Lënda: INVESTIME

Tema IX: Karakteristikat dhe

vlerësimi i obligacionit

Prof. Asoc. Dr. Edlira Luci Prof. Asoc. Dr. Dorina Kripa
 Struktura e temës
 Karakteristikat e obligacionit

 Risku i obligacionit

 Vlerësimi i obligacionit

 Normat e kthimit

 Vlerësimi i aksionit të preferuar

Prof. Asoc. Dr. Edlira Luci Prof. Asoc. Dr. Dorina Kripa
Elementët e kontratës së obligacionit
Elementët e përcaktuar në çdo kontratë obligacioni
janë:
 Vlera nominale e obligacionit

 Norma e kuponit

 Afati i maturimit

 Tipare shtesë (konvertim ose thirrje)

Prof. Asoc. Dr. Edlira Luci Prof. Asoc. Dr. Dorina Kripa
 Lloje të obligacioneve

 Obligacionet me norma të ndryshueshme

 Obligacionet e siguruara dhe të pasiguruara
 Obligacionet zero kupon
 Obligacionet e konvertueshëm
 Obligacionet me tiparin e thirrjes

Prof. Asoc. Dr. Edlira Luci Prof. Asoc. Dr. Dorina Kripa
 Obligacione të konvertueshme
Elementët e obl. të konvertueshëm:
Raporti i konvertimit: (nr. i aks. të zakonshme në të cilat
mund të konvertohet një obligacion)
Vlera e konvertimit e tregut: (vlera që realizohet nga
konvertim. Llogaritet si prodhim i raportit të konvertimit me
cmimin në treg të aksioneve të zakonshme)
Primi i konvertimit: (diferenca ndërmjet cmimit në treg të
obligacioneve të konvertueshme dhe vlerës së tyre të
konvertimit (1) diferenca (+) konvertimi nuk duhet të kryhet;
(2) diferenca (–) konvertimi duhet të kryhet; (3) diferenca
(0) investitori është indiferent

Prof. Asoc. Dr. Edlira Luci Prof. Asoc. Dr. Dorina Kripa
Risku i obligacionit
 Risku i normës së interesit (Luhatjet e cmimit si rezultat i ndryshimit
të normave të interesit)
 Risku i thirrjes ((1)thirrja përpara afatit të maturimit në përgjithësi kur
normat e interesit në treg bien. Të ardhurat e siguruara do të riinvestohen me një
normë më të ulët të interesit (2) flukset e ardhshme të parasë nuk njihen meqënëse nuk
dihet kur do të thërritet obligacioni (3) ka shumë pak mundësi për një rivlerësim të
cmimit për këto obligacione)
 Risku i riinvestimit (është risk që shoqëron obligacionet me tiparin e
thirrjes)
 Risku i kreditit (1) Risku i mosshlyerjes së pagesave (2) Risku i mbulesës së
kreditit (3) Risku i një rendi më të ulët të cilësisë
 Risku i likuiditetit (mungesa e sigurisë për shitje të obligacionit me cmime të
ngjashme me ato të transaksioneve të mëparshme)

Prof. Asoc. Dr. Edlira Luci Prof. Asoc. Dr. Dorina Kripa
Risku i normës së interesit

Prof. Asoc. Dr. Edlira Luci Prof. Asoc. Dr. Dorina Kripa
 Vlerësimi i obligacionit
Vlera e obligacionit përfitohet nga aktualizimi i kuponave dhe i
vlerës nominale (pagesat e kuponit vjetore)
n
Ct Vn
V0     C  PVIFAn ,r   Vn  PVIFn ,r 
t 1 1  r  1  r 
t n

Vlera e obligacionit (pagesat e kuponit 6 mujore)

V0  C / 2  PVIFA( 2n,r / 2)  Vn  PVIF( 2n,r / 2)

Vlera e obligacionit zero kupon (C=0):
Vn
V0   Vn  PVIF n , r 
1  r n

Prof. Asoc. Dr. Edlira Luci Prof. Asoc. Dr. Dorina Kripa
Obligacioni zero kupon

Prof. Asoc. Dr. Edlira Luci Prof. Asoc. Dr. Dorina Kripa
 Lidhja midis normës së kërkuar, kuponit
dhe çmimit
Në mënyrë të skematizuar lidhja paraqitet si më
poshtë:
kuponi  norma e kërkuar  çmimi  Vn (obligac. me zbritje)
kuponi  norma e kërkuar  çmimi  Vn (obligac. me vlere nominale)
kuponi  norma e kërkuar  çmimi  Vn nominale (obligac. me prim)

Prof. Asoc. Dr. Edlira Luci Prof. Asoc. Dr. Dorina Kripa
Lidhja çmim-kohë nëse normat e interesit
nuk ndryshojnë
Grafikisht paraqitet si:

Prof. Asoc. Dr. Edlira Luci Prof. Asoc. Dr. Dorina Kripa
Normat e kthimit
Rezultati rrjedhës (rc)
C
rC 
P0

Rezultati deri në maturim (RDM) pagesa vjetore

ose 6 mujore Ct 
Vn  P0
n
C
2
Vn  P0

2 n
RDM p  RDM p 
Vn  P0 Vn  P0
2 2

Rezultati deri në thirrje (RDTH) pagesa vjetore

ose 6 mujore Ct 
Pc  P0
C Pc  P0

RDTH p  t RDTH p 
2 2t
Pc  P0 Pc  P0
2 2

Prof. Asoc. Dr. Edlira Luci Prof. Asoc. Dr. Dorina Kripa
 Krahasimi i rezultatit rrjedhës
dhe RDM
Lidhja që ekziston ndërmjet normës së kuponit, rez rrjedhës
dhe rez deri në maturim paraqitet si më poshtë,
përkatësisht për obligacionet që shiten me zbritje, me
vlerë nominale dhe me prim:

P Vn  C  rC  RDM
P  Vn  C  rC  RDM
PVn  C  rC  RDM

Prof. Asoc. Dr. Edlira Luci Prof. Asoc. Dr. Dorina Kripa
Vlerësimi i Aksionit të Preferuar

Vlera e aksionit të preferuar llogaritet si:

Divident
V 
r

Prof. Asoc. Dr. Edlira Luci Prof. Asoc. Dr. Dorina Kripa