Forecast เศรษฐกิจ 2023

กอบศักด์ ิ ภูตระกูล
31 ตุลาคม 2565
 เรากาลังอยู่ในช่วง Transition

ช่วงทีถ่ ูกกระทบ ช่วงเปลี่ยนผ่าน ช่วง

อย่างรุนแรง ช่วงความผันผวน Next Chapter
จากการระบาด
ของโควิด-19

2563 2564 2565 2566 2567 2568 2569 2570

2
 3 ความผันผวนหลักในช่วง Transition

• ระบบการเงิน - ค่าเงิน ดอกเบีย้ ราคาสินทรัพย์ต่างๆ

• ระบบเศรษฐกิจจริง - ต้นทุน ราคาสินค้า กาลังซื้อ การแข่งขัน

• กฏเกณฑ์ - จากการ Sanctions แบ่งฝ่ าย และ Trend ใหม่ของโลก

3
จากมรสุมลูกใหม่ในระบบเศรษฐกิจโลก
 มรสุมลูกนี้ จะใช้เวลา 2-3 ปี และมี 4 ช่วง
ช่วงสี่
Fed กระตุ้นเศรษฐกิจ
ช่วงสาม
Recessions / EM Crises / เงินเฟ้ อ 2%

ช่วงสอง
Fed ขึน้ ดอกเบีย้ สู้เงินเฟ้ อ เงินเฟ้ อเริ่มลดลง
ช่วงแรก
นักลงทุนเร่ง Exit
2022 2023 2024 2025
ราคาพลังงาน นักลงทุน เงินเฟ้ อ Fed เริ่มชะลอ เศรษฐกิจเริ่ม เงินเฟ้ อ EM Crises
ปรับตัว Exit เริ่ม Peak การขึน้ ดอกเบีย้ Bottom out 2% สงบลง 5
เป้ าหมายหลัก : ประคองตนให้ผา่ นไปได้
 ถ้าเราไม่หกล้ม !!!

โอกาสที่เปิดขึน้ บางส่วนจะเป็ นของเรา

3 ประเด็นหลักที่จะนาเสนอในวันนี้

• สถานการณ์ เศรษฐกิจโลก

• สถานการณ์ เศรษฐกิจไทย

• นัยยะต่อผูป้ ระกอบการ

8
I. เศรษฐกิจโลกล่าสุด
 เทียบกับ 4 ช่วงของวิกฤต เราอยู่ที่จดุ ไหน ?
ช่วงสี่
Fed กระตุ้นเศรษฐกิจ
ช่วงสาม
Recessions / EM Crises / เงินเฟ้ อ 2%

ช่วงสอง
Fed ขึน้ ดอกเบีย้ สู้เงินเฟ้ อ เงินเฟ้ อเริ่มลดลง
ช่วงแรก
นักลงทุนเร่ง Exit
2022 2023 2024 2025
ราคาพลังงาน นักลงทุน เงินเฟ้ อ Fed เริ่มชะลอ เศรษฐกิจเริ่ม เงินเฟ้ อ EM Crises
ปรับตัว Exit เริ่ม Peak การขึน้ ดอกเบีย้ Bottom out 2% สงบลง 10
หลังจากผันผวนช่วงต้นสงคราม ราคาพลังงานเริ่มเป็ นปกติขึน้
WTI

11
 ราคาโลหะที่ปรับลดลงมา
Copper

12
นักลงทุน Exit ไป 2 รอบ และกาลังเข้าสู่การปรับตัวอีกรอบ

13
ส่วนหนึ่ งเป็ นผลจากการที่นักลงทุนเริ่มคิดอีกรอบว่า “เฟดจะเปลี่ยนใจ”
US 2Y Bond

4.4 4.6
20 Oct

27 Oct

พยายามคิดว่า
เฟดจะจบการขึน้ ดอกเบีย้ แล้ว

14
เงินเฟ้ อสหรัฐเริ่ม Peak ค่อยๆ ลดลงต่อเนื่ องมา 3 เดือนต่อกัน

15
เฟดกาลังจะเริ่มชะลอการขึน้ ดอกเบีย้ ถึงปลายปี จะ +1.25%

4.4 4.6
+ 0.75%

+ 0.50%

+0.25%

16
โดยการประชุมเฟดครัง้ ที่จะถึง (2 พย) จะขึน้ ดอกเบีย้ +0.75%

17
ดอกเบีย้ นโยบายของธนาคารกลางแคนาดา
+ 0.50%

+ 0.75%

+ 0.75%

+ 0.50%
+ 0.50%
+ 0.25%

18
อย่างไรก็ตาม ไม่ได้หมายความว่าเฟดจะจบแค่นี้

และการปรับตัวของตลาดยังจะมีอีกระยะ
สิ่งที่ตลาดยังไม่เฉลียวใจ - เฟดสามารถขึน้ +0.25% นานกว่าคาด

Fed Fund Rates

2004-2007

20
การเร่งขึน้ ดอกเบีย้ Fed Funds Rate ในอดีต

ดอกเบีย้ Fed
อาจจะต้องขึน้ ไป
สูงกว่าที่ทกุ คนคาด

21
ทัง้ นี้ ผลประกอบการที่ตา่ กว่าคาด จะกดดันตลาดอีกระยะ
Meta -5.6%
Google -9.14%

Snap -25%
Amazon -12.5%

22
ประมาณการเศรษฐกิจโลกล่าสุด
การประมาณการเศรษฐกิจโลกล่าสุดของ IMF

24
การประมาณการเศรษฐกิจโลกล่าสุดของ IMF

25
การประมาณการเศรษฐกิจโลกล่าสุดของ IMF

26
กลับมาบวกจากที่ติดลบ 2 ไตรมาสต่อกัน แต่จะเป็ นเรือ่ งชัวคราว
่

27
เพราะโดยรวมแล้ว การเกิด Recession ยังรออยู่ข้างหน้ า
US Manu PMI

28
Recession ที่ยงั รออยู่ข้างหน้ า
US Services PMI

29
และยังมี Housing Recession กาลังก่อตัวขึน้ ในสหรัฐ
New Homes Sale

30
Housing Recession กาลังก่อตัวขึน้ ในสหรัฐ
Supply of New Homes

31
ราคาเริ่มปรับตัวลง

32
ดัชนี ราคาบ้าน ณ เดือน สิงหาคม เริ่มปรับตัวลง

33
ซึ่งจะได้รบั แรงกดดันจากดอกเบีย้ Mortgage 30Y ของสหรัฐไปอีกระยะ

+4%

34
 นอกจากนี้

สิ่งที่น่าจับตามองใน 1 เดือนที่ผา่ นมา ก็คือ

ผลกระทบของ Perfect Storm สามารถลาม

ไปถึงประเทศใหญ่ๆ เช่น UK และ JP

ความผันผวนของค่าเงินปอนด์

36
ความผันผวนของ Gilt 30Y

37
ความผันผวนของค่าเงินเยน

38
 การเข้าแทรกแซงของทางการญี่ปนุ่

รอบที่ 2

รอบที่ 3

39
ทัง้ นี้ คงต้องใช้เวลาอีกพอสมควร ก่อนที่จะมีปัญหาที่ญี่ปนุ่
เงินสารอง ตปท ของ ญีป่ ่ ุน

40
ส่วนใน Emerging Market เมื่อพฤหัสที่แล้ว Egypt ต้องลดค่าเงิน

41
 ้ ่ 2 ของปี ที่ Egypt ต้องลดค่าเงิน
นับเป็ นครังที

42
ส่วนหนึ่ งเป็ นผลจากเงินสารองของ Egypt ที่ลดลงมาก

43
ที่น่าหนักใจก็คือ ยังจะมีอีกหลายประเทศ

ใน Emerging Markets ที่ต้องปรับตัว

II. เศรษฐกิจไทยล่าสุด
การฟื้ นตัวของเศรษฐกิจไทยในช่วงที่ผา่ นมา
GDP ก่อนเกิดโควิด

Q2
+2.5%

46
การฟื้ นตัวของเศรษฐกิจไทยเดือนล่าสุด

47
การส่งออกเริ่มชะลอตัวลง

48
การส่งออกเดือนล่าสุด

49
การส่งออกเดือนล่าสุด

50
การส่งออกเดือนล่าสุด

51
การบริโภคภาคเอกชนทรงตัว ไม่เพิ่ม

52
จานวนนักท่องเที่ยวต่างประเทศเพิ่มขึน้ ต่อเนื่ อง

53
จานวนนักท่องเที่ยวต่างประเทศเพิ่มขึน้ ต่อเนื่ อง

54
เงินเฟ้ อไทยเดือนล่าสุด

55
เงินเฟ้ อพืน้ ฐาน เดือนล่าสุด ยังคงอยู่ใกล้ๆ 3% และเริ่มทรงตัว

56
กนง. จะปรับขึน้ ดอกเบีย้ อย่างค่อยเป็ นค่อยไปอีกระยะ

57
สิ่งที่ต้องจับตามอง – ค่าเงินบาท

58
สิ่งที่ต้องจับตามอง - เงินสารอง ตปท ของไทย

-65 Billion USD

ลดลง -25%

59
สิ่งที่ต้องจับตามอง – Current Account ของไทย

60
 จากความท้าทายเหล่านี้

Baseline GDP Growth ปี 2023 ประมาณ 2-3%

ประมาณการของ ธปท

62
นัยยะต่อผูป้ ระกอบการ
 ความท้าทายทางเศรษฐกิจที่รออยู่

ช่วงทีถ่ ูกกระทบ ช่วงเปลี่ยนผ่าน ช่วง

อย่างรุนแรง ช่วงความผันผวน Next Chapter
จากการระบาด
ของโควิด-19

2563 2564 2565 2566 2567 2568 2569 2570

64
 สิ่งที่จะมากระทบต่อผูป้ ระกอบการ
• การปรับขึน้ ดอกเบีย้ ของ Fed และ ธปท
• ความผันผวนของตลาดการเงินที่จะมีต่อไปอีกระยะ
• การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก
• ปัญหาเศรษฐกิจในประเทศจีน
• Stress ในกลุ่ม Emerging Markets
• ปัญหา Geopolitics
65
 สิ่งที่ต้องทาในช่วงต่อไป

• Hedge เพื่อดูแลความผันผวนทางการเงิน
• บริหารต้นทุนการเงิน ช่วงดอกเบีย้ ขาขึน้
• เตรียมการรับวิกฤตข้างหน้ า
Global Recessions และ EM Crises
• เตรียมการรับสินค้าจีน ที่จะไหลออกมา

66
 สิ่งที่ต้องทาในช่วงต่อไป

• ลงทุนในวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยี เพื่อแข่งขัน
ใน New Normal และก้าวไปสู่ New S-Curve
• ทา Acquisition และขยายกิจการในภูมิภาค
• ทาธุรกิจกับบริษทั ต่างประเทศย้ายเข้า ASEAN
• ฉวยโอกาสที่เปิดขึน้ สร้าง Wealth

67
ทัง้ หมด คือ โอกาสในวิกฤต
 ถ้าเราประคองตัวได้ดี !!!

โอกาสที่เปิดขึน้ บางส่วนจะเป็ นของเรา

 fetco@set.or.th www.fetco.or.th fetco

สภาธุรกิจตลาดทุนไทย พลังตลาดทุน…เพือ่ เศรษฐกิจไทย

70