1

CHƯƠNG TRÌNH THI TUYỂN NGÂN HÀNG BIG4

BÀI THI TUYỂN DỤNG VỊ TRÍ QUAN HỆ KHÁCH HÀNG
Môn thi: Nghiệp vụ Tổng hợp
Phần thi: Tài trợ Dự án

Họ và tên: ...........................................................................................................................
Ngày sinh: ..........................................................................................................................
Điện thoại:..........................................................................................................................
Email: .................................................................................................................................
Ngày thi:.............................................................................................................................

Hướng dẫn:
1. Mỗi câu trả lời đúng được 1 điểm.
2. Mỗi câu chỉ có MỘT đáp án đúng.
3. Trả lời bằng cách khoanh tròn vào đáp án Anh/Chị cho là đúng ở Phiếu trả lời trắc nghiệm.

Chú ý: Đề thi được xây dựng & bóc tách từ Đề thi TRỰC TIẾP của Big4

Tài liệu thuộc bản quyền của UB Academy.

Hoạt động chia sẻ tài liệu đào tạo phải được sự cho phép của UB Academy.
2

Lý thuyết Thẩm định Tài trợ Dự án

Mục đích:
- Thi Test (bán lẻ/ doanh nghiệp)
- Phỏng vấn (Doanh nghiệp)

Đặc điểm Tài trợ dự án:

- Dự án trung dài hạn
- Có 2 góc nhìn đánh giá về dự án:
+ Góc nhìn của Doanh nghiệp
+ Góc nhìn của Ngân hàng
ð Mục tiêu: Đánh giá tính khả thi của dự án
- Khi xây dựng thiết kế dự án, toàn bộ con số đưa ra đều là giả định, được xác định theo từng năm
(Giả sử dự án là 10 năm ó Đưa ra các con số từ Doanh thu, Chi phí, Khấu hao….từ năm 1 đến năm 10).
Quan tâm đến Giá trị thời gian của tiền (được phản ánh thông qua “Lãi suất chiết khấu”). Doanh nghiệp
sẽ sử dụng lãi suất chiết khấu để quy đổi Dòng tiền từ tương lai về hiện tại.

Quy trình đánh giá Thẩm định Dự án

1. Phân tích & đánh giá các yếu tố đầu vào và đầu ra của dự án
2. Đánh giá Dòng tiền ó NCFi (Dòng tiền ròng)
3. Chỉ số đo lường về hiệu quả của dự án: NPV, IRR và Thời gian hoàn vốn
4. Đánh giá về tính khả thi

PHẦN 1: CÁC CHỈ SỐ ĐÁNH GIÁ NĂNG LỰC DỰ ÁN

Mục đích: Ra quyết định chấp nhận hay từ bỏ dự án
Nhóm chỉ tiêu đánh giá hiệu quả:
+ Giá trị hiện tại Thu nhập ròng (NPV)
+ Tỷ suất sinh lời nội bộ (IRR)
+ Thời gian hoàn vốn (PBP): Có lãi suất chiết khấu/ Không có lãi suất chiết khấu

1. NPV (Net Present Value – Giá trị hiện tại Thu nhập ròng)
- Ý nghĩa: Phản ánh mức sinh lời của dự án (không phải lợi nhuận dự án), đánh giá quy mô dự án. Đơn
vị tính: Tỷ VND, Triệu USD.

Tài liệu thuộc bản quyền của UB Academy.

Hoạt động chia sẻ tài liệu đào tạo phải được sự cho phép của UB Academy.
3

- Khái niệm: Là chênh lệch giữa giá trị hiện tại của dòng tiền dự kiến dự án mang lại (Dòng tiền vào)
trong thời gian dự án với giá trị đầu tư ban đầu (Dòng tiền ra)

NPV = = NCF0 + NCF1/(1+r) + NCF2/(1+r)^2 + …+ NCFn/(1+r)^n

NCFi: Dòng tiền ròng (năm i) = Dòng tiền vào – Dòng tiền ra
n: số năm hoạt động dự án (tuổi đời)
r: Lãi suất chiết khấu

Lưu ý: NPV phụ thuộc rất nhiều vào:

- NCFi: Phương pháp xác định dòng tiền ròng
- r: Lãi suất chiết khấu

- Ý nghĩa:
• NPV > 0: Dự án có lãi, khả thi => Chấp nhận dự án
• NPV < 0: Dự án lỗ => Loại bỏ dự án
• NPV = 0, Cân nhắc, tuỳ quan điểm chủ đầu tư
• Dự án khả thi ó NPV >= 0

- Sử dụng NPV để so sánh & ra quyết định lựa chọn dự án

Nếu NPV(A) > NPV(B) (với NPV(A) ≥ 0)
ð Lựa chọn dự án A (với điều kiện thời gian đầu tư (n), lãi suất chiết khấu (r) như nhau)

- Ưu điểm NPV:
+ Phản ánh giá trị tăng lên của dự án, giá trị sinh lời dự án đem lại. Từ đó giúp cho Doanh nghiệp lựa
chọn được dự án phù hợp với mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận.
+ Cho phép đánh giá chính xác hiệu quả tài chính của dự án vì có tính đến giá trị thời gian của tiền.

- Nhược điểm NPV:

+ Cho biết ∑ LNDA đạt được, nhưng chưa nói đến mức độ sinh lời dự án (%) (IRR)
+ Về tính toán, NPV phụ thuộc vào lãi suất chiết khấu “r”, tức chi phí sử dụng vốn, mà đó lại là một vấn
đề khó khăn.

Tài liệu thuộc bản quyền của UB Academy.

Hoạt động chia sẻ tài liệu đào tạo phải được sự cho phép của UB Academy.
4

2. IRR (Tỷ suất sinh lời nội bộ - Internal Rate of Return)

- Ý nghĩa: Phản ánh Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (Suất sinh lời của chính bản thân dự án)
- Khái niệm: IRR = r* ó NPV = 0

NPV =

ð IRR là mức lãi suất chiết khấu mà tại đó NPV = 0, hay là nghiệm của phương trình NPV = 0

- Phương pháp tính toán nội suy

+ r1 => NPV1 > 0 (càng gần 0) r2>r1
+ r2 => NPV2 < 0 (càng gần 0) r2 - r1 ≤ 5%
IRR = r1 + NPV1/( NPV1+| NPV2|)x(r2 - r1)
- Ý nghĩa:
• IRR > r ó NPV > 0: Dự án sinh lời ó Chấp nhận dự án
• IRR < r ó NPV < 0: Dự án thua lỗ ó Loại bỏ dự án
• IRR = r ó NPV = 0: Quan điểm cân nhắc
• Dự án khả thi ó IRR >= r ó NPV >= 0

- Ưu điểm IRR:
• Đánh giá tỷ suất sinh lời mỗi đồng vốn bỏ ra. IRR càng lớn thì DA càng khả thi, phản ánh tốc độ tăng
trưởng của Dự án.
• Cho phép đánh giá mức sinh lời của mỗi đồng vốn bỏ vào đầu tư và có tính đến giá trị thời gian của
tiền.
• Cho phép so sánh giữa mức sinh lời của dự án đầu tư với chi phí sử dụng vốn.

- Nhược điểm IRR:

• Chỉ phản ánh tỷ suất sinh lời của dự án là bao nhiêu, chứ không cung cấp quy mô của số lãi (hay lỗ)
của dự án bằng tiền.
• Hàm NPV = 0 là một hàm đa nhiệm (có dự án có nhiều IRR)
• IRR chỉ là con số mang tính tương đối (Dự án đầu tư càng lâu dài thì sai số IRR càng cao)

Note: NPV hay IRR?

- Sử dụng NPV khi:

Tài liệu thuộc bản quyền của UB Academy.

Hoạt động chia sẻ tài liệu đào tạo phải được sự cho phép của UB Academy.
5

+ Nhà đầu tư có nguồn vốn dồi dào, tình hình đầu tư đang gặp khó khăn, thiếu dự án thì dự án có NPV
càng lớn sẽ được chọn.
+ Nếu dự án có độ an toàn cao => sử dụng NPV là tiêu chuẩn lựa chọn tốt nhất.
- Sử dụng IRR khi:
+ Muốn sử dụng vốn hiệu quả nhất, nền kinh tế đang phát triển, có nhiều DA tốt để đầu tư, dự án có IRR
lớn hơn sẽ được lựa chọn.
+ Nếu Vốn ít, mạo hiểm, vốn vay nhiều thì sử dụng IRR.

c/ Thời gian hoàn vốn (PBP): Là khoảng thời gian cần thiết mà Dự án cần hoạt động để thu hồi đủ số
vốn đầu tư ban đầu.
ð Là khoảng thời gian để hoàn trả số vốn đầu tư ban đầu bằng các khoản Lợi nhuận ròng & Khấu
hao thu hồi hàng năm. (Quy đổi toàn bộ NCFi về năm 0)

Ý nghĩa: Dự án nào cũng có Thời gian hoàn vốn tiêu chuẩn

- Thv < Thv tiêu chuẩn: Dự án khả thi
- Thv > Thv tiêu chuẩn: Dự án không khả thi
- Thv = Thv tiêu chuẩn: Cân nhắc

Phân loại:
- Thời gian hoàn vốn không có lãi suất chiết khấu
- Thời gian hoàn vốn có lãi suất chiết khấu

TH1: Thời gian hoàn vốn không có lãi suất chiết khấu
Năm 0 1 2 3 4 5
VĐT 100
NCFi (100) 40 30 25 30 40

Thời gian hoàn vốn = 3 + |-100 + 40 + 30 + 25| / 30 = 3.2 năm

TH2: Thời gian hoàn vốn có lãi suất chiết khấu

PHẦN 2: PHƯƠNG PHÁP TÍNH DÒNG TIỀN

Khi đánh giá về dự án, sẽ luôn có 2 góc nhìn:
Tài liệu thuộc bản quyền của UB Academy.
Hoạt động chia sẻ tài liệu đào tạo phải được sự cho phép của UB Academy.
6

- Góc nhìn của Doanh nghiệp

- Góc nhìn của Ngân hàng
ð Mục tiêu: Tính khả thi của dự án

Quan điểm phân tích dự án, gồm 2 quan điểm chính:

- Quan điểm của Tổng đầu tư (TIP – là Ngân hàng)
- Quan điểm của Chủ đầu tư (EPV – là Doanh nghiệp)

* Tổng đầu tư (Ngân hàng) (TIP): Mục tiêu gồm:

• An toàn vốn vay
• Chỉ quan tâm lợi ích dự án tạo ra sau khi đã trừ đi chi phí, bao gồm chi phí cơ hội mà không phân
biệt nguồn vốn tham gia
• Dòng tiền tính toán toán là trước khi thanh toán nợ ó dòng tiền tính toán không bao gồm Vốn
vay, Gốc vay & Lãi vay

* Chủ đầu tư (Doanh nghiệp) (EPV): Mục tiêu gồm:

• Quan tâm phần cuối cùng còn lại CĐT hưởng
• Dòng tiền tính toán:
- Dòng đến sau khi đã trừ đi các nghĩa vụ nợ ó dòng tiền tính toán bao gồm Vốn vay, Gốc vay &
lãi vay
- Là dòng đến cuối cùng CĐT nhận được sau khi đã “+” vốn tài trợ (dòng tiền vào) và “-“ Gốc lãi
nợ (dòng tiền ra)

* Nguyên tắc chung:

- Quan điểm TIP: Không đưa nợ gốc lãi vào dòng tiền.
- Quan điểm EPV: Đưa nợ gốc lãi vào cả dòng tiền vào & dòng tiền ra.

Tiêu thức phân biệt
Trong tính toán Dòng tiền vào (+)
Trong tính toán Dòng tiền ra (-)
Quan điểm TIP
Không được coi nợ vay như
Dòng tiền vào
Không được tính trả nợ Gốc &
Lãi vay cố định như Dòng tiền ra
Quan điểm EPV
Cộng nợ vay như dòng tiền vào
Tính trả gốc và lãi vay cố định như
Dòng tiền ra

Tài liệu thuộc bản quyền của UB Academy.

Hoạt động chia sẻ tài liệu đào tạo phải được sự cho phép của UB Academy.
7

Trong xác định suất chiết khấu Có thể chọn lãi suất cho vay hoặc Có thể chọn lãi suất tiền gửi hoặc
WACC mức sinh lời mong đợi của chủ dự
án

2.Dòng tiền của dự án (NCF – Net Cash Flow)

Hai phương pháp xác định dòng tiền
a) Phương pháp trực tiếp:
Dòng tiền ròng dự án = Dòng tiền vào – Dòng tiền ra

Dòng tiền vào Dòng tiền ra

- Doanh thu - Chi phí đầu tư
- Hoàn thuế - Chi phí sản xuất
- Vốn nhận tài trợ (theo EPV) - Nộp thuế
- Thanh lý … - Trả nợ vay (theo EPV)
- Chi phí khác (chi phí cơ hội)

b) Phương pháp gián tiếp

NCFi (EPV) = - Vốn đầu tư + Vốn vay Ngân hàng + Khấu hao + LNST + Thanh lý Tài sản – Trả gốc vay

NCFi (TIP) = - Vốn đầu tư + Vốn vay Ngân hàng + Khấu hao + LNST + Thanh lý Tài sản – Trả gốc vay

PHẦN 3: CÁC TIÊU CHÍ KHI THẨM ĐỊNH DỰ ÁN

(CÁC YẾU TỐ ĐẦU VÀO & ĐẦU RA DỰ ÁN)
Bảng dòng tiền cơ bản:
Năm 0 1 n
1. VĐT Phát sinh trước khi dự án đi vào hoạt động (thường phát sinh ban đầu)
2. Vốn vay
3. Doanh thu
4. Chi phí Phát sinh trong quá trình thực hiện dự án; chi phí để duy trì & triển khai
dự án
Ví dụ: Chi phí NVL; chi phí trả lương…
5. Khấu hao Tham khảo Thông tư 45/2013/TT-BTC
Tài liệu thuộc bản quyền của UB Academy.
Hoạt động chia sẻ tài liệu đào tạo phải được sự cho phép của UB Academy.
8

6. Trả lãi vay

7. LNTT = Doanh thu – Chi phí - khấu hao – trả lãi vay = 3 – 4 – 5 – 6
8. LNST = LNTT * (1- Thuế suất TNDN)
9. Trả gốc vay
10. Thanh lý tài sản sau thuế
11. NCFi

NCFi (EPV) = - Vốn đầu tư + Vốn vay Ngân hàng + Khấu hao + LNST + Thanh lý Tài sản – Trả gốc vay
NCFi (TIP) = - Vốn đầu tư + Vốn vay Ngân hàng + Khấu hao + LNST + Thanh lý Tài sản – Trả gốc vay

(1) Vốn đầu tư

- Khái niệm: Phần vốn Doanh nghiệp bỏ ra để đầu tư dự án
(2) Vốn vay ngân hàng
(3) Doanh thu; Chi phí
(4) Khấu hao Tài sản cố định
Phương pháp Khấu hao Tài sản cố định:
- Phụ lục 2, Thông tư 45/2013/TT-BTC quy định về phương pháp Khấu hao
Có 3 phương pháp khấu hao:
- Khấu hao đường thẳng (Khấu hao đều): Mức khấu hao/năm = Nguyên giá TSCĐ / Thời gian
khấu hao
- Khấu hao theo số dư giảm dần có điều chỉnh
- Khấu hao theo sản lượng

(5) Chi phí lãi vay

(6) Trả gốc vay:

Phụ thuộc vào phương thức trả gốc lãi mà Ngân hàng áp dụng:
- Tính lãi theo dư nợ giảm dần
- Tính lãi theo niên kim cố định

Thẩm định Dự án đầu tư trên 6 yếu tố:

(1) Đánh giá Tổng vốn đầu tư của Dự án
(2) Xác định nguồn tài trợ
Tài liệu thuộc bản quyền của UB Academy.
Hoạt động chia sẻ tài liệu đào tạo phải được sự cho phép của UB Academy.
9

(3) Thẩm định Doanh thu, Chi phí, Lợi nhuận hàng năm của Dự án
(4) Dòng tiền Dự án (NCF – Net Cash Flow)
(5) Thẩm định chỉ tiêu phân tích tài chính Dự án
(6) Phân tích Rủi ro Dự án

1. Cơ cấu Tổng Vốn đầu tư

Tổng Vốn đầu tư = Vốn Cố định (VCĐ) + Vốn Lưu động (VLĐ) + Vốn dự phòng
= Vốn tự có + Vốn vay

Trong đó:
(1) Vốn cố định: Là chi phí hình thành Tài sản cố định, gồm:
- Chi phí xây dựng: Chi phí xây dựng công trình, hạng mục công trình thuộc dự án; Chi phí phá và tháo
dỡ các vật kiến trúc cũ; Chi phí san lấp mặt bằng; Chi phí xây dựng công trình tạm, công trình phục vụ
thi công, nhà tạm tại hiện trường để ở và điều hành thi công.
- Chi phí thiết bị: Mua Máy móc thiết bị, đào tạo & chuyển giao dây chuyền công nghệ; Chi phí vận
chuyển từ nơi mua đến công trình, gồm cả chi phí lưu kho bãi, bảo quản; Chi phí lắp đặt & thử nghiệm.
- Chi phí quản lý dự án: Chi phí để tổ chức thực hiện các công việc quản lý dự án tư giai đoạn chuẩn bị,
thực hiện công việc đến khi hoàn thành nghiệm thu bàn giao công trình vào khai thác sử dụng.
- Chi phí tư vấn đầu tư xây dựng gồm Chi phí khảo sát xây dựng, chi phí lập báo cáo đầu tự, lập dự án,
chi phí thiết kế xây dựng công trình.

(2) Vốn lưu động: Là chi phí hình thành Tài sản lưu động. Là số vốn tối thiểu cần thiết để đảm bảo cho
việc dữ trữ các tài sản lưu động nhằm đáp ứng cho nhu cầu hoạt động của dự án.
Vốn lưu động = Tài sản lưu động (TSLĐ) – Nợ phải trả
= (Tiền mặt + Khoản phải thu + Hàng tồn kho) – Nợ phải trả

(3) Vốn dự phòng: Tạo quỹ Dự phòng rủi ro

Chú ý: Với vốn xây lắp & thiết bị cần kiểm tra kỹ những công việc không nằm trong thành phần chi phí

2. Xác định nguồn tài trợ Dự án, bao gồm các nguồn:
• Vốn tự có
• Vốn Ngân sách Nhà nước
• Vốn vay Ngân hàng
Tài liệu thuộc bản quyền của UB Academy.
Hoạt động chia sẻ tài liệu đào tạo phải được sự cho phép của UB Academy.
10

• Vốn góp Nhà đầu tư nước ngoài

• Vốn qua phát hành Trái phiếu, cổ phiếu.

3. Thẩm định Doanh thu, Chi phí, Lợi nhuận của dự án đầu tư.
a. Dự kiến doanh thu năm:
+ Công suất thiết kế.
+ Sản lượng HTK năm.
+ Giá bán sản phẩm.
DT dự kiến = Sản lượng tiêu thụ x Giá bán = (Tồn kho thành phẩm đầu kỳ + sản lượng sản xuất
trong kỳ – tồn kho thành phẩm cuối kỳ) x giá bán

b. Dự kiến chi phí năm

- Chi phí trực tiếp: Nguyên vật liệu, nhân công, sản xuất.
- Chi phí quản lí: Lương, thù lao……
- Chi phí bán hàng
- Chi phí khác
c. Lợi nhuận
LNTTtrong kì = DTtrong kì – CPtrong kì + thu nhập khác.

Thuế TNDN = LNTT x Thuế suất

CHÚ Ý: Các yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến dòng tiền (ĐỌC THÊM)
- Chi phí đất đai (CHÚ Ý)
- Chi phí chìm (CHÚ Ý)
- Chi phí cơ hội (CHÚ Ý)
- Chi phí lịch sử
- Chi phí giao hàng lắp đặt
- Thuế TNDN
- Chi phí gián tiếp
- ΔVLĐ

CHÚ Ý:
Tài liệu thuộc bản quyền của UB Academy.
Hoạt động chia sẻ tài liệu đào tạo phải được sự cho phép của UB Academy.
11

(1) Chi phí đất đai

- Chi phí mua đất không tính vào dòng tiền dự án
- Chi phí khác liên quan đất đai được tính vào dòng tiền:
+ Chi phí san lấp giải phóng mặt bằng.
+ Chi phí thuê đất hàng năm.

(2) Chi phí chìm không tính vào dòng tiền:

• Là những chi phí đã phát sinh trước khi có quyết định thực hiện dự án. Vì vậy, dù dự án có được thực
hiện hay không thì chi phí này cũng đã xảy ra rồi.
• Chi phí chìm không ảnh hưởng đến dòng tiền tăng thêm, vì chi phí này không ảnh hưởng đến việc ra
quyết định đầu tư, do đó không được xem xét khi hoạch định Vốn đầu tư.
Ví dụ:
+ Chi phí nghiên cứu phát triển sản phẩm mới
+ Chi phí nghiên cứu thị trường
+ Chi phí thuê chuyên gia lập dự án

Ví dụ: Công ty A muốn đầu tư mở rộng thêm một dây chuyền sản xuất bao bì. Vì vậy, công ty đã thuê
chuyên gia lập dự án với chi phí chi trả cho việc lập dự án là 1 tỷ đồng.
Toàn bộ chi phí đầu tư dự án do chuyên gia ước tính là 15 tỷ, trong đó kể cả 1 tỷ chi phí thuê lập dự án.
Vốn tự có của công ty chiếm 1/3 tổng vốn đầu tư, phần còn lại đi vay Ngân hàng. Xác định số tiền cho
vay?
Bài giải:
Chi phí thuê chuyên gia lập dự án 1 tỷ là Chi phí chìm => Tổng vốn đâu tư = 15 – 1 = 14 tỷ => Vốn vay
= 2/3 VĐT = 9.33 tỷ

(3) Chi phí cơ hội

Ø Chi phí cơ hội là phần thu nhập công ty mất đi do sử dụng nguồn lực công ty thực hiện dự án đầu tư.
Ø Chi phí cơ hội không phải là một khoản thực chi, nhưng vẫn được tính đến khi đánh giá dự án
Ø Ví dụ: Công ty có một văn phòng có thể cho thuê với giá 10 triệu đồng/tháng. Nếu văn phòng này
được sử dụng làm văn phòng của dự án thì 10 triệu đồng/tháng là phần thu nhập mất đi do thực hiện
dự án Þ phải được tính là dòng tiền ra của dự án

(4) Chi phí lịch sử:

Tài liệu thuộc bản quyền của UB Academy.
Hoạt động chia sẻ tài liệu đào tạo phải được sự cho phép của UB Academy.
12

Ø Chi phí lịch sử là chi phí liên quan đến việc sử dụng tài sản sẵn có của công ty cho dự án. Nó chính là
giá gốc hay giá mua ban đầu của tài sản cố định
Ø Nếu tài sản, được trưng dụng cho dự án, đang sử dụng cho mục đích sinh lời thì chi phí lịch sử chính
là chi phí cơ hội của tài sản và được tính vào dòng tiền của dự án: chi phí cơ hội được xác định dựa
vào giá trị thị trường hoặc giá trị còn lại
Ø Nếu tài sản, được trưng dụng cho dự án, không đang sử dụng cho mục đích sinh lợi thì không được
tính vào dòng tiền của dự án

(5) Chi phí giao hàng lắp đặt

Ø Chi phí giao hàng và lắp đặt xảy ra khi công ty mua sắm tài sản cố định phục vụ cho dự án phải được
kể đến khi xác định dòng tiền tăng thêm
Ø Ví dụ: một dây chuyền mua theo giá hóa đơn là 10.000$, chi phí vận chuyển và lắp đặt là 500$, chi
phí đầu tư dây chuyền này khi thực hiện dự án là 10.500$

(6) Chi phí gián tiếp

Ø Chi phí cho bộ phận gián tiếp tăng thêm khi thực hiện dự án so với khi không có dự án
Ø Bộ phận chi phí này cũng phải được xác định và đưa vào dòng tiền của dự án

(7) Thuế TNDN

Ø Thuế thu nhập = Lợi nhuận trước thuế x Thuế suất
Ø Thuế thu nhập ảnh hưởng đến dòng tiền của dự án thông qua tác động của lá chắn thuế, do đó cần
được xác định và đưa vào dòng tiền của dự án

(8) Biến động VLĐr

Ø Việc đầu tư vào dự án dẫn đến sự gia tăng tài sản lưu động và nợ ngắn hạn phải trả
Ø Chênh lệch giữa phần gia tăng tài sản lưu động và phần gia tăng nợ ngắn hạn phải trả tương ứng được
gọi là vốn lưu động ròng
Ø D nhu cầu VLĐ = D TSLĐ - D khoản phải trả

PHẦN 4: BÀI TẬP TÍNH TOÁN

Lãi suất chiết khấu (r): là Chi phí sử dụng vốn
ð Là Lãi suất để quy các dòng tiền dự kiến của dự án về hiện tại.

Tài liệu thuộc bản quyền của UB Academy.

Hoạt động chia sẻ tài liệu đào tạo phải được sự cho phép của UB Academy.
13

TH1: Nếu sử dụng 100% Vốn tự có

r = lãi suất Huy động dài hạn của NH uy tín = Lãi suất trái phiếu chính phủ
Tính WACC (chi phí sử dụng vốn bình quân) theo mô hình định giá tài sản vốn (CAPM)
Theo đó:
Re = Rf + (Rm – Rf) * βe
+ Re = WACC: Chi phí sử dụng vốn bình quân
+ Rf = Lãi suất phi rủi ro
+ Rm – Rf: Lãi suất đền bù rủi ro thị trường
+ βe: Hệ số rủi ro hệ thống của tài sản đầu tư so với rủi ro bình quân của thị trường

TH2: Nếu sử dụng 100% Vốn vay

r = Lãi suất vay Dài hạn của Ngân hàng

TH3: Sử dụng 1 phần Vốn tự có, 1 phần Vốn vay

r = WACC = [D/(D+E)] * rd * (1-t) + [E/(D+E)] x re
- WACC: chi phí sử dụng vốn bình quân
- D (Debt): Vốn vay => rd: chi phí sử dụng vốn vay (Lãi suất vay vốn)
- E (Equity): VCSH => re: chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu/vốn tự có
- t (Tax): Thuế suất Thu nhập Doanh nghiệp
- Tổng VĐT = D + E
- D/(D+E): Tỷ lệ vốn vay
- E/(D+E): Tỷ lệ vốn tự có

1. Nhu cầu vốn đầu tư của dự án ABC có được từ các nguồn sau:
(i) Vốn tự có 500 triệu đồng, lãi suất kỳ vọng của chủ đầu tư là 24%
(ii) Vay ngân hàng 500 triệu đồng, lãi suất 18%/năm
(iii) Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 28%
Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) là
A. 20.48%
B. 18.48%
C. 17.94%
D. 22.93%

Tài liệu thuộc bản quyền của UB Academy.

Hoạt động chia sẻ tài liệu đào tạo phải được sự cho phép của UB Academy.
14

2. Có thông tin sau về một dự án đầu tư. Tổng vốn đầu tư của dự án là 150, trong đó dự án vay
ngân hàng là 90, lãi suất vay là 12%/năm, chủ đầu tư của dự án mong muốn một tỷ suất sinh lời là
22%năm, thuế suất thuế thu nhập công ty là 20%. Hãy tính chi phí sử dụng vốn bình quân của dự
án trên:
A. 17%
B. 14.56%
C. 15.80%
D. 12%

3. Công ty TM đang sử dụng 200 triệu đồng vốn được hình thành từ: Vốn vay 80 triệu đồng với
chi phí sử dụng vốn trước thuế là 10%, thuế suất thu nhập doanh nghiệp 28%; vốn chủ sở hữu 120
triệu với chi phí sử dụng vốn là 12%. Hãy tính chi phí sử dụng vốn bình quân?
a. 10,08%
b. 11,2%
c. 13%
d. 22%

Tài liệu thuộc bản quyền của UB Academy.

Hoạt động chia sẻ tài liệu đào tạo phải được sự cho phép của UB Academy.