‫الوس اثااث‪:‬ر اعمليات ملااية قصيرة ألاجلر‪/‬رثكافؤ ألاوو ق اكجاوية‬

‫‪ – 1‬تعريــــــــف‪:‬‬

‫نقول أن مجموعة األوراق التجارية المعرفة بالقيمة االسمية وتاريخ االستحقاق‬

‫(‪ :)Ai.ni‬متكافئة مع مجموعة أخرى من األوراق التجارية المعرفة كذلك بقيميا االسمية‬
‫وتواريخ استحقاقيا ( ‪ ،)Bk.nk‬إذا وفقط إذا تساوت مجموع القيمة الحالية لألوراق التجارية‬
‫األصمية‪ ،‬مع مجموع القيم الحالية لألوراق التجارية البديمة بتاريخ محدد‪ ،‬في ىذه الحالة‬
‫نسمي مجموع القيمة الحالية قيمة التكافؤ ‪ ،‬أما تاريخ التساوي بين المجموعتين فيمثل تاريخ‬
‫التكافؤ‪.‬‬

‫وتطرح مسألة تكافؤ األوراق التجارية نوعين من المشكالت‪:‬‬

‫المشكمة األولى‪ ،‬إذا عممنا تاريخ التكافؤ‪ ،‬فما ىي قيمة التكافؤ؟‪.‬‬

‫أما المشكمة الثانية فتظير إذا عممنا قيمة التكافؤ فما ىو تاريخ التكافؤ؟ ‪.‬‬

‫‪ – 2‬حساب قيمة التكافؤ‪:‬‬

‫‪،)A1.n1‬‬ ‫نعتبر أن ورقتان تجاريتان معرفتان بقيمتيما االسمية وتاريخي استحقاقيما‪( :‬‬
‫‪ n ‬من اآلن‪ ،‬وعمى اعتبار اآلن ىو تاريخ‬ ‫(‪ ،)A2.n2‬استبدلتا بأخرى وحيدة تستحق بعد‬
‫التسوية‪ ،‬يمكن إيجاد قيمة التكافؤ بواقع معدل خصم ‪ t%‬من خالل التمثيل البياني التالي‪:‬‬

‫‪0‬‬ ‫‪n1‬‬ ‫'‪n‬‬ ‫‪n2‬‬

‫الزمن‬
‫‪A1‬‬ ‫‪B‬‬ ‫‪A2‬‬
‫‪a1‬‬

‫‪+‬‬

‫‪a2‬‬

‫=‬

‫‪b‬‬
‫جامعة اشهيل حمه لخضر اى دي‬ ‫الدكىور‪:‬رحى س عبل ارز ق‬
‫‪1‬‬
 ‫الوس اثااث‪:‬ر اعمليات ملااية قصيرة ألاجلر‪/‬رثكافؤ ألاوو ق اكجاوية‬

‫عمى اعتبار أن تاريخ التسوية ىو اآلن‪ ،‬ننطمق من تحقق المساواة التالية‪:‬‬

‫‪B  n‬‬ ‫‪ A  n1  A 2  n 2 ‬‬

‫‪b  a1  a 2  B ‬‬ ‫‪ A1  A 2    1‬‬ ‫‪‬‬
‫‪D‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪D‬‬ ‫‪‬‬
‫‪B  D  n‬‬ ‫‪ A  n1  A 2  n 2 ‬‬
‫‪‬‬ ‫‪ A1  A 2    1‬‬ ‫‪‬‬
‫‪D‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪D‬‬ ‫‪‬‬
‫‪‬‬ ‫‪ A1  n1  A 2  n 2‬‬ ‫‪‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬‫‪A‬‬‫‪1‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪A‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪  D‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪D‬‬ ‫‪‬‬
‫‪B‬‬
‫‪D  n‬‬
‫وبتعميم الصيغة الحسابية لتكافؤ مجموعة من األوراق التجارية مع ورقة وحيدة عمى‬
‫اعتبار أن تاريخ اآلن يمثل تاريخ التسوية‪ ،‬تكون الصيغة الحسابية لقيمة التكافؤ (القيمة‬
‫االسمية لمورقة التجارية الجديدة) كما يمي‪:‬‬

‫‪‬‬
‫‪ A1  A 2  ....  A K    A1  n1  A 2  n 2  ....  A K  n K   D‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬
‫‪B ‬‬
‫‪D‬‬
‫‪D  n‬‬

‫أما إذا اعتبرنا تاريخ استحقاق الورقة التجارية الجديدة تاريخا لمتسوية‪ ،‬يتحول التمثيل‬
‫البياني لمعممية كما يمي‪:‬‬

‫‪0‬‬ ‫‪n1‬‬ ‫'‪n‬‬ ‫‪n2‬‬

‫الزمن‬
‫‪A1‬‬ ‫‪B‬‬ ‫‪A2‬‬

‫جامعة اشهيل حمه لخضر اى دي‬ ‫الدكىور‪:‬رحى س عبل ارز ق‬

‫‪2‬‬
 ‫الوس اثااث‪:‬ر اعمليات ملااية قصيرة ألاجلر‪/‬رثكافؤ ألاوو ق اكجاوية‬

‫في ىذه الحالة يمكن اإلشارة إلى جزئيتين ميمتين‪:‬‬

‫‪ ‬األوراق التجارية التي تستحق قبل تاريخ استحقاق الورقة التجارية الجديدة يجب أن‬
‫توظف خالل الفرق الزمني بين تاريخ استحقاق الورقة التجارية الجديدة وتواريخ‬
‫استحقاقيا‪.‬‬
‫‪ ‬األوراق التجارية التي تستحق بعد تاريخ استحقاق الورقة التجارية الجديدة يجب أن‬
‫تخصم مقابل الفرق الزمني بين تواريخ استحقاقيا وتاريخ استحقاق الورقة التجارية‬
‫الجديدة‪.‬‬
‫ومن خالل التمثيل البياني تصبح العالقة الحسابية كما يمي‪:‬‬

‫‪A1  n  n1 ‬‬ ‫‪A  n 2  n‬‬

‫‪B  A1 ‬‬ ‫‪ A2  2‬‬
‫‪D‬‬ ‫‪D‬‬
‫‪ A  n  n1   A 2  n 2  n ‬‬
‫‪ B  A1  A 2   1‬‬ ‫‪‬‬
‫‪‬‬ ‫‪D‬‬ ‫‪‬‬

‫وبالتعميم‪ :‬إذا كان لدينا مجموعة من األوراق التجارية المراد استبداليا بورقة تجارية‬
‫وحيدة‪ ،‬وفي مضمونيا مقسمة إلى أوراق تجارية تستحق قبل الورقة التجارية الجديدة‬
‫(‪ ،)A1i.n1i‬وأخرى تستحق بعدىا ( ‪ ،)A2j.n2j‬تكون الصيغة العامة لحساب القيمة االسمية‬
‫لمورقة التجارية الجديدة كما يمي‪:‬‬

‫‪ n‬‬ ‫‪‬‬

‫‪  A1i  n   n 1i    A 2j  n 2j  n  ‬‬
‫‪m‬‬

‫‪ i1‬‬ ‫‪‬‬

‫‪B  A11  A12  ...  A1n   A 21  A 22  ...  A 2m   ‬‬
‫‪j1‬‬

‫‪D‬‬ ‫‪‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬

‫جامعة اشهيل حمه لخضر اى دي‬ ‫الدكىور‪:‬رحى س عبل ارز ق‬

‫‪3‬‬
 ‫الوس اثااث‪:‬ر اعمليات ملااية قصيرة ألاجلر‪/‬رثكافؤ ألاوو ق اكجاوية‬

‫مثــــال‪ :‬يمتمك تاجر مجموعة من األوراق التجارية المعرفة بقيميا االسمية والفاصل الزمني‬
‫قبل تاريخ استحقاقيا‪:‬‬

‫‪04‬‬ ‫‪03‬‬ ‫‪02‬‬ ‫‪01‬‬ ‫الرقم‬

‫‪600000‬‬ ‫‪240000‬‬ ‫‪150000‬‬ ‫‪120000‬‬ ‫القيمة االسمية‬

‫‪30‬‬ ‫‪45‬‬ ‫‪75‬‬ ‫‪90‬‬ ‫المدة‬

‫أريد استبدال ىذه األوراق بأخرى وحيدة تستحق بعد شيرين من اآلن‪.‬‬

‫المطموب‪ :‬بمعدل ‪ 12%‬سنوي حدد القيمة االسمية لمورقة التجارية الجديدة في الحاالت‬
‫التالية‪ - :‬تاريخ التسوية اآلن‪ – .‬تاريخ التسوية ىو تاريخ استحقاق الورقة الجديدة‪.‬‬

‫‪B1=1115357.143 B2=1115250‬‬ ‫الحـــــــــل‪:‬‬

‫‪ /1‬حساب القيمة االسمية لمورقة التجارية الجديدة حيث اآلن ىو تاريخ التسوية‪:‬‬

‫ل ــدينا‪:‬‬

‫‪36000 36000‬‬
‫‪D‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪ 3000‬‬
‫‪ta %‬‬ ‫‪12‬‬

‫‪‬‬ ‫‪ A1  n 1  A 2  n 2  A 3  n 3  A 4  n 4  ‬‬

‫‪A1  A 2  A 3  A 4   ‬‬ ‫‪  D‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬
‫‪B ‬‬
‫‪D‬‬
‫‪D  n‬‬

‫‪‬‬ ‫‪ 120000  90  150000  75  240000  45  600000  30 ‬‬

‫‪120000  150000  240000  600000  ‬‬ ‫‪  3000‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪3000‬‬ ‫‪‬‬
‫‪B‬‬
‫‪3000  60‬‬

‫‪B  1115357.143‬‬

‫جامعة اشهيل حمه لخضر اى دي‬ ‫الدكىور‪:‬رحى س عبل ارز ق‬

‫‪4‬‬
 ‫الوس اثااث‪:‬ر اعمليات ملااية قصيرة ألاجلر‪/‬رثكافؤ ألاوو ق اكجاوية‬

‫‪ /2‬حساب القيمة االسمية لمورقة التجارية الجديدة حيث تاريخ استحقاق الورقة الجديدة ىو‬
‫تاريخ التسوية‬

‫لدينا‪:‬‬

‫‪ n‬‬ ‫‪‬‬

‫‪  A1i  n   n 1i    A 2j  n 2j  n  ‬‬
‫‪m‬‬

‫‪ i1‬‬ ‫‪‬‬

‫‪B  A11  A12  ...  A1n   A 21  A 22  ...  A 2m   ‬‬
‫‪j1‬‬

‫‪D‬‬ ‫‪‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬
‫‪ B  120000  150000  240000  600000 ‬‬
‫‪ 600000  60  30  240000  60  45  150000  75  60  120000  90  60 ‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬
‫‪‬‬ ‫‪3000‬‬ ‫‪‬‬
‫‪B  1110000  5250  1115250‬‬

‫‪ -2‬تحديد تاريخ التكافؤ‪:‬‬

‫‪،)A1.n1‬‬ ‫نعتبر أن ورقتان تجاريتان معرفتان بقيمتيما االسمية وتاريخي استحقاقيما‪( :‬‬
‫(‪ ،)A2.n2‬استبدلتا بأخرى وحيدة قيمتيا االسمية ‪ ،B‬وعمى اعتبار اآلن ىو تاريخ التسوية‪،‬‬
‫يمكن إيجاد تاريخ التكافؤ بواقع معدل خصم ‪ t%‬من خالل إتباع الخطوات التالية‪:‬‬

‫‪ ‬حساب القيمة الحالية لألوراق التجارية المراد استبداليا‪.‬‬

‫‪ ‬كتابة الصيغة العامة لحساب القيمة الحالية لمورقة التجارية الجديدة‪.‬‬
‫‪ ‬المساواة بين القيمة الحالية لألوراق التجارية المراد استبداليا‪ ،‬والصيغة العامة لحساب‬
‫القيمة الحالية لمورقة التجارية الجديدة‪ ،‬وعن طريق حل المعادلة الناتجة نجد مدة الفاصل‬
‫الزمني بين تاريخ اآلن‪ ،‬وتاريخ استحقاق الورقة التجارية الجديدة‪.‬‬
‫‪ A1  n1  A 2  n 2 ‬‬ ‫‪B  n‬‬
‫‪A1  A 2  ‬‬ ‫‪  B‬‬
‫‪‬‬ ‫‪D‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪D‬‬

‫جامعة اشهيل حمه لخضر اى دي‬ ‫الدكىور‪:‬رحى س عبل ارز ق‬

‫‪5‬‬
 ‫الوس اثااث‪:‬ر اعمليات ملااية قصيرة ألاجلر‪/‬رثكافؤ ألاوو ق اكجاوية‬

‫لإلشارة فإنو في ىذه الحالة ال يمكن اعتبار تاريخ التسوية تاريخ استحقاق الورقة‬
‫التجارية الجديدة بما أنو تاريخ مجيول‪ ،‬والمراد ىنا البحث عنو‪.‬‬

‫مثـــال‪ :‬يممك تاجر ورقتين تجاريتين‪ ،‬األولى بقيمة اسمية ‪ 180000‬دج تستحق بعد شيرين‬
‫‪ 250000‬دج تستحق بعد ثالث أشير من اآلن‪ ،‬أراد‬ ‫من اآلن‪ ،‬والثانية بقيمة اسمية‬
‫استبداليما بأخرى وحيدة بقيمة اسمية ‪ 426000‬دج‪.‬‬

‫المطموب‪ :‬بمعدل خصم ‪ 12%‬سنوي‬

‫‪ -‬حدد تاريخ استحقاق الورقة الجديدة‪.‬‬

‫‪ 6‬أشير من اآلن في‬ ‫‪ -‬ما ىي القيمة االسمية لمورقة التجارية البديمة إذا سددت بعد‬
‫الحاالت التالية‪:‬‬
‫‪ -‬أ‪ -‬تاريخ التسوية اآلن‪.‬‬
‫‪ -‬ب ـ‪ -‬تاريخ التسوية ىو تاريخ استحقاق الورقة الجديدة‪.‬‬
‫‪n  50j B1=445638.3‬‬ ‫الحــــــــــــــــــل‪B2=444700 :‬‬

‫جامعة اشهيل حمه لخضر اى دي‬ ‫الدكىور‪:‬رحى س عبل ارز ق‬

‫‪6‬‬