Professional Documents
Culture Documents
1
المحور الرابع :الفعالية النسبية لكل من السياستين المالية والنقدية
يقصد بالفعالية حجم األثر عمى الدخل لتغير معين في متغيرات السياسة ،وتتوقف الفعالية عمى انحدارات
كل من منحنيات ISو ، LMوالتي تتوقف بدورىا عمى سموك المعامالت في النموذج.
لدراسة فعالية السياسة النقدية نقوم بتطبيق سياسة نقدية توسعية ( أو انكماشية ) بزيادة عرض النقود
LMنحو اليمين ،مع الحفاظ عمى ثبات سوق 𝑆𝑀∆ ( أو بتقميص عرض النقود) ،حيث ينزاح منحنى
السمع و الخدمات الممثل بمنحنى .IS
-يتساوى ميل منحنى LMفي الشكل رقم 1بجزئيو "أ" و" ب" ،وىذا لثبات درجة حساسية الدخل
الوطني بالنسبة لسعر الفائدة في سوق النقود ،وعمى ىذا األساس فإن األثر التام متساوي في
الحالتين بافتراض أن عرض التغير في عرض النقود 𝑆𝑀∆ و معامل الطمب عمى النقود لغرض
المعامالت والحيطة والحذر " " αمتساويان في الحاتين؛
– 1ب- -درجة حساسية الدخل الوطني بالنسبة لسعر الفائدة صغيرة أو ضعيفة في الشكل رقم
مقارنة بالشكل رقم – 1أ ،-وليذا يكون ميل منحنى ISأكبر في الشكل ب؛
-يتحدد األثر التام لتطبيق السياسة النقدية التوسعية (أو اإلنكماشية) عن طريق المضاعف النقدي،
1
، 𝑦0 𝑦2وىذا عند ثبات = 𝑌∆ ؛ وىو الممثل في الشكل أدناه بالمسافة حيث أن∆𝑀𝑆 :
𝛼
األثر الضائع = األثر المحقق – األثر التام -يتحدد األثر الضائع وفق العالقة التالية:
وىو ممثل في الشكل بالمسافة ، 𝑦1 𝑦2وىو أقل في الشكل – أ -منو في الشكل – ب -؛
2
الشكل رقم -1ب - الشكل رقم -1أ -
IS i
LM1 LM1
i
LM2 IS LM2
األثر التام األثر التام
i0 i0
i1
i1
األثر المحقق
األثر الضائع
األثر المحقق األثر الضائع
y
Y0 Y1 Y2 Y Y0 Y1 Y2
التعميل:
تؤثر السياسة النقدية التوسعية عمى الدخل وذلك عن طريق سعر الفائدة ،حيث ينخفض ىذا األخير
من i0إلى i1وبالتالي زيادة اإلستثمار ،في الشكل – أ – درجة حساسية اإلستثمار كانت كبيرة مقارنة
بالشكل – ب ،-لذا فإن تأثر االستثمار اإليجابي عند تراجع سعر الفائدة كان كبيرا ،والذي أدى بدوره
إلى تحقيق أثر فعمي أكبر من األثر الضائع ( والذي كان سببو تراجع توظيف رؤوس األموال في السوق
المالي ) أي أن آثار السياسة النقدية كانت كبيرة أي فعالة ،وىو عكس الحالة المبينة في الشكل – ب ،-
أين كانت درجة تجاوب االستثمار ضعيفة النخفاض سعر الفائدة ،لذا كان األثر المحقق أقل من األثر
الضائع وبالتالي فإن السياسة النقدية كانت غير فعالة في ىذه الحالة.
الخالصة:
تكون السياسة النقدية غير فعالة عندما يكون منحنى ISشديد اإلنحدار ،وتكون أ كثر فعالية كمما
كان منحنى ISمستو أو قميل اإلنحدار .
3
- 2فعالية السياسة المالية وانحدار منحنى IS
لدراسة فعالية السياسة المالية نقوم بتطبيق سياسة توسعية ( أو انكماشية ) بزيادة أحد مكونات السياسة
المالية والمتمثمة في اإلنفاق الحكومي ،و/أو التحويالت و/أو تخفيض الضرائب( أو العكس في حالة
تطبيق سياسة مالية انكماشية) ،حيث ينزاح منحنى ISنحو اليمين ،مع الحفاظ عمى ثبات سوق النقود
الممثل بمنحنى .LM
-يتساوى ميل منحنى LMفي الشكل رقم 2بجزئيو "أ" و" ب" ،وىذا لثبات درجة حساسية الدخل
الوطني بالنسبة لسعر الفائدة في سوق النقود؛
– 1ب- -درجة حساسية الدخل الوطني بالنسبة لسعر الفائدة صغيرة أو ضعيفة في الشكل رقم
مقارنة بالشكل رقم – 1أ ،-وليذا يكون ميل منحنى ISأكبر في الشكل ب؛
-يتحدد األثر التام لتطبيق السياسة المالية التوسعية (أو اإلنكماشية) عن طريق المضاعف،
فبافتراض تطبيق السياسة التوسعية عن طريق اإلنفاق الحكومي في غياب الضريبة التابعة
1
، 𝑦0 𝑦2وىذا عند = 𝑌∆ ؛ وىو الممثل في الشكل أدناه بالمسافة لمدخل ،فإن∆𝐺 :
𝑏1−
األثر الضائع = األثر المحقق – األثر التام -يتحدد األثر الضائع وفق العالقة التالية:
وىو ممثل في الشكل بالمسافة ، 𝑦1 𝑦2وىو أكبر في الشكل – أ -منو في الشكل – ب -؛
4
الشكل رقم -2ب - الشكل رقم -2أ -
IS2
IS1 i
LM1 LM
i
IS2
IS1
i1 i1
i0
i0
األثر التام األثر التام
األثر المحقق
األثر
األثر المحقق األثر الضائع الضائع
y
Y0 Y1 Y2 Y Y0 Y1 Y 2
التعميل:
– 2ب – فيذا يعني أن حساسية عندما يكون منحنى ISشديد اإلنحدار مثمما ىو مبين في الشكل
اإلستثمار ضعيفة بالنسبة لسعر الفائدة ،ومن المعموم أن زيادة اإلنفاق الحكومي يؤدي إلى ارتفاع سعر
الفائدة من i0إلى ، i1وفي ىذه الحالة سيحدث انخفاضا طفيفا في االستثمار ،لذا فإن الدخل الوطني
سيزداد بنسبة كبيرة تقارب مقدار اإلنتقال األفقي ،أي أن السياسة المالية ستكون فعالة ،والعكس سيحدث
في الشكل – 2أ ،-أين سيكون تأثر االستثمار كبي ار بارتفاع سعر الفائدة ،لذا يزداد الدخل الوطني بنسبة
ضئيمة مما يفسر عدم فعالية السياسة المالية.
الخالصة:
5
تمرين تطبيقي :إليك المعطيات التالية:
YIS = 760 – 800 i ; YLM = 480 + 1200 i ; b = 0.75 ; α = 0.25
; Md3 = 80 – 300 i
/3نرفع من درجة حساسية الدخل الوطني في سوق السمع والخدمات إلى الضعف ،ما ىي التغيرات
الحاصمة؟ ( أجب عمى نفس األسئمة السابقة) ،وما مدى فعالية السياسة المالية؟
6
1 1
= Δy = )(-ΔMa (12) = 48
∝ 0.25
ارتفاع سعر الفائدة من 0.14إلى 0.18أدى إلى زيادة االستثمار المالي بـ ـ 12ون ،أي زيادة توظيف
رؤوس األموال بنسبة كبيرة ،حيث أن حساسية الطمب عمى النقود لغرض المضاربة كبيرة ،والتي عبرت
وبالتالي زيادة الدخل الوطني بقيمة عنيا حساسية الدخل الوطني بالنسبة لسعر الفائدة في سوق النقود،
48
( من األثر التام .إذا ) 𝑥 100 = 60% المضاعف النقدي أي 48ون .وىي تمثل نسبة
80
/3
بعد إدراج اإلنفاق الحكومي يتم اتباع نفس خطوات السؤال األول:
1 1
= Δy = 1−𝑏 ΔG (20) = 80 UM
0.25
7
التعميل:
رغم ارتفاع سعر الفائدة بعد تطبيق سياسة مالية توسعية ،إال أن ىذا لم يشجع عمى توظيف
رؤوس األموال في السوق المالي ،حيث أن درجة الحساسية في سوق النقود ضعيفة مقارنة بدرجة
الحساسية في سوق السمع والخدمات ،أين يتراجع االستثمار بنسبة أكبر ،لذا فالسياسة المالية في
ىذه الحالة غير فعالة.
-ينتقل منحنى ISنحو اليمين بتطبيق سياسة مالية توسعية ( إدراج 𝐺 مثال ).
-يتساوى ميل منحنى ISفي الشكل رقم 3بجزئيو "أ" و" ب" ،وىذا لثبات درجة حساسية الدخل
الوطني بالنسبة لسعر الفائدة في سوق السمع والخدمات؛
-درجة حساسية الدخل الوطني بالنسبة لسعر الفائدة صغيرة أو ضعيفة في سوق النقود في الشكل
رقم – 3أ -مقارنة بالشكل رقم – 3ب ،-وليذا يكون ميل منحنى LMأكبر في الشكل – أ-
مقارنة بالشكل – ب -؛
i1 i1
i0
i0
األثر التام األثر التام
األثر
األثر المحقق األثر الضائع األثر المحقق الضائع
y
Y0 Y1 Y2 Y Y0 Y1 Y2
8
التعميل:
تؤدي زيادة اإلنفاق الحكومي إلى زيادة الدخل الوطني ،وبالتالي يزداد الطمب عمى النقود لغرض
المعامالت ،ومع ثبات عرض النقود فإن سعر الفائدة سيرتفع من i0إلى ، i1وىذا سيخفض من الطمب
عمى النقود لغرض المضاربة ( أي زيادة توظيف رؤوس األموال في السوق المالي عن طريق شراء
السندات) ،وفي الشكل – 3ب – يتضح أن حساسية الطمب عمى النقود كبيرة بالنسبة لتغيرات سعر
الفائدة ،لذا ارتفاع طفيف في سعر الفائدة أدى إلى زيادة كبيرة في الدخل الوطني.
أما في الشكل – 3أ – فإن حساسية طمب النقود بالنسبة لسعر الفائدة فيي ضعيفة ،لذا فإن ارتفاعا أكبر
في سعر الفائدة يؤدي إلى تراجع أكبر في اإلستثمار ،وليذا تكون الزيادة طفيفة في الدخل الوطني.
YIS = 1000 – 1000 i ; YLM = 200 + 4000 i ; b = 0.8 ; I = 150 – 200 i
9
YLM = YIS2 i2= 0.19 ; YLM2 = YIS2 = 960
ارتفاع سعر الفائدة من 0.16إلى 0.19أدى إلى تراجع االستثمار بـ ـ 6ون ،وبالتالي تراجع الدخل
الوطني بقيمة المضاعف أي 30ون.
-أدى ارتفاع سعر الفائدة إلى زيادة توظيف رؤوس األموال بنسبة كبيرة ،حيث أن حساسية الطمب
عمى النقود لغرض المضاربة كبيرة ،والتي عبرت عنيا حساسية الدخل الوطني بالنسبة لسعر
120ون ،أي تحقيق ما الفائدة في سوق النقود ،لذا تم تحقيق أكبر زيادة في الدخل والمقدرة بـ ـ
120
( من األثر التام ،إذا فالسياسة المالية فعالة في ظل ىذه نسبتو ) 𝑥 100 = 80%
150
الظروف.
/3
- YLM = 200 + 600 i
بعد إدراج اإلنفاق الحكومي يتم اتباع نفس خطوات السؤال األول:
10
-األثر الضائع56.25 – 150 = - 93.75 :
التعميل:
تأثرت المرونة العالية لالستثمار بارتفاع أسعار الفائدة ،لذا تراجع االستثمار بـ ـ 18.75ون والذي
93.75
من األثر التام ،وعميو فإن السياسة ( أدى إلى ضياع ما نسبتو ) 𝑥 100 = 62.5%
150
11
الشكل رقم -4ب - الشكل رقم -4أ -
IS i LM1 LM2
i LM1 IS
LM2
y
Y0 Y1 Y2 Y Y0 Y1 Y2
التعميل:
في الشكل – ب -يكون طمب النقود حساسا بدرجة كبيرة لتغيرات سعر الفائدة ،حيث يزيد الطمب عمى
النقود بدرجة كبيرة ( أي زيادة االحتفاظ بالنقود وعدم توظيفيا) بتطبيق توسع نقدي الذي سينتج عنو
انخفاض في سعر الفائدة ،في نفس الوقت نالحظ ثبات في سوق السمع والخدمات ،لذا فإن الدخل الوطني
سيسجل زيادة طفيفة ،لذا تكون السياسة النقدية غير فعالة ،والعكس في الشكل – أ .-
يتبين من خالل ما سبق أن األوضاع التي تجعل السياسة النقدية فعالة ،تجعل السياسة المالية غير
فعالة ،فالسياسة النقدية تزداد فعاليتيا كمما انخفضت مرونة طمب النقود بالنسبة لسعر الفائدة ،بينما
السياسة المالية تكون أكثر فعالية عندما تكون مرونة طمب النقود بالنسبة لسعر الفائدة عالية.
أي أن:
منحنى LMمستو أو قليل اإلنحدار - تكون السياسة النقدية غير فعالة -
منحنى ISشديد اإلنحدار تكون السياسة المالية فعالة -
12