10.

투자안 평가 및 분석
 Chapter 10 투자안 평가 및 분석
학습개요 및 학습목표

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Section 1 CAPM 을 이용한 위험투자안 평가

1. 균형기대수익률

• 균형기대수익률＝증권시장선 (SML)

→ 알파 (α) ＝예상된 기대수익률－균형기대수익률 > 0 : 과소평가

→ 알파 (α) ＝예상된 기대수익률－균형기대수익률 < 0 : 과대평가

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Section 1 CAPM 을 이용한 위험투자안 평가

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Section 1 CAPM 을 이용한 위험투자안 평가

2. 위험조정할인율법과 확싱성등가법

(1) 불확실성하의 단일기간의 투자안 평가

1) 위험조정할인율법

• 할인율에 위험을 반영

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Section 1 CAPM 을 이용한 위험투자안 평가

2) 확실성등가법

• 기대현금흐름에 위험을 직접 반영

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Section 1 CAPM 을 이용한 위험투자안 평가

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Section 1 CAPM 을 이용한 위험투자안 평가

(2) 불확실성하의 다기간의 투자안 평가

• 위험조정할인율법

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Section 1 CAPM 을 이용한 위험투자안 평가

• 확실성등가법

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Section 2 시나리오 및 민감도 분석

1. 시나리오 분석

• 시나리오 분석 (scenario analysis): 상황이 달라짐에 따라 추정된 현금흐름에

기초하여 계산한 NPV 가 어떻게 달라지는가를 분석하는 방법

- 기본적인 상황 , 가장 비관적 (pessimistic) 인 상황 , 가장 낙관적 (optimistic)

인 상황 하에서의 NPV 를 구하여 비교

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Section 2 시나리오 및 민감도 분석

2. 민감도 분석

• 민감도 분석 (sensitivity analysis): 시나리오 분석의 변형으로 NPV 에 영향을

미치는 다른 모든 변수는 고정시켜 놓고 오직 어느 하나의 변수만이 변화할 때

NPV 가 어떻게 달라지는지를 살펴보는 분석방법

- 한계점 : 어느 변수가 변동할 때 가장 큰 손실이 발생하는가에 대해서는 쉽게

파악할 수 있지만 , 이러한 손실을 가져오는 변수에 대해 무엇을 해야 하는지에

대해서는 말해주지 않을 뿐만 아니라 시나리오 분석의 한 형태이므로 투자안의

채택 여부에 대해서 말해주지 않음

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Section 3 손익분기점 및 레버리지 분석

1. 손익분기점 분석

손익분기점

손익분기매출액

목표이익 고려 시

재무적 손익분기점

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Section 3 손익분기점 및 레버리지 분석

2. 레버리지 분석

(1) 영업레버리지

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Section 3 손익분기점 및 레버리지 분석

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Section 3 손익분기점 및 레버리지 분석

• 영업레버리지효과 : 고정영업비용으로 인해 영업이익의 변동이 더 크게 확대되는

효과

• 영업레버리지도 (DOL: degree of operating leverage) 에 의해서 측정

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Section 3 손익분기점 및 레버리지 분석

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Section 3 손익분기점 및 레버리지 분석

(2) 재무레버리지

• 재무레버리지효과 : 영업이익의 변동보다 고정재무비용으로 인해 주당순이익의

변동이 더 크게 확대되는 효과

• 재무레버리지도 (DFL: degree of financial leverage) 에 의해서 측정

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Section 3 손익분기점 및 레버리지 분석

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(3) 결합레버리지

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