CEPAL - Armijo - Planificación Estratégi

P1anificación estratégica
e indicadores de desempeño
en el sector público
Marianela Armijo
•
C E P H L
,
5
(
6
PDQXDOHV
3 ODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD
H LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR
HQ HO VHFWRU S~EOLFR
0DULDQHOD $UPLMR
,QVWLWXWR /DWLQRDPHULFDQR \ GHO &DULEH GH

3ODQLILFDFLyQ (FRQyPLFD \ 6RFLDO ,/3(6
6DQWLDJR GH &KLOH MXQLR GH

(VWH GRFXPHQWR IXH SUHSDUDGR SRU 0DULDQHOD $UPLMR GHO ÈUHD GH 3ROtWLFDV 3UHVXSXHVWDULDV \ GH *HVWLyQ
3~EOLFD GHO ,QVWLWXWR /DWLQRDPHULFDQR \ GHO &DULEH GH 3ODQLILFDFLyQ (FRQyPLFD \ 6RFLDO ,/3(6 GH OD
&RPLVLyQ (FRQyPLFD SDUD $PpULFD /DWLQD \ HO &DULEH &(3$/ 6H DJUDGHFH D ORV SURIHVLRQDOHV GHO
ÈUHD GH 3ROtWLFDV
3UHVXSXHVWDULDV \ *HVWLyQ 3~EOLFD \ FRQVXOWRUHV TXH KDQ SDUWLFLSDGR HQ ORV FXUVRV GH 3ODQLILFDFLyQ (VWUDWpJLFD
\ FRQVWUXFFLyQ GH LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR HQ HO VHFWRU S~EOLFR LPSDUWLGRV SRU ,/3(6
/DV RSLQLRQHV H[SUHVDGDV HQ HVWH GRFXPHQWR TXH QR KD VLGR VRPHWLGR D UHYLVLyQ HGLWRULDO VRQ GH
H[FOXVLYD UHVSRQVDELOLGDG GH OD DXWRUD \ SXHGHQ QR FRLQFLGLU FRQ ODV GH OD 2UJDQL]DFLyQ
3XEOLFDFLyQ GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV

,661 ;
,6%1
( ,6%1
/& / 3
/& ,3 /
1 GH YHQWD 6 ,, *
&RS\ULJKW 1DFLRQHV 8QLGDV MXQLR GH 7RGRV ORV GHUHFKRV UHVHUYDGRV
,PSUHVR HQ 1DFLRQHV 8QLGDV 6DQWLDJR GH &KLOH
/RV (VWDGRV PLHPEURV \ VXV LQVWLWXFLRQHV JXEHUQDPHQWDOHV SXHGHQ UHSURGXFLU HVWD REUD VLQ DXWRUL]DFLyQ SUHYLD 6yOR VH
OHV VROLFLWD TXH PHQFLRQHQ OD IXHQWH H LQIRUPHQ D ODV 1DFLRQHV 8QLGDV GH WDO UHSURGXFFLyQ
&(3$/ 6HULH 0DQXDOHV 1 3ODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD H LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR HQ HO VHFWRU S~EOLFR
ËQGLFH
, ,QWURGXFFLyQ
,, $VSHFWRV FRQFHSWXDOHV GH OD HYDOXDFLyQ
GHO GHVHPSHxR LQVWLWXFLRQDO
$ (VSHFLILGDG GH OD HYDOXDFLyQ HQ HO iPELWR S~EOLFR
,,, /D SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD FRPR LQVWUXPHQWR
GH OD JHVWLyQ SRU UHVXOWDGRV
$ &RQFHSWRV
% &RPSRQHQWHV GHO SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ
HVWUDWpJLFD
,9 5HTXLVLWRV GH OD SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD
HQ HO iPELWR S~EOLFR
9 3ODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD \ SODQLILFDFLyQ
RSHUDWLYD DQXDO
$ $UWLFXODQGR GHFLVLRQHV HVWUDWpJLFDV
FR ORV DVSHFWRV RSHUDWLYRV
/D FXDQWLILFDFLyQ GH ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV«
/RV SURFHVRV DGPLQLVWUDWLYRV
/D YLQFXODFLyQ SURJUDPiWLFD FRQ ODV DVLJQDFLRQHV
SUHVXSXHVWDULDV
9, &RPSRQHQWHV GHO SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD
$ 0LVLyQ
5HGDFFLyQ GH OD PLVLyQ«
$VSHFWRV SUiFWLFRV SDUD OD IRUPXODFLyQ GH OD PLVLyQ
9tQFXOR HQWUH OD PLVLyQ LQVWLWXFLRQDO \ OD PLVLyQ GH ORV
SURJUDPDV R HQWLGDGHV GHSHQGLHQWHV
'HILQLHQGR ORV SURGXFWRV \ ORV XVXDULRV
% 9LVLyQ
5HGDFFLyQ GH OD YLVLyQ
& 2EMHWLYRV HVWUDWpJLFRV
3DVRV EiVLFRV SDUD OD GHILQLFLyQ GH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV
$QiOLVLV GH ORV DVSHFWRV LQWHUQRV \ H[WHUQRV D OD HQWLGDG
5HGDFFLyQ GH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV
/RV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV HQ HO SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD
1LYHOHV GH WRPD GH GHFLVLyQ \ YtQFXORV HQWUH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV VHFWRULDOHV
LQVWLWXFLRQDOHV \ GH ORV SURJUDPDV R HQWLGDGHV
(VWUDWHJLD \ SODQHV GH DFFLyQ
(VWDEOHFLPLHQWR GH HVWUDWHJLDV \ SODQHV GH DFFLyQ
3ODQHV GH DFFLyQ
9,, ,QGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR
$ &RQFHSWRV
% ¢3DUD TXp VH XWLOL]DQ ORV LQGLFDGRUHV"
& 7LSRV GH LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR
' ,QGLFDGRUHV GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH OD HWDSD GHO SURFHVR SURGXFWLYR (
,QGLFDGRUHV GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GHO GHVHPSHxR
HILFLHQFLD HILFDFLD HFRQRPtD \ FDOLGDG
(ILFDFLD
&REHUWXUD
)RFDOL]DFLyQ
&DSDFLGDG SDUD FXEULU OD GHPDQGD DFWXDO
5HVXOWDGR ILQDO
(ILFLHQFLD
,PSRUWDQFLD GHO DQiOLVLV GH HILFLHQFLD SDUD OD JHVWLyQ
(FRQRPtD
&DOLGDG GH VHUYLFLR
) ,QWHJUDFLyQ GH ORV LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR
* &RQVWUXFFLyQ GH ,QGLFDGRUHV SDVRV EiVLFRV
3$62 (VWDEOHFHU ODV GHILQLFLRQHV HVWUDWpJLFDV FRPR UHIHUHQWH SDUD OD PHGLFLyQ
3$62 (VWDEOHFHU ODV iUHDV GH GHVHPSHxR UHOHYDQWHV D PHGLU
3$62 )RUPXODU HO QRPEUH GHO LQGLFDGRU \ GHVFULELU OD IyUPXOD GH FiOFXOR
3$62 9DOLGDU ORV LQGLFDGRUHV DSOLFDQGR FULWHULRV WpFQLFRV
3$62 5HFRSLODU ORV GDWRV
3$62 (VWDEOHFHU ODV PHWDV
3$62 (VWDEOHFHU OD IXHQWH GH ORV GDWRV R PHGLRV GH YHULILFDFLyQ
3$62 (VWDEOHFHU VXSXHVWRV
3$62 0RQLWRUHDU \ HYDOXDU
3$62 &RPXQLFDU H LQIRUPDU
9,, $SOLFDFLyQ GH OD SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD \ ORV LQGLFDGRUHV
GH GHVHPSHxR HQ HO VHFWRU S~EOLFR
$ ÈPELWRV GH DSOLFDFLyQ GH OD SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD
&RQFOXVLRQHV
%LEOLRJUDItD
6HULH 0DQXDOHV Q~PHURV SXEOLFDGRV
ËQGLFH GH FXDGURV
&8$'52 7,326 '( (9$/8$&,Ï1 < 0(72'2/2*,$6
&8$'52 7,326 '( (9$/8$&,21(6 5($/,=$'$6 (1 (/ 6,67(0$
'( (9$/8$&,Ï1 '( 32/,7,&$6 < 352*5$0$6
'( /$ $'0,1,675$&,Ï1 3Ò%/,&$
)('(5$/ '( 0e;,&2
&8$'52 )250$72 3$5$ /26 3/$1(6 '( $&&,Ï1
&8$'52 ,1',&$'25(6 '( (),&,(1&,$
&8$'52 (-(03/2 '( ,1',&$'25(6 '( &$/,'$'
&8$'52 352*5$0$ '( $/,0(17$&,Ï1 (6&2/$5 3$(
&8$'52 ,1',&$'25(6 3$5$ /$ )81&,Ï1 081,&,3$/ '( 6$1,'$'
&8$'52 352*5$0$ '( &$3$&,7$&,Ï1 /$%25$/
&8$'52 (-(03/2 '( &216758&&,Ï1 '( ,1',&$'25(6
&8$'52 (-(03/2 '( &216758&&,Ï1 '( ,1',&$'25(6 &217,18$&,Ï1
&8$'52 ,1',&$'25(6 '( 5(68/7$'2 ,17(50(',2 < 5(68/7$'2 ),1$/
&8$'52 &5,7(5,26 3$5$ /$ 9$/,'$&,Ï1 '( /26 ,1',&$'25(6
&8$'52 352%/(0$6 )5(&8(17(6 (1 (/ (67$%/(&,0,(172
'( /$6 0(7$6
&8$'52 325&(17$-( '( ,1',9,'826 (/(*,%/(
3$57,&,3$1'2 (1 (/ )22' 67$03 352*5$0
ËQGLFH GH UHFXDGURV
5(&8$'52 6,67(0$ '( (9$/8$&,Ï1 '( 352*5$0$6 ( ,167,78&,21(6 (1 &+,/(
5(&8$'52 3/$1(6 (675$7e*,&26 < 35(6838(672
(;3(5,(1&,$ (1 (67$'26 81,'26
5(&8$'52 3/$1,),&$&,Ï1 (675$7e*,&$ < 35(6838(6726 3/85,$18$/
5(&8$'52 (-(03/26 '( 5('$&&,Ï1 '( 0,6,Ï1
5(&8$'52 3$87$ 3$5$ /$ 5('$&&,Ï1 '( /26 352'8&726
5(&8$'52 '(),1,&,21(6 '( 2%-(7,926 (675$7e*,&26 (1 ',)(5(17(6
0(72'2/2*Ë$6 '( (9$/8$&,Ï1 '( /$ *(67,Ï1 35(6838(67$5,$
5(&8$'52 (-(03/26 '( 2%-(7,926 (675$7e*,&26
,167,78&,Ï1 $*5,&8/785$
5(&8$'52 ,1',&$'25(6 '( '(6(03(f2 3$5$ /26 (17(6 /2&$/(6
'(/ 5(,12 81,'2
5(&8$'52 $63(&726 $ 7(1(5 (1 &8(17$ 3$5$ /$ (9$/8$&,Ï1
'( /$ (),&$&,$ '( 81$ 25*$1,=$&,Ï1
5(&8$'52 (-(03/26 '( ,1',&$'25(6 '( (),&$&,$
5(&8$'52 ',),&8/7$'(6 3$5$ 0(',5 /26 ,168026 < 352'8&726
(1 (/ '(6$552//2 '( ,1',&$'25(6 '( (),&,(1&,$
5(&8$'52 (-(03/26 '( ,1',&$'25(6 '( (&2120Ë$
ËQGLFH GH GLDJUDPDV
',$*5$0$ &,&/2 '(/ &21752/ '( *(67,Ï1
',$*5$0$ )$6(6 '(/ 352&(62 '( 3/$1,),&$&,Ï1 (675$7e*,&$
',$*5$0$ $&7,9,'$'(6 '( 3/$1,),&$&,Ï1 < 7,326 '( ,1',&$'25(6
',$*5$0$ 352&(62 '( 3/$1,),&$&,Ï1 (675$7e*,&$
< 7,32 '( ,1',&$'25(6
',$*5$0$ 0,6,Ï1
',$*5$0$ 0,6,Ï1 '( ,167,78&,Ï1 < 352*5$0$6
',$*5$0$ (-(03/2 '( 352'8&726 ),1$/(6 ( ,17(50(',26
',$*5$0$ '(),1,&,Ï1 '( 352'8&726 < 868$5,26
',$*5$0$ 9,6,Ï1
',$*5$0$ 2%-(7,926 (675$7e*,&26
',$*5$0$ 3/$=26 '( /26 2%-(7,926
',$*5$0$ $1È/,6,6 6,78$&,21$/ < )2'$
',$*5$0$ 7,326 '( 2%-(7,926 ( ,1',&$'25(6
',$*5$0$ 5(/$&,Ï1 (175( /26 2%-(7,926 (675$7e*,&26 0,1,67(5,$/(6
< /26 352*5$0$6
',$*5$0$ 2%-(7,926 < (675$7(*,$6
',$*5$0$ (675$7(*,$6
',$*5$0$ &$'(1$ '( 5(68/7$'26
',$*5$0$ 5(/$&,Ï1 (175( (/ 2%-(7,92 < (/ ,1',&$'25
',$*5$0$ 7,326 '( ,1',&$'25(6
',$*5$0$ ,1',&$'25(6 < 35(*817$6 '( '(6(03(f2
',$*5$0$ ,1',&$'25(6 '( ,03$&72 &21 0(',&,Ï1
,17(50(',$ '( /26 5(68/7$'26
',$*5$0$ 3/$1,),&$&,Ï1 (675$7e*,&$ ( ,1',&$'25(6
',$*5$0$ (-(03/2 '( 9$5,$%/(6 (1 (/ 120%5( '(/ ,1',&$'25
',$*5$0$ (-(03/2 '( ,1',&$'25 '( 325&(17$-(
',$*5$0$ (-(03/2 '(/ ,1',&$'25 '( &2%(5785$
',$*5$0$ (-(03/2 '( 81 ,1',&$'25 '( )2&$/,=$&,Ï1
',$*5$0$ (-(03/2 '( ,1',&$'25 '( 7$6$ '( 9$5,$&,Ï1
',$*5$0$ (-(03/2 '( 7$6$ '( 9$5,$&,Ï1 2 '( &$0%,2
',$*5$0$ (-(03/2 '( 5$=21 2 3520(',2
7,(0326 3520(',26 &26726 3520(',26
',$*5$0$ (-(03/2 '( ,1',&$'25 '( 5$=Ï1 2 3520(',2
7,(032 3520(',2 '( 81$ 62/,&,78'
',$*5$0$ (-(03/2 '( ,1',&(6
',$*5$0$ ,17(*5$/,'$' '( /$6 0(7$6
',$*5$0$ 7,326 '( ,1',&$'25(6 < 868$5,26 326,%/(6
, ,QWURGXFFLyQ
(O ,/3(6 SRQH D GLVSRVLFLyQ GH VXV DOXPQRV HVWH 0DQXDO GH 3ODQLILFDFLyQ

(VWUDWpJLFD H ,QGLFDGRUHV GH 'HVHPSHxR HQ HO VHFWRU S~EOLFR TXH SURFXUD
VLVWHPDWL]DU OD H[SHULHQFLD UHFLHQWH GHO ,QVWLWXWR (O ,/3(6 KD SUHVWDGR
DVHVRUtDV UHDOL]DGR FXUVRV QDFLRQDOHV H LQWHUQDFLRQDOHV \ FRRUGLQDGR
WDOOHUHV GH DOWR QLYHO HQ YDULRV SDtVHV GH OD UHJLyQ $UJHQWLQD %UDVLO
&KLOH &RORPELD &RVWD 5LFD (FXDGRU *XDWHPDOD 0p[LFR 3HU~
5HS~EOLFD 'RPLQLFDQD HQWUH RWUDV /D PLVLyQ HV UREXVWHFHU ORV SURFHVRV
LQQRYDGRUHV GH OD UHJLyQ HQ PDWHULD GH JHVWLyQ SRU UHVXOWDGRV LQVLVWLHQGR HQ
XQD SHUVSHFWLYD PXOWLDQXDO \ SDUWLFLSDWLYD SDUD UHVFDWDU OD LPSRUWDQFLD GH OD
SODQLILFDFLyQ HQ OD JHVWLyQ S~EOLFD
(O SURSyVLWR GH HVWH PDQXDO HV H[DPLQDU ODV YLQFXODFLRQHV HQWUH OD
SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD \ ORV LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR GH ORV
RUJDQLVPRV S~EOLFRV HQ HO PDUFR GHO SURFHVR SUHVXSXHVWDULR RULHQWDGR D
ORV UHVXOWDGRV $XQTXH \D H[LVWH DOJXQD LQIRUPDFLyQ VLVWHPDWL]DGD HVWH
PDQXDO SUHWHQGH GHVSHMDU GXGDV UHVSHFWR GH ORV FRQFHSWRV PiV XWLOL]DGRV
PRVWUDU ODV GLVWLQWDV DOWHUQDWLYDV PHWRGROyJLFDV HPSOHDGDV SRU ORV SDtVHV HQ
VXV SURFHVRV GH SODQLILFDFLyQ \ UHVDOWDU ORV DVSHFWRV PiV HGLILFDQWHV HQ OD
FRQVWUXFFLyQ GH LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR
/D SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD \ ORV LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR VRQ
KHUUDPLHQWDV PHWRGROyJLFDV FODYHV SDUD OD HYDOXDFLyQ TXH UHWURDOLPHQWD HO
SURFHVR GH WRPD GH GHFLVLRQHV SDUD HO PHMRUDPLHQWR GH OD JHVWLyQ S~EOLFD
'HVGH HVWD SHUVSHFWLYD HQ HVWH PDQXDO VH SUHVHQWD WDPELpQ XQ FDStWXOR
UHIHULGR D ORV DVSHFWRV FRQFHSWXDOHV GH OD HYDOXDFLyQ LQVWLWXFLRQDO
RULHQWDGR D FODULILFDU ORV GLVWLQWRV WLSRV GH HYDOXDFLyQ TXH H[LVWHQ
3RVWHULRUPHQWH VH GHILQHQ ORV FRQFHSWRV PiV IUHFXHQWHPHQWH XVDGRV HQ ORV SURFHVRV GH SODQLILFDFLyQ
JXEHUQDPHQWDO \ VH GHWDOODQ ODV SULQFLSDOHV OHFFLRQHV DSUHQGLGDV 6H SURSRQH DVLPLVPR XQD PHWRGRORJtD
VLPSOH SDUD FRQVWUXLU LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR HQIDWL]DQGR OD QHFHVLGDG GH DUWLFXODU HO VLVWHPD GH
PRQLWRUHR \ HYDOXDFLyQ FRQ GLYHUVRV WLSRV GH LQGLFDGRUHV ³LQWHOLJHQWHV´ SDUD GLVWLQWRV SURSyVLWRV
HQWHQGLHQGR SRU HVWR D ORV LQGLFDGRUHV ~WLOHV \ FRQILDEOHV SDUD OD LQIRUPDFLyQ HYDOXDFLyQ \ WRPD GH
GHFLVLRQHV HQ GLVWLQWRV iPELWRV GH OD DFFLyQ S~EOLFD 6H EXVFD LGHQWLILFDU ODV PHMRUHV SUiFWLFDV \ ORV
HUURUHV PiV IUHFXHQWHV TXH FRPSOLFDQ HO XVR GH HVWDV KHUUDPLHQWDV
(Q HO iPELWR GH ODV RUJDQL]DFLRQHV S~EOLFDV OD PHGLFLyQ GHO GHVHPSHxR HV SDUWH GH XQ SURFHVR DPSOLR
GH SODQLILFDFLyQ TXH LPSOLFD SUHJXQWDUVH FXiO HV OD PLVLyQ TXLpQHV VRPRV TXp KDFHPRV \ SDUD TXLpQHV
HVWDEOHFHU ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV GyQGH TXHUHPRV LU TXH UHVXOWDGRV TXHUHPRV ORJUDU GHILQLU ODV
HVWUDWHJLDV FyPR SRGHPRV OOHJDU KDFLD DOOi \ ILQDOPHQWH SUHJXQWDUVH VL KD ORJUDGR HO GHVHPSHxR
HVSHUDGR D WUDYpV GH LQGLFDGRUHV
/D H[SHULHQFLD PXHVWUD TXH HV FODYH OD JHQHUDFLyQ GH XQ DPELHQWH SURSLFLR D ODV UHIRUPDV TXH KDJDQ
SRVLEOH OD FRQVWUXFFLyQ GH XQD LQVWLWXFLRQDOLGDG HQ WRUQR D OD SODQLILFDFLyQ GHO GHVDUUROOR \ D OD
HYDOXDFLyQ GH ODV SROtWLFDV \ ORV SURJUDPDV S~EOLFRV
(O PDQXDO QR WLHQH FRPR SURSyVLWR GHVDUUROODU DVSHFWRV WHyULFRV TXH PXHVWUHQ ODV GLYHUVDV
YHUWLHQWHV DFDGpPLFDV GH OD SODQLILFDFLyQ JXEHUQDPHQWDO QL WDPSRFR SUHVHQWD XQ DQiOLVLV H[KDXVWLYR
UHVSHFWR GH ORV VLVWHPDV GH HYDOXDFLyQ GHO GHVHPSHxR \ ORV DUUHJORV LQVWLWXFLRQDOHV TXH H[LVWHQ HQ ORV
GLVWLQWRV SDtVHV 1R REVWDQWH FRQWLHQH XQD LPSRUWDQWH OLWHUDWXUD GH DPERV WHPDV D OD TXH VH SXHGH
DFFHGHU HQ $QH[R
,, $VSHFWRV FRQFHSWXDOHV GH OD
HYDOXDFLyQ GHO GHVHPSHxR
LQVWLWXFLRQDO
$ (VSHFLILFLGDG GH OD HYDOXDFLyQ
HQ HO iPELWR S~EOLFR
&RQFHSWXDOPHQWH OD HYDOXDFLyQ WDQWR GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH ORV
SURJUDPDV S~EOLFRV FRPR GH OD JHVWLyQ VH LQVHUWD HQ HO PDUFR WHyULFR GHO
DQiOLVLV GH ODV SROtWLFDV S~EOLFDV HQ OD PHGLGD TXH pVWD SHUVLJXH SURGXFLU
LQIRUPDFLyQ TXH WHQJD DOJXQD UHOHYDQFLD FRQ OD WRPD GH GHFLVLRQHV
SROtWLFDV DGPLQLVWUDWLYDV LQIRUPDFLyQ ~WLO TXH SHUPLWD UHVROYHU SUREOHPDV
FRQFUHWRV YpDVH %DOODUW
/D UHYLVLyQ GH OD GRFXPHQWDFLyQ HVSHFLDOL]DGD GD FXHQWD GH
P~OWLSOHV GHILQLFLRQHV VREUH HYDOXDFLyQ HQ HO iPELWR S~EOLFR XQD GH ODV
PiV FRPSOHWDV DSOLFDGD D OD HYDOXDFLyQ GH OD JHVWLyQ GH ODV HQWLGDGHV HV OD
GHVDUUROODGD HQ HO PDUFR GH XQ HVWXGLR UHDOL]DGR HQ ORV SDtVHV GH OD
2UJDQL]DFLyQ SDUD OD &RRSHUDFLyQ \ HO 'HVDUUROOR (FRQyPLFR 2&'( (Q
pVWD VH VHxDOD TXH OD HYDOXDFLyQ GH OD JHVWLyQ HV OD ³PHGLFLyQ
VLVWHPiWLFD \ FRQWLQXD HQ HO WLHPSR GH ORV UHVXOWDGRV REWHQLGRV SRU ODV
LQVWLWXFLRQHV S~EOLFDV \ OD FRPSDUDFLyQ GH GLFKRV UHVXOWDGRV FRQ DTXHOORV
GHVHDGRV R SODQHDGRV FRQ PLUDV D PHMRUDU ORV HVWiQGDUHV GH GHVHPSHxR
GH OD LQVWLWXFLyQ´ 2&'( 380$
9pDVH %RQQHIR\ $UPLMR

2WUD GHILQLFLyQ SHUR HVWD YH] HQPDUFDGD HQ HO iPELWR GH ORV SURJUDPDV S~EOLFRV HV OD TXH VHxDOD TXH OD
³HYDOXDFLyQ HV OD PHGLFLyQ VLVWHPiWLFD GH OD RSHUDFLyQ R LPSDFWR GH XQ SURJUDPD R SROtWLFD S~EOLFD
FRPSDUDGD FRQ HVWiQGDUHV LPSOtFLWRV R H[SOtFLWRV HQ RUGHQ D FRQWULEXLU D VX PHMRUDPLHQWR´ YpDVH :HLVV
'HVGH HO SXQWR GH YLVWD GH ODV IXQFLRQHV GH OD SODQLILFDFLyQ OD HYDOXDFLyQ MXHJD XQ URO FHQWUDO (Q
HIHFWR MXQWR FRQ OD SURVSHFWLYD \ OD FRRUGLQDFLyQ GH ODV SROtWLFDV S~EOLFDV OD HYDOXDFLyQ FRQVWLWX\H XQR GH
ORV SLODUHV GHO QXHYR PRGHOR GH JHVWLyQ S~EOLFD (VWH PRGHOR TXH VH RULHQWD D ORV UHVXOWDGRV GH OD DFFLyQ
S~EOLFD LQYROXFUD GLVWLQWDV GLPHQVLRQHV GH OD HYDOXDFLyQ GHQWUR GHO SURSLR DSDUDWR JXEHUQDPHQWDO HQ VX
UHODFLyQ FRQ HO SDUODPHQWR \ GH PDQHUD PiV JHQHUDO FRQ OD FLXGDGDQtD $XQTXH OD LQVWUXPHQWDFLyQ SOHQD GH
HVWH HQIRTXH UHTXLHUH XQ FRQMXQWR HTXLOLEUDGR GH LQVWUXPHQWRV OD HYDOXDFLyQ GH ODV DFFLRQHV S~EOLFDV
FRQVWLWX\H VX HMH YpDVH -XDQ 0DUWtQ
(Q WpUPLQRV GH VX RSHUDWLYLGDG \ SDUD SRGHU FRQWH[WXDOL]DU \ GHOLPLWDU HO IRFR GH HYDOXDFLyQ GH
LQWHUpV GH HVWH PDQXDO SRGUtDPRV FODVLILFDU OD HYDOXDFLyQ GH OD VLJXLHQWH PDQHUD
6HJ~Q HO REMHWR GH OD HYDOXDFLyQ pVWD SHUPLWH SURQXQFLDUVH VREUH GLYHUVRV iPELWRV GH ODV
LQWHUYHQFLRQHV JXEHUQDPHQWDOHV
• (YDOXDFLyQ GH SROtWLFDV S~EOLFDV
• (YDOXDFLyQ GH SURJUDPDV S~EOLFRV

• (YDOXDFLyQ GH JHVWLyQ \ UHVXOWDGRV GH ODV HQWLGDGHV S~EOLFDV \
• (YDOXDFLyQ GHO GHVHPSHxR LQGLYLGXDO
6HJ~Q HO SURSyVLWR GH OD HYDOXDFLyQ
(Q WpUPLQRV JHQHUDOHV OD HYDOXDFLyQ HVWi GLULJLGD D JHQHUDU LQIRUPDFLyQ SDUD OD WRPD GH
GHFLVLRQHV GH DVLJQDFLyQ GH UHFXUVRV \ R OD UHQGLFLyQ GH FXHQWDV HQ GLIHUHQWHV iPELWRV UHVXOWDGRV GH
ODV SROtWLFDV S~EOLFDV \ R ORV SURJUDPDV S~EOLFRV /D LPSOHPHQWDFLyQ GH VLVWHPDV GH HYDOXDFLyQ GH
GHVHPSHxR JXEHUQDPHQWDO WLHQH GLYHUVRV ILQHV TXH YDQ GHVGH OD UHWURDOLPHQWDFLyQ GH ORV UHVXOWDGRV GH
SURJUDPDV S~EOLFRV SULRULWDULRV \ VHJXLPLHQWRV GH ODV PHWDV FRPSURPHWLGDV HQ HO SODQ GH GHVDUUROOR
KDVWD OD JHQHUDFLyQ GH LQIRUPDFLyQ SDUD HO SURFHVR SUHVXSXHVWDULR FRQ HO SURSyVLWR GH HQULTXHFHU
ODV GHFLVLRQHV VREUH OD DVLJQDFLyQ GH UHFXUVRV
/D SURVSHFWLYD EXVFD DUWLFXODU ODV SHUVSHFWLYDV SDUD HO FRQMXQWR GH ORV FLXGDGDQRV PiV DOOi GH ODV SRVLELOLGDGHV GH ORV PHUFDGRV \ GH
FDGD DFWRU R JUXSR VRFLDO SRU VHSDUDGR \ WDPELpQ DQWLFLSDU ODV FRQVHFXHQFLDV TXH SURGXFLUiQ ODV GHFLVLRQHV GH JRELHUQR HQ GLVWLQWRV
SOD]RV /D FRRUGLQDFLyQ GH ODV SROtWLFDV S~EOLFDV \ DGPLWH GRV GLPHQVLRQHV SULQFLSDOHV XQD OD LQWHUDFFLyQ GHO JRELHUQR FRQ ODV
UHVWDQWHV IXHU]DV SROtWLFDV HFRQyPLFDV \ VRFLDOHV TXH SHUPLWD FRQFHUWDU VREUH GLVWLQWRV WHPDV \ RWUD OD FRRUGLQDFLyQ TXH GHEH
UHDOL]DUVH DO LQWHULRU GHO JRELHUQR SDUD DOFDQ]DU HQ WLHPSR \ IRUPD ORV REMHWLYRV WUD]DGRV $PEDV GLPHQVLRQHV VRQ LPSUHVFLQGLEOHV
SDUD RULHQWDU HO GHVDUUROOR FRQ GLUHFFLyQ HVWUDWpJLFD 9pDVH 0DUWtQ
6H HQWHQGHUi SRU HYDOXDFLyQ GH ODV SROtWLFDV S~EOLFDV DTXHOOD GLULJLGD D SURQXQFLDUVH VREUH ORV UHVXOWDGRV HQ HO FXPSOLPLHQWR GH
REMHWLYRV JHQHUDOHV GH SROtWLFD DVt FRPR OD UHVROXFLyQ GH XQ GHWHUPLQDGR SUREOHPD HQ XQ iUHD R VHFWRU GH OD SROtWLFD VRFLDO VDOXG
YLYLHQGD HWF (VWH WLSR GH HYDOXDFLyQ UHTXLHUH LQWHJUDU PHWRGRORJtDV GH WLSR FXDQWLWDWLYR \ FXDOLWDWLYR \ HO XVR GH OD LQIRUPDFLyQ
WLHQH XQD PD\RU UHOHYDQFLD SDUD GHFLVLRQHV GH SROtWLFDV S~EOLFDV 3RU HYDOXDFLyQ GH SURJUDPDV S~EOLFRV VH HQWHQGHUi DTXHOOD GLULJLGD D
HYDOXDU ORV LPSDFWRV R UHVXOWDGRV GH XQD LQWHUYHQFLyQ S~EOLFD GLUHFWD VREUH XQD UHDOLGDG VRFLDO (O XVR GH VX LQIRUPDFLyQ WDPELpQ
LQYROXFUD GHFLVLRQHV SROtWLFDV DPSOLDV SHUR VH IRFDOL]D PiV KDFLD GHFLVLRQHV TXH WLHQHQ TXH YHU FRQ PHMRUDU HO IXQFLRQDPLHQWR GHO
SURJUDPD \ HO LPSDFWR KDFLD OD SREODFLyQ HVSHFtILFD TXH VLUYH
(O 3UHVXSXHVWR ,QIRUPDGR VREUH 'HVHPSHxR HQ $PpULFD /DWLQD 3,' VH GHILQH FRPR OD XWLOL]DFLyQ GH OD LQIRUPDFLyQ GH GHVHPSHxR
SRU FDGD XQR GH ORV DFWRUHV FODYHV GHO SURFHVR SUHVXSXHVWDULR (O SULQFLSDO REMHWLYR GHO 3,' HV PHMRUDU OD FDOLGDG GHO JDVWR S~EOLFR D WUDYpV
GH XQD DVLJQDFLyQ GH UHFXUVRV FRQVLVWHQWHV FRQ ORV REMHWLYRV GH SROtWLFD OR FXDO SHUPLWH XQD PD\RU HILFLHQFLD HQ HO XVR GH pVWRV 8Q
REMHWLYR LQWHUPHGLR GHO 3,' HV KDFHU GLVSRQLEOH OD LQIRUPDFLyQ VREUH GHVHPSHxR D ORV WRPDGRUHV GH GHFLVLRQHV SRVLELOLWDQGR OD
FRQH[LyQ HQWUH OD SODQLILFDFLyQ \ OD DFFLyQ GLUHFWLYD (VWR SHUPLWH IXQGDPHQWDU GH PHMRU PDQHUD ODV GHFLVLRQHV VREUH PHGLGDV GH
GHVHPSHxR \ RWUDV IXHQWHV GH LQIRUPDFLyQ /D LQIRUPDFLyQ GH GHVHPSHxR HQ HO SURFHVR GH
3UHVXSXHVWDFLyQ GHEHUtD VHU JHQHUDGD SRU VLVWHPDV GH LQIRUPDFLyQ ILGHGLJQRV TXH DSR\DQ VXV FXDWUR IDVHV )RUPXODFLyQ
DSUREDFLyQ HMHFXFLyQ \ HYDOXDFLyQ DXGLWRULD
(Q HO FDVR GH OD HYDOXDFLyQ GH SROtWLFDV \ SURJUDPDV HO SULQFLSDO REMHWLYR GH OD HYDOXDFLyQ HV HO
PHMRUDPLHQWR HQ WpUPLQRV GH PD[LPL]DFLyQ GH HILFDFLD ORJUR GH REMHWLYRV EXVFDGRV \ HILFLHQFLD
GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH OD HFRQRPtD GH ORV PHGLRV XWLOL]DGRV HQ XQ FRQWH[WR GH HVFDVH] GH
UHFXUVRV
(Q HO FDVR GH OD HYDOXDFLyQ GHO GHVHPSHxR GH ODV HQWLGDGHV S~EOLFDV VH EXVFD DSR\DU OD WRPD GH
GHFLVLRQHV GH ODV HVWUDWHJLDV SDUD ORJUDU PHMRUHV UHVXOWDGRV \ JHVWLRQDU PiV HILFLHQWHPHQWH \
HILFD]PHQWH VXV SURFHVRV DVt FRPR IDFLOLWDU OD UHQGLFLyQ GH FXHQWDV D XVXDULRV \ GLIHUHQWHV JUXSRV
GH LQWHUpV \ FRPR KHUUDPLHQWD SDUD HO SURFHVR SUHVXSXHVWDULR
6HJ~Q ORV PDQGDQWHV GH OD HYDOXDFLyQ VH SXHGH GHVDJUHJDU HQ
• (YDOXDFLyQ H[WHUQD GHVDUUROODGD SRU HQWHV LQGHSHQGLHQWHV GH OD HQWLGDG
• (YDOXDFLyQ LQWHUQD GHVDUUROODGD SRU OD SURSLD HQWLGDG \D VHD SRU LPSRVLFLyQ GH XQ HQWH
H[WHUQR FRPR OD 'LUHFFLyQ GH 3UHVXSXHVWRV HO &RQJUHVR OD &RQWUDORUtD HWF R ELHQ SRU SURSLD
GHFLVLyQ FRPR LQVWUXPHQWR GH DSR\R D OD WRPD GH GHFLVLRQHV
6HJ~Q OD HWDSD GH OD LQWHUYHQFLyQ GH OD DFFLyQ S~EOLFD OR FXDO FRQVLGHUD D OD HYDOXDFLyQ FRPR XQ
SURFHVR HO FXDO SXHGH UHDOL]DUVH HQ ODV GLIHUHQWHV HWDSDV GH OD LQWHUYHQFLyQ R DFFLyQ S~EOLFD
• (YDOXDFLyQ H[ DQWH VH UHDOL]D SUHYLDPHQWH D OD LPSODQWDFLyQ GH OD DFFLyQ JXEHUQDPHQWDO HQ OD
FXDO VH HQFXHQWUDQ ORV HVWXGLRV GH GLVHxR GH SURJUDPDV HVWXGLRV GH SUH LQYHUVLyQ \ VLPLODUHV
• (YDOXDFLyQ GH SURFHVRV VH UHDOL]D GXUDQWH HO HMHUFLFLR GH OD DFFLyQ JXEHUQDPHQWDO \ WLHQH TXH
YHU FRQ HO XVR GH ORV UHFXUVRV SDUD HO FXPSOLPLHQWR GH ORV REMHWLYRV HO DMXVWH D OD
SURJUDPDFLyQ GH OD JHQHUDFLyQ GH ORV SURGXFWRV HQWUH RWURV DVSHFWRV
• (YDOXDFLyQ H[ SRVW VH UHDOL]D XQD YH] ILQDOL]DGD OD LQWHUYHQFLyQ R DFFLyQ JXEHUQDPHQWDO R OD
JHVWLyQ GH XQ GHWHUPLQDGR SHUtRGR H LQYROXFUD HO DQiOLVLV \ SURQXQFLDPLHQWR GH ORV UHVXOWDGRV
LQPHGLDWRV LQWHUPHGLRV H LPSDFWRV R UHVXOWDGRV ILQDOHV
1R HV PHQRU LQVLVWLU HQ OD QHFHVLGDG GH GHOLPLWDU HO REMHWR GH HYDOXDFLyQ FRPR IXH VHxDODGR
DQWHULRUPHQWH HO IRFR DO FXDO VH GLULJLUHQ ORV HVIXHU]RV GH HYDOXDFLyQ WHQGUi GLVWLQWRV SURSyVLWRV
XVXDULRV \ SRU VXSXHVWR GLIHUHQWHV PHWRGRORJtDV SDUD UHDOL]DU HO SURFHVR HYDOXDWLYR 7DO FRPR SXHGH
YHUVH HQ HO VLJXLHQWH UHFXDGUR FDGD WLSR GH HYDOXDFLyQ VH GLULJH D FXEULU XQD QHFHVLGDG HVSHFtILFD \ SRU OD
WDQWR ODV PHWRGRORJtDV
&8$'52
7,326 '( (9$/8$&,Ï1 < 0(72'2/2*,$6
ÈPELWR GH DFFLyQ JXEHUQDPHQWDO ¢4Xp VH HYDOXD" 0HWRGRORJtDV )XHQWHV GH GDWRV
3ODQHV \ (VWUDWHJLDV 1DFLRQDOHV GH &XPSOLPLHQWR GH FRPSURPLVRV 6LVWHPDV GH (VWDGtVWLFDV

'HVDUUROOR SULRULGDGHV QDFLRQDOHV 1DFLRQDOHV HQFXHVWDV SDQHOHV GH
H[SHUWRV \ (YDOXDFLyQ GH LPSDFWR
,QVWLWXFLRQDO 0LQLVWHULRV (QWLGDGHV &XPSOLPLHQWR GH PHWDV GH JHVWLyQ \ 6LVWHPD GH LQGLFDGRUHV GH
3~EOLFDV UHVXOWDGRV ILQDOHV 'HVHPSHxR
(IHFLHQFLD (ILFDFLD &DOLGDG \ (YDOXFLyQ GH SURJUDPDV 0DUFR
(FRQRPtD /RJLFR
3URJUDPDV 3~EOLFRV 5HVXOWDGRV JHVWLyQ H LPSDFWR (YDOXDFLyQ GH SURJUDPDV SXEOLFRV

LQYHUVLyQ (VFULWRULR LPSDFWR
(;3267 ,19(56,21(6 0DUFR
/RJLFR
,QYHUVLRQHV 5HQWDELOLGDG 6RFLDO (YDOXDFLyQ GH LQYHUVLRQHV

&RVWR %HQHILFLR &RVWR %HQHILFLR H[ DQWH H[SRVW
)XHQWH (ODERUDFLyQ SURSLD
9HU 8xD
(Q OD HYDOXDFLyQ GH SROtWLFDV \ GH SURJUDPDV OR TXH VH EXVFD LGHQWLILFDU HV HO HIHFWR ILQDO GH OD
LQWHUYHQFLyQ S~EOLFD D SDUWLU GH OD DSOLFDFLyQ GH XQ FRQMXQWR GH SURJUDPDV S~EOLFRV R DFFLRQHV
JXEHUQDPHQWDOHV /D HYDOXDFLyQ GH ODV SROtWLFDV S~EOLFDV HQ Vt UHTXLHUH GH VRILVWLFDGDV PHWRGRORJtDV GH
HYDOXDFLyQ TXH FRPELQDQ DVSHFWRV FXDQWLWDWLYRV \ FXDOLWDWLYRV (Q HO iPELWR GH ORV SURJUDPDV S~EOLFRV OR
TXH PiV VH REVHUYD HV OD DSOLFDFLyQ GH PHWRGRORJtDV EDVDGDV HQ HO PDUFR OyJLFR
(Q ORV ~OWLPRV DxRV \ HQ HO PDUFR GH OD LPSOHPHQWDFLyQ GH LQLFLDWLYDV GLULJLGDV D SUHVXSXHVWDU
FRQVLGHUDQGR OD LQIRUPDFLyQ VREUH HO GHVHPSHxR GH OD JHVWLyQ S~EOLFD GHQRPLQDGD SRU DOJXQRV DXWRUHV FRPR
SUHVXSXHVWDFLyQ SRU UHVXOWDGRV R SUHVXSXHVWDFLyQ LQIRUPDGD SRU GHVHPSHxR HWF YDULRV SDtVHV GH OD
UHJLyQ KDQ LPSOHPHQWDGR VLVWHPDV GH PRQLWRUHR \ HYDOXDFLyQ GH GHVHPSHxR TXH FRQVLGHUDQ XQ FRQMXQWR
GH LQIRUPDFLyQ GHULYDGD GH OD FRQVWUXFFLyQ GH LQGLFDGRUHV DVt FRPR GHO GHVDUUROOR GH GLIHUHQWHV
WLSRV GH HYDOXDFLRQHV
'RV H[SHULHQFLDV LQWHUHVDQWHV DO UHVSHFWR VRQ ODV GH &KLOH YHU UHFXDGUR FRQ HO SURJUDPD GH
HYDOXDFLRQHV LQWHJUDGDV DO SURFHVR SUHVXSXHVWDULR \ OD GH 0p[LFR YHU UHFXDGUR GH FDUiFWHU PiV
UHFLHQWH HQ TXH VH KDQ GHVDUUROODGR XQD OtQHD GH HYDOXDFLRQHV GH SURJUDPDV \ GH LPSDFWRV FX\RV
UHVXOWDGRV VH LQFRUSRUDQ D OD GLVFXVLyQ GHO SURFHVR SUHVXSXHVWDULR +DVWD HO VH KDEtD HYDOXDGR HO
HTXLYDOHQWH DO GH SUHVXSXHVWR GH HVH DxR \ FRQVLGHUDQGR ODV HYDOXDFLRQHV FRPSURPHWLGDV DO
HVWH SRUFHQWDMH DXPHQWy DO GHO SUHVXSXHVWR
5(&8$'52
6,67(0$ '( (9$/8$&,Ï1 '( 352*5$0$6 ( ,167,78&,21(6 (1 &+,/(
(V XQ 6LVWHPD TXH KD FUHDGR GLVWLQWDV OtQHDV GH HYDOXDFLyQ GH PDQHUD JUDGXDO TXH HQWUHJDQ LQIRUPDFLyQ UHOHYDQWH
SDUD PHMRUDU DVLJQDFLyQ \ XVR GH UHFXUVRV FRQWULEX\HQGR DVt D PHMRUDU OD FDOLGDG GHO JDVWR S~EOLFR &RQVWD GH ODV
VLJXLHQWHV WLSRV GH HYDOXDFLRQHV
(YDOXDFLRQHV GH 3URJUDPDV *XEHUQDPHQWDOHV (3* (YDOXDFLyQ GH GLVHxR \ JHVWLyQ GH XQ SURJUDPD
\ UHVXOWDGRV D QLYHO GH SURGXFWR FREHUWXUD IRFDOL]DFLyQ HQWUH RWURV 8WLOL]D VyOR LQIRUPDFLyQ GLVSRQLEOH 5HDOL]DGD SRU
XQ SDQHO GH HYDOXDGRUHV H[WHUQRV DSUR[ PHVHV GH GXUDFLyQ WRWDOPHQWH FRQHFWDGD DO FLFOR SUHVXSXHVWDULR
(YDOXDFLRQHV GH ,PSDFWR (, $GHPiV GH OR DQWHULRU SHUPLWH HYDOXDU UHVXOWDGRV LQWHUPHGLRV \ ILQDOHV HQ ORV
EHQHILFLDULRV XWLOL]DQGR PHWRGRORJtDV FXDVL H[SHULPHQWDOHV FRQVWUX\HQGR JUXSRV GH FRQWURO \ OtQHD GH EDVH 5HDOL]DGD
SRU XQ HQWLGDG HYDOXDGRUD H[WHUQD DSUR[ PHVHV GH GXUDFLyQ
(YDOXDFLRQHV &RPSUHKHQVLYDV GHO *DVWR (&* (YDO~D XQD R PiV LQVWLWXFLRQHV DEDUFDQGR DVSHFWRV GH VX
GLVHxR LQVWLWXFLRQDO FRQVLVWHQFLD FRQ ODV GHILQLFLRQHV HVWUDWpJLFDV DVSHFWRV GH JHVWLyQ RUJDQL]DFLRQDO \
UHVXOWDGRV
5HDOL]DGD SRU XQ HQWLGDG HYDOXDGRUD H[WHUQD DSUR[ PHVHV GH GXUDFLyQ
(YDOXDFLyQ GH 3URJUDPDV 1XHYRV (31 'LVHxD OD HYDOXDFLyQ GHVGH TXH VH LQLFLD R SODQLILFD XQ
QXHYR SURJUDPD S~EOLFR HVWDEOHFLHQGR OtQHDV EDVHV \ XWLOL]DQGR SUHIHULEOHPHQWH GLVHxR H[SHULPHQWDO 5HDOL]DGR
FRQ DSR\R
3DQHO ,QWHUQDFLRQDO $VHVRU DSUR[ D PHVHV GH GXUDFLyQ
)XHQWH $UHQDV %HUQHU
/DV SUHJXQWDV TXH VH KDFH OD HYDOXDFLyQ GH LPSDFWR WLHQHQ TXH YHU FRQ ORV HIHFWRV GH PHGLDQR \ ODUJR SOD]R VREUH OD SREODFLyQ
EHQHILFLDULD TXH HVSHUD REWHQHU HO 3URJUDPD HV GHFLU ¢&XiOHV VHUiQ ORV EHQHILFLRV FRQ TXH TXHGDUi OD SREODFLyQ EHQHILFLDULD
XQD YH] TXH FRQFOX\D VX SDUWLFLSDFLyQ HQ HO SURJUDPD" 3RU HMHPSOR LQFUHPHQWR HQ HO QLYHO GH UHPXQHUDFLRQHV UHGXFFLyQ GH OD WDVD GH
PRUELOLGDG GH PHQRUHV EHQHILFLDGRV FRQ XQ SURJUDPD GH YDFXQDFLyQ DXPHQWR GHO UHQGLPLHQWR HVFRODU GH ORV DOXPQRV SDUWLFLSDQWH HQ XQ
SURJUDPD GH UHIRU]DPLHQWR HGXFDWLYR $OJXQDV GH ODV PHWRGRORJtDV PiV XVDGDV VRQ HO GLVHxR H[SHULPHQWDO WUDGLFLRQDO \ DOHDWRULR
PpWRGR GH GREOH GLIHUHQFLDV PpWRGRV GH FRPSDUDFLRQHV SDUHDGDV PDWFKLQJ VHOHFFLyQ GH PRGHORV YDULDEOHV LQVWUXPHQWDOHV \
HYDOXDFLRQHV FXDOLWDWLYDV
9HU $OGXQDWH &yUGRED

9pDVH FDStWXOR
9pDVH ,/3(6 3DQRUDPD GH OD *HVWLyQ 3~EOLFD HQ $PpULFD /DWLQD
&8$'52
7,326 '( (9$/8$&,21(6 5($/,=$'$6 (1 (/ 6,67(0$ '( (9$/8$&,Ï1 '(
32/Ë7,&$6 < 352*5$0$6 '( /$ $'0,1,675$&,Ï1 3Ò%/,&$ )('(5$/ '( 0e;,&2
3URJUDPD DQXDO GH HYDOXDFLyQ
7LSR GH $OFDQFH
HYDOXDFLyQ
7RWDO
'H FRQVLVWHQFLD $QDOL]D HO GLVHxR \ GHVHPSHxR JOREDO GH ORV SURJUDPDV SDUD PHMRUDU VX
\ UHVXOWDGRV JHVWLyQ \ PHGLU HO ORJUR GH UHVXOWDGRV
'H SURFHVRV $QDOL]D OD JHVWLyQ GHO SURJUDPD PHGLDQWH WUDEDMR GH FDPSR
'H LPSDFWR ,GHQWLILFD FRQ PHWRGRORJtDV ULJXURVDV ORV FDPELRV ORJUDGRV HQ OD
SREODFLyQ REMHWLYR \ HQ ORV LQGLFDGRUHV HVWUDWpJLFRV
(VWUDWpJLFD $QDOL]D DVSHFWRV R VLWXDFLRQHV SULRULWDULDV GH ORV SURJUDPDV (M SROtWLFD GH
QXWULFLyQ \ DEDVWR GHVDUUROOR UXUDO HQWUH RWURV
(VSHFtILFD $QDOL]D DVSHFWRV SDUWLFXODUHV GH ORV SURJUDPDV (M FDOLGDG GH ORV
VHUYLFLRV SHUFHSFLyQ GH EHQHILFLDULRV HQWUH RWURV
)XHQWH KWWS ZZZ FRQHYDO JRE P[
(O IRFR GH HYDOXDFLyQ VREUH HO FXDO QRV SUHRFXSDUHPRV HQ HVWH GRFXPHQWR VHUi VREUH HO
GHVHPSHxR GH ODV RUJDQL]DFLRQHV S~EOLFDV GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH ORV UHVXOWDGRV ILQDOHV R HO
LPSDFWR GH OD DFFLyQ GH OD HQWLGDG HQ HO FXPSOLPLHQWR GH VX PLVLyQ 7DPELpQ LQWHUHVD DQDOL]DU HO
GHVHPSHxR LQVWLWXFLRQDO HQ WpUPLQRV GH OD HILFLHQFLD XVR GH UHFXUVRV SDUD OD JHQHUDFLyQ GH ORV
SURGXFWRV HILFDFLD FDSDFLGDG GH FXPSOLU FRQ OD SURGXFFLyQ FRPSURPHWLGD \ GH ORJUR GH REMHWLYRV
FDOLGDG FDSDFLGDG GH ORJUDU OD SURGXFFLyQ GH ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV GH DFXHUGR D ORV DWULEXWRV HVSHUDGRV SRU
ORV XVXDULRV \ HFRQRPtD FyPR VH RUJDQL]DURQ ORV UHFXUVRV HFRQyPLFRV \ SUHVXSXHVWDULRV SDUD HO ORJUR
GH ORV UHVXOWDGRV
'HVGH OD SHUVSHFWLYD GHO XVR GH OD HYDOXDFLyQ FRPR UHWURDOLPHQWDFLyQ SDUD OD WRPD GH GHFLVLRQHV
\ HO HVWDEOHFLPLHQWR GH FXUVRV GH DFFLyQ HVWUDWHJLDV OD HYDOXDFLyQ VH UHODFLRQD HVWUHFKDPHQWH FRQ HO
SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ \ SURJUDPDFLyQ LQVWLWXFLRQDO (Q HVWH VHQWLGR OD SRVLELOLGDG GH SURQXQFLDUVH
VREUH ORV UHVXOWDGRV DVXPH OD H[LVWHQFLD SUHYLD GH REMHWLYRV TXH HV SDUWH GH ORV DVSHFWRV UHIRU]DGRV HQ
XQ DGHFXDGR SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD
(VWDV RUJDQL]DFLRQHV SXHGHQ RSHUDU HQ OD DGPLQLVWUDFLyQ FHQWUDO GHO JRELHUQR R HQ HO QLYHO ORFDO
(Q HO FDVR GH OD HYDOXDFLyQ GHO GHVHPSHxR GH ODV RUJDQL]DFLRQHV S~EOLFDV HO FRQFHSWR GH HILFDFLD SXHGH DOXGLU WDQWR D OD HILFDFLD GH ORV
SURGXFWRV ELHQHV \ VHUYLFLRV SURGXFLGRV VLQ SURQXQFLDUVH D~Q VREUH HO LPSDFWR ILQDO VREUH OD SREODFLyQ R ELHQ HILFDFLD GH ORV
UHVXOWDGRV ILQDOHV R LPSDFWR
(VWRV FRQFHSWRV VHUiQ DPSOLDPHQWH GHWDOODGRV HQ HO &DStWXOR 9,,
(O VLJXLHQWH FDStWXOR DERUGD HO SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD HQ ODV RUJDQL]DFLRQHV S~EOLFDV
,,, /D 3ODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD
FRPR LQVWUXPHQWR GH OD JHVWLyQ
SRU UHVXOWDGRV
$ &RQFHSWRV
/D 3ODQLILFDFLyQ (VWUDWpJLFD 3( HV XQD KHUUDPLHQWD GH JHVWLyQ TXH
SHUPLWH DSR\DU OD WRPD GH GHFLVLRQHV GH ODV RUJDQL]DFLRQHV HQ WRUQR DO
TXHKDFHU DFWXDO \ DO FDPLQR TXH GHEHQ UHFRUUHU HQ HO IXWXUR SDUD
DGHFXDUVH D ORV FDPELRV \ D ODV GHPDQGDV TXH OHV LPSRQH HO HQWRUQR \
ORJUDU OD PD\RU HILFLHQFLD HILFDFLD \ FDOLGDG HQ ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV TXH
VH SURYHHQ
'HVGH XQ SXQWR PHWRGROyJLFR OD SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD FRQVLVWH HQ
XQ HMHUFLFLR GH IRUPXODFLyQ \ HVWDEOHFLPLHQWR GH REMHWLYRV GH FDUiFWHU
SULRULWDULR FX\D FDUDFWHUtVWLFD SULQFLSDO HV HO HVWDEOHFLPLHQWR GH ORV FXUVRV GH
DFFLyQ HVWUDWHJLDV SDUD DOFDQ]DU GLFKRV REMHWLYRV 'HVGH HVWD
SHUVSHFWLYD OD 3( HV XQD KHUUDPLHQWD FODYH SDUD OD WRPD GH GHFLVLRQHV GH ODV
LQVWLWXFLRQHV S~EOLFDV
(O WpUPLQR ³HVWUDWHJLD´ VH GHULYD GHO JULHJR ³6WUDWHJRV´ TXH VLJQLILFD OLWHUDOPHQWH ³JHQHUDO GHO HMpUFLWR´ &DGD XQD GH ODV GLH]
WULEXV GH OD DQWLJXD *UHFLD HOHJtDQ FDGD DxR XQ 6WUDWHJRV SDUD GLULJLU VX UHJLPLHQWR (Q OD EDWDOOD GH 0DUDWyQ $& ORV VWUDWHJRV
DVHVRUDURQ DO *REHUQDQWH SROtWLFR FRPR XQ FRQVHMR 'LHURQ DVHVRUtD ³HVWUDWpJLFD´ VREUH OD JHVWLyQ GH ODV EDWDOODV SDUD JDQDU ODV JXHUUDV HQ
OXJDU GH DVHVRUDU VREUH ³WiFWLFDV´ GH PDQHMR GH ODV WURSDV SDUD JDQDU ODV EDWDOODV &RQ HO WLHPSR HO WUDEDMR GH ORV VWUDWHJRV FUHFLy SDUD LQFOXLU
IXQFLRQHV MXGLFLDOHV
/D 3( WLHQH XQD ODUJD GDWD VX XVR PiV LQWHQVLYR VH GD HQ ODV RUJDQL]DFLRQHV SULYDGDV DOUHGHGRU GH OD
GpFDGD GH ORV VHVHQWD 3RVWHULRUPHQWH VXUJH FRPR LQVWUXPHQWR GH DSR\R D OD JHVWLyQ S~EOLFD HQ HO PDUFR GH
ODV LQLFLDWLYDV GH OD 1XHYD *HUHQFLD 3~EOLFD R 1HZ 3XEOLF 0DQDJHPHQW D PHGLDGRV GH ORV RFKHQWD HQ ORV
SDtVHV GH OD 2&'( 8Q HMHPSOR PX\ UHSUHVHQWDWLYR GH HVWR HV OD H[SHULHQFLD TXH VH GD HQ HO PDUFR
GHO *RYHUQPHQW 3HUIRUPDQFH DQG 5HVXOWV $FW R /H\ GH (ILFDFLD \ 5HQGLPLHQWR GHO *RELHUQR
LQLFLDWLYD LPSXOVDGD HQ HQ (VWDGRV 8QLGRV /DV DJHQFLDV HMHFXWLYDV GHELHURQ GHVDUUROODU FRPR EDVH
SDUD OD SUHVHQWDFLyQ GH VX SUHVXSXHVWR SODQHV HVWUDWpJLFRV \ SODQHV DQXDOHV GH GHVHPSHxR FXEULHQGR HO
FRQMXQWR GH DFWLYLGDGHV GHO 3URJUDPD \ HODERUDU UHSRUWHV DQXDOHV GHO GHVHPSHxR GHO SURJUDPD GHO DxR
ILVFDO
5(&8$'52
3/$1(6 (675$7e*,&26 < 35(6838(672 (;3(5,(1&,$ (1 (67$'2 81,'26
(Q HO PDUFR GHO *35$ *RYHUQPHQW 3HUIRUPDQFH DQG 5HVXOWV $FW R /H\ GH (ILFDFLD \ 5HQGLPLHQWR GHO *RELHUQR
LQLFLDWLYD LPSXOVDGD HQ HQ (VWDGRV 8QLGRV ODV DJHQFLDV HMHFXWLYDV GHELHURQ GHVDUUROODU FRPR EDVH SDUD OD
SUHVHQWDFLyQ GH VX SUHVXSXHVWR SODQHV HVWUDWpJLFRV SODQHV DQXDOHV GH GHVHPSHxR FXEULHQGR HO FRQMXQWR GH
DFWLYLGDGHV GHO 3URJUDPD \ HODERUDU UHSRUWHV DQXDOHV GHO GHVHPSHxR GHO SURJUDPD GHO DxR ILVFDO (Q HVWH FRQWH[WR ORV
HOHPHQWRV EiVLFRV GH ORV SODQHV HVWUDWpJLFRV HUDQ ORV VLJXLHQWHV
8QD GHFODUDFLyQ FRPSUHKHQVLYD GH OD PLVLyQ GH OD DJHQFLD
2EMHWLYRV GH ODUJR SOD]R SDUD OD DJHQFLD HQ JHQHUDO \ REMHWLYRV SDUD ODV IXQFLRQHV SULQFLSDOHV \ RSHUDFLRQHV
(VWUDWHJLDV \ UHFXUVRV QHFHVDULRV SDUD GHVDUUROODU ORV REMHWLYRV \ PHWDV
'HVFULSFLyQ GH OD UHODFLyQ HQWUH ORV REMHWLYRV GH ODUJR SOD]R \ ORV REMHWLYRV GH ORV SODQHV DQXDOHV GH GHVHPSHxR
,GHQWLILFDFLyQ GH ORV IDFWRUHV FODYHV H[WHUQRV D OD DJHQFLD PiV DOOi GHO FRQWURO TXH SRGUtDQ DIHFWDU VLJQLILFDWLYDPHQWH
HO GHVDUUROORV GH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV
)XHQWH 5HVXOWV ± 2ULHQWHG *RYHUQPHQW 0DUFK *RYHUQPHQW $FFRXQWDELOLW\ 2IILFH *$2 KWWS ZZZ JDR JRY
0iV UHFLHQWHPHQWH ODV H[SHULHQFLDV GH SUHVXSXHVWDFLyQ RULHQWDGD D UHVXOWDGRV HQ SDtVHV SLRQHURV HQ

ORV ~OWLPRV GLH] DxRV FRQVLGHUDQ FRPR UHTXLVLWR FHQWUDO SDUD OD GHWHUPLQDFLyQ GH VXV LQGLFDGRUHV
HVWUDWpJLFRV OD UHDOL]DFLyQ GH XQD IDVH SUHYLD GH LGHQWLILFDFLyQ GH OD PLVLyQ REMHWLYRV \ SODQHV GH
DFFLyQ
$ SDUWLU GH XQ GLDJQyVWLFR GH OD VLWXDFLyQ DFWXDO D WUDYpV GHO DQiOLVLV GH EUHFKDV LQVWLWXFLRQDOHV OD
3ODQLILFDFLyQ (VWUDWpJLFD HVWDEOHFH FXDOHV VRQ ODV DFFLRQHV TXH VH WRPDUiQ SDUD OOHJDU D XQ ³IXWXUR
GHVHDGR´ HO FXDO SXHGH HVWDU UHIHULGR DO PHGLDQR R ODUJR SOD]R
/D GHILQLFLyQ GH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV ORV LQGLFDGRUHV \ ODV PHWDV SHUPLWHQ HVWDEOHFHU HO
PDUFR SDUD OD HODERUDFLyQ GH OD 3URJUDPDFLyQ $QXDO 2SHUDWLYD TXH HV OD EDVH SDUD OD IRUPXODFLyQ GHO
SUR\HFWR GH SUHVXSXHVWR
(O XVR GH OD 3ODQLILFDFLyQ (VWUDWpJLFD HQ HO iPELWR S~EOLFR VH FRQFLEH FRPR XQD KHUUDPLHQWD
LPSUHVFLQGLEOH SDUD OD LGHQWLILFDFLyQ GH SULRULGDGHV \ DVLJQDFLyQ GH UHFXUVRV HQ XQ FRQWH[WR GH FDPELRV
\ DOWDV H[LJHQFLDV SRU DYDQ]DU KDFLD XQD JHVWLyQ FRPSURPHWLGD FRQ ORV UHVXOWDGRV
$O UHVSHFWR YDOH OD SHQD GHVWDFDU ODV VLJXLHQWHV FDUDFWHUtVWLFDV FHQWUDOHV GH OD JHVWLyQ RULHQWDGD
D UHVXOWDGRV
• ,GHQWLILFDFLyQ GH REMHWLYRV LQGLFDGRUHV \ PHWDV TXH SHUPLWDQ HYDOXDU ORV UHVXOWDGRV
JHQHUDOPHQWH D WUDYpV GHO GHVDUUROOR GH SURFHVRV SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD FRPR KHUUDPLHQWD SDUD
DOLQHDU ODV SULRULGDGHV D ORV UHFXUVRV \ HVWDEOHFHU OD EDVH SDUD HO FRQWURO \ HYDOXDFLyQ GH ODV
PHWDV
$O UHVSHFWR FRQVXOWDU ODV VLJXLHQWHV H[SHULHQFLDV &DQDGi 5HSRUW RQ 3ODQV DQG 3ULRULWLHV 7UHDGXU\ %RDUG 5HLQR 8QLGR
3HUIRPDQFH 6HUYLFHV $JUHHPHQWV +0 7UHDVXU\ 5HLQR 8QLGR 1XHYD =HODQGD 7UHDVXU\ 6WDWH 6HUYLFHV &RPPLVVLRQ
(Q WpUPLQRV JHQHUDOHV FXDQGR XQD LQVWLWXFLyQ DERUGD XQ SURFHVR VLVWHPiWLFR GH SODQLILFDFLyQ
HVWUDWpJLFD IDFLOLWD HO DQiOLVLV GH ORV DVSHFWRV FODYHV TXH LQFLGHQ HQ VX JHVWLyQ (VWRV VH UHILHUHQ DO WLSR GH
SURGXFWRV OH FRUUHVSRQGH KDFHUVH FDUJR GH DFXHUGR D VX PLVLyQ OD E~VTXHGD GH ORV PHMRUHV SURFHVRV TXH
SHUPLWLUiQ SURYHHU GLFKRV SURGXFWRV FRQ OD PHMRU UHODFLyQ FRVWH EHQHILFLR \ ORV UHVXOWDGRV TXH HV S RVLEOH
FRPSURPHWHU D SDUWLU GH OD SURYLVLyQ GH GLFKRV ELHQHV \ VHUYLFLRV (Q HO GLDJUDPD VH PXHVWUD HO YtQFXOR
HQWUH OD 3ODQLILFDFLyQ (VWUDWpJLFD \ HO &RQWURO GH *HVWLyQ 6H REVHUYD TXH HO SURFHVR GH
HVWDEOHFLPLHQWR GH REMHWLYRV HV OD EDVH SDUD OD LGHQWLILFDFLyQ GH ODV PHWDV \ OD SURJUDPDFLyQ GH
DFWLYLGDGHV TXH VHUiQ PRQLWRUHDGDV HQ HO FLFOR GH SURJUDPDFLyQ IRUPXODFLyQ HMHFXFLyQ SUHVXSXHVWDULD \
HYDOXDFLyQ GH OD JHVWLyQ
(V LPSRUWDQWH SUHFLVDU TXH OD SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD SRQH VX IRFR GH DWHQFLyQ HQ ORV DVSHFWRV
GHO DPELHQWH H[WHUQR D OD LQVWLWXFLyQ ORV XVXDULRV ILQDOHV D TXLHQHV VH HQWUHJDQ ORV SURGXFWRV SULQFLSDOHV R
HVWUDWpJLFRV \ ORV UHVXOWDGRV ILQDOHV R ORV LPSDFWRV GH OD LQWHUYHQFLyQ LQVWLWXFLRQDO (Q FDPELR FXDQGR
KDEODPRV GH SODQLILFDFLyQ RSHUDWLYD QRV HVWDPRV UHILULHQGR D OD GHWHUPLQDFLyQ GH ODV PHWDV GH FRUWR SOD]R
ODV FXDOHV SHUPLWHQ KDFHU RSHUDWLYDV ODV HVWUDWHJLDV $ SDUWLU GH HVWR HV SRVLEOH UHDOL]DU OD
SURJUDPDFLyQ GH ODV DFWLYLGDGHV \ OD HVWLPDFLyQ GHO SUHVXSXHVWR TXH VH UHTXLHUH SDUD OOHYDUODV D FDER
/D SODQLILFDFLyQ RSHUDWLYD WLHQH TXH YHU FRQ OD JHQHUDFLyQ GH PHWDV \ FRPSURPLVRV LQWHUQRV TXH
VRQ SDUWH GH OD SURJUDPDFLyQ SDUD ORJUDU ORV SURGXFWRV HQ OD FDQWLGDG \ HO SOD]R UHTXHULGR 'HVGH HVWD
SHUVSHFWLYD OD LQIRUPDFLyQ SURSRUFLRQDGD D WUDYpV GH LQGLFDGRUHV GH JHVWLyQ WLHQH PHQRU LQWHUpV GHVGH HO
SXQWR GH YLVWD GH OD UHQGLFLyQ GH FXHQWDV D OD FLXGDGDQtD \ DO &RQJUHVR
• ,GHQWLILFDFLyQ GH UHVSRQVDEOHV SRU HO ORJUR GH ODV PHWDV
• (VWDEOHFLPLHQWR GH VLVWHPDV GH FRQWURO GH JHVWLyQ LQWHUQRV GRQGH TXHGDQ GHILQLGDV ODV
UHVSRQVDELOLGDGHV SRU HO FXPSOLPLHQWR GH ODV PHWDV HQ WRGD OD RUJDQL]DFLyQ DVt FRPR WDPELpQ ORV
SURFHVRV GH UHWURDOLPHQWDFLyQ SDUD OD WRPD GH GHFLVLRQHV
• 9LQFXODFLyQ GHO SUHVXSXHVWR LQVWLWXFLRQDO D FXPSOLPLHQWR GH REMHWLYRV
• 'HWHUPLQDFLyQ GH LQFHQWLYRV IOH[LELOLGDG \ DXWRQRPtD HQ OD JHVWLyQ GH DFXHUGR D
FRPSURPLVRV GH GHVHPSHxR
/D SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD HV XQ SURFHVR TXH DQWHFHGH DO FRQWURO GH JHVWLyQ HO FXDO SHUPLWH
KDFHU HO VHJXLPLHQWR GH ORV REMHWLYRV HVWDEOHFLGRV SDUD HO FXPSOLPLHQWR GH OD PLVLyQ &XEUH DVSHFWRV GH
FDUiFWHU PDFUR TXH LQYROXFUDQ HO PHGLDQR \ ODUJR SOD]R \ DSR\D OD LGHQWLILFDFLyQ GH FXUVRV GH DFFLyQ
SDUD PDWHULDOL]DU ODV SULRULGDGHV LQVWLWXFLRQDOHV
/D SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD HV XQ SURFHVR FRQWLQXR TXH UHTXLHUH FRQVWDQWH UHWURDOLPHQWDFLyQ
DFHUFD GH FyPR HVWiQ IXQFLRQDQGR ODV HVWUDWHJLDV (Q HO VHFWRU SULYDGR ODV RUJDQL]DFLRQHV WLHQHQ VHxDOHV GH
VX GHVHPSHxR D WUDYpV GH LQGLFDGRUHV FODURV WDOHV FRPR ODV XWLOLGDGHV ORV UHWRUQRV VREUH OD LQYHUVLyQ HWF
(VWRV LQGLFDGRUHV HQWUHJDQ VHxDOHV LQHTXtYRFDV UHVSHFWR GHO GHVHPSHxR \ GHO FXUVR GH ODV HVWUDWHJLDV
YDOLGiQGRODV R ELHQ PRVWUDQGR OD QHFHVLGDG GH HIHFWXDU XQ DMXVWH 1R REVWDQWH HQ ODV RUJDQL]DFLRQHV
S~EOLFDV ODV VHxDOHV QR VRQ WDQ FODUDV \ HO GLVHxR GH LQGLFDGRUHV SDUD PRQLWRUHDU HO GHVHPSHxR \ HO
FXUVR GH ODV HVWUDWHJLDV HV XQ GHVDItR SHUPDQHQWH
(Q HO PDUFR GH ODV DFWLYLGDGHV GH SODQLILFDFLyQ GH ODV RUJDQL]DFLRQHV HV QHFHVDULR GLVWLQJXLU HQWUH OD
SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD \ OD SODQLILFDFLyQ RSHUDWLYD $~Q FXDQGR DPEDV WUDWDQ GH GHWHUPLQDU ORV
PHMRUHV FXUVRV GH DFFLyQ OD SULPHUD VH UHILHUH DO ODUJR \ PHGLDQR SOD]R \ OD VHJXQGD VH UHODFLRQD FRQ HO
FRUWR SOD]R &XDQGR KDEODPRV GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD QRV HVWDPRV UHILULHQGR D ODV JUDQGHV
GHFLVLRQHV DO HVWDEOHFLPLHQWR GH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV TXH SHUPLWHQ PDWHULDOL]DU OD 0LVLyQ \ OD
9LVLyQ 3RU OR WDQWR OD 3( HV OD EDVH R HO PDUFR SDUD HO HVWDEOHFLPLHQWR GH PHFDQLVPRV GH VHJXLPLHQWR \
HYDOXDFLyQ GH GLFKRV REMHWLYRV HV GHFLU HO FRQWURO GH OD JHVWLyQ QR VH SXHGH UHDOL]DU VLQ XQ SURFHVR
SUHYLR GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD
',$*5$0$
&,&/2 '(/ &21752/ '( *(67,Ï1
3ODQLILFDFLyQ 0HWDV 3URJUDPDFLyQ

(VWUD WpJLFD
&RQ VLGHUDFLyQ
GH QXHYRV
SUR GXFWRV (MHFXFLyQ 3UHVXSXHVWR
\ REMHWLYRV
HVW UDWpJLFRV
(MHFXFLyQ
)XHQWH $GDSWDGR GHO GLDJUDPD ³/DV FXDWUR HWDSDV GHO FRQWURO GH JHVWLyQ ´ $QWKRQ\ 5REHUW 1 ³(O &RQWURO GH
*HVWLyQ´
0DUFR (QWRUQR 3URFHVR´ +DUYDUG %XVLQHVV 6FKRRO (G 'HXVWR
% &RPSRQHQWHV GHO SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD

/DV PHWRGRORJtDV SDUD GHVDUUROODU SURFHVRV GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD VRQ YDULDGDV \ VH
HQFXHQWUDQ GLYHUVRV HQIRTXHV HQ OD OLWHUDWXUD HVSHFLDOL]DGD 'HVGH HO SXQWR GH YLVWD GH ODV RUJDQL]DFLRQHV
S~EOLFDV QR H[LVWH HQ JHQHUDO XQ PRGHOR D VHJXLU \ KDOODPRV HVTXHPDV PHWRGROyJLFRV TXH WLHQHQ PD\RU
R PHQRU FRPSOHMLGDG $ GLIHUHQFLD GH OD SURJUDPDFLyQ RSHUDWLYD \ HO SURFHVR SUHVXSXHVWDULR OD
SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD WLHQH PHQRU JUDGR GH UXWLQDV \ SURWRFRORV HVWDQGDUL]DGRV GHQWUR GH OD
QRUPDWLYD S~EOLFD SRU OR TXH VX LQWHUQDOL]DFLyQ HQ ORV SURFHVRV RUJDQL]DFLRQDOHV QR HV XQLIRUPH
6LQ HPEDUJR WDO FRPR VH PHQFLRQy OD SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD HQ HO iPELWR S~EOLFR HV XQ
LQVWUXPHQWR TXH D\XGD DO HVWDEOHFLPLHQWR GH SULRULGDGHV REMHWLYRV \ HVWUDWHJLDV FRPR DSR\R D OD
GHILQLFLyQ GH ORV UHFXUVRV TXH VH UHTXLHUHQ SDUD ORJUDU ORV UHVXOWDGRV HVSHUDGRV 7HQLHQGR HVWR HQ
FRQVLGHUDFLyQ HO SURFHVR GH HODERUDFLyQ GH XQ SODQ HVWUDWpJLFR HQ HO iPELWR S~EOLFR GHEH VHU VLPSOH \ HVWDU
LQFRUSRUDGR HQ OD UXWLQD GH OD WRPD GH GHFLVLRQHV GLUHFWLYDV DVt FRPR HQ HO FDOHQGDULR GHO SURFHVR
SUHVXSXHVWDULR
(O SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD GHEH FRQWDU FRQ HVWiQGDUHV GH FDOLGDG R UHTXLVLWRV TXH
SHUPLWDQ TXH VX DSOLFDFLyQ VHD ~WLO D OD JHVWLyQ RUJDQL]DFLRQDO DVSHFWRV D ORV TXH HVWH PDQXDOV H UHIHULUi
PiV DGHODQWH /D UHYLVLyQ GH YDULDV PHWRGRORJtDV GH 3( HQ HO iPELWR S~EOLFR DSOLFDGD SRU SDtVHV WDOHV
FRPR 5HLQR 8QLGR 1XHYD =HODQGD $XVWUDOLD &KLOH 8UXJXD\ &RVWD 5LFD KD SHUPLWLGR VLVWHPDWL]DU
DOJXQRV SDVRV EiVLFRV TXH QR GHELHUDQ IDOWDU PLVLyQ REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV HVWUDWHJLDV GHILQLFLyQ
LQGLFDGRUHV \ PHWDV
(Q HO GLDJUDPD VH GHVDUUROOD XQ PRGHOR EiVLFR GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD FRQ ODV SUHJXQWDV VH
LQWHQWD UHVSRQGHU HQ FDGD XQD GH ODV IDVHV
0LQW]EHUJ 0RUULVH\
',$*5$0$
)$6(6 '(/ 352&(62 '( 3/$1,),&$&,Ï1 (675$7e*,&$
0LVLyQ $PHQD]DV \
'HVFULSFLyQ FRQFLVD \ FODUD GH 2SRUWXQLGDGHV
OD UD]yQ GH VHU GH OD HQWLGDG
SURSyVLWR«
¢4XLpQHV VRPRV"
¢4Xp KDFHPRV \ SDUD
TXLpQHV"
¢'yQGH HVWDPRV"
)RUWDOH]DV \
'HELOLGDGHV
9LVLyQ
9DORUHV GH OD RUJDQL]DFLyQ
FRPR HVSHUD VHU UHFRQRFLGD
IXWXUR GHVHDGR
$QiOLVLV GHO HQWRUQR \

GHO PHGLR LQWHUQR
2EMHWLYRV (VWUDWpJLFRV
¢'yQGH TXHUHPRV LU TXp
UHVXOWDGRV TXHUHPRV 5HVXOWDGRV TXH HVSHUD ORJUDU OD
ORJUDU" HQWLGDG SDUD FXPSOLU FRQ VX PLVLyQ
&ODURV UHDOLVWDV GHVDILDQWHV \
FRQJUXHQWHV
(VWUDWHJLDV
¢&yPR OOHJDUHPRV"
3ODQ GH DFFLyQ SDUD LPSOHPHQWDU
ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV \
GHWHUPLQDU HO SUHVXSXHVWR
¢&yPR PHGLUHPRV HO ,QGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR

GHVHPSHxR ORJUDGR"
3DUD PHGLU ORJURV HYDOXDU \
WRPDU DFFLRQHV FRUUHFWLYDV

,9 5HTXLVLWRV GH OD SODQLILFDFLyQ
HVWUDWpJLFD HQ HO iPELWR S~EOLFR
/D SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD DSR\D OD WRPD GHFLVLRQHV HQ GLIHUHQWHV QLYHOHV

JXEHUQDPHQWDOHV \ ORV HQIRTXHV PHWRGROyJLFRV VRQ YDULDGRV /DV PHMRUHV
SUiFWLFDV HQ HO XVR GH OD 3( HQ HO iPELWR S~EOLFR HQIDWL]DQ OD QHFHVLGDG GH
TXH OD WpFQLFD XWLOL]DGD VH DSHJXH D FLHUWRV UHTXLVLWRV HQWUH ODV FXDOHV
PHQFLRQDPRV
• 3DUWLFLSDFLyQ GH ORV UHVSRQVDEOHV GH ORV SURJUDPDV iUHDV R
GLYLVLRQHV TXH WLHQHQ D FDUJR OD SURGXFFLyQ GH ORV ELHQHV \
VHUYLFLRV
$VXPLU XQ SURFHVR GH 3( HQ HO iPELWR GH OD RUJDQL]DFLyQ S~EOLFD
LPSOLFD WRPDU GHFLVLRQHV UHVSHFWR GH FXUVRV DOWHUQDWLYRV GH DFFLyQ FRQ ORV
UHFXUVRV SUHVXSXHVWDULRV 6L ELHQ HQ OD PD\RU SDUWH GH ORV SDtVHV ORV JUDGRV
GH GLVFUHFLyQ SDUD HO XVR GH UHFXUVRV HVWiQ SUHGHILQLGRV R FRQGLFLRQDGRV SRU
ORV OtPLWHV GH JDVWR DQXDOHV OD SHUVSHFWLYD HVWUDWpJLFD SHUPLWLUi
LGHQWLILFDU ODV PHMRUHV DOWHUQDWLYDV UHVSHFWR GH FyPR VH DVLJQDUiQ ORV
UHFXUVRV \ ODV FRQVHFXHQFLDV UHVSHFWR GH OD HQWUHJD GH ORV ELHQHV \
VHUYLFLRV \ ORV UHVXOWDGRV
3RU HVWR PLVPR HV IXQGDPHQWDO HO LQYROXFUDPLHQWR GH ORV GLUHFWLYRV GH
ORV SURJUDPDV \ VX FRRUGLQDFLyQ FRQ ODV iUHDV GH SODQLILFDFLyQ \
SUHVXSXHVWR GH ODV HQWLGDGHV /RV GLUHFWLYRV D FDUJR GH ORV SURJUDPDV
GHEHQ WHQHU OD IDFXOWDG GH LQFLGLU VREUH ORV DVSHFWRV TXH GHWHUPLQDQ OD
HIHFWLYLGDG GH OD JHVWLyQ
9HU %HUUHWWD 1 7DYDUHV 0 6LVWHPDV GH 3ODQLILFDFLyQ (VWUDWpJLFD H ,QQRYDFLRQHV 3UHVXSXHVWDULDV %DQFR ,QWHUDPHULFDQR GH
'HVDUUROOR 352'(9 'LiORJR 5HJLRQDO GH 3ROtWLFD
• (O SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD GHEH VHU OD EDVH SDUD OD DUWLFXODFLyQ GH ORV REMHWLYRV
LQVWLWXFLRQDOHV FRQ ODV PHWDV VHFWRULDOHV \ QDFLRQDOHV \ DGHPiV IDFLOLWDU OD GHILQLFLyQ GH ORV
SODQHV RSHUDWLYRV \ OD SURJUDPDFLyQ SUHVXSXHVWDULD GH HVWD PDQHUD
− /D PHWRGRORJtD \ FRQWHQLGR GHO SURFHVR GHEH UHVSRQGHU SUHJXQWDV EiVLFDV SDUD DYDQ]DU
KDFLD XQ SUHVXSXHVWR RULHQWDGR D UHVXOWDGRV TXp SURGXFWRV VH JHQHUDQ SDUD TXLHQHV HQ
TXp FRQGLFLRQHV TXH UHVXOWDGRV VH FRPSURPHWH /D 3( GHEH IDFLOLWDU OD GHILQLFLyQ GH ORV
UHVXOWDGRV HVSHUDGRV GH OD JHVWLyQ DQXDO \ SOXULDQXDO (Q HVWH VHQWLGR HO pQIDVLV GHEH HVWDU HQ
HO TXp VH HVSHUD ORJUDU HQ XQ SOD]R GHWHUPLQDGR SDUD TXH ORV SURGXFWRV VHDQ
SURYLVWRV GH IRUPD HILFLHQWH HILFD] \ GH FDOLGDG
− /D PHWRGRORJtD GH 3( GHEH IDFLOLWDU OD LGHQWLILFDFLyQ DGHFXDGD GH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV
FRQVLGHUDQGR SDUD HOOR ORV HOHPHQWRV GHO HQWRUQR LQVWLWXFLRQDO WDOHV FRPR ORV FRPSURPLVRV
GHULYDGRV GH ORV SODQHV QDFLRQDOHV \ VHFWRULDOHV GH GHVDUUROOR DVt FRPR ODV UHVWULFFLRQHV \
IRUWDOH]DV LQWHUQDV 3RU OR WDQWR VL ORV REMHWLYRV TXH VH HVWDEOH]FDQ VRQ LUUHOHYDQWHV
GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH OR VXVWDQWLYR GHO TXHKDFHU LQVWLWXFLRQDO R VRQ SRFR GHVDILDQWHV
UHVSHFWR GH ODV PHMRUDV LQVWLWXFLRQDOHV \ R GHO SURJUDPD ORV LQGLFDGRUHV SDUD HO PRQLWRUHR GHO
GHVHPSHxR WDPELpQ VHUiQ GpELOHV
− /DV PHWDV \ ODV OtQHDV GH DFFLyQ GH FRUWR SOD]R GHEHQ HVWDU DOLQHDGDV FRQ ODV GHILQLFLRQHV
HVWUDWpJLFDV (VWD DOLQHDFLyQ GHEH SHUPLWLU OD LGHQWLILFDFLyQ GH ORV UHTXHULPLHQWRV
ILQDQFLHURV \ RSHUDWLYRV SDUD PDWHULDOL]DU HO SUHVXSXHVWR
− (O SURFHVR GHEH DMXVWDUVH FRQ HO FDOHQGDULR SUHVXSXHVWDULR PHVHV DQWHV GH OD SUHVHQWDFLyQ GHO
SUR\HFWR SUHVXSXHVWDULR 6L ELHQ OD 3( SHUPLWH OD UHYLVLyQ GH OD PLVLyQ REMHWLYRV
HVWUDWpJLFRV GLFKR SURFHVR GHEH RULHQWDUVH D VHUYLU GH DSR\R DO SURFHVR GH DVLJQDFLyQ
SUHVXSXHVWDULD SRU OR TXH OD PHWRGRORJtD TXH VH XWLOLFH GHELHUD FRQVLGHUDU HO FLFOR DQXDO R
SOXULDQXDO GHO PDUFR GHO SURFHVR SUHVXSXHVWDULR
• (Q HO PDUFR GHO SURFHVR SUHVXSXHVWDULR DQXDO XQ SURFHVR EiVLFR GH 3( SXHGH VHU DERUGDGR GH
IRUPD RSRUWXQD DERUGDQGR ORV VLJXLHQWH DVSHFWRV
− 5HYLVLyQ GHO GHVHPSHxR GH ORV SURGXFWRV ILQDOHV HVWUDWpJLFRV GHO DxR W DxR DQWHULRU HQ
EDVH DO PRQLWRUHR GH ORV LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR
− 5HYLVLyQ GHO GHVHPSHxR DFWXDO \ HO FRPSURPHWLGR SDUD HO DxR VLJXLHQWH
− %UHYH DQiOLVLV GHO HQWRUQR HVSHFLDOPHQWH GH ORV DVSHFWRV SUHVXSXHVWDULRV ILQDQFLHURV X
RWURV HVWDEOHFLGRV SRU OD LQVWLWXFLRQDOLGDG JXEHUQDPHQWDO $VLPLVPR GHQWUR GH HVWH DQiOLVLV GH
HQWRUQR SXHGHQ LGHQWLILFDUVH DVSHFWRV UHODFLRQDGRV FRQ ,QVWLWXFLRQHV VLPLODUHV VLWXDFLyQ GHO
PHUFDGR HQ ORV FDVRV TXH DPHULWH \ TXH DIHFWH ORV FRVWRV R ODV WDULIDV GH OD HQWLGDG R
KHFKRV H[WUDRUGLQDULRV TXH LPSOLTXHQ OD GHILQLFLyQ GH REMHWLYRV \ HVWUDWHJLDV
− %UHYH DQiOLVLV GHO DPELHQWH LQWHUQR TXH SHUPLWD DQDOL]DU ORV SURFHVRV HQ WHUPLQRV VX
DMXVWH D ORV UHTXHULPLHQWRV GH HILFLHQFLD FDOLGDG HWF 3RU HMHPSOR VL VH FXHQWD FRQ ORV
UHFXUVRV KXPDQRV VXILFLHQWHV SDUD DERUGDU OD DPSOLDFLyQ GH FREHUWXUD *HRJUiILFD
QHFHVDULD HWF
• 3DUD VDEHU VL VH KDQ FXPSOLGR FRQ ORV REMHWLYRV SURSXHVWRV HV QHFHVDULR TXH OD 3( VHD OD IDVH
SUHYLD GHO FRQWURO GH OD JHVWLyQ
(O VLVWHPD GH FRQWURO GH JHVWLyQ TXH SHUPLWD UHJLVWUDU ORV REMHWLYRV LQGLFDGRUHV \ PHWDV TXH FXEUD
WRGRV ORV QLYHOHV GH OD RUJDQL]DFLyQ (VWH VLVWHPD IDFLOLWD HO PRQLWRUHR GHO GHVHPSHxR \ OD HPLVLyQ GH ORV
LQIRUPHV UHVSHFWLYRV (VWDEOHFHU ORV LQGLFDGRUHV FRPR IDVH ILQDO GH OD 3( LPSOLFD GHILQLU FXiOHV VRQ
LQGLFDGRUHV HVWUDWpJLFRV \ FXiOHV VHUiQ SDUWH GH ORV LQGLFDGRUHV RSHUDWLYRV GHO FRQWURO GH DFWLYLGDGHV
QHFHVDULDV SDUD OD LPSODQWDFLyQ GH ORV SODQHV SUR\HFWRV HWF (Q HO GLDJUDPD VLJXLHQWH SRGHPRV
REVHUYDU HO WLSR GH LQGLFDGRUHV TXH VRQ DSURSLDGRV D FDGD XQR GH HVWRV QLYHOHV GH SODQLILFDFLyQ
HVWUDWpJLFD RSHUDWLYD \ HO FRQWURO GH ODV DFWLYLGDGHV
',$*5$0$
$&7,9,'$'(6 '( 3/$1,),&$&,Ï1 < 7,326 '( ,1',&$'25(6
1LYHOHV GH $FWLYLGDG GH SODQLILFDFLyQ \ 7LSRV GH LQGLFDGRUHV
RUJDQL]DFLRQDOHV FRQWURO
3ODQLILFDFLyQ ,QGLFDGRUHV HVWUDWpJLFRV

5HVXOWDGR ILQDO R LPSDFWR
$OWD
5HVXOWDGR LQWHUPHGLR
GLUHFFLyQ
,QGLFDGRUHV SRU FHQWUR GH

1LYHO UHVSRQVDELOLGDG
GLUHFWLYR &RQWURO GH *HVWLyQ 5HVXOWDGRV LQWHUPHGLRV HILFLHQFLD
HILFDFLD HFRQRPtD \ FDOLGDG
1LYHO RSHUDWLYR ,QGLFDGRUHV GH JHVWLyQ

SURJUDPDFLyQ
&RQWURO GH $FWLYLGDGHV ,QVXPRV SURGXFWRV H
LQWHUPHGLRV
)XHQWH $GDSWDGR GH 5REHUW $QWKRQ\
(O SURFHVR GH FRQVWUXFFLyQ GH LQGLFDGRUHV \ VX WLSRORJtD VH DERUGD HQ HO FDStWXOR

9 3ODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD \
SODQLILFDFLyQ RSHUDWLYD DQXDO
$ $UWLFXODQGR GHFLVLRQHV HVWUDWpJLFDV FRQ

ORV DVSHFWRV RSHUDWLYRV
/RV SODQHV RSHUDWLYRV DQXDOHV VRQ KHUUDPLHQWDV XWLOL]DGDV HQ HO
SUHVXSXHVWR SRU SURJUDPDV \ FRQVWLWX\HQ XQ FRQMXQWR GH DFWLYLGDGHV TXH
YDORUL]DQ ORV LQVXPRV TXH VH UHTXLHUHQ SDUD OD UHDOL]DFLyQ GH pVWDV
/D WpFQLFD GH SUHVXSXHVWR SRU SURJUDPDV VH RULHQWD D GHWHUPLQDU
SURGXFFLyQ ILQDO HQ YRO~PHQHV ItVLFRV \ YDORUL]DUOD GHVGH HO SXQWR GH YLVWD
GH ORV UHFXUVRV ILQDQFLHURV \ SURJUDPDUOD DQXDOPHQWH HQ ORV SODQHV
RSHUDWLYRV DQXDOHV 6LQ HPEDUJR FXDQGR GLFKD SURJUDPDFLyQ VH UHDOL]D VLQ
XQ UHIHUHQWH GH PHGLDQR SOD]R QR ORJUD VHU XQ LQVWUXPHQWR GH DSR\R
~WLO D OD WRPD GH GHFLVLRQHV (Q PXFKRV FDVRV VH KD REVHUYDGR TXH HO 3ODQ
2SHUDWLYR $QXDO 32$ HV XWLOL]DGR SRU ODV LQVWLWXFLRQHV FRPR XQ
HTXLYDOHQWH D OD SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD \ VH HQFXHQWUDQ GRFXPHQWRV
H[WHQVRV TXH WUDQVFULEHQ OD PLVLyQ OHJDO OD YLVLyQ GLDJQyVWLFRV
LQVWLWXFLRQDOHV \ OLVWDGRV GH REMHWLYRV TXH HQ JHQHUDO QR VRQ HVWUDWpJLFRV \
UHSUHVHQWDQ PiV ELHQ IXQFLRQHV SHUPDQHQWHV GH OD LQVWLWXFLyQ (O 32$ GHEH
HVWDU DUWLFXODGR DGHFXDGDPHQWH FRQ OD 3( \ ODV GHILQLFLRQHV
HVWUDWpJLFDV GH PHGLDQR SOD]R WDOHV FRPR OD PLVLyQ ORV SURGXFWRV \
XVXDULRV \ ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV (Q HO GLDJUDPD VH SUHVHQWD OD
DUWLFXODFLyQ HQWUH ORV QLYHOHV GH SODQLILFDFLyQ
',$*5$0$
352&(62 '( 3/$1,),&$&,Ï1 (675$7e*,&$ < 7,32 '( ,1',&$'25(6
ÈPELWRV SODQLILFDFLyQ 7LSRV GH LQGLFDGRUHV 0HWDV
,QVWLWXFLRQDO
0LVLyQ ,QVWLWXFLRQDO 0HGLDQR

5HVXOWDGR )LQDO
9LVLyQ
2EMHWLYRV (VWUDWpJLFRV /DUJR 3OD]R

5HVXOWDGR ,QWHUPHGLR
3URJUDPiWLFR
0LVLyQ SURJUDPiWLFD 5HVXOWDGR )LQDO

0HGLDQR SOD]R
2EMHWLYRV (VWUDWpJLFRV 5HVXOWDGR ,QWHUPHGLR
3URGXFWR
3URGXFWRV )LQDOHV
3URGXFWRV LQWHUPHGLRV *HVWLyQ &RUWR SOD]R DQXDOHV
(ILFLHQFLD HFRQRPtD
HILFDFLD \ FDOLGDG
$OJXQRV DVSHFWRV D WHQHU HQ FXHQWD SDUD OD DUWLFXODFLyQ HQWUH OD SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD \ OD

SURJUDPDFLyQ DQXDO
• (O SODQ RSHUDWLYR DQXDO HV OD EDVH SDUD OD HODERUDFLyQ GHO DQWHSUR\HFWR GH SUHVXSXHVWR GH DKt OD
LPSRUWDQFLD TXH KD\D XQD DGHFXDGD VLQWRQtD FRQ ODV SULRULGDGHV HVWDEOHFLGDV D QLYHO GH OD
SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD
• /D SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD GHEH VHU UHDOL]DGD WDQWR D QLYHO LQVWLWXFLRQDO R VHD PLQLVWHULR R
HQWLGDG GHVFHQWUDOL]DGD DVt FRPR D QLYHO GH ODV XQLGDGHV HMHFXWRUDV GH ORV SURJUDPDV \D TXH HV
HQ HVWH QLYHO TXH VH SURYHHQ ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV D ORV XVXDULRV
• (O SODQ RSHUDWLYR DQXDO HV XQ LQVWUXPHQWR TXH GHEH VLVWHPDWL]DU ORV DVSHFWRV ³RSHUDWLYRV´
UHODFLRQDGRV FRQ ODV DFWLYLGDGHV TXH SHUPLWHQ PDWHULDOL]DU ORV SURGXFWRV HQ XQD H[SUHVLyQ
DQXDO 3DUD VHU FRKHUHQWH FRQ ORV REMHWLYRV \ PHWDV GH OD LQVWLWXFLyQ \ GHO SURJUDPD GHEH
UHFRJHU HQ VX SURJUDPDFLyQ MXVWDPHQWH ODV SULRULGDGHV HVWDEOHFLGDV HQ WpUPLQRV GH OD
FDOHQGDUL]DFLyQ GH ODV DFWLYLGDGHV LGHQWLILFDU ORV LQVXPRV QHFHVDULRV SDUD OD JHQHUDFLyQ GH ORV
SURGXFWRV ILQDOHV \ ORV SURFHVRV TXH FRQOOHYHQ LQYHUVLRQHV FRQWUDWDFLRQHV HWF
• /DV XQLGDGHV HMHFXWRUDV GH SURJUDPDV GHEHQ HVWLPDU FXiO HV HO YROXPHQ SUHOLPLQDU GH OD
SURGXFFLyQ ILQDO R LQWHUPHGLD R ODV SUHVWDFLRQHV TXH VH GHEHUiQ FXPSOLU DQXDOPHQWH SDUD
VDWLVIDFHU ORV UHTXHULPLHQWRV GHWHUPLQDGRV SRU HO SODQ HVWUDWpJLFR HVSHFtILFDPHQWH D QLYHO GH ORV
REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV /RV SUR\HFWRV GH LQYHUVLyQ GHELHUDQ TXHGDU FODUDPHQWH
GHWHUPLQDGRV HQ HVWD IDVH
/D SUiFWLFD REVHUYDGD HQ ODV LQVWLWXFLRQHV GD FXHQWD GH DOJXQDV GH ODV GLILFXOWDGHV HQ OD
DUWLFXODFLyQ HQWUH OD SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD \ OD SURJUDPDFLyQ RSHUDWLYD
/D FXDQWLILFDFLyQ GH ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV

/D FXDQWLILFDFLyQ GH ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV D SURYHHU HQ WpUPLQRV DQXDOHV QR VLHPSUH HV SRVLEOH
GH UHDOL]DU (Q DTXHOORV FDVRV HQ TXH OD SURGXFFLyQ HV GH FDUiFWHU LQWDQJLEOH FRPR SRU HMHPSOR
³DVHVRUtDV´ ³GLSORPDFLD´ HWF HVWD FXDQWLILFDFLyQ VH WRUQD LUUHOHYDQWH GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH OD
LQIRUPDFLyQ TXH HQWUHJD
/RV SURFHVRV DGPLQLVWUDWLYRV

8QD VLWXDFLyQ TXH GLILFXOWD OD FRQFUHFLyQ GH ODV PHWDV DVRFLDGDV D ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV VH
GHULYD GH OD OHQWLWXG GH SURFHVRV GH OLFLWDFLyQ GH LQYHUVLRQHV R OD GLILFXOWDG SDUD HPSUHQGHU ORV
UHGLVHxRV RUJDQL]DFLRQDOHV QHFHVDULRV TXH SHUPLWDQ ORJUDU ODV PHMRUDV HQ OD FDOLGDG WLHPSRV GH
UHVSXHVWD \ R QLYHOHV GH SURGXFFLyQ TXH DVHJXUHQ OD FREHUWXUD HVSHUDGD
/D YLQFXODFLyQ SURJUDPiWLFD FRQ ODV DVLJQDFLRQHV

SUHVXSXHVWDULDV
1R VLHPSUH ORV HMHUFLFLRV GH 3( LQVWLWXFLRQDO WLHQHQ FRPR FRQVHFXHQFLD OD YLQFXODFLyQ GH ORV
UHFXUVRV SUHVXSXHVWDULRV QHFHVDULRV SDUD HO FXPSOLPLHQWR GH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV
$~Q FXDQGR QR QHFHVDULDPHQWH OD PDWHULDOL]DFLyQ GH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV UHTXLHUH FRQWDU FRQ
PD\RUHV UHFXUVRV HQ OD SUiFWLFD ORV PHMRUDPLHQWRV HQ OD FDOLGDG GH ORV VHUYLFLRV GH VDOXG HGXFDFLyQ
WUDQVSRUWH HWF OD DPSOLDFLyQ GH OD FREHUWXUD GH DWHQFLyQ LPSOLFD ILQDQFLDU QXHYRV SUR\HFWRV GH
LQYHUVLyQ R FRQWDU FRQ OD FRQWUDWDFLyQ GH SHUVRQDO FDOLILFDGR LQFRUSRUDU QXHYD WHFQRORJtD HWF
6LQ HPEDUJR VH REVHUYD FRQ IUHFXHQFLD XQD GHVYLQFXODFLyQ HQWUH OD SURJUDPDFLyQ GH ORV UHFXUVRV
SUHVXSXHVWDULRV \ HO SURFHVR GH 3( TXH SURGXFH IUXVWUDFLRQHV UHVSHFWR GH ORV HVIXHU]RV UHDOL]DGRV SRU
LGHQWLILFDU ORV UHVXOWDGRV HVSHUDGRV \ ORV UHFXUVRV QHFHVDULRV SDUD ORJUDUORV (VWD VLWXDFLyQ VH SURGXFH
SRU P~OWLSOHV IDFWRUHV TXH YDQ GHVGH ORV SURSLDV TXH GLILFXOWDGHV GH FRRUGLQDFLyQ HQWUH OD SODQLILFDFLyQ \ HO
SUHVXSXHVWR DVt FRPR SURFHVRV GH SUHVXSXHVWDFLyQ FHQWUDOL]DGRV D QLYHO GH PLQLVWHULR TXH QR
FRQVLGHUDQ OD SURJUDPDFLyQ UHDOL]DGD D QLYHO GH 8QLGDG (MHFXWRUD \ R 3URJUDPD
9pDVH &DStWXOR
5(&8$'52
3/$1,),&$&,Ï1 (675$7e*,&$ < 35(6838(672 3/85,$18$/
(Q OD SUiFWLFD OD YLQFXODFLyQ GLUHFWD HQWUH ODV PHWDV GH SURGXFFLyQ ILQDO \ HO SUHVXSXHVWR HV FRPSOHMD 8Q HMHUFLFLR
LQWHUHVDQWH DO UHVSHFWR GRQGH VH YLQFXOD OD 3( SURJUDPDFLyQ RSHUDWLYD \ HO SUHVXSXHVWR \ VX H[SUHVLyQ HQ ODV PHWDV
VH UHDOL]D HQ 0DUWLUHQH
(Q HVWH GRFXPHQWR VH KDFH XQ HMHUFLFLR GH XQ SUHVXSXHVWR GH FDUiFWHU SOXULDQXDO TXH SHUPLWH LGHQWLILFDU ODV
YDULDFLRQHV GH ORV UHFXUVRV DVLJQDGRV VREUH HO JUDGR HVSHUDGR GH FXPSOLPLHQWR GH ORV REMHWLYRV \ PHWDV DVSHFWR TXH
HV FODYH D OD KRUD GH LGHQWLILFDU FXiOHV VRQ ODV FRQVHFXHQFLDV GH HVWDEOHFHU ORV UHFRUWHV SUHVXSXHVWDULRV VLQ FRQVLGHUDU
ODV YDULDEOHV HVWUDWpJLFDV
'DGR TXH HO LQVXPR SULQFLSDO SDUD OD HODERUDFLyQ GHO 32$ HV OD 3( \ OD DVLJQDFLyQ GHO SUHVXSXHVWR HO FXDO GHEH \D
WHQHU LQFRUSRUDGD ORV OtPLWHV GH JDVWR HQ PXFKRV FDVRV DPERV SURFHVRV QR VH UHDOL]DQ RSRUWXQDPHQWH TXHGDQGR PX\
SRFR WLHPSR SDUD TXH ODV LQVWLWXFLRQHV UHDOLFHQ XQD SURJUDPDFLyQ RSHUDWLYD TXH UHIOHMH UHDOPHQWH OD VLWXDFLyQ
HVWUDWpJLFD LQVWLWXFLRQDO
3DUD TXH KD\D XQD H[SUHVLyQ PRQHWDULD GH ORV SODQHV HVWDEOHFLGRV HQ OD 3( \ WUDGXFLGRV HQ HO 32$ ODV XQLGDGHV
GH SODQLILFDFLyQ \ ODV GH SUHVXSXHVWR GHELHUDQ WUDEDMDU HVWUHFKDPHQWH \ HQ IRUPD FRRUGLQDGD HQWUH ORV 3URJUDPDV \ OD
LQVWLWXFLyQ

9, &RPSRQHQWHV GHO SURFHVR GH
$ 0LVLyQ
(O HMHUFLFLR GH GHILQLU OD PLVLyQ HVWi FLUFXQVFULWR DO iPELWR GH
GHFLVLRQHV GLUHFWLYDV HQ ORV PiV DOWRV QLYHOHV GH UHVSRQVDELOLGDG
RUJDQL]DFLRQDO (VWH SURFHVR LPSOLFD OD GHILQLFLyQ GH ORV SURGXFWRV ILQDOHV R
HVWUDWpJLFRV \ ORV UHVXOWDGRV SRU ORV FXDOHV OD RUJDQL]DFLyQ GHEH UHVSRQGHU D
VXV XVXDULRV \ D OD FLXGDGDQtD )RUPXODU OD PLVLyQ WDO FRPR VH REVHUYD
HQ HO GLDJUDPD WLHQH TXH YHU FRQ ODV VLJXLHQWHV SUHJXQWDV
• ¢4XLpQHV VRPRV TXp KDFHPRV SDUD TXLpQHV \ TXp HIHFWRV R
UHVXOWDGRV ILQDOHV HVSHUDPRV"
/D PLVLyQ HV XQD GHVFULSFLyQ GH OD UD]yQ GH VHU GH OD RUJDQL]DFLyQ
HVWDEOHFH VX ³TXHKDFHU´ LQVWLWXFLRQDO ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV TXH HQWUHJD
ODV IXQFLRQHV SULQFLSDOHV TXH OD GLVWLQJXHQ \ OD KDFHQ GLIHUHQWH GH RWUDV
LQVWLWXFLRQHV \ MXVWLILFDQ VX H[LVWHQFLD
(Q HO SURFHVR GH 3( OD IDVH UHODWLYD D OD PLVLyQ SXHGH FRQVLVWLU HQ XQ
HMHUFLFLR GH GHILQLFLyQ GH OD PLVPD R ELHQ GH UHYLVLyQ R DFWXDOL]DFLyQ HQ HO
FDVR TXH \D H[LVWD
',$*5$0$
0,6,Ï1
0LVLyQ
'HVFULSFLyQ FRQFLVD \ FODUD GH
OD UD]yQ
$PHQD]DV \
GH VHU GH OD HQWLGDG
2SRUWXQLGDGHV
SURSyVLWR«
¢4XLpQHV VRPRV"
¢4Xp KDFHPRV \ SDUD

TXLpQHV"
¢'yQGH HVWDPRV"
)RUWDOH]DV \
9LVLyQ 'HELOLGDGHV
IXWXUR GHVHDGR
2EMHWLYRV (VWUDWpJLFRV $QiOLVLV GHO HQWRUQR \

GHO PHGLR LQWHUQR
¢'yQGH TXHUHPRV LU TXp
UHVXOWDGRV TXHUHPRV 5HVXOWDGRV TXH HVSHUD ORJUDU OD
FRQJUXHQWHV
(VWUDWHJLDV
¢&yPR OOHJDUHPRV"

G HVHPSHxR ORJUDGR"

5HGDFFLyQ GH OD PLVLyQ
1R HV FRQYHQLHQWH VHU RUWRGR[RV UHVSHFWR GH OD UHGDFFLyQ GH XQD PLVLyQ SXHGH VHU WDQ ODUJD R WDQ
EUHYH FRPR HO HTXLSR D FDUJR GH VX GHILQLFLyQ OR FUHD FRQYHQLHQWH
6LQ HPEDUJR VX OHFWXUD GHEH SHUPLWLU D WRGRV ORV LQWHUHVDGRV OD SURSLD LQVWLWXFLyQ ORV XVXDULRV ORV
FLXGDGDQRV HO 0LQLVWHULR GH +DFLHQGD HO &RQJUHVR HWF FRPSUHQGHU ¢FXiO HV OD HVHQFLD R
HVSHFLILFLGDG GHO TXHKDFHU LQVWLWXFLRQDO" OR TXH OH FRQILHUH LGHQWLGDG D OD LQVWLWXFLyQ \ TXH MXVWLILFD
S~EOLFDPHQWH VX H[LVWHQFLD (Q HO UHFXDGUR VH HMHPSOLILFDQ GLIHUHQWHV WLSRV GH UHGDFFLyQ GH PLVLyQ
8Q SULPHU SDVR SDUD OD FRQVWUXFFLyQ GH OD PLVLRQ HV UHYLVDU HO PDQGDWR OHJDO GH FUHDFLyQ GH OD
HQWLGDG SURJUDPD $XQ FXDQGR QR VH WUDWD GH FRSLDU OLWHUDOPHQWH OR H[SUHVDGR HQ OD OH\ R FXHUSR OHJDO
HVSHFtILFR pVWH GHOLPLWD VLQ GXGD OR TXH VH HVSHUD TXH OD HQWLGDG SURJUDPD HQWUHJXH GH DFXHUGR D ORV
UHFXUVRV SURSRUFLRQDGRV 6LQ HPEDUJR FRPR VH YHUi PiV DGHODQWH OD UHYLVLyQ GH OD ³PLVLyQ´ HVWi
GLULJLGD D YHULILFDUOD \ DFWXDOL]DUOD HQ IXQFLyQ GH OR TXH HIHFWLYDPHQWH HVWi KDFLHQGR OD HQWLGDG
5(&8$'52
(-(03/26 '( 5('$&&,Ï1 '( 0,6,Ï1
([LVWHQ HMHPSORV GH DEVWUDFFLyQ H[WUHPD GH GHFODUDFLyQ GH PLVLyQ FRPR OD TXH HQWUHJD 0RRUH FRQ UHODFLyQ
DO 'HSDUWDPHQWR GH 6HUYLFLRV -XYHQLOHV GH 0DVVDFKXVHWWV HQ HO FXDO VH PHQFLRQD TXH HO FXHUSR GLUHFWLYR DO DFHSWDU HO
UHWR GH OLGHUDU GLFKR GHSDUWDPHQWR GHILQLy VX PLVLyQ FRPR
³+XPDQL]DU HO WUDWR D ORV MyYHQHV´
3RU RWUR ODGR REVHUYDPRV OD PLVLyQ TXH GHFODUD OD LQVWLWXFLyQ TXH HQ &KLOH VH HQFDUJD GH IRPHQWDU HO GHVDUUROOR GHO
VHFWRU DJUtFROD
³&RQWULEXLU D PHMRUDU OD FRPSHWLWLYLGDG VXVWHQWDELOLGDG \ HTXLGDG GHO VHFWRU VLOYRDJURSHFXDULR D QLYHO QDFLRQDO \
UHJLRQDO D WUDYpV GH XQ DGHFXDGR IXQFLRQDPLHQWR GHO 0LQLVWHULR GH $JULFXOWXUD \ GH XQD DUWLFXODFLyQ VHJXLPLHQWR \
FRRUGLQDFLyQ HILFLHQWH GH ODV SROtWLFDV SURJUDPDV \ SUR\HFWRV TXH VH HMHFXWDQ GLUHFWDPHQWH FRPR GH DTXHOORV
LPSOHPHQWDGRV SRU PHGLR GH FRQYHQLRV FRQ RWUDV LQVWLWXFLRQHV´
/D PHQRU FRQFUHFLyQ GH HVWD GHFODUDFLyQ GH PLVLyQ QR OH UHVWD PpULWR GDGR TXH HO pQIDVLV HVWi GLULJLGR D HVWDEOHFHU
XQ FRPSURPLVR FRQ HO ORJUR GH XQD PD\RU FRPSHWLWLYLGDG VXVWHQWDELOLGDG \ HTXLGDG GHO VHFWRU VLOYRDJURSHFXDULR (VWRV
DVSHFWRV VRQ FODYHV HQ XQD LQVWLWXFLyQ TXH HVWi D FDUJR GH ODV SROtWLFDV S~EOLFDV GH XQ SDtV FX\RV LQJUHVRV GHSHQGHQ
HQ XQD LPSRUWDQWH SURSRUFLyQ GH HVWH VHFWRU
(Q HO FDVR GH XQLGDG RUJDQL]DWLYD GHSDUWDPHQWR iUHD GHQWUR GH XQD RUJDQL]DFLyQ PD\RU OD

HODERUDFLyQ GH OD PLVLyQ GHEH FRQVLGHUDU VLHPSUH OD PLVLyQ GHO QLYHO RUJDQL]DFLRQDO PiV DOWR DO TXH
FRUUHVSRQGD (VWR SHUPLWH ORJUDU FRKHUHQFLD \ DOLQHDFLyQ HQWUH HO SURSyVLWR GH FDGD XQR GH ORV iPELWRV GH
OD RUJDQL]DFLyQ SRVLELOLWDQGR FRQVWUXLU ORV LQGLFDGRUHV HQ GLVWLQWRV QLYHOHV GH OD RUJDQL]DFLyQ
8QD FRUUHFWD GHILQLFLyQ GH OD PLVLyQ GHEH FRQWHQHU
• ¢&XiO HV HO SURSyVLWR GH OD RUJDQL]DFLyQ"
• ¢4Xp KDFH" GHVFULSFLyQ GH ORV SURGXFWRV ILQDOHV ELHQHV \ VHUYLFLRV TXH HQWUHJD
• 3DUD TXLpQHV LGHQWLILFDFLyQ GH ORV XVXDULRV R EHQHILFLDULRV D TXLpQHV YDQ GLULJLGRV ORV
SURGXFWRV ILQDOHV ELHQHV \ VHUYLFLRV
• &XiO HV HO HIHFWR TXH VH HVSHUD ORJUDU UHVXOWDGR ILQDO HQ OD SREODFLyQ REMHWLYR R SRWHQFLDO D OD
TXH VH GLULJH VX DFFLRQDU D WUDYpV GH ORV SURGXFWRV SURYLVWRV (O TXHKDFHU GH OD LQVWLWXFLyQ TXH
JHQHUD HO YDORU S~EOLFR GH OD HQWLGDG \ HO SOD]R HQ TXH VH HVSHUD SURYHHU
&DEH GHVWDFDU TXH HQ HVWH FDVR HO GLUHFWRU WXYR FRPR SURSyVLWR FHQWUDO DO GHFODUDU HVD PLVLyQ HO FDSWDU ORV DSR\RV SROtWLFRV GH XQ
VHFWRU UHIRUPLVWD TXH GHIHQGtD XQD SRVLFLyQ KDFLD XQ WUDWR PiV MXVWR SDUD ORV MyYHQHV \ XQ PD\RU pQIDVLV HQ OD UHLQVHUFLyQ HQ OXJDU GH
H[SUHVDU ORV YDORUHV GH DTXHOORV TXH VH LQFOLQDQ SRU SURWHJHU D OD FRPXQLGDG GH PDQWHQHU HO DSR\R GH GLFKR JUXSR SROtWLFR
3iJ RS FLW
$VSHFWRV SUiFWLFRV SDUD OD IRUPXODFLyQ GH OD PLVLyQ
$ FRQWLQXDFLyQ VH UHVXPHQ ODV SULQFLSDOHV LQTXLHWXGHV TXH VXUJHQ HQ ORV JUXSRV GH WUDEDMR D OD KRUD GH
UHGDFWDU OD PLVLyQ
• ¢4Xp YLJHQFLD WLHQH OD PLVLyQ"
1R VLHPSUH OD PLVLyQ ³IRUPDO´ GH OD LQVWLWXFLyQ HV LJXDO D OD PLVLyQ ³HIHFWLYD´ 0XFKDV YHFHV ODV
HQWLGDGHV WLHQHQ FRPR GHFODUDFLyQ IRUPDO GH VX PLVLyQ HO UHIHUHQWH GH VX FUHDFLyQ OHJDO FRQ ORV
PDQGDWRV \ IXQFLRQHV H[SUHVDGDV HQ OD OH\ 6LQ HPEDUJR HVWH PDQGDWR SXHGH HVWDU R QR DFWXDOL]DGR GH
DFXHUGR D OR ³TXH UHDOPHQWH SURGXFH OD LQVWLWXFLyQ´ \ D ORV UHVXOWDGRV TXH VH HVSHUDQ ORJUDU
FRQVLGHUDQGR QXHYRV HOHPHQWRV GHO FRQWH[WR
3XHGH VXFHGHU TXH HO PDUFR OHJDO GHILQD FODUDPHQWH HO iUHD GH FRPSHWHQFLDV GH OD HQWLGDG \ SRU OR
WDQWR ORV SURGXFWRV ILQDOHV TXH GHEH EULQGDU VLQ HPEDUJR ORV SURJUDPDV SUHVXSXHVWDULRV GH OD
LQVWLWXFLyQ R HO WLSR GH SURGXFWRV TXH FRQVXPHQ SDUWH LPSRUWDQWH GH ORV UHFXUVRV \ VH HQWUHJDQ D
WHUFHURV SXHGHQ QR FRLQFLGLU FRQ HO SURSyVLWR GH FUHDFLyQ GH OD HQWLGDG
&XDQGR KD\ GLIHUHQFLDV LPSRUWDQWHV HQWUH OD PLVLyQ ³IRUPDO´ \ OD PLVLyQ ³HIHFWLYD´ OR PiV
SUREDEOH HV TXH VHD QHFHVDULR DMXVWDU HO WLSR GH SURGXFFLyQ \ VXV GHVWLQDWDULRV \ R UHRUJDQL]DFLRQHV
LPSRUWDQWHV HQ OD HQWLGDG R SURJUDPD
• ¢&XDQGR QR HV QHFHVDULR UHIRUPXODU OD PLVLyQ"
− 1R VH KDQ UHDOL]DGR FDPELRV D OD OH\ FRQVWLWXWLYD GH OD HQWLGDG
− 1R KDQ KDELGR FDPELRV IXQGDPHQWDOHV D ODV IXQFLRQHV \ DWULEXFLRQHV GH OD LQVWLWXFLyQ
− /D GHFODUDFLyQ GH PLVLyQ UHSUHVHQWD OR TXH OD LQVWLWXFLyQ SURGXFH \ ORV UHVXOWDGRV TXH VH
HVSHUD ORJUDU
• ¢(Q TXp FDVRV HV QHFHVDULR HVWDEOHFHU XQD QXHYD PLVLyQ"
− 6L QR KD KDELGR DQWHV XQ SURFHVR GH UHYLVLyQ R GH LGHQWLILFDFLyQ GH PLVLyQ
− 6L OD UHGDFFLyQ GH OD PLVLyQ VyOR H[SOLFD OR HVWDEOHFLGR HQ HO iPELWR GH OD OH\ TXH FUHD OD
LQVWLWXFLyQ \ QR H[SOLFD FODUDPHQWH TXH SURGXFH SDUD TXLHQHV \ TXp VH HVSHUD
FRPR UHVXOWDGR
− 6L OD RUJDQL]DFLyQ KD VXIULGR UHGHILQLFLRQHV LPSRUWDQWHV HQ ORV iPELWRV GH VX FRPSHWHQFLD R KD\
DOJXQD GHFODUDFLyQ SROtWLFD FODYH GH SULRULGDG S~EOLFD TXH DIHFWD D OD HQWLGDG 6L HV DVt DSDUWH GH ORV
SDUWLFLSDQWHV DQWHULRUHV HV FODYH TXH OD YDOLGDFLyQ GH OD 0LVLyQ VH FRQWUDVWH FRQ iPELWRV GH
GHFLVLyQ SROtWLFD ± DGPLQLVWUDWLYD 3UHVLGHQFLD )XQFLyQ 3~EOLFD HWF
• (Q TXH FDVRV VH SRGUtD GDU HVWD VLWXDFLyQ
− 3RU HMHPSOR XQ PLQLVWHULR HQ FX\R PDQGDWR OHJDO VH HVWDEOHFH XQ URO GH UHFWRUtD HQ OD
SUiFWLFD SXHGH WHQHU D VX FDUJR OD LPSOHPHQWDFLyQ GH SURJUDPDV TXH SURYHHQ ELHQHV \
VHUYLFLRV GLUHFWRV D XVXDULRV WDOHV FRPR DWHQFLyQ GH VDOXG SURJUDPDV GH QXWULFLyQ HWF (Q
HVWD VLWXDFLyQ OD UHGHILQLFLyQ GH VX PLVLyQ HV PX\ ~WLO HQ OD PHGLGD TXH SHUPLWH UHYLVDU OD
SHUWLQHQFLD GH FRQWLQXDU FRQ HO URO GH HMHFXWRU 'H HVWD PDQHUD VH GHOLPLWD VX DFFLyQ
VXSHUYLVRUD \ VH HVWDEOHFH OD SRWHVWDG HQ WpUPLQRV GH VX URO UHFWRU
− /D FUHDFLyQ GH XQD QXHYD LQVWLWXFLyQ 3RU HMHPSOR HQ XQ SDtV GRQGH OD LQVHJXULGDG
FLXGDGDQD HV DOWD \ GLFKDV ODERUHV KDQ HVWDGR D FDUJR GH XQD FRPLVLyQ R GH XQD LQVWLWXFLyQ
FRQ EDMR UDQJR MHUiUTXLFR 6L HO JRELHUQR GHFLGH OD HOHYDFLyQ GH HVWD IXQFLyQ KDFLD UDQJR
GH 0LQLVWHULR R GH 9LFH 0LQLVWHULR VLQ GXGD TXH HO HVWDEOHFLPLHQWR GH OD PLVLyQ GHOLPLWD \ GD
XQ PDUFR UHIHUHQWH SDUD OD JHVWLyQ LQVWLWXFLRQDO
− 8Q SURJUDPD R HQWLGDG TXH DPSOtD HO IRFR GH VXV EHQHILFLDULRV GHVGH XQ iPELWR FHQWUDO D XQR
VXEQDFLRQDO
/D PLVLyQ HQ HO SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD

(O HMHUFLFLR GH WUDEDMDU FRQ OD PLVLyQ HVWi FLUFXQVFULWR DO iPELWR GH GHFLVLRQHV GLUHFWLYDV HQ ORV PiV DOWRV
QLYHOHV GH UHVSRQVDELOLGDG RUJDQL]DFLRQDO GDGR TXH VHxDOD ORV SURGXFWRV WHUPLQDOHV \ ORV UHVXOWDGRV SRU ORV
FXDOHV OD RUJDQL]DFLyQ GHEH UHVSRQGHU D VXV XVXDULRV \ D OD FLXGDGDQtD 'H HVWD PDQHUD DQWHV GH
FRPHQ]DU FXDOTXLHU HMHUFLFLR GH IRUPXODFLyQ GH OD ³PLVLyQ´ \D VHD GHO PLQLVWHULR SURJUDPD HQWLGDG HWF
HV IXQGDPHQWDO TXH VXV Pi[LPDV DXWRULGDGHV HVWpQ LQYROXFUDGDV OLGHUDQGR HO SURFHVR \ YDOLGDQGR ORV
FRPSURPLVRV TXH VXUMDQ
(O iPELWR WHUULWRULDO WDPELpQ GHEH VHU FRQVLGHUDGR 6L OD LQVWLWXFLyQ HVWi GHVSOHJDGD SRU HO
WHUULWRULR QDFLRQDO HQ XQ HVTXHPD GHVFRQFHQWUDGR R GHVFHQWUDOL]DGR HV LPSRUWDQWH FRQYRFDU D ORV
UHVSRQVDEOHV D HVRV QLYHOHV
/D H[SHULHQFLD GD FXHQWD TXH QR HV SRVLEOH GDU UHFHWDV UHVSHFWR GH TXLHQHV SDUWLFLSDQ HQ OD
IRUPXODFLyQ GH OD PLVLyQ QR REVWDQWH KD\ TXH GLVWLQJXLU HO SURFHVR GH IRUPXODFLyQ \ DSUREDFLyQ GH OD
PLVLyQ SURSLDPHQWH WDO \ OD FRPXQLFDFLyQ GH pVWD D ORV IXQFLRQDULRV \ DFWRUHV UHODYDQWHV
(Q HO SURFHVR GH FRQVWUXFFLyQ GH PLVLyQ HV UHFRPHQGDEOH TXH SDUWLFLSHQ ORV UHVSRQVDEOHV GH ODV
iUHDV D FDUJR GH ORV SURGXFWRV ILQDOHV R HVWUDWpJLFRV $VLPLVPR HV FODYH TXH KD\D DOJ~Q WLSR GH
SDUWLFLSDFLyQ GH ORV HQFDUJDGRV GH ODV iUHDV GH DSR\R HTXLSRV GH DVHVRUtD \ FRPXQLFDFLRQHV
/D UHYLVLyQ GH ODV EXHQDV SUiFWLFDV HQ PDWHULD GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD VHxDODQ TXH XQ DVSHFWR
FHQWUDO WLHQH TXH YHU FRQ OD FDSDFLGDG TXH WHQJDQ ORV GLUHFWLYRV GH HMHUFHU OLGHUD]JR \ FRPSURPLVR HQ HO
SURFHVR GH GHILQLFLyQ GH OD PLVLyQ \ HQ OD FRPXQLFDFLyQ KDFLD ORV IXQFLRQDULRV S~EOLFRV \ JUXSRV GH
LQWHUpV &RPXQLFDU \ FRQFHUWDU OD PLVLyQ HQWUH OD GLUHFFLyQ \ ORV IXQFLRQDULRV X RWURV DFWRUHV HVWDEOHFH HO
PDUFR GH MXVWLILFDFLyQ GH OD LQWHUYHQFLyQ S~EOLFD \ IDFLOLWD FRQFHQWUDU HO IRFR GLUHFWLYR HQ ORV DVSHFWRV
HVWUDWpJLFRV
5HVXPLHQGR ¢4Xp QR GHEH IDOWDU HQ OD GHFODUDFLyQ GH XQD PLVLyQ"
− 3URGXFWRV WHUPLQDOHV ILQDOHV R HVWUDWpJLFRV ELHQHV \ VHUYLFLRV
− /RV XVXDULRV R EHQHILFLDULRV SREODFLyQ REMHWLYRV D TXLHQHV VH GLULJHQ GLFKRV ELHQHV \
VHUYLFLRV
− 4Xp SXHGHQ HVSHUDU ORV XVXDULRV EHQHILFLDULRV \ OD FLXGDGDQtD HQ VX FRQMXQWR HQ WpUPLQRV GH
UHVXOWDGRV HIHFWRV
− (O iPELWR WHUULWRULDO GH VX DFFLyQ QLYHO FHQWUDO QDFLRQDO ORFDO LQWHUQDFLRQDO ¢4Xp
DVSHFWRV VRQ RSWDWLYRV" GDGR TXH HQ JHQHUDO GHEHQ LU HQ OD YLVLyQ R HQ ORV YDORUHV
− /RV HVWiQGDUHV FRPR SLHQVDQ FRQVHJXLU VX SURSyVLWR
− /RV YDORUHV FRQ ORV FXDOHV SLHQVDQ HQIRFDU VX JHVWLyQ
• ¢4Xp DVSHFWRV QR GHEHQ VHU LQFOXLGRV HQ XQD PLVLyQ"
− /RV VXESURGXFWRV R SURGXFWRV LQWHUPHGLRV
− /RV XVXDULRV LQWHUQRV GH OD HQWLGDG
− /RV PHMRUDPLHQWRV TXH OD HQWLGDG SLHQVD UHDOL]DU SDUD VHU PiV HILFLHQWH R HILFD] HVWRV
GHEHQ TXHGDU UHJLVWUDGRV FRPR REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV
9tQFXOR HQWUH OD PLVLyQ LQVWLWXFLRQDO \ OD PLVLyQ GH ORV
SURJUDPDV R HQWLGDGHV GHSHQGLHQWHV
8QD RUJDQL]DFLyQ SULYDGD R S~EOLFD WLHQH GLIHUHQWHV QLYHOHV GH MHUDUTXtDV GRQGH VH HVWDEOHFHQ
WDPELpQ GLVWLQWRV WLSRV GH GHFLVLRQHV \ GH iPELWRV GH LQWHUYHQFLyQ DVt FRPR QLYHOHV GH GHSHQGHQFLD (Q HO
SODQR JXEHUQDPHQWDO HV SRVLEOH LGHQWLILFDU YDULRV HVFDORQHV GH GHSHQGHQFLD TXH GHEHQ HVWDU
HVWUHFKDPHQWH UHODFLRQDGRV \ FRDG\XYDUVH PXWXDPHQWH
8Q SULPHU FDVR TXH SRGHPRV LGHQWLILFDU HV HO QLYHO PLQLVWHULDO R LQVWLWXFLRQDO \ ORV SURJUDPDV R
HQWLGDGHV TXH WHQJD DGVFULWR
8Q VHJXQGR FDVR SXHGH VHU XQD HQWLGDG GHVFHQWUDOL]DGD R $XWyQRPD HVWD (QWLGDG SXHGH R QR WDPELpQ
WHQHU XQ WLSR GH DGVFULSFLyQ D XQ 0LQLVWHULR 9LFH PLQLVWHULR &RPLVLyQ HWF TXH WHQJD DGVFULWDV YDULDV
GHSHQGHQFLDV D QLYHO WHUULWRULDO
&XDOTXLHUD VHDQ ORV FDVRV TXH VH HVWDEOH]FDQ HQ WpUPLQRV GH GHSHQGHQFLDV KD\ TXH FRQVLGHUDU HO
HIHFWR ³FDVFDGD´ TXH VH GD HQ OD WRPD GH GHFLVLRQHV \ HQ ODV UHVSRQVDELOLGDGHV HQ WpUPLQRV GH SURSyVLWRV
VREUH ORV FXDOHV VH GHEH UHQGLU FXHQWDV
(Q HO PDUFR GH OD JHVWLyQ SRU UHVXOWDGRV D QLYHO PLQLVWHULDO R LQVWLWXFLRQDO ODV FRPSHWHQFLDV \
UHVSRQVDELOLGDGHV VH UHODFLRQDQ FRQ ORV HIHFWRV R LPSDFWRV GH ODV SROtWLFDV S~EOLFDV 6LQ HPEDUJR OD HMHFXFLyQ GH
GLFKDV SROtWLFDV HV GH UHVSRQVDELOLGDG GLUHFWLYD D QLYHO GH ORV SURJUDPDV HQWLGDGHV DGVFULWDV D ORV
PLQLVWHULRV HWF (Q HO GLDJUDPD VH HMHPSOLILFD HO FDVR KLSRWpWLFR GH OD PLVLyQ GH XQ 0LQLVWHULR GH &RPHUFLR H
,QGXVWULD \ VX UHODFLyQ FRQ OD PLVLyQ R SURSyVLWR SULQFLSDO GH ORV SURJUDPDV \ HQWLGDGHV DGVFULWDV TXH VRQ HO GH
³)RPHQWR GH H[SRUWDFLRQHV \ FRPSHWLWWLYLGDG´ HO GH ³DSR\R D OD PLFURHPSUHVD´ HO GH ³,QQRYDFLyQ \
7HFQRORJtD´ \ HO ³)RQGR GH SURPRFLyQ GH HPSOHR \ OD FRPSHWLWLYLGDG´
/D 0LVLyQ VH HVWDEOHFH FRPR ³(O 0LQLVWHULR GH &RPHUFLR H ,QGXVWULD HVWi D FDUJR GHO GHVDUUROOR H
LPSOHPHQWDFLyQ GH ODV SROtWLFDV RULHQWDGDV D IRUWDOHFHU \ PHMRUDU OD FRPSHWLWLYLGDG GH OD LQGXVWULD QDFLRQDO HQ
WRGRV VXV WDPDxRV \ VHFWRUHV \ VX LQVHUFLyQ HQ ORV PHUFDGRV LQWHUQDFLRQDOHV FUHDQGR PD\RUHV RSRUWXQLGDGHV
GH HPSOHR GH FDOLGDG JHQHUDFLyQ GH LQJUHVRV \ VRVWHQLELOLGDG GH OD HFRQRPtD QDFLRQDO´
3DUWH LPSRUWDQWH GH OD WHRUtD GHO DJHQWH SULQFLSDO WLHQH TXH YHU MXVWDPHQWH FRQ OD GHOLPLWDFLyQ GH ORV UROHV GH GLVHxR GH SROtWLFDV FRQ ORV GH
OD HMHFXFLyQ GH ODV PLVPDV /DV YHQWDMDV GH HVWD VHSDUDFLyQ GH IXQFLRQHV WLHQHQ TXH YHU FRQ DVSHFWRV GH UHVSRQVDELOL]DFLyQ GH
GHOHJDFLyQ HQ iPELWRV GHVFHQWUDOL]DGRV FHUFDQRV D ORV SUREOHPDV GH ORV XVXDULRV FLXGDGDQRV D OD FDSDFLGDG GH WHQHU IOH[LELOLGDG
SDUD JHVWLRQDU ORV UHFXUVRV
',$*5$0$
0,6,Ï1 '( ,167,78&,Ï1 < 352*5$0$6
3URJUDPD GH IRPHQWR 3URJUDPD GH DSR\R D )RQGR GH SURPRFLyQ

GH H[SRUWDFLRQHV \ 3URJUDPD GH LQQRYDFLyQ
OD PLFURHPSUHVD \ WHFQRORJtD GH HPSOHR \ OD
FRPSHWLWLYLGDG FRPSHWLWLYLGDG
LQWHUQDFLRQDO
8QD LQPHGLDWD UHODFLyQ HQWUH OD PLVLyQ PLQLVWHULDO \ OD PLVLyQ GH ORV SURJUDPDV HV LGHQWLILFDU FRPR HO SURSyVLWR
R HO TXHKDFHU GH ORV SURJUDPDV UHIOHMD HO DVSHFWR FHQWUDO GH OD SULPHUD PLVLyQ ³LPSOHPHQWDFLyQ GH ODV SROtWLFDV
RULHQWDGDV D IRUWDOHFHU \ PHMRUDU OD FRPSHWLWLYLGDG GH OD LQGXVWULD QDFLRQDO HQ WRGRV VXV WDPDxRV \
VHFWRUHV
,QVHUFLyQ RSRUWXQLGDGHV GH HPSOHR JHQHUDFLyQ GH LQJUHVRV \ VRVWHQLELOLGDG GH OD HFRQRPtD QDFLRQDO«
(Q ULJRU OD UHYLVLyQ GH ORV SURGXFWRV ELHQHV \ VHUYLFLRV TXH VH GHFODUHQ HQ FDGD XQR GH ORV
SURJUDPDV R HQWLGDGHV DGVFULWDV DO 0LQLVWHULR GHELHUD VHU VXILFLHQWH SDUD TXH HO pVWH FXPSOD FRQ VX
PLVLyQ \ JHQHUH ORV UHVXOWDGRV TXH VH HVSHUDQ GH pVWH
(Q OD PD\RU SDUWH GH ORV HMHPSORV GH SDtVHV GH OD 2&'( VH LQWHQWD TXH OD JHVWLyQ GH ODV DJHQFLDV HVWp
DOLQHDGD D ORV REMHWLYRV GH OD DJHQGD GHO VHFWRU S~EOLFR FRPR XQ WRGR (VWR VH UHDOL]D D WUDYpV GH OD
DOLQHDFLyQ HQWUH ORV UHVXOWDGRV ILQDOHV R RXWFRPHV GHILQLGRV D QLYHO LQVWLWXFLRQDO R PLQLVWHULDO \ ORV
ELHQHV \ VHUYLFLRV X RXWSXWV TXH SURYHHQ ODV DJHQFLDV \ R SURJUDPDV
8Q SUHUUHTXLVLWR SDUD XQD JHVWLyQ RULHQWDGD D ORV UHVXOWDGRV HV TXH H[LVWD HVWD FDGHQD GH REMHWLYRV
MHUDUTXL]DGRV TXH HVWDEOHFHQ FODUDV SULRULGDGHV D GLIHUHQWHV QLYHOHV GH GHFLVLyQ
'HILQLHQGR ORV SURGXFWRV \ ORV XVXDULRV

• ¢4Xp KDFHPRV \ SDUD TXLpQHV"
3URGXFWRV ILQDOHV
(O SURGXFWR ILQDO HV HO ³SULQFLSDO ELHQ R VHUYLFLR TXH OD LQVWLWXFLyQ SURSRUFLRQD D XQ XVXDULR H[WHUQR´
/D FDUDFWHUtVWLFD SULQFLSDO GHO SURGXFWR HV TXH OD HQWLGDG HV UHVSRQVDEOH GH VX JHQHUDFLyQ
\ SURYLVLyQ
(Q HO SUHVXSXHVWR SRU SURJUDPDV XQ SURGXFWR ILQDO HV OD FDWHJRUtD SULQFLSDO SDUD OD DVLJQDFLyQ GH
UHFXUVRV
/RV SURGXFWRV ILQDOHV GHEHQ FXPSOLU FRQ XQD VHULH GH UHTXLVLWRV GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH VX
SURYLVLyQ GHEHQ VHU D OD YH] HILFLHQWHV HILFDFHV GH FDOLGDG \ SURGXFLGRV FRQ HFRQRPtD
(VWRV DWULEXWRV EiVLFRV GH GHVHPSHxR VRQ ORV TXH GHELHUDQ VHU PRQLWRUHDGRV HQ HO VLVWHPD GH
FRQWURO GH JHVWLyQ SDUD FRQWDU FRQ LQIRUPDFLyQ SDUD HO DQiOLVLV GH OD DVLJQDFLyQ SUHVXSXHVWDULD $XQTXH
SDUH]FD REYLR XQ DVSHFWR HVHQFLDO SDUD OD DVLJQDFLyQ GH UHFXUVRV \ OD UHQGLFLyQ GH FXHQWDV HV GHILQLU
DGHFXDGDPHQWH ORV ³SURGXFWRV ILQDOHV´ HV GHFLU FXDOHV VRQ ORV ELHQHV \ R VHUYLFLRV TXH OD HQWLGDG SURYHH D
ORV XVXDULRV H[WHUQRV
• &DUDFWHUtVWLFDV GH ORV SURGXFWRV ILQDOHV R HVWUDWpJLFRV
− 6X SULRULGDG HVWUDWpJLFD 8Q SURGXFWR SULQFLSDO HVWi GLUHFWDPHQWH UHODFLRQDGR FRQ HO
PDQGDWR OHJDO \ OD PLVLyQ
− /D GHPDQGD GH ORV XVXDULRV HQ OD PD\RU SDUWH GH ORV FDVRV HV FRQWLQXD VLVWHPiWLFD \
SHUPDQHQWH
− (O Q~PHUR GH WUDQVDFFLRQHV (Q JHQHUDO SRGHPRV LGHQWLILFDU VL XQ SURGXFWR HV ILQDO R
HVWUDWpJLFR DQDOL]DQGR FXDQWDV XQLGDGHV VH SURYHHQ R VL HO Q~PHUR GH WUDQVDFFLRQHV HV
VLJQLILFDWLYD
− /D H[LVWHQFLD GH XQ FHQWUR JHVWRU R XQD XQLGDG JHVWRUD D FDUJR GH OD JHQHUDFLyQ GHO
SURGXFWR
− /RV UHFXUVRV SUHVXSXHVWDULRV TXH VH FRQVXPHQ HQ VX JHQHUDFLyQ VRQ DOWRV FRQ UHODFLyQ DO
SUHVXSXHVWR WRWDO SRUFHQWDMH GHO SUHVXSXHVWR GHVWLQDGR D OD SURYLVLyQ GHO VHUYLFLR R GH UHFXUVRV
KXPDQRV SRUFHQWDMH GH IXQFLRQDULRV UHVSRQVDEOHV GH SURGXFLU \ HQWUHJDU HO VHUYLFLR
− (O SURGXFWR ILQDO HV LPSRUWDQWH SDUD OD LQIRUPDFLyQ H[WHUQD \ SDUD HIHFWRV GH ODV
UHQGLFLRQHV GH FXHQWDV
5(&8$'52
3$87$ 3$5$ /$ 5('$&&,Ï1 '( /26 352'8&726
(O SURGXFWR GHEH UHGDFWDUVH FRPR ELHQ R VHUYLFLR TXH SHUPLWD D OD SREODFLyQ REMHWLYR \ R ORV XVXDULRV FRPSUHQGHU HO
WLSR GH ELHQ R VHUYLFLR TXH VH OH HVWi SURYH\HQGR 3RU HMHPSOR
6XEVLGLRV YLYLHQGDV UDFLRQHV DOLPHQWLFLDV ILVFDOL]DFLRQHV PDQWHQFLyQ GH YtDV FHUWLILFDGRV VDQLWDULRV VHUYLFLRV GH
DVLVWHQFLD WpFQLFD HQ SURGXFFLyQ SULPDULD HWF
'HEH TXHGDU FODUR D ORV XVXDULRV \ FLXGDGDQtD HO WLSR GH VHUYLFLR R ELHQ TXH VH SURYHH
3DUD OD GHILQLFLyQ GH XQ SURGXFWR VH GHEH FRQVLGHUDU HO ³QRPEUH´ GHO ELHQ \ R VHUYLFLR TXH SRVLELOLWH LQIRUPDU
GH IRUPD SUHFLVD \ FODUD D FXDOTXLHU SHUVRQD OR TXH OD LQVWLWXFLyQ HQWUHJD D XQ WHUFHUR (VH WHUFHUR SXHGH VHU XQ XVXDULR
OD FLXGDGDQtD R ELHQ RWUD HQWLGDG S~EOLFD
3URGXFWRV LQWHUPHGLRV
− 6RQ DTXHOORV ³SURGXFWRV´ TXH UHVXOWDQ GH ORV SURFHVRV \ R DFWLYLGDGHV QHFHVDULRV SDUD OD
UHDOL]DFLyQ GHO ³SURGXFWR ILQDO´
− 6RQ SURGXFWRV UHODFLRQDGRV FRQ OD JHVWLyQ LQWHUQD \ TXH DSR\DQ OD SURYLVLyQ GH ORV
SURGXFWRV ILQDOHV R HVWUDWpJLFRV
− $ GLIHUHQFLD GH ORV SURGXFWRV ILQDOHV ORV LQWHUPHGLRV QR QHFHVLWDQ XQ PRQLWRUHR UHJXODU
GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GHO SUHVXSXHVWR LQIRUPDGR VREUH GHVHPSHxR
− 7LHQHQ PHQRU UHOHYDQFLD GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH OD LQIRUPDFLyQ H[WHUQD SDUD ILQHV GH
UHQGLFLyQ GH FXHQWDV
/RV SURGXFWRV WDQWR ILQDOHV FRPR LQWHUPHGLRV VRQ SDUWH GHO SURFHVR SURGXFWLYR GH XQD RUJDQL]DFLyQ
TXH HMHFXWD \ SUHVWD R HQWUHJD ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV SURGXFWRV D XVXDULRV 3RU OR WDQWR FXDQGR
KDEODPRV GH GHILQLU ORV SURGXFWRV OR KDFHPRV FRQVLGHUDQGR HO SURFHVR TXH VH UHDOL]D D QLYHO GH ORV
SURJUDPDV HPSUHVDV XQLGDGHV RUJDQL]DFLRQDOHV TXH GHSHQGHQ GH XQ 0LQLVWHULR R 6HFUHWDUtD $O UHVSHFWR
HV LPSRUWDQWH FRQVLGHUDQ TXH D QLYHO PLQLVWHULDO QR VH HQWUHJD ³SURGXFWRV´ GLUHFWDPHQWH (Q HVWH FDVR OD
ODERU HVWi RULHQWDGD D GLVHxDU FRRUGLQDU H LPSOHPHQWDU ODV SROtWLFDV FRUUHVSRQGLpQGROHV D ODV HQWLGDGHV
DGVFULWDV SURJUDPDV OD ODERU HMHFXWRUD GH SURYLVLyQ GH ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV SURGXFWRV
(Q HO GLDJUDPD TXH VH SUHVHQWD D FRQWLQXDFLyQ REVHUYDPRV ORV SURGXFWRV ILQDOHV H LQWHUPHGLRV GH
XQ 3URJUDPD GH )RPHQWR &DPSHVLQR GH XQD 6HFUHWDUtD R 0LQLVWHULR
',$*5$0$
(-(03/2 '( 352'8&726 ),1$/(6 ( ,17(50(',26
'HV DUUROOR )LQDQFLDPLHQWR &UHGLWLFLR $VHVRUtD 3URGXFWRV
WpFQLFD FDS DFLGDGHV ILQDOHV
,QWHUPHGLRV
& DSDFLWDFLyQ ,QWHUPHGLDFLyQ
*HVWLyQ FRPHUFLDO
ILQDQFLHUD
/LFLWDFLyQ GH FXUVRV 5HJLVWURV GH HQWLGDGHV 9LVLWDV D WHUUHQR $FWLYLGDGHV
)XHQWH 5RVDULR %HOOR 3ODQLILFDFLyQ (VWUDWpJLFD HQ 2UJDQL]DFLRQHV 3~EOLFDV &XUVR GH 3ODQLILFDFLyQ (VWUDWpJLFD \
&RQVWUXFFLyQ GH ,QGLFDGRUHV HQ HO 6HFWRU 3~EOLFR 3(6 ,/3(6 &(3$/
/D FRUUHFWD GHILQLFLyQ GH ORV SURGXFWRV ILQDOHV SHUPLWH SRVWHULRUPHQWH UHVSRQGHU D SUHJXQWDV

HOHPHQWDOHV UHODWLYDV D OD HILFDFLD HILFLHQFLD \ FDOLGDG GHO SURJUDPD FRPR SRU HMHPSOR ¢&XiO HV OD
FREHUWXUD GH OD SREODFLyQ DOFDQ]DGD FRQ OD SURGXFFLyQ ILQDO" ¢&XiO HV HO FRVWR SRU SURGXFWR" ¢&XiOHV
VRQ ORV UHVXOWDGRV LQWHUPHGLRV TXH VH ORJUDQ FRQ HVH QLYHO GH SURGXFFLyQ" ¢&yPR FRQWULEX\H OD
SURGXFFLyQ GHO SURJUDPD HQWLGDG D ORV UHVXOWDGRV ILQDOHV GH XQD SROtWLFD" (VWRV DVSHFWRV VH JUDILFDQ HQ HO
GLDJUDPD VLJXLHQWH
',$*5$0$
'(),1,&,Ï1 '( 352'8&726 < 868$5,26
'HILQLFLyQ GH SURGXFWRV ILQDOHV H LQWHUPHGLRV ¢4Xp HV QHFHVDULR

PRQLWRUHDU R HYDOXDU"
8VXDULRV H[WHUQRV
5HVXOWDGRV ,QWHUPHGLRV
\ 5HVXOWDGRV ILQDOHV R
8VXDULR 8VXDULR 8VXDULR 8VXDULR LPSDFWR
¢&XiQWRV SURGXFWRV
D TXLpQHV"
3URGXFWR 3URGXFWR 3URGXFWR 3URGXFWR 3URGXFWRV ILQDOHV &RVWR 3URGXFWR

ILQDO ILQDO ILQDO ILQDO )LQDO 3URGXFWR
)LQDO
3, 3, 3, 3, 3, 3, 3, 3,
3, 3URGXFWRV &RVWR SURGXFWR
,QWHUPHGLRV LQWHUPHGLR FDQWLGDG GH
SURGXFWRV LQWHUPHGLRV
&RVWRV LQVXPRV
$ $ $ $ $ $ $ $ $ $FWLYLGDGHV 1R GH WUDEDMDGRUHV
, , , , ,QVXPRV
, , , , , , , , , , ,
'HILQLHQGR D ORV XVXDULRV GH ORV SURGXFWRV

$Vt FRPR HV IXQGDPHQWDO FRQRFHU TXp KDFH OD LQVWLWXFLyQ \ FXiOHV VRQ ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV TXH SURYHH XQ
UHTXLVLWR FHQWUDO HV VDEHU KDFLD TXLpQHV HVWiQ GHVWLQDGRV ORV SURGXFWRV ILQDOHV HV GHFLU ORV XVXDULRV R
EHQHILFLDULRV GH ORV PLVPRV
7DO FRPR IXH PHQFLRQDGR XQ SURGXFWR ILQDO R HVWUDWpJLFR WLHQH FRPR FDUDFWHUtVWLFD SULQFLSDO HVWDU
GHVWLQDGR KDFLD IXHUD GH OD HQWLGDG \ D XQ XVXDULR H[WHUQR
(Q UHODFLyQ FRQ HO WLSR GH XVXDULR KDFLD ORV FXDOHV YDQ GLULJLGRV ORV SURGXFWRV HV QHFHVDULR
FRQVLGHUDU DO PHQRV WUHV FRQFHSWRV ³SREODFLyQ SRWHQFLDO´ ³SREODFLyQ REMHWLYR´ \ EHQHILFLDULRV
HIHFWLYRV´
(VWDV GLVWLQFLRQHV SRVLELOLWDQ SRVWHULRUPHQWH UHDOL]DU GLVWLQWRV WLSRV GH LQGLFDGRUHV DVRFLDGRV D OD
FREHUWXUD GH OD GHPDQGD SRWHQFLDO \ OD GHPDQGD HIHFWLYD DVt FRPR ODV HYDOXDFLRQHV GH ODV PLVPDV
3REODFLyQ SRWHQFLDO FRUUHVSRQGH D OD SREODFLyQ WRWDO TXH SUHVHQWD OD QHFHVLGDG \ R SUREOHPD TXH
MXVWLILFD HO SURJUDPD OD XQLGDG R OD LQVWLWXFLyQ \ SRU HQGH SXGLHUD VHU HOHJLEOH SDUD VX DWHQFLyQ
3REODFLyQ REMHWLYR SREODFLyQ TXH HO SURJUDPD OD XQLGDG R OD LQVWLWXFLyQ WLHQH SODQHDGR R
SURJUDPDGR DWHQGHU HQ XQ SHUtRGR GDGR GH WLHPSR SXGLHQGR FRUUHVSRQGHU D OD WRWDOLGDG GH OD SREODFLyQ
SRWHQFLDO R D XQD SDUWH GH HOOD
*X]PiQ 0DUFHOD
%HQHILFLDULRV HIHFWLYRV VRQ DTXHOORV TXH HVWiQ VLHQGR R KDQ VLGR DWHQGLGRV SRU HO SURJUDPD OD
XQLGDG R OD LQVWLWXFLyQ
% 9LVLyQ
/D YLVLyQ FRUUHVSRQGH DO IXWXUR GHVHDGR GH OD RUJDQL]DFLyQ 6H UHILHUH D FyPR TXLHUH VHU
UHFRQRFLGD OD HQWLGDG \ UHSUHVHQWD ORV YDORUHV FRQ ORV FXDOHV VH IXQGDPHQWDUi VX DFFLRQDU S~EOLFR
5HVSRQGH D OD SUHJXQWD
• ¢&yPR TXHUHPRV VHU UHFRQRFLGRV"
6LQ GXGD TXH OD GHFODUDFLyQ GH YLVLyQ UHTXLHUH WHQHU PX\ FODUD ODV GHILQLFLRQHV HVWUDWpJLFDV FODYHV GH
OD HQWLGDG \ TXH HVWiQ UHIOHMDGDV HQ OD PLVLyQ FRPR SXHGH VHU DSUHFLDGR HQ HO GLDJUDPD GHO SURFHVR GH
',$*5$0$
9,6,Ï1
0LVLyQ
OD
5D]yQ GH VHU GH OD HQWLGDG
SURSyVLWR«
$PHQD]DV \
¢4XLpQHV VRPRV"
¢4Xp KDFHPRV \ SDUD 2SRUWXQLGDGHV
TXLpQHV"
¢'yQGH HVWDPRV"
9LVLyQ
FRPR HVSHUD VHU UHFRQRFLGD )RUWDOH]DV \
'HELOLGDGHV
IXWXUR GHVHDGR
¢'yQGH TXHUHPRV LU TXp $QiOLVLV GHO HQWRUQR \

U HVXOWDGRV TXHUHPRV 5HVXOWDGRV TXH HVSHUD ORJUDU OD GHO PHGLR LQWHUQR
FRQJUXHQWHV
(VWUDWHJLDV
¢&yPR OOHJDUHPRV"

G HVHPSHxR ORJUDGR"

5HGDFFLyQ GH OD 9LVLyQ
3XHGH VHU PiV DPSOLD TXH OD PLVLyQ LQVWLWXFLRQDO \ GHEH FRQWHQHU DVSHFWRV TXH SHUPLWDQ D ORV
XVXDULRV \ FLXGDGDQRV LGHQWLILFDU OR TXH SXHGHQ HVSHUDU GH OD HQWLGDG HQ FXDQWR D YDORUHV FUHDFLyQ GH
RSRUWXQLGDGHV SUR\HFFLyQ HWF
6H GHEH HYLWDU UHSHWLU ODV IXQFLRQHV \ ORV SURGXFWRV TXH FDUDFWHUL]DQ OD GHILQLFLyQ GH OD
PLVLyQ
$VLPLVPR QR GHELHUDQ VHxDODUVH DTXHOORV DVSHFWRV UHODFLRQDGRV FRQ ORV SUR\HFWRV GH PRGHUQL]DFLyQ GH
FRUWR SOD]R LQIRUPDFLyQ LQGLVSHQVDEOH TXH GHEH FRQWHQHU OD YLVLyQ"
− /RV YDORUHV TXH WLHQH OD HQWLGDG \ TXH GHVHD FRPXQLFDU
− &yPR TXLHUH VHU YLVWD R SHUFLELGD OD LQVWLWXFLyQ HQ HO IXWXUR
− /RV HVWiQGDUHV GH GHVHPSHxR FRQ ORV FXDOHV VH FRPSURPHWH
/D 9LVLyQ HQ HO SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD
− &RPSURPHWH S~EOLFDPHQWH ODV DVSLUDFLRQHV LQVWLWXFLRQDOHV GDQGR XQ HIHFWR GH FRKHVLyQ D OD
RUJDQL]DFLyQ
− 3HUPLWH GLVWLQJXLU \ YLVXDOL]DU HO FDUiFWHU S~EOLFR \ FyPR OD LQWHUYHQFLyQ JXEHUQDPHQWDO VH
MXVWLILFD GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH OR TXH HQWUHJD D OD VRFLHGDG
− &RPSOHPHQWD HO HIHFWR FRPXQLFDFLRQDO GH OD PLVLyQ \ HQPDUFD HO TXHKDFHU LQVWLWXFLRQDO HQ ORV
YDORUHV TXH OD VRFLHGDG HVSHUD GH OD HQWLGDG S~EOLFD SRU OR TXH OD UHFRPHQGDFLyQ HV TXH
OD GHILQLFLyQ GH OD YLVLyQ VH UHDOLFH HQ XQ SURFHVR FRQMXQWR FRQ OD IRUPXODFLyQ GH OD
PLVLyQ
(Q HO SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD OD GHILQLFLyQ GH OD YLVLyQ QR HV VROR SDUD HIHFWRV
FRPXQLFDFLRQDOHV \ R GH FRKHVLyQ LQVWLWXFLRQDO (V IXQGDPHQWDO YROYHU D UHYLVDU OD ³YLVLyQ´ FXDQGR VH
IRUPXOHQ ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV HQ OD PHGLGD TXH HO FRPSURPLVR TXH VH HVWDEOHFH HQ pVWRV GHEH VHU
FRKHUHQWH FRQ ODV DVSLUDFLRQHV YDORUHV \ SRVLFLRQDPLHQWR TXH HVSHUD ORJUDU OD HQWLGDG
$ FRQWLQXDFLyQ VH SUHVHQWDQ HMHPSORV GH FRQVWUXFFLyQ GH YLVLyQ HQ DOJXQDV
HQWLGDGHV (MHPSOR ,QVWLWXFLyQ GH $JULFXOWXUD
4XHUHPRV VHU UHFRQRFLGRV FRPR XQD RUJDQL]DFLyQ FRQVROLGDGD GLQiPLFD FRQ OLGHUD]JR \
UHFRQRFLPLHQWR QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO HQ IRPHQWR GH OD DJULFXOWXUD VXVWHQWDEOH TXH HV FDSD] GH
SURSRUFLRQDU GH PDQHUD HILFLHQWH XQ SURJUDPD LQWHJUDO GH VHUYLFLRV D SURGXFWRUHV FDPSHVLQRV
(MHPSOR ,QVWLWXFLyQ GH 7XULVPR
6HU UHFRQRFLGR FRPR OtGHU HQ HO GHVDUUROOR WXUtVWLFR HQ OD UHJLyQ FRQVWLWX\pQGRQRV HQ XQ GHVWLQR
WXUtVWLFR SUHIHULGR SRU OD FRQVHUYDFLyQ \ PDQHMR VXVWHQWDEOH GH ORV UHFXUVRV QDWXUDOHV \ FRQVROLGDU HO
p[LWR GH OD DFWLYLGDG WXUtVWLFD HQ HO SDtV PHGLDQWH XQ PRGHOR GH JHVWLyQ S~EOLFD GHVFHQWUDOL]DGR HIHFWLYR
\ HILFLHQWH´
(MHPSOR ,QVWLWXFLyQ GH (GXFDFLyQ
³8Q 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ 3~EOLFD UHQRYDGR \ PRGHUQR DO VHUYLFLR GH ORV HVWXGLDQWHV \ VXV
IDPLOLDV GH ORV GRFHQWHV GH ORV GLUHFWRUHV GH FHQWURV HGXFDWLYRV \ HQ JHQHUDO GH ODV FRPXQLGDGHV 8Q
0LQLVWHULR FDUDFWHUL]DGR SRU XQD JHVWLyQ DGPLQLVWUDWLYD HILFLHQWH RSRUWXQD \ WUDQVSDUHQWH TXH SURPXHYH HO
GHVDUUROOR LQWHJUDO GHO VHU KXPDQR \ ODV FDSDFLGDGHV KXPDQDV QHFHVDULDV SDUD YLYLU H LQWHJUDUQRV HQ XQD
VRFLHGDG JOREDO´
(MHPSOR ,QVWLWXFLyQ GH (FRQRPtD
³6HU XQD LQVWLWXFLyQ PRGHUQD LQWHJUDGD LQWHUQDPHQWH \ DO PXQGR SURDFWLYD \ FRQ FUHGLELOLGDG
FRQIRUPDGD SRU SHUVRQDO FRQ YRFDFLyQ GH VHUYLFLR FDOLILFDGR \ PRWLYDGR TXH LPSXOVH SROtWLFDV
HVWUDWHJLDV \ DFFLRQHV TXH FRQWULEX\DQ DO GHVDUUROOR VRVWHQLEOH GHO SDtV HQ HO FRQWH[WR GH OD
JOREDOL]DFLyQ HFRQyPLFD´
& 2EMHWLYRV HVWUDWpJLFRV

/RV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV FRQVWLWX\HQ HO VLJXLHQWH SDVR D GHILQLU XQD YH] TXH VH KD
HVWDEOHFLGR FXiO HV OD PLVLyQ \ OD YLVLyQ /D SUHJXQWD D UHVSRQGHU HV OD VLJXLHQWH
• ¢'yQGH TXHUHPRV LU" ¢4Xp UHVXOWDGRV HVSHUDPRV ORJUDU"
/RV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV VRQ ORV ORJURV TXH OD HQWLGDG S~EOLFD PLQLVWHULR X yUJDQR HVSHUD
FRQFUHWDU HQ XQ SOD]R GHWHUPLQDGR PD\RU GH XQ DxR SDUD HO FXPSOLPLHQWR GH VX PLVLyQ GH IRUPD
HILFLHQWH \ HILFD]
',$*5$0$
2%-(7,926 (675$7e*,&26
0LVLyQ
OD UD]yQ GH VHU GH OD HQWLGDG
SURSyVLWR«
¢4XLpQHV VRPRV"
¢4Xp KDFHPRV \ SDUD TXLpQHV"
¢'yQGH HVWDPRV" $PHQD]DV \
2SRUWXQLGDGHV
9LVLyQ
IXWXUR GHVHDGR
)RUWDOH]DV \
'HELOLGDGHV
¢' yQGH TXHUHPRV LU TXp 5HVXOWDGRV TXH HVSHUD ORJUDU OD

UHVXOWDGRV TXHUHPRV HQWLGDG SDUD FXPSOLU FRQ VX
ORJUDU" PLVLyQ
$QiOLVLV GHO HQWRUQR \
FRQJUXHQWHV
GHO PHGLR LQWHUQR
(VWUDWHJLDV
¢&yPR OOHJDUHPRV"
,QGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR
¢ &yPR PHGLUHPRV HO
GHVHPSHxR ORJUDGR"

5(&8$'52
'(),1,&,21(6 '( 2%-(7,926 (675$7(*,&26 (1 ',)(5(17(6 0(72'2/2*,$6 '( (9$/8$&,21
'( /$ *(67,21 35(6838(67$5,$
(Q OD PHWRGRORJtD GHO SUHVXSXHVWR SRU UHVXOWDGRV TXH GHILQH HO *HQHUDO $FFRXQWLQJ 2IILFH GH 86$ VH
HVWDEOHFH TXH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV GHVFULEHQ XQ QLYHO HVSHFtILFR GH FRPSURPLVR GHQWUR GH XQ GHWHUPLQDGR
SURSyVLWR R PLVLyQ 'H HVWD PDQHUD ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV D\XGDQ D PHGLU VL HO SURSyVLWR JHQHUDO VH HVWi FXPSOLHQGR
3DUD OD 'LUHFFLyQ GH 3UHVXSXHVWRV GH &KLOH XQ REMHWLYR HVWUDWpJLFR HV OD H[SUHVLyQ GH ORV ORJURV TXH VH HVSHUD TXH
ORV 0LQLVWHULRV \ VXV VHUYLFLRV DOFDQFHQ HQ HO PHGLDQR SOD]R 'HILQLFLRQHV VLPLODUHV VH HQFXHQWUDQ HQ ORV OLQHDPLHQWRV
PHWRGROyJLFRV TXH HVWDEOHFH HO 6LVWHPD GH (YDOXDFLyQ GH 'HVHPSHxR GH 0p[LFR 8UXJXD\ \ &RVWD 5LFD
'H ODV GLVWLQWDV GHILQLFLRQHV GH REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV 2( HPSOHDGDV HQ ORV PDQXDOHV PHWRGROyJLFRV GH
YDULRV SDtVHV HV SRVLEOH GLVWLQJXLU ODV VLJXLHQWHV FDUDFWHUtVWLFDV
• 6H YLQFXODQ GLUHFWDPHQWH FRQ OD PLVLyQ
• (VWiQ RULHQWDGRV D GHILQLU ORV UHVXOWDGRV HVSHUDGRV SDUD FRQFUHWDU OD PLVLyQ HQ XQ SHUtRGR
GHWHUPLQDGR GH WLHPSR
• ([SUHVDQ ODV YDULDEOHV UHOHYDQWHV R FUtWLFDV GHO GHVHPSHxR HVSHUDGR \ pVWDV VRQ OD EDVH SDUD OD
GHILQLFLyQ GH LQGLFDGRUHV GH UHVXOWDGR ILQDO R LPSDFWR
• &RQVWLWX\HQ HO LQVWUXPHQWR SULQFLSDO SDUD HVWDEOHFHU ORV FXUVRV GH DFFLyQ SUHIHUHQWHV HQ XQ
SOD]R GHWHUPLQDGR HQ JHQHUDO D PHGLDQR SOD]R VREUH ORV FXDOHV VH HVWDEOHFHQ ORV JUDQGHV
tWHPV GH ORV UHFXUVRV QHFHVDULRV WDO FRPR VH REVHUYD HQ HO GLDJUDPD
',$*5$0$
3/$=26 '( /26 2%-(7,926
9LVLyQ 0LVLyQ 2EMHWLYRV

(VWUDWpJLFRV
/DUJR SOD]R 0HGLDQR SOD]R &RUWR SOD]R

DxRV DxRV ± DxRV
&RQVXOWDU ZZZ VKFS JRE P[ ZZZ KDFLHQGD JR FU ZZZ RSS JXE X\
&RQVXOWDU ELEOLRJUDItD DGMXQWD

3DVRV EiVLFRV SDUD OD GHILQLFLyQ GH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV
'HVSXpV GH HVWDEOHFHU ODV ³GHILQLFLRQHV HVWUDWpJLFDV EiVLFDV´ PLVLyQ \ YLVLyQ TXH WLHQHQ XQ
FDUiFWHU PiV SHUPDQHQWH GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH OD JHVWLyQ OD GHILQLFLyQ R YDOLGDFLyQ GH ORV
REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV GD FRPLHQ]R DO SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD HQ VX YHUVLyQ DQXDO \ FRPR
IDVH SUHYLD GH OD IRUPXODFLyQ GHO SUHVXSXHVWR
/D LGHQWLILFDFLyQ GH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV SRU SDUWH GH OD RUJDQL]DFLyQ UHTXLHUH SDUWLU GH XQ
DQiOLVLV VLWXDFLRQDO YHU GLDJUDPD HQ WpUPLQRV GH HVWDEOHFHU FODUDPHQWH FXiOHV VRQ ORV ELHQHV \
VHUYLFLRV TXH SURYHH D TXLpQHV TXp SUREOHPDV VH HQIUHQWDQ HQ WpUPLQRV GH FDSDFLGDGHV GH ODV
FREHUWXUDV FXiO KD VLGR HO GHVHPSHxR SDVDGR ODV H[SHFWDWLYDV GH ORV XVXDULRV HWF (VWH DQiOLVLV HV SDUWH GHO
SURFHVR GH GLDJQyVWLFR TXH WRPD FRPR UHIHUHQFLD ORV DVSHFWRV LQWHUQRV \ H[WHUQRV D OD HQWLGDG FRPR VH
REVHUYD HQ HO GLDJUDPD VLJXLHQWH
',$*5$0$
$1È/,6,6 6,78$&,21$/ < )2'$
'LDJQyVWLFR
$QiOLVLV VLWXDFLRQDO
3ULRULGDGHV
*XEHUQDPHQWDOHV )RUWDOH]DV
'HELOLGDGHV
&DSDFLGDGHV
5HFXUVRV
3UREOHPDV
4Xp DWHQGHPRV
KR\
2SRUWXQLGDGHV
$PHQD]DV
,PSDFWRV
• ¢$ TXp SUREOHPDV FUtWLFRV UHVSRQGHPRV 5HVXOWDGRV • 1HFHVLGDGHV GH OD
D WUDYpV GH ORV ELHQHV 3REODFLyQ REMHWLYR \ GH
\ VHUYLFLRV TXH OD LQVWLWXFLyQ HQWUHJD" QXHVWURV VRFLRV
• ¢4Xp FDSDFLGDGHV WHQHPRV" • (QWRUQR VRFLDO
• ¢4Xp FDOLGDG H LPSDFWRV WHQHPRV" HFRQyPLFR WHFQROyJLFR \
• ¢&yPR VRPRV HILFDFHV \ HILFLHQWHV" SROtWLFR
XVXDULRV GHO VHUYLFLR"
• ¢&XiOHV VRQ ODV H[SHFWDWLYDV GH ORV
• ¢&yPR VH PLGHQ ORV UHVXOWDGRV GH OD
RUJDQL]DFLyQ"
5HVWULFFLRQHV
3UHVXSXHVWDULDV
H LQFHQWLYRV
7DO FRPR VH PHQFLRQy ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV FRPSUHQGHQ HO SHUtRGR GH PiV GH XQ DxR GDGR TXH WLHQHQ TXH YHU FRQ SUR\HFWRV GH
LQYHUVLyQ TXH VH PDWHULDOL]DQ HQ HO PHGLDQR SOD]R 'H HVWD PDQHUD SXHGH VXFHGHU TXH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV SHUPDQH]FDQ SRU
PiV GH XQ DxR SUHVXSXHVWDULR 3XHGH RFXUULU TXH VHD QHFHVDULR DFWXDOL]DUORV DJUHJDU DOJXQRV QXHYRV R VLPSOHPHQWH YDOLGDUORV
$QiOLVLV GH ORV DVSHFWRV LQWHUQRV \ H[WHUQRV D OD HQWLGDG
8Q SDVR IXQGDPHQWDO TXH OD PHWRGRORJtD GH 3( SURYHH SDUD OD GHILQLFLyQ GH ORV REMHWLYRV
HVWUDWpJLFRV WLHQH TXH YHU FRQ HO DQWLJXR \ FOiVLFR DQiOLVLV GHO DPELHQWH H[WHUQR \ GHO iPELWR LQWHUQR D OD
RUJDQL]DFLyQ D WUDYpV GH OD UHYLVLyQ GH ODV IRUWDOH]DV RSRUWXQLGDGHV GHELOLGDGHV \ DPHQD]DV
DQiOLVLV
)2'$ (VWH SURFHVR FRQVLVWH EiVLFDPHQWH HQ XQ DQiOLVLV GH ODV EUHFKDV LQVWLWXFLRQDOHV TXH GHEHQ VHU
LQWHUYHQLGDV SRU OD HQWLGDG SDUD HO ORJUR GH ORV REMHWLYRV /DV EUHFKDV SXHGHQ VXUJLU \D VHD SRU
GHELOLGDGHV RUJDQL]DFLRQDOHV R ELHQ GH HYHQWXDOHV GHVDItRV (VWH DQiOLVLV )2'$ SHUPLWH UHDOL]DU XQ
GLDJQyVWLFR GLQiPLFR GH OD LQVWLWXFLyQ
(O FRPSURPLVR SRU XQ GHWHUPLQDGR UHVXOWDGR UHTXLHUH DQDOL]DU VL OD RUJDQL]DFLyQ HVWDUi HQ
FRQGLFLRQHV GH DVXPLU GLFKR GHVDItR GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH VXV FDSDFLGDGHV \ GH ODV FRQGLFLRQHV TXH OH
LPSRQH HO HQWRUQR ODV FXDOHV LQKLELUiQ R SRWHQFLDUiQ HO ORJUR GH ORV REMHWLYRV
/D LGHQWLILFDFLyQ GH ODV EUHFKDV R GLVWDQFLDV HQWUH OD VLWXDFLyQ DFWXDO GLDJQyVWLFR \ OD VLWXDFLyQ
IXWXUD UHVXOWDGRV HVSHUDGRV GHEHUiQ VHU HQIUHQWDGDV D WUDYpV GH GLIHUHQWHV FXUVRV GH DFFLyQ R
³HVWUDWHJLDV´ 3RU OR WDQWR VL H[LVWH XQD GpELO LGHQWLILFDFLyQ GH ORV UHVXOWDGRV HVSHUDGRV D SDUWLU GHO
DQiOLVLV GH SUREOHPDV ORV FXUVRV GH DFFLyQ TXH VH WRPHQ SRVWHULRUPHQWH QR VHUiQ IDFWLEOHV
(O WLSR GH UHVWULFFLRQHV SXHGHQ SURYHQLU WDQWR GHVGH OD SURSLD RUJDQL]DFLyQ TXH HQ HVWH FDVR
FRQYHQFLRQDOPHQWH VH KDQ GHQRPLQDGR ³GHELOLGDGHV´ R ELHQ GHVGH HO DPELHQWH H[WHUQR TXH WDPELpQ VH
FRQRFHQ PHMRU FRPR DPHQD]DV 'HVGH HO SXQWR GH YLVWD GH ODV FRQGLFLRQHV IDYRUDEOHV pVWDV WDPELpQ
SXHGHQ SURYHQLU GHVGH HO iPELWR LQWHUQR TXH HQ JHQHUDO VH ODV KD GHQRPLQDGR FRPR ³IRUWDOH]DV´ R GHO
DPELHQWH H[WHUQR R HQWRUQR D OD RUJDQL]DFLyQ X ³RSRUWXQLGDGHV´
(O GHVHPSHxR ORJUDGR SRU OD LQVWLWXFLyQ GHEH UHVSRQGHU QR VROR DO FXPSOLPLHQWR GH VXV REMHWLYRV
HILFDFLD VLQR WDPELpQ D OD HILFLHQFLD R VHD FRQ XQ DSURYHFKDPLHQWR SOHQR GH ORV UHFXUVRV TXH VH OH KDQ
HQFRPHQGDGR \ OD JDUDQWtD SRU HO FXPSOLPLHQWR GH FLHUWRV HVWiQGDUHV \ H[SHFWDWLYDV GH ORV XVXDULRV GH OD
SROtWLFD S~EOLFD FDOLGDG 7DPELpQ GHEH DVHJXUDU TXH HO PDQHMR GH ORV UHFXUVRV KD\D VLGR FRQ
³HFRQRPtD´ R VHD JDUDQWL]DU XQ XVR DGHFXDGR GH ORV UHFXUVRV S~EOLFRV D SDUWLU GH OD JHQHUDFLyQ GH
DKRUURV RSWLPL]DFLyQ GH FREURV HWF
6LQ HPEDUJR HO FRPSURPLVR SRU ORV UHVXOWDGRV HQIUHQWD FRPSOHMLGDGHV QR PHQRUHV 8QR GH ORV
SULQFLSDOHV SUREOHPDV WLHQH TXH YHU FRQ OD GLILFXOWDG TXH WLHQHQ ORV GLUHFWLYRV S~EOLFRV SDUD HMHUFHU
³JHUHQFLD´ (Q HIHFWR HQ OD PD\RU SDUWH GH ORV FDVRV H[LVWH HVFDVD IOH[LELOLGDG TXH VH GHULYD GH GpELOHV
PHFDQLVPRV GH FRQWURO SDUD WRPDU GHFLVLRQHV UHVSHFWR GH ORV UHFXUVRV /D JHVWLyQ SRU UHVXOWDGRV
UHTXLHUH TXH ORV GLUHFWLYRV DFW~HQ FRPR ³JHUHQWHV´ HQ WpUPLQRV GH FRPSURPHWHU UHVXOWDGRV D WUDYpV GHO
HVWDEOHFLPLHQWR GH REMHWLYRV \ PHWDV VLQ HPEDUJR PXFKDV YHFHV QR H[LVWHQ ODV DWULEXFLRQHV VXILFLHQWHV
(VWR H[SOLFD TXH HQ OD PD\RU SDUWH GH ORV FDVRV REVHUYDGRV ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV TXH UHGDFWDQ ODV
HQWLGDGHV VRQ XQ OLVWDGR GH IXQFLRQHV SHUPDQHQWHV FRQ PX\ SRFD FDSDFLGDG GH LQQRYDFLyQ \ GHVDItRV
1R REVWDQWH HVWDV OLPLWDFLRQHV OD GHILQLFLyQ GH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV SHUPLWH D ORV GLUHFWLYRV \
VXV HTXLSRV FRQWDU FRQ HOHPHQWRV SDUD SULRUL]DU VX JHVWLyQ \ GLVSRQHU GH XQD KHUUDPLHQWD ~WLO SDUD
MXVWLILFDU ORV UHTXHULPLHQWRV GH UHFXUVRV SUHVXSXHVWDULRV HQ OD SHUVSHFWLYD GH ORJUDU GHWHUPLQDGRV UHVXOWDGRV
+D\ RWUDV WpFQLFDV GH DQiOLVLV GH SUREOHPDV SDUD OD GHILQLFLyQ GH ORV REMHWLYRV FRPR SRU HMHPSOR ³(O iUERO GH SUREOHPDV´ PX\
XWLOL]DGR HQ OD HODERUDFLyQ GH OD PDWUL] GH PDUFR OyJLFR 3DUD PD\RUHV DQWHFHGHQWHV YpDVH $OGXQDWH &yUGRED
(VWRV WHPDV VHUiQ GHVDUUROODGRV HQ HO FDStWXOR VLJXLHQWH
5HGDFFLyQ GH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV
• 'HEHQ VHxDODU OD H[SUHVLyQ GH ORJUR HYLGHQFLDU HO FDPELR R WUDQVIRUPDFLyQ TXH VH HVSHUD FRQ ODV
SROtWLFDV \ R ELHQHV \ VHUYLFLRV TXH OD LQVWLWXFLyQ WLHQH D VX FDUJR FRPR SRU HMHPSOR
− ³0HMRUDU ORV HVWiQGDUHV GH FRPSHWLWLYLGDG´ ³'LVPLQXLU ³ORV QLYHOHV GH SREUH]D DOLPHQWDULD HQ
OD UHJLyQ ;;;´ &RQWULEXLU D PHMRUDU ORV QLYHOHV GH VHJXULGDG FLXGDGDQD´ HWF
• (YLWDU VX UHGDFFLyQ HQ WpUPLQRV GH ³$SR\DU´ ³3URFXUDU´
• ([SUHVDUORV HQ WpUPLQRV FRQFUHWRV GH UHVXOWDGRV HVSHUDGRV \ QR VHU HVWDEOHFLGRV FRPR
IXQFLRQHV SHUPDQHQWHV GH OD HQWLGDG R SURJUDPD
• 5HVSRQGHU D OD FLXGDGDQtD KDFLD GyQGH VH GLULJHQ ORV UHFXUVRV DVLJQDGRV GH OD ,QVWLWXFLyQ HQ
VX JOREDOLGDG
• 5HVSRQGHU D XQ SUREOHPD R DVSHFWR HVSHFtILFR UHODFLRQDGR FRQ HO FXPSOLPLHQWR GH OD PLVLyQ
• 5HVSRQGHU VREUH HO EHQHILFLR HVSHUDGR SDUD ORV XVXDULRV D ORV FXDOHV YDQ GLULJLGDV ODV SROtWLFDV
\ R SURJUDPDV GH OD LQVWLWXFLyQ \ TXp SXHGHQ HVSHUDU FRQ ORV UHFXUVRV SUHVXSXHVWDULRV
DVLJQDGRV
/RV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV HQ HO SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ

HVWUDWpJLFD
/RV 2( FRQVWLWX\HQ OD EDVH SDUD HO HVWDEOHFLPLHQWR GH ORV LQGLFDGRUHV TXH SHUPLWLUiQ PHGLU HO
DYDQFH GH ODV DFFLRQHV JXEHUQDPHQWDOHV KDFLD ORV UHVXOWDGRV 'HVGH HVWD SHUVSHFWLYD HV IXQGDPHQWDO TXH
pVWRV H[SUHVHQ ODV WUDQVIRUPDFLRQHV HVSHUDGDV HQ WpUPLQRV GH OD FDOLGDG HILFLHQFLD HFRQRPtD GH ORV
SURGXFWRV \ TXp UHVXOWDGRV VH ORJUDUiQ 3RU OR WDQWR OD GHILQLFLyQ GH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV GHEH WHQHU
FRPR UHIHUHQWH SULQFLSDO ORV SDVRV SUHYLRV GH OD SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD PLVLyQ \ YLVLyQ DVt FRPR ORV
LQGLFDGRUHV TXH OD HQWLGDG \ R SURJUDPD WHQJD SDUD PRQLWRUHDU \ HYDOXDU VX GHVHPSHxR
(Q HO FDVR GH ODV LQVWLWXFLRQHV WDOHV FRPR ORV PLQLVWHULRV R GHSDUWDPHQWRV ORV ORJURV VH UHILHUHQ
SULQFLSDOPHQWH D OD FDSDFLGDG GH ODV SROtWLFDV S~EOLFDV SRU FXPSOLU FRQ VX ILQDOLGDG \ VX H[SUHVLyQ HQ ORV
UHVXOWDGRV R LPSDFWRV HQ HO ELHQHVWDU GH ORV FLXGDGDQRV
(Q HO FDVR GH ORV SURJUDPDV \ VXESURJUDPDV R XQLGDGHV R GLYLVLRQHV ORV ORJURV R UHVXOWDGRV
HVSHUDGRV VH UHILHUHQ SULQFLSDOPHQWH D FyPR ORV SURGXFWRV VRQ SURYLVWRV D ORV XVXDULRV FRQ OD PD\RU
HILFLHQFLD HILFDFLD \ FDOLGDG
/RV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV GHEHQ VHU PRQLWRUHDGRV \ HYDOXDGRV D WUDYpV GH LQGLFDGRUHV 7DO FRPR VH
REVHUYD HQ HO GLDJUDPD HO WLSR GH LQGLFDGRUHV TXH SHUPLWHQ QRPLWRUHDU HO ORJUR GH ORV 2( VRQ
LQGFLDGRUHV HVWUDWpJLFRV UHODFLRQDGRV FRQ ORV UHVXOWDGRV ILQDOHV H LQWHUPHGLRV
',$*5$0$
7,326 '( 2%-(7,926 ( ,1',&$'25(6
7LSR GH LQGLFDGRU
'H LPSDFWR UHVXOWDGR ILQDO

0LVLyQ ([SUHVD XQ SURSyVLWR GRQGH ORV UHVXOWDGRV SXHGHQ
0LQLVWHULDO FX\R UHVXOWDGR DIHFWD VHU SURGXFWR GH YDULDV
D OD FRPXQLGDG HQ HQWLGDGHV
JHQHUDO
'H LPSDFWR UHVXOWDGR ILQDO R

([SUHVD XQ UHVXOWDGR UHVXOWDGR LQWHUPHGLR
2EMHWLYR HVSHUDGR
HVWUDWpJLFR UHODFLRQDGR FRQ XQ /RV HIHFWRV PHGLGRV VH
PLQLVWHULDO HIHFWR GH PHGLDQR DWULEX\HQ GLUHFWDPHQWH DO iPELWR
SOD]R TXH FRQWULEX\H GH DWULEXFLyQ GHO PLQLVWHULR D
D OD PLVLyQ WUDYpV GH ORV SURJUDPDV TXH
WLHQH D VX FDUJR
1LYHOHV GH WRPD GH GHFLVLyQ \ YtQFXORV HQWUH ORV REMHWLYRV

HVWUDWpJLFRV VHFWRULDOHV LQVWLWXFLRQDOHV \ GH ORV SURJUDPDV
R HQWLGDGHV
(Q XQ SURFHVR GH SODQHDFLyQ HVWUDWpJLFD HV QHFHVDULR FXLGDU OD FRKHUHQFLD HQWUH ORV GLVWLQWRV
QLYHOHV GH GHFLVLyQ GH OD RUJDQL]DFLyQ 6L OD HQWLGDG FRPR XQ WRGR PLQLVWHULR HQWLGDG GHVFHQWUDOL]DGD HWF
ILMD XQ FRQMXQWR GH REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV SDUD XQ SOD]R GHWHUPLQDGR pVWRV GHEHQ VHU ORV UHIHUHQWHV D WHQHU
HQ FXHQWD SRU ORV SURJUDPDV TXH GHSHQGHQ GH GLFKDV HQWLGDGHV \D VHDQ 0LQLVWHULRV 6HFUHWDUtDV (QWLGDGHV
$GVFULWDV HWF
$O UHVSHFWR OD OD LGHQWLILFDFLyQ GH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV D QLYHO PLQLVWHULDO WDOHV FRPR
³0HMRUDU FDOLGDG HGXFDWLYD´ ³'LVPLQXLU ORV QLYHOHV GH FRQWDPLQDFLyQ DPELHQWDO«´ ³)RUWDOHFHU OD
FRPSHWLWLYLGDG QDFLRQDO´ GHEHQ WHQHU XQ FODUR FRUUHODWR SDUD VX LPSOHPHQWDFLyQ HQ ODV LQVWDQFLDV
HMHFXWRUDV WDOHV FRPR ORV SURJUDPDV R ODV HQWLGDGHV DGVFULWDV R GHVFHQWUDOL]DGDV D GLFKRV 0LQLVWHULRV
(VWR VH YLVXDOL]D HQ HO VLJXLHQWH GLDJUDPD
',$*5$0$
5(/$&,Ï1 (175( /26 2%-(7,926 (675$7e*,&26 0,1,67(5,$/(6 < /26 352*5$0$6
0LVLyQ HQWLGDG
2( 0LVLyQ 0LVLyQ 0LVLyQ

0LQLVWHULR SURJUDPD SURJUDPD SURJUDPD
2( 2( 2(
SURJUDPD SURJUDPD SURJUDPD
2(
SURJUDPD
$O UHVSHFWR FRQYLHQH VHxDODU TXH HQ REMHWLYR HVWUDWpJLFR D QLYHO GH PLQLVWHULR SXHGH HVWDU
UHODFLRQDGR FRQ XQR R PiV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV GH ORV SURJUDPDV R HQWLGDGHV DGVFULWDV
• /D PDWHULDOL]DFLyQ GH XQ REMHWLYR HVWUDWpJLFR D QLYHO GH PLQLVWHULR HVWi UHODFLRQDGR FRQ ORV
HIHFWRV HVSHUDGRV GH SROtWLFD S~EOLFD SRU OR WDQWR VX YLQFXODFLyQ VH GD WDQWR D QLYHO GH OD
PLVLyQ GH ORV SURJUDPDV HQFDUJDGRV GH HMHFXWDUOD FRPR D QLYHO GH ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV GH
ORV PLVPRV SURJUDPDV
• /D PLVLyQ \ ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV D QLYHO GH XQD HQWLGDG PLQLVWHULR VHFUHWDUtD D~Q
FXDQGR HVWiQ UHODFLRQDGRV FRQ UHVXOWDGRV ILQDOHV WLHQHQ GLVWLQWRV JUDGRV GH LQPHGLDWH]
/RV REMHWLYRV GH XQ SURJUDPD GHEHQ HVWDU DOLQHDGRV D ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV LQVWLWXFLRQDOHV HVWR
SHUPLWH WHQHU LQGLFDGRUHV HQ FDVFDGD TXH VHDQ SHUWLQHQWHV WDO FRPR VH H[SOLFD HQ HO VLJXLHQWH
UHFXDGUR UHODFLRQDGR FRQ XQD HQWLGDG GH DJULFXOWXUD
5(&8$'52
(-(03/26 '( 2%-(7,926 (675$7e*,&26 ,167,78&,Ï1 $*5,&8/785$
2EMHWLYRV HVWUDWpJLFRV LQVWLWXFLRQDOHV

2( )RUWDOHFHU \ GHVDUUROODU HO IXQFLRQDPLHQWR GH ORV PHUFDGRV DJUDULRV \ DXPHQWDU OD FREHUWXUD \ FDOLGDG GH OD
SURYLVLyQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV S~EOLFRV SDUD HO DJUR
2( 5HGXFLU ORV QLYHOHV GH SREUH]D UXUDO \ DXPHQWDU OD FDOLGDG GHO HPSOHR UXUDO
2( $SR\DU OD LQVWLWXFLRQDOLGDG \ OD RUJDQL]DFLyQ SULYDGD \ S~EOLFD GHO 6HFWRU $JUDULR
2( 0HMRUDU ORV QLYHOHV GH JHVWLyQ \ HO DSURYHFKDPLHQWR VRVWHQLEOH GH ORV UHFXUVRV QDWXUDOHV TXH SURWHMD HO
PHGLR DPELHQWH \ JHQHUH ODV FRQGLFLRQHV SDUD HO GHVDUUROOR HFRQyPLFR \ VRFLDO
2EMHWLYRV HVWUDWpJLFRV SURJUDPDV R HQWLGDG
'HO REMHWLYR HVWUDWpJLFR
2(3 *HQHUDU PD\RUHV RSRUWXQLGDGHV GH DFFHVR D ORV PHUFDGRV H[WHUQRV FRQ FHUWLILFDFLyQ GH FDOLGDG DFXHUGRV
FRPHUFLDOHV LQFHQWLYRV D OD DJUR H[SRUWDFLyQ \ UHGXFFLyQ GH ORV HIHFWRV GH SODJDV \ HQIHUPHGDGHV HQ ORV FXOWLYRV \
FULDQ]DV GH LPSRUWDQFLD HFRQyPLFD SULRUL]DGRV
2(3 $PSOLDU OD FREHUWXUD GH DVHVRUtD SDUD REWHQHU VHJXULGDG MXUtGLFD GH OD SURSLHGDG UXUDO \ IRUPDFLyQ GH XQ
PHUFDGR GH WLHUUDV
2(3 ,PSOHPHQWDU XQ VLVWHPD GH LQIRUPDFLyQ DJUDULD ~WLO \ DFFHVLEOH D ORV SURGXFWRUHV TXH SURGX]FD \
GLIXQGD VHxDOHV GHO FRPSRUWDPLHQWR GHO PHUFDGR GH ORV SURGXFWRV FDPSHVLQRV FRQVLGHUDQGR HO RUGHQDPLHQWR GH
UXEURV \ FDGHQDV FRPHUFLDOHV
2(3 'HVDUUROODU XQD SODWDIRUPD GH VHUYLFLRV DJURSHFXDULRV H[WHUQDOL]DGR SDUD SUHVWDU DVLVWHQFLD WpFQLFD
LQQRYDFLyQ WHFQROyJLFD \ H[WHQVLyQ DJUDULD
2(3 $PSOLDU OD FREHUWXUD GH $SR\R ILQDQFLHUR SDUD OD WHFQLILFDFLyQ GHO ULHJR TXH DVHJXUH XQD PHMRU XWLOL]DFLyQ
GHO UHFXUVR \ JHQHUH XQ PD\RU LPSDFWR HQ OD SURGXFWLYLGDG GHO DJUR
)XHQWH 5RVDULR %HOOR \ 0DULDQHOD $UPLMR 3ODQLILFDFLyQ (VWUDWpJLFD HQ 2UJDQL]DFLRQHV 3~EOLFDV &XUVR GH
3ODQLILFDFLyQ (VWUDWpJLFD \ &RQVWUXFFLyQ GH ,QGLFDGRUHV HQ HO 6HFWRU 3~EOLFR 3(6 ,/3(6 &(3$/
(VWUDWHJLDV \ SODQHV GH DFFLyQ

• ¢&yPR OOHJDUHPRV D DOFDQ]DU ORV REMHWLYRV R UHVXOWDGRV HVSHUDGRV"
/DV HVWUDWHJLDV VRQ ODV GLUHFWULFHV TXH D\XGDQ D HOHJLU ODV DFFLRQHV DGHFXDGDV SDUD DOFDQ]DU ODV
PHWDV GH OD RUJDQL]DFLyQ 3HUPLWHQ OD GHILQLFLyQ GH ORV SODQHV GH DFFLyQ \ FRQVWLWX\HQ OD EDVH SDUD HO
HVWDEOHFLPLHQWR GH ODV SULRULGDGHV HQ OD DVLJQDFLyQ GH UHFXUVRV /DV HVWUDWHJLDV SURSRUFLRQDQ XQD
SODWDIRUPD SDUD OD WRPD GH GHFLVLRQHV UHVSHFWR GH ORV FXUVRV GH DFFLyQ SURSXHVWRV &RPR VH REVHUYD HQ HO
VLJXLHQWH GLDJUDPD D SDUWLU GH XQ REMHWLYR HVWUDWpJLFR HV QHFHVDULR HVWDEOHFHU HO ³FyPR´ HVWRV VHUiQ
PDWHULDOL]DGRV 6L ELHQ HQ OH HMHPSOR VH GHILQH XQD HVWUDWHJLD SRU REMHWLYR VH GHELHUDQ GHVDUUROODU PiV GH
XQD FRQVLGHUDQGR DVSHFWRV UHODFLRQDGRV FRQ UHFXUVRV KXPDQRV WHFQRORJtDV UHFXUVRV ILQDQFLHURV
HWF
',$*5$0$
2%-(7,926 < (75$7(*,$6
2EMHWLYRV (VWUDWpJLFRV (VWUDWHJLDV
,PSXOVDU FDPELR WHFQROyJLFR \

0HMRUDU ORV WLHPSRV GH UHVSXHVWD FDSDFLWDFLyQ IXQFLRQDULD HQ
GH WUDPLWDFLyQ GH OD HQWUHJD GH SHQVLRQHV WRGR HO SDtV
(VWDEOHFLPLHQWR GH FRQYHQLRV
$OFDQ]DU HVWiQGDUHV ,62 GH LQWHUQDFLRQDOHV SDUD OD
6XSHUYLVLyQ GH ODV HQWLGDGHV SUHVWDGRUDV GH HVWDQGDUL]DFLyQ GH ORV
VDOXG SURFHVRV
,PSXOVDU SROtWLFD GH
0HMRUDU OD SRVLFLyQ ILQDQFLHUD GH ODV HQWLGDGHV UHFXSHUDFLyQ GH FREUDQ]DV \
GH VDOXG VXSHUYLVDGDV GLVPLQXFLyQ GH VXEVLGLRV
FUX]DGRV
(VWDEOHFLPLHQWR GH HVWUDWHJLDV \ SODQHV GH DFFLyQ

7DO FRPR YHPRV HQ HO HVTXHPD EiVLFR GHO SURFHVR GH 3( GLDJUDPD ODV IDVHV GHO SODQ
HVWUDWpJLFR WLHQHQ XQ FDUiFWHU LWHUDWLYR /D GHILQLFLyQ GH ODV HVWUDWHJLDV FyPR VH ORJUDUi OR SURSXHVWR FRPR
REMHWLYR UHTXLHUH TXH SUHYLDPHQWH VH KD\DQ HVWDEOHFLGR ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV DVt FRPR VH FRQR]FD
HO QLYHO GH GHVHPSHxR HVSHUDGR LQGLFDGRUHV \ PHWDV 8QD YH] TXH VH KDQ GHILQLGR ORV LQGLFDGRUHV
SDUD KDFHU HO VHJXLPLHQWR \ HO PRQLWRUHR GH ORV IDFWRUHV FUtWLFRV R DVSHFWRV UHOHYDQWHV GH OD PLVLyQ \
REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV HV QHFHVDULR HVWDEOHFHU FXDOHV VHUiQ ORV FXUVRV GH DFFLyQ TXH SHUPLWLUiQ DOFDQ]DU ORV
UHVXOWDGRV HVSHUDGRV
/RV SODQHV GH DFFLyQ R HO FRQMXQWR GH WDUHDV TXH OD RUJDQL]DFLyQ HVWDEOHFHUi SDUD DOFDQ]DU ORV
UHVXOWDGRV WLHQH TXH IDFLOLWDU HO FLHUUH GH ODV EUHFKDV TXH H[LVWDQ HQWUH OD VLWXDFLyQ DFWXDO \ OD VLWXDFLyQ
GHVHDGD
7DO FRPR OR PHQFLRQD 0RRUH ³OD UHIOH[LyQ VREUH HO YDORU S~EOLFR QRV OOHYD D DTXHOOR TXH
PXFKRV FRQVLGHUDQ FRPR OD HVHQFLD GH OD JHVWLyQ HO GHVSOLHJXH FRQVFLHQWH \ HVSHFLDOL]DGR GH
FDSDFLGDGHV OHJDOHV ILQDQFLHUDV PDWHULDOHV \ KXPDQDV SDUD REWHQHU UHVXOWDGRV FRQFUHWRV 8QD FXDOLGDG
HVHQFLDO HQ ORV GLUHFWLYRV HV OD FODULYLGHQFLD HQ VXV REMHWLYRV DVt FRPR OD FDSDFLGDG GH FRQVHJXLU
UHFXUVRV SDUD VXV RUJDQL]DFLRQHV 6LQ HPEDUJR OD HVHQFLD GH OD JHVWLyQ UHVLGH HQ OD LPSOHPHQWDFLyQ GH OR
TXH VH TXLHUH FRQVHJXLU´
8QD HVWUDWHJLD ³FXUVR GH DFFLyQ´ HV XQD GHFLVLyQ TXH WLHQH TXH VHU WRPDGD FRQ Pi[LPD
SUHFDXFLyQ \ FRQ HO DFXHUGR GHO HTXLSR GLUHFWLYR
/RV DVSHFWRV TXH GHEHQ VHU FRQVLGHUDGRV HQ OD GHILQLFLyQ GH ODV HVWUDWHJLDV VRQ
• 3RVLFLyQ GH OD LQVWLWXFLyQ UHVSHFWR GH OD FRPSHWHQFLD R GH HQWLGDGHV VLPLODUHV UHVSHFWR GH ORV
FRVWRV FREHUWXUDV VDWLVIDFFLyQ GH ORV FOLHQWHV HWF
• $QiOLVLV GH ORV SURGXFWRV ELHQHV \ VHUYLFLRV FRVWR FREHUWXUD JHRJUiILFD WHFQRORJtD
XWLOL]DGD HWF
• $QiOLVLV GH ORV XVXDULRV QLYHO GH VDWLVIDFFLyQ FDSDFLGDG GH FXEULU OD GHPDQGD SRWHQFLDO HWF
',$*5$0$
(675$7(*,$6
0
L
V
L
y
Q
¢4XLpQHV VRPRV"
¢4Xp KDFHPRV \ SDUD $PHQD]DV \
TXLpQHV" 2SRUWXQLGDGHV
¢'yQGH HVWDPRV"
9
L
V
L
y )RUWDOH]DV \
Q 'HELOLGDGHV
¢' yQGH TXHUHPRV LU TXp

5HVXOWDGRV TXH HVSHUD ORJUDU OD
UHVXOWDGRV TXHUHPRV $QiOLVLV GHO HQWRUQR \
ORJUDU" HQWLGDG SDUD FXPSOLU FRQ VX PLVLyQ GHO PHGLR LQWHUQR
FRQJUXHQWHV
(VWUDWHJLDV
¢&yPR OOHJDUHPRV"
¢ &yPR PHGLUHPRV HO ,QGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR

GHVHPSHxR ORJUDGR"
(Q HO iPELWR SULYDGR ODV ³HVWUDWHJLDV GH QHJRFLRV´ LGHQWLILFDQ GH RFKR D GRFH HVWUDWHJLDV TXH XQD
RUJDQL]DFLyQ GHEH WHQHU HQ FXHQWD DO GHFLGLU FRPR ³FRPSHWLU´ HQ VX HQWRUQR SDUWLFXODU
&RQFHQWUDFLyQ GH SURGXFWRV R VHUYLFLRV H[LVWHQWHV
• 'HVDUUROOR GHO PHUFDGR \ R SURGXFWR
• &RQFHQWUDFLyQ HQ LQQRYDFLyQ WHFQRORJtD
• ,QWHJUDFLyQ YHUWLFDO KRUL]RQWDO
• 'HVDUUROOR GH DOLDQ]DV VRFLHGDGHV
• 'LYHUVLILFDFLyQ
• 5HGXFFLyQ GH FRVWRV
• /LTXLGDFLyQ OD VROXFLyQ ILQDO
(Q OD PD\RU SDUWH GH ODV HQWLGDGHV JXEHUQDPHQWDOHV PXFKDV GH HVWDV DOWHUQDWLYDV GH FXUVRV GH
DFFLyQ SDUD ORJUDU ORV REMHWLYRV VRQ GLItFLOHV GH ORJUDU GDGDV UHVWULFFLRQHV OHJDOHV R SRU OD QDWXUDOH]D
PLVPD GHO ELHQ S~EOLFR TXH H[LJH VX SURYLVLyQ FRQWLQXD LQGHSHQGLHQWH GH OD UDFLRQDOLGDG HFRQyPLFD 'H HVWD
PDQHUD HO EHQHILFLR VRFLDO HV GHWHUPLQDQWH D OD KRUD GH HVWDEOHFHU OD UHQWDELOLGDG GHO SURGXFWR \ OD
H[LVWHQFLD GH OD LQVWLWXFLyQ
(Q OD OLWHUDWXUD GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD HQ HO iPELWR SULYDGR KD\ GLYHUVRV HMHPSORV VREUH
HVWUDWHJLDV TXH WDPELpQ VRQ DSOLFDEOHV D OD DFFLyQ JXEHUQDPHQWDO (QWUH RWUDV VH PHQFLRQDQ OLGHUDU
PDQWHQHU HO REMHWLYR FRQFHQWUDU OD PD\RU IRUWDOH]D HQ HO SXQWR GHFLVLYR DGRSWDU XQD SRVLFLyQ RIHQVLYD \
PDQWHQHU OD PRYLOLGDG VHJXLU OD OtQHD GH PHMRU UHVLVWHQFLD ORJUDU VHJXULGDG DVHJXUDUVH GH TXH WRGR HO
SHUVRQDO FXPSOD FRQ VX SDUWH
8QD YH] TXH VH KDQ HVWDEOHFLGR ODV HVWUDWHJLDV SUHOLPLQDUHV HV LPSRUWDQWH GHILQLU HQ EDVH D ODV
PHWDV GH ORV LQGLFDGRUHV HVWUDWpJLFRV FXiQ OHMRV R FHUFD HVWi OD RUJDQL]DFLyQ GH DOFDQ]DUODV \D VHD FRQ
ORV UHFXUVRV SUHYLVWRV FRQ ODV FDSDFLGDGHV GH UHFXUVRV KXPDQRV FRQ OD WHFQRORJtD TXH SXHGR GLVSRQHU HWF
3DUD UHDOL]DU HVWH SURFHVR HV QHFHVDULR YROYHU DO DQiOLVLV VREUH ODV 'HELOLGDGHV 2SRUWXQLGDGHV
)RUWDOH]DV \ $PHQD]DV GH OD RUJDQL]DFLyQ
3RU HMHPSOR VL HO REMHWLYR HVWUDWpJLFR HV ³$PSOLDU OD FREHUWXUD GH VXEVLGLRV DJUtFRODV SDUD ULHJR
HQ ]RQDV GH SRWHQFLDO VHTXtD´ XQD HVWUDWHJLD SRVLEOH SRGUtD VHU ³&RQVWLWXLU XQD DOLDQ]D FRQ ORV
FDPSHVLQRV SDUD ORJUDU DSDODQFDPLHQWR ILQDQFLHUR´
(O DQiOLVLV GH SRVLELOLGDGHV SDUD FRQFUHWDU GLFKD HVWUDWHJLD H[LJH YROYHU DO HVWXGLR GHO HQWRUQR
DQDOL]DU SRU HMHPSOR TXH FDSDFLGDG WLHQHQ ORV FDPSHVLQRV GH RUJDQL]DUVH SDUD ORJUDU IXHQWHV GH FR
ILQDQFLDPLHQWR R ELHQ DO DQiOLVLV GH IRUWDOH]DV \ GHELOLGDGHV KDFLHQGR XQ HVFUXWLQLR VREUH ODV
FDSDFLGDGHV GH OD DFWXDO HVWUXFWXUD RUJDQL]DFLRQDO \ VX FDSDFLGDG GH HQIUHQWDU HVRV GHVDItRV
(Q 1RODQ HW DO VH PHQFLRQDQ DOJXQDV FRQVLGHUDFLRQHV FODYHV SDUD HO DQiOLVLV GH ODV
EUHFKDV TXH H[LVWHQ HQ OD RUJDQL]DFLyQ R HQ VX HQWRUQR /RV DXWRUHV VHxDODQ TXH D SDUWLU GH HVWH DQiOLVLV GH
EUHFKDV SXHGH RFXUULU TXH HO HTXLSR GH SODQHDFLyQ GHED UHSLWLU WRGR HO SURFHVR« ´LQFOX\HQGR OD
GHFODUDFLyQ GH OD PLVLyQ´
6L OD HVWUDWHJLD GHILQLGD HV RSWDU SRU XQ PRGHOR GH FUHFLPLHQWR SDUD VDWLVIDFHU XQD GHPDQGD
SRWHQFLDO HV QHFHVDULR UHFRUGDU FXDWUR WLSRV GH HQIRTXHV H[LVWHQWHV SDUD HO FUHFLPLHQWR GH XQD
RUJDQL]DFLyQ &KDQGOHU H[SDQVLyQ HQ HO YROXPHQ GLVSHUVLyQ JHRJUiILFD LQWHJUDFLyQ YHUWLFDO
GLYHUVLILFDFLyQ GHO SURGXFWR R VHUYLFLR
(Q WpUPLQRV \D PiV FRQFUHWRV UHVXOWD ~WLO VHxDODU TXp SRGHPRV KDFHU SDUD DFHUFDU ORV REMHWLYRV GHILQLGRV FRQ
ODV UHDOHV SRVLELOLGDGHV GH OD RUJDQL]DFLyQ XQD YH] TXH \D KHPRV RSWDGR SRU XQD HVWUDWHJLD
• $PSOLDU HO PDUFR GH WLHPSR SDUD FXPSOLU FRQ HO REMHWLYR 6H GHEH FRQVLGHUDU VL OD DVLJQDFLyQ GH
UHFXUVRV DFWXDO HV DSURSLDGD \ VL ORJUDU ODV PHWDV DJUHVLYDV WRPDUi PiV WLHPSR GHO
LQLFLDOPHQWH SODQHDGR
• 5HGXFLU HO WDPDxR R DOFDQFH GHO REMHWLYR
• 5HDVLJQDU UHFXUVRV SDUD ORJUDU PHWDV (VWR VROR VH SXHGH DSOLFDU VL ODV PHWDV VH SXHGHQ ORJUDU
VyOR DO UHDJUXSDU ORV UHFXUVRV H[LVWHQWHV TXH VH KDQ GLVHPLQDGR H[FHVLYDPHQWH
• 2EWHQHU QXHYRV UHFXUVRV (VWD WiFWLFD VH FRQVLGHUD VROR FXDQGR VRQ QHFHVDULRV QXHYRV WDOHQWRV
QXHYRV SURGXFWRV PHUFDGRV R FDSLWDO SDUD ORJUDU ODV PHWDV GHVHDGDV
9HU 3ODQHDFLyQ (VWUDWpJLFD $SOLFDGD &yPR GHVDUUROODU XQ SODQ TXH UHDOPHQWH IXQFLRQH *RRGVWHLQ / 7LPRWK\ 0 1RODQ 3IHLIIHU
:LOOLDP - 0F *UDZ +LOO 3iJ
&LWDGR SRU 1RODQ HW DO
1RODQ HW DO SiJ RS &LW
3ODQHV GH DFFLyQ
/RV SODQHV GH DFFLyQ VH UHDOL]DQ XQD YH] TXH \D VH KDQ GHILQLGR ODV HVWUDWHJLDV TXH SHUPLWLUiQ ³FHUUDU ODV EUHFKDV´
HQWUH OR TXH VH HVSHUD DOFDQ]DU \ ODV GLILFXOWDGHV TXH HQIUHQWD OD RUJDQL]DFLyQ FRQ UHODFLyQ D VX HQWRUQR
/RV SODQHV VRQ FDUiFWHU RSHUDWLYR \ VH GHVDUUROODQ D QLYHO GH FDGD XQD GH ODV XQLGDGHV R iUHDV GH
QHJRFLRV FHQWURV GH UHVSRQVDELOLGDG TXH WLHQHQ D FDUJR OD JHQHUDFLyQ GH XQ SURGXFWR ILQDO \ HVWDEOHFHQ ORV
UHVSHFWLYRV UHTXHULPLHQWRV GH UHFXUVRV KXPDQRV \ ILQDQFLHURV TXH SHUPLWHQ SRVWHULRUPHQWH OD
IRUPXODFLyQ GHO SUHVXSXHVWR
(O GHVDUUROOR GH ORV SODQHV RSHUDWLYRV HQ HO iPELWR GH ODV LQVWLWXFLRQHV S~EOLFRV HVWi GHWHUPLQDGR SRU
PHWRGRORJtDV \ SURFHVRV TXH REHGHFHQ D UHJODPHQWDFLRQHV SURSLDV GH ODV RILFLQDV GH SODQHDFLyQ \ R
SUHVXSXHVWR SRU OR WDQWR QR H[LVWH XQ HVTXHPD ~QLFR 1R RVEWDQWH XQ IRUPDWR ~WLO D FRQVLGHUDU SXHGH
VHU HO VLJXLHQWH
&8$'52
)250$72 3$5$ /26 3/$1(6 '( $&&,Ï1
1RPEUH GH OD (QWLGDG R SURJUDPD«HWF
0,6,21
2%-(7,926
(675$7(*,&26
(675$7(*,$6
3DVRV D 6HJXLU 5HVSRQVDEOHV 3OD]RV 5HFXUVRV )XHQWH GH

QHFHVDULRV )LQDQFLDPLHQWR
&ULWHULRV SDUD HYDOXDU ODV HVWUDWHJLDV

• /RV FXUVRV GH DFFLyQ GHILQLGRV SHUPLWHQ HO ORJUR GHO REMHWLYR
• +D GHWHUPLQDGR ORV FRVWRV \ EHQHILFLRV GH ORV FXUVRV GH DFFLyQ
• /RV FXUVRV GH DFFLyQ JHQHUDQ LPSDFWRV QHJDWLYRV R SRVLWLYRV HQ RWURV REMHWLYRV
• (O REMHWLYR TXH VHUi LPSOHPHQWDGR FRQ OD HVWUDWHJLD HV FODYH SDUD HO p[LWR GH RWUR REMHWLYR
• /D HQWLGDG HVWi HQ FRQGLFLRQHV GH LPSOHPHQWDU HO FXUVR GH DFFLyQ VL QR TXH FDPELRV GHEH
KDFHU SDUD ORJUDUOR
• 7LHPSR TXH UHTXLHUHQ ORV FDPELRV
• 8QD YH] LPSOHPHQWDGRV TXH FDPELRV GH SURFHGLPLHQWRV VH UHTXLHUHQ TXH LPSDFWR WLHQH VREUH OD
HQWLGDG
• ¢4Xp SDVRV VRQ QHFHVDULRV SDUD LPSOHPHQWDU ORV FXUVRV GH DFFLyQ \ TXH WLHPSR UHTXLHUH FDGD
SDVR"
6WUDWHJLF 3ODQQLQJ DQG 3HUIRUPDQFH 0HDVXUHPHQW +DQGERRN 2S &LW

3XQWRV D VHU UHYLVDGRV SDUD YHULILFDU ORV UHFXUVRV QHFHVDULRV SDUD FDGD HVWUDWHJLD
¢6H FXHQWD FRQ ORV UHFXUVRV QHFHVDULRV SDUD LPSOHPHQWDU OD HVWUDWHJLD SUHVXSXHVWR SHUVRQDO
FDSDFLWDFLyQ HTXLSRV WHFQROyJLFRV RWURV"
¢/D LQIRUPDFLyQ TXH VH UHTXLHUH WLHQH XQ VRSRUWH WHFQROyJLFR DGHFXDGR"
¢&XiO HV HO LPSDFWR ILVFDO GHO FXUVR GH DFFLyQ VH QHFHVLWDQ UHFXUVRV DGLFLRQDOHV /D
LPSOHPHQWDFLyQ GH OD HVWUDWHJLD UHTXLHUH UHFXUVRV DGLFLRQDOHV HQ HO SUy[LPR SUHVXSXHVWR"
,G
9,, ,QGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR
$ &RQFHSWRV
6HJ~Q OD 5HDO $FDGHPLD (VSDxROD GH OD /HQJXD OD SDODEUD ³,QGLFDGRU´
VLJQLILFD ³4XH LQGLFD R VLUYH SDUD LQGLFDU´ 3URYLHQH GHO ODWtQ ³,QGLFDUH´
VLJQLILFD ³0RVWUDU R VLJQLILFDU DOJR FRQ LQGLFLRV \ VHxDOHV´
(Q HO iPELWR GH OD PHGLFLyQ GHO VHFWRU S~EOLFR XQ ,QGLFDGRU GH
'HVHPSHxR SXHGH VHU GHILQLGR FRPR
³(V XQD KHUUDPLHQWD TXH HQWUHJD LQIRUPDFLyQ FXDQWLWDWLYD UHVSHFWR
DO ORJUR R UHVXOWDGR HQ OD SURYLVLyQ GH ORV SURGXFWRV ELHQHV \ R VHUYLFLRV GH
OD LQVWLWXFLyQ SXGLHQGR FXEULU DVSHFWRV FXDQWLWDWLYRV R FXDOLWDWLYRV GH HVWH
ORJUR (V XQD H[SUHVLyQ TXH HVWDEOHFH XQD UHODFLyQ HQWUH GRV R PiV
YDULDEOHV OD TXH FRPSDUDGD FRQ SHUtRGRV DQWHULRUHV SURGXFWRV VLPLODUHV R
XQD PHWD R FRPSURPLVR SHUPLWH HYDOXDU GHVHPSHxR ´
'LUHFFLyQ GH 3UHVXSXHVWRV GH &KLOH KWWS ZZZ GLSUHV FO DUWLFOHV BGRFBSGI SGI

8QD GHILQLFLyQ JHQHUDO GH LQGLFDGRU GH GHVHPSHxR VLQ HQWUDU D~Q D HVSHFLILFDU ORV iPELWRV R QLYHOHV GH VX
XVR HV OD VLJXLHQWH ³ORV LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR VRQ PHGLGDV TXH GHVFULEHQ FXDQ ELHQ VH HVWiQ
GHVDUUROODQGR ORV REMHWLYRV GH XQ SURJUDPD XQ SUR\HFWR OD JHVWLyQ GH XQD LQVWLWXFLyQ ´ 8Q LQGLFDGRU
HVWDEOHFH OR TXH VHUi PHGLGR D OR ODUJR GH YDULDV HVFDODV R GLPHQVLRQHV VLQ HVSHFLILFDU XQ QLYHO
GHWHUPLQDGR GH R SDUWLFXODU QLYHO GH GHVDUUROOR /D GHILQLFLyQ DQWHULRU LPSOLFD TXH HO LQGLFDGRU HV XQD
SDUWH GHO SUREOHPD \ ORV QLYHOHV HVSHUDGRV GH GHVHPSHxR R PHWDV D ORJUDU VRQ RWUD SDUWH 2WUD
DSUR[LPDFLyQ LQWHUHVDQWH DO FRQFHSWR GH LQGLFDGRU HV OD TXH SHUPLWH GHVDJUHJDU ODV IXQFLRQHV TXH
FXPSOH HO LQGLFDGRU
³8Q LQGLFDGRU HV XQD XQLGDG GH PHGLGD TXH SHUPLWH HO VHJXLPLHQWR \ HYDOXDFLyQ SHULyGLFD GH ODV
YDULDEOHV FODYH GH XQD RUJDQL]DFLyQ PHGLDQWH VX FRPSDUDFLyQ HQ HO WLHPSR FRQ ORV FRUUHVSRQGLHQWHV
UHIHUHQWHV H[WHUQRV R LQWHUQRV´ $VRFLDFLyQ (VSDxROD GH &RQWDELOLGDG \ $GPLQLVWUDFLyQ GH (PSUHVDV
$(&$
'HVGH OD SHUVSHFWLYD GH ODV IXQFLRQHV TXH SXHGH WHQHU HO LQGLFDGRU VH SXHGHQ VHxDODU GRV XQD
SULPHUD IXQFLyQ GHVFULSWLYD TXH FRQVLVWH HQ DSRUWDU LQIRUPDFLyQ VREUH HO HVWDGR UHDO GH XQD DFWXDFLyQ
S~EOLFD R SURJUDPD SRU HMHPSOR HO Q~PHUR GH HVWXGLDQWHV TXH UHFLEHQ EHFD \ SRU RWUR ODGR XQD IXQFLyQ
YDORUDWLYD TXH FRQVLVWH HQ DxDGLU D OD LQIRUPDFLyQ DQWHULRU XQ ³MXLFLR GH YDORU´ EDVDGR HQ DQWHFHGHQWHV
REMHWLYRV VREUH VL HO GHVHPSHxR HQ GLFKR SURJUDPD R DFWXDFLyQ S~EOLFD HV R QR HO DGHFXDGR HQ HVWH FDVR
³Q~PHUR GH EHFDV HQWUHJDGDV FRQ UHODFLyQ D ORV HVWXGLDQWHV FDUHQFLDGRV´ (VWD ~OWLPD H[SUHVLyQ QRV
HVWi
GDQGR LQIRUPDFLyQ VREUH HO ORJUR GH OD DFWXDFLyQ GHO REMHWLYR GH ³$XPHQWDU HO Q~PHUR GH EHFDV SDUD
HVWXGLDQWHV FDUHQFLDGRV´ VXSRQLHQGR TXH HVWH HV XQ REMHWLYR LQWHUPHGLR
(Q OD PLVPD LGHD DQWHULRU XQ FRPSOHPHQWR LQWHUHVDQWH HV HO TXH DSRUWD :HLVV DO GLIHUHQFLDU HO
FRQFHSWR GH ³PHGLFLyQ GH YDULDEOH´ UHVSHFWR GHO FRQFHSWR ³LQGLFDGRU´ 8Q LQGLFDGRU HV XQD PHGLFLyQ
RUGLQDO TXH WLHQH VLHPSUH XQD GLUHFFLyQ R UXPER HVSHUDGR 3RU HMHPSOR ³Q~PHUR GH GHVHPSOHDGRV´ VHUtD
XQD PHGLFLyQ VREUH OD FXDO QR SRGHPRV SURQXQFLDUQRV VREUH VL pVWD HV EXHQD R PDOD SRU Vt VROD VLQ
HPEDUJR XQ LQGLFDGRU GH HVWD PHGLFLyQ HV OD ³WDVD GH GHVHPSOHR´ TXH VH FDOFXOD FRPR HO 1~PHUR
GH
'HVHPSOHDGRV 3REODFLyQ (FRQyPLFDPHQWH $FWLYD 6H HVSHUD TXH HVWH LQGLFDGRU WHQJD XQD HYROXFLyQ KDFLD
OD EDMD $VLPLVPR RFXUUH FRQ OD PHGLFLyQ GH FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR UHVSHFWR GH OD ³WDVD GH FUHFLPLHQWR´ D OD
TXH VLHPSUH HVSHUDPRV TXH WHQJD XQD HYROXFLyQ SRVLWLYD :HLVV H[SOLFLWD HO GHVHPSHxR HVSHUDGR GH OD
PDQHUD VLJXLHQWH
³(Q HYDOXDFLyQ XVXDOPHQWH VDEHPRV GH IRUPD DGHODQWDGD KDFLD GRQGH TXHUHPRV TXH QXHVWUR
LQGLFDGRU VH GLULMD (Q HIHFWR VL QRVRWURV QR VDEHPRV QL QRV LQWHUHVD GH TXH PDQHUD HVSHUDPRV TXH HO
LQGLFDGRU VH PXHYD HQWRQFHV HV XQ LQGLFDGRU SREUH´ :HLVV

(Q HO iPELWR GH OD PHGLFLyQ GHO VHFWRU S~EOLFR ORV LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR VH SXHGHQ DSOLFDU D WRGR
HO SURFHVR GH SURGXFFLyQ WDO FRPR SXHGH DSUHFLDUVH HQ HO VLJXLHQWH GLDJUDPD
',$*5$0$
&$'(1$ '( 5(68/7$'26
,QV XPRV 3URFHVRV 3URGXFWRV 5HVXOWDGRV

5HVXOWDGRV
LQWHUPHGLRV ILQDOHV R
LPSDFWRV
ÈUHD GH LQWHUpV SDUD OD RUJDQL]DFLyQ SDUD OD JHVWLyQ LQWHUQD \ WDPELpQ SDUD ÈUHD GH LQWHUpV
PHFDQLVPRV GH FRQWURO H[WHUQR SDUD ORV
XVXDULRV \ OD
FLXGDGDQtD
&RQJUHVR
(O LQGLFDGRU GHEHUi HVWDU IRFDOL]DGR \ RULHQWDGR D ³PHGLU DTXHOORV DVSHFWRV FODYHV´ R IDFWRUHV FUtWLFRV
TXH LQWHUHVD PRQLWRUHDU (VWR LPSOLFD HVWDEOHFHU PX\ ELHQ ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV GH OD LQVWLWXFLyQ
LGHQWLILFDQGR ODV YDULDEOHV UHOHYDQWHV TXH VH UHODFLRQDQ FRQ ORV SURGXFWRV HVWUDWpJLFRV \ ORV HIHFWRV
HVSHUDGRV
/RV LQGLFDGRUHV LGHQWLILFDQ OR TXH VHUi PHGLGR QR FXiQWR QL HQ TXp GLUHFFLyQ /DV PHWDV
DVRFLDGDV D HVRV LQGLFDGRUHV QRV UHSUHVHQWDQ OR TXH HVSHUDPRV REWHQHU FRPR GHVHPSHxR 3RU HVWR
PLVPR VLHPSUH XQ LQGLFDGRU VLHPSUH QRV DYLVD R QRV HQWUHJD LQIRUPDFLyQ UHVSHFWR GH FRPR VH HVWi
DYDQ]DQGR UHVSHFWR GH XQ REMHWLYR WDO FRPR VH REVHUYD HQ HO GLDJUDPD
',$*5$0$
5(/$&,21 (175( (/ 2%-(7,92 < (/ ,1',&$'25
8Q LQGLFDGRU HV XQD VHxDO XQ DYLVR TXH QRV HQWUHJD LQIRUPDFLyQ
6H UHODFLRQD GLUHFWDPHQWH \ VLHPSUH FRQ XQ REMHWLYR

3RUFHQWDMH GH DOXPQRV DV
(OHYDU OD FDOLGDG GH
FRQ SXQ
SXQWDMHV DOWRV HQ OD
OD HGXFDFLyQ EiVLFD
3UXHED 3,6$ 3URJUDPPH PPH
GHO SDtV (O H YDU OD FDOLG DG G H 33 RRUUFFHH QQWW DDMMHH GGHH
DDOOXX PQQRRV
P V DDV V
IRU ,Q
,QWHUQDWLRQDO 6WXGHQW
$VVH
VVHVVP
VVPHQW
)XHQWH 5RVDULR %HOOR 3UHVHQWDFLyQ 00/ ZZZ LOSHV FO 3XEOLFDFLRQHV 0DWHULDO 'RFHQWH
% ¢3DUD TXp VH XWLOL]DQ ORV LQGLFDGRUHV"
(Q HO iPELWR S~EOLFR HO WHPD GH OD HYDOXDFLyQ FREUD XQD LPSRUWDQFLD PD\RU HQ OD PHGLGD TXH D
GLIHUHQFLD GHO VHFWRU SULYDGR ORV SDUiPHWURV SDUD LGHQWLILFDU HO FXPSOLPLHQWR GH UHVXOWDGRV UHTXLHUH
FRQVWUXLU PHGLGDV H[SOLFLWDV GH OR TXH VH FRQVLGHUD XQ EXHQ GHVHPSHxR /DV LQVWLWXFLRQHV S~EOLFDV QR
FXHQWDQ FRQ OD ³~OWLPD OtQHD GHO EDODQFH´ R ³ERWWRP OLQH´ TXH WLHQHQ ODV LQVWLWXFLRQHV SULYDGDV D WUDYpV GH
LQGLFDGRUHV WDOHV FRPR OD XWLOLGDG \ RWURV (Q HIHFWR OD MXVWLILFDFLyQ GH OD H[LVWHQFLD S~EOLFD GH HVD
HQWLGDG JXEHUQDPHQWDO HVWi GDGD SRU XQ PDQGDWR OHJDO TXH OD IDFXOWD D UHDOL]DU GLFKD SURGXFFLyQ GH
ELHQHV \ VHUYLFLRV VLQ HVWDEOHFHU PX\ FODUDPHQWH FXDO HV HO UHVXOWDGR HVSHUDGR $ GLIHUHQFLD GHO VHFWRU
SULYDGR ODV LQVWLWXFLRQHV S~EOLFDV HQIUHQWDQ XQ FRQMXQWR GH GLILFXOWDGHV SDUD SUHFLVDU H LGHQWLILFDU TXp HV OR
TXH GHEH SURGXFLUVH ORV XVXDULRV \ ORV SDUiPHWURV FRQ ORV FXDOHV VH MX]JDUi HO EXHQ R PDO GHVHPSHxR
(QWUH ODV GLILFXOWDGHV PiV UHOHYDQWHV VH PHQFLRQDQ
• $PELJHGDG GH ORV REMHWLYRV TXH WLHQHQ TXH FXPSOLU ORV RUJDQLVPRV S~EOLFRV
• (VFDVD SUHFLVLyQ GH ORV SURGXFWRV UHOHYDQWHV R HVWUDWpJLFRV DTXHOORV TXH VRQ ORV QHFHVDULRV
SDUD FXPSOLU FRQ OD PLVLyQ LQVWLWXFLRQDO GiQGRVH HO FDVR TXH YDULDV LQVWLWXFLRQHV SURGXFHQ ORV
PLVPRV ELHQHV R VH SURGXFHQ ELHQHV \ VHUYLFLRV QR UHODFLRQDGRV FRQ HO TXHKDFHU UHOHYDQWH GH OD
LQVWLWXFLyQ
• 1R H[LVWH FODULGDG GH TXLpQHV GHEHQ UHVSRQGHU SRU ORV UHVXOWDGRV
• 1R VH HVWDEOHFHQ ODV FRQVHFXHQFLDV GHO EXHQ R PDO GHVHPSHxR KDFLHQGR TXH OD HYDOXDFLyQ
PXFKDV YHFHV VHD XQ HMHUFLFLR GH SRFD XWLOLGDG
• /RV EHQHILFLRV GH OD HYDOXDFLyQ D WUDYpV GH LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR VRQ P~OWLSOHV
− $SR\D HO SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ GHILQLFLyQ GH REMHWLYRV \ PHWDV \ GH IRUPXODFLyQ GH
SROtWLFDV GH PHGLDQR \ ODUJR SOD]R
− 3RVLELOLWD OD GHWHFFLyQ GH SURFHVRV R iUHDV GH OD LQVWLWXFLyQ HQ ODV FXDOHV H[LVWHQ SUREOHPDV GH
JHVWLyQ WDOHV FRPR XVR LQHILFLHQWH GH ORV UHFXUVRV GHPRUDV H[FHVLYDV HQ OD HQWUHJD GH ORV
SURGXFWRV DVLJQDFLyQ GHO SHUVRQDO D ODV GLIHUHQWHV WDUHDV HWF
− 3RVLELOLWD D SDUWLU GHO DQiOLVLV GH OD LQIRUPDFLyQ HQWUH HO GHVHPSHxR HIHFWXDGR \ HO
SURJUDPDGR UHDOL]DU DMXVWHV HQ ORV SURFHVRV LQWHUQRV \ UHDGHFXDU FXUVRV GH DFFLyQ
HOLPLQDQGR LQFRQVLVWHQFLDV HQWUH HO TXHKDFHU GH OD LQVWLWXFLyQ \ VXV REMHWLYRV SULRULWDULRV
HOLPLQDU WDUHDV LQQHFHVDULDV R UHSHWLWLYDV WUDPLWHV H[FHVLYRV R VH GHILQDQ ORV DQWHFHGHQWHV
SDUD UHIRUPXODFLRQHV RUJDQL]DFLRQDOHV
− $XQ FXDQGR QR HV SRVLEOH HVWDEOHFHU XQD UHODFLyQ DXWRPiWLFD HQWUH UHVXOWDGRV REWHQLGRV \ OD
DVLJQDFLyQ GH SUHVXSXHVWR FRQWDU FRQ LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR VLHQWD ODV EDVHV SDUD XQD
DVLJQDFLyQ PiV IXQGDPHQWDGD GH ORV UHFXUVRV S~EOLFRV
− (VWDEOHFH PD\RUHV QLYHOHV GH WUDQVSDUHQFLD UHVSHFWR GHO XVR GH ORV UHFXUVRV S~EOLFRV \
VLHQWD ODV EDVHV SDUD XQ PD\RU FRPSURPLVR FRQ ORV UHVXOWDGRV SRU SDUWH GH ORV GLUHFWLYRV \ ORV
QLYHOHV PHGLRV GH OD GLUHFFLyQ
− $SR\D OD LQWURGXFFLyQ GH VLVWHPDV GH UHFRQRFLPLHQWRV DO EXHQ GHVHPSHxR WDQWR
LQVWLWXFLRQDOHV FRPR JUXSDOHV H LQGLYLGXDOHV

& 7LSRV GH LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR
/D FODVLILFDFLyQ GH ORV LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR HV PX\ YDULDGD KD\ DXWRUHV TXH HVWDEOHFHQ WLSRORJtDV GH
LQGLFDGRUHV TXH DEDUFDQ VHLV R PiV FDWHJRUtDV LQFRUSRUDQGR D ODV GLPHQVLRQHV GH HYDOXDFLyQ GH OD
HILFLHQFLD HILFDFLD HFRQRPtD FDOLGDG \ WDPELpQ ORV DWULEXWRV GH GLFKDV PHGLGDV WDOHV FRPR ³HTXLGDG´
³HQWRUQR´ ³WHFQRORJtD´ HWF
1R REVWDQWH OR DQWHULRU \ WHQLHQGR HQ FXHQWD HO REMHWLYR GH ORV LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR HQ
HO
iPELWR S~EOLFR \D PHQFLRQDGRV DERUGDUHPRV OD VLJXLHQWH WD[RQRPtD
• ,QGLFDGRUHV TXH HQWUHJDQ LQIRUPDFLyQ GH ORV UHVXOWDGRV GHVGH SXQWR GH YLVWD GH OD DFWXDFLyQ
S~EOLFD HQ OD JHQHUDFLyQ GH ORV SURGXFWRV DEDUFDQGR ORV LQGLFDGRUHV GH
− ,QVXPRV ,QSXWV
− 3URFHVRV R DFWLYLGDGHV
− 3URGXFWRV RXWSXWV
− 5HVXOWDGRV ILQDOHV RXWFRPHV
• ,QGLFDGRUHV GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GHO GHVHPSHxR GH GLFKDV DFWXDFLRQHV HQ ODV GLPHQVLRQHV GH
HILFLHQFLD HILFDFLD FDOLGDG \ HFRQRPtD
/D SULPHUD FODVLILFDFLyQ GH DFXHUGR DO GLDJUDPD SHUPLWH UHIHULUVH D OD PHGLFLyQ GH ODV
SULQFLSDOHV YDULDEOHV DVRFLDGDV DO FXPSOLPLHQWR GH ORV REMHWLYRV FXiQWRV LQVXPRV VH XWLOL]DURQ FXiQWRV
SURGXFWRV \ VHUYLFLRV VH HQWUHJDURQ \ FXiOHV VRQ ORV HIHFWRV ILQDOHV ORJUDGRV
0LHQWUDV TXH OD VHJXQGD FODVLILFDFLyQ VH DVRFLD DO MXLFLR TXH VH UHDOL]D XQD YH] ILQDOL]DGD OD
LQWHUYHQFLyQ \ ODV SUHJXQWDV TXH VH LQWHQWD UHVSRQGHU VRQ HQ TXp PHGLGD VH FXPSOLHURQ ORV REMHWLYRV
FXiO HV HO QLYHO GH VDWLVIDFFLyQ GH OD FDOLGDG SHUFLELGD SRU ORV XVXDULRV FXiQ RSRUWXQDPHQWH OOHJy HO
VHUYLFLR /R TXH VH EXVFD HYDOXDU FRQ ODV GLPHQVLRQHV GH HILFLHQFLD HILFDFLD HFRQRPtD \ FDOLGDG HV
FXiQ DFHSWDEOH KD VLGR \ HV HO GHVHPSHxR GHO RUJDQLVPR S~EOLFR (O UHVSRQGHU OR DQWHULRU IDFLOLWD
PHMRUDU ORV FXUVRV GH DFFLyQ PHMRUDU OD JHVWLyQ LQIRUPDU D ORV GLIHUHQWHV JUXSRV GH LQWHUpV \ WHQHU XQD
EDVH VREUH OD FXDO DVLJQDU HO SUHVXSXHVWR
(Q DOJXQRV FDVRV SRU HMHPSOR HQ &KLOH &RVWD 5LFD \ YDULRV SDtVHV GH OD 2&'( OD ~OWLPD FDWHJRUtD GH LQGLFDGRUHV GH UHVXOWDGR VH
GHVDJUHJD HQ UHVXOWDGR LQWHUPHGLR \ UHVXOWDGR ILQDO
',$*5$0$
7,326 '( ,1',&$'25(6
7LSRV GH ,QGLFDGRUHV
,QGLFDGRUHV GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH OD DFWXDFLyQ ,QGLFDGRUHV GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH OR TXH PLGHQ
S~EOLFD HQ OD JHQHUDFLyQ GH ORV SURGXFWRV R HWDSD GHO
SURFHVR SURGXFWLYR 'HVHPSHxR GH GLFKDV DFWXDFLRQHV HQ ODV
GLPHQVLRQHV
,QVXPRV ,QSXWV
3URFHVRV R DFWLYLGDGHV (ILFLHQFLD
3URGXFWRV RXWSXWV (ILFDFLD
5HVXOWDGRV ILQDOHV RXWFRPHV &DOLGDG
(FRQRPtD
' ,QGLFDGRUHV GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH OD HWDSD GHO SURFHVR

SURGXFWLYR
$ FRQWLQXDFLyQ VH GHVFULEHQ ODV GLPHQVLRQHV GH ORV LQGLFDGRUHV GHVGH HO SURFHVR SURGXFWLYR
,QGLFDGRUHV GH LQVXPR LQSXWV FXDQWLILFD ORV UHFXUVRV WDQWR ItVLFRV FRPR KXPDQRV \ R
ILQDQFLHURV XWLOL]DGRV HQ OD SURGXFFLyQ GH ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV (VWRV LQGLFDGRUHV JHQHUDOPHQWH HVWiQ
GLPHQVLRQDGRV HQ WpUPLQRV GH JDVWRV DVLJQDGRV Q~PHUR GH SURIHVLRQDOHV FDQWLGDG GH KRUDV GH WUDEDMR
XWLOL]DGDV R GLVSRQLEOHV SDUD GHVDUUROODU XQ WUDEDMR GtDV GH WUDEDMR FRQVXPLGRV HWF (VWRV LQGLFDGRUHV
VRQ PX\ ~WLOHV SDUD GDU FXHQWD GH FXDQWRV UHFXUVRV VRQ QHFHVDULRV SDUD HO ORJUR ILQDO GH XQ SURGXFWR R
VHUYLFLR SHUR SRU Vt VRORV QR GDQ FXHQWD GH VL VH FXPSOH R QR HO REMHWLYR ILQDO
,QGLFDGRUHV GH SURFHVR VH UHILHUHQ D DTXHOORV LQGLFDGRUHV TXH PLGHQ HO GHVHPSHxR GH ODV
DFWLYLGDGHV YLQFXODGDV FRQ OD HMHFXFLyQ R IRUPD HQ TXH HO WUDEDMR HV UHDOL]DGR SDUD SURGXFLU ORV ELHQHV \
VHUYLFLRV WDOHV FRPR SURFHGLPLHQWRV GH FRPSUD GtDV GH GHPRUD GHO SURFHVR GH FRPSUD R SURFHVRV
WHFQROyJLFRV Q~PHUR GH KRUDV GH ORV VLVWHPDV VLQ OtQHD DWULEXLEOHV DO HTXLSR GH VRSRUWH (VWRV LQGLFDGRUHV
VRQ ~WLOHV SDUD OD HYDOXDFLyQ GHO GHVHPSHxR HQ iPELWRV GRQGH ORV SURGXFWRV R UHVXOWDGRV VRQ PiV
FRPSOHMRV GH PHGLU FRPR SRU HMHPSOR DFWLYLGDGHV GH LQYHVWLJDFLyQ FXOWXUDOHV HWF
,QGLFDGRUHV GH SURGXFWR PXHVWUD ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV GH PDQHUD FXDQWLWDWLYD SURGXFLGRV \
SURYLVWRV SRU XQ RUJDQLVPR S~EOLFR R XQD DFFLyQ JXEHUQDPHQWDO (V HO UHVXOWDGR GH XQD FRPELQDFLyQ
HVSHFtILFD GH LQVXPRV SRU OR FXDO GLFKRV SURGXFWRV HVWiQ GLUHFWDPHQWH UHODFLRQDGRV FRQ HOORV 3RU Vt VROR XQ
LQGLFDGRU GH SURGXFWR SRU HMHPSOR Q~PHUR GH YDFXQDFLRQHV UHDOL]DGDV Q~PHUR GH YLYLHQGDV
FRQVWUXLGDV Q~PHUR GH LQVSHFFLRQHV HWF QR GD FXHQWD GHO ORJUR GH ORV REMHWLYRV R GH ORV UHFXUVRV
LQYHUWLGRV HQ OD JHQHUDFLyQ GH GLFKRV SURGXFWRV
,QGLFDGRUHV GH UHVXOWDGR LQWHUPHGLR
6RQ FDPELRV HQ HO FRPSRUWDPLHQWR R HVWDGR R FHUWLILFDFLyQ GH ORV EHQHILFLDULRV XQD YH] UHFLELGRV ORV
ELHQHV R VHUYLFLRV
(MHPSORV
• $OXPQRV HJUHVDGRV GHO QLYHO GH HQVHxDQ]D PHGLD
• +HFWiUHDV H[SORWDGDV FRQ WtWXOR GH GRPLQLR
• &UHFLPLHQWR GH OD UHFDXGDFLyQ GH LPSXHVWRV D WUDYpV GHO SRUWDO GH SDJRV
(Q HO GLDJUDPD VH REVHUYD OD UHODFLyQ HQWUH FDGD XQD GH ODV PHGLGDV GH GHVHPSHxR VX
FRQWULEXFLyQ D ORV UHVXOWDGRV ILQDOHV \ ODV SUHJXQWDV TXH VH LQWHQWD UHVSRQGHU
',$*5$0$
,1',&$'25(6 < 35(*817$6 '( '(6(03(f2
5HVXOWDGR ILQDO ¢&yPR HVWiQ FDPELDQGR ODV

R LPSDFWR FRQGLFLRQHV REMHWLYDV TXH VH HVWiQ
RXWFRPH LQWHUYLQLHQGR VH VROXFLRQD HO ORV
SUREOHPDV"
5HVXOWDGRV
LQWHUPHGLRV ¢&yPR HVWi FDPELDQGR HO HVWDGR R
FRPSRUWDPLHQWR GH ORV EHQHILFLDULRV"
3URGXFWR RXWSXW ¢&XiQWDV XQLGDGHV GH SURGXFWRV \

VHUYLFLRV VH HVWiQ SURGXFLHQGR \
HQWUHJDQGR D ORV XVXDULRV"
3URFHVR ¢&RQ TXH RSRUWXQLGDG VH HVWi

SURGXFLHQGR"
¢&XiQWR QRV FXHVWD"
,QVXPR LPSXWV ¢&XiQWRV UHFXUVRV VH HVWiQ

LQYLUWLHQGR FXDQWR SHUVRQDO VH
FRQWUDWD FXiQWRV PDWHULDOHV HWF"

,QGLFDGRUHV GH UHVXOWDGR ILQDO R LPSDFWR
0LGHQ ORV UHVXOWDGRV D QLYHO GHO ILQ ~OWLPR HVSHUDGR FRQ OD HQWUHJD GH ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV /D
LQIRUPDFLyQ TXH HQWUHJD VH UHILHUH SRU HMHPSOR DO PHMRUDPLHQWR HQ ODV FRQGLFLRQHV GH OD SREODFLyQ
REMHWLYR \ TXH VRQ H[FOXVLYDPHQWH DWULEXLEOHV D GLFKRV ELHQHV
(MHPSORV
• 1LYHO GH QXWULFLyQ GHVQXWULFLyQ
• 1LYHO GH FRPSHWHQFLDV H LQJUHVRV ODERUDOHV
• 7DVD PXHUWH SRU DFFLGHQWHV HQ ODV FDUUHWHUDV
• 7DVD GH FUHFLPLHQWR GH ODV H[SRUWDFLRQHV
• $XPHQWR GH LQJUHVRV WULEXWDULRV
&DUDFWHUtVWLFDV GH ORV LQGLFDGRUHV GH UHVXOWDGR ILQDO
• 6X ORJUR GHSHQGH FDVL VLHPSUH GHO DFFLRQDU GH PiV GH XQD LQVWLWXFLyQ
• 6XV ORJURV SXHGHQ HVWDU DIHFWDGRV SRU IDFWRUHV H[WHUQRV QR FRQWURODEOHV SRU OR FXDO OD
DWULEXFLyQ GLUHFWD GHO SURJUDPD QR VLHPSUH HV FRPSUREDEOH 'H HVWD PDQHUD SDUD VDEHU OD
YHUGDGHUD FRQWULEXFLyQ GHO 3URJUDPD GHEHQ KDFHUVH HVWXGLRV FRPSOHMRV SDUD DLVODU ORV HIHFWRV GH
RWUDV YDULDEOHV /RV FRVWRV GH OD HYDOXDFLyQ GDGR TXH HQ JHQHUDO UHTXLHUH GH
HVWDEOHFLPLHQWR GH PHWRGRORJtDV PiV VRILVWLFDGDV WDOHV FRPR HVWDEOHFLPLHQWR GH JUXSRV GH
FRQWURO HQFXHVWDV GH RSLQLyQ HWF
• /RV LPSDFWRV GH ODV SROtWLFDV \ ORV SURJUDPDV HVWiQ GHWHUPLQDGRV SRU PXFKRV IDFWRUHV
$OJXQRV HVWiQ HO FRQWURO GH OD LQVWLWXFLyQ \ RWURV QR 3RU HVWD UD]yQ ORV GLUHFWLYRV GH ORV
3URJUDPDV QR VRQ UHVSRQVDEOHV SRU HO ORJUR GH ORV LPSDFWRV VLQ HPEDUJR VRQ UHVSRQVDEOHV SRU
³JHVWLRQDU SDUD ORV LPSDFWRV´ (Q RWUDV SDODEUDV ORV GLUHFWLYRV FRQWLQ~DQ VLHQGR UHVSRQVDEOHV
SRU OD HQWUHJD GH ORV SURGXFWRV \ SRU HO FDPELR HQ OD FRPSRVLFLyQ GH SURGXFWRV GH DFXHUGR D OR
TXH GLFWDQ ODV FLUFXQVWDQFLDV %XHQD LQIRUPDFLyQ VREUH ORV UHVXOWDGRV R VREUH OR TXH HVWi
IXQFLRQDQGR \ OR TXH QR D\XGD D ODV GHFLVLRQHV DFHUFD GH TXH FRPHQ]DU R TXH SDUDU FRQWLQXDU R
H[SDQGLU
• /RV HIHFWRV D ODUJR SOD]R GH ODV SROtWLFDV R SURJUDPDV TXH HQ JHQHUDO YDQ PiV DOOi GHO SOD]R HQ TXH
VH VROLFLWD OD HYDOXDFLyQ OD TXH HQ JHQHUDO VL OD HYDOXDFLyQ HVWi DVRFLDGD DO SUHVXSXHVWR
FRUUHVSRQGH D XQ DxR ILVFDO
8Q HMHPSOR LQWHUHVDQWH DO UHVSHFWR IXH OD H[SHULHQFLD GHVDUUROODGD HQ HO 5HLQR 8QLGR KDVWD HO D WUDYpV GH ORV ³3XEOLF 6HUYLFHV
$JUHHPHQWV 36$ ´ TXH IDFLOLWy HO HVWDEOHFLPLHQWR GH UHVXOWDGRV ILQDOHV FRPSDUWLGRV HQWUH YDULRV GHSDUWDPHQWRV \ DJHQFLDV
FRPSURPHWLHQGR LQGLFDGRUHV GH LPSDFWR DVRFLDGR D GHWHUPLQDGDV DVLJQDFLRQHV SUHVXSXHVWDULDV /RV LQGLFDGRUHV VH UHODFLRQDQ FRQ
WHPDV WDOHV FRPR GLVPLQXFLyQ GH ORV GHOLWRV \ VX SHUFHSFLyQ PHMRUDPLHQWR GH OD FDOLGDG GHO DLUH HQWUH RWURV KWWS ZZZ KP
WUHDVXU\ JRY XN GRFXPHQWV SXEOLFBVSHQGLQJBUHSRUWLQJ
',$*5$0$
,1',&$'25(6 '( ,03$&72 &21 0(',&,Ï1 ,17(50(',$ '( /26 5(68/7$'26
,QGLFDGRU GH ,QGLFDGRU GH
,QGLFDGRU GH SURGXFWR 5HVXOWDGR 5HVXOWDGR )LQDO
,QWHUPHGLR
1R GH QLxRV PDWULFXODGRV HQ 3RUFHQWDMH GH QLxRV GH DxRV 3RUFHQWDMH GH QLxRV TXH

(GXFDFLyQ SUHHVFRODU PDWULFXODGRV TXH ORJUDQ WHUPLQDQ SUHHVFRODU ORJUDQ
S~EOLFD 1R GH QLxRV HQWUH D WHUPLQDU OD HQVHxDQ]D PDQHMR GH KDELOLGDGHV EiVLFDV
DxRV GHO SDtV SUHHVFRODU HQ OHFWR HVFULWXUD
3RUFHQWDMH GH SDGUHV \ PDGUHV

VDWLVIHFKRV FRQ OD HGXFDFLyQ
LPSDUWLGD
7UDGLFLRQDOPHQWH ORV LQGLFDGRUHV GH LQVXPRV LPSXWV \ SURGXFWRV RXWSXWV VRQ ORV PiV
FRP~QPHQWH XVDGRV HQ ODV HQWLGDGHV JXEHUQDPHQWDOHV (VWR GDGR TXH OD LQIRUPDFLyQ SDUD FRQVWUXLUORV HV
PiV DFFHVLEOH 3RU RWUR ODGR QR HQIUHQWDQ ODV FRPSOHMLGDG GH ORV LQGLFDGRUHV GH UHVXOWDGR ILQDO R
LPSDFWR \D FRPHQWDGDV
$XQ FXDQGR ORV LQGLFDGRUHV GH SURGXFWR HQWUHJDQ YDOLRVD LQIRUPDFLyQ QR VRQ VXILFLHQWHV SDUD XQ
DGHFXDGR SURFHVR GH WRPD GH GHFLVLRQHV \D TXH QR QRV LQIRUPDQ DFHUFD GH ODV FRQVHFXHQFLDV R ORV
UHVXOWDGRV GHO XVR GH ORV UHFXUVRV 'HVGH HO SXQWR GH YLVWD GH OD UHQGLFLyQ GH FXHQWDV HO pQIDVLV GHEHUtD
HVWDU SXHVWR HQ OD PHGLFLyQ GH UHVXOWDGRV ILQDOHV H LQWHUPHGLRV
( ,QGLFDGRUHV GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GHO GHVHPSHxR

HILFLHQFLD HILFDFLD HFRQRPtD \ FDOLGDG
3DUD ORV HIHFWRV GH HVWH PDQXDO VH DQDOL]DUiQ ORV LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR TXH FRP~QPHQWH VH
FRQRFHQ FRPR ODV ³ (´ (ILFLHQFLD (FRQRPtD (ILFDFLD DJUHJDQGR HO LQGLFDGRU GH FDOLGDG GH IRUPD
VHSDUDGD GHO LQGLFDGRU GH ³HILFDFLD´ TXH HQ PXFKRV PDQXDOHV VH FRQVLGHUD XQ DWULEXWR GH HVWD FDWHJRUtD
(VWD FODVLILFDFLyQ GH LQGLFDGRUHV VH KD XWLOL]DGR HQ YDULRV JRELHUQRV GH OD UHJLyQ \ HQ OD PD\RU
SDUWH GH ORV JRELHUQRV GH SDtVHV GH OD 2(&' 6X HOHFFLyQ VH EDVD HQ XQD VHULH GH YHQWDMDV IUHQWH D RWUDV
WLSRORJtDV TXH VRQ PiV FRPSOHMDV (Q SULPHU OXJDU VH FHQWUD HQ ORV DVSHFWRV EiVLFRV \ QHFHVDULRV SDUD
HQWHQGHU HO GHVHPSHxR GH OD LQWHUYHQFLyQ S~EOLFD (Q VHJXQGR OXJDU SHUPLWH FRPSUHQGHU OD LQWHUUHODFLyQ
HQWUH HO SURFHVR SURGXFWLYR GH ELHQHV \ VHUYLFLRV \ ODV GLPHQVLRQHV GHO GHVHPSHxR (Q HO UHFXDGUR TXH
VH GHVDUUROOD D FRQWLQXDFLyQ VH HMHPSOLILFDQ DOJXQDV GLIHUHQFLDV HQ OD WHUPLQRORJtD \ WLSRORJtDV TXH
DGRSWDQ DOJXQRV SDtVHV SDUD HO GHVDUUROOR GH LQGLFDGRUHV HQ ODV LQVWLWXFLRQHV S~EOLFDV
5(&8$'52
,1',&$'25(6 '( '(6(03(f2 3$5$ /26 (17(6 /2&$/(6 '(/ 5(,12 81,'2
(O GRFXPHQWR JXtD SDUD HO GHVDUUROOR GH ORV LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR GH OD $XGLW &RPPLVVLRQ HQWLGDG TXH VH
YLQFXOD FRQ ORV PXQLFLSLRV GHO 5HLQR 8QLGR HVWDEOHFH OD VLJXLHQWH FDWHJRUtD GH LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR
(VWDEOHFH TXH OD PHGLFLyQ EiVLFD VREUH OD FXDO VH FRQVWUX\HQ ODV GLPHQVLRQHV GHO GHVHPSHxR FRQRFLGDV FRPR ODV
( (FRQRPtD (ILFLHQFLD (IHFWLYLGDG VRQ
&RVWR HO GLQHUR JDVWDGR HQ OD DGTXLVLFLyQ GH ORV SURGXFWRV
,QSXW ORV UHFXUVRV VWDII PDWHULDOHV LQIUDHVWUXFWXUD HPSOHDGRV HQ OD SURYLVLyQ GH ORV VHUYLFLRV
2XWSXW SURGXFWR ORV VHUYLFLRV SURYLVWRV DO S~EOLFR HQ WpUPLQRV GH WDUHDV FRPSOHWDGDV
2XWFRPH LPSDFWR HO LPSDFWR DFWXDO \ HO YDORU GH ORV VHUYLFLRV HQWUHJDGRV
$ VX YH] ODV WUHV GLPHQVLRQHV GHO GHVHPSHxR VRQ GHILQLGDV GH OD VLJXLHQWH PDQHUD
(FRQRPtD DGTXLVLFLyQ DGHFXDGD GH UHFXUVRV PDWHULDOHV KXPDQRV HQ FDOLGDG FDQWLGDG \ DO PHQRU FRVWR
(ILFLHQFLD SURGXFFLyQ GH OR Pi[LPD FDQWLGDG GH RXWSXWV SURGXFWRV SDUD XQ FRQMXQWR GDGR GH UHFXUVRV R HO XVR GH
PtQLPD FDQWLGDG GH UHFXUVRV SDUD OD SURYLVLyQ GH VHUYLFLRV HQ FDQWLGDG \ FDOLGDG UHTXHULGD
(IHFWLYLGDG DFFLRQHV GH OD RUJDQL]DFLyQ VH HQFXHQWUDQ FRQ ORV UHTXHULPLHQWRV GH ORV FLXGDGDQRV \ GLFKDV DFFLRQHV
GHO SURJUDPD R DFWLYLGDG VH GHVDUUROODQ GH DFXHUGR D ORV REMHWLYRV HVWDEOHFLGRV \ PHWDV FRPSURPHWLGDV
(V LPSRUWDQWH QRWDU TXH VL ELHQ HO FRQMXQWR GH HVWDV WUHV FDWHJRUtDV DOXGHQ D ODV PLVPDV GHVDUUROODGDV SDUD HO FDVR
HVSDxRO FKLOHQR \ XUXJXD\R UHFLpQ H[SXHVWRV YDUtDQ HQ ORV pQIDVLV GH ODV GHILQLFLRQHV \ HQ OD DJUXSDFLyQ GH ODV
FDWHJRUtDV (Q HIHFWR PLHQWUDV HQ HO FDVR FKLOHQR \ XUXJXD\R ODV FDWHJRUtDV GH FDOLGDG \ HILFDFLD VRQ GLIHUHQFLDGDV HQ
HVWH FDVR OD FDOLGDG VH LQFRUSRUD HQ OD GLPHQVLyQ GH HFRQRPtD \ OD HILFDFLD VH FRQFHSWXDOL]D HQ OD FDWHJRUtD GH
HIHFWLYLGDG FRPR ³HILFDFLD GH ORV UHVXOWDGRV´
$ HVWDV FDWHJRUtDV VH VHxDOD TXH DOJXQDV RUJDQL]DFLRQHV DJUHJDQ XQD FXDUWD ( UHIHULGD D (TXLGDG GHILQLGD FRPR
OD GLPHQVLyQ TXH FDSWXUD HO JUDGR HQ HO FXDO HO DFFHVR D ORV VHUYLFLRV VRQ HTXLWDWLYRV \ VL ORV VHUYLFLRV VRQ DSURSLDGRV D
ODV QHFHVLGDGHV \ HVWiQ HQ FRQGLFLRQHV SDUD KDFHU XVR GH HOORV
)XHQWH (ODERUDGR D SDUWLU GH 8. $XGLW &RPPLVVLRQ ZZZ DXGLW FRPPLVVLRQ JRY XN
$ FRQWLQXDFLyQ VH GHVDUUROODQ PiV GHWDOODGDPHQWH ODV GLPHQVLRQHV GH GHVHPSHxR DQWHV GHVFULWDV

\ VH SUHVHQWDQ DOJXQRV HMHPSORV UHODWLYRV D HVWDV FDWHJRUtDV GH LQGLFDGRUHV
(ILFDFLD
(O FRQFHSWR GH HILFDFLD VH UHILHUH DO JUDGR GH FXPSOLPLHQWR GH ORV REMHWLYRV SODQWHDGRV HQ TXp
PHGLGD OD LQVWLWXFLyQ FRPR XQ WRGR R XQ iUHD HVSHFtILFD GH pVWD HVWi FXPSOLHQGR FRQ VXV REMHWLYRV
HVWUDWpJLFRV VLQ FRQVLGHUDU QHFHVDULDPHQWH ORV UHFXUVRV DVLJQDGRV SDUD HOOR
/D HILFDFLD HV XQ FRQFHSWR TXH GD FXHQWD VyOR GHO JUDGR GH FXPSOLPLHQWR GH ORV REMHWLYRV
HVWDEOHFLGRV /DV PHGLGDV FOiVLFDV GH HILFDFLD FRUUHVSRQGHQ D ODV iUHDV TXH FXEUHQ ORV REMHWLYRV GH XQD
LQVWLWXFLyQ FREHUWXUD IRFDOL]DFLyQ FDSDFLGDG GH FXEULU OD GHPDQGD \ HO UHVXOWDGR ILQDO
&REHUWXUD
/D FREHUWXUD HV OD H[SUHVLyQ QXPpULFD GHO JUDGR HQ TXH ODV DFWLYLGDGHV TXH UHDOL]D R ORV VHUYLFLRV
TXH RIUHFH XQD LQVWLWXFLyQ S~EOLFD VRQ FDSDFHV GH FXEULU R VDWLVIDFHU OD GHPDQGD WRWDO TXH SRU HOORV
H[LVWH (O SRUFHQWDMH GH FREHUWXUD GH ORV VHUYLFLRV DFWLYLGDGHV R SUHVWDFLRQHV HV VLHPSUH XQD
FRPSDUDFLyQ GH OD VLWXDFLyQ DFWXDO UHVSHFWR DO Pi[LPR SRWHQFLDO TXH VH SXHGH HQWUHJDU
'HSHQGLHQGR GH ORV REMHWLYRV \ PHWDV SDUWLFXODUHV TXH VH SODQWHH XQD LQVWLWXFLyQ VX FREHUWXUD
SXHGH WHQHU XQD H[SUHVLyQ HQ WpUPLQRV JHRJUiILFRV HQ WpUPLQRV GH XQ XQLYHUVR R GH XQD GHPDQGD
SRWHQFLDO D FXEULU
)RFDOL]DFLyQ
(VWH FRQFHSWR VH UHODFLRQD FRQ HO QLYHO GH SUHFLVLyQ FRQ TXH ODV SUHVWDFLRQHV \ VHUYLFLRV HVWiQ
OOHJDQGR D OD SREODFLyQ REMHWLYR SUHYLDPHQWH HVWDEOHFLGR
(VWH LQGLFDGRU SHUPLWH YHULILFDU VL ORV XVXDULRV UHDOHV D ORV TXH VH HVWi FXEULHQGR FRLQFLGHQ FRQ OD
SREODFLyQ REMHWLYR (VWR SHUPLWH LGHQWLILFDU ODV ILOWUDFLRQHV HQ OD GHPDQGD eVWDV SXHGHQ GHEHUVH D OD IXJD
GH EHQHILFLRV GHO SURJUDPD D ORV XVXDULRV QR HOHJLEOHV HUURU GH LQFOXVLyQ R ELHQ HQ OD FDQWLGDG GH XVXDULRV
HOHJLEOHV TXH QR DFFHGHQ D ORV EHQHILFLRV GHO SURJUDPD HUURU GH H[FOXVLyQ 8QD VHJXQGD PDQHUD GH
FRQVWUXLU LQGLFDGRUHV GH IRFDOL]DFLyQ HV HO DQiOLVLV GH FREHUWXUD HQ TXH VH PLGH TXp SRUFHQWDMH GH
HVD SREODFLyQ REMHWLYR HVWi UHFLELHQGR ORV ELHQHV R VHUYLFLRV S~EOLFRV
&DSDFLGDG SDUD FXEULU OD GHPDQGD DFWXDO

(VWH WLSR GH PHGLGDV GH HILFDFLD GLFH UHODFLyQ FRQ OD FDSDFLGDG TXH WLHQH XQD LQVWLWXFLyQ S~EOLFD
SDUD DEVRUEHU GH PDQHUD DGHFXDGD ORV QLYHOHV GH GHPDQGD TXH WLHQHQ VXV VHUYLFLRV (VWH WLSR GH
PHGLFLRQHV VRQ PiV UHVWULQJLGDV TXH ODV GH FREHUWXUD \ IRFDOL]DFLyQ GHELGR D TXH LQGHSHQGLHQWHPHQWH
GH FXiO VHD OD GHPDQGD SRWHQFLDO VyOR GLFH TXH SDUWH GH OD GHPDQGD UHDO TXH VH HQIUHQWD HVWi VLHQGR
VDWLVIHFKD HQ ODV FRQGLFLRQHV GH WLHPSR \ FDOLGDG DSURSLDGDV
5HVXOWDGR ILQDO
(O UHVXOWDGR ILQDO HV RWUD GH ODV GLPHQVLRQHV GHO LQGLFDGRU GH HILFDFLD \ DO LJXDO TXH HQ OD
HYDOXDFLyQ GH SURJUDPDV S~EOLFRV WDO FRPRV H PHQFLRQy OR TXH VH EXVFD HV PHGLU OD FRQWULEXFLyQ GHO
FRQMXQWR GH OD LQWHUYHQFLyQ GH OD HQWLGDG S~EOLFD QR DVt GH XQ ³SURJUDPD HVSHFtILFR´ &RPR UHVXOWDGR ILQDO
VH HQWHQGHUi HO HIHFWR ³ILQDO´ R LPSDFWR TXH ODV DFFLRQHV GH XQD HQWLGDG WLHQHQ VREUH OD UHDOLGDG TXH VH HVWi
LQWHUYLQLHQGR
5(&8$'52
$63(&726 $ 7(1(5 (1 &8(17$ 3$5$ /$ (9$/8$&,Ï1 '( /$ (),&$&,$ '( 81$ 25*$1,=$&,Ï1
/D HYDOXDFLyQ GH OD HILFDFLD GH FXDOTXLHU RUJDQL]DFLyQ QR SXHGH VHU UHDOL]DGD VL QR HVWiQ SUHYLDPHQWH GHILQLGRV \
FXDQWLILFDGRV ORV REMHWLYRV \D VHD D WUDYpV GH XQ SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD R GH DOJXQD PHWRGRORJtD TXH
SHUPLWD OD LGHQWLILFDFLyQ GH TXH IRUPD GLFKD RUJDQL]DFLyQ HVSHUD DOFDQ]DU VXV UHVXOWDGRV 3DUD UHDOL]DU OD HYDOXDFLyQ HV
IXQGDPHQWDO SRGHU DQDOL]DU OD IRUPD \ OD PDJQLWXG HQ TXH ORV UHVXOWDGRV REWHQLGRV ±HQ WpUPLQRV GH ELHQHV \ VHUYLFLRV± VH
DMXVWDQ D ORV HIHFWRV SUHYLVWRV
/D PHGLFLyQ GH OD HILFDFLD OOHYD GH IRUPD LQKHUHQWH OD GHILQLFLyQ SUHYLD GH REMHWLYRV \ HO VHJXLPLHQWR GH pVWRV D
WUDYpV GH XQ VLVWHPD PtQLPR GH LQIRUPDFLyQ TXH SHUPLWD LQIRUPDU VREUH DVSHFWRV EiVLFRV GHO SURJUDPD R OD JHVWLyQ D VHU
HYDOXDGD HQWUH ORV TXH VH PHQFLRQDQ
3URGXFWRV TXH HQWUHJDQ HO SURJUDPD R HO VHUYLFLR
8VXDULRV D TXLHQHV GH GLULJH Q~PHUR FDUDFWHUtVWLFDV
2EMHWLYRV SULQFLSDOHV R HVWUDWpJLFRV ORJUR TXH VH SUHWHQGH REWHQHU PHMRUDU DPSOLDU RSWLPL]DU HWF
0HWDV FRQFUHWDV FRQ ODV FXDOHV KDFHU HO VHJXLPLHQWR FXiQGR GyQGH HQ TXp FRQGLFLRQHV
/R LPSRUWDQWH DTXt HV GHVWDFDU TXH OD ³DPELJHGDG HQ OD GHILQLFLyQ GH ORV REMHWLYRV \ ODV PHWDV QR SHUPLWLUi
SRVWHULRUPHQWH UHDOL]DU XQD HYDOXDFLyQ ~WLO \ FRQILDEOH DQXODQGR ORV HVIXHU]RV \ FRVWRV LQFXUULGRV HQ GLFKD HYDOXDFLyQ´
)XHQWH *XLQDUW \ 6ROi
(Q DOJXQRV FDVRV DOJXQDV HQWLGDGHV S~EOLFDV R VHUYLFLRV S~EOLFRV GHQRPLQDFLyQ TXH WLHQH HQ DOJXQRV SDtVHV FRLQFLGH FRQ TXH VX
PDQGDWR HV OD JHVWLyQ GH XQ ³SURJUDPD S~EOLFR´ FODUDPHQWH DVLJQDGR FRPR SURGXFWR GDQGR OD UD]yQ GH VHU GH VX PDQGDWR (Q HVWH FDVR HV
SRVLEOH DVLPLODU OD HYDOXDFLyQ GH OD HQWLGDG D WUDYpV GH OD PHWRGRORJtD GH HYDOXDFLyQ GH SURJUDPDV
(Q JHQHUDO OR TXH VH EXVFD PHGLU FRQ ORV LQGLFDGRUHV GH HILFDFLD HV EULQGDU LQIRUPDFLyQ VREUH HO
JUDGR HQ TXH VH FXPSOHQ ORV REMHWLYRV GH OD JHVWLyQ LQVWLWXFLRQDO R GH XQ GHWHUPLQDGR SURJUDPD (VWH
FXPSOLPLHQWR VH SXHGH H[SUHVDU \D VHD HQ WpUPLQRV GH ORV UHVXOWDGRV LQWHUPHGLRV FREHUWXUDV ORJUDGDV
JUDGR GH IRFDOL]DFLyQ FXPSOLGD HWF R GH UHVXOWDGRV ILQDOHV HIHFWRV ORJUDGRV D QLYHO GH OD SROtWLFD
S~EOLFD TXH LQWHUYLHQH XQ iPELWR HVSHFtILFR VRFLDO HFRQyPLFR PHGLR DPELHQWDO HWF ORV TXH VH
UHODFLRQDQ GLUHFWDPHQWH FRQ HO SURFHVR GH UHQGLFLyQ GH FXHQWDV S~EOLFDV GDGR TXH VRQ HVDV YDULDEOHV TXH
LQWHUHVD FRQRFHU ILQDOPHQWH SDUD HIHFWRV GH DVLJQDFLyQ GH UHFXUVRV
5(&8$'52
(-(03/26 '( ,1',&$'25(6 '( (),&$&,$
1~PHUR GH GHVHPSOHDGRV FDSDFLWDGRV 7RWDO GH GHVHPSOHDGRV LQVFULWRV HQ 6LVWHPD GH 5HFRQYHUVLyQ /DERUDO

3RUFHQWDMH GH SUR\HFWRV JDQDGRV HQ IRQGRV FRQFXUVDEOHV H[WHUQRV
3RUFHQWDMH GH HJUHVDGRV GH SURJUDPD GH UHLQVHUFLyQ
3RUFHQWDMH GH HGLILFLRV SHUWHQHFLHQWHV D OD DXWRULGDG ORFDO DFFHVLEOHV SDUD GLVFDSDFLWDGRV
3RUFHQWDMH GH SHUVRQDO GH PLQRUtDV pWQLFDV HQ OD RUJDQL]DFLyQ FRQ UHVSHFWR DO SRUFHQWDMH GH PLQRUtDV pWQLFDV GH OD UHJLyQ
1~PHUR GH EHQHILFLDULRV XQLYHUVR GH EHQHILFLDULRV
3RUFHQWDMH GH DOXPQRV TXH GHVHUWDQ GHO SURJUDPD
3RUFHQWDMH GH HJUHVRV H[LWRVRV GH ORV DOXPQRV GHO SURJUDPD
3RUFHQWDMH GH DOXPQRV TXH VH HPSOHDQ GHVSXpV GH ILQDOL]DU ORV FXUVRV GH FDSDFLWDFLyQ
1~PHUR GH ILVFDOL]DFLRQHV 8QLYHUVR WRWDO D ILVFDOL]DU
3RUFHQWDMH GH FXPSOLPLHQWR GH ODV QRUPDV SRU SDUWH GH ORV ILVFDOL]DGRV
3RUFHQWDMH GH UHLQFLGHQFLD GH ORV LQIUDFWRUHV
3RUFHQWDMH ,QIUDFFLRQHV TXH WHUPLQD HQ VDQFLyQ HIHFWLYD
7DVD GH HJUHVR GH HQVHxDQ]D PHGLD GH DOXPQRV EHQHILFLDULRV GHO SURJUDPD 5HVLGHQFLD )DPLOLDU (VWXGLDQWLO
3RUFHQWDMH GH GHOLWRV DFODUDGRV GHOLWRV GHQXQFLDGRV
0HGLDFLRQHV H[LWRVDV PHGLDFLRQHV UHDOL]DGDV
&RQIOLFWRV FROHFWLYRV VROXFLRQDGRV FRQIOLFWRV FROHFWLYRV SODQWHDGRV
,QFUHPHQWR WRWDO GH SXHVWRV GH WUDEDMR DELHUWRV FRQ HO VHUYLFLR S~EOLFR GH HPSOHR
)XHQWH (ODERUDFLyQ SURSLD D SDUWLU GH YDULRV GH LQIRUPHV GH UHQGLFLyQ GH FXHQWDV GH &KLOH 5HLQR 8QLGR \ 8UXJXD\
(ILFLHQFLD
(O FRQFHSWR GH HILFLHQFLD GHVFULEH OD UHODFLyQ HQWUH GRV PDJQLWXGHV ItVLFDV OD SURGXFFLyQ ItVLFD GH XQ
ELHQ R VHUYLFLR \ ORV LQVXPRV TXH VH XWLOL]DURQ SDUD DOFDQ]DU HVH QLYHO GH SURGXFWR /D HILFLHQFLD
SXHGH VHU FRQFHSWXDOL]DGD FRPR ³SURGXFLU OD PD\RU FDQWLGDG GH VHUYLFLRV R SUHVWDFLRQHV SRVLEOHV GDGR HO
QLYHO GH UHFXUVRV GH ORV TXH VH GLVSRQH´ R ELHQ ³DOFDQ]DU XQ QLYHO GHWHUPLQDGR GH VHUYLFLRV XWLOL]DQGR OD
PHQRU FDQWLGDG GH UHFXUVRV SRVLEOH´
8Q LQGLFDGRU FOiVLFR GH HILFLHQFLD HV HO FRVWR XQLWDULR GH SURGXFFLyQ \ HO FRVWR SURPHGLR HO FXDO
UHODFLRQD OD SURGXFWLYLGDG ItVLFD \ HO FRVWR GH ORV IDFWRUHV H LQVXPRV XWLOL]DGRV HQ OD JHQHUDFLyQ GH
XQ ELHQ R VHUYLFLR (Q HO iPELWR GH ODV LQVWLWXFLRQHV S~EOLFDV H[LVWHQ PXFKDV DSUR[LPDFLRQHV D HVWH
FRQFHSWR (Q JHQHUDO VH SXHGHQ REWHQHU PHGLFLRQHV GH SURGXFWLYLGDG ItVLFD UHODFLRQDQGR QLYHO GH
DFWLYLGDG H[SUHVDGR SRU HMHPSOR FRPR Q~PHUR GH VXEVLGLRV HQWUHJDGRV FDQWLGDG GH XVXDULRV DWHQGLGRV
LQVSHFFLRQHV UHDOL]DGDV HWF \ QLYHO GH UHFXUVRV XWLOL]DGRV JDVWR HQ ELHQHV \ VHUYLFLRV GRWDFLyQ GH
SHUVRQDO KRUDV H[WUDRUGLQDULDV HWF
2WUR JUXSR LPSRUWDQWH GH LQGLFDGRUHV GH HILFLHQFLD VRQ ORV RULHQWDGRV D PHGLU OD SURGXFWLYLGDG
PHGLD GH ORV IDFWRUHV FXDQWDV XQLGDGHV GH SURGXFWR VH REWLHQHQ HQ SURPHGLR SRU FDGD XQLGDG GH IDFWRU
,PSRUWDQFLD GHO DQiOLVLV GH HILFLHQFLD SDUD OD JHVWLyQ
8QD YH] GHWHUPLQDGR HO YDORU GHO LQGLFDGRU GH HILFLHQFLD \D VHD GH SURGXFWR PHGLR R FRVWR
PHGLR HV QHFHVDULR DSOLFDU XQ DQiOLVLV UHVSHFWR GH ORV UHVXOWDGRV ORJUDGRV /D LGHD HV GHWHFWDU FXDOHV VRQ ORV
IDFWRUHV LQHILFLHQWHV TXH SXHGHQ HVWDU JHQHUDQGR XQ YDORU GH LQGLFDGRU TXH HVFDSH D OD PHGLD GH ORV
HVWiQGDUHV FRPSDUDWLYRV R GH ODV PHWDV TXH HVWLPH UD]RQDEOHV GH VHU REWHQLGDV (VWRV IDFWRUHV
JHQHUDGRUHV GH LQHILFLHQFLDV SXHGHQ VHU HO SHUVRQDO HQ OD WDUHD QR LGyQHR R VLQ FDSDFLWDFLyQ VXILFLHQWH
TXH UHWDUGD HO WLHPSR GH UHVSXHVWD GH XQ SURFHVR R OD GRWDFLyQ H[FHVLYD GH SHUVRQDO HQ OD WDUHD TXH KDFH SRU
HMHPSOR TXH HO SURPHGLR GH LQVSHFFLRQHV SRU LQVSHFWRU VHD PiV EDMD TXH ORV HVWiQGDUHV DFRQVHMDGRV
(O DQiOLVLV GH OD HILFLHQFLD HFRQyPLFD VH UHILHUH D OD DGTXLVLFLyQ \ HO DSURYHFKDPLHQWR GH ORV
LQVXPRV LQSXWV TXH GHEHQ VHU DGTXLULGRV HQ WLHPSR RSRUWXQR DO PHMRU FRVWR SRVLEOH R DO FRVWR
DFHSWDEOH OD FDQWLGDG DGHFXDGD \ FRQ XQD FDOLGDG DFHSWDEOH 'H HVWD PDQHUD HO DQiOLVLV GH ORV LQVXPRV
LQSXWV GHEH VHU UHDOL]DGD GHVGH ORV PHGLRV KXPDQRV PDWHULDOHV \ ILQDQFLHURV (V DVt FRPR VH VHxDOD
TXH ODV WpFQLFDV EDVDGDV HQ OD UHYLVLyQ GH GLFKRV LQVXPRV LQSXWV WLHQHQ TXH YHU FRQ ORV VLJXLHQWHV WLSRV GH
DQiOLVLV $VRFLDFLyQ (VSDxROD GH &RQWDELOLGDG \ $GPLQLVWUDFLyQ GH (PSUHVDV $(&$
• &RVWR GH XQ VHUYLFLR HQ UHODFLyQ DO Q~PHUR GH XVXDULRV
• &RVWR SRU WRQHODGD GH EDVXUD UHFRJLGD
• &RVWR GH OD UHFRJLGD GH EDVXUD SRU XVXDULR
• &RVWR SRU NLOyPHWUR GH FDUUHWHUD FRQVWUXLGR
• &RVWR GH OD LQVSHFFLyQ SRU Q~PHUR GH YLVLWDV HIHFWXDGDV
• &RVWR GHO GHSDUWDPHQWR GH HFRQRPtD SRU KDELWDQWH
• &RVWR GHO GHSDUWDPHQWR GH HFRQRPtD HQ UHODFLyQ DO SUHVXSXHVWR
&8$'52
,1',&$'25(6 '( (),&,(1&,$
(ILFLHQFLD 3URGXFWR 0HGLR (ILFLHQFLD &RVWRV 0HGLRV
1~PHUR GH LQVSHFFLRQHV Q~PHUR GH LQVSHFWRUHV &RVWR WRWDO SURJUDPD EHFDV 1~PHUR GH EHQHILFLDULRV
1~PHUR GH H[SHGLHQWHV UHVXHOWRV SRU VHPHVWUH GRWDFLyQ &RVWR WRWDO LQVSHFFLRQHV WRWDO GH LQVSHFFLRQHV
GH SHUVRQDO HQ OD WDUHD
7DVD GH YDULDFLyQ GH FDVRV LQJUHVDGRV SRU MXH] &RVWR WRWDO DXGLWRULD Q~PHUR GH DXGLWRULDV
7DVD GH FRQJHVWLyQ Q~PHUR GH FDVRV UHJLVWUDGRV HQ HO 7DVD GH YDULDFLyQ DQXDO GHO FRVWR S~EOLFR SRU WLSR GH FDVR
DxR SHQGLHQWHV LQLFLR SHUtRGR $VXQWRV UHVXHOWRV HQ
HO DxR
3DUD PD\RUHV GHWDOOHV GH IDFWRUHV DQWLHFRQyPLFRV FRQ UHODFLyQ D ORV LQSXWV VHxDODGDV FRQVXOWDU $(&$ SiJLQD
5(&8$'52
',),&8/7$'(6 3$5$ 0(',5 /26 ,168026 < 352'8&726 (1 (/ '(6$552//2
'( ,1',&$'25(6 '( (),&,(1&,$
8QD GH ODV SULQFLSDOHV GLILFXOWDGHV HQ OD FRQVWUXFFLyQ GH ORV LQGLFDGRUHV GH HILFLHQFLD HVWi HQ TXH QR VLHPSUH HV
SRVLEOH GHVDJUHJDU ORV FRVWRV SRU FDGD XQD GH ODV DFWXDFLRQHV TXH LQWHUHVD PHGLU 8QD GH HVWDV VLWXDFLRQHV HV FXDQGR HO
FRVWR GH XQ VHUYLFLR S~EOLFR LQWHUYLHQHQ YDULRV RUJDQLVPRV GH OD DGPLQLVWUDFLyQ S~EOLFD 3RU HMHPSOR HQ HO FDVR GH
VHUYLFLRV TXH WLHQHQ H[WHUQDOL]DGDV SDUWH GH VXV IXQFLRQHV (Q HO FDVR GH FHQWURV SHQLWHQFLDULRV HQ (VSDxD VXHOHQ
IRUPDU SDUWH GHO SDWULPRQLR KLVWyULFR \ OD YLJLODQFLD H[WHULRU HVWi D FDUJR GH OD JXDUGLD FLYLO R GH OD SROLFtD DXWRQyPLFD HQ ODV
FRPXQLGDGHV DXWyQRPDV TXH WLHQHQ WUDQVIHULGD HVWD FRPSHWHQFLD (O UHVWR GHO FRVWR GHO FHQWUR SHQLWHQFLDULR HV
FXELHUWR SRU OD GLUHFFLyQ JHQHUDO GH ODV LQVWLWXFLRQHV SHQLWHQFLDULDV
2WUR SUREOHPD UHIHULGR DO SUREOHPD GH OD PHGLFLyQ GH ORV LQVXPRV LQSXWV WLHQH TXH YHU FRQ OD IDOWD GH
KRPRJHQHLGDG GH ORV LQGLFDGRUHV \ VXV UHIHUHQWHV HVSHFLDOPHQWH OR UHODWLYR D ORV FRVWRV (VWD VLWXDFLyQ LPSOLFD TXH VH
WHQJD HVSHFLDO FXLGDGR HQ OD FRPSDUDFLyQ GH ORV LQGLFDGRUHV TXH WHQJDQ TXH YHU FRQ SURGXFWLYLGDG PHGLD GH ODV
LQVSHFFLRQHV GH FRQWURO SUHVWDFLRQHV PpGLFDV KRUDV KRPEUHV HQ LQYHVWLJDFLyQ HWF
(FRQRPtD
(VWH FRQFHSWR VH SXHGH GHILQLU FRPR OD FDSDFLGDG GH XQD LQVWLWXFLyQ SDUD JHQHUDU \
PRYLOL]DU DGHFXDGDPHQWH ORV UHFXUVRV ILQDQFLHURV HQ SRV GHO FXPSOLPLHQWR GH VXV REMHWLYRV 7RGR
RUJDQLVPR TXH DGPLQLVWUH IRQGRV HVSHFLDOPHQWH FXDQGR pVWRV VRQ S~EOLFRV HV UHVSRQVDEOH GHO PDQHMR
HILFLHQWH GH VXV UHFXUVRV GH FDMD GH HMHFXFLyQ GH VX SUHVXSXHVWR \ GH OD DGPLQLVWUDFLyQ DGHFXDGD
GH VX SDWULPRQLR
,QGLFDGRUHV WtSLFRV GH HFRQRPtD VRQ OD FDSDFLGDG GH DXWRILQDQFLDPLHQWR FXDQGR OD LQVWLWXFLyQ WLHQH
DWULEXFLRQHV OHJDOHV SDUD JHQHUDU LQJUHVRV SURSLRV OD HMHFXFLyQ GH VX SUHVXSXHVWR GH DFXHUGR D OR
SURJUDPDGR \ VX FDSDFLGDG SDUD UHFXSHUDU SUpVWDPRV \ RWURV SDVLYRV
2WUR WLSR LPSRUWDQWH GH LQGLFDGRUHV GH HFRQRPtD VRQ DTXHOORV TXH UHODFLRQDQ HO QLYHO GH UHFXUVRV
ILQDQFLHURV XWLOL]DGRV HQ OD SURYLVLyQ GH SUHVWDFLRQHV \ VHUYLFLRV FRQ ORV JDVWRV DGPLQLVWUDWLYRV
LQFXUULGRV SRU OD LQVWLWXFLyQ
5(&8$'52
(-(03/26 '( ,1',&$'25(6 '( (&2120Ë$
,1',&$'25
$XPHQWR GH FRVWRV SRU HUURUHV HQ FRQWUDWRV 3URFHVRV
JDVWDGRV D WUDYpV GHO VLVWHPD LQIRUPDWL]DGR GH FRPSUDV WRWDO GH ODV FRPSUDV 3URFHVRV
$KRUURV UHDOL]DGRV HQ FRQWUDWRV \ SURSXHVWDV D SDUWLU GHO XVR GH WpFQLFDV GH LQQRYDFLyQ GH FRPSUDV
3RUFHQWDMH GH UHFXUVRV SULYDGRV REWHQLGRV UHVSHFWR GHO JDVWR WRWDO HQ 0XVHRV 1DFLRQDOHV \ 0XVHRV 5HJLRQDOHV \ R
(VSHFLDOL]DGRV
5HFXSHUDFLyQ GH ORV SUpVWDPRV GH ORV )RQGRV 6RFLDOHV
3RUFHQWDMH GH UHFXSHUDFLyQ GHO FRVWR GH ORV VHUYLFLRV ,QJUHVRV SRU YHQWD GH VHUYLFLRV *DVWR WRWDO
)XHQWH (ODERUDFLyQ SURSLD D SDUWLU GH 3URFXUHPHQW ([HFXWLYHV $VVRFLDWLRQ *XLGH WR D %DODQFH 6FRUHFDUG 3HUIRUPDQFH
0DQDJHPHQW 0RYLQJ IURP 3HUIRUPDQFH 0HDVXUHPHQW WR 3HUIRUPDQFH 0DQDJHPHQW $SSHQGL[ ( 2SWLRQDO $FTXLVLWLRQ
SHUIRUPDQFH 0HDVXUHV ZZZ SURIHVVLRQDOV SU GRH JRY \ 'LUHFFLyQ GH 3UHVXSXHVWRV &KLOH ZZZ GLSUHV FO
$VRFLDFLyQ (VSDxROD GH &RQWDELOLGDG \ $GPLQLVWUDFLyQ GH (PSUHVDV $(&$ ³,QGLFDGRUHV GH *HVWLyQ SDUD ODV
(QWLGDGHV
3~EOLFDV´ 'RFXPHQWR 1 0DGULG
&DOLGDG GHO VHUYLFLR
/D FDOLGDG GHO VHUYLFLR HV XQD GLPHQVLyQ HVSHFtILFD GHO GHVHPSHxR TXH VH UHILHUH D OD FDSDFLGDG GH
OD LQVWLWXFLyQ SDUD UHVSRQGHU HQ IRUPD UiSLGD \ GLUHFWD D ODV QHFHVLGDGHV GH VXV XVXDULRV 6RQ
H[WHQVLRQHV GH OD FDOLGDG IDFWRUHV WDOHV FRPR RSRUWXQLGDG DFFHVLELOLGDG SUHFLVLyQ \ FRQWLQXLGDG HQ OD
HQWUHJD GH ORV VHUYLFLRV FRPRGLGDG \ FRUWHVtD HQ OD DWHQFLyQ /D FDOLGDG GH VHUYLFLR VH SXHGH PHMRUDU
SRU OD YtD GH PHMRUDU ORV DWULEXWRV R FDUDFWHUtVWLFDV GH ORV VHUYLFLRV TXH VH HQWUHJDQ D ORV XVXDULRV
(QWUH ORV PHGLRV GLVSRQLEOHV SDUD VLVWHPDWL]DU OD PHGLFLyQ \ HYDOXDFLyQ GH HVWRV FRQFHSWRV VH
FXHQWDQ OD UHDOL]DFLyQ GH VRQGHRV GH RSLQLyQ \ HQFXHVWDV SHULyGLFDV D ORV XVXDULRV OD LPSOHPHQWDFLyQ GH
OLEURV GH UHFODPRV R GH EX]RQHV SDUD UHFRJHU VXJHUHQFLDV R TXHMDV
&8$'52
(-(03/2 '( ,1',&$'25(6 '( &$/,'$'
2SRUWXQLGDG $FFHVLELOLGDG 3HUFHSFLyQ GH XVXDULRV 3UHFLVLyQ
3RUFHQWDMH GH UHVSXHVWDV D 1~PHUR GH ORFDOLGDGHV 3RUFHQWDMH GH DSUREDFLyQ 3RUFHQWDMH GH FRQWUDWRV
ORV 3DUODPHQWDULRV GHQWUR FXELHUWDV SRU DWHQFLRQHV H[FHOHQWH GH ORV WDOOHUHV GH WHUPLQDGRV SRU HUURUHV
GH ORV SOD]RV DFRUGDGRV PyYLOHV WUDEDMR SRU ORV
SDUWLFLSDQWHV
3RUFHQWDMH GH UHSRUWHV
1~PHUR GH KRUDV TXH OD 3RUFHQWDMH GH XVXDULRV 1~PHUR GH IDOODV UHDOHV
HFRQyPLFRV HQWUHJDGRV HQ
ELEOLRWHFD HVWi DELHUWD IXHUD GH VDWLVIHFKRV )DOODV SURJUDPDGDV
WLHPSR DFRUGDGR
ODV KRUDV GH WUDEDMR 1~PHUR GH XVXDULRV
VDWLVIHFKRV 7RWDO XVXDULRV
HQFXHVWDGRV
1~PHUR GH LQWHUYHQFLRQHV 3RUFHQWDMH GH 3REODFLyQ FRQ 1~PHUR GH XVXDULRV 3RUFHQWDMH GH FRQWUDWRV
FRQ UHWUDVR 1~PHUR GH QHFHVLGDGHV HVSHFLDOHV TXH VDWLVIHFKRV FRQ HO WUDWR HQ FRQ XQR R PiV HUURUHV
LQWHUYHQFLRQHV WRWDOHV VRQ PLHPEURV DFWLYRV GH OD OD DWHQFLyQ 7RWDO XVXDULRV HQFRQWUDGRV SRU UHYLVLRQHV
ELEOLRWHFD H[WHUQDV
)XHQWH (ODERUDFLyQ SURSLD D SDUWLU GH 'HSDUWDPHQWR GH $GPLQLVWUDFLyQ \ )LQDQ]DV $XVWUDOLD 1RYLHPEUH
YDULRV
HMHPSORV GH OD UHQGLFLyQ GH FXHQWDV GHO 6(9 8UXJXD\ ,QGLFDGRUHV GH OD /H\ GH 3UHVXSXHVWRV GH &KLOH
) ,QWHJUDFLyQ GH ORV LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR

(O FRQMXQWR GH LQGLFDGRUHV TXH XQD RUJDQL]DFLyQ GHILQD GHEH IDFLOLWDU HO PRQLWRUHR \ OD HYDOXDFLyQ
LQWHJUDGD GH ODV GLPHQVLRQHV GHO GHVHPSHxR HILFDFLD HILFLHQFLD HFRQRPtD \ FDOLGDG \ GHVGH HO SXQWR GH
YLVWD GHO SURFHVR GH SURGXFFLyQ GH ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV
/RV LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR GHELHUDQ HYDOXDU ORV GLIHUHQWHV iPELWRV GH FRQWURO R PHGLFLyQ GHO
SURFHVR SURGXFWLYR LQVXPRV LQSXWV SURGXFWRV RXWSXWV UHVXOWDGR ILQDO RXWFRPHV VLQ HPEDUJR HVWR SRU
Vt VROR QR HV VXILFLHQWH 3RU HMHPSOR HO GHVDUUROOR GH LQGLFDGRUHV GH SURGXFWRV WDOHV FRPR Q~PHUR GH
LQPXQL]DFLRQHV Q~PHUR GH YLYLHQGDV FRQVWUXLGDV Q~PHUR GH RSHUDFLRQHV UHDOL]DGDV HWF SRU Vt PLVPRV
WLHQHQ HVFDVR YDORU SDUD OD WRPD GH GHFLVLRQHV D QR VHU TXH VH SUHVHQWHQ UHODFLRQDGRV UHVSHFWR GH FyPR
ORJUDQ FXEULU OD SREODFLyQ SRWHQFLDO FRQ UHODFLyQ D OR SURJUDPDGR SHUR HVHQFLDOPHQWH FRPR ORJUDQ
FRQWULEXLU D VROXFLRQDU HO SUREOHPD KDFLD ORV FXDOHV VH GLULJH OD DFFLyQ S~EOLFD
7DO FRPR \D VH KD H[SUHVDGR QR VLHPSUH HV SRVLEOH GHVDUUROODU WRGDV ODV PHGLGDV GH GHVHPSHxR TXH
VH UHTXLHUH 6LQ HPEDUJR OR LPSRUWDQWH HV TXH HO FRQMXQWR GH LQGLFDGRUHV GHQ FXHQWD GH ODV YDULDEOHV FODYHV
UHODFLRQDGDV FRQ OD PLVLyQ ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV ORV SURGXFWRV \ DTXHOODV DFWLYLGDGHV TXH SDUD OD
HQWLGDG UHVXOWHQ VLJQLILFDWLYDV SDUD OD WRPD GH GHFLVLRQHV
/D LQWHUSUHWDFLyQ GH ODV LQWHUUHODFLRQHV TXH VH GDQ HQWUH ODV GLIHUHQWHV PHGLGDV R LQGLFDGRUHV
GH GHVHPSHxR HV XQ DVSHFWR FODYH (VWR SHUPLWLUi HYLWDU ORV HIHFWRV SHUYHUVRV TXH VH JHQHUDQ D OD KRUD GH
GLVHxDU LQGLFDGRUHV FRPR SRU HMHPSOR
• &RQFHQWUDU UHFXUVRV \ HVIXHU]RV HQ DTXHOORV LQGLFDGRUHV TXH VH ORJUDURQ FRQVWUXLU SDUD
GHPRVWUDU VX EXHQ GHVHPSHxR
• 'LVPLQXLU HO HIHFWR ILQDO TXH VH HVSHUD FRQ OD LQWHUYHQFLyQ S~EOLFD SRU QR GLPHQVLRQDU
DGHFXDGDPHQWH HO FRQMXQWR GH PHGLGDV 3RU HMHPSOR HO DXPHQWR GHO Q~PHUR GH UDFLRQHV
DOLPHQWLFLDV FRPR FREHUWXUD QDFLRQDO GHEH LU QHFHVDULDPHQWH DSDUHMDGD GH OD PDQWHQFLyQ GHO
QLYHO GH FDORUtDV SRU UDFLyQ DVt FRPR HO FRVWR XQLWDULR D OD FXDO VH SURYHH 'H HVWD PDQHUD OD
HYDOXDFLyQ GHO GHVHPSHxR GH HVWD DFFLyQ GHEH FRQWHQHU QHFHVDULDPHQWH YDULDEOHV WDQWR GH
HILFDFLD HILFLHQFLD HFRQRPtD FRPR GH FDOLGDG
/RV FULWHULRV FRP~QPHQWH XVDGRV SDUD LQWHJUDU ORV LQGLFDGRUHV VRQ
• 'HVDUUROODU LQGLFDGRUHV TXH FXEUDQ OD WRWDOLGDG GH ODV GLPHQVLRQHV GHVHPSHxR HILFLHQFLD
HILFDFLD HFRQRPtD \ FDOLGDG
• (Q DOJXQRV FDVRV VH GHILQH XQD FXRWD PtQLPD GH LQGLFDGRUHV GH UHVXOWDGRV LQWHUPHGLRV R
ILQDOHV D VHU GHVDUUROODGRV GHO FRQMXQWR GH LQGLFDGRUHV \ XQ SRUFHQWDMH GH LQGLFDGRUHV GH
SURFHVR /D 'LUHFFLyQ GH 3UHVXSXHVWRV GH &KLOH HVWDEOHFH TXH ODV LQVWLWXFLRQHV SUHVHQWHQ
LQGLFDGRUHV GH SURFHVR TXH QR VXSHUHQ HO GHO WRWDO GH LQGLFDGRUHV (Q HO FDVR GH (VWDGRV
8QLGRV 5HLQR 8QLGR \ &DQDGi VH VHxDOD OD QHFHVLGDG GH JHQHUDU LQGLFDGRUHV GH LPSDFWR GH
WLSR ³FURVV FXWWLQJ´ HV GHFLU FX\RV HIHFWRV GHSHQGDQ GH OD DFFLyQ WUDQVYHUVDO GH YDULDV
LQVWLWXFLRQHV S~EOLFDV
• (Q OD PD\RU SDUWH GH ODV EXHQDV SUiFWLFDV LQWHUQDFLRQDOHV VH VHxDOD OD QHFHVLGDG GH PRVWUDU OD
UHODFLyQ HQWUH ORV LQGLFDGRUHV GH SURFHVR \ VX FRQWULEXFLyQ D ORV LQGLFDGRUHV GH UHVXOWDGR
LQWHUPHGLR \ ILQDO
(Q ORV VLJXLHQWHV FXDGURV VH PXHVWUDQ LQGLFDGRUHV GHVGH OD SHUVSHFWLYD GHO SURFHVR SURGXFWLYR \ GH
ODV GLPHQVLRQHV GHO GHVHPSHxR
&8$'52
352*5$0$ '( $/,0(17$&,Ï1 (6&2/$5 3$(
(WDSD SURFHVR ',0(16,21(6 '( '(6(03(f2
SURGXFWLYR (ILFDFLD (ILFLHQFLD (FRQRPtD &DOLGDG
352&(62 3RUFHQWDMH GH *DVWR HMHFXWDGR 3$(
FRQWUROHV GH *DVWR 3URJUDPDGR
ODERUDWRULRV D 3$(
FRQFHVLRQDULRV GHO
3$( TXH QR FXPSOH
FRQ HO HVWiQGDU
*DVWRV GH
DGPLQLVWUDFLyQ
DVRFLDGRV DO 3$(
*DVWRV 7RWDOHV
352'8&72 3RUFHQWDMH GH 3RUFHQWDMH GH ORV

FRQFHVLRQDULRV GHO XVXDULRV GHO
3URJUDPD GH 3URJUDPD GH
$OLPHQWDFLyQ 3$( TXH $OLPHQWDFLyQ 3$(
FXPSOHQ QRUPDV GH TXH HYDO~DQ FRQ QRWD
FDOLGDG GH OD YDULDEOH VXSHULRU R LJXDO D
9 FXPSOLPLHQWR GH OD FRPLGD HQWUHJDGD
3UR\HFWRV 7pFQLFRV SRU HO 3$(
&REHUWXUD GH DOXPQRV
DV GH (GXFDFLyQ
0HGLD GHO 3$(
3RUFHQWDMH GH UDFLRQHV
GHO 3$( TXH HVWiQ
EDMR ORV HVWiQGDUHV
PtQLPRV GH
FXPSOLPLHQWR GHO
3UR\HFWR 7pFQLFR
5(68/7$'2 3RUFHQWDMH GH
QLxRV DV \ MyYHQHV GHO
3URJUDPD 3XHQWH
5HVXOWDGR EHQHILFLDULRV GHO
,QWHUPHGLR 3URJUDPD GH
$OLPHQWDFLyQ 3$(
(MHPSOR H[WUDtGR GH ORV ,QGLFDGRUHV GH 'HVHPSHxR GH OD -XQWD 1DFLRQDO GH $X[LOLR (VFRODU \ %HFDV GHO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ GH
&KLOH ODV IyUPXODV GH FiOFXOR \ PD\RUHV GHWDOOHV FRQVXOWDU ZZZ GLSUHV FO FRQWUROBJHVWLRQ LQGLFDGRUHV DVS 3DUD ILQHV GH PHMRU
LOXVWUDFLyQ GHO HMHPSOR VH KDQ LQFRUSRUDGR RWURV LQGLFDGRUHV VHxDODGRV FRQ ORV TXH KDQ VLGR DGDSWDGRV GH RWURV HMHUFLFLRV
(O 3URJUDPD 3XHQWH HV XQ SURJUDPD GH LQWHUYHQFLyQ LQWHJUDO GLVHxDGR SDUD GDU DSR\R SVLFRVRFLDO D IDPLOLDV TXH YLYHQ HQ
FRQGLFLRQHV GH H[WUHPD SREUH]D /D PHWRGRORJtD LPSOHPHQWDGD SRU HO SURJUDPD SURPXHYH HQ OD IDPLOLD HO GHVDUUROOR GH DFFLRQHV
SDUD HO PHMRUDPLHQWR GHO HVWiQGDU GH YLGD \ OD LQWHJUDFLyQ D OD UHG GH EHQHILFLRV \ VHUYLFLRV VRFLDOHV TXH H[LVWHQ D VX GLVSRVLFLyQ
&8$'52
,1',&$'25(6 3$5$ /$ )81&,Ï1 081,&,3$/ '( 6$1,'$'
(WDSD SURFHVR 'LPHQVLRQHV GHO GHVHPSHxR

,168026 0RQWR GH ODV KRUDV
GH WUDEDMR GHO
GHSDUWDPHQWR
3UHVXSXHVWR GHO
GHSDUWDPHQWR
1 GH YHKtFXORV
352&(626 (PSOHDGRV KRUD

SRU WRQHODGD GH
GHVHFKRV
UHFROHFWDGRV
JDVWDGRV SRU
PLOOD GH QLHYH
UHPRYLGD
352'8&726 1 GH WRQHODGDV
GH GHVHFKRV
UHFROHFWDGDV
0LOODV GH FDPLQRV
OLPSLDGRV
1 GH XVXDULRV
DWHQGLGRV
5(68/7$'26 3RUFHQWDMH GH
FDOOHV OLPSLDV
PHGLGDV SRU
HQFXHVWDV
SHULyGLFDV GH
LQVSHFFLyQ YLVXDO
GH ORV FLXGDGDQRV
)XHQWH $ EULHI JXLGH IRU SHUIRUPDQFH PHDVXUHPHQW LQ ORFDO *RYHUQPHQW 1DWLRQDO &HQWHU IRU 3XEOLF 3URGXFWLYLW\ 5XWJHUV
8QLYHUVLW\
&8$'52
352*5$0$ '( &$3$&,7$&,Ï1 /$%25$/
(WDSD SURFHVR ',0(16,21(6 '( '(6(03(f2
,16802 &RQWUDWDFLyQ
GH SURIHVRUHV
$UUHQGDPLHQWR
GH VDODV
(TXLSDPLHQWR
FRPSXWDFLRQDO
352&(62 6XSHUYLVLRQHV ,QVWDODFLyQ GH ORV
UHDOL]DGDV D ORV HTXLSDPLHQWR
FXUVRV 1~PHUR FRPSXWDFLRQDOHV
WRWDO GH SDUD FDSDFLWDFLyQ
VXSHUYLVRUHV HQ ORV SOD]RV
DFRUGDGRV
352'8&72 1~PHUR GH WDOOHUHV &RVWR GH FDGD *DVWRV HQ 3RUFHQWDMHV GH
GH FDSDFLWDFLyQ WDOOHU 1~PHUR GH FDSDFLWDFLyQ WUDEDMDGRUHV TXH
UHDOL]DGRV 1~PHUR SDUWLFLSDQWHV HMHFXWDGRV D -XQLR DVLVWHQ DO FXUVR \
GH WDOOHUHV GH GHO DxR *DVWRV GH ORV HYDO~DQ FRQ
FDSDFLWDFLyQ FDSDFLWDFLyQ QRWD VXSHULRU D
SURJUDPDGRV SURJUDPDGRV HQ HO
1~PHUR GH DxR
WUDEDMDGRUHV
SDUWLFLSDQWHV DFWLYRV
GH ORV FXUVRV 1 GH
SDUWLFLSDQWHV
LQVFULWRV
7DVD DSUREDFLyQ
DOXPQRV
SDUWLFLSDQWHV GHO
SURJUDPD
5(68/7$'2 ,QWHUPHGLR 3RUFHQWDMH GH
WUDEDMDGRUHV TXH
ORJUDQ QRWD PD\RU D
HQ OD HYDOXDFLyQ
GH OD DSOLFDFLyQ GH
VXV FRPSHWHQFLDV
)LQDO $XPHQWR GH
SURGXFWLYLGDG GH ORV
WUDEDMDGRUHV HQ OD
WDUHD
'LVPLQXFLyQ GH
DFFLGHQWHV ODERUDOHV
GH ORV WUDEDMDGRUHV
TXH DSUREDURQ HO
FXUVR
* &RQVWUXFFLyQ GH ,QGLFDGRUHV SDVRV EiVLFRV
(Q HO SURFHVR GH FRQVWUXFFLyQ GH ORV LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR QR H[LVWH XQ SURFHGLPLHQWR WLSR R XQD
PHWRGRORJtD HVWiQGDU VLQ HPEDUJR VH UHFRPLHQGD WHQHU HQ FXHQWD XQD VHULH GH SDVRV \ UHTXLVLWRV TXH
DVHJXUHQ OD FRKHUHQFLD GHO FRQMXQWR GH LQGLFDGRUHV TXH VH FRQVWUX\DQ (O GHVDUUROOR GH LQGLFDGRUHV GH
GHVHPSHxR HQ XQD LQVWLWXFLyQ VH MXVWLILFD HQ OD PHGLGD TXH pVWRV VH LQVHUWDQ D OR ODUJR GH WRGD OD
RUJDQL]DFLyQ \ SHUPLWHQ LQIRUPDU VREUH ORV DVSHFWRV FODYHV GH OD JHVWLyQ \ VXV UHVXOWDGRV
&RPR IXH PHQFLRQDGR HO SURFHVR GH FRQVWUXFFLyQ GH LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR OOHYD GH PDQHUD
LQKHUHQWH OD LPSOHPHQWDFLyQ GH XQ VLVWHPD GH FRQWURO GH JHVWLyQ \ GH LQIRUPDFLyQ SDUD OD JHVWLyQ TXH
SHUPLWD KDFHU HO VHJXLPLHQWR GH ODV PHWDV 8Q UHTXLVLWR SUHYLR SDUD OD FRQVWUXFFLyQ GH ORV LQGLFDGRUHV \ GHO
VLVWHPD GH FRQWURO GH JHVWLyQ HV WUDEDMDU SUHYLDPHQWH VREUH ODV GHILQLFLRQHV HVWUDWpJLFDV GH OD
LQVWLWXFLyQ /R DQWHULRU LPSOLFD DERUGDU XQ SURFHVR GH GHILQLFLyQ \ R YDOLGDFLyQ GH PLVLyQ
SULQFLSDOPHQWH FXDQGR HV OD SULPHUD YH] TXH VH GHVDUUROOD HO VLVWHPD GH LQGLFDGRUHV GH LGHQWLILFDFLyQ GH
ORV SURGXFWRV ORV REMHWLYRV \ ODV PHWDV FX\R FXPSOLPLHQWR VHUi PHGLGR \ HYDOXDGR D SDUWLU GHO
LQVWUXPHQWDO GHVDUUROODGR FRQ ORV LQGLFDGRUHV
$ERUGDU HVWRV UHTXHULPLHQWRV QR QHFHVDULDPHQWH LPSOLFD UHGHILQLU OD PLVLyQ \ ODV GHILQLFLRQHV
HVWUDWpJLFDV GH OD LQVWLWXFLyQ VL QR SODQWHDUVH ORV DMXVWHV SHUWLQHQWHV SDUD FXPSOLU FRQ OD SURYLVLyQ GH
ELHQHV \ VHUYLFLRV D ORV XVXDULRV \ ORJUDU ORV UHVXOWDGRV HVSHUDGRV
$ FRQWLQXDFLyQ VH GHVFULEHQ ORV SDVRV VXJHULGRV SDUD DYDQ]DU HQ XQD FRQVWUXFFLyQ LQWHJUDGD GH
LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR ORV FXDOHV FRQVLGHUDQ DGHPiV ODV IDVHV TXH OH GDQ VHQWLGR DO SURFHVR TXH HV OD
HYDOXDFLyQ \ OD FRPXQLFDFLyQ GH ORV GHVHPSHxRV ORJUDGRV
(VWDEOHFHU ODV GHILQLFLRQHV HVWUDWpJLFDV FRPR UHIHUHQWH SDUD OD PHGLFLyQ
(VWDEOHFHU ODV iUHDV GH GHVHPSHxR UHOHYDQWHV D PHGLU
)RUPXODU HO LQGLFDGRU \ GHVFULELU OD IyUPXOD GH FiOFXOR
9DOLGDU ORV LQGLFDGRUHV DSOLFDQGR FULWHULRV WpFQLFRV
5HFRSLODU ORV GDWRV
(VWDEOHFHU ODV PHWDV R HO YDORU GHVHDGR GHO LQGLFDGRU \ OD SHULRGLFLGDG GH OD PHGLFLyQ
6HxDODU OD IXHQWH GH ORV GDWRV
(VWDEOHFHU VXSXHVWRV
(YDOXDU HVWDEOHFHU UHIHUHQWHV FRPSDUDWLYRV \ HVWDEOHFHU MXLFLRV
&RPXQLFDU H ,QIRUPDU HO GHVHPSHxR ORJUDGR
3$62 (VWDEOHFHU ODV GHILQLFLRQHV HVWUDWpJLFDV FRPR
UHIHUHQWH SDUD OD PHGLFLyQ
$QWHV GH FRPHQ]DU D FRQVWUXLU XQ VLVWHPD GH LQGLFDGRUHV HV IXQGDPHQWDO KDEHU SDVDGR SRU XQ
SURFHVR GH SODQHDPLHQWR 7DO FRPR VH REVHUYD HQ HO VLJXLHQWH GLDJUDPD ORV LQGLFDGRUHV SHUPLWHQ
FRQRFHU HO JUDGR GH FXPSOLPLHQWR GH ORV REMHWLYRV SUHYLDPHQWH GHILQLGRV
'H HVWD PDQHUD XQD SULPHUD YDOLGDFLyQ TXH HV QHFHVDULR UHDOL]DU HV VL ODV GHILQLFLRQHV HVWUDWpJLFDV
EiVLFDV GH OD RUJDQL]DFLyQ HVWiQ ELHQ IRUPXODGDV 0LVLyQ 9LVLyQ 2EMHWLYRV (VWUDWpJLFRV (VWUDWHJLDV \
3ODQ GH $FFLyQ
',$*5$0$
3/$1,),&$&,Ï1 (675$7(*,&$ ( ,1',&$'25(6
/D PHGLFLyQ GHO GHVHPSHxR HV SDUWH GH XQ ODUJR SURFHVR GH SODQHDPLHQWR
,QGLFDGRUHV GH 0LVLyQ
GHVHPSHxR 2EMHWLYRV
¢&yPR VDEHPRV ¢4XLpQHV VRPRV TXp ¢'yQGH TXHUHPRV LU"

TXH OOHJDPRV" KDFHPRV \ SDUD
TXLpQHV"
¢&yPR SRGHPRV OOHJDU"
(VWUDWHJLDV
)XHQWH $GDSWDGR GH 2UHJRQ 3URJUHVV %RDUG
3$62 (VWDEOHFHU ODV iUHDV GH GHVHPSHxR UHOHYDQWHV D

PHGLU
/DV iUHDV GH GHVHPSHxR D PHGLU HILFDFLD HILFLHQFLD HFRQRPtD FDOLGDG VXUJHQ GHO DQiOLVLV GH ODV
YDULDEOHV FUtWLFDV GHO SURFHVR GH SURGXFFLyQ LQVXPRV SURFHVRV SURGXFWRV UHVXOWDGRV \ TXH LQFLGHQ GH
PDQHUD FHQWUDO HQ OD JHQHUDFLyQ GH ORV UHVXOWDGRV HVSHUDGRV
¢ &yPR LGHQWLILFDU ODV iUHDV UHOHYDQWHV R IDFWRUHV FUtWLFRV"
/RV LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR HQ XQD RUJDQL]DFLyQ HVWiQ SUHVHQWHV HQ WRGD OD H[WHQVLyQ GHO VLVWHPD GH
FRQWURO GH JHVWLyQ \ FRPR WDO DSRUWDQ D ORV WUHV QLYHOHV GH GHFLVLRQHV GH OD SODQLILFDFLyQ (VWUDWpJLFD GH
FRQWURO GH JHVWLyQ \ RSHUDWLYD
'HVGH HVWD SHUVSHFWLYD ORV LQGLFDGRUHV VRQ ORV HOHPHQWRV IXQGDPHQWDOHV SDUD OD WRPD GH
GHFLVLRQHV GLUHFWLYDV \ SDUD ³FRQYHUVDU´ VREUH HO FRPSRUWDPLHQWR GH ODV YDULDEOHV FODYHV \ HVWUDWpJLFDV
GH OD RUJDQL]DFLyQ
(O WLSR GH LQGLFDGRU D FRQVWUXLU GHSHQGHUi GH ODV YDULDEOHV TXH VRQ ORV DVSHFWRV UHOHYDQWHV TXH HV
QHFHVDULR PRQLWRUHDU SDUD SURQXQFLDUVH VREUH ORV UHVXOWDGRV HVSHUDGRV
(Q HO HMHPSOR TXH VLJXH D FRQWLQXDFLyQ GH XQ ³,QVWLWXWR 1DFLRQDO GHO 'HSRUWH´ HV SRVLEOH
LGHQWLILFDU ORV DVSHFWRV UHOHYDQWHV D PHGLU HQ FDGD XQR GH ³YDULDEOHV´ SUHVHQWHV HQ OD 0LVLyQ 2EMHWLYRV
(VWUDWpJLFRV 3URGXFWRV \ $FWLYLGDGHV
(Q HO FXDGUR VH HMHPSOLILFD OD LGHQWLILFDFLyQ GH ORV DVSHFWRV UHOHYDQWHV HQ FDGD XQD GH OD FDGHQD GH
REMHWLYRV RUJDQL]DFLRQDOHV 0LVLyQ 2EMHWRYRV HVWUDWpJLFRV \ SURGXFWRV 3RU HMHPSOR D QLYHO GH
0LVLyQ LQWHUHVD PRQLWRUHDU ORV UHVXOWDGRV TXH WHQJDQ TXH YHU FRQ HO PHMRUDPLHQWR GHO HVWLOR GH YLGD 3RU OR
WDQWR QHFHVLWDPRV LGHQWLILFDU XQD YDULDEOH TXH VH DVRFLH DO ³PHMRUDPLHQWR GHO HVWLOR GH YLGD´ FRQ
UHODFLyQ DO GHSRUWH (Q HVWH FDVR ORV HVSHFLDOLVWDV VHxDODQ TXH XQ DVSHFWR UHOHYDQWH DVRFLDGR D HVWR HV OD
³YDULDFLyQ GH OD SREODFLyQ WRWDO TXH SUDFWLFD ³SHULyGLFDPHQWH´ DOJ~Q GHSRUWH 8QD YDULDFLyQ VLJQLILFDWLYD GH
HVWD SREODFLyQ VH SURGXFLUi HQ HO PHGLDQR R ODUJR SOD]R \ OD PHGLFLyQ GH ORV UHVXOWDGRV UHTXHULUi GH XQD
HYDOXDFLyQ GH LPSDFWR TXH SHUPLWD DQDOL]DU OD DWULEXFLyQ GLUHFWD GHO SURJUDPD (Q JHQHUDO OD PD\RU
SDUWH GH ORV LQGLFDGRUHV GH UHVXOWDGR ILQDO R LPSDFWR UHTXLHUHQ HVWH WLSR GH DQiOLVLV
2WUR DVSHFWR UHOHYDQWH D PRQLWRUHDU \ HYDOXDU UHODFLRQDGR FRQ HO REMHWLYRV HVWUDWpJLFR WLHQH TXH
YHU FRQ HO FRPSRUWDPLHQWR GH OD SREODFLyQ REMHWLYR GHO SURJUDPD TXH LPSXOVD OD SUiFWLFD SHULyGLFD GHO
GHSRUWH (Q HVWH FDVR QR VH UHILHUH DO LPSDFWR HQ OD SREODFLyQ WRWDO VLQR HQ JUXSRV GH XVXDULRV
IRFDOL]DGRV FRPR SRU HMHPSOR DGXOWRV PD\RUHV QLxRV SREODFLyQ HQ ULHVJR HWF (Q HVWD VLWXDFLyQ HO
DVSHFWR UHOHYDQWH VHUi OD SUiFWLFD SHULyGLFD GHO GHSRUWH SHUR GH OD SREODFLyQ ³REMHWLYR´ LQVFULWD HQ XQ
GHWHUPLQDGR SURJUDPD GH GHSRUWH
(Q WpUPLQRV GH ORV SURGXFWRV ORV DVSHFWRV UHOHYDQWHV WLHQHQ TXH YHU FRQ OD FDSDFLGDG GHO
SURJUDPD GH HMHFXWDU HILFD]PHQWH VXV VHUYLFLRV D WUDYpV GHO 3URJUDPD GH IRPHQWR GH XVR GH OD ELFLFOHWD
HVWR D WUDYpV GH OD WDVD GH YDULDFLyQ GHO XVR GH OD SREODFLyQ EHQHILFLDULD 2WUR DVSHFWR UHOHYDQWH WLHQH TXH YHU
FRQ OD FDOLGDG GHO VHUYLFLR SURYLVWR HO FXDO HVWi UHODFLRQDGR FRQ OD ³FLFORYtD´TXH FRQVWUX\y HO
3URJUDPD SDUD ORJUDU FRQ VX REMHWLYR 2WURV DVSHFWRV UHOHYDQWHV TXH SXHGH VHU ~WLO PRQLWRUHDU D QLYHO GH
SURGXFWR WLHQHQ TXH YHU FRQ OD FREHUWXUD ORJUDGD GH OD SREODFLyQ REMHWLYR GHO SURJUDPD HWF
3XHGH RFXUULU TXH H[LVWDQ RWURV SURJUDPDV X RWURV IDFWRUHV H[WHUQRV TXH LQFLGDQ HQ ³HO PHMRUDPLHQWR GHO HVWLOR GH YLGD D WUDYpV GHO
GHSRUWH´ FRPR SRU HMHPSOR 3URJUDPDV GHVDUUROODGRV D QLYHO ORFDO R LPSXOVDGRV SRU HPSUHVDV SULYDGDV HWF /R TXH LQWHUHVD HV
GHWHUPLQDU VL HO SURJUDPD S~EOLFR LPSXOVDGR SRU HO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO GHO 'HSRUWH KD FRQWULEXLGR HQ IRUPD GHWHUPLQDQWH DO
FXPSOLPLHQWR GH VX PLVLyQ
&8$'52
(-(03/2 '( &216758&&,Ï1 '( ,1',&$'25(6
0LVLyQ $VSHFWRV UHOHYDQWHV ,QGLFDGRUHV &ODVLILFDFLyQ )RUPXOD
GH PHGLFLyQ
3URPRYHU HQ OD 5HVXOWDGRV D QLYHO GHO 7DVD GH YDULDFLyQ GH 5HVXOWDGR ILQDO R 3REODFLyQ TXH
SREODFLyQ HQ JHQHUDO HVWLORV GH YLGD DFWLYD OD SREODFLyQ HQWUH [ LPSDFWR SUiFWLFD GHSRUWH
HVWLORV GH YLGD DFWLYD GH OD SREODFLyQ DxRV TXH SUDFWLFD DxR Q 3REODFLyQ
SRU PHGLR GH OD GHSRUWH HQ IRUPD Q
SUiFWLFD SHULyGLFD SHULyGLFD
GHO HMHUFLFLR ItVLFR HO
GHSRUWH \ OD
UHFUHDFLyQ HQ WRGDV
VXV
PDQLIHVWDFLRQHV
FRQWULEX\HQGR DO
PHMRUDPLHQWR GH OD
FDOLGDG GH YLGD GH OD
SREODFLyQ
3UDFWLFDV 3REODFLyQ
5HVXOWDGR
$XPHQWDU ODV SUiFWLFDV SHULyGLFDV 3RUFHQWDMH GH OD SDUWLFLSDQWH
LQWHUPHGLR
'HSRUWLYDV GH OD SREODFLyQ GHO HMHUFLFLR SREODFLyQ SURJUDPD
ItVLFR REMHWLYR LQVFULWD GHSRUWH TXH
HQ HO SURJUDPD SUDFWLFD DFWLYLGDG
3REODFLyQ TXH SUiFWLFD GHSRUWLYD GRV
REMHWLYR DOJXQD DFWLYLGDG YHFHV SRU
GHSRUWH GHSRUWLYD GH VHPDQD
UHFUHDFLyQ IRUPD SHULyGLFD SREODFLyQ LQVFULWD
SURJUDPD
3URGXFWRV
3URJUDPD IRPHQWR 8VR ELFLFOHWD 7DVD GH YDULDFLyQ 3REODFLyQ

8VR ELFLFOHWD GH XVXDULRV 3URGXFWR HILFDFLD EHQHILFLDULD
SURJUDPD FRQ SURJUDPD XVDQGR
XVR ELFLFOHWD %LFLFOHWD DxR Q
3REODFLyQ
EHQHILFLDULD
SURJUDPD XVDQGR
ELFLFOHWD DxR Q
3HUFHSFLyQ GH 3RUFHQWDMH GH 3RUFHQWDMH GH OD

&DOLGDG SREODFLyQ TXH
&DOLGDG GH OD XVXDULRV GH
FLFORYtD FLFORYtD TXH XVD FLFORYtD
GHFODUDQ HQFXHVWDGD TXH
\ GHFODUD
VDWLVIHFKRV FRQ GH
OD FLFORYtD VDWLVIDFFLyQ 7RWDO
SREODFLyQ XVXDULD
&LFORYtD
HQFXHVWDGD
2WUR HMHPSOR GH LGHQWLILFDFLyQ GH DVSHFWRV UHODYDQWHV VH SUHVHQWD D FRQWLQXDFLyQ HQ HO FDVR GH XQ

3URJUDPD GH 5HLQVHUFLyQ 6RFLDO GH 5HRV FRQ 3HQDV $OWHUQDWLYDV D OD 5HFOXVLyQ 3URJUDPD /DERUDO GHO
0HGLR /LEUH DGDSWDGR GH XQD HYDOXDFLyQ GH SURJUDPDV UHDOL]DGD SDUD HO 6HUYLFLR 3~EOLFR UHVSRQVDEOH
GH pVWH TXH HV µ*HQGDUPHUtD GH &KLOH´
&8$'52
(-(03/2 '( &216758&&,Ï1 '( ,1',&$'25(6 &217,18$&,21
2EMHWLYRV $VSHFWRV UHOHYDQWHV ,QGLFDGRUHV &ODVLILFDFLyQ )yUPXOD
HVWUDWpJLFR
&RQWULEXLU D PHMRUDU 6HJXULGDG FLXGDGDQD 3RUFHQWDMH GH 5HVXOWDGR 1R GH EHQHILFLDULRV
OD FRQYLYHQFLD VRFLDO EHQHILFLDULRV LQWHUYHQLGRV FDGD
\ VHJXULGDG UHLQFLGHQWHV OHJDOHV )LQDO DxR TXH UHLQFLGHQ
FLXGDGDQD XQD YH] HJUHVDGRV OHJDOPHQWH
UHLQLFLGHQFLD GHO SURJUDPD GHVSXpV GHO HJUHVR
GHO SURJUDPD 1R
GH EHQHILFLDULRV
LQWHUYHQLGRV FDGD
DxR
,QVHUWDU ODERUDOPHQWH %HQHILFLDULRV 3RUFHQWDMH GH 5HVXOWDGR LQWHUPHGLR 1~PHUR GH
D FRQGHQDGRV D LQWHUYHQLGRV EHQHILFLDUDULR EHQHILFLDULRV
PHGLGDV DOWHUQDWLYDV HIHFWLYDPHQWH LQWHUYHQLGRV UHVSHFWR LQWHUYHQLGRV FDGD
D OD UHFOXVLyQ \ GH ORV SURJUDPDGRV DxR 1~PHUR GH
VDOLGD FRQWURODGD DO EHQHILFLDULRV
PHGLR OLEUH SURJUDPDGRV FDGD
DxR
3RUFHQWDMH GH 1R GH EHQHILFLDULRV
&RORFDFLyQ HIHFWLYD 5HVXOWDGR LQWHUPHGLR FRORFDGRV FDGD
EHQHILFLDULRV
FRORFDGRV UHVSHFWR DxR 1R GH
GH ORV FDSDFLWDGRV EHQHILFLDULRV
FDSDFLWDGRV FDGD
DxR
3RUFHQWDMH GH 1~PHUR GH
'HVHUFLyQ EHQHILFLDULRV TXH EHQHILFDULRV
GHVHUWDQ GHO GHVHUWDGRV FDGD
SURJUDPD DxR 1~PHUR GH
EHQHILFLDULRV
LQJUHVDGRV DO
SURJUDPD FDGD
DxR
,QVHUWDU 1LYHO GH 3RUFHQWDMH GH 5HVXOWDGR ILQDO 1~PHUR GH

ODERUDOPHQWH D UHPXQHUDFLRQHV EHQHILFLDULRV EHQHILFLDULRV
FRQGHQDGRV D SHUFLELGDV SRU ORV FRORFDGRV HQ XQ FRORFDGRV FRQ XQ
PHGLGDV DOWHUQDWLYDV EHQHILFLDULRV WUDEDMR TXH SHUFLEHQ VDODULR EUXWR
D OD UHFOXVLyQ \ XQD UHPXQHUDFLyQ SURPHGLR PHQVXDO
VDOLGD FRQWURODGD DO SURPHGLR PHQVXDO VREUH HO LQJUHVR
PHGLR OLEUH EUXWD VREUH HO LQJUHVR PLQLPR FDGD
PLQLPR DxR 1~PHUR GH
EHQHILFLDULRV
FRORFDGRV FDGD
DxR
8QD SUHJXQWD FRP~QPHQWH IRUPXODGD SRU ORV HTXLSRV GH WUDEDMR HQ OD WDUHD GH FRQVWUXLU
LQGLFDGRUHV HV ¢ &XiQWRV LQGLFDGRUHV FRQVWUXLU \ GH TXH WLSR"
$OJXQDV EXHQDV SUiFWLFDV TXH D\XGDQ D GHVSHMDU HVWDV SUHJXQWDV
• /RV LQGLFDGRUHV GHEHQ LQIRUPDU VREUH ODV GLIHUHQWHV iUHDV GH OD RUJDQL]DFLyQ HVWUDWpJLFD
JHVWLyQ \ RSHUDFLRQDO 'H IRUPD HYLGHQWH OR PiV SUREDEOH HV TXH ORV LQGLFDGRUHV GH FDUiFWHU
HVWUDWpJLFR \ ORV PiV UHOHYDQWHV GHO FRQWURO GH JHVWLyQ VHDQ ORV TXH VH UHSRUWHQ D ORV yUJDQRV
UHFWRUHV WDOHV FRPR 0LQLVWHULR GH +DFLHQGD 3ODQLILFDFLyQ SDUD VX XVR HQ OD WRPD GH GHFLVLRQHV
SUHVXSXHVWDULDV \ R GH HYDOXDFLyQ GH PHWDV QDFLRQDOHV VHFWRULDOHV HQWUH RWURV
• (O Q~PHUR GH LQGLFDGRUHV GHEH OLPLWDUVH D XQD FDQWLGDG TXH DSXQWH D OR HVHQFLDO \ TXH D\XGH D
FDSWDU HO LQWHUpV GH ORV GLIHUHQWHV XVXDULRV D ORV FXDOHV YD GLULJLGR
• (O FRQMXQWR GH LQGLFDGRUHV GHEH FXEULU ODV GLPHQVLRQHV GHO GHVHPSHxR GH PDQHUD LQWHJUDGD
HILFLHQFLD HILFDFLD FDOLGDG \ HFRQRPtD 7DO FRPR VH VHxDOy HQ HO SXQWR ODV PHGLGDV VREUH ORV
LQVXPRV LQSXWV R SURGXFWRV RXWSXWV SRU Vt VRORV QR WLHQHQ YDORU LQIRUPDWLYR SDUD OD WRPD GH
GHFLVLRQHV QHFHVLWDPRV VDEHU HO FRVWR SRU XQLGDG SURGXFLGD HILFLHQFLD FRVWR PHGLR OD
RSRUWXQLGDG GH HVD SURGXFFLyQ FDOLGDG \ VL ORV UHFXUVRV ILQDQFLHURV HVWiQ FRUUHFWDPHQWH
HMHFXWDGRV HFRQRPtD
• /RV LQGLFDGRUHV GHEHQ IDFLOLWDU HO FRQRFLPLHQWR GHO GHVHPSHxR GH ORV SURFHVRV UHVXOWDGRV
LQWHUPHGLRV SDUD LGHQWLILFDU ORV FXHOORV GH ERWHOOD ODV GHPRUDV \ WLHPSR GH HVSHUD \ HO FLFOR
GH PDGXUDFLyQ GHO VHUYLFLR WLHPSR GH UHVROXFLyQ GHVGH HO LQLFLR GH XQ WUiPLWH KDVWD VX
UHVROXFLyQ
• /D RUJDQL]DFLyQ GHEH VHU FDSD] GH XWLOL]DU \ FRQWURODU HO Q~PHUR GH LQGLFDGRUHV FRQVWUXLGRV
0XFKD FDQWLGDG GH LQIRUPDFLyQ SXHGH YROYHUVH HQ FRQWUD GH ORV SURSLRV XVXDULRV GH GLFKD
LQIRUPDFLyQ
• /RV LQGLFDGRUHV GHEHQ LQIRUPDU VREUH HO QLYHO GH DYDQFH \ GH SURJUHVR KDFLD HO ORJUR GH ORV
UHVXOWDGRV ILQDOHV
7DO FRPR VH VHxDOy DQWHULRUPHQWH ORV LQGLFDGRUHV GH UHVXOWDGR ILQDO R LPSDFWR WLHQHQ XQD
UHVROXFLyQ D PHGLDQR \ ODUJR SOD]R 3RU HMHPSOR SDUD VDEHU VL XQ SURJUDPD GH FDSDFLWDFLyQ ODERUDO ORJUD
PHMRUDU OD FDOLGDG GHO HPSOHR GH OD SREODFLyQ EHQHILFLDULD OR PiV SUREDEOH HV TXH KDEUi TXH HVSHUDU GRV R
WUHV DxRV KDVWD TXH VH SURGX]FDQ ORV HIHFWRV HVSHUDGRV 3DUD SRGHU HYDOXDU GLFKR GHVHPSHxR VH GHEHUiQ
DLVODU XQ FRQMXQWR GH IDFWRUHV H[WHUQRV TXH SXHGHQ HVWDU LQFLGLHQGR HQ OD YDULDEOH HVWXGLDGD TXH HV HO
HPSOHR GH OD SREODFLyQ EHQHILFLDULD
'H HVWD PDQHUD HVWRV UHVXOWDGRV LQWHUPHGLRV FRQVWLWX\HQ LQGLFDGRUHV SUR[LHV TXH SRVLELOLWDQ WHQHU
DQWHFHGHQWHV VREUH OD HILFDFLD \ OD RSRUWXQLGDG GHO SURGXFWR ILQDO R HO LPSDFWR GH OD SURGXFFLyQ (Q HO
UHFXDGUR TXH VH PXHVWUD D FRQWLQXDFLyQ VH REVHUYDQ DOJXQRV HMHPSORV GH HVWD UHODFLyQ HQWUH LQGLFDGRUHV GH
UHVXOWDGR LQWHUPHGLR \ ILQDO
&8$'52
,1',&$'25(6 '( 5(68/7$'2 ,17(50(',2 < 5(68/7$'2 ),1$/
5HVXOWDGR LQWHUPHGLR 5HVXOWDGR ILQDO
3RUFHQWDMH GH WUDEDMDGRUHV VLQ FDOLILFDFLyQ TXH HJUHVDQ GH 3RUFHQWDMH GH WUDEDMDGRUHV VLQ FDOLILFDFLyQ HJUHVDGRV GH
XQ SURJUDPD GH FDSDFLWDFLyQ WpFQLFD XQ SURJUDPD GH FDSDFLWDFLyQ TXH FRQVLJXHQ XQ HPSOHR
SHUPDQHQWH
3RUFHQWDMH GH SDUWLFLSDQWHV HJUHVDGRV GH SURJUDPD 3RUFHQWDMH GH SHUVRQDV TXH QR UHLQFLGHQ GHVSXpV GH
DQWLGURJDV FRQ DFWLWXG FUtWLFD KDFLD OD GURJD SDUWLFLSDU HQ SURJUDPDV DQWLGURJDV
3RUFHQWDMH GH IDPLOLDV SREUHV TXH LQLFLDQ XQD DFWLYLGDG 3RUFHQWDMH GH IDPLOLDV FX\DV LQJUHVRV SURYHQLHQWHV GH
HPSUHVDULDO FRQ DSR\R GHO SURJUDPD GH HPSUHQGLPLHQWR HPSUHQGLPLHQWRV DOFDQ]DQ ;;
3RUFHQWDMH GH GLVPLQXFLyQ GH GHOLWRV ; HQ UHJLRQHV 7DVD GH YDULDFLyQ GH GHOLWRV ; D QLYHO SDtV
LQWHUYHQLGDV FULWLFDV
3RUFHQWDMH GH SREODFLyQ REMHWLYR YDFXQDGD FRQWUD OD 7DVD GH LQFLGHQFLD H OD SROLRPHOLWLV
SROLRPHOLWLV
3$62 )RUPXODU HO QRPEUH GHO LQGLFDGRU \ GHVFULELU

OD IyUPXOD GH FiOFXOR
8QD YH] TXH HVWpQ GHILQLGRV ORV DVSHFWRV UHOHYDQWHV TXH GHEHQ VHU PHGLGRV ORV iPELWRV \ ODV
FXiOHV GLPHQVLRQHV FRUUHVSRQGH FRQVWUXLU FDGD XQR GH ORV LQGLFDGRUHV (Q HVWD IDVH GHEH HVWDEOHFHUVH HO
QRPEUH GHO LQGLFDGRU \ GHVDUUROODU ODV IyUPXODV TXH SHUPLWLUiQ FDOFXODU ORV DOJRULUPRV TXH GDUiQ ORV
YDORUHV REWHQLGRV SRU HO LQGLFDGRU
(O QRPEUH GHO LQGLFDGRU GHEH VHU OR PiV LOXVWUDWLYR SRVLEOH VREUH OR TXH VH TXLHUH PHGLU \ OD
IyUPXOD GHEH SHUPLWLU LQIRUPDU VREUH ORV SDUiPHWURV R YDULDEOHV TXH VH HVWiQ PLGLHQGR
• 'HEH VHU FODUR SUHFLVR \ DXWRH[SOLFDWLYR
• 4XH FXDOTXLHU SHUVRQD HQWLHQGD TXp VH PLGH FRQ HVH LQGLFDGRU
• 6L VH XVDQ VLJODV R DVSHFWRV WpFQLFRV GHEHQ GHILQLUVH HQ XQD QRWD H[SOLFDWLYD
3RU HMHPSOR
³3RUFHQWDMH GH DHURSXHUWRV TXH FXHQWDQ FRQ VLVWHPD ,/6´ (V
IXQGDPHQWDO HQ HVWH FDVR LQFRUSRUDU XQD QRWD
,/6 ,QVWUXPHQW /DQGLQJ 6\VWHP HV XQ VLVWHPD GH DWHUUL]DMH LQVWUXPHQWDO FRQ TXH FXHQWDQ ORV
DYLRQHV SDUD DWHUUL]DU HQ FRQGLFLRQHV GH EDMD YLVLELOLGDG
(O QRPEUH GHO LQGLFDGRU GHEH SHUPLWLU LGHQWLILFDU VL VX HYROXFLyQ VHUi DVFHQGHQWH R GHVFHQGHQWH (Q HO
HMHPSOR DQWHULRU PLHQWUDV PiV DHURSXHUWRV WHQJDQ ,/6 HV PHMRU SRU OR WDQWR HO LQGLFDGRU
HV DVFHQGHQWH
(Q JHQHUDO
• /RV LQGLFDGRUHV GH FREHUWXUD IRFDOL]DFLyQ DFFHVLELOLGDG FXPSOLPLHQWR GH SURJUDPDV GH
WUDEDMR HWF VRQ DVFHQGHQWH
• /RV LQGLFDGRUHV GH WLHPSRV SURPHGLR GH UHVSXHVWD D ORV XVXDULRV VRQ GHVFHQGHQWHV
• /RV LQGLFDGRUHV TXH PLGHQ FDSDFLGDG GH XWLOL]DFLyQ GH UHFXUVRV VRQ DVFHQGHQWHV
• /RV LQGLFDGRUHV TXH PLGHQ HUURUHV VRQ GHVFHQGHQWHV
-LPpQH] 5REHUWR 0DWHULDO 'RFHQWH ,OSHV

• /RV LQGLFDGRUHV TXH PLGHQ VDWLVIDFFLyQ GH XVXDULRV VRQ DVFHQGHQWHV
)yUPXOD GH FiOFXOR
/D IyUPXOD GH FiOFXOR HV XQD UHODFLyQ PDWHPiWLFD GH ODV YDULDEOHV TXH GHEHQ HQWUHJDU FRPR
UHVXOWDGR OR TXH GLFH HO QRPEUH GHO LQGLFDGRU /RV WLSRV GH IyUPXODV PiV XWLOL]DGDV HQ OD FRQVWUXFFLyQ GH
LQGLFDGRUHV
• 3RUFHQWDMH SURSRUFLRQHV
• 7DVD GH YDULDFLyQ
• 5D]yQ R SURPHGLR
• ËQGLFHV
$ FRQWLQXDFLyQ VH H[SRQGUiQ ORV FDVRV PiV IUHFXHQWHV GH IyUPXODV FRQ DOJXQRV HMHPSORV
',$*5$0$
(-(03/2 '( 9$5,$%/(6 (1 (/ 120%5( '(/ ,1',&$'25
3RUFHQWDMH GH VROLFLWXGHV UHVSRQGLGDV UHVSHFWR GH ODV

VROLFLWXGHV LQJUHVDGDV
9DULDEOHV
9DULDEOH 6ROLFLWXGHV UHVSRQGLGDV 1XPHUDGRU
9DULDEOH 6ROLFLWXGHV LQJUHVDGDV

'HQRPLQDGRU
5HVSRQGLGDV
,QJUHVDGDV
)XHQWH $UPLMR 0 -LPpQH] 5 3UHVHQWDFLRQHV VREUH ,QGLFDGRUHV GH 'HVHPSHxR HQ HO VHFWRU S~EOLFR

',$*5$0$
(-(03/2 '( ,1',&$'25 '( 325&(17$-(
3RUFHQWDMHV FREHUWXUD IRFDOL]DFLyQ HWF
5D]yQ HQWUH GRV YDULDEOHV FRQ XQD PLVPD XQLGDG GH PHGLGD
1XPHUDGRU ;
'HQRPLQDGRU
,JXDO XQLGDG GH PHGLGD SHUVRQDV .P

VROLFLWXGHV HWF
)XHQWH $UPLMR 0 -LPpQH] 5 0DQXDO ,/3(6 3UHVHQWDFLRQHV VREUH ,QGLFDGRUHV GH 'HVHPSHxR HQ HO

VHFWRU S~EOLFR
',$*5$0$
(-(03/2 '(/ ,1',&$'25 '( &2%(5785$
³3RUFHQWDMH GH FREHUWXUD HQ DO DWHQFLyQ GH DGXOWRV PD\RUHV´

7RWDO GH DGXOWRV PD\RUHV DWHQGLGRV 7RWDO GH DGXOWRV PD\RUHV GHO SDtV
&REHUWXUD
$GXOWRV 0D\RUHV $GXOWRV 0D\RUHV

GHO SDtV DWHQGLGRV
)XHQWH -LPpQH] 5 3UHVHQWDFLRQHV VREUH ,QGLFDGRUHV GH 'HVHPSHxR HQ HO VHFWRU S~EOLFR 0DWHULDO 'RFHQWH ,/3(6
',$*5$0$
(-(03/2 '( 81 ,1',&$'25 '( )2&$/,=$&,Ï1
♦ 3RUFHQWDMH GH DGXOWRV PD\RUHV DWHQGLGRV TXH VH HQFXHQWUDQ HQ VLWXDFLyQ GH H[WUHPD SREUH]D
7RWDO GH DGXOWRV PD\RUHV DWHQGLGRV TXH VH HQFXHQWUDQ HQ VLWXDFLyQ GH H[WUHPD SREUH]D WRWDO GH DGXOWRV
PD\RUHV DWHQGLGRV
)RFDOL]DFLyQ
$GXOWRV PD\RUHV SREUHV

$GXOWRV
PD\RUHV GHO
SDtV
$GXOWRV PD\RUHV DWHQGLGRV

',$*5$0$
(-(03/2 '( ,1',&$'25 '( 7$6$ '( 9$5,$&,Ï1
5D]yQ HQWUH XQD PLVPD YDULDEOH SHUR HQ SHUtRGRV GLIHUHQWHV
9DULDEOH DxR W
9DULDEOH DxR W YDULDEOH DxR W
9DULDEOH DxR W 9DULDEOH DxR W
; SRU FLHQWR
)XHQWH $UPLMR 0 -LPHQH] 5 0DQXDO ,/3(6 \ 3UHVHQWDFLRQHV VREUH ,QGLFDGRUHV GH 'HVHPSHxR HQ HO VHFWRU
S~EOLFR
',$*5$0$
(-(03/2 '( 7$6$ '( 9$5,$&,Ï1 2 '( &$0%,2
7RWDO H[SRUWDFLRQHV GH PLHO DxR W WRWDO H[SRUWDFLRQHV DxR W
WRQHODGDV GH PLHO H[SRUWDGD

;
WRQHODGDV GH PLHO H[SRUWDGD
7RWDO H[SRUWDFLRQHV GH PLHO DxR W ± WRWDO GH H[SRUWDFLRQHV HQ HO DxR W WRWDO GH H[SRUWDFLRQHV HQ W
WRQHODGDV GH PLHO H[SRUWDGD ± WRQHODGDV GH PLHO H[SRUWDGD
WRQHODGDV GH PLHO H[SRUWDGD [
)XHQWH -RUJH GH OD )XHQWH ,QGLFDGRUHV GH 'HVHPSHxR HQ OD 0DWUL] GH PDUFR OyJLFR ,/3(6 0DWHULDO 'RFHQWH
GH FXUVRV
',$*5$0$
(-(03/2 '( 5$=Ï1 2 3520(',2 7,(0326 3520(',2 &26726 3520(',26
5HODFLyQ HQWUH GRV YDULDEOHV FRQ GLVWLQWD XQLGDG GH PHGLGD
1XPHUDGRU
8QLGDGHV SURPHGLR GHO QXPHUDGRU
SRU FDGD XQLGDG GHO GHQRPLQDGRU
'HQRPLQDGRU
)XHQWH $UPLMR 0 -LPpQH] 5 0DQXDO ,/3(6 \ 3UHVHQWDFLRQHV VREUH ,QGLFDGRUHV GH 'HVHPSHxR HQ HO VHFWRU
S~EOLFR
',$*5$0$
(-(03/2 '( ,1',&$'25 '( 5$=Ï1 2 3520(',2 7,(032 3520(',2 '( 81$ 62/,&,78'
(MHPSOR
7LHPSR SURPHGLR GH WUDPLWDFLyQ GH VROLFLWXGHV
7SR VROLFLWXG 7SR 6ROLFLWXG « 7SR 6ROLFLWXG Q
7RWDO GH VROLFLWXGHV WUDPLWDGDV
6XPDWRULD GH WLHPSRV GH WUDPLWDFLyQ GH FDGD VROLFLWXG 7RWDO GH VROLFLWXGHV WUDPLWDGDV

WLHPSR SURPHGLR SRU VROLFLWXG
)XHQWH $UPLMR 0 -LPpQH] 5 0DQXDO ,/3(6 \ 3UHVHQWDFLRQHV VREUH ,QGLFDGRUHV GH 'HVHPSHxR HQ HO VHFWRU
S~EOLFR
',$*5$0$
(-(03/2 '(
,1',&(6
3URPHGLR DQXDO GH UHPXQHUDFLRQHV DxR W
ËQGLFH DxR W 9DORU DxR W YDORU DxR EDVH
9DORU tQGLFH
$xR W
$xR W
$xR EDVH
3$62 9DOLGDU ORV LQGLFDGRUHV DSOLFDQGR FULWHULRV WpFQLFRV

/D DSOLFDFLyQ GH ORV FULWHULRV GH YDOLGDFLyQ DSXQWD D FRQWDU FRQ XQ FRQMXQWR GH LQGLFDGRUHV
EDODQFHDGRV TXH SHUPLWDQ VDWLVIDFHU ORV UHTXLVLWRV WpFQLFRV \ ODV QHFHVLGDGHV GH LQIRUPDFLyQ GH ORV
XVXDULRV ([LVWHQ P~OWLSOHV FULWHULRV TXH VH UHFRPLHQGD WHQHU HQ FXHQWD D OD KRUD GH VHOHFFLRQDU ORV
LQGLFDGRUHV TXH ILQDOPHQWH VHUiQ SDUWH GHO VLVWHPD GH PRQLWRUHR \ HYDOXDFLyQ
8Q FKHTXHR PtQLPR GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH VX YDOLGH] SDUD OD WRPD GH GHFLVLRQHV \ OD
UHQGLFLyQ GH FXHQWDV GHEHUtD FXPSOLU DO PHQRV FRQ ORV VLJXLHQWHV
• (VWDU YLQFXODGRV D OD PLVLyQ
• 0HGLU UHVXOWDGRV LQWHUPHGLRV \ ILQDOHV
• 6HU PHQVXUDEOHV
• /RV GDWRV GHEHQ VHU YiOLGRV \ FRQILDEOHV
• 7HQHU LGHQWLILFDGRV D ORV UHVSRQVDEOHV SRU VX FXPSOLPLHQWR
• (VWDU GLULJLGRV D SULRULGDGHV TXH UHIOHMHQ XQD JHVWLyQ LQWHJUDGD iPELWR GH HILFLHQFLD HILFDFLD
FDOLGDG HFRQRPtD
• ÒWLO SDUD HO SHUVRQDO FOLHQWHV LQWHUQRV \ H[WHUQRV LQWHUHVDGRV \ KDFHGRUHV GH SROtWLFDV
• 2WURV FULWHULRV TXH FRPSOHPHQWDQ OD YDOLGDFLyQ DQWHULRU VRQ ORV VLJXLHQWHV
&8$'52
&5,7(5,26 3$5$ /$ 9$/,'$&,Ï1 '( /26 ,1',&$'25(6
&ULWHULR 'HVFULSFLyQ
3HUWLQHQFLD 'HEH UHIHULUVH D ORV SURFHVRV \ SURGXFWRV HVHQFLDOHV
TXH GHVDUUROOD FDGD LQVWLWXFLyQ /D PHGLFLyQ GH WRGRV ORV
SURGXFWRV R DFWLYLGDGHV TXH UHDOL]D OD LQVWLWXFLyQ JHQHUD
XQD VDWXUDFLyQ GH LQIRUPDFLyQ WDQWR DO LQWHULRU GH OD
RUJDQL]DFLyQ FRPR IXHUD GH pVWD
5HOHYDQFLD $VHJXUDUVH TXH VH HVWiQ PLGLHQGR ORV REMHWLYRV
YLQFXODGRV D OR HVWUDWpJLFR &XDQGR VH WUDWD GH
RUJDQL]DFLRQHV TXH WLHQHQ PiV GH XQ SURGXFWR R VHUYLFLR
HV FRQYHQLHQWH GHVDUUROODU XQ FRQMXQWR GH LQGLFDGRUHV
JOREDOHV TXH UHSUHVHQWH VX DFFLRQDU HVWUDWpJLFR YLQFXODGR
D VX PLVLyQ
+RPRJHQHLGDG (VWH FULWHULR LPSOLFD SUHJXQWDUVH FXiO HV OD XQLGDG GH SURGXFWR
DWHQFLRQHV PpGLFDV DVHVRUtDV OHJDOHV YLVLWDV LQVSHFWLYDV
HWF PHGLGDV (V IXQGDPHQWDO SURFXUDU TXH GLFKDV
XQLGDGHV GH SURGXFWR VHDQ HTXLYDOHQWHV HQWUH VL HQ
WpUPLQRV ORV UHFXUVRV LQVWLWXFLRQDOHV TXH FRQVXPHQ
KRUDV KRPEUH FDQWLGDG GH LQVXPRV PDWHULDOHV HWF
,QGHSHQGHQFLD /RV LQGLFDGRUHV GHEHQ UHVSRQGHU HQ OR IXQGDPHQWDO D ODV
DFFLRQHV TXH GHVDUUROOD \ FRQWUROD OD LQVWLWXFLyQ R ODV
YDULDEOHV GHO HQWRUQR TXH VH YHDQ DIHFWDGDV GLUHFWDPHQWH
SRU HVDV DFFLRQHV 1R SXHGH HVWDU FRQGLFLRQDGR D
IDFWRUHV H[WHUQRV WDOHV FRPR OD VLWXDFLyQ JHQHUDO GHO
SDtV OD ODERU OHJLVODWLYD GHO SDUODPHQWR R OD DFWLYLGDG
FRQH[D GH WHUFHURV S~EOLFRV R SULYDGRV
&RVWR /D REWHQFLyQ GH OD LQIRUPDFLyQ SDUD OD HODERUDFLyQ GHO LQGLFDGRU
GHEH VHU D FRVWRV TXH WHQJDQ FRUUHODFLyQ FRQ ORV
UHFXUVRV TXH VH LQYLHUWHQ HQ OD DFWLYLGDG
&RQILDELOLGDG 'LJQR GH FRQILDQ]D LQGHSHQGLHQWH GH TXLpQ UHDOLFH OD PHGLFLyQ (Q
SULQFLSLR OD EDVH HVWDGtVWLFD GH ORV LQGLFDGRUHV GHEH
HVWDU HQ FRQGLFLRQHV GH VHU DXGLWDGD SRU ODV
DXWRULGDGHV GH OD LQVWLWXFLyQ \ H[DPLQDGD SRU
REVHUYDGRUHV H[WHUQRV
6LPSOLFLGDG H LQWHJUDOLGDG ([LVWH XQD WHQVLyQ HQWUH DPERV FULWHULRV VH GHEHQ
FXEULU ORV DVSHFWRV PiV VLJQLILFDWLYRV GHO GHVHPSHxR
LQWHJUDU WRGDV ODV GLPHQVLRQHV GHO GHVHPSHxR SHUR
OD FDQWLGDG GH LQGLFDGRUHV QR SXHGH H[FHGHU OD FDSDFLGDG
GH DQiOLVLV GH ORV XVXDULRV WDQWR LQWHUQRV FRPR H[WHUQRV
/RV LQGLFDGRUHV GHEHQ VHU GH IiFLO FRPSUHQVLyQ OLEUH
GH FRPSOHMLGDGHV
&RQWLQ~D
6H GHEH SURFXUDU TXH VHDQ GH LJXDO ³FRVWR´ HV XQ VHQWLGR DPSOLR GHO WpUPLQR 6L QR VH GD OD HTXLYDOHQFLD SDUD DOFDQ]DU ODV PHWDV VH
WHQGHUi D HMHFXWDU VyOR DFFLRQHV TXH GHPDQGDQ UHODWLYDPHQWH PHQRV UHFXUVRV SRVWHUJDQGR R DQXODQGR ODV PiV FRVWRVDV R FRPSOHMDV TXH
D PHQXGR VRQ ODV TXH WLHQHQ XQ PD\RU LPSDFWR VREUH OD JHVWLyQ LQVWLWXFLRQDO
&XDGUR D FRQWLQXDFLyQ &ULWHULRV SDUD OD YDOLGDFLyQ GH ORV LQGLFDGRUHV
2SRUWXQLGDG 'HEH VHU JHQHUDGR HQ HO PRPHQWR RSRUWXQR GHSHQGLHQGR
GHO WLSR GH LQGLFDGRU \ GH OD QHFHVLGDG GH VX PHGLFLyQ \
GLIXVLyQ
1R UHGXQGDQFLD 'HEH VHU ~QLFR \ QR UHSHWLWLYR
)RFDOL]DGR HQ iUHDV FRQWURODEOHV )RFDOL]DGR HQ iUHDV VXVFHSWLEOHV GH FRUUHJLU HQ HO

GHVHPSHxR GH ORV RUJDQLVPRV S~EOLFRV JHQHUDQGR D OD YH]
UHVSRQVDELOLGDGHV GLUHFWDV HQ ORV IXQFLRQDULRV \ HO SHUVRQDO
3DUWLFLSDFLyQ 6X HODERUDFLyQ GHEH LQYROXFUDU HQ HO SURFHVR D WRGRV ORV

DFWRUHV UHOHYDQWHV FRQ HO ILQ GH DVHJXUDU OD OHJLWLPLGDG \
UHIRU]DU HO FRPSURPLVR FRQ ORV REMHWLYRV H LQGLFDGRUHV
UHVXOWDQWHV (VWR LPSOLFD DGHPiV TXH HO LQGLFDGRU \ HO
REMHWLYR TXH SUHWHQGH HYDOXDU VHD OR TXH PiV FRQVHQVXDO
SRVLEOH DO LQWHULRU GH OD RUJDQL]DFLyQ
)XHQWH 0DQXDO ,QGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR HQ HO VHFWRU S~EOLFR
3$62 5HFRSLODU ORV GDWRV

/RV GDWRV SXHGHQ SURYHQLU GH GLVWLQWDV IXHQWHV
• ,QIRUPDFLyQ FRQWDEOH SUHVXSXHVWDULD
• (VWDGtVWLFDV GH SURGXFFLyQ ItVLFD FDUJDV GH WUDEDMR GHO SHUVRQDO
• (QFXHVWDV HVWXGLRV HVSHFLDOHV
• %HQFKPDUNLQJ HWF
3$62 (VWDEOHFHU ODV PHWDV

/DV PHWDV H[SUHVDQ HO QLYHO GH GHVHPSHxR D DOFDQ]DU \ VH YLQFXODQ D ORV LQGLFDGRUHV SURYH\HQGR OD
EDVH SDUD OD SODQLILFDFLyQ RSHUDWLYD \ HO SUHVXSXHVWR
/DV FDUDFWHUtVWLFDV SULQFLSDOHV GH ODV PHWDV VRQ
• (VSHFLILFDQ XQ GHVHPSHxR PHGLEOH VH H[SUHVDQ HQ XQLGDGHV GH PHGLGDV WDOHV FRPR
SRUFHQWDMHV NLOyPHWURV GtDV SURPHGLR HWF
• (VSHFLILFD OD IHFKD WRSH R HO SHUtRGR GH FXPSOLPLHQWR WULPHVWUDO ELPHVWUDO DQXDO
TXLQTXHQDO HWF
(O HVWDEOHFLPLHQWR GH ODV PHWDV WLHQH FLHUWD FRPSOHMLGDG HQ OD PHGLGD TXH VH HVWDEOHFH HO
FRPSURPLVR SRU HO GHVHPSHxR HVSHUDGR HO FXDO VHUi VRPHWLGR SRVWHULRUPHQWH D XQ PRQLWRUHR \ R
HYDOXDFLyQ 'HVGH HVWD SHUVSHFWLYD ODV PHWDV GHEHQ FXPSOLU FRQ FLHUWRV UHTXLVLWRV
• 6X HVWDEOHFLPLHQWR GHEH FRQVLGHUDU GLIHUHQWHV SDUiPHWURV GHVHPSHxR KLVWyULFR
FRPSRUWDPLHQWR GHO LQGLFDGRU HQ HO SDVDGR OtQHD EDVH SURJUDPDV VLPLODUHV HVWiQGDUHV
• 'HEHQ VHU SRVLEOHV GH FXPSOLU SRU OD LQVWLWXFLyQ FRQ ORV UHFXUVRV ILQDQFLHURV KXPDQRV ItVLFRV
\ WHFQROyJLFRV GLVSRQLEOHV
• 6X ORJUR GHEH GHSHQGHU GH OD LQVWLWXFLyQ HVWDEOHFHU VXSXHVWRV
• 'HEH VHU UHDOLVWD \ ILQDQFLDEOHV SHUR UHSUHVHQWDU XQ GHVDItR VLJQLILFDWLYR
• 'HEHQ HVWDEOHFHUVH SDUD VHU FXPSOLGDV HQ XQ SOD]R GHWHUPLQDGR
3DUD PD\RU LQIRUPDFLyQ FRQVXOWDU %RQQHIR\ $UPLMR

• 'HEHQ H[SUHVDU FODUDPHQWH HO iPELWR JHRJUiILFR TXH FXEUH
• 'HEHQ VHU FRQRFLGDV \ DFRUGDGDV FRQ ORV HMHFXWRUHV GH ODV GLVWLQWDV iUHDV HVWDEOHFHU ORV
UHVSRQVDEOHV SRU HO FXPSOLPLHQWR
$ FRQWLQXDFLyQ VH SUHVHQWDQ ORV SULQFLSDOHV SUREOHPDV GHWHFWDGRV HQ HO SURFHVR GH IRUPXODFLyQ GH
PHWDV \ ODV FRQVHFXHQFLDV VREUH OD FDOLGDG GH ODV PLVPDV SDUD HO PRQLWRUHR \ OD HYDOXDFLyQ
&8$'52
352%/(0$6 )5(&8(17(6 (1 (/ (67$%/(&,0,(172 '( /$6 0(7$6
3UREOHPDV &RQVHFXHQFLDV
1R H[LVWHQ R QR VH FRQVWUX\HQ ORV PHGLRV GH /D HYDOXDFLyQ HO MXLFLR VREUH HO GHVHPSHxR QR HV FRQILDEOH
YHULILFDFLyQ
/DV PHWDV HVWLPXODQ XQ GHVHPSHxR SRFR LQQRYDGRU \ GHVDILDQWH

/RV VXSXHVWRV QR VRQ SHUWLQHQWHV VH LPSXWDQ
DVSHFWRV TXH OD LQVWLWXFLyQ Vt FRQWUROD
1R H[LVWHQ GDWRV GLVSRQLEOHV SDUD HVWLPDU OD 5LHVJR VH VREUH R VXEYDORUDU OD PHWD

OtQHD EDVH
/D LQVWLWXFLyQ GHVFRQRFH HVWiQGDUHV GH 1R HV SRVLEOH HYDOXDU UHVSHFWR GH ODV PHMRUHV SUiFWLFDV

HQWLGDGHV VLPLODUHV
6H GHVFRQRFH OD SREODFLyQ REMHWLYR \ SRWHQFLDO

/D PHWD QR SHUPLWH PRQLWRUHDU HO DYDQFH KDFLD HO FXPSOLPLHQWR
GHO REMHWLYR \ SRU OR WDQWR QR VH SXHGHQ WRPDU GHFLVLRQHV DGHFXDGDV
6XEYDORUDFLyQ GH ODV PHWDV IUHQWH D XQ
DPELHQWH SXQLWLYR GH OD HYDOXDFLyQ (VFDVD XWLOLGDG SDUD OD WRPD GH GHFLVLRQHV \ PHMRUD GH OD JHVWLyQ
7UDPSD GH OD PHGLFLyQ VH PXHVWUD FRPR 1R HV SRVLEOH DYDQ]DU KDFLD OD PHMRUD GH ORV UHVXOWDGRV UHOHYDQWHV
UHVXOWDGRV \ VH KDFH VROR OR TXH VH SXHGH SDUD OD RUJDQL]DFLyQ \ SRU HQGH SDUD OD FLXGDGDQtD
PHGLU
3$62 (VWDEOHFHU OD IXHQWH GH ORV GDWRV R PHGLRV GH

YHULILFDFLyQ
/DV IXHQWHV GH ORV GDWRV SXHGHQ SURYHQLU GH
• 5HJLVWURV GH OD LQVWLWXFLyQ SRVLEOHV GH DXGLWDU
• (VWDGtVWLFDV RILFLDOHV
• (QFXHVWDV UHDOL]DGDV SRU HQWHV H[WHUQRV
8Q GHWDOOH FRPSOHWR VREUH ORV PHGLRV GH YHULILFDFLyQ \ VXSXHVWRV SDVRV \ YpDVH $OGXQDWH &yUGRED
3$62 (VWDEOHFHU VXSXHVWRV
/RV VXSXHVWRV VRQ
• $VSHFWRV QR FRQWURODEOHV SRU OD LQVWLWXFLyQ
• 9DULDFLRQHV GHO WLSR GH FDPELR R GH GHWHUPLQDGRV SUHFLRV SXHGHQ DIHFWDU QLYHOHV GH LQJUHVRV
HVSHUDGRV WDULIDV HWF
• $SUREDFLRQHV GH SURFHVRV SRU HQWHV H[WHUQRV HQ OD TXH KD\ SUREDGD SRVLELOLGDG QRUPD R
SURFHGLPLHQWR H[WHUQD TXH SXHGH DOWHUDU OD SURJUDPDFLyQ
• )OXMR GH UHFXUVRV LQWHUQDFLRQDOHV HWF
3$62 0RQLWRUHDU \ HYDOXDU

(O PRQLWRUHR GH ORV LQGLFDGRUHV HV HO SURFHVR TXH QRV SHUPLWH LU FKHTXHDQGR HO FRPSRUWDPLHQWR GH
pVWRV HQ DOJXQD IUHFXHQFLD GHWHUPLQDGD OD FXDO SXHGH VHU PHQVXDO WULPHVWUDO VHPHVWUDO DQXDO HWF
(O SURFHVR GH LQWHUSUHWDFLyQ GH ORV UHVXOWDGRV ORJUDGRV VREUH OD EDVH GHO PRQLWRUHR UHDOL]DGR HV OR
TXH QRV SHUPLWH HYDOXDU R VHD GHFLU VL HO GHVHPSHxR VH DMXVWD D OR SURJUDPDGR VL HV DGHFXDGR R QR HVWi
GHQWUR GH ORV SDUiPHWURV FRQVLGHUDGRV
(VWH SURFHVR GH HYDOXDFLyQ VHUi HO TXH ILQDOPHQWH PH SHUPLWLUi WRPDU GHFLVLRQHV FRPXQLFDU H
LQIRUPDU
D ¢&yPR LQWHUSUHWDU ORV UHVXOWDGRV"

1R KD\ XQD PHGLGD ~QLFD TXH GHPXHVWUH SRU VL VROD HO GHVHPSHxR GH OD LQVWLWXFLyQ SRU OR TXH HV
IXQGDPHQWDO FRQWDU FRQ XQD FRPELQDFLyQ GH HOODV (VWR GDGR TXH FLHUWRV LQGLFDGRUHV SXHGHQ VHU
FRQWUDGLFWRULRV HQWUH HOORV \ HV QHFHVDULR DVHJXUDUVH TXH HO GHVHPSHxR HQ VX FRQMXQWR KD VLGR DGHFXDGR
7DO FRPR YHPRV HQ HO GLDJUDPD VL HO REMHWLYR HV PHMRUDU OD FREHUWXUD GH XQ SURJUDPD GH
DOLPHQWDFLyQ QR VH SXHGH ORJUDU HVWR VLQ PHGLU R PRQLWRUHDU RWUDV YDULDEOHV WDOHV FRPR OD FDOLGDG R OD
HILFLHQFLD
',$*5$0$
,17(*5$/,'$' '( /$6 0(7$6
$XPHQWDU OD FREHUWXUD GHO SURJUDPD GH UDFLRQHV D XQ

GH OD SREODFLyQ HVFRODU
/OHJDU D XQ FRVWR SURPHGLR GH
$OFDQ]DU FDORUtDV SRU UDFLyQ
,1',&$'25 '( (),&$&,$ ,1',&$'25 '( &$/,'$'

,1',&$'25 '( (),&,(1&,$
3REODFLyQ HVFRODU HQ &DORUtDV SRU UDFLyQ
3URJUDPD SREODFLyQ &RVWR SURPHGLR GH ODV
UDFLRQHV JDVWR WRWDO 3RUFHQWDMH GH DFHSWDFLyQ
HVFRODU WRWDO GH ORV HVFRODUHV HQFXHVWD
SURJUDPD Q~PHUR GH UDFLRQHV

E 6REUH OR SODQHDGR R SUHVXSXHVWDGR
(VWD UHIHUHQFLD LPSOLFD WHQHU FRPR SXQWR GH FRPSDUDFLyQ ODV PHWDV TXH OD RUJDQL]DFLyQ HVWDEOHFH (Q
HVWH SXQWR FDEH UHFRUGDU OR VHxDODGR UHVSHFWR GH OD GHWHUPLQDFLyQ GH PHWDV UHDOLVPR HQ FXDQWR D TXH pVWDV
GHEHQ ILQDQFLDGDV FRQ ORV UHFXUVRV SUHVXSXHVWDULRV VREUH ORV FXDOHV VH HVWi UHDOL]DQGR OD
SURJUDPDFLyQ GHEH FRQWHQHU XQD H[SUHVLyQ GH PHMRUD FRQFUHWD \D VHD HQ HILFLHQFLD HILFDFLD FDOLGDG R
HFRQRPtD SDUD OR FXDO GHEH KDEHU KDELGR XQ SURFHVR SUHYLR GH GLVFXVLyQ VREUH TXH LPSOLFD SDUD OD
RUJDQL]DFLyQ XQ ³EXHQ GHVHPSHxR´ GHEH WHQHU LQFRUSRUDGR XQ FRPSRQHQWH GH LQQRYDFLyQ SUHYLDPHQWH VH
GHEH KDEHU DQDOL]DGR VL HV HO PHMRU ySWLPR SRVLEOH \ VL HV PHMRUDEOH D SDUWLU GH LQFRUSRUDFLyQ GH XQD
PHMRUD GH SURFHVRV WHFQRORJtD HWF
F 5HVSHFWR GH RWUDV LQVWLWXFLRQHV VLPLODUHV R FRPSDUDEOHV

$O FRPSDUDU UHVXOWDGRV FRQ LQVWLWXFLRQHV VLPLODUHV VH GHEH WHQHU HVSHFLDO FXLGDGR HQ VHOHFFLRQDU
XQD LQVWLWXFLyQ TXH VHD HVWULFWDPHQWH VHPHMDQWH HQ WpUPLQRV GH ODV YDULDEOHV TXH WLHQHQ PD\RU
LQFLGHQFLD VREUH HO GHVHPSHxR WDOHV FRPR UHFXUVRV WHFQRORJtD FDSDFLGDGHV LQVWDODGDV iUHD D OD FXDO VH
GLULJHQ ORV SURGXFWRV WLSR GH FOLHQWHV HWF
(Q HVWH SXQWR TXL]iV SXHGD VHU FRQYHQLHQWH VRPHWHU OD LQVWLWXFLyQ R DOJ~Q iUHD GH pVWD D XQ
SURFHVR GH EHQFKPDUNLQJ 8Q XVR IUHFXHQWH GHO EHQFKPDUNLQJ HV SDUD OD FRPSDUDFLyQ FRQ MXULVGLFFLRQHV
WHUULWRULDOHV VLPLODUHV HMHPSOR GHSDUWDPHQWRV GH VDOXG GH YDULDV UHJLRQHV FRQ RWUDV LQVWLWXFLRQHV GH
RWURV VHFWRUHV GH VLPLODU WDPDxR R FRPSOHMLGDG SRUFHQWDMHV GH SUHLQYHUVLyQ HMHFXWDGD GHO PLQLVWHULR GH
YLYLHQGD \ GHO PLQLVWHULR GH REUDV S~EOLFDV \ FRQWUD RWUDV LQVWLWXFLRQHV GH RWURV SDtVHV
HMHPSOR HO FRVWR XQLWDULR GH UHFDXGDFLyQ GH ODV DGPLQLVWUDFLRQHV WULEXWDULDV
(V LPSRUWDQWH FRQVLGHUDU TXH HO LQGLFDGRU SRU Vt VROR QR PRQLWRUHD QL HYDO~D VROR SHUPLWH
GHPRVWUDU HO FRPSRUWDPLHQWR GH XQD YDULDEOH VXMHWR GH PHGLFLyQ FRQWUD FLHUWRV UHIHUHQWHV FRPSDUDWLYRV
'H DKt OD LPSRUWDQFLD GH LGHQWLILFDU FRQWUD TXH VHUiQ FRPSDUDGRV ORV LQGLFDGRUHV SXQWR TXH VH GHWDOODUi D
FRQWLQXDFLyQ
3URJUDPD $OLPHQWDFLyQ 3UHHVFRODU
3URGXFWR 5DFLRQHV 3UHHVFRODUHV
2EMHWLYR (VWUDWpJLFR ³&RQWULEXLU D PHMRUDU OD FDOLGDG GHO DSUHQGL]DMH GH OD
SREODFLyQ SUHHVFRODU´
2EMHWLYRV (VWUDWpJLFR ³0HMRUDU OD WDOOD GH OD SREODFLyQ EHQHILFLDULD´
&XDGUR
3URGXFWR ,QGLFDGRU )yUPXOD 'HVHPSHxR KLVWyULFR 0HWDV /RJUDGR

5DFLRQHV 3RUFHQWDMH GH 1~PHUR GH
3UHHVFRODU DWHQFLyQ GH SUHHVFRODUHV
HV FREHUWXUD TXH UHFLEHQ
DOLPHQWLFLD UDFLyQ HQ HO
SUHHVFRODU SDtV 7RWDO GH
SUHHVFRODUHV
FRQ SRWHQFLDO
GH GHPDQGD
/D FRPSDUDFLyQ SXHGH KDFHUVH GHVGH ODV VLJXLHQWHV SHUVSHFWLYDV

• (O GHVHPSHxR ORJUDGR FRQ ORV DxRV DQWHULRUHV OR FXDO QRV GD FXHQWD TXH KD\ XQ HVIXHU]R
LPSRUWDQWH SRU ORJUDU XQD FREHUWXUD PiV DPSOLD D SDUWLU GHO
• $QDOL]DU ODV PHWDV ELDQXDOHV GH \ REVHUYDQGR TXH HO SURJUDPD HVSHUD XQD
FRQWLQXLGDG HQ OD PDQWHQFLyQ GH OD FREHUWXUD
• $QDOL]DU ODV PHWDV GH FREHUWXUD SURPHGLR QDFLRQDO LGHQWLILFDQGR ODV GLIHUHQFLDV FRQ ODV ]RQDV
FUtWLFDV 6LQ HPEDUJR HQ HVWH FDVR OD LQIRUPDFLyQ HQWUHJDGD QR SURSRUFLRQD DQWHFHGHQWHV DO
UHVSHFWR
6LQ HPEDUJR VH UHTXLHUH LQIRUPDFLyQ FRPSOHPHQWDULD SDUD XQ DQiOLVLV LQWHJUDGR GHO GHVHPSHxR GHO
SURJUDPD
(Q EDVH D HVWRV SURSyVLWRV GH DQiOLVLV HV TXH SRGHPRV GHWHUPLQDU YDULRV WLSRV GH LQGLFDGRUHV \
HYDOXDFLRQHV TXH QRV SHUPLWD LGHQWLILFDU HO JUDGR GH FRQWULEXFLyQ D ORV REMHWLYRV DOJXQRV GH pVWRV
SXHGHQ VHU
(ILFDFLD (ILFLHQFLD &DOLGDG &DOLGDG (FRQRPtD
3RUFHQWDMH GH &RVWR SRU 3RUFHQWDMH GH ORV 3RUFHQWDMH GH ODV 3RUFHQWDMH GH &HQWURV
&REHUWXUD GH %HQHILFLDULR EHQHILFLDULRV TXH UDFLRQHV HQWUHJDGDV 4XH SURYHHQ ODV
DWHQFLyQ HQ GHFODUDQ HVWDU PX\ D TXH HVWiQ HQ OD UDFLRQHV TXH WLHQHQ XQ
iUHDV FUtWLFDV JXVWR FRQ OD UDFLyQ QRUPD LQWHUQDFLRQDO QLYHO GH HMHFXFLyQ
GHVGH OD FDQWLGDG VDERU HWF SUHVXSXHVWDULD HQWUH
QXWULFLyQ \
3$62 &RPXQLFDU H LQIRUPDU

/D FRPXQLFDFLyQ H LQIRUPDFLyQ GHO GHVHPSHxR ORJUDGR HV XQ WHPD FODYH TXH HVWi UHODFLRQDGR FRQ
OD HODERUDFLyQ GH ORV LQIRUPHV WDQWR D ORV QLYHOHV GLUHFWLYRV FRPR D ORV 2UJDQRV GH &RQWURO ([WHUQR WDOHV
FRPR 0LQLVWHULR GH +DFLHQGD &RQWUDORUtD &RQJUHVR R D ORV XVXDULRV
$OJXQRV HOHPHQWRV EiVLFRV D WHQHU HQ FXHQWD HQ ORV UHSRUWHV GH LQIRUPDFLyQ GH GHVHPSHxR VRQ ORV
VLJXLHQWHV
/D FRPXQLFDFLyQ GH ORV UHVXOWDGRV WLHQH TXH HVWDU IRFDOL]DGD HQ ORV DVSHFWRV FODYHV GH OD JHVWLyQ
FRQ PHQVDMHV VLPSOHV GLUHFWRV \ GHPRVWUDEOHV
(O FRQWHQLGR GH OD FRPXQLFDFLyQ HQ OR SRVLEOH GHEH VHU HGXFDWLYR FRQVLGHUDQGR ODV QHFHVLGDGHV GH
LQIRUPDFLyQ GH ORV GLIHUHQWHV WLSRV GH XVXDULRV /D LQIRUPDFLyQ GHEH VHU HQWUHJDGD HQ UHSRUWHV TXH WHQJDQ
DOJXQD SHULRGLFLGDG ~WLO SDUD OD WRPD GH GHFLVLRQHV GH ORV GLIHUHQWHV DFWRUHV
7DO FRPR VH REVHUYD HQ OD VLJXLHQWH ILJXUD GLIHUHQWHV WLSRV GH LQGLFDGRUHV SXHGHQ VHU
FRQVWUXLGRV SDUD GLIHUHQWHV SURSyVLWRV \ UHVSRQGHU D ODV SUHJXQWDV EiVLFDV GHO GHVHPSHxR GH WRGD OD
IXQFLyQ GH SURGXFFLyQ
',$*5$0$
7,326 '( ,1',&$'25(6 < 868$5,26 326,%/(6
5(68/7$'2 5(68/7$'2
,16802 352&(62 352'8&72 ,17(50(',2 ),1$/
¢&yPR FDPELDQ ORV ¢+D\ DOJXQD PHMRUtD

¢&XiQWRV UHFXUVRV VH ¢&XiQ ELHQ VH ¢4Xp ELHQHV \ R
FRPSRUWDPLHQWRV GH ORV FDPELR HQ ODV
RFXSDQ" SURGXFHQ" VHUYLFLRV VH
XVXDULRV" FRQGLFLRQHV LQLFLDOHV"
SURGXFHQ"
'LVPLQXFLyQ GHO GpILFLW
3RUFHQWDMH GH YLYLHQGDV KDELWDFLRQDO
, &RVWRV SODQLOOD &RVWRV SRU YLYLHQGD 1~PHUR GH YLYLHQGDV FRQ HVWiQGDUHV GH 3URYLQFLD ;
1 &RVWRV XQLGDGHV GH FDOLGDG HQ OD QRUPD
' SURGXFWRV &RVWRV SRU NLOyPHWUR .LOyPHWURV FRQVWUXLGRV 3RUFHQWDMH GH XVXDULRV TXH
, FRQVWUXLGR 3RUFHQWDMH GH YLYLHQGDV
& UHFLEHQ YLYLHQGD GHFODUDQ
♦ 1~PHUR GH 5HVROXFLRQHV FRQ HQWRUQR XUEDQR
$ VDWLVIDFFLyQ SRU FDOLGDG GH
IXQFLRQDULRV 7LHPSR GH UHVSXHVWD PHMRUDGR HQWRUQR
'
2 )DOOR MXGLFLDO 6HQWHQFLDV MXGLFLDOHV
♦ /LFLWDFLRQHV 7LHPSR SURPHGLR
5 UHDOL]DGDV 7DVD GH YDULDFLyQ HQ OD
( 3RUFHQWDMH GH XVXDULRV SHUFHSFLyQ GH ORV
6 GH WULEXQDOHV TXH FLXGDGDQRV UHVSHFWR GH OD
♦ $FWLYLGDGHV
DFFHGHQ D OD MXVWLFLD MXVWLFLD
3RUFHQWDMH GH UHGXFFLyQ GH
7 FULPLQDOLGDG
, ,QVXPRV R ,QSXWV (ILFDFLD (ILFDFLD
(ILFDFLD (ILFDFLD
3 &DOLGDG &REHUWXUD IRFDOL]DFLyQ (ILFLHQFLD (ILFLHQFLD
2 (FRQRPtD FDOLGDG &DOLGDG &DOLGDG
8 6LVWHPD GH LQIRUPDFLyQ 3UHVXSXHVWR 3UHVXSXHVWR

LQWHUQD 3UHVXSXHVWR 3UHVXSXHVWR
6
SURGXFWRV ILQDOHV
6LVWHPD GH LQIRUPDFLyQ
'LUHFWLYR
8 6LVWHPD GH LQIRUPDFLyQ 6LVWHPD GH LQIRUPDFL 2UJDQLVPR GH

$ (QWLGDGHV 6LVWHPD GH LQWHUQD 3URGXFWRV 'LUHFWLYR 3ODQLILFDFLyQ \ +DFLHQGD
5 LQIRUPDFLyQ ,QWHUQD LQWHUPHGLRV 3URGXFWRV
, &RQWUDORUtD ILQDOHV QR UHODFLRQDGRV
2 3URGXFWRV FRQ
6 ,QWHUPHGLDULRV
$SOLFDFLyQ GH OD SODQLILFDFLyQ
HVWUDWpJLFD \ ORV LQGLFDGRUHV
GH GHVHPSHxR HQ HO VHFWRU S~EOLFR
$ ÈPELWRV GH DSOLFDFLyQ GH OD SODQLILFDFLyQ

HVWUDWpJLFD
*UDQ SDUWH GH ORV SDtVHV GH OD UHJLyQ WLHQHQ FRPR WHPD GH VXV DJHQGDV
JXEHUQDPHQWDOHV HO SHUIHFFLRQDPLHQWR GH ORV PHFDQLVPRV GH DUWLFXODFLyQ
HQWUH ODV SULRULGDGHV QDFLRQDOHV OD DVLJQDFLyQ GH ORV UHFXUVRV \ OD
HYDOXDFLyQ GH ORV UHVXOWDGRV
(Q HVWH FRQWH[WR FREUDQ UHOHYDQFLD ORV DVSHFWRV GH OD SODQLILFDFLyQ
JXEHUQDPHQWDO D PHGLDQR \ ODUJR SOD]R \ HO XVR GH ODV PHWRGRORJtDV H
LQVWUXPHQWRV TXH IDFLOLWHQ D ORV JRELHUQRV PDWHULDOL]DU ODV ³SULRULGDGHV
JXEHUQDPHQWDOHV´ FRQ VXV UHFXUVRV SUHVXSXHVWDULRV OR FXDO UHTXLHUH FRQWDU
FRQ PDUFRV GH JDVWR SOXULDQXDOHV $VLPLVPR XQ WHPD GH
SUHRFXSDFLyQ HV FyPR VH DUWLFXODQ ODV GHILQLFLRQHV GH FDUiFWHU VHFWRULDO
HGXFDFLyQ VDOXG YLYLHQGD HPSOHR HWF HQ ORV PLQLVWHULRV UHVSRQVDEOHV SRU
HO GLVHxR GH ODV SROtWLFDV \ VX LPSOHPHQWDFLyQ FRQ OD HMHFXFLyQ GH ORV
SURJUDPDV \ OD SURYLVLyQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV D OD FLXGDGDQtD
9pDVH SXQWR ³/RV PDUFRV ILVFDOHV GH PHGLDQR SOD]R´ HQ ³+DFLD XQ 3DQRUDPD GH OD *HVWLyQ 3~EOLFD ,/3(6
7DO FRPR VH PHQFLRQy OD SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD HV PiV ELHQ XQD KHUUDPLHQWD TXH VH RFXSD D
QLYHO GH ODV RUJDQL]DFLRQHV SDUD HO HVWDEOHFLPLHQWR GH ODV HVWUDWHJLDV TXH OHV SHUPLWLUiQ DOFDQ]DU VXV ILQHV
\ FRPR IDVH SUHFHGHQWHV SDUD HO FRQWURO GH JHVWLyQ
6LQ HPEDUJR HQ YDULDV H[SHULHQFLDV LQWHUQDFLRQDOHV 0p[LFR &RORPELD &DQDGi 1XHYD =HODQGD
HWF VH KD UHYDORUL]DGR OD SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD SDUD DSR\DU ORV SURFHVRV GH GHILQLFLyQ GH ORV 3ODQHV
1DFLRQDOHV GH 'HVDUUROOR R OD GHILQLFLyQ GH ODV SULRULGDGHV \ HMHV HVWUDWpJLFRV GH GHVDUUROOR GH PHGLDQR
\ ODUJR SOD]R 6H REVHUYD TXH D QLYHO GH 3UHVLGHQFLD VH DSOLFDQ YDULRV GH ORV HOHPHQWRV GH OD
SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD WDOHV FRPR FRQVWUXFFLyQ GH YLVLyQ GHOLPLWDFLyQ GH REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV
LQGLFDGRUHV \ PHWDV SDUD HO VHJXLPLHQWR \ PRQLWRUHR GH ODV PHWDV QDFLRQDOHV
(O DQiOLVLV GH HVFHQDULRV FRPSOHMRV UHODFLRQDGRV FRQ HO HQWRUQR DVt FRPR OD LGHQWLILFDFLyQ GH ODV
SULQFLSDOHV GHELOLGDGHV HQ ODV FDSDFLGDGHV LQVWLWXFLRQDOHV X RWURV HOHPHQWRV GHO iPELWR LQWHUQR VH
XWLOL]DQ FRPR PHFDQLVPRV GH DSR\R YDULRV HOHPHQWRV GH OD PHWRGRORJtD GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD
7DPELpQ HQ HO iPELWR PLQLVWHULDO \ FRPR VH YLHURQ YDULRV HMHPSORV D OR ODUJR GH HVWH PDQXDO OD
3( HV XWLOL]DGD SDUD HVWDEOHFHU ORV REMHWLYRV TXH VHUiQ SDUWH GH ORV FRPSURPLVRV GH ORV 0LQLVWHULRV \ R
'HSDUWDPHQWRV /D UHYLVLyQ GH ORV SODQHV HVWUDWpJLFRV LQVWLWXFLRQDOHV GH ORV SDtVHV GH OD 2&'( GD
FXHQWD GH ODV VLJXLHQWHV FDUDFWHUtVWLFDV
• (VWDEOHFLPLHQWR GH SULRULGDGHV LQVWLWXFLRQDOHV RULHQWDGDV D FRPXQLFDU D OD FLXGDGDQtD \ JUXSRV GH
LQWHUpV ORV FRPSURPLVRV VREUH ORV LPSDFWRV HVSHUDGRV
• 2EMHWLYRV (VWUDWpJLFRV YLQFXODGRV D ODV SULRULGDGHV LQVWLWXFLRQDOHV &DGD XQR GH ORV REMHWLYRV
HVWUDWpJLFRV HVWDEOHFH LQGLFDGRUHV GH UHVXOWDGR ILQDO R LPSDFWR
• 6H HVWDEOHFH XQD MHUDUTXtD GH LQGLFDGRUHV GH UHVXOWDGR ORV FXDOHV VH HQPDUFDQ HQ XQD
HVWUXFWXUD OyJLFD TXH YLQFXOD LQGLFDGRUHV GH UHVXOWDGR LQWHUPHGLR FRQ ORV UHVXOWDGRV ILQDOHV R
LPSDFWR (VWR SHUPLWH LU PRQLWRUHDQGR OD FDSDFLGDG GH OD LQVWLWXFLyQ UHVSHFWR GH ORJURV
FRQFUHWRV HQ OD SREODFLyQ REMHWLYR
(Q HVWH QLYHO SURJUDPiWLFR \ GH HMHFXFLyQ OD SUHRFXSDFLyQ GH OD SODQLILFDFLyQ \ GH ORV VLVWHPDV
GH HYDOXDFLyQ VH FHQWUD HQ FXiQWR \ TXH FRQGLFLRQHV VH SURYHHQ ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV D ORV XVXDULRV 6H
HVWDEOHFHQ ODV UHVSRQVDELOLGDGHV \ ORV JHVWRUHV GHEHQ JDUDQWL]DU TXH ORV SURFHVRV SURGXFWLYRV VHDQ
HILFLHQWHV \ HILFDFHV SRVLELOLWDQGR OD SURYLVLyQ GH ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV EDMR HVWiQGDUHV GH FDOLGDG
$ FRQWLQXDFLyQ VH PHQFLRQDQ DOJXQDV H[SHULHQFLDV GH DSOLFDFLyQ GH SURFHVRV GH SODQLILFDFLyQ
HVWUDWpJLFD JXEHUQDPHQWDO
(Q HO 7UHDVXU\ %RDUG GH &DQDGi OD PHWRGRORJtD GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD VH XWLOL]D D QLYHO GH ODV
Pi[LPDV DXWRULGDGHV GHSDUWDPHQWDOHV \ VLUYH SDUD DUWLFXODU ODV SULRULGDGHV FRQ HO JDVWR S~EOLFR \ FRPR
EDVH SDUD HVWDEOHFHU ORV DQWHSUR\HFWRV GH SUHVXSXHVWR
/DV SULQFLSDOHV FDUDFWHUtVWLFDV GH HVWH IRUPDWR VRQ
• 6H FRQVWDWD XQ HVIXHU]R GH DOLQHDPLHQWR HQWUH XQD HVWUXFWXUD JOREDO GH SULRULGDGHV D QLYHO GH
JRELHUQR FRQ ORV SODQHV GH JDVWR GH ORV 'HSDUWDPHQWRV ODV $JHQFLDV \ VH DOLQHDQ FRQ ORV
LPSDFWRV HVSHUDGRV D QLYHO GH FDGD XQR GH ORV 3URJUDPDV
• /DV PHWRGRORJtDV XWLOL]DGDV VH GHVFULEHQ HQ UHSRUWHV GH FDUiFWHU FRPSUHKHQVLYR \ VLPSOHV GH
FRPSUHQGHU SRU ORV GLIHUHQWHV DFWRUHV LQWHUHVDGRV (O LQVWUXPHQWR EiVLFR TXH HV SDUWH GHO
SURFHVR SUHVXSXHVWDULR VH GHQRPLQD ³5HSRUWH VREUH 3ODQHV \ 3ULRULGDGHV´ \ H[LVWH OD
REOLJDWRULHGDG GH VHU UHDOL]DGR SRU FDGD 'HSDUWDPHQWR 0LQLVWHULR
&DQDGi (VWDGRV 8QLGRV 1XHYD =HODQGLD $XVWUDOLD 5HLQR 8QLGR

KWWS ZZZ WEV VFW JF FD LQGH[BH DVS
(Q &RUHD GHO 6XU VH DSOLFD OD 3ODQLILFDFLyQ (VWUDWpJLFD FRPR KHUUDPLHQWD D QLYHO PDFUR HQ OD
LGHQWLILFDFLyQ GH ORV GHVDItRV GHO ODUJR SOD]R 3RU HMHPSOR HQ OD ³9LVLyQ DxRV GH ODUJR SOD]R
SDUD VX SODQ HVWUDWpJLFR´ HO JRELHUQR LGHQWLILFD ORV VLJXLHQWHV GHVDItRV GH FDUiFWHU LQWHUQR
• %LSRODUL]DFLyQ
• %DMDV WDVDV GH IHUWLOLGDG HQYHMHFLPLHQWR GH OD SREODFLyQ
• 'LVPLQXFLyQ GHO FUHFLPLHQWR HQ HQHUJtD
• &DPELR HQ ODV UHODFLRQHV HQWUH ODV &RUHDV
• (QWUH ORV GHVDItRV H[WHUQRV VH PHQFLRQDQ
• $XPHQWR GH OD LQIOXHQFLD GH &KLQD HQ HO PXQGR
• *OREDOL]DFLyQ
• ,QIRUPDWL]DFLyQ \ QXHYDV WHFQRORJtDV
• /RV LQGLFDGRUHV TXH FRPSURPHWHQ ORV REMHWLYRV QDFLRQDOHV \ VHFWRULDOHV VRQ FRPSURPLVRV
FRQFUHWRV SRU ORV FXDOHV UHVSRQGH HO JRELHUQR HQ WpUPLQRV GH ELHQHVWDU GH OD SREODFLyQ \ VH
YLQFXODQ FODUDPHQWH FRQ OD DVLJQDFLyQ GH UHFXUVRV SUHVXSXHVWDULRV
• 6H GHILQHQ DUUHJORV FRQWUDFWXDOHV TXH H[LJHQ D ODV DJHQFLDV HO FXPSOLPLHQWR GH OD SURYLVLyQ GH XQ
GHWHUPLQDGR Q~PHUR GH SURGXFWRV ORV FXDOHV GHEHQ HVSHFLILFDU FODUDPHQWH FRPR VH YLQFXODQ
FRQ ORV UHVXOWDGRV HVSHUDGRV D QLYHO LQVWLWXFLRQDO (VWH DUUHJOR FRQWUDFWXDO HVWDEOHFHQ WDPELpQ ORV
PRQWRV VH DVLJQDFLyQ SUHVXSXHVWDULD
6H GLVWLQJXH FODUDPHQWH OR TXH HV XQD YLVLyQ SDtV GH ODUJR SOD]R DO LJXDO TXH HQ OD SODQLILFDFLyQ HQ
&RUHD 5HLQR 8QLGR 1XHYD =HODQGD HWF TXH DEDUFD XQ KRUL]RQWH GH PiV GH DxRV GH OR TXH HV OD YLVLyQ
R HO 3ODQ GH *RELHUQR
(Q HO FDVR GH (VWDGRV 8QLGRV VH REVHUYD TXH FDGD XQR GH ORV 'HSDUWDPHQWRV HVWDEOHFH D SDUWLU GH
VX 0LVLyQ XQ FRQMXQWR GH 2EMHWLYRV (VWUDWpJLFRV D ORV FXDOHV VH OH DVLJQDQ REMHWLYRV GH FDUiFWHU PiV
HVSHFtILFR TXH VRQ GH UHVSRQVDELOLGDG GH XQ SURJUDPD
(MHPSOR
'HSDUWDPHQWR GH $JULFXOWXUD \ 1XWULFLyQ
2EMHWLYR (VWUDWpJLFR )RUWDOHFHU OD FRPSHWLWLYLGDG LQWHUQDFLRQDO GH OD DJULFXOWXUD DPHULFDQD
2EMHWLYR (VWUDWpJLFR )RUWDOHFHU OD FRPSHWLWLYLGDG \ VXVWHQWDELOLGDG GH OD HFRQRPtD UXUDO \
FDPSHVLQD
2EMHWLYR (VWUDWpJLFR $SR\DU HO DXPHQWR GH ODV RSRUWXQLGDGHV HFRQyPLFDV \ PHMRUDU OD FDOLGDG GH
YLGD UXUDO HQ $PpULFD
2EMHWLYR (VWUDWpJLFR )RUWDOHFHU OD SURWHFFLyQ \ OD VHJXULGDG GH OD QDFLyQ HQ HO DEDVWHFLPLHQWR
GH OD DOLPHQWDFLyQ
2EMHWLYR (VWUDWpJLFR 0HMRUDU OD VDOXG \ OD QXWULFLyQ GH OD QDFLyQ
2EMHWLYR (VWUDWpJLFR 3URWHJHU \ IRUWDOHFHU ORV UHFXUVRV QDWXUDOHV GH OD QDFLyQ \ HO PHGLR
DPELHQWH
3DUD FDGD XQR GH HVWRV 2EMHWLYRV (VWUDWpJLFRV VH GHVDUUROODQ REMHWLYRV PiV HVSHFtILFRV DVRFLDGRV DO
ORJUR GH UHVXOWDGRV ILQDOHV HV GHFLU FDPELRV HQ ODV FRQGLFLRQHV R HVWDGR GH ORV EHQHILFLDULRV
KWWS ZZZ ZKLWHKRXVH JRY RPE H[SHFWPRUH DJHQF\ KWPO

3DUD GLFKRV HIHFWRV FDGD 2EMHWLYR WLHQH DVRFLDGR XQ 5HVXOWDGR (VWUDWpJLFR PHGLGR D WUDYpV GH XQ
,QGLFDGRU GH ,PSDFWR &ODYH
$Vt HO 2EMHWLYR (VWUDWpJLFR ³0HMRUDU OD 6DOXG \ OD 1XWULFLyQ GH OD 1DFLyQ´ HVWDEOHFH FRPR
³5HVXOWDGR (VWUDWpJLFR´ &DPELRV VLJQLILFDWLYRV HQ HO 6WDWXV GH OD QXWULFLyQ QDFLRQDO (O LPSDFWR R
HIHFWR TXH HVSHUDQ REWHQHU VH H[SUHVD FRPR
³/D UHGXFFLyQ \ OD SUHYHQFLyQ GHO KDPEUH D SDUWLU GHO PHMRUDPLHQWR GHO DFFHVR GH ORV 3URJUDPDV
)HGHUDOHV GH $VLVWHQFLD HQ 1XWULFLyQ´
(VWH LPSDFWR R HIHFWR VH PLGH D WUDYpV GH ORV VLJXLHQWHV LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR ORV FXDOHV VRQ GH
UHVSRQVDELOLGDG GH ORV GLIHUHQWHV 3URJUDPDV TXH SHUWHQHFHQ DO 'HSDUWDPHQWR
,QGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR
&8$'52
325&(17$-( '( ,1',9,'826 (/(*,%/( 3$57,&,3$1'2 (1 (/ )22' 67$03 352*5$0
/tQHD %DVH 0HWD
GH ORV LQGLYLGXRV HOHJLEOHV SDUWLFLSDQGR GHO )RRG GH ORV LQGLYLGXRV SDUWLFLSDQGR HQ HO SURJUDPD UHFLEHQ HO
6WDPS 3URJUDP )63 UHFLEHQ HO GH WRGRV ORV GH WRGRV ORV SRWHQFLDOHV EHQHILFLDULRV
SRWHQFLDOHV EHQHILFLDULRV
)XHQWH KWWS ZZZ ZKLWHKRXVH JRY RPE H[SHFWPRUH DJHQF\ KWPO
2EMHWLYR (VWUDWpJLFR 0HMRUDU OD VDOXG \ OD QXWULFLyQ GH OD QDFLyQ

2EMHWLYR 3URPRYHU KiELWRV VDOXGDEOHV GH FRPLGD \ GH HVWLOR GH YLGD
,PSDFWR FODYH +iELWRV GH FRPLGD PiV FRQVLVWHQWHV FRQ OD *XtD GH 'LHWD SDUD $PHULFDQRV
,QGLFDGRUHV GH 'HVHPSHxR 3RUFHQWDMH GH $PHULFDQRV FRQ PHMRUD HQ ORV KiELWRV GH GLHWD
3RUFHQWDMH GH EHQHILFLDULRV GHO 3URJUDPD :,& SRVWSDUWR TXH LQLFLDQ ODFWDQFLD PDWHUQD
3RUFHQWDMH GH HVFXHODV SULPDULDV \ VHFXQGDULDV TXH RIUHFHQ RSFLRQHV GH DOLPHQWDFLyQ
FRQVLVWHQWH FRQ OD *XtD GH 'LHWD SDUD $PHULFDQRV
2EMHWLYR 0HMRUDU OD JHVWLyQ GHO 3URJUDPD GH DVLVWHQFLD QXWULFLRQDO \ HO VHUYLFLR DO FOLHQWH
• /D 3ODQLILFDFLyQ (VWUDWpJLFD ORV 'HSDUWDPHQWRV WLHQHQ XQD HVWUXFWXUD PHWRGROyJLFD VLPSOH TXH
HVWDEOHFH
− 'HFODUDFLyQ GH OD 0LVLyQ
− 'HFODUDFLyQ GH OD 9LVLyQ
− 9DORUHV
• (O 3ODQ (VWUDWpJLFR FRQWLHQH
• 2EMHWLYRV (VWUDWpJLFRV ORV FXDOHV VH HVWDEOHFHQ HQ WpUPLQRV GH OD SURJUDPDFLyQ GH ODV
SULQFLSDOHV SROtWLFDV \ REMHWLYRV GHO 'HSDUWDPHQWR
• 6H GHILQHQ SRFRV \ IRFDOL]DGRV 2EMHWLYRV (VWUDWpJLFRV HQ HVWH FDVR VH KDQ HVWDEOHFLGR VHLV
REMHWLYRV
• ([LVWH XQD VHSDUDFLyQ HQWUH HO SODQ GH JHVWLyQ FRQ HO GHWDOOH GH ODV HVWUDWHJLDV SDUD HO
PHMRUDPLHQWR GHO FDSLWDO KXPDQR OD WHFQRORJtD \ OD LQIRUPDFLyQ JRELHUQR HOHFWUyQLFR JHVWLyQ
ILQDQFLHUD DEDVWHFLPLHQWR FRPSHWLWLYR \ SUHVXSXHVWR \ OD LQWHJUDFLyQ GHO GHVHPSHxR
• $O SODQ HVWUDWpJLFR VH DGMXQWD HO GHWDOOH GH OD PLVLyQ GHO iUHD \ ORV SODQHV GH ODV DJHQFLDV TXH
HVWiQ VLHQGR GHVDUUROODGRV SDUD DSR\DU HO 3ODQ
• 6H GHVDUUROODQ XQ FRQMXQWR GH LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR TXH PXHVWUDQ HO DYDQFH ORJUDGR KDFLD ORV
REMHWLYRV \ ODV PHWDV &DGD LQGLFDGRU GHWDOOD OD LQIRUPDFLyQ GH OD OtQHD EDVH \ OD PHWD GH
GHVHPSHxR D ODUJR SOD]R
• 6H GHILQHQ WDPELpQ ODV HVWUDWHJLDV \ ODV DFWLYLGDGHV QHFHVDULDV SDUD DOFDQ]DU ORV REMHWLYRV
HVWUDWpJLFRV
&RQFOXVLyQ
/DV PHMRUHV SUiFWLFDV GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD HQ HO iPELWR S~EOLFR GD

FXHQWD TXH ORV SDtVHV XWLOL]DQ HVWD KHUUDPLHQWD FRPR DSR\R SDUD HO
HVWDEOHFLPLHQWR GH SULRULGDGHV GH SROtWLFD S~EOLFD \ SDUD HO
HVWDEOHFLPLHQWR GH ODV GHILQLFLRQHV HVWUDWpJLFDV PLVLyQ REMHWLYRV
HVWUDWpJLFRV HVWUDWHJLDV TXH JXtDQ HO SURFHVR SUHVXSXHVWDULR /RV
ÏUJDQRV &HQWUDOHV 3UHVLGHQFLD 3ULPHU 0LQLVWUR +DFLHQGD HWF HVWDEOHFHQ
OLQHDPLHQWRV PHWRGROyJLFRV VLPSOHV SHUR FRQVLVWHQWHV SDUD TXH ODV HQWLGDGHV
GHVDUUROOHQ OD SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD SDUD RULHQWDU VX JHVWLyQ HODERUDU
VXV SODQHV \ FRPSURPLVRV GH GHVHPSHxRV YLQFXODGRV DO SUHVXSXHVWR /D
PD\RU SDUWH GH ORV SDtVHV HVWDEOHFH XQ SURFHVR GH DFRPSDxDPLHQWR \
FDSDFLWDFLyQ GH ORV IXQFLRQDULRV GH ORV GHSDUWDPHQWRV SDUD OD GHILQLFLyQ GH
HVWUDWHJLDV LQGLFDGRUHV \ VLVWHPDV GH PRQLWRUHR
(O SURFHVR GH GHILQLFLyQ GH ODV SULRULGDGHV JXEHUQDPHQWDOHV \ VX
DVLJQDFLyQ D ORV VHFWRUHV \ GHSDUWDPHQWRV HV SDUWH GHO SURFHVR GH
GHILQLFLyQ GHO SUR\HFWR GH SUHVXSXHVWR
/D RULHQWDFLyQ GHO SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ PRQLWRUHR \ HYDOXDFLyQ VH
FHQWUD SULQFLSDOPHQWH HQ OD GHILQLFLyQ GH LQGLFDGRUHV TXH GDQ FXHQWD GH ORV
UHVXOWDGRV ILQDOHV R LPSDFWRV VLQ HPEDUJR OD PHWRGRORJtD HVWDEOHFH
FODUDPHQWH OD SRVLELOLGDG GH GHILQLU LQGLFDGRUHV GH UHVXOWDGR LQWHUPHGLR
FRPR YDORUHV GH DSUR[LPDFLyQ D OD PHGLFLyQ GHO UHVXOWDGR ILQDO R LPSDFWR
/RV 2EMHWLYRV D 1LYHO 1DFLRQDO \ 6HFWRULDO VRQ µSRFRV´ \ UHDOPHQWH
³HVWUDWpJLFRV´ 6H HVWDEOHFH XQD SLUiPLGH GH UHVSRQVDELOLGDGHV FRQWUDFWXDOHV
H[LVWH JHUHQFLD SDUD PDWHULDOL]DU ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV FRQ REMHWLYRV H
LQGLFDGRUHV HQ FDVFDGD /RV 3URJUDPDV WLHQHQ XQ SUHVXSXHVWR ³UHODFLRQDGR´
FRQ ORV REMHWLYRV HVWUDWpJLFRV \ ORV LQGLFDGRUHV GH LPSDFWR
3RU OR WDQWR VH HYDO~DQ \ VH ULQGH FXHQWD S~EOLFD GHO DYDQFH GH ODV SULRULGDGHV D WUDYpV GH
LQGLFDGRUHV GH LPSDFWR R UHVXOWDGRV FRPSDUWLGRV VKDUHG RXWFRPHV
(Q HVWH VHQWLGR ORV LQGLFDGRUHV GH LPSDFWR VRQ GHVDUUROODGRV HQ HO PDUFR GH FRPSURPLVRV GH JHVWLyQ
S~EOLFD GRQGH H[LVWHQ UHVSRQVDELOLGDGHV UHVSHFWR GH VX PRQLWRUHR \ HYDOXDFLyQ ([LVWH OD REOLJDFLyQ
GH GHILQLU FRQ ULJXURVLGDG FXiO HV HO HIHFWR HQ OD SREODFLyQ REMHWLYR \ FRPR HO ORJUR GH OD PHWD
FRQWULEX\H D VROXFLRQDU DO SUREOHPD S~EOLFR SDUD HO FXDO H[LVWH HO SURJUDPD /D LGHD HV TXH HO LQGLFDGRU
VHD MXVWLILFDEOH \ HQWHQGLEOH SDUD ORV XVXDULRV
6H HQIDWL]D OD FDOLGDG GH OD LQIRUPDFLyQ \ ODV IXHQWHV GH ORV GDWRV GH OD PHGLFLyQ SXHGHQ VHU ODV
HVWDGtVWLFDV QDFLRQDOHV ORFDOHV HQFXHVWDV HVSHFtILFDV HVWXGLRV HFRQRPpWULFRV ORV FXDOHV VRQ H[SOLFDGRV FRQ
GHWDOOH OR FXDO SHUPLWH DQDOL]DU OD FRQILDELOLGDG GH ORV GDWRV
3DUD HO VHJXLPLHQWR \ OD FRPSUHQVLyQ GH ORV LQGLFDGRUHV HQ OD PD\RU SDUWH GH ORV FDVRV VH
GHVDUUROODQ QRWDV WpFQLFDV DQH[RV H[SOLFDWLYRV HWF TXH SHUPLWHQ KDFHU HO VHJXLPLHQWR GHO
FXPSOLPLHQWR GH ODV PHWDV
%LEOLRJUDItD
$OGXQDWH ( &yUGRED - ³/D 0HWRGRORJtD GHO 0DUFR /yJLFR 0DQXDO SDUD VX

$SOLFDFLyQ D 3URJUDPDV´ ,/3(6
$UHQDV GH 0HVD $ \ %HUQHU + ³3UHVXSXHVWR SRU 5HVXOWDGRV \
OD
&RQVROLGDFLyQ GHO 6LVWHPD GH (YDOXDFLyQ \ &RQWURO GH *HVWLyQ
GHO
*RELHUQR &HQWUDO´ 0LQLVWHULR GH +DFLHQGD 'LUHFFLyQ GH 3UHVXSXHVWRV
'LYLVLyQ GH &RQWURO GH *HVWLyQ )HEUHUR
$PLMR 0 %RQQHIR\ - & ,QGLFDGRUHV GH 'HVHPSHxR HQ HO 6HFWRU 3~EOLFR
3XEOLFDFLRQHV ,/3(6 6HULH 0DQXDOHV 1
$LGHQ 5RVH 5HVXOWV 2ULHQWHG %XGJHW 3UDFWLFH LQ 2(&' &RXQWULHV
&KDSWHUV 2YHUVHDV 'HYHORSPHQW ,QVWLWXWH
KWWS ZZZ RGL RUJ XN SXEOLFDWLRQV ZRUNLQJBSDSHUV ZS SGI
$QWKRQ\ 5REHUW (O &RQWURO GH *HVWLyQ 0DUFR (QWRUQR 3URFHVR
+DUYDUG %XVLQHVV 6FKRRO (G 'HXVWR %DUFHORQD
$VRFLDFLyQ (VSDxROD GH &RQWDELOLGDG \ $GPLQLVWUDFLyQ GH (PSUHVDV $
(&$
,QGLFDGRUHV GH *HVWLyQ SDUD ODV (QWLGDGHV 3~EOLFDV
'RFXPHQWR
1 0DGULG
$XGLW &RPPLVVLRQ 0DQDJHPHQW 3DSHU 2Q 7DUJHW WKH 3UDFWLFH RI
3HUIRUPDQFH ,QGLFDWRUV /RQGRQ 'LVSRQLEOH HQ
ZZZ DXGLWFRPPLVVLRQ JRY XN
%DOODUW ;DYLHU ³¢&yPR HYDOXDU SURJUDPDV \ VHUYLFLRV S~EOLFRV"
$SUR[LPDFLyQ VLVWHPiWLFD \ HVWXGLR GH FDVR´ 0LQLVWHULR SDUD ODV
$GPLQLVWUDFLRQHV 3~EOLFDV 0DGULG
%HUUHWWD 1 7DYDUHV 0 6LVWHPDV GH 3ODQLILFDFLyQ (VWUDWpJLFD H
,QQRYDFLRQHV
3UHVXSXHVWDULDV %DQFR ,QWHUDPHULFDQR GH 'HVDUUROOR 352'(9
'LiORJR
5HJLRQDO GH 3ROtWLFD
'LDPRQG -DFN ³'H OD 3UHVXSXHVWDFLyQ SRU 3URJUDPDV D OD 3UHVXSXHVWDFLyQ SRU 'HVHPSHxR HO
GHVDItR SDUD OD HFRQRPtDV GH ORV PHUFDGRV HPHUJHQWHV ´ 5HYLVWD ,QWHUQDFLRQDO GH 3UHVXSXHVWR 3~EOLFR
KWWS ZZZ DVLS RUJ DU HV DUHDV SXEOLFD FXHUSR SKS"SDJLQD HV UHYLVWDV LQGH[ SKS
'LUHFFLyQ GH 3UHVXSXHVWRV ,QGLFDGRUHV GH 'HVHPSHxR ± )RUPXODFLyQ 3UHVXSXHVWDULD
*RYHUQPHQW $FFRXQWDELOLW\ 2IILFH 5HVXOWV 2ULHQWHG *RYHUQPHQW *35$ +DV (VWDEOLVKHG D 6ROLG
)RXQGDWLRQ IRU $FKLHYLQJ *UHDWHU 5HVXOWV *$2 0DUFK
'LVSRQLEOH HQ KWWS ZZZ JDR JRY QHZ LWHPV G SGI
*X]PiQ 0DUFHOD > @ (YDOXDFLyQ GH 3URJUDPDV 1RWDV 7pFQLFDV 6HULH *HVWLyQ 3~EOLFD 1 'LVSRQLEOH
HQ KWWS ZZZ HFODF FO LOSHV SXEOLFDFLRQHV [PO 6*3 SGI
,/3(6 ³+DFLD XQ 3DQRUDPD GH OD *HVWLyQ 3~EOLFD´
/LQHU %ODLQH 'XVHQEXU\ 3DW \ 9LQVRQ (OLVD 6WDWH $SSURDFKHV WR *RYHUQLQJ IRU 5HVXOWV DQG
$FFRXQWDELOLW\ 7KH 8UEDQ ,QVWLWXWH :DVKLQJWRQ ' & KWWS ZZZ XUEDQ RUJ XUO FIP",'
/LUD /XLV ³5HYDORUL]DFLyQ GH OD 3ODQLILFDFLyQ GHO 'HVDUUROOR ´ 6HULH *HVWLyQ3~EOLFD 1 DJRVWR
1HOVRQ 6KDFN ³$YDQ]DQGR KDFLD XQ 3UHVXSXHVWR 2ULHQWDGR D 5HVXOWDGRV ´ (Q 5HYLVWD *HVWLyQ 3~EOLFD
1
1RY ZZZ LGO RUJ SH HGXFD 3,5 VKDFN SGI
0DUWQHU 5 3ODQLILFDU \ SUHVXSXHVWDU HQ $PpULFD /DWLQD 3XEOLFDFLRQHV ,/3(6
KWWS ZZZ FHSDO RUJ LOSHV SXEOLFDFLRQHV [PO 6<&B SGI
0DUWLUHQH 5 0DQXDO GH 3UHVXSXHVWR 3OXULDQXDO 3XEOLFDFLRQHV ,/3(6 6HULH 0DQXDOHV 1
KWWS ZZZ HFODF FO LOSHV SXEOLFDFLRQHV [PO PDQXDO SGI
0RRUH + 0DUN > @ *HVWLyQ (VWUDWpJLFD \ &UHDFLyQ GH 9DORU HQ HO 6HFWRU 3~EOLFR (G 3DLGyV ,EpULFD 6$
%DUFHORQD \ (G 3DLGyV 6$,&) %XHQRV $LUHV
0LQW]EHJ +HQUU\ > @ /D FDtGD \ DVFHQVR GH OD 3ODQHDFLyQ (VWUDWpJLFD +DUYDUG %XVLQHVV 5HYLHZ
&DQDGi BSS 0LQW]EHUJ +HQUU\ HW DO > @ 6DIDUL D OD HVWUDWHJLD 8QD YLVLWD JXLDGD SRU OD
MXQJOD GHO PDQDJHPHQW HVWUDWpJLFR ' *UDQLFD 6$ %XHQRV $LUHV $UJHQWLQD SS
0RUULVH\ *HRUJH > @ (O SHQVDPLHQWR HVWUDWpJLFR &RQVWUX\D ORV FLPLHQWRV GH VX SODQHDFLyQ (G 3UHQWLFH
+DOO +LVSDQRDPHULFDQD 0DGULG (VSDxD SS 3RUWHU 0LFKDHO > @ 9HQWDMDV FRPSHWLWLYDV (G )UHH
3UHVV 1HZ <RUN VS
2&'( 380$ %HVW 3UDFWLFHV *XLGHOLQHV IRU (YDOXDWLRQ 3ROLF\ %ULHI 1 3DUtV
BBBBBB %HQFKPDUNLQJ HYDOXDWLRQ DQG VWUDWHJLF PDQDJHPHQW LQ WKH SXEOLF VHFWRU
%HVW 3UDFWLFHV ,QVWLWXWH
:HLVV &DURO ³(YDOXDWLRQ 0HWKRGV IRU 6WXG\LQJ 3URJUDPV DQG 3ROLFLHV QG (GLWLRQ 3UHQWLFH
+DOO 1HZ -HUVH\
8xD *HUDUGR 'HVDItRV SDUD HO 3UHVXSXHVWR HQ $PpULFD /DWLQD (O 3UHVXSXHVWR EDVDGR HQ 5HVXOWDGRV \
ORV 6LVWHPDV GH $GPLQLVWUDFLyQ )LQDQFLHUD ,/3(6
6HULH
PDQXDOHV
1~PHURV SXEOLFDGRV
8Q OLVWDGR FRPSOHWR DVt FRPR ORV DUFKLYRV SGI HVWiQ GLVSRQLEOHV HQ

ZZZ FHSDO RUJ SXEOLFDFLRQHV
3ODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFDV H LQGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR HQ HO VHFWRU S~EOLFR /& / 3 1R GH YHQWD 6 ,, *

86
)RUPXODFLyQ GH SURJUDPDV FRQ OD PHWRGRORJtD GH PDUFR OyJLFR /& / 3 1 GH YHQWD 6 ,, *
86
&RQWHR LQWHUFHQVDO GH SREODFLyQ \ YLYLHQGD /& / 3 1 GH YHQWD 6 ,, * 86
0DQXDO GHO XVXDULR GHO 2EVHUYDWRULR GH &RPHUFLR H ,QWHJUDFLyQ GH &HQWURDPpULFD -RVp 'XUiQ /LPD $QGUpV <ixH] \
0DULDQR ÈOYDUH] /& / 3 1 GH YHQWD 6 ,, * 86
*DVWR VRFLDO PRGHOR GH PHGLFLyQ \ DQiOLVLV SDUD $PpULFD /DWLQD \ HO &DULEH /& / 3 1 GH YHQWD
6 ,, * 86
0HWDHYDOXDFLyQ HQ VLVWHPDV QDFLRQDOHV GH LQYHUVLyQ S~EOLFD -XDQ )UDQFLVFR 3DFKHFR /& / 3 1 GH YHQWD
6 ,, * 86
(YDOXDFLyQ GH LQYHUVLRQHV EDMR LQFHUWLGXPEUH WHRUtD \ DSOLFDFLRQHV D SUR\HFWRV HQ &KLOH (GXDUGR &RQWUHUDV
/& / 3 1R GH YHQWD 6 ,, * 86
/D HFRQRPtD GH ORV LQJUHVRV WULEXWDULRV 8Q PDQXDO GH HVWLPDFLRQHV WULEXWDULDV )HUQDQGR 5 0DUWtQ /& /
3
1R GH YHQWD 6 ,, * 86
*XtD PHWRGROyJLFD SDUD GHVDUUROODU LQGLFDGRUHV DPELHQWDOHV \ GH GHVDUUROOR VRVWHQLEOH HQ SDtVHV GH $PpULFD /DWLQD \
HO &DULEH 5D\pQ 4XLURJD 0DUWtQH] /& / 3 1R GH YHQWD 6 ,, * 86
'LUHFWULFHV SDUD OD HODERUDFLyQ GH PyGXORV VREUH HQYHMHFLPLHQWR HQ ODV HQFXHVWDV GH KRJDUHV &(/$'( /& /
3 1 GH YHQWD 6 ,, * 86
• (O OHFWRU LQWHUHVDGR HQ DGTXLULU Q~PHURV DQWHULRUHV GH HVWD VHULH SXHGH VROLFLWDUORV GLULJLHQGR VX FRUUHVSRQGHQFLD D OD 8QLGDG GH
'LVWULEXFLyQ &(3$/ &DVLOOD ' 6DQWLDJR &KLOH )D[ FRUUHR HOHFWUyQLFR SXEOLFDWLRQV#FHSDO RUJ
1RPEUH
$FWLYLGDG
'LUHFFLyQ
&yGLJR SRVWDO FLXGDG SDtV
7HO )D[ ( PDLO

CEPAL - Armijo - Planificación Estratégi

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

CEPAL - Armijo - Planificación Estratégi

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

P1anificación estratégica

,QVWLWXWR /DWLQRDPHULFDQR \ GHO &DULEH GH

6DQWLDJR GH &KLOH MXQLR GH

3XEOLFDFLyQ GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV

(O ,/3(6 SRQH D GLVSRVLFLyQ GH VXV DOXPQRV HVWH 0DQXDO GH 3ODQLILFDFLyQ

9pDVH %RQQHIR\ $UPLMR

• (YDOXDFLyQ GH SURJUDPDV S~EOLFRV

3ODQHV \ (VWUDWHJLDV 1DFLRQDOHV GH &XPSOLPLHQWR GH FRPSURPLVRV 6LVWHPDV GH (VWDGtVWLFDV

3URJUDPDV 3~EOLFRV 5HVXOWDGRV JHVWLyQ H LPSDFWR (YDOXDFLyQ GH SURJUDPDV SXEOLFRV

,QYHUVLRQHV 5HQWDELOLGDG 6RFLDO (YDOXDFLyQ GH LQYHUVLRQHV

)XHQWH $UHQDV %HUQHU

9HU $OGXQDWH &yUGRED

0iV UHFLHQWHPHQWH ODV H[SHULHQFLDV GH SUHVXSXHVWDFLyQ RULHQWDGD D UHVXOWDGRV HQ SDtVHV SLRQHURV HQ

3ODQLILFDFLyQ 0HWDV 3URJUDPDFLyQ

% &RPSRQHQWHV GHO SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD

$QiOLVLV GHO HQWRUQR \

¢&yPR PHGLUHPRV HO ,QGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR

)XHQWH (ODERUDFLyQ SURSLD

/D SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD DSR\D OD WRPD GHFLVLRQHV HQ GLIHUHQWHV QLYHOHV

3ODQLILFDFLyQ ,QGLFDGRUHV HVWUDWpJLFRV

,QGLFDGRUHV SRU FHQWUR GH

1LYHO RSHUDWLYR ,QGLFDGRUHV GH JHVWLyQ

)XHQWH $GDSWDGR GH 5REHUW $QWKRQ\

(O SURFHVR GH FRQVWUXFFLyQ GH LQGLFDGRUHV \ VX WLSRORJtD VH DERUGD HQ HO FDStWXOR

$ $UWLFXODQGR GHFLVLRQHV HVWUDWpJLFDV FRQ

ÈPELWRV SODQLILFDFLyQ 7LSRV GH LQGLFDGRUHV 0HWDV

0LVLyQ ,QVWLWXFLRQDO 0HGLDQR

2EMHWLYRV (VWUDWpJLFRV /DUJR 3OD]R

0LVLyQ SURJUDPiWLFD 5HVXOWDGR )LQDO

)XHQWH (ODERUDFLyQ SURSLD

$OJXQRV DVSHFWRV D WHQHU HQ FXHQWD SDUD OD DUWLFXODFLyQ HQWUH OD SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD \ OD

/D FXDQWLILFDFLyQ GH ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV

/RV SURFHVRV DGPLQLVWUDWLYRV

/D YLQFXODFLyQ SURJUDPiWLFD FRQ ODV DVLJQDFLRQHV

)XHQWH (ODERUDFLyQ SURSLD

¢4Xp KDFHPRV \ SDUD

2EMHWLYRV (VWUDWpJLFRV $QiOLVLV GHO HQWRUQR \

¢&yPR PHGLUHPRV HO ,QGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR

)XHQWH (ODERUDFLyQ SURSLD

)XHQWH (ODERUDFLyQ SURSLD

(Q HO FDVR GH XQLGDG RUJDQL]DWLYD GHSDUWDPHQWR iUHD GHQWUR GH XQD RUJDQL]DFLyQ PD\RU OD

/D PLVLyQ HQ HO SURFHVR GH SODQLILFDFLyQ HVWUDWpJLFD

3URJUDPD GH IRPHQWR 3URJUDPD GH DSR\R D )RQGR GH SURPRFLyQ

)XHQWH (ODERUDFLyQ SURSLD

'HILQLHQGR ORV SURGXFWRV \ ORV XVXDULRV

)XHQWH (ODERUDFLyQ SURSLD

/LFLWDFLyQ GH FXUVRV 5HJLVWURV GH HQWLGDGHV 9LVLWDV D WHUUHQR $FWLYLGDGHV

/D FRUUHFWD GHILQLFLyQ GH ORV SURGXFWRV ILQDOHV SHUPLWH SRVWHULRUPHQWH UHVSRQGHU D SUHJXQWDV

'HILQLFLyQ GH SURGXFWRV ILQDOHV H LQWHUPHGLRV ¢4Xp HV QHFHVDULR

3URGXFWR 3URGXFWR 3URGXFWR 3URGXFWR 3URGXFWRV ILQDOHV &RVWR 3URGXFWR

)XHQWH (ODERUDFLyQ SURSLD

'HILQLHQGR D ORV XVXDULRV GH ORV SURGXFWRV

¢'yQGH TXHUHPRV LU TXp $QiOLVLV GHO HQWRUQR \

¢&yPR PHGLUHPRV HO ,QGLFDGRUHV GH GHVHPSHxR

)XHQWH (ODERUDFLyQ SURSLD

& 2EMHWLYRV HVWUDWpJLFRV

¢' yQGH TXHUHPRV LU TXp 5HVXOWDGRV TXH HVSHUD ORJUDU OD

)XHQWH (ODERUDFLyQ SURSLD

)XHQWH (ODERUDFLyQ SURSLD

9LVLyQ 0LVLyQ 2EMHWLYRV

/DUJR SOD]R 0HGLDQR SOD]R &RUWR SOD]R

&RQVXOWDU ZZZ VKFS JRE P[ ZZZ KDFLHQGD JR FU ZZZ RSS JXE X\

&RQVXOWDU ELEOLRJUDItD DGMXQWD