Professional Documents
Culture Documents
Möùc ñoä tham gia baèng nguoàn voán chuû sôû höõu so vôùi voán vay seõ laøm
aûnh höôûng ñeán hieäu quaû lôïi nhuaän vaø khaû naêng hoaøn voán.
Khaáu hao theo tuoåi thoï thieát bò chính, cuõng laø voøng ñôøi cuûa döï aùn.
Neáu coù nhöõng haïng muïc ñaàu tö coù thôøi gian khaáu hao daøi hôn thôøi gian
khaáu hao thieát bò chính, thì vaøo naêm cuoái cuøng doøng tieàn döï aùn seõ thu
ñöôïc phaàn trò giaù taøi saûn chöa khaáu hao cuûa caùc thieát bò loaïi naøy.
Chi phí döïa treân ñònh möùc kyõ thuaät ít thay ñoåi, trong ñoù phaûi coù phaàn
ñònh phí chuû yeáu laø khaáu hao nhaø xöôûng thieát bò.
Caàn xem xeùt ñoä nhaïy caùc bieán soá quan troïng aûnh höôûng ñeán khaû
naêng traû nôï vaø hieäu quaû döï aùn. Nhöõng bieán soá quan troïng laø saûn
löôïng, gia baùn, chi phí NVL.
Tính hieäu quaû döï aùn theo hai tröôøng hôïp, tröôøng hôïp 100% voán ñaàu tö
laø voán chuû sôû höõu ñeå xaùc ñònh hieäu quaû söû duïng döï aùn chöa coù
ñoøn caân nôï, vaø tröôøng hôïp coù söû duïng voán vay ñeå ñaàu tö. Khi tính
hieäu quaû döï aùn coù söû duïng voán vay, caàn tính khaû naêng traû nôï bieán
ñoäng theo doanh thu vaø theo tyû leä vay voán ñeå ñaùnh giaù khaû naêng huy
ñoäng vaø khaû naêng hoaøn voán vay.
Nguoàn voán ñaàu tö toaøn boä laø voán cuûa chuû döï aùn
1.3 Chi phí saûn xuaát :
Chi phí bieán ñoäng cho 1 taán gaïch thaønh phaåm :
Chi phí nguyeân vaät lieäu 920,000
Chi phí nhaân coâng tröïc tieáp 348,000
Chi phí phaân xöôûng 200,000
- Chi phí coá ñònh veà quaûn lyù trong 1 naêm laø 350 trieäu ñoàng (phuïc vuï cho
vieäc saûn xuaát töøø 1600 – 2500 taán/naêm). Chi phí naøy chöa tính chi phí khaáu
hao.
- Khaáu hao thieát bò trong thôøi gian 5 naêm. Khaáu hao nhaø xöôûng trong thôøi haïn
7 naêm.
2. YEÂU CAÀU :
- Haõy tính NPV vaø IRR cuûa döï aùn. Tyû suaát chieát khaáu duøng ñeå tính NPV laø 12%.
- Vôùi giaù baùn bao nhieâu thì ñaït hoaø voán ñaàu tö (lôïi nhuaän = 0).
- Trong tröôøng hôïp saûn löôïng tieâu thuï dao ñoäng töø 1700 taán – 2300 taán/naêm vaø giaù
baùn dao ñoäng töø 2,6 trieäu – 3,2 trieäu/taán. Haõy tính ñoä nhaïy cuûa NPV vaø IRR. Qua
ñoù ruùt ra nhaän xeùt moái quan heä giöõa doanh thu vaø chi phí.
DA.2
Döï aùn ñaàu tö nhaø maùy saûn xuaát mì goùi
Trong döï aùn naøy, caùc vaán ñeà ñöôïc neâu ra vaø trình töï giaûi quyeát töông töï baøi 1, ñieåm
khaùc bieät ôû choã voán ñaàu tö döï aùn bao goàm voán chuû sôû höõu vaø voán vay. Do vaäy
trong quaù trình tính hieäu quaû taøi chính coù yeâu caàu tính theâm khaû naêng hoaøn voán vay.
Yeâu caàu :
1. Haõy laäp phöông aùn taøi chính döï aùn bao goàm :
2. Haõy tính tyû leä taêng giaûm giaù baùn ñieåm hoøa voán ñaàu tö (NPV = 0) trong ñieàu kieän
soá lieäu döï kieán nhö treân. Qua ñoù nhaän xeùt veà khaû naêng chòu ñöïng cuûa döï aùn tröôùc
söï bieán ñoäng cuûa giaù baùn.
3. Trong tröôøng hôïp caùc thoâng soá ban ñaàu khoâng thay ñoåi, ñôn giaù baùn bieán ñoäng töø –
20% ñeán taêng 10% vaø tyû leä vay voán dao ñoäng trong khoaûng töø 40% ñeán 80%. Haõy tính
NPV vaø Irr döï aùn. Qua ñoù ruùt ra nhaän ñònh veà moái quan heä giöõa hieäu quaû döï aùn vaø
voán vay ñaàu tö.
4. Trong tröôøng hôïp thôøi gian cho vay dao ñoäng trong khoaûng töø 2 naêm ñeán 5 naêm vaø tyû
leä voán cho vay mua thieát bò dao ñoäng trong khoaûng töø 40% ñeán 80%. Haõy tính soá cheânh
leäch giöõa Nguoàn traû nôï vay töø döï aùn trong thôøi haïn vay (laø soá khaáu hao cô baûn veà
thieát bò vaø 70% lôïi nhuaän neáu coù) vaø Toång voán vay sau khi keát thuùc thôøi haïn cho vay.
(Thí duï vay 5 tyû trong thôøi haïn 3 naêm vaø soá khaáu hao cô baûn veà thieát bò vaø 70% lôïi
nhuaän trong 3 naêm ñaàu cuûa döï aùn laø 4,8 tyû thì soá cheânh leäch laø aâm 200 trieäu).
DA.3 Döï aùn ñaàu tö kinh doanh vaän chuyeån haønh khaùch
Coâng ty Baïch Maõ Travel ñöôïc thaønh laäp ñeå ñaàu tö kinh doanh ñoäi xe khaùch Tp.HCM _
Caàn Thô. Caùc thoâng tin veà döï aùn nhö sau :
Thoâng tin veà ñaàu tö :
1. Thoâng tin veà ñoäi xe : Ñoäi xe döï kieán laø 30 chieác xe Mecedes 15 choã ngoài, mua cuûa
coâng ty SAMCO vôùi ñôn giaù 32.000USD/xe bao toaøn boä giaáy tôø. Coâng ty traû tröôùc
20%, phaàn coøn laïi ñöôïc ngaân haøng SACOMBANK cho vay traû goùp ñeàu trong 5 naêm
vôùi laõi suaát laø 12%/naêm baèng VNÑ. Ñoäi xe döï tính söû duïng trong 6 naêm, giaù trò
thanh lyù öôùc tính laø 8.000USD/xe. Tyû giaù USD aùp duïng khi mua xe laø
15.570VNÑ/USD.
2. Coâng ty thueâ 2 khu ñaát taïi Tp.HCM vaø Caàn Thô laøm beán ñaäu vaø vaên phoøng coâng
ty vôùi caùc chi tieát sau :
Beán taïi Tp.HCM thueâ vôùi giaù 25 trieäu/thaùng ñaëc coïc tröôùc tieàn thueâ 3 naêm, haøng
thaùng traû tieàn thueâ giaù oån ñònh trong 6 naêm, heát thôøi haïn thueâ seõ ñöôïc traû laïi
tieàn coïc. Coâng ty ñaàu tö thaønh beán xe vaø vaên phoøng vôùi trò giaù 600 trieäu.
3. Coâng ty ñaàu tö trang thieát bò hoaït ñoäng (baøn gheá, maùy tính, phaàn meàm quaûn lyù
…) vôùi toång trò giaù 545 trieäu ñoàng. Taøi saûn naøy cuõng ñöôïc khaáu hao trong 6 naêm.
4. Chi phí nghieân cöùu chuaån bò ñaàu tö vaø laäp döï aùn, chi phí thaønh laäp coâng ty laø 350
trieäu ñoàng.
5. Nguoàn voán chuû sôû höõu bao goàm traû tröôùc 20% tieàn mua xe vaø 600 trieäu ñoàng
tham gia ñaàu tö vaên phoøng beán baõi. Coâng ty ñöôïc Ngaân haøng ÑTPT chi nhaùnh
Tp.HCM ñoàng yù cho vay phaàn voán ñaàu tö beán baõi coøn thieáu vôùi laõi suaát
11%/naêm, thôøi haïn vay 4 naêm, aân haïn traû voán naêm ñaàu.
Yeâu caàu :
1.Phaân tích caùc chæ soá ñieåm hoøa voán
Trong tröôøng hôïp caùc thoâng soá nhö döï aùn nghieân cöùu ban ñaàu, Haõy tính soá löôïng
haønh khaùch bình quaân cuûa moät chuyeán xe ñeå ñaït ñieåm hoøa voán bieán phí (doanh thu
Veà chi phí saûn xuaát seõ thay ñoåi khaù nhieàu theo höôùng taêng khaáu hao
(ñaàu tö thieát bò, CSVC môùi) vaø ñieàu haønh (xöû lyù chaát thaûi) nhöng seõ
giaûm phaàn chi phí nguyeân vaät lieäu, nhieân lieäu, nhaân coâng (do quy trình
vaø heä thoáng thieát bò môùi giuùp taêng naêng suaát vaø giaûm tieâu hao NVL).
Phaàn cheânh leäch giöõa taêng giaûm chi phí trong voøng ñôøi döï aùn so vôùi
voán ñaàu tö chính laø hieäu quaû ñaàu tö.
Veà maët taøi chính, ñaây khoâng phaûi laø döï aùn ñaàu tö môùi maø chæ ñaàu tö
taùc ñoäng vaøo moät phaàn quaù trình saûn xuaát, do vaäy vieäc phaân tích hieäu
quaû taøi chính khoâng caàn phaûi xem xeùt toaøn boä hoaït ñoäng SXKD hieän
coù, maø chæ caàn tính treân phaàn lôïi ích ñaàu tö (do tieát kieäm NVL) tröø ñi
phaàn ñaàu tö. Phöông phaùp naøy giuùp cho giaûm nheï vieäc phaân tích, chæ
caàn söû duïng caùc soá lieäu tröïc tieáp cuûa döï aùn. Tuy nhieân khi aùp duïng
Ñaây laø daïng döï aùn ñaàu tö phoå bieán taïi caùc ñôn vò saûn xuaát, khoâng
chæ laø döï aùn SX saïch hôn maø coøn laø nhöõng döï aùn ñaàu tö thay theá
thieát bò, coâng ngheä laø nhöõng döï aùn thöôøng xuyeân ñöôïc trieån khai taïi
caùc ñôn vò.
DA.4
Döï aùn ñaàu tö naâng caáp nhaø maùy sx nöôùc
ñaù
- Ñaàu tö thay theá ñoåi môùi thieát bò, voøng ñôøi döï aùn theo thôøi gian khaáu hao cuûa thieát
bò.
- Möùc thu lôïi töø vieäc tieát kieäm ñaàu vaøo, taêng saûn löôïng.
- Tính NPV, IRR cuûa döï aùn.
Heä thoáng naøy ñöôïc khaáu hao trong voøng 5 naêm. Theo tính toaùn cuûa chuyeân vieân
kyõ thuaät thì sau 5 naêm giaù trò thanh lyù cuûa maùy vaøo khoaûng 450 trieäu. Ngoaøi ra heä
thoáng laïnh cuõ baùn thanh lyù ñöôïc 360 trieäu ñoàng.
Chuû ñaàu tö seõ vay cuûa Ngaân haøng coâng thöông laø 70% voán ñaàu tö vôùi laõi suaát
10%/naêm trong thôøi haïn 3 naêm.
1.4 Doanh thu : Ñôn giaù baùn, coâng suaát saûn xuaát vaø tieâu thuï khoâng ñoåi sau
ñaàu tö.
2. YEÂU CAÀU :
Haõy tính NPV vaø IRR cuûa döï aùn. Tyû suaát chieát khaáu duøng ñeå tính NPV laø 10%.
Haõy tính giaù ñieän ñieåm hoøa voán ñaàu tö (NPV = 0).
Quy moâ vaø haïng muïc xaây döïng : Ñeå thöïc hieän caùc giaûi phaùp xöû lyù chaáùt thaûi
phuïc vuï cho chöông trình saûn xuaát saïch hôn, döï aùn xaây döïng caùc haïng muïc thieát bò
caàn ñaàu tö cho nhaø maùy nhö sau:
ÑVT : 1.000VNÑ
Trang thieát bò ÑVT Khoái Ñôn giaù Thaønh tieàn
löôïng
Maùy neùn khí 700 N-m3/h (25,000 USD) caùi 1 371,025 371,025
Heä thoáng töï ñoäng röûa thieát bò boä 1 1,465,000 1,465,000
Heä thoáng thu hoài nöôùc ngöng tuï vaø nöôùc saûn boä 1 250,000 250,000
xuaát
Ñoàng hoà ño löu löôïng nöôùc caùi 1 50,000 50,000
Caûi taïo heä thoáng naïp lieäu boä 1 200,000 200,000
Loø hôi 3,4 taán/h caùi 1 1,200,000 1,200,000
Heä thoáng xöû lyù khoùi loø hôi boä 1 130,000 130,000
Heä thoáng beå töï hoaïi XLNT sinh hoaït (250 boä 1 170,000 170,000
m3/ngaøy)
Heä thoáng xöû lyù nöôùc thaûi (700 m3/ngaøy) boä 1 3,100,700 3,100,700
Toång Giaù trò trang thieát bò tröôùc thueá 6,936,725
Heä thoáng döï kieán vaän haønh trong 7 naêm, chi phí phuïc vuï cho vieäc vaän haønh heä thoáng
môùi ñaàu tö vaøo naêm thöù nhaát laø 215 trieäu ñoàng, moãi naêm taêng khoaûng 5%.
Thu nhaäp haøng naêm töø tieát kieäm ñöôïc theå hieän cuï theå qua baûng sau:
Yeâu caàu :
Haõy tính hieäu quaû döï aùn (NPV, Irr) trong tröôøng hôïp ñaàu tö toaøn boä nguoàn voán CSH
vaø tröôøng hôïp söû duïng cô caáu voán vay ñaõ neâu.
Coù nhöõng döï aùn maø doanh thu kyø naøy seõ laø nguoàn
voán ñaàu tö cho kyø tôùi vaø tieáp tuïc sinh ra doanh thu. Do
vaäy vieäc xem xeùt khaû naêng huy ñoäng voán ñeå ñaûm baûo
ñaàu tö theo tieán ñoä cuõng raát quan troïng.
Tính doøng tieàn cuûa döï aùn ñaàu tö nhieàu kyø laø vaán ñeà
quan troïng, doøng tieàn chi ñaàu tö naêm 0 vaø nhöõng naêm
tieáp theo, khieán cho doøng tieàn caân ñoái bieán ñoåi töø döông
sang aâm nhieàu laàn öùng vôùi moãi kyø ñaàu tö, do vaäy vieäc
tính Irr toaøn boä döï aùn vaø tính Irr theo töøng phaân kyø seõ
coù sai bieät ñoâi chuùt.
Chi phí ñeàn buø döï kieán laø 60.000ñ/m2, chi phí naøy seõ ñöôïc thöïc hieän ngay khi ñaàu tö.
Chi phí naøy döï kieán dao ñoäng trong khoaûn töø 50.000ñ – 70.000ñ.
Heä thoáng xöû lyù nöôùc thaûi 7,739 11,609 11,609 7,739 38,696
Nguoàn voán ÑT ban ñaàu ñeå thöïc hieän ñeàn buø giaûi toaû vaø ñaàu tö naêm 0 bao goàm :
Quyõ Hoã NH Ñaàu Tö
Voán Chuû NH
Trôï & Phaùt
Sôû Höõu khaùc
PTQG Trieån
Toång möùc (trieäu ñoàng) 50,000 100,000 80,000 31,086
- Ghi chuù : Möùc vay cuûa NH khaùc laø möùc cheânh leäch giöûa toång nhu caàu
ñaàu tö naêm 0 vaø toång voán CSH, voán vay cuûa Quyõ Hoã Trôï PTQG vaø voán
vay Ngaân haøng ÑTPT.
- Nhu caàu ñaàu tö caùc naêm keá tieáp seõ laáy töø nguoàn thu khaùch haøng, ñôn vò
thi coâng öùng tröôùc vaø vay boå sung vôùi möùc laõi söï kieán laø 12%/naêm.
DA.7 :
DÖÏ AÙN NHAØ MAÙY NÖÔÙC NGAÀM
CAÙT LAÙI
CHUÛ ÑAÀU TÖ : Coâng ty phaùt trieån khu coâng nghieäp Nhôn traïch.
QUY MOÂ COÂNG TRÌNH : Quy moâ khai thaùc vaø xöû lyù vôùi coâng suaát
5.000m3/ngaøy. Theo nghieân cöùu cho thaáy vôùi coâng suaát naøy tröõ löôïng khai thaùc
vaøo khoaûng 25 naêm, do vaäy voøng ñôøi döï aùn ñöôïc tính laø 20 naêm.
Döï kieán sau 3 naêm keå töø khi ñi vaøo hoaït ñoäng seõ ñaàu tö vaøo giai ñoaïn 2, vaø naêm keá
tieáp seõ ñaàu tö vaøo giai ñoaïn 3.
Nguoàn voán giai ñoaïn 1 : Voán chuû sôû höõu cuûa coâng ty laø 8000 trieäu ñoàng, coâng
ty ñöôïc Quyõ Hoã Trôï PTQG cho vay 6 tyû vôùi laõi suaát laø 10%/naêm trong thôøi haïn 6
naêm, aân haïn traû voán naêm thöù nhaát. Nguoàn voán coøn laïi coâng ty döï kieán huy ñoäng
töø caùc ngaân haøng vôùi laõi suaát 12%/naêm trong thôøi haïn 4 naêm.
Nguoàn voán giai ñoaïn 2 vaø 3 : Coâng ty döï ñònh duøng nguoàn tieàn tích luõy sau khi traû
nôï ñeå ñaàu tö vaøo giai ñoaïn 2 vaø giai ñoaïn 3. Trong tröôøng hôïp khoâng ñuû voán seõ
huy ñoäng voán vay vôùi laõi suaát 14%, voán vay naøy seõ ñöôïc coâng ty tích cöïc huy ñoäng
traû nôï töø nguoàn thu cuûa döï aùn.
Nhu caàu tieâu thuï : Theo quy hoaïch khu coâng nghieäp Nhôn Traïch thì nhu caàu tieâu thuï laø
8.000m3/ngaøy. Theo döï baùo tình hình hieän taïi vaø xu theá phaùt trieån cho thaáy khaû naêng
tieâu thuï an toaøn nhö sau :
Hieän taïi Naêm 1 Naêm 2 Naêm 3 Naêm 4 Naêm 5
Yeâu caàu :
a) Haõy tính hieäu quaû döï aùn theo caùc döõ lieäu ñaõ ñöôïc phaân tích cuûa döï aùn.
b) Tröôøng hôïp nhaø maùy baùn nöôùc theo gía nhaø maùy Ciment Sao Mai ñeà nghò thì
Vôùi giaù nöôùc thaáp nhaát laø bao nhieâu ñeå ñaûm baûo cho hoøa voán ñaàu tö (NPV =
0).
c) Trong tröôøng hôïp thôøi gian khai thaùc dao ñoäng trong khoaûng töø 10 naêm ñeán 20
naêm, vaø giaù baùn nöôùc dao ñoäng töø 4.500ñ ñeán 6.000ñ, haõy tính hieäu quaû döï
aùn (NPV, Irr) theo thôøi gian khai thaùc vaø giaù baùn nöôùc.
d) Trong tröôøng hôïp coâng suaát tieâu thuï chæ dao ñoäng trong möùc 2.500m3/ngaøy, neáu
coâng ty khoâng ñaàu tö caùc giai ñoaïn 2 vaø 3, thì döï aùn coù hieäu quaû vaø khaû
naêng traû nôï khoâng. Neáu khoâng ñuû traû nôï theo tieán ñoä thì caàn taêng voán töï coù
leân bao nhieâu hoaëc keùo daøi thôøi gian cho vay hoaøn voán cuûa Quyõ ñaàu Tö ra bao
nhieâu ?
e) Trong tröôøng hôïp ngay töø naêm thöù hai ñaõ ñaït coâng suaát tieâu thuï 5.000m3/ngaøy,
vaø coâng ty ñaàu tö hoaøn chænh ngay trong giai ñoaïn 1 (23 tyû) thì döï aùn coù hieäu
quaû khoâng ?
Trong chöông naøy seõ trình baøy phöông aùn taøi chính cho caùc döï aùn ñaàu tö
cô sôû haï taàng theo phöông thöùc BOT vôùi moät soá ñaëc ñieåm sau :
Chuû ñaàu tö thöôøng laø Nhaø Nöôùc khoâng boû voán maø giao cho ñôn vò
thi coâng töï boû voán ñaàu tö theo phöông aùn ñöôïc duyeät, seõ giao quyeàn
Veà xem xeùt phöông aùn taøi chính, döôùi goùc ñoä ngöôøi giao thaàu seõ
tính toaùn thôøi gian hoaøn voán trong söï caân nhaéc giöõa chi phí ñaàu tö,
nguoàn thu, chi phí ñieàu haønh hôïp lyù. Döôùi goùc ñoä cuûa ngöôøi ñaáu
thaàu, seõ tính toaùn möùc voán boû ra vaø hieäu quaû thu laïi (NPV, Irr)
trong thôøi gian ñöôïc giao ñieàu haønh.
DA.8
Döï Aùn Ñaàu Tö Ñöôøng Cao Toác
Tp.HCM_Long Thaønh
Döï aùn BOT xaây döïng cô sôû haï taàng töø nhieàu nguoàn voán.
Nguoàn thu töø thu phí giao thoâng ñeå hoaøn voán ñaàu tö.
Tính thôøi gian hoaøn voán ñaàu tö
1. Giôùi thieäu Döï aùn vaø caùc thoâng tin cuûa döï aùn :
(chuù yù caùc soá lieäu chæ mang tính tham khaûo, khoâng phaûi soá lieäu thaät)
Thaønh phoá phaùt trieån keát noái vôùi khu vöïc kinh teá troïng ñieåm phía nam, tuy nhieân
ñöôøng Quoác loä 1 ñang bò quaù taûi. Döï aùn ñöôøng cao toác Tp.HCM_Long Thaønh seõ
ñaùp öùng ñöôïc caùc muïc tieâu sau :
Phöông thöùc khai thaùc : Phöông thöùc khai thaùc hoaøn voán ñaàu tö döï
aùn laø töø thu phí giao thoâng, UBNDTP ñaõ coù coâng vaên göûi Boä Taøi Chính ñeà
nghò khoaùn thu phí giao thoâng cho ñôn vò chuû ñaàu tö, Boä taøi Chính coù coâng vaên
phuùc ñaùp thoáng nhaát veà nguyeân taéc khoaùn thu phí hoaøn traû voán ñaàu tö döï aùn
vôùi laõi suaát tieàn vay laø 10%/naêm, thôøi gian khoaùn vaø phöông aùn thu phí seõ caên
cöù vaøo löu löôïng phöông tieän xe qua laïi ñöôøng cao toác.
Vay Quyõ Ñaàu Tö (tyû ñoàng) ñeå ñeàn buø giaûi 160,0 78,8 238,8
toûa
Vay hôïp voán (tyû ñoàng) ñeå ñeàn buø giaûi toûa 70,0 70,0
Cô caáu nguoàn voán Quyù 4 Quyù 1 Quyù 2 Quyù 3 Quyù Quyù 1 Quyù 2 Quyù 3 Quyù 4
4
Treân cô sôû phaân tích toác ñoä taêng tröôûng cuûa ngaønh giao thoâng vaän taûi vaø möùc taêng
tröôûng chung cuûa löu löôïng xe cuõng nhö qui hoaïch giao thoâng cuûa ñòa baøn thaønh phoá,
möùc taêng löu löôïng xe döï ñoaùn laø :
- Töø naêm 2001 – 2005 : moãi naêm taêng tröôûng 5% so vôùi naêm tröôùc ñoù
- Töø naêm 2006 – 2010 : moãi naêm taêng 3.5% so vôùi naêm tröôùc ñoù
- Töø naêm 2011_2015 : moãi naêm taêng 1.75% so vôùi naêm tröôùc ñoù.
- Sau naêm 2015 döï baùo löu löôïng xe baõo hoøa.
1.3 Chi phí quaûn lyù thu phí giao thoâng vaø tyû leä thaát thu :
Theo coâng vaên cuûa Boä Taøi Chính veà phöông thöùc thu phí giao thoâng treân tuyeán ñöôøng
xa loä thì tyû leä thu trích thu phí duøng ñeå ñieàu haønh laø 10% bao goàm 7% phuïc vuï coâng
2. YEÂU CAÀU :
Haõy laäp döï toaùn veà caùc khoaûn vay, laõi phaùt sinh, thu phí traû laõi vaø nôï, vaø thôøi
gian hoaøn voán theo töøng nguoàn vay.
Haõy tính ñoä nhaïy thôøi gian hoaøn voán cuûa döï aùn theo söï dao ñoäng cuûa tyû leä taêng
xe cuûa caùc naêm 2001 – 2005 töø 3% ñeán 8% moãi naêm, vaø ñôn giaù thu phí dao ñoäng
töø 70% ñeán 120% so vôùi ñôn giaù ñang tính trong döï aùn ñöôïc xem nhö 100%.
Coâng ty ñaàu tö Hoaøng Dao döï ñònh tham gia ñaáu thaàu, theo phaân tích cuûa Toå nghieân
cöùu cuûa coâng ty cho thaáy :
Soá löôïng xe giao thoâng theo phaân tích cuûa döï aùn laø tin caäy.
Coâng ty coù theå chi 2% treân voán ñaàu tö xaây döïng haøng naêm (119 tyû) ñeå ñaûm
baûo duy tu baûo döôõng con ñöôøng theo ñuùng caùc thoâng soá cuûa Thaønh Phoá thay
vì laø 3%.
Neáu coâng ty trang bò moät heä thoáng thieát bò kieåm soaùt trò giaù khoaûng 8 tyû (coù
khaû naêng hoaït ñoäng treân 20 naêm) thì seõ giuùp cho coâng taùc vaø chi phí quaûn lyù
thu phí bieán ñoåi nhö sau :
Tyû leä thaát thu vaøo khoaûng 6% treân phí thu.
Chi phí ñieàu haønh vaø löông seõ vaøo khoaûng 2.3 tyû cho naêm thöù nhaát, vaø ñaït
ñoä oån ñònh keå töø naêm thöù hai laø 2,8 tyû.
Voán coå ñoâng cuûa coâng ty laø 220 tyû, phaàn coøn laïi coâng ty döï ñònh vay vôùi laõi
suaát 11%/naêm, thôøi haïn vay 8 naêm.
Yeâu caàu :
Trong vieäc xaùc ñònh hieäu quaû döï aùn, ngöôøi ta thöôøng döïa
treân soá lieäu tin caäy hoaëc nhöõng soá öôùc löôïng bình quaân,
ñieàu naøy seõ giuùp giaûm khoái löôïng tính toaùn. Tuy nhieân trong
quaù trình phaân tích döï aùn, vôùi nhöõng thoâng soá quan troïng,
moãi thoâng soá thöôøng mang nhieàu giaù trò coù theå xaûy ra theo
caùc xaùc suaát, do vaäy neáu chæ tính toaùn treân moät vaøi bieán
soá seõ laøm cho keát quaû mang tính chuû quan.
Vieäc phaân tích ñoä nhaïy döïa treân nhieàu bieán soá vaø tình
huoáng giuùp cho keát quaû tính toaùn coù ñoä tin caäy cao hôn,
vieäc ñaùnh giaù seõ toaøn dieän hôn. Trong chöông naøy seõ giôùi
thieäu keát hôïp caùc kieán thöùc xaùc suaát thoáng keâ, kieán thöùc
phaân tích taøi chính vaø caùc haøm cuûa Excel ñeå tính hieäu quaû
döï aùn döïa treân nhieàu tình huoáng vaø bieán soá.
Quy hoaïch kieán truùc: Baûng caân baèng söû duïng ñaát:
trong ñoù chi phí ñeàn buø giaûi phoùng maët baèng coù theå bieán ñoäng theo caùc tình huoáng sau:
1.2. Nguoàn thu döï aùn vaø chi phí ñieàu haønh :
Nguoàn thu döï aùn goàm: thu töø vieäc chuyeån nhöôïng neàn nhaø phoá chôï, chuyeån
nhöôïng quyeàn söû duïng saïp chôï-kiosque, chuyeån nhöôïng ñaát kho-baõi, caây xaêng, khu
haønh chính trung taâm. Döï kieán nhö sau :
Soá löôïng neàn nhaø phoá chôï :
Noäi dung Soá neàn (m2/neàn)
Neàn nhaø kinh doanh 299 120
Neàn nhaø taùi ñònh cö 34 90
Soá löôïng ñaát kho-baõi, caây xaêng, khu haønh chính trung taâm
Noäi dung DT (m2)
Kho 12.900
Baõi xe 20.168
Caây xaêng 2.000
Khu haønh chính trung taâm 4.000
Ñôn giaù kinh doanh (chöa coù thueá) ñöôïc choïn theo caùc phöông aùn sau :
Theo döï ñoaùn coù caùc khaû naêng xaûy ra trong vieäc chuyeån nhöôïng :
Chi phí ñieàu haønh vaø quaûng caùo ñöôïc tính treân 5% nguoàn thu.
Thueá TNDN laø 28%
2. Yeâu caàu :
a) Theo caùc chuyeân vieân phaân tích, caùc loaïi ñôn giaù (theo 4 möùc xaáu, TB, Toát,
Tin caäy), caùc tình huoáng chuyeån nhöôïng vaø caùc tình huoáng chi phí ñeàn buø
giaûi toûa ñeàu xaûy ra vôùi xaùc suaát nhö nhau. Haõy tính NPV vaø IRR bình quaân,
cao nhaát vaø thaáp nhaát cuûa döï aùn. Qua ñoù nhaän xeùt veà hieäu quaû döï aùn
vaø coâng ty neân choïn phöông aùn giaù naøo.
b) Vôùi thôøi haïn cho vay voán vay dao ñoäng laø 2 naêm, tyû leä voán vay dao ñoäng
töø 30% - 80%. Khi ñoù tình huoáng ñôn giaù baùn vaø tình huoáng chuyeån nhöôïng
naøo seõ khoâng ñaûm baûo traû ñöôïc nôï vay trong thôøi haïn quy ñònh
DA.11
Döï Aùn Ñaàu Tö Chôï ñaàu moái Noâng Haûi Saûn
Sau khi phaân tích döï aùn ñaõ trình baày treân, Nhoùm chuyeân vieân laäp döï aùn quyeát ñònh
choïn ñôn gia toát. Caùc tình huoáng veà tyû leä taêng ñeàn buø vaø phöông aùn baùn xaõy ra theo
xaùc suaát xuaát hieän nhö sau :
Tình huoáng veà ñeàn buø :
Tyû leä Xaùc suaát
Yeâu caàu
Haõy tính kyø voïng vaø ñoä leäch chuaån cuûa NPV, qua ñoù nhaän xeùt veà hieäu quaû döï aùn.
Ngoaøi ra coâng ty coøn chi ñaàu tö caùc khoaûn muïc khaùc nhö sau :
Khoaûn muïc ñaàu tö Trò giaù
Toaøn boä chi phí ñaàu tö ngoaïi tröø khoaûn mua xe cuûa caù nhaân seõ ñöôïc Hoang Dao Group
söû duïng voán chuû sôû höõu ñeå ñaàu tö.
Voøng ñôøi döï aùn ñöôïc tính laø 6 naêm (töông ñöông vôùi quyeàn söû duïng maët baèng).
YEÂU CAÀU :
1. Haõy tính hieäu quaû ñaàu tö cuûa döï aùn (NPV, IRR).
2. Haõy tính möùc thu khoaùn xe coâng ty ñieåm hoøa voán trong 2 tröôøng hôïp :
- Haõy tính möùc thu khoaùn xe coâng ty vaøo naêm thöù 3 (laø naêm ñaït coâng suaát toái
ña) laø bao nhieâu ñeå ñaûm baûo hoøa voán kinh doanh (lôïi nhuaän baèng 0).
- Haõy tính möùc thu khoaùn xe coâng ty toaøn döï aùn laø bao nhieâu ñeå ñaûm baûo hoøa
voán ñaàu tö (NPV baèng 0).
3. Theo phaân tích ñaùnh giaù veà möùc khoaùn noäp cuûa xe coâng ty vaø khoaùn noäp cuûa xe
caù nhaân coù theå bieán ñoäng do coù söï caïnh tranh cuûa caùc haõng khaùc, cuï theå nhö sau :
Möùc khoaùn noäp cuûa xe coâng ty (ngaøn ñoàng)
Möùc khoaùn/ngaøy 200 220 250 270 300
Haõy tính kyø voïng vaø ñoä leäch chuaån hieäu quaû ñaàu tö cuûa döï aùn (NPV, Irr), qua
ñoù ñaùnh giaù ñoä ruûi ro cuûa döï aùn vaø cho bieát döï aùn coù hieäu quaû hay khoâng ?
DA.13
DÖÏ AÙN ÑAÀU TÖ SAÛN XUAÁT XE MINIBUS SD.007 7_8
CHOÅ NGOÀI
COÂNG TY COÅ PHAÀN SAÛN XUAÁT OÂTOÂ SADI
3. NGUOÀN VOÁN ÑAÀU TÖ : Nguoàn voán chuû sôû höõu laø 24.000.000.000VNÑ, phaàn
coøn laïi seõ vay Ngaân haøng vôùi laõi suaát 12% trong thôøi haïn 5 naêm, aân haïn traû voán
naêm ñaàu.
4. CHI PHÍ SX VAØ GIAÙ THAØNH CUÛA SAÛN PHAÅM : Vôùi quy moâ saûn xuaát vaø
laép raùp coâng suaát toái ña laø 4000 xe minibus 7_8 choå ngoài theo coâng ngheä TQ & Korea
haøng naêm coâng ty nhaäp ñoäng cô, khung, linh kieän töø TQ, Korea vaø moät soá phuï kieän
saûn xuaát taïi Vieät Nam ñeå saûn xuaát laép thì chi phí SX vaø giaù thaønh moät xe nhö sau :
Bieán phí bình quaân 1 xe : (USD)
Cuïm linh kieän nhaäp coù thueá NK (25%) 4,650
ÑÒNH PHÍ CHÖA TÍNH KHAÁU HAO (ÑVT trieäu ñoàng) : Caên cöù vaøo chi phí quaûn
lyù hieän taïi, vôùi quy moâ SXKD haøng naêm laø 1.500 xe thì chi phí quaûn lyù vaø
quaûng caùo khuyeán maõi nhö sau :
- Löông + BHXH nhaân vieân
2,931
giaùn tieáp
- VP phaåm + duïng cuï 1049
5. DOANH THU & THÒ TRÖÔØNG TIEÂU THUÏ SAÛN PHAÅM : Giaù baùn tröôùc thueá
laø 7,448USD/xe, möùc tieâu thuï döï kieán haøng naêm döï kieán ñaït 1500 xe/naêm.
YEÂU CAÀU :
1. Döïa treân caùc döõ lieäu phaân tích treân, haõy tính trong tröôøng hôïp haøng naêm SX
vaø tieâu thuï 1500 xe :
a. Hieäu quaû döï aùn (NPV, IRR, Thôøi gian hoaøn voán coù chieát khaáu, giaù thaønh bình
quaân trong 7 naêm, giaù baùn ñieåm hoøa voán).
b. Vôùi saûn löôïng xe ñaït toái thieåu laø bao nhieâu ñeå baûo ñaûm caân ñoái vôùi voán vay
ñaàu tö trong 5 naêm. (Toång nguoàn thu roøng trong 5 naêm = voán vay ñaàu tö).
2. Coâng ty coù theå ñieàu chænh phöông aùn ñaàu tö saûn xuaát daïng IKD (PA_IKD), khi
ñoù soá lieäu ñaàu tö kinh doanh coù ñieàu chænh nhö sau :
- Ñaàu tö 1 daây chuyeàn daäp caét thuøng xe trò giaù 58,5 tyû ñoàng. Daây chuyeàn naøy ñöôïc
traû goùp cho nhaø cung caáp trong 5 naêm vôùi laõi suaát 12% theo möùc dö nôï giaûm daàn.
- Vôùi coâng ngheä IKD thì phaàn cuïm linh kieän nhaäp khaåu tröôùc thueá giaûm phaàn
thuøng xe laø 504USD/xe, thueá nhaäp khaåu cuïm linh kieän giaûm coøn 10%.
- Chi phí noäi ñòa hoùa phaàn thuøng xe laø 465USD/xe (chi phí NVL vaø bieán phí khaùc).
Döïa treân caùc döõ lieäu phaân tích treân, haõy tính :
a. Hieäu quaû döï aùn (NPV, IRR, Thôøi gian hoaøn voán coù chieát khaáu, giaù thaønh bình
quaân trong 7 naêm) neáu thöcï hieän Phöông aùn IKD.
b. Haõy so saùnh giaù thaønh vaø hieäu quaû kinh doanh cuûa 2 phöông aùn trong tröôøng
hôïp soá löôïng xe dao ñoäng töø 750 xe/naêm – 3000xe/naêm (moãi böôùc dao ñoäng 250
xe) vaø giaù baùn giaûm töø 0% - 20% so vôùi hieän taïi (moãi böôùc giaûm 2.5%). Qua
ñoù chuùng ta neân choïn phöông aùn naøo trong tröôøng hôïp sau :
Döï baùo veà thò tröôøng coù nhu caàu tieâu thuï raát lôùn nhöng cuõng coù aùp
löïc caïnh tranh lôùn töø caùc coâng ty lieân doanh vaø xe nhaäp khaåu.
Döï baùo veà thò tröôøng coù nhu caàu tieâu thuï raát lôùn nhöng aùp löïc caïnh
tranh khoâng lôùn töø caùc coâng ty lieân doanh vaø xe nhaäp khaåu.
Döï baùo veà thò tröôøng coù nhu caàu tieâu thuï vöøa phaûi nhöng cuõng coù aùp
löïc caïnh tranh lôùn töø caùc coâng ty lieân doanh vaø xe nhaäp khaåu.
Döï baùo veà thò tröôøng coù nhu caàu tieâu thuï vöøa phaûi nhöng aùp löïc caïnh
tranh khoâng lôùn töø caùc coâng ty lieân doanh vaø xe nhaäp khaåu.
Khaùch haøng Ñinh Hoaøng Dao, laøm chuyeân vieân phoøng kinh doanh cuûa coâng ty DS,
döï ñònh mua moät mieáng ñaát ñeå xaây bieät thöï mini taïi phöôøng Hieäp Bình Chaùnh
Thuû Ñöùc theo söï moâi giôùi cuûa coâng ty Phöông Ñoâng, vôùi thoâng tin veà baát ñoäng
saûn chaøo baùn nhö sau :
Dieän tích loâ ñaát ñeå xaây bieät thöï cuûa khu vöïc treân coù caùc loaïi 200m 2, 250m2, 300m2,
400m2. Ñôn giaù laø 2,5 trieäu/m2. Thueá tröôùc baï vaø caùc chi phí khaùc do ngöôøi baùn
chòu.
Chuyeân vieân tö vaán taøi chính cuûa coâng ty Phöông Ñoâng phoûng vaán tình hình taøi
chính cuûa khaùch haøng, ñöôïc bieát thu nhaäp cuûa Coâ Ñinh Hoaøng Dao nhö sau :
Hieän ñang coù moät soå tieát kieäm VNÑ taïi ngaân haøng Ñaàu Tö chi nhaùnh Tp.HCM kyø
haïn 1 naêm, ñeán ngaøy 30/6/2002 seõ ñaùo haïn, tieàn göûi laø 150 trieäu ñoàng, laõi suaát
0.55%/thaùng. moät soå tieát kieäm Ngoaïi Teä taïi Ngaân haøng ANZ kyø haïn 6 thaùng, ñeán
ngaøy 15/6/2002 seõ ñaùo haïn, tieàn göûi laø 12.500 USD, laõi suaát 0.3%/thaùng. Coâ Dao
seõ duøng toaøn boä soá tieàn naøy sau khi ñaùo haïn ñeå mua baát ñoäng saûn (bao goàm loâ
ñaát vaø chi phí xaây döïng theo caùc loaïi ñaõ ñöôïc coâng ty Phöông Ñoâng lieät keâ ôû
treân), soá tieàn coøn thieáu seõ vay theo chöông trình traû goùp cuûa coâng ty.
Hieän nay coâ Dao coù khoaûn thu nhaäp haøng thaùng coá ñònh laø 350USD, thu nhaäp do
laøm theâm theo thoáng keâ cuûa coâ trong hai naêm vöøa qua nhö sau :
Thu nhaäp theâm haøng thaùng (USD) 300 350 375 400 450
trong ñoù coâ cho bieát coù khaû naêng trích ra töø 40% ñeán 60% toång thu nhaäp ñeå traû goùp.
Chuyeân vieân tö vaán taøi chính cuûa coâng ty taøi chính_kinh doanh ñòa oác Phöông Ñoâng seõ
tö vaán cho khaùch haøng Ñinh Hoaøng Dao choïn löïa ñöôïc baát ñoäng saûn ñeå mua vaø thoûa
caùc ñieàu kieän taøi chính cho vay vaø khaû naêng traû nôï cuûa coâ, cuï theå nhö sau :
1. Tö vaán veà baát ñoäng saûn ñöôïc choïn (dieän tích ñaát vaø dieän tích xaây döïng) : Baát
ñoäng saûn ñöôïc choïn phaûi thoûa 2 ñieàu kieän sau :
Ñieàu kieän 1 : Xaùc ñònh ñöôïc nhöõng baát ñoäng saûn (bao goàm loâ ñaát coù dieän tích
bao nhieâu, vaø xaây theo kieåu bieät thöï naøo) ñeå baûo ñaûm soá tieàn coøn thieáu seõ vay
khoâng vöôït quaù soá tieàn coâng ty Taøi Chính Phöông Ñoâng coù theå cho vay. Ñöôïc bieát
theo quy ñònh veà cho vay traû goùp cuûa coâng ty thì Soá tieàn cho vay chieám toái ña 70%
giaù trò baát ñoäng saûn theá chaáp, trong ñoù baát ñoäng saûn laø ñaát ñöôïc tính 100% giaù
trò theo giaù mua, baát ñoäng saûn laø nhaø chæ ñöôïc tính 70% giaù trò xaây döïng.
Ñieàu kieän 2 : Trong caùc baát ñoäng saûn thoûa yeâu caàu khoâng vöôït quaù soá tieàn coù
theå cho vay cuûa coâng ty, Khaùch haøng muoán haõy choïn ra nhöõng baát ñoäng saûn coù
soá tieàn vay dao ñoäng trong khoaûng töø 150% ñeán 200% so vôùi soá tieàn cuûa khaùch
haøng töï coù boû ra mua baát ñoäng saûn ñeå baûo ñaûm an toaøn veà maët taøi chính, ñoàng
thôøi coù tính tích cöïc trong vieäc huy ñoäng voán vay.
2. Tö vaán veà khaû naêng traû nôï : Trong caùc baát ñoäng saûn ñöôïc choïn do ñaõ thoûa 2
ñieàu kieän treân, Coâ Dao muoán choïn ra nhöõng baát ñoäng saûn thoûa veà khaû naêng traû nôï
vay nhö sau :
Ñieàu kieän 3 : Khaùch haøng Hoaøng Dao mong seõ huy ñoäng cao nhaát soá tieàn coù
khaû naêng traû, nhöng vaãn baûo ñaûm khaû naêng chi traû an toaøn. Do ñoù trong caùc
Ñöôïc bieát Thôøi gian vay dao ñoäng töø 5 naêm ñeán 15 naêm, vaø tyû leä trích töø thu
nhaäp dao ñoäng trong khoaûng töø 40%, 45%, 50%, 55%, 60% thu nhaäp cuûa khaùch haøng.
Tyû leä cheânh leäch ñöôïc tính nhö = (soá tieàn trích haøng quyù – soá tieàn traû goùp) x 100%
soá tieàn trích haøng quyù
Sau khi ñaõ choïn ra ñöôïc phöông aùn thoûa ñieàu kieän 3, töông öùng vôùi soá tieàn vay vaø
thôøi gian vay trong tröôøng hôïp naøy, haõy laäp baûng theå hieän soá voán vay giaûm daàn
theo töøng kyø traû, ñeå khaùch haøng ñöôïc bieát vaøo baát kyø thôøi ñieåm traû goùp naøo
trong thôøi gian vay, neáu khaùch haøng muoán traû döùt moät laàn ñeå heát nôï, thì soá nôï
vay phaûi traû laø bao nhieâu.
Höôùng daãn : Chuùng ta söû duïng haøm PMT ñeå tính ra soá tieàn traû goùp nôï vay,
söû duïngTable 2 chieàu ñeå choïn ra phöông aùn (baát ñoäng saûn, thôøi gian traû goùp vaø tyû leä
trích toång thu nhaäp traû nôï) thoûa ñöôïc 3 ñieàu kieän treân.