28 MART - 4 NİSAN HAFTASI

ABD
ABD’de istihdam piyasası ivme kaybına rağmen olumlu görünümünü korudu.
Mart ayında işsizlik %3,6.
ABD’nin nihai GSYH büyümesi %6,9
EU
Euro Alanı’nda tüketici fiyatları(TÜFE) Mart’ta yıllık bazda %7,5 arttı.
ÇİN
Mart’ta 48,1’e inen PMI.
TR
Yurt içinde TÜFE enflasyonu Mart’ta yıllık bazda %61,14’e yükseldi.
Yurt içinde imalat sanayii PMI Mart ayında 49,4 düzeyine gerileyerek sektörün 10 aydır ilk kez
daraldığına işaret etti.

KDV oranları 1 nisan ile %18 den %8 e düşürüldü.

S&P(Uluslararası Derecelendirme Kuruluşu)

S&P, 2022 yılı küresel büyüme tahminini %4,2’den %3,6’ya indirdi.

ABD ilişkin büyüme tahminlerini sırasıyla %3,2 aşağı yönlü yaptı.

S&P, Türkiye’nin 2022 yılı büyüme tahminini de %3,7’den %2,4 seviyesine indirdi .

OPEC+ toplantısında alınan üretim artırımı kararı ile arza yönelik olumlu beklentiler
petrol fiyatlarının gerilemesinde etkili oldu. 13.5 geriledi.

4 NİSAN – 11 NİSAN HAFTASI

ABD
Fed 15-16 mart toplantısında tutanak kararlarına göre enflasyonist baskının devam etmesi
halinde politika faizinin bir veya daha fazla kez 50 baz puan artırılmasının uygun olacağını
belirtti (bilançonun her ay 95 milyar USD azaltılmasına da karar verdi)
EU
Euro Alanı’nda ÜFE enflasyonu Şubat’ta %31,4’e çıktı
ÇİN
Mart’ta yıllık bazda TÜFE %1,5, ÜFE de %8,3
Caixin PMI Mart’ta 42’ye gerileyerek sektörün faaliyetlerinde daralmaya işaret etti.
TR
Cari denge Şubat ayında 5,2 milyar USD açık Verdi. (Toplam 21,85 milyar USD)

İşsizlik oranı Şubat’ta %10,7’ye geriledi.

Yılsonu enflasyon beklentisi yükseldi. (%46,44)

Otomobil ve hafif ticari araç pazarı yılın ilk çeyreğinde %23,5 daraldı. (KDV oranının %1’den
%18'e çıkarılması)

CDS primi haftalık bazda 39 puan arttı. 549 to (587)

11 NİSAN – 18 NİSAN HAFTASI

ABD
ABD’ Mart TUFE %8,5 .
ÇİN
Çin ekonomisi 2022’nin ilk çeyreğinde %4,8 büyüdü.
Çin Zorunlu karşılık oranlarını 25 baz puan azalttı.(83 Milyon Likidite)
Ardından bir kaç hafta sonar 100 baz puan daha azalttı.
TR
TCMB politika faizini %14’te tuttu.
Yurt içinde sanayi üretimi Şubat’ta aylık bazda %4,4 artış kaydetti.
Türkiye genelinde konut satışları Mart’ta yıllık bazda %20,6 yükseldi
Bütçe Mart ayında 69 milyar TL açık verirken, bütçe harcamalarının yıllık bazda %102,3
oranında artması belirleyici oldu.

18 NİSAN – 25 NİSAN HAFTASI

IMF(Uluslararası Para Fonu)

(IMF) 2022 yılı küresel büyüme tahmini %4,4’ten %3,6’ya indirdi
(IMF) Türkiye’ye ilişkin 2022 yılı büyüme tahminini de %2,7 ye indirdi. Ayrıca 2022 yılına
ilişkin yılsonu TÜFE enflasyonu tahminini %52,4’e, açık/GSYH oranı tahminini %5,7’ye
yükseltti.
(IMF) Rusya ekonomisinin yıllık bazda %8,5,
(IMF) Ukrayna ekonomisinin de %35 daralacağını öngördü.
Dünya Bankası (David Malpass)
2022 yılı küresel ekonomik büyüme tahminini %4,1’den % 3,2’ye düşürdü.
ABD
Nisan ayında imalat PMI 59,7 olarak beklenti üstüne çıktı.
TR
(IMF) Türkiye’ye ilişkin 2022 yılı büyüme tahminini de %2,7 ye indirdi
Nisan ayı tüketici güven endeksi 67.3 (tarihi düşük seviyede gerçekleşti)

25 NİSAN – 9 MAYIS HAFTASI

ABD
Fed %50 baz arttırarak son 22 yılın en yüksek seviyesi %0.75-%1 seviyesine getirildi
İşsizlik oranı nisan ayı %3,6
AMERIKA TAHVIL FAIZLERI YUKARI CIKTI "4.4"
İNG
BOE(ing mb) faizini 25 baz puan arttırarak %1 seviyesine çıkardı.(son 13 yılın en yüksegi)
ÇİN
Caixin Hizmetler PMI Nisan’da 36,2.
Nisan ayında USD cinsi ihracat yıllık bazda %3,9
TR
Yurt içinde yıllık TÜFE enflasyonu Nisan’da %69,97’ye ulaştı. ÜFE %121.
Dış ticaret açığı Ocak-Nisan’da 32,5 milyar USD ‘ye yükseldi

Gıda enflasyonu 89.10 fiyatlar son 27 yılın üzerine çıktı.

İmalat sanayii PMI verisi Nisan'da 49,2 düzeyinde gerçekleşti.

(PMI:50 altı pmi daralma 50 üstü genişleme göstergesidir.)

TR CDS 661 (kredi risk primi)(CDS:500 altı kredi geri ödememe riski az, 500 üstü kdg riski
fazla)

VIX (Korku Endeksi):Piyasada ki korkuyu belirler (CBOE 1993.)

20 altı stress az işler iyi
30-60 risk artıyor
60 ve üzeri ciddi piyasa panigi
Şuan için seviye “21”

9 MAYIS – 16 MAYIS HAFTASI

ABD
ABD TÜFE’de %8,3 ve ÜFE’de %11 ile yüksek seviyelerdeki seyrini sürdürdüğünü gösterdi.
DXY endeksi yaklaşık son 20 yılın en yüksek değerine yükseldi.
Mart ve Mayıs ayındaki toplantılarında toplam 75 baz puanlık faiz artırımı olmuştur
EU
(ECB) Başkanı Christine Lagarde faiz arttırımı yapabilir.
Çin
Çin’de sanayi üretimi Nisan’da %2.9 geriledi ve %11 toplam daralma yaşadı.
TR
İşsizlik oranı %11.5 e yükseldi ve Atıl işgücü oranı 22.7.
Sanayi üretimi yılın ilk çeyreğinde güçlü seyretti. %10,2.
Mart’ta cari açık 5,6 ve toplam açık 24,2 milyar USD oldu.
CDS 704.

16 MAYIS- 23 MAYIS HAFTASI

ABD
Enflasyon kontrolune kadar faiz arttırımı.Kansas City Fed Başkanı Esther destekledi(50baz)
Sanayi üretimi Nisan’da aylık bazda %1,1 yükselirken kapasite kullanım oranı %79 a
yükseldi(boş bunlar)
EU(ECB)-AB KOMİSYONU
ECB’nin Temmuz’da 25 baz puanlık faiz artışını destekleyeceğini açıklandı(Klaas Knot) kötüye
giderse 50.
AB Komisyonu, Türkiye’nin 2022 yılında %2 büyüyeceğini öngördü ve yıllık %63 enf tahmini
yaptı.
ÇİN
Çin Merkez Bankası 15 baz puanlık faiz indirimine gitti(%4.45’e indi)
TR
Yurt içinde reel kesim güveni Mayıs’ta gerileyerek 107 puan olurken Tüketici Güven Endeksi
67.6(Tüketici Güven endeksi 0-100 tüketici güveninde kötümser 100-200 iyimser)

Merkezi yönetim brüt borç stoku Nisan ayında 3.125 milyar TL oldu
TCMB Piyasanın yılsonu enflasyon beklentisi %57,92’ye yükseldi.

SON 23 MAYIS PDF VERİLERİ

DOLARES/TR 15.89
EUROES/TR 16.79
BRENT 112$
ALTIN 1.847
TR CDS 715
BIST 100 2.372
VIX 29.43

MAKALELERDEN ÖNEMLİ YERLER

TCMB Uygulaması
-TCMB’nin 23 Nisan günü açıklanan zorunlu karşılık oranı ile TL cinsinden ticari kredilere
yüzde 10 oranında zorunlu karşılık uygulamasına başlayacağını duyurdu.
-KKM nin bütçe ye yük olma durumu söz konusu ve bu da açıklara sebebiyet veriyor.(16.3
milyar lira)

Bütçe de cari işlemler hesabı da bozuluyor

-Nisan ayında bütçe açığı 50 milyar lira oldu - yılın ilk dört ayındaki bütçe açığı ise 19 milyar.
-2012’den bu yana en yüksek cari açık-GSYH oranı ile karşı karşıyayız (Yüzde 2.2).

Tasarruf sahibinin açmazı.

1-(Borsa) satın aldığınız hisseyi mevduatın vadesine denk bir süre tutup sonra satarsanız, zarar
etmeniz de mümkün
2-(Tahvil) (kur korumalı mevduata yönelmek) 3- (Enflasyona endeksli Hazine tahvili)
4-(Mevduat)altı aylık mevduatın ortalama faizi yüzde 17.5.
Bu tasarruf yönelimlerinin çoğu enflasyona denk olmadığından bir tasarruf aracı
olmaktan çıktı. (Gayrimankul ve Otomobil en iyi yatırıma dönüştü).
Enflasyona endekslenmek enflasyonu düşürmez
Enflasyon endeksli tahvil çıkarılacak(EKT) ardından ise TÜFE endeksli tahvil ve ÜFE
endeksli süper bono fakat KKM gibi o da 1-2 ay tutup yeniden enflasyonu arttıracak. Çiller
Bonosu (1994)
İsrail enflasyonu %3600 idi.
1- İsrail enflasyonu topluma yıktı. 2- ekonomi paketi ve enflasyon endeksli uygulamaktan,
acıklamaktan vazgecildi 3- toplumun her kesmi enflasyonu birbirine devretti.

Bu nasıl borç yönetimi; iç borç faizi beş ayda 1.3 trilyon arttı
✔ İç borç faiz yükümlülüğü ilk kez nisanda anaparanın üstüne çıkmıştı. Fark mayısta biraz
daha büyüdü.
✔ İç borç anapara tutarı ilk beş ayda 188 milyar lira artarken, faiz yükündeki artış 1.3
trilyona yaklaştı.
✔ Bu yükün oluşmasında en büyük etken dövize ve TÜFE'ye endeksli borçlanma ile döviz
cinsi borçlanmanın artması.

Dünyada büyüme yavaşlıyor, emtiada riskler yükseliyor (25 nisan verileri)

Dünya ekonomisi geçen yıl yüzde 6.1 büyümüştü. IMF büyüme beklentisini 2022 için yüzde
3.8’e çekti. Dünya Ticaret Örgütü ise dünya ekonomisinin büyüme hızının 2022’de yüzde 2.8.
ABD’de TÜFE %8.5, İngiltere’de %7 Almanya’da ÜFE %30.9
1973 petrol krizi, Petrol İhraç Eden Arap Ülkeleri Birliği (OAPEC) (Yom Kippur Savaşı)
1974 Fransa TÜFE %14 İtalya %27 İngiltere %24 ABD %14 (Petrol krizi)

Merkez Bankası'nın Altınları

-TCMB’nin sermayesinin %55’i Hazine’ye, %19’u T.C. Ziraat Bankası’na, %5’i Merkez
Bankası çalışanları vakfına (MERVAK).-TCMB Gizliden Londrada Altın Satıyor.

Taze meyve sebze enflasyonu %105

-En yüksek artışın yaşandığı 20 ürünün 17’si gıda ürünü, biri doğalgaz, taksi ve metro
ücretiydi. (%105 gıda artışı meyve sebze)

Enflasyondan kim kazanıyor?

1-Devlet Sabit vergi sistemi üzerinden kazanç sağlar.
2-Şirketler ürün fiyatlarının yükselmesinden kazanç sağlar.

Konutta madalyonun diğer yüzü: Satanlarparayı ne yapacak?

Konut sahipliği oranı 2021 yılında biraz daha gerileyerek yüzde 57.5 inmiştir.
Kiralarda oturma oranı 2021 yılında yüzde 26.8’e çıktı.
-Bunun sebebi gayrimenkulun artık bir yatırım olarak gözükmesidir.
-Keza konut sahipliği artarken kiralarda oturan kişilerin artması da yabancı yatırımcıların
etkisindendir.
Ucuz konut için ucuz arsa lazım
-Toki Örneği –Vergi Muaflığı –Rusya Muteahhit Projeleri

Enflasyona yatırım yapılır çünkü…

Will Rogers “Enflasyona yatırım yapılır, çünkü o yükselen tek şeydir
Türkiye gibi gelişmekte olan ülkelerde enflasyon %9, politika faizi y%7, gelişmiş ülkelerde
enflasyon % 7, politika faizi %1’in altında
Borsanın ortalama getirisi %31 ile enflasyonu ancak yakaladı

Piyasalarda 50+50dalgası
Son zamanlarda Fed in 50 baz iki ay faiz arttırımı kararı piyasaları derinden etkiledi.
1-Altın düşüş göstererek güvenli liman olmaktan çıktı(altın sat tatile çık)
2-Kripto paralar çok fazla değer kaybetti(Bloomberg galaxy endeksi) %66.8 düşüş belirledi.
3- Borsalarda da düşüş yaşanırken en çok Nasdaq etkilendi. TR %30 düşüş yaşadı.
4-Emtia Fiyatları hem faiz hem savaştan dolayı yükseliş gösterdi.
5-Buğday kıtlığı.

Kambiyo Rejimi ve Türkiye Uygulaması

Kambiyo, asıl olarak ticarette kullanılan bir terimdir:
1- Para yerine geçen ve bir alacağı temsil eden ve adına kambiyo senetleri denilen belgelerin
değiş tokuş edilmesi. Türk Ticaret Kanununda kambiyo senetleri poliçe, bono ve çek olarak
sıralanmıştır.
2-Kambiyo sözcüğü ekonomide döviz ve efektif anlamlarında kullanılır.
Asıl döviz kuru rejimleri anlamına gelir. Türkiye’de 1980’lere kadar uygulanan kapalı
sisteme kambiyo sistemi adı verildiği sermaye hareketlerinin kısıtlanması, dövizin
denetlenmesi gibi geçmişte geçerli olan yaklaşımlarla ilişkilendiriliyor.

Yüksek Enflasyona Karşın Piyasa Nasıl Canlı Olabiliyor?

1-Kurun ve enflasyonun sürekli arttığı ortamda tüketiciler, ileride, bugünkü fiyatlarla bu malları
bulamayacaklarını düşünerek, bugünden satın almaya yöneliyorlar (öne çekilmiş talep etkisi)
2-Enflasyon nedeniyle insanlar mallara yatırım yapmayı planlıyor fakat mallara yönelik talep
arttıkça malın fiyatı da artıyor ve birbirini besleyen bir döngü içine giriliyor (negatif faiz
nedeniyle paradan kaçış)
3- Vatandaşlık verilmesiyle Türkiye’de gayrimenkul alan yabancılar arttı. yabancılara satılan
konutlardan 5,6 milyar dolar tutarında doğrudan yabancı sermaye girişi gerçekleşti bu bir ek
taleptir. (ek talep etkisi)
4- Türkiye’ye kayıt dışı kalmış ciddi bir döviz girişi söz konusu. Piyasalarda karşılaştığımız
canlılıkta bu kayıt dışı paraların harcanmasının da katkısı olduğu kuşkusuz (kayıt dışı harcama
etkisi)
5-Olumsuz beklentiler, olumsuz harcama planları ve bütçeler ile enflasyonu besliyor.(olumsuz
beklenti etkisi)
6- Vergi indirimi kamu harcama indirimi vb. ile talebe destekte bulunulması. (kamu destekleri
etkisi)
7- Kamu özel işbirliği adı altında yapılan projelerin yarattığı kara delikler(israflar) kamu
harcamalarının hızla artmasına ve enflasyona katkı yapmasına yol açıyor (kamu israfı etkisi)
8- Nüfusun gelir açısından kötü durumdaki kesiminde bulunan insanların bir bölümü, kendi
durumlarına bakmak yerine iyi durumdaki kesimin yaşamına bakarak ortada bir kriz olmadığı
kanısına varıyor (optik kırılma etkisi)

Faiz, Kur ve Fiyat Dengesi

Dolarizasyonda piyasalarda dengeyi sağlayan üç unsur vardır:

1.Mal P. = Fiyat 2.Para ve sermaye P.= Faiz 3. Döviz P. = Kur

Denge hali Faiz indirilirse(enflasyon ve para iç dış

değer kaybı)

Faiz Arttırılırsa(Bu operasyon yalnızca kur ve fiyatın düşmesiyle kısa vadeli artış sağlar için
geçerlidir, süre kazandırır)