‫حماضرة رقم ‪ :04‬تكافؤ األوراق التجارية أو استبدال الديون‬

‫أحياان ال يتمكن املدين أو املقرتض من الوفاء ابلتزاماته املتمثلة يف تسديد ديونه يف اتريخ االستحقاق‪ ،‬وهنا يتفاوض مع دائنه من‬
‫أجل تسوية ديونه عن طريق استبدال عدة أوراق جتارية بورقة واحدة جديدة‪ ،‬أو استبدال عدة أوراق جتارية بعدة أوراق جتارية‬
‫أخرى‪ ،‬وتسوية الديون بني الطرفني (الدائن واملدين) تتم وفق قاعدة أن قيمة الديون القدمية يف اتريخ استبداهلا جيب أن تتساوى مع‬
‫قيمة الديون اجلديدة يف ذلك التاريخ‪.‬‬

‫‪ -1‬تعريف التكافؤ‪ :‬هو تعادل قيـم الديون اليت بصدد استبداهلا أو تسويتها‪ ،‬و هذا بتساوي القيم احلالية هلذه الديون يف‬
‫اتريخ االستبدال أو التعويض‪ ،‬مبعدؿ اثبت وحيد‪.‬‬
‫‪ -2‬تكافؤ ورقتني جتاريتني ‪:‬‬
‫نقول عن ورقتني جتاريتني أهنما متكافئتني ‪ ،‬إذا خصمتا يف اتريخ ما ( يسمى اتريخ التكافؤ ) و بنفس املعدل‪ ،‬و كان هلما نفس‬
‫القيمة احلالية ‪ ،‬أي أن التكافؤ يؤدي إىل تساوي القيـم احلالية ‪VA1,VA2 :‬و يتـم التحديد اجلربي لتكافؤ ورقتني جتاريتني‬
‫بطريقتني‪:‬‬
‫أ‪ -‬الطريقة العادية‪:‬‬
‫)‪VA1= VA2 d’où VN1-( VN1*t*n1/36000)= VN2- (VN2*t*n2/36000‬‬
‫])‪D’où VN1[1-(t*n1/36000)]= VN2[1-(t*n2/36000‬‬
‫حيث‪:‬‬
‫‪ :VN1,VN2‬هي القيم االمسية للورقتني التجاريتني‪.‬‬
‫‪ :t‬معدل اخلصم‬
‫‪ :n1, n2‬هي الفرتة الفاصلة بني اتريخ التكافؤ و اتريخ استحقاق الورقة‬
‫ب‪-‬طريقة القاسم‪:‬‬
‫)‪VA1=VA2 d’où VN1-(VN1*n1/D)= VN2-(VN2*n2/D‬‬
‫])‪D’où VN1[1-(n1/D)]= VN2[1-(n2/D‬‬
‫مثال ‪: 1‬‬
‫قام اتجر ابستبدالؿ ورقة جتارية قيمتها االمسية ‪ 2000‬دج تستحق الدفع بعد ‪ 40‬يوما بورقة جتارية أخرى تستحق الدفع بعد‬
‫‪ 90‬يوما ‪ ،‬ما هي القيمة االمسية للورقة الثانية إذا كان معدل اخلصـم ‪ 6%‬؟‬
‫احلل‪:‬‬
‫)‪VA1= VA2 d’où VN1(D-n1)= VN2(D-n2‬‬
‫‪2000(6000-40)= VN2(6000-90) d’où VN2= 2016.92DA‬‬

‫مثال ‪: 2‬‬
‫قاـ اتجر ابستبدال ورقة جتارية قيمتها االمسية ‪12700‬دج تستحق بعد ‪ 40‬يوم بورقة جتارية قيمتها االمسية ‪12780‬دج تستحق‬
‫بعد ‪ 90‬يوما ‪ ،‬أحسب معدل اخلصـم‪.‬‬

‫‪1‬‬
 ‫احلل‪:‬‬
‫)‪VA1= VA2 d’où VN1(D-n1)= VN2(D-n2‬‬
‫‪D=[ (VN1* n1)- (VN2* n2)]/ (VN1- VN1)=[ (12700*40)- (12780* 90)]/(12700-‬‬
‫‪12780)= 8000‬‬
‫‪D’où t= 36000/8000= 4.5%‬‬

‫مثال ‪: 3‬‬

‫قام اتجر ابستبدال ورقة جتارية قيمتها االمسية ‪17850‬دج تستحق بعد ‪ n1‬يوم بورقة أخرى قيمتها االمسية ‪17960‬دج تستحق‬
‫بعد ‪ 89‬يوم‪ .‬إذا علمت أن معدل اخلصم هو ‪ % 4.5‬أحسب ‪.n1‬‬

‫احلل‪:‬‬
‫)‪VA1= VA2 d’où VN1(D-n1)= VN2(D-n2‬‬
‫‪D’où n1= [VN1*D-VN2 (D-n2)]/VN1‬‬
‫‪n1=(17850* 8000)-[17960(8000-89)]/17850= 40jours‬‬
‫‪ -3‬حتديد اتريخ التكافؤ‪:‬‬
‫نعترب أن ورقتان جتاريتان معرفتان بقيمتهما االمسية و اترخيي استحقاقهما )‪ ، (VN1,n1) , (VN2, n2‬استبدلتا بورقة وحيدة‬
‫قيمتها االمسية ‪ ،B‬و على اعتبار اآلن هو اتريخ التسوية‪ ،‬ميكن إجياد اتريخ التكافؤ بواقع معدل خصم ‪ t%‬من خالل إتباع‬
‫اخلطوات التالية‪:‬‬
‫‪ -‬حساب القيمة احلالية لألوراق التجارية املراد استبداهلا‪،‬‬
‫‪ -‬كتابة الصيغة العامة حلساب القيمة احلالية للورقة التجارية اجلديدة‪،‬‬
‫‪ -‬املساواة بني القيمة احلالية لألوراق التجارية املراد استبداهلا‪ ،‬و الصيغة العامة حلساب القيمة احلالية للورقة التجارية‬
‫اجلديدة‪ ،‬و عن طريق حل املعادلة الناجتة جند مدة الفاصل الزمين بني اتريخ اآلن‪ ،‬و اتريخ استحقاق الورقة التجارية‬
‫اجلديدة‪.‬‬
‫)‪VN1+ VN2 – (VN1*n1+VN2*n2)/D= B- (B*n’/D‬‬
‫لالشارة فإنه يف هذه احلالة ال ميكن اعتبار اتريخ التسوية اتريخ استحقاق الورقة التجارية اجلديدة مبا أنه اتريخ جمهول‪ ،‬و املراد هنا‬
‫البحث عنه‪.‬‬
‫مثال‪:‬‬
‫ميلك اتجر ورقتني جتاريتني‪ ،‬األوىل بقيمة امسية ‪180000‬دج تستحق بعد شهرين من اآلن‪ ،‬و الثانية بقيمة امسية ‪250000‬دج‬
‫تستحق بعد ثالث أشهر من اآلن‪ ،‬أراد استبداهلما أبخرى وحيدة بقيمة امسية ‪426000‬دج‪.‬‬
‫املطلوب‪ :‬مبعدل خصم ‪ %12‬سنوي‬
‫‪ -‬حدد اتريخ استحقاق الورقة اجلديدة‪،‬‬
‫‪ -‬ما هي القيمة االمسية للورقة التجارية البديلة إذا سددت بعد ‪ 6‬أشهر من اآلن يف احلاالت التالية‪:‬‬
‫‪2‬‬
 ‫‪ o‬اتريخ التسوية اآلن‬
‫‪ o‬اتريخ التسوية هو اتريخ استحقاق الورقة اجلديدة‪.‬‬
‫احلل‪:‬‬
‫‪ -1‬حتديد اتريخ استحقاق الورقة اجلديدة‪:‬‬
‫‪D= 36000/t% = 36000/12= 3000‬‬
‫)‪VN1+ VN2 – (VN1*n1+VN2*n2)/D= B- (B*n’/D‬‬
‫‪180000+250000 –[(180000* 60 +250000*90)/3000]= 426000-(426000* n’)/3000‬‬
‫‪430000-11100= 426000-142* n’ d’où n’= (426000-418900)/142= 50jours‬‬
‫أي أن الورقة التجارية اجلديدة تستحق بعد ‪ 50‬يوم من اآلن‬
‫‪ -2‬حساب القيمة االمسية للورقة املسددة بعد ‪ 6‬أشهر من اآلن‬
‫أ‪ -‬اتريخ التسوية اآلن‪:‬‬
‫’‪B= [VN1+ VN2 – (VN1*n1+VN2*n2)/D]* D]/D-n‬‬

‫[[=‪B‬‬ ‫‪180000+250000(180000*60‬‬ ‫*‪+250000‬‬ ‫=‪90)/3000]*3000]/3000-180‬‬

‫‪445638.3DA‬‬

‫ب‪ -‬اتريخ التسوية هو اتريخ استحقاق الورقة التجارية اجلديدة‪:‬‬

‫‪3‬‬