‫الميدان المفاهيمي الثالث‪ :‬تمويل واختيار المشاريع االستثمارية‬ ‫مادة التسيير المالي والمحاسبي المستوى‪ :‬السنة الثالثـة ثانـوي‬

‫األستاذ‪:‬راقــب‬ ‫الوحدة رقم‪ :13‬إختيار المشاريع االستثمارية السلسلـة رقـم‪ CAF :1‬و معايير اختيار المشاريع االستثمارية (ملخص)‬
‫‪E-mail : gestion-16@hotmail.fr‬‬ ‫‪ 0555.01.42.75‬‬
‫ملخص الدرس‬
‫حساب قدرة التمويل الذاتي ‪:CAF‬‬

‫‪ ‬الطريقة ‪ :)1‬طريقــة الجمــع‬

‫قدرة التمويل الذاتي ‪ = CAF‬النتيجة الصافية لالستثمار المعني ‪ +‬المخصصات لالهتالكات لالستثمار المعني‬

‫‪ ‬الطريقة ‪ :)2‬طريقة الطرح‬

‫قدرة التمويل الذاتي ‪ = CAF‬اإليرادات المحصلة الستغالل االستثمار‬
‫‪( -‬النفقات المدفوعة الستغالل االستثمار ‪ +‬الضرائب على أرباح االستثمار)‬

‫جدول حساب قدرة التمويل الذاتي )‪ (CAF‬أو تدفقات الخزينة )‪ (TN‬الخاصة باستثمار ما‪:‬‬
‫المجموع‬ ‫السنة‬ ‫السنة السنة السنة ‪.....‬‬ ‫البيـــــان‬ ‫الرقم‬
‫‪N‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬
‫النواتج المحصلة (رقم األعمال)‬ ‫‪1‬‬
‫األعباء المسددة أو المدفوعة‬ ‫‪2‬‬
‫المخصصات لالهتالكات‬ ‫‪3‬‬
‫مجموع األعباء =(‪)2+3‬‬ ‫‪4‬‬
‫النتيجة قبل الضرائب على األرباح =(‪)4-1‬‬ ‫‪5‬‬
‫الضريبة على األرباح =(‪ %×5‬ضريبة المطبق)‬ ‫‪6‬‬
‫النتيجة الصافية للمشروع =(‪)6-5‬‬ ‫‪7‬‬
‫‪ CAF‬أو ‪TN‬‬ ‫‪8‬‬
‫‪ ‬حسب ط‪)7+3( = CAF :1‬‬
‫‪ ‬حسب ط‪)6+2( – 1 = CAF :2‬‬

‫معاير اختيار المشاريع االستثمارية‪:‬‬

‫‪ ‬طريقة القيمة الحالية الصافية )‪:(VAN‬‬
‫‪VAN = ∑ Tp (1+t)-p + VR (1+t)-n – I0‬‬
‫حيث‪:‬‬
‫‪ I0‬تمثل القيمة األصلية للمشروع االستثماري‪.‬‬
‫‪ VR‬تمثل القيمة المتبقية للمشروع االستثماري في نهاية العمر اإلنتاجي‪.‬‬
‫‪ T‬تمثل ‪ CAF‬أي ‪ Tp‬تمثل ‪.CAFp‬‬
‫‪ (1+t)-p‬تمثل معامل الخصم‪.‬‬
‫‪ p‬تمثل رتبة السنة وتأخذ القيم من السنة األولى (‪ )1‬إلى السنة األخيرة (‪)n‬‬
‫مالحظة**‪ :‬يكون االستثمار ذو مردودية إذا كانت ‪VAN‬موجبة أي ‪VAN>0‬‬

‫‪ ‬طريقة فترة االسترداد لرأس المال المستثمر )‪:(DR‬‬

‫المقصود بفترة االسترداد هي معرفة المدة ‪ n‬الالزمة السترجاع مبلغ المشروع االستثماري‪.‬‬
‫حكمة اليوم* ‪ :‬قال لقمان البنه" يا بني إذا افتخر الناس بحسن كالمهم فافتخر أنت بحسن صمتك"‬
 ‫‪VAN =0‬‬
‫‪∑ Tp (1+t)-p + VR (1+t)-n – I0 = 0‬‬ ‫أي‪:‬‬
‫مالحظة**‪:‬‬
‫يكون المشروع االستثماري مقبوال إذا كانت مدة استرجاعه أقل من المدة القصوى التي حددتها المؤسسة السترجاعه‪.‬‬
‫المقارنة بين المشاريع االستثمارية‪:‬‬
‫حسب طريقة القيمة الحالية الصافية)‪ : (VAN‬يتم اختيار المشروع االستثماري األكثر مردودية‪.‬‬
‫حسب طريقة فترة االسترداد )‪ :(DR‬يتم اختيار المشروع الذي تكون مدة استرجاعه أقل‪.‬‬

‫تقويـــــم‪:‬‬
‫‪150000‬‬ ‫‪180000‬‬ ‫‪300000‬‬ ‫‪2200000‬‬ ‫‪220000‬‬ ‫المشروع‬ ‫تريد مؤسسة "الواحة" الحيازة على مشروع استثماري‪،‬‬
‫‪A‬‬
‫‪236000‬‬ ‫‪285000‬‬ ‫‪300000‬‬ ‫‪330000‬‬ ‫‪350000‬‬
‫فلها الخيار بين ‪ 3‬مشاريع استثمارية التالية‪:‬‬
‫المشروع‬
‫‪B‬‬ ‫المشروع ‪C‬‬ ‫المشروع ‪B‬‬ ‫المشروع ‪A‬‬ ‫البيان‬
‫‪400000‬‬ ‫‪250000‬‬ ‫‪360000‬‬ ‫‪270000‬‬ ‫‪450000‬‬ ‫المشروع‬ ‫‪1200000‬‬ ‫‪1500000‬‬ ‫‪1000000‬‬ ‫تكلفة الحيازة‬
‫‪C‬‬ ‫‪ 5‬سنوات‬ ‫‪ 5‬سنوات‬ ‫‪ 5‬سنوات‬ ‫مدة االستعمال‬
‫المطلوب‪:‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫القيمة المتبقية‬
‫‪ -1‬باستخدام طريقة ‪ VAN‬ماهو المشروع المناسب المؤسسة ‪.‬‬ ‫‪%10‬‬ ‫‪%10‬‬ ‫‪%10‬‬ ‫معدل الخصم‬

‫‪ -2‬باستخدام طريقة ‪ DR‬ماهو المشروع المناسب المؤسسة ‪.‬‬ ‫إذا علمت أن التدفقات الصافية للخزينة موضحة في‬
‫الجدول التالي‪:‬‬
‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫السنوات‬

‫حكمة اليوم* ‪ :‬قال لقمان البنه" يا بني إذا افتخر الناس بحسن كالمهم فافتخر أنت بحسن صمتك"‬