën më të

vogël që e zënë AAGJ jo materiale. Përsa i perket AASH pjesën më të madhe sic edhe mund të
parashikohe nga industria që po analizohet e zë inventari ku në vitin 2021 përbente 22.28% në
2020 22.33% dhe në 2019 21.38% pothuajse në mase të njëjtë për vitin 2020 janë LLA dhe
mjetet monetare te cilat zenë pothuajse nga 12% të totalit te aktiveve.

Në lidhje me pasivet e shoqërisë Spar, diferenca mes kapitalit të vet dhe detyrimeve është shumë
e larte. Kapitali per vitin 2021 zë vetëm 7.42 % në raport me 92.58% me totalin e detyrimeve
afatshkurtra dhe afatgjata. Nga pjesa 7.42% e kapitalit pjesa më e madhe është nga fitimi i
mbartur prej 4.73 % dhe pjesa tjeter kapital aksionar 2.69%. Detyrimet afatshkurtra zenë pjesën
më të madhe të pasqyres dhe në vendin e dytë janë detyrimet afatgjata. DASH janë 36.63 % e
pasivete të njësisë ku pjesa kryesore është për detyrimet për qeratë afatgjata dhe një pjesë prej
vetëm 2% janë hua afatgjata. Në lidhje me detyrimet afatshkurtra zëri kryesor është zeri i LLP,
me te njejten logjikë si LLA në aktive të shoqerisë. Ato zene 45.43% të pasiveve ndërkohë që i
gjithë totali i DASH është 55.95%. Pjesa tjetër zihet për detyrime për qera afatshkurtra dhe hua
afatshkurtra prej 2.91%.

12
 Analiza në vlerë Analiza në përqindje
Analiza Dinamike

13
Aktivet 31 Dhjetor 2021 31 Dhjetor 2020 31 Dhjetor 2021 31 Dhjetor 2020
Aktivet afatgjata

Aktivet Analiza Dinamike ne Vlere Analiza Perqindje

Aktivet afatgjata
Aktivet afatgjata materiale
Aktivet afatgjata jomateriale 1,397.00 28,601 0.409% 9.09%
Emri i mire (8,431.00) (1,247) -73.556% -29.15%
E drejta e perdorimikt te aktiveve - - 0.00%
Aktivet financiare afatgjata (272,773.00) 205,711 -17.618% 19.23%
Totali i aktiveve afatgjata 1,605.00 2,157 12.295% 17.25%
(278,202.00) 235,222 -13.784% 15.63%
Aktivet afatshkurtra - -
Inventari - -

Llogari te arketueshme dhe te tjera 37,141.00 110,538 4.437% 14.47%

Llogari te arketueshme nga njesite e
ndertimit 203,360.00 192,115 45.802% 42.20%

Aktive tatimore te shtyra 13,318.00 (18,710) 42.635% -29.57%

Parapagim i tatim fitimit 29,196.00 30,031 3496.527%

Mjetet monetare dhe ekuivalente te
tyre 752,152.00 729,255 3184.94%

Totali i aktiveve afatshkurtra (425,792.00) (609,624) -100.000% -100.00%

609,375.00 433,605 35.041% 22.65%
Totali i aktiveve - - - -
331,173.00 668,827 8.814% 19.56%
Kapitali dhe detyrimet - -
Kapitali - -
Kapitali aksionar - -
Fitimi i mbartur 499,455.00 383,346 494.275% 176.53%
Totali i kapitaleve te veta (120,444.00) 996 -67.818% 1.77%
379,011.00 384,342 136.019% 140.62%
Detyrimet - -
Detyrimet afatgjata - -
Huamarrje afatgjata - -
Detyrime tatimore te shtyra 152,228.00 37,595 155.551% 17.69%
Detyrime per qirate afatgjata 2,129.00 2,083 4528.26%
Totali i detyrimeve afatgjata (263,242.00) 81,624 -20.588% 8.74%
(108,885.00) 121,302 -7.911% 10.58%
Detyrimet afatshkurtra - -

14
Huamarrjet afatshkurtra - -
Llogari te pagueshme dhe te tjera 285,368.00 38,308 260.970% 10.75%
Detyrime per qirate afatshkurtra (203,066.00) 22,160 -11.897% 1.50%
Totali i detyrimeve afatshkurtra (21,254.00) 102,716 -7.434% 63.43%
61,048.00 163,184 2.904% 8.16%
Totali i detyrimeve - -
(47,837.00) 284,486 -1.375% 9.04%
Totali i detyrimeve dhe kapitalit - -
331,174.00 668,828 8.814% 19.56%
Tabela 4 Analiza Dinamike
Analiza dinamike ose ndryshe analiza krahasuese bëjnë të mundur krahasimin e pasqyrave
financiare që i përkasin periudhave të ndryshme. Ajo ndihmon për të analizuar prirjet apo
tendencat që shfaqin zërat e pasqyrave financiare. Analiza dinamike mund të jetë analizë në kohë
ose në hapësirë. Analiza dinamike në hapsirë krahason njësinë ekonomike me njësi të ngjashme
apo homogjenet e saj në treg për të njëjtën periudhe kohore. Analiza dinamike në kohë analizon
të njejtën kompani përgjatë viteve të ndryshme. Analiza qe ne kemi bërë është analize dinamike
kohore për njësinë Spar nga viti 2019 deri në vitin 2021. Viti bazë i analizës është viti 2019. Për
të bërë llogaritjet krahasohet secila vlere me vlerën e vitit bazë dhe nxirret në pah diferenca në
vlerë dhe për të llogaritur vlerat e analizes në përqindje secili zë i pasqyres vihet në raport me
zërin korespondent të vitit baze. Për aktivet e shoqerise vërejmë se ato kanë pesuar një ulje të
madhe nga viti në vit edhe pse ulja nga viti 2019 në 2020 krahasuar me uljen nga 2020 në2021
eshte pothuajse sa dyfishi. E gjithë kjo ulje shkaktohet nga ulja e aktiveve afatshkurtra pasi
aktivet afatgjata vijne ne rritje. Aktivet afatgjata materiale kanë pësuar ulje të madhe nga viti
2019 në vitin 2020 shoqëruar me një rritje nga 2020 në 2021. Aktivet afatgjata jo materiale janë
rritur gjatë të dyja viteve. Emri i mirë qëndron në një vlerë konstante. E drejta e përdorimit te
aktiveve ulet në vitin 2020 për tu rritur edhe më shumë gjatë vitit 2021. Të njëjtin trend sjelljeje
kemi dhe tek aktivet afatgjata financiare. Përsa i përket aktiveve afatshkurtra, ato janë ulur gjatë
të dy intervaleve. Inventarët janë ulur më shumë gjatë 2020 sesa 2021 në krahasim me 2019.
LLA kanë pësuar ulje vit pas viti dhe parapagimi për tatim fitimi i cili në vitin 2021 ka shkuar ne
zero. Në total të aktiveve afatshkurtra ka një ulje rreth 433 mijë shoqëuar nga në ulje dhe më e
madhe ne 2021 në 609 mijë. Në totalin e pasiveve nga viti 2019 në 2020 ka pasur ulje shoqëruar
me rritje të periudhës 2020-2021, por në analizen tone dinamike nga viti bazë dhe viti 2021
shfaqet në ulje. Analiza e pasiveve do të ndahet në analizen e kapitalit të vet, detyrimeve

15
 afatshkurtra dhe atyre afatgjata. Totali i kapitaleve vjen në ulje në vitin 2020 ku që të dy zërat
pësojnë ulje. Uljen më të madhe e shohim në zërin e kapitalit aksionar ku nga analiza dinamike
në perqindje shohim që vlera ka shkuar deri në rreth 176% më pak se viti paraardhes. Në vitin
2021 kemi përsëri ulje, ku kemi një rënie të madhe të kapitalit aksionar i cili nuk mbulohet dot
nga rritja me rreth 120 mijë e fitimit të mbartur. Detyrimet afatgjata ulen përgjat vitit 2020 dhe
rriten në vitin 2021. Ulja më e madhe shkaktohet nga ulja e huave afatgjata me 17.69% në 2020
shoqeëruar me një ulje edhe më të madhe rreth 155% në vitin 2021. Detyrimet afatgjata ulen në
intervalin e parë të kohës dhe rriten ndjeshëm në vitin e fundit duke ndikuar keshtu dhe totalin e
detyrimeve afatgjata. Detyrimet afatshkurtra në total per vitin 2020 dhe për 2021 kane pësuar
ulje. Rezultati imponohet më së shumti nga zëri i huave afatshkurtra të cilat ulen në 2020 për të
rënë me shifra edhe më të mëdha në vitin 2021. LLP ulen pak nga viti 2019 për në 2020 për tu
rritur ndjeshëm gjate vitin 2021 si në raport me vitin paraardhes ashtu dhe me vitin bazë. E njejta
situatë ndodh edhe me detyrimet për qeratë financiare.

2.3 Raportet Kryesore

Raportet  FORMULA 2021 2020 2019

Raportet e Likuiditetit
Raporti Korrent AASH/DASH 0.827 0.957 1.085
Raporti i Shpejtë ose Testi Acid (AASH-Inventar)/DASH 0.43 0.58 0.68
Raportet e Menaxhimit të Aktiveve
Raporti i Qarkullimit të Inventarit KMSH/Inventar mesatar 1.98 1.64 -
365 ditë/Qarkullimi i
29.16 ditë 29.66 ditë
Periudha mesatare e arkëtimit LLA
Qarkullimi i Aktiveve të Qëndrueshme Shitje Neto/AAGJM 23.15 21.38 18.57
Qarkullimi i Aktiveve Gjithsej Shitje Neto/AT mesatare 2.14 1.73 -
Raportet e Menaxhimit të Borxhit
Det.totale/Kapital
12.48 11.51 5.22
Raporti i borxhit aksionar
Raporti i Mbulimit të Interesave EBIT/Shp.interesa 4.39 2.47 3.23
Raportet e Rentabilitetit
(TR.Shitja-KMSH)/
0.174 0.171 0.15
Marzhi i Fitimit Bruto TR.Shitja
(TR.Neto - Shpenzime) /
15.98% 13.39% 11.35%
Marzhi i Fitimit Neto TR.Neto
Kthimi nga Aktivet Gjithsej (ROA) TR.Neto/AT 7.49% 4.17% 3.6%
Kthimi nga kapitali i vet (ROE) TR.Neto//Kapital 63.74% 20.55% 9.91%

16
 aksionar
Tabela 4 Raportet kryesore

2.3.1 Raportet e Likuiditetit

1. Raporti Korrent
2021 2020 2019
Raporti Korrent AASH/DASH 0.83 0.96 1.09

Raporti Korrent
1.20
1.00
0.80
Raporti Korrent
0.60
0.40
0.20
0.00
2019 2020 2021

Figura 1 Raporti Korrent

1. Raporti i shpejtë (testi acid)
2021 2020 2019
Raporti i Shpejtë ose (AASH-Inventar)/DASH 0.43 0.58 0.68
Testi Acid

Raporti i Shpejtë
0.80
0.70
0.60
0.50 Raporti i Shpejtë
0.40
0.30
0.20
0.10
-
2019 2020 2021

Figura 2 Raporti i shpejtë

17
Raporti i shpejtë është një tregues kryesor për industrinë e supermarketeve ku inventari zë një
pjesë tejet të rëndësishëm në PF.

2.3.2 Raportet e Menaxhimit të Aktiveve

1. Raporti i Qarkullimit të Inventarit

2021 2020 2019
Raporti i Qarkullimit të KMSH/Inventar
1.98 1.64
Inventarit mesatar

Rap. Qarkullimit të Inventarit

2.50

2.00

1.50 Rap. Qarkullimit të Inventarit

1.00

0.50

-
2021 2020

Figura 3 Raporti i Qarkullimit të Inventarit

2. Periudha mesatare e arkëtimit

2021 2020 2019
365 ditë/Qarkullimi i 22.93
32.65 29.18
Periudha mesatare e arkëtimit LLA

Qarkullimi i LLA= Shitje neto me kredi/LLA mesatare

Q.LLA
15.92 11.18
12.51

LLA mes 496,867 605,206 509,106

18
Q.LLA

Periudha mesatare e arkëtimit

35

30

25
Periudha mesatare e
20 arkëtimit
15

10

0
2019 2020 2021

Figura 4 Periudha mesatare e arkëtimit

3. Qarkullimi i Aktiveve të Qëndrueshme
2021 2020 2019

Qarkullimi i Aktiveve të Qëndrueshme Shitje Neto/AAGJM 23.15 21.38 18.57

19
 Qarkullimi i Aktiveve të Qëndrueshme
25
20
Qarkullimi i Aktiveve të
15 Qëndrueshme
10
5
0
2021 2020 2019

Figura 5 Qarkullimi i Aktiveve të Qëndrueshme

4. Qarkullimi i Aktiveve Gjithsej

2021 2020

Qarkullimi i Aktiveve Gjithsej Shitje Neto/AT mesatare 2.14 1.73

Qarkullimi i Aktiveve Gjithsej

2.5

1.5 Qarkullimi i Aktiveve Gjithsej

0.5

0
2021 2020

Figura 6 Qarkullimi i Aktiveve Gjithsej

2.3.3 Raportet e Menaxhimit të Borxhit

1. Raporti i Borxhit
2021 2020 2019

Raporti i borxhit Det.totale/Kapital aksionar 12.48 11.51 5.22

20
 Raporti i borxhit
14
12
10
8 Raporti i borxhit
6
4
2
0
2021 2020 2019

Figura 7 Raporti i Borxhit

2. Raporti i Mbulimit të Interesave
2021 2020 2019

12.48 11.51 5.22

Raporti i Mbulimit të Interesave

Raporti i Mbulimit të Interesave

5
4.5
4
3.5
3 Raporti i Mbulimit të Interesave
2.5
2
1.5
1
0.5
0
2021 2020 2019

Figura 8 Raporti i Mbulimit të Interesave

2.3.4 Raportet e Rentabilitetit

1. Marzhi i Fitimit Bruto

2021 2020 2019

Marzhi i Fitimit Bruto (TR.Shitja-KMSH)/TR.Shitja 0.174 0.171 0.15

21
 Marzhi i Fitimit Bruto
0.18
0.175
0.17
0.165
0.16 Marzhi i Fitimit Bruto

0.155
0.15
0.145
0.14
0.135
2021 2020 2019

Figura 9 Marzhi i Fitimit Bruto

2. Marzhi i Fitimit Neto

Marzhi i Fitimit Neto (TR.Neto - Shpenzime) / TR.Neto 11.35% 13.39% `15.98%

TR.Shitja 7,912,581 6,728,248 6,373,319

Marzhi i Fitimit Neto TR.Neto 176,717 54,075 64,417
18.00%
16.00% Figura 10 Marzhi i Fitimit Neto
14.00% 2021
12.00% Marzhi i Fitimit SHPENZIME 2020 2019
10.00% Neto Shpenzime 383,345
8.00% amortizimi dhe 354,344 321,600
6.00% zhvlerësimi
4.00% 449,624
2.00% Shpenzime personeli 372,643 372,840
0.00% Të 64,112
2019 2020 2021 ardhura/(shpenzime) 57,745 45,516
financiare, neto
Shpenzime të tjera 121,580 116,368 157,845
1,018,66
901,100 897,801
Shp.totale 1
3. Kthimi nga Aktivet Gjithsej (ROA)
2021 2020 2019

Kthimi nga Aktivet Gjithsej (ROA) TR.Neto/AT mesatare 7.49% 4.17% 3.6%

22
 Kthimi i Aktiveve
8.00%
7.00%
6.00%
5.00% Kthimi i Aktiveve
4.00%
3.00%
2.00%
1.00%
0.00%
2019 2020 2021

Figura 2 Kthimi nga Aktivet Gjithsej

4. Kthimi nga Kapitali i vet (ROE)
2021 2020 2019

Kthimi nga kapitali i vet (ROE) TR.Neto//Kapital aksionar 63.74% 20.55% 9.91%

Kthimi i Kapitalit
70.00%

60.00%

50.00%

40.00% Kthimi i Kapitalit

30.00%

20.00%

10.00%

0.00%
2019 2020 2021

Figura 12 Kthimi nga Kapitali i vet

IV. ANALIZA E RAPORTEVE

1. Raporti Korrent – Tregon nëse një njësi ekonomike arrin të mbulojë detyrimet
afatshkurtra nëpërmjet aktiveve afatshkurtra. Në rastin e SPAR Albania vëmë re se ky
raport ka pësuar një rënie nga 2019 (1.085) deri në 2021 (0.83) ndoshta si shkak i

23
 zvogelimit të zërit Mjete Monetare dhe Huadhënie Afatshkurtra. Nëse ky raport vazhdon
të bjerë me ritme të tilla atëherë firma do të kishtë vështirësi në mbulimin e DASH dhe
do të detyrohejt të rriste borxhin për shlyerjen e tyre.
2. Raporti i Shpejtë ose Testi Acid - Raporti i shpejtë, i njohur gjithashtu si raport i testit
të acidit, mat nëse pasuritë rrjedhëse të një kompanie janë të mjaftueshme për të mbuluar
detyrimet e saj aktuale. Një raport i shpejtë një-me-një ose më i lartë tregon se një
kompani mund të përmbushë detyrimet e saj aktuale pa shitur asete fikse ose inventar,
duke treguar shëndet pozitiv financiar afatshkurtër. Shumë kompani përpiqen të mbajnë
raportin e tyre të shpejtë brenda një diapazoni të caktuar. Kjo sepse nëse raporti është i
ulët tregon se një kompani do të ketë vështirësi në përmbushjen e detyrimeve aktuale
ndërsa nëse ky raport është më i lartë se sa 2 mund të tregojë se një kompani po investon
në mënyrë agresive asetet e saj aktuale. Vërejmë se SPAR Albania ka një raport likuid në
vlera më të ulta se 1, përkatësisht 0.68 në 0.58 derisa mbërrin në 0.43. Kjo rënie mund të
ketë ardhur pjesërisht si pasojë e rritjes në zërin e Inventarit.
3. Raporti i Qarkullimit të Inventarit - Raporti i qarkullimit të inventarit mat efektivitetin
e biznesit në menaxhimin dhe shitjen e inventarit të saj. Ky raport vlerëson likuiditetin e
inventarit të firmës. Në përgjithësi, një raport i lartë i inventarit nënkupton që kompania
arrin në mënyrë efikase të menaxhojë dhe të shesë inventarin e saj. Kompanitë duhet
gjithashtu të jenë të kujdesshme në qoftë se ata kanë një qarkullim shumë të lartë të
inventarit. Nëse një kompani ka një raport të ulët të qarkullimit të inventarit, atëherë
ekziston rreziku që ata po mbajnë inventar të vjetërsuar, që janë të vështira për t'u shitur.
Kjo mund të ulë fitimin e një kompanie. Megjithatë, kompania mund të mbajë shumë
inventarë për shkak te tipit te industrisë. Shikojmë se SPAR në të dyja vitet ka pasur një
raport të mirë të qarkullimit të inventarit. Vëmë re se në vitin 20121 ky raport është rritur
nga 1.64 në 1.98 herë. Kjo tregon që SPAR e ka përmirësuar efektivitetin e menaxhimit
të shitjeve të veta.
4. Periudha Mesatare e Arkëtimit - Në vitin 2021 arkëtojnë mjete monetare brenda një
periudhe ushtrimore ose 22.93 ditë, ndërsa në vitin 2020 këta klientë qarkullojnë 32.65
ditë. Pra llogarive të arkëtueshme ne vitin 2021 ju nevojiten rreth 23 ditë për tu kthyer
përsëri në gjendjen e aktiveve monetare. Megjithatë ky është një tregues i mirë për
njësinë ekonomike pasi nëse kompania ofron shitje me kredi për të cilat lejon vetëm një

24
 periudhe 30 ditore për shlyerjen e tyre, vlera e llogaritur e PMA tregon se këta klientë do
të paguajnë në kohe detyrimin e tyre. Është e rëndësishme që kompanitë të njohin
qarkullimin llogarive të tyre të arkëtueshme pasi ato lidhen drejtpërdrejt me sa para do të
jenë në dispozicion për të paguar detyrimet e tyre afatshkurtra.
5. Qarkullimi i Aktiveve të Qëndrueshme - Mat se me çfarë efektiviteti i përdor
ndërmarrja aktivet e saj afatgjata materiale si pajisjet dhe ndërtesat. Zakonisht përfaqëson
një lidhje të zhdrejtë mes investimeve në aktive material, të cilat kanë një pikë kritike të
lartë dhe kapaciteteve produktive efiçente me potencial të lartë shitjeje. Rritja e Aktiveve
të Qëndrueshme është graduale. Këto rritje mund të sjellin ndryshime në qarkullimin e
aktiveve të qëndrueshme. Nga llogaritjet e bëra shohim se për SPAR ky tregues ëstë i
lartë dhe ka tendencë rritjeje vit pas viti. Rritja ka nisur nga vlera prej 18.57 në vitin
2019, në 21.38 në vitin 2020 për të arritur në 23.15 në 2021.
6. Qarkullimi i Aktiveve Gjithsej - Mat intensitetin e përdorimit të aktiveve nga ana e
njësisë ekonomike. Vërejmë që raporti i qarkuIlimit të aktiveve totale paraqet vlerën 1.73
në 2020 dhe 2.14 në 2021. Ky raport ka ardhur në rritje nga rritja e shitjeve të njësisë.
7. Raporti i Borxhit – Llogaritja e këtij raporti ndihmon menaxhimin e kompanisë,
huadhënësit dhe kreditorët të kuptojnë rrezikshmërinë e strukturës financiare të
kompanisë. Raporti hedh dritë mbi probabilitetin e biznesit lidhur me vështirësitë në
përmbushjen e detyrimeve dhe pagimit të borxhit. Nga të dhënat e pasqyrave financiare të
SPAR shohim se raporti i borxhit ka pësuar rritje. Kjo tregon që detyrimet e SPAR janë
rritur ndjeshëm nga 2019 në 2020 dhe ka pësuar përsëri rritje edhe pse më të ulët edhe
përgjat vitit 2021. Raporti ka lëizur nga 5.22 në 12.48 gjatë tre viteve, pra është
dyfishuar. Arsyeja kryesore për këtë është fakti që Kapitali Aksionar është zvogëluar me
vlera të mëdha.
8. Raporti i Mbulimit të Interesave – Përdoret për të përcaktuar se sa lehtë një biznes
mund të paguajë shpenzimet e interësit për borxhin e papaguar. Sa më i ulët të jetë
raporti, aq më shumë barrë do të ketë ndërmarrja për shpenzimet e borxhit. Kur raporti
është vetëm 1.5 ose më pak, aftësia e saj për të mbuluar shpenzimet e interest mund të
jetë e diskutueshmë. Raporti mat se sa herë mund t’i paguajë borxhet e tij të papaguara
një biznes duke përdorur fitimin e tij. Kjo mund të konsiderohet si një referencë sigurie
për kreditorët e firmës nëse ka vështirësi financiare në të ardhmen (Shuli & Perri, Analiza

25
 e strukturës dhe analiza paguese, 2008). Në vitin 2019 ky raport ka vlerën 3.23 herë, në
2020 2.47 dhe në 2021 4.39. Në të reja vitet raporti është më I lartë se kufiri minimum
prej 1.5 herë. Pra për SPAR ky tregues është relativisht i mirë.
9. Marzhi i Fitimit Bruto – Zbulon se sa Mjete Monetare kanë mbetur pas pagimit të
kostove të produktit të shitur për të mbuluar operacionet, zgjerimin, shlyerjen e borxheve
dhe shpenzimet e tjera të biznesit. Për kompaninë SPAR Marzhi Bruto ka rënë me 0.3 %
nga 2020 në 2021. Duke qenë se zëri Të ardhura nga shitja nuk ka ndryshuar dukshëm,
arsyeja e uljes së Marxhit Bruto mbetët rritja në vlerë e kostos së mallrave të shitura.
SPAR mund të ketë shpenzuar më tepër gjatë 2020 për shërbime shitjeje, marketing,
reklama, etj..
10. Marzhi i Fitimit Neto – Tregon se sa mirë kompania i kthen shitjet e saj në fitime.
Kompanitë me marzh më të lartë neto janë më efikase dhe më të afta për të mbijetuar me
një linjë produktesh që nuk i plotëson pritjet ose një periudhë tkurrjeje ekonomike. Nga të
dhënat e SPAR na rezulton se firma ka më tepër shpenzime se sa të ardhura neto gjë që
con në një tregues negative për firmën. Gjithashtu shohim se ky tregues negative është
thelluar disa herë nga 2019 në 2021 dhe kjo ka ardhur më së tepërmi si rezultat i
zvogëlimit të dukshëm të të ardhurave neto nga periudha në periudhë, si rrjedhojë e
pandemisë.
11. Kthimi nga Aktivet Gjithsej – Ky tregues na informon në lidhje me nivelin e financimit
nga aktivet totale. Shohim se në SPAR kthimi nga aktivet totale ka tendencw rritwse,
sidomos nga viti 2019-2021.
12. Kthimi nga Kapitali i vet – Është një mënyrë për të matur atë që një kompani bën me
paratë e investitorëve të saj. Me pak fjalë ROE u tregon investitorëve se sa fitim ka
gjeneruar kompania për çdo njësi monetare që ata kanë investuar.
Raporti i lartë ROE: Sa më i lartë të jetë ROE, aq më shumë kompania fiton fitime neto
me ato të ardhura të siguruara nga investitorët e kapitalit.
Raporti i ulët ROE: Sa më i ulët të jetë ROE, aq më pak kompania fiton fitime neto me të
ardhurat e kontribuar nga investitorët e kapitalit.
Me kalimin e kohës, nëse ROE e një kompanie po rritet vazhdimisht, ky ka të ngjarë një
sinjal pozitiv që drejtimi po krijon vlera më pozitive për aksionerët.

26
 Kompanitë me një kthim më të lartë nga kapitali (ROE) në afat të gjatë kanë shumë më
tepër gjasa të jenë fitimprurëse nga shpërndarja e duhur e kapitalit, por edhe për shkak të
aftësisë për të mbledhur kapital nga investitorët e jashtëm nëse është e nevojshme.
Kjo rritje ka rezultuar si pasojë e rritje së Të ardhurës Neto dhe të Kapitalit Aksionar nga
njëra periudhë në tjetrën.

VI. REKOMANDIME
Nga analiza e bërë mbi pasqyrat financiare të kompanisë SPAR Albania rezulton se pothuajse
shumica e raporteve të marra në shqyrtim kanë nevojë për përmirësime. Kryesisht raportet më
problematike janë: Raportet e Likuiditetit, Raporti i Borxhit, Marzhi i Fitimit Neto. SPAR
Albania duhet të bëjë kujdes me stokun e kompanisë. Qartazi rritja e inventarit ka përkeqësuar
Testin Acid. Firma duhet të shohi cilësinë e produkteve, cilësinë e shërbimit, shpenzimet për
shitjen, etj, në aspektin e rritjes së shitjeve me qëllim uljen e inventarëve në magazinë.

Firma duhet të shlyejë një pjesë të mirë të detyrimeve të saj dhe të sifurojë financime nga
burimet e veta. Për këtë duhen marrë masa për arkëtimin në kohë të shitjeve më kredi, po ashtu
fitimet e periudhës duhet t’i riinvestojë përsëri në emër të firmës.

Një tjetër aspekt që firma duhet t’i kushtojë rëndësi janë shpenzimet e larta të cilat kanë çuar në
uljen e fitimit neto të saj. Një menaxhim më i mirë i burimeve të përgjithshme të kompanisë do
t’i kursente firmës mjete monetare. Po ashtu shohim se shpenzimet e interesit(financiare) janë një
zë i ri në bilancin e 2019. Kjo tregon për një investim të shtuar me borxh që një menaxhim më
efikas mund ta kishte shmangur.

Bibliografia
QKB. (2019, 2020, 2021). QKB. Retrieved 01 11, 2023, from https://qkb.gov.al/kerko/kerko-ne-
regjistrin-tregtar/kerko-per-subjekt/
SPAR Albania. (2018). SPAR. Retrieved 06 16, 2021, from https://spar.al/al/rreth-nesh
SPAR Albania. (2018). SPAR. Retrieved 06 16, 2021, from https://spar.al/al/karriera

27
STATISTA. (2019). STATISTA. Retrieved 06 17, 2021, from
https://www.statista.com/statistics/728713/retail-sales-value-of-spar-international-
worldwide-by-country/
Shuli, I., & Perri, R. (2008). Analiza e strukturës dhe analiza paguese. In Analiza e Pasqyrave
Financiare (p. 340). Tiranë.
Shuli, I., & Perri, R. (2008). Analiza e treguesve të kthimit. In Analiza e Pasqyrave Financiare
(p. 383). Tiranë.

28