‫األستاذ‪ :‬رفاع توفيق‬ ‫طور التكوين‪ :‬ماستر‪ -‬ميدان العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬

‫المقياس‪ :‬التحليل المالي المعمق‬ ‫السنة الثانية ماستر محاسبة‬

‫الدرس (‪ :)4‬تحليل المخاطر التشغيلية باستخدام الرافعة ونقطة التعادل؛‬

‫المردودية والرافعة المالية‬
‫المقطع (‪ :)1‬تحليل المخاطر التشغيلية باستخدام الرافعة ونقطة التعادل؛‬

‫الكفاءات المطلوبة واألهداف المنتظرة من المقطع‬

‫هذا المقطع يهدف إلى تمكين الطالب من استيعاب نقطة خروج المؤسسة من منطقة الحرجة (ال ربح‬
‫وال خسارة)‪ ،‬إي المدة الالزمة ورقم األعمال الواجب تحقيقه لتغطية المؤسسة لتكاليفها الثابتة والمتغيرة‬
‫االستغاللية‪ ،‬قبل بداية تحقيق األرباح‪ ،‬هذا الدرس يمكن أيضا الطالب من تشخيص الخطر االستغاللي‬
‫للمؤسسة‪.‬‬

‫‪ .I‬تحليل المخاطر التشغيلية باستخدام الرافعة ونقطة التعادل؛‬

‫‪ .1‬أنواع مخاطر المؤسسة‪:‬‬
‫يمثل الخطر عنصر مهم في المؤسسة وينقسم الي خطر اقتصادي (التشغيلي) ومالي‪:‬‬
‫أ‪ -‬الخطر المالي‪ :‬يتعلق بالمالئمة المؤسسة وقدرتها على تسديد ديونها وتقديم العوائد وتزيد صعوبة‬
‫تقدير الخطر في المحيط المتجه نحو اقتصاد السوق لسببين هما‪.‬‬
‫‪ ‬األول‪ :‬متعلق بالمحيط وهو عدم وضوح السياسة القتصادية العامة‪.‬‬
‫‪ ‬الثاني‪ :‬متعلق بالمؤسسة في حد ذاتها لغياب إستراتيجية المؤسسة‪.‬‬
‫ب‪ -‬الخطر االقتصادي (التشغيلي)‪:‬‬
‫هو الذي يتعلق بمحيط المؤسسة بحيث أن تغيير في الفرص أو التهديدات التي يقدمها المحيط‪ ،‬تؤدي‬
‫الي تغير حجم رقم االعمال المحقق من المؤسسة‪ ،‬مثل الضرائب المفروضة‪ ،‬اإلعالنات‪...‬‬

‫‪ .2‬تحليل الخطر االستغاللي‪:‬‬

‫يراد بالخطر االستغاللي الخطر المرتبط بعدم التأكد من مردودية دورة االستغالل‪ ،‬ويتضح ذلك عند تحليل‬
‫عتبة المردودية التي تسمح قبل كل شيء بدراسة العالقات التي توجد بين التكاليف الثابتة والتكاليف المتغيرة‬
‫وبين الربح‪.‬‬
‫لو افترضنا أن في المؤسسة كل التكاليف متغيرة لما كانت هناك حاجة للبحث عن عتبة المردودية‪,‬‬
‫ولكن بما أن بعض التكاليف متغيرة وأخرى ثابتة‪ ,‬فالمؤسسة حتما ً في حالة خسارة‪ ,‬وحتى تحقق مستوى‬
‫‪.‬‬
‫معيناً‪ ,‬وهو ما يسمى المردودية‬

‫أ‪ .‬تعريف عتبة المردودية‪:‬‬

‫هي النقطة التي تصل فيها المؤسسة إلى تغطية مجموع تكاليفها برقم أعمالها‪ ،‬أي تحقق فيها نتيجة‬
‫معدومة‪ ،‬وانطالقا ً من هذه النقطة تبدأ المؤسسة في تحقيق األرباح‪ .‬و عليه يمكن تحديد كل من مفاهيم‬
‫التالية‪:‬‬

‫‪1‬‬
 ‫األستاذ‪ :‬رفاع توفيق‬ ‫طور التكوين‪ :‬ماستر‪ -‬ميدان العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬
‫المقياس‪ :‬التحليل المالي المعمق‬ ‫السنة الثانية ماستر محاسبة‬

‫‪ -‬رقم األعمال الحرج‪ :‬هو قيمة رقم األعمال الذي من أجله نتيجة المؤسسة تساوي ‪ ،0‬بمعنى اخر‬
‫‪ -‬نقطة التوازن‪ :‬هو رقم األعمال الذي يغطي مجمل أعباء دورة االستغالل‪.‬‬
‫‪ -‬النقطة الميتة‪ :‬وهي تمثل التاريخ الذي عنده قيمة رقم األعمال تغطي أعباء دورة االستغالل‪ ،‬ويعبر‬
‫عنها بإحدى المساواة التالية‪:‬‬
‫‪ -‬النتيجة = ‪.0‬‬
‫‪ -‬الهامش على التكاليف المتغيرة = التكاليف الثابتة‪.‬‬
‫‪ -‬رقم األعمال = سعر التكلفة‪.‬‬
‫‪ -‬رقم األعمال = أعباء االستغالل‪.‬‬

‫ب‪ .‬فوائد استعمال عتبة المردودية‪:‬‬

‫إن عتبة المردودية هي أداة ذات استعمال بسيط وفوائد كثيرة منها‪:‬‬
‫‪ -‬تسمح بتحديد النشاط الضروري لتغطية التكاليف الثابتة‪.‬‬
‫‪ -‬تسمح بتحديد هامش األمان الذي يعبر عن مستوى تخفيض اإلنتاج قبل دخول مجال الخسارة‪.‬‬
‫‪ -‬تعطينا المعلومات حول رقم األعمال الذي يجب تحقيقه للوصول إلى المردودية‪.‬‬
‫‪ -‬االنعكاس على النتيجة بسبب التغير في أسعار المنتجات أو التغير في أسعار المواد المستخدمة أو‬
‫عوامل اإلنتاج‪.‬‬
‫‪ -‬دراسة عتبة المردودية تمكننا من تحليل العالقة بين التكاليف وحجم النشاط‪:‬‬
‫رقم األعمال = عتبة المردودية ‪ ‬النتيجة = ‪.0‬‬
‫رقم األعمال < عتبة المردودية ‪ ‬النتيجة ربح‪.‬‬
‫رقم األعمال > عتبة المردودية ‪ ‬النتيجة خسارة‪.‬‬
‫ت‪ .‬حساب عتبة المردودية‪ :‬وفي حساب معدل المردودية نأخذ بعين االعتبار‪:‬‬
‫‪ -‬األعباء الثابتة أو التكاليف الهيكلية‪.‬‬
‫‪ -‬األعباء المتغيرة (استهالك المواد األولية‪ ،‬األجور‪)...‬‬
‫‪ -‬رقم األعمال خارج الرسم‪.‬‬
‫انطالقا ً من العالقة األساسية لدينا النتيجة التالية‪:‬‬
‫النتيجة = رقم األعمال (‪ – )CA‬التكاليف الكلية (‪)CT‬‬

‫ولدينا‪:‬‬
‫التكاليف الكلية (‪ = )CT‬التكاليف المتغيرة (‪ + )CV‬التكاليف الثابتة (‪)CF‬‬

‫ومنه ‪:‬‬

‫النتيجة = رقم األعمال (‪ ] - )CA‬التكاليف المتغيرة (‪+ )CV‬التكاليف الثابتة (‪.[ )CF‬‬
‫النتيجة = ] رقم األعمال (‪ – )CA‬التكاليف المتغيرة (‪ - [ )CV‬التكاليف الثابتة (‪.)CF‬‬
‫إذن‪:‬‬

‫‪2‬‬
 ‫األستاذ‪ :‬رفاع توفيق‬ ‫طور التكوين‪ :‬ماستر‪ -‬ميدان العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬
‫المقياس‪ :‬التحليل المالي المعمق‬ ‫السنة الثانية ماستر محاسبة‬

‫النتيجة = هامش التكلفة المتغيرة (‪ – )MCV‬التكاليف الثابتة (‪)CF‬‬

‫‪)1(.....................‬‬

‫لكي تنعدم النتيجة‪( :‬النتيجة = ‪.)0‬‬

‫من (‪ :)1‬هامش التكلفة المتغيرة (‪ – )MCV‬التكاليف الثابتة (‪.0 = )CF‬‬

‫هامش التكلفة المتغيرة (‪ = )MCV‬التكاليف الثابتة (‪)CF‬‬

‫‪.)2( ...........................‬‬ ‫‪‬‬

‫أو‪ :‬رقم األعمال (‪ – )CA‬التكاليف الكلية (‪.0 = )CT‬‬

‫رقم األعمال (‪ = )CA‬التكاليف الكلية (‪)CT‬‬

‫‪.)3( ....................................‬‬ ‫‪‬‬

‫أي أن نقطة عتبة المردودية تتحقق لما يصل رقم األعمال المتراكم إلى تغطية التكاليف أو عندما‬
‫يكون هامش التكلفة المتغيرة المحقق يغطي جميع التكاليف الثابتة‪.‬‬
‫وبالنسبة المئوية‪:‬‬
‫معدل هامش التكلفة المتغيرة (‪ ]= )TMCV‬هامش التكلفة المتغيرة (‪ /)MCV‬رقم األعمال (‪[ )CA‬‬
‫‪100 X‬‬

‫‪)4(..................‬‬
‫هامش التكلفة المتغيرة (‪ = )MCV‬معدل هامش التكلفة المتغيرة (‪ x )TMCV‬رقم األعمال (‪)CA‬‬ ‫‪‬‬

‫من (‪ )2‬و (‪:)4‬‬

‫عتبة المردودية (‪ ] = )SR‬التكاليف الثابتة (‪/)CF‬معدل هامش التكلفة المتغيرة (‪.100 X [ )TMCV‬‬
‫وبتعويض معدل هامش التكلفة المتغيرة (‪ )TMCV‬بما يساويه نحصل على‪:‬‬
‫عتبة المردودية (‪ = )SR‬رقم األعمال (‪ x )CA‬التكاليف الثابتة (‪ /)CF‬هامش التكلفة المتغيرة (‪)MCV‬‬

‫كما تسمح لنا عتبة المردودية أيضا بتحديد حجم المبيعات األدنى وذلك‪:‬‬
‫)‪Q*= CF/(PU - CVU‬‬

‫)‪ MCV= CF=Q(PU – CVU‬‬

‫‪ :CF‬تكاليف ثابتة‪.‬‬
‫‪ :PU‬سعر بيع الوحدة‪.‬‬
‫‪ :CVU‬التكلفة المتغيرة للوحدة الواحدة‪.‬‬
‫*‪ :Q‬عدد الوحدات المباعة لتحقيق عتبة المردودية‪.‬‬

‫‪ ‬نقطة الصفر أو نقطة التعادل (الميتة) تمثل التاريخ الذي يصل فيه النشاط إلى عتبة المردودية‪،‬‬
‫ويتم حساب هذا الزمن الالزم للوصول إلى هذا التاريخ كما يلي‪:‬‬

‫‪3‬‬
 ‫األستاذ‪ :‬رفاع توفيق‬ ‫طور التكوين‪ :‬ماستر‪ -‬ميدان العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬
‫المقياس‪ :‬التحليل المالي المعمق‬ ‫السنة الثانية ماستر محاسبة‬

‫النقطة الميتة (نقطة التعادل) = ] عتبة المردودية (‪/)SR‬رقم األعمال (‪ 12 x [ )CA‬شهرا‬

‫‪ ‬تحدد عتبة المردودية هامش األمان الذي هو‪:‬‬

‫هامش األمان = رقم األعمال المحقق – عتبة المردودية‬

‫ويساوي عدد الوحدات الزائدة على عتبة المردودية‪.‬‬

‫‪ ‬إذا انخفض رقم األعمال (‪ ،)CA‬فهذا يؤدي بالمؤسسة إلى الخسارة‪.‬‬

‫مؤشر األمان = هامش األمان‪/‬رقم األعمال (‪)CA‬‬

‫‪ ‬التحليل البياني لعتبة المردودية‪:‬‬

‫باستعمال العالقة‪ :‬رقم األعمال (‪ = )CA‬مجموع التكاليف (‪.)CT‬‬

‫نعبر عن ‪ CT‬ب ‪ .Y1‬ولدينا ‪.Y1 = aX + b‬‬
‫بحيث‪ :a :‬التكلفة المتغيرة (‪ :X .)CV‬رقم األعمال (‪ :b .)CA‬التكاليف الثابتة (‪.)CF‬‬
‫ويمثل رقم األعمال بالمعادلة ‪.Y2 = X‬‬
‫ونقطة تقاطع المستقيمين ‪ Y1‬و ‪ Y2‬تمثل لنا عتبة المردودية كما هو موضح في الشكل التالي‪:‬‬

‫المردودية‬

‫ربح‬

‫التكاليف الثابتة (‪)CT‬‬

‫خسارة‬

‫رقم األعمال (‪)CA‬‬

‫عتبة‬
‫ب‪ .‬الرافعة التشغيلية وخطر االستغالل‪:‬‬
‫‪ ‬تعريف الرافعة‪:‬‬
‫يرتكز على تعريف المردودية‪ ،‬يتعلق األمر بمقارنة المردودية االقتصادية للمؤسسة بتكاليف‬
‫رؤوس األموال المقترضة‪.‬‬

‫‪4‬‬
 ‫األستاذ‪ :‬رفاع توفيق‬ ‫طور التكوين‪ :‬ماستر‪ -‬ميدان العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬
‫المقياس‪ :‬التحليل المالي المعمق‬ ‫السنة الثانية ماستر محاسبة‬

‫أثر الرافعة يظهر عندما يكون هناك تغير نسبي ضعيف في مقدار المبيعات‪ ,‬ينتج عنه تغيرات‬
‫معتبرة في النتيجة ‪ 1‬إلى التغير الذي يمكن أن يحصل في مستوى النشاط‪ ,‬وبالتالي يترجم الخطر االقتصادي‬
‫الذي يرتبط بطبيعة النشاط‪.‬‬
‫ب‪ -‬معامل الرافعة التشغيلية‪:‬‬
‫ً‬
‫يمكن أن يتحدد على أنه التغير الحاصل في النتيجة تبعا للتغير الحاصل في رقم األعمال‪ ،‬ويعبر‬
‫هذا المعامل على‪:‬‬
‫‪ ‬القدرات االقتصادية للمؤسسة في حالة الزيادة في رقم األعمال (أو اإلنتاج)‪.‬‬
‫‪ ‬الخطر االقتصادي في حالة انخفاض رقم األعمال (أو اإلنتاج)‪.‬‬
‫والعالقة هي كالتالي‪:‬‬
‫)‪CLE = (∆R/R) / ( ∆CA/CA‬‬
‫مع‪:‬‬
‫‪ ,Coefficient du Levier d’Exploitation :CLE‬معامل الرافعة التشغيلية‪.‬‬
‫‪ :∆R‬التغير في النتيجة‪.‬‬
‫‪ :R‬النتيجة‪.‬‬
‫‪ :∆CA‬التغير في رقم األعمال‪.‬‬
‫‪ :CA‬رقم األعمال‪.‬‬

‫تطبيق‪:‬‬

‫تنتج المؤسسة ״ س ״ أغلفة تسوق بسعر ‪ 250‬دج للوحدة‪ .‬تقدر التكاليف المتغيرة بــ ‪ 150‬دج‬
‫للوحدة‪ ،‬كما تقدر التكاليف الثابتة السنوية بــ ‪ 290 000‬دج‪.‬‬

‫‪5‬‬