You are on page 1of 8







 ĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐ

 ƉŚLJƐŝƋƵĞƐĚƵƐŽŶ



YƵ͛ĞƐƚͲĐĞ ƋƵĞ ůĞ ƐŽŶ͍ ŶƚĞŶĚͲŽŶ ƚŽƵƐ ůĞƐ ƐŽŶƐ͍ WŽƵƌƋƵŽŝ ĐĞƌƚĂŝŶƐ ƐŽŶƐ ƐŽŶƚ
ĂŐƌĠĂďůĞƐĞƚƉŽƵƌƋƵŽŝĚ͛ĂƵƚƌĞƐŶĞůĞƐŽŶƚƉĂƐ͍
>͛ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚĞƐƐƵƉƉŽƌƚƐĞƚĚĞƐŵŽLJĞŶƐĚĞĚŝĨĨƵƐŝŽŶƐŽŶŽƌĞ͕ăƚƌĂǀĞƌƐů͛ĂĐĐğƐ
ĂƵdž ƉůĂƚĞĨŽƌŵĞƐ ŵƵƐŝĐĂůĞƐ ĞŶ ƐƚƌĞĂŵŝŶŐ ƉĂƌ ĞdžĞŵƉůĞ͕ Ă ĞŶŐĞŶĚƌĠ ƵŶĞ
ĐŽŵƉůĞdžŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ĐŽŵƉƌĠŚĞŶƐŝŽŶ ĚƵ ƐŽŶ͘ ŝĨĨŝĐŝůĞ ĚĞ ũƵŐĞƌ Ě͛ƵŶ ƉƌŽĚƵŝƚ
ƐŽŶŽƌĞƐĂŶƐġƚƌĞƐĠĚƵŝƚƉĂƌƐĂŶĂƚƵƌĞĞƚƐŽŶĐŽƌƚğŐĞĠŵŽƚŝŽŶŶĞů͘WŽƵƌƚĂŶƚĚĂŶƐ
ƵŶ ĐŽŶƚĞdžƚĞ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞů͕ ŝů ĞƐƚ ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ Ě͛ĂǀŽŝƌ ƵŶĞ ĠĐŽƵƚĞ ŽďũĞĐƚŝǀĞ
ĐŽŶƐƚƌƵŝƚĞ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞƐ ĨŽŶĚĞŵĞŶƚƐ ĞƐƐĞŶƚŝĞůƐ ĚƵ ƐŽŶ͘ DġŵĞ Ɛŝ ĐĞůƵŝͲĐŝ ĞƐƚ
ĨŽƌƚĞŵĞŶƚĚĠƉĞŶĚĂŶƚĚƵĐŽŶƚĞdžƚĞĚ͛ĠĐŽƵƚĞĞƚĚƵƚLJƉĞĚĞĚŝĨĨƵƐŝŽŶ͕ůĞƚĞĐŚŶŝĐŝĞŶ
ĚƵƐŽŶĚŽŝƚŶĠĂŶŵŽŝŶƐĚŝƐĐĞƌŶĞƌƵŶĞĂƉƉƌŽĐŚĞƉŚLJƐŝƋƵĞĚƵƐŽŶ͘

 EdhZh^KE

ϭ͘ϭ >^KE

KŶ ĚĠĨŝŶŝƌĂ ƉĂƌ ƐŽŶ͕ ƚŽƵƚ ĠǀĠŶĞŵĞŶƚ ƉŽƵǀĂŶƚ ġƚƌĞ ƉĞƌĕƵ ƉĂƌ ŶŽƐ ŽƌĞŝůůĞƐ͘ Ğƚ ĠǀĠŶĞŵĞŶƚ͕
ǀŝĞŶƚ Ě͛ƵŶĞ ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŵĠĐĂŶŝƋƵĞ ĚƵ ŵŝůŝĞƵ ĚĂŶƐ ůĞƋƵĞů ŶŽƵƐ ƐŽŵŵĞƐ ŝŵŵĞƌŐĠƐ͘ /ů Ɛ͛ĂŐŝƚ
ĠǀŝĚĞŵŵĞŶƚƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚĚĞů͛Ăŝƌ;ŵĂŝƐŶŽƵƐƉŽƵǀŽŶƐĂƵƐƐŝĞŶƚĞŶĚƌĞĚĞƐƐŽŶƐƐŽƵƐů͛ĞĂƵͿ͘
ĞƚƚĞ ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĚƵ ŵŝůŝĞƵ ƉƌŽǀŝĞŶƚ Ě͛ƵŶĞ ƐŽƵƌĐĞ ŵĂƚĠƌŝĞůůĞ ŵŝƐĞ ĞŶ ǀŝďƌĂƚŝŽŶƐ͘ >͛ĠƚƵĚĞ
ŵĠĐĂŶŝƋƵĞ ĚĞ ƐŽŶ ĚĞƉƵŝƐ ƐŽŶ ŽƌŝŐŝŶĞ ;ĠŵŝƐƐŝŽŶͿ ă ƐĂ ƌĠĐĞƉƚŝŽŶ ƉĂƌ ŶŽƚƌĞ ŽƌĞŝůůĞ ĞƐƚ
ů͛ĂĐŽƵƐƚŝƋƵĞ;^ĐŝĞŶĐĞĚƵƐŽŶͿ͘

ϭ͘Ϯ ^KhZ^KEKZ 

>Ğ ƐŽŶ ĞƐƚ ůĂ ĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞ Ě͛ƵŶĞ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ ŵĠĐĂŶŝƋƵĞ ƉĂƌƚŝĐƵůŝğƌĞ ;ĐŚŽĐ ŽƵ ĂĐƚŝŽŶ
ĞŶƚƌĞƚĞŶƵĞͿĞŶƚƌĞĚĞƵdžƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ;ĚŽŝŐƚĞƚĐŽƌĚĞĚĞŐƵŝƚĂƌĞ͕ŽďũĞƚƋƵŝƚŽŵďĞƐƵƌůĞƐŽů͕ůĞǀĞŶƚ
ĚĂŶƐ ůĞƐ ĨĞƵŝůůĞƐ Ě͛ƵŶ ĂƌďƌĞ͘͘͘Ϳ͘ >ĞƐ ĠůĠŵĞŶƚƐ ŵĂƚĠƌŝĞůƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂƵdž ƋƵŝ ƉƌŽĚƵŝƐĞŶƚ ůĞ ƐŽŶ ƐŽŶƚ
ĂƉƉĞůĠƐůĂƐŽƵƌĐĞƐŽŶŽƌĞ͘
džĞŵƉůĞ͗>ĂŐƵŝƚĂƌĞĞƐƚůĂƐŽƵƌĐĞƐŽŶŽƌĞƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƉƌŽĚƵŝƐĂŶƚůĞƐŽŶ;ĞƚŶŽŶůĞĚŽŝŐƚƋƵŝƉŝŶĐĞ
ůĂ ĐŽƌĚĞͿ͘ WĂƌ ĐŽŶƚƌĞ Ɛŝ ŽŶ ũĞƚƚĞ ƵŶĞ ƚƀůĞ ŵĠƚĂůůŝƋƵĞ ƐƵƌ ƵŶĞ ĂƵƚƌĞ ƚƀůĞ ŵĠƚĂůůŝƋƵĞ ůĞƐ ĚĞƵdž
ƉƌŽĚƵŝƐĞŶƚƵŶƐŽŶ͘
WŽƵƌƉŽƵǀŽŝƌĠŵĞƚƚƌĞƵŶƐŽŶ͕ůĂƐŽƵƌĐĞƐŽŶŽƌĞ
ZĞůąĐŚĞŵĞŶƚ
ĚŽŝƚ ġƚƌĞ ŵŝƐĞ ĞŶ ǀŝďƌĂƚŝŽŶ ;ŵŽƵǀĞŵĞŶƚ ƵƌĞƉŽƐ ĐĂƌƚĞŵĞŶƚ ďƌƵƐƋƵĞ
ƌĠƐƵůƚĂŶƚĚĞů͛ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶŵĠĐĂŶŝƋƵĞͿ͘ŚĂƋƵĞ
ƉŽŝŶƚ ĚĞ ůĂ ƐŽƵƌĐĞ Ă ƵŶ ŵŽƵǀĞŵĞŶƚ
Ě͛ŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶ ĂƵƚŽƵƌ Ě͛ƵŶĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĚŝƚĞ ĚĞ &ŝŐƵƌĞ ϭͲϭ ͗ ŵŝƐƐŝŽŶ Ě͛ƵŶ ƐŽŶ ƉƌŽǀŽƋƵĠĞ ƉĂƌ ƵŶĞ
ƌĞƉŽƐ;ǀŽŝƌĨŝŐƵƌĞϭͲϭͿ͘ ůĂŵĞǀŝďƌĂŶƚĞ

9782340-029477_001_304.indd 9 11/01/2019 11:13


Ϯ ,W/dZ/

dŽƵƚĞĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞĚƵƐŽŶĂƵƌĂƉŽƵƌŵŽĚğůĞĐĞŵŽƵǀĞŵĞŶƚƉĂƌƚŝĐƵůŝĞƌƋƵŝĞŶĞƐƚů͛ŽƌŝŐŝŶĞ͗
ůĞŵŽƵǀĞŵĞŶƚǀŝďƌĂƚŽŝƌĞŽƵŵŽƵǀĞŵĞŶƚĚ͛ŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶ͘

 ^/'E>^KEKZ

>ĞƐŽŶĠƚĂŶƚƵŶĠǀĠŶĞŵĞŶƚƐĞĚĠǀĞůŽƉƉĂŶƚĚĂŶƐƚŽƵƚů͛ĞƐƉĂĐĞĞŶǀŝƌŽŶŶĂŶƚ͕ŝůĞƐƚĚŽŶĐĂƐƐĞnj
ĚŝĨĨŝĐŝůĞĚĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞƌůĂƚŽƚĂůŝƚĠĚĞĐĞƚĠǀĠŶĞŵĞŶƚ͘ĞƉůƵƐů͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶĐŽƵƌĂŶƚĞĚƵƐŽŶ;ă
ƚƌĂǀĞƌƐ ŶŽƚĂŵŵĞŶƚ ůĂ ƉƌŝƐĞ ĚƵ ƐŽŶ ŽƵ
ĂƉƚĂƚŝŽŶ Ě͛ƵŶ
ƐĂ ƌĞƐƚŝƚƵƚŝŽŶ ƉĂƌ ŚĂƵƚͲƉĂƌůĞƵƌƐͿ
ƐŝŐŶĂů ƐŽŶŽƌĞ ƐŽƵƐ
Ŷ͛ƵƚŝůŝƐĞ ůĂ ƉůƵƉĂƌƚ ĚƵ ƚĞŵƉƐ ƋƵ͛ƵŶĞ
ĨŽƌŵĞ ĂĐŽƵƐƚŝƋƵĞ
ƉĂƌƚŝĞĚĞĐĞƚĠǀĠŶĞŵĞŶƚ͘KŶĂƉƉĞůůĞƌĂ ;/ŵĂŐĞ ƉŽŶĐƚƵĞůůĞ ĚĞ
ƐŝŐŶĂů ƐŽŶŽƌĞ ůĂ ƌĞƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ů͛ĠǀĠŶĞŵĞŶƚƐŽŶŽƌĞͿ
ͨƉŽŶĐƚƵĞůůĞͩ ĚĞ ů͛ĠǀĠŶĞŵĞŶƚ ƐŽŶŽƌĞ
ŽƵ ƉůƵƐ ĞdžĂĐƚĞŵĞŶƚ ĐĞůůĞ ƋƵŝ ĨŝŐĞ ůĂ
ƉŽƐŝƚŝŽŶ Ě͛ĠĐŽƵƚĞ͘ WĂƌ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͕ ŽŶ
ƉŽƵƌƌĂ ƋƵĂůŝĨŝĞƌ ĚĞ ƐŝŐŶĂů ƐŽŶŽƌĞ͕
^ŝŐŶĂů ƐŽŶŽƌĞ ƐŽƵƐ ĨŽƌŵĞ
ů͛ĞŶƐĞŵďůĞ ĚĞƐ ĠǀĠŶĞŵĞŶƚƐ ƚƌĂŶƐŝƚĂŶƚ
ĠůĞĐƚƌŝƋƵĞ;ƉƌğƐƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ĚĂŶƐ ƵŶĞ ĐŚĂŠŶĞ ĚĞ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ Ğƚ ĚĞ ĚĂŶƐůĞŵŝĐƌŽƉŚŽŶĞͿ
ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ĚƵ ƐŽŶ ;ĞĨĨĞƚƐ͕ ŵŝĐƌŽ͕
ĂŵƉůŝĨŝĐĂƚĞƵƌ͕ĐŽŶƐŽůĞĚĞŵŝdžĂŐĞ͕ŚĂƵƚͲ &ŝŐƵƌĞ ϭͲϮ ͗ ǀĠŶĞŵĞŶƚ ƐŽŶŽƌĞ ƐĞ ĚŝĨĨƵƐĂŶƚ ĚĂŶƐ ů͛ĞƐƉĂĐĞ
ĞŶǀŝƌŽŶŶĂŶƚ
ƉĂƌůĞƵƌƐ͙Ϳ͘
ĞƉĞŶĚĂŶƚ ŶŽƵƐ ĨĞƌŽŶƐ ƐŽƵǀĞŶƚ ů͛ĂŵĂůŐĂŵĞ ĞŶƚƌĞ ůĞ ƚĞƌŵĞ ͨƐŽŶͩ Ğƚ ͨƐŝŐŶĂůƐŽŶŽƌĞͩ ĚĂŶƐ
ƵŶďƵƚĚĞƐŝŵƉůŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚ͛ĠĐƌŝƚƵƌĞ͘

Ϯ͘ϭ Z/dZ^͛WWZ/d/KEh^KE

WŽƵƌ ƵŶ ĂƵĚŝƚĞƵƌ͕ ůĞ ƐŽŶ ǀĠŚŝĐƵůĞ ƵŶ ĞŶƐĞŵďůĞ Ě͛ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐ ƐƵƌ ƐŽŶ ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ
ŝŵŵĠĚŝĂƚ͘KŶƉĞƵƚůŝŵŝƚĞƌăƚƌŽŝƐƚLJƉĞƐĚ͛ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐŵĂũĞƵƌĞƐǀĠŚŝĐƵůĠĞƐƉĂƌůĞƐŽŶĚĂŶƐŶŽƐ
ƐŽĐŝĠƚĠƐ͗
ϭ͘ >ĞƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐ ĚƵĞƐ ĂƵdž ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ ĚLJŶĂŵŝƋƵĞƐ ĚĞ ŶŽƚƌĞ ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ;ŽďũĞƚ
ƋƵŝƚŽŵďĞ͕ǀĞŶƚĚĂŶƐůĞƐĂƌďƌĞƐ͕ǀĠŚŝĐƵůĞƐƵƌƵŶĞƌŽƵƚĞ͕ƉĞƌƐŽŶŶĞƋƵŝŵĂƌĐŚĞ͙Ϳ
Ϯ͘ >ĂĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶĞŶƚƌĞƉĞƌƐŽŶŶĞƐ;ůĂƉĂƌŽůĞͿ͘
ϯ͘ >ĂŵƵƐŝƋƵĞ͘
KŶ ĚŝƐƚŝŶŐƵĞ ĚĞƐ ĠůĠŵĞŶƚƐ Ě͛ĂƉƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶ ƉůƵƐ ŽƵ ŵŽŝŶƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚƐ ƐƵŝǀĂŶƚ ůĂ ŶĂƚƵƌĞ ĚĞ
ů͛ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ >Ğ ƉƌĞŵŝĞƌ ĐƌŝƚğƌĞ Ě͛ĂƉƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶ ĐĞƌƚĂŝŶĞŵĞŶƚ ůĞ ƉůƵƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĞƐƚ
ů͛ŝŶƚĞůůŝŐŝďŝůŝƚĠƋƵŝĞƐƚůĂĐĂƉĂĐŝƚĠăĐŽŵƉƌĞŶĚƌĞĐŽƌƌĞĐƚĞŵĞŶƚů͛ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐŽŶŽƌĞ͘ĞĐƌŝƚğƌĞ
ĞƐƚĠǀŝĚĞŵŵĞŶƚĚŝĨĨĠƌĞŵŵĞŶƚĂƉƉƌĠĐŝĠƐƵŝǀĂŶƚůĞƚLJƉĞĚ͛ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĞƚů͛ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞƋƵ͛ŽŶůƵŝ
ĂĐĐŽƌĚĞ͘ WŽƵƌ ůĞƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐ ĚƵĞƐ ĂƵdž ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ ĚLJŶĂŵŝƋƵĞƐ ĚĞ ŶŽƚƌĞ ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ
ĚĞƵdžĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐƐŽŶƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐăŝĚĞŶƚŝĨŝĞƌĚĂŶƐĐĞĐĂƐ͗ůĂƌĞĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞĚĞůĂƐŽƵƌĐĞ
ƉƌŽĚƵĐƚƌŝĐĞ ĚƵ ƐŽŶ Ğƚ ƐĂ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĚĂŶƐ ů͛ĞƐƉĂĐĞ ;ǀŽŝƚƵƌĞ ƋƵŝ ŬůĂdžŽŶŶĞ͕ ƚĠůĠƉŚŽŶĞ ƋƵŝ ƐŽŶŶĞ͕
ƉĞƌƐŽŶŶĞ ƋƵŝ ĐƌŝĞͿ͘ KŶ ƉĞƵƚ ƚƌŽƵǀĞƌ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĂƵƚƌĞƐ ƚLJƉĞƐ Ě͛ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐ ;Ϯ Ğƚ ϯͿ
ĚĞƐĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐƋƵŝĚĠĐŽƵůĞŶƚĚĞů͛ŝŶƚĞůůŝŐŝďŝůŝƚĠ͘
>ĞƐĞĐŽŶĚĐƌŝƚğƌĞƋƵŝƉĞƵƚġƚƌĞůŝĠăů͛ŝŶƚĞůůŝŐŝďŝůŝƚĠŵĂŝƐƋƵŝĞƐƚƐŽƵǀĞŶƚũƵŐĠĚŝĨĨĠƌĞŵŵĞŶƚĞƐƚ
ůĂͨŐġŶĞŽĐĐĂƐŝŽŶŶĠĞͩ͘ĞƚƚĞŐġŶĞƉĞƵƚġƚƌĞƉƌŽǀŽƋƵĠĞƉĂƌƵŶƐŽŶƚƌŽƉĨŽƌƚ͕ƋƵŝĚƵƌĞƚƌŽƉ

9782340-029477_001_304.indd 10 11/01/2019 11:13


ĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐƉŚLJƐŝƋƵĞƐĚƵƐŽŶ ϯ

ůŽŶŐƚĞŵƉƐ ŽƵ ƉĂƌ ůĞ ĐĂƌĂĐƚğƌĞ ĚŝƐƐŽŶĂŶƚ͘ >͛ŝŵƉƌĠǀŝƐŝďŝůŝƚĠ ĚƵ ƐŽŶ ĞƐƚ ĂƵƐƐŝ ƵŶ ĨĂĐƚĞƵƌ
ĚĠƚĞƌŵŝŶĂŶƚƉŽƵƌĐĞĐƌŝƚğƌĞ͘
>Ğ ƚƌŽŝƐŝğŵĞ ĐƌŝƚğƌĞ ƋƵŝ ƉƌĞŶĚ ƐƵƌƚŽƵƚ ƐĂ ǀĂůĞƵƌ ĚĂŶƐ ůĞ ĐĂĚƌĞ ĚƵ ƚLJƉĞ Ě͛ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ϯ ;ůĂ
ŵƵƐŝƋƵĞͿĞƐƚů͛ĞƐƚŚĠƚŝƋƵĞƋƵŝĞƐƚůĂĐĂƉĂĐŝƚĠăƚƌŽƵǀĞƌůĞƐŽŶƉĞƌĕƵƉůƵƐŽƵŵŽŝŶƐŚĂƌŵŽŶŝĞƵdž͘
ĂŶƐ ůĞ ĐĂƐ ĚĞ ů͛ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ůŝĠĞ ă ů͛ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ͕ ĐĞ ĐƌŝƚğƌĞ ĞƐƚ ůŝĠ ă ů͛ĂŵďŝĂŶĐĞ Ě͛ƵŶ ůŝĞƵ
;ĐŚĂŶƚ ĚĞƐ ŽŝƐĞĂƵdž͕ ďƌƵŝƚƐ ĚĞ ů͛ŽĐĠĂŶ͙Ϳ͘ >Ğ ƚĂďůĞĂƵ ϭͲϭ ĚĠŶŽŵďƌĞ ƋƵĂƚƌĞ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐ
ƉŚLJƐŝƋƵĞƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐŝŶƚƌŝŶƐğƋƵĞƐăůĂƐŽƵƌĐĞƐŽŶŽƌĞ͗
x >ĞƚĞŵƉƐ;ĚƵƌĠĞĚƵƐŽŶ͕ĚĠďƵƚĚƵƐŽŶͿ͘
x >ĂŚĂƵƚĞƵƌ;ƐŽŶƉůƵƐŽƵŵŽŝŶƐŐƌĂǀĞŽƵĂŝŐƵͿ͘
x >ĞƚŝŵďƌĞ;ƐŽŶƉůƵƐŽƵŵŽŝŶƐƌŝĐŚĞŽƵƉĂƵǀƌĞ͘͘͘Ϳ͘
x >͛ŝŶƚĞŶƐŝƚĠ;ƐŽŶƉůƵƐŽƵŵŽŝŶƐĨŽƌƚͿ͘
͛ĂƵƚƌĞƐ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐ ƉŚLJƐŝƋƵĞƐ ĚĠƉĞŶĚĞŶƚ ĚƵ ƉůĂĐĞŵĞŶƚ ƐŽƵƌĐĞͲĂƵĚŝƚĞƵƌ ĐŽŵŵĞ͗ ůĂ
ůŽĐĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĂŶƐ ů͛ĞƐƉĂĐĞ ŽƵ ů͛ŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶ ƉĂƌ ƌĂƉƉŽƌƚ ă ů͛ĂƵĚŝƚĞƵƌ ŽƵ ĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚ ĚĞ
ů͛ĂƵĚŝƚĞƵƌ͗ůĂĐŽŶũƵŐĂŝƐŽŶĚĞƐƐƚŝŵƵůŝŽƵů͛ŝŵƉƌĠǀŝƐŝďŝůŝƚĠ͘
ƌŝƚğƌĞƐ
dLJƉĞĚĞƐŽŶ ĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐŐůŽďĂůĞƐ ĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐƉŚLJƐŝƋƵĞƐ
Ě͛ĂƉƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶ
,ĂƵƚĞƵƌ
/ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞůĂƐŽƵƌĐĞ dŝŵďƌĞ
ŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ
ƵƌĠĞ

ůŽŝŐŶĞŵĞŶƚĚĞůĂƐŽƵƌĐĞ;/ŶƚĞŶƐŝƚĠ͙Ϳ
>ŽĐĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĂŶƐů͛ĞƐƉĂĐĞ
KƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶƉĂƌƌĂƉƉŽƌƚăů͛ĂƵĚŝƚĞƵƌ
,ĂƵƚĞƵƌ
dŝŵďƌĞ
WĂƌŽůĞ ŽŵƉƌĠŚĞŶƐŝŽŶĚƵǀŽĐĂďƵůĂŝƌĞ
ƵƌĠĞ
/ŶƚĞŶƐŝƚĠ
/ŶƚĞůůŝŐŝďŝůŝƚĠ dŝŵďƌĞ
ƵƌĠĞ
/ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞů͛ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚ
/ŶƚĞŶƐŝƚĠ
,ĂƵƚĞƵƌ
dŝŵďƌĞ
DƵƐŝƋƵĞ
/ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐƉůĂŶƐƐŽŶŽƌĞƐ ƵƌĠĞ
;ŵĠůŽĚŝĞͬƌLJƚŚŵĞͬŚĂƌŵŽŶŝĞ͙Ϳ /ŶƚĞŶƐŝƚĠ
,ĂƵƚĞƵƌ
ůŽŝŐŶĞŵĞŶƚĚĞůĂƐŽƵƌĐĞ;/ŶƚĞŶƐŝƚĠ͙Ϳ
>ŽĐĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĂŶƐů͛ĞƐƉĂĐĞ
KƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶƉĂƌƌĂƉƉŽƌƚăů͛ĂƵĚŝƚĞƵƌ
^ŽŶƚƌŽƉĨŽƌƚ /ŶƚĞŶƐŝƚĠ
ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ ƵƌĠĞ
^ŽŶƚƌŽƉůŽŶŐ
 ZĠƉĠƚŝƚŝǀŝƚĠ
'ġŶĞ
WĂƌŽůĞ ,ĂƵƚĞƵƌ
ŽĐĐĂƐŝŽŶŶĠĞ ^ŽŶĚĠƐĂŐƌĠĂďůĞ
 dŝŵďƌĞ
DƵƐŝƋƵĞ >ŽĐĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĂŶƐů͛ĞƐƉĂĐĞ
^ŽŶĂŐƌĞƐƐŝĨ
/ŵƉƌĠǀŝƐŝďŝůŝƚĠ
EĂƚƵƌĞĚĞů͛ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ dŝŵďƌĞͬƵƌĠĞͬ/ŶƚĞŶƐŝƚĠͬ>ŽĐĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐƐŽƵƌĐĞƐ
ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ ,ĂƌŵŽŶŝĞŐĠŶĠƌĂůĞ ŵďŝĂŶĐĞƐŽŶŽƌĞ
ZĞůĂƚŝŽŶĂǀĞĐůĞƐĂƵƚƌĞƐƐĞŶƐ ŽŶũƵŐĂŝƐŽŶĚĞƐƐƚŝŵƵůŝ
ƐƚŚĠƚŝƋƵĞ EĂƚƵƌĞĚĞůĂǀŽŝdž;ĨĞŵŵĞͬ
dŝŵďƌĞͬƵƌĠĞͬ/ŶƚĞŶƐŝƚĠͬ>ŽĐĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐƐŽƵƌĐĞƐ
WĂƌŽůĞ ŚŽŵŵĞͿ
ŵŽƚŝŽŶ dŝŵďƌĞͬƵƌĠĞ
DƵƐŝƋƵĞ EĂƚƵƌĞĚĞƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐ dŝŵďƌĞͬƵƌĠĞͬ/ŶƚĞŶƐŝƚĠͬ>ŽĐĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐƐŽƵƌĐĞƐ
 dĂďůĞĂƵ ϭͲϭ ͗ >ŝĂŝƐŽŶƐ ĞŶƚƌĞ ĐƌŝƚğƌĞƐ Ě͛ĂƉƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶ ŐĠŶĠƌĂƵdž Ğƚ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐ ƉŚLJƐŝƋƵĞƐ Ě͛ƵŶ ĠǀğŶĞŵĞŶƚ
 ƐŽŶŽƌĞ͘

9782340-029477_001_304.indd 11 11/01/2019 11:13


ϰ ,W/dZ/

Ϯ͘Ϯ EKd/KE&ZYhE 

>ĞƐĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐƉŚLJƐŝƋƵĞƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐƋƵĞŶŽƵƐĂǀŽŶƐůŝƐƚĠĞƐƉƌŽǀŝĞŶŶĞŶƚĚƵƉŽŝŶƚĚĞǀƵĞ
ĚĞů͛ĂƵĚŝƚĞƵƌ͘>ĞƌƀůĞĚĞƐƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞƐĞƐƚĚĞƋƵĂŶƚŝĨŝĞƌĐĞƐĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐĞƚĚĞƚƌŽƵǀĞƌĚĞƐ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐĚĞŵĞƐƵƌĞƉŽƵǀĂŶƚĞĨĨĞĐƚƵĞƌĐĞƚƚĞƋƵĂŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘
EŽƚĂŵŵĞŶƚ ůĂ ŚĂƵƚĞƵƌ Ě͛ƵŶ ƐŽŶ Ğƚ ůĞ ƚŝŵďƌĞ Ě͛ƵŶ ƐŽŶ ƐŽŶƚ ĚĞƐ ŐƌĂŶĚĞƵƌƐ ůŝĠĞƐ ă ƵŶĞ ĂƵƚƌĞ
ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƋƵĂŶƚŝĨŝĂďůĞ͗ůĂĨƌĠƋƵĞŶĐĞ;ƋƵŝƐĞƌĂĠƚƵĚŝĠĂƵΑϰ͘ϮͿ͘
>Ă ĨƌĠƋƵĞŶĐĞ Ě͛ƵŶ ĠǀĠŶĞŵĞŶƚ ƐŽŶŽƌĞ ĞƐƚ ƵŶĞ ŶŽƚŝŽŶ ƌĞůĂƚŝǀĞŵĞŶƚ ƐŝŵƉůĞ ă ƐĂŝƐŝƌ͕ Ɛŝ ŶŽƵƐ
ƌĞƉƌĞŶŽŶƐ ů͛ĞdžĞŵƉůĞ ĚĞ ůĂ ĨŝŐƵƌĞ ϭͲϭ͘>ĞƐ ŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶƐ ƚƌĂŶƐŵŝƐĞƐ ă ů͛Ăŝƌ ƉĂƌ ůĂǀŝďƌĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ
ůĂŵĞ ƐŽŶƚ ĚĠƉĞŶĚĂŶƚĞƐ ĚĞ ůĂ ƌĂƉŝĚŝƚĠ ĚĞ ůĂ ǀŝďƌĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ůĂŵĞ͘WůƵƐ ůĂ ǀŝďƌĂƚŝŽŶ ĞƐƚ ƌĂƉŝĚĞ
ƉůƵƐůĞƐŽŶƐĞŵďůĞƌĂĂŝŐƵ͕ƉůƵƐůĂǀŝďƌĂƚŝŽŶĞƐƚůĞŶƚĞ͕ƉůƵƐůĞƐŽŶƐĞŵďůĞƌĂŐƌĂǀĞ͘>ĂĨƌĠƋƵĞŶĐĞ
ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂƵŶŽŵďƌĞĚ͛ŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶƐƉĂƌƐĞĐŽŶĚĞ;ƵŶŝƚĠĚĞƚĞŵƉƐŶŽƌŵĂůŝƐĠĞͿ͘>͛ƵŶŝƚĠĂĚŽƉƚĠĞ
ĞƐƚůĞ,Ğƌƚnj;ĞŶŚŽŵŵĂŐĞĂƵƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞĚƵŵġŵĞŶŽŵͿĞƚƐĞŶŽƚĞ,njĚĞƌƌŝğƌĞůĂǀĂůĞƵƌĚĞůĂ
ĨƌĠƋƵĞŶĐĞ͘
^ŝ ůĂ ůĂŵĞ ƉƌŽĚƵŝƚ ƵŶ ƐŽŶ ĚĞ ϰϰϬ ,nj͕ ĐĞůĂ ƐŝŐŶŝĨŝĞ ƋƵĞ ůĂ ůĂŵĞ ĞĨĨĞĐƚƵĞ ϰϰϬ ŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶƐ ƉĂƌ
ƐĞĐŽŶĚĞ͕ĐĞƋƵŝĞƐƚĚĠũăƵŶĞŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶƚƌğƐƌĂƉŝĚĞ͘
^ŽŝƚdůĂƉĠƌŝŽĚĞĚ͛ƵŶĞŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶ;ĚƵƌĠĞĚ͛ƵŶĂůůĞƌͲƌĞƚŽƵƌĚĞůĂůĂŵĞĚĞůĂĨŝŐƵƌĞϭͲϭͿ͘KŶƉĞƵƚ
ϭ
ĠĐƌŝƌĞƋƵĞůĂĨƌĠƋƵĞŶĐĞĨс      ϭͲϭ
d

Ϯ͘ϯ EKd/KE͛/EdE^/dKh^d/Yh 

>͛ŝŶƚĞŶƐŝƚĠĂĐŽƵƐƚŝƋƵĞƉĞƌĕƵĞƉĂƌŶŽƐŽƌĞŝůůĞƐ;ƋƵŝŶŽƵƐƉĞƌŵĞƚĚĞĐŽŶǀĞŶŝƌƋƵ͛ƵŶƐŽŶĞƐƚƉůƵƐ
ŽƵ ŵŽŝŶƐ ĨŽƌƚͿ ĞƐƚ ůŝĠĞ ă ůĂ ƋƵĂŶƚŝƚĠ Ě͛ĠŶĞƌŐŝĞ ƉƌŽĚƵŝƚĞ ƉĂƌ ƵŶĞ ƐŽƵƌĐĞ ƉĂƌ ƵŶŝƚĠ ĚĞ ƚĞŵƉƐ
;Đ͛ĞƐƚ ůĂ ŶŽƚŝŽŶ ĚĞ ƉƵŝƐƐĂŶĐĞ ĂĐŽƵƐƚŝƋƵĞͿ ŵĂŝƐ ĂƵƐƐŝ ƉĂƌ ƵŶŝƚĠ ĚĞ ƐƵƌĨĂĐĞ͘ Ăƌ ĐĞƚƚĞ ĠŶĞƌŐŝĞ
ƐŽŶŽƌĞĂƵĐŽƵƌƐĚĞƐĂĚŝĨĨƵƐŝŽŶƐĞĚĠƉůŽŝĞƐƵƌĚĞƐĨƌŽŶƚƐĚ͛ŽŶĚĞĚĞƉůƵƐĞŶƉůƵƐĞŶŐƌĂŶĚ͘
ŽŶĐůĂĚĠĨŝŶŝƚŝŽŶĚĞů͛ŝŶƚĞŶƐŝƚĠĂĐŽƵƐƚŝƋƵĞĞƐƚůĂƉƵŝƐƐĂŶĐĞƉƌŽĚƵŝƚĞƉĂƌůĂƐŽƵƌĐĞ͕ƉĂƌƵŶŝƚĠĚĞ
ƐƵƌĨĂĐĞ͘ƚĞůůĞĞƐƚŶŽƚĠĞ,͘
>ΖŽƌĞŝůůĞ ĞƐƚĐĂƉĂďůĞĚĞ ƉĞƌĐĞǀŽŝƌĚĞƐ ƐŽŶƐĚΖŝŶƚĞŶƐŝƚĠ ĂĐŽƵƐƚŝƋƵĞ ǀĂƌŝĂŶƚ ĚĞ ϭϬͲϭϮăƋƵĞůƋƵĞƐ
tĂƚƚ͘ŵͲϮ͘ DĂůŐƌĠ ĐĞƚƚĞ ĐĂƉĂĐŝƚĠ ƚŽƵƚ ă ĨĂŝƚ ƌĞŵĂƌƋƵĂďůĞ͕ ůΖŽƌĞŝůůĞ ĞƐƚ ƉĞƵ ƉƌĠĐŝƐĞ ĞŶ ĐĞ ƋƵŝ
ĐŽŶĐĞƌŶĞůĞƐǀĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚΖŝŶƚĞŶƐŝƚĠ

Ϯ͘ϰ EKd/KEE/sh^KEKZ

 >ĞĚĠĐŝďĞů;ĚͿ 
WŽƵƌ ƚƌĂĚƵŝƌĞ ůĂ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞ ƉŚLJƐŝƋƵĞ ĚĞ ů͛ŝŶƚĞŶƐŝƚĠ ƐŽŶŽƌĞ ĞŶ ƵŶĞ ŐƌĂŶĚĞƵƌ ƉůƵƐ
ƌĞƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝǀĞ ĚĞƐ ĐĂƉĂĐŝƚĠƐ ĂƵĚŝƚŝǀĞƐ͕ ŽŶ ƵƚŝůŝƐĞ ƵŶĞ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ůŽŐĂƌŝƚŚŵŝƋƵĞ ƋƵŝ ƐĞƌĂ
ĚĠƚĂŝůůĠĞĚĂŶƐůĞĐŚĂƉŝƚƌĞ//͗ůĞĚĠĐŝďĞů;ĚͿ͘
, >ŽŐĂƌŝƚŚŵĞ
ĞƚƚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶĞƐƚĚĠĨŝŶŝĞĚĞůĂŵĂŶŝğƌĞƐƵŝǀĂŶƚĞ͗>/сϭϬ͘ůŽŐ ቀ, ቁ
R

ĚĠĐŝŵĂů
ĞƚƚĞ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĞƐƚ ĂƉƉĞůĠĞ ŶŝǀĞĂƵ ƐŽŶŽƌĞ ĞŶ ŝŶƚĞŶƐŝƚĠ ĂĐŽƵƐƚŝƋƵĞ͘ , ĠƚĂŶƚ ů͛ŝŶƚĞŶƐŝƚĠ
ĂĐŽƵƐƚŝƋƵĞĚƵƐŽŶŵĞƐƵƌĠĞĞŶƵŶƉŽŝŶƚĚŽŶŶĠĞŶtĂƚƚͬŵϮ;ŶŽƚĠƉůƵƐƐŝŵƉůĞŵĞŶƚt͘ŵͲϮͿ

 LJ
>Ğ>ŽŐĂƌŝƚŚŵĞĚĠĐŝŵĂůĞƐƚƚĞůƋƵĞƉŽƵƌƵŶĐŚŝĨĨƌĞLJƚĞůƋƵĞLJсůŽŐ;džͿ͕ŽŶƉĞƵƚĠĐƌŝƌĞƋƵĞdžсϭϬ ͘WĂƌ
ĞdžĞŵƉůĞƐŝLJсϯ͕ŽŶƉĞƵƚĠĐƌŝƌĞƋƵĞϯсůŽŐ;ϭϬϯͿŽƵϯсůŽŐ;ϭϬϬϬͿÆǀŽŝƌĂŶŶĞdžĞ///Ͳϭ

9782340-029477_001_304.indd 12 11/01/2019 11:13


ĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐƉŚLJƐŝƋƵĞƐĚƵƐŽŶ ϱ

,ϬĠƚĂŶƚĞŶŐĠŶĠƌĂůůĂƌĠĨĠƌĞŶĐĞĚĞů͛ŝŶƚĞŶƐŝƚĠůĂƉůƵƐĨĂŝďůĞƉŽƵǀĂŶƚġƚƌĞƉĞƌĕƵĞƉĂƌů͛ŽƌĞŝůůĞ;ŽŶ
ĚĠĨŝŶŝƚĚĂŶƐĐĞĐĂƐů͛ĠĐŚĞůůĞĚĞƐĚ^W>;^ŽƵŶĚWƌĞƐƐƵƌĞ>ĞǀĞůͿͿ͘ǀĞĐ,ϬсϭϬͲϭϮt͘ŵͲϮ͕ůĞŶŝǀĞĂƵ
,
ƐŽŶŽƌĞĞŶĚ^W>ĂƉŽƵƌĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶ͗ >/сϭϬ͘ůŽŐ ቀ ቁ  ϭͲϮ 
ϭϬͲϭϮ
>ŽƌƐƋƵĞ,ĞƐƚĠŐĂůĞăƵŶĞƉƵŝƐƐĂŶĐĞĚĞϭϬ͕ůĞĐĂůĐƵůĚƵŶŝǀĞĂƵƐŽŶŽƌĞƐ͛ĂǀğƌĞƚƌğƐĨĂĐŝůĞ͘
džĞŵƉůĞŐĠŶĠƌĂů͗
ƐŽŝƚ,сϭϬŶ͕ŶĠƚĂŶƚƵŶŶŽŵďƌĞĞŶƚŝĞƌ;ƉŽƐŝƚŝĨŽƵŶĠŐĂƚŝĨͿ͕ŽŶƉĞƵƚĠĐƌŝƌĞƋƵĞ͗
ϭϬ೙
>/сϭϬ͘ůŽŐ ቀ
ϭϬͲϭϮ
ቁÆ>/сϭϬ͘ůŽŐ;ϭϬϭϮ͘ϭϬŶͿÆ>/сϭϬ͘ůŽŐ;ϭϬϭϮнŶͿÆ>/сϭϬ͘;ŶнϭϮͿĚ^W>
Ϭ͕ϭ
džĞŵƉůĞƉĂƌƚŝĐƵůŝĞƌĚĞĐĂůĐƵů͗ƐŽŝƚ,сϬ͕ϭt͘ŵͲϮÆ>/сϭϬ͘ůŽŐ ቀ ͲϭϮቁ
ϭϬ
ŶƐƵŝǀĂŶƚůĂŵĠƚŚŽĚĞĚĞů͛ĞdžĞŵƉůĞŐĠŶĠƌĂů͕ŽŶƚƌŽƵǀĞ>/сϭϭϬĚ^W>;ĐĂƌϬ͕ϭсϭϬͲϭͿ
^ŝ ŽŶ ŵƵůƚŝƉůŝĞ ů͛ŝŶƚĞŶƐŝƚĠ ĂĐŽƵƐƚŝƋƵĞ ƉĂƌ ϭϬ͕ , ĚĞǀŝĞŶƚ ĠŐĂůĞ ă ϭ t͘ŵͲϮ͕ Ğƚ ĚĂŶƐ ĐĞ ĐĂƐ
>/ĂƵŐŵĞŶƚĞĚĞϭϬ;>/сϭϮϬĚ^W>Ϳ͘

hŶĞ ƌğŐůĞ ƐŝŵƉůĞ ƉĞƵƚ ĚŽŶĐ ƐĞ ƌĞƚĞŶŝƌ ƉŽƵƌ ůĞ ƚĞĐŚŶŝĐŝĞŶ ĚƵ ƐŽŶ͗ Ɛŝ ŽŶ ĚĠĐƵƉůĞ ů͛ŝŶƚĞŶƐŝƚĠ
ĂĐŽƵƐƚŝƋƵĞ;ůĞŵƵůƚŝƉůŝĞƌƉĂƌϭϬͿůĞŶŝǀĞĂƵƐŽŶŽƌĞĂƵŐŵĞŶƚĞĚĞϭϬĚ͘WĂƌĞdžƚĞŶƐŝŽŶŽŶƉĞƵƚ
ů͛ĂƉƉůŝƋƵĞƌ ĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚ ă ůĂ ƐŽƵƌĐĞ ƐŽŶŽƌĞ͗ ^ŝ ŶŽƵƐ ĂǀŽŶƐ ƵŶĞ ƐŽƵƌĐĞ ƐŽŶŽƌĞ ƋƵŝ ƉƌŽĚƵŝƚ
ϵϬĚ^W>͕ŝůĨĂƵĚƌĂϭϬƐŽƵƌĐĞƐŝĚĞŶƚŝƋƵĞƐƉŽƵƌŽďƚĞŶŝƌϭϬϬĚ^W>ĞƚϭϬϬƐŽƵƌĐĞƐŝĚĞŶƚŝƋƵĞƐƉŽƵƌ
ŽďƚĞŶŝƌϭϭϬĚ^W>;ŽŶǀŽŝƚů͛ŝŶƚĠƌġƚĚĞƐƐLJƐƚğŵĞƐĚ͛ĂŵƉůŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ͊͊͊Ϳ

͛ĂƵƚƌĞ ƉĂƌƚ͕ ůĞ ĐĂůĐƵů ĚĞ ŶŝǀĞĂƵ ƐŽŶŽƌĞ ĞƐƚ ƐŽƵǀĞŶƚ ĐŽŶƐŝĚĠƌĠ͕ ă ƚŽƌƚ͕ ĐŽŵŵĞ ĨĂƐƚŝĚŝĞƵdž͘
>͛ĞdžĞŵƉůĞĐŝͲĚĞƐƐƵƐĚĠŵŽŶƚƌĞƋƵĞů͛ŽŶƉĞƵƚĚĂŶƐƉĂƐŵĂůĚĞĐĂƐ͕ĨĂŝƌĞƵŶƉĞƚŝƚĐĂůĐƵůĚĞƚġƚĞ
ƉŽƵƌ ĠǀĂůƵĞƌ ůĞƐ ŶŝǀĞĂƵdž ƐŽŶŽƌĞƐ͘ ^ŝ ůĞ ƚĞĐŚŶŝĐŝĞŶ ĚƵ ƐŽŶ ŶĞ ŵĂŠƚƌŝƐĞ ƉĂƐ ĐĞ ƚLJƉĞ ĚĞ
ƌĂŝƐŽŶŶĞŵĞŶƚ͕ŝůƌŝƐƋƵĞĚĞƉĞƌĚƌĞĚĞůĂĐƌĠĚŝďŝůŝƚĠƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůůĞ͊͊

 ǀŽůƵƚŝŽŶŐƌĂƉŚŝƋƵĞĚƵŶŝǀĞĂƵƐŽŶŽƌĞĞŶĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞů͛ŝŶƚĞŶƐŝƚĠĂĐŽƵƐƚŝƋƵĞ 
>Ă ǀĂƌŝĂƚŝŽŶ ƉŽƐƐŝďůĞ Ě͛ŝŶƚĞŶƐŝƚĠ
ĂĐŽƵƐƚŝƋƵĞ ĞŶ ĠĐŚĞůůĞ ůŝŶĠĂŝƌĞ ƋƵĞ
ů͛ŽƌĞŝůůĞƉĞƵƚƚƌĂŝƚĞƌĞƐƚĚĞ͗
ϭϬͲϭϮt͘ŵͲϮăϭϬt͘ŵͲϮ͘
>Ă ǀĂƌŝĂƚŝŽŶ ƉŽƐƐŝďůĞ Ě͛ŝŶƚĞŶƐŝƚĠ
ĂĐŽƵƐƚŝƋƵĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶƚĞ ƉŽƵƌ ŶŽƚƌĞ
ĂƵĚŝƚŝŽŶ ĞŶ ĠĐŚĞůůĞ ůŽŐĂƌŝƚŚŵŝƋƵĞ ĞƐƚ
ĚĞ͗
ϬĚ^W>ăϭϯϬĚ^W>
KŶ Ɛ͛ĂƉĞƌĕŽŝƚ ƌĂƉŝĚĞŵĞŶƚ ĚĞ ů͛ĂǀĂŶƚĂŐĞ
ĚĞ ů͛ĠĐŚĞůůĞ ůŽŐĂƌŝƚŚŵŝƋƵĞ ƉŽƵƌ
ů͛ĂƉƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶĚĞů͛ŝŶƚĞŶƐŝƚĠƐŽŶŽƌĞ͘

Ϭ Ě^W> ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚ ĂƵ ƐĞƵŝů Ě͛ĂƵĚŝďŝůŝƚĠ
&ŝŐƵƌĞ ϭͲϯ ͗ ǀŽůƵƚŝŽŶ ŐƌĂƉŚŝƋƵĞ ĚƵ ŶŝǀĞĂƵ ƐŽŶŽƌĞ ĞŶ Ě^W>
ƚŚĠŽƌŝƋƵĞĚĞů͛ŽƌĞŝůůĞĞƚĐ͛ĞƐƚăϭϮϬĚ^W> ĞŶĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞů͛ŝŶƚĞŶƐŝƚĠĂĐŽƵƐƚŝƋƵĞ,ƌĞĕƵĞƉĂƌů͛ŽƌĞŝůůĞ
ƋƵĞů͛ŽŶĐŽŶƐŝĚğƌĞůĞƐĞƵŝůĚĞĚŽƵůĞƵƌ


9782340-029477_001_304.indd 13 11/01/2019 11:13


ϲ ,W/dZ/

 ZWZ^Edd/KE^h^/'E>^KEKZ

ϯ͘ϭ ZWZ^Edd/KEdDWK Z>>

/ůƐ͛ĂŐŝƚĚ͛ƵŶĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶƉůĂŶĞŵĞƚƚĂŶƚĞŶƌĞůĂƚŝŽŶů͛ĂŵƉůŝƚƵĚĞĚĞů͛ŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶĞŶĨŽŶĐƚŝŽŶ
ĚƵƚĞŵƉƐ͘ĞƐĂƉƉĂƌĞŝůƐĐŽŵŵĞůĞƐŽƐĐŝůůŽƐĐŽƉĞƐŽƵůĞƐůŽŐŝĐŝĞůƐĚ͛ĠĚŝƚŝŽŶĚĞƐŽŶĚŽŶŶĞŶƚĐĞ
ƚLJƉĞĚĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘

d

ŽŽŵ ĚĞůΖĠĚŝƚŝŽŶ
ŽŽŵĚĞůΖĠĚŝƚŝŽŶ

 &ŝŐƵƌĞ ϭͲϰ ͗ ZĞƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ƚĞŵƉŽƌĞůůĞ Ě͛ƵŶ ƐŽŶ ĚĞ ƐĂdžŽƉŚŽŶĞ ĂůƚŽ͘ KŶ ƉĞƵƚ ƌĞŵĂƌƋƵĞƌ ƐƵƌ ůĞ njŽŽŵ͕ ůĂ
 ƉĠƌŝŽĚŝĐŝƚĠ ĚƵ ƐŝŐŶĂů͗ ůĞ ƐŽŶ ĞƐƚ ĚŽŶĐ ŝĐŝ ƋƵĂůŝĨŝĠ ĚĞ ƐŝŐŶĂů ŚĂƌŵŽŶŝƋƵĞ͘ >Ă ǀƵĞ ŐůŽďĂůĞ ŵŽŶƚƌĞ ƉĂƌ ĐŽŶƚƌĞ
ůΖĠǀŽůƵƚŝŽŶŐůŽďĂůĞĚĞůΖŝŶƚĞŶƐŝƚĠĚƵƐŽŶ͘

>ŽƌƐĚ͛ƵŶĞŽƉĠƌĂƚŝŽŶĚ͛ĞŶƌĞŐŝƐƚƌĞŵĞŶƚĚ͛ƵŶĞƉŝƐƚĞĂƵĚŝŽ͕ůĞƐůŽŐŝĐŝĞůƐĚΖĠĚŝƚŝŽŶŽƵůĞƐ ƐƚƵĚŝŽƐ
ĚΖĞŶƌĞŐŝƐƚƌĞŵĞŶƚƐǀŝƌƚƵĞůƐ;ĨŝŐƵƌĞϭͲϰͿ͕ƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚƵŶĞǀŝƐƵĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐĠǀĠŶĞŵĞŶƚƐƐŽŶŽƌĞƐ
ĚĞ ƉůƵƐ ĞŶ ƉůƵƐ ƉƌĠĐŝƐĞ ƐŽƵƐ ůĂ ĨŽƌŵĞ Ě͛ƵŶ ƐŝŐŶĂů͘ ^ƵŝǀĂŶƚ ů͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůůĞ ĚƵ
ƐŝŐŶĂů ƐŽŶŽƌĞ͕ ŝů ĞƐƚ ƉŽƐƐŝďůĞ Ě͛ĂǀŽŝƌ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ ĠĐŚĞůůĞƐ ƚĞŵƉŽƌĞůůĞƐ͘ WĂƌ ĞdžĞŵƉůĞ ĞŶ
ĂƵĚŝŽǀŝƐƵĞů ůĞ ƐŽŶ ĞƐƚĐŽŶƚƌĂŝŶƚ ƉĂƌ ƌĂƉƉŽƌƚ ĂƵdž ƉŝƐƚĞƐ ǀŝĚĠŽŽďůŝŐĞĂŶƚ ů͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞ ŶŽƌŵĞ
ĂƵĚŝŽǀŝƐƵĞůůĞ ;dŝŵĞĐŽĚĞͿ͘ ĞƚƚĞ ƉƌĠĐŝƐŝŽŶ ĞƐƚ ƌĞŶĚƵĞ ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ ƉŽƵƌ ůĞƐ ƚƌĂǀĂƵdž ĚĞ ĐĂůĂŐĞ
ĞŶƚƌĞ ƉŝƐƚĞƐ ĂƵĚŝŽ ŽƵ ƉŝƐƚĞƐ ĂƵĚŝŽͲǀŝĚĠŽ͘ ĂŶƐ ůĞ ĐĂƐ ĚƵ ƐƚƵĚŝŽ Ě͛ĞŶƌĞŐŝƐƚƌĞŵĞŶƚ ŝů ĞƐƚ
ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞĚ͛ĂǀŽŝƌĚĞƐĠĐŚĞůůĞƐƚĞŵƉŽƌĞůůĞƐƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚĚĞǀŝƐƵĂůŝƐĞƌůĞƐĠǀĠŶĞŵĞŶƚƐƐŽŶŽƌĞƐ
ůĞƐƉůƵƐƌĂƉŝĚĞƐ;ƋƵĞůƋƵĞƐĚŝnjĂŝŶĞƐĚĞŵŝĐƌŽƐĞĐŽŶĚĞƐͿ͘
ΖĂƵƚƌĞƐĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐĚƵƐŽŶƉůƵƐŐůŽďĂůĞƐĂƉƉĂƌĂŝƐƐĞŶƚ͗
x ůΖĠǀŽůƵƚŝŽŶĚĞůΖŝŶƚĞŶƐŝƚĠĚƵƐŽŶ;ĞŶǀĞůŽƉƉĞĚƵƐŽŶͿ
x ůΖĠǀŽůƵƚŝŽŶĚƵƚŝŵďƌĞ;ĐŽŵƉůĞdžŝƚĠĚƵƐŝŐŶĂůͿ

ϯ͘Ϯ ZWZ^Edd/KE^Wd Z>

>Ğ ĐŽŶƚĞŶƵ ĨƌĠƋƵĞŶƚŝĞů ĞƐƚ ĠǀŝĚĞŵŵĞŶƚ ŝŶĂĐĐĞƐƐŝďůĞ ĂǀĞĐ ůĂ ƌĞƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ƚĞŵƉŽƌĞůůĞ͘ ĞƐ
ĂƉƉĂƌĞŝůƐĐŽŵŵĞůĞƐĂŶĂůLJƐĞƵƌƐĚĞƐƉĞĐƚƌĞƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚĚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞƌůĞƐŝŐŶĂůĂƵĚŝŽĞŶƐŽŶ
ĐŽŶƚĞŶƵƐƉĞĐƚƌĂů͘>Ğ ƉƌŝŶĐŝƉĞ ĐŽŶƐŝƐƚĞăĨŝůƚƌĞƌůĞƐŝŐŶĂůĂǀĞĐ ĚĞƐ ĨŝůƚƌĞƐ ƉĂƐƐĞ ďĂŶĚĞƐ ƉůƵƐ ŽƵ
ŵŽŝŶƐ ůĂƌŐĞƐ ;ƐƵŝǀĂŶƚ ůĂ ĨŝŶĞƐƐĞ ĚĞ ů͛ĂŶĂůLJƐĞ ƐŽƵŚĂŝƚĠĞͿ ƉŽƵƌ ĞŶ ĚĠĚƵŝƌĞ ů͛ĂŵƉůŝƚƵĚĞ ŽƵ ůĞ
ŶŝǀĞĂƵ͘KŶĚŝƐƚŝŶŐƵĞĚĞƵdžƚLJƉĞƐĚ͛ĂŶĂůLJƐĞ͗
x >͛ĂŶĂůLJƐĞă''ĨĐŽŶƐƚĂŶƚ͘WůƵƐůĂůĂƌŐĞƵƌĚĞďĂŶĚĞĞƐƚĠƚƌŽŝƚĞ;ϭ,njƉĂƌĞdžĞŵƉůĞͿ͕ƉůƵƐůĞ
ƐƉĞĐƚƌĞƐĞƌĂƉƌĠĐŝƐ͛͘ĞƐƚĐĞƋƵŝĞƐƚƵƚŝůŝƐĠƉŽƵƌů͛ĂŶĂůLJƐĞĚĞƐƚŝŵďƌĞƐĚĞƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐ
ĚĞŵƵƐŝƋƵĞ͘

9782340-029477_001_304.indd 14 11/01/2019 11:13


ĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐƉŚLJƐŝƋƵĞƐĚƵƐŽŶ ϳ

x >͛ĂŶĂůLJƐĞă' 'ĨͬĨĐĐŽŶƐƚĂŶƚ;ŽƶĨĐƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞůĂĨƌĠƋƵĞŶĐĞĚĞůĂŚĂƵƚĞƵƌĐĞŶƚƌĂůĞĚĞ'ĨͿ͘
/ů Ɛ͛ĂŐŝƚ ŝĐŝ ĚĞ ƉƌŝǀŝůĠŐŝĞƌ ů͛ĠƋƵŝůŝďƌĞ ƉĞƌĐĞƉƚŝĨ ĚĞƐ ĨƌĠƋƵĞŶĐĞƐ͗ ůĂ ŚĂƵƚĞƵƌ ƋƵŝ ĠǀŽůƵĞ
ĐŽŵŵĞůĞůŽŐĂƌŝƚŚŵĞĚĞůĂĨƌĠƋƵĞŶĐĞ͘ĞƵdžƚLJƉĞƐĚ͛ĂŶĂůLJƐĞƐŽŶƚŶŽƌŵĂůŝƐĠƐ͗ĂŶĂůLJƐĞ
ƉĂƌďĂŶĚĞĚ͛ŽĐƚĂǀĞĞƚƉĂƌƚŝĞƌƐĚ͛ŽĐƚĂǀĞͿ͘
WƌŽƉƌŝĠƚĠ͗ůĂĨƌĠƋƵĞŶĐĞĚĞůĂŚĂƵƚĞƵƌĐĞŶƚƌĂůĞĨĐĚ͛ƵŶĞďĂŶĚĞĚĞĨƌĠƋƵĞŶĐĞ
Ĩ Ĩ
'ĨсĨϮʹĨϭĞƐƚƚĞůůĞƋƵĞĨ Đ сĨϮ
ϭ Đ

>ĂĨƌĠƋƵĞŶĐĞĐĞŶƚƌĂůĞĞƐƚĚŽŶĐ͗  ĨĐсඥ;Ĩϭ͘ĨϮͿ   ϭͲϯ 



 ŶĂůLJƐĞƉĂƌďĂŶĚĞĚ͛ŽĐƚĂǀĞƐ 
Ĩ
KŶĂƉƉĞůůĞŽĐƚĂǀĞ͕ů͛ŝŶƚĞƌǀĂůůĞĞŶƚƌĞĚĞƵdžĨƌĠƋƵĞŶĐĞƐƚĞůƋƵĞ ϮсϮ  ϭͲϰ 
Ĩϭ
>ĂĨƌĠƋƵĞŶĐĞĐĞŶƚƌĂůĞĞƐƚĚŽŶĐ͗
   ĨĐсඥ;Ĩϭ͘ĨϮͿ  ăƉĂƌƚŝƌĚĞůĂƌĞůĂƚŝŽŶϭͲϯ 
  œ ĨĐсĨϭ͘ξϮ  ĞŶƌĞŵƉůĂĕĂŶƚĨϮсϮ͘Ĩϭ
>͛ĠĐĂƌƚĚĞĨƌĠƋƵĞŶĐĞĚĞůĂďĂŶĚĞŶ͛ĞƐƚƉĂƐĐŽŶƐƚĂŶƚŵĂŝƐĠŐĂůă͗
   'ĨсĨϮʹĨϭ
  œ 'ĨсĨϭ   ĞŶƌĞŵƉůĂĕĂŶƚĨϮсϮ͘Ĩϭ
KŶƌĞŵĂƌƋƵĞƋƵĞƉŽƵƌůĞƐďĂŶĚĞƐĚĞĨƌĠƋƵĞŶĐĞƐĠĐĂƌƚĠĞƐĚ͛ƵŶŝŶƚĞƌǀĂůůĞĚ͛ŽĐƚĂǀĞ͕ůĞƌĂƉƉŽƌƚ
'ĨͬĨĐĞƐƚĐŽŶƐƚĂŶƚĞƚĠŐĂůă͗
οĨ Ĩϭ οĨ ଵ
  с  œ с |Ϭ͕ϳ
ĨĐ ξ૛ǤĨϭ ĨĐ ξ૛
>ĞƐ ĂŶĂůLJƐĞƵƌƐ ĚĞ ƐƉĞĐƚƌĞ Ğƚ ůĞƐ ĠƋƵĂůŝƐĞƵƌƐ ŐƌĂƉŚŝƋƵĞƐ ƋƵĞ ů͛ŽŶ ƉĞƵƚ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞƌ ĞŶ ĂƵĚŝŽ
ƚƌĂǀĂŝůůĞŶƚ ƉĂƌ ďĂŶĚĞ Ě͛ŽĐƚĂǀĞ ;ŽƵ ƚŝĞƌƐ Ě͛ŽĐƚĂǀĞ ǀŽŝƌ Α ƐƵŝǀĂŶƚͿ͘ /ů ĞƐƚ ƌĂƌĞŵĞŶƚ ƵƚŝůĞ ĚĂŶƐ
ů͛ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶƐŽŶŽƌĞĚĞĚĠĐŽŵƉŽƐĞƌƉůƵƐƉƌĠĐŝƐĠŵĞŶƚůĞƐƉĞĐƚƌĞ͘
>ĞƐĨƌĠƋƵĞŶĐĞƐĐĞŶƚƌĂůĞƐĚĞƐďĂŶĚĞƐĚ͛ŽĐƚĂǀĞƐŽŶƚŶŽƌŵĂůŝƐĠĞƐ͗
ϯϭ͕ϱ,njͬϲϯ,njͬϭϮϱ,njͬϮϱϬ,njͬϱϬϬ,njͬϭϬϬϬ,njͬϮϬϬϬ,njͬϰϬϬϬ,njͬϴϬϬϬ,nj
>ĂďĂŶĚĞƉĂƐƐĂŶƚĞĞƐƚĚŽƵďůĠĞăĐŚĂƋƵĞďĂŶĚĞĚ͛ŽĐƚĂǀĞƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞ͘
 ;ĂͿ
>/
džĞŵƉůĞ͗ŽŶƐŝĚĠƌŽŶƐƵŶƐŽŶĚŽŶƚůĞŶŝǀĞĂƵƐŽŶŽƌĞ
ĞŶŝŶƚĞŶƐŝƚĠĞƐƚĐŽŶƐƚĂŶƚƉŽƵƌƚŽƵƚĞƐůĞƐĨƌĠƋƵĞŶĐĞƐ
;ĚĠĨŝŶŝƚŝŽŶĚƵďƌƵŝƚďůĂŶĐʹǀŽŝƌΑϱ͘ϰͿ͘
 Ĩ
^ŝ ŽŶ ĞĨĨĞĐƚƵĞ ƵŶĞ ĂŶĂůLJƐĞ ƉĂƌ ďĂŶĚĞƐ Ě͛ŽĐƚĂǀĞ
ϮϬ,nj    ϮϬŬ,nj
ƉŽƵƌ ĐĞ ƐŽŶ͘ ŚĂƋƵĞ ďĂŶĚĞ ĠƚĂŶƚ ůĞ ĚŽƵďůĞ ĚĞ ůĂ
>/ нϯĚ ;ďͿ
ďĂŶĚĞ ƉƌĠĐĠĚĞŶƚĞ͕ ů͛ĂŶĂůLJƐĞ ƌĞŶĚƌĂ ĐŽŵƉƚĞ Ě͛ƵŶ
ĚŽƵďůĞŵĞŶƚĚ͛ĠŶĞƌŐŝĞƐŽŶŽƌĞĐŚĂƋƵĞĨŽŝƐƋƵĞů͛ŽŶ
ƉĂƐƐĞƌĂ ă ƵŶĞ ďĂŶĚĞ ƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞ ;ƉƌŝŶĐŝƉĞ ĚĞ ŽĐƚĂǀĞ
ƐƵƉĞƌƉŽƐŝƚŝŽŶͿ͘ >Ğ ŶŝǀĞĂƵ ƉĂƌ ďĂŶĚĞ Ě͛ŽĐƚĂǀĞ
ϯϭ͕ϱ,nj͙͘ϭϬϬϬ ϮϬϬϬϰϬϬϬ ͙ϴŬ
ĂƵŐŵĞŶƚĞĚĞϯĚ͗
&ŝŐƵƌĞϭͲϱ͗ZĞƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐƉĞĐƚƌĂůĞĚ͛ƵŶďƌƵŝƚ
>/;ŽĐƚнϭͿс>/;ŽĐƚͿнϭϬ͘ůŽŐ;ϮͿœ>/;ŽĐƚнϭͿс>/;ŽĐƚͿнϯĚ ďůĂŶĐ ;ĂͿ Ğƚ ĂŶĂůLJƐĞ ƉĂƌ ďĂŶĚĞƐ Ě͛ŽĐƚĂǀĞ ;ďͿ͘
 >͛ĠŶĞƌŐŝĞƐŽŶŽƌĞĚ͛ƵŶďƌƵŝƚďůĂŶĐĂƵŐŵĞŶƚĞĚĞ
 ϯĚͬŽĐƚĂǀĞ

9782340-029477_001_304.indd 15 11/01/2019 11:13


ϴ ,W/dZ/

 ŶĂůLJƐĞƉĂƌƚŝĞƌƐĚ͛ŽĐƚĂǀĞ 
Ĩ
KŶĂƉƉĞůůĞƚŝĞƌƐŽĐƚĂǀĞ͕ů͛ŝŶƚĞƌǀĂůůĞĞŶƚƌĞĚĞƵdžĨƌĠƋƵĞŶĐĞƐƚĞůƋƵĞ ϮсϮϭͬϯ 
Ĩϭ
>ĂĨƌĠƋƵĞŶĐĞĐĞŶƚƌĂůĞĚĞǀŝĞŶƚĐĞƚƚĞĨŽŝƐ͗
   ĨĐс;Ĩϭ͘ĨϮͿЪ
  œ ĨĐсĨϭ͘Ϯϭͬϲ   ĞŶƌĞŵƉůĂĕĂŶƚĨϮсϮϭͬϯ ͘Ĩϭ
>͛ĠĐĂƌƚĚĞĨƌĠƋƵĞŶĐĞĚĞůĂďĂŶĚĞĞƐƚĠŐĂůă͗
   'ĨсĨϮʹĨϭ
  œ 'ĨсϮϭͬϯ ͘ĨϭͲĨϭ   ĞŶƌĞŵƉůĂĕĂŶƚĨϮсϮϭͬϯ ͘Ĩϭ
  œ 'Ĩс;Ϯ ͲϭͿ͘Ĩϭ ϭͬϯ

KŶƌĞŵĂƌƋƵĞƋƵĞƉŽƵƌůĞƐďĂŶĚĞƐĚĞĨƌĠƋƵĞŶĐĞƐĠĐĂƌƚĠĞƐĚ͛ƵŶŝŶƚĞƌǀĂůůĞĚ͛ƵŶƚŝĞƌƐĚ͛ŽĐƚĂǀĞ͕
ůĞƌĂƉƉŽƌƚ'ĨͬĨĐĞƐƚĐŽŶƐƚĂŶƚĞƚĠŐĂůă͗
οĨ ሺϮϭͬϯ ǦͳሻǤĨϭ οĨ ሺϮϭͬϯ Ǧͳሻ
  с ϭͬ͸  œ с |Ϭ͕Ϯϯ
ĨĐ Ϯ ǤĨϭ ĨĐ Ϯϭͬ͸
>ĞƐĨƌĠƋƵĞŶĐĞƐĐĞŶƌĂůĞƐĚĞƐďĂŶĚĞƐĚĞƚŝĞƌƐĚ͛ŽĐƚĂǀĞƐŽŶƚŶŽƌŵĂůŝƐĠĞƐ͗
ϮϬͬϮϱͬϯϭ͕ϱͬϰϬͬϱϬͬϲϯͬϴϬͬϭϬϬͬϭϮϱͬϭϲϬͬϮϬϬͬϮϱϬͬϯϭϱͬϰϬϬͬϱϬϬͬϲϯϬͬϴϬϬͬϭϬϬϬͬ
ϭϮϱϬͬϭϲϬϬͬϮϬϬϬͬϮϱϬϬͬϯϭϱϬͬϰϬϬϬͬϱϬϬϬͬϲϯϬϬͬϴϬϬϬͬϭϬϬϬϬͬϭϮϱϬϬ
džĞŵƉůĞƉŽƵƌƵŶƐŽŶĚĞĐůĂƌŝŶĞƚƚĞ͗
 ŶĂůLJƐĞƐƉĞĐƚƌĂůĞ ŶĂůLJƐĞƐƉĞĐƚƌĂůĞ
 ,ĂƵƚĞƵƌϮϯϯ,nj;^ŝďϮͿ 
'Ĩ
ůŝŶĠĂŝƌĞă' ƉĂƌƚŝĞƌƐĚ͛ŽĐƚĂǀĞ
ĐŽŶƐƚĂŶƚ

+]

&ŝŐƵƌĞ ϭͲϲ ͗ ŶĂůLJƐĞ ĐŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞ ĚĞ ĚĞƵdž ĂŶĂůLJƐĞƐ ĨƌĠƋƵĞŶƚŝĞůůĞƐ ;ů͛ƵŶĞ ƉĂƌ ďĂŶĚĞ ĚĞ ĨƌĠƋƵĞŶĐĞ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ͕

ů͛ĂƵƚƌĞƉĂƌďĂŶĚĞĚĞƚŝĞƌƐĚ͛ŽĐƚĂǀĞͿĚƵŵġŵĞƐŽŶ͘>ĂƐĞĐŽŶĚĞĂŶĂůLJƐĞĞƐƚƉůƵƐĐŽƵƌĂŶƚĞĞŶĂƵĚŝŽͲǀŝƐƵĞů͘

 ^ŽŶĂŐƌĂŵŵĞ
>ĞƐŽŶĂŐƌĂŵŵĞĚ͛ƵŶƐŽŶ͕ŵĞƚĞŶƌĞůĂƚŝŽŶůĞƐĨƌĠƋƵĞŶĐĞƐĐŽŵƉŽƐĂŶƚĞƐĚƵƐŽŶĂǀĞĐůĞƚĞŵƉƐ͘
ĞƚƚĞ ƌĞƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĂƉƉŽƌƚĞ
ĨƌĠƋƵĞŶĐĞƐ

ĚŽŶĐ ĚĞƐ ƌĞŶƐĞŝŐŶĞŵĞŶƚƐ ƐƵƌ


ddƌĂŝƚŚŽƌŝnjŽŶƚĂůс
ů͛ĠǀŽůƵƚŝŽŶĚ͛ƵŶƐƉĞĐƚƌĞĚĂŶƐůĞ
ĐĐŽŵƉŽƐĂŶƚĞ
ƚĞŵƉƐ͘ĞƉůƵƐů͛ĠƉĂŝƐƐĞƵƌĚ͛ƵŶ
;;ƉĂƌƚŝĞůͿĚƵƐŽŶ
ƚƌĂŝƚ ƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞ ů͛ŝŶƚĞŶƐŝƚĠ &ƌĠƋƵĞŶĐĞ
ƌĞůĂƚŝǀĞ ĚĞ ůĂ ĨƌĠƋƵĞŶĐĞ ƉĂƌ ĚƵƉĂƌƚŝĞů
ƌĂƉƉŽƌƚ ĂƵdž ĂƵƚƌĞƐ͘ /ů Ɛ͛ĂŐŝƚ
ũƵƐƚĞ Ě͛ƵŶĞ ĂƉƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶ ƚĞŵƉƐ
ƋƵĂůŝƚĂƚŝǀĞ͘ hŶ ƚƌĂŝƚ ĠƉĂŝƐ ƐĞƌĂ ŽŶĞƚƌğƐƌŝĐŚĞĞŶ ƵƌĠĞĚĞůĂ
ƉĞƌĕƵ ĐŽŵŵĞ ƵŶĞ ĨƌĠƋƵĞŶĐĞ ĨƌĠƋƵĞŶĐĞƐ ŶŽƚĞ
ĨŽƌƚĞ͕ ĂůŽƌƐ ƋƵ͛ƵŶ ƚƌĂŝƚ ĨŝŶƐĞƌĂ &ŝŐƵƌĞ ϭͲϳ ͗ ^ŽŶĂŐƌĂŵŵĞ ĚĞ ƚƌŽŝƐ ŶŽƚĞƐ ƐƵĐĐĞƐƐŝǀĞƐ ĚĞ ůĂ ŐĂŵŵĞ
ƉĞƌĕƵ ĐŽŵŵĞ ƵŶĞ ĨƌĠƋƵĞŶĐĞ ĚŝĂƚŽŶŝƋƵĞĚĞƉŝĂŶŽ͘>ĂƌĠƉĂƌƚŝƚŝŽŶĚĞƐĨƌĠƋƵĞŶĐĞƐƚƌğƐƌŝĐŚĞĂƵĚĠƉĂƌƚ
;ƚƌĂŶƐŝƚŽŝƌĞͿ͕ƚĞŶĚăƐ͛ĂƉƉĂƵǀƌŝƌĂƵĐŽƵƌƐĚƵƚĞŵƉƐ͘
ĨĂŝďůĞ͘

9782340-029477_001_304.indd 16 11/01/2019 11:13

You might also like