ΑΣΚΗΣΕΙΣ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ ΟΜΟΛΟΓΩΝ- ΜΕΤΟΧΩΝ

1. Ένας επενδυτής εξετάζει την περίπτωση αγοράς κρατικής ομολογίας διάρκειας 3

ετών, ονομαστικής αξίας 1.000 € η οποία έχει επιτόκιο έκδοσης 12%. Η απόδοση
ανάλογης ομολογίας που φέρει ισοδύναμο κίνδυνο είναι 15%.
α) Ποια είναι η αξία της ομολογίας στην περίπτωση που έχουμε ετήσια τοκομερίδια;
β) Ποια είναι η αξία της ομολογίας όταν τα τοκομερίδια πληρώνονται στο τέλος κάθε
εξαμήνου;

ΛΥΣΗ
i=12%
kd=15%
ΠΕΡΙΟΔΟΣ (ΕΤΗ) ΡΟΕΣ ΟΜΟΛΟΓΟΥ
1 Ι: τοκομερίδιο 1.000*0,12 =120
2 Ι: τοκομερίδιο 1.000*0,12 =120
3 Ι: FV: τοκομερίδιο + 120 + 1.000=1.120
ονομαστική αξία

ΝΡ= [120/(1+0,15)] + [120/(1+0,15)2] + [1.120/(1+0,15)3] = 931,5

ΠΕΡΙΟΔΟΣ ΡΟΕΣ ΟΜΟΛΟΓΟΥ

(ΕΞΑΜΗΝΑ)
1 Ι: τοκομερίδιο 1.000*(0,12/2) =60
2 Ι: τοκομερίδιο 1.000*(0,12/2) =60
3 Ι: τοκομερίδιο 1.000*(0,12/2) =60
4 Ι: τοκομερίδιο 1.000*(0,12/2) =60
5 Ι: τοκομερίδιο 1.000*(0,12/2) =60
6 Ι+FV: τοκομερίδιο + 60 + 1.000=1.060
ονομαστική αξία

ΝΡ= [60/(1+0,075)] + [60/(1+0,075)2] + [60/(1+0,075)3] + [60/(1+0,075)4] +

[60/(1+0,075)5] + [1.060/(1+0,075)6] = 929,59

2. Έστω ότι η μετοχή Α, στο τέλος του έτους 2, αναμένεται να δώσει μέρισμα € 88
και η τιμή της να διαμορφωθεί στα € 1.210. Αν το μέρισμα στο τέλος του 1 έτους
είναι € 80 η αναμενόμενη απόδοση της μετοχής είναι 18% ποια η τιμή της μετοχής
σήμερα;

ΤΙΜΗ(2): P2 1.210
ΜΕΡΙΣΜΑ(2): M2 88
ΑΠΟΔΟΣΗ: r 18%
   
ΜΕΡΙΣΜΑ(1): M1 80
   
ΤΙΜΗ( 1): P1 = (P2 +M2)/(1+r) =(1.210+88)/(1+0,18)=1.100
   
ΤΙΜΗ(0): P0 = (P1 +M1)/(1+r) =(1.100+80)/
 (1+0,18)=1.000

3. Έστω ότι τα καθαρά κέρδη της εταιρείας Δ είναι € 16.000 και τα ίδια της κεφάλαια
€ 100.000. Η εταιρεία διανέμει το 40% των ετήσιων κερδών ως μέρισμα και
παρακρατεί το 60% αυτών. Το τρέχον μέρισμα ήταν € 50 και η αναμενόμενη
απόδοση ανέρχεται σε 18%. Ποια η αξία της μετοχής σήμερα;

ΚΑΘΑΡΑ ΚΕΡΔΗ: Κ.Κ. 16.000

ΑΞΙΑ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ : Ι.Κ. 100.000
ΠΟΣΟΣΤΟ ΔΙΑΝΟΜΗΣ ΜΕΡΙΣΜΑΤΩΝ 0,40 ή 40%
ΠΟΣΟΣΤΟ ΠΑΡΑΚΡΑΤΗΣΗΣ 1-0,4= 0,6 ή 60%
ΜΕΡΙΣΜΑΤΩΝ
ΜΕΡΙΣΜΑ(0): Μ0 50
ΑΝΑΜ.ΑΠΟΔΟΣΗ: r 18%

ΑΠΟΔΟΣΗ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ(ROE)= 16.000/100.00=

Κ.Κ./Ι.Κ. 16,00%
ΡΥΘΜΟΣ ΑΥΞΗΣΗΣ ΜΕΡΙΣΜΑΤΩΝ: g 0,60*0,16= 0,096
(ΠΟΣΟΣΤΟ ΠΑΡΑΚΡΑΤΗΣΗΣ ή 9,60%
ΜΕΡΙΣΜΑΤΩΝ *ΑΠΟΔΟΣΗ ΙΔΙΩΝ
ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ)
ΜΕΡΙΣΜΑ(1): Μ1= Μ0*(1+g) 50*(1+0,096)=
54,8

ΤΙΜΗ(0): Ρ0=[Μ1/(r-g)] [54,8/(0,18-,096)=

652,38