N I Dung Phân Tích BCTC

Machine Translated by Google
3
PHẦN 2 Báo cáo tài chính và
Lập kế hoạch tài chính dài hạn
LÀM VIỆC VỚI

BÁO CÁO TÀI CHÍNH
GIÁ CỔ PHẦN CỔ PHIẾU THƯỜNG GẶP của nhà sản xuất máy kéo xanh John Deere đóng cửa ở mức khoảng 89 đô la vào ngày
21 tháng 1 năm 2011. Tại mức giá đó, John Deere có tỷ lệ giá - thu nhập (PE) là 21. Nghĩa là, các nhà đầu tư sẵn
sàng trả 21 đô la cho mỗi đô la thu nhập kiếm được của John Deere. Đồng thời, các nhà đầu tư sẵn sàng trả 72 đô
la, 23 đô la và 9 đô la cho mỗi đô la mà Amazon.com, Google và Ford kiếm được tương ứng. Ở thái cực khác là
General Motors (GM) và United States Steel. Cả hai đều có thu nhập âm trong năm trước, tuy nhiên GM được định giá
khoảng 37 USD / cổ phiếu và United States Steel vào khoảng 54 USD / cổ phiếu. Bởi vì họ có thu nhập âm, tỷ lệ PE
của họ sẽ là âm, vì vậy chúng không được báo cáo. Vào thời điểm đó, cổ phiếu điển hình trong chỉ số S&P 500 của
các cổ phiếu công ty lớn đang giao dịch ở mức PE khoảng 15, tương đương khoảng 15 lần thu nhập, như họ nói trên Phố Wall.
So sánh giá trên thu nhập là ví dụ về việc sử dụng tỷ lệ tài chính cố định. Như chúng ta sẽ thấy trong chương này, có
rất nhiều tỷ lệ tài chính fi, tất cả được thiết kế để tóm tắt các khía cạnh cụ thể của vị trí tài chính fi của fi rm.
Ngoài việc thảo luận về cách phân tích các báo cáo tài chính fi và tính toán tỷ lệ tài chính fi, chúng ta sẽ có khá nhiều
điều để nói về việc ai sử dụng thông tin này và tại sao.
Sau khi nghiên cứu chương này, bạn sẽ hiểu:
LO1 Làm thế nào để chuẩn hóa! báo cáo tài LO3 Các yếu tố quyết định a! của rm
chính cho mục đích so sánh.

TIÊU
TẬP
HỌC
MỤC
chuyên nghiệp! sự lặt vặt.
LO4 Một số vấn đề và cạm bẫy trong! phân
LO2 Cách tính toán và quan trọng hơn là diễn tích báo cáo tài chính.
giải một số tỷ lệ phổ biến.
Trong Chương 2, chúng ta đã thảo luận về một số khái niệm cơ bản của! báo cáo tài chính và tiền mặt "ow.
Phần 2, chương này và chương tiếp theo, tiếp tục ở phần thảo luận trước đó của chúng ta. Mục tiêu của chúng
tôi ở đây là mở rộng hiểu biết của bạn về việc sử dụng (và lạm dụng) của! thông tin tuyên bố tài chính.
Thông tin báo cáo tài chính sẽ xuất hiện ở nhiều nơi khác nhau trong phần còn lại của cuốn sách của
chúng tôi. Phần 2 không cần thiết để hiểu tài liệu này, nhưng nó sẽ giúp bạn có cái nhìn tổng thể về vai
trò của! thông tin báo cáo tài chính trong doanh nghiệp! nance.
Một kiến thức làm việc tốt của! các câu lệnh tài chính được mong muốn chỉ đơn giản là vì các câu lệnh
như vậy, và các con số bắt nguồn từ các câu lệnh đó, là phương tiện chính để giao tiếp! thông tin tài
chính cả trong! rm và bên ngoài! rm. Trong ngắn hạn, phần lớn ngôn ngữ của công ty! nance bắt nguồn từ
những ý tưởng mà chúng ta thảo luận trong chương này.
Hơn nữa, như chúng ta sẽ thấy, có rất nhiều cách sử dụng khác nhau! thông tin báo cáo tài chính và
nhiều loại người dùng khác nhau. Sự đa dạng này tạo ra một thực tế là thông tin tuyên bố tài chính đóng
một phần quan trọng trong nhiều loại quyết định.

48
Trong điều tốt nhất của tất cả các thế giới,! quản lý tài chính có đầy đủ thông tin giá trị thị trường về
tất cả các! tài sản của rm. Điều này sẽ hiếm khi (nếu đã từng) xảy ra. Vì vậy, lý do chúng tôi dựa vào tài khoản
ing! thiết bị cho phần lớn của chúng tôi! thông tin tài chính là chúng ta hầu như luôn không thể có được tất cả
(hoặc thậm chí một phần) thông tin thị trường mà chúng ta muốn. Thước đo có ý nghĩa duy nhất để đánh giá các
quyết định kinh doanh là liệu chúng có tạo ra giá trị kinh tế hay không (xem Chương 1).
Tuy nhiên, trong nhiều tình huống quan trọng, sẽ không thể đưa ra nhận định này một cách trực tiếp vì chúng ta
không thể nhìn thấy tác động giá trị thị trường của các quyết định.
Chúng tôi nhận ra rằng các con số kế toán thường chỉ là sự phản ánh thực tế kinh tế, nhưng chúng thường là
thông tin tốt nhất hiện có. thông tin giá trị tồn tại ở tất cả.
Rõ ràng, một mục tiêu quan trọng của kế toán là báo cáo! thông tin tài chính cho người dùng dưới dạng hữu
ích cho việc ra quyết định. Trớ trêu thay, thông tin thường không đến với người dùng dưới dạng như vậy. Nói cách
khác, ! báo cáo tài chính không đi kèm với hướng dẫn sử dụng. Chương này và chương tiếp theo là! bước đầu tiên
vào! lấp khoảng trống này.
Lưu chuyển tiền tệ và Báo cáo tài chính: 3.1
Xem kỹ hơn
Ở cấp độ cơ bản nhất,! rms làm hai việc khác nhau: Họ tạo ra tiền mặt và họ tiêu nó. Tiền mặt được tạo ra bằng
cách bán một sản phẩm, một tài sản hoặc một chứng khoán. Bán một chứng khoán liên quan đến việc vay hoặc bán
một khoản lãi cổ phần (cổ phiếu của cổ phiếu) trong! rm. Tiền mặt được chi để trả cho vật liệu và lao động để
sản xuất một sản phẩm và để mua tài sản. Các khoản thanh toán cho chủ nợ và chủ sở hữu cũng yêu cầu chi tiêu
bằng tiền mặt.
Trong Chương 2, chúng ta đã thấy rằng các hoạt động tiền mặt của a! rm có thể được tóm tắt bằng một danh
tính đơn giản:
Tiền "nợ từ tài sản 5 Tiền" nợ chủ nợ 1 Tiền "nợ chủ sở hữu
"Nhận dạng tiền mặt này tóm tắt tổng kết quả tiền mặt của tất cả các giao dịch a! Rm tham gia trong năm. Trong
phần này, chúng ta quay lại chủ đề tiền mặt" bằng cách xem xét kỹ hơn các sự kiện tiền mặt trong năm dẫn đến
tổng số này! đồng hồ đo.
NGUỒN VÀ CÁCH SỬ DỤNG TIỀN MẶT
Các hoạt động mang lại tiền mặt được gọi là các nguồn tiền mặt . Các hoạt động liên quan đến chi tiêu tiền mặt nguồn tiền mặt Là
các hoạt động tạo ra
được gọi là sử dụng (hoặc ứng dụng) tiền mặt . Những gì chúng ta cần làm là theo dõi những thay đổi trong! bảng
tiền mặt.
cân đối của rm để xem như thế nào! rm thu được và chi tiêu tiền mặt của nó trong một thời kỳ nào đó.
Để bắt đầu, hãy xem xét bảng cân đối kế toán của Prufrock Corporation trong Bảng 3.1. sử dụng tiền mặt
Lưu ý rằng chúng tôi đã tính toán sự thay đổi của từng khoản mục trên bảng cân đối kế toán. Hoạt động của một fi rm trong đó
Nhìn qua bảng cân đối kế toán của Prufrock, chúng tôi thấy rằng có khá nhiều thứ đã thay đổi trong năm. Ví tiền mặt được chi tiêu. Còn được
gọi là ứng dụng của tiền mặt.

dụ, Prufrock đã tăng mạng lưới của mình! tài sản tăng thêm 149 đô la và tăng giá trị tài sản là 29 đô la. (Lưu
ý rằng, xuyên suốt, tất cả các khoản thu nhập đều tính bằng hàng triệu đô la.) Where did the money come from?
Để trả lời câu hỏi này và các câu hỏi liên quan, chúng tôi cần! Đầu tiên xác định những thay đổi đã sử dụng tiền
mặt (sử dụng) và những thay đổi mang lại (nguồn) tiền mặt.
Một chút cảm giác thông thường rất hữu ích ở đây. MỘT! rm sử dụng tiền mặt bằng cách mua tài sản hoặc thanh
toán. Vì vậy, nói một cách lỏng lẻo, sự gia tăng tài khoản tài sản có nghĩa là! rm, trên cơ sở ròng, đã mua một
số tài sản — sử dụng tiền mặt. Nếu một tài khoản tài sản bị giảm, thì trên cơ sở ròng,! rm đã bán một số tài
sản. Đây sẽ là một nguồn ròng. Tương tự như vậy, nếu một tài khoản nợ phải trả giảm, thì! rm đã thực hiện thanh
toán ròng — sử dụng tiền mặt.

49
50 PHẦN 2 Báo cáo tài chính và kế hoạch tài chính dài hạn
BẢNG 3.1
CÔNG TY CỔ PHẦN PRUFROCK
Bảng cân đối kế toán năm 2011 và 2012
(hàng triệu đô la)
2011 2012 biến đổi
Tài sản
Tài sản lưu động
Tiền mặt $ 84 $ 98 1 $ 14
Những tài khoản có thể nhận được 165 188 1 23
Hàng tồn kho 393 422 1 29
Tổng cộng $ 642 $ 708 1 đô la 66
Tài sản cố định
Nhà máy và thiết bị lưới $ 2,731 $ 2,880 1 $ 149
Tổng tài sản $ 3,373 $ 3,588 1 đô la 215
Nợ và vốn chủ sở hữu
Nợ ngắn hạn
Các khoản phải trả $ 312 $ 344 1 $ 32
Ghi chú phải trả 231 196 2 35
Tổng cộng $ 543 $ 540 2 $ 3
nợ dài hạn $ 531 $ 457 2 $ 74
Vốn chủ sở hữu
Cổ phiếu phổ thông và thặng dư đã thanh toán $ 500 $ 550 1 đô la 50
Thu nhập giữ lại 1.799 2.041 1 242
Tổng cộng $ 2,299 $ 2,591 1 $ 292
Tổng nợ phải trả và vốn chủ sở hữu $ 3,373 $ 3,588 1 đô la 215
Với lý do này, có một cách đơn giản, mặc dù máy móc, de! ý tưởng bạn có thể! và sử dụng
ful. Việc tăng tài khoản bên trái (tài sản) hoặc giảm tài khoản bên phải (nợ phải trả hoặc tài
khoản) là việc sử dụng tiền mặt. Tương tự như vậy, giảm tài khoản tài sản hoặc tăng tài khoản
Tài chính fi của công ty
thông tin có thể được tìm thấy trong nợ phải trả (hoặc vốn chủ sở hữu) là một nguồn tiền mặt.
nhiều nơi trên Web, bao Nhìn lại Prufrock, chúng ta thấy rằng hàng tồn kho đã tăng $ 29. Đây là mức sử dụng ròng vì
gồm cả www.fi nancials Prufrock đã chi ra 29 đô la một cách hiệu quả để tăng hàng tồn kho. Các khoản phải trả tăng $ 32.
.com , fi nance.yahoo.com,
Đây là một nguồn tiền mặt vì Prufrock đã vay thêm $ 32 có thể trả vào cuối năm. Mặt khác, các
fi nance.google.com và
khoản ghi chú phải trả đã giảm $ 35, vì vậy Pru frock đã thanh toán một cách hiệu quả khoản nợ
money.msn.com.
ngắn hạn trị giá $ 35 — một khoản sử dụng tiền mặt.
Dựa trên cuộc thảo luận của chúng tôi, chúng tôi có thể tóm tắt các nguồn và việc sử dụng tiền mặt từ số dư
tờ ance như sau:
Nguồn tiền mặt:
Tăng các khoản phải trả $ 32
Tăng cổ phiếu phổ thông 50
Tăng thu nhập giữ lại 242
Tổng số nguồn $ 324
Sử dụng tiền mặt:
Tăng các khoản phải thu $ 23
Tăng hàng tồn kho 29
Giảm ghi chú phải trả 35
Giảm nợ dài hạn 74
Mạng lưới ! mua lại tài sản xed 149
Tổng số lần sử dụng $ 310
Bổ sung tiền mặt ròng $ 14

Chương 3 Làm việc với Báo cáo tài chính 51
BẢNG 3.2
Báo cáo thu nhập năm 2012

Việc bán hàng $ 2,311
Giá vốn hàng bán 1.344
Khấu hao 276
Thu nhập trước lãi vay và thuế $ 691
tiền lãi đã trả 141
thu nhập chịu thuế $ 550
Thuế (34%) 187
thu nhập ròng $ 363
Cổ tức $ 121
Bổ sung vào thu nhập giữ lại 242
Việc bổ sung ròng tiền mặt chỉ là sự khác biệt giữa các nguồn và mục đích sử dụng, và kết quả 14 đô la của chúng tôi
ở đây đồng ý với mức thay đổi 14 đô la được hiển thị trên bảng cân đối kế toán.
Câu nói đơn giản này cho chúng ta biết nhiều điều đã xảy ra trong năm, nhưng nó không nói lên toàn bộ
câu chuyện. Ví dụ, sự gia tăng của thu nhập giữ lại là thu nhập ròng (một nguồn quỹ) ít hơn cổ tức (sử dụng
các quỹ). Sẽ là thú vị hơn nếu những điều này được báo cáo riêng để chúng ta có thể thấy sự cố. Ngoài ra,
chúng tôi đã xem xét chỉ net! mua lại tài sản xed. Tổng hoặc tổng chi tiêu sẽ thú vị hơn khi biết.
Để tiếp tục theo dõi "nợ tiền mặt thông qua! Rm trong năm, chúng tôi cần một khoản thu nhập
bản tường trình. Đối với Prufrock, kết quả trong năm được thể hiện trong Bảng 3.2.
Lưu ý ở đây rằng khoản bổ sung $ 242 vào thu nhập giữ lại mà chúng tôi đã tính toán từ số dư
tờ chỉ là sự khác biệt giữa thu nhập ròng $ 363 và cổ tức là $ 121.
BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ
Có một số "tính khả thi trong việc tóm tắt các nguồn và việc sử dụng tiền mặt dưới dạng a! -
tuyên bố tài chính. Tuy nhiên nó được trình bày, kết quả được gọi là báo cáo tiền mặt! nợ . bảng kê khai tiền mặt
Một bảng báo cáo tài
Chúng tôi trình bày một định dạng cụ thể cho câu lệnh này trong Bảng 3.3. Ý tưởng cơ bản là nhóm tất cả
chính fi rm tóm tắt các
các thay đổi thành ba loại: hoạt động điều hành,! hoạt động đầu tư và hoạt động đầu tư. Biểu mẫu chính xác
nguồn và việc sử dụng tiền
khác nhau chi tiết từ người chuẩn bị này sang người tiếp theo.
mặt trong một khoảng thời
Đừng ngạc nhiên nếu bạn bắt gặp những cách sắp xếp khác nhau. Các loại thông tin được trình bày sẽ gian cụ thể.
tương tự nhau; thứ tự chính xác có thể khác nhau. Điều quan trọng cần nhớ trong trường hợp này là chúng tôi
bắt đầu với 84 đô la tiền mặt và kết thúc với 98 đô la, với mức tăng ròng là 14 đô la.
Chúng tôi chỉ đang cố gắng xem những sự kiện nào đã dẫn đến sự thay đổi này.
Quay trở lại Chương 2, chúng tôi lưu ý rằng có một vấn đề nhỏ về khái niệm ở đây. Lãi suất đã trả thực
sự phải đi dưới! nhưng không may đó không phải là cách xử lý việc đếm ac. Bạn có thể nhớ lại, lý do là tiền
lãi được khấu trừ như một khoản chi phí khi tính thu nhập ròng. Ngoài ra, hãy lưu ý rằng việc mua ròng của!
tài sản xed là $ 149.
Bởi vì Prufrock đã xóa sổ tài sản trị giá 276 đô la (khoản khấu hao), nên nó phải thực sự chi tổng cộng 149
đô la 1 276 5 đô la 425 cho! tài sản xed.
Khi chúng tôi có báo cáo này, có vẻ thích hợp để thể hiện sự thay đổi của tiền mặt trên cơ sở cổ phiếu,
giống như chúng tôi đã làm đối với thu nhập ròng. Trớ trêu thay, bất chấp lợi ích mà chúng ta có thể có đối
với một số lượng tiền mặt "nợ trên mỗi cổ phiếu, thông lệ kế toán tiêu chuẩn rõ ràng cấm báo cáo thông tin
này. vào thu nhập kế toán, vì vậy chỉ thu nhập trên mỗi cổ phiếu mới được báo cáo.
Như được trình bày trong Bảng

, 3.4, đôi khi hữu ích nếu trình bày cùng một thông tin hơi khác một chút.
Chúng tôi sẽ gọi đây là tuyên bố “nguồn và sử dụng tiền mặt”. Không có như vậy
BẢNG 3.3 CÔNG TY CỔ PHẦN PRUFROCK
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ năm 2012
Tiền mặt, đầu năm $ 84
Hoạt động điều hành

Thêm:
Khấu hao 276
Tăng các khoản phải trả 32
Ít hơn:
Tăng các khoản phải thu 2 23
Tăng hàng tồn kho 2 29
Tiền thuần từ hoạt động kinh doanh $ 619
hoạt động đầu tư

Mua sắm tài sản cố định 2 $ 425
Tiền thuần từ hoạt động đầu tư 2 $ 425
Hoạt động tài chính
Giảm ghi chú phải trả 2 $ 35
Giảm nợ dài hạn 2 74
Cổ tức đã trả 2 121
Tiền ròng từ! hoạt động đầu tư 2 $ 180

Tăng ròng tiền mặt $ 14
Tiền mặt, cuối năm $ 98
Nguồn và sử dụng tiền mặt năm 2012
Tiền mặt, đầu năm $ 84

Nguồn tiền mặt
Hoạt động:
Khấu hao 276
$ 639
Vôn lưu đô ng:
Tăng các khoản phải trả dài $ 32
hạn! ngủ gật:

Tổng nguồn tiền mặt $ 721

Sử dụng tiền mặt
Vôn lưu đô ng:

Tăng các khoản phải thu $ 23
Tăng hàng tồn kho 29
Giảm ghi chú phải trả Dài 35
hạn! ngủ gật:
Giảm nợ dài hạn 74
Mua sắm tài sản cố định 425
Cổ tức đã trả 121
Tổng số tiền sử dụng $ 707

Bổ sung tiền mặt ròng $ 14
Tiền mặt, cuối năm $ 98

tuyên bố trong! kế toán tài chính, nhưng cách sắp xếp này giống với cách sắp xếp đã được sử dụng nhiều năm
trước đây. Như chúng ta sẽ thảo luận, biểu mẫu này có thể hữu ích, nhưng chúng tôi nhấn mạnh lại rằng đó
không phải là cách thông tin này được trình bày thông thường.
Bây giờ chúng ta đã có sẵn các khoản tiền mặt khác nhau, chúng ta có thể biết rõ về những gì đã thu
được trong năm. Các khoản chi tiền mặt lớn của Prufrock là! mua lại tài sản xed và cổ tức tiền mặt. Nó đã
thanh toán cho các hoạt động này chủ yếu bằng tiền mặt được tạo ra từ hoạt động kinh doanh.
Prufrock cũng đã thanh toán một số khoản nợ dài hạn và tăng tài sản lưu động. Cuối cùng, các khoản nợ
ngắn hạn không thay đổi nhiều và một lượng tương đối nhỏ vốn chủ sở hữu mới đã được bán.
Nhìn chung, bản phác thảo ngắn này ghi lại các nguồn chính của Prufrock và việc sử dụng tiền mặt cho
năm.
Câu hỏi khái niệm
3.1a Nguồn tiền mặt là gì? Đưa ra ba ví dụ. 3.1b Việc

sử dụng, hay ứng dụng của tiền mặt là gì? Đưa ra ba ví dụ.
Báo cáo tài chính chuẩn hóa 3.2

Điều tiếp theo chúng ta có thể muốn làm với Prufrock's! Báo cáo tài chính được so sánh với báo cáo tài chính
của các công ty tương tự khác. Tuy nhiên, chúng tôi sẽ ngay lập tức gặp sự cố. Gần như không thể so sánh
trực tiếp! báo cáo tài chính cho hai công ty vì có sự khác biệt về quy mô.
Ví dụ, Ford và GM là đối thủ nặng ký trên thị trường ô tô, nhưng GM lớn hơn (về thị phần), vậy thì thật
là khó! sùng bái để so sánh chúng một cách trực tiếp. Đối với vấn đề đó, nó là khác nhau! sùng bái thậm chí
để so sánh! báo cáo tài chính từ các thời điểm khác nhau cho cùng một công ty nếu quy mô của công ty đã thay
đổi. Vấn đề về kích thước sẽ trở nên phức tạp nếu chúng ta thử so sánh GM và Toyota. Nếu Toyota của! báo cáo
tài chính được tính bằng đồng yên, sau đó chúng tôi có sự khác biệt về quy mô và tiền tệ.
Để bắt đầu so sánh, một điều hiển nhiên mà chúng tôi có thể cố gắng làm là bằng cách nào đó chuẩn hóa!
báo cáo tài chính. Một cách phổ biến và hữu ích để làm điều này là làm việc với tỷ lệ phần trăm thay vì tổng
số đô la. Trong phần này, chúng tôi mô tả hai cách tiêu chuẩn hóa khác nhau! báo cáo tài chính dọc theo
những dòng này.
BÁO CÁO KÍCH THƯỚC CHUNG

Để bắt đầu, một cách hữu ích để chuẩn hóa! báo cáo tài chính là thể hiện từng khoản mục trên bảng cân đối
kế toán dưới dạng tỷ lệ phần trăm tài sản và thể hiện từng khoản mục trên báo cáo kết quả hoạt động kinh
doanh dưới dạng tỷ lệ phần trăm doanh thu. Kết quả ! báo cáo tài chính được gọi là quy mô chung báo cáo kích thước
các câu lệnh . Chúng tôi xem xét những điều này tiếp theo. chung Một tuyên
bố tài chính fi được tiêu
chuẩn hóa trình bày tất cả

Bảng cân đối quy mô chung Một cách, mặc dù không phải là cách duy nhất, để xây dựng bảng cân đối quy mô
các mục theo tỷ lệ phần trăm.
chung là thể hiện từng khoản mục dưới dạng tỷ lệ phần trăm của tổng tài sản. Bảng cân đối kế toán năm 2011 Các mục trong bảng cân đối kế toán
và 2012 của Prufrock được trình bày trong Bảng 3.5. được thể hiện dưới dạng tỷ lệ phần
trăm của tài sản và các khoản mục

Lưu ý rằng một số tổng số không kiểm tra chính xác vì làm tròn. Cũng lưu ý rằng tổng thay đổi phải bằng
trong báo cáo thu nhập theo tỷ lệ
0 vì số đầu và số cuối phải cộng 100 phần trăm.
phần trăm doanh thu.
Trong hình thức này,! báo cáo tài chính tương đối dễ đọc và dễ so sánh. Đối với sự dư dả, chỉ cần nhìn
vào hai bảng cân đối kế toán của Prufrock, chúng ta thấy rằng tài sản lưu động chiếm 19,7% tổng tài sản
trong năm 2012, tăng từ 19,1% năm 2011. Nợ ngắn hạn

Bảng cân đối kích thước chung 2011 và 2012
2011 2012 biến đổi
Tài sản
Tiền mặt 2,5% 2,7% 1,2%
Những tài khoản có thể nhận được 4,9 5.2 1,3
Hàng tồn kho 11,7 11,8 1.1
Tổng cộng 19.1 19,7 1,7
Nhà máy và thiết bị lưới 80,9 80.3 2,7
Tổng tài sản 100,0% 100,0% .0
Nợ và vốn chủ sở hữu
Nợ ngắn hạn
Các khoản phải trả 9,2% 9,6% 1,3%
Ghi chú phải trả 6,8 5.5 21.4
Tổng cộng 16.0 15.1 21.0
nợ dài hạn 15,7 12,7 23.0
Vốn chủ sở hữu
Cổ phiếu phổ thông và thặng dư đã thanh toán 14,8 15.3 1,5
Thu nhập giữ lại 53.3 56,9 13,6
Tổng cộng 68.1 72,2 14.1
Tổng nợ phải trả và vốn chủ sở hữu 100,0% 100,0% .0
giảm từ 16,0% xuống 15,1% tổng nợ phải trả và vốn chủ sở hữu trong cùng thời gian đó. Tương tự, tổng vốn
chủ sở hữu tăng từ 68,1% tổng nợ phải trả và vốn chủ sở hữu lên 72,2%.
Nhìn chung, tính thanh khoản của Prufrock, được đo bằng tài sản hiện tại so với các mối quan hệ bằng
liabili hiện tại, đã tăng lên trong năm. Đồng thời, khoản nợ của Prufrock giảm đi theo phần trăm tổng tài
sản. Chúng tôi có thể bị cám dỗ để kết luận rằng bảng cân đối kế toán đã phát triển “mạnh mẽ hơn”. Chúng
tôi sẽ nói thêm về điều này sau.
Báo cáo thu nhập theo quy mô chung Một cách hữu ích để chuẩn hóa báo cáo thu nhập là thể hiện mỗi mặt
hàng dưới dạng phần trăm tổng doanh thu, như được minh họa cho Prufrock trong Bảng 3.6.
Báo cáo thu nhập này cho chúng ta biết điều gì xảy ra với mỗi đô la doanh thu. Đối với Prufrock, chi
phí lãi vay tiêu tốn 0,061 đô la trên mỗi đô la bán hàng và thuế mất thêm 0,81 đô la.
Khi tất cả được nói và làm xong, $ 0,157 của mỗi đô la "nợ đến điểm mấu chốt (thu nhập ròng) và số tiền đó
được chia thành $ .105 được giữ lại trong doanh nghiệp và $ .052 được trả cổ tức.
Những tỷ lệ phần trăm này rất hữu ích trong việc so sánh. Ví dụ, một có liên quan! gure là phần trăm
chi phí. Đối với Prufrock, $ 0,582 trên mỗi $ 1 doanh thu sẽ được dùng để thanh toán cho hàng hóa đã bán.
Sẽ rất thú vị nếu tính tỷ lệ phần trăm tương tự cho các đối thủ cạnh tranh chính của Prufrock để xem
Prufrock tăng cường khả năng kiểm soát chi phí như thế nào.
BẢNG 3.6
Báo cáo Thu nhập Quy mô Chung 2012
Việc bán hàng 100,0%
Giá vốn hàng bán 58,2
Khấu hao 11,9
Thu nhập trước lãi vay và thuế 29,9
tiền lãi đã trả 6.1
thu nhập chịu thuế 23,8
Thuế (34%) 8.1
thu nhập ròng 15,7%
Cổ tức 5,2%
Bổ sung vào thu nhập giữ lại 10,5
Báo cáo quy mô chung về dòng tiền Mặc dù chúng tôi không trình bày ở đây, nhưng cũng có thể và hữu
ích khi lập báo cáo quy mô chung về tiền mặt "nợ. Thật không may, với báo cáo tiền mặt" hiện tại,
không có mẫu số rõ ràng nào như vậy dưới dạng tổng tài sản hoặc tổng doanh thu. Tuy nhiên, nếu thông
tin được sắp xếp theo cách tương tự như trong Bảng 3.4
, thì mỗi mục có thể được biểu thị dưới dạng tỷ lệ phần trăm của tổng số nguồn (hoặc tổng số lần sử dụng).
Khi đó, kết quả có thể được hiểu là tỷ lệ phần trăm của tổng số nguồn tiền mặt được cung cấp hoặc tỷ lệ
phần trăm của tổng số tiền sử dụng tiền mặt cho một mặt hàng cụ thể.
BÁO CÁO TÀI CHÍNH THƯỜNG GẶP TRONG NĂM: PHÂN TÍCH XU HƯỚNG
Hãy tưởng tượng chúng tôi đã được cung cấp bảng cân đối trong 10 năm qua cho một số công ty và chúng
tôi đang cố gắng điều tra các xu hướng trong! mô hình hoạt động của rm. Không! rm sử dụng nợ nhiều
hay ít? Có ! rm phát triển nhiều hơn hay ít chất lỏng hơn? Một cách hữu ích để tiêu chuẩn hóa! báo
cáo tài chính trong trường hợp này là chọn năm gốc và sau đó thể hiện từng khoản mục tương ứng với số
tiền gốc. Chúng tôi sẽ gọi các báo cáo kết quả là báo cáo năm cơ sở chung . Báo cáo năm cơ sở chung
Một báo cáo tài chính fi
Ví dụ, từ năm 2011 đến năm 2012, hàng tồn kho của Prufrock đã tăng từ $ 393 lên $ 422. Nếu chúng
chuẩn hóa trình bày tất
tôi chọn năm 2011 làm năm cơ sở, thì chúng tôi sẽ đặt khoảng không quảng cáo bằng 1,00 cho năm đó.
cả các mục liên quan đến
Trong năm tới, chúng tôi sẽ tính toán khoảng không quảng cáo so với năm gốc là $ 422/393 5 1,07.
một số tiền nhất định của
Trong trường hợp này, chúng ta có thể nói hàng tồn kho đã tăng khoảng 7% trong năm. Nếu chúng ta có năm cơ sở.
nhiều năm, chúng ta sẽ chia hàng tồn kho! kiếm cho mỗi người $ 393. Chuỗi kết quả rất dễ vẽ và sau đó
dễ dàng so sánh các công ty. Bảng 3.7 tóm tắt các tính toán này cho phần tài sản của bảng cân đối kế
toán.
KẾT HỢP PHÂN TÍCH KÍCH THƯỚC CHUNG VÀ PHÂN TÍCH NĂM CƠ BẢN
Phân tích xu hướng mà chúng ta đang thảo luận có thể được kết hợp với phân tích quy mô chung đã được
thảo luận trước đó. Lý do để làm điều này là khi tổng tài sản tăng lên, hầu hết các tài khoản khác
cũng phải tăng theo. Qua ! Trước tiên, hình thành các tuyên bố về quy mô chung, chúng tôi loại bỏ ảnh
hưởng của sự tăng trưởng tổng thể này.
Ví dụ, xem bảng 3.7 , chúng tôi thấy rằng các khoản phải thu của Prufrock là
$ 165, hay 4,9% tổng tài sản, vào năm 2011. Năm 2012, chúng đã tăng lên $ 188, chiếm 5,2% tổng tài
sản. Nếu chúng tôi thực hiện phân tích của chúng tôi về đô la, thì năm 2012! chắc chắn sẽ là $ 188/165
5 1,14, tương ứng với mức tăng 14% trong các khoản phải thu. Tuy nhiên, nếu chúng ta làm việc với các
câu lệnh kích thước chung, thì 2012! chắc chắn sẽ là 5,2% / 4,9% 5
1,06. Điều này cho chúng ta biết các khoản phải thu, tính theo phần trăm tổng tài sản, đã tăng 6%.
Nói một cách đại khái, những gì chúng ta thấy là trong tổng mức tăng 14%, khoảng 8% (5 14% 2 6%) chỉ
đơn giản là do tăng trưởng tổng tài sản.

BẢNG 3.7
Tóm tắt Bảng số dư chuẩn hóa
(Chỉ bên nội dung)
Kết hợp
Tài sản Kích thước chung Cơ sở, nền tảng chung Kích thước chung và
(hàng triệu đô la) Tài sản Tài sản năm Tài sản năm cơ sở
2011 2012 2011 2012 2012 2012
Tiền mặt $ 84 $ 98 2,5% 2,7% 1.17 1,08
Những tài khoản có thể nhận được 165 188 4,9 5.2 1,14 1,06
Hàng tồn kho 393 422 11,7 11,8 1,07 1,01
Tổng tài sản hiện tại $ 642 $ 708 19.1 19,7 1.10 1,03
Nhà máy và thiết bị lưới $ 2,731 $ 2,880 80,9 80.3 1,05 0,99
Tổng tài sản $ 3,373 $ 3,588 100,0% 100,0% 1,06 1,00
LƯU Ý: Các con số quy mô chung được tính bằng cách chia từng khoản mục cho tổng tài sản của năm đó. Ví dụ, lượng tiền mặt quy mô phổ biến năm 2011 là $ 84 / 3.373 5 2,5%. Các con số của
năm cơ sở chung được tính bằng cách chia mỗi khoản mục 2012 cho số đô la của năm gốc (2011). Do đó, tiền mặt cơ sở chung là $ 98/84 5 1,17, thể hiện mức tăng 17 phần trăm. Kích thước
chung và năm cơ sở kết hợp! gures được tính bằng cách chia từng kích thước chung cho lượng kích thước chung của năm gốc (2011). Tiền mặt ! do đó, gure là 2,7% / 2,5% 5 1,08, tương ứng
với tỷ lệ nắm giữ tiền mặt tăng 8% trên tổng tài sản. Các cột có thể không tổng chính xác do làm tròn.
3.2a Tại sao thường phải tiêu chuẩn hóa! báo cáo tài chính? 3.2b Kể
tên hai loại câu lệnh chuẩn hóa và mô tả cách hình thành mỗi loại.
3,3 Phân tích tỷ lệ

Một cách khác để tránh các vấn đề liên quan đến việc so sánh các công ty có quy mô khác nhau là tính toán và
fi nancial tỷ lệ so sánh "tỷ lệ tài chính . Tỷ lệ này là cách so sánh và đầu tư vào mối quan hệ giữa các phần khác nhau của
Các mối quan hệ được xác thông tin tài chính. Sử dụng tỷ lệ loại bỏ vấn đề quy mô vì quy mô Sau đó, chúng ta còn lại với tỷ lệ phần
định từ thông tin tài chính
trăm, bội số hoặc khoảng thời gian.
fi của fi rm và được sử
dụng cho mục đích so sánh.

Có một vấn đề trong việc thảo luận! tỷ lệ tài chính. Bởi vì tỷ lệ đơn giản là một con số chia cho một con
số khác, và bởi vì có rất nhiều con số kế toán ngoài kia, chúng tôi có thể kiểm tra một số lượng lớn các tỷ lệ
có thể có. Mọi người đều có một yêu thích. Chúng tôi sẽ hạn chế bản thân của chúng tôi để lấy mẫu đại diện.
Trong phần này, chúng tôi chỉ muốn giới thiệu đến bạn một số cách thường được sử dụng! tỷ lệ tài chính.
Đây không nhất thiết phải là những thứ chúng tôi nghĩ là tốt nhất. Trên thực tế, một số trong số chúng có thể
đánh bạn là phi logic hoặc không hữu ích như một số lựa chọn thay thế. Nếu họ làm vậy, đừng lo lắng. Như một !
nhà phân tích tài chính, bạn luôn có thể quyết định cách tính toán các tỷ lệ của riêng mình.
Điều bạn cần lo lắng là thực tế là những người khác nhau và các nguồn khác nhau hiếm khi tính toán các tỷ
lệ này theo cách chính xác, và điều này dẫn đến nhiều nhầm lẫn.
Đặc điểm kỹ thuật! c de! những ý tưởng mà chúng tôi sử dụng ở đây có thể giống hoặc không giống với những ý
tưởng bạn đã thấy hoặc sẽ thấy ở những nơi khác. Nếu bạn đang sử dụng các tỷ lệ như một công cụ để phân tích,
bạn nên cẩn thận ghi lại cách bạn tính toán từng tỷ số. Và nếu bạn đang so sánh các con số của mình với các
con số từ một nguồn khác, hãy chắc chắn rằng bạn biết cách tính những con số đó.
Chúng tôi sẽ trì hoãn phần lớn cuộc thảo luận của chúng tôi về cách sử dụng tỷ lệ và một số vấn đề nảy sinh khi sử
dụng chúng cho đến phần sau của chương. Hiện tại, đối với mỗi tỷ lệ mà chúng tôi đề cập đến, chúng tôi xem xét một số
câu hỏi:
1. Nó được tính toán như thế nào?
2. Nó nhằm mục đích đo gì, và tại sao chúng ta có thể quan tâm?
3. Đơn vị đo là gì?
4. Giá trị cao hay thấp có thể cho chúng ta biết điều gì? Làm thế nào những giá trị như vậy có thể gây hiểu lầm?
5. Biện pháp này có thể được cải thiện như thế nào?
Các tỷ số tài chính theo truyền thống được nhóm thành các loại sau:
1. Các tỷ số về khả năng thanh toán ngắn hạn, hay khả năng thanh khoản.
2. Khả năng thanh toán dài hạn, hoặc! tỷ lệ đòn bẩy tài chính.
3. Quản lý tài sản, hoặc doanh thu, tỷ lệ.
4. Chuyên nghiệp! tỷ lệ bảng.
5. Các tỷ lệ giá trị thị trường.
Chúng ta sẽ lần lượt xem xét từng vấn đề này. Khi tính toán những con số này cho Prufrock, chúng tôi sẽ sử dụng bảng
cân đối kế toán cuối kỳ (2012)! gures trừ khi chúng tôi nói khác. Cũng lưu ý rằng các tỷ lệ khác nhau được đánh phím
màu để cho biết con số nào đến từ báo cáo thu nhập và con số nào đến từ bảng cân đối kế toán.
GIẢI QUYẾT NGẮN HẠN HOẶC THANH LÝ, BIỆN PHÁP
Như tên cho thấy, các hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn như một nhóm nhằm cung cấp thông tin về a! tính thanh khoản
của rm, và các tỷ lệ này đôi khi được gọi là các thước đo thanh khoản .
Mối quan tâm hàng đầu là! khả năng thanh toán hóa đơn của rm trong thời gian ngắn mà không bị căng thẳng quá mức. Do
đó, các tỷ lệ này tập trung vào tài sản lưu động và nợ ngắn hạn.
Vì những lý do rõ ràng, tỷ lệ thanh khoản đặc biệt quan tâm đối với các chủ nợ ngắn hạn.
Tại vì ! các nhà quản lý tài chính làm việc liên tục với các ngân hàng và những người cho vay ngắn hạn khác, sự hiểu
biết về các tỷ lệ này là rất cần thiết.
Một lợi thế khi xem xét tài sản ngắn hạn và nợ phải trả là giá trị sổ sách và giá trị thị trường của chúng có thể
tương tự nhau. Thông thường (mặc dù không phải lúc nào cũng vậy), những tài sản và nợ phải trả này không tồn tại đủ
lâu để cả hai trở nên nghiêm trọng. Mặt khác, giống như bất kỳ loại tài sản gần bằng tiền mặt nào, tài sản và nợ ngắn
hạn có thể và thay đổi khá nhanh, vì vậy số tiền hôm nay có thể không phải là chỉ dẫn đáng tin cậy cho tương lai.
Truy cập www.reuters.com
để kiểm tra các tỷ lệ so

sánh cho một số lượng lớn
Tỷ số thanh toán hiện hành Một trong những tỷ số được biết đến và được sử dụng rộng rãi nhất là tỷ số thanh toán hiện hành .
các công ty.
Như bạn có thể đoán, tỷ lệ hiện tại là de! ned như sau:

Hệ số thanh toán hiện hành 5 _______________
[3,1]
Nợ ngắn hạn
Đây là tỷ lệ hiện tại của Prufrock năm 2012:
$ 708
Hệ số thanh toán hiện thời 5 _____ 5 1,31 lần
$ 540
Do tài sản lưu động và nợ phải trả về nguyên tắc được chuyển đổi thành tiền mặt trong vòng 12 tháng sau đó, nên hệ
số thanh toán hiện hành là thước đo khả năng thanh toán ngắn hạn. Đơn vị đo lường là đô la hoặc thời gian. Vì vậy,
chúng ta có thể nói Prufrock có 1,31 đô la tài sản lưu động cho mỗi 1 đô la nợ ngắn hạn, hoặc chúng ta có thể nói
Prufrock có khoản nợ ngắn hạn gấp 1,31 lần.
Đối với một chủ nợ - đặc biệt là một chủ nợ ngắn hạn như nhà cung cấp - tỷ lệ cho thuê càng cao càng tốt. Để các!
rm, tỷ lệ thanh toán hiện hành cao cho thấy tính thanh khoản, nhưng nó cũng có thể
chỉ ra một inef! sử dụng hợp lý tiền mặt và các tài sản ngắn hạn khác. Nếu không có một số trường hợp bất thường,
chúng tôi kỳ vọng hệ số thanh toán hiện hành ít nhất là 1 vì hệ số thanh toán hiện hành nhỏ hơn 1 có nghĩa là vốn lưu
động ròng (tài sản lưu động trừ đi nợ ngắn hạn) là âm. Điều này sẽ là bất thường ở một người khỏe mạnh! rm, ít nhất
là đối với hầu hết các loại hình kinh doanh.
Tỷ lệ hiện tại, giống như bất kỳ tỷ lệ nào, bị ảnh hưởng bởi nhiều loại giao dịch khác nhau. Để có nhiều tiền,
giả sử! rm vay dài hạn để huy động tiền. Tác động ngắn hạn sẽ là tăng tiền mặt từ tiền phát hành và tăng nợ dài hạn.
Nợ ngắn hạn sẽ không bị ảnh hưởng, do đó hệ số thanh toán hiện hành sẽ tăng.
Cuối cùng, lưu ý rằng tỷ lệ thanh toán hiện hành thấp có thể không phải là một dấu hiệu xấu đối với một công ty
có nguồn vốn vay lớn chưa được khai thác.
VÍ DỤ 3.1 Sự kiện hiện tại
Giả sử a! rm thanh toán cho một số nhà cung cấp và các chủ nợ ngắn hạn. Điều gì xảy ra với tỷ lệ thanh
toán hiện hành? Giả sử a! rm mua một số hàng tồn kho. Điều gì xảy ra trong trường hợp này? Điều gì xảy
ra nếu a! rm bán một số hàng hóa?
Các ! trường hợp đầu tiên là một câu hỏi mẹo. Điều gì xảy ra là tỷ số hiện tại di chuyển khỏi 1. Nếu
nó lớn hơn 1 (trường hợp thông thường), nó sẽ lớn hơn. Nhưng nếu nó nhỏ hơn 1, nó sẽ nhỏ hơn. Để xem
điều này, giả sử! rm có 4 đô la trong tài sản hiện tại và 2 đô la trong nợ hiện tại với tỷ lệ hiện tại
là 2. Nếu chúng ta sử dụng 1 đô la tiền mặt để giảm nợ ngắn hạn, thì tỷ lệ hiện tại mới là (4 2 1 đô
la) / (2 2 1 đô la) 5 3. Nếu chúng ta đảo ngược tình hình ban đầu thành 2 đô la trong tài sản lưu động
và 4 đô la trong nợ ngắn hạn, khi đó sự thay đổi sẽ khiến tỷ lệ thanh toán hiện hành giảm xuống 1/3 từ 1/2.
Trường hợp thứ hai không hoàn toàn phức tạp. Không có gì xảy ra với tỷ lệ hiện tại bởi vì
tiền mặt giảm trong khi hàng tồn kho tăng lên — tổng tài sản lưu động không bị ảnh hưởng.
Trong trường hợp thứ ba, hệ số thanh toán hiện hành thường sẽ tăng vì hàng tồn kho thường được thể
hiện theo giá gốc và hàng bán thường sẽ ở mức cao hơn giá vốn (chênh lệch là khoản chênh lệch). Do đó,
sự gia tăng tiền mặt hoặc các khoản phải thu sẽ lớn hơn mức giảm hàng tồn kho. Điều này làm tăng tài
sản lưu động và hệ số thanh toán hiện hành tăng lên.
Hàng tồn kho Tỷ lệ nhanh (hoặc Kiểm tra axit) thường là tài sản lưu động có tính thanh khoản thấp nhất. Đây cũng là
phương pháp mà giá trị sổ sách kém tin cậy nhất so với các thước đo giá trị thị trường vì chất lượng của hàng tồn kho
không được xem xét. Một số hàng tồn kho sau đó có thể bị hư hỏng, lỗi thời hoặc bị mất.
Thêm vào đó, hàng tồn kho tương đối lớn thường là dấu hiệu của khó khăn trong ngắn hạn. Các ! rm có thể đã đánh
giá quá cao doanh số bán hàng và kết quả là mua quá nhiều hoặc sản xuất quá mức. Trong trường hợp này,! rm có thể có
một phần đáng kể thanh khoản của nó bị ràng buộc bởi hàng tồn kho luân chuyển chậm.
Để đánh giá thêm tính thanh khoản, tỷ lệ nhanh chóng, hoặc kiểm tra axit, được tính giống như đường cong
tỷ lệ tiền thuê, ngoại trừ hàng tồn kho được bỏ qua:
Tài sản ngắn hạn 2 Hàng tồn kho

______________________
hệ số thanh toán nhanh 5 [3.2]
Nợ ngắn hạn
Chú ý rằng việc sử dụng tiền mặt để mua hàng tồn kho không ảnh hưởng đến hệ số thanh toán hiện hành, nhưng nó làm giảm
hệ số thanh toán nhanh. Một lần nữa, ý kiến cho rằng hàng tồn kho tương đối kém thanh khoản so với tiền mặt.
Đối với Prufrock, tỷ lệ này cho năm 2012 là:
$ 708 2 422
Hệ số thanh toán nhanh 5 __________ 5 .53 lần $ 540
Hệ số thanh toán nhanh ở đây nói lên một câu chuyện hơi khác so với hệ số thanh toán hiện hành bởi vì công ty inven
tory chiếm hơn một nửa tài sản hiện tại của Prufrock. Nói một cách cường điệu, nếu hàng tồn kho này bao gồm, chẳng hạn
như các nhà máy điện hạt nhân chưa bán được, thì đây sẽ là một nguyên nhân đáng lo ngại.
Để đưa ra một ví dụ về tỷ số hiện tại so với tỷ số nhanh, dựa trên gần đây! báo cáo tài chính, Walmart
và Manpower Inc. có tỷ lệ hiện tại lần lượt là 0,9 và 1,5. Tuy nhiên, Man power không có hàng tồn kho để
nói, trong khi tài sản hiện tại của Walmart hầu như là hàng tồn kho. Do đó, hệ số thanh toán nhanh của
Walmart chỉ là 0,2, trong khi của Manpower là 1,4, tương đương với hệ số thanh toán hiện hành.
Các tỷ lệ thanh khoản khác Chúng tôi tóm tắt "y đề cập đến ba biện pháp khác về khả năng thanh khoản. Một
chủ nợ rất ngắn hạn có thể quan tâm đến tỷ lệ tiền mặt:
Tiền mặt
Hệ số tiền mặt 5 _______________ [3,3]
Nợ ngắn hạn
Bạn có thể xác minh rằng đối với năm 2012, điều này hoạt động gấp .18 lần đối với Prufrock.
Bởi vì vốn lưu động ròng, hay NWC, thường được coi là lượng thanh khoản ngắn hạn a! rm có, chúng ta
có thể coi tỷ lệ NWC trên tổng tài sản:
vốn lưu động ròng

_________________
Vốn lưu động ròng trên tổng tài sản 5 [3,4]
Tổng tài sản
Giá trị tương đối thấp có thể cho thấy mức độ thanh khoản tương đối thấp. Ở đây, tỷ lệ này là ($ 708
2 540) / $ 3,588 5 4,7%.
Cuối cùng, hãy tưởng tượng rằng Prufrock đang phải đối mặt với một cuộc đình công và tiền mặt bắt đầu cạn kiệt.
doanh nghiệp có thể tiếp tục hoạt động trong bao lâu? Một câu trả lời được đưa ra bởi số đo khoảng thời gian:

Thước đo khoảng thời gian 5 ______________ [3.5]
Chi phí hoạt động trung bình hàng ngày
Tổng chi phí trong năm, không bao gồm khấu hao và lãi vay, là $ 1,344. Chi phí trung bình hàng ngày là $
1,344 / 365 5 3,68 $ mỗi ngày. 1 Số đo khoảng do đó là $ 708 / $ 3,68 5

2
192 ngày. Dựa trên điều này, Prufrock có thể tồn tại trong sáu tháng hoặc lâu hơn.
Thước đo khoảng thời gian (hoặc một cái gì đó tương tự) cũng hữu ích cho các công ty mới thành lập
hoặc mới thành lập thường có ít doanh thu. Đối với những công ty như vậy, thước đo khoảng thời gian cho
biết công ty có thể hoạt động trong bao lâu cho đến khi cần thêm một đợt nữa! nanc ing. Chi phí hoạt động
trung bình hàng ngày cho các công ty mới thành lập thường được gọi là tỷ lệ đốt cháy,
nghĩa là tỷ lệ đốt tiền mặt trong cuộc đua trở thành chuyên nghiệp! bàn.
CÁC BIỆN PHÁP GIẢI QUYẾT DÀI HẠN
Hệ số khả năng thanh toán dài hạn nhằm giải quyết vấn đề! khả năng dài hạn của rm để đáp ứng các nghĩa vụ
của mình, hay nói chung là của nó! đòn bẩy tài chính. Đôi khi chúng được gọi là ! tỷ lệ đòn bẩy tài chính
hay chỉ tỷ số đòn bẩy tài chính . Chúng tôi xem xét ba biện pháp thường được sử dụng và một số biến thể.
Tổng tỷ lệ nợ Tổng tỷ số nợ tính đến tất cả các khoản nợ của tất cả các kỳ hạn cho tất cả các chủ nợ. Nó
có thể là de! ned theo một số cách, trong đó dễ nhất là: Tổng tài sản 2 Tổng vốn chủ sở hữu
______________________
Tổng nợ 5
Tổng tài sản
[3,6]
$ 3,588 2 2,591
______________
Trung tâm Doanh nghiệp
5
5 .28 lần
Phụ nữ trực tuyến có thêm thông
$ 3,588
tin về các báo cáo tài chính, tỷ
Đối với nhiều tỷ lệ liên quan đến số tiền trung bình hàng ngày, một năm 360 ngày thường được sử dụng trong thực tế. Năm được lệ và các chủ đề kinh doanh nhỏ
Một
gọi là năm của ngân hàng này có chính xác bốn phần tư, mỗi phần là 90 ngày và rất tiện lợi về mặt tính toán trong những ngày (www.onlinewbc.gov).
trước máy tính bỏ túi. Chúng tôi sẽ sử dụng 365 ngày.
2 Đôi khi khấu hao và / hoặc lãi vay được tính vào chi phí trung bình hàng ngày. Khấu hao không phải là một khoản chi bằng tiền
mặt, vì vậy việc bao gồm nó không có nhiều ý nghĩa. Lãi suất là a! chi phí nancing, vì vậy chúng tôi đã loại trừ nó bằng de!
nition (chúng tôi chỉ xem xét chi phí hoạt động). Tất nhiên, chúng tôi có thể, de! ne một tỷ lệ khác bao gồm chi phí lãi vay.
Trong trường hợp này, một nhà phân tích có thể nói rằng Prufrock sử dụng 28% nợ. 3 Cho dù điều này là cao hay
thấp hoặc thậm chí nó tạo ra bất kỳ sự khác biệt nào phụ thuộc vào việc cấu trúc vốn có phù hợp hay không, một
chủ đề mà chúng ta sẽ thảo luận trong Phần 6.
Prufrock nợ $ 0,28 cho mỗi $ 1 tài sản. Do đó, có 0,72 đô la vốn chủ sở hữu (5 đô la 1 2 .28) cho mỗi
0,28 đô la nợ. Với điều này trong tâm trí, chúng tôi có thể de! nếu có hai biến thể hữu ích trên tổng tỷ
số nợ - tỷ lệ nợ - vốn chủ sở hữu và hệ số vốn chủ sở hữu:
Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu 5 Tổng nợ Tổng vốn chủ sở hữu

[3,7]
5 $ .28 / $. 72 5, 38 lần
Hệ số vốn chủ sở hữu 5 Tổng mức đảm bảo Tổng vốn chủ sở hữu
[3,8]
5 $ 1y $ .72 5 1,38 lần
Thực tế là hệ số vốn chủ sở hữu là 1 cộng với tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu không phải là một sự trùng hợp ngẫu nhiên:
Hệ số vốn chủ sở hữu 5 Tổng mức đảm bảo Tổng vốn chủ sở hữu 5 $ 1y $ 0,72 5 1,38
5 (Tổng vốn chủ sở hữu 1 Tổng nợ) y Tổng vốn chủ sở hữu
5 1 1 Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu 5 1,38 lần
Điều cần lưu ý ở đây là với bất kỳ một trong ba tỷ lệ này, bạn có thể tính ngay hai tỷ lệ còn lại; vì
vậy, tất cả họ đều nói chính xác những điều giống nhau.
Thông số ngắn gọn: Tổng vốn hóa so với Tổng tài sản Thường xuyên,! các nhà phân tích tài chính quan tâm
hơn đến a! rm của nợ dài hạn hơn nợ ngắn hạn vì nợ ngắn hạn sẽ liên tục thay đổi. Vừa là ! Các khoản phải
Các tỷ lệ được sử dụng để trả của rm có thể phản ánh thông lệ thương mại nhiều hơn là chính sách quản lý nợ. Vì những lý do này, tỷ
phân tích rms fi công nghệ có lệ nợ dài hạn thường được tính như sau:
thể được tìm thấy tại www.chalfi n.com
trong liên kết "Ấn phẩm".
nợ dài hạn
_________________________
Hệ số nợ dài hạn 5
Nợ dài hạn 1 Tổng vốn chủ sở hữu $
[3,9]
457 $ 457
5 ____________ 5 ______
5 .15 lần
$ 457 1 2,591 $ 3 ,048
3.048 đô la trong tổng nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu đôi khi được gọi là! tổng vốn hóa của rm , và! giám
đốc tài chính thường tập trung vào số lượng này hơn là tổng
tài sản.
Để làm phức tạp vấn đề, những người khác nhau (và những cuốn sách khác nhau) có nghĩa khác nhau theo
tỷ lệ nợ kỳ hạn . Một số có nghĩa là tỷ lệ tổng nợ, một số chỉ có nghĩa là tỷ lệ nợ dài hạn, và, thật
không may, một con số đáng kể chỉ đơn giản là mơ hồ về ý nghĩa của chúng.
Đây là một nguồn gây nhầm lẫn, vì vậy chúng tôi chọn đặt hai tên riêng biệt cho hai vụ kiện ít ỏi.
Vấn đề tương tự cũng xuất hiện khi thảo luận về tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu. Các nhà phân tích tài chính
thường tính toán tỷ lệ này chỉ bằng cách sử dụng nợ dài hạn.
Số lần lãi thu được Một thước đo phổ biến khác về khả năng thanh toán dài hạn là tỷ lệ số lần lãi thu
được (TIE) . Một lần nữa, có một số khả năng (và phổ biến) de! ý tưởng, nhưng chúng tôi sẽ gắn bó với
truyền thống nhất:
EBIT
Tỷ lệ lãi lần thu được 5 _______
Quan tâm
[3.10]
$ 691
5 _____
5 4,9 lần
$ 141
3 Tổng vốn chủ sở hữu ở đây bao gồm cổ phiếu ưu đãi (được thảo luận trong Chương 8 và các phần khác), nếu có. Tử số tương đương trong
hệ số này sẽ là Nợ ngắn hạn 1 Nợ dài hạn.

Như tên cho thấy, tỷ lệ này đo lường mức độ mà một công ty có nghĩa vụ trả lãi và nó thường được
gọi là tỷ lệ bao trả lãi vay . Đối với Prufrock, số tiền lãi
được trả gấp 4,9 lần.
Bảo hiểm tiền mặt Một vấn đề với tỷ lệ TIE là tỷ lệ này dựa trên EBIT, vốn không phải là thước đo
lượng tiền mặt sẵn có để trả lãi vay. Lý do là vì khấu hao, một khoản chi phí không phải trả tiền, đã
được khấu trừ. Bởi vì lãi suất là de! chắc chắn là một khoản tiền mặt ra "nợ (cho các chủ nợ), một
cách để xác định tỷ lệ bao trả tiền mặt là:
EBIT 1 Khấu hao

___________________
Tỷ lệ bao phủ tiền mặt 5
Quan tâm
[3,11]
$ 691 1 276 $ 967
5 __________ 5 _____
5 6,9 lần
$ 141 $ 141
Tử số ở đây, EBIT cộng với khấu hao, thường được viết tắt là EBITD (thu nhập trước lãi vay, thuế và
khấu hao — giả sử “ebbit-dee”). Nó là một thước đo cơ bản của! khả năng tạo tiền mặt từ hoạt động của
rm, và nó thường được sử dụng như một thước đo tiền mặt "có sẵn để đáp ứng!
Một biến thể phổ biến của EBITD là thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao (EBITDA — nói
“ebbit-dah”). Ở đây khấu hao đề cập đến một khoản khấu trừ không bằng tiền mặt về mặt khái niệm tương
tự như khấu hao, ngoại trừ nó áp dụng cho tài sản vô hình (chẳng hạn như bằng sáng chế) chứ không phải
tài sản hữu hình (chẳng hạn như máy móc). Lưu ý rằng từ khấu hao
ở đây không đề cập đến việc trả nợ, một chủ đề chúng ta sẽ thảo luận trong chương sau.
QUẢN LÝ TÀI SẢN, HOẶC CHUYỂN ĐỔI, BIỆN PHÁP Tiếp theo, chúng tôi
chuyển sự chú ý của chúng tôi đến ef! thời hạn mà Prufrock sử dụng tài sản của mình. Các vụ kiện ít
ỏi trong phần này đôi khi được gọi là hệ số sử dụng tài sản . Đặc điểm kỹ thuật! c tỷ số
mà chúng ta thảo luận đều có thể được hiểu là thước đo doanh thu. Những gì họ dự định mô tả là ef như thế nào! một
cách khoa học hay chuyên sâu a! rm sử dụng tài sản của mình để tạo ra doanh số bán hàng. Chúng tôi! Đầu tiên hãy xem
xét hai tài sản lưu động quan trọng: hàng tồn kho và các khoản phải thu.
Vòng quay hàng tồn kho và doanh thu hàng tồn kho theo ngày Trong năm, Prufrock có giá vốn hàng bán là
$ 1,344. Hàng tồn kho cuối năm là $ 422. Với những con số này, vòng quay hàng tồn kho có thể được tính
như sau:
Giá vốn hàng bán

_________________
Vòng quay hàng tồn kho 5
Hàng tồn
[3,12]
kho $ 1,344
5 ______
5 3,2 lần
$ 422
Theo một nghĩa nào đó, Prufrock đã bán bớt hoặc chuyển nhượng toàn bộ hàng tồn kho 3,2 lần. 4 Miễn là
chúng tôi không hết hàng và từ đó bỏ qua doanh số bán hàng, tỷ lệ này càng cao thì ef càng nhiều! về
mặt khoa học, chúng tôi đang quản lý hàng tồn kho.
Nếu chúng tôi biết rằng chúng tôi đã chuyển hàng tồn kho của mình hơn 3,2 lần trong năm, chúng tôi có thể
ngay lập tức! tìm hiểu xem chúng tôi mất bao lâu để lật nó trung bình. Kết quả là doanh số bán hàng trong kho
trung bình của các ngày:
365 ngày
_________________
Số ngày bán hàng tồn kho 5
Vòng quay hàng tồn
[3,13]
5
kho 365 ngày
_________
5 115 ngày
3.2
4 Lưu ý rằng chúng tôi đã sử dụng giá vốn hàng bán nằm trong tỷ lệ này. Đối với một số mục đích, có thể hữu ích hơn nếu sử
dụng doanh số bán hàng thay vì chi phí. Ví dụ, nếu chúng ta muốn biết số lượng doanh thu được tạo ra trên mỗi đô la hàng
tồn kho, chúng ta chỉ có thể thay thế giá vốn hàng bán bằng doanh số bán hàng.
Điều này cho chúng ta biết rằng, nói một cách đại khái, hàng tồn kho trung bình 115 ngày trước khi nó được bán.
Ngoài ra, giả sử chúng tôi đã sử dụng khoảng không quảng cáo và chi phí gần đây nhất! , sẽ mất khoảng 115 ngày để
giải quyết hàng tồn kho hiện tại của chúng tôi.
Để đưa ra một ví dụ, vào tháng 3 năm 2011, toàn ngành công nghiệp ô tô Hoa Kỳ có nguồn cung cấp ô tô trong 57
ngày, chỉ dưới mức cung cấp 60 ngày được coi là bình thường. Đây! gure có nghĩa là với tốc độ bán hàng hiện tại,
sẽ mất 57 ngày để cạn kiệt nguồn cung có sẵn. Tất nhiên, có signi! không thể thay đổi giữa các mẫu, với các mẫu
mới hơn, bán chạy hơn với nguồn cung ngắn hơn (và ngược lại). Vì vậy, cũng trong tháng 3 năm 2011, Mini Countryman
chỉ có 14 ngày bán ra so với 139 ngày của Toyota Camry Hybrid.
Sẽ có ý nghĩa hơn khi sử dụng khoảng không quảng cáo trung bình trong việc tính toán doanh thu. Vòng quay hàng
tồn kho khi đó sẽ là $ 1,344 / [($ 393 1 422) / 2] 5 3,3 lần. 5 Nó phụ thuộc vào mục đích của tính toán. Nếu chúng
ta quan tâm đến việc mất bao lâu để bán hàng tồn kho hiện tại của mình, thì hãy sử dụng phần kết! gure (như chúng
tôi đã làm ban đầu) có lẽ tốt hơn.
Trong nhiều tỷ lệ mà chúng ta thảo luận trong chương này, trung bình! đồng hồ cũng có thể được sử dụng. Một
lần nữa, điều đó phụ thuộc vào việc chúng ta có lo lắng về quá khứ hay không, trường hợp nào trung bình là phù
hợp, hay tương lai, trường hợp nào kết thúc! thiết bị có thể tốt hơn. Ngoài ra, sử dụng kết thúc! gures phổ biến
trong báo cáo mức trung bình của ngành; vì vậy, với mục đích so sánh, kết thúc! thiết bị đo nên được sử dụng trong
những trường hợp như vậy. Trong mọi trường hợp, sử dụng kết thúc! gures là de! chắc chắn ít công việc hơn, vì vậy
chúng tôi sẽ tiếp tục sử dụng chúng.
Vòng quay khoản phải thu và doanh thu theo ngày trong khoản phải thu Các biện pháp hàng tồn kho của chúng tôi cho
thấy một số dấu hiệu về tốc độ chúng tôi có thể bán sản phẩm. Bây giờ chúng tôi xem xét tốc độ chúng tôi thu được
từ những lần bán hàng đó. Vòng quay các khoản phải thu là de! gần giống như vòng quay hàng tồn kho:
Việc bán hàng
Vòng quay các khoản phải thu 5 _________________

Những tài khoản có thể nhận được
[3,14]
$ 2,311
5 ______
5 12,3 lần
$ 188
Nói một cách dễ hiểu, Prufrock đã thu thập các tài khoản tín dụng chưa thanh toán của mình và cho vay lại tiền
6
12,3 lần trong năm.
Tỷ lệ này có ý nghĩa hơn nếu chúng ta chuyển đổi nó thành ngày, vì vậy đây là doanh thu bán hàng của các khoản
phải thu theo ngày:
365 ngày
_________________
Doanh thu các ngày phải thu 5
Doanh thu phải thu
[3,15]
5 ____
365
5 30 ngày
12.3
Do đó, trung bình, Prufrock thu về doanh số tín dụng của mình trong 30 ngày. Vì những lý do hiển nhiên, tỷ lệ này
thường được gọi là kỳ thu tiền bình quân (ACP).
Lưu ý rằng nếu chúng tôi đang sử dụng gần đây nhất! gures, chúng tôi cũng có thể nói rằng chúng tôi có giá trị
bán hàng 30 ngày hiện chưa được thu thập. Chúng ta sẽ tìm hiểu sâu hơn về chủ đề này khi chúng ta nghiên cứu chính
sách tín dụng trong chương sau.
VÍ DỤ 3.2 Vòng quay các khoản phải trả
Đây là một sự thay đổi về kỳ thu các khoản phải thu. Trung bình mất bao lâu để Prufrock
Corporation thanh toán các hóa đơn của mình? Để trả lời, chúng ta cần tính tỷ lệ vòng quay
các khoản phải trả theo giá vốn hàng bán. Chúng tôi sẽ giả định rằng Prufrock mua mọi thứ
bằng tín dụng.
5 Lưu ý rằng chúng tôi đã tính giá trị trung bình là (Giá trị bắt đầu 1 Giá trị kết thúc) / 2.
6 Ở đây chúng tôi đã ngầm định rằng tất cả các lần bán hàng đều là bán hàng tín dụng. Nếu không, chúng tôi sẽ chỉ sử dụng tổng doanh số tín
dụng trong các tính toán này, không phải tổng doanh số bán hàng.
Giá vốn hàng bán là 1.344 đô la, và các khoản phải trả là 344 đô la. Do đó, doanh thu là $
1,344 / $ 344 5 3,9 lần. Vì vậy, các khoản phải trả được luân chuyển khoảng 365 / 3,9 5 94 ngày một
lần. Trung bình, Prufrock mất 94 ngày để thanh toán. Với tư cách là một chủ nợ tiềm năng, chúng tôi
có thể lưu ý đến thực tế này.
Tỷ lệ luân chuyển tài sản Di chuyển khỏi mức cụ thể! c các tài khoản như hàng tồn kho hoặc khoản phải
thu, chúng ta có thể xem xét một số tỷ lệ "bức tranh lớn". Ví dụ, doanh thu NWC là:
Việc bán hàng

Doanh thu NWC 5 _____
NWC
[3,16]
$ 2,311
5 __________
5 13,8 lần
$ 708 2 540
Tỷ lệ này đo lường mức độ “hoạt động” mà chúng ta thu được từ vốn lưu động của mình. Một lần nữa, giả sử
chúng ta không bỏ lỡ doanh số bán hàng, thì giá trị cao sẽ được ưu tiên hơn. (Tại sao?)
Tương tự ,! vòng quay tài sản xed là:
Doanh
thu Vòng quay tài sản cố định 5 ________________
Net! tài sản xed
$ 2,311 [3,17]
5 ______
5 .80 lần
$ 2,880
Với tỷ lệ này, có lẽ hợp lý hơn khi nói rằng cứ mỗi đô la vào! tài sản xed, Prufrock đã tạo ra $ 0,80
doanh thu.
Của chúng tôi! Hệ số quản lý tài sản cuối cùng, vòng quay tổng tài sản, tăng lên khá nhiều. Chúng
ta sẽ xem nó ở phần sau của chương này và trong chương tiếp theo. Như tên cho thấy, vòng quay tổng tài
sản là:
Việc bán hàng

Vòng quay tổng tài sản 5 __________
Tổng tài sản
[3,18]
$ 2,311
______
5
5 .64 lần
$ 3 ,588
Nói cách khác, với mỗi đô la tài sản, Prufrock đã tạo ra 0,64 đô la doanh thu.
Để đưa ra một ví dụ về! xed và vòng quay tổng tài sản, dựa trên gần đây! báo cáo tài chính,
Southwest Airlines có tổng vòng quay tài sản là 0,8, so với 0,9 của IBM. Làm thế nào, đầu tư vào cao
hơn nhiều! tài sản xed trong một hãng hàng không được cải thiện trong vòng quay tài sản của Southwest's!
xed là 1,2, so với 7,1 của IBM.
Doanh thu nhiều hơn VÍ DỤ 3.3
Giả sử bạn! và rằng một công ty cụ thể tạo ra $ 0,40 doanh thu cho mỗi đô la trong tổng tài sản.
Công ty này thường xoay chuyển tổng tài sản của mình như thế nào?
Vòng quay tổng tài sản ở đây là .40 lần / năm. Phải mất 1 / 0,40 5 2,5 năm để chuyển toàn bộ
tổng tài sản.
CÁC BIỆN PHÁP KHẢ NĂNG LỢI NHUẬN
Ba biện pháp chúng ta thảo luận trong phần này có lẽ được biết đến nhiều nhất và được sử dụng rộng rãi
nhất! tỷ lệ tài chính. Bằng hình thức này hay hình thức khác, chúng nhằm mục đích đo lường cách thức ef-
! về mặt khoa học a! rm sử dụng tài sản của mình và quản lý hoạt động của mình. Trọng tâm của nhóm này
là thu nhập ròng.
Profi t Các công ty ký quỹ rất chú ý đến chuyên gia của họ! t biên:
thu nhập ròng

Chuyên nghiệp! t margin 5 __________
Việc bán hàng
[3,19]
$ 363
5 ______
5 15,7%
$ 2 ,311
Điều này cho chúng ta biết rằng Prufrock, theo nghĩa kế toán, tạo ra ít hơn 16 xu chuyên nghiệp một chút! t
cho mỗi đô la bán hàng.
Tất cả những thứ khác đều bình đẳng, tương đối cao! lợi nhuận t rõ ràng là mong muốn. Tình hình này tương
ứng với tỷ lệ chi phí thấp so với doanh thu. Tuy nhiên, chúng tôi vội nói thêm rằng những thứ khác thường
không bằng.
Ví dụ, giảm giá bán của chúng tôi thường sẽ làm tăng khối lượng đơn vị nhưng sẽ không gây ra sự chuyên
nghiệp! t biên để thu nhỏ. Hoàn toàn chuyên nghiệp! t (hoặc, quan trọng hơn, tiền từ hoạt động kinh doanh "ow)
có thể tăng hoặc giảm; vì vậy thực tế là tỷ suất lợi nhuận nhỏ hơn không nhất thiết là xấu. Rốt cuộc, không
phải như vậy, như người ta đã nói," Giá của chúng tôi là thấp đến mức chúng tôi mất tiền cho tất cả mọi thứ
chúng tôi bán, nhưng chúng tôi tạo ra nó về số lượng ”?
Tỷ suất sinh lời trên tài sản Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA) là thước đo chuyên nghiệp! t trên một đô
la tài sản. Nó có thể là de! ned một số cách, nhưng phổ biến nhất là:
thu nhập ròng

Tỷ suất sinh lời trên tài sản 5 __________
Tổng tài sản
[3,20]
$ 363
5 ______
5 10,12%
$ 3 ,588
Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) là thước đo về kết quả hoạt
động của người sở hữu cổ phiếu trong năm. Vì lợi hại! ting cổ đông là mục tiêu của chúng tôi, ROE, theo
nghĩa kế toán, là thước đo lợi nhuận cuối cùng thực sự của hiệu suất. ROE thường được đo lường như sau:
thu nhập ròng

Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu 5 __________
Tổng vốn chủ sở
[3,21]
hữu $ 363
5 ______
5 14%
$ 2 ,591
Do đó, đối với mỗi đô la vốn chủ sở hữu, Prufrock đã tạo ra 14 xu chuyên nghiệp! t; nhưng một lần nữa điều
này chỉ đúng về mặt kế toán.
Vì ROA và ROE là những con số được trích dẫn phổ biến, chúng tôi nhấn mạnh rằng điều quan trọng cần nhớ
là chúng là tỷ suất sinh lợi kế toán. Vì lý do này, các biện pháp này nên được gọi một cách chính xác là tỷ
suất sinh lợi trên tài sản ghi sổ và tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu sổ sách .Trên thực tế, ROE đôi khi
được gọi là lợi nhuận trên giá trị ròng . Dù nó được gọi là gì, sẽ không phù hợp nếu so sánh kết quả với, ví
dụ, lãi suất được quan sát trong! thị trường tài chính. Chúng ta sẽ nói thêm về tỷ suất sinh lợi kế toán
trong các chương sau.
Thực tế là ROE vượt quá ROA cho thấy Prufrock đã sử dụng!
xem xét mối quan hệ giữa hai biện pháp này chi tiết hơn ngay sau đây.
VÍ DỤ 3.4 ROE và ROA
Vì ROE và ROA thường được dùng để đo lường hiệu quả hoạt động trong một khoảng thời gian
trước đó, nên việc căn cứ vào vốn chủ sở hữu bình quân và tài sản bình quân là rất hợp lý.
Đối với Prufrock, bạn sẽ tính toán chúng như thế nào?
7
Không, không phải đâu.
Chúng tôi! Đầu tiên cần tính toán tài sản bình quân và vốn chủ sở hữu bình quân:
Tài sản trung bình 5 ($ 3,373 1 3,588) / 2 5 $ 3,481
Vốn chủ sở hữu trung bình 5 ($ 2,299 1 2,591) / 2 5 $ 2,445
Với những mức trung bình này, chúng tôi có thể tính toán lại ROA và ROE như sau:
$ 363
ROA 5 _______ 5 10,43% 481
$ ,
3 $ 363
ROE 5 _______ 5 14,85% 445
$ 2,
Con số này cao hơn một chút so với các tính toán trước đây của chúng tôi vì tài sản và vốn chủ sở hữu tăng trưởng
trong năm, do đó giá trị trung bình thấp hơn giá trị cuối kỳ.
CÁC BIỆN PHÁP GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG
Của chúng tôi! Nhóm các biện pháp cuối cùng, một phần dựa trên thông tin không nhất thiết phải có trong! báo
cáo tài chính — giá thị trường trên mỗi cổ phiếu. Rõ ràng, các biện pháp này chỉ có thể được tính toán trực
tiếp cho các công ty giao dịch công khai.
Chúng tôi giả định rằng Prufrock có 33 triệu cổ phiếu đang lưu hành và cổ phiếu được bán với giá 88 USD /
cổ phiếu vào cuối năm. Nếu chúng ta nhớ lại rằng thu nhập ròng của Prufrock là 363 triệu đô la, chúng ta có
thể tính thu nhập trên mỗi cổ phiếu của nó:

EPS 5 _________________ 5 _____
5 $ 11
Chia sẻ chưa thanh toán 33
Tỷ lệ Giá-Thu nhập The! Đầu tiên trong các thước đo giá trị thị trường của chúng tôi, tỷ lệ giá - thu nhập
(PE) (hoặc nhiều), là de! ned tại đây:
Giá mỗi cổ phiếu

Tỷ lệ PE 5 _________________
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu
[3,22]
$ 88
5 ____
5 8 lần
$ 11
Theo tiếng địa phương, chúng ta sẽ nói rằng cổ phiếu Prufrock bán với thu nhập gấp tám lần, hoặc chúng ta có
thể nói rằng cổ phiếu Prufrock có hoặc “mang” bội số PE là 8.
Tỷ lệ PE về cơ bản khác nhau giữa các công ty, nhưng, vào năm 2011, một công ty lớn điển hình ở Hoa Kỳ có
PE trong khoảng 15-20. Đây là mặt cao của các tiêu chuẩn lịch sử, nhưng không phải như vậy đáng kể. Điểm thấp
đối với PEs là khoảng 5 vào năm 1974. PEs cũng khác nhau giữa các quốc gia. Ví dụ, PE của Nhật Bản trong
lịch sử cao hơn nhiều so với các đối tác Hoa Kỳ.
Bởi vì tỷ lệ PE đo lường số tiền nhà đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi đô la thu nhập hiện tại, PE cao hơn
thường được coi là! rm có signi! không thể có triển vọng tăng trưởng trong tương lai. Tất nhiên, nếu a! rm
không có hoặc gần như không có thu nhập, PE của nó có thể sẽ khá lớn; vì vậy, như mọi khi, cần thận trọng khi
giải thích tỷ lệ này.
Đôi khi các nhà phân tích chia tỷ lệ PE cho tỷ lệ tăng trưởng thu nhập dự kiến trong tương lai (sau khi
nhân tỷ lệ tăng trưởng với 100). Kết quả là tỷ lệ PEG. Giả sử tỷ lệ tăng trưởng theo tỷ lệ antici pated của
Prufrock trong EPS là 6%. Tỷ lệ PEG của nó khi đó sẽ là 8/6 5 1,33. Ý tưởng đằng sau tỷ lệ PEG là cho dù tỷ
lệ PE cao hay thấp phụ thuộc vào mức tăng trưởng dự kiến trong tương lai. Tỷ lệ PEG cao cho thấy PE quá cao
so với tăng trưởng và ngược lại.
Tỷ lệ Giá - Doanh thu Trong một số trường hợp, các công ty sẽ có thu nhập âm trong thời gian dài hạn, do
đó, tỷ lệ PE của họ không có ý nghĩa lắm. Một ví dụ điển hình là một công ty khởi nghiệp gần đây. Các công
ty như vậy thường có một số doanh thu, vì vậy các nhà phân tích thường sẽ xem xét tỷ lệ giá bán - doanh thu:
Tỷ lệ giá - doanh số 5 Giá trên mỗi cổ phiếu / Doanh số trên mỗi cổ phiếu
Trong trường hợp của Prufrock, doanh số bán hàng là 2.311 đô la, vì vậy đây là tỷ lệ giá - doanh số:
Tỷ lệ giá - doanh số 5 $ 88 / ($ 2,311 / 33) 5 $ 88 / $ 70 5 1,26
Đối với tỷ lệ PE, cho dù tỷ lệ giá bán cụ thể cao hay thấp phụ thuộc vào ngành liên quan.
Tỷ lệ thị trường trên sổ sách Một thước đo giá trị thị trường thứ ba thường được trích dẫn là tỷ lệ thị trường trên
sổ sách:
Giá trị thị trường trên mỗi cổ phiếu

Tỷ lệ thị trường trên sổ sách 5 ___________________
Giá trị sổ sách trên mỗi cổ
[3,23]
phiếu $ 88 $ 88
5 __________ 5 _____
5 1,12 lần
($ 2 ,591/33) $ 78,5
Lưu ý rằng giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu là tổng vốn chủ sở hữu (không chỉ cổ phiếu phổ thông) chia cho số lượng
cổ phiếu đang lưu hành.
Bởi vì giá trị ghi sổ trên mỗi cổ phiếu là một con số kế toán, nó phản ánh chi phí lịch sử. Theo nghĩa lỏng lẻo,
tỷ lệ thị trường trên sổ sách do đó so sánh giá trị thị trường của! Rm của trang phục với giá vốn của chúng. Giá trị
nhỏ hơn 1 có thể có nghĩa là! rm nhìn chung đã không thành công trong việc tạo ra giá trị cho những người nắm giữ cổ
phiếu của nó.
Tỷ lệ thị trường trên giá trị sổ sách trong những năm gần đây có vẻ cao so với giá trị trong quá khứ. Ví dụ, đối
với 30 công ty blue-chip tạo nên Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones được theo dõi rộng rãi, tiêu chuẩn lịch sử
là khoảng 1,7; tuy nhiên, tỷ lệ thị trường trên sổ sách của nhóm này gần đây đã gấp đôi quy mô này.
Một tỷ lệ khác, được gọi là tỷ lệ Q của Tobin, giống như tỷ lệ thị trường trên sổ sách. Tobin's Q là
giá trị thị trường của! tài sản của rm chia cho chi phí thay thế của chúng:
Tobin's Q 5 Giá trị thị trường của! tài sản của rm / Chi phí thay thế của! tài sản của rm
5 Giá trị thị trường của! nợ và vốn chủ sở hữu của rm / Chi phí thay thế của! tài sản của rm
Lưu ý rằng chúng tôi đã sử dụng hai tử số tương đương ở đây: giá trị thị trường của! tài sản rm và giá trị thị trường
của nợ và vốn chủ sở hữu của nó.
Về mặt khái niệm, tỷ lệ Q cao hơn tỷ lệ thị trường trên sổ sách vì nó tập trung vào những gì! rm có giá trị ngày
hôm nay so với những gì nó sẽ chi phí để thay thế nó ngày hôm nay. Các công ty có hệ số Q cao có xu hướng là những
công ty có cơ hội đầu tư hấp dẫn hoặc đáng kể! không thể com những lợi thế nhỏ nhắn (hoặc cả hai). Ngược lại, tỷ lệ
thị trường trên sổ sách tập trung vào chi phí lịch sử, ít liên quan hơn.
Tuy nhiên, như một vấn đề thực tế, tỷ lệ Q là khác nhau! sùng bái để tính toán với độ chính xác vì ước tính chi
phí thay thế của a! tài sản của rm không phải là một nhiệm vụ dễ dàng. Ngoài ra, giá trị thị trường cho a! Nợ của rm
thường không thể quan sát được. Giá trị sổ sách có thể được sử dụng thay thế trong những trường hợp như vậy, nhưng độ
chính xác có thể bị ảnh hưởng.
Giá trị Doanh nghiệp - Tỷ lệ EBITDA Giá trị doanh nghiệp của một công ty là một ước tính về giá trị thị trường của
các tài sản hoạt động của công ty. Bằng cách điều hành tài sản, chúng tôi có nghĩa là tất cả các tài sản của! rm trừ
tiền mặt. Tất nhiên, không thực tế khi làm việc với các tài sản riêng lẻ của a! rm vì giá trị thị trường thường sẽ
không có sẵn. Thay vào đó, chúng ta có thể sử dụng phần bên phải của bảng cân đối kế toán và tính giá trị doanh nghiệp
như sau:
Giá trị doanh nghiệp 5 Tổng giá trị thị trường của cổ phiếu
[3,24]
1 Giá trị ghi sổ của tất cả các khoản nợ phải trả 2 Tiền mặt
Chúng tôi sử dụng giá trị ghi sổ cho các khoản nợ phải trả vì chúng tôi thường không thể lấy giá trị thị trường,
ít nhất là không áp dụng cho tất cả chúng. Tuy nhiên, giá trị sổ sách thường là một giá trị xấp xỉ hợp lý đối với giá
trị thị trường khi nói đến các khoản nợ phải trả, đặc biệt là các khoản nợ ngắn hạn. Chú ý rằng tổng
BẢNG 3.8 Các tỷ lệ tài chính chung
I. Khả năng thanh toán ngắn hạn, hay khả năng thanh khoản, các tỷ lệ II. Khả năng thanh toán dài hạn, hoặc đòn bẩy tài chính, tỷ lệ

_________________
Tổng tài sản 2 Tổng vốn chủ sở hữu
______________
Hệ số thanh toán hiện hành 5 Tổng nợ 5
Nợ ngắn hạn Tổng tài sản
Tài sản ngắn hạn 2 Hàng tồn kho

_________________________
hệ số thanh toán nhanh 5 Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu 5 Tổng nợ / Tổng vốn chủ sở hữu
Nợ ngắn hạn
Tiền mặt
Hệ số tiền mặt 5 ________________ Hệ số vốn chủ sở hữu 5 Tổng tài sản / Tổng vốn chủ sở hữu
Nợ ngắn hạn
vốn lưu động ròng

___________________
nợ dài hạn
___________________
Vốn lưu động ròng trên tổng tài sản 5 Hệ số nợ dài hạn 5
Tổng tài sản Nợ dài hạn 1 Tổng vốn chủ sở hữu
Tài sản lưu động EBIT

Thước đo khoảng thời gian 5 ___________________________ Tỷ lệ lãi lần thu được 5 _______
Chi phí hoạt động trung bình hàng ngày Quan tâm
EBIT 1 Khấu hao

___________________
Tỷ lệ bao phủ tiền mặt 5
Quan tâm
III. Quản lý tài sản hoặc doanh thu, tỷ lệ Giá vốn hàng bán IV. Tỷ suất lợi nhuận
___________________
thu nhập ròng
___________
Vòng quay hàng tồn kho 5 Chuyên nghiệp! t lề 5
Việc bán hàng
Khoảng không
quảng cáo 365 ngày

_________________
thu nhập ròng
___________
Số ngày bán hàng tồn kho 5 Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA) 5
Doanh thu hàng tồn kho Tổng tài sản
Việc bán hàng

___________________
thu nhập ròng
___________
Vòng quay các khoản phải thu 5 Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) 5
Những tài khoản có thể nhận được tổng vốn chủ sở hữu
365 ngày
____________________
thu nhập ròng
___________
Tài sản
Việc bán hàng
Doanh thu các ngày phải thu 5 ROE 5 3 _______ 3 _______

Doanh thu phải thu Việc bán hàng Tài sản Vốn chủ sở hữu
Việc bán hàng

Doanh thu NWC 5 ______ V. Tỷ lệ giá trị thị trường
NWC
Doanh Giá mỗi cổ phiếu

_________________
thu Doanh thu Tài sản Cố định 5 _______________ Ròng! Tỷ lệ giá trên thu nhập 5
tài sản xed Thu nhập trên mỗi cổ phiếu
Việc bán hàng Tỷ lệ thu nhập giá

______________
Vòng quay tổng tài sản 5 ___________ Tỷ lệ PEG 5
Tổng tài sản Tỷ lệ tăng trưởng thu nhập (%)
Giá mỗi cổ phiếu

Tỷ lệ giá trên doanh số 5 _______________
Doanh số trên mỗi cổ phiếu
Giá trị thị trường trên mỗi cổ phiếu

Tỷ lệ thị trường trên sổ sách 5 _____________________
Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu
Giá trị thị trường của tài sản

__________________________
Tỉ lệ Q của Tobin 5
Chi phí thay thế tài sản
Giá trị doanh nghiệp

_______________
Giá trị doanh nghiệp - tỷ lệ EBITDA 5
EBITDA
giá trị của giá trị thị trường của cổ phiếu và tất cả các khoản nợ phải trả bằng giá trị của! tài sản của
rm từ nhận dạng bảng cân đối kế toán. Khi chúng tôi có con số này, chúng tôi trừ tiền mặt để có giá trị
doanh nghiệp.
Giá trị doanh nghiệp thường được sử dụng để tính tỷ lệ EBITDA (hoặc nhiều):
Tỷ lệ EBITDA 5 Giá trị doanh nghiệp / EBITDA [3,25]
Tỷ lệ này tương tự như tỷ lệ PE, nhưng nó liên quan đến giá trị của tất cả các bộ hoạt động (giá trị
doanh nghiệp) với thước đo "tiền từ hoạt động kinh doanh do các tài sản đó tạo ra (EBITDA).
PHẦN KẾT LUẬN
Điều này hoàn thành de của chúng tôi! khái niệm của một số tỷ lệ phổ biến. Chúng tôi có thể cho bạn biết
thêm về chúng, nhưng những điều này là đủ cho bây giờ. Chúng ta sẽ tiếp tục thảo luận về một số cách sử
dụng các tỷ lệ này thay vì chỉ cách tính toán chúng. Bảng 3.8 tóm tắt các tỷ lệ mà chúng ta đã thảo luận.
3.3a là gì! ve các nhóm tỷ lệ? Cho hai hoặc ba ví dụ về mỗi loại. 3.3b Với tổng tỷ số
nợ, hai tỷ số khác có thể được tính là gì? giải thích

thế nào.
3.3c Các tỷ số luân chuyển đều có một trong hai! gures làm tử số. Cái gì đây
hai! đồng hồ? Các tỷ lệ này đo lường điều gì? Bạn giải thích kết quả như thế nào?
3.3d Pro! tất cả các tỷ lệ tab đều có như nhau! gure trong tử số. Nó là gì? Các tỷ lệ
này đo lường điều gì? Bạn giải thích kết quả như thế nào?
3,4 Danh tính DuPont

Như chúng tôi đã đề cập trong phần thảo luận về ROA và ROE, sự khác biệt giữa hai chuyên gia này! các biện pháp tabil
ity là một biện pháp tái sử dụng đòn bẩy tài chính của nợ.
KHÁCH HÀNG XEM ROE

Để bắt đầu, chúng ta hãy nhớ lại de! khái niệm ROE:
thu nhập ròng

tổng vốn chủ sở hữu
Nếu chúng ta có khuynh hướng như vậy, chúng ta có thể nhân tỷ lệ này với Tài sản / Tài sản mà không thay đổi bất kỳ điều
gì:
thu nhập ròng thu nhập ròng Tài sản

5 __________
3 ______
tổng vốn chủ sở hữu tổng vốn chủ sở hữu
Tài sản
thu nhập ròng Tài sản

5 __________
3 __________
Tài sản tổng vốn chủ sở hữu
Lưu ý rằng chúng tôi đã biểu thị ROE dưới dạng tích số của hai tỷ số khác — ROA và hệ số vốn chủ sở hữu:
ROE 5 ROA 3 Hệ số vốn chủ sở hữu 5 ROA 3 (1 1 Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu)
Ví dụ, nhìn lại Prufrock, chúng ta thấy rằng tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là 0,39 và ROA là 10,12%. Công việc của chúng
tôi ở đây ngụ ý rằng ROE của Prufrock, như chúng tôi đã tính toán trước đây, là:
ROE 5 10,12% 3 1,38 5 14%
Sự khác biệt giữa ROE và ROA có thể là đáng kể, đặc biệt là đối với một số doanh nghiệp nhất định. Ví dụ: trong năm
2010, American Express có ROA là 2,78%, khá điển hình cho! học viện Tài chính. Tuy nhiên, ! các tổ chức tài chính có xu
hướng vay nhiều tiền và kết quả là có hệ số nhân vốn chủ sở hữu tương đối lớn. Đối với American Express, ROE là khoảng
24,81%, tương ứng với hệ số vốn chủ sở hữu là 8,92 lần.
Chúng tôi có thể phân tích thêm ROE bằng cách nhân đầu và cuối với tổng doanh thu:
Việc bán hàng thu nhập ròng Tài sản

ROE 5 _____ 3 __________ 3 __________
Việc bán hàng Tài sản tổng vốn chủ sở hữu
Nếu chúng tôi sắp xếp lại mọi thứ một chút, ROE sẽ giống như sau:
thu nhập ròng Việc bán hàng Tài sản

ROE 5 __________ 3 ______ 3 __________
Việc bán hàng Tài sản tổng vốn chủ sở hữu
Tỷ suất sinh lợi của tài sản

[3,26]
5 Chuyên nghiệp! t margin 3 Vòng quay tổng tài sản 3 Số nhân vốn chủ sở hữu
Những gì chúng ta đã làm bây giờ là phân chia ROA thành hai phần thành phần của nó, chuyên nghiệp!
t margin và vòng quay tổng tài sản. Biểu thức cuối cùng của phương trình trước được gọi là nhận dạng Danh tính DuPont
DuPont , sau khi DuPont Corporation, công ty đã phổ biến việc sử dụng nó. Cách diễn đạt phổ
biến chia ROE thành ba
Chúng tôi có thể kiểm tra mối quan hệ này cho Prufrock bằng cách lưu ý rằng các chuyên gia! lợi nhuận t là 15,7 mỗi
phần: hiệu quả hoạt động,
cent và vòng quay tổng tài sản là 0,64:
hiệu quả sử dụng tài sản
và đòn bẩy tài chính fi.
ROE 5 Pro! t margin 3 Vòng quay tổng tài sản 3 Số nhân vốn chủ sở hữu
5 15,7% 3 .64 3 1,39
5 14%
ROE 14% này chính xác là những gì chúng tôi có trước đây.
Danh tính DuPont cho chúng ta biết rằng ROE bị ảnh hưởng bởi ba điều:
1. Vận hành ef! ciency (được đo bằng biên độ pro! t).
2. Sử dụng tài sản ef! chu kỳ (được đo bằng vòng quay tổng tài sản).
3. Đòn bẩy tài chính (được đo bằng số nhân vốn chủ sở hữu).
Yếu kém trong điều hành hoặc sử dụng tài sản ef! ciency (hoặc cả hai) sẽ hiển thị khi lợi tức tài
sản giảm dần, điều này sẽ chuyển thành ROE thấp hơn.
Xem xét đặc điểm của DuPont, có vẻ như ROE có thể được tận dụng bằng cách giảm số nợ trong! rm.
Tuy nhiên, hãy lưu ý rằng việc tăng nợ cũng làm tăng chi phí lãi vay, điều này làm giảm tỷ lệ ủng
hộ! t biên, tác động làm giảm ROE. Vì vậy, ROE có thể tăng hoặc giảm, tùy thuộc. Quan trọng hơn,
việc sử dụng nợ! nancing có một số tác dụng khác, và như chúng ta đã thảo luận ở một số đoạn dài
trong Phần 6, số lượng đòn bẩy a! việc sử dụng rm được điều chỉnh bởi chính sách cấu trúc vốn của nó.
Việc phân tách ROE mà chúng ta đã thảo luận trong phần này là một cách thuận tiện để tiếp cận
phân tích báo cáo tài chính một cách có hệ thống. Nếu ROE không đạt yêu cầu theo một số biện pháp,
thì danh tính DuPont sẽ cho bạn biết nơi bắt đầu tìm kiếm
lý do.
General Motors cung cấp một ví dụ điển hình về cách phân tích DuPont có thể rất hữu ích và cũng
minh họa lý do tại sao cần phải thận trọng khi diễn giải các giá trị ROE. Năm 1989, GM có ROE là
12,1%. Đến năm 1993, ROE của nó đã được cải thiện lên 44,1%, một sự cải thiện đáng kể. Tuy nhiên,
khi kiểm tra kỹ hơn, chúng tôi! Và điều đó so với cùng kỳ GM của pro! tỷ suất lợi nhuận t đã giảm
từ 3,4 xuống 1,8% và ROA giảm từ 2,4 xuống 1,3%. Sự suy giảm ROA chỉ được điều chỉnh nhẹ do vòng
quay tổng tài sản tăng từ 0,71 lên 0,73 trong cùng kỳ.
Với thông tin này, làm thế nào để ROE của GM lại tăng mạnh như vậy?
Từ sự hiểu biết của chúng tôi về danh tính DuPont, hẳn là trường hợp hệ số tiền boa vốn chủ sở hữu
của GM đã tăng lên đáng kể. Trên thực tế, điều đã xảy ra là giá trị vốn chủ sở hữu trên sổ sách của
GM gần như bị xóa sổ chỉ sau một đêm vào năm 1992 do những thay đổi trong cách xử lý kế toán đối với
các khoản nợ lương hưu. Nếu giá trị vốn chủ sở hữu của một công ty giảm mạnh, hệ số nhân vốn chủ sở
hữu của nó sẽ tăng lên. Trong trường hợp của GM, hệ số nhân tăng từ 4,95 năm 1989 lên 33,62 năm
1993. Tóm lại, "chứng minh tôi" trong ROE của GM gần như hoàn toàn do sự thay đổi kế toán ảnh hưởng
đến hệ số vốn chủ sở hữu và không thực sự đại diện cho sự cải thiện ! hiệu suất tài chính ở tất cả.
PHÂN TÍCH DUPONT MỞ RỘNG
Cho đến nay, chúng ta đã thấy phương trình DuPont cho phép chúng ta chia ROE thành ba thành phần cơ
bản: chuyên nghiệp! t margin, vòng quay tổng tài sản, và! đòn bẩy tài chính. Bây giờ chúng ta mở
rộng phân tích này để xem xét kỹ hơn cách các phần chính của a! hoạt động của rm đưa vào ROE. để có được
BẢNG 3.9
BÁO CÁO TÀI CHÍNH CHO DUPONT

12 tháng kết thúc vào ngày 31 tháng 12 năm 2010
(Tất cả các số đều tính bằng triệu)
Báo cáo thu nhập Bảng cân đối kế toán
Việc bán hàng $ 32.134 Tài sản lưu động Nợ ngắn hạn
CoGS 21.766 Tiền mặt $ 6,801 Các khoản phải trả $ 4,440
Tổng chuyên nghiệp! t $ 10.368 Những tài khoản có thể nhận được 5.635 Ghi chú phải trả 133
Chi phí bán hàng & quản lý 4.828 Hàng tồn kho 6.353 Khác 4,816
Khấu hao 1.380 Tổng cộng $ 18.789 Tổng cộng 9.389 đô la
EBIT $ 4,160
Quan tâm 449 Tài sản cố định $ 21.621 Tổng nợ dài hạn $ 21.281
LNTT $ 3,711
Thuế 659 tổng vốn chủ sở hữu $ 9,740
Tổng nợ phải trả và vốn
thu nhập ròng 3.052 đô la Tổng tài sản $ 40.410 chủ sở hữu $ 40.410
tiếp tục, chúng tôi truy cập trang Web S&P Market Insight (www.mhhe.com/edumarketinsight) và viết tắt! tuyên
bố tài chính cho tập đoàn khoa học và công nghệ khổng lồ DuPont. Những gì chúng tôi tìm thấy được tóm tắt
trong Bảng 3.9.
Sử dụng thông tin trong Bảng 3.9, Hình 3.1 cho thấy cách chúng ta có thể xây dựng một phân tích DuPont
mở rộng cho DuPont và trình bày phân tích đó dưới dạng biểu đồ. Ưu điểm của biểu đồ DuPont mở rộng là nó cho
phép chúng tôi kiểm tra một số tỷ lệ cùng một lúc, do đó có được bức tranh tổng thể tốt hơn về hiệu suất của
công ty và cũng cho phép chúng tôi xác định các hạng mục có thể cải thiện.
Nhìn vào phía bên trái của biểu đồ DuPont của chúng tôi trong Hình , chúng tôi thấy các mục liên quan đến chuyên nghiệp! t
3.1 khả năng. Như mọi khi, chuyên nghiệp! lợi nhuận t được tính bằng thu nhập ròng chia cho doanh thu. Nhưng
như biểu đồ của chúng tôi nhấn mạnh, thu nhập ròng phụ thuộc vào doanh thu bán hàng và nhiều loại chi phí,
chẳng hạn như giá vốn hàng bán (CoGS) và chi phí bán hàng, chung và quản lý (chi phí bán hàng & quản lý).
DuPont có thể tăng ROE của mình bằng cách tăng doanh số bán hàng và cũng bằng cách giảm một hoặc nhiều chi phí này.
Nói cách khác, nếu chúng ta muốn nâng cao trình độ chuyên nghiệp! tability, biểu đồ của chúng tôi cho chúng tôi thấy rõ ràng các lĩnh
vực mà chúng tôi nên tập trung vào.
Quay sang bên phải của Hình 3.1 , chúng tôi có một phân tích về các yếu tố chính làm cơ sở
cho vòng quay tổng tài sản. Vì vậy, chẳng hạn, chúng ta thấy rằng việc giảm lượng hàng tồn kho thông qua
nhiều ef hơn! quản lý hợp lý làm giảm tài sản lưu động, làm giảm tổng tài sản, từ đó cải thiện vòng quay tổng
tài sản.
3.4a Tỷ suất sinh lời trên tài sản, hay ROA, có thể được biểu thị bằng tích số của hai tỷ lệ.
Hai cái nào?
3.4b Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu, hay ROE, có thể được biểu thị bằng tích số của ba tỷ lệ.
Ba cái nào?
HÌNH 3.1 Biểu đồ DuPont mở rộng cho DuPont
Tỷ suất sinh lời
trên vốn chủ
sở hữu 31,3%
Tỷ suất sinh Hệ số
Nhân với
lời trên tài vốn chủ sở
sản 7,55% hữu 4,15
Vòng quay tổng

Biên lợi nhuận
Nhân với tài sản .80
9,50%
Thu nhập ròng Doanh Doanh Tổng tài sản

Chia Chia
$ 3.052 thu $ 32.134 thu $ 32.134 $ 40.410
Tổng chi phí Subtrac Doanh Tài sản cố định Thêm Tài sản ngắn hạn
$ 29.082 ted từ thu $ 32.134 $ 21,621 $ 18,789
Tiền
Giá vốn
Khấu hao $ mặt $ 6,801
hàng bán $
1,380
21.766
Các khoản
Hàng tồn
Bán, gen. Và phải thu $
Tiền lãi kho $ 6,353
quản trị. 5,635
$ 449
chi phí $
4,828
Thuế $
659
Sử dụng Thông tin Báo cáo Tài chính 3.5

Nhiệm vụ cuối cùng của chúng ta trong chương này là thảo luận chi tiết hơn về một số khía cạnh thực
tế của! phân tích báo cáo tài chính. Đặc biệt, chúng ta cùng xem lý do để phân tích nhé! báo cáo tài
chính, cách lấy thông tin điểm chuẩn và một số vấn đề nảy sinh trong quá trình này.
TẠI SAO ĐÁNH GIÁ BÁO CÁO TÀI CHÍNH?
Như chúng ta đã thảo luận, lý do chính để xem xét thông tin kế toán là chúng ta không có và không thể
mong đợi một cách hợp lý để có được thông tin giá trị thị trường. Chúng tôi nhấn mạnh rằng bất cứ khi
nào chúng tôi có thông tin thị trường, chúng tôi sẽ sử dụng nó thay vì dữ liệu kế toán. Ngoài ra, nếu
có sự mâu thuẫn giữa dữ liệu kế toán và dữ liệu thị trường, thì dữ liệu thị trường nên được ưu tiên.
Phân tích báo cáo tài chính về cơ bản là một ứng dụng của “quản lý theo ngoại lệ”. Trong nhiều trường hợp,
phân tích như vậy sẽ dẫn đến việc so sánh các tỷ số của một doanh nghiệp với các tỷ số trung bình hoặc tỷ lệ
đại diện. Những tỷ lệ có vẻ khác biệt nhiều nhất với tỷ lệ trung bình được gắn thẻ để nghiên cứu thêm.
Sử dụng nội bộ Thông tin báo cáo tài chính có nhiều cách sử dụng trong a! rm.
Trong số này, quan trọng nhất là đánh giá hiệu suất. Ví dụ, các nhà quản lý thường xuyên được đánh giá và bồi
thường trên cơ sở các biện pháp kế toán về kết quả hoạt động như pro! t margin và lợi nhuận trên vốn chủ sở
hữu. Cũng thế, ! rms với nhiều bộ phận thường so sánh hiệu suất của các bộ phận đó bằng cách sử dụng! thông
tin tuyên bố tài chính.
Một cách sử dụng nội bộ quan trọng khác mà chúng ta sẽ khám phá trong chương tiếp theo là lập kế hoạch cho
fu ture. Như chúng ta sẽ thấy, lịch sử! thông tin tuyên bố tài chính hữu ích để tạo ra các dự báo về tương lai
và để kiểm tra tính hiện thực của các giả định được đưa ra trong các dự báo đó.
Sử dụng bên ngoài Báo cáo tài chính hữu ích cho các bên bên ngoài! rm, bao gồm các chủ nợ ngắn hạn và dài hạn
và các nhà đầu tư tiềm năng. Ví dụ, chúng tôi sẽ! Và những thông tin này khá hữu ích trong việc quyết định có
cấp tín dụng cho một khách hàng mới hay không.
Chúng tôi cũng sẽ sử dụng thông tin này để đánh giá các nhà cung cấp và các nhà cung cấp sẽ xem xét các báo
cáo của chúng tôi trước khi quyết định cấp tín dụng cho chúng tôi. Những khách hàng lớn sử dụng thông tin này
để quyết định xem chúng tôi có khả năng xuất hiện trong tương lai hay không. Các cơ quan xếp hạng tín dụng dựa
vào! báo cáo tài chính trong việc đánh giá a! mức độ tín nhiệm tổng thể của rm. Chủ đề chung ở đây là đó! báo
cáo tài chính là một nguồn thông tin chính về a! của rm! sức khỏe tài chính.
Chúng tôi cũng sẽ! và thông tin như vậy hữu ích trong việc đánh giá các đối thủ cạnh tranh chính của chúng
tôi. Chúng tôi có thể đang nghĩ đến việc tung ra một sản phẩm mới. Mối quan tâm hàng đầu sẽ là liệu đối thủ sẽ
xuất hiện ngay sau đó. Trong trường hợp này, chúng tôi muốn tìm hiểu về các đối thủ cạnh tranh của chúng tôi!
sức mạnh tài chính để xem liệu họ có đủ khả năng phát triển cần thiết hay không.
Cuối cùng, chúng tôi có thể nghĩ đến việc mua một cái khác! rm. thông tin báo cáo tài chính
sẽ rất cần thiết trong việc xác định các mục tiêu tiềm năng và quyết định những gì sẽ cung cấp.
LỰA CHỌN MỘT BENCHMARK
Cho rằng chúng ta muốn đánh giá một phép chia hoặc một! rm dựa trên nó! báo cáo tài chính, một vấn đề cơ bản
ngay lập tức xuất hiện. Làm thế nào để chúng tôi chọn một điểm chuẩn, hoặc một tiêu chuẩn của com parison?
Chúng tôi mô tả một số cách bắt đầu trong phần này.
Phân tích xu hướng thời gian Một tiêu chuẩn chúng ta có thể sử dụng là lịch sử. Giả sử chúng tôi thấy rằng tỷ
lệ hiện tại cho một cụ thể! rm là 2,4 dựa trên phiên bản gần đây nhất! tuyên bố tài chính đang hình thành. Nhìn
lại 10 năm qua, chúng ta có thể! và tỷ lệ này đã giảm khá đều đặn trong giai đoạn đó.
Dựa trên điều này, chúng tôi có thể tự hỏi liệu vị thế thanh khoản của! rm đã xấu đi.
Tất nhiên, nó có thể là! rm đã thực hiện các thay đổi để cho phép nó nhiều hơn! sử dụng một cách khoa học tài
sản hiện tại của nó, bản chất của! hoạt động kinh doanh của rm đã thay đổi, hoặc phương thức kinh doanh đã thay
đổi. Nếu chúng tôi điều tra, chúng tôi có thể! và bất kỳ lời giải thích khả thi nào đằng sau de cline. Đây là
một ví dụ về điều mà chúng tôi muốn nói đến khi quản lý theo ngoại lệ — xu hướng thời gian xấu đi có thể không
xấu, nhưng nó có tác dụng điều tra xứng đáng.
Phân tích nhóm ngang hàng Phương tiện thứ hai để thiết lập điểm chuẩn là xác định! rms tương tự theo nghĩa là
chúng cạnh tranh trên cùng thị trường, có tài sản tương tự và hoạt động theo những cách tương tự. Nói cách
khác, chúng ta cần xác định một nhóm đồng đẳng . Có những vấn đề rõ
ràng khi làm điều này bởi vì không có hai công ty nào giống hệt nhau. Cuối cùng, việc lựa chọn công ty nào để
sử dụng làm cơ sở so sánh là chủ quan.

BẢNG 3.10
Nông nghiệp, lâm nghiệp và đánh bắt cá Giao thông vận tải, Thông tin liên lạc,
Dịch vụ điện, gas và vệ sinh Hai chữ số đã chọn
01 Sản xuất nông nghiệp - cây trồng 40 vận tải đường sắt
Mã SIC
08 Lâm nghiệp 45 Vận chuyển bằng đường hàng không
09 Câu cá, săn bắn và bẫy 49 Dịch vụ điện, gas và vệ sinh

Khai thác mỏ Bán lẻ
10 Khai thác kim loại 54 cửa hàng thực phẩm
12 Khai thác than bitum và than non 55 Đại lý ô tô và trạm xăng
13 Khai thác dầu khí 58 Địa điểm ăn uống
Sự thi công Tài chính, Bảo hiểm và Bất động sản
15 Xây dựng tòa nhà 60 Ngân hàng
16 Xây dựng ngoài tòa nhà 63 Bảo hiểm
17 Xây dựng - nhà thầu thương mại đặc biệt 65 bất động sản
Chế tạo Dịch vụ
28 Hóa chất và các sản phẩm liên quan 78 hình ảnh chuyển động
29 Dầu mỏ lại! ning và các ngành liên quan 80 Dịch vụ y tế
37 82 Dịch vụ giáo dục
Một cách phổ biến để xác định các đối tác tiềm năng là dựa trên các mã "cation Classi" (SIC) Tiêu chuẩn Mã phân loại công nghiệp
Công nghiệp . Đây là những mã gồm bốn chữ số do chính phủ Hoa Kỳ thiết lập để báo cáo tiêu chuẩn (SIC) Một mã
của chính phủ Hoa Kỳ được
thống kê. Các công ty có cùng mã SIC thường được cho là giống nhau.
sử dụng để phân loại rm fi
Các ! Chữ số đầu tiên trong mã SIC thiết lập loại hình kinh doanh chung. Ví dụ, ! rms tham gia! nance,
theo loại hình hoạt động
bảo hiểm và bất động sản có mã SIC bắt đầu bằng 6. Mỗi chữ số bổ sung thu hẹp ngành. Vì vậy, các công ty có kinh doanh của nó.
mã SIC bắt đầu bằng 60 phần lớn là ngân hàng và các doanh nghiệp hoạt động như ngân hàng; những người có mã
bắt đầu bằng 602 chủ yếu là ngân hàng thương mại; và mã số 6025 của SIC được chỉ định cho các ngân hàng
quốc gia thuộc hệ thống Cục Dự trữ Liên bang. Bảng 3.10 liệt kê các mã gồm hai chữ số được chọn (hai chữ số
đầu tiên của mã SIC bốn chữ số) và các ngành mà chúng đại diện.
Mã SIC còn lâu mới hoàn hảo. Ví dụ, giả sử bạn đang kiểm tra! báo cáo tài chính cho Walmart, nhà bán
lẻ lớn nhất ở Hoa Kỳ. Mã SIC gồm hai chữ số có liên quan là 53, Cửa hàng Hàng hóa Tổng hợp. Trong một lần
quét nhanh gần nhất! cơ sở dữ liệu tài chính, bạn sẽ! và khoảng 20 tập đoàn lớn, thuộc sở hữu công có mã
SIC tương tự, nhưng bạn có thể không thấy thoải mái với một số trong số đó. Target có vẻ là một công ty
ngang hàng hợp lý, nhưng Neiman Marcus cũng mang mã ngành tương tự. Walmart và Neiman Marcus có thực sự so
sánh được không?
Như ví dụ này minh họa, có lẽ không thích hợp nếu sử dụng trung bình dựa trên mã SIC một cách mù quáng.
Thay vào đó, các nhà phân tích thường xác định một tập hợp các đối thủ cạnh tranh chính và sau đó tính toán
một tập hợp các giá trị trung bình chỉ dựa trên nhóm này. Ngoài ra, chúng tôi có thể quan tâm hơn đến một
nhóm hàng đầu! rms trong một ngành, không phải mức trung bình! rm. Một nhóm như vậy được gọi là nhóm khao khát
bởi vì chúng tôi khao khát được giống như các thành viên của nó. Trong trường hợp này, a! phân tích báo cáo tài chính
cho thấy chúng ta phải đi bao xa.
Bắt đầu từ năm 1997, một phân loại ngành mới! hệ thống cation đã được bắt đầu. Cụ thể! cally, Classi của
ngành công nghiệp Bắc Mỹ! Hệ thống cation (NAICS, phát âm là “nakes”) được thiết kế để thay thế các mã SIC
cũ hơn, và cuối cùng nó sẽ thay thế. Tuy nhiên, hiện tại, mã SIC vẫn được sử dụng rộng rãi. Tìm hiểu thêm về NAICS tại
www.naics.com.
Với những lưu ý về mã ngành này, bây giờ chúng ta có thể xem qua bài phát biểu! c ngành. Giả sử chúng
ta đang kinh doanh phần cứng bán lẻ. Bảng 3.11 chứa một số kích thước chung cô đọng! các tuyên bố tài chính
cho ngành này từ Hiệp hội Quản lý Rủi ro (RMA, trước đây gọi là Robert Morris Associates), một trong nhiều
nguồn cung cấp thông tin như vậy. Bảng 3.12 chứa các tỷ lệ được chọn từ cùng một nguồn.
BẢNG 3.11 Thông tin báo cáo tài chính đã chọn
Bán lẻ — Cửa hàng phần cứng (NAICS 444130)
SO SÁNH DỮ LIỆU LỊCH SỬ DỮ LIỆU HIỆN TẠI ĐƯỢC PHÂN LOẠI THEO BÁN HÀNG
Loại Tuyên bố Không
10 12 6 đủ tiêu chuẩn! ed Một 5
47 33 48 Đã đánh giá 2 7 11 9 15 4
90 83 64 Tổng hợp 5 27 10 18 4
69 106 121 Hoàn thuế 29 55 18 15 4
89 103 98 Khác 10 39 15 13 9 12
4/1 / 4/1 / 8– 4/1 / 57 (4 / 1–9 / 30/09) 280 (10/1 / 09–3 / 31/10)
07– 31/03/08 31/3/09 09– 31/3/10 25 triệu
TẤT CẢ CÁC TẤT CẢ CÁC TẤT CẢ CÁC SỐ LƯỢNG 0–1MM 1-3MM 3–5MM 54 5–10MM 55 10–25MM 33 & KẾT THÚC
305 337 337 CÁC CÂU LỆNH 46 128 21
% % % Tài sản % % % % % %
6.4 6.4 7.2 Tiền mặt và các khoản tương đương 10.1 6,7 8.6 6,5 6,7 3.5
12,8 10.3 10.0 Các khoản phải nhận giao dịch (ròng) 6.1 7.7 10.3 13,5 15,9 12,8
51.0 53,7 51.0 Hàng tồn kho 53,9 53.4 47,2 47,7 51.1 47,8
2,2 2,6 1,7 Tất cả hiện tại khác 2.0 1,5 1,5 1,6 2.0 3.1
72.4 73.0 69,9 Tổng dòng điện 72.1 69.4 67,6 69.3 75,7 67.3
16.3 14.4 15.3 Tài sản cố định (ròng) 13.0 13,6 16.0 18,2 14.4 22.3
1,8 2.3 3,9 Vô hình (net) 4,9 4.8 2,7 3,4 1,7 3.6
9,6 10,2 10,9 Tất cả các dòng khác 10.0 12,2 13,7 9.1 8.1 6,8
100.0 100.0 100.0 Tổng cộng 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0
Nợ phải trả
10.3 12.1 8.9 Ghi chú Phải trả-Ngắn hạn 4.8 10,5 6.0 7,5 13,5 11.4
3,4 3.0 3.5 Hay gây. Mat.-LTD 4.4 3.8 3,3 3.0 2.1 3.2
13,8 13,2 12.0 Phải trả người bán 9,8 10,7 13,2 14,6 13.0 12,7
.2 .Một .2 Thuế thu nhập phải trả .5 .Một .Một .Một .3 .0
7,5 7.0 6,5 Tất cả hiện tại khác 8.5 6.6 4,9 5,7 6.0 8.6
35,2 35.4 30,9 Tổng dòng điện 28.0 31,7 27,5 30,8 34,9 35,9
21.0 19.8 22,7 Nợ dài hạn 34,2 23,9 24.4 16,8 13,9 15,5
.Một .Một .Một Thuế hoãn lại .0 .0 .Một .3 .3 .5
6.6 7.8 9.5 Tất cả các dòng khác 20,6 10,8 4.2 6.6 5.9 3,9
37.1 36,9 36,7 Giá trị ròng 17,2 33,6 43,8 45,5 45.0 44,2
100.0 100.0 100.0 Tổng nợ phải trả & Giá trị ròng 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0
Dữ liệu thu nhập
100.0 100.0 100.0 Mạng lưới bán hàng 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0
36,7 36.4 38,9 Gross Pro! t 44.3 40,2 38.1 35,5 36,6 33,9
34.4 34,7 37,2 Chi phí hoạt động 41,6 39.1 35,7 33,9 35.0 31,6
2.3 1,7 1,7 Operating Pro! t Tất 2,7 1.1 2,4 1,6 1,6 2.3
.2 .0 .0 cả các Chi phí Khác (ròng) .6 2,4 2.1 .Một .2 .Một
2.0 1,7 1,8 Chuyên nghiệp! t Trước thuế 2.1 1,5 2,5 1,5 1,3 2,2
M 5 nghìn đô la; MM 5 triệu đô la.
Giải thích các số liệu nghiên cứu tuyên bố: RMA cảnh báo rằng các nghiên cứu chỉ được coi là một hướng dẫn chung chứ không phải là một quy chuẩn ngành tuyệt đối. Điều này
là do số lượng mẫu hạn chế trong các danh mục, việc phân loại các công ty theo Classi tiêu chuẩn công nghiệp chính của họ! chỉ số cation (SIC) và các phương pháp hoạt động
khác nhau của các công ty trong cùng ngành. Vì những lý do này, RMA khuyến nghị rằng! thiết bị đo chỉ được sử dụng như hướng dẫn chung ngoài các phương pháp khác của! phân
tích tài chính. © 2011 bởi RMA. Đã đăng ký Bản quyền. Không một phần nào của bảng này có thể được sao chép hoặc sử dụng dưới bất kỳ hình thức nào hoặc bằng bất kỳ phương
tiện nào, điện tử hoặc cơ học, bao gồm sao chụp, ghi âm hoặc bằng bất kỳ hệ thống lưu trữ và truy xuất thông tin nào mà không được RMA cho phép bằng văn bản.
BẢNG 3.12 Các tỷ lệ đã chọn
Bán lẻ — Cửa hàng phần cứng (NAICS 444130)
SO SÁNH DỮ LIỆU LỊCH SỬ DỮ LIỆU HIỆN TẠI ĐƯỢC PHÂN LOẠI THEO BÁN HÀNG
Loại
Tuyên bố
10 12 6 Không đủ tiêu Một 5
47 33 48 chuẩn! ed 2 11 15 4
90 83 64 Tờ khai thuế 5 7 27 10 9 18 4
69 106 121 đã tổng hợp đã xem xét 29 55 18 15
89 103 98 Khác 10 39 15 13 4 9 12
57 (4 / 1–9 / 30/09) 280 (10/1 / 09–3 / 31/10)

4/1 / 07– 4/1 / 8– 4/1 / 09–
31/03/08 31/3/09 31/3/10 25 MÉT &
TẤT TẤT TẤT SỐ LƯỢNG 0–1MM 46 1-3MM 128 3–5MM 54 5–10MM 55 10–25MM 33 HƠN 21
CẢ 305 CẢ 337 CẢ 337 CÁC CÂU LỆNH
Tỷ lệ
4.1 4.2 4,9 6.0 5.1 5,4 4.0 4.3 2,6
2,4 2,6 2,8 Hiện hành 3.1 2,9 2,9 2,7 2,4 1,7
1,5 1,6 1,6 1,9 1,7 1,7 1,5 1,5 1,5
1.1 1,0 1.1 1,4 1.1 1,2 1,3 1.1 .9
(304) .5 .5 .5 Nhanh .5 .5 .7 .5 .6 .5
.3 .2 .2 .2 .2 .3 .3 .2 .2
6 56.4 4 81,5 5 78,7 2 152,1 4 92,8 5 72,7 6 56,2 số 8 43,5 7 54,7

Việc bán hàng/
12 29,3 39,4 10 36,7 45,3 46,3 11 34,0 14 25,5 14 25,9 15 24,1
Vật nhận được
29 12,6 9 22 16,4 20 18,0 8 17 21,3 8 15 24,3 22 16,6 29 12,5 30 12,1 22 16,4
85 4.3 94 3,9 95 3.8 131 2,8 109 3,3 83 4.4 77 4.8 72 5.1 89 4.1
Chi phí bán hàng/
126 2,9 138 2,7 141 2,6 221 1,6 155 2,4 116 3.1 115 3.2 151 2,4 109 3,4
Hàng tồn kho
173 2,1 185 2,0 200 1,8 287 1,3 200 1,8 158 2.3 166 2.2 187 2,0 152 2,4
15 24.3 14 26.4 14 26,6 4 92,8 12 29.3 16 22,7 14 25.3 16 23,5 16 22,9

Chi phí bán hàng/
26 14,3 24 15,0 24 15,4 20 18,1 22 16,5 28 12,8 26 14,1 24 15,4 24 15,2
Các khoản phải trả
42 8,6 38 9,5 37 9,8 43 8,6 34 10,9 39 9,3 38 9,6 35 10,4 34 10,8
4.2 3.8 3.7 2,6 3.7 3.8 4,5 4.1 5.9

Bán hàng / Làm việc
5,9 5,6 5,5 3,9 5,3 6,2 5,6 5,1 8,1
Thủ đô
11,7 10,5 9,2 6,3 9,0 10,4 9,7 11,5 11,7
5.2 6,5 6,7 3.2 6.6 5.9 7.4 6.0 11,8
(281) 2,4 (306) (295) 2,6 EBIT / Lãi vay (34) (111) 2,8 (50) (49) 3.0 (30) 1,7 7,2
1,0 2.4.9 .5 2.4.6 .4 2.2.3 1.0 2,2 1,3
4.3 4.1 4.2 Net Pro! t + 3,4 3.2 4,9

Depr., Dep,.
(61) (54) (50) 1. (10) (11) 1. (10) 2.
Amort /
1.9.7 1.7.4 .5 Cur. Chiếu. L / T / D 1,0,5 6,7 .1
.0 .2
.1 .4 .1 .3 .1 .3 Cố định / Giá trị .4 .1 .4 .1 .3 .1 .3 .1 .2 .5
1,0 1.1 1,6 2,9 29.8 .9 1,0 .6 .9
0,7 1,6 .6 1.6 0,6 1,7 Nợ / Giá trị .7 3.1 .5 1.8 .4 1.5 .6 1.3 0,6 1,7 .7 1.4
4,7 4,6 7.3 211.4 245,7 3.5 3.1 3,4 2,5
25,1 25,4 26,9 47,6 30,6 23,0 20,0 20,5 24,0

% Chuyên nghiệp! t
(269) 9,7 (289) 12,2 (280) 11,0 Trước thuế / Giá (33) 19,5 (95) 11,4 (46) 7,9 (54) 8,4 (32) 6,1 (20) 14,1
trị ròng hữu hình 1.1
1,6 1,5 1,9 3.5 2,9 .số 8 23.0 .6
9,0 9,8 9,9 11,4 11,6 7,7 9,0 9,8 9,4

% Chuyên nghiệp! t
3,5 4,2 4,1 Trước thuế / Tổng 4,2 4,3 3,6 4,1 2,5 6,2
2,2 tài sản 22,2 22,2

.3 2,5 21.3 .Một 21.0 1,0
53,3 73,0 56,5 Bán hàng / Net

146,1 53,4 54,2 59,3 34,3 47,6
23,1 26,0 24,4 đã sửa 36,8 27,2 19,7 25,5 24,1 14,1
10,2 10,2 9,7 Tài sản 9.1 11.4 9.1 6,3 16.0 6.4
(còn tiếp )
BẢNG 3.12 (tiếp theo )
57 (4 / 1–9 / 30/09) 280 (10/1 / 09–3 / 31/10)

4/1 / 07– 4/1 / 08– 4/1 / 09–
31/03/08 31/03/09 31/3/10 25 MÉT &
TẤT CẢ CÁC TẤT CẢ CÁC TẤT CẢ CÁC SỐ LƯỢNG 0–1MM 1-3MM 3–5MM 5–10MM 10–25MM KẾT THÚC
305 337 337 CÁC CÂU LỆNH 46 128 54 55 33 21
2,9 3.0 2,9 2.3 2,9 3.1 3.1 3.0 3.1

Doanh số / Tổng
2,4 2,4 2,2 1,7 2.3 2.3 2,2 2,4 2.3
Tài sản
1,8 1,8 1,7 1,4 1,7 1,8 1,7 1,9 1,7
.5 .6 .6 .6 .6 .7 .6 .6 .7
% Depr., Dep.,
(256) 1,2 (269) 1,2 (270) 1,3 (29) 1,3 (103) 1,3 (47) 1,3 (45) 1.1 (29) 1.1 (17) 1,8
Amort / Sales
1,8 2.0 2,2 3,4 2,6 2.0 2.1 1,5 2.0
2.3 1,7 1,9 % Của! cers 3.5 2.3 2,4 1.1 1,2
', Giám đốc'
(172) 4.0 (197) 3.1 (201) 3.5 (26) 5,7 (75) 3,9 (40) 3.8 (39) 2.0 (16) 2,8
Chủ sở hữu 'Comp /
6.4 5,4 5,6 9.2 5.3 5,4 5,6 3.8
Việc bán hàng
4482123 triệu 5286386 triệu 3234499 triệu Doanh thu ròng ($) 28058 triệu 237156 triệu 211693 triệu 386738 triệu 522395 triệu 1848459 triệu
1909677 triệu 2072674 triệu 1496318 triệu Tổng tài sản ($) 21422 triệu 112110 triệu 99184 triệu 192442 triệu 228535 triệu 842625 triệu
M 5 nghìn đô la; MM 5 triệu đô la.
© 2011 bởi RMA. Đã đăng ký Bản quyền. Không một phần nào của bảng này có thể được sao chép hoặc sử dụng dưới bất kỳ hình thức nào hoặc bằng bất kỳ phương tiện nào, điện tử
hoặc cơ học, bao gồm sao chụp, ghi âm hoặc bằng bất kỳ hệ thống lưu trữ và truy xuất thông tin nào mà không được RMA cho phép bằng văn bản.
Có một lượng lớn thông tin ở đây, hầu hết trong số đó là thông tin tự giải thích. Ở bên
phải trong Bảng 3.11,, trên
chúngdoanh
tôi có
số thông
bán hàng.
tin hiện
Trongtại
mỗiđược
nhómbáo
báncáo
hàng,
cho thông
các nhóm
tin khác
về quy
nhau
mô dựa
chung được báo cáo. Ví dụ, ! rms có doanh thu trong khoảng 10 triệu đến 25 triệu đô la có tiền
và các khoản tương đương bằng 6,7% tổng tài sản. Có 33 công ty trong nhóm này, trong tổng số
337 công ty.
Ở bên trái, chúng tôi có thông tin lịch sử tóm tắt có giá trị trong ba năm cho toàn bộ
nhóm. Ví dụ, điều hành chuyên nghiệp! t đã giảm từ 2,3% doanh thu xuống 1,7% trong thời gian đó.
Bảng 3.12 bao gồm một số tỷ lệ đã chọn, một lần nữa được báo cáo bởi các nhóm bán hàng ở bên phải và khoảng thời
gian ở bên trái. Để xem chúng tôi có thể sử dụng thông tin này như thế nào, hãy giả sử của chúng tôi! rm có tỷ lệ
thanh toán hiện hành là 2. Dựa trên các tỷ số này, giá trị này có bất thường không?
Nhìn vào tỷ số thanh toán hiện tại của nhóm tổng thể trong năm gần đây nhất (cột thứ ba từ
bên trái trong Bảng 3.12), chúng tôi thấy rằng có ba con số được báo cáo. Số ở giữa, 2,8, là
trung vị, có nghĩa là một nửa của 337! rms có tỷ số hiện tại thấp hơn và một nửa có tỷ số hiện
tại lớn hơn. Hai số còn lại là tứ phân vị trên và dưới. Vì vậy, 25 phần trăm của! rms có hệ số
thanh toán hiện hành lớn hơn 4,9 và 25% có hệ số thanh toán hiện hành nhỏ hơn 1,6. Giá trị 2
của chúng tôi nằm trong giới hạn này một cách thoải mái, vì vậy nó không có vẻ quá bất thường.
Sự so sánh này minh họa kiến thức về phạm vi tỷ lệ quan trọng như thế nào bên cạnh kiến thức
về số trung bình. Lưu ý rằng tỷ số thanh toán hiện hành đã ổn định như thế nào trong ba năm qua.
VÍ DỤ 3.5 Tỷ lệ khác
Hãy xem các con số gần đây nhất được báo cáo cho Doanh thu / Khoản phải thu và EBIT / Lãi
trong Bảng 3.12. Giá trị trung bình tổng thể là gì? Những tỷ lệ này là gì?
Nếu bạn nhìn lại cuộc thảo luận của chúng tôi, bạn sẽ thấy rằng đây là số vòng quay các
khoản phải thu và số lần lãi thu được, hoặc TIE, tỷ lệ. Giá trị trung vị của vòng quay các
khoản phải thu của toàn tập đoàn là 36,7 lần. Vì vậy, số ngày trong khoản phải thu sẽ là 365 /
36,7 5 10, là số được in đậm được báo cáo. Mức trung bình của TIE là 2,6 lần. Con số trong
ngoặc đơn chỉ ra rằng phép tính có ý nghĩa đối với và do đó chỉ dựa trên 295 trong số 337 công
ty. Trong trường hợp này, lý do là chỉ có 295 công ty trả tiền cho bất kỳ ký hiệu nào! không
phải số tiền lãi.
Có nhiều nguồn thông tin về tỷ lệ ngoài nguồn mà chúng tôi kiểm tra ở đây. Hộp Work the Web lân cận của
chúng tôi chỉ ra cách lấy thông tin này về bất kỳ công ty nào, cùng với một số thông tin hữu ích về điểm
chuẩn. Hãy chắc chắn xem qua và sau đó đánh dấu băng ghế dự bị công ty bạn yêu thích.
CÁC VẤN ĐỀ VỚI PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH
Chúng tôi kết thúc chương của chúng tôi vào! báo cáo tài chính bằng cách thảo luận về một số vấn đề bổ sung
có thể phát sinh trong việc sử dụng! báo cáo tài chính. Bằng cách này hay cách khác, vấn đề cơ bản với! -
phân tích báo cáo tài chính là không có lý thuyết cơ bản nào để giúp chúng ta xác định những đại lượng nào Các trang web khác
cần xem xét và hướng dẫn chúng ta thiết lập các điểm chuẩn. cung cấp thông tin khác
nhau về tỷ lệ của một công
Như chúng ta thảo luận trong các chương khác, có rất nhiều trường hợp trong đó! lý thuyết tài chính và
ty. Ví dụ, www.reuters.
logic nomic sinh thái cung cấp hướng dẫn trong việc đưa ra các phán đoán về giá trị và rủi ro. Ít sự giúp đỡ
com cung cấp một số phân tích
như vậy tồn tại với! báo cáo tài chính. Đây là lý do tại sao chúng tôi không thể nói tỷ lệ nào quan trọng
tỷ lệ cho các khoảng thời gian
nhất và giá trị cao hay thấp có thể là bao nhiêu. hàng năm.
Một vấn đề đặc biệt nghiêm trọng là rất nhiều! rms là các tập đoàn, sở hữu ít nhiều ngành nghề kinh doanh
không liên quan. Hợp nhất! báo cáo tài chính cho như vậy! rms không
LÀM VIỆC WEB
Như chúng ta đã thảo luận trong chương này, tỷ số là một công cụ quan trọng để kiểm tra hoạt động của một công ty. Việc thu thập các
câu lệnh tài chính cần thiết để tính toán tỷ lệ có thể rất tẻ nhạt và tốn thời gian. May mắn thay, nhiều trang trên Web cung cấp thông
tin này miễn phí. Một trong những trang tốt nhất là http: //invest.businessweek.
com. Chúng tôi đến đó, nhập biểu tượng mã "MCD" (cho McDonald's), và sau đó chuyển đến trang tỷ lệ.
Dưới đây là một cái nhìn ngắn gọn về kết quả:
Trang web này độc đáo ở chỗ nó hiển thị các tỷ lệ so với các tỷ lệ của nhóm ngành. Bạn có thể thấy,
McDonald's nằm trong số 20 phần trăm hàng đầu cho cả ba tỷ lệ thành phần lợi nhuận được tính toán trên trang web này.
Câu hỏi 1. Hãy
truy cập vào Invest.businessweek.com và tìm các danh mục tỷ lệ chính được liệt kê trên trang web này.
Các thể loại này khác với các thể loại được liệt kê trong sách giáo khoa này như thế nào?
2. Truy cập investment.businessweek.com và tìm tất cả các tỷ lệ cho McDonald's. Công ty hoạt động như thế nào trong từng loại
tỷ lệ được trình bày trên trang web này?

! t bất kỳ danh mục ngành gọn gàng nào. Các công ty nổi tiếng như General Electric (GE) và 3M thuộc loại
này. Nói chung hơn, loại phân tích nhóm ngang hàng mà chúng tôi đã ghi chép hoạt động tốt nhất khi! rms
nghiêm ngặt trong cùng một ngành kinh doanh, ngành cạnh tranh, và chỉ có một phương thức hoạt động.
Một vấn đề khác đang ngày càng trở nên phổ biến là các đối thủ cạnh tranh chính và các thành viên
nhóm ngang hàng tự nhiên trong một ngành có thể nằm rải rác trên toàn cầu. Ngành công nghiệp di động tự
động là một ví dụ rõ ràng. Vấn đề ở đây là vậy! các tuyên bố tài chính từ bên ngoài Hoa Kỳ không nhất
thiết phải tuân theo GAAP. Sự tồn tại của các tiêu chuẩn và quy trình khác nhau khiến nó trở nên khác
biệt! sùng bái để so sánh! báo cáo tài chính xuyên biên giới quốc gia.
Ngay cả những công ty rõ ràng là trong cùng một ngành nghề kinh doanh cũng có thể không thể so sánh
được. Ví dụ, các tiện ích điện tham gia chủ yếu vào sản xuất điện đều thuộc loại đẳng cấp! ed trong cùng
một nhóm (SIC 4911). Nhóm này thường được cho là tương đối đồng nhất về mặt di truyền. Tuy nhiên, hầu hết
các tiện ích hoạt động như một công ty độc quyền được quản lý, vì vậy chúng không cạnh tranh nhiều với
nhau, ít nhất là về mặt lịch sử. Nhiều công ty có cổ đông, và nhiều công ty được tổ chức như hợp tác xã
không có chủ cổ phần. Có một số cách sản xuất điện khác nhau, từ thủy điện đến hạt nhân, do đó, tần suất
hoạt động của các tiện ích này có thể khác nhau một chút. Cuối cùng, pro! tability bị ảnh hưởng mạnh bởi
môi trường pháp lý, vì vậy các tiện ích ở các địa điểm khác nhau có thể giống nhau nhưng hiển thị chuyên
nghiệp khác nhau! ts.
Một số vấn đề chung khác thường xuyên xuất hiện. Đầu tiên, khác biệt! rms sử dụng các quy trình đếm
ac khác nhau — ví dụ, cho khoảng không quảng cáo. Điều này làm cho nó trở nên khó khăn! sùng bái so sánh
các phát biểu. Thứ hai, khác biệt! rms kết thúc của họ! quy mô năm vào các thời điểm khác nhau. Vì ! rms
trong các cơ sở kinh doanh theo mùa (chẳng hạn như một cửa hàng bán lẻ có một mùa Giáng sinh lớn), điều
www.mhhe.com/
chúng
thăm
rwj
tại
tôi
Ghé
này có thể dẫn đến sai lệch! đỉnh điểm trong việc so sánh bảng cân đối kế toán do "sự thay đổi tài khoản
trong năm. Cuối cùng, đối với bất kỳ sự kiện bất thường hoặc nhất thời nào, chẳng hạn như sự kiện một lần
duy nhất từ việc bán tài sản, có thể ảnh hưởng đến! rms, những sự kiện như vậy có thể đưa ra các tín hiệu
sai lệch.
3.5a Một số công dụng là gì! phân tích báo cáo tài chính?
3.5b Tại sao chúng tôi lại nói như vậy! phân tích báo cáo tài chính được quản lý bởi
ngoại lệ? 3.5c Mã SIC là gì và chúng có thể hữu ích như thế nào? 3.5d Một số vấn đề có
thể xảy ra là gì! phân tích báo cáo tài chính?
3.6 Tóm tắt và kết luận

Chương này đã thảo luận về các khía cạnh của! phân tích báo cáo tài chính:
1. Nguồn và sử dụng tiền mặt: Chúng tôi đã thảo luận về cách xác định các cách thức
các doanh nghiệp thu được và sử dụng tiền mặt, và chúng tôi đã mô tả cách theo dõi các khoản
nợ "tiền mặt thông qua một doanh nghiệp trong năm. Chúng tôi tóm tắt" y đã xem xét báo cáo tiền
mặt ".

N I Dung Phân Tích BCTC

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

N I Dung Phân Tích BCTC

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Machine Translated by Google

LÀM VIỆC VỚI

điều để nói về việc ai sử dụng thông tin này và tại sao.

Sau khi nghiên cứu chương này, bạn sẽ hiểu:

chính cho mục đích so sánh.

chuyên nghiệp! sự lặt vặt.

LO4 Một số vấn đề và cạm bẫy trong! phân

giải một số tỷ lệ phổ biến.

những ý tưởng mà chúng ta thảo luận trong chương này.

một phần quan trọng trong nhiều loại quyết định.

vào! lấp khoảng trống này.

Lưu chuyển tiền tệ và Báo cáo tài chính: 3.1

bằng tiền mặt.

tính đơn giản:

tổng số này! đồng hồ đo.

NGUỒN VÀ CÁCH SỬ DỤNG TIỀN MẶT

gọi là ứng dụng của tiền mặt.

toán ròng — sử dụng tiền mặt.

Bảng cân đối kế toán năm 2011 và 2012

(hàng triệu đô la)

2011 2012 biến đổi

Tài sản lưu động

Những tài khoản có thể nhận được 165 188 1 23

Hàng tồn kho 393 422 1 29

Tổng cộng $ 642 $ 708 1 đô la 66

Tài sản cố định

Nhà máy và thiết bị lưới $ 2,731 $ 2,880 1 $ 149

Tổng tài sản $ 3,373 $ 3,588 1 đô la 215

Nợ và vốn chủ sở hữu

Các khoản phải trả $ 312 $ 344 1 $ 32

Ghi chú phải trả 231 196 2 35

Tổng cộng $ 543 $ 540 2 $ 3

nợ dài hạn $ 531 $ 457 2 $ 74

Vốn chủ sở hữu

Cổ phiếu phổ thông và thặng dư đã thanh toán $ 500 $ 550 1 đô la 50

Thu nhập giữ lại 1.799 2.041 1 242

Tổng cộng $ 2,299 $ 2,591 1 $ 292

Tổng nợ phải trả và vốn chủ sở hữu $ 3,373 $ 3,588 1 đô la 215

Nguồn tiền mặt:

Tăng các khoản phải trả $ 32

Tăng cổ phiếu phổ thông 50

Tăng thu nhập giữ lại 242

Tổng số nguồn $ 324

Sử dụng tiền mặt:

Tăng các khoản phải thu $ 23

Tăng hàng tồn kho 29

Giảm ghi chú phải trả 35

Giảm nợ dài hạn 74

Mạng lưới ! mua lại tài sản xed 149

Tổng số lần sử dụng $ 310

Bổ sung tiền mặt ròng $ 14

Chương 3 Làm việc với Báo cáo tài chính 51

Báo cáo thu nhập năm 2012

Việc bán hàng $ 2,311

Giá vốn hàng bán 1.344

Khấu hao 276

Thu nhập trước lãi vay và thuế $ 691

tiền lãi đã trả 141

thu nhập chịu thuế $ 550

Thuế (34%) 187

thu nhập ròng $ 363

Bổ sung vào thu nhập giữ lại 242

BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ