‫الجمهورية الجزائرية الديمقراطية الشعبية‬

‫وزارة التعليم العالي و البحث العلمي‬

‫جامعة عباس لغرور – خنشلة –‬

‫كلية العلوم االقتصادية و العلوم التجارية و علوم التسيير‬

‫قسم العلوم االقتصادية‬

‫أثر تغير سعر صرف الدوالر بالنسبة‬

‫لألورو على الميزان التجاري في الجزائر‬

‫مذكرة مكملة لنيل شهادة ليسانس في العلوم االقتصادية‬

‫تخصص‪ :‬اقتصاد دولي‬
‫إشراف األستاذ‪:‬‬ ‫إعداد الطلبة‪:‬‬
‫د‪ .‬بيبي وليد‬ ‫‪ -‬ايدير زهرالدين‬

‫‪ -‬لعور ماليك‬

‫العام الجامعي‪2022 - 2021 :‬‬

 ‫شكر وعرفان‬

‫إن الحمد والشكر هلل العلي الذي هدانا وما كنا لنهتدي لواله‪ ،‬اللهم لك‬
‫الشكر كله و لك الحمد كله وأن للحمد أهل‬

‫والصالة والسالم على خير المتعلمين والمعلمين محمد صلى اهلل عليه وسلم‬
‫وعلى آله وصحبه أجمعين وبعد‪:‬‬

‫يطيب لي في هذا المقام أن أتقدم بأخص عبارات الشكر و االمتنان‬

‫وكلمات التقدير والعرفان وإحسان لألستاذ المشرف الدكتور بيبي وليد‬
‫على توجيهه ونصائحه القيمة ومتابعته لي في جميع مراحل انجاز هذه‬
‫الدراسة فأسأل اهلل أن يجعل له كل ما قدمه لي في ميزان حسناته‬
‫الفه ـ ــرس‪6‬‬
 ‫الفه ـ ــرس‪6‬‬
‫الصفحة‬ ‫العنوان‬

‫تشكر‬

‫الفهرس‬

‫‪01‬‬ ‫مقدمة‬

‫‪04‬‬ ‫الجانب النظري‪ :‬عموميات حول سعر الصرف و الميزان التجاري‬

‫‪05‬‬ ‫المبحث األول ‪ :‬مدخل إلى سعر الصرف‬

‫‪05‬‬ ‫المطلب األول ‪ :‬ماهية سعر الصرف‪6‬‬

‫‪05‬‬ ‫الفرع‪ :01‬تعريف‪ 6‬سعر الصرف‪6‬‬

‫‪06‬‬ ‫الفرع‪ :02‬أشكال سعر الصرف‬

‫‪06‬‬ ‫سعر الصرف االسمي (الرسمي)‬ ‫‪-1‬‬

‫‪06‬‬ ‫سعر الصرف الحقيقي‬ ‫‪-2‬‬

‫‪06‬‬ ‫سعر الصرف الفعلي‬ ‫‪-3‬‬

‫‪07‬‬ ‫سعر الصرف الفعلي الحقيقي‬ ‫‪-4‬‬

‫‪07‬‬ ‫سعر الصرف التوازني‪6‬‬ ‫‪-5‬‬

‫‪08‬‬ ‫فرع‪ :3‬خصائص سعر الصرف‪:‬‬

‫‪08‬‬ ‫المقاصة‬ ‫‪-1‬‬

‫‪08‬‬ ‫المضاربة‬ ‫‪-2‬‬

‫‪08‬‬ ‫التغطية‬ ‫‪-3‬‬

‫‪08‬‬ ‫المطلب الثاني‪ :‬العوامل المؤثرة على سعر الصرف و مخاطر‪ 6‬تقلباته‬
‫‪09‬‬ ‫فرع ‪ :01‬العوامل المؤثرة في سعر الصرف‪6‬‬

‫‪09‬‬ ‫العوامل االقتصادية األساسية‬ ‫‪-1‬‬

‫‪11‬‬ ‫العوامل غير االقتصادية المؤثرة في سعر الصرف‬ ‫‪-2‬‬

‫‪12‬‬ ‫فرع‪ :02‬مخاطر تقلبات سعر الصرف‪6‬‬

‫‪12‬‬ ‫المخاطر المالية‬ ‫‪-1‬‬

‫‪12‬‬ ‫مخاطر التمويل‬ ‫‪-2‬‬

‫‪12‬‬ ‫مخاطر االئتمان‬ ‫‪-3‬‬

‫‪13‬‬ ‫مخاطر األسعار‬ ‫‪-4‬‬

‫‪13‬‬ ‫فرع‪ :03‬أساليب إدارة مخاطر‪ 6‬تغيرات سعر الصرف األجنبي‬

‫‪13‬‬ ‫األساليب الداخلية لتغطية خطر الصرف‬ ‫‪-1‬‬

‫‪15‬‬ ‫األساليب الخارجية لتغطية خطر الصرف‬ ‫‪-2‬‬

‫‪17‬‬ ‫المبحث الثاني‪ :‬الميزان التجاري و تأثراته بسعر الصرف‪6‬‬

‫‪17‬‬ ‫المطلب األول‪ :‬الميزان التجاري‬

‫‪17‬‬ ‫فرع‪ :1‬مفهوم الميزان التجاري‪ 6‬و أثره االقتصادي‪6‬‬

‫‪17‬‬ ‫مفهوم الميزان التجاري‬ ‫‪-1‬‬

‫‪17‬‬ ‫أثره االقتصادي‬ ‫‪-2‬‬

‫‪18‬‬ ‫فرع‪ :02‬التوازن و االختالل في الميزان التجاري‬

‫‪18‬‬ ‫التوازن في الميزان التجاري‬ ‫‪-1‬‬

‫‪19‬‬ ‫االختالل في الميزان التجاري‬ ‫‪-2‬‬

‫‪19‬‬ ‫فرع‪ :3‬العوامل المؤثرة على الميزان التجاري‬

 ‫‪19‬‬ ‫التضخم‬ ‫‪-1‬‬

‫‪20‬‬ ‫معدل نمو الناتج المحلي‬ ‫‪-2‬‬

‫‪20‬‬ ‫تغيرات أسعار الفائدة‬ ‫‪-3‬‬

‫‪20‬‬ ‫سعر الصرف‬ ‫‪-4‬‬

‫‪21‬‬ ‫المطلب الثاني‪ :‬تأثير سعر الصرف‪ 6‬على الميزان التجاري‬

‫‪21‬‬ ‫فرع‪ :1‬تأثير تقلبات سعر الصرف على الصادرات‬

‫‪22‬‬ ‫فرع‪ :2‬تأثير تقلبات سعر الصرف على الواردات‬

‫‪23‬‬ ‫فرع‪ :3‬عالقة سعر الصرف بالميزان التجاري‬

‫‪25‬‬ ‫خاتمة‬

‫‪28‬‬ ‫قائمة المراجع‬

‫قائمة األشكال‬

‫الصفحة‬ ‫العنوان‬

‫‪10‬‬ ‫شكل رقم (‪ :)01‬العالقة بين سعر اليورو و العرض و الطلب عليه‬
‫مقدم ـ ـة‪6‬‬
 ‫مقدمـ ـ ــة‬
‫تمهيد‪:‬‬

‫لق ‪66‬د أدى تط ‪66‬ور العالق ‪66‬ات االقتص ‪66‬ادية الدولي ‪66‬ة إلى ت ‪66‬داخل مص ‪66‬الح ال ‪66‬دول واتس ‪66‬اع المب ‪66‬ادالت التجاري ‪66‬ة بين‬
‫مختل‪6‬ف أنح‪6‬اء الع‪6‬الم مم‪6‬ا أدى إلى إح‪6‬داث اختالل في م‪6‬وازين م‪6‬دفوعات ال‪6‬دول ولس‪6‬عر الص‪6‬رف أهمي‪6‬ة كب‪6‬يرة ل‪6‬دى‬
‫ك‪6‬ل االقتص‪6‬اديات العالمي‪6‬ة كون‪6‬ه ي‪6‬ؤثر‪ 6‬على المتغ‪66‬يرات االقتص‪66‬ادية الكلي‪6‬ة ‪ ،‬باإلض‪66‬افة إلى ت‪66‬أثيره على حجم التج‪66‬ارة‬
‫الخارجي‪66 6‬ة و بالت‪66 6‬الي على وض‪66 6‬عية الم‪66 6‬يزان التج‪66 6‬اري‪ 6‬للدول‪66 6‬ة حيث تعت‪66 6‬بر سياس‪66 6‬ة س‪66 6‬عر الص‪66 6‬رف من أهم أدوات‬
‫السياس‪66‬ة النقدي‪66‬ة الفعال‪66‬ة لحماي‪66‬ة االقتص‪66‬اد‪ 6‬الوط‪66‬ني من الص‪66‬دمات الخارجي‪66‬ة ال‪66‬تي يمكن أن تتع‪66‬رض له‪66‬ا إذ أص‪66‬بحت‬
‫الموض‪66‬وعات‪ 6‬ال‪66‬تي تهتم بدراس‪66‬ة و مناقش‪66‬ة آث‪66‬ار تقلب‪66‬ات أس‪66‬عار الص‪66‬رف في مس‪66‬توى‪ 6‬النش‪66‬اطات االقتص‪66‬ادية(الس‪66‬يما‬
‫التجارة) واحدة من الحقول التي استقطبت أنظار اقتصاديين ك‪6‬ثر ال‪66‬ذين أدرك‪66‬وا المخ‪66‬اطر الناجم‪6‬ة عن تقلب‪66‬ات س‪66‬عر‬
‫الصرف خاصة فيما يتعلق بنشاطات التص‪6‬دير و االس‪6‬تيراد إذ أن تقلب‪6‬ات س‪6‬عر الص‪6‬رف تض‪6‬في ق‪6‬درا من المخ‪6‬اطر‬
‫في تع‪66‬امالت المص‪66‬درين في األس‪66‬واق‪ 6‬الخارجي‪66‬ة و ك‪66‬ذلك الح‪66‬ال بالنس‪66‬بة للمس‪66‬توردين ومن‪66‬ذ الخ‪66‬روج من نظ‪66‬ام س‪66‬عر‬
‫الص‪66‬رف‪ 6‬الث‪66‬ابت وانتق‪66‬ال العدي‪66‬د من ال‪66‬دول النامي‪66‬ة والمتقدم‪66‬ة نح‪66‬و نظ‪66‬ام الص‪66‬رف الم‪66‬رن واتج‪66‬اه العدي‪66‬د من ال‪66‬دول‬
‫النامي ‪66‬ة نح ‪66‬و سياس ‪66‬ة تش ‪66‬جيع الص ‪66‬ادرات أص ‪66‬بح الب ‪66‬احثون االقتص ‪66‬اديين مهتمين بمناقش ‪66‬ة العالق ‪66‬ة بين تقلب ‪66‬ات س ‪66‬عر‬
‫الص‪66‬رف‪ 6‬و التج‪66‬ارة وتعتب سياس‪66‬ة تخفيض قيم‪66‬ة العمل‪66‬ة المحلي‪66‬ة من أهم سياس‪66‬ات ال‪66‬تي تس‪66‬عى إلى تحقي‪66‬ق الت‪66‬وازن‬
‫الخارجي وذلك من خالل رفع حجم الصادرات والح‪6‬د من ال‪6‬واردات حيث ق‪6‬امت معظم ال‪6‬دول النامي‪6‬ة باتخ‪6‬اذ جمل‪6‬ة‬
‫من اإلصالحات قصد‪ 6‬مواكبة تط‪6‬ور االقتص‪6‬اد‪ 6‬الع‪6‬المي حيث لج‪6‬أت إلى سياس‪6‬ة تخفيض قيم‪6‬ة عملته‪6‬ا المحلي‪6‬ة ك‪6‬أداة‬
‫لتصحيح الخلل في الميزان التجاري‪ 6‬في إط‪66‬ار توص‪66‬يات ص‪66‬ندوق‪ 6‬النق‪66‬د ال‪66‬دولي والمؤسس‪6‬ات‪ 6‬المالي‪6‬ة والدولي‪6‬ة كونه‪6‬ا‬
‫أحد برامج التكييف والتعديل الهيكلي على اعتبار أنها السياسة األكثر فعالية في معالجة اإلختالالت الخارجية‪.‬‬

‫والجزائ‪6‬ر‪ 6‬كغيره‪66‬ا من ال‪66‬دول النامي‪66‬ة ق‪66‬امت بالعدي‪66‬د من التخفيض‪66‬ات في قيم‪66‬ة ال‪66‬دينار الجزائ‪66‬ري‪ 6‬محاول‪66‬ة في‬
‫ذل‪66 6 6‬ك الخ‪66 6 6‬روج من االقتص‪66 6 6‬اد‪ 6‬الموج‪66 6 6‬ه إلى اقتص‪66 6 6‬اد الس‪66 6 6‬وق و إعط‪66 6 6‬اء دفع‪66 6 6‬ة قوي‪66 6 6‬ة لالقتص‪66 6 6‬اد الوط‪66 6 6‬ني من خالل‬
‫إس‪66‬تراتيجية زي‪66‬ادة الص‪66‬ادرات والتخفيض من قيم‪66‬ة ال‪66‬واردات من أج‪66‬ل إع‪66‬ادة الت‪66‬وازن للم‪66‬يزان التج‪66‬اري‪ 6‬للدول‪66‬ة‪ ،‬إذ‬
‫يقيس هذا األخير الفجوة بين الصادرات والواردات وهي فجوة تحتمل ثالث صور‪ 6‬مكنة الف‪66‬ائض العج‪66‬ز والت‪66‬وازن‬
‫وتراج ‪66‬ع الم ‪66‬يزان التج ‪66‬اري يعكس إم ‪66‬ا تراج ‪66‬ع التص ‪66‬دير أو زي ‪66‬ادة االس ‪66‬تيراد‪ 6‬وفي‪ 6‬حال ‪66‬ة الجزائ‪6 6‬ر‪ 6‬زادت ال ‪66‬واردات‬
‫وت‪66‬راجعت‪ 6‬الص‪66‬ادرات‪ 6‬في وقت واح‪66‬د‪ ،‬حيث أن الجزائ‪66‬ر وقعت في مص‪66‬يدة هي س‪66‬عر ص‪66‬رف العمل‪66‬ة الوطني‪66‬ة لق‪66‬اء‬
‫العمالت ال ‪66‬تي تقيم به ‪66‬ا أس ‪66‬عار ال ‪66‬وردات والص ‪66‬ادرات فالبل ‪66‬د المص ‪66‬در يس ‪66‬تفيد من عمل ‪66‬ة ض ‪66‬عيفة ألن ‪66‬ه ي ‪66‬بيع بس ‪66‬عر‬
‫أرخص والبل‪66‬د المس‪66‬تورد‪ 6‬يس‪66‬تفيد من عمل‪66‬ة قوي‪66‬ة ألن‪66‬ه يش‪66‬تري بس‪66‬عر أرخص أم‪66‬ا أن تنخفض عمل‪66‬ة دول‪66‬ة ال ق‪66‬درات‬
‫تص‪66‬ديرية له‪66‬ا بعمل‪66‬ة االس‪66‬تيراد )األورو‪ 6‬في حال‪66‬ة الجزائ‪66‬ر) فه‪66‬ذا يعكس خلال هيكلي‪66‬ا في السياس‪66‬ة االقتص‪66‬ادية للدول‪66‬ة‬
‫ومن بين الجوانب التي حظيت باهتمام كبير من قبل السلطات النقدية هو العمل على إكساب العملة المحلية قيمته ‪6‬ا‪6‬‬
‫الحقيقية من خالل تبني خطوات تدريجية لتحرير‪ 6‬سعر صرف‪ 6‬الدينار الجزائري‪.‬‬

‫‪1‬‬
 ‫مقدمـ ـ ــة‬
‫تزخ‪66‬ر الجزائ‪66‬ر ب‪66‬ثروات‪ 6‬طبيعي‪66‬ة عدي‪66‬دة على رأس‪66‬ها‪ 6‬النف‪66‬ط ال‪66‬ذي يعت‪66‬بر م‪66‬وردا‪ 6‬اس‪66‬تراتيجي‪ 6‬له‪66‬ا‪ ،‬وال‪66‬ذي يع‪66‬د‬
‫الس‪66‬بيل الوحي‪66‬د لتواج‪66‬دها‪ 6‬في األس‪66‬واق‪ 6‬العالمي‪66‬ة بنس‪66‬بة تق‪66‬در ص‪66‬ادرات‪ 6‬بـ ‪ % 89‬من إجم‪66‬الي الص‪66‬ادرات في مقاب‪66‬ل‬
‫حوالي ‪ % 05‬من الواردات المتأتية من أوروبا‪ ،‬وهيكل التجارة الخارجية الجزائرية يجعل منها رهينة للصدمات‬
‫الخارجية‪ ،‬و التي تنتج أساسا من تقلبات أسعار النفط نتيجة تأثيرها على حصيلة الصادرات‪ ،‬وفي ظل هذا الواق‪66‬ع‬
‫تبقى الجزائ‪66‬ر رهين‪66‬ة تقلب‪66‬ات س‪66‬عر ص‪66‬رف‪ 6‬ال‪66‬دينار‪ 6‬مقاب‪66‬ل ال‪66‬دوالر و ال‪66‬ذي يت‪66‬أثر برص‪66‬يد‪ 6‬الم‪66‬يزان التج‪66‬اري وم‪66‬يزان‬
‫الم‪66‬دفوعات بص‪66‬ورة عام‪66‬ة‪ ،‬كم‪66‬ا أن تتب‪66‬ع س‪66‬لوك الس‪66‬وق الجزائري‪66‬ة يكش‪66‬ف أن موض‪66‬وع‪ 6‬التج‪66‬ارة الخارجي‪66‬ة يتج‪66‬اوز‬
‫الظ ‪66‬رف إلى الحال ‪66‬ة‪ ،‬ويع ‪66‬ني ذل ‪66‬ك أن المش ‪66‬كلة كامن ‪66‬ة في ق ‪66‬درات اإلنت ‪66‬اج ال ‪66‬تي ال تس ‪66‬مح بتلبي ‪66‬ة الطلب المحلي دون‬
‫اللج‪66‬وء لالس‪66‬تيراد و تكمن أيض‪66‬ا في ق‪66‬درات التص‪66‬دير المرتبط‪66‬ة أساس‪66‬ا بمتغ‪66‬ير‪ 6‬خ‪66‬ارجي ه‪66‬و س‪66‬عر النف‪66‬ط و متغ‪66‬ير‬
‫أساس‪66‬ي ه‪66‬و وض‪66‬عية الحق‪66‬ول المش‪66‬رفة على النض‪66‬وب‪ ،‬وي‪66‬ترتب‪ 6‬على ه‪66‬ذه الص‪66‬عوبة اختي‪66‬ار سياس‪66‬ة س‪66‬عر الص‪66‬رف‪6‬‬
‫المالئمة الواجب أن تتبعها الدولة حين تفكيرها في توسيع حجم تبادلها التجاري‪ 6‬والتوجه نحو اقتصاد أك‪66‬ثر انفتاح‪66‬ا‬
‫على االقتصاديات الدولية‪.‬‬

‫❖اإلشكالية‪: ‬‬

‫في خضم التغير المستمر‪ 6‬لسعر الصرف‪ 6‬الدوالر األمريكي مقاب‪66‬ل األورو‪ ،‬مم‪66‬ا ي‪66‬ؤدي إلى التغ‪66‬ير في حال‪66‬ة‬
‫الم ‪66‬يزان التج ‪66‬اري في الجزائ ‪66‬ر‪ ،‬فم ‪66‬ا ه ‪66‬و م ‪66‬دى أث ‪66‬ر تغ ‪66‬ير س ‪66‬عر الص ‪66‬رف ال ‪66‬دوالر األم ‪66‬ريكي‪ 6‬بالنس ‪66‬بة لألورو‪ 6‬على‬
‫الميزان التجاري الجزائري؟‪6‬‬

‫ولإلحاطة بكل جوانب الموضوع‪ 6‬نطرح األسئلة الفرعية التالية‪:‬‬

‫ما هي أهم العوامل المؤثرة لتقلبات سعر الصرف‪ 6‬و الميزان التجاري؟‬ ‫‪.1‬‬
‫ما هي أساليب إدارة مخاطر تقلبات سعر الصرف‪ 6‬األجنبي؟‬ ‫‪.2‬‬
‫كيف تؤثر تقلبات سعر الصرف‪ 6‬على الصادرات والواردات‪6‬؟‬ ‫‪.3‬‬
‫ما هي عالقة سعر الصرف بالميزان التجاري؟‬ ‫‪.4‬‬
‫❖الفرضيات‪:‬‬
‫هناك عوامل مؤثرة لتقلبات سعر الصرف‪ 6‬و الميزان التجاري مثال التضخم و تغير سعر الفائدة‪...‬‬ ‫‪.1‬‬
‫تتمثل هذه األساليب في السياسات التي تنتجها اإلدارة المالي‪66‬ة للمجموع‪66‬ة بالنس‪66‬بة للوح‪66‬دات التابع‪66‬ة له‪66‬ا دون‬ ‫‪.2‬‬
‫اللجوء إلى أي طرف خارجي‪.‬‬
‫عالقة بين سعر الصرف و الميزان التجاري‪ ،‬و تتمثل العالقة عكسية بين الص‪66‬ادرات و س‪66‬عر الص‪66‬رف و‬ ‫‪.3‬‬
‫طردية مع الواردات‪.‬‬

‫‪2‬‬
 ‫مقدمـ ـ ــة‬
‫❖أسباب اختيار الموضوع‪6:‬‬

‫الرغبة الشخصية للبحث في مجال سعر الصرف‪ 6‬والتعرف‪ 6‬إلى أهم خص‪66‬ائص وأش‪66‬كال نظ‪66‬ام الص‪66‬رف في‬
‫الجزائر والدور الذي يلعبه الدوالر في االقتصاد‪ 6‬العالمي‪.‬‬

‫يعت‪66‬بر ه‪66‬ذا الموض‪66‬وع‪ 6‬موض‪66‬وعا ش‪66‬امال لالختص‪66‬اص حيث يعت‪66‬بر س‪66‬عر الص‪66‬رف من أهم مواض‪66‬يع المالي‪66‬ة‬
‫الدولي‪66‬ة‪ ،‬والم‪66‬يزان التج‪66‬اري ه‪66‬و المؤش‪6‬ر‪ 6‬الرئيس‪66‬ي ال‪66‬ذي يع‪66‬بر عن أداء التج‪66‬ارة الخارجي‪66‬ة ألي دول‪66‬ة‪ ،‬ومعالج‪66‬ة ه‪66‬ذا‬
‫الموضوع‪ 6‬سيمكننا من التعرف على العالقة بينهما بكل وضوح‪.‬‬

‫االهتمام المتزايد من قبل الدولة الجزائرية بموضوع‪ 6‬سعر الصرف والتجارة الخارجية‪.‬‬

‫ارتباط الموضوع‪ 6‬بالحالة الراهنة للجزائر وهذا في ظل تدهور أسعار البترول‪ ،‬حيث تتبع الجزائر سياسة‬
‫التقش‪66 6‬ف وترش‪66 6‬يد‪ 6‬النفق‪66 6‬ات‪ ،‬ومن األولى من ذل‪66 6‬ك تقلي‪66 6‬ل الخس‪66 6‬ائر‪ 6‬الناتج‪66 6‬ة عن الف‪66 6‬رق في (س‪66 6‬عر ص‪66 6‬رف‪ 6‬العمالت‬
‫(الدوالر‪ 6‬واألورو) والتقليل من الواردات)‪.‬‬

‫❖أهداف الدراسة‪:‬‬

‫تسعى الدراسة إلى تحقيق األهداف التالية‪:‬‬

‫محاولة معرفة أهم العوامل المؤثرة على سعر الصرف و أساليبه و مخاطر تقلباته‪.‬‬ ‫‪−‬‬
‫محاولة معرفة العوامل المؤثرة و التوازن واالختالل في الميزان التجاري‪.‬‬ ‫‪−‬‬
‫محاولة معرفة تأثير سعر الصرف على الميزان التجاري وعالقته به‪.‬‬ ‫‪−‬‬
‫محاول‪66‬ة معرف‪66‬ة العالق‪66‬ة بين تغ‪66‬يرات س‪66‬عر ص‪66‬رف‪ 6‬ال‪66‬دوالر األم‪66‬ريكي بالنس‪66‬بة لألورو والم‪66‬يزان التج‪66‬اري‬ ‫‪−‬‬
‫الجزائري‪.‬‬
‫❖أهمية الدراسة‪:‬‬

‫ت ‪66‬برز أهمي ‪66‬ة موض ‪66‬وع البحث في كون ‪66‬ه عنص ‪66‬را حساس ‪66‬ا يمس ص ‪66‬البة االقتص ‪66‬اد‪ 6‬على الص ‪66‬عيدين ال ‪66‬داخلي‬
‫والخ ‪66‬ارجي‪ 6‬حيث أن موض ‪66‬وع س ‪66‬عر الص ‪66‬رف وم ‪66‬يزان التج ‪66‬اري من المواض ‪66‬يع االقتص ‪66‬ادية المهم ‪66‬ة في ك ‪66‬ل دول ‪66‬ة‬
‫وتعتبر جزء‪ ،‬أساسي في رسم السياسات االقتصادية خاصة بالنسبة للدول النفطية ‪.‬‬

‫‪3‬‬
 ‫الجانب‪ 6‬النظري‪:‬‬

‫عموميات حول سعر الصرف و‬

‫الميزان‪ 6‬التجاري‪6‬‬
 ‫المبحث األول ‪ :‬مدخل إلى سعر الصرف‬
‫ارتب‪6‬ط ظه‪6‬ور‪ 6‬النق‪6‬ود بظه‪6‬ور التب‪6‬ادل الس‪6‬لعي الن‪6‬اتج عن التخص‪6‬ص وتقس‪6‬يم العم‪6‬ل‪ ،‬فتط‪6‬ورت‪ 6‬النق‪6‬ود بتط‪6‬ور‪6‬‬
‫النش‪66‬اط االقتص‪66‬ادي حيث انتقلت من النق‪66‬ود الس‪66‬لعية ق‪66‬ديما إلى أن‪66‬واع النق‪66‬ود المعروف‪66‬ة حالي‪66‬ا‪ ،‬وبالت‪66‬الي يحم‪66‬ل س‪66‬عر‬
‫الصرف أهمية بالغة كونه ي‪6‬ؤثر في التج‪6‬ارة الدولي‪6‬ة وت‪6‬دفقات االس‪6‬تثمارات‪ 6‬ومن ه‪6‬ذا الس‪6‬ياق تع‪6‬ددت تع‪6‬اريف س‪6‬عر‬
‫الصرف وهو ما سيتم التطرق‪ 6‬إليه فيما يلي ‪.‬‬

‫المطلب األول ‪ :‬ماهية سعر الصرف‬

‫سنتطرق‪ 6‬في هذا المطلب إلى التعرف على سعر الصرف من خالل استعراض تعاريف مختلف‪66‬ة باإلض‪66‬افة‬
‫إلى التطرق إلى أشكاله وخصائصه ‪.‬‬

‫الفرع‪ :01‬تعريف سعر الصرف ‪:‬‬

‫تعريف ‪ :1‬من أجل مبادلة عملة دولة بعملة دولة أخرى يقتضي ذلك وجود‪ 6‬نسب بين العملتين المتب‪66‬ادلتين‬
‫فإح‪66‬دى العمالت تعت‪66‬بر س‪66‬لعة بينم‪66‬ا الثاني‪66‬ة تعت‪66‬بر ثمن‪66‬ا له‪66‬ا ومن‪66‬ه فس‪66‬عر‪ 6‬الص‪66‬رف ه‪66‬و‪ :‬عملي‪66‬ة تب‪66‬ادل مختل‪66‬ف العمالت‬
‫‪1‬‬
‫فيما بينها‪ ،‬فكل دولة لها عملتها الخاصة تستعمل في عمليات الدفع الداخلية‪.‬‬

‫تعريف‪ :2‬أو يمكنن ‪66‬ا الق ‪66‬ول أن س ‪66‬عر الص ‪66‬رف ه ‪66‬و عب ‪66‬ارة عن ع ‪66‬دد الوح ‪66‬دات ال ‪66‬تي يجب دفعه ‪66‬ا من عمل ‪66‬ة‬
‫معين ‪66‬ة للحص ‪66‬ول على وح ‪66‬دة عمل ‪66‬ة أخ ‪66‬رى‪ 2‬أو ص ‪66‬ياغتها بطريق ‪66‬ة عكس ‪66‬ية والق ‪66‬ول أن ‪66‬ه " ع ‪66‬دد الوح ‪66‬دات من العمل ‪66‬ة‬
‫األجنبي‪66‬ة الالزم‪66‬ة للحص‪66‬ول على وح‪66‬دة واح‪66‬دة من العمل‪66‬ة المحلي‪66‬ة " ‪.‬أي ه‪66‬و قيم‪66‬ة عمل‪66‬ة بدالل‪66‬ة عمل‪66‬ة أخ‪66‬رى ويمكن‬
‫أن يلعب سعر الص‪6‬رف دورا مهم‪6‬ا في تحس‪6‬ين أو الحف‪6‬اظ على الق‪6‬درة التنافس‪6‬ية الخارجي‪6‬ة للبل‪6‬د في مج‪6‬ال التج‪6‬ارة‬
‫الخارجي‪66 6‬ة ومن ثم الح‪66 6‬د من العج ‪66 6‬ز في الحس ‪66 6‬اب الج‪66 6‬اري في م‪66 6‬يزان الم ‪66 6‬دفوعات ال ‪66 6‬ذي يمكن الوص ‪66 6‬ول ب ‪66 6‬ه إلى‬
‫مس ‪66‬تويات‪ 6‬يمكن تحمله ‪66‬ا على الم ‪66‬دى المتوس ‪66‬ط دون التض ‪66‬حية ب ‪66‬النمو‪ 6‬االقتص ‪66‬ادي‪ 6‬وه ‪66‬و بمث ‪66‬ل أداة رب ‪66‬ط بين أس ‪66‬عار‬
‫السلع في االقتصاد‪ 6‬المحلي و أسعارها في السوق العالمي‪.‬‬

‫تعري ‪66‬ف ‪ 66:3‬ومم ‪66‬ا س ‪66‬بق يمكن تعريف ‪66‬ه على أن ‪66‬ه " العالق ‪66‬ة الكمي ‪66‬ة بين مجموع ‪66‬ة دول مختلف ‪66‬ة أو بين بل ‪66‬دين‬
‫مختلفين للوحدات النقدية وبالتالي‪ 6‬هو سعر عملة ألنه يقدم قيمة عملة بالنسبة للعملة األخرى "‪.‬‬

‫وهن‪66‬اك طريقت‪66‬ان لتس‪66‬عير العمالت وهم‪66‬ا ‪:‬التس‪66‬عير المباش‪66‬ر والتس‪66‬عير الغ‪66‬ير مباش‪66‬ر‪ ،‬فالتس‪66‬عير المباش ‪6‬ر‪ 6‬أو‬
‫التس‪66‬عير المؤك ‪6‬د‪ 6‬ه‪66‬و ع‪66‬دد الوح‪66‬دات من العمل‪66‬ة األجنبي‪66‬ة ال‪66‬تي يجب دفعه‪66‬ا للحص‪66‬ول على وح‪66‬دة واح‪66‬دة من العمل‪66‬ة‬
‫الوطنية‪.‬‬

‫‪ - 1‬الطاهر لطرش‪ ،‬تقنيات البنوك‪ ،‬ط ‪ ،6‬ديوان المطبوعات الجامعية‪ ،‬الجزائر‪ ،2007 ،‬ص ‪.95‬‬
‫‪ - 2‬أسامة محمد الفولي‪ ،‬العالقات االقتصادية الدولية‪ ،‬دار الجامعة الجديدة‪ ،‬اإلسكندرية‪ ،‬مصر‪ ،1997 ،‬ص ‪.292‬‬
‫‪5‬‬
‫أم‪66‬ا التس‪66‬عير الغ‪66‬ير مباش‪6‬ر‪ 6‬أو التس‪66‬عيرة الغ‪66‬ير مؤك‪66‬دة ه‪66‬و ع‪66‬دد الوح‪66‬دات من العمل‪66‬ة الوطني‪66‬ة ال‪66‬واجب دفعه‪6‬ا‪6‬‬
‫‪3‬‬
‫للحصول على وحدة واحدة من العملة األجنبية‪.‬‬

‫الفرع‪ :02‬أشكال سعر الصرف‪ :‬و هي كاآلتي‪:‬‬

‫سعر الصرف االسمي (الرسمي)‪:‬‬ ‫‪-6‬‬

‫هو مقياس لقيمة عمل‪6‬ة إح‪6‬دى البل‪66‬دان ال‪66‬تي يمكن تبادله‪66‬ا بقيم‪6‬ة عمل‪6‬ة بل‪6‬د آخ‪66‬ر‪ ،‬بحيث يتم تب‪66‬ادل العمالت أو‬
‫عملي ‪66‬ات الش ‪66‬راء وال ‪66‬بيع للعمالت حس ‪66‬ب أس ‪66‬عار ه ‪66‬ذه العملي ‪66‬ات بين بعض ‪66‬ها البعض ‪ .‬ويتم تحدي ‪66‬د س ‪66‬عر الص ‪66‬رف‬
‫االسمي لعملة ما تبعا للطلب والع‪6‬رض عليه‪6‬ا في س‪6‬وق الص‪6‬رف في لحظ‪6‬ة زمني‪6‬ة م‪6‬ا‪ .‬وله‪6‬ذا يمكن لس‪6‬عر الص‪6‬رف‬
‫أن يتغ‪66‬ير تبع‪66‬ا لتغي‪66‬ير الطلب والع‪66‬رض وبدالل‪66‬ة نظ‪66‬ام الص‪66‬رف‪ 6‬المعتم‪66‬د في البل‪66‬د ‪.‬وس‪66‬عر‪ 6‬الص‪66‬رف االس‪66‬مي الرس‪66‬مي‬
‫‪4‬‬
‫هو ذلك المعمول به فيما يخص المبادالت الجارية الرسمية‪.‬‬

‫سعر الصرف الحقيقي‪:‬‬ ‫‪-7‬‬

‫هن‪66‬اك ع‪66‬دة مزاي‪66‬ا ينط‪66‬وي عليه‪66‬ا س‪66‬عر الص‪66‬رف الحقيقي ال‪66‬ذي يرب ‪6‬ط‪ 6‬قيم‪66‬ة العمل‪66‬ة المحلي‪66‬ة بإح‪66‬دى‪ 6‬العمالت‬
‫األجنبي ‪66 6‬ة القوي ‪66 6‬ة كال ‪66 6‬دوالر أو الي ‪66 6‬ورو‪ ،‬الس ‪66 6‬يما حال ‪66 6‬ة البل ‪66 6‬دان النامي ‪66 6‬ة ال ‪66 6‬تي تس ‪66 6‬عى إلى بن ‪66 6‬اء الثق ‪66 6‬ة في سياس ‪66 6‬تها‬
‫‪5‬‬
‫االقتصادية‪.‬‬

‫هو عدد الوحدات النقدية من السلع األجنبية الالزمة لشراء وحدة واحدة من الس‪6‬لع المحلي‪6‬ة‪ ،‬وبالت‪6‬الي‪ 6‬يقيس‬
‫القدرة على المنافسة‪.‬‬

‫ويع‪66‬بر عن‪66‬ه بالعالق‪66‬ة التالي‪66‬ة‪ :‬س‪66‬عر الص‪66‬رف الحقيقي = س‪66‬عر الص‪66‬رف‪ 6‬االس‪66‬مي *(مؤش‪66‬ر األس‪66‬عار المحلي‪66‬ة‬
‫‪/‬مؤشر األسعار‪ 6‬األجنبية ) ‪ .‬وتمثيل هذه العالقة يكون وفق الرموز التالية ‪:‬‬

‫‪TCR = E. P*/P‬‬

‫سعر الصرف الفعلي‪:‬‬ ‫‪-8‬‬

‫يعت‪66‬بر س‪66‬عر الص‪66‬رف الفعلي المؤش‪66‬ر ال‪66‬ذي يقيس متوس ‪6‬ط‪ 6‬التغ‪66‬ير في س‪66‬عر ص‪66‬رف‪ 6‬عمل‪66‬ة م‪66‬ا بالنس‪66‬بة لع‪66‬دة‬
‫عمالت أخرى في فترة زمنية ما‪ ،‬وبالتالي مؤشر سعر الصرف الفعلي يساوي‪ 6‬متوسط‪ 6‬عدة أسعار صرف‪ 6‬ثنائي‪66‬ة‪،‬‬

‫‪ -3‬الطاهر لطرش‪ ،‬تقنيات‪ 6‬البنوك‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص ‪.96‬‬

‫‪ - 4‬محمد عبد اهلل شاهين‪ ،‬أسعار صرف العمالت العالمية وأثرها على النمو االقتصادي‪ ،‬طبعة ‪ ،1‬مصر‪ ،2018،‬ص‪. 17‬‬
‫‪- 5‬آسمينا كانسيس‪ ،‬إدارة العالقات الخارجية بصندوق النقد الدولي‪ ،‬مطبوعات صندوق النقد الدولي‪ ،2006 ،‬ص‪. 1‬‬
‫‪6‬‬
‫وه ‪66‬و ي ‪66‬دل على م ‪66‬دى تحس ‪66‬ن أو تط ‪66‬ور‪ 6‬عمل ‪66‬ة بل ‪66‬د م ‪66‬ا بالنس ‪66‬بة لمجموع ‪66‬ة أو لس ‪66‬لة العمالت األخ ‪66‬رى‪ ،‬ويمكن قياس ‪66‬ه‬
‫‪6‬‬
‫باستخدام مؤشر السيبريز لألرقام القياسية‪.‬‬

‫سعر الصرف الفعلي الحقيقي‪:‬‬ ‫‪-9‬‬

‫ويمثل تطور‪ 6‬سعر الص‪6‬رف‪ 6‬الفعلي الحقيقي للبل‪6‬د الواح‪6‬د انعك‪6‬اس أنم‪6‬اط عمالت االرتك‪6‬از‪( 6‬في البل‪6‬دان ال‪6‬تي‬
‫تعتمد على نظام‪ 6‬الربط)‪،‬وتحركات‪ 6‬أسعار النفط وتطورات األسعار المحلية واألجور‪ ،‬وفروق‪ 6‬التضخم‪.‬‬

‫أو يمكنن‪66‬ا الق‪66‬ول أن‪66‬ه عب‪66‬ارة عن متوس‪66‬ط لع‪66‬دة أس‪66‬عار ص‪66‬رف‪ 6‬ثنائي‪66‬ة‪ ،‬ومن أج‪66‬ل ذل‪66‬ك يك‪66‬ون ه‪66‬ذا المؤش‪6‬ر‪ 6‬ذا‬
‫دالل‪66‬ة مالئم‪66‬ة على تنافس‪66‬ية البل‪66‬د اتج‪66‬اه الخ‪66‬ارج‪ ،‬ال ب‪66‬د أن يخض‪66‬ع ه‪66‬ذا المع‪66‬دل (الس‪66‬عر) االس‪66‬مي إلى تص‪66‬حيح بإزال‪66‬ة‬
‫أثر التغيرات األسعار النسبية‪.‬‬

‫س‪66‬عر الص‪66‬رف الفعلي الحقيقي ه‪66‬و مفت‪66‬اح الس‪66‬عر النس‪66‬بي لالقتص‪66‬اد‪ 6‬الكلي‪،‬حيث يلعب دورا هام‪66‬ا في توزي‪6‬ع‪6‬‬
‫واس‪66‬ع النق‪66‬اط للم‪66‬وارد‪ 6‬اإلنتاجي‪66‬ة والس‪66‬لوك‪ 6‬االنف‪66‬اقي في االقتص‪66‬اد‪ 6‬ويعت‪66‬بر س‪66‬عر الص‪66‬رف ‪ ‬الفعلي‪ ‬الحقيقي‪ ‬أهم مؤش‪66‬ر‬
‫ض ‪6‬ا ه‪66‬و مح‪66‬دد وم‪66‬ؤثر في كف‪66‬اءات قط‪66‬اع الص‪66‬ادرات‪ .‬ته‪66‬دف ه‪66‬ذه الدراس‪66‬ة لتق‪66‬دير‬
‫لقي‪66‬اس الق‪66‬درة علی التنافس‪66‬ية‪ ،‬أي ً‬
‫العالقة الطويلة المدى بين المتغيرات األساسية في االقتص‪66‬اد الكلي (مع‪66‬دالت التب‪66‬ادل‪ ،‬انحراف‪66‬ات اإلنتاجي‪66‬ة وص‪66‬افي‪6‬‬
‫‪7‬‬
‫األصول األجنبية) و‪ ‬سعر‪ ‬الصرف‪ 6‬الفعلي‪ ‬الحقيقي‪.‬‬

‫سعر الصرف التوازني‪:‬‬ ‫‪-10‬‬

‫هو سعر الصرف الذي يتناسق مع التوازن االقتصادي الكلي‪،‬أي أن س‪6‬عر الص‪6‬رف الت‪6‬وازني‪ 6‬يمث‪66‬ل ت‪6‬وازن‬
‫مستديم لم‪6‬يزان الم‪6‬دفوعات عن‪6‬دما يك‪66‬ون االقتص‪66‬اد‪ 6‬ينم‪66‬و بمع‪6‬دل ط‪6‬بيعي وبالت‪6‬الي‪ 6‬ه‪66‬و س‪6‬عر الص‪66‬رف ال‪6‬ذي يس‪66‬ود في‬
‫بيئة اقتصادية غير مختلة ‪.‬ويقصد به ذلك السعر الذي تح‪66‬دده ق‪6‬وى الع‪6‬رض والطلب عن‪66‬دما يح‪6‬دث تس‪6‬اوي‪ 6‬ت‪66‬ام بين‬
‫الكمي‪666‬ة المطلوب‪666‬ة والكمي‪666‬ة المعروض‪666‬ة من إح‪666‬دى العمالت بص‪666‬رف النظ ‪66‬ر عن أث ‪66‬ر المض ‪66‬اربة وحرك‪666‬ات رؤوس‬
‫‪8‬‬
‫األموال غير العادية‪.‬‬

‫‪ - 6‬أوباية صالح‪ ،‬أثر التغيرات في سعر الصرف على التوازن االقتصادي‪ ،‬مذكرة ماجيستير‪ ،‬كلية العلوم االقتصادية التسيير والعلوم التجارية‪ ،‬المركز‬
‫الجامعي غرداية‪ ،2011-2010 ،‬ص ‪.19‬‬
‫‪ - 7‬درارني ناصر‪ ،‬نمذجة سعر الصرف الحقيقي في الجزائر‪ ،‬مجلة األبحاث االقتصادية‪ ،‬جامعة سعد دحلب البليدة‪ ،2010 ،‬ص ‪. 167‬‬
‫‪ - 8‬هجيرة عبد الجليل‪ ،‬أثر تغيرات سعر الصرف على ميزان المدفوعات الجزائري‪ ،‬مذكرة الماجيستير‪ ،‬كلية العلوم االقتصادية وعلوم التسيير تخصص‬
‫مالية دولية‪،‬جامعة الجزائر‪ ،2012-2011 ،‬ص ‪.34‬‬
‫‪7‬‬
 ‫فرع‪ :3‬خصائص سعر الصرف‪ :‬وتندرج ضمن ثالثة خصائص نذكرها على النحو التالي ‪:‬‬

‫المقاصة ‪:‬‬ ‫‪-1‬‬

‫وتس‪66‬تعمل‪ 6‬في ه‪66‬ذه الحال‪66‬ة من أج‪66‬ل تس‪66‬ديد‪ 6‬ال‪66‬ديون أي أنه‪66‬ا ترتك‪66‬ز على تس‪66‬وية الحق‪66‬وق وال‪66‬ديون مع‪66‬ا الناتج‪66‬ة‬
‫عن عملي ‪66‬ات التج ‪66‬ارة المنظ ‪66‬ورة‪ ،‬والمقاص ‪66‬ة في عملي ‪66‬ة الص ‪66‬رف تتمث ‪66‬ل في تجنب إس ‪66‬تخدام الص ‪66‬رف‪ 6‬األجن ‪66‬بي بين‬
‫الدولتين المتعاقدتين‪ ،‬وتتم تسوية الديون بينهما باستخدام‪ 6‬الحقوق لتسديد الديون‪ ،‬ويح‪66‬دد س‪66‬عر الص‪66‬رف بين دول‪66‬تين‬
‫قبل حساب المقاصة ألن‪6‬ه غالب‪6‬ا م‪6‬ا تك‪6‬ون المقاص‪6‬ة غ‪6‬ير كامل‪6‬ة ‪ .‬أي ع‪6‬دم تس‪6‬اوي‪ 6‬دي‪6‬ون الدول‪6‬ة وحقوقه‪6‬ا‪ 6‬قب‪6‬ل الدول‪6‬ة‬
‫األخرى ويتم تسوية الفرق وفقا للقواعد التي يتفق عليها الطرفان ‪.‬‬

‫المضاربة‪:‬‬ ‫‪-2‬‬

‫المض‪66‬اربة تك‪66‬ون من أج‪66‬ل تحقي‪66‬ق ال‪66‬ربح‪ ،‬ويتم ذل‪66‬ك عن طري‪66‬ق االس‪66‬تفادة من الف‪66‬روق الس‪66‬عرية في س‪66‬عر‬
‫ص‪66‬رف عمل‪66‬ة بين س‪66‬وقين أو أك‪66‬ثر في وقت واح‪66‬د‪ ،‬عن طري ‪6‬ق‪ 6‬ش‪66‬راء العمل‪66‬ة في الس‪66‬وق‪ 6‬ذات الس‪66‬عر المنخفض و‬
‫إعادة بيعها في السوق ذات السعر المرتف‪6‬ع ‪ .‬تس‪66‬مى ه‪66‬ذه العملي‪6‬ة بعملي‪6‬ة التحكيم بين العمالت وق‪66‬د ظه‪66‬رت عملي‪6‬ات‬
‫‪9‬‬
‫التحكيم لسهولة وسرعة وسائل االتصال بين المراكز التجارية في مختلف بقاع العالم ‪.‬‬

‫التغطية‪:‬‬ ‫‪-3‬‬

‫التغطي‪66‬ة تتم عن طري‪6‬ق‪ 6‬اللج‪66‬وء إلى عملي‪66‬ات الص‪66‬رف اآلجل‪66‬ة وذل‪66‬ك لتف‪66‬ادي األخط‪66‬ار الناجم‪66‬ة عن التقلب‪66‬ات‬
‫في سعر الصرف‪ ،‬وهي تأمين ض‪6‬د م‪66‬ا يتوقع‪6‬ه المتعام‪6‬ل من انخف‪66‬اض في قيم‪6‬ة العمل‪6‬ة األجنبي‪6‬ة عن القي‪66‬ام بعملي‪6‬ات‬
‫‪10‬‬
‫صرف آجلة‪.‬‬

‫المطلب الثاني‪ :‬العوامل المؤثرة على سعر الصرف و مخاطر تقلباته‬

‫تتع‪66‬رض أس‪66‬عار ص‪66‬رف العمالت لجمي‪66‬ع األقط‪66‬ار‪ 6‬المختلف‪66‬ة لتقلب‪66‬ات اقتص‪66‬ادية مس‪66‬تمرة مس‪66‬ببة ب‪66‬ذلك تغ‪66‬يرات‬
‫في معامالته‪66‬ا االقتص‪66‬ادية الدولي‪66‬ة‪ ،‬باعتب‪66‬ار س‪66‬عر ص‪66‬رف متغ‪66‬ير يتح‪66‬دد بتفاع‪66‬ل ق‪66‬وى‪ 6‬الع‪66‬رض والطلب في الس‪66‬وق‪،‬‬
‫حيث تعتبر العملة الوطنية لدول‪6‬ة م‪6‬ا أنه‪6‬ا قوي‪6‬ة إذا ارتف‪6‬ع س‪6‬عرها في الس‪6‬وق مقاب‪6‬ل العمالت األجنبي‪6‬ة الرئيس‪6‬ية‪ ،‬أم‪6‬ا‬
‫إذا انخفض س‪666‬عرها في س‪666‬وق‪ 6‬العمالت األجنبي‪666‬ة مقاب‪666‬ل العمالت األخ ‪66‬رى المهم ‪66‬ة تعت ‪66‬بر العمل‪666‬ة ض‪666‬عيفة‪ ،‬ويتح‪666‬دد‬
‫ارتفاع و انخفاض سعر صرف العملة في السوق (قوتها‪ 6‬و ضعفها) من خالل العوامل الرئيسية التالية‪:‬‬

‫‪ - 9‬محمود حميدات‪ ،‬مدخل التحليل النقدي‪ ،‬ديوان المطبوعات الجزائرية‪ ،‬الجزائر‪ ،2000 ،‬ص‪. 111‬‬
‫‪ - 10‬جديدن لحسن‪ ،‬تسيير خطر سعر الصرف‪ ،‬رسالة ماجيستير‪ ،‬جامعة تلمسان‪ . 2004 ،‬ص‪.23‬‬
‫‪8‬‬
 ‫فرع ‪ :01‬العوامل المؤثرة في سعر الصرف‪ :‬و تنقسم إلى قسمين‬

‫العوامل االقتصادية األساسية‪:‬‬ ‫‪-1‬‬

‫تتمثل في عاملي العرض والطلب وقد تم تقسيمها باألساسية ألنها هي العوام‪6‬ل ال‪66‬تي ت‪6‬ؤثر‪ 6‬أساس‪6‬اً في س‪66‬عر‬
‫أي س‪66‬لعة في ظ‪66‬ل ثب‪66‬ات العوام‪66‬ل األخ‪66‬رى إنم‪66‬ا ت‪66‬ؤثر بالس‪66‬عر عن طري‪66‬ق ه‪66‬ذين الع‪66‬املين على س‪66‬عر العمل‪66‬ة ولتكن‬
‫اليورو مقابل الدوالر‪ 6‬كاآلتي‪:‬‬

‫الطلب‪:‬‬ ‫‪-1‬‬

‫كم‪6‬ا ه‪6‬و الح‪6‬ال في جمي‪6‬ع الس‪6‬لع ف‪6‬إن الكمي‪6‬ة المطلوب‪6‬ة من عمل‪6‬ة معين‪6‬ة في لحظ‪6‬ة زمني‪6‬ة معين‪6‬ة س‪6‬وف ت‪6‬زداد‬
‫بانخفاض السعر أي بانخفاض قيمتها‪ 6‬مقابل العمالت األخ‪6‬رى (ال‪6‬دوالر)‪ ،‬وب‪6‬ذلك ف‪6‬إن منح‪6‬نى الطلب س‪6‬يكون متجه‪6‬ا‬
‫نح‪6‬و األس‪6‬فل ليع‪6‬بر عن ه‪6‬ذه العالق‪6‬ة العكس‪6‬ية‪ ،‬فل‪6‬و ك‪6‬ان س‪6‬عر الي‪6‬ورو مقاب‪6‬ل ال‪6‬دوالر‪ 6‬ه‪6‬ر ‪ 1‬دوالر ي‪6‬ورو ثم انخفض‬
‫ليص‪66‬بح ‪ 0.5‬دوالر ي‪66‬ورو‪ 6‬في لحظ‪66‬ة زمني‪66‬ة أخ‪66‬رى‪ ،‬عن‪66‬دها يمكن ش‪66‬راء ض‪66‬عف كمي‪66‬ة الي‪66‬ورو وبنفس ع‪66‬دد وح‪66‬دات‬
‫ال ‪66‬دوالر‪ 6‬لش ‪66‬راء الكمي ‪66‬ة األولى من الي ‪66‬ورو وفق ‪66‬ا لس ‪66‬عر الع ‪66‬رض الس ‪66‬ابق‪ ،‬وب ‪66‬ذلك تظه ‪66‬ر العالق ‪66‬ة العكس ‪66‬ية بين س ‪66‬عر‬
‫‪11‬‬
‫صرف العملة وعدد الوحدات المطلوبة منها‪ ،‬هذا في ظل ثبات باقي العوامل‪.‬‬

‫العرض‪:‬‬ ‫‪-2‬‬

‫وهنا أيضا تنطبق‪ 6‬القاعدة العامة القائلة بأنه كلما ازداد سعر السلعة كلم‪6‬ا ازدادت الكمي‪66‬ة المعروض‪66‬ة منه‪66‬ا‪،‬‬
‫ويمكن تفسير هذه الحال‪6‬ة بالنس‪6‬بة للعمل‪6‬ة بأن‪6‬ه عن‪6‬دما تك‪6‬ون قيم‪6‬ة الي‪6‬ورو‪ 6‬و أم‪6‬ام ال‪6‬دوالر‪ 6‬مرتفع‪6‬ة فإن‪6‬ه س‪6‬يكون هنال‪6‬ك‬
‫قدرة أك‪6‬بر لش‪6‬راء ع‪6‬دد وح‪6‬دات أك‪6‬ثر من ال‪6‬دوالر مقاب‪6‬ل ك‪6‬ل وح‪6‬دة من الي‪6‬ورو وس‪6‬يكون هن‪6‬اك ع‪6‬رض أك‪6‬بر للي‪6‬ورو‬
‫ونتيجة الزيادة الطلب على الدوالر في القيمة المنخفضة ويكون منحنى العرض متجه نح‪6‬و األعلى يوض‪6‬ح العالق‪6‬ة‬
‫الطردي ‪66‬ة بين الكمي ‪66‬ة المعروض ‪66‬ة والس ‪66‬عر‪ ،‬وعن ‪66‬د التق ‪66‬اء منح ‪66‬نى الطلب م ‪66‬ع الع ‪66‬رض يمكن أن نحص ‪66‬ل على الس ‪66‬عر‬
‫الت ‪66‬وازني‪ ،‬وال ‪66‬ذي‪ 6‬يعكس س ‪66‬عر الي ‪66‬ورو‪ 6‬في الس ‪66‬وق‪ 6‬في لحظ ‪66‬ة زمني ‪66‬ة معين ‪66‬ة بثب ‪66‬ات بقي ‪66‬ة العوام ‪66‬ل واألش ‪66‬كال‪ 6‬التالي ‪66‬ة‬
‫توضح هذه الحالة‪:‬‬

‫‪ - 11‬عبد الحسين جليل عبد الحسن الغالبي‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص ‪ 65‬و‪66‬‬
‫‪9‬‬
 ‫شكل رقم (‪ :)01‬العالقة بين سعر اليورو‪ 6‬و العرض و الطلب عليه‬

‫ميزان المدفوعات‪:‬‬ ‫‪-3‬‬

‫يعد الت‪6‬وازن واالختالل في م‪6‬يزان الم‪6‬دفوعات من بين أهم العوام‪6‬ل الم‪6‬ؤثرة في س‪6‬عر الص‪6‬رف كون‪6‬ه حلق‪6‬ة‬
‫الوصل التي تعكس عالقة البلد بالعالم الخارجي‪ 6‬فإن حدوث عج‪6‬ز في م‪66‬يزان الم‪66‬دفوعات لبل‪66‬د م‪6‬ا فإن‪6‬ه ينعكس س‪66‬لبا‬
‫على طلب األج‪66‬انب على عملت‪66‬ه المحلي‪66‬ة وبالت‪66‬الي‪ 6‬انخف‪66‬اض قيمته‪66‬ا الخارجي‪66‬ة بالمقاب‪66‬ل زي‪66‬ادة الطلب على العمالت‬
‫األجنبية لسد ذلك‪ ،‬وفي حالة حصول فائض والعكس صحيح‪.‬‬

‫‪10‬‬
 ‫أسعار الفائدة‪:‬‬ ‫‪-4‬‬

‫إن حركة رؤوس‪ 6‬األموال واألرصدة المعدة لإلق‪6‬راض ال‪6‬دولي‪ ،‬حساس‪6‬ة تمام‪6‬ا لتغ‪6‬يرات أس‪6‬عار الفائ‪6‬دة‪ ،‬ف‪6‬إن‬
‫ارتفاع سعر الفائدة لعملة ما سوف‪ 6‬يؤدي إلى زيادة الطلب عليها‪ ،‬وبالتالي‪ 6‬سيرتفع سعر ص‪6‬رفها م‪66‬ع بق‪66‬اء العوام‪66‬ل‬
‫األخرى ثابتة ويحدث العكس في حالة االنخفاض‪.‬‬

‫الموازنة العامة‪:‬‬ ‫‪-5‬‬

‫تلعب الموازنة العامة للدولة دورا كبيرا في ت‪6‬أثير س‪6‬عر الص‪6‬رف‪ ،‬ف‪6‬إذا م‪66‬ا انتهجت الدول‪6‬ة سياس‪6‬ة انكماش‪66‬ية‬
‫من خالل تقليص حجم اإلنفاق الحكومي الذي يؤدي إلى انخف‪66‬اض مس‪66‬توى النش‪66‬اط االقتص‪66‬ادي مم‪66‬ا ي‪6‬ؤدي‪ 6‬إلى رف‪6‬ع‬
‫أسعار الصرف‪ 6‬المحلية‪.‬‬

‫معدالت التضخم‪:‬‬ ‫‪-6‬‬

‫تعتبر من أهم العوامل التي تؤثر‪ 6‬على سعر الصرف واتجاهات تغيره‪ ،‬فارتف‪66‬اع معدالت‪6‬ه في ال‪66‬داخل ي‪66‬ؤدي‬
‫إلى انخفاض القدرة الشرائية للعملة المحلية وبالت‪6‬الي ت‪6‬دهور س‪6‬عر ص‪6‬رفها‪ 6‬مم‪6‬ا ي‪6‬دل على أهمي‪6‬ة المس‪6‬توي‪ 6‬الع‪6‬ام في‬
‫‪12‬‬
‫تأثيره على سعر الصرف‪.‬‬

‫العوامل غير االقتصادية المؤثرة في سعر الصرف‪:‬‬ ‫‪-2‬‬

‫هناك عوامل أخرى غير اقتصادية تؤثر في أسعار الصرف‪ 6‬يمكن أن نلخصها كاألتي‪:‬‬

‫االضطرابات والحروب‪:‬‬ ‫‪-1‬‬

‫إن من العوامل المؤثرة على سعر الص‪6‬رف وال س‪6‬يما في الم‪6‬دى القص‪6‬ير و أحيان‪6‬ا على الم‪6‬دى الطوي‪6‬ل في‬
‫االض‪66 6‬طرابات السياس‪66 6‬ية وح‪66 6‬االت الح‪66 6‬روب الداخلي‪66 6‬ة والخارجي‪66 6‬ة‪ ،‬وال‪66 6‬تي ت‪66 6‬ؤثر على أوض‪66 6‬اع التج‪66 6‬ارة والص‪66 6‬ناعة‬
‫والزراع‪66‬ة والم‪66‬ال ال‪66‬تي من ش‪66‬أنها أن تغ‪66‬ير الطلب على الص‪66‬رف األجن‪66‬بي وبالت‪66‬الي تغ‪66‬ير س‪66‬عر الص‪66‬رف‪ 6‬مم‪66‬ا ي‪66‬ؤدي‬
‫‪13‬‬
‫إلى فقدان الثقة بعملة البلد المعني‪.‬‬

‫اإلشاعات واألخبار‪:‬‬ ‫‪-2‬‬

‫تعد اإلشاعات واألخبار من المؤثرات السريعة على سعر الصرف سواء كانت صحيحة أو غ‪66‬ير ص‪66‬حيحة‬
‫فأحي‪66‬ان تص‪66‬در اإلش‪66‬اعات من بعض المتع‪66‬املين أنفس‪66‬هم ح‪66‬ول مس‪66‬تقبل عمل‪66‬ة م‪66‬ا‪ ،‬ولكن ت‪66‬أثير م‪66‬ا يح‪66‬دث خالل وقت‬

‫‪ - 12‬مروان عطون‪ ،‬أسعار صرف العمات وأزمة العمالت في العالقات النقدية الدولية‪ ،‬دار الهدى للطباعة والنشر‪ ،‬سنة النشر مجهولة‪ ،‬الجزائر‪ ،‬ص ‪.86‬‬
‫‪ - 13‬محمد علي الجاسم‪ ،‬االقتصاد الدولي‪ ،‬ج‪ ،1‬دار الجاحظ‪ ،‬بغداد‪ ،1976 ،‬ص ‪.340‬‬
‫‪11‬‬
‫قص‪6‬ير‪ 6‬وال تلبث الس‪6‬وق‪ 6‬أن تس‪66‬تعيد اس‪66‬تقرارها‪ ،‬وت‪66‬أتي االس‪66‬تجابة له‪6‬ذه المتغ‪6‬يرات معتم‪6‬دة على ق‪66‬وة تج‪6‬ارب الس‪66‬وق‬
‫‪14‬‬
‫معها فقد يكون في بعض األحيان حساسا وقوية وفي‪ 6‬أخرى أقل من ذلك الختالف استجابات المتعاملين‪.‬‬

‫خبرة المتعاملين وأوضاعهم‪:‬‬ ‫‪-3‬‬

‫يقوم المتع‪6‬املون في س‪6‬وق العمالت األجنبي‪6‬ة في ض‪6‬وء م‪6‬ؤهالتهم وخ‪6‬براتهم‪ 6‬بالس‪6‬وق‪ 6‬وأحوال‪6‬ه بتحدي‪6‬د اتج‪6‬اه‬
‫األسعار واتخاذ‪ 6‬قراراتهم بشأنها وتحديد‪ 6‬ما إذا كان من الضروري تع‪6‬ديلها أو إبقاءه‪6‬ا على حاله‪6‬ا‪ ،‬وبن‪6‬اء علي‪6‬ه ف‪6‬إن‬
‫األس ‪66‬عار تت ‪66‬أثر‪ 6‬بخ ‪66‬برة ه ‪66‬ؤالء المتع ‪66‬املين وبمه ‪66‬اراتهم‪ 6،‬باإلض ‪66‬افة إلى أن أس ‪66‬عار الص ‪66‬رف تت ‪66‬أثر ب ‪66‬القوة التفاوض ‪66‬ية‬
‫‪15‬‬
‫للمتعاملين واألساليب المستخدمة لتنفيذ عملياتهم المختلفة كما تتأثر بحجم التزاماتهم‪.‬‬

‫فرع‪ :02‬مخاطر تقلبات سعر الصرف‪:‬‬

‫المخاطر المالية‪:‬‬ ‫‪-1‬‬

‫وهي تلك المخاطر الناتجة من التقلبات الحاصلة في سعر الصرف و التي تتأثر به‪66‬ا ك‪66‬ل أن‪66‬واع المع‪66‬امالت‬
‫المستقبلية‪1،‬وتنشأ‪ 6‬هذه المخاطر‪ 6‬بسبب تغيرات في قيمة العملة والتي تح‪66‬دث فج‪66‬أة و بح‪66‬دة في بعض األحي‪66‬ان وهي‬
‫‪16‬‬
‫من أكثر المخاطر وضوحا‪ 6‬و هذه التقلبات تتكرر باستمرار في ظل نظام تعويم‪ 6‬أسعار الصرف‪.‬‬

‫مخاطر التمويل‪:‬‬ ‫‪-2‬‬

‫وهي تل ‪66‬ك المخ ‪66‬اطر ال ‪66‬تي يتع ‪66‬رض له ‪66‬ا البن ‪66‬ك عن ‪66‬د م ‪66‬ا يج ‪66‬د ص ‪66‬عوبة في الحص ‪66‬ول على األرص ‪66‬دة األزم ‪66‬ة‬
‫لتمويل نش‪66‬اطه المص‪6‬رفي‪ ،‬فيض‪66‬طر‪ 6‬إلى س‪6‬داد أس‪6‬عار فائ‪6‬دة باهظ‪66‬ة على الودائ‪6‬ع النقدي‪66‬ة المودع‪66‬ة لم‪66‬دة ‪24‬س‪6‬اعة من‬
‫‪17‬‬
‫أجل تمويل أحد الحسابات بالعملة الصعبة‪.‬‬

‫مخاطر االئتمان‪:‬‬ ‫‪-3‬‬

‫تنتج ه‪66‬ذه المخ‪66‬اطر‪ 6‬من ع‪66‬دم مق‪66‬درة الط‪66‬رف‪ 6‬اآلخ‪66‬ر المتعاق‪6‬د‪ 6‬مع‪66‬ه على الوف‪66‬اء بالتزامات‪66‬ه فهي ال‪66‬وقت المتف‪66‬ق‬
‫عليه‪ ،‬كأن يفق‪6‬د المتعاق‪6‬د قدرت‪6‬ه على ال‪6‬دفع عن‪6‬د موع‪6‬د االس‪6‬تحقاق كم‪6‬ا في ح‪6‬االت اإلفالس‪ ،‬أو كأزم‪6‬ة الس‪6‬يولة ال‪6‬تي‬
‫ت‪66‬ؤدي‪ 6‬إلى ت‪66‬أخير تس‪66‬ليم المب‪66‬الغ المتعاق‪66‬د عليه‪66‬ا لبض‪66‬عة أي‪66‬ام أو أس‪66‬ابيع‪ .‬ق‪66‬د تتغ‪66‬ير ق‪66‬وانين مراقب‪66‬ة العمل‪66‬ة األجنبي‪66‬ة في‬
‫الدول‪66‬ة المتعاق‪66‬دة م‪66‬ع البن‪66‬وك العامل‪66‬ة فيه‪66‬ا مم‪66‬ا ي‪66‬ؤدي إلى ع‪66‬دم مق‪66‬درتها‪ 6‬على تحوي‪66‬ل المب‪66‬الغ المتعاق ‪6‬د‪ 6‬عليه‪66‬ا نتيج‪66‬ة‬
‫‪18‬‬
‫فرض قيود على إخراج العمالت األجنبية‪.‬‬

‫‪ - 14‬رشاد العصار وعنيان شريف‪ ،‬المالية الدولية‪ ،‬دار المسيرة للنشر‪ ،‬عمان‪ ،‬األردن‪ ،2000 ،‬ص ‪.46‬‬
‫‪ - 15‬عبد الحسين جليل عبد الحسن الغالبي‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص ‪83‬‬
‫‪ - 16‬مدحت صادق‪ ،‬النقود الدولية و عمليات الصرف األجنبي‪ ،‬دار غريب‪ ،‬مصر‪ ،‬ص ‪.145‬‬
‫‪ - 17‬توفيق عبد الرحيم يوسف حسن‪ ،‬اإلدارة المالية الدولية و التعامل بالعمالت‪ 6‬األجنبية‪ ،‬دار الصفاء للنشر و التوزيع‪ ،‬األردن‪ ،2010 ،‬ص ‪.215‬‬
‫‪ - 18‬إسماعيل إبراهيم الطراد‪ ،‬إدارة العمالت‪ 6‬األجنبية‪ ،‬مطبعة الروزنا‪ ،‬دون بلد نشر‪ ،2001 ،‬ص ‪.232-231‬‬
‫‪12‬‬
 ‫مخاطر األسعار‪:‬‬ ‫‪-4‬‬

‫هناك نوعان من األسعار التي تؤثر‪ 6‬على عمليات التعامل بالعمالت األجنبية‪:‬‬

‫الن‪666‬وع األول‪ :‬وهي أس‪666‬عار الفوائ‪666‬د على العمالت وه‪666‬و م‪666‬ا ي ‪66‬ؤثر‪ 6‬على عملي ‪66‬ات الس ‪66‬وق النق‪666‬دي عن‪666‬دما يك‪666‬ون‬ ‫‪-1‬‬
‫اس‪66‬تحقاق عملي‪66‬ات اإلق‪66‬راض واالق‪66‬تراض غ‪66‬ير متط‪66‬ابق‪ ،‬وعن‪66‬دما يك‪66‬ون هن‪66‬اك اختالف في ت‪66‬اريخ ح‪66‬ق ش‪66‬راء و‬
‫‪19‬‬
‫بيع العملة في عمليات المقايضة‪ ،‬و تحدث المخاطر نتيجة التغير العكسي المحتمل في أسعار الفائدة‪.‬‬
‫الن ‪66‬وع الث ‪66‬اني‪ :‬و هي أس ‪66‬عار‪ 6‬العمالت األجنبي ‪66‬ة و المخ ‪66‬اطرة فيه ‪66‬ا تظه ‪66‬ر نتيج ‪66‬ة التغ ‪66‬ير العكس ‪66‬ي المحتم ‪66‬ل في‬ ‫‪-2‬‬
‫‪20‬‬
‫أسعار العمالت خالل فترة االحتفاظ بها‪.‬‬

‫فرع‪ :03‬أساليب إدارة مخاطر تغيرات سعر الصرف‪ 6‬األجنبي‪:‬‬

‫يوجد العديد من األساليب واإلجراءات و التدابير من أجل التقليل أو تجنب الوقوع‪ 6‬فى خطر الص‪6‬رف عن‬
‫طري‪6‬ق‪ 6‬التقلي‪66‬ل من حجم ال‪66‬ديون المح‪66‬ررة ب‪66‬العمالت األجنبي‪66‬ة أو الت‪66‬أثير‪ 6‬على آج‪66‬ال ال‪66‬دفع أو غيره‪66‬ا من اإلج‪66‬راءات‬
‫األخرى‪ ،‬حيث توجد هناك مجموعتين من تقنيات إدارة خطر الصرف‪ ،‬تقنيات داخلية و أخرى خارجية‪:‬‬

‫األساليب الداخلية لتغطية خطر الصرف‪:‬‬ ‫‪-1‬‬

‫تتمثل هذه األساليب في السياسات التي تنتهجها اإلدارة المالية للمجموعة بالنسبة للوحدات التابعة له‪66‬ا دون‬
‫اللجوء إلى أي طرف خارجي‪.‬‬

‫و تتكون هذه األساليب من‪:‬‬

‫التأثير على حجم الديون بواسطة عملية المقاصة‪:‬‬ ‫‪-1‬‬

‫ويقص ‪66‬د به ‪66‬ذا األس ‪66‬لوب إج ‪66‬راء المقاص ‪66‬ة بين المس ‪66‬تحقات و المطلوب ‪66‬ات لك ‪66‬ل مؤسس ‪66‬ة اتج ‪66‬اه األخ ‪66‬رى‪ 6‬دون‬
‫االحتف‪66‬اظ بمراك‪66‬ز مكش‪66‬وفة بالنق‪66‬د األجن‪66‬بي في دفاتره‪66‬ا‪ ،‬و يتم تس‪66‬وية الص‪66‬افي بس‪66‬داده لألط‪66‬راف المس‪66‬تحقة‪ ،‬وه‪66‬ذا‬
‫األس‪66‬لوب يعم‪66‬ل على التخفيض من ع‪66‬دد الم‪66‬دفوعات ال‪66‬تي تتم بين الوح‪66‬دات المختلف‪66‬ة داخ‪66‬ل المجموع‪66‬ة‪ ،‬كم‪66‬ا يعم‪66‬ل‬
‫ه‪66 6‬ذا األس‪66 6‬لوب أيض‪66 6‬ا على تخفيض المص‪66 6‬اريف‪ 6‬البنكي‪66 6‬ة‪ ،‬كم‪66 6‬ا يس‪66 6‬اعد على إحك‪66 6‬ام الرقاب‪66 6‬ة على التس‪66 6‬ويات المالي‪66 6‬ة‬
‫الداخلية بين الوحدات المختلفة‪ ،‬وذلك من خالل إجراء مقاصة بين ذم‪6‬ة و دين مح‪6‬ررين بنفس العمل‪6‬ة و لهم‪6‬ا نفس‬
‫تاريخ االستحقاق بحيث تقوم المؤسسة بتغطية متبادلة للمبلغ األقل‪ ،‬و هنا يس‪66‬تمر احتم‪66‬ال تع‪66‬رض المؤسس‪66‬ة لخط‪66‬ر‬

‫‪ - 19‬بلعزوز بن علي‪ ،‬استراتيجيات إدارة المخاطر في المعامالت المالية‪ ،‬مجلة الباحث‪ ،‬العدد‪ ،01‬جامعة ورقلة‪ ،‬الجزائر‪ ،2010-2009،‬ص ‪.334‬‬
‫‪ - 20‬توفيق عبد الرحيم يوسف حسن‪ ،‬اإلدارة المالية الدولية و التعامل بالعمالت‪ 6‬األجنبية‪ ،‬دار صفاء للنشر و التوزيع‪ ،‬األردن‪ ،2010 ،‬ص ‪.216-215‬‬
‫‪13‬‬
‫الص‪66‬رف بالنس‪66‬بة للرص‪66‬يد‪ 6‬المتبقي فق‪66‬ط‪ ،‬ويتم تط‪66‬بيق ه‪66‬ذا األس‪66‬لوب في الش‪66‬ركات ال‪66‬تي تتعام‪66‬ل م‪66‬ع بعض‪66‬ها‪ 6‬البعض‬
‫‪21‬‬
‫داخل المجموعة‪.‬‬

‫أسلوب المطابقة‪:‬‬ ‫‪-2‬‬

‫يقص‪66‬د بأس‪66‬لوب المطابق‪66‬ة مطابق‪66‬ة الت‪66‬دفقات النقدي‪66‬ة األجنبي‪66‬ة الداخل‪66‬ة و الخارج‪66‬ة من الوح‪66‬دة االقتص‪66‬ادية في‬
‫نفس المواعي‪66‬د تقريب‪66‬ا‪ ،‬بحيث يتم اس‪66‬تخدام عمل‪66‬ة أجنبي‪66‬ة واح‪66‬دة في س‪66‬داد الم‪66‬دفوعات المطلوب‪66‬ة‪ ،‬ويكمن الف‪66‬رق بين‬
‫المقاص ‪66‬ة والمطابق ‪66‬ة في ك ‪66‬ون األولى تس ‪66‬تخدم في حال ‪66‬ة الت ‪66‬دفقات النقدي ‪66‬ة بين وح ‪66‬دات اقتص ‪66‬ادية تض ‪66‬مها مجموع ‪66‬ة‬
‫‪22‬‬
‫واحدة أما المطابقة فتستخدم‪ 6‬بين هذه الوحدات بعضها البعض أو بينها و بين طرف‪ 6‬ثالث‪.‬‬

‫أسلوب التعجيل أو التباطؤ(تسيير آجال العملية)‪:‬‬ ‫‪-3‬‬

‫يتم تسيير آجال العملية إم‪6‬ا عن طري‪6‬ق تأجي‪6‬ل أو تعجي‪6‬ل المقبوض‪6‬ات‪ 6‬أو الم‪6‬دفوعات بالعمل‪6‬ة األجنبي‪6‬ة حيث‬
‫يتم س‪66‬داد االل‪66‬تزام الم‪66‬الي قب‪66‬ل ف‪66‬ترة من ت‪66‬اريخ االس‪66‬تحقاق وف‪6‬ق‪ 6‬أس‪66‬لوب التعجي‪66‬ل‪ ،‬وس‪66‬داد مبل‪66‬غ االل‪66‬تزام‪ 6‬بع‪66‬د ف‪66‬ترة من‬
‫تاريخ استحقاقه وفق أسلوب التأجيل‪ ،‬وذلك من أجل االستفادة من التغيرات المتوقع‪66‬ة ألس‪66‬عار الص‪66‬رف‪ 6‬بالزي‪66‬ادة أو‬
‫‪23‬‬
‫النقصان بما يتفق مع مصلحة الوحدة‪.‬‬

‫إصدار الفواتير بعملة أجنبية قليلة التقلبات‪:‬‬ ‫‪-4‬‬

‫في الكثير من األحي‪6‬ان يلج‪6‬أ المص‪66‬درين إلى إص‪6‬دار‪ 6‬فوات‪6‬ير بض‪6‬اعتهم المع‪6‬دة للتص‪6‬دير‪ 6‬بالعمل‪66‬ة ال‪66‬تي تع‪6‬رف‬
‫اس ‪66‬تقرار في قيمته ‪66‬ا وال ‪66‬تي يثق ‪66‬ون به ‪66‬ا‪ ،‬أو بالعمل ‪66‬ة ال ‪66‬تي له ‪66‬ا س ‪66‬وق ص ‪66‬رف آج ‪66‬ل ح ‪66‬تى يتمكن من إج ‪66‬راء التغطي ‪66‬ة‬
‫الالزم‪66‬ة‪2،‬حيث أن ك‪66‬ل من المص‪66‬در و المس‪66‬تورد يفض‪66‬ل أن يك‪66‬ون إص‪66‬دار الف‪66‬اتورة بعمل‪66‬ة دولت‪66‬ه ح‪66‬تى ال يتع‪66‬رض‬
‫لمخ‪66‬اطر الص‪66‬رف‪ ،‬إال أن المؤسس‪66‬ات فى ال‪66‬دول النامي‪66‬ة ع‪66‬ادة م‪66‬ا تك‪66‬ون مض‪66‬طرة لقب‪66‬ول عمالت دولي‪66‬ة مفروض‪66‬ة‬
‫‪24‬‬
‫عليها و ليس لها إمكانية اختيار عملة الفوترة إال نادرا‪.‬‬

‫التأثير على التدفقات التجارية للمؤسسة‪:‬‬ ‫‪-5‬‬

‫‪ - 21‬عبد الحق بوعتروس‪ ،‬حول أهمية إدارة مخاطر الصرف ‪ -‬حالة البلدان التي تمر بمرحلة انتقال‪ ،-‬مجلة البحوث و الدراسات‪،‬العدد ‪ ،79‬جامعة‬
‫قسنطينة‪ ،‬الجزائر‪ ،1999 ،‬ص ‪6.‬‬
‫‪ - 22‬مدحت صادق‪ ،‬النقود الدولية و عمليات الصرف األجنبي‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص ‪.195‬‬
‫‪ - 23‬عبد الحق بوعتروس‪ ،‬حول أهمية إدارة مخاطر الصرف ‪ -‬حالة البلدان التي تمر بمرحلة انتقال‪ ،-‬مرجع سابق‪ ،‬ص ‪.114‬‬
‫‪ - 24‬مدحت صادق‪ ،‬النقود الدولية و عمليات الصرف األجنبي‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص ‪.196‬‬
‫‪14‬‬
‫تلج‪66‬أ المؤسس‪66‬ة إلى ه‪66‬ذا اإلج‪66‬راء بن‪66‬اء على توقعاته‪66‬ا المس‪66‬تقبلية بش‪66‬أن أس‪66‬عار ص‪66‬رف العمل‪66‬ة‪ ،‬ف‪66‬إذا ت‪66‬وقعت‬
‫ح ‪66‬دوث تغ ‪66‬يرا كب ‪66‬يرا في س ‪66‬عر ص ‪66‬رف‪ 6‬العمل ‪66‬ة خالل ف ‪66‬تر قص ‪66‬يرة من ال ‪66‬زمن تق ‪66‬وم بتع ‪66‬ديل برن ‪66‬امج اس ‪66‬تيرادها‪ 6‬من‬
‫المس‪66‬تلزمات‪ 6‬اإلنتاجي‪66‬ة و ذل‪66‬ك برف‪66‬ع الكمي‪66‬ات المس‪66‬توردة‪ ،‬و تس‪66‬عى إلى تس‪66‬ريع طلبياته‪66‬ا تجنب‪66‬ا للخس‪66‬ارة المحتمل‪66‬ة و‬
‫العكس في حال‪66‬ة التص‪66‬دير‪ ،‬حيث تق‪66‬وم المؤسس‪66‬ات‪ 6‬بزي‪66‬ادة الت‪66‬دفقات النقدي‪66‬ة الداخل‪66‬ة للمؤسس‪66‬ة بعمل‪66‬ة يتوق‪66‬ع ارتف‪66‬اع‬
‫قيمتها‪ ،‬في نفس الوقت يتم زيادة التدفقات النقدية الخارج‪6‬ة من المؤسس‪6‬ة بعمل‪6‬ة نقدي‪6‬ة من المتوق‪6‬ع‪ 6‬انخف‪6‬اض قيمته‪6‬ا‪،‬‬
‫و ينبغي أن يتم ذل ‪66‬ك بدراس ‪66‬ة وافي ‪66‬ة إلمكاني ‪66‬ات المؤسس ‪66‬ة المالي ‪66‬ة وك ‪66‬ذا ق ‪66‬درتها التفاوض ‪66‬ية والتخزيني ‪66‬ة وك ‪66‬ذا ق ‪66‬درة‬
‫العمي ‪66‬ل على تنفي ‪66‬ذ الص ‪66‬فقة‪ ،‬و ذل ‪66‬ك من خالل رس ‪66‬م إس ‪66‬تراتيجية للمؤسس ‪66‬ة بش ‪66‬أن الص ‪66‬ادرات وال ‪66‬واردات و تحقي ‪66‬ق‬
‫‪25‬‬
‫التوازن بينهما‪.‬‬

‫األساليب الخارجية لتغطية خطر الصرف‪:‬‬ ‫‪-2‬‬

‫يقص ‪66‬د باألس ‪66‬اليب الخارجي ‪66‬ة لتغطي ‪66‬ة مخ ‪66‬اطر الص ‪66‬رف األجن ‪66‬بي ال ‪66‬دخول في عالق ‪66‬ات تعاقدي ‪66‬ة م ‪66‬ع ط ‪66‬رف‬
‫خارجي لتغطية مخاطر‪ 6‬تقلبات أسعار الصرف وذل‪6‬ك بع‪6‬د فش‪66‬ل األس‪6‬اليب الداخلي‪66‬ة في تغطي‪6‬ة ه‪6‬ذه المخ‪6‬اطر‪ ،‬وفيم‪6‬ا‪6‬‬
‫يلي بعض األساليب الخارجية لتغطية خطر الصرف‪:‬‬

‫القروض المتقاطعة بالعملة األجنبية‪:‬‬ ‫‪-1‬‬

‫تتلخص هذه التقني‪6‬ة في قرض‪6‬ين متب‪6‬ادلين بنفس الم‪6‬دة وبنفس المبل‪6‬غ‪ ،‬و بعمل‪66‬تين مختلف‪6‬تين وه‪6‬و يع‪6‬ني ال‪66‬دفع‬
‫الفعلي للمبالغ المتفق بشأنها و استرجاعها في تاريخ االستحقاق و عملية ‪ SWAP‬الخاصة بالعملة يمكن أن تك‪66‬ون‬
‫محل تعاقد‪ 6‬بين مؤسس‪6‬تين في نفس الدول‪6‬ة (مص‪6‬در‪ ،‬ومس‪6‬تورد) لهم‪6‬ا نفس الحاج‪6‬ة المتن‪6‬اظرة ولكن ه‪6‬ذه حال‪6‬ة ن‪6‬ادرة‬
‫‪26‬‬
‫الوقوع وأغلب هذه العمليات في الحياة العملية تتم بين البنك و زبائنه‪.‬‬

‫تسبيقات بالعملة األجنبية‪:‬‬ ‫‪-2‬‬

‫وهي تقني‪66‬ة موجه‪66‬ة للمؤسس‪66‬ات ال‪66‬تي ت‪66‬رغب في تغطي‪66‬ة حاجاته‪66‬ا من الس‪66‬يولة وتغطي‪66‬ة خط‪66‬ر الص‪66‬رف‪ 6‬في‬
‫نفس ال‪66‬وقت‪ ،‬ه‪66‬ذين اله‪66‬دفين يمكن التوص‪66‬ل إلى تحقيقهم‪66‬ا بطريق‪66‬ة منفص‪66‬لة عن طري ‪6‬ق‪ 6‬االق‪66‬تراض بالعمل‪66‬ة المحلي‪66‬ة‬
‫واس‪66‬تعمال الص‪66‬رف األج‪66‬ل في نفس ال‪66‬وقت‪ ،‬وهن‪66‬اك أس‪66‬لوب آخ‪66‬ر يتمث‪66‬ل في االق‪66‬تراض بالعمل‪66‬ة األجنبي‪66‬ة واس‪66‬تبدال‬
‫المبل ‪66‬غ المق ‪66‬ترض مباش ‪66‬رة بالعمل ‪66‬ة المحلي ‪66‬ة‪ ،‬فه ‪66‬ذه الطريق ‪66‬ة تمكن المص ‪66‬در من االس ‪66‬تفادة من ائتم ‪66‬ان قص ‪66‬ير‪ 6‬األج ‪66‬ل‬
‫يس‪66‬تعمله في تموي‪66‬ل عمليات‪66‬ه‪ ،‬يق‪66‬وم فيم‪66‬ا بع‪66‬د بتس‪66‬ديده بواس‪66‬طة العمل‪66‬ة الص‪66‬عبة ال‪66‬تي س‪66‬يتلقاها من زبون‪66‬ه في ت‪66‬اريخ‬
‫االستحقاق أما إذا كانت رغبة هذه المؤسسة القضاء نهائي‪6‬ا على خط‪6‬ر الص‪6‬رف‪ 6‬فعليه‪66‬ا أال تق‪6‬ترض إال المبل‪66‬غ ال‪6‬ذي‬
‫‪27‬‬
‫إذا أضفنا إليه الفوائد يصبح نفس المبلغ المرتقب تحصيله من الزبون‪.‬‬
‫‪ - 25‬عبد الحق بوعتروس‪ ،‬تقنيات‪ 6‬إدارة مخاطر سعر الصرف‪ ،‬مداخلة بعنوان‪ :‬تقنيات‪ 6‬إدارة مخاطر سعر الصرف‪ ،‬مؤتمر‪ 6‬إدارة المخاطر و اقتصاد‬
‫المعرفة جامعة الزيتونة األردنية‪ ،‬ص ‪.7‬‬
‫‪ - 26‬المرجع نفسه‪، ،‬ص‪8‬‬
‫‪ - 27‬عبد الحق بوعتروس‪ ،‬تقنيات‪ 6‬إدارة مخاطر سعر الصرف‪ ،‬مرجع السابق‪ ،‬ص ‪.9‬‬
‫‪15‬‬
 ‫تغطية خطر الصرف عن طريق‪ 6‬شركات التأمين على التجارة الخارجية‪:‬‬ ‫‪-3‬‬

‫تعم ‪66‬ل ش ‪66‬ركات الت ‪66‬أمين المتخصص ‪66‬ة على تق ‪66‬ديم الض ‪66‬مانات لبعض المؤسس ‪66‬ات‪ 6‬االقتص ‪66‬ادية ال ‪66‬تي ال يمكنه ‪66‬ا‬
‫اس‪66‬تعمال أس‪66‬اليب التغطي‪66‬ة الس‪66‬ابقة نتيج‪66‬ة لوج‪66‬ود رقاب‪66‬ة ص‪66‬ارمة على سياس‪66‬ة الص‪66‬رف‪ ،‬أو نتيج‪66‬ة ع‪66‬دم تمكنه‪66‬ا من‬
‫تغطية خطر الصرف بالنسبة لعمالت معينة‪ ،‬و تختلف هذه الضمانات المقدمة من ش‪66‬ركات الت‪66‬أمين من ش‪66‬ركة إلى‬
‫أخرى بحيث قد تتعلق هذه الضمانات به ‪:‬‬

‫ض‪66 6‬مانات تطب‪66 6‬ق على الص‪66 6‬ادرات وال‪66 6‬واردات‪ ،‬حيث يتعل‪66 6‬ق الض‪66 6‬مان في ه‪66 6‬ذه الحال‪66 6‬ة على رقم األعم‪66 6‬ال‬ ‫⮘‬
‫المرتقب (حجم ص‪66‬ادراتها) أو حجم المش‪6‬تريات المتوق‪6‬ع‪( 6‬االس‪6‬تيراد)‪ ،‬فالمؤسس‪66‬ة طالب‪66‬ة الض‪6‬مان يمكن له‪66‬ا‬
‫أن تخت‪66‬ار ف‪66‬ترة التغطي‪66‬ة ال‪66‬تي تمت‪66‬د من ‪ 9‬إلى ‪ 77‬ش‪66‬هرا وك‪66‬ذلك العمل‪66‬ة الم‪66‬راد تغطيته‪66‬ا من بين العدي‪66‬د من‬
‫العمالت ال‪666‬تي تغطيه‪66‬ا‪ 6‬ه‪666‬ذه الش‪666‬ركات‪ ،‬وتج‪666‬در‪ 6‬اإلش‪666‬ارة إلى أن تكلف ‪66‬ة التغطي ‪66‬ة تعتم ‪66‬د على ماهي‪666‬ة العمل‪666‬ة‬
‫المغط‪66 6‬اة وم‪66 6‬دة التغطي‪66 6‬ة (العمول‪66 6‬ة من ‪ 0.02%‬إلى ‪ )7.2%‬حيث أن س‪66 6‬عر الص‪66 6‬رف‪ 6‬المغطى ه‪66 6‬و س‪66 6‬عر‬
‫الص‪6‬رف‪ 6‬الف‪6‬وري‪ 6‬في ت‪66‬اريخ التوقي‪6‬ع على اإلتف‪66‬اق بين المؤسس‪66‬ة وش‪6‬ركة الت‪6‬أمين‪ ،‬باإلض‪6‬افة إلى أن الم‪66‬ؤمن‬
‫ق‪66‬د يس‪66‬تفيد من ج‪66‬زء من األرب‪66‬اح الناجم‪66‬ة في التم‪66‬يز اإليج‪66‬ابي لس‪66‬عر الص‪66‬رف‪ ،‬كم‪66‬ا أن الض‪66‬مانات المقدم‪66‬ة‬
‫للمص‪66‬در‪ 6‬لتغطي‪66‬ة الخس‪66‬ائر المحتمل‪66‬ة في حال‪66‬ة انخف‪66‬اض س‪66‬عر الص‪66‬رف تك‪66‬ون بين ت‪66‬اريخ تق‪66‬ديم الع‪66‬رض من‬
‫المصدر إلى زبونه‪ ،‬وتاريخ التوقيع الفعلي للعقد‪.‬‬

‫وخالص ‪66‬ة لم ‪66‬ا تق ‪66‬دم نس ‪66‬تنتج أن إدارة مخ ‪66‬اطر‪ 6‬س ‪66‬عر الص ‪66‬رف‪ 6‬تعت ‪66‬بر عملي ‪66‬ة على درج ‪66‬ة كب ‪66‬يرة من التعقي ‪66‬د‬
‫ته‪66‬دف على ترش‪66‬يد النت‪66‬ائج المالي‪66‬ة للمؤسس‪66‬ات المعني‪66‬ة‪ ،‬وذل‪66‬ك إلرتباطه‪6‬ا‪ 6‬ب‪66‬التطورات المتج‪66‬ددة بإس‪66‬تمرار باألس‪66‬اليب‬
‫المستعملة للوقاي‪6‬ة من مخ‪6‬اطر التغ‪6‬يرات الحاص‪6‬لة في العمالت‪ ،‬مم‪66‬ا يتطلب مراجع‪6‬ة قواع‪66‬د العم‪6‬ل بص‪66‬فة دوري‪6‬ة و‬
‫منتظم‪666‬ة من قب‪666‬ل المكلفين بتأديته‪666‬ا‪ ،‬وذل‪666‬ك من خالل تس‪666‬جيل عملي ‪66‬ة إدارة مخ ‪66‬اطر الص ‪66‬رف ض‪666‬من اإلس‪666‬تراتيجية‬
‫العام‪66‬ة للمؤسس‪66‬ة و اختي‪66‬ار التقني‪66‬ة األنس‪66‬ب حس‪66‬ب طبيع‪66‬ة النش‪66‬اط و محي‪66‬ط العم‪66‬ل‪ ،‬حيث تش‪66‬كل ه‪66‬ذه األس‪66‬اليب نظ‪66‬ام‪6‬‬
‫متكامل إلدارة مخاطر الصرف‪ 6‬بالنسبة ألي مؤسسة تعمل في مجال دولي يتميز بالتقلبات في سوقي‪ 6‬النقد و المال‬
‫بالنسبة للعمالت األجنبية‪.‬‬

‫المبحث الثاني‪ :‬الميزان التجاري و تأثراته بسعر الصرف‪:‬‬

‫المطلب األول‪ :‬الميزان التجاري‪:‬‬

‫‪16‬‬
 ‫فرع‪ :1‬مفهوم الميزان التجاري و أثره االقتصادي‪:‬‬

‫مفهوم الميزان التجاري‪:‬‬ ‫‪-1‬‬

‫يقص ‪66‬د ب ‪66‬الميزان التج ‪66‬اري رص ‪66‬يد العملي ‪66‬ات‪ ،‬أي المش ‪66‬تريات والمبيع ‪66‬ات‪ 6‬من الس ‪66‬لع والخ ‪66‬دمات‪ ،‬وه ‪66‬ذا ه ‪66‬و‬
‫المعنى الواسع للميزان التجاري المألوف استخدامه حاليا‪.‬‬

‫الم‪66‬يزان التج‪66‬اري ه‪66‬و الف‪66‬رق بين قيم الص‪66‬ادرات و ال‪66‬واردات من الس‪66‬لع والخ‪66‬دمات خالل ف‪66‬ترة معين‪66‬ة من‬
‫الزمن (عادة ‪ 03‬أشهر)‪ ،‬وهكذا تقيم العالقة بين صادرات و واردات البلد ويعبر عنها بالمعادلة التالية‪:‬‬

‫رصيد الميزان التجاري‪ = 6‬إجمالي صادرات البلد (‪ - )X‬إجمالي واردات البلد (‪)Y‬‬

‫الم‪66‬يزان التج‪66‬اري يش‪66‬كل أهم ج‪66‬زء من م‪66‬يزان الم‪66‬دفوعات لدول‪66‬ة م‪66‬ا‪ ،‬كم‪66‬ا يمكن أن يطل‪66‬ق علي‪66‬ه "الم‪66‬يزان التج‪66‬اري‬
‫الدولي" في هذا البلد‪.‬‬

‫الم‪666‬يزان التج‪666‬اري يع‪666‬ني ص‪666‬ادرات‪ 6‬البل‪666‬د من الس‪666‬لع والخ ‪66‬دمات أك ‪66‬ثر من وارداته‪6 6‬ا‪ 6‬نق ‪66‬ول إذن "ف‪666‬ائض في‬
‫الميزان" أو ما يسمى "الفائض التجاري‪." 6‬‬

‫الم‪66‬يزان التج‪66‬اري الس‪66‬لبي يع‪66‬ني أن البل‪66‬د ال يص‪66‬در بالق‪66‬در الك‪66‬افي‪ ،‬وه‪66‬ذا م‪66‬ا يس‪66‬مى بـ"العج‪66‬ز التج‪66‬اري"‪ 6‬ال‬
‫ينبغي بالض‪66‬رورة أن ينظ‪66‬ر إلى ه‪66‬ذا المفه‪66‬وم بنظ‪66‬رة س‪66‬لبية؛ ب‪66‬ل كح‪66‬دث دوري‪ 6‬متص‪66‬ل بال‪66‬دورة االقتص‪66‬ادية‪ ،‬البل‪66‬دان‬
‫ذات االقتصاد المتنامي‪ 6‬مثل‪ :‬الواليات المتحدة األمريكية وهونغ‪ 6‬كونغ وأستراليا بها عج‪6‬ز تج‪6‬اري‪ ،‬ه‪6‬ذه ال‪6‬دول له‪6‬ا‬
‫القدرة لمواجهة الطلب المحلي الضخم في فترات التوسع االقتصادي ‪.‬‬

‫أم‪66‬ا الم‪66‬يزان التج‪66‬اري‪ 6‬الس‪66‬لبي فه‪66‬و أم‪66‬ر أك‪66‬ثر ص‪66‬عوبة في البل‪66‬دان الفق‪66‬يرة ال‪66‬تي تعتم‪66‬د في نموه‪66‬ا واقتص‪66‬ادها‬
‫‪28‬‬
‫على أيدي االستثمار‪ 6‬األجنبي‪.‬‬

‫أثره االقتصادي‪:‬‬ ‫‪-2‬‬

‫نلمس هن‪66‬اك أث‪66‬رين األول ه‪66‬و الف‪66‬ائض والث‪66‬اني ه‪66‬و العج‪66‬ز‪ .‬وعلى ال‪66‬رغم من أن الم‪66‬يزان التج‪66‬اري‪ 6‬ليس إال‬
‫ج‪66‬زءا من م‪66‬يزان الم‪66‬دفوعات وال يش‪66‬مل ص‪66‬فقات الخ‪66‬دمات و األم‪66‬وال ويع ‪6‬د‪ 6‬م‪66‬ع ذل‪66‬ك ذا دالل‪66‬ة كب‪66‬يرة في رص‪66‬يده‬
‫اإليج‪66‬ابي والس‪66‬لبي‪ .‬فعن‪66‬دما تتج‪66‬اوز قيم‪66‬ة الص‪66‬ادرات‪ 6‬قيم‪66‬ة ال‪66‬واردات في الم‪66‬يزان التج‪66‬اري ه‪66‬ذا يع‪66‬بر علي‪66‬ه ب‪66‬العجز‪،‬‬
‫وه‪66‬و يع‪66‬بر عن عوام‪66‬ل ص‪66‬حية في االقتص‪66‬اد‪ 6‬المع‪66‬ني‪ ،‬فه‪66‬و يش‪66‬ير أوال إلى الطاق‪66‬ة اإلنتاجي‪66‬ة الواس‪66‬عة والفائض‪66‬ة عن‬
‫الحاج‪66‬ات الداخلي‪66‬ة‪ ،‬كم‪66‬ا يش‪66‬ير إلى الق‪66‬درة التراكمي‪66‬ة للس‪66‬لعة المص‪66‬درة وه‪66‬ذا يع‪66‬ني أن الكف‪66‬اءة في عملي‪66‬ة اإلنت‪66‬اج من‬
‫حيث التكلف ‪66‬ة و الج ‪66‬ودة والتالؤم‪ 6‬م ‪66‬ع األذواق في الس ‪66‬وق الخارجي ‪66‬ة وبم ‪66‬ا يف ‪66‬وق الس ‪66‬لع المماثل ‪66‬ة اآلتي ‪66‬ة من البل ‪66‬دان‬

‫‪ - 28‬زبير طيوح‪ ،‬أثر تحرير التجارة الخارجية على الميزان التجاري‪ ،‬مذكرة مكملة لنيل شهادة الماستر في العلوم التجارية‪ ،‬تخصص‪ :‬تجارة دولية‪ ،‬جامعة‬
‫محمد خيضر بسكرة‪ ،2015-2014 ،‬ص ‪.41‬‬
‫‪17‬‬
‫األخرى‪ ،‬كما يعني الفائض حصول البل‪6‬د المع‪6‬ني على عمل‪6‬ة أجنبي‪6‬ة يض‪6‬يفها إلى احتياطات‪6‬ه من ه‪6‬ذه العمل‪6‬ة لض‪6‬مان‬
‫تموي‪6‬ل مس‪6‬تورداته و تس‪6‬ديد التزامات‪6‬ه الخارجي‪6‬ة و تقوي‪6‬ة مكان‪6‬ة عملت‪6‬ه في أس‪6‬واق الص‪6‬رف‪ 6‬الدولي‪6‬ة والمحافظ‪6‬ة على‬
‫قيمته ‪66‬ا الش ‪66‬رائية‪ ،‬كم ‪66‬ا يع ‪66‬ني تش ‪66‬غيل الي ‪66‬د العامل ‪66‬ة ال ‪66‬تي ل ‪66‬وال الق ‪66‬درة على التص ‪66‬دير‪ 6‬لم ‪66‬ا أمكن تش ‪66‬غيلها‪ ،‬كم ‪66‬ا يع ‪66‬ني‬
‫‪29‬‬
‫االستمرار في بناء قدرات إنتاجية جديدة لتوسيع طاقات البلد لتلبية حاجاته و زيادة صادراته‪.‬‬

‫فرع‪ :02‬التوازن و االختالل في الميزان التجاري‪:‬‬

‫ب‪66‬الرغم من أن حال‪66‬ة االختالل في الم‪66‬يزان التج‪66‬اري تح‪66‬دث بص‪66‬فة مس‪66‬تمرة وبص‪66‬ورة ش‪66‬ائعة‪ ،‬في حين أن‬
‫حالة الت‪6‬وازن ن‪6‬ادرا م‪6‬ا تتحق‪6‬ق في الواق‪6‬ع‪ ،‬إال أن ك‪6‬ل دول الع‪6‬الم تح‪6‬اول الوص‪6‬ول‪ 6‬إلى ت‪6‬وازن في ميزانه‪6‬ا التج‪6‬اري‬
‫من خالل محاوالته ‪6‬ا‪ 6‬تقيي‪66‬د وارداته ‪6‬ا‪ 6‬الس‪66‬لعية ق‪66‬در اإلمك‪66‬ان‪ ،‬والعم‪66‬ل على زي‪66‬ادة ص‪66‬ادراتها‪ 6‬من أج‪66‬ل الوص‪66‬ول إلى‬
‫حالة التوازن‪ ،‬وهي الحالة التي يتحقق من خاللها االستقرار‪ 6‬االقتصادي داخليا و خارجيا‪.‬‬

‫‪ -01‬التوازن في الميزان التجاري‪:‬‬

‫يقص‪66 6‬د ب‪66 6‬التوازن في الم‪66 6‬يزان التج‪66 6‬اري‪ 6‬تس‪66 6‬اوي ك‪66 6‬ل من الج‪66 6‬انب ال‪66 6‬دائن م‪66 6‬ع الج‪66 6‬انب الم‪66 6‬دين في الم‪66 6‬يزان‬
‫التجاري‪ ،‬أي تساوي المطلوبات المستحقة على الدول األخرى مع حقوق الدولة تجاه الع‪6‬الم الخ‪66‬ارجي أي أن حال‪66‬ة‬
‫‪30‬‬
‫التوازن تتحقق عندما يكون ‪:‬‬

‫اإلنتاج ‪ +‬الواردات = الطلب المحلي ‪ +‬الطلب الخارجي‬

‫معناه‪:‬‬

‫اإلنتاج المحلي ‪ +‬الواردات = الطلب المحلي ‪ +‬الصادرات‬

‫فالص‪66‬ادرات تمث‪66‬ل الطلب الخ‪66‬ارجي الفعلي على المنتج‪66‬ات المحلي‪66‬ة‪ ،‬وحال‪66‬ة الت‪66‬وازن ه‪66‬ذه تع‪66‬ني ع‪66‬دم اتج‪66‬اه‬
‫األسعار المحلية نحو التغير (ثبات األس‪6‬عار) وال‪6‬ذي يتحق‪6‬ق من خالل‪6‬ه الت‪6‬وازن ال‪6‬داخلي‪ ،‬ونتيج‪6‬ة ه‪6‬ذا الت‪6‬وازن تتج‪6‬ه‬
‫أسعار الصرف‪ 6‬للثبات وعدم التغير ارتفاعا وانخفاضا ( يتحق‪6‬ق ت‪66‬وازن خ‪6‬ارجي) وبالت‪6‬الي‪ 6‬تحقي‪66‬ق ت‪6‬وازن اقتص‪66‬ادي‪6‬‬
‫داخلي وخارجي‪.‬‬

‫‪ -02‬االختالل في الميزان التجاري‪:‬‬

‫يح‪66‬دث االختالل في الم‪66‬يزان التج‪66‬اري في حال‪66‬ة زي‪66‬ادة الج‪66‬انب الم‪66‬دين على الج‪66‬انب ال‪66‬دائن‪ ،‬أي عن‪66‬د زي‪66‬ادة‬
‫حقوق الدولة المترتبة على مطلوباتها‪ 6‬في الدول األخرى وتسمى‪ 6‬هذه الحالة بالفائض في الميزان التجاري ويس‪66‬مى‪6‬‬

‫‪ - 29‬بن طالب فاطمة الزهراء‪ ،‬أثر تغير سعر الصرف على الميزان التجاري دراسة قياسية لحالة الجزائر ( ‪ )2010-1970‬مذكرة مكملة لنيل شهادة‬
‫الماستر في العلوم االقتصادية‪ ،‬تخصص‪ :‬مالية واقتصاد دولي‪ ،‬جامعة محمد خيضر‪ ،‬بسكرة‪ ،2013-2012 ،‬ص ‪.57‬‬
‫‪ - 30‬فليح حسن خلف‪ ،‬التمويل الدولي‪ ،‬مؤسسة الوراق للنشر و التوزيع‪ ،‬األردن‪ ،2004 ،‬ص ‪.125-124‬‬
‫‪18‬‬
‫عج‪66‬زا عن‪66‬دما يتج‪66‬اوز‪ 6‬الج‪66‬انب الم‪66‬دين والج‪66‬انب ال‪66‬دائن في الم‪66‬يزان التج‪66‬اري‪ ،‬أي تج‪66‬اوز‪ 6‬المطلوب‪66‬ات المس‪66‬تحقة على‬
‫‪31‬‬
‫الدولة للدول األخرى (التزامات الدولة على الخارج)‪.‬‬

‫ومن المالحظ أن المشكالت في االختالل تبرز بشكل أكبر في حال‪6‬ة العج‪6‬ز‪ ،‬حيث أن الف‪66‬ائض في الم‪6‬يزان‬
‫التج‪6‬اري للدول‪6‬ة ي‪6‬ؤدي إلى ارتف‪6‬اع أرص‪6‬دة الدول‪6‬ة ال‪6‬تي يتحق‪6‬ق فيه‪6‬ا الف‪6‬ائض‪ ،‬وه‪6‬ذا ب‪6‬دوره ي‪6‬ؤدي إلى ارتف‪6‬اع أس‪6‬عار‬
‫ص‪6‬رف عمل‪6‬ة الدول‪6‬ة في ال‪6‬دول األخ‪6‬رى‪ ،‬وبالت‪6‬الي‪ 6‬تت‪6‬أثر الدول‪6‬ة س‪6‬لبا وت‪6‬تراجع ص‪6‬ادراتها م‪6‬ا ي‪6‬ؤثر‪ 6‬أيض‪6‬ا س‪6‬لبيا على‬
‫اإلنت ‪666‬اج المحلي وال ‪666‬دخل والتش ‪666‬غيل‪ ،‬ويس ‪666‬تمر ه ‪666‬ذا األث ‪666‬ر الس ‪666‬لبي إلى تحقي‪66 6‬ق الت‪66 6‬وازن من جدي ‪666‬د بين الص ‪666‬ادرات‬
‫وال‪66 6 6‬واردات‪ ،‬من خالل االنخف‪66 6 6‬اض في الص‪66 6 6‬ادرات والزي‪66 6 6‬ادة في حجم ح‪66 6 6‬تى الوص‪66 6 6‬ول‪ 6‬إلى حال‪66 6 6‬ة الت‪66 6 6‬وازن بين‬
‫الص‪66‬ادرات وال‪66‬واردات‪1،‬فتحقي‪66‬ق ف‪66‬ائض في الم‪66‬يزان التج‪66‬اري للدول‪66‬ة في ظ‪66‬ل ظ‪66‬روف‪ 6‬اقتص‪66‬ادية مالئم‪66‬ة ي‪66‬دل دالل‪66‬ة‬
‫أكي‪66 6‬دة على متان‪66 6‬ة المرك‪66 6‬ز االقتص‪66 6‬ادي‪ 6‬للبل‪66 6‬د‪ ،‬والمتمثل‪66 6‬ة في التوظي ‪6 6‬ف‪ 6‬الت‪66 6‬ام للم‪66 6‬وارد‪ 6‬االقتص‪66 6‬ادية وتحقي‪66 6‬ق التنمي‪66 6‬ة‬
‫االقتص ‪666‬ادية وإ تب‪66 6‬اع سياس‪66 6‬ة تجاري ‪666‬ة محكم‪66 6‬ة تعم‪66 6‬ل على تنمي ‪666‬ة الص‪66 6‬ادرات‪ 6‬إذا تحق‪66 6‬ق الف‪66 6‬ائض في ظ‪66 6‬ل ظ‪66 6‬روف‪6‬‬
‫االقتصادية في الميزان التجاري في هذه الحالة يدل على نجاح البلد وتفوقت في تط‪6‬بيق إح‪6‬دى السياس‪66‬ات القص‪66‬يرة‬
‫‪32‬‬
‫المدى وبالتالي حصول المزيد من االختالل في النشاط االقتصادي‪ 6‬الداخلي للبلد‪.‬‬

‫فرع‪ :3‬العوامل المؤثرة على الميزان التجاري‬

‫هن‪66‬اك العدي‪66‬د من العوام‪66‬ل ال‪66‬تي يمكن أن ت‪66‬ؤثر على الم‪66‬يزان التج‪66‬اري للدول‪66‬ة‪ ،‬ومن أهم ه‪66‬ذه العوام‪66‬ل ن‪66‬ذكر‬
‫ما يلي ‪:‬‬

‫التضخم‪:‬‬ ‫‪-1‬‬

‫ي‪66 6‬ؤدي‪ 6‬التض‪66 6‬خم‪ 6‬إلى ارتف‪66 6‬اع األس‪66 6‬عار المحلي‪66 6‬ة ال‪66 6‬تي تص‪66 6‬بح أعلى نس‪66 6‬بيا من األس‪66 6‬عار العالمي‪66 6‬ة‪ ،‬فتنخفض‬
‫الصادرات وتزداد‪ 6‬ال‪66‬واردات‪ ،‬نظ‪6‬را لك‪6‬ون أن األس‪66‬عار األجنبي‪66‬ة تص‪66‬بح أك‪6‬ثر جاذبي‪66‬ة بالنس‪6‬بة للمقيمين بالمقارن‪6‬ة م‪66‬ع‬
‫أسعار السلع المنتجة محليا‪ ،‬وبالتالي‪ 6‬زيادة الصادرات على الواردات األجنبي‪66‬ة‪ ،‬وانخف‪66‬اض الطلب على الص‪66‬ادرات‪6‬‬
‫‪33‬‬
‫المحلية‪.‬‬

‫معدل نمو الناتج المحلي‪:‬‬ ‫‪-2‬‬

‫يمثل الناتج المحلي الناتج االقتصادي‪ 6‬الداخلي الجاري من السلع و الخدمات النهائية المقومة بسعر الس‪66‬وق‪6‬‬
‫خالل ف‪66‬ترة زمني‪66‬ة معين‪66‬ة ع‪66‬ادة م‪66‬ا تك‪66‬ون س‪66‬نة‪ ،‬أو ه‪66‬و عب‪66‬ارة عن القيم‪66‬ة اإلجمالي‪66‬ة والخ‪66‬دمات ال‪66‬تي ينتهجه‪66‬ا بل‪66‬د م‪66‬ا‬

‫‪ - 31‬فليح حسن خلف‪ ،‬التمويل الدولي‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص ‪32.‬‬

‫‪ - 32‬عبد الرحمان يسري أحمد‪ ،‬االقتصاديات الدولية‪ ،‬مؤسسة شباب الجامعة‪ ،‬مصر‪ ،1993 ،‬ص ‪.30‬‬
‫‪ - 33‬بسام الحجار‪ ،‬العالقات االقتصادية الدولية‪ ،‬المؤسسة الجامعية للدراسات والنشر والتوزيع‪ ،‬لبنان‪ ،2003 ،‬ص ‪.64‬‬
‫‪19‬‬
‫خالل فترة زمنية محددة في السنة‪ ،‬أي أن الناتج المحلي هو الدخل المكتسب الذي يتحصل علي‪6‬ه البل‪6‬د خالل الس‪6‬نة‬
‫بغض النظر عن عناصر اإلنتاج التي ساهمت في إنتاجه في الداخل أي من خالل المساهمة في العملية اإلنتاجية‪،‬‬
‫سواء كانت داخلية أو خارجية ‪.‬‬

‫كم‪66 6‬ا ينتج عن زي‪66 6‬ادة ال‪66 6‬دخل الوط‪66 6‬ني‪ 6‬في الدول‪66 6‬ة زي‪66 6‬ادة الطلب على ال‪66 6‬واردات‪ ،‬في حين انخف‪66 6‬اض ال‪66 6‬دخل‬
‫‪34‬‬
‫القومي يؤدي إلى انخفاض الطلب عليها‪.‬‬

‫تغيرات أسعار الفائدة‪:‬‬ ‫‪-3‬‬

‫إن التغ‪66‬ير في أس‪66‬عار الفائ‪66‬دة ل‪66‬ه أث‪66‬ر كب‪66‬ير على حرك‪66‬ة رؤوس األم‪66‬وال حيث أن ارتف‪66‬اع أس‪66‬عار الفائ‪66‬دة في‬
‫الداخل تؤدي إلى تدفق رؤوس األموال إلى البل‪66‬د به‪6‬دف اس‪6‬تثمارها‪ 6‬وبالت‪66‬الي زي‪6‬ادة اإلنت‪66‬اج المحلي م‪6‬ا ي‪6‬ؤدي‪ 6‬ب‪6‬دوره‬
‫إلى زيادة حجم الصادرات‪ ،‬وعلى العكس من ذلك يؤدي‪ 6‬انخفاض أسعار‪ 6‬الفائ‪66‬دة إلى وبالت‪66‬الي الت‪66‬أثير على الم‪66‬يزان‬
‫التج‪66‬اري للدول‪66‬ة‪ ،‬ويع‪66‬ود الس‪66‬بب في ذل‪66‬ك أن المراك‪66‬ز العالمي‪66‬ة األخ‪66‬رى تص‪66‬بح أك‪66‬ثر جاذبي‪66‬ة بالنس‪66‬بة للمس‪66‬تثمرين‪،‬‬
‫حيث ينتق‪66‬ل رأس الم‪66‬ال إلى المراك‪66‬ز المالي‪66‬ة ال‪66‬تي يرتف‪66‬ع فيه‪66‬ا س‪66‬عر الفائ‪66‬دة عن المس‪66‬توى المطل‪66‬وب لالس‪66‬تفادة من‬
‫‪35‬‬
‫الفرق بين السعرين‪.‬‬

‫سعر الصرف‪:‬‬ ‫‪-4‬‬

‫ي ‪66‬ؤدي رف ‪66‬ع القيم ‪66‬ة الخارجي ‪66‬ة للعمل ‪66‬ة إلى خفض الق ‪66‬درة التنافس ‪66‬ية للس ‪66‬لع المنتج ‪66‬ة محلي ‪66‬ا مم ‪66‬ا يجع ‪66‬ل أس ‪66‬عار‬
‫الواردات أكثر جاذبية بالنسبة للمقيمين‪ ،‬وعلى العكس من ذلك فإن تخفيض سعر الصرف‪ 6‬يؤدي إلى زي‪66‬ادة الق‪66‬درة‬
‫التنافسية للصادرات‪ ،‬حيث تصبح أسعار الواردات أقل جاذبية بالنسبة للمقيمين ‪.‬‬

‫المطلب الثاني‪ :‬تأثير سعر الصرف على الميزان التجاري‬

‫فرع‪ :1‬تأثير تقلبات سعر الصرف على الصادرات‬

‫إن زي‪6‬ادة تقلب‪6‬ات أس‪6‬عار الص‪6‬رف ت‪6‬ؤدي‪ 6‬إلى زي‪6‬ادة المخ‪6‬اطر ال‪6‬تي تواج‪6‬ه المص‪6‬درين و المس‪6‬توردين‪ ،‬إذ أن‬
‫زيادة تقلبات سعر الصرف توحي بأن هناك بيئة غير مواتية للسياسات االقتصادية للدولة‪ ،‬وبهذا فإن تقلبات س‪66‬عر‬
‫الص‪6‬رف‪ 6‬تخفض من حجم التج‪6‬ارة الخارجي‪6‬ة‪ ،‬حيث يمكن أن يك‪66‬ون ه‪66‬ذا الت‪6‬أثير س‪6‬لبي أو ايج‪66‬ابي‪ ،‬وه‪6‬ذا بتتب‪6‬ع ب‪66‬اقي‬
‫المتغ‪66‬يرات الم‪66‬ؤثرة في حجم التج‪66‬ارة الخارجي‪66‬ة واتجاهاته ‪6‬ا‪ 6‬فض‪66‬ال عن س‪66‬لوك المس‪66‬توردين والمص‪66‬درين واختالف‬
‫هيك‪6‬ل اإلنت‪6‬اج‪ ،‬إذ أن ال‪6‬دول ال‪66‬تي تتمت‪6‬ع بهيك‪66‬ل إنت‪6‬اج وتج‪66‬ارة من‪6‬وعين تع‪6‬د أك‪66‬ثر ق‪66‬درة على االس‪66‬تجابة لتقلب‪6‬ات س‪6‬عر‬
‫‪36‬‬
‫الصرف‪ ،‬والعكس في حالة الدول التي تتميز بهيكل إنتاج وحجم تجارة أقل‪.‬‬

‫‪ - 34‬برشيش السعيد‪ ،‬االقتصاد الكلي‪ ،‬دار العلوم للنشر و التوزيع‪ ،‬الجزائر‪ ،2007 ،‬ص ‪.69‬‬
‫‪ - 35‬بسام الحجار‪ ،‬العالقات االقتصادية الدولية‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص ‪.64‬‬
‫‪20‬‬
‫ويتح‪66‬دد‪ 6‬س‪66‬عر الص‪66‬رف في س‪66‬وق الص‪66‬رف‪ 6‬األجن‪66‬بي بتالقي ق‪66‬وى الع‪66‬رض و الطلب من الص‪66‬رف‪ 6‬األجن‪66‬بي‬
‫والميزان التجاري بجانبي‪6‬ه ال‪6‬دائن والم‪6‬دين (الص‪6‬ادرات وال‪6‬واردات) يعكس لن‪6‬ا ق‪6‬وى س‪6‬وق‪ 6‬الص‪6‬رف األجن‪6‬بي‪ ،‬حيث‬
‫يساهم تقلب سعر الصرف في أحداث تغ‪66‬يرات في أس‪66‬عار الس‪66‬لع المحلي‪6‬ة بالنس‪66‬بة لألس‪6‬عار‪ 6‬في ال‪66‬دول األجنبي‪6‬ة وه‪66‬ذه‬
‫التقلبات قد تؤدي‪ 6‬إلى التأثير على الصادرات وذلك حسب درجة مرونة الطلب الس‪66‬عرية عليه‪66‬ا‪ ،‬حيث يقص‪66‬د بتقلب‬
‫سعر الصرف تخفيض قيمة العملة الوطنية بالنسبة للعمالت األجنبية أو رفعها ‪.‬‬

‫تعت‪66 6‬بر ص‪66 6‬ادرات المحروق‪66 6‬ات‪ 6‬الملج‪66 6‬أ الوحي‪66 6‬د للحص‪66 6‬ول‪ 6‬على النق‪66 6‬د األجن‪66 6‬بي‪ ،‬و المص‪66 6‬ادر األخ‪66 6‬رى تبقى‬
‫مساهمتها هامشية‪ ،‬و الستخالص أثر سعر الصرف‪ 6‬على الصادرات‪ 6‬سنتطرق‪ 6‬إلى تحليل النقاط التالية‪:‬‬

‫ففي حال ‪66‬ة تخفيض قيم ‪66‬ة العمل ‪66‬ة المحلي ‪66‬ة يك ‪66‬ون الت ‪66‬أثير من خالل أس ‪66‬عار‪ 6‬الس ‪66‬لع المحلي ‪66‬ة مقارن ‪66‬ة باألس ‪66‬عار‬
‫‪37‬‬
‫األجنبية وارتفاعها داخليا وذلك لألسباب التالية‪:‬‬

‫ارتف‪66‬اع أس‪66‬عار الم‪66‬واد األولي‪66‬ة المس‪66‬توردة الالزم‪66‬ة لإلنت‪66‬اج المحلي مم‪66‬ا ي‪66‬ؤدي إلى ارتف‪66‬اع تك‪66‬اليف اإلنت‪66‬اج‬ ‫✔‬
‫وبالتالي ارتفاع األسعار‪.‬‬
‫ارتفاع الواردات على بعض السلع االستهالكية‪ ،‬حيث يؤدي‪ 6‬ارتفاع أسعارها إلى ارتفاع نفقات المعيشة‪.‬‬ ‫✔‬
‫بسبب ارتفاع أسعار الواردات نتيجة تحول جزء من الطلب عليها إلى بدائلها من السلع الوطنية‪.‬‬ ‫✔‬
‫نتيج‪66‬ة توق‪6‬ع‪ 6‬المس‪66‬تهلكين ارتف‪66‬اع أس‪66‬عار الس‪66‬لع في المس‪66‬تقبل بع‪66‬د تخفيض قيم‪66‬ة العمل‪66‬ة س‪66‬وف يجعلهم يقبل‪66‬ون‬ ‫✔‬
‫على شراء السلع االستهالكية قبل حدوث االرتفاع المتوقع‪ 6‬في األسعار‪ ،‬ما يؤدي‪ 6‬بدوره إلى زي‪66‬ادة الطلب‬
‫على هذه السلع و الذي يترتب عنه الزيادة الفعلية في األسعار‪.‬‬

‫وتج‪66‬در‪ 6‬اإلش‪66‬ارة إلى أن أهمي‪66‬ة االختالف بين األس‪66‬عار‪ 6‬المحلي‪66‬ة و األس‪66‬عار‪ 6‬األجنبي‪66‬ة تعتم‪66‬د على الكث‪66‬ير من‬
‫‪38‬‬
‫العوامل منها‪:‬‬

‫م‪66‬دى اعتم‪66‬اد الدول‪66‬ة ال‪66‬تي خفض‪66‬ت قيم‪66‬ة عملته‪66‬ا على ال‪66‬واردات‪ ،‬فكلم‪66‬ا ك‪66‬ان اعتماده‪66‬ا على ال‪66‬واردات‬ ‫‪−‬‬
‫كبيرا كلما قلت فاعلية التخفيض‪.‬‬
‫طبيع ‪66‬ة المنتج ‪66‬ات المس ‪66‬توردة ه ‪66‬ل هي م ‪66‬واد أولي ‪66‬ة ض ‪66‬رورية للص ‪66‬ادرات‪ 6‬أو منتج ‪66‬ات اس ‪66‬تهالكية‪ ،‬ف ‪66‬إذا‬ ‫‪−‬‬
‫كانت استهالكية قلت فاعلية التخفيض‪.‬‬

‫ولتوضيح ذلك نستعرض المثال التالي‪:‬‬

‫‪ - 36‬سعدون حسين فرحان‪ ،‬أثر تقلبات سعر الصرف الحقيقي في التجارة 'دراسة مقارنة في دول نامية ذوات هيكل إنتاج وتجارة مختلفة‪ ،‬مجلة تنمية‬
‫الرافدين‪ ،‬العدد ‪ ،31‬العراق‪ ،2009 ،‬ص ‪.07‬‬
‫‪ - 37‬محمد دياب‪ ،‬التجارة في عصر العولمة‪ ،‬دار المنهل اللبناني‪ ،‬لبنان‪ ،2010 ،‬ص ‪.183‬‬
‫‪ - 38‬دوحة سلمی‪ ،‬أثر تقلبات سعر الصرف على الميزان التجاري وسبل عالجها دراسة حالة الجزائر‪ ،‬أطروحة دكتوراه في العلوم التجارية‪ ،‬تخصص‬
‫تجارة دولية‪ ،2015-2014 ،‬ص ‪.129‬‬
‫‪21‬‬
‫في حال ‪66‬ة انخف ‪66‬اض قيم ‪66‬ة العمل ‪66‬ة المحلي ‪66‬ة (ال ‪66‬دينار الجزائ ‪66‬ري) ف ‪66‬إن الس ‪66‬يارة الفرنس ‪66‬ية ال ‪66‬تي يك ‪66‬ون س ‪66‬عرها‬
‫‪ 10000‬أورو‪ 6‬سوف تكلف المستهلك الجزائري‪ 10000.000 6‬بدال من ‪ 900.000‬في حين أن السعر المستورد‬
‫األلم‪66‬اني الكمي‪66‬ة من التم‪66‬ور ‪ 500.000‬س‪66‬تنخفض من ‪ 5555.5556‬أورو إلى ‪ 5000‬أورو‪ 6‬عن‪66‬د انخف‪66‬اض قيم‪66‬ة‬
‫الدينار من ‪ 90‬دج مقابل ‪ 1‬أورو‪ 6‬إلى ‪ 100‬دج مقابل ‪ 1‬أورو‪.‬‬

‫هذا في حالة رفع سعر الص‪6‬رف‪ ،‬أم‪6‬ا في حال‪6‬ة تخفيض س‪66‬عر الص‪66‬رف (رف‪66‬ع قيم‪6‬ة العمل‪6‬ة) ف‪66‬إن ذل‪6‬ك ي‪6‬ؤدي‪6‬‬
‫إلى انخف ‪66 6‬اض األس ‪66 6‬عار المحلي ‪66 6‬ة نتيج ‪66 6‬ة انخف ‪66 6‬اض حجم الطلب األجن ‪66 6‬بي على ص ‪66 6‬ادرات الدول ‪66 6‬ة‪ ،‬وبالت ‪66 6‬الي زي ‪66 6‬ادة‬
‫المع‪666‬روض المحلي من الس‪666‬لع بال‪666‬داخل فتنخفض أس‪666‬عار الس‪666‬لع المحلي ‪66‬ة‪ ،‬كم ‪66‬ا يمكن أن يح ‪66‬دث انخف‪666‬اض األس‪666‬عار‬
‫المحلي ‪66‬ة نتيج ‪66‬ة زي ‪66‬ادة حجم ال ‪66‬واردات من الخ ‪66‬ارج بع ‪66‬د رف ‪66‬ع قيم ‪66‬ة العمل ‪66‬ة المحلي ‪66‬ة و ال ‪66‬ذي ي ‪66‬ترتب عن ‪66‬ه زي ‪66‬ادة في‬
‫المعروض السلعي المحلي فتنخفض األسعار‪.‬‬

‫فرع‪ :2‬تأثير تقلبات سعر الصرف على الواردات‪6‬‬

‫ويتح‪66 6‬دد‪ 6‬ع‪66 6‬رض الص‪66 6‬رف‪ 6‬األجن‪66 6‬بي عن‪66 6‬دما تتالقی‪ 6‬رغب‪66 6‬ات المص‪66 6‬درين الوطن‪66 6‬يين ورغب‪66 6‬ات المس‪66 6‬توردين‬
‫األج‪66‬انب إن تخفيض قيم‪66‬ة العمل‪66‬ة المحلي‪66‬ة يجع‪66‬ل أس‪66‬عار ال‪66‬واردات أك‪66‬ثر ارتفاع‪66‬ا داخلي‪66‬ا‪ ،‬أم‪66‬ا س‪66‬عرها مقوم‪66‬ا بالعمل‪66‬ة‬
‫األجنبية فيظل دون تغيير وبالتالي‪ 6‬فان حجم الواردات بالتأكيد‪ 6‬سوف يتقلص‪ ،‬ومنه ستنخفض الكمي‪66‬ة المطلوب‪66‬ة من‬
‫الصرف األجنبي‪ ،‬فبالنسبة للسلع االستهالكية يؤثر التخفيض على كمي‪6‬ة ال‪6‬واردات ويتزاي‪6‬د‪ 6‬حجمه‪6‬ا من ه‪6‬ذه الس‪6‬لع‪،‬‬
‫فتنخفض قيم‪6‬ة العمل‪6‬ة بخفض ال‪6‬دخل الحقيقي المت‪6‬اح ومن ثم االس‪6‬تهالك م‪6‬ا ي‪6‬ؤدي‪ 6‬إلى اتج‪6‬اه ال‪6‬واردات الحقيقي‪66‬ة من‬
‫السلع االستهالكية إلى ال‪6‬تراجع‪ ،‬أم‪6‬ا إذا تعل‪6‬ق األم‪6‬ر بالس‪6‬لع الرأس‪6‬مالية و الم‪6‬واد األولي‪6‬ة المس‪6‬توردة فع‪6‬ادة م‪6‬ا تش‪6‬كل‬
‫نص‪66‬يبا واف‪66‬را‪ 6‬في مكون‪66‬ات الن‪66‬اتج المحلي‪ ،‬ومن ثم ت‪66‬أثير التخفيض على اس‪66‬تيرادها يتوق‪66‬ف على م‪66‬دى ق‪66‬درة ال‪66‬دول‬
‫النامي‪666‬ة على إحالل الم‪666‬واد األولي‪666‬ة المس‪666‬توردة وق‪666‬درتها على تغي‪666‬ير تقني ‪66‬ات اإلنت ‪66‬اج فيه ‪66‬ا بالش‪666‬كل ال‪666‬ذي يمكن من‬
‫اس‪6‬تغالل الم‪66‬وارد المحلي‪6‬ة‪ ،‬وه‪66‬ذا األم‪6‬ر ليس ب‪66‬الهين ح‪66‬تى وان ت‪66‬وفرت اإلمكاني‪6‬ة ل‪66‬ذلك فإنه‪66‬ا تتطلب ف‪6‬ترة من ال‪66‬زمن‬
‫قد تكون طويلة ومكلفة‪،‬غير أن إمكانية اإلحالل تكون كبيرة بالنسبة للمواد األولية مقارنة بالنسبة الرأسمالية‪.‬‬

‫أم ‪66‬ا في حال ‪66‬ة ارتف ‪66‬اع قيم ‪66‬ة العمل ‪66‬ة أو لج ‪66‬وء الدول ‪66‬ة إلى رفعه‪6 6‬ا‪ 6‬بغي ‪66‬ة تقلي ‪66‬ل أعب ‪66‬اء وراداته‪6 6‬ا‪ 6‬على الم ‪66‬يزان‬
‫التجاري يؤدي‪ 6‬إلى زيادة حجم ال‪6‬واردات من الخ‪6‬ارج مم‪6‬ا ي‪6‬ؤدي‪ 6‬إلى زي‪6‬ادة المع‪6‬روض المحلي من الس‪6‬لع فتنخفض‬
‫األسعار‪ ،‬إضافة إلى خفض تكلفة اإلنتاج نتيجة خفض تكلفة الواردات من المواد الخام‪.‬‬

‫ويتح‪66 6‬دد الطلب على الص‪66 6‬رف األجن‪66 6‬بي عن‪66 6‬دما تتالقی رغب‪66 6‬ات المص‪66 6‬درين األج‪66 6‬انب (ع‪66 6‬رض ال‪66 6‬واردات‬
‫‪39‬‬
‫ورغبات المستوردين المحليين (الطلب على الواردات)‪.‬‬

‫فرع‪ :3‬عالقة سعر الصرف بالميزان التجاري‬

‫‪ - 39‬دوحة سلمی‪ ،‬أثر تقلبات سعر الصرف على الميزان التجاري وسبل عالجها دراسة حالة الجزائر‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص ‪.132‬‬
‫‪22‬‬
‫يشكل رصيد الميزان التجاري‪ 6‬الفرق بين قيمة الصادرات وقيمة الواردات‪،‬فاذا زادت قيم الص‪6‬ادرات على‬
‫قيم ال‪66‬واردات يك‪66‬ون الم‪66‬يزان التج‪66‬اري ق‪66‬د حق‪66‬ق فائض‪66‬ا‪ ،‬ويحق‪66‬ق العج‪66‬ز في الحال‪66‬ة العكس‪66‬ية‪ ،‬ويعت‪66‬بر س‪66‬عر الص‪66‬رف‪6‬‬
‫أحد محدداته األساسية‪ ،‬فقد تزيد قيمة العملة عندما تصبح وح‪6‬دة عمل‪6‬ة الدول‪6‬ة تس‪6‬اوي‪ 6‬ق‪6‬درا أك‪6‬بر من وح‪6‬دات عمل‪6‬ة‬
‫ال‪66‬دول األخ‪66‬رى ويس‪66‬اوي الف‪66‬رق بين الص‪66‬ادرات «‪ »x‬و ال‪66‬واردات «‪ »m‬أي « ‪» m – x‬وه‪66‬و ج‪66‬زء من اإلنف‪66‬اق‬
‫‪40‬‬
‫الكلي و الذي يكتب على الشكل التالي‪:‬‬

‫)‪Y=C+l+G(X-M‬‬

‫حيث )‪C.G.I (X – M‬تمث ‪66‬ل ك ‪66‬ل من االس ‪66‬تهالك و االس ‪66‬تثمار‪ 6‬و اإلنف ‪66‬اق الحك ‪66‬ومي‪ 6‬وقط ‪66‬اع التج ‪66‬ارة الخارجي ‪66‬ة‬
‫(الصادرات‪ 6‬و الواردات على التوالي‪.‬‬

‫كما أن للصادرات و ال‪66‬واردات أث‪66‬ر مباش‪6‬ر على س‪66‬عر الص‪6‬رف‪ 6‬لبل‪66‬د م‪6‬ا ينبغي أن يك‪66‬ون في مس‪6‬تواه األمث‪66‬ل‬
‫عند استقرار ميزان المعامالت الجارية‪.‬‬

‫عن‪66‬دما بل‪66‬د يس‪66‬تورد‪ 6‬منت‪66‬وج‪ ،‬يتم التس‪66‬ديد بالعمل‪66‬ة األجنبي‪66‬ة للبل‪66‬د المص‪66‬در للمنت‪66‬وج‪ ،‬البل‪66‬د المس‪66‬تورد‪ 6‬إذا يق‪66‬وم‬
‫بش‪6‬راء العمل‪6‬ة األجنبي‪6‬ة للبل‪6‬د المص‪6‬در وبي‪6‬ع عملت‪6‬ه المحلي‪6‬ة وبالت‪6‬الي أي تغ‪6‬ير في المع‪6‬امالت االقتص‪6‬ادية اس‪6‬تيراد أو‬
‫تصدير يؤدي إلى التغير في سعر الصرف‪.‬‬

‫في حالة عجز الميزان التجاري بمعنى قيمة الواردات تفوق قيمة الص‪6‬ادرات‪ ،‬الطلب على العمل‪6‬ة األجنبي‪6‬ة‬
‫يتج‪66‬اوز ع‪66‬رض العمل‪66‬ة‪ ،‬وفي ه‪66‬ذه الحال‪66‬ة العمل‪66‬ة المحلي‪66‬ة تمي‪66‬ل إلى الخفض أو تق‪66‬ل قيمته‪66‬ا بالمقارن‪66‬ة م‪66‬ع العمالت‬
‫األخ‪66‬رى المس‪66‬تعملة في المب‪66‬ادالت‪ ،‬و العكس في حال‪66‬ة الف‪66‬ائض في م‪66‬يزان المب‪66‬ادالت الجاري‪66‬ة ال‪66‬واردات من العمل‪66‬ة‬
‫األجنبية أكبر من المخرج‪66‬ات الطلب على العمل‪66‬ة من ط‪66‬رف غ‪66‬ير مقيمين أك‪66‬ثر أهمي‪66‬ة من الطلب على األجنبي‪66‬ة من‬
‫‪41‬‬
‫طرف المقيمين‪ ،‬العملة المحلية إلى االرتفاع أو يعاد تقييمها‪.‬‬

‫توج‪66‬د عالق‪66‬ة وثيق‪66‬ة بين الم‪66‬يزان التج‪66‬اري وس‪66‬عر ص‪66‬رف‪ 6‬عمل‪66‬ة البل‪66‬د‪ ،‬فعن‪66‬دما‪ 6‬ترتف‪66‬ع قيم‪66‬ة الص‪66‬ادرات نس‪66‬بة‬
‫ال‪66‬واردات س‪66‬تتجه قيم‪66‬ة العمل‪66‬ة إلى االرتف‪66‬اع نتيج‪66‬ة طلب األج‪66‬انب عليه‪66‬ا وبالت‪66‬الي تص‪66‬بح أس‪66‬عار س‪66‬لع البل‪66‬د مرتفع‪66‬ة‬
‫بالنس ‪66‬بة لألج ‪66‬انب مم ‪66‬ا ي ‪66‬ؤدي‪ 6‬إلى انخف ‪66‬اض الطلب الخ ‪66‬ارجي عليه ‪66‬ا‪ ،‬وبت ‪66‬الي س ‪66‬يؤدي ذل ‪66‬ك إلى ح ‪66‬دوث اختالل في‬
‫الم‪66‬يزان التج‪66‬اري‪ ،‬وفي ه‪66‬ذه الحال‪66‬ة ومن أج‪66‬ل الع‪66‬ودة إلى حال‪66‬ة الت‪66‬وازن الب‪66‬د من العم‪66‬ل على تش‪66‬جيع االس‪66‬تيراد من‬
‫الخارج‪ ،‬أما إذا تم تحدي‪6‬د س‪6‬عر ص‪6‬رف العمل‪6‬ة بأق‪6‬ل مم‪66‬ا يجب أن تك‪66‬ون علي‪6‬ه فس‪6‬يؤدي ذل‪6‬ك إلى توس‪6‬يع الص‪6‬ادرات‪6‬‬
‫مقاب ‪666‬ل تقلص ال ‪666‬واردات مم ‪666‬ا ي‪66 6‬ؤدي أيض‪66 6‬ا إلى ح ‪666‬دوث اختالل في الم‪66 6‬يزان التج‪66 6‬اري‪ ،‬وغالب‪66 6‬ا م‪66 6‬ا ينتج عن ه ‪666‬ذه‬
‫االختالالت ضغوط تضخمية تساهم في استمرار في الميزان التجاري‪6‬‬

‫‪ - 40‬تومي صالح‪ ،‬مبادئ والتحليل االقتصادي‪ ،‬دار أسامة للطباعة و النشر و التوزيع‪ ،‬الجزائر‪ ،2004 ،‬ص ‪.225‬‬
‫‪ - 41‬زينب حسن عوض اهلل‪ ،‬العالقات االقتصادية الدولية‪ ،‬دار النشر والتوزيع‪ ،‬مصر‪ ،2001 ،‬ص ‪.123‬‬
‫‪23‬‬
‫وم‪66‬ا يمكن اس‪66‬تنتاجه ه‪66‬و أن س‪66‬عر الص‪66‬رف‪ 6‬يرتب‪66‬ط بعالق‪66‬ة طردي‪66‬ة ب‪66‬الميزان التج‪66‬اري‪ ،‬فكلم‪66‬ا ك‪66‬ان التص‪66‬دير‪6‬‬
‫أك‪66‬بر من االس‪66‬تيراد‪ 6‬كلم‪66‬ا أدى إلى تحس‪66‬ين الم‪66‬يزان التج‪66‬اري‪ 6‬لص‪66‬الح الدول‪66‬ة المص‪66‬درة وزي‪66‬ادة احتي‪66‬اطي‪ 6‬الدول‪66‬ة من‬
‫العمالت األجنبي‬

‫‪24‬‬
‫خاتمة&‬

‫‪25‬‬
 ‫خاتمـ ـ ـ ـة‪6‬‬
‫خاتمة عامة ‪:‬‬
‫يعت‪66‬بر س‪66‬عر الص‪66‬رف متغ‪66‬يرا اقتص‪66‬اديا ش‪66‬ديد الحساس‪66‬ية للم‪66‬ؤثرات الداخلي‪66‬ة والخارجي‪66‬ة ال س‪66‬يما أم‪66‬ام اتس‪66‬اع‬
‫دور التج ‪66‬ارة الخارجي ‪66‬ة في التنمي ‪66‬ة االقتص ‪66‬ادية‪ ،‬وتط ‪66‬ور أس ‪66‬واق الم ‪66‬ال الدولي ‪66‬ة‪ ،‬ل ‪66‬ذلك فيظه ‪66‬ر ه ‪66‬ذا الس ‪66‬عر مختل ‪66‬ف‬
‫اختالف‪66‬ا ج‪66‬ذريا في مض‪66‬مونه ومدلول‪66‬ه على المتغ‪66‬يرات االقتص‪66‬ادية األخ‪66‬رى باعتب‪66‬اره حلق‪66‬ة رب‪66‬ط بين االقتص‪66‬اديات‪6‬‬
‫الدولية‪ ،‬ومقياسا‪ 6‬هاما لحجم معامالتها‪ ،‬باإلض‪6‬افة ل‪6‬ذلك ‪ ،‬س‪6‬عر الص‪6‬رف ل‪6‬ه أث‪6‬ر واس‪6‬ع على ت‪6‬وازن االقتص‪6‬اد الكلي‬
‫من خالل عالقت‪66‬ه المباش‪66‬رة والغ‪66‬ير مباش‪66‬رة بمؤش‪66‬راته االقتص‪66‬ادية الكلي‪66‬ة ومن بينه‪66‬ا رص‪66‬يد‪ 6‬م‪66‬يزان التج‪66‬اري‪ ،‬ب‪66‬ذلك‬
‫أصبح سعر الصرف يكتسب أهمية بالغة كأداة من أدوات االقتصاد‪ 6‬الكلي ‪.‬‬
‫واله‪66‬دف‪ 6‬من دراس‪66‬تنا الس‪66‬ابقة ه‪66‬و محاول‪66‬ة اإلجاب‪66‬ة على التس‪66‬اؤل الرئيس ‪6‬ي‪ 6‬ح‪66‬ول أث‪66‬ر تغ‪66‬ير س‪66‬عر ص‪66‬رف‬
‫الدوالر بالنسبة لألورو‪ 6‬على ميزان التجاري‪ 6‬الجزائري‪ ،‬وهذا في ظل التدهور المستمر للدوالر‪ 6‬مقاب‪66‬ل األورو‪ 6‬م‪66‬ع‬
‫األخ‪66‬ذ بعين االعتب‪66‬ار خاص‪66‬ية قط‪66‬اع‪ 6‬التج‪66‬ارة الخارجي‪66‬ة ال‪66‬ذي يتم‪66‬يز بك‪66‬ون أك‪66‬ثر من ‪ %97‬من ص‪66‬ادراته محروق‪66‬ات‬
‫مقوم‪66‬ة بال‪66‬دوالر‪ 6‬األم‪66‬ريكي‪ 6‬وح‪66‬والي‪ 6‬ثل‪66‬ثي واردات‪66‬ه مص‪66‬درها‪ 6‬اإلتح‪66‬اد األوروبي‪ 6‬والمس‪66‬عرة ب‪66‬األورو‪ 6‬إذ يكلفه‪66‬ا ذل‪66‬ك‬
‫تكلف‪66‬ة الف ‪66‬وارق بين العمالت‪ .‬تم في ه ‪66‬ذه الدراس ‪66‬ة تحلي ‪66‬ل مجموع ‪66‬ة من اإلحص ‪66‬ائيات من أج ‪66‬ل دراس ‪66‬ة العالق ‪66‬ة بين‬
‫الميزان التجاري و س‪6‬عر ص‪6‬رف‪ 6‬ال‪6‬دوالر‪ 6‬األم‪6‬ريكي بالنس‪6‬بة لألورو‪ ،‬وه‪6‬ذا بس‪6‬بب طبيع‪6‬ة الدراس‪6‬ة ال‪6‬تي تعتم‪6‬د على‬
‫قطاع المحروقات بشكل رئيسي‪.‬‬
‫نتائج الدراسة‪:‬‬ ‫❖‬
‫االختالالت التي يعاني منها الميزان التجاري الجزائري ليست بسبب تقلبات أسعار الصرف‪ 6‬وفقط و إنما‬ ‫✔‬
‫بسبب ضعف الهيكل اإلنتاجي ‪.‬‬
‫يؤدي تراجع الدوالر أمام األورو إلى إرتفاع قيمة الواردات الجزائرية خاصة تلك التي مصدرها‬ ‫✔‬
‫اإلتحاد األوروبي‪ ،‬طالما بقيت عملة تسديد الواردات مختلفة عن عملة فوترة الصادرات‪ ،‬وهذا ما يؤثر‬
‫سلبا على رصيد‪ 6‬الميزان التجاري الجزائري‪ 6‬ويؤدي إلى تآكل االحتياطات الرسمية من الصرف‬
‫األجنبي‪ ،‬وفي الوضع الحالي فإن من مصلحة الجزائر أن يرتفع سعر صرف الدوالر‪ 6‬وينخفض سعر‬
‫صرف األورو‪.‬‬
‫اإلنحراف الحاصل في سعر صرف‪ 6‬الدوالر مقابل األورو‪ 6‬يؤدي‪ 6‬لتدهور القدرة الشرائية لعائدات النفط‬ ‫✔‬
‫وبالتالي التأثير على القدرة الشرائية إليرادات الجزائر وبالتالي تدهور رصيد‪ 6‬ميزان التجاري كما تؤدي‪6‬‬
‫أيضا على إرتفاع قيمة الواردات بسبب إرتفاع عملة الدفع خاصة وأن أغلبها باألورو ‪.‬‬
‫الفائض في ميزان التجاري عادة ليس له عالقة بوضعية الدينار الجزائري‪ 6‬وإ نما ذلك راجع لتحسين‬ ‫✔‬
‫مستوى األسعار للنفط ‪.‬‬
‫سعر الصرف أداة إلعادة التوازن لميزان التجاري وأداة ربط االقتصاد الوطني باالقتصاد‪ 6‬الدولي ‪.‬‬ ‫✔‬

‫‪26‬‬
 ‫خاتمـ ـ ـ ـة‪6‬‬

‫اختبار صحة الفرضيات‪:‬‬ ‫❖‬

‫بعد اختبار فرضيات الدراسة تبينت لنا النتائج التالية ‪:‬‬
‫إثبات صحة الفرضية التي تمت صياغتها كما يلي‪ :‬هناك عوامل مؤثرة لتقلبات س‪66‬عر الص‪66‬رف و الم‪66‬يزان‬
‫التجاري مثال التضخم و تغير سعر الفائدة‪...‬‬
‫تتع‪66‬رض أس‪66‬عار ص‪66‬رف‪ 6‬العمالت لجمي‪66‬ع األقط‪66‬ار المختلف‪66‬ة لتقلب‪66‬ات إقتص‪66‬ادية مس‪66‬تمرة مس‪66‬ببة ب‪66‬ذلك تغ‪66‬يرات‬ ‫✔‬
‫في معامالتها االقتصادية الدولية‪ ،‬حيث يتحدد ارتفاع و انخف‪66‬اض س‪66‬عر ص‪66‬رف العمل‪6‬ة في الس‪66‬وق(قوته‪66‬ا و‬
‫ض‪66 6‬عفها) من خالل العوام‪66 6‬ل التالي‪66 6‬ة ‪:‬التغ‪66 6‬ير في الم‪66 6‬يزان التج‪66 6‬اري‪ ،‬تغ‪66 6‬ير مع‪66 6‬دالت التض‪66 6‬خم‪ ،‬التغ‪66 6‬ير في‬
‫معدالت الفائدة المحلية‪ ،‬التدخالت الجمركية‪.‬‬
‫أما بالنسبة للميزان التجاري‪ ،‬فهناك عديد من العوامل المؤثرة ال‪66‬تي يمكن أن ت‪66‬ؤثر على الم‪6‬يزان التج‪6‬اري‪6‬‬ ‫✔‬
‫للدولة‪ ،‬و من أهم العوامل نذكر ما يلي ‪:‬التضخم‪ ،‬تغيرات أس‪66‬عار الفائ‪66‬دة‪ ،‬مع‪6‬دل نم‪66‬و الن‪6‬اتج المحلي‪ ،‬س‪6‬عر‬
‫الصرف‪.‬‬
‫إثبات صحة الفرضية التي تمت صياغتها كما يلي‪ :‬تتمثل هذه األساليب في السياسات التي تنتجه‪66‬ا اإلدارة‬
‫المالية للمجموعة بالنسبة للوحدات التابعة لها دون اللجوء إلى أي طرف خارجي‪.‬‬
‫يوج‪66‬د العدي‪66‬د من األس‪66‬اليب و اإلج‪66‬راءات و الت‪66‬دابير‪ 6‬من أج‪66‬ل التقلي‪66‬ل و تجنب الوق‪66‬وع‪ 6‬في خط‪66‬ر الص‪66‬رف‬ ‫✔‬
‫عن طري‪6‬ق‪ 6‬التقلي‪66‬ل من حجم ال‪66‬ديون المح‪66‬ررة ب‪66‬العمالت األجنبي‪66‬ة أو الت‪66‬أثير على آج‪66‬ال ال‪66‬دف أو غيره‪66‬ا‪ ،‬و‬
‫هناك مجموعتين من تقنيات إدارة خطر الصرف تقنيات داخلية و أخري خارجية‪.‬‬
‫إثب‪66 6 6 6‬ات ص‪66 6 6 6‬حة الفرض‪66 6 6 6‬ية ال‪66 6 6 6‬تي تمت ص‪66 6 6 6‬ياغتها كم‪66 6 6 6‬ا يلي‪ :‬عالق‪66 6 6 6‬ة بين س‪66 6 6 6‬عر الص‪66 6 6 6‬رف و الم‪66 6 6 6‬يزان‬
‫التجاري(الصادرات و الواردات)‪.‬‬
‫ي‪66‬ؤثر‪ 6‬س‪66‬عر الص‪66‬رف‪ 6‬في كاف‪66‬ة ج‪66‬وانب الحي‪66‬اة االقتص‪66‬ادية‪ ،‬حيث يمت‪66‬د ت‪66‬أثيره إلى ك‪66‬ل من أس‪66‬واق الم‪66‬ال‪ ،‬و‬ ‫✔‬
‫اإلستثمار الدولي و التجارة الدولية و من ثم رصيد الميزان التج‪6‬اري‪ 6‬و م‪6‬يزان الم‪6‬دفوعات بش‪6‬كل ع‪6‬ام من‬
‫خالل ت‪666‬أثيره على تك‪666‬اليف ة إي‪666‬رادات المع‪666‬امالت ب‪666‬العمالت األجنبي ‪66‬ة‪.‬كم ‪66‬ا ت ‪66‬ؤثر التقلب‪666‬ات في‪666‬ه على ق‪666‬درة‬
‫الشركات المحلية على المنافسة في األسواق‪ 6‬العالمية‪.‬‬
‫توصيات الدراسة‪:‬‬ ‫❖‬
‫تنوي ‪66‬ع مص ‪66‬ادر‪ 6‬ال ‪66‬واردات خ ‪66‬ارج منطق ‪66‬ة األورو‪ ، 6‬وإ دراج ش ‪66‬روط خاص ‪66‬ة أثن ‪66‬اء عق ‪66‬د االتفاقي ‪66‬ات التجاري ‪66‬ة‬ ‫✔‬
‫بحرية اختيار عملة الفوترة‪.‬‬
‫إصالح النظام المصرفي‪ 6‬الجزائ‪6‬ري‪ 6‬وإ نش‪66‬اء س‪66‬وق الص‪66‬رف اآلجل‪6‬ة من أج‪6‬ل تس‪6‬هيل تغطي‪66‬ة مخ‪6‬اطر تقلب‪6‬ات‬ ‫✔‬
‫الصرف‪ ،‬وهذا من شانه تحفيز الصادرات خارج المحروقات‪.‬‬
‫يجب على الجزائر تنويع مواردها‪ 6‬للحد من تقلبات سعر الصرف‪.‬‬ ‫✔‬
‫تنويع احتياطات الصرف األجنبي وعدم االعتماد على عمالت تمتاز بعدم االستقرار‪.‬‬
‫‪27‬‬
‫قائمة المراجع‬
 ‫قائمة المراجع‬

‫الكتب‪:‬‬

‫أسامة محمد الفولي‪ ،‬العالقات االقتصادية الدولية‪ ،‬دار الجامعة الجديدة‪ ،‬اإلسكندرية‪ ،‬مصر‪1997 ،‬‬ ‫‪.1‬‬

‫إسماعيل إبراهيم الطراد‪ ،‬إدارة العمالت األجنبية‪ ،‬مطبعة الروزنا‪ 6،‬دون بلد نشر‪ ،2001 ،‬ص ‪.232-231‬‬ ‫‪.2‬‬

‫آسمينا كانسيس‪ ،‬إدارة العالقات الخارجية بصندوق النقد الدولي‪ ،‬مطبوعات صندوق‪ 6‬النقد الدولي‪.2006 ،‬‬ ‫‪.3‬‬

‫برشيش السعيد‪ ،‬االقتصاد‪ 6‬الكلي‪ ،‬دار العلوم للنشر و التوزيع‪ ،‬الجزائر‪.2007 ،‬‬ ‫‪.4‬‬

‫بسام الحجار‪ ،‬العالقات االقتصادية الدولية‪ ،‬المؤسسة الجامعية للدراسات والنشر والتوزيع‪ ،‬لبنان‪.2003 ،‬‬ ‫‪.5‬‬

‫بلعزوز‪ 6‬بن علي‪ ،‬استراتيجيات إدارة المخاطر في المعامالت المالية‪ ،‬مجلة الباحث‪ ،‬العدد‪ ،01‬جامعة ورقلة‪،‬‬ ‫‪.6‬‬
‫الجزائر‪.2010-2009،‬‬

‫توفيق عبد الرحيم يوسف‪ 6‬حسن‪ ،‬اإلدارة المالية الدولية و التعامل بالعمالت األجنبية‪ ،‬دار الصفاء للنشر و‬ ‫‪.7‬‬
‫التوزيع‪ ،‬األردن‪2010 ،‬‬
‫توفيق عبد الرحيم يوسف‪ 6‬حسن‪ ،‬اإلدارة المالية الدولية و التعامل بالعمالت األجنبية‪ ،‬دار صفاء للنشر و‬ ‫‪.8‬‬
‫التوزيع‪ ،‬األردن‪2010 ،‬‬

‫تومي صالح‪ ،‬مبادئ والتحليل االقتصادي‪ ،‬دار أسامة للطباعة و النشر و التوزيع‪ ،‬الجزائر‪2004 ،‬‬ ‫‪.9‬‬

‫جديدن لحسن‪ ،‬تسيير‪ 6‬خطر سعر الصرف‪ ،‬رسالة ماجيستير‪ ،‬جامعة تلمسان‪2004 ،‬‬ ‫‪.10‬‬
‫درارني‪ 6‬ناصر‪ ،‬نمذجة سعر الصرف الحقيقي في الجزائر‪ ،‬مجلة األبحاث االقتصادية‪ ،‬جامعة سعد دحلب‬ ‫‪.11‬‬
‫البليدة‪2010 ،‬‬
‫رشاد العصار وعنيان شريف‪ ،‬المالية الدولية‪ ،‬دار المسيرة للنشر‪ ،‬عمان‪ ،‬األردن‪2000 ،‬‬ ‫‪.12‬‬

‫زينب حسن عوض اهلل‪ ،‬العالقات االقتصادية الدولية‪ ،‬دار النشر والتوزيع‪ ،‬مصر‪2001 ،‬‬ ‫‪.13‬‬

‫سعدون حسين فرحان‪ ،‬أثر تقلبات سعر الصرف الحقيقي في التجارة 'دراسة مقارنة في دول نامية ذوات‬ ‫‪.14‬‬
‫هيكل إنتاج وتجارة مختلفة‪ ،‬مجلة تنمية الرافدين‪ ،‬العدد ‪ ،31‬العراق‪2009 ،‬‬

‫الطاهر لطرش‪ ،‬تقنيات البنوك‪ ،‬ط ‪ ،6‬ديوان المطبوعات الجامعية‪ ،‬الجزائر‪2007 ،‬‬ ‫‪.15‬‬
‫عبد الحق بوعتروس‪ ،‬تقنيات إدارة مخاطر‪ 6‬سعر الصرف‪ ،‬مداخلة بعنوان‪ :‬تقنيات إدارة مخاطر‪ 6‬سعر‬ ‫‪.16‬‬
‫الصرف‪ ،‬مؤتمر إدارة المخاطر و اقتصاد المعرفة جامعة الزيتونة األردنية‪.‬‬
‫عبد الحق بوعتروس‪ ،‬حول أهمية إدارة مخاطر الصرف ‪ -‬حالة البلدان التي تمر بمرحلة انتقال‪ ،-‬مجلة‬ ‫‪.17‬‬
‫البحوث و الدراسات‪،‬العدد‪ ،79 6‬جامعة قسنطينة‪ ،‬الجزائر‪1999 ،‬‬
‫عبد الرحمان يسري أحمد‪ ،‬االقتصاديات الدولية‪ ،‬مؤسسة شباب الجامعة‪ ،‬مصر‪1993 ،‬‬ ‫‪.18‬‬
‫فليح حسن خلف‪ ،‬التمويل الدولي‪ ،‬مؤسسة الوراق للنشر و التوزيع‪ ،‬األردن‪2004 ،‬‬ ‫‪.19‬‬

‫محمد دياب‪ ،‬التجارة في عصر العولمة‪ ،‬دار المنهل اللبناني‪ ،‬لبنان‪2010 ،‬‬ ‫‪.20‬‬

‫محمد عبد اهلل شاهين‪ ،‬أسعار صرف‪ 6‬العمالت العالمية وأثرها‪ 6‬على النمو االقتصادي‪ ،‬طبعة ‪ ،1‬مصر‪،‬‬ ‫‪.21‬‬
‫‪2018‬‬
‫محمد علي الجاسم‪ ،‬االقتصاد‪ 6‬الدولي‪ ،‬ج‪ ،1‬دار الجاحظ‪ ،‬بغداد‪1976 ،‬‬ ‫‪.22‬‬
‫محمود‪ 6‬حميدات‪ ،‬مدخل التحليل النقدي‪ ،‬ديوان المطبوعات الجزائرية‪ ،‬الجزائر‪2000 ،‬‬ ‫‪.23‬‬
‫مدحت صادق‪ ،‬النقود الدولية و عمليات الصرف األجنبي‪ ،‬دار غريب‪ ،‬مصر‬ ‫‪.24‬‬

‫مروان عطون‪ ،‬أسعار صرف العمات وأزمة العمالت في العالقات النقدية الدولية‪ ،‬دار الهدى للطباعة‬ ‫‪.25‬‬
‫والنشر‪ ،‬سنة النشر مجهولة‪ ،‬الجزائر‪ ،‬ص ‪.86‬‬