T5 o Mercado de Diñeiro - A Curva LM (Ade-Der)

TEMA 5.
O MERCADO DE DÍÑEIRO. A CURVA LM
Facultade de Economía e Empresa

Principios de Macroeconomía. Dobre grao en ADE e Dereito. Primeiro. UDC 2021-22
5.1 A oferta de diñeiro
5.2 A demanda de diñeiro
5.3 O equilibrio no mercado de diñeiro
5.4 A renda de equilibrio e o tipo de xuro. A curva LM
TEMA 5. 5.5 O modelo IS-LM
O MERCADO DE DIÑEIRO.
5.6 Os puntos de desequilibrio
A CURVA LM (PM)
5.7 O proceso de expansión do do diñeiro bancario
5.8 Base monetaria vs oferta monetaria
5.9 A política monetaria e a trampa da liquidez
5.10 O modelo IS-PM

 O diñeiro é calquera activo líquido que se pode usar facilmente

para mercar bens e servizos. Considerase diñeiro o efectivo, que
é líquido por definición, mais outros activos de alta liquidez.
O DIÑEIRO NAS  O diñeiro bancario son débedas (pasivos) que os bancos teñen
ECONOMÍAS MODERNAS
cos depositantes, aos que lles teñen que entregar fondos sempre
que o soliciten, ate o importe dos seus depósitos. Os depósitos
bancarios poden converterse en efectivo con facilidade.

 Como medio de pago xeralmente aceptado para a realización de

transaccións, intercambio de bens e servizos, e o pago de
débedas.
 Como unidade de conta na que se fixan os prezos e se levan as
contas. Serve como medida de valor, para calcular canto valen os
AS FUNCIÓNS DO DIÑEIRO bens e os servizos, uns en relación cos outros.
Para que se usa o diñeiro  Como depósito de valor. Ao ser totalmente líquido o diñeiro
nunha economía? tamén serve como depósito de valor, para manter o poder
adquisitivo ao longo do tempo. En ocasións pode ser mais
estable que as accións, o ouro ou outros activos.

Atendendo ao seu grao de liquidez, podemos distinguir os

seguintes tipos de depósitos bancarios:
 Depósitos á vista. Son as denominadas contas correntes, e

normalmente teñen dispoñibilidade inmediata para os titulares.
DEPÓSITOS BANCARIOS  Depósitos de aforro. Son practicamente iguais que os
depósitos á vista, pero teñen unha dispoñibilidade algo menor.
 Depósitos a prazo. Son fondos entregados ao banco por un
prazo fixo e non se poden retirar sen penalización antes do
período pactado.

 A Oferta Monetaria, ou cantidade de diñeiro en circulación

é o valor dos medios de pago xeralmente aceptados na
economía. Pódese calcular como a suma do diñeiro legal (as
moedas e os billetes emitidos polo Banco Central) e os
depósitos bancarios.
A OFERTA MONETARIA
 Os agregados monetarios son medidas globais da oferta

monetaria, utilizadas polos bancos centrais para tomar as
decisións de política monetaria. Diferéncianse polo grao en que
restrinxen a definición de diñeiro.

 Dentro do Eurosistema defínense tres agregados monetarios:

a) M1, é a definición mais estrita, só ten en conta o efectivo en mans
do público, os cheques de viaxe e os depósitos á vista.
b) M2, está composto por M1 mais os depósitos a prazo de ate dous
A MEDICIÓN DA anos e os depósitos dispoñibles con preaviso de ate tres meses.
OFERTA MONETARIA: c) M3, inclúe M2 mais as cesións temporais, as participacións en
OS AGREGADOS
MONETARIOS fondos e outros instrumentos do mercado monetario, e os
valores de renda fixa de ate dous anos, emitidos polas
institucións monetarias.
 Por ser mais estable, a M3 é o valor de referencia do crecemento
do diñeiro, dentro da estratexia de política monetaria do Eurosistema.

MEDICIÓN DA OFERTA MONETARIA: OS AGREGADOS MONETARIOS
Agregados Monetarios
Efectivo en mans do público Moedas

M1 Billetes
M2 Depósitos á vista
M3 Depósitos a prazo
Outros pasivos menos líquidos
M2 = M1 + Depósitos a prazo de ate dous anos e os depósitos dispoñibles con preaviso de ate tres meses.
M3 = M2 + Cesións temporais, as participacións en fondos do mercado monetario e instrumentos do mercado
monetario e os valores de renda fixa de ate dous anos, emitidos polas institucións financieras monetarias.

a) As reservas regulamentarias. No Eurosistema as reservas mínimas

son o 1% dos depósitos bancarios (ate xaneiro de 2012 era do 2%).
Modúlanse mediante o coeficiente de reservas.
b) O tipo de desconto, ou tipo de xuro oficial de referencia, é o tipo
CONTROL DA OFERTA
MONETARIA:
de xuro que o Banco Central lle cobra aos bancos comerciais polas
AS FERRAMENTAS DA operacións temporais de cesión de activos. Incide sobre o volume
POLÍTICA MONETARIA de créditos concedidos aos bancos comerciais, e polo tanto é un
regulador da base monetaria.
Os Bancos Centrais utilizan
tres tipos de ferramentas c) As operacións de mercado aberto, son operacións financeiras
para controlar a política mediante as cales os Bancos Centrais compran e venden activos
monetaria: financeiros aos bancos comerciais. Na actualidade, constitúen a
principal ferramenta de política monetaria dos Bancos Centrais.

 Cando os Bancos Centrais compran activos (ex. Títulos de débeda

pública) aos bancos comerciais, están transferindo diñeiro a eses
bancos a cambio dun título, están incrementando o seu nivel de
reservas.
 Cando os Bancos Centrais venden activos están obtendo diñeiro a
OPERACIÓNS DE cambio de títulos, están reducindo o nivel de reservas dos bancos
MERCADO ABERTO
comerciais.
 A variación de reservas dos bancos comerciais provocada polas
operacións de mercado aberto dos Bancos Centrais afecta á oferta
monetaria a través do proceso de creación de diñeiro bancario:
cando se incrementan as reservas bancarias incrementa a oferta
monetaria e, cando se reducen, redúcese a oferta monetaria.

 O control da oferta monetaria:

Operacións de política monetaria do Eurosistema
Tipo de operación Vencemento Periodicidade Procedemento
Operacións de política
Inxección de Absorción de
monetaria
liquidez liquidez
operacións de mercado aberto
Operacións principais de operacións — Unha semana Semanal Subastas estándar
financiamento temporais
Operacións de operacións — Tres meses Mensual Subastas estándar
financiamento a prazo temporais
mais longo
Operacións de axuste operacións operacións temporais Sen normalizar Non periódica Subastas rápidas
temporais Swaps de Depósitos a prazo fixo Procedimentos
divisas Swaps de divisas bilaterais
Operacións estructurais operacións Emisión de certificados Normalizado/sen Periódica/non Subastas estándar
temporais de débeda do BCE normalizar periódica
Compras simples Ventas simples — Non periódica Procedementos bilaterais
Facilidades permanentes
Facilidade marxinal de operacións — Un día Acceso a discreción das entidades de
crédito temporais contrapartida
Facilidade de depósito — Depósitos Un día Acceso a discreción das entidades de
contrapartida
https://www-bde-es.translate.goog/bde/es/areas/polimone/instrumentos/Los_instrumento_12a60642abac821.html?_x_tr_sl=es&_x_tr_tl=gl&_x_tr_hl=es&_x_tr_pto=nui
 Oferta nominal vs oferta real de dinheiro:
• Oferta nominal de diñeiro: É determinada polo BC. Depende da actuación discrecional do BC e

non está afectada por outras variables
M= M
• Oferta real de diñeiro: É o resultado de dividir a oferta nominal de diñeiro (M) polo nivel de prezos (P)
A oferta real de diñeiro (ou oferta de
ms= M diñeiro en termos reais) varía cando
P varían a oferta nominal de diñeiro (M),
ou o nivel de prezos (P)
Para unha M dada, ↑P→↓ms

 Representación gráfica da oferta real de diñeiro:
r • A cantidade nominal de diñeiro é determinada polo BC:Ms0

• Dado que Ms é determinada polo BC, a oferta de diñeiro
representase mediante unha líña vertical que corta ao
eixo de abscisas.
• Para poder determinar o equilibrio no mercado de diñeiro
debemos expresar a demanda de diñeiro e a oferta de
diñeiro en termos reais:
Ms
s
m= P
Ms0/P0 Ms/P

 Representación gráfica da oferta real de diñeiro:
r • Se descenden os prezos (de P0 a P1), incrementase a

oferta de diñeiro en termos reais → A oferta de diñeiro
desprazase á dereita.
ms= M
P P
• Se aumenta a oferta nominal de diñeiro M, manténdose
os prezos constantes, a oferta de diñeiro desprázase á
dereita.
Ms0/P0 Ms0/P1 Ms/P M ms= MP

• Restrición da riqueza financeira:

Consideramos que a riqueza financeira está dada, os axentes distribúen
a súa riqueza financeira entra distintos tipos de activos, en función dos
seus intereses:
a) Activos de maior liquidez (diñeiro...) → dispoñibilidade inmediata, pero
 A demanda de diñeiro: rendibilidade cero.
b) Activos de menor liquidez (bonos...) → menor dispoñibilidade,
pero maior rendibilidade.
− Cando os axentes deciden manter que parte da súa riqueza manter en
bonos ou outros activos rendibles, están manifestando, ao mesmo tempo,
a súa preferencia pola liquidez.
− Os axentes, valoran ademais os custes transaccionais de facer líquidos
eses activos, e os riscos (depreciación,...) asociados aos mesmos.

• Restrición da riqueza financeira:

A restrición da riqueza financeira establece que a suma da demanda de
activos mais líquidos (diñeiro) e da demanda de outros activos mais
rendibles (bonos), que os axentes realicen en cada momento, debe ser
igual ao total da súa riqueza financeira:
 A demanda de diñeiro:
Riqueza financeira= Demanda diñeiro + Demanda bonos
↑Demanda de diñeiro → ↓Demanda de bonos

• A demanda nominal de diñeiro: é a cantidade de diñeiro en efectivo

que demandan os axentes económicos (p.ex. en Euros).
M = Md
 A demanda de diñeiro: • A demanda real de diñeiro: é a cantidade de diñeiro que demandan os
axentes económicos expresada en termos reais, en función do seu poder
adquisitivo, é dicir, dos bens que se poden adquirir con ese diñeiro.
Md Se os prezos aumentan,
d
m= P necesitaremos mais diñeiro para
mercar a mesma cantidade de bens.
A demanda de diñeiro é unha demanda de saldos reais.

 De que depende a demanda de diñeiro?

a) Demanda especulativa:
Depende do tipo de xuro (r). Cando aumenta (r), aumenta a adquisición
de bonos e outros activos rendibles e, polo tanto, redúcese a demanda de
diñeiro.
 A demanda de diñeiro: md = -l(r) l >0 ↑ r → ↓ md
b) Demanda transaccional:
Depende do nivel de renda (Y). Os axentes demandan diñeiro para
facer fronte aos pagos que teñen que realizar. Cando aumenta a renda,
aumenta o volume das transaccións e, polo tanto, aumenta a cantidade
de diñeiro que os axentes necesitan para atender os pagos.
md=k(Y) k >0

 De que depende a demanda de diñeiro?

A demanda de diñeiro é a suma das dúas compoñentes, a demanda
especulativa e a demanda transaccional, ambas en termos reais.
 A demanda de diñeiro: md= k(y) – l(r) con k>0; l >0

 Representación gráfica da demanda de diñeiro:

A medida que se reducen os tipos de xuro
(r), a curva de demanda de diñeiro faise máis
r md= k(y) – l(r) plana. Isto débese a que cando os tipos de
xuro son moi baixos, os axentes económicos
móstranse indiferentes entre manter
liquidez ou mercar bonos ou outros activos
rendibles. A rendibilidade dos bonos faise
menos atractiva, e o custe de oportunidade
da liquidez redúcese.
md(Y 2) O tipo de xuro a partir do cal os axentes

manteñen toda a súa riqueza en liquidez,
md(r,Y 1) Y2>Y1 denomínase “tipo de xuro da trampa da
liquidez”.
md

5.3 Equilíbrio no mercado de diñeiro
 Equilibrio do mercado de diñeiro:

Equilibrio do mercado monetario:
No equilibrio do mercado monetario,
r determínanse o tipo de xuro real e a
cantidade de diñeiro de equilibrio.
ms/P
Tipo de xuro E
de equilibrio
rE
md(r,Y)
Ms/P Cantidade de diñeiro en termos reais
Oferta monetaria BC ms ,md

 Efectos dun aumento da oferta monetaria sobre o tipo de xuro:
r Ao aumentar a oferta monetaria (M),

a curva de oferta de diñeiro (ms=M/P)
desprazase á dereita, reducíndose o
Ms1>Ms0 tipo de xuro de equilibrio.
r0 E0
Tipo de xuro de equilibrio E1
r1
md(r,Y)
Ms0/P Ms1/P Cantidade de diñeiro en termos reais
ms ,md

 Efectos dunha redución da oferta monetaria sobre o tipo de xuro:
r Ao reducirse a oferta monetaria (M),

a curva de oferta de diñeiro (ms=M/P)
desprazase á esquerda, aumentando
Ms1<Ms0 o tipo de xuro de equilibrio.
r1 E1
Tipo de xuro de equilibrio
r0 E0
md(r,Y)
Ms1/P Ms0/P Cantidade de diñeiro en termos reais
ms ,md

 5.4 A curva LM:
• Definición:
É a curva formada por todas as combinacións r
de tipo de xuro e renda (r,y) para os cales está
LM
en equilibrio el mercado de diñeiro.
• Expresión matemática: r1
E1
r0 E0
ms= md Ms
= k(y) – l(r)
P
Y0 Y1 Y

• Movementos ao longo da curva LM:

− Cambios en r (Δr)
Se nos movemos ao longo dunha curva LM, r
prodúcese unha variación da renta (dY) e
unha variación do tipo de xuro (dr), sen que LM
varíe la oferta real de diñeiro (Ms/P)
r1 E1
• Desprazamentos da curva LM:
Ms r0
− Cambios na oferta monetaria: s
m= E0
P
Y0 Y1 Y

 5.4 A curva LM:
• Pendente:
r
d Ms
= kdy – ldr =0 kdy = ldr
P
LM
dr k E1
= >0 r1
dY l
dr
A curva LM ten pendente positiva: E0
r0
↑Y→↑r
dY
Y0 Y1 Y

 5.4 A curva LM:
• Pendente: r
dr k LM
= >0
dY l
E1
− A pendente da curva LM é o cociente entre o r1
coeficiente da demanda transaccional de diñeiro (k) e dr
o coeficiente da demanda especulativa de diñeiro (l). r0 E0
− Canto maior sexa a dependencia da md respecto: dY

a) da Renda (k), maior será a pendente da LM. Y0 Y1 Y
b) do tipo de xuro (l), menor será a pendente da LM.
No caso extremo (LM horizontal), falamos de Trampa da liquidez.

 Dedución gráfica da curva LM:

r Para r0 prodúcese un r
exceso de demanda de
diñerio → ↑ r LM
E1 r1
r1
E0 r0
r0
Ms0/P md(r,Y1) Cantidade de diñeiro Y0 Y1 Y

en termos reais
md(r,Y0)
↑Y→↑r

 Desprazamentos da curva LM:
• A curva LM desprázase á dereita cando

aumenta a oferta de diñeiro en termos reais: r
LM0 LM1
- ↑M (sin variar P)
ms= M - ↓P (sin variar Ms) r1
P
- ↑(M/P) variación de P e M,tal
que ↑M/P r0
Y0 Y1 Y


Para r0 prodúcese un r
r exceso de oferta de
LM0 LM1
B diñerio → ↓ r
r4 B
B1 r1
r3
r1 B1
A r0 A
md(r,Y 1)
r2 A1 A1
md(r,Y 0)
Ms0/P Ms1/P Cantidade de diñeiro Y0 Y1 Y
en termos reais
↑Y→↑r
↑ms → ↓r

• A curva LM desprázase á esquerda cando

diminúe a oferta de diñeiro en termos reais: r
LM1 LM0
- ↓ M (sin variar P)
ms= M - ↑ P (sin variar Ms) r1
P
- ↓(M/P) variación de P e M,tal
que ↓ M/P r0
Y1 Y0 Y

5.5 O modelo IS-LM
 O modelo IS-LM:
Equilíbrio mercado de bens Equilíbrio mercado monetario

5.5 O modelo IS-LM
 O modelo IS-LM:
r LM
Equilíbrio xeral:
rE Equilibrio mercado de bens + Equilibrio mercado de diñeiro
IS
YE Y

 Os puntos de desequilibrio: Exceso de oferta de bens (EO):

• Os puntos situados á dereita (por enriba) da IS
r representan un Exceso de Oferta de bens.
Exceso de oferta IS → equilibrio mdo. Bens → Y=DA

de bens Puntos á dereita da IS → Y>DA → EO
Exceso de demanda de bens (ED):
Exceso de • Os puntos situados á esquerda (por debaixo) da IS
demanda de bens
IS representan un Exceso de Demanda de bens.
IS
Y IS → equilibrio mdo. Bens → Y=DA
Puntos á esquerda da IS → Y<DA → ED

 Os puntos de desequilibrio: • Exceso de oferta de diñeiro (EO):

Os puntos situados á esquerda (por enriba) da LM
r representan un Exceso de Oferta de diñeiro.
LM → equilibrio mdo. monetario → ms=md
LM
Exceso de oferta
Puntos á esquerda da LM → r > rE → ↓md= kY- lr ↑
de diñeiro → md<ms
• Exceso de demanda de diñeiro (ED):

Exceso de demanda Os puntos situados á dereita (por debaixo) da LM
de diñeiro representan un Exceso de Demanda de diñeiro.
Y LM → equilibrio mdo. monetario → ms=md
Puntos á dereita da LM → r < rE → ↑md= kY- lr ↓ →
md>ms

 Os puntos de desequilibrio: EO no mercado de bens e

EO no mercado de diñeiro
r LM
ED no mercado de bens e
EO no mercado de bens e
EO no mercado de diñeiro rE
ED no mercado de diñeiro
IS
YE Y
ED no mercado de bens e
ED no mercado de diñeiro

5.7 O proceso de expansión do diñeiro bancario
 Os intermediarios financeiros son entidades, como os bancos

comerciais, que aceptan depósitos de individuos e empresas, os
aforradores, e llos prestan a outros individuos e empresas. Transfiren
fondos dos prestamistas aos prestatários creando activos financeiros
como as contas correntes, é dicir, diñeiro bancario.
O PROCESO DE EXPANSIÓN  Os bancos comerciais aceptan depósitos e conceden créditos. Poden
DO DIÑEIRO BANCARIO crear liquidez porque non necesitan manter en efectivo todos os fondos
depositados.
 As reservas bancarias son os activos dispoñibles inmediatamente para
satisfacer os dereitos dos depositantes. Están compostas polo efectivo
que os bancos teñen nas caixas fortes mais os depósitos que manteñen
no Banco Central. As reservas bancarias non se consideran efectivo en
mans do público.

 O coeficiente de reservas é a porcentaxe dos depósitos bancarios

que os bancos manteñen en forma de reservas (tamén denominado
coeficiente de caixa ou coeficiente de encaixe bancario).
 As reservas regulamentarias son requisitos legais que os Bancos
O PROCESO DE EXPANSIÓN Centrais impoñen aos bancos comerciais, establecendo un coeficiente
DO DIÑEIRO BANCARIO
de reservas mínimo. Na actualidade, dentro do Eurosistema, as
reservas mínimas obrigatorias son do 1%.
 O exceso de reservas é o volume de reservas bancarias que
exceden o mínimo legal establecido de reservas regulamentarias.

O PROCESO DE EXPANSIÓN DO DIÑEIRO BANCARIO:

• As reservas bancarias (R) están constituídas por:
a) O coeficiente de reservas fixado polo BC (na
actualidade o BCE esixe un mínimo do 1%), máis
b) A porcentaxe dos depósitos que os bancos reteñen
voluntariamente nas súas caixas para atender as
necesidades de liquidez dos seus clientes (p.ex. 9%) O coeficiente de reservas (w)
• Supoñendo que: sería do 10% (reservas/depósitos)
c) O público deposita nos bancos todo o diñeiro que obtén.

d) A relación entre as reservas bancarias (R) e os depósitos (D)
é constante, de xeito que o coeficiente de reservas w=R/D.


Reservas iniciais=w*dD0
Coeficiente de reservas w=10%
Posición do Banco Novos depósitos Novos Prestamos Novas Reservas

Banco orixinal dD0: 1.000,00 900,00 100,00
Bancos 2ª Xeración dD1= dD0 – (w*dD0) 900,00 810,00 90,00
Total 4.095 3.686 410

• Evolución dos depósitos (diñeiro bancario):

Momento Variación depósitos:
0 dD0=dD0
1 dD1=dD0 –wdD0 = dD0(1-w)
2 dD2=dD1 –wdD1 = dD0 (1-w)(1-w) = dD0(1-w)2
2 dD3=dD2 –wdD2 =dD0 (1-w)(1-w)(1-w) = dD0(1-w)3
…….
n dDn= dD0(1-w)n
A suma da variación dos depósitos será:
dD = dD0+dD1+dD2+dD3+…+dDn = dD0 + dD0(1-w) + dD0(1-w)2 +…+ dD0(1-w)n

 A variación dos depósitos bancarios:

dD = dD0+dD1+dD2+dD3+…+dDn = dD0 + dD0(1-w) + dD0(1-w)2 +…+ dD0(1-w)n
a1 (a1) primeiro termo
• A suma dunha progresión xeométrica de razón menor que a unidade é: S =
1- R (R) razón
dD= dD0 1 − EXEMPLO:Se o coeficiente de reservas é o 10% dos

w
depósitos, o multiplicador vale 1/0.1=10. Un novo
Multiplicador do
diñeiro bancario
depósito de 50.000 euros capacita ao banco comercial
para crear diñeiro bancario por importe de 500.000 euros.

 A variación das reservas será:
w= RD cte. R=D*w
dR = dD0w+ dD0(1-w)w + dD0(1-w)2w +…+ dD0(1-w)nw =

= dD0w(1+(1-w)+(1-w)2+...+(1-w)n))= dD0w 1w = dD0 dR = dD0
A variación das reservas bancarias é

igual á variación inicial dos depósitos

 A variación do crédito será:
dC= dD-dR= dD0 1 - dD0 = dD0 - dD0 w = dD0 (1- w )

w w w
dD0 (1- w ) − Do exemplo anterior, cun coeficiente de reservas do 10%, un

dC=
w incremento dos depósitos de 50.000 € provoca un incremento do
crédito de:
50.000 x (1-0,10)/0,10 = 450.000 €
− Dos 500.000 € de diñeiro bancario creados, o banco incrementa as
reservas en 50.000 € e presta 450.000 €.

Resume:
1
Incremento dos depósitos: dD = dD0
w
Incremento do crédito: dD0 (1- w)

dC =
w
Incremento das reservas: dR = dD0

5.8 Base monetaria vs. oferta monetaria
 Base monetaria:
Denominamos BASE MONETARIA (B) á suma do efectivo en máns do público (Lm) e as
reservas bancarias (R):
B = Lm + R
 Obténse a partir do pasivo do balance do BC:
ACTIVO PASIVO
Ouro e divisas Diñeiro legal en mans do público (Lm)
Activos sobre o SP Reservas bancarias (R)
Activos sobre o sector privado Depósitos do SP no BC
Outros activos Capital e reservas
TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO

 Relación entre a base monetaria e a oferta monetaria:

1. Base Monetaria= efectivo en máns do público + Reservas Bancarias: B = Lm + R
2. Oferta Monetaria= efectivo en máns do público + Depósitos bancarios: M = Lm + D
Supoñendo que: efectivo en máns do público

a) A relación entre o diñeiro legal en mans do
público e os depósitos á vista é constante:
a=Lm/D → Lm=a*D a>0 M = Lm + D = a*D+ D = D*(1+a) = (1+a)
B Lm + R a*D + w*D D*(a+w) (a+w)
a) A relación entre as reservas bancarias e os
depósitos á vista é constante: M = B (1+a)
(a+w)
w=R/D → R=w*D 0 < w <1

 Relación entre a base monetaria e a oferta monetaria: o multiplicador monetario

M: Oferta Monetaria
B: Base Monetaria
M = B (1+a) Sendo: a: relación diñeiro legal/Depósitos (é bastante estable,
(a+w)
na Eurozona aprox. 20%)
w: coeficiente de
K: multiplicador monetario reservas
• A oferta monetaria é sempre maior que a base monetaria
• Se aumenta a relación efectivo/depósitos (↑a), redúcese o
multiplicador, e tamén a oferta monetaria.
a>0
K= (1+a)
(a+w) > 1
• Se aumenta o coeficiente de reservas (↑w), redúcese o
0 < w <1
multiplicador monetario e, polo tanto, a oferta monetaria.
• A través do control da Base Monetaria e do coeficiente de reservas
(reservas/depósitos), o BC pode controlar a Oferta Monetaria.

• A relación entre a base monetaria a oferta

monetaria é o multiplicador monetario
Oferta Monetaria
Base Monetaria
Reservas Diñeiro en
Bancarias Depósitos Bancarios
circulación
• A base monetaria é sempre menor que a

oferta monetaria, aínda que ésta se defina
a través del agregado monetario máis
restrictivo (M1)

AGREGADOS MONETARIOS
(1) Efectivo en mans do público
(2) Efectivo en caixas bancarias
(3) Depósitos dos bancos no BC (reservas bancarias)
(4) 1+2+3=4  BASE MONETARIA
(5) Depósitos a la vista
(6) 4+5=6  M1
(7) Depósitos con preaviso de ate 3 meses
(8) Depósitos a prazo de ate 2 anos
(9) 6+7+8=9  M2
(10) Cesións temporais, participacións en fondos do mercado monetario
e instrumentos do mercado monetario e valores de renda fixa de
ate dous anos, emitidos polas institucións financeiras monetarias.
(11) Outras compoñentes de M3
(12) 8+9+10+11  M3


• Evolución recente da M3
na zona Euro

 La trampa de la liquidez:
• Fai referencia ao feito de que un incremento da oferta de diñeiro en termos reais pode non
traducirse nun descenso do tipo de xuro.
• Isto ocorrerá cando a oferta de diñeiro se despraza á dereita sobre unha curva de
demanda de diñeiro completamente elástica respecto do tipo de xuro (r) (unha
demanda de diñeiro plana).
• Neste caso, aínda que o BC aumente a oferta monetaria, o tdx ( r ) non baixa. Podemos
dicir que a autoridade monetaria caeu na “trampa de la liquidez”.

 A trampa da liquidez: • O incremento da oferta monetaria non consegue

reducir os tipos de xuro.
r • Por debaixo do tipo de xuro (r) da trampa da liquidez,
os axentes económicos manteñen todo incremento
da súa riqueza en diñeiro, non adquiren ningún outro
activo rendible, pois (r) é tan baixo que o custe de
oportunidade da liquidez é despreciable.
• A existencia dun tipo de xuro da trampa da liquidez,
implicaría que a política monetaria deixaría de
r0
acadar os efectos perseguidos, un incremento da
oferta monetaria non conseguiría reducir o tipo de xuro
r0 =rTL real (r) e, polo tanto, non estimularía nin a inversión nin
Ms0/P o consumo, non consegue incrementar a produción (Y).
Ms1/P
ms ,md
O tipo de xuro da trampa da liquidez, é o que se corresponde
co tramo horizontal da curva de demanda de diñeiro.

 A política monetaria e a trampa da liquidez:

• Nunha situación de “trampa da liquidez”, un incremento da oferta monetaria non consegue reducir
os tipos de xuro (r) e, polo tanto, non provoca un incremento da produción (Y). Segundo a teoría
cuantitativa do diñeiro, un crecemento da oferta monetaria por enriba do crecemento da economía da
lugar a un crecemento do nivel de prezos, un proceso inflacionista.
• Todos os BC teñen entre os seus obxectivos prioritarios o control do nivel de prezos. No caso do BCE,
o obxectivo da súa política monetaria é a estabilidade de prezos, en concreto, manter a taxa de inflación
por debaixo do 2% no medio prazo.
• Nos últimos anos, a irrupción de novos medios de pago, a enxeñeira financeira e perturbacións
económicas de diversa índole fan que cada vez sexa mais difícil controlar a oferta monetaria, por iso
os BC conceden cada vez máis importancia ao control dos tipos de xuro, e as políticas monetarias
oriéntanse á consecución dun determinado nivel de (r), por medio do control dos tipos de xuro que lle
aplican ás operacións de inxección e retirada de liquidez do sistema bancario.

5.10 O modelo IS-PM
r0 PM0 A curva horizontal PM reflexa que o BC consegue

fixar o tipo de xuro real (r) no nivel determinado
pola política monetaria.
IS
Y0 Y

5.10 O modelo IS-PM
• Ante un crecemento excesivo da Demanda

r Agregada, o BC pode decidir cambiar a súa Política
Monetaria, para incrementar o tipo de xuro (r) e así
reducir a DA, e a presión sobre o nivel de prezos.
r1 PM1
PM0 Y1< Y0
r0
IS
Y1 Y0 Y

5.10 O modelo IS-PM
• Ante un shock de Demanda Agregada, o BC pode

r decidir cambiar a súa Política Monetaria, para reducir
o tipo de xuro (r) e así aumentar a DA, e a produción.
r0 PM0
Y1> Y0
r1 PM1
IS
Y0 Y1 Y

− PATEIRO RODRÍGUEZ, C., L.A. VEIGA, L. VARELA, F. BRUNA (2020). PRINCIPIOS DE MACROECONOMÍA.
REPROGRAFÍA NOROESTE, S.L.
− PATEIRO RODRÍGUEZ, C., L.A. VEIGA, L. VARELA, F. BRUNA (2020). PRINCIPIOS DE MACROECONOMÍA.
LIBRO DE PROBLEMAS, TEST Y EXÁMENES RESUELTOS. REPROGRAFÍA NOROESTE, S.L.
− BLANCHARD, O (2017). MACROECONOMÍA. PEARSON
− BLANCO SANCHEZ, J.M. (2014). ECONOMÍA, TEORÍA Y PRÁCTICA. 6ª ED. MCGRAW-HILL
− JONES, C.I. (2009). MACROECONOMÍA. ANTONI BOSCH EDITOR
− MOCHÓN MORCILLO, F. , DE JUAN (2009). INTRODUCCIÓN A LA MACROECONOMÍA. MCGRAW-HILL
− MOCHÓN MORCILLO, F. , DE JUAN (2008). INTRODUCCIÓN A LA MACROECONOMÍA EJERCICIOS. EDERSA
− DORNBUSCH, R. Y S. FISCHER (VARIAS EDICIÓNS). MACROECONOMÍA. MCGRAW-HILL
− KRUGMAN, P., WELLS, R. GRADDY, K. (2015). FUNDAMENTOS DE ECONOMÍA. 3ª ED., REVERTÉ


T5 o Mercado de Diñeiro - A Curva LM (Ade-Der)

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

T5 o Mercado de Diñeiro - A Curva LM (Ade-Der)

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

TEMA 5.

O MERCADO DE DÍÑEIRO. A CURVA LM

Facultade de Economía e Empresa

Facultade de Economía e Empresa

 O diñeiro é calquera activo líquido que se pode usar facilmente

Facultade de Economía e Empresa

 Como medio de pago xeralmente aceptado para a realización de

Facultade de Economía e Empresa

Atendendo ao seu grao de liquidez, podemos distinguir os

 Depósitos á vista. Son as denominadas contas correntes, e

Facultade de Economía e Empresa

 A Oferta Monetaria, ou cantidade de diñeiro en circulación

 Os agregados monetarios son medidas globais da oferta

Facultade de Economía e Empresa

 Dentro do Eurosistema defínense tres agregados monetarios:

Facultade de Economía e Empresa

Efectivo en mans do público Moedas

Facultade de Economía e Empresa

a) As reservas regulamentarias. No Eurosistema as reservas mínimas

Facultade de Economía e Empresa

 Cando os Bancos Centrais compran activos (ex. Títulos de débeda

Facultade de Economía e Empresa

 O control da oferta monetaria:

 Oferta nominal vs oferta real de dinheiro:

• Oferta nominal de diñeiro: É determinada polo BC. Depende da actuación discrecional do BC e

Para unha M dada, ↑P→↓ms

Facultade de Economía e Empresa

 Representación gráfica da oferta real de diñeiro:

r • A cantidade nominal de diñeiro é determinada polo BC:Ms0

Facultade de Economía e Empresa

 Representación gráfica da oferta real de diñeiro:

r • Se descenden os prezos (de P0 a P1), incrementase a

Ms0/P0 Ms0/P1 Ms/P M ms= MP

Facultade de Economía e Empresa

• Restrición da riqueza financeira:

Facultade de Economía e Empresa

• Restrición da riqueza financeira:

↑Demanda de diñeiro → ↓Demanda de bonos

Facultade de Economía e Empresa

• A demanda nominal de diñeiro: é a cantidade de diñeiro en efectivo

A demanda de diñeiro é unha demanda de saldos reais.

Facultade de Economía e Empresa

 De que depende a demanda de diñeiro?

Facultade de Economía e Empresa

 De que depende a demanda de diñeiro?

 A demanda de diñeiro: md= k(y) – l(r) con k>0; l >0

Facultade de Economía e Empresa

 Representación gráfica da demanda de diñeiro:

md(Y 2) O tipo de xuro a partir do cal os axentes

Facultade de Economía e Empresa

 Equilibrio do mercado de diñeiro:

Facultade de Economía e Empresa

 Efectos dun aumento da oferta monetaria sobre o tipo de xuro:

r Ao aumentar a oferta monetaria (M),

Facultade de Economía e Empresa

 Efectos dunha redución da oferta monetaria sobre o tipo de xuro:

r Ao reducirse a oferta monetaria (M),

Facultade de Economía e Empresa

 5.4 A curva LM:

Facultade de Economía e Empresa

• Movementos ao longo da curva LM:

Facultade de Economía e Empresa

 5.4 A curva LM: