证券研究报告 | 2023年12月9日

锂电产业链周评（12月第1周）
11月国内电动车销量环比稳步增长，美国IRA法案推出新细则

行业研究 · 行业周报
电力设备新能源 · 锂电池
投资评级：超配（维持评级）

证券分析师：王蔚祺
联系人：李全 联系人：徐文辉
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投资建议
【新能源车数据】

• 国内新能源车：根据乘联会数据。1-11月国内新能源乘用车批发销量为776.7万辆，同比+35%；其中11月销量为96.2万辆，同比+32%、环比+8%。

• 欧洲&美国新能源车：欧洲八国11月新能源车销量为20.6万辆，同比-11%、环比+13%；11月新能源车渗透率为24.8%，同比-4.2pct、环比+1.8pct。美国11月销量为12.0
万辆，同比+36%、环比+2%；11月新能源车渗透率为9.6%，同比+1.9pct，环比-0.1pct。

• 国内充电桩：10月国内新增公共充电桩6.3万台，同比+43%，环比明显下滑；其中新增直流充电桩2.9万台，占比达46.0%，环比-5.4pct。截止2023年10月，国内公共充电
桩保有量为252.5万台，其中直流充电桩为109.0万台，占比达到43.2%。10月全国公共充电桩总功率约为7257万kW，同比+42%、环比+2%；充电桩利用率约为5.95%，同比
+0.53pct、环比-0.27pct。

• 欧洲&美国充电桩：截止11月末，欧盟27国公共充电桩保有量为60.4万台；其中直流桩保有量为7.42万台，较上月末增加0.04万台，占比为12.3%，较上月末提升0.3pct。截
止11月末，美国公共充电桩保有量为15.8万台；其中直流桩保有量为3.7万台，较上月末增加0.1万台，占比为23.1%，较上月末提升0.4pct。

【行业动态】

• 美国IRA法案出台细则：美国时间12月1日，美国财政部和国税局发布了关于IRA法案的拟议指南（NRPM）。NRPM围绕IRA的外国关注实体（FEOC）提出了较为明确的定
义。NRPM提出以下情况不能获取税收抵免：1）2024年开始，车辆包含任何由FEOC制造和生产的电池组件；2）2025年开始，车辆包含任何FEOC提取、加工或回收的关键
矿物。细则指出FEOC的定义：需要满足“外国实体”定义，且是由“所涵盖国家（covered nation）政府拥有、控制或受其管辖、指导的主体”，其中所涵盖国家包括中国、
俄罗斯、朝鲜、伊朗。
【锂电材料及锂电池价格】

• 锂盐价格持续下跌，电芯报价稳定。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为12.0万元/吨，较上周下跌1.0万元/吨。三元正极、磷酸铁锂、电解液、负极石墨化报价
下行，负极、隔膜报价稳定。本周储能与动力电芯报价稳定，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.515/0.430/0.480/0.435元/Wh。

【投资建议】

• 建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德
方纳米、湖南裕能、容百科技），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。

【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。

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板块行情回顾
图1：申万锂电相关行业指数走势
• 板块行情回顾：本周锂电池板块下跌1.2%、电池化学品板块下跌0.8%、
35000
锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW)
锂电专用设备板块下跌4.1%。
30000

• 重点个股本周股价变动：宁德时代（-1.2%）、亿纬锂能（0.0%）、珠 25000

海冠宇（-3.0%）、容百科技（+5.1%）、璞泰来（-5.0%）、天赐材料 20000

（ -2.7% ） 、 恩 捷 股 份 （ -2.2% ） 、 科 达 利 （ -5.1% ） 、 特 锐 德 15000

（+0.5%）。 10000

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图2：近5年锂电主要板块及公司TTM PE区间及目前TTM PE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind FY1一致预期）及2023年动态PE

400 348
282 300
300 221 200 216
164 183 250 248
152 134 130 127 146
200 100
200
100
75 123
19 21 19 16 20 29 19 19 37 20 13 150
0 9 133
129
18 18 19 16 19 13 16 17 19 24 20 13 100 110
-100 92 96
71 74 73 76 68
-200 62 54 59 31 63
50
20 24 18 17 16 19 11
-183 16 15 16 16
16 18 22 9 17 15
-300 16 7 9 0 5 13 7 7 12 10
0 12

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

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电池板块估值情况
图4：动力电池板块当年PE及TTM PE情况 图5：储能电池板块当年PE及TTM PE情况
200
300 2022 2023 2022-TTM 2023-TTM 2022 2023 2022-TTM 2023-TTM
150
250
100
200
50
36
150 0

-50
100
-100
50
29 -150
0
-200
1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1
1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：普利特2021Q2出现亏损，故造成2022-TTM PE出

现负值；南都电源2022Q4出现亏损，故造成2023-TTM PE出现负值

图6：消费电池板块当年PE及TTM PE情况

120
2022 2023 2022-TTM 2023-TTM
100
80
60
40
20 36
0
-20 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1

-40
-60
-80

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：珠海冠宇2023Q1出现亏损，故造成2023-TTM PE
出现负值
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锂电主材板块估值情况
图7：正极板块当年PE及TTM PE情况 图8：负极板块当年PE及TTM PE情况

250 2022 2023 2022-TTM 2023-TTM 60 2022 2023 2022-TTM 2023-TTM

200 51
40
150

100 20

50
0
0 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1
14
-50 -20

-100 -40
-150
1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 -60

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：芳源股份、龙蟠科技、万润新能、富临精工等 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：中科电气2023H1出现亏损，故造成2023-TTM
2023H1出现亏损以及wind一致预期调整，故造成2023-TTM PE/2023 PE出现负值 PE出现负值

图9：电解液板块当年PE及TTM PE情况 图10：隔膜板块当年PE及TTM PE情况

60 2022 2023 2022-TTM 2023-TTM 140 2022 2023 2022-TTM 2023-TTM

50 120

100
40
80
30
23 60
20
40

10 20 19
0 0
1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

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锂电辅材板块估值情况
图11：导电剂板块当年PE及TTM PE情况 图12：结构件板块当年PE及TTM PE情况

180 2022 2023 2022-TTM 2023-TTM 120 2022 2023 2022-TTM 2023-TTM
160
100
140
120 80
100
60
80
60 40

40 37
20
20 36
0 0
1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图13：铜箔板块当年PE及TTM PE情况 图14：铝箔板块当年PE及TTM PE情况

140 2022 2023 2022-TTM 2023-TTM 80 2022 2023 2022-TTM 2023-TTM

70
120
60
100
87 50
80
40
60
30
40 20

20 10
12
0 0
1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

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锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表（2023.12.8）
表1：锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表
总市值（亿 归母净利润 2022年同 归母净利润 归母净利润 PE PE PE
细分领域 证券代码 证券简称 本周涨跌幅 2023年同比 2024年同比 PB
元） （2022） 比 （2023） （2024） （2022） （2023） （2024）
300001.SZ 特锐德 0.5% 201 2.7 45% 3.8 38% 5.7 52% 73.9 53.5 35.3 3.1
002276.SZ 万马股份 -3.1% 104 4.1 51% 6.1 49% 8.0 31% 25.2 16.9 12.9 1.9
600212.SH 绿能慧充 -3.8% 48 -1.0 -381% 0.6 167% 1.8 172% -49.3 73.6 27.1 7.9
688208.SH 道通科技 -1.6% 119 1.0 -77% 3.8 268% 5.5 47% 116.2 31.5 21.5 3.8
充电桩
300360.SZ 炬华科技 -7.6% 67 4.7 49% 5.7 21% 7.2 26% 14.2 11.8 9.3 1.9
300491.SZ 通合科技 -2.8% 41 0.4 36% 1.0 124% 1.6 66% 93.5 41.7 25.2 3.8
300351.SZ 永贵电器 -12.8% 80 1.6 27% 1.8 17% 2.5 39% 51.6 44.2 31.9 3.4
300648.SZ 星云股份 -3.1% 39 0.1 -88% 0.4 328% 1.6 318% 437.4 102.2 24.5 4.0
300750.SZ 宁德时代 -1.2% 7196 307.3 152% 438.5 43% 557.6 27% 23.4 16.4 12.9 4.0
300014.SZ 亿纬锂能 0.0% 851 35.1 21% 46.7 33% 66.5 42% 24.2 18.2 12.8 2.5
电池 300438.SZ 鹏辉能源 -1.3% 135 6.3 244% 6.2 -1% 9.7 57% 21.5 21.7 13.8 2.4
688063.SH 派能科技 -0.7% 177 12.7 302% 10.8 -15% 16.0 49% 13.9 16.4 11.0 1.8
688772.SH 珠海冠宇 -3.0% 231 0.9 -90% 4.5 398% 10.5 132% 255.1 51.0 22.0 3.4
688005.SH 容百科技 5.1% 196 13.6 194% 9.5 -30% 13.9 46% 14.4 20.6 14.1 2.2
300073.SZ 当升科技 -5.2% 193 22.6 107% 21.4 -5% 24.6 15% 8.6 9.1 7.9 1.5
正极及前驱体 300769.SZ 德方纳米 2.8% 180 23.8 188% -4.6 -119% 16.9 -470% 7.6 -39.4 10.7 2.3
301358.SZ 湖南裕能 4.2% 260 30.1 154% 21.4 -29% 25.4 19% 8.6 12.1 10.2 2.3
603799.SH 华友钴业 0.6% 550 39.1 0% 49.0 25% 66.9 36% 14.1 11.2 8.2 1.7
603659.SH 璞泰来 -5.0% 459 31.0 78% 26.4 -15% 38.4 46% 14.8 17.4 12.0 3.1
600884.SH 杉杉股份 1.4% 307 26.9 -19% 22.5 -16% 29.7 32% 11.4 13.7 10.3 1.3
负极
835185.BJ 贝特瑞 5.0% 271 23.2 61% 21.7 -6% 28.0 29% 11.7 12.5 9.7 2.4
301349.SZ 信德新材 -7.3% 46 1.5 8% 1.1 -29% 2.2 110% 30.9 43.2 20.6 1.6
002709.SZ 天赐材料 -2.7% 449 57.2 159% 27.5 -52% 35.8 30% 7.8 16.3 12.5 3.4
电解液 300037.SZ 新宙邦 3.7% 349 17.6 35% 11.8 -33% 17.0 44% 19.9 29.6 20.6 4.1
002407.SZ 多氟多 -0.5% 179 19.4 54% 7.3 -63% 11.1 52% 9.2 24.5 16.1 2.1
002812.SZ 恩捷股份 -2.2% 556 40.0 47% 33.5 -16% 41.0 22% 13.9 16.6 13.6 2.1
隔膜
300568.SZ 星源材质 0.3% 190 7.2 154% 9.7 35% 12.9 33% 26.5 19.6 14.7 2.1
688116.SH 天奈科技 -1.1% 94 4.1 39% 3.1 -28% 4.4 45% 22.9 30.8 21.3 3.8
002850.SZ 科达利 -5.1% 225 9.0 66% 11.9 32% 16.2 36% 24.9 18.9 13.9 2.3
002992.SZ 宝明科技 -10.0% 141 -2.2 37% 16.9
锂电其他
688700.SH 东威科技 -13.6% 136 2.2 34% 2.6 20% 4.3 68% 62.8 52.9 31.6 7.8
688388.SH 嘉元科技 0.3% 86 5.4 -2% 0.7 -87% 1.5 111% 16.0 122.6 58.2 1.2
603876.SH 鼎胜新材 -2.6% 112 13.8 221% 8.8 -36% 11.6 31% 8.1 12.7 9.7 1.8
002866.SZ 传艺科技 -7.7% 60 1.2 -30% 1.2 1% 3.4 189% 52.1 51.7 17.9 2.8
600152.SH 维科技术 -6.0% 38 -1.3 18% 2.1
钠电相关 300174.SZ 元力股份 -5.5% 56 2.2 48% 2.6 14% 3.4 33% 25.0 21.9 16.5 1.8
605589.SH 圣泉集团 -1.0% 179 7.0 2% 7.6 7% 10.2 34% 25.6 23.7 17.6 2.0
300586.SZ 美联新材 -5.6% 57 3.2 401% 1.5 -52% 2.5 68% 18.1 38.1 22.6 3.0
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：表中所列示2022-2024年归母净利润为Wind一致预期或公司最新公告值；宝明科技、维科技术半年内暂无盈利预测更新

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主要公告及要闻速递-快充产业链
【行情回顾】

• 本周重点个股涨跌幅：信德新材（-7.3%），绿能慧充（-3.8%），永贵电器（-12.8%），特锐德（+0.5%），万马股份（-3.1%），阳光电源（-5.1%），
道通科技（-1.6%），星云股份（-3.1%）。

【行业动态】

• 通用汽车：与EVgo等合作在美国建设电动车快速充电站。通用汽车与Pilot Travel Centers和EVgo Inc.日前宣布将在美国全国范围内开通首批17个电动汽车

快速充电站，每个充电网络可提供24小时350kW充电服务，该网络可在13个州现有的Pilot和Flying J旅行中心使用。三家公司预计到2024年底高功率快速充
电站建设数量将达到2000个，分布在美国各地多达500个Pilot和Flying J旅行中心，连接城市和农村社区。

• 海南省：已建成充电站3400多座，累计建设充电桩11.68万个。截至今年11月30日，海南省已建成充电站3400多座、换电站63座，累计建设充电桩11.68万
个，新能源汽车总体车桩比约2.5:1，整体已实现所有高速公路服务区（45个）和所有行政乡镇（196个）充电桩覆盖率直100%，目前海南省今年公共桩平均
小时利用率约10%，年累计充电量7.2亿千瓦时，充电次数0.26亿次。

• 福特：联手Xcel Energy建设充电网络。12月5日，福特商用车部门与公共事业公司Xcel Energy宣布双方将合作于2030年之前在全美建设3万个电动汽车充

电桩。首批充电桩将于2024年第一季度在威斯康星州和科罗拉多州开始安装，未来六年内该计划还将在Xcel服务区域内的其他州推广，包括密歇根州、明尼
苏达州、新墨西哥州、北达科他州、南达科他州和得克萨斯州。

• 宝鸡市：2025年规划新建充电桩2.3万个。12月5日，宝鸡市政府发布《宝鸡市电动汽车充电基础设施建设三年行动方案（2023-2025年）》，其中提到：
到2025年，全市新建充电桩2.3万根，其中公共充电桩5000根，自用充电桩1.8万根，满足5万辆电动汽车充电需求；

• 蔚来：第2200座换电站上线。12月6日，蔚来汽车宣布第2200座换电站于G30连霍高速武威服务区上线，2023年至今蔚来已新增换电站895座。

• 国务院：2025年高速服务区快充站覆盖率将不低于80%。12月7日， 国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中指出：力争到2025年，重点区域高
速服务区快充站覆盖率不低于80%，其他地区不低于60%。
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主要公告及要闻速递-锂电
【美国IRA法案】民企出海相对灵活、较易满足细则要求，国企则需符合严格股比条件

• 美国时间12月1日，美国财政部和国税局发布了关于IRA法案的拟议指南（NRPM）。NRPM围绕IRA的外国关注实体（FEOC）提出了较为明确的定义。
NRPM提出以下情况不能获取税收抵免：1）2024年开始，车辆包含任何由FEOC制造和生产的电池组件；2）2025年开始，车辆包含任何FEOC提取、加工或
回收的关键矿物。

• FEOC的定义：需要满足“外国实体”定义，且是由“所涵盖国家（covered nation）政府拥有、控制或受其管辖、指导的主体”。

1）外国实体（Foreign Entity）：外国政府（包括各级政府及相关机构和部门、执政党/主要地位党派、现任或前任高级政治人物及其配偶/父母/兄弟姐妹/子女/
配偶的父母和兄弟姐妹（含全国人大委员/政协委员/中央委员、中央政治局委员/常委等）），非美国合法永久居民/美国公民/任何其他受保护的自然人，合伙企业
/协会/公司/组织或根据外国法律组件或在外国设有主要营业地的人员组合，或根据美国法律组建、由前述三类外国实体实际拥有、控制或管辖的实体。

2）所涵盖国家（covered nation）：中国、俄罗斯、朝鲜、伊朗；

3）受涵盖国家管辖（Subject to the Jurisdiction）主体：外国实体在涵盖国家注册成立或主要经营地在涵盖国家、或外国实体在涵盖国家从事特定电池的关键矿

物、组件或材料；

4）A实体拥有、控制或管辖、指导B实体：i）B实体25%或以上董事会席位、投票权或股权由A实体所有；ii）B实体已与A实体（承包商）签订许可安排或其他合
同，使A实体有权对关键矿物、电池组件的提取加工回收制造组装行使有效控制权。

• 一些对于FEOC情况的界定：

1）FEOC的子公司如果在非涵盖国家注册、且在非涵盖国家进行特定关键矿物、电池组件或电池材料开采加工制造组装等独立活动，那么不会认定为FEOC；

2）FEOC的子公司 如果涵盖国家政府对FEOC持股不超过25%、则该子公司不会被认定为FEOC（例外国政府A持股B 25%，B持股C 40%，B是FEOC、但是A持股

C仅有10%、所以C不是FEOC）；

3）如果能够证明许可或合同保留非FEOC实体某些权利，则合同关系被视为没有被FEOC有效控制；

4）涵盖国家境内的产能被视作FEOC。
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主要公告及要闻速递-锂电
【锂电池】

• 捷威动力：12月1日，公司与黑龙江省绥化市签订合作框架协议。公司拟在绥化建设15GWh储能系统集成项目，第一阶段规划2GWh、分五期建设，每期分别
建设储能系统集成项目/PACK项目/储能组件项目/高寒实验室/储能电芯项目。

• 珠海冠宇：12月6日，公司公告收到国家知识产权局的《无效宣告请求审查决定书》，国家知识产权局宣告上述ATL起诉公司专利侵权纠纷案的涉诉专利
ZL201811308831.X号发明专利权全部无效。截至公告披露日，公司与ATL之间的专利争议案件中已有6个ATL的专利被国家知识产权局宣告全部无效。

• 国轩高科：12月7日，公司旗下泰国合资公司NVGOTION第一款电池产品正式下线。该工厂一期规划PACK产能2GWh，后续根据需求计划扩大至8GWh。目前，
该工厂已经获得哪吒汽车正式定点，预计2024Q1批量交付。

• 宁德时代：12月7日，公司宣布与香港科技园公司签署合作备忘录，拟在香港科学园设立国际研发中心，总投资超过12亿港元（折合人民币约11亿元），以促
进新能源科技创新，推动香港可持续发展。此次合作，宁德时代除了将研发中心落户香港外，还将在香港成立国际总部及国际投资中心。

• 亿纬锂能：12月8日，公司公告子公司亿纬动力与荆门高新公司、荆门亿纬新能源（荆门高新公司全资子公司、亿纬无任何持股）、荆门高新区管委会就
60GWh动力储能电池生产线及辅助设施项目签订工厂建设定制合同。根据合同，亿纬动力委托荆门高新公司负责本项目定制建设的相关任务，荆门高新公司委
托其所属子公司项目公司负责实施相关建设任务。亿纬动力有权根据实际情况选择回购项目定制工厂的资产或收购荆门亿纬新能源100%股权的方式完成项目移
交。荆门高新公司或项目公司对定制工厂按照国有资产处置要求进行处置时，亿纬动力须按三方认可的评估价值参与竞拍。

【锂电材料】

• 天赐材料：12月6日，公司公告拟投资10.7亿元建设年产3万吨碳酸锂项目，项目建设周期为14个月。项目建成投产后，预计可实现年平均营业收入25.3亿元，
年平均净利润1.7亿元。

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主要公告及要闻速递-钠电
• 孚能科技：12月4日，公司在投资者互动平台表示，公司相关技术路线清晰，具有钠电技术储备，第一代钠电产品将于年底前完成部分交付。

• 博力威：12月7日，公司在投资者互动平台表示，公司着眼于行业技术发展趋势，积极进行新型电池技术的研究积累，目前钠电池已进入样品试制阶段，固态
电池处于小试研发阶段。

• 南开大学：近日，由中国科学院院士、南开大学副校长陈军牵头的新能源电池材料产业转化平台运营管理团队正式入驻天开西青园。南开大学应化所新能源电
池材料产业转化一期项目预计总投资1亿元，将建成钠离子正极材料年产100吨级中试线，10MWh级电池中试线及测试实验室等，预计年产值2000万元。

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高频数据跟踪-材料价格数据（周度）
表2：锂电主要材料价格情况（截止时间：2023.12.8） 图15：碳酸锂价格（万元/吨）
2023年初以来 较2023年内高
分类（占电芯成本比例） 指标 单位 本周价格 上周价格 环比变动幅度 2023年初价格
涨跌幅（%） 点变动（%） 80
碳酸锂 万元/吨 11.95 12.95 -7.72% 51.75 -76.91% -76.91%
60
硫酸镍 万元/吨 2.75 2.85 -3.51% 3.88 -29.03% -31.25%
硫酸钴 万元/吨 3.20 3.40 -5.88% 4.90 -34.69% -34.69% 40
硫酸锰 万元/吨 0.55 0.56 -1.79% 0.67 -17.29% -17.29% 20 11.95
磷酸铁锂 万元/吨 5.00 5.30 -5.66% 16.20 -69.14% -69.14%
0
三元前驱体523 万元/吨 7.20 7.50 -4.00% 10.30 -30.10% -30.10%
正极材料及原材料
三元前驱体622 万元/吨 8.15 8.50 -4.12% 11.55 -29.44% -29.44%
（50-60%）
三元前驱体811 万元/吨 8.80 9.35 -5.88% 13.00 -32.31% -32.31%
三元正极523 万元/吨 14.00 15.10 -7.28% 33.75 -58.52% -58.52%
资料来源：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理
三元正极622 万元/吨 15.25 16.15 -5.57% 36.45 -58.16% -58.16%
三元正极811 万元/吨 17.30 18.30 -5.46% 40.00 -56.75% -56.75% 图16：三元正极622价格（万元/吨）
正磷酸铁 万元/吨 1.13 1.15 -1.31% 2.24 -49.55% -49.55%
钴酸锂 万元/吨 18.50 19.75 -6.33% 42.50 -56.47% -56.47% 50
负极石墨化 万元/吨 1.05 1.13 -6.67% 1.80 -41.67% -41.67% 40
人造石墨中端 万元/吨 3.45 3.45 - 4.80 -28.13% -28.13% 30
负极材料（约5-10%）
人造石墨高端数码 万元/吨 6.50 6.50 - 7.50 -13.33% -13.33% 20
15.25
硅基负极-硅氧单体 万元/吨 27.50 27.50 - 27.50 - - 10
湿法基膜9um 元/平方米 1.15 1.15 - 1.45 -20.69% -20.69%
0
干法基膜12um 元/平方米 0.70 0.70 - 0.85 -17.65% -17.65%
隔膜（约3-4%）
干法基膜16um 元/平方米 0.63 0.63 - 0.75 -16.00% -16.00%
9+3um陶瓷涂覆隔膜 元/平方米 1.50 1.50 - 2.15 -30.23% -30.23%
六氟磷酸锂 万元/吨 7.95 8.55 -7.02% 23.25 -65.81% -65.81% 资料来源：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理
电解液及原料 LIFSI 万元/吨 18.75 20.00 -6.25% 34.50 -45.65% -45.65%
（8-10%） EC 万元/吨 0.51 0.51 - 0.54 -4.67% -4.67% 图17：方形动力电芯三元价格（元/Wh）
电解液 万元/吨 2.08 2.25 -7.78% 5.30 -60.85% -60.85%
1.00
铜箔（约10%） 4.5um铜箔加工费 万元/吨 4.80 4.80 - 5.70 -15.79% -15.79%
铝箔（约4%） 12um铝箔加工费 万元/吨 1.63 1.65 -1.52% 1.90 -14.47% -14.47% 0.80

炭黑导电剂 万元/吨 6.50 6.50 - 10.25 -36.59% -36.59% 0.60

辅材 碳纳米管浆料 万元/吨 3.70 3.70 - 4.35 -14.94% -19.57% 0.40 0.515
NMP电池级 万元/吨 1.61 1.61 - 2.28 -29.39% -32.35% 0.20
方型/软包-家庭储能电芯 元/Wh 0.480 0.480 - 0.980 -51.02% -51.02%
储能电池 0.00
方型-电力储能电芯 元/Wh 0.435 0.435 - 0.935 -53.48% -53.48%
方形-磷酸铁锂电芯 元/Wh 0.430 0.430 - 0.825 -47.88% -47.88%
动力电池
方形-三元电芯 元/Wh 0.515 0.515 - 0.920 -44.02% -44.02%
资料来源：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理；注：电芯报价为不含税报价 资料来源：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理

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高频数据跟踪-国内充电桩数据（月度）
• 2023年10月国内新增公共充电桩6.3万台，同比+43%，环比明显下滑；其中新增直流充电桩2.9万台，占比达到46.0%，环比-5.4pct。

• 截止2023年10月国内公共充电桩保有量为252.5万台，其中直流充电桩为109.0万台，占比达到43.2%。

• 2023年10月国内车桩增量比为3.1；公共车桩增量比为15.2。

• 2023年10月全国公共充电桩总功率约为7257万kW，同比+42%、环比+2%；充电桩利用率约为5.95%，同比+0.53pct、环比-0.27pct。

图18：国内公共充电桩新增量（万台） 图19：国内总车桩增量比与公共车桩增量比 图20：国内公共充电桩总功率及利用率情况（%）

直流公共桩 交流公共桩 直流公共桩占比 总车桩增量比 公共车桩增量比 公共充电桩总功率（万kW） 公共充电桩利用率

20.00 80.0% 60.0 8000 8.0%
18.00 70.0% 7000 7.0%
50.0
16.00
60.0% 6000 6.0%
14.00 40.0
12.00 50.0% 5000 5.0%

10.00 40.0% 30.0 4000 4.0%

8.00 30.0% 3000 3.0%
20.0
6.00
20.0% 2000 2.0%
4.00 10.0
2.00 10.0% 1000 1.0%
0.0
0.00 0.0% 0 0.0%

资料来源：中国充电联盟，国信证券经济研究所整理 资料来源：中国充电联盟，国信证券经济研究所整理 资料来源：中国充电联盟，国信证券经济研究所整理

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高频数据跟踪-海外充电桩数据（月度）
• 欧盟27国：截止2023年11月末，欧盟27国公共充电桩保有量为60.4万台，较上月末下降1.0万台；其中直流桩保有量为7.42万台，较上月末增加0.04万台，占
比为12.3%，较上月末提升0.3pct。

• 美国：截止2023年11月末，美国公共充电桩保有量为15.8万台，较上月末增加0.3万台；其中直流桩保有量为3.7万台，较上月末增加0.1万台，占比为23.1%，
较上月末提升0.4pct。

图21：欧盟27国公共直流桩保有量及直流桩占比（万台、%） 图22：美国公共直流桩保有量及直流桩占比（万台、%）

70.00 交流桩保有量（万台） 直流桩保有量（万台） 直流桩占比 14.0% 18.00 交流桩保有量（万台） 直流桩保有量（万台） 直流桩占比 25.0%

16.00
60.00 12.0%
20.0%
14.00
50.00 10.0%
12.00
15.0%
40.00 8.0% 10.00

30.00 6.0% 8.00

10.0%
6.00
20.00 4.0%
4.00
5.0%
10.00 2.0%
2.00

0.00 0.0% 0.00 0.0%

21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23-08 23-09 23-10 23-11 2020 2021 2022 23-08 23-09 23-10 23-11

资料来源：EAFO官网，国信证券经济研究所整理 资料来源：AFDC官网，国信证券经济研究所整理

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高频数据跟踪-国内新能源车销量（月度）
• 中汽协：1-10月国内新能源车销量为728.0万辆，同比+38%；其中10月销量为95.6万辆，同比+34%、环比+6%；10月国内新能源车渗透率达到33.51%，同
比+5.0pct，环比+1.9pct。

• 乘联会：1-11月国内新能源乘用车批发销量为776.7万辆，同比+35%；其中11月销量为96.2万辆，同比+32%、环比+8%。

表3：国内新能源车销量情况（万辆、%） 图23：国内新能源车销量情况（万辆、%）
2023年 2023年 2023年11月 2023年11月 2023年 累计
企业 中汽协-新能源车销量 YoY
10月 11月 同比增速 环比增速 1-11月累计 同比增速
乘用车-批发销量 88.9 96.2 32% 8% 776.7 35% 120.0 250.0%
95.6
YoY 31% 32% 100.0 200.0%
MoM 6% 8% 80.0 150.0%
乘用车-零售销量 76.7 84.1 41% 9% 680.3 35%
60.0 100.0%
YoY 38% 41%
MoM 3% 9% 40.0 50.0%
中汽协-新能源车销量 95.6 20.0 0.0%
YoY 34% 0.0 -50.0%
MoM 6%

22-01
22-02
22-03
22-04
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23-04
23-05
23-06
23-07
23-08
23-09
23-10
特斯拉中国 7.21 8.24 -18% 14% 85.41 30%
比亚迪 30.18 30.19 31% 0% 268.34 65% 资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理
上汽集团 10.40 15.07 16% 45% 90.36 -3%
吉利控股集团 6.21 6.50 88% 5% 42.70 50% 图24：新能源车渗透率（%）
广汽集团 4.68 5.02 49% 7% 49.08 80%
长安汽车 5.74 5.06 53% -12% 41.47 86%
中汽协-新能源车渗透率
长城汽车 3.06 3.12 143% 2% 23.20 92% 40.00%
合计 67.47 73.21 27% 9% 600.54 46% 33.51%
新势力 30.00%
蔚来 1.61 1.60 13% -1% 14.20 33%
理想 4.04 4.10 173% 2% 32.57 191% 20.00%
小鹏 2.00 2.00 245% 0% 12.15 11%
广汽埃安 4.15 4.16 45% 0% 43.61 81% 10.00%
零跑 1.82 1.85 130% 2% 12.55 23%
哪吒 1.21 1.25 -17% 3% 12.24 -15% 0.00%

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23-07
23-08
23-09
23-10
极氪 1.31 1.31 19% 0% 10.52 74%
赛力斯 1.76 2.38 104% 35% 10.97 -7%
合计 17.90 18.65 70% 4% 148.80 50%
资料来源：乘联会，中汽协，国信证券经济研究所整理 资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理
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 高频数据跟踪-海外新能源车销量（月度）
• 欧洲八国：1-11月新能源车销量199.4万辆，同比+14%；11月销量20.6万辆，同比-11%、环比+13%；11月新能源车渗透率24.8%，同比-4.2pct、环比+1.8pct。

• 美国：1-11月新能源车销量132.9万辆，同比+65%；11月销量为12.0万辆，同比+36%、环比+2%；11月新能源车渗透率为9.6%，同比+1.9pct，环比-0.1pct。

表4：海外新能源车销量情况（万辆、%） 图25：美国新能源车销量情况（万辆、%）

11月该国占欧 2023年11 15.00 美国销量 YoY 120.0%

2023年 2023年 2023年11月 2023年1- 累计同比增
洲八国销量比 月 100.0%
10月 11月 同比增速 11月累计 速
重 环比增速
10.00 80.0%
美国销量 11.80 12.00 36% 2% 132.92 65% 60.0%
5.00 40.0%
德国 5.37 6.31 31% -39% 17% 62.75 -7%
20.0%
挪威 0.82 0.94 5% -46% 15% 10.35 -14% 0.00 0.0%

瑞典 1.52 1.54 7% -7% 1% 15.46 18%

法国 4.04 4.54 22% 39% 12% 40.71 40%

资料来源： Marklines，国信证券经济研究所整理

意大利 1.17 1.37 7% 16% 18% 12.54 15%

图26：欧洲八国新能源车销量情况（万辆、%）
英国 3.82 4.02 20% 2% 5% 41.60 32% 40.00 80.0%
欧洲八国合计 YoY
60.0%
葡萄牙 0.53 0.70 3% 91% 32% 5.89 94% 30.00
40.0%
西班牙 1.00 1.16 6% 42% 15% 10.13 40% 20.00 20.0%
0.0%
10.00
欧洲八国合计 18.27 20.57 199.42 14% -20.0%
0.00 -40.0%
YoY 9% -11%

MoM -13% 13%

资料来源：KBA、SMMT、CCFA等，国信证券经济研究所整理 资料来源：KBA、SMMT、CCFA等，国信证券经济研究所整理

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高频数据跟踪-全球动力电池装车数据（月度）
• 10月全球动力电池装车量66.3GWh，同比+38.1%、环比+16.5%；2023年1-10月全球动力电池装车量合计为552.2GWh，同比+44%。

图27：全球动力电池装车量（GWh） 图28：全球动力电池装车量及展望（GWh、%）

80 2022 2023 全球动力电池需求量（GWh） YoY 1398.3

1500.0 80.0%
66.5 66.1 66.3 75%
57.8 58.8 56.9 1105.2
55.1
60 49.5 60.0%
42.2 1000.0 874.6
40 33.0 647.4 40.0%
35%
20 500.0 371.0 26% 27%
20.0%

0
0.0 0.0%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022E 2023E 2024E 2025E
资料来源：SNE Research，国信证券经济研究所整理 资料来源：SNE Research，国信证券经济研究所整理与预测

表5：全球动力电池企业装车量及市场份额（GWh、%）
2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年1-10月
装车量（GWh） 市场份额（%） 装车量（GWh） 市场份额（%） 装车量（GWh） 市场份额（%） 装车量（GWh） 市场份额（%）
宁德时代 25.40 38.48% 20.60 36.20% 24.90 37.56% 203.80 36.91%
比亚迪 10.00 15.15% 8.50 14.94% 10.90 16.44% 87.50 15.85%
LG新能源 9.50 14.39% 8.40 14.76% 6.80 10.26% 76.10 13.78%
松下 4.00 6.06% 3.20 5.62% 3.30 4.98% 37.30 6.75%
SKOn 2.70 4.09% 2.90 5.10% 3.40 5.13% 27.90 5.05%
三星SDI 2.60 3.94% 4.10 7.21% 3.50 5.28% 25.10 4.55%
中创新航 3.60 5.45% 2.50 4.39% 3.40 5.13% 25.90 4.69%
国轩高科 1.30 1.97% 1.50 2.64% 2.40 3.62% 13.00 2.35%
资料来源：SNE Research，国信证券经济研究所整理
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
高频数据跟踪-国内动力电池装车数据（月度）
• 1-10月国内动力电池累计装机量294.9GWh，同比+32%；10月装车量为39.2GWh，同比+28%，环比+8%。分结构来看，三元电池装车量12.3GWh，同比
+14%，环比+1%，占总装车量31.4%，环比-2.1pct ；磷酸铁锂电池装车量26.8GWh，同比+36%，环比+11%，占总装车量68.5%，环比+2.1pct 。

图29：国内动力电池装车量及磷酸铁锂电池装车占比（GWh、%） 图30：国内动力电池装车量及展望（GWh、%）

2022-装机量 2023-装机量 国内动力电池需求量（GWh） YoY

2022-磷酸铁锂电池占比 2023-磷酸铁锂电池占比 1000.0 100.0%
50 80% 95% 812.2
800.0 666.5 80.0%
40
60%
547.8
30 600.0 60.0%
419.5
40%
20 400.0 40.0%
215.0 31%
20% 22% 22%
10 200.0 20.0%

0 0% 0.0 0.0%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2021 2022E 2023E 2024E 2025E

资料来源：动力电池产业创新联盟，国信证券经济研究所整理 资料来源：动力电池产业创新联盟，国信证券经济研究所整理与预测

表6：国内动力电池企业装车量及市场份额（GWh、%）
2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年1-10月
装车量（GWh） 市场份额（%） 装车量（GWh） 市场份额（%） 装车量（GWh） 市场份额（%） 装车量（GWh） 市场份额（%）
宁德时代 15.45 44.29% 14.35 39.41% 16.78 42.81% 126.08 42.76%

比亚迪 9.41 26.97% 9.83 27.00% 10.28 26.23% 84.28 28.58%

中创新航 3.38 9.69% 3.66 10.06% 3.79 9.67% 26.60 9.02%

国轩高科 1.24 3.54% 1.47 4.04% 1.76 4.49% 11.78 3.99%

欣旺达 0.64 1.83% 0.89 2.43% 0.48 1.21% 6.31 2.14%

亿纬锂能 1.22 3.51% 1.84 5.06% 2.04 5.21% 13.04 4.42%

孚能科技 0.53 1.52% 0.49 1.35% 0.55 1.42% 3.88 1.32%

资料来源：动力电池产业创新联盟，国信证券经济研究所整理

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高频数据跟踪-国内储能电池数据（月度）
• 10月国内储能电池销量为13.9GWh，环比+22%，1-10月储能电池累计销量为71.6GWh；其中10月国内储能电池出口量为3.1GWh，环比+35%，1-10月储
能电池累计出口量14.5GWh。

图31：国内储能电池销量（GWh）

2023
16.0
13.9
14.0
11.5
12.0
9.9
10.0 8.7

8.0

6.0
4.3
4.0

2.0

0.0
6月 7月 8月 9月 10月

资料来源：动力电池产业创新联盟，国信证券经济研究所整理

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高频数据跟踪-全球新能源车与锂电池市场展望
• 我们预计2023年全球新能源车销量有望达到1438万辆，同比+32%；其中中国/欧洲/美国销量分别有望达到910/302/160万辆，同比+32%/17%/60%。我们
预计2025年全球新能源车销量有望达到2220万辆，2023-2025年均复合增速为24%。

• 我们预计2023年全球动力电池装机量为875GWh，同比+35%；其中中国/欧洲/美国装机量分别有望达到548/225/119GWh，同比+31%/23%/68%。我们预
计2025年全球动力电池装机量为1398GWh ，2023-2025年均复合增速为26%。

• 我们预计2023-2025年全球锂电池需求量分别为1195/1382/1753GWh，2023-2025年均复合增速为21%。

表7：全球及主要国家或地区新能源车销量情况（万辆） 表8：全球及主要国家或地区动力电池装机量（GWh）

2021 2022 2023E 2024E 2025E 2021 2022 2023E 2024E 2025E

中国 350.3 688.7 909.8 1131.8 1349.8 中国 215.0 419.5 547.8 666.5 812.2

YoY 97% 32% 24% 19% YoY 95% 31% 22% 22%

欧洲 226.3 258.9 302.1 350.4 399.5 欧洲 140.9 183.2 224.5 257.4 309.6

YoY 14% 17% 16% 14% YoY 30% 23% 15% 20%

美国 65.4 99.7 159.6 247.3 358.6 美国 40.8 70.6 118.6 181.6 277.9

YoY 52% 60% 55% 45% YoY 73% 68% 53% 53%

其他地区 21.3 44.1 66.1 89.2 111.6 其他地区 13.2 31.2 49.1 65.5 86.5

YoY 107% 50% 35% 25% YoY 136% 58% 33% 32%

全球 652.9 1091.4 1437.6 1818.9 2219.5 合计 371.0 647.4 874.6 1105.2 1398.3

YoY 67% 32% 27% 22% YoY 75% 35% 26% 27%

资料来源：GGII，Marklines，国信证券经济研究所整理与预测 资料来源：动力电池产业创新联盟，SNE Research，国信证券经济研究所整理与预测；注：考虑库

存等因素

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投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票 买入 股价表现优于市场代表性指数20%以上
评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准
增持 股价表现优于市场代表性指数10%-20%之间
为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现， 股票投资评级
也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的
卖出 股价表现弱于市场代表性指数10%以上
涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数
（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成 超配 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上
指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数
行业投资评级 中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
(HSI.HI)作为基准；美国市场以标普500指数
(SPX.GI)或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。 低配 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上

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就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。
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