GLOBAL MACROECONOMIC

July 2021
ิ ฐ์ องค์พพ
ดร. วิศษ ิ ัฒนกุล
กรรมการผู ้จัดการ
บล. ทรีนตี ี้ จากัด
OUTLOOK

 Global recovery but Thai GDP growth in 2021 to be interrupted

 Consumption outlook depends on domestic vaccination rate
 K shape recovery economy in Thailand
 THB to be weaken
 International tourism may return less than 30% pre-COVID level in 2022
 Post-COVID world: China’s GDP to overtake US. Supply chains will be more
localized.
 The global race depends on the advance of technology

2
เศรษฐกิจไทยเติบโตติดลบ -2.6% ใน Q1 2021

3
ค่ าเงินของประเทศใน ASEAN อ่ อนอย่ างมีนัยสาคัญ ท่ ามกลางการระบาดของ COVID-19 รอบใหม่

4
 ในขณะทีจ ื้ ใน US และ
่ านวนผู ้ติดเชอ
จานวนผู ้ติดเชอ้ื COVID ใน ASEAN
Europe เริม ่ ควบคุมได ้ Europe และ
เพิม
่ ขึน
้ อย่างรวดเร็ว
สหรัฐ เริม
่ ผ่อนคลาย

5
Forecast of new daily COVID-19 cases ใน
ประเทศไทย
GDP)

Note: Data as of 4Q20 6

Source: Bloomberg
ปริมาณการฉีดวัคซีนปรั บตัวเพิ่มขึน้ อย่ างรวดเร็วในทุกประเทศ

7
ระยะเวลาในถึง Herd Immunity ในแต่ ละประเทศ (ประเทศไทยจะ
ถึง 70% ในกลางปี 2022)

8
การคาดการณ์ เศรษฐกิจไทยล่ าสุด

9
ภายหลังการประกาศ PARTIAL LOCKDOWN ในต้ นเดือน ก.ค.
GDP ในไทยถูกปรับลดลงมาเหลือแค่ 1.2%

10
ตัวเลขธนาคารโลก Thailand Economic outlook
ยังไม่ revise down (June 2021)

11
Macroeconomic indicators ในปี 2021 และ 2022

12
แต่ การส่ งออกเติบโตเกือบ 8% ในไตรมาส1 2021

13
Area under covid-19 restrictions

14
การควบคุมการระบาดในไทยยังคงผ่ อนคลาย
เมื่อเทียบกับประเทศเพื่อนบ้ าน

15
High household debt (to GDP)

Note: Data as of 4Q20 16

Source: Bloomberg
มาตรการทางการคลังและช่ วยเหลือผ่ านโครงการต่ างๆ ทาให้ การ
ขาดดุลการคลังเพิ่มขึน้

17
กลุ่ม EXPORTS แทบทุก SECTOR เติบโตดีใน 1Q2021

18
Thai M2 growth (% yoy)

Note: Data as of April 2021 19

Source: Bloomberg
กลุ่มที่เปราะบางที่ได้ ผลกระทบจาก COVID-19 คือ กลุ่มที่รายได้
ต่ากว่ า 40,000 บาทต่ อเดือน

20
หนีส้ าธารณะในแต่ ละประเทศปรับตัวขึน้ หมด

21
การขาดดุลงบประมาณเพิ่มขึน้ ในปี 2021 และ 2022 ของไทย

22
Sentiment ทางธุรกิจยังคงตกต่า

23
ราคาที่อยู่อาศัยในทุกประเทศเริ่มปรั บตัวดีขนึ ้ ยกเว้ นไทย(% y-o-y)

24
หนีส้ าธารณะปรับตัวเพิ่มขึน้ แต่ ยงั ต่ากว่ าที่ CEILING ที่กฎหมาย
กาหนด ที่ 60%

25
การเก็บภาษีของกระทรวงการคลังไทยลดลง

26
การปล่ อยกู้ของสถาบันการเงินลดลง โดยเฉพาะอย่ างยิ่งกลุ่ม SME

27
เงินเฟ้ อพืน้ ฐานถูกผลักดันโดยราคาอาหาร

28
ดุลบัญชีทุนของประเทศไทยบ่ งบอกเงินทุนไหลออก

29
แต่ เงินทุนสารองเรามีมาก

30
เงินบาทอ่ อนค่ าตัง้ แต่ ต้นปี 2021 ส่ งผลดีต่อการส่ งออก

31
ในเชิง REER ค่ าเงินบาทที่อ่อนทาให้ การส่ งออกของไทยได้ เปรียบ

32
ประเทศไทยเริ่มประสบปั ญหาเงินทุนไหลออก

33
การท่ องเที่ยวภายในประเทศไทย ลดลงภายใต้ มาตรการการจากัด
การเดินทาง

34
การเข้ ามาของนักท่ องเที่ยวต่ างชาติยงั น้ อย

35
การคาดการณ์ จานวนนักท่ องเที่ยวแค่ 13.4 ล้ านคนในปี 2022

36
ผลกระทบของ COVID-19 ต่ อการท่ องเที่ยวประเทศต่ างๆ

37
การคาดการณ์ การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดมากกว่ าที่คิด

38
ดุลบัญชีเดินสะพัดในประเทศต่ างๆ ดีขนึ ้ ยกเว้ นประเทศไทย

39
HSBC’s USD-THB forecasts

40
การบริโภคภายในลดลงอย่ างรวดเร็ว

41
เงินเฟ้ อถูกปรับตัวเพิ่มขึน้ นาโดยกลุ่มพลังงาน

42
ค่าเงินทีอ
่ อ
่ นทาให ้นักลงทุนใน นักลงทุนต่างชาติยังไม่สนใจใน
ประเทศเริม ่ เสาะแสวงหาการลงทุน ASEAN-4
ต่างประเทศมากขึน ้

43
แต่ การลงทุนภาคเอกชนส่ งสัญญาณการฟื ้ นตัว

44
THE BIG PICTURE

45
หลายประเทศเริ่มเห็น GDP กลับไปเท่ ากับก่ อนวิกฤต COVID-19

46
การค้ าโลกกลับเริ่มมาเหนือก่ อนการเกิดระบาด COVID

47
การฟื ้ นตัวของเศรษฐกิจจีนเป็ นไปอย่ างรวดเร็ว

48
The beginning of the end of bull market cycle?
10Y - 2Y Spread Fed Fund Rate (rhs)
3 20

2
15

1
10
0

5
-1

-2 0

Note: Data as of 21 June 2021

49
Sources: Bloomberg, Trinity Research
Policy rate path of major Central Banks
% Fed ECB BoJ

1.4
1.2
1.0
0.8
0.6
0.4
0.2
0.0
-0.2
-0.4
-0.6
-0.8
Nov-21

Nov-22

Nov-23

Nov-24

Nov-25
Jul-21

Jul-22

Jul-23

Jul-24

Jul-25
Mar-22

Mar-23

Mar-24

Mar-25

Mar-26
Note: Data as of 19 July 2021 50
Sources: Bloomberg, Trinity Research
Liquidity rising at much slower pace
USD, tn Aggregate total assets of 4 major CBs
26
25.0
24

22

20

18

16

14
Jul-19

Jul-20
Jan-19

Jan-21
Jan-20
Oct-19

Oct-20
Apr-20

Apr-21
Apr-19

Note: Data as of 23 June 2021 51

Sources: Bloomberg, Trinity Research
ธนาคารกลางบางประเทศปรับขึน้ ดอกเบีย้ Some may be mindful of having raised
นโยบาย rates prematurely before

52
สภาพคล่องที่มากเกินไปในเดือนมิถนุ ายนกาลังจะกลับทิศ

Note: Data as of 21 June 2021 53

Source: Bloomberg
การค้ าโลกดีขนึ ้ กว่ าสมัยก่ อนเกิด COVID การผลิตได้ กลับมามากว่ าก่ อนเกิดการระบาด

54
การช่ วยเหลือทางการคลังและการเยียวยา ใน US

55
ตัวเลขการส่ งออกของจีน และ ASIAN ดีกว่ า ส่ วนจีนของโลก

56
Industrial production (2010 = 100) Export volumes (2010 = 100)

57
ในสหรั ฐ รถมือ 2 เฟอร์ นิเจอร์ ดีขนึ ้

58
การปรั บตัวเพิ่มขึน้ ของการสั่งซือ้ สินค้ าอิเล็คโทรนิกส์

59
 2021 vs. 2020 global asset class performance
2020 YTD Global Asset Class Performance 2021 YTD Global Asset Class Performance

Bitcoin 305.1 Oil 51.6

Silver 47.4 Vietnam Equity (THB) 33.6
NASDAQ 43.6 Vietnam Equity (VND) 24.7
Soybean 37.2 Aluminium 22.5
Trinity Asian Fund 27.5 Copper 21.2
Copper 25.8 MSCI REIT 18.9
Gold (USD) 25.1 Bitcoin 17.6
Gold (THB) 24.9 European Equity 14.5
Corn 24.8 US Equity 13.1
US Equity 16.3 Corn 12.0
Japan Equity 16.0 DM Equity 11.6
EM Equity 15.8 NASDAQ 10.6
Vietnam Equity (VND) 14.9 Thai Equity 10.4
DM Equity 14.1 Japan Equity 5.2
Wheat 13.9 EM Equity 4.3
China Equity 13.9 Wheat 3.7
Vietnam Equity (THB) 12.6 Trinity Asian Fund 2.9
Aluminium 9.4 Thai REIT 2.8
US Bond 7.5 TIP Equity 2.7
EM Bond 5.9 China Equity 2.7
Thai Bond 2.9 Gold (THB) 0.0
European Equity -5.4 Soybean -0.2
TIP Equity -7.3 EM Bond -1.1
MSCI REIT -7.6 Silver -1.1
Thai Equity -8.3 US Bond -1.8
Oil-20.5 Thai Bond -3.9
Thai REIT -26.5 Gold (USD) -6.0
-80 20 120 220 320 420 -20 0 20 40 60
Data as of 23 June 2021 60
Sources: Bloomberg, Trinity Research
THANK YOU