WHAT IS MERGER OR
ACQUISITION?
Successful mergers and acquisitions are
neither an art nor a science, but a process.
Determining the objectives of the buyer
and seller in negotiating and closing the
deal is essential.
Chapter 2 details the types of mergers
and acquisitions and how the process
varies based on the objectives of the
buyer and of the seller.
o What is a statutory versus
a subsidiary merger?
o When is a stock swap
versus cash-out merger
more appropriate?
o What are the differences
in the processes for a
merger and an acquisition?
o What is a leveraged
buyout?
o How are mergers and
acquisitions financed?
o » What are the basic
documents of mergers and
acquisitions?
o How is a merger or
acquisition with a pubic
company different than
with a private company?
‫ما هو الدمج أو الساتحواذ ؟‬
‫إن الدمج أو الساتحواذ الناجح ليس فنا ول‬
‫علما ولكنه عملية لها أركانها ومن‬
‫أسااساياتها تحديد أهداف المشتري و البائع‬
.‫أثناء التفاوض حول الصفقة و إنهائها‬
‫يبين الفصل الثاني أنواع الدمج و الساتحواذ‬
‫بالتفصيل وكيف تختلف العملية باختلف‬
.‫أهداف المشتري و أهداف البائع‬
‫ما هو الدمج اللزامي مقابل الدمج‬ -
‫الثانوي ؟‬
‫ متى تكون مبادلة الساهم مناسابة‬-
‫بشكل اكبر من الدمج القائم على افتقار‬
‫الشركة إلي النقد ؟‬
‫ أوجه الفرق بين إجراءات عملية‬-
‫دمج و عملية اساتحواذ ؟‬
‫ ما هو شراء الشركات بأموال‬-
‫مقترضة ؟‬
‫ كيف يتم تمويل عمليات الدمج و‬-
‫الساتحواذ ؟‬
‫ ما هي المستندات السااساية‬-
‫لعمليات الدمج و الساتحواذ ؟‬
‫ كيف تختلف عملية الدمج أو‬-
‫الساتحواذ في حالت الشركات‬
‫العامة عنها في حالت الشركات‬
‫الخاصة ؟‬
Successful mergers and acquisitions are
neither an art nor a science but a process.
A study of deals that close with both
buyer and seller satisfied shows that the
deal followed a sequence, a pattern, a
series of steps that have been tried and
tested. Therefore, the process of
determining the objectives of both buyer
and seller and negotiating and closing the
deal is essential. For example, when a
deal is improperly valued, nobody really
wins. To be successful, a transaction must
be fair and balanced, reflecting the
economic and tax needs of both buyers
and sellers, and conveying real and
durable value to the shareholders of both
companies. Achieving this involves a
review and analysis of financial
statements, a genuine understanding of
how the proposed transaction meets the
economic objectives of each party, and
recognition of the tax and accounting
implications of the deal.
A transaction as complex as a merger or
acquisition is fraught with potential
problems and pitfalls. Many of these
problems arise either in preliminary
stages, such as forcing the deal that
should not really be done; as a result of
mistakes, errors, or omissions owing to
inadequate, rushed or misleading due
diligence; in not properly allocating risks
during the negotiation of definitive
documents; or because it became a
nightmare to integrate the companies
after closing.
TYPES OF MERGERS AND
ACQUISITIONS
A merger is a combination of two
‫إن الدمج أو الساتحواذ الناجح ليننس فنننا ول‬
‫علما ولكنه عملية يتننم إتبنناع خطواتهننا ولقنند‬
‫أظهرت دراساة اجرين على الصننفقات الننتي‬
‫تنتهي مع شعور كننل مننن المشننتري والبننائع‬
‫بالرضنناء بننان الصننفقة تسننير فنني تتننابع أو‬
‫نموذج معين أو سالسلة مننن الخطننوات الننتي‬
‫ و لذلك فننان‬، ‫تم اختبارها وتجربتها من قبل‬
‫تحديد أهداف كننل مننن المشننتري و البننائع و‬
‫التفنناوض حننول الصننفقة و إنهائهننا تعتننبر‬
‫ وعلننى ساننبيل المثننال إذا تننم‬، ‫أمننورا هامننة‬
‫تحديد قيمة الصفقة بشكل غيننر مناساننب فننان‬
‫ فلكنني تنجننح‬، ‫أحنندا ل يكسننب فنني الواقننع‬
‫الصننفقة لبنند أن تكننون عادلننة و متوازنننة‬
‫وتعكس المتطلبات القتصننادية و الضننريبية‬
‫لكننل مننن المشننترين و البننائعين وتنقننل قيمننة‬
‫ و‬، ‫حقيقية للمساهمين في كل من الشننركتين‬
‫لتحقيق هذا يجننب إجننراء مراجعننة و تحليننل‬
‫للبيانننات الماليننة و فهننم أصننيل لكيفيننة وفنناء‬
‫الصفقة المقترحة بالهداف القتصادية لكننل‬
‫طرف وإدراك الثار الضريبية و المحاسابية‬
‫المتعلقة بالصفقة‬
‫إن صننفقة معقنندة مثننل الدمننج أو الساننتحواذ‬
‫محفوفة بالمشنناكل و مطبننات محتملننة حيننث‬
‫تنجم العدينند مننن هننذه المشننكلت ساننواء فنني‬
‫المراحل الولية مثننل الضننغط لتنفيننذ صننفقة‬
‫ماكان يجب أن تتم في الواقع نتيجة لخطنناء‬
‫أو أغلط أو ساننهو بسننبب تقييننم الوضنناع‬
‫غير الكافي و المتعجل أو المضلل و التحديد‬
‫غيننر المناساننب للمخنناطر خلل التفنناوض‬
‫حول مستندات نهائية أو عندما يصننبح دمننج‬
. ‫الشركات كابوساا بعد إنهاء الصفقة‬
‫أنواع عمليات الدمج و الساتحواذ‬
‫الدمج هو اتحاد بين شركتين تستمر‬
corporations in which only one
corporation survives and the merged
corporation goes out of existence.
In the merger, the buyer assumes the
assets and liabilities of the merged
company. Sometimes the term statutory
merger is used to refer to this type of
business transaction. A statutory merger
differs from a subsidiary merger, which is
a merger of two companies in which the
target company becomes a subsidiary or
part of a subsidiary of the parent
company. In a reverse subsidiary merger,
a subsidiary of the buyer is merged into
the target.
A merger differs from a consolidation,
which is a business combination whereby
two or more companies join to form an
entirely new company. All of the
combining companies are dissolved and
only the new company continues to
operate. In a consolidation, the original
companies cease to exist and their
stockholders become stockholders in the
new company. Despite the differences,
the terms merger and consolidation, as is
true for many terms in the merger and
acquisition field, are used
interchangeably. Another term used more
commonly in hostile situations is a
takeover, but it also may refer to a
friendly merger.
An ‘‘acquisition’’ typically refers to one
company – the buyer – which purchases
the assets or shares of the seller, with the
form of payment being either cash, the
securities of the buyer, or other assets of
value to the seller.
‫بعده إحداهما فقط و تتلشى الشركة‬
. ‫المندمجة الخرى من الوجود‬
‫فنني عمليننة الدمننج يحصننل المشننتري علننى‬
‫ و‬، ‫أصننول و التزامننات الشننركة المندمجننة‬
" ‫أحيانننا يسننتخدم تعننبير" الدمننج اللزامنني‬
‫للشنننارة إلنننى هنننذا الننننوع منننن صنننفقات‬
‫ ويختلننف الدمننج اللزامنني عننن‬، ‫العمننال‬
‫الدمننج الثننانوي الننذي هننو اتحنناد شننركتين‬
‫تصبح فيه الشركة المستهدفة شركة تابعة أو‬
‫ في حالة‬. ‫جزء من شركة تابعة للشركة الم‬
‫الدمج الثانوي العكسي يتم دمج شركة تابعننة‬
. ‫للمشتري في الشركة المستهدفة‬
‫يختلف الدمج عن توحيد العمال حيث‬
‫يتم ضم شركتين أو أكثر لتشكيل شركة‬
‫ يتم حل جميع الشركات‬. ‫جديدة تماما‬
‫المنضمة وتستمر الشركة الجديدة فقط‬
‫في العمل وفي حالت توحيد العمال‬
‫ينتهي تواجد الشركات الصلية ويصبح‬
‫المساهمون فيها مساهمين في الشركة‬
‫ وعلى الرغم من هذه الفروق‬، ‫الجديدة‬
‫يتم اساتخدام المصطلحين )الدمج و‬
‫التوحيد( بالتبادل كل منهما مكان‬
‫الخر– كما هو الحال مع العديد من‬
‫المصطلحات في مجال الدمج و‬
‫ و هناك مصطلح آخر‬-‫الساتحواذ‬
‫يستخدم بشكل أكثر شيوعا في الحالت‬
"‫العدائية وهو مصطلح "السيطرة‬
. ‫ولكنه قد يشير أيضا إلى دمج ودي‬
‫ويشير مصطلح "الساتحواذ" بشكل‬
– ‫معتاد إلى شركة واحدة – المشتري‬
‫تقوم بشراء أصول أو أساهم البائع و‬
‫تكون وسايلة الدفع هي إما النقد أو‬
‫الوراق المالية الخاصة بالمشتري أو‬
. ‫أصول أخرى ذات قيمة بالنسبة للبائع‬
In an asset purchase transaction, the
assets conveyed by the seller to the buyer
become additional assets of the buyer’s
company, with the hope and expectation
that the value of the assets purchased will
exceed the price paid over time, thereby
enhancing shareholder value as a result of
the strategic or financial benefits of the
transaction.
MERGERS VS. ASSET
ACQUISITIONS
The most common form of merger or
acquisition involves purchasing the stock
of the merged or acquired company. An
alternative to a stock acquisition is to
purchase the selling company’s assets. In
doing so, the buyer can limit its
acquisitions to those parts of the firm that
coincide with the buyer’s needs.
If the buyer purchases all the seller’s
stock, it assumes the seller’s liabilities.
The change in stock ownership does not
free the new owners of the stock from the
seller’s liabilities. One way a buyer can
avoid assuming the seller’s liabilities is to
buy only the assets rather than the stock
of the seller.
In cases in which the buyer purchases a
substantial portion of the seller’s assets,
the courts have ruled that the buyer is
responsible for the seller’s liabilities –
known as a de facto merger.
In addition, another advantage of an asset
acquisition as opposed to a stock
acquisition is that the buyer may not have
‫في صفقة شننراء للصننول تصننبح الصننول‬
‫المنقولننة مننن البننائع إلننى المشننتري أصننول‬
‫إضافية لشركة المشننتري علننى أمننل وتوقننع‬
‫بننان قيمننة الصننول المشننتراه ساننتزيد مننع‬
‫الوقت عن الثمن الذي تم دفعه فيها مما يزيد‬
‫منننن القيمنننة للمسننناهمين نتيجنننة للمننننافع‬
‫الساتراتيجية أو المالية للصفقة‬
‫عمليات الدمج مقابل الساتحواذ‬
‫على الصأول‬
‫أكثر نماذج الدمج أو الساتحواذ شيوعا‬
‫يستلزم شراء أساهم الشركة المندمجة أو‬
‫ و هناك بديل عن‬، ‫المستحوذ عليها‬
‫الساتحواذ على الساهم وهو شراء‬
‫ وبذلك يمكن‬، ‫أصول الشركة البائع‬
‫للمشتري أن يستحوذ على تلك الجزاء‬
‫من الشركة التي تتماشى مع احتياجات‬
. ‫المشتري فقط‬
‫إذا قام المشتري بشراء كل أساهم البائع‬
‫ إن‬. ‫فانه يتحمل جميع التزامات البائع‬
‫تحويل ملكية الساهم ل يعفي المالكين‬
‫الجدد للساهم من تحمل التزامات‬
‫ وهناك طريقة يمكن للمشتري‬، ‫البائع‬
‫من خللها أن يتجنب تحمل التزامات‬
‫البائع وهي أن يقوم بشراء الصول‬
. ‫فقط فضل عن شراء أساهم البائع‬
‫في الحالت التي يقوم فيها المشتري‬
، ‫بشراء حصة كبيرة من أصول البائع‬
‫اساتقر رأي المحاكم على أن المشتري‬
‫مسئول عن التزامات البائع ويعرف‬
‫ذلك بأنه الدمج الواقعي‬
‫ هننناك ميننزة أخننرى‬، ‫بالضننافة إلننى هننذا‬
‫للساتحواذ على الصول مقارنة بالساتحواذ‬
‫‪to gain the approval of shareholders.‬‬
‫‪Such approval is required only when the‬‬
‫‪assets of the target are purchased using‬‬
‫وهذه الموافقة تكون مطلوبة فقط عننندما يتننم‬
‫‪shares of the buyer and the buyer does‬‬
‫‪not have enough authorization. This is‬‬
‫‪very different from the position of the‬‬
‫‪seller where its shareholders must‬‬
‫‪approve the sale of a substantial amount‬‬
‫‪of the company’s assets.‬‬
‫على الساهم وهي أن المشتري قد ل يضطر‬
‫إلننى الحصننول علننى موافقننة المسنناهمين ‪،‬‬
‫شراء أصننول الشننركة المسننتهدفة باساننتخدام‬
‫أساننهم المشننتري ول يكننون لنندى المشننتري‬
‫تفننويض كننافي ‪ ،‬و يختلننف هننذا كننثيرا عننن‬
‫وضنننع البنننائع عنننندما يكنننون منننن اللزم‬
‫الحصول على موافقة المسنناهمين فيننه علننى‬
‫بيع قدر كبير من أصول الشركة ‪.‬‬

‫‪MAJOR DIFFERENCES‬‬ ‫فروق رئيسية بين الدمج القائم على‬

‫‪BETWEEN A STOCK SWAP‬‬ ‫مبادلة الساهم وبين الساتحواذ على‬
‫‪MERGER AND AN ASSET‬‬ ‫الصأول‬
‫‪ACQUISITION‬‬

‫‪Typically, shareholders do not vote in an‬‬ ‫في العادة ل يقوم المساهمون‬

‫‪asset acquisition.‬‬ ‫بالتصويت في حالة الساتحواذ على‬
‫الصول ‪.‬‬

‫‪In a merger, the seller’s shareholders‬‬ ‫في حالة الدمج يقوم المساهمون في‬
‫‪receive shares of the survivor or cash,‬‬ ‫شركة البائع باساتلم أساهم في الشركة‬
‫‪and in asset acquisition, the seller‬‬
‫المستمرة أو مبالغ نقدية ‪ ،‬وفي حالة‬
‫‪receives stock or cash of the buyer. In an‬‬
‫‪asset acquisition, the seller’s liabilities‬‬ ‫الساتحواذ على الصول يستلم البائع‬
‫‪may remain with the seller.‬‬ ‫أساهم المشتري أو مبالغ نقدية ‪ .‬في حالة‬
‫الساتحواذ على الصول يجوز أن تبقى‬
‫التزامات البائع على عاتق البائع ‪.‬‬

‫‪In a cash-out merger transaction, the‬‬ ‫في صفقة دمج قائم على الفتقار للنقد ل‬
‫‪buyer does not want the shareholders of‬‬ ‫يرغب المشتري في أن ينتهي المر‬
‫‪the seller to end up holding voting‬‬
‫بامتلك مساهمي البائع للساهم العادية‬
‫‪common stock in the buyer. The buyer‬‬
‫‪wants to pay cash for the seller or if cash‬‬ ‫في المشتري بما لها من حق‬
‫‪is not available, to pay the seller’s‬‬ ‫التصويت ‪ ،‬ولكن يرغب المشتري في‬
‫‪shareholders nonvoting investments in‬‬ ‫الدفع نقدا للبائع أو إذا لم يكن النقد‬
‫‪the buyer such as debentures or non-‬‬ ‫متوفرا فانه يدفع للمساهمين في البائع‬
‫‪voting preferred shares.‬‬ ‫اساتثمارات في المشتري ل تمنح حق‬
‫التصويت مثل ساندات أو أساهم ممتازة‬
‫ل تمنح حق التصويت ‪.‬‬
 ‫‪MERGER FINANCING‬‬ ‫تمويل عمليات الدمج‬

‫‪Mergers may be financed in several‬‬ ‫يمكن تمويل عمليننات الدمننج بعنندة وساننائل ‪،‬‬
‫‪ways. Transactions may use all cash, all‬‬ ‫يمكننن أن تكننون الصننفقات نقنندا بالكامننل أو‬
‫‪securities, or a combination of cash and‬‬
‫مقابننل أوراق ماليننة بالكامننل أو تجمننع بيننن‬
‫‪securities. Securities transactions may‬‬
‫‪use the stock of the buyer as well as other‬‬ ‫النقد و الوراق المالية ‪ .‬في الصننفقات الننتي‬
‫‪securities such as debentures. The stock‬‬ ‫تستخدم فيها الوراق المالية يمكننن اساننتخدام‬
‫‪may be common or preferred. They may‬‬ ‫أسانننهم المشنننتري بالضنننافة إلنننى الوراق‬
‫‪be registered, meaning they may be freely‬‬ ‫المالية الخرى مثننل السننندات ‪ ،‬و يمكننن أن‬
‫‪resold to the public, or they may be‬‬ ‫تكون الساهم عادية أو ممتننازة ‪ ،‬ويمكننن أن‬
‫‪restricted, meaning they cannot be‬‬
‫تكون مسجلة بمننا يعننني إمكانيننة بيعهننا مننرة‬
‫‪offered for public sale.‬‬
‫أخننرى إلننى العامننة أو تكننون مقينندة أي ل‬
‫يمكن عرضها للبيع العام ‪.‬‬

‫‪Stock transactions may offer the seller’s‬‬ ‫في صفقات الساهم قنند يتننم منننح المسنناهمين‬
‫‪shareholders certain tax benefits that cash‬‬ ‫مزايننا ضننريبية معينننة ل تننوفر الصننفقات‬
‫‪transactions do not provide. However,‬‬
‫النقدية ‪ ،‬ومع ذلننك تتطلننب صننفقات الساننهم‬
‫‪securities transactions require the parties‬‬
‫‪to agree on the value of the securities.‬‬ ‫موافقة الطرفين على قيمة الوراق المالية ‪،‬‬
‫‪This may create some uncertainty and‬‬ ‫مما يترتب عليه نوع من الشك وعدم الننتيقن‬
‫‪may give cash an advantage over‬‬ ‫ممننا يعطنني للصننفقات النقديننة ميننزة عننن‬
‫‪securities transactions from a seller’s‬‬ ‫صننفقات الوراق الماليننة مننن وجهننة نظننر‬
‫‪point of view. However, a large cash‬‬ ‫البائع ‪ .‬قد تتطلب الصننفقات النقديننة الكننبيرة‬
‫‪transaction may require a buyer to incur‬‬
‫من المشتري أن يتكبد الديون ‪ .‬علننى الرغننم‬
‫‪debt. Although such deals were common‬‬
‫‪in the 1980s, securities transactions were‬‬ ‫من أن هذه الصفقات كانت شننائعة فنني فننترة‬
‫‪much more common in the 1990s.‬‬ ‫الثمانينننات ‪ ،‬فقنند كننانت صننفقات الوراق‬
‫المالية أكثر شيوعا في التسعينيات‪.‬‬

‫‪Most negotiated transactions have‬‬ ‫معظم الصفقات التي يتم التفاوض‬

‫‪substantial delays between the acquisition‬‬ ‫حولها تشهد تأخيرا كبيرا في الفترة ما‬
‫‪agreement and the closing. Some‬‬
‫بين إبرام اتفاقية الساتحواذ و إنهاء‬
‫‪acquisition techniques, such as cash‬‬
‫;‪tender offers, minimize time delays‬‬ ‫الصفقة ‪ .‬بعض أسااليب الساتحواذ مثل‬
‫‪others, such as stock swap mergers, may‬‬ ‫العروض النقدية و تقليص فترات‬
‫‪have delays of over six months.‬‬ ‫التأخير الزمني و غيرها من عمليات‬
‫‪Whenever there is a delay, the pricing‬‬ ‫الدمج القائمة على مبادلة الساهم قد‬
‫‪issues are more complex, as one party or‬‬ ‫تشهد تأخيرا يزيد عن ساتة أشهر ‪.‬‬
‫‪the other will absorb the consequences of‬‬
‫عندما يوجد تأخير تصبح عملية‬
‫‪the value changing during the delay.‬‬
‫التسعير أكثر تعقيدا حيث يتحمل أحد‬
‫الطرفين عواقب تغير القيمة أثناء فترة‬
 ‫التأخير‪.‬‬

‫‪THE ACQUISITION PROCESS‬‬ ‫إجراءات عملية الساتحواذ‬

‫‪Most mergers and acquisitions are‬‬ ‫يتم التفاوض حول معظننم عمليننات الدمننج و‬
‫‪negotiated in a friendly environment.‬‬ ‫السانننتحواذ بأسانننلوب ودي ‪ ،‬و تبننندأ هنننذه‬
‫‪This‬‬ ‫‪process‬‬ ‫‪begins‬‬ ‫‪when‬‬ ‫‪the‬‬
‫العملية عندما تقوم إدارة شركة ما بالتصال‬
‫‪management of one firm contacts the‬‬
‫‪seller’s management, often through the‬‬ ‫بإدارة البائع و غالبا مننا يتننم ذلننك مننن خلل‬
‫‪investment bankers. The management of‬‬ ‫البنوك الساننتثمارية ‪ ،‬و بصننفة عامننة تقننوم‬
‫‪both firms generally keep the respective‬‬ ‫إدارة كننل مننن الشننركتين بنناطلع كننل مننن‬
‫‪boards of directors up to date on the‬‬ ‫مجلسي الدارة على مدى تقندم المفاوضنات‬
‫‪progress of negotiations because mergers‬‬ ‫حيننث أنننه عننادة مننا تتطلننب عمليننة الدمننج‬
‫‪usually require approval of the board of‬‬
‫موافقننننة مجلننننس الدارة فنننني كننننل مننننن‬
‫‪directors of both entities. Sometimes this‬‬
‫‪process works smoothly and leads to a‬‬ ‫الشركتين ‪ .‬في بعض الحيننان تمضنني هننذه‬
‫‪quick merger agreement, sometimes the‬‬ ‫العملية بيسر و تؤدي إلى إبرام اتفاقية الدمج‬
‫‪process takes months to accomplish. The‬‬ ‫فنني وقننت قصننير ‪ ،‬و فنني بعننض الحيننان‬
‫‪companies hire lawyers to negotiate and‬‬ ‫تستغرق هذه العملية عدة أشهر ليتم إنجازها‬
‫‪draft the details of the acquisition‬‬ ‫‪ .‬تقنننوم الشنننركات بتوظينننف مستشنننارين‬
‫‪document and investment bankers to‬‬
‫قانونين للقيام بننإجراء المفاوضننات و إعننداد‬
‫‪provide valuation estimates and other‬‬
‫‪financial advice. The lawyers and‬‬ ‫المسننتندات الخاصننة بالساننتحواذ و تكليننف‬
‫‪accountants perform a due diligence‬‬ ‫بنننوك اساننتثمارية بتقننديم تقييننم عننن قيمننة‬
‫‪investigation.‬‬ ‫الصفقة و غيرها من الساتشننارات الماليننة ‪.‬‬
‫يقوم المستشارون القننانونيون و المحاساننبون‬
‫بإعداد تقرير عن الوضاع‪.‬‬

‫‪Merger approval procedures‬‬ ‫إجراءات الموافقة على عملية الدمج‬

‫‪Generally, state statutes that authorize‬‬
‫‪mergers‬‬ ‫‪and‬‬ ‫‪acquisitions‬‬
‫‪approvals of the boards of directors and‬‬
‫‪possibly the shareholders of the‬‬
‫‪constituent corporations.‬‬
‫بصفة عامة تتطلب قوانين الولية التي‬
‫‪require‬‬ ‫تصرح بعمليات الدمج موافقة مجلس‬
‫الدارة و من المحتمل كذلك أن تتطلب‬
‫موافقة المساهمين في الشركتين‬
‫المندمجتين‪.‬‬

‫‪The statutes that govern the merger will‬‬
‫‪vary widely, especially when a non-US‬‬
‫‪jurisdiction is involved. Once the board‬‬
‫‪of directors of each company reaches an‬‬
‫‪agreement, they adopt a resolution‬‬
‫‪approving the deal.‬‬
‫تتباين القوانين التي تخضع لها عمليات‬
‫الدمج بشكل كبير خاصة عندما يتعلق ذلك‬
‫بمنطقة غير أمريكية ذات اختصاص‬
‫قضائي و بمجرد أن يتوصل مجلس إدارة‬
‫كل من الشركتين إلى الموافقة‪ ،‬يقوم‬

The board must approve the material
terms of the transaction, including the
price and structure of the transaction.
After the board approval, the constituent
corporations may submit the deal to the
shareholders for approval. Once approval
by the requisite shareholders has been
gained, the official documents such as the
articles of merger must be submitted to
the relevant government official to make
the merger effective.
The board of directors may choose to
form a special committee of the board to
evaluate the merger proposal. Directors
who might personally profit from the deal
should be excluded from the committee.
The more complex or involved the
transaction is, the more need there is for a
committee. This committee also may
seek separate legal counsel. This
committee and the board in general need
to carefully consider all relevant aspects
of the transaction.
In connection with the board’s review, it
is common for the board to retain an
investment bank to evaluate the
transaction price. This e-investment bank
may render a fairness opinion in which it
states that the offer is in a range that it
determines is fair and accurate. The
fairness opinion is essential in a public
company transaction
Upon reaching agreeable terms and
receiving board approval, the deal is
taken to shareholders for approval
through a vote. The requisite percentage
of the vote is determined either under
corporate law or the corporate
governance documents such as the
articles of incorporation. Following the
.‫بإصدار قرار بموافقته على الصفقة‬
‫يتوجب على مجلس الدارة أن يوافننق علننى‬
‫المور المادية للصفقة بما فنني ذلننك ساننعر و‬
‫ و بعد موافقة المجلس تقننوم‬،‫هيكل الصفقة‬
‫الشركتان المندمجتان بعرض الصننفقة علننى‬
‫المسنناهمين للموافقننة و بعنند الحصننول علننى‬
‫ يجننب‬.‫الموافقننة المطلوبننة مننن المسنناهمين‬
‫تقديم المسننتندات الرساننمية مثننل بنننود الدمننج‬
‫إلننى الجهننة الحكوميننة المختصننة للبنندء فنني‬
.‫الدمج‬
‫قد يقرر مجلس الدارة تشكيل لجنة خاصة‬
‫منبثقة عن المجلس لتقييم اقتراح الدمج و‬
‫يستبعد من اللجنة أعضاء مجلس الدارة‬
، ‫اللذين قد يستفيدون شخصيا من الصفقة‬
‫و كلما كانت المور الخاصة بالصفقة أكثر‬
،‫تعقيدا كلما زادت الحاجة إلى تكوين لجنة‬
‫و يجوز لهذه اللجنة أن تحصل على‬
‫ و بصفة‬، ‫اساتشارة قانونية بشكل منفصل‬
‫عامة ينبغي على اللجنة و مجلس الدارة‬
‫القيام بمراعاة جميع الجوانب الخاصة‬
.‫بالصفقة‬
‫فيما يتعلق بمراجعة مجلس الدارة فإنه مننن‬
‫الشائع أن يطلب من أحد البنوك الساتثمارية‬
‫ قد يقوم البنك‬، ‫أن يقوم بتقييم ساعر الصفقة‬
‫الساتثماري بتقننديم رأي عننادل يننبين فيننه أن‬
. ‫السعر في النطاق الذي يراه عادل و دقيقننا‬
‫يعتننبر الننرأي العننادل أسااساننيا فنني صننفقات‬
.‫الشركات العامة‬
‫بعنند التوصننل إلننى شننروط يمكننن الموافقننة‬
‫عليها و الحصول على موافقننة المجلننس يتننم‬
‫عننرض الصننفقة علننى المسنناهمين للموافقننة‬
‫ يتم تحديد نسننبة‬. ‫عليها من خلل التصويت‬
‫الصننوات المطلوبننة إمننا بمننوجب لئحننة‬
‫الشنننركة أو قواعننند حوكمتهنننا مثنننل منننواد‬
‫ بعد موافقة المسنناهمين يتننم تقننديم‬. ‫التأسايس‬
approval of the shareholders, the
appropriate documents are filed and the
deal is completed.
Basic acquisition documents
Most acquisitions follow a predictable
trail in the execution of the legal
documents. The documents also have a
predictable structure; however, the level
of detail may vary widely from deal to
deal. In the preliminary stage, there is
generally a confidentiality agreement
executed by the parties in order to share
non-public business information. In
addition, there may be a letter of intent
signed after the parties have arrived at
certain preliminary terms. Then, the
essential terms of the deal that establish
the material terms are contained in the
definitive agreement.
The confidentiality agreement is usually
the first document to be signed by the
parties in an acquisition negotiation. A
good one defines the categories of
confidential in formation very broadly
and obligates the buyer to keep
information received from the seller in
strict confidence. The agreement often
limits who in the employ of the buyer
may have access to information. A seller
should not give a prospective purchaser
sensitive business information until the
buyer has signed a confidentiality
agreement.
A buyer and seller often enter into a letter
of intent at the conclusion of the initial
phase of negotiations. The letter
identifies the structure of the proposed
‫المسننتندات المناساننبة للجهننات المختصننة و‬
. ‫بذلك تكتمل الصفقة‬
‫المستندات السااساية لعملية‬
‫الساتحواذ‬
‫تسلك معظم عمليات الساتحواذ مسلكا يمكن‬
‫التنبؤ به عند تنفيذ المستندات القانونية و‬
‫التي تكون بصيغة معروفة كذلك و مع ذلك‬
‫قد تتباين مستويات التفاصيل بشكل كبير من‬
‫في المرحلة الولية توجد‬.‫صفقة إلى أخرى‬
‫بصفة عامة اتفاقية )سارية المعلومات( التي‬
‫يقوم الطرفان بتوقيعها بغرض تبادل‬
‫ بالضافة‬، ‫المعلومات غير المعلنة للعامة‬
‫إلى ذلك قد يكون هناك )خطاب نوايا ( يتم‬
‫توقيعه عندما يتوصل الطرفان إلى شروط‬
‫ بعد ذلك يتم تضمين الشروط‬، ‫أولية معينة‬
‫السااساية التي تعتبر البنود المادية في‬
. ‫اتفاقية محددة‬
‫عادة ما تكون اتفاقية سارية المعلومات هي‬
‫المستند الول الذي يقوم الطرفان بتوقيعه‬
‫ و‬، ‫أثناء التفاوض حول صفقة اساتحواذ‬
‫التفاقية الجيدة هي التي تحدد فئات‬
‫المعلومات السرية على نطاق عريض‬
‫للغاية وتقوم بإلزام المشتري بان يحتفظ‬
‫بالمعلومات التي يستلمها من البائع في‬
‫ وغالبا ما تضع‬. ‫سارية شديدة للغاية‬
‫التفاقية حدودا تتعلق بمن من الموظفين‬
‫لدى المشتري سايمكنه الطلع على تلك‬
‫المعلومات ويجب على البائع أل يزود‬
‫المشتري المحتمل بمعلومات عن العمال‬
‫تتسم بالحساساية قبل أن يقوم المشتري‬
. ‫بتوقيع اتفاقية سارية المعلومات‬
‫غالبننا مننا يقننوم المشننتري و البننائع بتوقيننع‬
‫خطاب نوايا بعد إنهاء المرحلننة الوليننة مننن‬
‫ حينننث يحننندد الخطننناب هيكنننل‬، ‫التفننناوض‬
transaction and summarizes the basic
terms, including pricing and conditions to
closing. These conditions may include,
for example, approvals by government
agencies and consents by third parties,
and financing arrangements by the buyer.
Most letters of intent are non-binding.
A letter of intent may help establish the
preliminary terms of a transaction and
ferret out any deal-breaking terms and
conditions. Once the initial terms of the
transactions are agreed to, the attention
will turn to the definitive legal documents
that will memorialize the transaction. The
drafting and negotiation of those
documents will usually focus on the past
history of the seller, the present condition
of the business, and a description of the
rules of the game for the future. It also
describes the nature and scope of the
seller’s representations and warranties,
the terms of indemnification, and the
conditions precedent to closing.
Most acquisition agreements follow a
basic structure and include sections
regarding:
 consideration or exchange – the
stock or assets to be acquired, the
consideration to be paid and the
timetable for the closing
 representations and warranties of
the seller and the buyer;
 covenants for the seller and buyer;
 conditions precedent to the
‫الصفقة المقترحة ويقدم ملخصا عن بنودها‬
، ‫السااساية بما ذلك السننعر وشننروط إنهائهننا‬
‫وقد تشمل هذه الشروط – على سابيل المثننال‬
‫– موافقنننات الجهنننات الحكومينننة وموافقنننة‬
‫أطننراف ثالثننة وترتيبننات التمويننل مننن قبننل‬
‫ تكون معظم خطابات النوايا غير‬. ‫المشتري‬
. ‫ملزمة‬
‫قد يساعد خطاب النوايننا علنى وضنع البننود‬
‫الولية للصفقة وتناول بنننود وشننروط فننض‬
‫ بمجرد التفاق علننى البنننود الولينة‬.‫الصفقة‬
‫للصننفقات يبنندأ إعننداد المسننتندات القانونيننة‬
‫التي سايتم تقديم طلب الدمننج للسننلطات علننى‬
‫عادة ما تركز المفاوضات حول هذه‬.‫أسااساها‬
‫المسننتندات علننى التاريننخ الماضنني للبننائع و‬
‫الوضننع الحننالي للعمننال ووصننف للقواعنند‬
‫التي يتم العمننل بهننا مسننتقبل وتصننف كننذلك‬
‫طبيعننة و منندى وعننود و ضننمانات البننائع‬
‫وشروط التعويض و الشروط السابقة لتمام‬
.‫الصفقة‬
‫تتبع معظم اتفاقيات الساتحواذ هيكل أسااسايا‬
-: ‫و تشمل أقساما بشأن‬
‫ المقابل الذي يتم تقديمه لقاء الساهم‬-
‫أو الصول التي يتم الساتحواذ‬
‫ المقابل الذي يتم دفعه و‬،‫عليها‬
.‫الجدول الزمني لتمام الصفقة‬
‫ تعهدات وضمانات كل من البائع و‬-
. ‫المشتري‬
.‫ مواثيق كل من البائع و المشتري‬-
‫ الشروط السابقة للتزامات‬-
 obligations of the parties
 circumstances under which the
agreement may be terminated;
 indemnification provision,
including remedies, if
appropriate;
 miscellaneous provisions such as
notice.
The major difference between a stock
purchase agreement of a private company
and an acquisition agreement comes in
the basic terms of the exchange, when the
buyer is buying certain assets which must
be identified. In addition, the agreement
must identify any liabilities that the buyer
agrees to assume in an asset deal. In
many asset acquisitions,the buyer agrees
to assume those liabilities ordinary and
necessary to the daily operations of the
business, but does not assume
extraordinary or contingent liabilities.
. ‫الطرفين‬
‫ الظروف التي يجوز إنهاء التفاقية‬-
. ‫على ضوئها‬
‫ شرط التعويض بما في ذلك وساائل‬-
. ‫المعالجة إذا كان ذلك مناسابا‬
. ‫ شروط متنوعة مثل الخطارات‬-
‫إن الفرق الرئيسي بين اتفاقية شراء أساهم‬
‫شركة خاصة و اتفاقية اساتحواذ يكمن في‬
‫البنود السااساية الخاصة بالمقابل الذي يجب‬
‫تحديده عند قيام المشتري بشراء أصول‬
‫ بالضافة إلى ذلك يجب أن تتضمن‬، ‫معينة‬
‫التفاقية تحديدا لي التزامات يوافق‬
‫المشتري على تحملها في صفقة تتعلق‬
‫ في العديد من صفقات‬. ‫بالصول‬
‫ يوافق المشتري‬، ‫الساتحواذ على أصول‬
‫على تحمل تلك اللتزامات العادية و‬
‫اللزمة للعمليات اليومية ولكن ل يتحمل‬
‫التزامات غير عادية أو عرضية‬