VREMENSKA VRIJEDNOST

NOVCA
Predmet: Finansijski menadžment
Profesor: Dr. Sci. Sead Mušinbegović

Fakultet za menadžment i poslovnu ekonomiju

Sadržaj predavanja:
• Uvod
• Buduća vrijednost
• Sadašnja vrijednost
• Primjena koncepta vremenske vrijednosti novca
• Utvrđivanje kamatnog faktora i broja perioda
• Anuiteti:
• Postnumerando anuiteti,
• Prenumerando anuiteti.
• Sadašnja vrijednost mješovitih novčanih tokova
• Višestruko ukamaćivanje
• Utvrđivanje rate za otplate kredita
• Pitanja
Uvod
• Koncept vremenske vrijednosti novca – 1.000 KM danas
vrijedi više od 1.000 KM koje ćemo posjedovati za godinu,
mjesec ili sutra.
• Tri ključna razloga:
1. Novac je roba – ima svoju cijenu;
2. Planeta je globalno izložena procesu inflacije koji
prouzrokuje relativan pad vrijednosti novca;
3. Novčani primitak je uvijek povezan s rizikom.
• Koncept vremenske vrijednosti novca:
• Buduća vrijednost i
• Sadašnja vrijednost.
Buduća vrijednost
Sadašnja vrijednost
Izračun buduće i sadašnje vrijednosti
• Buduću i sadašnju vrijednost možemo odrediti na
sljedeće načine:
• Kroz upotrebu obrazaca;
• Tablice – udžbenici finansijskog menadžmenta
sadrže tabelarne stepenovane iznose izraza (1+i);
• Finansijski kalkulator;
• Excel – finansijske funkcije FV i PV, u zahtijevane
okvire unosimo i, n, PMT, PV, FV.
Finansijski kalkulator
• Za izračun buduće vrijednosti finansijski kalkulator zahtijeva
sljedeće inpute:

N Broj perioda (n)

   
I kamatna stopa za period
   
PV Sadašnja vrijednost
   
PMT U slučaju jedinstvene buduće vrijednosti unosimo 0
   
FV Buduća vrijednost
Excel – funkcija FV
Otvaranjem Excela, pronaći ćemo oznaku fx:
Excel – funkcija FV
Kada kliknemo na oznaku fx, pojavit će se okvir, te ćemo
izabrati funkciju Financial:
Excel – funkcija FV
U okviru funkcije Financial kliknuti na FV:

rate – kamatna stopa

(i)
nper – broj perioda (n)
PMT – anuitet
PV – buduća vijednost
Excel – funkcija FV
• Ako u odgovarajuća polja unesemo i=6, n=3 i
PV=100  FV = - 109,1

• Dobijena buduća vrijednost se čita u apsolutnom

iznosu, ili se prilikom unosa, sadašnja vrijednost
unosi negativno (sadašnja vrijednost – iznos koji
bismo bili “u minusu” da bi zaradili buduću
vrijednost)
Primjena koncepta vremenske vrijednosti
novca
• Utvrđivanje kamatnog faktora i broja perioda
• Anuiteti:
• Postnumerando anuiteti,
• Prenumerando anuiteti.
• Sadašnja vrijednost mješovitih novčanih
tokova
• Višestruko ukamaćivanje
• Utvrđivanje rate za otplate kredita
Utvrđivanje kamatnog faktora i broja
perioda
• Poznavajući sadašnju vrijednost, kamatnog faktora i broja
perioda, možemo izračunati buduću vrijednost bilo kojeg
iznosa novca;
• Poznavajući sadašnju i buduću vrijednost, te period n,
možemo izvesti diskontni faktor i;
• Poznavajući sadašnju i buduću vrijednost, te diskontni faktor
i, možemo izvesti period n;
• Izvođenje “i” i “n” preko obrazaca nije jednostavno
• Pomoću finansijskog kalkulatora i Excela možemo izračunati
koristeći funkcije “rate” (diskontni faktor) i “nper” (broj
perioda), ukoliko zadamo preostale tri vrijednosti.
Anuiteti
• Anuiteti – serije jednakih novčanih tokova od kojih se
svaki dešava unutar jednog vremenskog razdoblja iste
dužine
• Svrstavamo ih u dvije kategorije u odnosu na momenat
realizacije:
1. Postnumerando anuiteti – dešavaju se na kraju
razdoblja i
2. Prenumerando anuiteti – anuiteti s početka
razdoblja.
1. Postnumerando anuitet
Buduća vrijednost (FVA)
• Može se predstaviti pomoću vremenske crte:

0 1 2 3

A A A

• Pretposljednji anuitet se ukamaćuje jednom, onaj

prije njega dva puta, dok se prvi ukamaćuje n-1 puta
za period od n godina

FVIFA – diskontni faktor postnumerando anuiteta

1. Postnumerando anuitet
Sadašnja vrijednost (PVA)

PVIFA – diskontni faktor za izračunavanje sadašnje

vrijednosti postnumerando anuiteta
2. Prenumerando anuitet
Buduća vrijednost (FVAD)

• Buduću vrijednost prenumerando anuiteta –

kada se buduća vrijednost postnumerando
anuiteta ukamati za (1+i), pod uslovom da se radi
o isom vremenskom periodu
2. Prenumerando anuitet
Sadašnja vrijednost (PVAD)
Sadašnja vrijednost mješovitih novčanih
tokova
• Utvrđivanje sadašnje vrijednosti mješovitih novčanih
tokova podrazumijeva diskontovanje svakog
pojedinačnog novčanog toka uz primjenu jedinstvene
diskontne stope (i) i odgovarajućeg diskontnog
faktora (PVIF)

• Odnosi se na investicije, čiji novčani tokovi nisu

unaprijed definisani anuitetski, npr, investiranje u
dionice, akvizicije preduzeća i sl.
Excel – funkcija NPV
Sadašnja vrijednost u Excelu – funkcija NPV:
Višestruko ukamaćivanje
• Kada se ukamaćivanje vrši više puta tokom perioda
• Obrasci za računanje:
Buduća vrijednost Sadašnja vrijednost

m – broj ukamaćivanja unutar jedinstvenog perioda n

• Računanje efektivne kamatne stope

Utvrđivanje rate za otplate kredita
• Utvrđivanje rate za otplatu kredita –
amortizacija zajma
• Prilikom obračuna kamate zadane su sljedeće
veličine:
n - period otplate
m – broj ukamaćivanja
PV – iznos odobrenog kredita
Utvrđivanje rate za otplate kredita –
primjer:
Obračun rate kredita (anuiteta):
• Pretpostavimo da se radi o kreditu za nabavku auta u
iznosu 50.000 KM, na period od 5 godina (n=60
mjeseci), kamatna stopa 8% godišnje, kvartalni obračun
kamata.
 Koristeći obrazac za efektivno izračunavanje kamata =
godišnja kamata 8,243%, kamatna stopa i=0,6869%
 Sadašnja vrijednost anuiteta A se može dobiti iz slj.
formule:
Excel – funkcija PMT
Ukoliko nedostaje podataka koji nisu obuhvaćeni tablicama
izabranih vrijednosti PVIFA, može se računati i putem
Excela – funkcija PMT:

 Iznos anuiteta A = 1019,64 (s negativnim predznakom, jer

predstavlja izdatak)
Hvala na pažnji!

Pitanja