ϭඵ>͛ĂůƉŚĂďĞƚĂƌĂďĞ

ϭ͘ /ů ĞdžŝƐƚĞ ǀŝŶŐƚͲŚƵŝƚ ůĞƚƚƌĞƐ ĚĂŶƐ ů͛ĂůƉŚĂďĞƚ ĂƌĂďĞ͘ WŽƵƌ ĚĞƐ ƌĂŝƐŽŶƐ
ƉŚŽŶŝƋƵĞƐ͕ ůĂ ŵŽŝƚŝĠ ĚĞ ĐĞƐ ůĞƚƚƌĞƐ ƐŽŶƚ ĚŝƚĞƐ ΗůƵŶĂŝƌĞƐΗ Ğƚ ů͛ĂƵƚƌĞ
ŵŽŝƚŝĠ͕ ΗƐŽůĂŝƌĞƐΗ͘ ĞƐ ƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝĨƐ ǀŝĞŶŶĞŶƚ ĚĞƐ ĚĞƵdž ĞdžĞŵƉůĞƐ
ƚƌĂĚŝƚŝŽŶŶĞůƐĚĞůĂŐƌĂŵŵĂŝƌĞĂƌĂďĞ͗ůĞƐŽůĞŝů;džǸnjdz¦͕ĂƐŚͲƐŚĂŵƐͿĞƚ
ůĂůƵŶĞ;ǂǸǬdz¦͕ĂůͲƋĂŵĂƌͿ͘

Ϯ͘ >ĞƐůĞƚƚƌĞƐůƵŶĂŝƌĞƐƐŽŶƚ;ƨËȇǂÊ ǸÈ ǬÈ dz¦»ÂǂƸdz¦

É Ϳ͗
§«¬­¸¹»¼½¿ÁÂÄ
Œ Ğ ƐŽŶƚ ĚĞƐ ĐŽŶƐŽŶŶĞƐ ĂƵdžƋƵĞůůĞƐ ů͛ĂƌƚŝĐůĞ ĂůͲ ;ºdz¦Ϳ ŶĞ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ
ĂƐƐŝŵŝůĠĞŶĚĠďƵƚĚĞŵŽƚ͘/ůĞƐƚƉƌŽŶŽŶĐĠĂů͘
ƾȈdz¦śǠdz¦Ǧǻȋ¦
΀ĂůͲLJĂĚ΁͕ůĂŵĂŝŶͬ΀ĂůͲ͛ĂLJŶ΁͕ů͛ƈŝůͬ΀ĂůͲĂŶĨ΁͕ůĞŶĞnj͘

Ê Ǹ nj
ϯ͘ >ĞƐůĞƚƚƌĞƐƐŽůĂŝƌĞƐƐŽŶƚ;ƨċȈLj Ì ċ dz¦»ÂǂƸdz¦
É Ϳ͗
©ª®¯°±²³´µ¶·¾À
Œ ĞƐŽŶƚĚĞƐĐŽŶƐŽŶŶĞƐĂǀĞĐůĞƐƋƵĞůůĞƐů͛ĂƌƚŝĐůĞĂůͲ;ºdz¦ͿĞƐƚĠůŝĚĠ͖ŝů
ŶĞƐĞƉƌŽŶŽŶĐĞƉĂƐ͘
§ƾČ dz¦ƲǴċưdz¦
΀ĂĚͲĚƵďď΁͕ů͛ŽƵƌƐͬ΀ĂƚŚͲƚŚĂůũ΁͕ůĂŶĞŝŐĞ
Í>͛ĂƌĂďĞƐ͛ĠĐƌŝƚĞƚƐĞůŝƚĚĞĚƌŽŝƚĞăŐĂƵĐŚĞ͘
 /ůŶ͛ĞdžŝƐƚĞƉĂƐĚĞŵĂũƵƐĐƵůĞƐĚĂŶƐů͛ĠĐƌŝƚƵƌĞĂƌĂďĞ͘

ϰ͘ dŽƵƚĞƐůĞƐůĞƚƚƌĞƐƐ͛ĂĐĐƌŽĐŚĞŶƚĞŶƚƌĞĞůůĞƐĚĞƐĚĞƵdžĐƀƚĠƐ͕ƐĂƵĨůĞƐƐŝdž
ůĞƚƚƌĞƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐƋƵŝŶĞƐ͛ĂƚƚĂĐŚĞŶƚƉĂƐăůĂůĞƚƚƌĞƋƵŝůĞƐƐƵŝƚ;ĚƵĐƀƚĠ
ŐĂƵĐŚĞͿ͗±°¯®¦

ϱ͘ >ĞƐ ůĞƚƚƌĞƐ ĂƌĂďĞƐ Ɛ͛ĠĐƌŝǀĞŶƚ ĚŝĨĨĠƌĞŵŵĞŶƚ ƐĞůŽŶ ůĞƵƌ ƉůĂĐĞ ĚĂŶƐ ůĞ
ŵŽƚ ;ŝƐŽůĠĞƐ͕ ĂĐĐƌŽĐŚĠĞƐ͖ ĞŶ ĚĠďƵƚ͕ ĂƵ ŵŝůŝĞƵ ŽƵ ĞŶ ĨŝŶ ĚĞ ŵŽƚͿ͘
ĞƌƚĂŝŶĞƐĐŚĂŶŐĞŶƚƌĂĚŝĐĂůĞŵĞŶƚĚĞĨŽƌŵĞ͗
¹;ŝƐŽůĠĞͿͬǢº;ĨŝŶĂůĞͿͬºǤº;ŵĠĚŝĂŶĞͿͬºǣ;ŝŶŝƚŝĂůĞͿ͗
Ğdž͘ƨÈǤºÈƦÌǤºÈƥ;ŵƵŐŝƐƐĞŵĞŶƚͿ͘


ϲ
 Á;ŝƐŽůĠĞͿͬǾº;ĨŝŶĂůĞͿͬºȀº;ŵĠĚŝĂŶĞͿͬºǿ;ŝŶŝƚŝĂůĞͿ͗
Ğdž͘ƨǸÈ ȀÈ ǸÌ ǿÈ ;ŐƌŽŐŶĞŵĞŶƚͿ͘

Í>Ă ůĞƚƚƌĞ ͨŚĂŵnjĂͩ ƉĞƵƚ ƉƌĞŶĚƌĞ ƉůƵƐŝĞƵƌƐ ĨŽƌŵĞƐ ƐĞůŽŶ ůĂ

ƉŽƐŝƚŝŽŶƋƵ͛ĞůůĞŽĐĐƵƉĞĚĂŶƐůĞŵŽƚ͗ĞdžĞŵƉůĞƐ

ŝŶŝƚŝĂůĞ ŵĠĚŝĂŶĞ ĨŝŶĂůĞ /ƐŽůĠĞ

¤¢ ȍ  Ɯº Ƙº ¥£ ¥ 
ƚººƟ Ƙº  £¢

ϲ͘ Ğ ŶŽƵǀĞůůĞƐ ůĞƚƚƌĞƐ ;ůƵŶĂŝƌĞƐͿ ŽŶƚ ĨĂŝƚ ůĞƵƌ ĂƉƉĂƌŝƚŝŽŶ ĚĂŶƐ ů͛ĠĐƌŝƚƵƌĞ
ũŽƵƌŶĂůŝƐƚŝƋƵĞ Ğƚ ƉĂƌĨŽŝƐ ůŝƚƚĠƌĂŝƌĞ ƉŽƵƌ ƚƌĂŶƐĐƌŝƌĞ ĚĞƐ ƐŽŶƐ ƋƵŝ
Ŷ͛ĞdžŝƐƚĞŶƚƉĂƐĞŶĂƌĂďĞƐƚĂŶĚĂƌĚĞƚƋƵŝǀĂƌŝĞŶƚƐĞůŽŶů͛ƵƐĂŐĞĚŝĂůĞĐƚĂů
ĚĞĐŚĂƋƵĞƉĂLJƐŵĂŝƐŶĞĨŽŶƚƉĂƐůĂŶŽƌŵĞ͗
x » ĂǀĞĐ ƚƌŽŝƐ ƉŽŝŶƚƐ ĂƵͲĚĞƐƐƵƐ ;ĞŶ dƵŶŝƐŝĞͿ ƉŽƵƌ ƚƌĂŶƐĐƌŝƌĞ ůĞ ƐŽŶ
ĨƌĂŶĕĂŝƐ΀ŐƵ΁͘
x ¸ĂǀĞĐƚƌŽŝƐƉŽŝŶƚƐĂƵĚĞƐƐƵƐ;ĂƵ>ŝďĂŶͿƉŽƵƌƚƌĂŶƐĐƌŝƌĞůĞƐŽŶ΀Ő΁͘
x §ĂǀĞĐƚƌŽŝƐƉŽŝŶƚƐĞŶĚĞƐƐŽƵƐ;ĂƵDŽLJĞŶͲKƌŝĞŶƚͿƉŽƵƌƚƌĂŶƐĐƌŝƌĞ
ůĞƐŽŶ΀Ɖ΁͘
x « ĂǀĞĐ ƚƌŽŝƐ ƉŽŝŶƚƐ ĞŶ ĚĞƐƐŽƵƐ ;ĞŶ ŐLJƉƚĞͿ ƉŽƵƌ ƚƌĂŶƐĐƌŝƌĞ ůĞ ƐŽŶ
΀ũ΁͘

 ϭ͘ dƌĂŶƐĐƌŝǀĞnjƉŚŽŶĠƚŝƋƵĞŵĞŶƚůĞƐŵŽƚƐƐƵŝǀĂŶƚƐ͗

ϭ͘ ƨdz¦DŽǤdz¦͘ͲϮ͘DzƦǘdz¦͘Ͳϯ͘²¢ǂdz¦͘Ͳϰ͘¼Ődz¦

͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘

ϱ͘ƨȈū¦͘Ͳϲ͘DzƼǼdz¦͘Ͳϳ͘ǎǨǬdz¦͘Ͳϴ͘ÀƢLjǴdz¦͘

͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘
Ϯ͘ YƵĞůůĞƐ ƐŽŶƚ ůĞƐ ůĞƚƚƌĞƐ ƋƵŝ Ɛ͛ĂƚƚĂĐŚĞŶƚ Ğƚ ĐĞůůĞƐ ƋƵŝ ŶĞ
Ɛ͛ĂƚƚĂĐŚĞŶƚƉĂƐăůĂůĞƚƚƌĞƋƵŝƐƵŝƚ͍
ϵ͘»¼½¿Á͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͗
ϭϬ͘±°¯®͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͗͘͘

ϳ
 Ϯඵ>ĞƐǀŽLJĞůůĞƐ
ϭ͘ /ů ĞdžŝƐƚĞ ƚƌŽŝƐ ǀŽLJĞůůĞƐ ďƌğǀĞƐ͗ ĨĂƚŚĂ ;Ⱥ ºͿ͕ ĚĂŵŵĂ ;ºÉºͿ Ğƚ ŬĂƐƌĂ ;ºÊºͿ ƋƵŝ
ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚ ĂƵdž ƚƌŽŝƐ ǀŽLJĞůůĞƐ ĨƌĂŶĕĂŝƐĞƐ ΀Ă͕ Ƶ͕ ŝ΁ Ğƚ ƋƵŝ ŝŶĚŝƋƵĞŶƚ
ůĞƐƚƌŽŝƐĐĂƐ;ƐƵũĞƚ͕ĚŝƌĞĐƚ͕ŝŶĚŝƌĞĐƚͿ͗
§Ȃǐ
É ǼÌǷÈ ¸ȂÉǧǂÌ ǷÈ °ÂǂÉ ůÌÈ 
ĐĂƐĚŝƌĞĐƚͬĐĂƐƐƵũĞƚͬĐĂƐŝŶĚŝƌĞĐƚ

Ê Ljdz¦
Ϯ͘ WŽƵƌ ůĞƐ ǀĞƌďĞƐ ƚƌŝůŝƚğƌĞƐ ƐŝŵƉůĞƐ ƌĠŐƵůŝĞƌƐ ;ŃƢ
Ë  ȆÊƯÈȐČưdz¦Ϳ͕ ůĂ
®ǂċÈЦ
ǀŽLJĞůůĞĞƐƚǀĂƌŝĂďůĞ͗
x >Ă ǀŽLJĞůůĞ ĚĞ ůĂ ƉƌĞŵŝğƌĞ ůĞƚƚƌĞ ĚƵ ƌĂĚŝĐĂů ĚĠƉĞŶĚ ĚƵ ƚĞŵƉƐ
ĞŵƉůŽLJĠ͗ƵŶĞĨĂƚŚĂƉŽƵƌůĞƉĂƐƐĠĞƚƵŶƐŽƵŬŽƵŶƉŽƵƌůĞƉƌĠƐĞŶƚ͘
ƤƫºǯÈ ;ƉĂƐƐĠ͗ŝůĂĠĐƌŝƚͿͬƤƫºǯÌ ºȇ;ƉƌĠƐĞŶƚ͗ŝůĠĐƌŝƚͿ͘
x >Ă ǀŽLJĞůůĞ ĚĞ ůĂ ĚĞƵdžŝğŵĞ ůĞƚƚƌĞ ĚƵ ƌĂĚŝĐĂů ǀĂƌŝĞ ƐĞůŽŶ ůĞ ƚLJƉĞ ĚĞƐ
ǀĞƌďĞƐ͗
դ ǀĞƌďĞƐ ĂǀĞĐ ĚĂŵŵĂ ĂƵ ƉĂƐƐĠ  t  ůĂ ĚĂŵŵĂ ƐĞ ŵĂŝŶƚŝĞŶƚ ĂƵ
ƉƌĠƐĞŶƚ͘
°ºÉƥºǯÈ t°ºÉƥºǰÌ Èȇ;ŐƌĂŶĚŝƌͿ͘

դ ǀĞƌďĞƐĂǀĞĐŬĂƐƌĂĂƵƉĂƐƐĠtůĂŬĂƐƌĂĚĞǀŝĞŶƚĨĂƚŚĂĂƵƉƌĠƐĞŶƚ͘
§ºÊǯ°t§ºǯÈ ǂȇ;ŵŽŶƚĞƌͿ͘
դ ǀĞƌďĞƐĂǀĞĐĨĂƚŚĂĂƵƉĂƐƐĠtǀŽLJĞůůĞǀĂƌŝĂďůĞĂƵƉƌĠƐĞŶƚ͘
¿ºLJÈ °t¿ºLJÉ ǂºȇ;ĚĞƐƐŝŶĞƌͿ͗ůĂĨĂƚŚĂĚĞǀŝĞŶƚĚĂŵŵĂ͘
²ºÈdzºƳt²ºÊdzºŸ;Ɛ͛ĂƐƐĞŽŝƌͿ͗ůĂĨĂƚŚĂĚĞǀŝĞŶƚŬĂƐƌĂ͘
Ƥººǿ¯È tƤºǿǀȇÈ ;ĂůůĞƌͿ͗ůĂĨĂƚŚĂĚĞŵĞƵƌĞĨĂƚŚĂ͘
x >ĂǀŽLJĞůůĞĚĞůĂƚƌŽŝƐŝğŵĞůĞƚƚƌĞĚƵƌĂĚŝĐĂůĚĠƉĞŶĚĚĞůĂĐŽŶũƵŐĂŝƐŽŶ
ĚƵǀĞƌďĞ͗
É ÌƥǂÊNjÈ ;ũ͛ĂŝďƵͿͬ§
ƪº É ǂºÈ NjÌ È¢;ũĞďŽŝƐͿ͘

Í>ĞƐǀŽLJĞůůĞƐďƌğǀĞƐƐŽŶƚƌĂƌĞŵĞŶƚŵĂƌƋƵĠĞƐĚĂŶƐůĞƐƚĞdžƚĞƐ͘/ů
ĨĂƵƚ ŵĠŵŽƌŝƐĞƌ ůĂ ǀŽLJĞůůĞ ŵĠĚŝĂŶĞ ĚĞƐ ǀĞƌďĞƐ ůĞƐ ƉůƵƐ
ĐŽƵƌĂŶƚƐ͘

ϴ

 ĂŶƐůĞĚŝĐƚŝŽŶŶĂŝƌĞ͕ůĂǀŽLJĞůůĞĚĞů͛ŝŶĂĐĐŽŵƉůŝĞƐƚŝŶĚŝƋƵĠĞĚĞůĂ
ŵĂŶŝğƌĞƐƵŝǀĂŶƚĞ͗
ƪÈ ǰÈ LJÈ ͬ;º ɺ º ºͿƐŝŐŶŝĨŝĞƋƵĞůĞƉƌĠƐĞŶƚĚƵǀĞƌďĞĞƐƚĂǀĞĐƵŶĞĚĂŵŵĂ
;©ºǯ É ºLjȇͿ͘
ϯ͘ >ĞƐ ǀŽLJĞůůĞƐ ůŽŶŐƵĞƐ ƐŽŶƚ ůĞ ƉƌŽůŽŶŐĞŵĞŶƚ ƉŚŽŶĠƚŝƋƵĞ ĚĞƐ ǀŽLJĞůůĞƐ
ďƌğǀĞƐ͖ĞdžĞŵƉůĞƐĚĞŵŽƚƐĐŽƵƌĂŶƚƐ͗

x >ĂǀŽLJĞůůĞďƌğǀĞ;˰˰˰˵˰˰˰˰ͿнůĂůĞƚƚƌĞ;ϭͿtůĂǀŽLJĞůůĞůŽŶŐƵĞ;ϭ˵˰Ϳ͘
ǂËƷÉ ;сůŝďƌĞͿtƨËȇ°ȂƷ;сƐŝƌğŶĞͿ
x >ĂǀŽLJĞůůĞďƌğǀĞ;˰˰˰˰˶˰˰˰˰ͿнůĂůĞƚƚƌĞ;ϱͿtůĂǀŽLJĞůůĞůŽŶŐƵĞ;ϲ˶˰Ϳ͘
Ë ǗÊ ;сŵĠĚĞĐŝŶĞͿtƤºȈǗÊ ;сĂƌŽŵĂƚĞͿ
Ƥº
x >Ă ǀŽLJĞůůĞ ďƌğǀĞ ;˰˰˰˴˰˰˰˰Ϳ н ůĂ ůĞƚƚƌĞ ;΍Ϳ ŽƵ ;ϯͿ t ůĂ ǀŽLJĞůůĞ ůŽŶŐƵĞ
;ϰ˴˰Ύ˴˰Ϳ͘
Ʋº
Ë ƷÈ ;сƉğůĞƌŝŶĂŐĞͿt«Ƣ
Ë ƷÈ ;сƉğůĞƌŝŶͿ

ϰ͘ >ĞƐ ůĞƚƚƌĞƐ ;ÂͿ Ğƚ ;ÄͿ ƐŽŶƚ ĂƉƉĞůĠĞƐ ƐĞŵŝͲĐŽŶƐŽŶŶĞƐ ƉĂƌĐĞ ƋƵ͛ĞůůĞƐ
ƐĞƌǀĞŶƚĠŐĂůĞŵĞŶƚăŵĂƌƋƵĞƌů͛ĂůůŽŶŐĞŵĞŶƚ΀Ƹ΁Ğƚ΀Š΁͘
 dŽƵƚĞƐ ůĞƐ ĂƵƚƌĞƐ ůĞƚƚƌĞƐ ƐŽŶƚ ĚĞƐ ĐŽŶƐŽŶŶĞƐ͘ ŽŶƚƌĂŝƌĞŵĞŶƚ ĂƵ
ĨƌĂŶĕĂŝƐ͕ůĞƐǀŽLJĞůůĞƐŶĞĨŽŶƚƉĂƐƉĂƌƚŝĞĚĞů͛ĂůƉŚĂďĞƚĂƌĂďĞ͘

 ϭ͘ ũŽƵƚĞƌ ƵŶĞ ǀŽLJĞůůĞ ůŽŶŐƵĞ ĂƵdž ŵŽƚƐ ƐƵŝǀĂŶƚƐ ƉƵŝƐ

ƉƌŽŶŽŶĐĞnjͲůĞƐ͗
ƾË LJ Ê
É ;ďĂƌƌĂŐĞͿͬƤ
Ë Ǘ;ŵĠĚĞĐŝŶĞͿͬƲƷ
Ë ;ƉğůĞƌŝŶĂŐĞͿ
͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘
Ϯ͘ DĞƚƚĞnj ůĂ ƵŶĞ ǀŽLJĞůůĞ ďƌğǀĞ ĂƵdž ŵŽƚƐ ƐƵŝǀĂŶƚƐ ƉƵŝƐ
ƉƌŽŶŽŶĐĞnjͲůĞƐ͗
¿ºLJ°t¿ºLJǂºȇ;ĚĞƐƐŝŶĞƌͿ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͗
²ºdzºƳt²ºdzºŸ;Ɛ͛ĂƐƐĞŽŝƌͿ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͗͘
Ƥº ǿ¯tƤºǿǀȇ;ĂůůĞƌͿ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͗͘
§ºǯ°t§ºǯǂȇ;ŵŽŶƚĞƌͿ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͗͘͘

ϵ
 ϯඵ>͛ĠĐƌŝƚƵƌĞĚĞůĂŚĂŵnjĂ
ϭ͘ >Ă ŚĂŵnjĂ ĞƐƚ ůĂ ƉƌĞŵŝğƌĞ ůĞƚƚƌĞ ĚĞ ů͛ĂůƉŚĂďĞƚ ĂƌĂďĞ͘ ůůĞ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ
ƐƚĂďůĞ;ǞÌǘÈǫ¨DŽÈÌŷÈ ͿŽƵŝŶƐƚĂďůĞ;DzǏ
È DŽÈÌŷÈ Ϳ͘ĂŶƐůĞƉƌĞŵŝĞƌĐĂƐ͕ĞůůĞƐ͛ĠĐƌŝƚ
Ì Â¨
ĂŝŶƐŝ; Ϳ͖ĚĂŶƐůĞƐĞĐŽŶĚ͕ĞůůĞĞƐƚŵĂƌƋƵĠĞƉĂƌƵŶƐŝŵƉůĞĂůŝĨ;¦Ϳ͗ƤÊǠċǴdz¦
͕ůĞũĞƵ;ŚĂŵnjĂŝŶƐƚĂďůĞͿͬƤ  ǠÈ Ìdz¢͕ũĞũŽƵĞ;ŚĂŵnjĂƐƚĂďůĞͿ͘
É
Ϯ͘ >͛ĠĐƌŝƚƵƌĞ ĚĞ ůĂ ŚĂŵnjĂ ĞƐƚ ƐŽƵŵŝƐĞ ă ĚĞƐ ƌğŐůĞƐ ƉƌĠĐŝƐĞƐ ƋƵŝ
ĚĠƉĞŶĚĞŶƚĚĞůĂƉůĂĐĞƋƵ͛ĞůůĞŽĐĐƵƉĞĚĂŶƐůĞŵŽƚ͘

Ă͘ >Ă ŚĂŵnjĂ ŝŶŝƚŝĂůĞ Ɛ͛ĠĐƌŝƚ ƚŽƵũŽƵƌƐ ĂǀĞĐ ƵŶ ĂůŝĨ ƋƵĞůůĞ ƋƵĞ ƐŽŝƚ ůĂ
ǀŽLJĞůůĞĚ͛ĂĐĐŽŵƉĂŐŶĞŵĞŶƚ͗ʤͬÉ¢ͬÈ¢

È ÌǻÈ¢
ƪ Ď¿É¢ Æ °Ìʤ
ª
dŽŝ ŵğƌĞ ŚĠƌŝƚĂŐĞ

ď͘ WŽƵƌ ů͛ĠĐƌŝƚƵƌĞ ĚĞ ůĂ ŚĂŵnjĂ ŵĠĚŝĂŶĞ͕ ŝů ĨĂƵƚ ƉƌĞŶĚƌĞ ĞŶ
ĐŽŶƐŝĚĠƌĂƚŝŽŶ ůĂ ǀŽLJĞůůĞ ĚĞ ůĂ ŚĂŵnjĂ Ğƚ ĐĞůůĞ ĚĞ ůĂ ůĞƚƚƌĞ ƋƵŝ
ƉƌĠĐğĚĞ͘ ŝŶƐŝ͕ ůĂ ŚĂŵnjĂ Ɛ͛ĠĐƌŝƚ ƐƵƌ ůĂ ůĞƚƚƌĞ ƋƵŝ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚ ă ůĂ
ǀŽLJĞůůĞƉƌŝŽƌŝƚĂŝƌĞ͗

È¢ £É  ¥Ê 

¾È ÈƘLJÈ  È £É°È
» ǶÈ ÊƠLJÈ 
ŝŶƚĞƌƌŽŐĞƌ ĂǀŽŝƌƉŝƚŝĠ Ɛ͛ĞŶŶƵLJĞƌ
Í>ĞƐǀŽLJĞůůĞƐƐŽŶƚĐŽŶƐŝĚĠƌĠĞƐƐĞůŽŶů͛ŽƌĚƌĞĚĞƉƌŝŽƌŝƚĠƐƵŝǀĂŶƚ͗
ŝÊ
ɌхÉɌƵхĂÈɌхÌɌƐŽƵŬŽƵŶ
x >ŽƌƐƋƵĞ ůĂ ŚĂŵnjĂ ĞƐƚ ĂĐĐŽŵƉĂŐŶĠĞ ĚĞ ůĂ ǀŽLJĞůůĞ ΀Ă΁ Ğƚ ƋƵ͛ĞůůĞ
ĞƐƚƉƌĠĐĠĚĠĞĚĞůĂǀŽLJĞůůĞ΀ŝ΁͕ĞůůĞƐ͛ĠĐƌŝƚƐƵƌůĞ;LJą͛Ϳ͗

Æƨ LJÈ ƢºÈƟ°Ê  Æƨ ºÈƟºÊǧ ¿Æ ƢºÈƟºÊƬÌdzʦ

ƉƌĠƐŝĚĞŶĐĞ ĐĂƚĠŐŽƌŝĞ ƌĞĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶ
x >ŽƌƐƋƵ͛ĞůůĞ ĞƐƚ ĂĐĐŽŵƉĂŐŶĠĞ ĚĞ ůĂ ǀŽLJĞůůĞ ΀Ă΁ Ğƚ ƋƵ͛ĞůůĞ ĞƐƚ
ƉƌĠĐĠĚĠĞĚĞůĂǀŽLJĞůůĞ΀Ƶ΁͕ůĂŚĂŵnjĂƐ͛ĠĐƌŝƚƐƵƌůĞ;ǁąǁͿ΅͗

Æ £È ºLJÉ 
¾¦ È £È ºǷÉ 
Æ̈Ƣƻ¦ ǂÉďºƯ£È ɺȇ
ƋƵĞƐƚŝŽŶ ũƵŵĞůĂŐĞ ŝŶĨůƵĞŶĐĞƌ

ϭϬ

 x >ŽƌƐƋƵ͛ĞůůĞ ĞƐƚ ĂĐĐŽŵƉĂŐŶĠĞ ĚĞ ůĂ ǀŽLJĞůůĞ ΀Ă΁ Ğƚ ƋƵ͛ĞůůĞ ĞƐƚ
ƉƌĠĐĠĚĠĞ ĚĞ ůĂ ǀŽLJĞůůĞ ůŽŶŐƵĞ ΀ą΁͕ ĞůůĞ Ŷ͛Ă ƉĂƐ ĚĞ ƐƵƉƉŽƌƚ͖
;Ɛ͛ĠĐƌŝƚƐƵƌůĂůŝŐŶĞͿ͗
¿È È ȏ ¾È ƢLjÈ Èƫ ¿ Ƣnjƫ
È 
ĐŽŶĐŽƌĚĞƌ Ɛ͛ŝŶƚĞƌƌŽŐĞƌ ġƚƌĞƉĞƐƐŝŵŝƐƚĞ

Đ͘ >ĂŚĂŵnjĂĨŝŶĂůĞƉƌĞŶĚƉŽƵƌƐƵƉƉŽƌƚůĂůĞƚƚƌĞĨĂŝďůĞƋƵŝĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚ
ăůĂǀŽLJĞůůĞĚĞůĂůĞƚƚƌĞƉƌĠĐĠĚĞŶƚĞ͗
x ;΃ͿƐŝĞůůĞĞƐƚƉƌĠĐĠĚĠĞƉĂƌƵŶĞĨĂƚŚĂ͗ϸϣ˴ ;ƌĞŵƉůŝƌͿ
˵ ˰ϧ͋ Ϭϳ;ŝůĨĠůŝĐŝƚĞͿ
x ;ΉͿƐŝĞůůĞĞƐƚƉƌĠĐĠĚĠĞƉĂƌƵŶĞŬĂƐƌĂ͗Ί
˵ Ο˴ ;ŽƐĞƌͿ
x ;΅ͿƐŝĞůůĞĞƐƚƉƌĠĐĠĚĠĞƉĂƌƵŶĞĚĂŵŵĂ͗΅έ

>ŽƌƐƋƵĞ ůĂ ŚĂŵnjĂ ĨŝŶĂůĞ ĞƐƚ ƉƌĠĐĠĚĠĞ Ě͛ƵŶ ƐŽƵŬŽƵŶ ŽƵ Ě͛ƵŶĞ
ƐLJůůĂďĞůŽŶŐƵĞ͕ĞůůĞƐ͛ĠĐƌŝƚƐĂŶƐƐƵƉƉŽƌƚ͕ƐƵƌůĂůŝŐŶĞ͗
ȂLJÉ ;ůĞĐƚĞƵƌƐͿͬ Ƥ Ê Ê
Ì ǟ;ĨĂƌĚĞĂƵͿͬ ÈƢǬdz;ƌĞŶĐŽŶƚƌĞͿ͘
Í>Ă ŚĂŵnjĂ ĞƐƚ ŐĠŶĠƌĂůĞŵĞŶƚ ƚƌĂŶƐĐƌŝƚĞ ĞŶ ĨƌĂŶĕĂŝƐ ƉĂƌ ƵŶĞ
Ê
ĂƉŽƐƚƌŽƉŚĞ͗ ƢǬÈ dz;ůŝƋą͕͛ƌĞŶĐŽŶƚƌĞͿ

 ϭ͘ ŽŶŶĞnjů͛ĠƋƵŝǀĂůĞŶƚĂƌĂďĞĚĞĐĞƐŵŽƚƐĞŶǀŽƵƐĂŝĚĂŶƚĚƵ
ĚŝĐƚŝŽŶŶĂŝƌĞ;ĂƚƚĞŶƚŝŽŶăůĂŐƌĂƉŚŝĞĚĞůĂŚĂŵnjĂͿ͗
ϭ͘ƵŶůŽƵƉ͘ͲϮ͘ƵŶĞƚġƚĞ͘Ͳϯ͘ƵŶĞŽƌĞŝůůĞ͘Ͳϰ͘ĂŝƐƐĞůůĞ͘
͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘
ϱ͘ŝŶƚĞƌƌŽŐĞƌ͘Ͳϲ͘ĨĠůŝĐŝƚĞƌ͘Ͳϳ͘ůƵŵŝğƌĞ͘Ͳϴ͘ůĞĐƚƵƌĞ͘
͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘
Ϯ͘ džƉůŝƋƵĞnjůĂŐƌĂƉŚŝĞĚĞůĂŚĂŵnjĂĚĂŶƐůĞƐŵŽƚƐƐƵŝǀĂŶƚƐ͗
Ê
Ê ͬÆƨ ºÈƟºÊǧͬ¿Æ ƢºÈƟºÊƬÌdz¦͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͗͘͘
ϵ͘Æƨ LJƢºÈƟ°
È
È £È ºǷÉ ͬǂÉďºƯ£È ɺȇ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͗͘͘
Æ £È ºLJÉ ͬÆ̈Ƣƻ¦
ϭϬ͘¾¦

ϯ͘ YƵĞůůĞĞƐƚůĂŐƌĂƉŚŝĞĚĞůĂŚĂŵnjĂƋƵŝĞƐƚĨĂƵƚŝǀĞĚĂŶƐůĞƐ
ŵŽƚƐƐƵŝǀĂŶƚƐ͗
ϭϭ͘ ǂǷ  Ê Ê
Ì È ƢLjǻ¨ÈǂÈǷÌ ¤͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͗
ϭϮ͘ ¦Â®È ¨ƢÈƟǂǷÊ  ƢǷ ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͗͘͘
È Ì È

ϭϭ

 ϰඵ>ĞƐƌĂĐŝŶĞƐ
ϭ͘ >͛ĂƌĂďĞ͕ ĐŽŵŵĞ ƚŽƵƚĞƐ ůĞƐ ůĂŶŐƵĞƐ ƐĠŵŝƚŝƋƵĞƐ͕ ƉŽƐƐğĚĞ ĚĞƐ ƌĂĐŝŶĞƐ
ĐŽŶƐŽŶĂŶƚŝƋƵĞƐ͘dŽƵƐůĞƐŵŽƚƐƐŽŶƚƌĠĚƵĐƚŝďůĞƐăƵŶĞƌĂĐŝŶĞƋƵŝĞƐƚăůĂ
ďĂƐĞĚĞůĞƵƌĐůĂƐƐĞŵĞŶƚĚĂŶƐůĞĚŝĐƚŝŽŶŶĂŝƌĞ͘hŶĞƌĂĐŝŶĞĞƐƚƵŶĞƐƵŝƚĞ
ĚĞĐŽŶƐŽŶŶĞƐƉƌĠƐĞŶƚĠĞƐĚĂŶƐƵŶŽƌĚƌĞĨŝdžĞ͘
džĞŵƉůĞ͗Ƥº
 ÈƬºǯÈ ;ĠĐƌŝƌĞͿͬƪº
È ÈƦºǯÈ ;ŝŶŚŝďĞƌͿͬƪ
È ǰÈ Èƥ;ďůąŵĞƌͿ
È
Ϯ͘ >ĞƐůĞƚƚƌĞƐĚ͛ƵŶĞƌĂĐŝŶĞƐĞƚƌŽƵǀĞŶƚƚŽƵũŽƵƌƐĚĂŶƐůĞŵġŵĞŽƌĚƌĞƋƵĞů
ƋƵĞƐŽŝƚůĞŵŽƚƋƵŝůĞƐĐŽŶƚŝĞŶƚ͗
ǶÈ LJÈ °È;ĚĞƐƐŝŶĞƌͿͬ¿ƢLJË °È ;ƉĞŝŶƚƌĞͿͬ¿ȂºLJǂºÌ ǷÈ ;ĚĠĐƌĞƚͿͬȆºũÌ °È ;ŽĨĨŝĐŝĞůͿ͘

ϯ͘ >ĂŵĂũŽƌŝƚĠĚĞƐƌĂĐŝŶĞƐƐŽŶƚĐŽŵƉŽƐĠĞƐĚĞƚƌŽŝƐĐŽŶƐŽŶŶĞƐƌĂĚŝĐĂůĞƐ͖
ĞůůĞƐ ƐŽŶƚ ĚŝƚĞƐ ƚƌŝůŝƚğƌĞƐ ŽƵ ƚƌŝ ĐŽŶƐŽŶĂŶƚŝƋƵĞƐ͘ DĂŝƐ ŝů ĞdžŝƐƚĞ ĚĞƐ
ƌĂĐŝŶĞƐƋƵĂĚƌŝůŝƚğƌĞƐ;ĚĞƋƵĂƚƌĞůĞƚƚƌĞƐͿ͗
ǶÈ ƳÈ °È ;ůĂƉŝĚĞƌ͕ƚƌŝůŝƚğƌĞͿͬǶÈ ƳÈ ǂÌ ºÈƫ;ƚƌĂĚƵŝƌĞ͕ƋƵĂĚƌŝůŝƚğƌĞͿ͘
ÍĂŶƐƵŶĞƌĂĐŝŶĞ͕ŝůŶ͛LJĂƉĂƐĚĞǀŽLJĞůůĞ͖ƚŽƵƚĞƐůĞƐůĞƚƚƌĞƐƐŽŶƚ
ĚĞƐĐŽŶƐŽŶŶĞƐŽƵĚĞƐƐĞŵŝͲĐŽŶƐŽŶŶĞƐ͘

ϰ͘ KƵƚƌĞ ůĂ ĨŽƌŵĞ ĐĂŶŽŶŝƋƵĞ ;ŃƢLJ ƶȈƸǏͿ͕ ŽŶ ĚŝƐƚŝŶŐƵĞ

ƚƌĂĚŝƚŝŽŶŶĞůůĞŵĞŶƚ ƚƌŽŝƐ ƚLJƉĞƐ ĚĞ ƌĂĐŝŶĞƐ ĞŶ ĨŽŶĐƚŝŽŶ ĚĞ ůĞƵƌ
ĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶ͗

x >Ă ƌĂĐŝŶĞ ƌĞĚŽƵďůĠĞ ;ϑϋΎο˵

˴ ϣͿ ĚĂŶƐ ůĂƋƵĞůůĞ ůĂ ĚĞƵdžŝğŵĞ Ğƚ ůĂ
ƚƌŽŝƐŝğŵĞ ĐŽŶƐŽŶŶĞƐ ƌĂĚŝĐĂůĞƐ ƐŽŶƚ ŝĚĞŶƚŝƋƵĞƐ͗ έ˰
͉ ϣ˴   с έ˴ έ˴ ϣ˴ 
;ƉĂƐƐĞƌͿ͘
Í>Ğ ƌĞĚŽƵďůĞŵĞŶƚ ĚĞ ůĂ ĐŽŶƐŽŶŶĞ ĨŝŶĂůĞ ĞƐƚ ŵĂƌƋƵĠ ƉĂƌ ƵŶĞ
ƐŚĂĚĚĂ;º º ºͿ͘
Ë
x >ĂƌĂĐŝŶĞŚĂŵnjĠĞ;ίϭ˵ϣϬ˸ ϣ˴ ͿĚŽŶƚů͛ƵŶĞĚĞƐĐŽŶƐŽŶŶĞƐƌĂĚŝĐĂůĞƐĞƐƚ
ƵŶĞŚĂŵnjĂ;˯Ϳ͗Ϋ˴ Χ ˴ ΄˰γ˴ ;ŝŶƚĞƌƌŽŐĞƌͿͬ˴΃έ˴ ϗ˴ ;ůŝƌĞͿ͘
˴ ΃;ƉƌĞŶĚƌĞͿͬϝ
˷ Η˴ ˸ό˵ϣͿ ĚĂŶƐ ůĂƋƵĞůůĞ ů͛ƵŶĞ ĚĞƐ ĐŽŶƐŽŶŶĞƐ
x >Ă ƌĂĐŝŶĞ ŵĂůĂĚĞ ;ϝ
ƌĂĚŝĐĂůĞƐĞƐƚƵŶĞ͞ůĞƚƚƌĞĨĂŝďůĞ͟;ϱϭ ΍Ϳ͗ ΩΟ
˴ ϭ˴ ;ƚƌŽƵǀĞƌͿͬ ωΎ˰Α˴ 
˴ ˶γϧ˴ ;ŽƵďůŝĞƌͿ͘
;ǀĞŶĚƌĞͿͬϲ˰


ϭϮ

 ÍhŶĞŵġŵĞƌĂĐŝŶĞƉĞƵƚĐŽŵďŝŶĞƌƉůƵƐŝĞƵƌƐƚƌĂŝƚƐ͗
®ċ ÂÈ ;ƐŽƵŚĂŝƚĞƌͿĞƐƚăůĂĨŽŝƐŵĂůĂĚĞĞƚƌĞĚŽƵďůĠĞ͘
ÃÂÈÈ ¢;ƐĞƌĠĨƵŐŝĞƌͿĞƐƚăůĂĨŽŝƐŚĂŵnjĠĞĞƚŵĂůĂĚĞ͘
ϱ͘ >ĞƐ ƌĂĐŝŶĞƐ ŵĂůĂĚĞƐ ;ƨËǴºÈƬǠŭ¦ ¾ȂǏÉ
É ȋ¦Ϳ ƐŽŶƚ ƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞƐ ĚĞ
ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐ ůŽƌƐ ĚĞ ůĂ ĐŽŶũƵŐĂŝƐŽŶ ĚĞƐ ǀĞƌďĞƐ ;ĂƐƐŝŵŝůĠƐ͕
ĐŽŶĐĂǀĞƐ͕ĚĠĨĞĐƚƵĞƵdžͿ͗
Ê
È ÂÈ ÆDz Ǐºȇ;ĂƌƌŝǀĞƌͿ͘
x >ĞͨϭͩĚĞǀŝĞŶƚͨϱͩ͗DzǏ
É
È ÈǗƾºǘÈȇ;Ɛ͛ĂůůŽŶŐĞƌͿ͘
x >Ğͨ΍ͩĚĞǀŝĞŶƚͨϭͩ͗¾Ƣº
 ʺǬȺƥÆȄºǬÈ ºƦ̺Èȇ;ƌĞƐƚĞƌͿ͘
x >ĞͨϱͩĚĞǀŝĞŶƚͨϯͩ͗Ȇ
È
ϲ͘ ĂŶƐ ůĞƐ ůŝǀƌĞƐ ĚĞ ŐƌĂŵŵĂŝƌĞ ĂƌĂďĞ͕ ůĂ ƌĂĐŝŶĞ ĨĂ͛ĂůĂ ;DzǠÈ ºÈǧͿ ƐĞƌƚ ĚĞ
ŵŽĚğůĞ ƉŽƵƌ ĚĠĐƌŝƌĞ ůĞƐ ĨŽƌŵĞƐ ǀĞƌďĂůĞƐ͘ KŶ ĚŝƌĂ ƉĂƌ ĞdžĞŵƉůĞ ƋƵĞ ůĞ
ǀĞƌďĞͨƤ È Êǯ°È ͩ
È ÈƬǯÈ ͩ;ĠĐƌŝƌĞͿĞƐƚĚĞƚLJƉĞͨDzÈ ǠÈ ºÈǧ͕ͩƚĂŶĚŝƐƋƵĞůĞǀĞƌďĞͨƤ
;ŵŽŶƚĞƌͿĞƐƚĚĞƚLJƉĞͨDz Ê
 ǠÈǧ͕ͩĞƚĐ͘
È

 ϭ͘ZĞƚƌŽƵǀĞnj ůĞƐ ƌĂĐŝŶĞƐ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞƐƋƵĞůůĞƐ ŽŶƚ ĠƚĠ ĨŽƌŵĠƐ

ůĞƐŵŽƚƐƐƵŝǀĂŶƚƐĞŶǀŽƵƐĂŝĚĂŶƚĚƵĚŝĐƚŝŽŶŶĂŝƌĞ͗
¨°ƢÈ ċȈLJÈ ¾ƢǸċ ƷÈ ƨÈǼȇƾÊ ǷÈ ǂȈÊƦǯÈ ƨÈǴȈǸÊ ƳÈ 
͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘

Ϯ͘YƵĞůůĞĞƐƚůĂƌĂĐŝŶĞĚĞƐŵŽƚƐƐƵŝǀĂŶƚƐ͗

ǎ Ë ǬÈ ǷÊ ;ĐŝƐĞĂƵdžͿͬ´Ȃ ǐºǬÌ ºǷÈ ;ĚĠĐŽƵƉĠͿ

ċ Èǫ;ĐŽƵƉĞƌͿͬǎ
͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘

ϯ͘ĞƋƵĞůƚLJƉĞĚĞƌĂĐŝŶĞƐ͛ĂŐŝƚͲŝůĚĂŶƐůĞƐǀĞƌďĞƐƐƵŝǀĂŶƚƐ͗
È LJÈ ͬÈ¢ǂȺÈǫ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͗͘͘͘͘͘
ǀÈ ƻÈ ¢ͬ¾Ƙº
È LjÊ Èǻ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͗͘͘͘͘
ƾƳÈ ÂÈ ͬ¸ƢºÈƥͬȆº
ǂċºǷÈ ǂċǧǂċǯ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͗
ϰ͘dƌŽƵǀĞnj ƚƌŽŝƐ ŵŽƚƐ ĚĠƌŝǀĠƐ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞƐ ƌĂĐŝŶĞƐ ƐƵŝǀĂŶƚĞƐ
ĞŶǀŽƵƐĂŝĚĂŶƚĠǀĞŶƚƵĞůůĞŵĞŶƚĚƵĚŝĐƚŝŽŶŶĂŝƌĞ͗
§©½ͬ½¾¿ͬ¿¾²ͬ¿¾¸ͬ¿°½
͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘ 
͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘
͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘

ϭϯ