Unlockphan Tich Tai Chinh Cong Ty Co Phan Duoc Pham Imexphar TWO5YNM2Hp 20130614023640 11208

Phn tch cng ty dc phm Imexpharm
B GIO DC V O TO
TRNG I HC KINH T TP.HCM
Khoa Ti Chnh Doanh Nghip
Phn tch ti chnh
Cng ty c phn dc phm Imexpharm
GVHD:
Th.S L t Ch
SVTH :
Nguyn Xun Thanh

Nguyn Th V Quyn
L Th Diu Linh
Nguyn Hng Vinh
Trn Ngc Dng
Nguyn Thy Qunh
Thnh ph H Ch Minh, thng 1 nm 2008

1
TC13
TC13
TC15
TC15
TC15
TC15
PHN TCH TI CHNH V CNG TY C

PHN DC PHM IMEXPHARM
A. PHN TCH NGNH DC

Th gii
Vit Nam
B. TNG QUAN V CNG TY
Gii thiu
Lnh vc hot ng
Chin lc pht trin
V th cng ty
Trin vng pht trin
i th cnh tranh
C. PHN TCH TI CHNH
Phn tch t sut sinh li trn vn
u t
Phn tch kh nng sinh li
Phn tch ch s ti chnh
Phn tch dng tin
Phn tch trin vng
nh gi cng ty
D. PHN TCH SWOT
im mnh
im yu
C hi
Thch thc
CNG TY C PHN DC PHM

IMEXPHARM
(Imexpharm Pharmaceutical Joint Stock Company)
Tr s chnh: 04 ng 30/04, Phng 1, Th x
Cao Lnh, ng Thp.
in thoi: (84-67) 851620
Fax: (84-67) 853106
Website: www.imexpharm.com
Email: Imexpharm@hcm.vnn.vn
Giy CNKKD: 5103000003 do Phng KKD, S
K hoch v u t tnh ng Thp cp cho ng k
ln u ngy 01/08/2001, ng k thay i ln th 4
ngy 14 thng 04 nm 2006.
Vn iu l: 92,387,500,000 VND
S lng c phiu nim yt: 9,238,750 c

phiu
Mnh gi c phiu: 10,000 ng/c phiu
M c phiu: IMP
Ni nim yt : trung tm giao dch chng

khan Tp.HCM
Tng Quan Ngnh Dc Vit Nam

Trn Ngc Dng TCDN15
L Th Diu Linh TCDN15
Hnh thnh v pht trin trong

thi gian kh di trn 20 nm,
ngnh dc Vit Nam tr
thnh mt ngnh c quy m
trong nn KT v ang l mt
lnh vc kinh doanh hp dn,
tc tng trng ngnh lun
cao hn tc tng trng
chung ca ton nn KT.
T trng chi tiu ngnh dc t 1.63% GDP: Nm

2006, tng gi tr tin thuc s dng trong nc t
trn USD 950 triu ( VND 15,200 t) v chim gn
1.63% GDP. T trng ny l kh nh nu so snh vi
cc nhm ngnh ln trong nn kinh t nh: thy sn,
ngn hng, vn ti, nhng so snh v t l vi mt
s quc gia nh Indonesia, Malaysia, t trng Vit
Nam kh cao.
tng trng ngnh dc v tng

trng GDP
Ngnh dc cng l mt trong nhng ngnh c

tc tng trng qu kh cao hn tc tng
trng chung ca nn kinh t: Bnh qun giai on
2000 2006, ngnh dc c tc tng trng bnh
qun 13%/nm v c bit cao trong cc nm 2003
2006 vi tc tng bnh qun trn 16%/nm. S
tng trng ny mc cao so snh ngang bng vi
cc ngnh kinh t ln ca Vit Nam nh cng nghip
v xy dng.
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
17%
16% 16% 16%
15%
12% 11%
6.8% 6.8% 7.0% 7.3% 7.6%
8.5% 8.2%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

tng trng ngnh
tng trng GDP
GI TR NGNH DC T 2000 - 2010

50%
1,679
45%
1,460
40%
1,270
1,104
35%
960
30%
817
25%
20%
15%
708
472
526
1800
1600
1400
1200
1000
800
609
600
17%
16% 16% 16%
15% 15% 15% 15%
400
12% 11%
10%
200
5%
Theo cc d bo c a ra bi Cc qun qun l

dc Vit Nam, tc tng trng ngnh tip tc
duy tr mc 15%/ nm trong nhng nm ti. da
trn cc k hoch u t pht trin ngnh cng nh
tim nng hin ti ca ngnh dc Vit Nam, d kin
ngnh tip tc pht trin vi tc cao gp i nn
kinh t v t trung bnh hng nm 15%. Theo , gi
tr ngnh s t trn 1t USD vo nm 2008 v 1.5t
USD vo nm 2010. T trng trn GDP cng s tng
ln v t mc khong 2%/GDP.
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
tng trng
gi tr tin thuc s dng (triu USD)
Chi tiu ca ngi dn cho

dc phm v chm sc sc
kho ca Vit Nam cn rt
thp. Tim nng pht trin
pht trin ca ngnh cn rt
Cc khon chi ph cho sc kho ca ngi dn hin

ti kh thp v vi s gia tng mc sng, nhu cu cho
cc dc phm cn tng cao. Gi tr tin thuc chi
tiu bnh qun u ngi ca Vit Nam hin khong
11.3 USD/ngi/nm v chi tiu cho vn chm sc
sc kho 15USD/ngi/nm (theo s liu thng k
ca Tisco Research). So vi mt s quc gia ngay
3
ln.
Chi tiu thuc bnh qun
(USD/ngi/nm)
12
10
9.85
11.29
8.6
8
7.6
6.7
trong khu vc th t l ny cn rt thp. mt s quc

gia nh Thi Lan, gi tr ny gn gp 5 ln v n
gp 4 ln. i vi cc quc gia pht trin nh
USA, c con s ny cn cao hn na. Nh vy,
c th thy tim nng th trng ngnh dc Vit
Nam cn rt ln v vi s tng trng v kinh t, i
sng x hi, nhu cu v cc sn phm y t, dc
phm cn rt ln c bit cc sn phm dinh dng,
bo v sc kho.
6
5.4
Mc d tp trung cc doang nghip sn xut trong

ngnh vi quy m kh ln nhng th phn thuc sn
xut trong nc mi chim di 50%. Cng nghip
2
bo ch chim t trng ch yu trong cng nghip
0
dc Vit Nam. Tnh n thng 6/2006, c nc c
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
174 c s sn xut thuc tn dc(162 doanh nghip
Tuy l sn nh nhng cc trong nc, 12 doanh nghip c vn u t nc
doanh nghip sn xut trong ngoi) trong ch c 42 c s sn xut t tiu
nc ch mi chim 50% th chun GMP ASEAN, 23 c s t tiu chun GMP
WHO. y mi l nhng doanh nghip quy m
phn trong nc.
ng k trong ngnh vi gi tr sn xut chim trn
85% gi tr sn xut ton ngnh.
4
Cc doanh nghip dc Vit

Nam ch tp trung sn xut
nhng loi thuc thng
thng, cha sn xut c
nhng thuc c tr. mt trong
nhng thch thc ca cc
doanh nghip dc Vit Nam.
Hot ng phn phi thuc ca

cc doanh nghip trong nc
c bo h lu di sau WTO.
Pht trin h thng phn phi
rng khp s gip m rng
thm th phn cho cc DN Vit
Nam.
Tnh n nm 2006, Vit Nam sn xut c

652/1563 hot cht ng k lu hnh trn th trng
trong nc. S tp trung ca cc doanh nghip ny
vo mng sn xut sn phm thng thng nh khng
sinh, Vitamin to ra cnh tranh ln trong khi mng
sn phm nhp khu doanh nghip trong nc vn
cha thm nhp c. y l thch thc nhng cng
l c hi cho cc doanh nghip trong nc khai
thc mng th trng rng ln ny.
Cc doanh nghip sn xut trong nc c u th ln
nht v h thng phn phi ng thi yu t ny tip
tc c bo h sau WTO. Vit Nam l quc gia c
h thng phn phi thuc mc cho php cc
cng ty nc ngoi tham gia kinh doanh xut nhp
khu ( ngy 1 thng 1 nm 2007, cc doanh nghip
dc nc ngoi c trc tip nhp khu thuc vo
Vit Nam) . Ring hot ng phn phi thuc trc
tip s thuc bo h lu di. y cng l mt li th
cho cc doanh nghip sn xut trong nc trong vic
gi vng th trng thng qua h thng phn phi
thit lp.
4

H thng phn phi dc phm
Cng ty TNHH, CP, DNTN
Quy thuc bn l
nh thuc t nhn
i l bn l
quy thuc thuc trm y t x
Quy thuc thuc DNNN
Quy thuc thuc DNNN c phn ho
897
4,641
6,222
7,948
29,541
7,417
7,490
Trong nhng nm qua, knh phn phi l yu t quan

trng nht trong vic tiu th. Vic a sn phm n
tay ngi tiu dng ph thuc nhiu vo ngi bn
hn l ngi mua. Nguyn nhn ngi tiu dng
khng c thi quen hi xut x sn phm tr khi l
sn phm c tr. y l yu t chnh gy ra s bt n
ngnh dc trong nhng nm qua, ph bin l tnh
trng gi thuc b y cao qu mc do chi hoa hng
cao cho ngi bn. Tuy nhin, di gc ngn hn,
tnh trng ny nh hng n ngi tiu dng hn l
cc nh sn xut. Bn cnh mc tiu v tng trng,
ngnh dc t mc tiu pht trin v cng ngh
nhm ch ng khu nguyn liu ha dc v cc sn
phm c tr.
Tuy pht trin kh lu nhng
Vit nam ch c xp vo cp
trung bnh trong nn cng
nghip dc th gii.
Theo nh gi ca T chc Y t Th gii WHO,

Unctad v Unido, Vit Nam c xp vo nhm cc
quc gia c kh nng sn xut mt s thnh phm t
nguyn liu ngoi nhp. Xp sau cc quc gia trong
vng nh: Trung Quc, n , Hn Quc, v cc
nc pht trin nh: M, Canada, c, ,... Theo
, cng nghip dc Vit Nam c xem l cn yu
v cng ngh c bit nghin cu dc liu v pht
trin cc bit dc. Theo n 2010, sn xut trong
nc p ng c 60% nhu cu (so vi mc 40%
hin ti) v 30% thuc sn xut c ngun gc dc
liu trong nc. y cng l mt trong nhng chin
lc nhm bnh n th trng tn dc hin nay.
Phn loi 5 mc pht trin ca UNIDO
Khng c cng nghip dc - hon ton nhp khu (59nc)
Gia cng ng gi bn thnh phm (123 nc)
Sn xut mt s thnh phm t nguyn liu ngoi nhp (86 nc c
Vit Nam)
Sn xut c nguyn liu v nguyn liu trung gian (13 nc : n
, Trung Quc, Hn Quc)
C kh nng pht minh thuc mi (17 quc gia : M, Canada, ,
c)
Nm 2006, tn dc nhp khu t trn USD700 triu

Th trng Dc Vit Nam vn (bao gm c nguyn liu), tng 9.2% so vi nm
trc v chim trn 50% gi tr tin thuc s dng
ph thuc kh ln vo nhp
trong nm. Phn ln, y l cc loi bit dc trong
khu, tr gi tn dc nhp
nc t kh nng sn xut v nguyn liu phc v gn
khu hin vn chim t trng
nh 100% nhu cu nguyn liu sn xut trong nc.
cao.
So vi nhp khu hng nm th xut khu khng ng
Gi Tr Xut Khu v Nhp Khu
k, mc d tc tng kh nhng ch t USD 22
Thuc Tn Dc Qua Cc Nm
triu 2006, tung ng khong 4,03% gi tr nhp.
700
Hin nay, mt s doanh nghip dc trong nc
650.2
601
600
bt u xut khu nhng nhn chung, vi c im
500
cng ngh sn xut tng t cc nc trong khu vc,
457.1
451.4
417.6
400
sn phm trong nc kh tm ng tiu th ti cc
300
vng ln cn m ch c th khai thc cc th trng c
200
cng ngh km hn. Theo , Vit Nam ang xp
100
hng trn 150 quc gia c cng ngh sn xut km
0
hn v c th khai thc cc th trng ny xut
nm 2001 nm 2002 nm 2003 nm 2004 nm 2005
khu.
13.6
11.9
tr gi xut khu
12.5
16.4
17.6
tr gi nhp khu
Di gc nh gi ti chnh,
cc doanh nghip ngnh dc
thi gian qua t tc tng
trng cao v hiu qu hot
ng ln.
Cam Kt WTO ng
Ch
Bnh qun, cc doanh nghip ny tc tng trng

trn 15%/nm v sut sinh li trn vn iu l trn
50%. Mt s doanh nghip nh Dc Hu Giang, t
l ny t 100% nm 2006. Cc doanh nghip ny
u ang c cc k hoch tng vn tip tc u t m
rng quy m hin ti. iu ny cho thy tnh hp dn
ca ngnh cng nh cc doanh nghip trong ngnh.
Thu:
Thu p dng cho dc phm s cn 0- 0.5% so vi mc
thu 1- 10% nh trc y
Mc thu trung bnh s l 2.5% sau 5 nm k t ngy
1/1/2007
Quy nh v qun l cht lng:
T 1-2007 cc doanh nghip phi t GMP- ASEAN t 12008, t GMP-WHO
Quyn sn xut:
T 1/1/2007, cc cng ty nc ngoi c php m chi
nhnh ti Vit Nam
Quyn kinh doanh xut nhp khu:
6

T 1/1/2008, cc doanh nghip c vn nc ngoi( chim
dc 51%) c quyn kinh doanh xut nhp khu dc
phm
T 1/1/2009, doanh nghip c vn u t nc ngoi, chi
nhnh ca doanh nghip nc ngoi s c trc tip xut
nhp khu dc phm.
Quyn phn phi trc tip:
Thuc do doanh nghip c vn u t nc ngoi, chi
nhnh doanh nghip nc ngoi ti Vit Nam nhp khu
trc tip s c bn li cho cc doanh nghip trong nc
c chc nng phn phi
Cam kt khng cho php cc cng ty dc nc ngoi
tip nhn phn phi trn th trng Vit Nam l cam kt
vnh vin.
Xu th pht trin v
ri ro
Xu th pht trin
Ngnh dc c chnh ph xc nh
pht trin thnh ngnh kinh t mi nhn ca Vit
Nam. Sn xut trong nc s m bo 60% nhu cu
thuc dung v cha bnh ca x hi , mc tiu dung
thuc bnh qun t 12-15USD/ngi/nm
Ngnh dc s ti c cu theo hng

m rng sn xut nhng loi thuc c t trng s
dng cao nhng phi nhp ngoi; u t theo dy
chuyn cng ngh tin tin sn xut cc loi thuc
chuyn khoa nh ung th, tim mch, tiu ng
D bo nm 2008, tng doanh thu thuc

sn xut trong nc c th t ti 8000 t ng, tim
nng th trng dc phm c th t ti 1tyr USD
cho thy nhu cu sn phm ca ngnh dc ngy
cng gia tng. y l c hi tt cho s pht trin hot
ng kinh doanh ca doanh nghip trong ngnh.
Cnh tranh vi cc cng ty sn xut

dc nc ngoi cng l mt nhn t tc ng rt
mnh n s n sh tn ti, pht trin v phn ho
cha nng ca cc cng ty trong ngnh. y mnh
chc nng phn phi s l mt xu hng ph bin do
cc kam kt WTO ca Vit Nam khng m ca cho
cc cng ty dc nc ngoi trong khu phn phi.
Ri ro:
7
Sau khi gia nhp WTO, vn bn

quyn sang ch quyn phn phi s c t ra
nghim ngt theo thong l quc t i vi cc cng ty
dc Vit Nam. Nu b kin v thua kin, cc cng ty
sn xut hoc nhp khu u thc dc phm trong
nc c kh nng phi ngng sn xut hoc nhp
khu u thc nhng dngf thuc b kin.
T 1/1/2009 cc cng ty nc ngoi s

c php trc tip nhp khu thuc to ra cnh tranh
quyt lit trong lnh vc nhp khu thuc i vi cc
cng ty trong nc.
Vic gim thu sut i vi 47 dng

thu nhp khu thuc thnh phm( mc gim trung
bnh l 3%) s l 1 kh khn ln cho cc doanh
nghip sn xut dc trong nc.
Hin tng chy mu cht xm t cc

cng ty dc trong nc sang cc cng ty nc ngoi
Tnh cht cnh tranh

trong ngnh
Hin nay, mc d c xem l ngnh siu li nhun

v vn cn l mt ming bnh bo b cho cc doanh
nghip mi vo ngnh, tuy nhin, gia cc cng ty
trong ngnh vn tn ti s cnh tranh rt quyt lit.
iu c th hin qua:
Cnh tranh phi gi.

Cc cng ty dc cnh tranh vi nhau bng nhng
vic nh :thit lp,chim lnh cc knh phn phi, m
rng mng li phn phi to s tin li cho ngi
dn. Bi v i tng trc tip ca cc cng ty sn
xut v bn bun dc phm khng phi l ngi
dn, m l cc c s phn phi ca chnh cng ty
hoc cc c s trung gian v vy cnh tranh phi gi
nhm thu ht mng li phn phi v pha mnh,
ngy cng tr thnh yu t cc DN trong ngnh
nng cao sc cnh tranh . Ngoi ra cc cng ty cn
tin hnh cc hot ng nhm qung b thng hiu
nh tng thuc cho ngi ngho , t vn min ph
thuc cho ngi dn ,xy nh tnh thng (
Mekophar), lp cu lc b cho khch hng( Dc
Hu Giang ), ti tr cho cc gii u( Gii thng
Domesco ) ...
8
Cc cng ty trong ngnh tin hnh qung co sn

phm ca mnh thng qua cc phng tin thng tin
i chng Tuy nhin nh nc qun l kh cht ch
i vi loi hnh qung co dc phm.
Doanh Thu Ca Cc Cng Ty
Dc Ln
Mt yu t khng th thiu trong cnh tranh ngnh

dc l vic cnh tranh bng gi.Trong tnh trng
thuc trong nc sn xut cha tiu dng, phi
nhp nhiu thuc ngoi, nn dn n gi c gia cc
hng sn xut thuc, gia thuc ni v thuc ngoi
cng s khc nhau .
900
800
8 0 3 .8 9
700
600
500
4 9 3 .8 6
Cnh tranh bng gi
4 7 1.7 9
400
300
2 5 6 .4 5
17 0 .4 6
200
100
0
S DN tham gia ngnh dc l kh ln, mi DN ch

chim mt th phn nh so vi ton ngnh. ng
cu ca mi doanh nghip thng co gin hn ng
cu ca ngnh.
Mt minh chng r nt l vic cc cng ty dc
thng bn sn phm ca mnh ra th trng vi gi
thp hn so vi gi ca cc sn phm dc cng cng
dng c sn xut nc ngoi.
Th Phn Doanh S Sn Xut Dc

Phm
Cc doanh nghip ln trong ngnh: 10 doanh

nghip dc ng u v doanh thu c tng doanh
thu t 2680 t VND, chim t trng 40% so vi ton
ngnh.
6%
5%
5%
4%
3%
3%
71%
Dc Hu Giang
Imexpharm
Dc Bnh nh
Dc H ty
3%
Dc hu giang, Imexpham, Mekophar, Domesco l

4 cng ty lun c doanh thu dn u v chim 29%
tng doanh thu ca cc cng ty sn xut thuc tn
dc trong nc. T sut li nhun ca cc cng ty
dc u ngnh kh hp dn( ROE thng >30%).
Do ngy cng c nhiu cc cng ty dc mi gia
nhp ngnh.
Mekophar
Domesco
Traphaco
DN khc
TNG QUAN V CNG TY

Nguyn Xun Thanh TCDN13
Nguyn Hng Vinh TCDN15
Lch s hnh thnh

cng ty
28/9/1983:X nghip Lin Hip Dc ng Thp
Thnh phn lao ng
c thnh lp.
11/1992: i tn thnh cng ty dc phm ng
Thp.
i hc, trn
11/1999: i tn thnh cng ty dc phm TW 7.

i hc
20.83%
25/7/2001: chuyn i thnh cng ty c phn
42.31%
Cao ng,
trung cp
dc phm Imexpharm.
36.86%
Lao ng ph
Hin nay, cng ty c 7 chi nhnh cc tnh
thng
TPHCM, H Ni, Bnh Dng, Long An, Cn
Th, An Giang.
S lng nhn vin: 31/3/07 cng ty c 624
ngi, c cu lao ng nh sau: i hc, trn i
T l nm gi c phiu
hc 20.83%; C, TC 36.86%; LPT 42.31%
Tng cng ty
Dc Vit Nam
28.31%
41.21%
T l nm gi c phiu
Tng cng ty Dc VN
Thnh vin HQT
C ng khc
Nc ngoi
Thnh vin
HQT
C ng khc
27.25%
3.23%
28.31%
3.23%
27.25%
41.21%
Nc ngoi
Vn iu l v qu
trnh tng vn
Vn iu l
(t VND)
2001
T5/05
T2/06
T4/07
T5/07
T9/07
22
44
70
84
92.4
116.6
T7/2001: vn iu l 22 t ng
T3/2005: tng ln 44 t ng
u nm 2006: tng vn iu l ln 70 t ng
4/12/06: Tng vn iu l ln 84 t ng
K hoch nm 2007 tng vn iu l t 84 t
ln 116.61 t ng theo tng giai on
+G1:Tng t 84 ln 92.4 t dng tr c tc 10%
bng c phiu ( pht hnh t T4/2007)
+G2:T 92.4 t ln 101.64 t ng dng pht hnh
10

Qu trnh tng vn ca IMP
140
116.6
120
100
92.4
84
80
70
60
44
40
20
c phiu cho c ng hin hu theo t l 10:1 vi gi

u i l 60 ngn ng/CP
+G3:tng ln 115 t ng dng pht hnh c phiu
cho CB, CNV s lng 198000CP vi gi 60 ngn
ng/CP, v s cn li pht hnh ring l cho cc
nh u t ln.
+G4: pht hnh 161,200 CP cho c ng nh nc
(Tng cng ty dc Vit Nam) do tip nhn bn giao
Trung tm nghin cu bo tn v pht trin dc liu
ng Thp Mi t Tng cng ty Dc Vit Nam
22
0
2001
T5/05
T2/06
T4/07
T5/07
T9/07
Ngnh ngh kinh

doanh
C cu doanh thu 2005
10.66%
89.34%
Hng s n xut
Hng kinh doanh
C cu doanh thu nm 2006

6.15%
93.85
%
Hng sn xut
Hng kinh doanh
Sn xut, mua bn, xut nhp khu dc phm;

thit b v dng c y t; nguyn liu bao b sn
xut thuc
Sn xut, mua bn, xut nhp khu thuc y hc
c truyn, m phm; thc phm, thc phm chc
nng, cc loi nc ung, nc ung c cn, c
gaz, cc cht dit khun, kh trng cho ngi.
Cung cp cc dch v h thng kho bo qun cc
loi thuc, nguyn liu lm thuc.
Nui trng, ch bin v mua bn dc liu.
Kinh doanh ngnh du lch ngh dng.
u t ti chnh, kinh doanh bt ng sn.
Tuy nhin, ngnh ngh kinh doanh chnh ca
Cng ty Imexpharm l sn xut thuc tn dc cha
bnh cho ngi, sn xut thuc y hc dn tc, c
truyn; mua bn thuc, dc phm, dc liu ho
cht, nguyn liu ca ngnh dc ; mua bn thit b y
t ... Hin nay, Cng ty sn xut c trn 190 loi
sn phm, trong c trn 30 loi l sn xut nhng
quyn cho cc tp on, cng ty ln nc ngoi
nh: Sandoz (Biochemie), Union pharma, DP
pharma, Innotech (Php), ....
Hot ng kinh doanh ca cng ty:
Sn phm v dch v chnh do cng ty cung cp bao
gm:
Cc loi thuc tn dc do cng ty sn xut

bao gm: cc loi thuc khng sinh, cc loi thuc
11
gim au, cc loi thuc gim au, cc loi thuc c
Doanh thu cc loi sn phm tr, cc loi thuc chng d ng v cc loi thc phm
T l cc loi thuc
Chin lc pht trin

nm 2007
chc nng.
Cc loi thuc kinh doanh: do cng ty nhp

khu hoc mua li t cc n v khc phn phi
Hin nay cng ty sn xut c trn 140

sn phm, trong c trn 30 loi l sn xut nhng
quyn cho cc tp on, cc cng ty ln nc ngoi
nh: sandoz(biochemie), robonson pharma, opv, dp
pharma
C cu ngun doanh thu ca cng ty n t

hng sn xut, hng kinh doanh, li nhun khc.
Trong , doanh thu t mt hng sn xut chim t
trng ch yu trn 90%.
Li nhun ca cng ty cng ch yu t mt

hng sn xut chim t trng 100%(nm 2005),
94.03% (nm 2006), 100.07%(qu I nm 2007).
T trng doanh thu hng Imex theo khu vc:

BSCL (51%), TPHCM (20%), Min Trung (7%),
ng Nam B (5%), H Ni (7%), min ni(10%).
Nghin cu sn phm mi mang thng hiu

Imexpharm, tc tng trng doanh thu, li
nhun 55% so vi nm 2006
M rng mng li phn phi sn phm trn

c nc (nh: a bn Ty Nguyn, Min Trung,
min Bc) v xut khu sang cc nc khi Asean
v chu Phi (nh: Php, Moldova, Nam Phi,
Campuchia.)
M rng v pht trin sn xut nhng quyn
Xy dng nh my sn xut khng sinh chch

Cephalosporin ti khu CN VN-Singapore ti Bnh
Dng.
Tng cng vn u t m rng cc thit b

cng ngh cao cho cc nh my c v d tr
nguyn liu.
12
u t, khai thc v chit xut dc liu, du

lch sinh thi ngh dng, cng trnh nghin cu
khoa hc ca Trung tm nghin cu bo tn v
pht trin dc liu ng Thp Mi
D n u t
15/6/07, Cng ty Imexpharm (m IMP) k hp ng
lin doanh v sn xut nhng quyn dc phm ti
VN vi tp on dc phm Pharmascience -mt
trong nhng nh sn xut thuc generic ca Canada.
Cng theo hp ng, mt d n xy dng nh my
lin doanh nhm thuc Non Betalactam, ti KCN
Vietnam-Singapore II, gia hai i tc ny s c
khi cng xy dng vo u nm 2008.
D n u t
Vn u t
T ng Triu USD
u t xy dng nh my
caphalosporin ti KCN Vit Nam Singapore, Bnh Dng.
106
6.63
u t vo trung tm nghin cu bo
tn v pht trin dc liu ng Thp
Mi
20
1.25
u t v h thng phn phi sn phm
20
1.25
Nng cp thit b hin i cho cc nh

my c
10
0.63
V th v trin vng
pht trin ca cng ty
Imexpharm l doanh nghip Nm 2006, Cng ty t tng doanh thu VND525.4
ln vi th phn 4% ton th t, trong doanh thu sn xut l VND493.8 t. Theo
, Imexpharm xp th hai v doanh thu sn xut
trng
trong ngnh ch sau Dc Hu Giang. Th phn ca
Cng ty cng c gia tng ng k t mc 2.8%
nm 2005 ln 4% hin ti.
Cng ty c s tng trng Tnh t sau thi im c phn ha, vn iu l IMP
mnh v quy m v hiu qu lin tc tng ln c bit trong 3 nm gn y. So vi
thi im c phn ha, vn iu l Cng ty hin tng
hot ng.
gp 4 ln v s gp 5.3 ln cui nm nay. Tng
trng doanh thu trung bnh hng nm kh cao mc
30% cho giai on 2004 2006. c bit trong nm
13
2006, Cng ty t tng trng cao nht 55.75% sau

khi nng cp hai nh my GMP, y l mc rt cao
so vi trung bnh ngnh cng nh nhiu i th cnh
tranh. Theo k hoch c a ra, nm 2007 Cng ty
s khng c s gia tng tuy nhin tng trng s t
15 20% trong cc nm sau.
Mc d tp trung vo mng
tn dc l chnh yu nh cc
n v sn xut khc nhng
Imexpharm c li th vi c
cu ngun thu a dng. dc.
Trong tng s 190 sn phm c sn xut, c 30

sn phm c Cng ty ng k nhng quyn ca
mt s tp on dc ln trn th gii nh: Sandoz,
Union Pharma, DP Pharma, vi t trng 25%
doanh thu. Ngoi ra, vi quy m, thng hiu ln,
Imexpharm cng tham gia vo chng trnh sn xut
thuc quc gia vi doanh thu nm 2006 trn 100 t
ng. D kin sau 2007, Cng ty s c thm ngun
thu mi sau khi i vo hot ng nh my sa
Imexmilk cng nh doanh thu t Trung tm nui
trng dc liu.
Bn cnh s gia tng quy m, Ngoi vic pht trin h thng tiu th ring vi 5 chi
th trng tiu th Cng ty kh nhnh ti cc khu vc TP.HCM; An Giang, Kin
rng v vng.
Giang, Cn Th, H Ni; 1 i l ti C Mau v 8
hiu thuc ti Tnh ng Thp. Cng ty xy dng
mi quan h i l c quyn vi mt s doanh
nghip chuyn v phn phi. Do , khu vc ng
bng Sng Cu Long hin vn l th trng chnh
ca Cng ty vi t trng 51%. Tp.HCM l th trng
ln th hai vi t trng 20%. Sn phm Cng ty cng
c mt gn nh c nc tuy t trng khng ng k
nh v y cng s l th trng mc tiu Cng ty
m rng trong thi gian ti. Ngoi ra, vi doanh thu
xut khu nm 2006 l USD185,000, Cng ty dn
a sn phm ra mt sth trng khc nh Moldova,
Chu Phi, Camuchia, Lo,
Chin lc pht trin sn
phm mang thng hiu Bn cnh vic pht trin cc sn phm nhng quyn
nhm tn dng cng ngh nghin cu nc ngoi,
Imexpharm.
Cng ty s ch trng cc sn phm t sn xut nhm
gia tng t sut li nhun cao hn v thng hiu
Cng ty trn th trng. V vy, mc d doanh thu
nm 2007 d kin khng tng nhng hng sn xut
thng hiu Imexpharm s t mc tng 54.27%. H
thng phn phi s tip tc c u t m rng v
y mnh cc hot ng marketing vi mc tiu
chim lnh th phn t 6 7% nm 2008.
14
Cc nh hng u t Cng Theo , Cng ty s ch trng pht trin mng sn

ty hon ton ph hp vi nh phm c tr nhm thay th hng xut khu v khai
hng chung ca ngnh.
thc th trng cn kh rng ny. D kin trong vng
2 nm (12/2006 12/2008), Cng ty s trin khai v
hon thnh nh my Cephalosporin theo tiu chun
GMP EU vi kinh ph u t VND106.7 t. y l
nh my sn xut khng sinh chch thay th hng
nhp khu trong tng lai. D n c xem l rt an
ton vi NPV VND77 t v IRR trn 50%; em li
doanh thu hng nm trn VND 200 t v li nhun
tng hng nm t 20 55 t ng sau 2008.Ngoi ra,
k hoch pht trin Trung tm dc liu cng c
xem l ph hp theo mc tiu pht trin cng nghip
dc liu Vit Nam m bo n 2010, 30% thuc
sn xut c ngun gc dc liu trong nc.
Tng t cc doanh nghip
trong ngnh, cc ch tiu hiu Theo kt qu kinh doanh 6 thng u nm c cng
qu ti chnh Imexpharm t b, doanh thu ly k Cng ty ly k t VND230.6
n nh v m bo sut sinh T, gim 27.28% so vi cng k nm trc v bng
li trn 50% vn iu l Cng 43.5% k hoch nm. Tuy nhin, li nhun sau thu
tng 38% do gi vn gim mnh t 75% doanh thu
ty.
xung cn 57% doanh thu. Nguyn nhn do Cng ty
y mnh tiu th hng t sn xut c t sut li
nhun cao hn. Theo , d kin cui nm Cng ty s
hon thnh k hoch t ra v doanh thu v vt 10%
k hoch li nhun. Hiu qu kinh doanh vn duy tr
kh cao.
Ngnh dc c chnh ph
xc nh pht trin thnh Ngnh dc c chnh ph xc nh pht trin thnh
ngnh kinh t mi nhn ca ngnh kinh t mi nhn ca Vit Nam. Sn xut trong
nc s m bo 60% nhu cu thuc dung v cha
Vit Nam
bnh ca x hi , mc tiu dung thuc bnh qun t
12-15USD/ngi/nm
Ngnh dc s ti c cu theo hng m rng sn
xut nhng lao thuc c t trng s dng cao nhng
phi nhp ngoi; u t theo dy chuyn cng ngh
tin tin sn xut cc loi thuc chuyn khoa nh
ung th, tim mch, tiu ng
D bo nm 2008, tng doanh thu thuc sn xut
trong nc c th t ti 8000 t ng, tim nng th
trng dc phm c th t ti 1t USD cho thy
nhu cu sn phm ca ngnh dc ngy cng gia
tng. y l c hi tt cho s pht trin hot ng
kinh doanh ca doanh nghip trong ngnh.
15
16
i th cnh tranh
Th phn cc doanh nghip
trong ngnh. Ngnh dc
phm cha c nhng i gia
thc s ln chi phi , chim th
phn ln. Ming bnh ca
ngnh vn c chia phn cho
nhiu doanh nghip.
Nhng DN ln nh Dc Hu Giang c th phn

doanh s sn xut v th phn doanh thu trong ngnh
ln lt l : 6% v 4% , Mekophar (5% v 3%),
Imexpharm l 5% v th phn rt nh cn li cho
nhng doanh nghip khc.iu ny cho thy mt
kt qu l trong ngnh dc phm cha c nhng i
gia thc s ln chi phi , chim th phn ln . Ming
bnh ca ngnh vn c chia phn cho nhiu doanh
nghip .
Th phn doanh s sn xut dc phm

6%
5%
5%
4%
3%
3%
3%
71%
Dc Hu Giang
Imexpharm
Dc Bnh nh
Dc H ty
Mekophar
Domesco
Traphaco
DN khc
Cc doanh nghip ln trong

ngnh:
Thnh phn cc DN dc
40 %
4 4%
Cng ty
Doanh thu T trng
Dc Hu Giang
373 t
6%
Mekophar
332 t
5%
Imexpharm
300 t
5%
Domesco
259 t
4%
Dc Bnh nh
220 t
3%
Traphaco
212 t
3%
Dc H ty
200 t
3%
DN khc
4404 t
71%
Cc doanh nghip ln trong ngnh:

10 doanh nghip dc ng u v doanh thu c tng
doanh thu t 2680 t VND, chim t trng 40% so
vi ton ngnh.
Dc hu giang, Imexpham, Mekophar, Domesco l
4 cng ty lun c doanh thu dn u v chim 29%
tng doanh thu ca cc cng ty sn xut thuc tn
dc trong nc. T sut li nhun ca cc cng ty
dc u ngnh kh hp dn( ROE thng >30%).
Do ngy cng c nhiu cc cng ty dc mi gia
nhp ngnh.
16 %
Cnh tranh vi cc cng ty sn xut dc nc ngoi

cng l mt nhn t tc ng rt mnh n s n s
tn ti, pht trin v phn ho cha nng ca cc
cng ty trong ngnh. y mnh chc nng phn phi
s l mt xu hng ph bin do cc kam kt WTO
Cnh tranh vi cc doanh ca Vit Nam khng m ca cho cc cng ty dc
nghip nc ngoi khi gia nhp nc ngoi trong khu phn phi.
WTO
DN trong nc
DN lin doanh NN
DN khc
17
PHN TCH TI CHNH

Phn Tch T Sut Sinh Li Trn Vn u T
Nguyn Th V Quyn TCDN13
Bng Dupon nm 2006
18
Phn tch Dupon ROA nhn ra

rng, trong nm 2007 tng chi ph
ca doanh nghip c s iu
chnh gim nh, ng thi doanh
thu trong nm lai tng. Tc ng
kp ny tc ng lm TSSL trn
doanh thu tng ln 10.2% so vi
nm 2006 chi t 8.05%
GVHB
CPBH
CPQLDN &
khc
+/- so vi
2006
2006
2007
367,260
317,571 -13.5%
98,699
23,232
134,897
36.7%
29,712 27.9%
Nguyn nhn ca gia tng mnh

trong thu nhp rng khng phi
v gia tng mnh trong thi phn,
n xut pht t vic ct gim cho
ph v tng nh ca doanh thu
thun.
Tng ln trong TSSL trn

doanh thu, nhng kh nng
hiu sut s dng ti sn ca
cng ty li i ngc li, ch t
c 1.43 so vi 1.72 trong
nm 2006.
Vi 2 bng Dupon nm 2006 v nm (c tnh) 2007, ta

d dng nhn ra t sut sinh li trn ti sn ca IMP
gia tng ng k, t 13.88% trong nm 2006 ln 14.47%.
theo c tnh th trong nm 2007, hiu sut s dng ti
sn ca cng ty c s gim st tuy nhin b p li l
s gia tng mnh trong t sut sinh li trn doanh thu
ca cng ty.
Trong nm 2007, c s iu chnh gim ng k chi
ph gi vn hng bn ca cng ty khi ct gim c chi
ph ny n 49.7 t (tng ng gim 13.5%) so vi
nm 2006. Ngc li vi vic iu chnh gim trong
doanh thu l s gia tng trong chi ph bn hng v chi
ph qun l doanh nghip (tng gn 42.7t), l gii cho
iu ny chnh l chin lc y mnh cc chng
trnh tip th v pht trin thng hiu ca cng ty trong
thi gian qua. Tng hp nhng s tng gim trong
nhng khon Imexpharm vn thu c khon iu
chnh gim khon 7t tng ng vi 1.4%.
Bn cnh kt qu gim chi ph cng c mt gia tng
trong doanh thu. Tc ng kp tng doanh thu gim chi
ph ny lm cho thu nhp rng ca cng ty trong nm
2007 tng 27% so vi nm 2006. Tuy nhin gia tng
trong doanh thu khng ng b vi tc gia tng ca
doanh thu (tng 2%), iu ny cho thy nguyn nhn gia
tng doanh thu v thu nhp khng xut pht t gia tng
trong th phn, n xut pht t vic iu chnh trong cc
chi ph ca doanh nghip. Chnh nhng nguyn nhn
lm cho ch s TSSL trn doanh thu gia tng ng k
10.2% so vi 8.02% nm 2006, kh nng sinh li tnh
trn doanh thu ca cng ty c ci thin rt tt trong
nm 2007.
Tng ln trong TSSL trn doanh thu, nhng kh nng
hiu sut s dng ti sn ca cng ty li i ngc li, ch
t c 1.43 so vi 1.72 trong nm 2006. i theo bng
Dupon th ta nhn thy khon tin mt ca cng ty trong
nm nay gia tng ng k, tng 23.9 t (tng ng
26.7%), lng tin mt d tha c th em li cho doanh
nghip mt kh nng thanh ton rt tt, gip cng ty
thc hin cc khon chi tr hng ngy. iu ng quan
tm hn chnh l s gia tng cc khon phi thu, khi
khon ny tng n 36.2 t (tng ng 63.8%). Vic
19
2006
+/- so vi
2006
2007
Tin mt
67,607
89,500
32.4%
Khon phi thu
56,767
92,960
63.8%
129,765
130,894
0.9%
8,282
10,871
31.3%
262,421
324,225
23.6%
Hng tn kho
Khc
Tng ti sn lu
ng
gia tng khon phi thu cho thy doanh nghip trong
nm gia tng chnh sch bn chu v nhng chnh
sch quan h vi cc chi nhnh phn phi, iu ny ph
hp vi chin lc kinh doanh ca cng ty trong nm
2007.
Ch s hiu sut s dng ti sn thp cho ta nhn xt
cng ty vn cha tn dng ti a ngun ti sn ca mnh
to ra doanh thu. Nu cng ty mun gia tng ch tiu
TSSL trn ti sn, cng ty cn ch n hiu sut s
dng ti sn ca mnh.
IMP
2007
2006
2005
529,978
525,406
337,334
53,699
42,276
26,493
Ti sn
371,038
304,670
314,932
TSSL trn doanh thu
10.13%
8.05%
7.85%
Doanh thu thun

Thu nhp rng
Hiu sut s dng TS

ROA
1.428
1.725
1.071
14.47%
13.89%
8.41%
Hiu sut s dng ti sn ph thuc vo 2 nhn t chnh

l doanh thu thun v tng ti sn. Trong nm 2007,
trong khi doanh thu ch tng nh 0.87% nhng li a
n 13.5% gia tng trong thu nhp rng, lng doanh
thu li c to ra trn mt s lng ti sn tng cao
hn gn 22%.
Hiu sut s dng ti sn ca

cng ty kh thp, khng c s gia
tng ng b gia ti sn tng
thm v doanh thu thun qua 2
nm 2006 v 2007.
Tuy nhin vi s gia tng mnh ca TSSL trn doanh
thu em li cho Imexpharm TSSL trn tng ti sn

Kt qu thu c l TSSL trn kh tt, t 14.47%, cao hn so vi nm 2006 13.8%.
tng ti sn ca IMP t c M rng hn khi ta so snh gia imexpharm v cc i
14.47% vn cao hn nm 2006 th cnh tranh trc tip thy r kh nng cnh tranh
(13.8%).
ca cng ty nh th no.
Qu III 2007
13.49%
TSSL trn doanh thu
0.959
Hiu sut s dng TS
12.94%
ROA
IMP
2006
8.05%
1.725
13.89%
M rng so snh vi cc i th
cnh tranh ca IMP, t v th
thua km so vi DHG v DMC
trong kh nng thu c TSSL
trn ti sn trong, n qu
III/2007,IMP t ROA 12.94%
vt qua c DHG.
2005 Qu III 2007

7.85%
10.33%
1.071
0.971
8.41%
10.03%
DHG
2006
8%
1.798
14.38%
2005 Qu III 2007

8%
8.08%
1.896
0.946
15.17%
7.64%
DMC
2006
7.40%
1.734
12.83%
2005
6.40%
2.131
13.64%
So snh vi 2 i th cnh tranh trc tip l DHG v

DMC trong nm 2005 v 2006 v TSSL trn ti sn
ROA. Nm 2005, trong khi ch tiu TSSL trn doanh
thu ca IMP gn nh ngang bng vi DHG v cao hn
so vi DMC th ngc li ch s hiu sut s dng ti
sn ca IMP li rt thp, thp hn nhiu so vi 2 i
th cnh tranh. Chnh v l do ko ROA ca IMP
ch t 8.41% km rt xa so vi DHG v DMC ln
lc l 15.17% v 13.64%.
20
Ch s ROA cc nm
16%
D HG
IM P
IM P
12%
DM C
DMC
DH G
IM P
DM C
Nhc im hiu sut s dng ti sn thp ca IMP

c ci thin ng k trong nm 2006 tng t 1.071
ln 1.725 gn nh ngang bng vi cc i th cnh
tranh, kh nng s dng ti sn ca cng ty tt hn
rt nhiu. Ch s ROA tng mnh 13.89% rt ngn
khong chnh lch so vi DHG l 14.38% v c bit
l cao hn so vi DMC l 12.83%.
8%
4%
QIII/07
IMP
DHG
DMC
0%
Q III/07
2006
2005
ROA
2006
2005
12.94%
13.89%
8.41%
10.03%
14.38%
15.17%
7.64%
12.83%
13.64%
c bit hn khi n qu III/2007, ch s ROA ca

Imexpharm t c 12.49% vt qua c DHG
10.03% v DMC 7.64%. Imexpharm chn cho
mnh mt hng i ng ng, t ch thua km nhiu
so vi nhng i th cnh tranh n nay Imexpharm
vt qua nhng i th trc tip ca mnh trong
vic s dng ngun ti sn em li doanh thu cho
doanh nghip.
y c xem nh l mt bng chng cho kh nng
qun tr doanh nghip ca cng ty kh tt, cng ty
ang c gng ti u ho kh nng s dng ti sn ca
mnh. duy tr tc gia tng ROA ny qua cc
nm, IMP cn thit phi i mi h thng my mc,
trang thit b ca doanh nghip, loi b i nhng my
mc khng t hiu qu trong cng ty.
IMP
2007
2005
529,978
525,406
337,334
53,699
42,276
26,493
Ti sn
371,038
304,670
314,932
TSSL trn doanh thu
10.13%
8.05%
7.85%
Doanh thu thun

Thu nhp rng
Hiu sut s dng TS

ROA
Ct gim chi ph gi vn hng bn

nhng vn m bo c gia tng
trong doanh thu. vn cn li
ca IMP l qun tr kh nng s
dng ti sn ca doanh nghip
mt cch ti u hn na.
2006
1.428
1.725
1.071
14.47%
13.89%
8.41%
c th ci thin ch s ROA so vi nhng i th

cnh tranh, cng ty c th thng qua TSSL trn doanh
thu v hiu sut s dng ti sn. gia tng TSSL trn
doanh thu i hi doanh nghip phi gia tng doanh
thu thun, gim cc chi ph gi vn hng bn v chi
ph bn hng, dng nh l iu kh khn i vi
doanh nghip trong thi im ny khi gi ngun
nguyn vt liu khng ngng leo thang qua cc nm,
mc khc cng ty ang trong giai on qung b hnh
21
nh ca cng ty nn chi ph bn hng tng mnh trong

nm. Thc t cho thy rng trong nm 2007 cng ty
ci thin kh tt kh nng TSSL trn doanh thu ca
mnh bng nhng iu chnh gim trong chi ph gi
vn hang bn. Nh vy vn y l cng ty IMP
nn c gng gia tng ch s hiu sut s dng ti sn
ca mnh hn na. Qun tr li ti sn, c bit l cc
khon mc tin mt v cc khon phi thu, nhm em
li mt kh nng s dng ti sn ti u hn na.
IMP
Qu III 2007
DHG
2006
2005
Qu III 2007
DMC
2006
2005
Qu III 2007
2006
2005
Vn c phn thng
265,592
234,176
168,807
653,696
170,441 130,967
451,844
220,830
156,281
Tng ti sn
349,317
304,671
314,932
878,151
482,847 292,257
599,753
380,219
266,645
TSSL trn doanh thu
13.49%
8.05%
7.85%
10.33%
8%
8%
8.08%
7.40%
6.40%
Hiu sut s dng TS
0.959
1.725
1.071
0.9715
1.798
1.896
0.946
1.734
2.131
2.833
1.315
1.301
1.866
1.343
2.232
1.327
1.722
1.706
ROA
12.94%
13.89%
8.41%
10.03%
14.38% 15.17%
7.64%
12.83%
13.64%
ROCE
17.02%
18.07%
15.69%
13.48%
40.75% 33.85%
10.15%
22.09%
23.27%
n by
Mi quan h gia TSSL trn

vn c phn v TSSL trn ti
sn s cho thy mc thnh
cng ca cng ty trong vic s
dng n by ti chnh ca mt
cng ty.
Mt trong nhng ch tiu ti chnh quan trng trong

phn tch ti chnh mt cng ty chnh l t sut sinh
li trn vn c phn ROCE. y l mi quan tm
chnh ca cc c ng thng, h ch c quyn trn
phn li nhun cn li sau khi chi tr tt c cc
ngun ti tr. Mi quan h gia TSSL trn vn c
phn v TSSL trn ti sn s cho thy mc thnh
cng ca cng ty trong vic s dng n by ti chnh
ca cng ty.
Kh nng s dng n by ti
chnh ca cng ty IMP cn hn
ch so vi nhng i th cnh
tranh khc.
Li ch t tm chn thu v n by ti chnh lun l

mt v kh li hi cc cng ty kch t sut sinh li
trn vn c phn tng mnh. Tuy nm 2006 IMP c
ch s ROA tt hn so vi DMC nhng nh kh nng
s dng n tt trong c cu vn, tn dng c li ch
t tm chn thu em li cho DMC ch s ROCE
tt hn hn so vi IMP ( DMC 22.09% so vi IMP
18.07%). R nt hn l DHG, trong 2006 vi lng
vn c phn thp hn rt nhiu so vi IMP, nhng
tng ti sn li tng ln gn gp i so vi nm 2005
cho thy t l s dng n ca cng ty l rt cao, em
li cho DHG 1 n by chung cao hn rt nhiu 2.833
so vi 1.301 ca IMP, iu ny em li cho c
ng ca DHG mt con s rt kh quan ROCE n
40.75%.
22

QIII/07
Ch s ROCE cc nm
50%
D HG
ROCE
2006
2005
IMP
17.02%
18.07%
15.69%
DHG
DMC
13.48%
40.75%
33.85%
10.15%
22.09%
23.27%
40%
D HG
30%
DM C
DM C
20%
IM P
IM P
IM P
D HG
DM C
10%
0%
QIII/07
2006
2005
Trong nm 2007, c s ti cu
trc ngun vn ca cc cng ty
ngnh dc. cc cng hn ch
vic s dng n v gia tng t l
vn c phn. iu ny a IMP
vt qua cc i th ca mnh
trong so snh kh nng sinh li
trn vn c phn ROCE
(17.02%) .
Nh qun tr ca IMP khng tn dng c kh

nng vay n ca mnh, cng ty duy tr ngun ti tr
bng c phn nhiu hn, hn ch vic s dng n
trong ti tr. Nh qun tr ca cng ty khng mo
him trong vic vay n ca mnh, y c xem nh
mt hn ch ca IMP so vi 2 i th trc tip ny
trong 2 nm 2005 v 2006.
Trong qu III/2007, tuy ROCE ca Imexpharm
vt qua nhng i th cnh tranh khc (17.02% cao
hn c DHG) nhng khng phi v kh nng s dng
n ca cng ty c ci thin m do s st gim trong
kh nng s dng n by ti chnh ca DHG v
DMC, c hai i th cnh tranh c ti cu trc li
ngun vn ca mnh khi gia tng t l s dng ngun
vn c phn so vi s dng n nh nhng nm trc
y. iu ny ko ch s n by ca DHG v
DMC st gim ngang bng vi IMP.
ROCE = ROA x n by chung
Cng ty c gng theo ui

chnh sch ti chnh bng cch
duy tr ngun vn lnh mnh,
an ton, gim thiu vic s
dng n trong ti tr.
Thng qua ngun li nhun gi

li, cng ty vn duy tr tc
tng trng vn c phn kh
cao qua cc nm m khng cn
ngun ti tr t bn ngoi.
Cng ty IMP lun theo ui chin lc ti chnh an

ton, cng ty vn duy tr mt ngun vn n nh v
lnh mnh ng ngha vi vic cng ty khng gia tng
kh nng vay n ca mnh qu mc, ng thi theo
ui chnh sch khng ngng nng cao gi tr cho cc
c ng. c th t c cng lc 2 mc tiu quan
trng , IMP ch c th gia tng ch s ROCE thng
qua gia tng ROA bng cch gia tng doanh thu thun,
tn dng ti u hn na ti sn ca cng ty, loi b
nhng ti sn khng em li nng sut cao, tiu hao
nhiu nguyn vt liu sn xut, t to c s h gi
thnh sn xut tng doanh thu thun ca doanh nghip.
Cng ty vn c th m bo 1 tc tng trng n
nh bng vic s dng ngun li nhun gi li. Cng
ty duy tr mt t l chi tr c tc n nh qua cc nm
l 20%, t l li nhun gi li l 80%. Ta c th tnh
c tc tng trng vn c phn m khng cn
pht hnh thm l :
23
(Thu nhp rng - c tc c phn u i - c tc c

phn thng) / vn c phn thng bnh qun
Ngun vn ti tr r nht, an ton nht m mi doanh
nghip c th tn dng c l tn dng ngun li
nhun gi li
IMP
2007
2,006
53,699
42,276
20%
20%
C tc c phn thng
10,740
8,455
VCP thng bnh qun
252,518
200.313
ROCE
19.69%
18.07%
Tc tng trng VCP
17.01%
16.88%
T l tng trng duy tr
15.76%
14.46%
Thu nhp rng

T l chi tr c tc
Mc d cng ty cha tn dng tt c li th mang

li t tm chn thu khi s dng n nhng ta cng c
th thy li th t vic chuyn i c cu vn, c
th hin qua:
Tc tng trng vn c phn ca cng ty trong 2
nm 2006 l 16.88% v tng ln 17.01% trong nm
2007, cho thy c ngun ti tr n nh ca cng ty
v nu nh t l ny c duy tr cho nhng nm tip
th iu ny c th gip cng ty m rng u t sn
xut.
Bn cnh , cng ty cn cho thy tc tng trng
ni ti trong 2 nm qua l kh tt : 14.46% nm 2006
v ln n 15.76% nm 2007. Chng ta bit t l
li nhun gi li l ngun ti tr c chi ph s dng r
nht v cng ty ang tn dng li th ny. Nhng ch
s ny m bo cho cng ty lun duy tr s dng mt
ngun vn lnh mnh, an ton nhng vn m bo
c cho li ch ca cc c ng.
Phn Tch Kh Nng Sinh Li

Nguyn Th V Quyn TCDN13
Thu nhp ch yu ca cc cng Doanh thu c nhy cm vi cc chi ph rt ln.
ty sn xut nh Imexpharm Nht l chi ph gi vn hng bn bn (chi ph nguyn
thng l doanh thu bn hng. vt liu, chi ph sn xut,..). Thu nhp ch yu ca cc
cng ty sn xut nh Imexpharm l doanh thu bn
hng.
24

2006
Doanh thu bn hng
2005
527,283,500,415
339,164,891,589
Doanh thu hng sn xut
369,033,452,837
186,231,874,600
Doanh thu hng nhng quyn
122,567,360,711
109,245,436,461
Doanh thu hng nhp khu
20,885,665,474
22,317,013,400
Doanh thu hng xut khu
3,274,459,741
7,729,002,366
11,522,561,652
13,641,564,762
1,877,480,946
1,830,445,920
Doanh thu khc

Cc khon gim tr
Hng bn b tr li
Doanh thu thun
1,877,480,946
1,830,445,920
525,406,019,469
337,334,445,669
T trng doanh thu hng sn xut trong nm 2006

chim 70% trong tng doanh thu bn hng, tng gn
Doanh thu hng sn xut chim 100% so vi 2005, doanh thu hng nhng quyn
70% trong doanh thu bn hng. cng chim khong 23% trong nm 2006, tng 12% so
Tng 12% so vi nm 2005.
vi nm 2005. Hot ng sn xut kinh doanh ang
trong giai on kh tt, doanh thu ch yu l t hot
ng chnh ca doanh nghip.
C cu trong doanh thu bn hng 2006
Doanh thu hng sn

xut
Doanh thu hng
nhng quyn
2%
4%1%
Doanh thu hng nhp
khu
23%
70%
Doanh thu hng xut

khu
Doanh thu khc
Tc tng trng doanh thu

trong nm 2006 rt cao ln n
56%, Tc tng trng
doanh thu trong nm 2006 rt
cao ln n 56%
Tc tng trng doanh thu trong nm 2006 rt cao

ln n 56% do s n lc ca lnh o v nhn vin
cng ty trong vic hon thin hn h thng qun l v
h thng sn xut, m rng th trng tiu th, tm
kim i tc v khch hng mi a n kt qu
kh quan cho cng ty. Tc tng trng doanh thu
trong nm 2006 rt cao ln n 56%. iu ny th
hin cng ty iu phi trong chi ph v doanh thu
rt tt. Vic ct gim chi ph trong nm 2007, c bit
l chi ph gi vn hng bn lm li nhun gia tng
25

IMP
2006
2005
n v:t VN
2007
Gi Tr
%DTT
Gi Tr
%DTT
Gitr
%DTT
217,980
64.62%
367,260
69.90%
307,387
58.00%
8,035
24.09%
111,512
21.21%
153,694
29.00%
8,956
2.66%
3,757
0.71%
4,583
0.86%
Gi vn hng bn
CPBH & QLDN
Chi ph hot ng TC
DHG
2005
2006
Tch lu qu III/2007
Gi Tr
%Dtthun
Gi Tr
%Dtthun
Gitr
%Dtthun
299,403
54.04%
402,747
46.39%
415,754
71.29%
194,850
35.17%
367,834
42.37%
338,257
58.00%
5,684
1.03%
11,214
1.29%
16,482
2.83%
vi:t ng
Gi vn hng bn
CPBH & QLDN
Chi ph hot ng TC
Nm 2006 doanh thu thun t 525,406 t tng hn so

vi 2005 l 55,75%, trong : kim ngch xut khu
t 185 USD, hng chng trnh quc gia 133,691 t,
np ngn sch 33,102 t ng. Doanh thu c tnh
nm 2007 l 529,987 t ng tng ng l 0,87%.
Thnh phn chi ph

100%
80%
60%
40%
vt: t ng
20%
0%
2,005 2,006
2,007
GVHB
CPBH&QLDN
CPTC
CP khc
2003 2004 2005
2006
2007
Doanh thu BH v cung cp DV
285
325
339
527
532
Doanh thu thun
284
323
337
535
530
Li nhun rng
24
31
24
42
54
Cng ty ang trong giai on tp trung m rng hot

ng sn xut kinh doanh vi cc k hoch nh nng
cao nng lc sn xut cc nh my hin i, xy dng
thm nh my mi, pht trin h thng phn phi, a
Cng ty ang c k hoch m
dng ngnh ngh kinh doanh, trong nm 2007 cng ty
rng hot ng sn xut v c
c k hoch xy dng nh my sn xut khng sinh
nhng d n mi ang trong
chch ti khu cng nghip Vit Nam Singapore ti
qu trnh xy dng.
Bnh Dng d kin a vo hot ng nm
2008khi thc hin hon tt s a cng ty vo giai
on tng trng mi v tng tc vo nm 2010.
n v : t ng
Doanh thu thun
LN gp
Cc khon phi thu
Hng tn kho
LN t HKD
LN thun
IMP
2005
2006
2007
Gi Tr
%DTT
Gi Tr
%DTT
Gi Tr
%DTT
337,334
100%
525,406
100%
529,978
100%
119,354
35.38%
158,146
30.10%
222,591
42.00%
81,187
24.07%
56,766
10.80%
92,960
17.54%
144,272
42.77%
130,013
24.75%
130,893
24.70%
29,906
8.86%
44,305
8.43%
58,714
11.08%
24,135
7.15%
42,275
8.05%
53,699
10.13%
26
ng thi ta cng c th so snh vi cc cng ty cng ngnh nh Dc Hu Giang thy

r hn tnh hnh ca cng ty.
DHG
2005
2006
Tch lu qu III/2007
Gi tr
%DTT
Gi tr
% DTT
Gi tr
% DTT
554,030
100%
868,191
100%
853,120
100.00%
254,927
46.01%
465,444
53.61%
437,365
51.27%
79,039
14.27%
166,639
19.19%
243,458
28.54%
54,499
9.84%
86,910
10.01%
87,767
10.29%
55,387
10.00%
87,059
10.03%
88,108
10.33%
n v : t ng
Doanh thu thun
Li nhun gp
Cc khon phi thu
LN t HKD
LN thun
Biu doanh thu v li nhun cc nm

600
525
530
500
400
300
323
284
337
200
100
IMP l mt trong nhng cng ty dc c doanh thu

cao nht Vit Nam sau Dc Hu Giang v Mekophar
trong nm 2005 v 2006
24
30
24
42
54
2003
2004
2005
2006
2007
0
Doanh thu thun
Li nhun rng
Gi vn hng bn gim trong

nm 2007, ch cn khong 58%
trong doanh thu, du hiu ng
mng, dn n li nhun trong
nm tng 25% so vi nm 2006,
mc d doanh doanh s ch
tng 0,87%.
y l c s ca s chuyn dch
ng thi l mt trong nhng
lu khi d bo bng bo co
kt qu kinh doanh v trong
nh gi.
VT: T ng
Dc Hu Giang
Mekophar
Imexpharm
Domesco
DN khc
Doanh thu
2005
2006
804
494
472
256
171
554
336
337
568
11565
Bn cnh doanh thu mt yu t c tnh quyt nh nh

hng n li nhun l gi vn hng bn v cc chi
ph. Xt v ngun nguyn vt liu, nguyn vt liu ch
yu ca cng ty l cc dc liu chim t trng 58%
trong c cu gi thnh cc loi sn phm ca cng ty
2006
2005
Gi vn hng sn xut
244,515,636,547 95,082,415,577
Gi vn hng nhng quyn
89,433,415,919 83,805,628,441
Gi vn hng nhp khu
20,330,952,013 21,576,607,866
Gi vn hng xut khu
1,571,545,890 4,091,188,022
Gi vn khc
11,159,715,418 12,781,680,847
D phng gim gi hng tn kho
249,011,424
643,400,615
Cng
367,260,277,211 217,980,921,368
Gi vn hng bn ca IMP tng cng vi s tng

trng ca doanh s, v c bt s gia tng trong gi
vn hng sn xut.
27
Cng ty xc nh chin lc
cnh tranh bng cht lng sn
phm v dch v khng cnh
tranh bng gi c
C cu trong GVHB nm 2006
5.5%
Gi vn hng
sn xut
0.4%
Gi vn hng
nhng quyn
3.0%
24.4%
Gi vn hng
nhp khu
66.6%
Gi vn hng
xut khu
Gi vn khc
Gi vn hng bn cng ty qua cc nm 2004 2006

rt cao v y cng l c cu gi thnh ca chung
ngnh dc, dn n kh khn v chi ph i vi
ngnh ni chung v cng ty ni ring. S tng gi ca
nguyn vt liu dc phm, vt t ngnh nha giy
nh hng n gi thnh sn phm v hiu qu hot
ng ca cng ty.
Do gi vn hng bn chim t trng kh cao trong
doanh thu bn hng do li nhun gp chim trong
doanh thu ch khong 36% trong nm 2006, dn n
li nhun thun t c khng cao.
y cng chnh l nguyn nhn khin doanh nghip
n lc tm kim cc ngun cung cp mi trong nm
2007, v thc t trong nm 2007, gi vn hng bn
trong doanh thu bn hng gim ng k ch chim
khong 58% trong doanh thu, nh vy m li nhun
rng tng khong 25% trong nm 2007 khong 54 t.
So vi cc i th cnh tranh
th IMP c nhng n lc c
ghi nhn, ch tnh n qu III,
GVHB ca IMP ti 71,29% cn
IMP ch 58%.
S bin ng ca gi nguyn vt liu nh hng tt

yu n kt qu hot ng sn xut kinh doanh gi
vn ca cc cng ty m trong thi gian qua vi y
nhng bt n v chnh tr, thin tai ca th gii cng
nh Vit Nam lm gi c cng tng cao. Tuy nhin
trong nm 2007 chi ph v gi vn hng bn ca cng
ty gim i ng k, cn khong 58%. y l mt im
quan trng lm gim i chi ph cng ty, ng thi lm
tng kh nng sinh li ca cng ty. Ga vn hng bn
ca cng ty trong nm 2007 gim i mt cch ng k
nh vy l do cng ty tm c ngun nguyn vt liu
trong nc vi gi c trong nc r hn so vi gi
ngoi nhp (cht lng nguyn vt liu khng b suy
gim), v trnh i tnh trng b p gi v nh hng
ca t gi hi oi.
28
Nm 2006 t trng gi vn hng bn nhn chung cc

doanh nghip dc u tng cao, IMP tng t 217,980
t ng 2005 ln 367,260 t ng nm 2006 tng
ng khong 69,9% doanh s nhng vi nhng n lc
ca mnh cng theo gi tr c tnh con s ny s gim
xung cn 307,387 t ng tng ng l 58% trn
doanh thu thun. Nguyn nhn l do cng ty xc nh
chin lc cnh tranh bng cht lng sn phm v
dch v khng cnh tranh bng gi c nn gi vn v
gi bn bnh qun u cao hn sn phm khc c
sn xut trong nc. So vi i th th gi vn ca
cng ty cao hn v nh Dc Hu Giang gi vn hng
bn ch chim khong 46% trn doanh thu nhng
ch l kt qu nm 2006 cn tnh cho n thi im
ht qu III/ 2007 th gi vn hng bn ca DHG chim
kh cao khong 71,29% trn doanh thu tng ng
l 415,754 t ng cao hn nhiu so vi IMP v thm
ch cao hn c nm 2007 th hin mt bc tin ca
cng ty trong vic hn ch bt chi ph.
Li nhun trn doanh thu ca

IMP tng ng vi DHG
trong qu III nm 2007, khong
10%. Mc d doanh thu ch
tng khong 0.87%. Chng t
li nhun bin trong daonh thu
cao hn nhiu so vi DHG.
Ngoi ra s cnh tranh gay gt ca cc doanh nghip

trong nc v nc ngoi va l kh khn va l
thch thc gip cng ty n lc cng c v pht trin
hn.
T s thay i ca gi vn doanh thu gi c nguyn
vt liu dn n li nhun gp cng c nhiu thay i.
Li nhun gp nm 2005 l 119,354 t ng chim
35,38%, 2006 l 158,146 t ng tng ng 30,1% v
theo gi tr c tnh 2007 l 222,591 t tng ng
42% cho thy li nhun gp tng ln ng k. y
khng nhng li nhun gp tng m li nhun t hot
ng kinh doanh v li nhun thun cng tng mnh
t 2005 cho n 2007. LN t hot ng kinh doanh
tng t 8,86% nm 2005 gim cn 8,43% nm 2006
v t 10,08% nm 2007 tng ng l 58,714 t ng.
Theo li nhun thun cng tng t 7,15% nm
2005 ln 8,05% nm 2006 v t 10,13% nm 2007
tng ng 53,699 t ng gp i li nhun nm
2005. LN t hot ng kinh doanh v LN thun tng
cao l do cng ty bit qun l v s dng hp l cc
chi ph. y l mt du hiu ng mng v u t m
rng nn doanh thu ca cng tng thp ch c 0,87%
nhng cc khon li nhun u tng cao so vi 2006.
So vi IMP th DHG tng li nhun gp nm 2005 l
254,627 t ng, nm 2006 l 465,444 t ng tnh
29
n qu III/2007 v 437,365 t ng tng ng l

45,96%, 53,61% v 51,52% trn doanh thu l doanh
nghip c kt qu li nhun cao nht. Li nhun sau
thu nm 2006 t 87,059 t ng tng 57,21% so vi
2005 v tnh cho n qu III/2007 l 88,108 t chim
10,33%. Li nhun t hot ng kinh doanh ca IMP
trong 2006 chim khong 8,43 % trong khi cc Dc
Hu Giang l 10,03% nm 2006 v theo gi tr c
tnh nm 2007 ca IMP l 10,135 so vi 10,33% t
c cho n qu III/2007 ca DHG v li trc thu
ca IMP trong 2006 l 44,6 t trong khi DHG l 87
t, Mekophar l 63 t, Domesco l 54 t song vi s
mnh tin phong ca mnh li nhun ca cng ty hy
vng s c tng ln. Cn v cc chi ph th nhn
chung chi ph ca cng ty tng ng vi chi ph ca
cc doanh nghip khc trong cng ngnh v sn phm
do cng ty sn xut ra c kh nng cnh tranh tt trn
th trng.
Qung co tip th ng mt vai

tr quan trng trong s pht
trin chung v lu di trong
doanh nghip
Nhn thc ngi dn trong qu

trnh bo v sc kho cha
c quan tm tho ng.
V c im ca ngnh nh hng trc tip n sc

kho con ngi nn cc chng trnh qung co tip
th cng ng mt vai tr quan trng trong vic to ra
doanh thu v th cng v ang tip tc y mnh
cc chng trnh tip th qung b thng hiu v t
chc s kin nh cc chng trnh khuyn hc, tng
thuc, cc chng trnh hi tho to dng hnh nh
thng hiu tt trong lng ngi tiu dng m rng
trong nc v nc ngoi nn chi ph bn hng cng
chim mt t l kh ln trn doanh thu. y cng c
mt vn thch thc i vi ngnh dc ni chung
v IMP ni ring v thc t tnh hnh s dng thuc
vit nam cn nhiu hn ch cha ni n vic i b
phn ngi dn l nng dn hu nh l khng bit r
v tc dng v cng khng bit v ngun gc. Mi
ngi hu nh l ra cc i l thuc nu triu chng
v c bn xong cm v s dng m hu nh khng
bit l t u v ca cng ty no. V chnh tnh
hnh cng dn n tnh trng gi thuc kh kim
sot ti vit nam. V th cc cng ty dc phi nng
cao cc hnh thc qung co tuyn truyn hnh nh v
tc dng ca n n mi ngi va pht trin va
ngn chn bt nhng tiu cc trn.
V i u trong lnh vc ny ca cc cng ty dc
Vit Nam, DHG vn l doanh nghip i u trong
30
IMP ang trong qu trnh xy

dng thng hiu v chi ph ti
tr khong 25.05% doanh thu
nm 2007
Cng ty ch yu ti tr bng
vn c phn nn chi ph ti
chnh khng cao v c xu
hng gim trong nhng nm
gn y, khong 0,86% trn
daonh thu nm 2007.
cng tc xy dng thng hiu vi mng li phn

phi rng khp v qung co rm r. N chim
khong 18,78% trn doanh thu nm 2006 so vi
35,93% ca DHG song cng ty c xu hng tng chi
ph ny ln trong nm 2007 c th l 25,05% tng
ng 83,955 t ng.
Chi ph ti chnh v chi ph qun l doanh nghip th
khng cao. Chi ph ti chnh th c xu hng gim hn
vo nm 2006 ch chim 0,71% trn doanh thu v tip
tc gim trong nm 2007 cn 0,86% trn doanh thu l
do cng ty gim mt phn ln hu nh ht cc
khon vay n c di hn ln ngn hn, cn chi ph
qun l doanh nghip th khng bin ng nhiu qua 2
nm ch yu l chi ph cho cng nhn vin. Cng ty
thc hin tt cc khon n thanh ton ng hn
v y cc khon n.
Ngoi ra cng ty lun thc hin nghim tc vic np
thu nh thu nhp khu, VAT, thu thu nhp doanh
nghip theo quy nh ca nh nc
2003
2005
2006
2007
83,468
53,906 81,188
56,767
92,960
Hng tn kho
110,772
145,439 144,273
130,014
131,143
Cc khon phi thu/doanh thu
29.30%
16.70%
24.10%
10.80%
17.50%
Hng tn kho/doanh thu
67.40%
66.80%
68.10%
36.00%
42.70%
Cc khon phi thu ngn hn
Cc khon phi thu tng 18,3%

trong 2 nm 2005-2006, theo
c tnh nm 2007 khong
17,4% trn doanh thu. Chnh
sch bn chu hiu qu lm
gia tng ng k s vng quay
hng tn kho nm 2006. So vi
cc i th IMP vn chim mt
v th tt.
2004
Bn cnh doanh thu tng 55,75% th cc khon phi

thu cng tng 18,3% trong 2 nm 2005-2006 v
chim 24,07% nm 2005 gim xung 10,8% nm
2006 v c tng tr li 17,54% trn doanh thu theo
c tnh nm 2007. Trong cc khon phi thu bao
gm phi thu t khch hng chim 51,88% trn doanh
s tng ng 42,123 t trn 81,187 t ng nm 2005
v 87,78% tng ng 49,833 t trn 56,766 t ng
nm 2006, tr trc cho ngi bn 33,880 t nm
2005 v c cng ty ct gim cn 6,259 t nm
2006. M nguyn nhn l do cng ty c lng khch
hng rt ng l cc bnh vin trung tm y t s dng
vn ngn sch nh nc nn khuyn khch vic
mua hng cng ty cho khch hng gi u nn n phi
thu khch hng chim t trng ln nht trong n phi
thu.
Cc khon phi thu ca Dc Hu Giang n 19,19%
doanh thu nm 2006 cao hn IMP trong khi khon
phi thu nm 2005 ca IMP li cao hn nhiu so vi
31
DHG v tnh n qu III/2007 con s ny li cng tng

cao hn chim 28,54% doanh thu nhng hy vng cui
nm con s ny s gim. Vi tc tng trng doanh
thu cng khong 56,7%. Trong phi thu khch
hng chim 81,7% nm 2005 v 92,57% nm 2006
tng ng 67,547 t ng trn 79,039 t ng nm
2005 v 154,257 t trn 166,639 t ng nm 2006.
Hng tn kho cn chim t
trng kh cao khong 25%
doanh thu trong 2 nm 20062007.
Tuy nhin iu ng lo lng cng ty l lng hng

tn kho qu cao chim 42,77% trn doanh thu nm
2005 v gim ng k trong nm 2006 v gi n inh
n nm 2007 chim khon 24,7% trn doanh thu.
Vng quay hng tn kho ca DHG l 2,94 ln trong
2005 v 3,43 ln trong 2006 cn IMP l 2,34 ln trong
2005 v 4,04 ln trong 2006. Hng tn kho ch yu l
nguyn vt liu chim khon 43,8% nm 2005 v
57,76% nm 2006. Do gi tr nguyn vt liu cao nn
gi tr hng tn kho cao, tuy nhin cng ty nn tm
cch hn ch lng hng ny v n c th gy nh
hng n kh nng thanh khon ca cng ty.
Theo phn tch trn, kh nng to ra li nhun trong tng lai cn nhiu trin vng. Mt
ln na chng minh kh nng sinh li ca cng ty m bo dng li nhun thu v trong
tng lai, chng ta i vo tm hiu s to ra tin mt ca cng ty nh th no.
Phn Tch Cc Ch S Ti Chnh C Bn

CC CH S TI CHNH C BN
Ch tiu v kh nng thanh ton
Ch tiu thanh ton ngn hn
H s thanh ton nhanh
Ch tiu v c cu vn
H s n/tng ti sn
H s n/vn ch s hu
Ch tiu v nng lc hot ng
Vng quay hng tn kho
Doanh thu thun/Tng ti sn
Cc ch tiu v kh nng sinh li
Li nhun sau thu/Doanh thu thun
Li nhun sau thu/Vn ch s hu
Li nhun sau thu/Tng ti sn
Li nhun t hot ng kinh doanh/Doanh thu thun
32
2005
2006
2007
2.03
1.01
3.72
1.87
3.38
2.01
0.46
0.87
0.23
0.3
0.26
0.36
2.349
1.07
4.049
1.72
4.049
1.43
7.79%
15.98%
8.41%
8.87%
7.95%
18.16%
13.88%
8.43%
10.13%
19.65%
14.47%
10.13%
Kh nng chuyn i t ti sn
sang tin mt ca cng ty tt
th hin qua ch s thanh ton
hin hnh v nhanh tng u
qua cc nm.
N ca cng ty l n ngn hn,

hang tn kho trong nm 2007
tng 6.3 t so vi 2006 v ch s
thanh ton gip cng ty gii
quyt tt vn ny.
Kh nng thanh ton tng u qua cc nm th hin

c vic chuyn i ti sn thnh tin mt m cng
ty khng pht sinh thua l tt. Do cng ty s dng cu
trc l 80% l vn c phn, 20% n; chi ph gi vn
hng bn ca cng ty gim ng k so vi cc cng ty
cng ngnh (C th: Nm 2005 2006 chi ph gi vn
hng bn ca cng ty trn 50% doanh thu, nm 2007
chi ph gi vn hng bn gim xung cn 40% doanh
thu).
N ca cng ty ch yu l n ngn hn, h s thanh
ton hin ti cho thy cng ty c kh nng tr cc
khon n ngn hn. Hng tn kho nm 2007 tng
khong 6.3 t (tng khong 4,87%) so vi 2006, v
vy thy c r hn kh nng thanh ton ca cng
ty ta phi xem xt kh nng thanh ton nhanh ca
cng ty.
Ch tiu kh nng thanh ton trong 3 nm ca cng ty

Tin mt to ra cng ty
tng u nn cng ty c kh nng to ra tin mt
trang tri cc khon n v chi
thanh ton cho cc nh cung cp nguyn vt liu v
ph nguyn vt liu.
cc ch n ca cng ty hng nm.
N trn vn c phn v n trn vn ch s hu gim
ng k trong 2 nm 2006 v 2007 do cng ty va
thc hin chin lc ti cu vn vi chin lc gim
n (c bit l n di hn ca cng ty rt t, cng ty
ch yu vay n ngn hn).
Vng quay hng tn kho ca cng ty tng mnh vo
nm 2006-2007 th hin cng ty p dng tt chnh
sch bn chu, gia tng vng quay hng tn kho lm
tng doanh thu ca cng ty. Thuc l mt sn phm
c bit, c lin quan n sc kho ca con ngi v
vy cc cng ty dc phi iu chnh vng quay hng
tn kho ca cng ty cho ph hp vi sn phm nhm
Cng ty thc hin tt chnh lm gia tng v th v mc tn nhim ca khch
sch bn chu lm tng doanh hng i vi cng ty.
thu v li nhun rng ca cng
Doanh thu thun trn tng ti sn tng nm 2006
ty tng nhanh qua cc nm th
(1.72) xung cn (1.43) vo nm 2007 th hin hiu
hin kh nng tng li nhun
sut s dng ti sn c nh ca cng ty cha tt.
trong cc nm ti.
Trong nm 2007 cng ty gia tng thm 15 t ng cho
vic mua sm ti sn c nh, v vy trong nhng nm
tip theo cng ty s c kh nng gia tng li nhun tt.
33
Phn Tch Dng Tin

Nguyn Thy Qunh TCDN15
Bo co dng tin
Da trn bng cn i k ton v bng kt qu hot ng kinh doanh nm 2005-2007,
thuyt minh bo co ti chnh lp bng bo co dng tin ca cng ty theo phng php
gin tip
2006
2007E
Dng tin t hot ng kinh doanh

Li nhun rng
iu chnh cho cc khon
Khu hao ti sn c nh
Li, l t hot ng u t
Chi ph li vay
Li nhun t HKD trc thay i vn lu ng
Cc khon phi thu ngn hn
Hng tn kho
D phng gim gi hng tn kho
Tin li vay tr
Ti sn ngn hn khc tng
Thu thu nhp np
Phi tr ngi bn gim
Cc khon n ngn hn khc phi tr gim
Li nhun khc t hot ng kinh doanh
Lu chuyn tin thun t hot ng kinh doanh
42,278
10,001
6,188
1,430
2,383
52,279
24,421
14,259
394
(2,383)
(2,071)
(5,872)
(14,021)
9,639
2,808
79,453
53,699
16,488
10,184
5,326
978
70,187
(36,193)
(1,129)
(0.01)
(978)
(2,589)
(4,838)
30,663
(8,581)
210
46,752
Dng tin t hot ng u t

Tin chi mua sm, xy dng ti sn c nh
Cc ti sn di hn khc
Lu chuyn tin t hot ng u t
(15,732)
(5,759)
(21,491)
(14,674)
962
(13,712)
51,218
(73,607)
8,489
(33,414)
(47,314)
10,648
55,922
66,570
8,387
5,245
(20,317)
(3,425)
(10,109)
22,930
66,570
89,500
Dng tin hot ng ti chnh

Thng d vn c phn v nhn vn gp
Tin vay ngn hn v di hn nhn c
Cc qu v ngun kinh ph
C tc, li nhun tr cho ch s hu
Lu chuyn dng tin hot ng ti chnh
Gia tng rng trong tin mt
Tin v tng ng tin u nm
Tin v tng ng tin cui nm
34
Kh nng ti chnh ca cng ty Dng tin p ng cho vic chi tiu vn ca cng
ty kh tt. Trong 2 nm 2006 2007 cng ty m
kh tt.
rng sn xut, mua mi mt s ti sn c nh
phc v cho qu trnh sn xt. Trong nm 2006 cng
ty tng kh nng tr n ln, lm cho cc khon n
di hn gim i ng k, v n nm 2007 n ca
cng ty ch yu l n ngn hn. Dng tin mt to ra
qua cc nm tng ln cho thy kh nng ti chnh ty
kh ca cng tt.
Cc ch tiu ca bng lu chuyn tin t c ta tng
hp trong bng sau y:
Cc ch tiu
Li nhun rng
Lu chuyn tin thun t HKD
Lu chuyn tin t hot ng u t
Li nhun rng tng u qua

cc nm. Trong nm 2007 li
nhun rng tng 27% so vi
2006.
2004
2005
2006
2007
30,478 24,135 42,278 53,699

3239 -14684 79453 46751
-5794
-6589 -21491 -13711
Lu chuyn dng tn hot ng ti chnh
2305 72179 -47314 -10109
-250 50906 10648 22930
Li nhun rng ca doanh nghip nm 2007 tng

27% so vi nm 2006 v tng hn gp 2 ln nm
2005 nhng dng tin hot ng kinh doanh ca
doanh nghip gim ng k (gim 41%) so vi nm
2006 ch cn 46.7 t, mc u t trong nm 2007
thp hn so vi 2006 nn dng tin t hot ng u
t gim khong 36,2%; trong nm 2006 cng ty ti
c cu vn bng cch thanh ton cc khon n ngn
hn v di hn ln n khong 73 t do chi ph li
vay ca doanh nghip trong nm 2007 gim i ng
k t 2,4 t xung gn 1 ty ( gim 59%), nhng bn
cnh chi ph ti chnh ca cng ty tng ln t 3,8
t ln 4,6 t (tng khong 22%).
Nguyn nhn l do trong nm doanh nghip vay

Trong nm doanh nghip mt khon tin lu v thanh ton trong cui nm
vay mt khon tin lu v khong 50 t ng. Chi tr c tc v li nhun cho
thanh ton trong cui nm ch s hu tng ln lm cho dng tin t hot ng
khong 50 t ng.
ti chnh ca cng ty gim. T nhng tc ng trn
lm cho tin mt rng trong cng ty tng ln khong
19% (2006 so vi 2005) v tng 34,36% (2007 so
vi 2006).
35

Bng so snh thu nhp rng v gia tng tin m t 20052007
53,699
50,906
60,000
42,278
50,000
40,000
22,930
24,135
30,000
10,648
20,000
10,000
0
2005
Thu nhp rng
Tin mt cng ty gim so vi

2005 v cng ty ang ti cu
trc li ngun vn. Dng tin
mt thanh ton n, c tc, mua
ti sn c nh, lm tng tim
nng ca cng ty trong tng
lai.
2006
2007E
Qua biu trn ta thy tin mt 2005 ang rt cao,

ti sao n 2006 li gim v c khi phc vo
nm 2007? iu ny khng phi th hin s suy yu
ca cng ty m ni ln cng ty ang trong giai on
ti cu trc lai cng ty. Dng tin mt tr cc khon
n ln, mua sm ti sn c nh, chi tr c tc v
lng thng v lm tng ln tim nng ca cng ty
trong tng lai.
th hin r c dng tin lu chuyn nh th
no trong doanh nghip th ta phn tch chi tit cc
khon mc c th:
Cc ch tiu
Vng quay cc khon phi thu

v vng quay cc khon phi
tr gim, ng thi vng quay
ca hang tn kho vo 2007 li
khng thay i so vi 2006.
iu ny th hin cng ty ang
c nhng bc chun b cho cc
chin lc kinh doanh di hn
trong tng lai.
2003
2004
2005
2006
2007
3.41
5.99
4.15
9.26
5.7
Vng quay hng tn kho
2.58
2.22
2.35
4.05
4.05
Vng quay cc khon phi tr
3.67
6.26
7.51
17
8.61
Cc khon phi thu tng 36.2 t so vi nm 2006

lm gim ng k lng tin mt ca doanh nghip,
mt phn l do doanh nghip gia tng chnh sch
bn chu trong nm 2007 ln, mc d vy vng quay
hng tn kho vn khng thay i so vi nm 2006 l
4,05, cho thy chnh sch bn chu ca doanh nghip
cha em li hiu qu cao. Nhng cha hn doanh
nghip c chnh sch bn chu khng hiu qu m
doanh nghip c nhng chin lc kinh doanh di
hn trong tng lai nh gia tng cc khon d phng
phng nga vic tng gi nguyn vt liu trong
tng lai (do nguyn vt liu ca doanh nghip ch
yu l nhp khu t nc ngoi) lm cho tng lng
hng tn kho, ng thi cng lm tng cc khon
36
phi tr ca doanh nghip tng ln gp 2 ln so vi

2006 l khong 30 t.
Cng ty c t khong n ngn

hn, ch yu l n di hn lm
tng ri ro tnh thanh khon
ca cng ty. Nhng h s thanh
ton nhanh tt nn ri ro s
c gim thiu.
Nh ta bit th n ca doanh nghip ch yu l n

ngn hn, i hi doanh nghip phi linh hot trong
qu trnh iu ng dng tin to ra kh nng
thanh khon tt. Vi s gia tng ca cc khon phi
thu v phi tr nh vy th c th lm gia tng ri ro
tnh thanh khon ca cng ty nu cng ty khng linh
hot trong qu trnh iu ng ngun tin. Cc
khon phi tr n hn m doanh nghip khng nhn
c cc khon phi thu t khch hng s gy kh
khn cho doanh nghip nu khng c cc khon d
phng trc. Nhng mc khc h s thanh ton
nhanh ca cng ty rt tt v tng u qua cc nm,
n nm 2007 l 2,01 s gip cng ty trnh c ri
ro tnh thanh khon trn.
Cc ch tiu
2004
h s thanh ton hin hnh
Trong nm 2007 cng ty s pht

hnh thm khong 8,4 t c
phiu chi tr c tc.
Dng tin dung chi tiu vn

ca cng ty trong 2006-2007
ca cng ty kh ln v hiu qu
lm cho li nhun rng tng
ng k.
2006
2007
1.97
3.73
3.38
0.45
0.98
1.88
2.01
22.29%
8.11%
20.77%
16.04%
-4.75% 1014.87%
19.04%
34.45%
H s thanh ton nhanh

Thay i ti sn c nh qua cc nm
Thay i tin mt
2005
1.44
Trong nm 2007 cng ty pht hnh thm khong 8,4

t chi tr c tc cho nm 2006.
Vn iu l
2003
30,622
2004
44,016
2005
115,650
2006
84,000
2007
92,388
Tc tng trng ca ngnh dc bnh qun 15%

v p ng c chin lc pht trin ca cng ty
ph hp vi pht trin chung ca ngnh trong nm
th doanh nghip chi tin mt mua sm thm
ti sn c nh (tng 14,6 t so vi 2006) lm dng
tin u t ca doanh nghp m, ta thy tc tng
trng ti sn c nh qua 2 nm 2006 v 2007
khong 20%, 16%. S tng trng to ra
khong li nhun rng ng k trong 2 nm 2006 v
2007.
Nguyn gi
57,285
70,051
75,735
91,467
106,141
Gi tr hao mn lu k
-39,235
-48,225
-54,210
-60,398
-70582
Khon khu hao trong nm 2007 tng ln ng k

gn 10 t, trong khi gi tr ti sn c nh cn li
37
trong nm 2007 ch cn 35.5 t.

Cc khon phi thu tng nhiu
hn so vi cc khon phi tr
trong nm 2007 lm cho tin
mt trn hai khong ny gim
i khong 6 t ng.
Imexpharm chi ra cc khon tin nh tr lng

cho cng nhn vin v cc khon phi tr khong 8
t, dng tin mt np thu cho Nh nc khong
4 t v chi tiu cho cc ti sn ngn hn khc khong
2 t. T lm cho tin mt ca cng ty gim i 14
t.
Ngoi ra, cc khon phi thu trong nm 2007 tng
nhiu hn so vi tc tng ca cc khon phi tr
nn lm cho tin mt gim i khong 6 t ng.
Dng tin t hot ng kinh

doanh tng b p cho s
st gim ca dng tin u t
v ti chnh lm gia tng rng
trong tin mt tng ln
.
Trong nm 2007 dng tin t hot ng kinh doanh

tng, hot ng u t v hot ng ti chnh gim.
S gia tng dng tin trong hot ng kinh doanh
b p c s chi tiu tin mt cho hot ng u
t v hot ng ti chnh ng thi lm gia tng rng
trong tin mt tng ln t 10.6 t ng ln 22.9 t
ng. Lng tin mt cui nm 2007 l 89,5 t.
Tnh ton dng tin t do
2004
Li nhun sau thu
Cng tr li khu hao
Tr bin ng tng ca TSL
Cng tr li bin ng tng trong n NH
Tr bin ng tng trong nguyn gi TSC
Cng tr li chi ph li vay sau thu
Tr li nhn c trong CK sau thu
Dng tin t do
Trong bng co bch 2007 cng

ty d kin tng vn iu l ln
115 t qua 3 t pht hnh lm
tng dng tin ti tr bng vn
c phn thc hin cc d n
trong tng lai.
2005
2006
2007
30,478
24,135
42,278 53,699
8,990
5,985
6,188 10,184
-5,229
1,413
-2,071 -2,589
-1,059
-7,477
9,639 -8,581
-12,766
-5,684
-15,732 -14,674
6,506
6,473
1,917
880
443
671
1150
4793
27,363
25,517
43,369 43,712
Dng tin t do ca cng ty dng v tng u qua

cc nm. iu ny th hin hot ng kinh doanh
sau khi chit khu cho cc yu cu u t v ti tr
th cng ty vn duy tr c kh nng sn xut
mc hin hnh. So vi 2006 th dng tin t do ca
cng ty tng rt t. Tuy nhin sp ti cng ty c
nhiu d n u t nn i hi phi gia tng dng
tin ti tr. Liu vi s tin ny c doanh
nghip p ng cho cc chi tiu trong nm ti hay
khng? Chnh sch ca cng ty ch yu ti tr bng
vn c phn, t c ch trng vay n nhiu nn trong
bng co bch nm 2007 cng ty cng b s pht
hnh thm vn c phn lm tng vn iu l ln 115
t ng.
38
T s m bo tin mt Ra
Tng tin mt hot ng
84,484
Chi tiu vn
36,090
Hng tn kho
14,296
C tc tin mt
28,479
Ra
1.071
Kh nng trang tri tin mt

ca cng ty m khng cn
ngun ti tr t bn ngoi kh
tt.
T s m bo dng tin Ra = 1.071 th hin c

kh nng trang tri tin mt ca cng ty m khng
cn ngun ti tr t bn ngoi kh tt. Chng t tin
mt do t 3 hot ng ca cng ty to ra trong 3 nm
2005 2007 cng ty trang tri cc khon
mua sm ti sn c nh, hng tn kho, v chi tr c
tc ca cng ty.
Ch s ti u t tin mt ca
cng ty tng mnh trong nm
2006 v n 2007 gim xung
cn 4.86%. khc phc tnh
hnh ny trong nm 2008 cng
ty d kin pht hnh thm 2
t cn li.
Tin mt t hot ng kinh doanh
2005
2006
2007
-14,684
79,453
46,752
9,680
16,800
18,478
Dng tin hot ng tr c tc
-24,364
62,653
28,274
Tng ti sn
314,933 304,669 371,038
C tc
Gia tng trong ti sn c nh

Ti sn khc
Vn lun chuyn
-5,684 -15,732 -14,674

1,413
-2,071
141,035 191,376 228,187

-5.39% 13.10%
Rb
-2,589
4.86%
Ch s ti u t tin mt trong nm 2005 l -5.39%

cha tt. Tuy nhin trong nm 2006 vi lng tin
mt to ra t c ch s 13,1%. Ch s ny kh
tt. V s st gim tin mt t hot ng kinh doanh
trong nm 2007 ch s ny ch cn 4,86%, do
c th ti tr thm cho hot ng kinh doanh v u
t trong nm 2008 th cng ty c th s pht hnh
thm mt lng c phn.
m bo n nh trong doanh thu v li nhun
trong nm ti doanh nghip c k hoch m rng
sn xut kinh doanh v u t vo lnh vc mi vi
cc d n sau:
39

D n u t
Vn u t
(t ng)
u t xy dng nh my
106
Cephalosporin ti KCN
Vit Nam- Singapore, Bnh
Dng
u t vo trung tm
30
nghin cu bo tn v pht
trin dc liu ng Thp
Mi
u t vo h thng phn
20
phi sn phm
Nng cp thit b hin i
10
cho cc nh my c
Cng ty c k hoch m rng

sn xut v u t vo cc d
n ln. V vy cng ty s phi
m bo ngun tin mt
trang tri cc chi ph, ng thi
trong tng lai dng tin mt
ca cng ty s gia tng khi cc
d n a vo hot ng hiu
qu
Mt vn nan gii: liu tin mt cui nm 2007 c

ti tr cho cc d n trn hay khng v thm ch
cn chi c tc v mua nguyn vt liu
Ta quan st trong dng tin ti chnh nm 2006 dng
tin ny gim 47 t, theo ch trng mi ca doanh
nghip nhm ph hp vi thch thc trong ngnh,
doanh nghip ti cu trc vn theo hng ti tr
bng vn c phn do , s tin chi tr n vay trong
nm 2006 ln n 73.6 t v p ng mt s chi
tiu thng xuyn doanh gnhip vay ngn hn trong
nm c khi ln n 57 t v thanh ton vo cui
nm.
ti tr cho nhng d n mi trong nm 2008
doanh nghip pht hnh c phn tng vn iu l ln
115 t v d kin trong i pht hnh ny thu v 215
t. Mt mt doanh nghip ti tr cho cc d n mi
mt khc doanh nghip m bo cc khon chi tiu
tin mt mua sm nguyn vt liu v c th chi tr
c tc cho cc c ng.
40
Phn Tch Trin Vng

Theo phn tch ngnh dc
trong nhng nm qua v trin
vng cho nhng nm ti th
ngnh dc qu tht l mt
ngnh tim nng, v liu rng
IMP c theo kp tc tng
trng ca ngnh hay khng?
D phng 2 bng cn i k
ton v kt qu kinh doanh cho
5 nm ti 2008-2012.
Theo phn tch ngnh dc trong nhng nm qua v

trin vng cho nhng nm ti th ngnh dc qu
tht l mt ngnh tim nng, v liu rng IMP c
theo kp tc tng trng ca ngnh hay khng?
Mt vi ch s dng d
bo bng bo co thu nhp
2004
2005
2006
2007
14%
5%
55%
0.87%
T sut li nhun gp
32%
37%
31%
42%
T l CPBH, CPQLDN, CPC

Chi ph khu hao/(TSC nm
trc+chi ph khu hao)
Chi tiu li vay/n di hn nm
trc
Chi tiu thu thu nhp/thu nhp
trc thu
T l tng doanh thu hot ng
ti chnh
Khon vay lu ng trong nm
ca doanh nghip (triu ng)
17%
24%
21%
29%
29%
22%
17%
22%
10%
10%
53%
10%
5%
15%
20%
10%
9%
16%
3%
8%
50,000
50,000
50,000
51,500
7%
7%
7%
7%
Li sut vay
IMP c tc tng trng doanh thu tht tht

thng, ang mc 14% nm 2004 li gim xung
cho cc nm d bo trong
cn 5% nm 2005, t ngt tng ln 55,57% trong
khong 15-21%.
nm 2006, thit ngh y c th l mt con s o ca
doanh nghip nhm mc ch lm p bng bo co
ti chnh trc khi ln sn giao dch Hose, c th v
mc ch li nhun ring ca cng ty, v sau khi ln
sn doanh nghip ch tng trng mt con s rt
khim tn 0,87% trong nm 2007 (c tnh). Nhng
tht s c th s tng trng trong nm 2006 l
nh nhng du hiu kinh t v m tc ng vi
nhng s kin tt din ra vo cui nm 2006 u
nm 2007 nh: i hi Quc hi kha X, Vit Nam
gia nhp WTO, Tng thng Bush gh thm Vit
Nam. Chng ta bt u gi nh doanh thu tng ng
nh chin lc m cng ty cng b trong bng co
bch 2007.
41

Ch tiu
2008F 2009F 2010F 2011F 2012F
Tc tng trng doanh
15.1% 21.3% 18.5% 15% 7.5%
thu
Trong nm 2008 cng ty c 3 d n mi c k

trn vi 3 d n ny v k hoch gia tng trong ti
sn c nh d kin t c mc tng trng doanh
thu cho nhng nm ti (y l mt trong nhng c
s d bo tc tng trng doanh thu). Doanh thu
tng 15% nm 2011 v gim xung cn 7.5% cho
nhng nm cn li n vnh vin.
Mt im thay i ng c
cc nh phn tch quan tm, gi
vn hng bn ca cng ty gim
mnh trong nm 2007.
Ch tiu
2004
2005
2006 2007E
Gi vn hng bn/doanh thu
67%
63%
69%
58%
Khi phn tch gi vn hng bn, t bit trong nm

2007, gi vn hng bn ch cn 58% so vi cc nm
trc, v trong nm doanh nghip chuyn sang s
dng mt s nguyn vt liu trong nc nh m
t sut li nhun gp trn doanh thu t 42% nm
2007. V m bo khng ch quan trong d bo,
t sut li nhun gp nhng nm ti l bnh qun cc
nm c ( nm 2008: 35,62% l bnh 4 nm 20042007, v bnh qun lin tc cho nhng nm cn li
trong chui cc nm d bo).
Trong nhng nm trc GVHB

chim mt t trng tng i Nhng t c mc doanh thu trong nm 2007
v tc tng trng doanh thu cho nhng nm ti:
ln trong doanh thu khong
doanh nghip trin khai m rng mng li phn
65%.
phi v phi tn nhiu chi ph qun l cc mng
li ny do chng ta thy chi ph bn hng, chi
ph qun l doanh nghip tng ng k trong nm
2007 chim 29% trong doanh thu. Trong nm 2007
v trong chin lc m rng mng li phn phi do
chi ch bn hng v chi ph qun l doanh nghip
tng (chin lc c cng b trong bng co bch
2007).V gim s bin ng trong chi ph cho cc
nm d bo ta cng ly bnh qun nh t sut li
nhun gp.
S st gim trong GVHB, lm
tng li nhun gp, tuy nhin Mc khu hao ca doanh nghip trn nguyn gi ti
trong nm CPBH, CPQLDN, sn c nh dao ng quanh con s 68%, v y
CPC, tng tng i cao 29% cng l t l khu hao cho nhng nm d bo (bnh
trn daonh thu.
qun 4 nm).
42
S bin ng trong GVHB, CPBH, CHQLDN, khu

hao s c iu chnh qua cc nm trong qu trnh
d bo: 2008-2012
Cc khon m c chim trong doanh thu
64%
64%
64%
62%
64%
58%
T trng cc khon mc ny
c th hin trn th trong
2 nm: 2007-2008
29%
24%
23%
11%
11%
2%
2007
10%
10%
2009
24%
10%
2%
2%
2%
2008
25%
24%
2010
11%
1%
2%
2011
2012
CPBH, CPQLDN,CPC GVHB LN Gp trn doanh thu KH

Trong nm IMP i vay nng
mt khon khong 50 t, vi li
Chi ph ti chnh da trn khon vay ngn hn v di
sut tng ln 9%/nm
hn qua cc nm vi li sut 10%/nm, m bo
nhu cu chi tiu tin mt trong nm doanh nghip
vay mt khon vay lu ng ng k trong nm (50
t) v thanh ton cui nm do khon ny khng
hin trn bng CKT, vi li sut khong 7%. V
d kin khon ny tng khong 5% cho cc nm vi
li sut 9%/nm.
Mc thu sut thu TNDN Thu thu nhp doanh nghip t nm 2008 tr i chu
thu sut 20% v doanh nghip hot ng trong
20%/nm
ngnh ngh c xp loi A do u tin mc thu
sut thp hn cc doanh nghip bnh thng (28%).
Cc ch tiu dng d bo
bng CKT
Chng ta s dng doanh thu v

cc ch s vng quay, v mt s
t l thch hp d bo cho
cc khon mc trn bng
CKT.
2003
2004
2005
3.41
5.99
4.15
Vng quay hng tn kho
2.58
2.22
3.67
6.26
19.06
Vng quay cc chi tiu pht

sinh(Ti sn khc)
T trng ti sn ngn hn khc
chim trong tng ti sn khc
khc
T trng cc khon phi tr khc
2006
2007E
9.26
5.7
2.35
4.05
4.05
7.51
16.99
8.61
24.49
26.63
25.63
23.95
0.58
0.49
0.4
0.49
0.49
8.38
9.82
13.28
15
11.62
0.3
0.39
0.36
0.53
0.4
Tng ti sn /vn ch s hu
3.62
2.77
1.89
1.3
1.36
Doanh thu /tng ti sn

T l thanh ton lng cho
HQT v ban kim sot,v tin
u i khi pht hnh thm
1.23
1.35
1.07
1.72
1.43
0.33
0.72
0.08
0.08
Vng quay ti sn c nh
4.96
4.61
4.45
5.74
4.99
-0.68
-0.69
-0.72
-0.66
-0.66
67
7,526
10,066
3,213
Khu hao/Ti sn c nh
Chnh lch gia LNrng v Li
nhun cha phn phi
43
Doanh thu v cung cp dch v v bn hng l mt

ch tiu phn nh rt r nt v hot ng ca doanh
nghip nn chng ta s dng ch tiu ny tnh
ton v d phng cho mt s ch tiu sau:
Vng quay cc khon phi thu dao ng t 3-5 qua
Tc ng ca chnh sch bn
cc nm 2004-2006, c bit tng mnh trong nm
chu nh hng n cc khon
2006 ln n 9,26, y l kt qu m doanh nghip
phi thu, hng tn kho.
gia tng chnh sch bn chu trong nm 2006 lm ci
thin vng quay hng tn kho ln 4.05, v t c
tc tng trng doanh thu k lc 55,57% trong
nm 2006 v c tnh cho cui nm 2007 gim cn
5,7 so vi nm 2006. V d bo vng quay cc
khon phi thu cho nhng nm ti khong 6,3 v
vng quay hng tn kho dao ng trong khong 4-5
cho cc nm d bo 2008-2012.
V c c lng hng tn kho nh vy doanh
nghip tn dng mua chu nguyn vt liu mt s
c s ch bin, in hnh vng quay cc khon phi
tr ngi bn tng ln t bin ln 17 trong nm
2006, v gim xung cn 8,1 nm 2007. V d bo
vng quay cc khon phi tr dao ng trong khong
10-12 cho cc nm 2008-2012.
Cc ch tiu dng d bo bng
CKT
2008F 2009F 2010F 2011F 2012F
6.27 6.35 6.89
6.3 6.45
Vng quay hng tn kho
4.25 4.46 4.69 4.92 5.17
Vng quay cc khon phi tr khc
Mt ngun vn quan trng

l cc khon lng cng nhn
vin, cc khon tr trc c
cng ty tn dng trit .
9.84 10.74 11.54 10.18 10.58

12.43 13.08 13.03 12.54 12.77
Khng nhng th doanh nghip cn chim dng

c mt khong vn ng k t cc khon nh: tin
cng ngi lao ng, cc khon tr trc v mt s
cc khon khc bng chng l vng quay cc khon
ny tng ng k 13 v 15 trong 2 nm 2005-2006
v gim cn 11 nm 2007. D bo vng quay cc
khon phi tr khc khong 12-13 cho cc nm cn
li.
t c tc tng trng doanh thu qua cc
nm nh phn tch trn cng phn tch li nhun trn
tng ti sn (ROA), ta da vo doanh thu vi vng
quay ti sn c nh qua cc nm 2004-2007 d
44
bo cho 5 nm ti
Ch tiu
Vng quay ti sn c nh
Vng quay cc chi tiu pht
sinh(Ti sn ngn hn khc)
T trng ti sn ngn hn khc
chim trong tng ti sn khc
2008F
4.95
25.18
0.47
2009F 2010F 2011F 2012F

5.04
5.04
5.05
25.35 25.03 24.88
25.11
0.46
5.18
0.48
0.48
0.47
Trc nm 2006 vng quay ti sn c nh ca IMP

ch khong 4,5 v tng ln 5,7 trong nm 2006, c
th ni nm 2006 l nm m doanh nghip gt hi
c nhiu thnh cng, v ch tiu ny n nh
khong 5 cho nm 2007 v cho cc nm cn li.
Mt khon mc, nm trong tng ti sn cng khng
km phn quan trng cc ti sn ngn hn v di hn
khc. Khng ring g cc ti sn c nh to ra li
nhun cho doanh nghip m cc ti sn ny cng
gp phn to ra li nhun. Da trn t trng trong
tng loi ti sn ngn hn v di hn khc, doanh thu
ta d bo cho cc nm 2008-2012. Mt im quan
trng cn lu , trong ti sn di hn khc nm 2008
tr i c mt khong rt ln l 156 t, s tin ny
dng u t vo cc d n mi trong nm 2008
nu trn. Theo nh phn tch trn ngun ny trch t
thng d vn c phn trong t pht hnh sp ti
Tng ti tr cho cc d n lm tng vn iu l ln 115 t, b sung thm 2,2
triu c phiu vi gi pht hnh khong 95,000, s
khong 156 t.
tin thu v khong 286 t trong : (c khong 71 t
thng d vn khi pht hnh t 1 v 215 t trong 2
t cn li trong nm 2008, thng tin trn bng co
bch nm 2007).
Nm 2008 cng ty tip tc 2 t
pht hnh cn li v d kin
thu v khong 215 t ng
(tng vn iu l ln 115 t).

t nm 2012 d bo khong 8%
v con s ny c s dng
trong m hnh nh gi doanh
nghip li nhun gi li.
Cng nh nhng d n ny m gip doanh thu IMP

tng trng mnh 21,31% nm 2009 v 18,5% nm
2010, gim xung cn 15% nm 2011 v tng
trng bn vng t nm 2012 l 8%, t l ny tng
ng li sut phi ri ro ca tri phiu chnh ph.
Theo phn tch ngnh th mc tng trng trn 15%
cho cc nm 2008-2011, l mt con s kh thi i
vi cng ty, trong phn phn tch cng ty chng ta
cng thy c tim nng ca cng ty.
ph hp vi thc t hn, chng ta iu chnh li
nhun rng sau thu ca doanh nghip bng cch ly
45
li nhun rng chi tr cc khong tin thng cho

cng nhn vin, tr lng cho ban kim sot, hi
ng qun tr qua cc nm d bo.
Cc ch tiu dng d
Khon mc li nhun cha
bo bng CKT
2007E 2008F 2009F 2010F 2011F 2012F
phn phi trong nm l kt qu T l chi tr tin thng
CNV, lng HQT,
t li gi li trong nm cng cho
1.22% 1.28% 1.34% 1.41% 1.48% 1.55%
BKS
vi li nhun nm trc
phn phi.
Trong nm 2007 khong trch t l nhun rng ra
5.5% chi tr cc khong tr lng CNV, HQT,
BKS v trong khong 3,3% cho qu u t pht
trin v qu ny vi qu d phng ti chnh khng
thay i theo thi gian.
Tin mt thu v t li nhun rng v thng d vn

ngoi vic ti tr cho cc d n mi, s tin mt cn
li dng chi tr c tc cho cc c ng m
bo chnh sch chi tr c tc ca doanh nghip.
IMP ch yu ti tr cho cc d
n mi bng vn c phn do
chng ta gi nh n di hn
khng tng thm qua cc nm.
S cn nhc gia ri ro ti
chnh v ri ro kinh doanh nm
lm gim ri ro cho doanh
nghip.
Cc ch tiu dng d
bo bng CKT
T l chi tr c tc
2007E
Chi tr c tc
18477
20%
2008F 2009F
20%
25%
23000 28750
2010F 2011F
25%
25%
2012F
15%
28750 28750 17250
Cc khon mc v vay n ngn hn v di hn gi s

khng thay i qua cc nm d bo, iu ny khng
phi ngu nhin m doanh nghip vn ang hot
ng trong lnh vc cn nhiu nghin cu, ti sn
tht s to ra li nhun trong tng lai cho doanh
nghip l mt phn ti sn v hnh l nhng pht
minh mi, v cng lun l mt ri ro tim n cho
doanh nghip v th vi ri ro kinh doanh cao th
doanh nghip gim ri ro ti chnh xung nhm lm
gim ri ro cho doanh nghip. Do , ti tr a phn
l vn c phn. y l nhn nh hp l ca ban
qun tr doanh nghip. Lnh vc dc cng tng t
nh trong cc lnh vc nghin cu khc nh phn
mm ca cc tp on cng ngh thng tin in hnh
nh Microsoft. V cc doanh nghip trong cng
ngnh cng tng t nh DHG v DMC ch yu ti
tr bng vn c phn
Vi kt qu d bo nhng ch tiu trn ta c 3

Trong lnh vc ti chnh c bng CKT, KQKD, LCTT qua cc nm v t
nhiu m hnh nh gi, trong chng ta nh gi doanh nghip theo m hnh thu
bi phn tch ny chng ta s
46
dng m hnh li nhun gi li nhp cn li:

nh gi doanh nghip.
NH GI GI TR
DOANH NGHIP
Sut chit khu
2007E
Hin gi li nhun gi
li tch ly
2010F
2011F 2012F
18%
18%
18%
18%
18%
18%
0.85
0.72
0.61
0.52
0.44
34,569
28,867 38,521
50,257
59,805 85,730
34,569
24,463 27,665
30,588
30,847
34,569
59,032 86,698
117,286
148,133
H s chit khu
Li nhun gi li
Hin gi li nhun gi
li
2008F 2009F
Gi tr cn li thu nhp
cui cng
1,662,112
Gi tr s sch ca vn
c phn u k
273,217
Gi tr vn c phn
2,083,462
S lng c phn ang

lu hnh
11.5
Gi c phiu (ng)
181,171
Biu li nhun gi li d bo 2007-2012
S tng trng ca dng tin

li nhun gi li trong cc nm
d bo.
100000
90000
80000
70000
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
2004 2005 2006 2007E 2008F 2009F 2010F 2011F 2012F
Bng d bo li nhun gi li qua cc nm

Nm
2007E
LNGL
30,158
2008F
28,867
2009F
38,521
2010F
50,257
2011F
59,805
2012F
85,730
T li nhun rng (LNR) hng nm, iu chnh chi

tr tin thng cho cng nhn vin, tin lng hi
ng qun tr, ban kim sot theo mt t l hng
nm (a) (ph lc KQKD) v chi tr c tc cho cc c
ng ta c li nhun gi li (LNGL) qua cc nm:
LNGL = LNR * (1- a - t l c tc)
TSSl trung bnh ca IMP qua 2
nm 2006 2007 khong 18%
v y l sut chic khu dng
trong m hnh
Gi tr thu nhp cn li (GTTNCL) tnh t nm 2012

v chic khu v nm 2007:
GTTNCL = 85,730/((18% - 8%)*(1+18)^4) =
1,662,112 (triu ng).
TSSL ROE ca doanh nghip trong cc nm trc
47
2006 th kh cao nhng khi ln sn li nhun rng

trong 2 nm 2006-2007 khong 18-19%, chng ta
ly sut chit khu 18% nm va p ng c k
vng ca cc c ng, ng thi trong giai on tng
Gi nh doanh nghip khng trng nh hin nay mt quy lut tt yu tng trng
pht hnh c phn trong cc lun i km vi lm pht, con s 18% b p
s gia tng trong lm pht ca nn kinh t.
nm ti
Gi s cng ty khng pht hnh thm trong nhng
nm cn li, vi s lng c phiu tnh n u nm
2008 l 11,5 triu c phiu.
Gi c phiu cui nm 2007 t Theo m hnh li nhun gi li c s dng
nh gi doanh nghip v tm c gi tr mi c
m hnh l 181,171 ng/cp.
phn:
P = 181,171 ng/c phn.
Sau y l gi giao dch trong vng 6 ngy gia
thng 1 nm 2008. Theo kt qu giao dch ca
khong 1 thng gn y nht th gi c phiu ca
IMP dao ng trong khong 180 n 210 ngn ng.
Ngy
Gi CK
16/1/08 17/1/08 18/1/08 21/1/08 22/1/08 23/1/08

191
189
188
188
184
184
C phiu IMP ph hp cho cc

nh u t trung v di hn.
Quan st gi c phiu giao dch trn th trng trong

5 phin gn y nht, c phiu IMP ang trn
gim gi mnh, v th trng ang trong giai on
48
iu chnh, cc nh u t ging nh khng cn

mn m g v chng khon trong 1 thng gn y.
Mc d gi IMP theo m hnh li nhun gi li
l:181,000/cp, khng chnh lch nhiu so vi gi
trn th trng, cc phin giao dch gn y nht gi
th trng ca IMPang gim, xu hng th trng
vn thng th cc nh u t ring l, v c bit l
cc nh u t trong ngn hn.
Mc d vy c phiu IMP theo nhm nh gi trong
trung v di hn tng i tt. Ph hp vi nhng
nh u t trung v di hn.
PHN TCH SWOT

im Mnh
Theo s liu thng k nm 2005, 05 doanh nghip

sn xut tn dc trong nc c doanh thu v sn
L 1 trong 5 DN dc c doanh xut thuc cao nht l: Dc Hu Giang (373 t),
thu ln nht
Cng ty Sanophi Aventis VN (340,7 t), Cng ty c
phn Ho Dc phm Mekophar (332 t), Cng ty
c phn dc phm Imexpharm (301 t), Cng ty c
phn XNK y t Domesco (259 t).
Nm 2006 h thng qun l
cht lng t tiu chun ISO
9001:2000 t sn xut n kinh
doanh dc phm.
Cng ty c phn dc phm Imexpharm l mt trong

nhng cng ty sn xut dc hng u ca Vit Nam
t y cc tiu chun ca GMP t sn xut n
tn tr. Nm 2006 h thng qun l cht lng t
tiu chun ISO 9001:2000 t sn xut n kinh
doanh dc phm.
Mt s thun li ca cng ty
Bn cnh , cng ty cn c nhng nhn t thun

li h tr cho hot ng sn xut kinh doanh
nh:
Cng ty nm trong vng nguyn liu nn rt
thun li trong vic thu mua nguyn liu.
Cng ty c quy trnh qun l sn xut theo cc
tiu chun, quy phm v sn xut ch bin hng thy
sn xut khu.
Cht lng sn phm ca Cng ty c
khch hng tn nhim hu ht cc th trng.
Th trng tng i n nh.
49
i ng cng nhn lnh ngh, c s vt cht sn

xut y v c trang b kh hin i.
H thng qun l cht lng GMP ngy cng
pht huy tc dng v to hiu qu tch cc n nhiu
mt hot ng ca Cng ty.
Thng hiu Imexpharm c nh gi cao,
gii iu tr ti bnh vin tn nhim sn phm ca
Imexpharm.
Th trng cn nhiu nhu cu i vi cc sn
phm dc ca Cng ty. Tim nng pht trin cc
sn phm mi cn rt cao.
i ng cn b nhn vin c trnh , c o to
cn bn, nm vng cng ngh v c kinh nghim
im yu
Ri ro php lut
Ri ro v kinh t
L DNNN chuyn sang hot ng theo hnh thc

cng ty c phn, hot ng ca Imexpharm chu nh
hng ca cc vn bn php lut v c phn ha,
chng khon v th trng chng khon, Lut v cc
vn bn di lut trong lnh vc ny ang trong qu
trnh hon thin, s thay i v mt chnh sch lun
c th xy ra v khi xy ra th s t nhiu nh hng
n hot ng qun tr, kinh doanh ca doanh
nghip.
Tc pht trin kinh t l nhn t nh hng trc
tip n nhu cu tiu th dc v ngi dn cng
chm lo sc kho hn khi kinh t pht trin. Kinh t
pht trin nhanh lm tng nhu cu chm lo sc kho
v v th tng nhu cu i vi cc loi dc phm
ni chung v ca Imexpharm ni ring. Ngc li
cng s tc ng n hiu qu kinh doanh ca Cng
ty.
Ri ro t gi hi oi
Cng ty s dng nguyn liu ngoi nhp sn xut

dc phm nhm m bo cht lng. Gi c ca
nguyn liu nhp kho ca Cng ty c th b nh
hng bi cc bin ng v t gi, iu ny i hi
Cng ty phi c s linh hot trong la chn thi
im nhp v tn tr nguyn liu hp l c th
gim thiu nh hng ca vic bin ng t gi.
Ri ro nhn lc, nng lc qun
Cng ty hin pht trin vi tc cao lun cn mt

50
lc lng lao ng p ng nhu cu pht trin mng

li phn phi v iu hnh cc mt hot ng ca
Cng ty. Lc lng lao ng c o to hin nay
c o to cha p ng nhu cu, nht l trong
ngnh dc. Do , ri ro v thiu ht nhn lc lun
thng trc nu khng c chnh sch nhn s v
chnh sch thu ht nhn ti hp l.
Tuy vy, Cng ty lun chun b sn sng gim
thiu ri ro ny bng cch chm sc tt iu kin
lm vic v phc li cho ngi lao ng, thng
xuyn chm lo o to nng cao trnh tay ngh
ca i ng nhn vin. Tuyn dng, pht hin, bi
dng v o to cc cp qun l trung gian. Bn
cnh , cc cn b qun l cp cao ca Cng ty a
s l nhng cn b lu nm trong ngnh vi nhiu
kinh nghim, c thng xuyn o to hoc t
o to bi dng nghip v nng cao nng lc qun
l. c im ca ngun nhn lc ny l t bin ng.
Do ri ro v tht thot ngun nhn lc qun l
cp cao l thp.
Ri ro khc
Do c th ca ngnh dc, vic hch ton chi ph

bn hng lm nh hng khon mc Hng tn kho
v Li nhun ti tng thi im quyt ton. Khi sn
phm c tiu th v tnh doanh thu th gi thnh
sn phm v chi ph bn hng do cng thuc v Gi
vn hng bn nn kt qu li nhun (bng Doanh thu
tr Gi vn hng bn) khng b nh hng. Khi sn
phm cha c tiu th m vn nm trong khon
mc Hng tn kho, chi ph bn hng do c hch
ton vo gi thnh sn phm nh gii thch phn
trn nn ng ra thuc v Gi vn hng bn th li
lm tng gi tr Hng tn kho v lm tng Li nhun
mt khon tng ng.
Cng ty C phn Imexpharm c nhng khon n
Thu v cc khon phi np Nh nc gi u t cc
k bo co ti chnh trc. Tuy nhin, Imexpharm
lun thc hin vic k khai v np thu theo quy
nh hin hnh, Cng ty khng c n thu qu hn.
Ngoi ra cn c cc ri ro nh thin tai, ch ho,
ho hon .v.v... l nhng ri ro bt kh khng, nu
xy ra s gy thit hi cho ti sn, con ngi v tnh
51
hnh hot ng chung ca Cng ty.
C hi
Mc tng trng bnh qun Hin ti, mc tng trng bnh qun hng nm ca
hng nm ca ngnh Dc l ngnh Dc l 18 - 20%, vi nm gn y cc doanh
nghip sn xut dc phm trong nc c nhiu
18 - 20%.
n lc ginh th phn. Mi nm li c thm mt
s cng ty, x nghip xy mi, n nay c nc c
khong 100 dy chuyn sn xut t tiu chun thc
hnh sn xut tt. Tuy nhin, sn xut thuc trong
nc hin ti ch p ng c gn 49% nhu cu
tnh theo gi tr, cn li nhp khu l trn 50%. Theo
s liu ca V iu tr-B Y t, trong nm 2005 chi
tiu tin thuc ca ngi dn t khong 630 triu
USD/nm. Nh vy, vi mc tiu th 10-12
USD/ngi/nm vo nm 2010 th kch thc th
trng s t trn 1 t USD.
Th trng Dc trong nc
cn tim nng pht trin rt ln
cho cc doanh nghip sn xut
trong nc, nht l cc doanh
nghip c GMP.
C th nhn nh rng th trng Dc trong nc

cn tim nng pht trin rt ln cho cc doanh
nghip sn xut trong nc, nht l cc doanh
nghip c GMP. Tuy nhin, bn cnh ngnh dc
trong nc cng phi i din vi nhng thch thc
kh khn khi Vit nam gia nhp WTO l: t hiu bit
v th trng th gii v php lut quc t, nng lc
qun l cn yu, trnh cng ngh cn lc hu,
hiu qu sn xut kinh doanh v kh nng cnh tranh
cn yu km nn d dn ti mt th phn v th
trng, nhiu doanh nghip c tin on c th b
ph sn do khng cnh tranh c vi hng nhp
khu.
Thch thc
Gi cc loi dc liu tng do Gi cc loi dc liu tng do khan him ngun
khan him ngun cung
cung v b tc ng bi nhng bin ng v gi du
ho, dch bnh, c bit l cm gia cm ang xut
hin nhiu nc, nhiu khu vc, tnh hnh khng
b, an ninh v chnh tr xy ra trn th gii v h qu
l nhiu quc gia gia tng vic d tr nguyn liu
dc vi mc ch d phng cho nhng bin c pht
52
sinh.
Cnh tranh gay gt gia cc Cnh tranh gay gt gia cc doanh nghip sn xut
doanh nghip sn xut thuc thuc trong nc vi nhau v gi i vi cc sn
trong nc vi nhau v gi
phm thuc thng thng (generic).
Ngun vn p ng b hn ch Ngun vn p ng cho nhu cu tn tr nguyn liu,
nhu cu u t pht trin h thng tiu th v xy
t pha Ngn hng.
dng nh my sn xut mi .v.v cn b hn ch t
pha Ngn hng.
Thiu ngun nhn lc
Thiu ngun nhn lc p ng cho nhu cu pht
trin.
53

Unlockphan Tich Tai Chinh Cong Ty Co Phan Duoc Pham Imexphar TWO5YNM2Hp 20130614023640 11208

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Unlockphan Tich Tai Chinh Cong Ty Co Phan Duoc Pham Imexphar TWO5YNM2Hp 20130614023640 11208

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Phn tch cng ty dc phm Imexpharm

Phn tch ti chnh

Cng ty c phn dc phm Imexpharm

Nguyn Xun Thanh

Thnh ph H Ch Minh, thng 1 nm 2008

Phn tch cng ty dc phm Imexpharm

PHN TCH TI CHNH V CNG TY C

A. PHN TCH NGNH DC

CNG TY C PHN DC PHM

S lng c phiu nim yt: 9,238,750 c

Mnh gi c phiu: 10,000 ng/c phiu

Ni nim yt : trung tm giao dch chng

Phn tch cng ty dc phm Imexpharm

Tng Quan Ngnh Dc Vit Nam

Hnh thnh v pht trin trong

T trng chi tiu ngnh dc t 1.63% GDP: Nm

tng trng ngnh dc v tng

Ngnh dc cng l mt trong nhng ngnh c

16% 16% 16%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

tng trng GDP

GI TR NGNH DC T 2000 - 2010

Theo cc d bo c a ra bi Cc qun qun l

gi tr tin thuc s dng (triu USD)

Chi tiu ca ngi dn cho

Cc khon chi ph cho sc kho ca ngi dn hin

Phn tch cng ty dc phm Imexpharm

trong khu vc th t l ny cn rt thp. mt s quc

Mc d tp trung cc doang nghip sn xut trong

Cc doanh nghip dc Vit

Hot ng phn phi thuc ca

Tnh n nm 2006, Vit Nam sn xut c

Phn tch cng ty dc phm Imexpharm

Trong nhng nm qua, knh phn phi l yu t quan

Theo nh gi ca T chc Y t Th gii WHO,

Phn tch cng ty dc phm Imexpharm

Nm 2006, tn dc nhp khu t trn USD700 triu

Bnh qun, cc doanh nghip ny tc tng trng

Phn tch cng ty dc phm Imexpharm

Ngnh dc s ti c cu theo hng

D bo nm 2008, tng doanh thu thuc

Cnh tranh vi cc cng ty sn xut

Phn tch cng ty dc phm Imexpharm

Sau khi gia nhp WTO, vn bn

T 1/1/2009 cc cng ty nc ngoi s

Vic gim thu sut i vi 47 dng

Hin tng chy mu cht xm t cc

Tnh cht cnh tranh

Hin nay, mc d c xem l ngnh siu li nhun

Cnh tranh phi gi.

Phn tch cng ty dc phm Imexpharm

Cc cng ty trong ngnh tin hnh qung co sn

Mt yu t khng th thiu trong cnh tranh ngnh

Cnh tranh bng gi

S DN tham gia ngnh dc l kh ln, mi DN ch

Th Phn Doanh S Sn Xut Dc

Cc doanh nghip ln trong ngnh: 10 doanh

Dc hu giang, Imexpham, Mekophar, Domesco l

Phn tch cng ty dc phm Imexpharm

TNG QUAN V CNG TY

Lch s hnh thnh

11/1999: i tn thnh cng ty dc phm TW 7.

Phn tch cng ty dc phm Imexpharm

c phiu cho c ng hin hu theo t l 10:1 vi gi