Today Strategy by Kavee (13 มี .ค.

2023)

Powell ใกล้ บรรลุ เป้ าหมาย

หากอิ งข้ อมู ลในอดี ตก็ ยากที4 จะเชื4 อว่ าเศรษฐกิ จสหรั ฐฯ จะเลี4 ยงสภาวะถดถอยได้ ในช่ วงที4 อั ตราผลตอบแทนพั นธบั ตร (bond
yield) มี ระดั บสู งและมี อั ตราการว่ างงานตํ4 ากว่ า 5% (figure 1 และ 2) เนื4 องจาก bond yield ที4 สู งไม่ ใช่ เรื4 องดี สํ าหรั บการเติ บโต
ทางเศรษฐกิ จ กํ าไรบริ ษัท และมู ลค่ าหุ้ น เราจึ งไม่ แปลกใจกั บกรณี ที4 Silicon Valley Bank (SVB) ล้ ม หากจะมี อะไรที4 แตกต่ าง
ไปจากวิ กฤติ Savings & Loan และซั บไพร์ มก็ คือการที4 ธนาคารเน้ นกลุ่ มเทคโนโลยี แทนอสั งหาริ มทรั พย์

นอกจากประเด็ น SVB แล้ วยั งมี ตั วเลขตํ าแหน่ งงานและค่ าแรงเมื4 อวั นศุ กร์ ที4 ส่ งสั ญญาณว่ าการขึ sนดอกเบี sยของ Fed ได้ ชะลอ
ความร้ อนแรงของเศรษฐกิ จตามที4 ตั sงใจเอาไว้ เมื4 อพิ จารณาร่ วมกั บการปิ ด Silicon Valley Bank (SVB) จึ งไม่ คิ ดว่ า Fed จะ
กลั บไปขึ sนดอกเบี sยระดั บ 50bps ในการประชุ มครั sงถั ดไป และดู เหมื อนว่ าประธาน Fed ใกล้ บรรลุ เป้ าหมายในการบรรเทาเงิ น
เฟ้ อแล้ ว แต่ อาจตามมาด้ วยเศรษฐกิ จถดถอยในสหรั ฐฯ

Figure 1: เศรษฐกิ จสหรั ฐฯ ไม่ น่ าชะลอลงอย่ างค่ อยเป็ นค่ อยไปได้ เพราะ Treasury yield สู ง

Figure 2: S&P ปรั บลดเสมอเมืb ออั ตราการว่ างงานสหรั ฐฯ แตะจุ ดตํb าสุ ด โดยเฉพาะกรณี ตํb า 5%

Source: Seeking Alpha

March 13, 2023 1

Analyst: Kavee Chukitkasem

อั ตราผลตอบแทนพั นธบั ตรสหรั ฐฯ (Treasury yield) 2 ปี ลดลงแรงเมื4 อวั นศุ กร์ หลั งมี การปิ ด SVB ที4 ทํ าให้ ทุ กคนแห่ กั นโยกเงิ น
เข้ าไปในสิ นทรั พย์ ปลอดภั ยอย่ างพั นธบั ตรรั ฐบาล Treasury yield ลดลงอย่ างน้ อย 46bps ในช่ วง 2 วั นทํ าการ ซึ4 งไม่ เคยลดลง
อย่ างกระทั นหั นแบบนี sมาตั sงแต่ เดื อน ก.ย. 2008 หรื อในช่ วงที4 เกิ ดวิ กฤตการเงิ นโลก และอาจไม่ ได้ เป็ นเรื4 องบั งเอิ ญที4 การโยกเงิ น
เข้ าพั นธบั ตรที4 ปลอดภั ยในช่ วงสั ปดาห์ นั sนเกิ ดขึ sนจากการที4 มี ธนาคารขนาดใหญ่ ที4 สุ ดล้ มลงครั sงแรกตั sงแต่ วิกฤติ การเงิ นครั sงก่ อน
เราเชื4 อด้ วยการที4 Fed อาจเบามื อกั บการขึ sนดอกเบี sยลง บวก GDP สหรั ฐฯ ที4 ชะลอลง และความไม่ แน่ นอนในระบบการเงิ น
ขณะนี s จะทํ าให้ Treasury yield ลดลงคล้ ายกั บตอนวิ กฤติ ซั บไพร์ ม และฉุ ดตลาดหุ้ นลงแรง แต่ เราก็ คาดว่ าการปรั บตั วลดลง
ครั sงนี sจะเป็ นรอบสุ ดท้ ายเหมื อนกั บกรณี ที4 Lehman ล้ มในปี 2008 (figure 4) และแนะนํ าให้ นั กลงทุ นเข้ าสะสม
Figure 3: Yield อาจลงได้ อี กก่ อนทีb ตลาดหุ้ นจะแตะจุ ดตํb า

Source: Bloomberg, Pi
Figure 4: ตลาดปรั บตั วรอบสุ ดท้ าย

Source: Aspen, Pi

มุ มมองต่ อตลาดหุ้ นไทย (ให้ ผลตอบแทนดี กว่ าตลาดประเทศพั ฒนาแล้ ว)

เราเชื4 อว่ าตลาดทุ นไทย (ทั sงพั นธบั ตรและหุ้ น) จะกลายเป็ นหลุ มหลบภั ย (safe heaven) สํ าหรั บนั กลงทุ น เพราะไทยมี ความ
เสี4 ยงเรื4 องเงิ นเฟ้ อและเศรษฐกิ จถดถอยน้ อยกว่ าประเทศพั ฒนาแล้ ว โดยเมื4 อปี ก่ อนตลาดหุ้ นไทยให้ ผลตอบแทนดี กว่ า แม้ ไทย
จะไม่ ได้ ขึ sนดอกเบี sยนโยบายเชิ งรุ กเมื4 อเที ยบกั บดอกเบี sย Fed เนื4 องจากไทยมี เงิ นเฟ้ อตํ4 ามาก ปั จจุ บันคาดว่ าเงิ นเฟ้ อไทยจะตํ4 า
4% ในเดื อน ก.พ. ส่ วนเงิ นเฟ้ อสหรั ฐฯ และ EU อาจไม่ ลดลงในช่ วงที4 ตลาดแรงงานตึ งตั ว เราจึ งเชื4 อว่ าเศรษฐกิ จไทยที4 ฟื s นตั ว

March 13, 2023 2

Analyst: Kavee Chukitkasem

และเงิ นเฟ้ อที4 ตํ4 าจะทํ าให้ ตลาดหุ้ นไทยกลายเป็ น safe heaven นั กลงทุ นต่ างชาติ อาจชะลอการขายในเร็ ว ๆ นี s โดยปั จจุ บันเรา
เห็ นแรงซื อs พั นธบั ตรไทยจากนั กลงทุ นต่ างชาติ ขณะเดี ยวกั นก็ เห็ นเงิ นบาทที4 มี เสถี ยรภาพมากขึ sน (7.00 น. วั นนี sยืนที4 34.60
บาท/ดอลลาร์ ฯ จากวั นศุ กร์ ที4 34.81 บาท) ยิ4 งกว่ านั sน เราคาดว่ ากํ าไรบริ ษัทจดทะเบี ยนในไทยจะปรั บดี ขึ sนในไตรมาส 1/23 โดย
กลุ่ มธนาคารจะชะลอการตั sงสํ ารองหนี sฯ ลง ส่ วนราคานํ sามั นที4 ลดลงจะลดต้ นทุ นการขาย (COGS) สํ าหรั บหลาย ๆ บริ ษัทลงได้
ภาคบริ การก็ จะได้ อานิ สงส์ จากจํ านวนนั กท่ องเที4 ยวที4 แข็ งแกร่ งและการบริ โภคในประเทศที4 สู งช่ วงการเลื อกตั sง มี เพี ยงกลุ่ ม
พลั งงาน (ไม่ รวมกลุ่ มโรงไฟฟ้ า) ที4 จะรายงานกํ าไรอ่ อนแอเพราะราคานํ sามั นและก๊ าซธรรมชาติ ที4ลดลง ขณะที4 เรากํ าลั งเข้ าฤดู
การจ่ ายปั นผลที4 น่ าจะช่ วยหนุ นการเก็ งกํ าไรหุ้ นปั นผลและหุ้ นแนวตั sงรั บ (defensive) ได้ เราจึ งคาดว่ า SET index จะเคลื4 อนตั ว
sideways up ไปถึ งต้ นเดื อน พ.ค. ช่ วงที4 มี ประเด็ นการเลื อกตั sงและการคาดหวั งถึ งเงิ นปั นผล เราจึ งไม่ คิ ดว่ า SET index จะมี
downside มากนั ก แม้ การปิ ด SVB อาจก่ อให้ เกิ ดความกั งวลเรื4 องวิ กฤติ การเงิ นสหรั ฐฯ ก็ ตาม คาดว่ า SET index จะแตะ
1650-1680 ก่ อนเลื อกตั sง แต่ นักลงทุ นควรระมั ดระวั งเพราะเราเชื4 อว่ าตลาดจะย่ อตั วหลั งเลื อกตั sงหรื อในช่ วงเดื อน พ.ค. ถึ งสิ sน
เดื อน ก.ย. นอกจากนี s ตลาดหุ้ นไทยจะเผชิ ญกั บแรงกดดั นในครึ4 งหลั งปี 2023 ตามปั จจั ยเสี4 ยงเรื4 องสภาวะเศรษฐกิ จถดถอยใน
สหรั ฐฯ

คาด SET index วั นนี sเคลื4 อนตั วในกรอบ 1610- 1620

หุ้ นเด่ นวั นนี s:

หุ้ น big cap: CPALL ADVANC BDMS
หุ้ นกลุ่ มโรงไฟฟ้ า: BGRIM GPSC GULF

ธี มการลงทุ น
• กลุ่ มที4 ได้ อานิ สงส์ จากเงิ นเฟ้ อตํ4 า: กลุ่ มท่ องเที4 ยว พาณิ ชย์ อสั งหาฯ และธนาคาร
• กลุ่ มที4 อิ งปั จจั ยการเลื อกตั sง: CK STEC PLANB BEM CPALL WHA AMATA KTB
• กอง REIT และกองทุ นรวมอสั งหาริ มทรั พย์ ที4 จะได้ ประโยชน์ ดอกเบี sยที4 พ้ นยอดสู ง: DIF CPNREIT IMPACT LPF
• กลุ่ มธนาคารที4 จะได้ ประโยชน์ จากการฟื s นตั วทางเศรษฐกิ จ: BBL KTB TISCO
• กลุ่ มที4 ได้ อานิ สงส์ จากราคาพลั งงานที4 ลดลง: RATCH EGCO BGRIM GPSC GULF
• กลุ่ มที4 อิ งการเปิ ดเศรษฐกิ จของจี น: CENTEL ERW SHR VRANDA AOT CPALL CPN BJC BAFS BA AAV BEM
AP LH ORI SIRI
• กลุ่ มที4 อิ งการท่ องเที4 ยว: CENTEL ERW MINT AOT BAFS CPALL CPN

March 13, 2023 3

Analyst: Kavee Chukitkasem

• กลุ่ มสิ นค้ าอุ ปโภคบริ โภคที4 ได้ ประโยชน์ จากการท่ องเที4 ยวและเลื อกตั sง: CPALL HMPRO CENTEL MINT CPN
PLANB COM7 MAJOR
• หุ้ นปั นผลสู ง: AP SPALI LH SIRI ADVANC INTUCH RATCH EGCO BBL KTB TISCO

ข่ าวต่ างประเทศ

ประเด็ นสํ าคั ญ:

• SVB ล้ ม สร้ างความวิ ตกเรื4 องวิ กฤตการเงิ น
• การจ้ างงานนอกภาคเกษตรสหรั ฐฯ เพิ4 มมากกว่ าคาด แต่ อัตราการว่ างงานกว่ าคาด
• Bond yield ลดลงแรง

ตลาดสหรั ฐฯ (SVB ล้ ม สร้ างความวิ ตกเรืb องวิ กฤตการเงิ น)

• ตลาดหุ้ นสหรั ฐฯ เมื4 อวั นศุ กร์ ร่ วงลงหลั งจาก SVB ที4 เน้ นปล่ อยสิ นเชื4 อให้ บริ ษัทเทคปิ ดตั วลงหลั งขาดทุ นการขาย
พั นธบั ตร นั บเป็ นการล้ มของธนาคารขนาดใหญ่ สุ ดตั sงแต่ วิกฤติ การเงิ นโลกครั sงล่ าสุ ด และสร้ างความตื4 นตระหนกไป
ทั4 วกลุ่ มธนาคาร Dow Jones Index ลดลง 4 วั นติ ด ปิ ดลบ 345.22 จุ ด หรื อ 1.07% มาอยู่ ที4 31,909.64 S&P
500 ปิ ดลบ 1.45% ที4 3,861.59 ด้ าน Nasdaq Composite ลดลง 1.76% เป็ น 11,138.89 ทั sง 3 ดั ชนี ต่ างปิ ดสั ปดาห์
ในแดนลบ เชิ งรายสั ปดาห์ Dow ลดลงไป 4.44% นั บเป็ นสั ปดาห์ ที4 แย่ ที4สุ ดตั sงแต่ มิ .ย. 2022 S&P ลดลง 4.55% ส่ วน
Nasdaq ลดลง 4.71%
• ตํ าแหน่ งงานชะลอตั วลงในเดื อน ก.พ. แต่ ยังสู งกว่ าคาด แม้ Fed พยายามลดความร้ อนแรงของเศรษฐกิ จและดึ งเงิ น
เฟ้ อลงก็ ตาม การจ้ างงานนอกภาคเกษตรปรั บเพิ4 ม 3.11 แสนตํ าแหน่ งในเดื อน ก.พ. สู งกว่ าประมาณการของ Dow
Jones ที4 2.25 แสนตํ าแหน่ ง ถื อว่ าตลาดจ้ างงานยั งร้ อนแรงอยู่

การจ้ างงานนอกภาคเกษตรปรั บเพิb มมากกว่ าคาด แต่ ถื อว่ าชะลอลง

Source: US Bureau of Labor Statistics and FRED

March 13, 2023 4

Analyst: Kavee Chukitkasem

• กลุ่ มที4 มี การจ้ างงานมากที4 สุ ดคื อกลุ่ มท่ องเที4 ยวและโรงแรมที4 เพิ4 มขึ sน 1.05 แสนตํ าแหน่ ง สอดคล้ องกั บค่ าเฉลี4 ย 6
เดื อนที4 9.1 หมื4 นตํ าแหน่ ง กลุ่ มค้ าปลี กปรั บเพิ4 ม 5.0 หมื4 นตํ าแหน่ ง ภาครั ฐเพิ4 ม 4.6 หมื4 นตํ าแหน่ ง ภาคธุ รกิ จบริ การ
เพิ4 ม 4.5 หมื4 นตํ าแหน่ ง แต่ ตําแหน่ งงานภาคสารสนเทศนั sนลดลง 2.5 หมื4 นตํ าแหน่ ง ขณะที4 กลุ่ มขนส่ งและคลั งสิ นค้ า
มี ตํ าแหน่ งงานลดลง 2.2 หมื4 นตํ าแหน่ งในเดื อน ก.พ.

ตํ าแหน่ งงานภาคบริ การโตดี จนน่ าประหลาดใจ

Source: US Bureau of Labor Statistics and FRED

• อั ตราการว่ างงานปรั บเพิ4 มเป็ น 3.6% สู งกว่ าคาดที4 3.4% ในช่ วงที4 อั ตราการมี ส่ วนร่ วมในตลาดของแรงงานที4 สู งขึ sน
เป็ น 62.5% สู งสุ ดตั sงแต่ เดื อน มี .ค. 2020 ส่ วนด้ านเงิ นเฟ้ อยั งมี ข่ าวดี อยู่ บ้าง หลั งจากรายได้ เฉลี4 ยรายชั4 วโมงปรั บเพิ4 ม
4.6% YoY ตํ4 าคาดที4 4.8% ส่ วนตั วเลข MoM ปรั บเพิ4 ม 0.2% ตํ4 าคาดที4 0.4% MoM

รายได้ เฉลีb ยรายชัb วโมงตํb าคาด

Source: US Bureau of Labor Statistics and FRED

• ตั วเลขตํ าแหน่ งงานน่ าจะทํ าให้ Fed คงท่ าที การขึ sนดอกเบี sยในการประชุ มวั นที4 21-22 มี .ค. แต่ ตลาดมองโอกาสที4
Fed จะขึ sนดอกเบี sย 50bps น้ อยลงเป็ น 48.4%

March 13, 2023 5

Analyst: Kavee Chukitkasem

อั ปเดตประเด็ น SVB
• หน่ วยงานกํ ากั บดู แลภาคธนาคารสรุ ปแผนช่ วงวั นหยุ ดสุ ดสั ปดาห์ เพื4 อคุ้ มครองผู้ ฝากเงิ นกั บ SVB นั บเป็ นก้ าวสํ าคั ญ
ในการลดความวิ ตกจากการที4 SVB ล้ ม โดยผู้ ฝากเงิ นทั sง SVB และ Signature Bank ใน New York ที4 ปิ ดตั วลง
เช่ นกั นจะสามารถเข้ าถึ งเงิ นฝากของตนได้ เต็ มจํ านวนจากมาตรการต่ าง ๆ ที4 เจ้ าหน้ าที4 ดํ าเนิ นการไปในช่ วงสุ ด
สั ปดาห์ ที4 ผ่ านมา ทั sงนี s Signature คื อแหล่ งระดุ มยอมนิ ยมสํ าหรั บกลุ่ มบริ ษัทคริ ปโต ขณะที4 หน่ วยงานกํ ากั บได้ เข้ า
ควบคุ ม SVB แล้ วตั sงแต่ วันศุ กร์ ที4 ผ่ านมา
• รากปั ญหาหนึ4 งกรณี การล้ มของ SVB คื อดอกเบี sยที4 สู งขึ sน เนื4 องจากบี บให้ กลุ่ มบริ ษัท startups พากั นถอนเงิ นฝาก
ออกมาเพื4 อพยุ งบริ ษัทของตนเอาไว้ ในสภาวะตลาด IPO และบรรยากาศการระดมทุ นที4 ซบเซา ทํ าให้ SVB ขาด
เงิ นทุ นจนต้ องขายขาดทุ นพั นธบั ตรเผื4 อขายจํ านวน US$1.8 พั นล้ าน ยิ4 งกว่ านั sน ลู กค้ าของ SVB เองก็ แห่ กั นถอนเงิ น
ฝาก US$4.2 หมื4 นล้ าน ณ วั นพฤหั สบดี ที4ผ่ านมา โดยในช่ วงที4 SVB ปิ ดกิ จการทางธนาคารมี ดุ ลเงิ นสดติ ดลบ
US$958 ล้ าน และไม่ สามารถกู้ ยื มหลั กประกั นจากแหล่ งอื4 นได้
• PNC Financial Group ตั ดสิ นใจไม่ ซื อs SVB ในช่ วงที4 หน่ วยงานกํ ากั บดู แลกํ าลั งดิ sนรนหาผู้ ซื อs สิ นทรั พย์ ของ SVB

Today Strategy by Kavee (13 มี .ค. 2023) (ต่ อ)

ตลาดยุ โรป (วิ ตกเรืb อง SVB ล้ ม)

• ตลาดหุ้ นยุ โรปปิ ดลบเมื4 อวั นศุ กร์ ฉุ ดโดยกลุ่ มธนาคาร Stoxx 600 index ปิ ดลบ 1.5% ปรั บลดลงทุ กกลุ่ ม นํ าโดยกลุ่ ม
ธนาคารที4 ลงไป 3.9% ตามด้ วยกลุ่ มบริ การทางการเงิ นที4 ลดลง 2.8% สาเหตุ ที4กลุ่ มธนาคารปรั บลดเพราะข่ าวการเพิ4 ม
ทุ นของ SVB ที4 ทํ าให้ ราคาหุ้ น SVB ร่ วงไป 60% ฉุ ดมู ลค่ าตลาดไปกว่ า US$8.0 หมื4 นล้ าน
• เศรษฐกิ จ UK เดื อน ม.ค. โต 0.3% MoM สู งกว่ าตลาดคาดที4 0.1% MoM เพราะลดความเสี4 ยงเรื4 องถดถอยได้
ต่ อเนื4 อง

ตลาดเอเชี ย (เศรษฐกิ จยั งอ่ อนแอ)

• ตลาดหุ้ นเอเชี ยแปซิ ฟิกลดลงเมื4 อวั นศุ กร์ Hang Seng index ลดลง 3.09% มากสุ ดในภู มิภาค ด้ าน Shenzhen
Component ลดลง 1.2% ส่ วน Shanghai Composite ลดลง 1.4% หลั ง Xi Jinping เป็ นประธานาธิ บดี ต่ อสมั ยที4 3
อย่ างเป็ นทางการ Nikkei 225 ลดลง 1.67% เป็ น 28,143.97 ด้ าน Topix ปิ ดลบ 1.91% เป็ น 2,031.58 หลั งธนาคาร
กลางญี4 ปุ่ น (BOJ) คงดอกเบี sยที4 -0.1% สอดคล้ องกั บที4 ตลาดคาด
• การใช้ จ่ ายครั วเรื อนของญี4 ปุ่ นในเดื อน ม.ค. ลดลง 0.3% YoY ลึ กกว่ าที4 ตลาดคาดว่ าจะลดลง 0.1% YoY เที ยบตั วเลข
เดื อน ธ.ค. ที4 ลดลง 1.3%
• บั ญชี เดิ นสะพั ดเกาหลี ใต้ พลิ กเป็ นขาดดุ ล US$4.52 พั นล้ านในเดื อน ม.ค. หลั งเกิ นดุ ล US$2.68 พั นล้ านในเดื อน
ธ.ค. ตั วเลขเดื อน ม.ค. เป็ นครั sงแรกที4 เกาหลี ใต้ ขาดทุ นบั ญชี เดิ นสะพั ดนั บตั sงแต่ เดื อน ส.ค. 2022

March 13, 2023 6

Analyst: Kavee Chukitkasem


ตลาดพั นธบั ตร (แห่ เข้ าหลุ มหลบภั ย)

• Treasury yield 2 ปี ลดลงแรงเมื4 อวั นศุ กร์ เพราะความวิ ตกเรื4 อง SVB กระตุ้ นให้ นั กลงทุ นแห่ เข้ าสิ นทรั พย์ ปลอดภั ย
กว่ าอย่ างพั นธบั ตรรั ฐบาล Treasury yield 2 ปี ลดลงอย่ างน้ อย 46bps ในช่ วง 2 วั นทํ าการ นั บเป็ นการปรั บลด
กระทั นหั นมากที4 สุ ดตั sงแต่ ก.ย. 2008 ที4 เกิ ดวิ กฤติ การเงิ นโลก และอาจไม่ ได้ เป็ นเรื4 องบั งเอิ ญที4 การโยกเงิ นเข้ าพั นธบั ตร
ที4 ปลอดภั ยในช่ วงสั ปดาห์ นั sนเกิ ดขึ sนจากการที4 มี ธนาคารขนาดใหญ่ ที4 สุ ดล้ มลงครั sงแรกตั sงแต่ วิกฤติ การเงิ นครั sงก่ อน
ทั sงนี s ในช่ วงต้ นสั ปดาห์ Treasury yield 2 ปี เทรดเหนื อแนวสํ าคั ญที4 5% ล่ าสุ ดลดลง 32bps เป็ น 4.58% ส่ วน
Treasury yield 10 ปี ลดลงเกื อบ 23bps เป็ น 3.691%
• ส่ วนต่ าง Treasury yield 2-10 ปี ผกผั นน้ อยลงเป็ น -0.89% จาก -0.97% น้ อยกว่ าจุ ดที4 ลึ กสุ ด -1.08% เมื4 อวั นพุ ธที4
ผ่ านมาหรื อตั sงแต่ 22 ก.ย. 1981 ทั sงนี s เส้ นโค้ งความผกผั นของอั ตราผลตอบแทนพั นธบั ตรคื อสภาวะที4 บ่ งชี sถึงการ
ถดถอยทางเศรษฐกิ จได้ อย่ างแม่ นยํ ามากว่ าครึ4 งศตวรรษ ถ้ าส่ วนต่ างยิ4 งผกผั นมากเท่ าใด โอกาสที4 เศรษฐกิ จสหรั ฐฯ
จะถดถอยยิ4 งสู งขึ sนเท่ านั sน และเมื4 อส่ วนต่ าง 2-10 ปี เริ4 มผกผั นน้ อยลง เศรษฐกิ จสหรั ฐฯ จะมั กเข้ าสู่ ช่วงถดถอย

ส่ วนต่ าง 2-10 ปี มั กกลั บสู่ แดนบวกก่ อนเศรษฐกิ จจะถดถอย

ตลาดนํ zามั น (พลั งงานปรั บเพิb มเพราะกั งวลการขึ zนดอกเบี zย)

• ราคานํ sามั นเมื4 อวั นศุ กร์ ปรั บเพิ4 มมากกว่ า 1% หลั ง Fed เริ4 มมี เหตุ ผลในการขึ sนดอกเบี sยแรงน้ อยลง หลั งรายงานรั ฐบาล
เมื4 อวั นศุ กร์ สร้ างความหวั งถึ งสภาวะเงิ นเฟ้ อที4 ผ่ อนคลายลงในช่ วงที4 ตลาดแรงงานกลั บสู่ สภาวะปกติ หลั งได้ รั บแรง
กระแทกจาก COVID-19 ราคาเบรนท์ ปรั บเพิ4 ม US$1.19 หรื อ 1.5% เป็ น US$82.78/บาร์ เรล US West Texas
Intermediate (WTI) ปรั บเพิ4 ม 96 เซนต์ หรื อ 1.3% เป็ น US$76.68

ตลาดสกุ ลเงิ นต่ างประเทศ (ดั ชนี เงิ นดอลลาร์ ฯ ลดลงหลั ง SVB ล้ ม)

March 13, 2023 7

Analyst: Kavee Chukitkasem

• ดอลลาร์ ฯ เมื4 อวั นศุ กร์ อ่ อนตั วหลั งตั วเลขตํ าแหน่ งงานสหรั ฐฯ สะท้ อนการเติ บโตของค่ าแรงที4 ชะลอลง ชี sแรงกดดั นด้ าน
เงิ นเฟ้ อที4 ผ่ อนคลายลง และอาจทํ าให้ Fed เบามื อกั บการขึ sนดอกเบี sยกว่ าที4 คาดไว้
• ดั ชนี เงิ นดอลลาร์ ฯ ลดลง 0.69% เป็ น US$104.58 ส่ วนยู โรปรั บเพิ4 ม 0.59% เป็ น US$1.064 เงิ นปอนด์ ล่ าสุ ดอยู่ ที4
US$1.2026 เพิ4 มขึ sน 0.86%
• ความน่ าจะเป็ นที4 Fed จะขึ sนดอกเบี sย 50bps ในวั นที4 22 มี .ค. นั sนอยู่ ที4 41% จากสั ปดาห์ ก่ อนที4 71.6%
• ตลาดหั นมาจั บตาดู ดัชนี ราคาผู้ บริ โภค (CPI) ที4 จะรายงานวั นที4 14 มี .ค.
• เงิ นบาทที4 อ่ อนค่ ามาตั sงแต่ ต้นปี เริ4 มมี เสถี ยรภาพมากขึ sน เมื4 อวั นศุ กร์ เงิ นบาท/ดอลลาร์ ฯ แข็ งค่ าขึ sนเล็ กน้ อยเป็ น 34.81
บาท จาก 35.00 บาท ทั sงนี s เงิ นบาทอ่ อนค่ าต่ อเนื4 องจาก 31.72 บาทเมื4 อวั นที4 24 ม.ค. แต่ เราเชื4 อว่ าเงิ นบาทยั งมี
ปั จจั ยหนุ นสํ าคั ญจากการฟื s นตั วของเศรษฐกิ จในประเทศ จากนั กท่ องเที4 ยวต่ างชาติ ที4สู งขึ sนและบั ญชี เดิ นสะพั ดที4
เกิ นดุ ล เราจึ งยั งคงคาดว่ าเงิ นบาทสิ sนปี นี sจะอยู่ ที4 33.50 บาท

ตลาดทองคํ า (ราคาดี ดขึ zนแรงหลั ง bond yield และดอลลาร์ ฯ ลดลง)

• ราคาทองคํ าเมื4 อวั นศุ กร์ ดี ดตั วขึ sนเกื อบ 2% หนุ นจาก Treasury yields ที4 ลดลงและความกั งวลโดยรวมในตลาด
การเงิ นสื บเนื4 องจากการถดถอยของกลุ่ มธนาคารที4 ไปกลบประเด็ นตั วเลขตํ าแหน่ งงานสหรั ฐฯ จนนั กลงทุ นแห่ กั นเข้ า
ไปในสิ นทรั พย์ ปลอดภั ยอย่ างทองคํ า ราคา spot เพิ4 มขึ sน 1.98% เป็ น US$1,867.22/ออนซ์ สู งสุ ดตั sงแต่ 14 ก.พ.
ราคาทองคํ าล่ วงหน้ าของสหรั ฐฯ ปรั บเพิ4 ม 2.03% เป็ น US$1,871.90/ออนซ์
• ปั ญหาของ SVB ส่ งผลกระทบตลาดโลกและหุ้ นกลุ่ มธนาคาร ทํ าให้ ทองคํ าน่ าดึ งดู ดมากขึ sนเพราะเป็ นดั4 งหลุ มหลบภั ย
ในยามที4 ตลาดผั นผวน ยิ4 งกว่ านั sนทองคํ ายั งเป็ นสิ นทรั พย์ ที4 ไม่ มี ดอกเบี sยอี กด้ วย ทํ าให้ ได้ อานิ สงส์ เมื4 อ Treasury
yields ปรั บลดลงในช่ วงที4 ตลาดการเงิ นประสบปั ญหา บวกกั บตั วเลขตํ าแหน่ งงานสหรั ฐฯ ที4 สะท้ อนรายได้ เฉลี4 ยราย
ชั4 วโมงของเดื อนก่ อนที4 ปรั บเพิ4 มน้ อยกว่ าคาด ทํ าให้ นั กลงทุ นมี ความหวั งว่ า Fed อาจขึ sนดอกเบี sยไม่ แรงแม้ จํ านวน
ตํ าแหน่ งงานยั งสู งอยู่

ประเด็ นอืb น ๆ (VIX สะท้ อนตลาดกํ าลั งวิ ตก)

• VIX index ดี ดตั วขึ sนแรง 2 วั นติ ดเป็ น 24.80 จากเพี ยง 19.11 เมื4 อวั นพฤหั สบดี ที4 ผ่ านมา นั กลงทุ นกั งวลเรื4 องสภาวะ
ถดถอยในสหรั ฐฯ และวิ กฤติ การเงิ นมากขึ sน เราคาดว่ า VIX index จะเคลื4 อนตั ว sideways up ในช่ วงที4 ตลาดกั งวล
ต่ อความเสี4 ยงที4 เศรษฐกิ จสหรั ฐฯ อาจถดถอย และ Fed ที4 ขึ sนดอกเบี sยต่ อเนื4 อง

VIX ดี ดขึ zนแรง 2 วั นติ ด

March 13, 2023 8

Analyst: Kavee Chukitkasem


Source: ASPEN
ข่ าวในประเทศ (กลุ่ มท่ องเทีb ยวเป็ นบวกมากขึ zน)
• Accor มี สิ นทรั พย์ 21 รายงานในแผนงาน 5 ปี ในไทยแล้ ว ประเมิ นอั ตรารายได้ เฉลี4 ยต่ อห้ องพั กต่ อคื น (RevPar) ปี นี s
สํ าหรั บโรงแรมส่ วนใหญ่ ของบริ ษัทว่ าจะสู งกว่ าที4 เคยทํ าได้ ในปี 2019 อิ งจากประมาณการจํ านวนนั กท่ องเที4 ยว
ต่ างชาติ ที4 25 ล้ านราย
• คณะกรรมการกํ ากั บกิ จการพลั งงาน (กกพ.) กํ าลั งรวบรวมความเห็ นจากสาธารณะเกี4 ยวกั บข้ อเสนอค่ าไฟฟ้ าอั ตรา
เดี ยวที4 จะทํ าให้ บิ ลค่ าไฟฟ้ าภาคธุ รกิ จถู กลง แต่ จะทํ าให้ ภาคครั วเรื อนแพงขึ sนเล็ กน้ อย

Thanks,
Kavee C.
Pi Securities

March 13, 2023 9

Analyst: Kavee Chukitkasem

Summary Market Data (13 March 2023)

Change 52 Week
Equity Index Last 1D 1W 1M 6M 12M YTD High Low
Thailand
SET 1,599.65 -0.90% -0.45% -4.81% -3.32% -2.00% -4.14% 1,708.89 1,517.51
SET50 954.28 -0.84% -0.69% -4.40% -3.95% -3.61% -5.07% 1,027.07 929.92
SETHD 1,155.25 -0.66% 0.01% -3.04% -1.36% -2.72% -3.73% 1,222.06 1,108.52
Bank 377.90 -0.88% -1.10% -2.40% -0.64% -8.65% -2.68% 435.89 341.08
Energy 22,433.75 -0.84% -0.98% -7.56% -12.84% -8.59% -10.67% 25,962.18 22,370.32
Commerce 36,987.82 -1.68% -0.12% -5.07% 2.74% -5.08% -5.49% 40,897.97 32,629.95
ICT 166.95 -0.48% 0.10% -0.56% -3.07% -16.50% 0.82% 224.29 157.93
Electronic 12,070.21 -0.32% 1.56% -0.15% 41.24% 136.35% 16.32% 12,370.18 4,560.59
Hospitility 7,078.32 0.04% 0.92% -3.63% -5.10% 14.20% -1.75% 7,790.78 6,133.34
Con. Mat. 8,943.71 0.11% 1.63% -3.03% -4.68% -7.85% -3.35% 9,945.55 8,473.76
Property 259.66 -1.50% -0.48% -4.55% 2.83% 9.66% -4.63% 275.91 224.81
Transport 347.48 -1.21% -1.95% -6.66% -4.66% 2.87% -7.40% 382.08 337.60
Food&Bev 12,429.05 -0.93% 0.17% -2.65% -4.96% -2.03% -2.31% 13,519.88 11,938.37
USA
Don Jones 31,909.64 -1.07% -4.44% -6.58% -0.75% -2.77% -3.73% 35,492.22 28,660.94
Nasdaq 11,138.89 -1.76% -4.71% -8.05% -8.04% -13.65% 6.42% 14,646.90 10,088.83
S&P500 3,861.59 -1.45% -4.55% -7.26% -5.06% -8.01% 0.58% 4,637.30 3,491.58
DJ Financial 701.89 -2.34% -7.99% -11.12% -5.89% -8.84% -2.95% 856.72 631.24
DJ Healthcare 1,320.22 -0.88% -4.27% -6.82% -5.25% -4.43% -8.49% 1,537.35 1,259.23
DJ Technology 3,421.52 -1.80% -3.31% -6.78% -3.55% -11.92% 10.47% 4,432.24 2,913.39
DJ Energy 682.20 -1.45% -5.59% -6.84% 1.02% 8.73% -6.30% 788.55 544.85
DJ Consumer goods 798.66 -0.61% -4.68% -5.42% -12.05% -10.63% 1.52% 1,020.80 761.12
DJ Consumer service 1,169.32 -1.35% -4.65% -9.05% -9.39% -15.75% 3.11% 1,539.96 1,088.44
DJ Property 1,227.03 -1.00% -4.96% -6.38% 4.15% 9.47% -2.65% 1,320.97 1,072.29
DJ Con. Mat. 1,135.18 -2.59% -6.10% -4.46% -0.15% 1.21% 3.27% 1,237.42 938.42
DJ Transportation 14,209.01 -2.47% -5.98% -8.27% 1.05% -4.91% 6.10% 16,728.57 11,946.21
VIX Index 24.80 9.69% 34.13% 32.90% 8.82% -25.21% 14.44% 36.64 17.06
EURO
STOXX 600 453.76 -1.35% -2.26% -0.97% 7.94% 7.69% 6.79% 467.86 379.72
DAX 15,427.97 -1.31% -0.97% 0.70% 17.88% 16.30% 10.80% 15,706.37 11,862.84
FTSE 100 7,748.35 -1.67% -2.50% -1.48% 5.40% 11.00% 3.98% 8,047.06 6,707.62
ASIA
Shanghai 3,230.08 -1.40% -2.95% -0.55% -0.98% -0.61% 4.56% 3,424.84 2,863.65
Hang Seng 19,319.92 -3.04% -6.07% -9.29% -0.22% -4.62% -2.33% 22,700.85 14,597.31
CSI300 3,967.14 -1.31% -3.96% -3.10% -3.09% -6.36% 2.47% 4,530.33 3,495.95
SENSEX 59,135.13 -1.12% -1.13% -1.91% -1.10% 7.83% -2.80% 63,583.07 50,921.22
NIKKEI225 28,143.97 -1.67% 0.78% 1.66% -0.25% 11.42% 7.85% 29,222.77 24,966.50
KSOPI 2,394.59 -1.01% -1.54% -2.33% 0.43% -9.75% 7.07% 2,769.18 2,134.77
TWSE 15,526.20 -1.55% -0.53% 0.81% 6.46% -9.54% 9.82% 17,770.07 12,629.48
ASX200 7,144.69 -2.28% -1.91% -4.79% 3.63% 2.53% 1.51% 7,624.80 6,407.00
Phillippines 6,589.88 -0.29% -0.98% -4.23% -0.24% -7.24% 0.36% 7,203.47 5,699.30
Malaysia 1,433.08 -1.13% -1.41% -2.93% -4.24% -8.29% -4.17% 1,615.17 1,372.57
Indonesia 6,765.30 -0.51% -0.71% -2.45% -6.59% -1.79% -1.25% 7,377.50 6,509.88
Singapore 3,177.43 -1.15% -1.69% -6.02% -2.62% -0.81% -2.27% 3,456.09 2,968.87
Vietnam 1,053.00 -0.28% 2.75% -1.20% -15.68% -28.61% 4.56% 1,530.95 873.78

March 13, 2023 10

Analyst: Kavee Chukitkasem


Commodity Last 1D 1W 1M 6M 12M YTD High Low

Hard Commodity
Gold ($/Oz) 1,868.26 2.03% 0.63% -0.26% 8.82% -8.31% 2.43% 1,998.38 1,614.96
Thai Gold (Baht) 30,350.00 0.66% 0.17% 1.85% 3.06% -0.65% 0.50% 31,700.00 29,100.00
Silver ($/Oz) 20.54 2.32% -3.39% -7.36% 8.91% -22.54% -14.26% 26.22 17.56
Aluminium ($/MT) 2,264.00 -0.83% -4.35% -9.05% -0.58% -33.02% -3.64% 3,731.05 2,080.00
Copper ($/lb) 404.55 -0.22% -0.80% -0.86% 12.97% -12.68% 6.17% 486.00 315.00
Steel ($/T) 1,056.00 -0.38% 0.57% 31.67% 29.10% -3.81% 41.94% 1,570.00 645.00
Zinc ($/MT) 2,952.75 -1.23% -4.41% -6.31% -7.23% -22.23% -1.25% 4,536.00 2,678.85
Lithium ($/MT) 71,891.30 -0.48% -1.02% -6.33% -6.50% 6.94% -15.15% 85,000.00 67,550.00
Soft Commodity
Wheat ($/bu.) 666.75 2.03% -4.17% -11.07% -21.86% -39.14% -15.81% 1,284.00 662.25
Rubber ($/kg) 131.70 -2.15% -6.79% -5.73% 0.23% -25.18% 1.15% 178.00 115.00
Soybean ($/bu) 1,513.00 -0.46% -1.14% -0.15% 1.59% -10.59% -0.41% 1,784.00 1,350.00
Soybean Meal ($/T) 498.80 -0.02% 0.14% 3.61% 13.13% -1.56% 4.24% 531.20 397.10
Sugar ($/lb) 21.16 0.05% 1.15% 1.54% 16.14% 10.73% 5.59% 22.36 17.20
Corn ($/bu) 624.25 0.93% -3.25% -7.38% -10.63% -18.38% -8.00% 827.00 561.50
Crude Palm Oil (MYR/MT) 4,170.00 0.10% -3.43% 9.22% 19.14% -45.76% -0.02% 7,817.00 3,143.00
Energy
WTI ($/bbl) 76.68 1.27% -3.77% -0.60% -11.65% -28.58% -4.46% 123.68 70.08
Brent ($/bbl) 82.78 1.46% -3.55% -1.09% -10.84% -25.37% -3.64% 125.28 75.11
Newcastle Coal ($/MT) 185.25 2.92% -1.93% -27.54% -57.44% -51.79% -54.16% 440.00 180.00
Natural Gas ($/MMBtu) 2.43 -4.44% -19.24% -5.96% -69.61% -45.09% -45.70% 10.03 1.97
BDI 1,424.00 3.26% 17.59% 136.15% 17.39% -49.00% -6.01% 3,369.00 530.00
Container Freight 1,806.43 0.00% -2.84% -11.18% -66.41% -80.32% -14.79% 8,832.23 1,806.43
Supramax Freight 1,209.00 2.46% 1.68% 85.71% -18.03% -59.63% 13.84% 3,033.00 625.00
Handysize Freight 631.00 1.77% 8.05% 44.39% -27.72% -59.50% -4.83% 1,787.00 431.00
Bond Market (%)
Thai 2 -yrs Yield 1.85 1.86 1.87 1.77 1.63 0.52 1.63 2.01 0.52
Thai 10 -yrs Yield 2.51 2.54 2.61 2.53 2.58 2.21 2.64 3.30 2.22
Thai 2-10 Spread 0.67 0.68 0.74 0.76 0.95 1.69 1.01 1.80 0.67
US 2 -yrs Yield 4.59 4.87 4.86 4.46 3.56 1.70 4.43 5.08 1.78
US 10 -yrs Yield 3.70 3.90 3.95 3.67 3.31 1.99 3.87 4.34 2.02
US 2-10 Spread -0.89 -0.97 -0.90 -0.79 -0.25 0.29 -0.55 0.44 -1.08
Fx Market
Dollar Index 104.58 -0.70% 0.05% 1.11% -4.06% 6.91% 1.02% 114.78 97.69
USD/THB 34.75 -0.78% 0.50% 3.63% -4.49% 5.78% 0.41% 38.46 32.57
EURO/THB 36.99 -0.16% 0.65% 2.84% 1.26% 1.83% -0.17% 38.14 35.40
POUND/THB 41.87 0.31% 0.65% 3.62% -0.68% -3.67% 0.01% 44.73 39.09
Yen/THB 25.76 0.18% 1.19% 0.68% 0.90% -9.84% -2.20% 28.48 25.03
Yuan/THB 5.03 0.31% 0.55% 1.42% -4.15% -4.24% 0.52% 5.46 4.79
USD/EURO 0.94 -0.58% -0.07% 0.78% -5.65% 3.85% 0.59% 1.05 0.89
USD/POUND 0.83 -0.87% 0.06% 0.16% -3.66% 9.72% 0.45% 0.97 0.75
USD/Yen 135.03 -0.82% -0.62% 3.02% -5.22% 17.23% 2.98% 151.95 117.28
USD/Yuan 6.92 -0.69% 0.19% 1.96% -0.13% 10.17% 0.27% 7.33 6.34

Source: Bloomberg

March 13, 2023 11

Analyst: Kavee Chukitkasem