Professional Documents
Culture Documents
Budilova - Dum Ve Vojvodovu-116-121
Budilova - Dum Ve Vojvodovu-116-121
ŽĚ ǀLJƐƚĢŚŽǀĄŶş ^ůŽǀĄŬƽ ŶĂ ƉŽēĄƚŬƵ ϮϬ͘ ůĞƚͿ͗ ƎĂĚĂ ēĞƐŬljĐŚ ƌŽĚŝŶ nj sŽũ- ǀnjŶŝŬůnjĄŬůĂĚŶŽǀĠ;ŶƵŬůĞĄƌŶşͿƌŽĚŝŶLJ͘DĂŶǎĞůƐƚǀşƉƎŝƚŽŵďLJůŽŶĞnjďLJƚŶljŵ
ǀŽĚŽǀĂ ŽĚĐŚĄnjş ĚŽ ƌŐĞŶƟŶLJ Ă ĚŽ ĞůŝŶĐƽ Ă ŶĂ ũĞũŝĐŚ ŵşƐƚŽ ƉƎŝĐŚĄnjĞũş ƉƎĞĚƉŽŬůĂĚĞŵƉƌŽƐĂŵŽƐƚĂƚŶĠŚŽƐƉŽĚĂƎĞŶşʹďĞnjƵnjĂǀƎĞŶşƐŸĂƚŬƵŶĞ-
ƵůŚĂƎŝnjũŝŶljĐŚēĄƐơnjĞŵĢ͘ ďLJůŽŵŽǎŶĠnjĂŬůĄĚĂƚŶŽǀĠŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀş͘EŽǀŽŵĂŶǎĞůĠǀƓĂŬƉŽƵnjĂǀƎĞŶş
ƐŸĂƚŬƵǀĢƚƓŝŶŽƵƉŽƵƌēŝƚŽƵƉƎĞĐŚŽĚŶŽƵĚŽďƵďLJĚůĞůŝǀĚŽŵĢŵĂŶǎĞůŽ-
EŽǀĢƉƎşĐŚŽnjşnjƉƌǀƵŬƵƉŽǀĂůŝĚŽŵLJƉŽēĞƐŬljĐŚĞŵŝŐƌĂŶƚĞĐŚĂƐƚĢŚŽǀĂůŝ
ǀljĐŚƌŽĚŝēƽ͕ƉƎŝēĞŵǎĚĠůŬĂƚĠƚŽĚŽďLJďLJůĂēĂƐƚŽƵƌēĞŶĂƉƌĄǀĢƉŽƚƎĞďŽƵ
ƐĞĚŽƉƽǀŽĚŶşĐŚĚŽŵƽ͘ƉĞƌƐƉĞŬƟǀLJĂŬƚĠƌƽďLJůLJƚĂŬŽǀĠĚŽŵLJǀŶşŵĄŶLJ
ƉŽƐƚĂǀŝƚŶŽǀljĚƽŵ͘DůĂĚşŵŽŚůŝďLJĚůĞƚƵƌŽĚŝēƽǀƌŽnjŵĞnjşŽĚŶĢŬŽůŝŬĂ
Ă ŽnjŶĂēŽǀĄŶLJ ũĂŬŽ ͣēĞƐŬĠ ĚŽŵLJ͘͞ WŽnjĚĢũŝ Ɛŝ ǀƓĂŬ ŶŽǀĢ ƉƎşĐŚŽnjş ƐƚĂǀĢůŝ
ŵĢƐşĐƽĚŽƌŽŬƵēŝĚǀŽƵ͕ŽďǀLJŬůĞǀƓĂŬŶĞǀşĐĞŶĞǎŶĢŬŽůŝŬŵĄůŽůĞƚ͘^ůŽǀLJ
ĚŽŵLJǀůĂƐƚŶş͕ƐĞnjĐĞůĂŽĚůŝƓŶljŵŝƉĂƌĂŵĞƚƌLJʹƚŽũƐŽƵƉƌĄǀĢƐƚĂǀďLJůŽŬĄůŶş
ŶĂƓşŝŶĨŽƌŵĄƚŽƌŬLJ͗ͣDůĂ̺ЌǀŝůŬƵnjƽƐƚĄǀĂůŝƐƌŽĚŝēĞŵ͘EĞƉĂŵĂƚƵũƵƐŝ͕ǎĞ
ƚĞƌŵŝŶŽůŽŐŝşŽnjŶĂēŽǀĂŶĠũĂŬŽͣĚŽŵLJďƵůŚĂƌƐŬĠ͘͞ŽŵLJͣēĞƐŬĠ͞ĂĚŽŵLJ
ďLJƚĂŵďLJůŽǀşĐĚŽŵĄĐŶŽƐơǀũĞĚŶŽŵƐƚĂǀĞŶş͘͞ϲ/ŶĨŽƌŵĄƚŽƌŬĂŶĂƌĄǎşŶĂ
ͣďƵůŚĂƌƐŬĠ͞ũƐŽƵƉƎŝƚŽŵǀŽďĐŝƌŽnjůŝƓŽǀĄŶLJĚŽĚŶĞƐ͘WƽǀŽĚŶşƚLJƉͣēĞƐŬljĐŚ
ƐŬƵƚĞēŶŽƐƚ͕ǎĞƉƎĞǀĂǎƵũşĐşŵǀnjŽƌĐĞŵƐƉŽůĞēŶĠŚŽďLJĚůĞŶşǀĞsŽũǀŽĚŽǀƵ
ĚŽŵƽ͕͞ũĂŬďLJůŽƵŬĄnjĄŶŽǀƉƌǀŶşēĄƐƟŬŶŝŚLJ͕ƵǎĞůǀĞsŽũǀŽĚŽǀƵǀƉŽ-
ďLJů ƚĞŶ͕ ŬĚLJ ǀ ũĞĚŶŽŵ ĚŽŵĢ ǎŝůĂ ũĞĚŶĂ ŶƵŬůĞĄƌŶş ƌŽĚŝŶĂ͘ dĞŶƚŽ ǀnjŽƌĞĐ
ƐůĞĚŶşĐŚůĞƚĞĐŚƌLJĐŚůĞnjĂŶŝŬĄ͘
ďLJůĚŽēĂƐŶĢͣŶĂƌƵƓŽǀĄŶ͞ƉƌĄǀĢƐŽƵǎŝơŵŵůĂĚĠŚŽƉĄƌƵƐŵĂŶǎĞůŽǀljŵŝ
ƌŽĚŝēŝ͘
ýý
sŶĢŬƚĞƌljĐŚƉƎşƉĂĚĞĐŚŝŶĨŽƌŵĄƚŽƎŝnjŵŝŸƵũşƚĂŬĠŬŽŶƐƚĞůĂĐŝ͕ŬĚLJǀĚŽŵĢ
WŽƵǎŝũĞŵĞͲůŝŶĂǀŽũǀŽĚŽǀƐŬljĚƽŵŬŽŶĐĞƉĐŝǀljǀŽũŽǀĠŚŽĐLJŬůƵ;ƐƌŽǀ͘&Žƌ- ďLJůLJ ĚǀĢ ͣŶĞǀĢƐƚLJ͕͞ ƚĞĚLJ ŵĂŶǎĞůŬLJ ĚǀŽƵ ƐLJŶƽ͕ ǀĞ ƐƚĞũŶŽƵ ĚŽďƵ͘ ^ůŽǀLJ
ƚĞƐϭϵϳϴ͗ϰͲϱͿ͕ƵǀŝĚşŵĞ͕ǎĞŵƽǎĞŵĞƌŽnjůŝƓŝƚŶĢŬŽůŝŬũĞŚŽĨĄnjş͘sƉƌǀŶşĨĄnjŝ ũĞĚŶĠ nj ŶĂƓŝĐŚ ŝŶĨŽƌŵĄƚŽƌĞŬ͗ ͣDĂŵŝŶŬĂ ŵĢůĂ ǀ ũĞĚŶƵ ĐŚǀşůŝ ĚŽŵĂ ĚǀĢ
ĚŽĐŚĄnjşŬĞƐŸĂƚŬƵ͕ĐŽǎũĞnjĄŬůĂĚŶşƉƎĞĚƉŽŬůĂĚƉƌŽǀnjŶŝŬŶŽǀĠŚŽĚŽŵƵĂ ƐŶĂĐŚLJ͕ďLJůLJƚŽƐĞƐƚƎĞŶŝĐĞ͕ĂůĞŶĞŵĢůLJƐĞƌĄĚLJ͘͞ϳ:ŝŶljƉƎşƉĂĚƐĚşůĞŶşƌŽ-
ŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀş͘<ƐĂŵŽƚŶĠƐƚĂǀďĢĚŽŵƵǀƓĂŬĚŽĐŚĄnjşƚĞƉƌǀĞďĢŚĞŵƉƎĞ- ĚŝēŽǀƐŬĠŚŽĚŽŵƵĚǀĢŵĂǎĞŶĂƚljŵŝƐLJŶLJĂũĞũŝĐŚŵĂŶǎĞůŬĂŵŝƵǀĄĚşũŝŶĄ
ĐŚŽĚŶĠŚŽ ŽďĚŽďş͕ ŬĚLJ ŵůĂĚlj ƉĄƌ ǎŝũĞ Ƶ ŵĂŶǎĞůŽǀljĐŚ ƌŽĚŝēƽ͘ WŽƚĠ ŶĄ- ŶĂƓĞŝŶĨŽƌŵĄƚŽƌŬĂ͗ͣh<ĂƌďƵůƽďLJůLJƚĞƚĂĢƚŬĂƐƚĞƚŽƵ>ŽũnjŬŽƵ͘ůĞnjƎşĚ-
ƐůĞĚƵũĞ ĨĄnjĞ ĞdžƉĂŶnjĞ Ă ƌƽƐƚƵ ĚŽŵĄĐŶŽƐƟ͕ ŬĚLJ ƐĞ ƌŽnjĞŶşŵ ĚĂůƓşĐŚ ĚĢơ ŬĂƐĞƐƚĄǀĂůŽ͕ĂďLJƐĞƐĞƓůLJĚǀĢŶĞǀĢƐƚLJŶĂũĞĚŶŽŵŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀş͘͞ϴdLJƚŽ
njǀLJƓƵũĞƉŽēĞƚēůĞŶƽĚŽŵĄĐŶŽƐƟ͕ĂnjĄƌŽǀĞŸƐĞŽďǀLJŬůĞnjǀLJƓƵũĞƌŽnjůŽŚĂ ƉƎşƉĂĚLJďLJůLJƐƉşƓĞǀljũŝŵĞēŶĠĂďLJůLJƵŵŽǎŶĢŶLJơŵ͕ǎĞƐĞũĞĚŶĂůŽŽďŽ-
ŽďĚĢůĄǀĂŶĠ ƉƽĚLJ͘ WŽ ĚŽƐĂǎĞŶş ũĂŬĠŚŽƐŝ ƉŽŵLJƐůŶĠŚŽ ǀƌĐŚŽůƵ ŶĂƐƚĄǀĄ ŚĂƚĠƌŽĚŝŶLJ͕ŬƚĞƌĠŵĢůLJǀĚŽŵĢŶĢŬŽůŝŬŽďLJƚŶljĐŚŵşƐƚŶŽƐơ͕ƚĂŬǎĞŬĂǎĚlj
Ɛơŵ͕ũĂŬƐĞƉƌǀŶşĚĢƟĚŽƐƚĄǀĂũşĚŽƐŸĂƚŬŽǀĠŚŽǀĢŬƵĂnjĂēşŶĂũşƌŽĚŝēŽǀ- njŵĂŶǎĞůƐŬljĐŚƉĄƌƽŵŽŚůďLJĚůĞƚƐĂŵŽƐƚĂƚŶĢ͘dĂŬĠǀƚĢĐŚƚŽƉƎşƉĂĚĞĐŚƐĞ
ƐŬŽƵĚŽŵĄĐŶŽƐƚŽƉŽƵƓƚĢƚ͕ĨĄnjĞƓƚĢƉĞŶşēŝƌŽnjƉĂĚƵƉƽǀŽĚŶşƌŽĚŝŶŶĠĚŽ- ǀƓĂŬũĞĚŶĂůŽŽĚŽēĂƐŶĠƎĞƓĞŶş͘sĢƚƓŝŶĂŶĂƓŝĐŚŝŶĨŽƌŵĄƚŽƌƽƐǀŽƌŶĢƚǀƌĚş͕
ŵĄĐŶŽƐƟ͘ dĂ ũĞ ĚŽƉƌŽǀĄnjĞŶĂ ŶĞũĞŶ ƷďLJƚŬĞŵ ēůĞŶƽ͕ ĂůĞ ƚĂŬĠ ĚƌŽďĞŶşŵ ǎĞĚǀĂŵĂŶǎĞůƐŬĠƉĄƌLJƐĞǀũĞĚŶŽŵĚŽŵĢǀLJƐŬLJƚŽǀĂůLJũĞŶǀĞůŝĐĞnjƎşĚŬĂ͘
ŽďĚĢůĄǀĂŶĠ ƉƽĚLJ͕ ŬĚLJǎ ũƐŽƵ ũĞĚŶŽƚůŝǀĠ ēĄƐƟ ĚĄǀĄŶLJ ƉŽƚŽŵŬƽŵ ũĂŬŽ sƚŽŵƚŽŽďĚŽďşƐĞǀĞǀŽũǀŽĚŽǀƐŬljĐŚĚŽŵĞĐŚƉƎĞĐŚŽĚŶĢŶĂĐŚĄnjşŬŽŵ-
ͣǀĢŶŽ͞ǀŽŬĂŵǎŝŬƵ͕ŬĚLJǀƐƚŽƵƉşĚŽŵĂŶǎĞůƐƚǀş͘ĄǀĢƌĞēŶŽƵĨĄnjşǀljǀŽũŽ- ƉůĞdžŶĢũƓş ƌŽĚŝŶŶĄ ƐƚƌƵŬƚƵƌĂ ƐĞƐƚĄǀĂũşĐş njĞ ĚǀŽƵ ŶƵŬůĞĄƌŶşĐŚ ƌŽĚŝŶ ĚǀŽƵ
ǀĠŚŽĐLJŬůƵĚŽŵƵũĞƐƉŽůĞēŶĠƐŽƵǎŝơƌŽĚŝēƽƐŶĞũŵůĂĚƓşŵƐLJŶĞŵĂũĞŚŽ ƌƽnjŶljĐŚŐĞŶĞƌĂĐş͘DĂŶǎĞůŽǀŝƌŽĚŝēĞƐĞnjƚŽŚŽƚŽĚƽǀŽĚƵĚŽnjŶĂēŶĠŵşƌLJ
ƌŽĚŝŶŽƵ͕ĂďLJďLJůĂƉŽƐŵƌƟƌŽĚŝēƽƉƽǀŽĚŶşŶƵŬůĞĄƌŶşƌŽĚŝŶĂǀĚŽŵĢŶĂ- ƉŽĚşůĞůŝŶĂǀljĐŚŽǀĢƉƌǀŽƌŽnjĞŶljĐŚĚĢơƐǀljĐŚƐLJŶƽʹŽĚƚƵĚŵŽǎŶĄŵŝŵŽ
ŚƌĂnjĞŶĂŶƵŬůĞĄƌŶşƌŽĚŝŶŽƵŶŽǀŽƵ͘ ũŝŶĠƉƌĂŵĞŶŝůǀŽũǀŽĚŽǀƐŬljnjǀLJŬƉŽũŵĞŶŽǀĄǀĂƚƉƌǀŽƌŽnjĞŶĠƉŽŵĂŶǎĞůŽ-
ǀljĐŚƌŽĚŝēşĐŚ;ƐƌŽǀ͘ƵĚŝůŽǀĄϮϬϭϮĂ͗ϰϭϳͲϰϭϴͿ͘KŶŝƚĂŬĠŶĞƐůŝŶĞũǀĢƚƓş
āýõ
âǡǤͳͻʹǢǡͳͲǤͷǤʹͲͲͻǤ
^ƚĂǀďĂŶŽǀĠŚŽĚŽŵƵďLJůĂǀĞsŽũǀŽĚŽǀƵǀǎĚLJƐƉŽũĞŶĂƐƵƌēŝƚljŵŵŽŵĞŶ- ý ǡǤͳͻ͵ͲǢýâǡͳǤͺǤʹͲͲǤ
ƚĞŵ ƌŽĚŝŶŶĠŚŽ ǎŝǀŽƚĂ͘ ƽŵ ƐĞ njĂēĂů ƐƚĂǀĢƚ ƉŽƚĠ͕ ĐŽ ƵnjĂǀƎĞŶşŵ ƐŸĂƚŬƵ ͺ ,ÀāǡǤͳͻʹͳǢǡͳͳǤǤʹͲͲͻǤ
228 229
ŽĚƉŽǀĢĚŶŽƐƚnjĂƐƚĂǀďƵŶŽǀĠŚŽĚŽŵƵƉƌŽƐǀĠŚŽƐLJŶĂ͘^LJŶƚŽƟǎŽĚƌŽĚŝēƽ ēĂƐƚŽĚŽĐŚĄnjĞůŽŬƚŽŵƵ͕ǎĞĚĐĞƌĂēĞŬĂůĂƐǀĠƉƌǀŶşĚşƚĢǀĞƐƚĞũŶŽƵĚŽďƵ͕
ĚŽƐƚĄǀĂůƐƚĂǀĞďŶşƉĂƌĐĞůƵ͕ͣƉůĂĐ͞ŶĂƐƚĂǀďƵĚŽŵƵ͕ĂƌŽĚŝēĞŵƵĮŶĂŶēŶĢŝ ŬĚLJũĞũşŵĂƚŬĂďLJůĂnjŶŽǀƵƚĢŚŽƚŶĄ͘DĂŶǎĞůƐŬĄƉůŽĚŶŽƐƚnjĚĞƚŽƟǎǀĞůŵŝ
ƉƌĂĐşƉŽŵĄŚĂůŝĚƽŵƉŽƐƚĂǀŝƚ͘<ƌŽŵĢŶŝĐŚƐĞǀƓĂŬŶĂƐƚĂǀďĢƉƌĂĐşƉŽĚşůĞů ĚůŽƵŚŽŶĞďLJůĂǎĄĚŶljŵnjƉƽƐŽďĞŵƌĞŐƵůŽǀĄŶĂ͘EĢŬƚĞƌĠŵĂŶǎĞůƐŬĠƉĄƌLJ
ƓŝƌƓşŽŬƌƵŚƉƎşďƵnjŶljĐŚnjĞƐƚƌĂŶLJǎĞŶŝĐŚĂŝŶĞǀĢƐƚLJ͘ŝŚůLJŶĂƐƚĂǀďƵĚŽŵƵ ŽǀƓĞŵƉŽĚŽƐĂǎĞŶşƵƌēŝƚĠŚŽƉŽēƚƵĚĢơ͕ŶĞďŽƉŽŶĂƌŽnjĞŶşͣŶĞũŵůĂĚƓşŚŽ
ƐŝŬĂǎĚĄƌŽĚŝŶĂǀLJƌĄďĢůĂƐĂŵĂŶĂŵşƐƚĢŬƚŽŵƵƵƌēĞŶĠŵnjĂǀĞƐŶŝĐş͕ŬƚĞ- ƐLJŶĂ͞ƌĞƉƌŽĚƵŬĐŝƵŬŽŶēŝůĂĚƎşǀĞ͕ŶĞǎƐŬŽŶēŝůŽďŝŽůŽŐŝĐŬĠƌĞƉƌŽĚƵŬēŶşŽď-
ƌĠŵƵƐĞƎşŬĂůŽͣĚŽůşŬ͞;ƐƌŽǀ͘ŬĂƉͣ͘ŵĂƚĞƌŝĄůLJĂƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞ͞Ϳ͘ ĚŽďşǎĞŶLJ͘
DůĂĚĠ ƌŽĚŝŶLJ ŵĢůLJ ǀ ƚŽŵƚŽ ŽďĚŽďş ƐƚĂƌŽƐƟ ũĂŬ Ɛ ƉůŽnjĞŶşŵ͕ ƌŽnjĞŶşŵ Ă
±³ǣõ
ǀljĐŚŽǀŽƵĚĢơ͕ƚĂŬƐƵĚƌǎŽǀĄŶşŵĐŚŽĚƵŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀş͘ƽŵĨƵŶŐŽǀĂůũĂŬŽ
WŽƚĠ͕ĐŽƐŝŵĂŶǎĞůĠǀLJƐƚĂǀĢůŝǀůĂƐƚŶşĚƽŵ͕njĂēĂůŝƐĂŵŽƐƚĂƚŶĢŚŽƐƉŽĚĂƎŝƚ͘ ĞŬŽŶŽŵŝĐŬĄ ũĞĚŶŽƚŬĂ͕ ŵĂũĞƚĞŬ ŵĂŶǎĞůƽ ďLJů ƉŽǀĂǎŽǀĄŶ njĂ ƐƉŽůĞēŶlj Ă
^ƉŽũĞŶşŵĚĢĚŝĐŬljĐŚƉŽĚşůƽǎĞŶŝĐŚĂĂŶĞǀĢƐƚLJǀĞǀĢƚƓŝŶĢƉƎşƉĂĚƽǀnjŶŝŬůŽ ŽďĂŽŶĢŵƐƉŽůĞēŶĢƌŽnjŚŽĚŽǀĂůŝ;ǀĢƚƓşǀĄŚƵǀƓĂŬǀǎĚLJŵĢůŽƐůŽǀŽŵƵǎĞͿ͘
ǎŝǀŽƚĂƐĐŚŽƉŶĠŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀş͘EĄƐůĞĚŽǀĂůŽƉŽŵĢƌŶĢĚůŽƵŚĠŽďĚŽďş͕ŬĚLJ ^ƉƎŝďljǀĂũşĐşŵŝƉŽƚŽŵŬLJŵƵƐĞůŝƉƎŝũşŵĂƚĚůŽƵŚŽĚŽďĠĞŬŽŶŽŵŝĐŬĠƐƚƌĂƚĞ-
ǀũĞĚŶŽŵĚŽŵĢǎŝůŝĂŶĂƐƉŽůĞēŶĠŵŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀşƉƌĂĐŽǀĂůŝŵĂŶǎĞůĠƐĞ ŐŝĞŬnjĂďĞnjƉĞēĞŶşƐĞďĞĂƐǀljĐŚĚĢơ͘dLJƚŽƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐĞůŝƓŝůLJƉŽĚůĞƉŽēƚƵ
ƐǀljŵŝŶĞĚŽƐƉĢůljŵŝĚĢƚŵŝ͘ƽŵǀƚŽŵƚŽŽď̎ﺎďljǀĂůĂŶƵŬůĞĄƌŶşƌŽĚŝ- ĚĢơǀƌŽĚŝŶĢĂƉŽĚůĞũĞũŝĐŚŐĞŶĚĞƌƵ͘EĂƌŽnjĞŶşŬĂǎĚĠŚŽĚĂůƓşŚŽƉŽƚŽŵŬĂ
ŶĂ͘KďǀLJŬůljŵƐŸĂƚŬŽǀljŵǀĢŬĞŵƵǎĞŶďLJůŽϭϳͲϭϵůĞƚ͕ƵŵƵǎƽϮϮͲϮϰůĞƚ͕ ƚŽƟǎnjŶĂŵĞŶĂůŽǀljŚůĞĚŽǀĢŶƵƚŶŽƐƚƉƎŝŬŽƵƉĞŶşƉƽĚLJ͕ĂďLJŵŽŚů ďljƚƉƎŝ
ƉƌǀŶşĚşƚĢǀĞǀĢƚƓŝŶĢƉƎşƉĂĚƽŶĄƐůĞĚŽǀĂůŽĚŽũĞĚŶŽŚŽƌŽŬƵƉŽƵnjĂǀƎĞŶş ƐŸĂƚŬƵ ͣǀLJďĂǀĞŶ͞ Ă ƌŽĚŝēƽŵ Ɛ ŽƐƚĂƚŶşŵŝ ĚĢƚŵŝ njƽƐƚĂůŽ ǎŝǀŽƚĂƐĐŚŽƉŶĠ
ƐŸĂƚŬƵ͘sŽũǀŽĚŽǀƐŬĠƌŽĚŝŶLJďLJůLJǀĞƐǀĠǀĢƚƓŝŶĢĚĢƚŵŝĂƚĢŽďĚĂƎĞŶLJ͗ ŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀş͘sƉƎşƉĂĚĢŶĂƌŽnjĞŶşĚĐĞƌLJďLJůŽŬƌŽŵĢƚŽŚŽƚƎĞďĂŶĂŬŽƵƉŝƚ
ŽƚŽŵǀLJƉŽǀşĚĂũşƷĚĂũĞnjŐĞŶĞĂůŽŐŝĐŬĠŚŽĚŝĂŐƌĂŵƵ͕ƐĂŵŝƉĂŵĢƚŶşĐŝŝŶĢ- ŚƵƐLJ͕ĂďLJďLJůŽĚŽƐƚĂƚĞŬƉĞƎşŶĂƉĞƎŝŶLJĚŽǀljďĂǀLJ͕ƉŽŬƵĚƐĞŶĂƌŽĚŝůƐLJŶ͕
ŬƚĞƌĠƉşƐĞŵŶĠnjĚƌŽũĞ͘:ĞĚŶĂnjŶĂƓŝĐŚŝŶĨŽƌŵĄƚŽƌĞŬĚĂŶŽƵƉƌŽďůĞŵĂƟŬƵ njĂēĂůŝ ƐĞ njĂƐĞ ƌŽĚŝēĞ ƉŽŽŚůşǎĞƚ ƉŽ ƐƚĂǀĞďŶş ƉĂƌĐĞůĞ ƉƌŽ Ěƽŵ͘ ĐĞƌLJ Ɛŝ
ǀĞůŵŝ ƐƚƌƵēŶĢ ƐŚƌŶƵũĞ ƐůŽǀLJ͗ ͣsŽĚ ƐĞĚŵŝ ĚĢơ ĚſůƵ ŶĞďLJůŽ͘͞ϵ sŽũǀŽĚŽǀ- ǀƓĂŬ ŶĂ njŶĂēŶŽƵ ēĄƐƚ ƐǀĠ ǀljďĂǀLJ ŽďǀLJŬůĞ ǀLJĚĢůĂůLJ ƐůƵǎďŽƵ ǀ ĂƚljĐŚ
ƐŬljƵēŝƚĞů:͘&ŝŶĚĞŝƐ;ϭϵϯϬ͗ϮͿƵǀĄĚş͕ǎĞǀŬĂǎĚĠǀŽũǀŽĚŽǀƐŬĠƌŽĚŝŶĢďLJůŽ ĚŽŵĄĐŶŽƐƚĞĐŚǀ^ŽĮŝ͕ŬƚĞƌŽƵǀLJŬŽŶĄǀĂůLJǀŽďĚŽďşƐǀĠŵůĂĚĠĚŽƐƉĢůŽƐƟ͕
ƉƌƽŵĢƌŶĢϱͲϵĚĢơ͕ĂƚŽŝƉƎŝǀĞůŬĠƷŵƌƚŶŽƐƟŬŽũĞŶĐƽĚŽũĞĚŶŽŚŽƌŽŬƵ ƉƎĞĚƵnjĂǀƎĞŶşŵƐŸĂƚŬƵ͘ŽƐůƵǎďLJƐĞǀƓĂŬĐŚŽĚŝůŽƉŽƵnjĞŶĂnjŝŵŶşŽďĚŽ-
;ǀŝnjƚĠǎ:ƵďŝůĞũŶşƌŽēĞŶŬĂ͗ϮϮϮͿ͘dŽƉŽĚůĞŶĢũďLJůŽƉƎşēŝŶŽƵƌŽnjĚƌŽďŽǀĄŶş ďş͕ƉƌŽƚŽǎĞǀůĠƚĢƌŽĚŝŶLJĚşǀŬLJƉŽƚƎĞďŽǀĂůLJŶĂƉƌĄĐŝǀŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀş͘
ƉƽĚLJʹǀLJƐŽŬĄƉŽƌŽĚŶŽƐƚǀĞĚůĂŬƚŽŵƵ͕ǎĞƐĞŬĂǎĚŽƌŽēŶĢnjĂŬůĄĚĂůĂƎĂĚĂ
ŶŽǀljĐŚĚŽŵĄĐŶŽƐơ͕ƉƽǀŽĚŶşƵƐĞĚůŽƐƟƐĞƌŽnjĚƌŽďŽǀĂůLJĂƐŶŝǎŽǀĂůĂƐĞƚĂŬ Ƿæ³ÀÀDzǣæ³À
ũĞũŝĐŚǀljŶŽƐŶŽƐƚ;&ŝŶĚĞŝƐϭϵϯϬ͗ϮͿ͘
WŽ ĚŽƐĂǎĞŶş ƐŸĂƚŬŽǀĠŚŽ ǀĢŬƵ njĂēĂůLJ ĚĢƟ ƉŽƐƚƵƉŶĢ ƌŽĚŝēŽǀƐŬlj Ěƽŵ
ĞŶLJǀĞsŽũǀŽĚŽǀƵƚĞĚLJǀLJƵǎşǀĂůLJŬƉůŽnjĞŶşĂƌŽnjĞŶşĚĢơǀĞůŬŽƵēĄƐƚƐǀĠ- ŽƉŽƵƓƚĢƚ͘hĚĐĞƌŬƚŽŵƵǀĢƚƓŝŶŽƵĚŽĐŚĄnjĞůŽǀŶŝǎƓşŵǀĢŬƵ͕ƉƌŽƚŽǎĞŶĞ-
ŚŽƌĞƉƌŽĚƵŬēŶşŚŽŽďĚŽďşʹǀĞǀljƐůĞĚŬƵƚĂŬŶĞďLJůŽǀljũŝŵŬŽƵŶĂƉƎşŬůĂĚ ǀĢƐƚLJnjƉƌĂǀŝĚůĂďljǀĂůLJŵůĂĚƓşŶĞǎǎĞŶŝĐŚŽǀĠ͘sĚĂŶĠĚĐĞƌLJnjĚŽŵƵŽĚĐŚĄ-
ƚŽ͕ǎĞŵĞnjŝŶĞũƐƚĂƌƓşŵĚşƚĢƚĞŵŶĂƌŽnjĞŶljŵǀƌŽĚŝŶĢĂũĞŚŽŶĞũŵůĂĚƓşŵ njĞůLJ͕ĂďLJƐĞĚŽēĂƐŶĢƉƎŝƉŽũŝůLJŬĚŽŵĄĐŶŽƐƟŵĂŶǎĞůŽǀljĐŚƌŽĚŝēƽʹũĞũŝĐŚ
ƐŽƵƌŽnjĞŶĐĞŵĞdžŝƐƚŽǀĂůƌŽnjĚşůϭϱͲϭϴůĞƚ͘sĞƐƚĞũŶĠĚŽďĢ͕ŬĚLJnjĚŽŵƵŽĚ- ƐŸĂƚŬĞŵƚĞĚLJƉŽēĞƚēůĞŶƽĚŽŵĄĐŶŽƐƟƵďljǀĂů͘^LJŶƐŝƉŽƵnjĂǀƎĞŶşƐŸĂƚŬƵ
ĐŚĄnjĞůĂ ŶĞũƐƚĂƌƓş ĚĐĞƌĂ ;njǀůĄƓƛ ũĞĚŶĂůŽͲůŝ ƐĞ Ž ŶĞũƐƚĂƌƓşŚŽ ƉŽƚŽŵŬĂ ǀƽ- ĚŽ ĚŽŵƵ ƉƎŝǀĄĚĢů ͣŶĞǀĢƐƚƵ͘͞ dĂŬ ďLJůĂ ƌŽĚŝēŽǀƐŬĄ ĚŽŵĄĐŶŽƐƚ ĚŽēĂƐŶĢ
ďĞĐͿ͕ŶĞŵƵƐĞůĂďljƚũĞƓƚĢƌĞƉƌŽĚƵŬĐĞƌŽĚŝēŽǀƐŬĠŚŽƉĄƌƵƵŬŽŶēĞŶĂ͘:ĂŬ ŽďŽŚĂĐĞŶĂŽĚĂůƓşŚŽēůĞŶĂ͘:ŝǎǀŽŬĂŵǎŝŬƵ͕ŬĚLJƐŸĂƚĞŬƵnjĂǀşƌĂůƉƌǀŶşƉŽ-
ƵǀĄĚĢũşŶĂƓŝŝŶĨŽƌŵĄƚŽƎŝ͕ͣƚĂŵŵĂƚŬLJĂĚĐĞƌLJƌŽĚŝůLJǀĞƐƚĞũŶŽƵĚŽďƵ͞ʹ ƚŽŵĞŬǀƌŽĚŝŶĢ͕ďLJůŽũĂƐŶĠ͕ũĂŬĠƉŽĚşůLJƉƽĚLJĚŽƐƚĂŶŽƵũĞŚŽƐŽƵƌŽnjĞŶĐŝ
ʹ ƐŽƵƌŽnjĞŶĐŝ ƐƚĞũŶĠŚŽ ƉŽŚůĂǀş ǀǎĚLJ ƐƚĞũŶĢ͕ ĚĐĞƌLJ ƉŽůŽǀŝēŶş ƉŽĚşů ŽƉƌŽ-
ͻ e³âÀǡǤͳͻʹͲǢ~«
ǡͳͳǤǤʹͲͲͻǤ Ɵ ƐLJŶƽŵ͘ ZŽĚŝēĞ ƚĂŬ ǀĢĚĢůŝ͕ ŬŽůŝŬ ƉƽĚLJ ũĞ ƉŽƚƎĞďĂ ŶĂŬŽƵƉŝƚ͘ ĢƟ njĂƐĞ
230 231
ŽĚnjĂēĄƚŬƵ;ŽĚƐŸĂƚŬƵƉƌǀŶşŚŽĚşƚĢƚĞǀƌŽĚŝŶĢͿǀĢĚĢůLJ͕ũĂŬljĚşůƉƽĚLJŬĚŽ ǎĞůƐŬljĐŚ ƉĄƌƽ ǀ ũĞĚŶŽŵ ĚŽŵĢ ĂŶŝ ǀ ƚŽŵƚŽ ƉƎşƉĂĚĢ ǀĢƚƓŝŶŽƵ ŶĞƚƌǀĂůŽ
ĚŽƐƚĂŶĞ͘dŽƚĠǎďLJůŽƚĂŬĠnjŶĄŵŽǀƓĞŵũĞũŝĐŚƉŽƚĞŶĐŝĄůŶşŵŵĂŶǎĞůƐŬljŵ ƉƎşůŝƓĚůŽƵŚŽ͘WŽŬƵĚďLJůƐŸĂƚŬŽǀljǀĢŬǎĞŶϭϳͲϭϵůĞƚĂƉƌǀŶşƉŽƚŽŵĞŬƐĞ
ƉĂƌƚŶĞƌƽŵ͘ ŶĂƌŽĚŝů ĚŽ ƌŽŬĂ ƉŽ ƐǀĂƚďĢ͕ ƐƚĄǀĂůLJ ƐĞ ǎĞŶLJ ƉŽƉƌǀĠ ŵĂƚŬĂŵŝ ŽŬŽůŽ ϮϬ͘
ƌŽŬƵƐǀĠŚŽǎŝǀŽƚĂ͘WŽŬƵĚďLJůĂƉƌǀŶşŵƉŽƚŽŵŬĞŵĚĐĞƌĂ͕ŵŽŚůĂŽĚĐŚĄ-
ĢĚŝĐŬĠŶĄƌŽŬLJŶĂēĄƐƚƌŽĚŝēŽǀƐŬĠŚŽŵĂũĞƚŬƵƚŽƟǎŵĢůLJǀĞsŽũǀŽĚŽǀƵ
njĞƚnjĚŽŵŽǀĂƉŽĚĂůƓşĐŚnjŚƌƵďĂϭϴůĞƚĞĐŚ͕ŬĚLJďLJůŽũĞũşŵĂƚĐĞϯϱͲϰϬůĞƚ͘
ǀƓĞĐŚŶLJĚĢƟ͕ƉƎŝēĞŵǎƐǀƽũƉŽĚşůĚŽƐƚĄǀĂůLJǀŽŬĂŵǎŝŬƵǀƐƚƵƉƵĚŽŵĂŶ-
DĂƚĐĞƐĞƉƎŝďůŝǎŶĢǀĞƐƚĞũŶĠĚŽďĢŵŽŚůŶĂƌŽĚŝƚƉŽƐůĞĚŶşƉŽƚŽŵĞŬ;ŝĚĞ-
ǎĞůƐƚǀş͘DĂũĞƚĞŬƐĞƚĞĚLJŵĞnjŝŐĞŶĞƌĂĐĞŵŝƉƎĞĚĄǀĂůŝŶƚĞƌǀŝǀŽƐ͕ŶŝŬŽůŝĂǎ
ĄůŶĢƐLJŶͿ͕ŬƚĞƌljŵƌŽĚŝēĞƐǀĠƌĞƉƌŽĚƵŬēŶşŽďĚŽďşƵnjĂǀƎĞůŝ͘:ĞĚŶĂůŽͲůŝƐĞŽ
ƉŽƐŵƌƟƌŽĚŝēƽ͘^LJŶŽǀĠŝĚĐĞƌLJĚŽƐƚĄǀĂůLJĚşůƉƽĚLJ͕ƐLJŶŽǀĠǀƓŝĐŚŶŝƐƚĞũ-
ƐLJŶĂ͕ƚƌǀĂůŽnjƉƌĂǀŝĚůĂĚĂůƓşĐŚŵŝŶŝŵĄůŶĢϮϬůĞƚ͕ŶĞǎƐĞŽǎĞŶŝůĂƉƎŝǀĞĚůĚŽ
ŶĢĂͣĚǀŽũŶljĚşů͞ŽƉƌŽƟĚĐĞƌĄŵ;ŬĚĢĚŝĐŬĠƉƌĂdžŝƐƌŽǀ͘ƵĚŝůŽǀĄϮϬϭϭĂ͗
ƌŽĚŝēŽǀƐŬĠŚŽĚŽŵƵƐǀŽũŝͣŶĞǀĢƐƚƵ͘͞EĞũŵůĂĚƓşƐLJŶƐĞƚĂŬǎĞŶŝůǀĚŽďĢ͕
ϳϳͲϭϭϬͿ͘<ƌŽŵĢƚŽŚŽǀƓĂŬƌŽĚŝēĞƐLJŶƽŵƉƎĞĚĄǀĂůŝĚĂůƓşŵĂũĞƚĞŬ;ƐƚĂǀĞŶş
ŬĚLJũĞŚŽŵĂƚĐĞďLJůŽǀşĐĞŶĞǎϲϬůĞƚ͕ŽƚĞĐďljǀĂůnjƉƌĂǀŝĚůĂŽŶĢĐŽƐƚĂƌƓş
ƉĂƌĐĞůƵ͕ŬŽŶĢ͕ǀƽnjĂƉůƵŚͿ͕ĚĐĞƌĄŵŬƌĄǀƵĂŵĂũĞƚĞŬŽnjŶĂēŽǀĂŶljũĂŬŽͣǀlj-
;ǎĞŶŝĐŚďljǀĂůŽƉĄƌůĞƚƐƚĂƌƓşŶĞǎŶĞǀĢƐƚĂͿ͘KďLJǀĂƚĞůƐƚǀŽŶĂĚϲϬ͕ƌĞƐƉ͘ϳϬ
ďĂǀƵ͞;ǀĞƓŬĞƌĠǀLJďĂǀĞŶşĚŽŵĄĐŶŽƐƟŽĚŶĄďLJƚŬƵ͕ƉƎĞƐƉŽǀůĞēĞŶş͕ŽďůĞ-
ůĞƚďljǀĂůŽǀĞsŽũǀŽĚŽǀƵŶĞũŵĠŶĢnjĂƐƚŽƵƉĞŶŽƵƐůŽǎŬŽƵ͕ƚƎĞďĂǎĞƐĞŶĂƓůLJ
ēĞŶşĂǎƉŽŬƵĐŚLJŸƐŬĠŶĄēŝŶş͖ƐƌŽǀ͘ƵĚŝůŽǀĄϮϬϭϭĂ͗ϴϮͲϴϯͿ͘
ƉŽĐŚŽƉŝƚĞůŶĢŝǀljũŝŵŬLJ͕ŬĚLJƐĞƌŽĚŝēĞĚŽǎŝůŝŝǀşĐĞŶĞǎϵϬůĞƚ͘sƚLJƉŝĐŬĠŵ
ƉƎşƉĂĚĢǀƓĂŬƐƉŽůĞēŶĠƐŽƵǎŝơƚƌǀĂůŽƉŽƵnjĞŶĢŬŽůŝŬůĞƚ͘WŽƐŵƌƟƌŽĚŝēƽ
³«ǣâÀ«±
njƽƐƚĂůŶĞũŵůĂĚƓşŵƵƐLJŶŽǀŝƌŽĚŝēŽǀƐŬljĚƽŵ͕ŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀş͕ĚşůƉƽĚLJ͕ŬƚĞ-
sĞsŽũǀŽĚŽǀƵƉůĂƟůŽƉƌĂǀŝĚůŽ;ŶĂƓŝŝŶĨŽƌŵĄƚŽƎŝĚŽŬŽŶĐĞŚŽǀŽƎşŽͣnjĄŬŽ- ƌljŵƵďLJůǀLJŵĞnjĞŶƉƎŝƵnjĂǀƎĞŶşƐŸĂƚŬƵĂŬƚŽŵƵĚşůƉƽĚLJ͕ŬƚĞƌljƐŝƉƌŽ
ŶƵ͞Ϳ͕ǎĞŶĞũŵůĂĚƓşƐLJŶnjƽƐƚĂŶĞǀĚŽŵĢĂŶĂƐƉŽůĞēŶĠŵŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀşƐĞ ƐĞďĞŶĞĐŚĂůŝƌŽĚŝēĞ͘WƌŽƚŽǎĞƐŽƵǎŝơƐƌŽĚŝēŝďLJůŽŽďĞĐŶĢǀŶşŵĄŶŽũĂŬŽ
ƐǀljŵŝƌŽĚŝēŝ͕ƉƎŝǀĞĚĞƐŝƐĞŵŵĂŶǎĞůŬƵĂƌŽĚŝēĞͣĚŽŚůşĚĄ͞ϭϬ͘dĞŶƚŽƉƌŝŶĐŝƉ ;ƐƉşƓĞŶĞƉƎşũĞŵŶĄͿƉŽǀŝŶŶŽƐƚ͕ďLJůĂƉŽnjŝĐĞŶĞũŵůĂĚƓşŚŽơŵƚŽnjƉƽƐŽďĞŵ
ƐĞǀĞůŵŝĚůŽƵŚŽƵƉůĂƚŸŽǀĂůũĞƓƚĢƉŽƌĞĞŵŝŐƌĂĐŝŶĂũŝǎŶşDŽƌĂǀƵ͕ƚƎĞďĂǎĞ ǀLJŬŽŵƉĞŶnjŽǀĄŶĂ͘:ĂŬƵǀĄĚşŶĂƓĞŝŶĨŽƌŵĄƚŽƌŬĂ͕ŶĞũŵůĂĚƓşͣŶĂŬŽŶĞĐĚŽ-
njĂŶĂƉƌŽƐƚŽŽĚůŝƓŶljĐŚƉŽĚŵşŶĞŬ͘WŽƐƚƵƉŶĢƐĞǀƓĂŬƚĂƚŽƉŽǀŝŶŶŽƐƚŚůĂǀ- ƐƚĂůŝŶĞũǀşĐ͕ƉƌŽƚŽǎĞƐĞŵƵƐĞůŝƉŽƐƚĂƌĂƚŽƌŽĚŝēĞ͘͞
ŶşŚŽƉĞēŽǀĂƚĞůĞŽƐƚĄƌŶŽƵĐşƌŽĚŝēĞƉƎĞƐƵŶƵůĂnjĞƐLJŶƽŶĂĚĐĞƌLJ͘WŽŬƵĚ EĂŬŽŶĐŝǀljǀŽũŽǀĠŚŽĐLJŬůƵĚŽŵƵƚĞĚLJnjŶŽǀƵŶĂƐƚĄǀĄƐŝƚƵĂĐĞ͕ŬĚLJǀĚŽŵĢ
ƌŽĚŝēĞǀĞsŽũǀŽĚŽǀƵŶĞŵĢůŝƐLJŶĂ͕ƉƎşƉĂĚŶĢƉŽŬƵĚŶĞũŵůĂĚƓşŵĚşƚĢƚĞŵ ǎŝũĞǀşĐĞŶĞǎũĞĚŶĂŶƵŬůĞĄƌŶşƌŽĚŝŶĂ͘dĞŶƚŽŬƌĄƚƐĞũĞĚŶĄŽƐƚĂƌĠƌŽĚŝēĞĂ
ǀƌŽĚŝŶĢďLJůĂĚşǀŬĂ͕ŵŽŚůĂƐƚĞũŶŽƵƌŽůŝƐĞŚƌĄƚŶĞũŵůĂĚƓşĚĐĞƌĂ͘ ;ƚLJƉŝĐŬLJͿƌŽĚŝŶƵũĞũŝĐŚŶĞũŵůĂĚƓşŚŽƐLJŶĂ͘:ĞĚŶĄƐĞƚĞĚLJǀůĂƐƚŶĢŽƚŽƚŽǎ-
sĞ sŽũǀŽĚŽǀƵ ŶĞĞdžŝƐƚŽǀĂůĂ ŝŶƐƟƚƵĐĞ ͣǀljŵĢŶŬƵ͞ ;ǀljŵŝŶŬƵͿ͕ ũŝŶĂŬ ŚŽũ- ŶŽƵŬŽŶƐƚĞůĂĐŝƐŽƵǎŝơ͕ũĂŬŽƚŽŵƵďLJůŽǀƉƎĞĚĐŚŽnjşĐŚĨĄnjşĐŚĐLJŬůƵ͕ŬĚLJƐŝ
ŶĢƌŽnjƓşƎĞŶĄǀĞƐƚƎĞĚŶşǀƌŽƉĢǀēĞƚŶĢēĞƐŬljĐŚnjĞŵş;ƐƌŽǀ͘ŶĂƉƎ͘<ŽƵƉĂů ũĞĚŶŽƚůŝǀşƐLJŶŽǀĠƉŽƐŸĂƚŬƵĚŽēĂƐŶĢƉƎŝǀĄĚĢůŝĚŽĚŽŵƵƐǀĠŶĞǀĢƐƚLJ͘
ϭϵϯϬ͖ WƌŽĐŚĄnjŬĂ ϭϵϲϮ͖ aƚĞĨĂŶŽǀĄ ϭϵϵϴͿ͘ sĞĚĞŶş ƌŽĚŝēŽǀƐŬĠŚŽ ŚŽƐƉŽ- ^ŶĞĞdžŝƐƚĞŶĐşŝŶƐƟƚƵĐĞǀljŵŝŶŬƵĂƉƎĞĚĄǀĄŶşǀĞĚĞŶşŐƌƵŶƚƵnjĂǎŝǀŽƚĂƌŽĚŝ-
ĚĄƎƐƚǀşŶĂŶĞũŵůĂĚƓşŚŽƐLJŶĂƉƎĞĐŚĄnjĞůŽǀĢƚƓŝŶŽƵĂǎƚĞŚĚLJ͕ŬĚLJǎƌŽĚŝēĞ ēƽƐŽƵǀŝƐşƚĂŬĠƚŽ͕ǎĞĚŝƐƉŽnjŝĐĞĚŽŵƵnjƽƐƚĄǀĂůĂǀĞǀƓĞĐŚũĞŚŽǀljǀŽũŽǀljĐŚ
njĞŵƎĞůŝ͕ƉƎşƉĂĚŶĢƚĞŚĚLJ͕ŬĚLJƵǎũĞũŝĐŚnjĚƌĂǀŽƚŶşƐƚĂǀǀĞĚĞŶşŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀş ĨĄnjşĐŚǀnjĄƐĂĚĢƐƚĞũŶĄ͘WƎŝnjǀLJƓŽǀĄŶşƉŽēƚƵēůĞŶƽĚŽŵĄĐŶŽƐƟnjƉƌĂǀŝĚůĂ
ŶĞƵŵŽǎŸŽǀĂů ;Ŭ ĚĢĚŝĐŬĠ ƉƌĂdžŝ ǀĞ sŽũǀŽĚŽǀƵ ƐƌŽǀ͘ ƵĚŝůŽǀĄ ϮϬϭϭĂ͗ ϳϳͲ ŶĞĚŽĐŚĄnjĞůŽŬǎĄĚŶljŵĚŽĚĂƚĞēŶljŵƐƚĂǀĞďŶşŵƷƉƌĂǀĄŵ;ǀljƐƚĂǀďĂͣǀlj-
ϭϭϬͿ͘ ŵŝŶŬƵ͕͞ ƉƎŝƐƚĂǀĢŶş ŶŽǀĠ ŵşƐƚŶŽƐƟ ĂƉŽĚ͘Ϳ͘ ĂůƓş ŵĂŶǎĞůƐŬlj ƉĄƌ ǀ ĚŽŵĢ
sĞnjŵĞŵĞͲůŝǀƷǀĂŚƵĚĞŵŽŐƌĂĮĐŬĠĨĂŬƚŽƌLJ͕njĚĄƐĞ͕ǎĞƐŽƵǎŝơĚǀŽƵŵĂŶ- ŬďLJĚůĞŶşǀLJƵǎşǀĂůƐƚĄǀĂũşĐşŵşƐƚŶŽƐƟ͕ƚLJƉŝĐŬLJͣƉĂƌĄĚŶşƉŽŬŽũ͘͞DŽǎŶĄƚŽ
ŽĚƌĄǎĞůŽ ĨĂŬƚ͕ ǎĞ ƐŽƵǎŝơ ǀşĐĞ ŵĂŶǎĞůƐŬljĐŚ ƉĄƌƽ ǀ ĚŽŵĢ ďLJůŽ ǀǎĚLJ ǀŶş-
ͳͲ æ
âāÀÀÀǷÀ«DzǡǷÀ-
DzǡǤ
³³±ȋαǡ«
³ȌǤ 11 ,ÀāǡǤͳͻʹͳǢǡʹǤͶǤʹͲͲͺǤ
232 233
ŵĄŶŽũĂŬŽƉƎĞĐŚŽĚŶĠ͘ƽŵ͕ƉŽƐƚĂǀĞŶljƌŽĚŝēŽǀƐŬljŵƉĄƌĞŵ͕ƚĞĚLJơŵƚŽ ƐƉŽůƵƉƌĄĐĞ͘
njƉƽƐŽďĞŵƉƎĞĐŚĄnjĞůŶĂƌŽĚŝŶƵŶĞũŵůĂĚƓşŚŽƐLJŶĂ͕ƉƎŝēĞŵǎƚĞŶƚŽĐLJŬůƵƐ
ďLJƐĞǀĚĂůƓşĐŚŐĞŶĞƌĂкЌƐƚĄůĞŽƉĂŬŽǀĂů;ďĢŚĞŵϱϬůĞƚĞdžŝƐƚĞŶĐĞsŽũ- «ÀâÀ±
ǀŽĚŽǀĂŬƚŽŵƵǀƓĂŬŵŶŽŚŽŬƌĄƚŶĞĚŽƓůŽͿ͘ĄƌŽǀĞŸƐĞǀƉƌƽďĢŚƵƚŽŚŽƚŽ
ĐLJŬůƵŽďũĞǀŽǀĂůLJĚŽŵLJŶŽǀĠ͕ŬƚĞƌĠƐŝǀLJƐƚĂǀĢůŝƐƚĂƌƓşƐLJŶŽǀĠĂĚĐĞƌLJƌŽ- KďǀLJŬůljŵŽĚĞůƐŽƵǎŝơǀũĞĚŶŽŵĚŽŵĢnjĂŚƌŶŽǀĂůĚǀĢŐĞŶĞƌĂĐĞ͗ƌŽĚŝēĞ
ĚŝēŽǀƐŬĠŚŽƉĄƌƵ͘ ĂũĞũŝĐŚ;ŶĞƉƌŽǀĚĂŶĠͿĚĢƟ͘sƉƎĞĐŚŽĚŶljĐŚŽďĚŽďşĐŚďljǀĂůĚƽŵŵşƐƚĞŵ
ƐŽƵǎŝơƚƎşŐĞŶĞƌĂĐş͗ƚŽƚĞŚĚLJ͕ŬĚLJǎƐŝũĞĚĞŶnjĞƐLJŶƽƉƎŝǀĞĚůĚŽƌŽĚŝēŽǀƐŬĠ-
ŚŽĚŽŵƵͣŶĞǀĢƐƚƵ͞ĂŵůĂĚĠŵƵƉĄƌƵƐĞnjĚĞŶĂƌŽĚŝůŽƉƌǀŶşĚşƚĢ͘:ĂŬũƐŵĞ
õ± ǀŝĚĢůŝ͕ ƐƉŽůĞēŶĠ ƐŽƵǎŝơ ǀƓĂŬ njƉƌĂǀŝĚůĂ ŶĞƚƌǀĂůŽ ƉƎşůŝƓ ĚůŽƵŚŽ͗ ŶĂƉƌŽƐƚĄ
ǀĢƚƓŝŶĂŵůĂĚljĐŚƉĄƌƽƐĞŽƐĂŵŽƐƚĂƚŶŝůĂĚŽƌŽŬĂŽĚƐǀĂƚďLJ͕ǀŽŬĂŵǎŝŬƵ
sŽĚďŽƌŶĠůŝƚĞƌĂƚƵƎĞƐĞēĂƐƚŽƉŽƵŬĂnjƵũĞŶĂĨĂŬƚ͕ǎĞǀƚƌĂĚŝēŶşĐŚƐƉŽůĞē-
ŬĚLJƐŝƉŽƐƚĂǀŝůŝǀůĂƐƚŶşĚƽŵ͕ŵĂdžŝŵĄůŶĢǎŝůŝƐŵĂŶǎĞůŽǀljŵŝƌŽĚŝēŝŶĢŬŽ-
ŶŽƐƚĞĐŚ ƐĞ ƚĞƌŵŝŶŽůŽŐŝĐŬLJ ŶĞƌŽnjůŝƓŽǀĂůŽ ŵĞnjŝ ͣĚŽŵĞŵ͞ Ă ͣƌŽĚŝŶŽƵ͞
ůŝŬůĞƚ͘^ƉŽůĞēŶĠƐŽƵǎŝơƚƎşŐĞŶĞƌĂĐşƚŽƟǎŶĞďLJůŽǀnjŚůĞĚĞŵŬŵĂƚĞƌŝĄůŶş
;ǀ ĚŶĞƓŶşŵ ƐŵLJƐůƵ ƐůŽǀĂ ũĂŬŽ ƐŬƵƉŝŶƵ ƉƎşďƵnjŶljĐŚͿ͘ < ƚĞƌŵŝŶŽůŽŐŝĐŬĠ ŝ
ƐƚƌƵŬƚƵƎĞ ĚŽŵƵ ĚůŽƵŚŽĚŽďĢ ƷŶŽƐŶĠ͘ DůĂĚlj ƉĄƌ ŽďǀLJŬůĞ ǀ ůĠƚĢ ƐƉĂů ǀ
ĨĂŬƟĐŬĠĚŝƐŽĐŝĂĐŝͣĚŽŵƵ͞ĂͣƌŽĚŝŶLJ͞ƉĂŬǀĞǀĢƚƓŝŶĢĞǀƌŽƉƐŬljĐŚƐƉŽůĞē-
ͣƉĂƌĄĚŶşƐĞŬŶŝĐŝ͞ēŝͣůĞƚŶşŬƵĐŚLJŶŝ͕͞ŽǀƓĞŵǀnjŝŵŶşŵŽďĚŽďşŵƵƐĞůŝƐƉĄƚ
ŶŽƐơĚŽĐŚĄnjşƉŽŶĄƐƚƵƉƵƉƌƽŵLJƐůŽǀĠƌĞǀŽůƵĐĞ͕ŬĚLJƐĞƉƎşďƵnjĞŶƐŬĄũĞĚ-
ǀƓŝĐŚŶŝŽďLJǀĂƚĞůĠĚŽŵƵǀũĞĚŝŶĠǀLJƚĄƉĢŶĠŵşƐƚŶŽƐƟǀĚŽŵĢ;ͣƐĞŬŶŝĐŝ͞Ϳ͘
ŶŽƚŬĂ;ͣƌŽĚŝŶĂ͞ͿĂũĞĚŶŽƚŬĂĞŬŽŶŽŵŝĐŬĄ;ͣĚƽŵ͕ͣ͞ĚŽŵĄĐŶŽƐƚ͞ͿƉŽƉƌǀĠ
snjŚůĞĚĞŵŬƉƎşƚŽŵŶŽƐƟĚĂůƓşĐŚĚĢơƌƽnjŶĠŚŽǀĢŬƵǀĚŽŵĢƚĂŬŽǀĄƐŝƚƵĂ-
ŽĚĚĢůƵũş;ƐƌŽǀ͘DŝƩĞƌĂƵĞƌʹ^ŝĞĚĞƌϭϵϴϮ͗ϭͲϰϳͿ͘sŽũǀŽĚŽǀƓơĞƓŝƚĞƌŵşŶ
ĐĞǀĢƚƓŝŶŽƵŶĞďLJůĂǀŶşŵĄŶĂũĂŬŽŝĚĞĄůŶş͘
ͣƌŽĚŝŶĂ͞ŶĞũēĂƐƚĢũŝƉŽƵǎşǀĂůŝŬŽnjŶĂēĞŶşŶƵŬůĞĄƌŶşƌŽĚŝŶLJ͕ƚĞĚLJƐƉŽůĞēĞŶ-
ƐƚǀşƌŽĚŝēƽĂũĞũŝĐŚĚĢơ͘ĄƌŽǀĞŸǀƓĂŬũĂŬŽͣƌŽĚŝŶƵ͞ŽnjŶĂēŽǀĂůŝƚĂŬĠƓŝƌƓş ŶĂůŽŐŝĐŬĄ ƐŝƚƵĂĐĞ ŶĂƐƚĄǀĂůĂ ƉŽƚĠ͕ ĐŽ ƌŽĚŝēĞ ŽǎĞŶŝůŝ ŶĞũŵůĂĚƓşŚŽ ƐLJŶĂ͕
ŽŬƌƵŚͣƉŽŬƌĞǀŶĢ͞ƉƎşďƵnjŶljĐŚŽƐŽď;ŶĢŬĚLJƉŽƵǎşǀĂůŝƚĞƌŵşŶͣƉƎşďƵnjĞŶ- ŽĚŶĢŚŽǎƐĞŽēĞŬĄǀĂůŽ͕ǎĞƌŽĚŝēĞͣĚŽŚůşĚĄ͘͞sƚŽŵƚŽŽŬĂŵǎŝŬƵ;ƌĞƐƉ͘ƉŽ
ƐƚǀŽ͞Ϳ͘:ŝŶĚLJnjĂƐĞƉŽĚƚĞƌŵşŶͣƌŽĚŝŶĂ͞njĂŚƌŶŽǀĂůŝƚĂŬĠƉƎşďƵnjŶĠĂĮŶŶş͕ ŶĂƌŽnjĞŶş ũĞŚŽ ƉŽƚŽŵŬƽͿ ũŝǎ ďLJůŽ ƐŽƵǎŝơ ƚƎş ŐĞŶĞƌĂĐş ǀ ĚŽŵĢ ŶĞǀLJŚŶƵ-
ƚĞĚLJŽƐŽďLJƐƉƎşnjŶĢŶĠƉƌŽƐƚƎĞĚŶŝĐƚǀşŵƐŸĂƚŬƵ;ŶĂƉƎ͘ƓǀĂŐƌ͕ƚĐŚljŶĢĂƉŽĚ͘Ϳ͘ ƚĞůŶĠ͘sŝĚĢůŝũƐŵĞǀƓĂŬ͕ǎĞĂŶŝǀƚĂŬŽǀĠŵƉƎşƉĂĚĢƐƉŽůĞēŶĠƐŽƵǎŝơnjƉƌĂ-
sŽũǀŽĚŽǀƓơĞƓŝŶĂƉƎşŬůĂĚƉŽƵǎşǀĂůŝǀljƌĂnjͣŽŶŝƐŝďLJůŝŶĢũĂŬƌŽĚŝŶĂ͕͞ƉƌŽ ǀŝĚůĂŶĞƚƌǀĂůŽǀşĐĞŶĞǎŶĢŬŽůŝŬůĞƚ͘ĞnjƉƽƐŽďƵ͕ũĂŬljŵŶĂƓŝŝŶĨŽƌŵĄƚŽƎŝ
ŽƐŽďLJ͕ ŬƚĞƌĠ ǎŝůLJ ǀĞ ǀnjĚĄůĞŶljĐŚ ůŽŬĂůŝƚĄĐŚ͘ <ƌŽŵĢ ƚĞƌŵşŶƽ ͣƌŽĚŝŶĂ͞ Ă ŬŽŵĞŶƚƵũş ĚůŽƵŚĠ ƐƉŽůĞēŶĠ ƐŽƵǎŝơ Ɛ ƌŽĚŝēŝ͕ ũĞ njƎĞũŵĠ͕ ǎĞ ƐĞ ũĞĚŶĂůŽ Ž
ͣƉƎşďƵnjĞŶƐƚǀŽ͞;ēŝͣƉƎşnjĞŸ͞ͿŶĂƓŝŝŶĨŽƌŵĄƚŽƎŝƉŽƵǎşǀĂũşƚĂŬĠƚĞƌŵşŶͣƌŽĚ͕͞ ƐŝƚƵĂĐŝƐƉşƓĞŶĞŽďǀLJŬůŽƵ͘şƚǀũĞĚŶŽŵĚŽŵĢƐƚĐŚLJŶş;͞ƉĂŶşŵĄŵŽƵ͞ͿĂ
ŬƚĞƌljŵ ŽďǀLJŬůĞ ŵşŶŝůŝ ǀƓĞĐŚŶLJ ŬŽŐŶĂƟĐŬĠ ƉƎşďƵnjŶĠ ƐƉƎşnjŶĢŶĠ ƐŬƌnjĞ ŵşƚnjĄƌŽǀĞŸƵǎǀůĂƐƚŶşƐŶĂĐŚƵ;ͣŶĞǀĢƐƚƵ͞ͿďLJůŽƉŽǀĂǎŽǀĄŶŽnjĂƐŬƵƚĞēŶĢ
ŵĂƚŬƵēŝŽƚĐĞ͘dĞƌŵşŶͣƌŽĚŝŶĂ͞ƚĞĚLJŵŽŚůďljƚƉŽƵǎŝƚŬŽnjŶĂēĞŶşƐŬƵƉŝŶLJ ǀljũŝŵĞēŶĠ͘
ƉƎşďƵnjŶljĐŚǎŝũşĐşĐŚƉŽĚũĞĚŶŽƵƐƚƎĞĐŚŽƵĂŚŽƐƉŽĚĂƎşĐşĐŚŶĂƐƉŽůĞēŶĠŵ ^ŽƵǎŝơǀşĐĞŶĞǎƚƎşŐĞŶĞƌĂĐşǀũĞĚŶŽŵĚŽŵĢŽnjŶĂēƵũşǀƓŝĐŚŶŝŶĂƓŝŝŶĨŽƌ-
ŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀş͕njĄƌŽǀĞŸǀƓĂŬƚĂŬĠŬŽĚŬĂnjƵŶĂƐşƛƉƎşďƵnjŶljĐŚďĞnjŽŚůĞĚƵ ŵĄƚŽƎŝũĂŬŽǀĞůŵŝǀljũŝŵĞēŶĠ͕ǀĞsŽũǀŽĚŽǀƵƐĞƉƌĂŬƟĐŬLJŶĞǀLJƐŬLJƚŽǀĂůŽ͘
ŶĂƚŽ͕ǎŝũşͲůŝƉŽĚũĞĚŶŽƵƐƚƎĞĐŚŽƵŶĞďŽŶĞ͘sƉƎşƉĂĚĢŵĂƚĞƌŝĄůŶşŚŽŽďũĞŬ- ŵşŶĢŶĄƐŝƚƵĂĐĞƐŽƵǎŝơƐͣƉĂŶşŵĄŵŽƵ͞ĂͣŶĞǀĢƐƚŽƵ͞njĄƌŽǀĞŸďLJŶĂƉƎş-
ƚƵƉĂŬƉŽƵǎşǀĂůŝƚĞƌŵşŶͣƐƚĂǀĞŶşͣ͘͞ZŽĚŝŶĂ͞ĂͣĚƽŵ͞ƚĞĚLJďLJůLJǀşĐĞŵĠŶĢ ŬůĂĚ ;ƉŽ ŶĂƌŽnjĞŶş ĚĢơͿ ǀĞĚůĂ ŬĞ ǀnjŶŝŬƵ ēƚLJƎŐĞŶĞƌĂēŶş ƌŽĚŝŶLJ ǀ ũĞĚŶŽŵ
ũĞĚŶŽnjŶĂēŶĢƚĞƌŵŝŶŽůŽŐŝĐŬLJƌŽnjůŝƓŽǀĄŶLJ͘ ĚŽŵĢ͘snjŚůĞĚĞŵŬĚĞŵŽŐƌĂĮĐŬljŵĨĂŬƚŽƌƽŵǀƓĂŬƚĂƚŽƐŝƚƵĂĐĞďLJůĂƉƌĂŬ-
sŶĄƐůĞĚƵũşĐşƉĂƐĄǎŝƐĞďƵĚĞŵĞǀĢŶŽǀĂƚĂŶĂůljnjĞƐƉŽůĞēŶĢďLJĚ- ƟĐŬLJƐƉşƓĞŶĞŵŽǎŶĄ͗ƌŽĚŝůͲůŝƐĞͣŶĞũŵůĂĚƓşƐLJŶ͞ǎĞŶĄŵŬŽůĞŵϯϱ͘ʹϰϬ͘
ůşĐşũĞĚŶŽƚŬLJǀďƵůŚĂƌƐŬĠŵsŽũǀŽĚŽǀƵnjƉĞƌƐƉĞŬƟǀLJŐĞŶĞƌĂēŶşĐŚǀnjƚĂŚƽ͕ ƌŽŬƵũĞũŝĐŚǀĢŬƵ͕ďLJůŽũŝŵǀĚŽďĢũĞŚŽƐŸĂƚŬƵƚLJƉŝĐŬLJŬŽůĞŵϱϱͲϲϬůĞƚ͕
ƉƎşďƵnjĞŶƐŬljĐŚǀĂnjĞď͕ŐĞŶĚĞƌŽǀĠŚŝĞƌĂƌĐŚŝĞĂƚĂŬĠnjŚůĞĚŝƐŬĂĞŬŽŶŽŵŝĐŬĠ ŵŽŚůLJƚĞĚLJƐŶĂĚŶŽǀLJĐŚŽǀĄǀĂƚƐLJŶŽǀLJŶĞũƐƚĂƌƓşĚĢƟ͘ďLJƐĞƐLJŶŽǀŝƌŽ-
234 235
ĚŝēĞ ĚŽǎŝůŝ ƐŸĂƚŬƵ ũĞŚŽ ŶĞũŵůĂĚƓşŚŽ ƐLJŶĂ͕ Ă ƉŽƐůĠnjĞ ƉƌĂǀŶŽƵēĂƚ ;ŬƚĞƌĠ sƓŝĐŚŶŝ ŶĂƓŝ ŝŶĨŽƌŵĄƚŽƎŝ ƐĞ ƐŚŽĚƵũş ǀ ƚŽŵ͕ ǎĞ ƐŽƵǎŝơ ǀşĐĞ ŵĂŶǎĞůƐŬljĐŚ
ďLJƐŶŝŵŝƐĚşůĞůLJũĞĚĞŶĚƽŵͿ͕ŵƵƐĞůŽďLJƵďĢŚŶŽƵƚĚĂůƓşĐŚϭϱͲϮϬůĞƚ͕ŬĚLJ ƉĄƌƽǀũĞĚŶŽŵĚŽŵĢďLJůŽǀǎĚLJĚŽƉƌŽǀĄnjĞŶŽŶĂƉĢơŵ͘ƽŵǀƓĂŬǀǎĚLJĂ
ƵǎũŝŵďLJůŽƉƎĞƐϴϬůĞƚ͘ƚĢĐŚƚŽĚƽǀŽĚƽďLJůLJƚLJƚŽƐŝƚƵĂĐĞǀĞůŵŝǀnjĄĐŶĠ͘ njĂǀƓĞĐŚŽŬŽůŶŽƐơĨƵŶŐŽǀĂůũĂŬŽĞŬŽŶŽŵŝĐŬĄũĞĚŶŽƚŬĂǀĞƐŵLJƐůƵũĞĚŶŽƚ-
ŶĠŚŽƎşnjĞŶşĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐĞƉƌĄĐĞ͕ƉƌŽĚƵŬĐĞŝƐƉŽƚƎĞďLJ͘
ĂůƓşŵƚLJƉŝĐŬljŵnjŶĂŬĞŵĚŽŵƵǀĞsŽũǀŽĚŽǀƵďLJůŽƚŽ͕ǎĞũĞũƚĂŬƎŬĂǀljůƵē-
ŶĢƐĚşůĞůŝƉŽƵnjĞƉƎşďƵnjŶş͘WŽƵnjĞŶĞũĂƚƓşƌŽĚŝŶĂǀŽďĐŝŵĢůĂĐĞůŽƌŽēŶĢ EĂĚƽŵůnjĞŶĂŚůşǎĞƚƚĂŬĠũĂŬŽŶĂƵƌēŝƚljƐLJƐƚĠŵƉŽnjŝĐ͘sŬĂǎĚĠŵĚŽŵĢ
ŶĂũĂƚĠĚǀĂēĞůĞĚşŶLJ͕ŬƚĞƎşƐƉŽůĞēŶĢƐƌŽĚŝŶŽƵďLJĚůĞůŝ͕ũŝŶĂŬƐĞŝŶƐƟƚƵĐĞ ŵƵƐĞůĂďljƚnjĂƐƚŽƵƉĞŶĂƌŽůĞŚŽƐƉŽĚĄƎĞ;ͣŐĂnjĚLJ͞Ϳ͕ŬƚĞƌljďLJů ƉŽǀĂǎŽǀĄŶ
ēĞůĞĚŶşƐůƵǎďLJǀĞsŽũǀŽĚŽǀƵŶĞǀLJƐŬLJƚŽǀĂůĂ͘sƚŽŵƚŽŬŽŶŬƌĠƚŶşŵƉƎşƉĂ- njĂͣŚůĂǀƵƌŽĚŝŶLJ͞ĂŚŽƐƉŽĚLJŶĢ;ͣŐĂnjĚŝŶLJ͞Ϳ͕ŬƚĞƌĄďLJůĂŽnjŶĂēŽǀĄŶĂũĂŬŽ
ĚĢƐĞŵŽŚůŽũĞĚŶĂƚŽŶĞnjďLJƚŶŽƐƚ͕ƉƌŽƚŽǎĞƌŽĚŝŶĂŵĢůĂƉŽƵnjĞĚǀĢĚĢƟĂ ͣƉĂŶşĚŽŵƵ͘͞dĢŵŝďLJůŝǀĢƚƓŝŶŽƵŶĞũƐƚĂƌƓşŵƵǎĂŶĞũƐƚĂƌƓşǎĞŶĂǀĚŽŵĢ͘
ŶĞŵĢůĂƚĞĚLJĚŽƐƚĂƚĞŬƉƌĂĐŽǀŶşƐşůLJŬŽďĚĢůĄǀĄŶşƌŽnjƐĄŚůljĐŚƉŽůŶŽƐơ͘s dLJƚŽĚǀĢŽƐŽďLJƌŽnjŚŽĚŽǀĂůLJŽŚŽƐƉŽĚĂƎĞŶşĐĞůĠĚŽŵĄĐŶŽƐƟ͘,ŽƐƉŽĚĄƎ
ŶĢŬŽůŝŬĂƉƎşƉĂĚĞĐŚŶĢŬƚĞƌljnjƎĞŵĞƐůŶşŬƽǀŽďĐŝ;ŬŽůĄƎ͕ŬŽǀĄƎ͕ƎĞnjŶşŬͿƉƎŝ- ƵƌēŽǀĂůĐŽ͕ŬĚLJĂũĂŬƐĞďƵĚĞĚĢůĂƚŶĂƉŽůŝŶĞďŽǀŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀş͕ŚŽƐƉŽ-
ũşŵĂůĚŽƵēĞŶşĐŚůĂƉĐĞ͕ŬƚĞƌljƉĂŬǎŝů;ĚŽēĂƐŶĢͿƐƉŽůĞēŶĢƐũĞŚŽƌŽĚŝŶŽƵ͘ ĚLJŶĢnjĂƐĞƌŽnjŚŽĚŽǀĂůĂŽƚŽŵ͕ĐŽƐĞďƵĚĞŶĂŬƵƉŽǀĂƚ͕ĐŽƐĞďƵĚĞǀĂƎŝƚĂ
:ĞĚĞŶƚĂŬŽǀljƉƎşƉĂĚŵĄŵĞĚŽůŽǎĞŶljƵŬŽǀĄƎĞ͕ƵŶĢŚŽǎƐĞƵēŝůƎĞŵĞƐůƵ ĚŽŚůşǎĞůĂŶĂĚǀljĐŚŽǀŽƵĚĢơ͘
^ůŽǀĄŬnjƉůĞǀĞŶƐŬljĐŚǀĞƐŶŝĐ͕ŬƚĞƌljƐĞƉŽƐůĠnjĞǀĞsŽũǀŽĚŽǀƵŽǎĞŶŝůĂnjƽ-
DůĂĚƓş ēůĞŶŽǀĠ ĚŽŵƵ͕ ƚLJƉŝĐŬLJ ĚĢƟ͕ ďLJůLJ ƉŽĚƎşnjĞŶLJ ĂƵƚŽƌŝƚĢ ŐĂnjĚLJ Ă
ƐƚĂů͘EĂĚƌƵŚŽƵƐƚƌĂŶƵǀƓĂŬŵĢůLJƚĠŵĢƎǀƓĞĐŚŶLJǀŽũǀŽĚŽǀƐŬĠĚşǀŬLJnjŬƵ-
ŐĂnjĚŝŶLJĂʹƐůŽǀLJŶĂƓŝĐŚŝŶĨŽƌŵĄƚŽƌƽʹͣŵƵƐĞůLJƉŽƐůŽƵĐŚĂƚ͘͞sĞsŽũǀŽ-
ƓĞŶŽƐƚƐĞƐůƵǎďŽƵǀĐŝnjşĐŚĚŽŵĄĐŶŽƐƚĞĐŚ͘sĢƚƓŝŶĂǀŽũǀŽĚŽǀƐŬljĐŚĚşǀĞŬ
ĚŽǀƵĚĢƟƐǀljŵƌŽĚŝēƽŵǀLJŬĂůLJ;ǀƎĂĚĢƌŽĚŝŶƐĞƚĞŶƚŽnjǀLJŬƵĐŚŽǀĂůŝƉŽ
ƐƚƌĄǀŝůĂŶĢŬŽůŝŬůĞƚƉƎĞĚƵnjĂǀƎĞŶşŵƐŸĂƚŬƵŬĂǎĚĠnjŝŵŶşŽďĚŽďşǀĞƐůƵǎďĢ
ƌĞĞŵŝŐƌĂĐŝĚŽĞƐŬŽƐůŽǀĞŶƐŬĂͿ͘ĢƟďLJůLJŽĚƷƚůĠŚŽǀĢŬƵǀĞĚĞŶLJŬƉƌĄĐŝ
ǀĂƚljĐŚĚŽŵĄĐŶŽƐƚĞĐŚ͕ǀĢƚƓŝŶŽƵǀ^ŽĮŝ͘
ǀŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀşĂǀĞůŵŝďƌnjLJďLJůĂũĞũŝĐŚƉƌĄĐĞĚŝĨĞƌĞŶĐŽǀĄŶĂƉŽĚůĞŐĞŶĚĞ-
sƚŽŵƚŽŽŚůĞĚƵƐĞsŽũǀŽĚŽǀŽƚLJƉŽůŽŐŝĐŬLJďůşǎŝůŽƐƉşƓĞƌŽĚŝŶĢǀĞǀljĐŚŽĚ- ƌƵ͗ŽĚĐŚůĂƉĐƽƐĞŽēĞŬĄǀĂůŽ͕ǎĞƉƎĞǀĞnjŵŽƵŵƵǎƐŬĠƉƌĄĐĞǀŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀş
ŶşǀƌŽƉĢ͕ŬĚĞƐĞŶĞƉƎşďƵnjŶĠŽƐŽďLJǀĚŽŵĄĐŶŽƐƟƚĂŬƎŬĂŶĞǀLJƐŬLJƚŽǀĂůLJ͘ ;ƉĠēĞŽŬŽŶĢ͕ŽƌďĂ͕ƐŬůŝnjĞŸŽďŝůşͿ͕ĚşǀŬLJƐĞnjĄŚLJnjĂēĂůLJƉƎŝƉƌĂǀŽǀĂƚŶĂƉĠēŝ
EĂƉƌŽƟƚŽŵƵǀnjĄƉĂĚŶşǀƌŽƉĢďLJůŽǀƉƎĞĚŝŶĚƵƐƚƌŝĄůŶşĚŽďĢĐŚĂƌĂŬƚĞƌŝƐ- ŽĚĢƟĂĚŽŵĄĐŶŽƐƚĂǀĞƓŬĞƌĠůĞŚēşƉƌĄĐĞǀŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀş;ƉĠēĞŽĚŽŵĄĐş
ƟĐŬĠǀLJƐŽŬĠnjĂƐƚŽƵƉĞŶşŶĞƉƎşďƵnjŶljĐŚŽƐŽďǀĚŽŵĄĐŶŽƐƟ͘^ůƵǎĞďŶŝĐƚǀŽ͕ njǀşƎĂƚĂ͕ƉŽŵŽĐƉƎŝƐŬůŝnjŶŝ͕ƉůĞơĂƚĚ͘Ϳ͘^LJƐƚĠŵƉŽnjŝĐǀĚŽŵĢƚĂŬƌĞƐƉĞŬƚŽ-
ƚŽǀĂƌLJƓŝ͕ŶĄĚĞŶşĐŝēŝƵēŶŝďLJůŝnjĂēůĞŶĢŶŝĚŽƌŽĚŝŶŶĠĚŽŵĄĐŶŽƐƟŚůĂǀLJƌŽ- ǀĂůĚǀĂnjĄŬůĂĚŶşƉƌŝŶĐŝƉLJʹŽĚĚĢůĞŶŽƐƚĂŚŝĞƌĂƌĐŚŝŝŵƵǎƐŬljĐŚĂǎĞŶƐŬljĐŚ
ĚŝŶLJĂƉŽǀĂǎŽǀĄŶLJnjĂƐŽƵēĄƐƚƌŽĚŝŶLJ͕ƐƚĞũŶĢũĂŬŽǀůĂƐƚŶşĚĢƟŚŽƐƉŽĚĄƎĞ ƌŽůşĂŽĚĚĢůĞŶŽƐƚĂŚŝĞƌĂƌĐŚŝŝũĞĚŶŽƚůŝǀljĐŚŐĞŶĞƌĂĐş͘
ĂŚŽƐƉŽĚLJŶĢ͘;ƐƌŽǀ͘ŶĂƉƎ͘ƺůŵĞŶϭϵϵϵ͗ϵͲϱϳ͖>ĂƐůĞƩϭϵϳϯͿ͘dĂŬŽǀĄƐŝƚƵ-
ƽŵ ĨƵŶŐŽǀĂů ũĂŬŽ ũĞĚŶŽƚŬĂ ǀ ƐŽĐŝĄůŶşŵ ŝ ĞŬŽŶŽŵŝĐŬĠŵ ƐŵLJƐůƵ ŝ ƚĞŚ-
ĂĐĞƉƎĞǀĂǎŽǀĂůĂƚĂŬĠǀēĞƐŬljĐŚnjĞŵşĐŚ͕ŬĚĞǀŶĢŬƚĞƌljĐŚƌĞŐŝŽŶĞĐŚďLJůĂ
ĚLJ͕ ŬĚLJ ďLJů ƐĚşůĞŶ ĚǀĢŵĂ ŶƵŬůĞĄƌŶşŵŝ ƌŽĚŝŶĂŵŝ͘ WŽŬƵĚ Ɛŝ ĚŽƐƉĢůlj ƐLJŶ
ēĞůĞĚŶşƐůƵǎďĂĂƐ ŶşƐŽƵǀŝƐĞũşĐşƐŽƵǎŝơŶĞƉƎşďƵnjŶljĐŚŽƐŽďǀ ũĞĚŶĠĚŽ-
ƉƎŝǀĞĚůĚŽƌŽĚŝēŽǀƐŬĠĚŽŵĄĐŶŽƐƟŵĂŶǎĞůŬƵ͕ƌŽůĞŚŽƐƉŽĚLJŶĢ;ŐĂnjĚŝŶLJͿ
ŵĄĐŶŽƐƟƐƌŽĚŝŶŽƵŚŽƐƉŽĚĄƎĞǀĞůŵŝēĂƐƚĠ;ƐƌŽǀ͘'ƌƵůŝĐŚϮϬϬϴ͗ϮϬϬͲϮϭϭͿ͘
ŶĂĚĄůĞƉƎşƐůƵƓĞůĂũĞŚŽŵĂƚĐĞ͕ŬƚĞƌĄŵĢůĂǀƌŽĚŝŶĢŶĂĚƎşnjĞŶĠƉŽƐƚĂǀĞŶş
ƐǀljŵǀĢŬĞŵĂƉƎşƐůƵƓŶŽƐơŬĚĂŶĠŐĞŶĞƌĂĐŝ͘:ĂŬƎşŬĂũşŶĂƓĞŝŶĨŽƌŵĄƚŽƌŬLJ͗
õ
±
ͣŽ ƎĞŬůĂ ƉĂŶşŵĄŵĂ͕ ƚŽ ƉůĂƟůŽ͘͞ ^ƚĞũŶĢ ƚĂŬ ǎĞŶŝĐŚƽǀ ŽƚĞĐ ;ͣƉĂŶƚĄƚĂ͞Ϳ
sŝĚĢůŝũƐŵĞ͕ǎĞǀŽũǀŽĚŽǀƐŬljŵŝĚĞĄůĞŵďLJůŽ͕ĂďLJǀũĞĚŶŽŵĚŽŵĢǎŝůĂũĞĚ- ďLJů ǀ ĚŽŵĢ ŶĂĚĄůĞ ŚŽƐƉŽĚĄƎĞŵ͕ ͣŐĂnjĚŽƵ͘͞ :ĞĚŶĂ ŶĂƓĞ ŝŶĨŽƌŵĄƚŽƌŬĂ͕
ŶĂ ŶƵŬůĞĄƌŶş ƌŽĚŝŶĂ͕ ďĢŚĞŵ ũĞŚŽ ǀljǀŽũŽǀĠŚŽ ĐLJŬůƵ ƐĞ ǀƓĂŬ ƉƌĂǀŝĚĞůŶĢ ƉƌŽǀĚĂŶĄ njĂ ŶĞũŵůĂĚƓşŚŽ ƐLJŶĂ͕ Ž ƚĠƚŽ ƐŝƚƵĂĐŝ ƵǀĞĚůĂ͗ ͣ ĚĢĚĂ ŶĂ ŵĢ
ŽƉĂŬŽǀĂůLJƐŝƚƵĂĐĞ͕ŬĚLJƚŽŵƵƚĂŬŶĞďLJůŽ͘dĂŬŽǀĠƐŝƚƵĂĐĞďLJůLJǀǎĚLJĐŚĄ- ǀǎĚLJĐŬLJƚĂŬnjŚƵƌƚĂ͕ŽŶďLJůƚĂŬŽǀĞũƉƌĐŚůŝǀĞũ͕ŽŶǀǎĚLJĐŬLJƎşŬĂů͗DzdĂĚLJũƐĞŵ
ƉĄŶLJ ũĂŬŽ ƉƎĞĐŚŽĚŶĠ Ă njĄƌŽǀĞŸ ďLJůLJ ĂŬƚĠƌLJ ǀŶşŵĄŶLJ ũĂŬŽ ŶĞƉƎşũĞŵŶĠ͘
236 237
ũĄƉĄŶ͕ĂŵĄŵĂƉĂŶş͊Dz:ĂŬŽŵLJũƐŵĞŶŝĐŶĞďLJůŝƐZƵĚŽƵ͘͞ϭϮsĞƓŬĞƌĄĮ- ±
ŶĂŶēŶşŚŽƚŽǀŽƐƚďLJůĂǀĚŽŵĢƚĂŬĠƐƉƌĂǀŽǀĄŶĂĐĞŶƚƌĄůŶĢʹŶĂƓŝŝŶĨŽƌŵĄ-
ƚŽƎŝŽďǀLJŬůĞƉŽƵǎşǀĂũşƚĞƌŵşŶͣŽƚĞĐĚƌǎĞůŬĂƐƵ͘͞sƓĞĐŚŶLJƉĞŶşnjĞǀLJĚĢůĂŶĠ ^LJƐƚĠŵƉŽnjŝĐǀƌĄŵĐŝĚŽŵƵŶĞďLJůŽǀůŝǀŶĢŶƉŽƵnjĞƉƎşďƵnjĞŶƐŬljŵŝĂŐĞŶĞ-
ǀĚŽŵĢ;ŶĂƉƎşŬůĂĚƉƌŽĚĞũĞŵǀĂũşēĞŬ͕ŵůĠēŶljĐŚǀljƌŽďŬƽ͕ŬŽŶşēŝƐůƵǎďŽƵ ƌĂēŶşŵŝǀnjƚĂŚLJ͕ĂůĞĚŽnjŶĂēŶĠŵşƌLJƐĞnjĚĞƉƌŽũĞǀŽǀĂůĂƚĂŬĠǀĞsŽũǀŽĚŽǀƵ
ǀĞŵĢƐƚĢͿƐĞŽĚĞǀnjĚĄǀĂůLJŐĂnjĚŽǀŝŶĞďŽŐĂnjĚŝŶĢ͘sƓŝĐŚŶŝēůĞŶŽǀĠĚŽŵƵ ƉƎĞǀĂǎƵũşĐşƉĂƚƌŝĂƌĐŚĄůŶşŝĚĞŽůŽŐŝĞ͘DƵǎŝŵĢůŝŽďĞĐŶĢǀLJƓƓşƐŽĐŝĄůŶşƐƚĂ-
njĄƌŽǀĞŸƐƉŽůĞēŶĢǀĂƎŝůŝĂƐƉŽůĞēŶĢͣĐŚůĞďŝůŝ͘͞EĞĚŽĐŚĄnjĞůŽnjĚĞŬƚŽŵƵ͕ ƚƵƐŶĞǎǎĞŶLJ͘EĂƌŽnjĞŶşĐŚůĂƉĐƽďLJůŽǀşƚĄŶŽ͕ŶĂƌŽnjĞŶşĚĐĞƌďLJůŽƉŽǀĂǎŽ-
ǎĞďLJŬĂǎĚljŵĂŶǎĞůƐŬljƉĄƌŽĚĚĢůĞŶĢƉƌĂĐŽǀĂůŶĞďŽŬŽŶnjƵŵŽǀĂůƉŽƚƌĂǀƵ͘ ǀĄŶŽƐƉşƓĞnjĂŶĞƓƛĂƐƚŶĠ͘DƵǎŝďLJůŝĐŚĄƉĄŶŝũĂŬŽƉŽŬƌĂēŽǀĂƚĞůĠͣƌŽĚƵ͞Ă
WŽĚ ǀĞĚĞŶşŵ ŚŽƐƉŽĚĄƎĞ Ă ŚŽƐƉŽĚLJŶĢ ďLJůĂ ƚĂŬĠ ƐƉŽůĞēŶĢ ŽďĚĢůĄǀĄŶĂ ŶŽƐŝƚĞůĠ ƌŽĚŽǀĠŚŽ ũŵĠŶĂ͘ ĞŶLJ ƉŽ ƐŸĂƚŬƵ nj ĚŽŵƵ ŽĚĐŚĄnjĞůLJ Ă ƐƚĄǀĂůLJ
ƉƽĚĂƉĂƚƎşĐşŬĚŽŵƵ͕ǀēĞƚŶĢĚşůƵƉƽĚLJ͕ŬƚĞƌljͣŶĞǀĢƐƚĂ͞ĚŽƐƚĂůĂŽĚƌŽĚŝēƽ ƐĞ;ƐƉşƓĞŶĞƌŽǀŶŽĐĞŶŶljŵŝͿēůĞŶŬĂŵŝĚŽŵƽũŝŶljĐŚ͘sĚŽŵĢ͕ŬƚĞƌljƐĚşůĞůŽ
ũĂŬŽǀĢŶŽ͘WƎĞƐƚŽǎĞďLJůLJũĂƐŶĢǀLJŵĞnjĞŶĠũĞĚŶŽƚůŝǀĠͣĚşůLJ͞ʹƐǀƽũĚşůƉƽĚLJ ǀşĐĞŶƵŬůĞĄƌŶşĐŚƌŽĚŝŶnjĄƌŽǀĞŸ͕ďLJůƚĞŶƚŽĨĂŬƚƵŵŽĐŶĢŶơŵ͕ǎĞŵƵǎŝnjĚĞ
ĚŽƐƚĂůŽĚƌŽĚŝēƽƉƎŝƐŸĂƚŬƵƐLJŶ͕ƐǀƽũĚşůƉƽĚLJĚŽĚŽŵƵƉƎŝŶĞƐůĂͣŶĞǀĢƐ- ďLJůŝƚĢŵŝ͕ŬĚŽďLJůŝǀnjĄũĞŵŶĢͣƉŽŬƌĞǀŶĢ͞ƐƉƎşnjŶĢŶŝƐŶĞũƐƚĂƌƓş;ƌŽĚŝēĞͿŝ
ƚĂ͞ʹĚŽŬƵĚƐĞŵůĂĚşŶĞŽĚƐƚĢŚŽǀĂůŝ͕ƉƽĚĂďLJůĂŽďĚĢůĄǀĄŶĂĂƐƉƌĂǀŽǀĄŶĂ ŶĞũŵůĂĚƓşŐĞŶĞƌĂĐş;ĚĢƟͿ͘EĂŽƉĂŬƉŽƐƚĂǀĞŶşͣŶĞǀĢƐƚLJ͞ďLJůŽƐůŽǎŝƚĢũƓşʹ
ƐƉŽůĞēŶĢ͘ ďLJůĂ ǀǎĚLJ ǀŶşŵĄŶĂ ĚŽ ƵƌēŝƚĠ ŵşƌLJ ũĂŬŽ ͣĐŝnjŝŶŬĂ͕͞ ŬƚĞƌĄ ũĞ ŶĂǀşĐ ;njĞ ƐǀĠ
ƉŽĚƐƚĂƚLJͿǀƉŽĚƎşnjĞŶĠŵƉŽƐƚĂǀĞŶşǀƽēŝƐǀĠŵƵŵƵǎŝ;ƉƌŽƚŽǎĞũĞǎĞŶĂͿŝ
dŽƚŽǎŶĠƌŽnjĚĢůĞŶşƌŽůşƉŽĐŚŽƉŝƚĞůŶĢƉĂŶŽǀĂůŽǀĚŽŵĞĐŚ͕ŬƚĞƌĠƐĚşůĞůƐƚĂ- ǀƽēŝũĞŚŽƌŽĚŝēƽŵ;ƉƌŽƚŽǎĞũĞǎĞŶĂĂƉƌŽƚŽǎĞũĞŵůĂĚƓşͿ͘
ƌlj ŵĂŶǎĞůƐŬlj ƉĄƌ ;ŚŽƐƉŽĚĄƎ Ă ŚŽƐƉŽĚLJŶĢͿ Ă ƌŽĚŝŶĂ ũĞũŝĐŚ ŶĞũŵůĂĚƓşŚŽ
ƐLJŶĂ͘:ĂŬũŝǎďLJůŽnjŵşŶĢŶŽ͕ƐƚĂƎşŚŽƐƉŽĚĄƎŝĚƌǎĞůŝǀĞĚĞŶşŐƌƵŶƚƵĚŽƐŵƌƟ͕ sĞsŽũǀŽĚŽǀƵďLJůĂũĂƐŶĢŐĞŶĚĞƌŽǀĢǀLJŵĞnjĞŶĂƚĂŬĠƉƌĄĐĞ͘KĚŵƵǎƽƐĞ
ƉƎşƉĂĚŶĢĚŽŬƵĚũŝŵƐƚĂēŝůLJƐşůLJ͘EĂƓĞŝŶĨŽƌŵĄƚŽƌŬĂǀƚĠƚŽƐŽƵǀŝƐůŽƐƟƵǀĄ- ŽēĞŬĄǀĂůĂĨLJnjŝĐŬLJŶĂŵĄŚĂǀĄƉƌĄĐĞǀŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀş͕ũĂŬŽďLJůĂŽƌďĂ͕ǎŶƵơ
Ěş͕ǎĞŵůĂĚşŵƵƐĞůŝͣƉŽƐůŽƵĐŚĂƚŵĄŵƵĂƚĄƚƵũĂŬŽŚŽĚŝŶLJ͘͞ϭϯ WŽƐƚĂǀĞŶş ;ͣƐĞŬĄŶş͞ͿēŝŵůĄĐĞŶşŽďŝůş͕ēŝƉĠēĞŽŬŽŶĢ͘ĞŶLJŽďƐƚĂƌĄǀĂůLJƉƌĄĐĞǀĚŽ-
ͣŶĞǀĢƐƚLJ͞ǀĞǀŽũǀŽĚŽǀƐŬljĐŚĚŽŵĄĐŶŽƐƚĞĐŚďLJůŽŽďĞĐŶĢƉŽǀĂǎŽǀĄŶŽnjĂ ŵĄĐŶŽƐƟ͕ ǀĂƎĞŶş͕ ƉĞēĞŶş͕ ƷŬůŝĚ͕ ƉƌĂŶş͕ ǎĞŚůĞŶş͕ ƐƚĂƌŽƐƚ Ž ĚĢƟ͘ WƌĂĐŽǀĂ-
ŶĞnjĄǀŝĚĢŶşŚŽĚŶĠ͘^ƚĞũŶĢƚĂŬƉŽnjŝĐĞͣŶĞũŵůĂĚƓşŚŽƐLJŶĂ͞ďLJůĂǀŶşŵĄŶĂʹ ůLJŽǀƓĞŵƚĂŬĠǀŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀşʹƉĞēŽǀĂůLJŽĚŽďLJƚĞŬ͕ƉƌĂĐŽǀĂůLJŶĂƉŽůŝ͕
ǀĞƐƌŽǀŶĄŶşƐũĞŚŽƐƚĂƌƓşŵŝƐŽƵƌŽnjĞŶĐŝʹũĂŬŽŚŽƌƓş͕ƉƌŽƚŽǎĞŵƵƐĞůƌŽĚŝēĞ ŽďƐƚĂƌĄǀĂůLJŶĄŬƵƉLJnjĞůĞŶŝŶLJ͘ĂơŵĐŽǎĞŶLJŵŽŚůLJǀŬƌŝnjŽǀljĐŚƐŝƚƵĂкЌ
ͣĚŽŚůşĚĂƚ͘͞WŽŬƵĚŽƚĞĐnjĞŵƎĞů͕ƐƚĄǀĂůƐĞͣŐĂnjĚŽƵ͞ǀĚŽŵĢũĞŚŽƐLJŶ͕ũĞŚŽ njĂƐƚĂƚƚĂŬĠŵƵǎƐŬĠƉƌĄĐĞ͕ŵƵǎŝǎĞŶƐŬĠƉƌĄĐĞŶĞŽǀůĄĚĂůŝĂnjĄƌŽǀĞŸƉƌŽ
ŵĂƚŬĂǀƓĂŬŝŶĂĚĄůĞnjĂƐƚĄǀĂůĂƌŽůŝŚŽƐƉŽĚLJŶĢ͘WŽŬƵĚũĂŬŽƉƌǀŶşnjĞŵƎĞůĂ ŶĢďLJůŽƐƉŽůĞēĞŶƐŬLJŶĞƉƎşƉƵƐƚŶĠũĞǀLJŬŽŶĄǀĂƚ͘DƵǎŝŶĂƉƎşŬůĂĚĚůĞƐůŽǀ
ŵĂƚŬĂ͕ƐƚĂůĂƐĞŶŽǀŽƵͣŐĂnjĚŝŶŽƵ͞ǀĚŽŵĢͣŶĞǀĢƐƚĂ͕͞njĂơŵĐŽŵĂŶǎĞůƽǀ ŶĂƓŝĐŚŝŶĨŽƌŵĄƚŽƌƽŶĞƵŵĢůŝǀĂƎŝƚĂŶŝŬĚŽƚŽŽĚŶŝĐŚĂŶŝŶĞŽēĞŬĄǀĂů;ũĂŬ
ŽƚĞĐďLJůŝŶĂĚĄůĞŚŽƐƉŽĚĄƎĞŵ͘EĞǀĢƐƚĂƉƌŽǀĚĂŶĄnjĂŶĞũŵůĂĚƓşŚŽƐLJŶĂ ƎşŬĄǀĂůĂ ũĞĚŶĂ nj ŶĂƓŝĐŚ ŝŶĨŽƌŵĄƚŽƌĞŬ͗ ͣDƽũ ŵƵǎ͕ ƚĞŶ Ɛŝ ŶĞƵŵĢů ĂŶŝ ēĂũ
ƚĂŬŵĢůĂƉƎĞĚƐĞďŽƵƉĞƌƐƉĞŬƟǀƵĚůŽƵŚŽĚŽďĢũƓşŚŽƐŽƵǎŝơƐŵĂŶǎĞůŽǀlj- ƵǀĂƎŝƚ͘͞Ϳ͘sĞƐƉŽůĞēĞŶƐƚǀşǀŽũǀŽĚŽǀƐŬljĐŚĞĐŚƽ͕ŬƚĞƌĠďLJůŽnjĂůŽǎĞŶŽƚĠ-
ŵŝ ƌŽĚŝēŝ͕ ũĞũş ŵĂŶǎĞů njĂƐĞ ǀĢĚĢů͕ ǎĞ ƐĞ ƉĄŶĞŵ ǀůĂƐƚŶşŚŽ ŚŽƐƉŽĚĄƎƐƚǀş ŵĢƎ ǀljŚƌĂĚŶĢ ŶĂ njĞŵĢĚĢůƐŬĠ ēŝŶŶŽƐƟ͕ ŵĢůĂ ƚĂƚŽ ƚƌĂĚŝēŶş ĚĢůďĂ ƉƌĄĐĞ
ƐƚĂŶĞĂǎƉŽƐŵƌƟƌŽĚŝēƽ͘ ƐǀƽũƐŵLJƐů͘\ĂĚĂǀŽũǀŽĚŽǀƐŬljĐŚǎĞŶŽǀƓĞŵƉŽƵŬĂnjŽǀĂůĂŶĂƚŽ͕ǎĞƚŽƚŽ
ŐĞŶĚĞƌŽǀĠƌŽnjĚĢůĞŶşƐĞǀƌŽĚŝŶĄĐŚƵĚƌǎĞůŽŝƉŽƉƎĞƐşĚůĞŶşĚŽĞƐŬŽƐůŽ-
ǀĞŶƐŬĂ͕ŬĚĞƵǎďLJůŝũĂŬŵƵǎŝ͕ƚĂŬǎĞŶLJnjĂŵĢƐƚŶĄŶŝŵŝŵŽĚŽŵŽǀ͕ĂƚŽƚŽ
ƌŽnjĚĢůĞŶşƚĞĚLJnjƚƌĄĐĞůŽƐǀĠĞŬŽŶŽŵŝĐŬĠŽƉŽĚƐƚĂƚŶĢŶş͘
12 ÒǡǤͳͻ͵ͲǢÀ
ǡ͵ͲǤͷǤʹͲͲͻǤ
13 5R]iULH.ĖRXUNRYiQDU'ROQt'XQDMRYLFH