Σ&Ε πετρελαϊκών εταιρειών Η.Π.Α.

– Στρατηγικές εξαγοράς - Η Mesa απέκτησε toehold στην Phillips Petroleum (6% των μετοχών) και έκανε
- Η Mesa απέκτησε toehold στην Cities Services με σκοπό την εξαγορά. Η Cities προσφορά για επιπλέον 15%. Η Phillips Petroleum εξαγόρασε το toehold με
Services έκανε dilution και προσφορά εξαγοράς για τη Mesa. Η Mesa αύξησε την κέρδος $89 εκατ. για τη Mesa.
προσφορά και το ίδιο έκανε και η Cities Services. Τελικά η Cities Services αγόρασε
το toehold της Mesa με κέρδος $80 εκατ. για τη Mesa. - 2 εβδομάδες αργότερα ο Icahn απέκτησε toehold στην Phillips Petroleum (5% των
μετοχών) και έκανε προσφορά για τις υπόλοιπες. Η Phillips Petroleum απάντησε με
- Η Cities Services έψαξε για λευκό ιππότη ώστε να αποφύγει εξαγορά. Βρήκε την greenmail και αναδιάρθρωση.
Gulf Oil αλλά τη συμφωνία σταμάτησε η επιτροπή ανταγωνισμού.

- Η Cities Services τελικά εξαγοράστηκε από την Occidental Petroleum. Οι πρώτοι

μέτοχοι (45%) που δέχτηκαν έλαβαν μετρητά και οι υπόλοιποι ομόλογα.

- Η Mesa απέκτησε toehold στην Gulf Oil αλλά πρόλαβε και την εξαγόρασε η
Chevron. Η Mesa έβγαλε κέρδος $760 εκατ. από την εξαγορά.

1 2

Παράδειγμα για τον τύπο ROE x (1 – DPR) Επαλήθευση για μεθεπόμενη χρήση:
Έχετε τα εξής στοιχεία για επιχείρηση: ROE=10%, DPR = 40%, EPS0=€5, DIV0=€2. Τα
μελλοντικά κέρδη και μερίσματα διαμορφώνονται ως εξής: Παρακρατηθέντα κέρδη: €5,30 - €2,12 = €3,18 ανά μετοχή
Αύξηση κερδών επόμενης χρήσης: 3,18 x 10% = €0,318
Παρακρατηθέντα κέρδη: €5 - €2 = €3 ανά μετοχή
Συνολικά κέρδη επόμενης χρήσης: 5,30 + 0,318 = €5,618 = EPS2
Αύξηση κερδών επόμενης χρήσης: 3 x 10% = €0,30
Μέρισμα επόμενης χρήσης: 5,618 x 40% = €2,2472
Συνολικά κέρδη επόμενης χρήσης: 5 + 0,30 = €5,30 = EPS1
Αύξηση κερδών: (5,618 – 5,30) / 5,30 = 6% = g
Μέρισμα επόμενης χρήσης: 5,30 x 40% = €2,12
Αύξηση μερίσματος: (2,2472 – 2,12) / 2,12 = 6% = g
Αύξηση κερδών: (5,30 – 5) / 5 = 6% = g
Αύξηση μερίσματος: (2,12 – 2) / 2 = 6% = g
Το οποίο g ισούται με: ROE x (1 – DPR) = 10% x (1 - 2/5) = 6%

3 4