‫أكاديمية األمير حسين بن عبدهللا الثاني للحماية المدنية‬

‫مبادئ إدارة مالية‬

‫الوحدة الثانية‬

‫الدكتور معن محمد الهميسات‬

 ‫أهداف الوحدة ‪:‬‬
‫تهدف هذه الوحدة إلى تعريف الطالب بما يلي‪:‬‬
‫• توضيح طبيعة ونطاق إدارة رأس المال العامل‪.‬‬
‫• توضيح المقصود بصافي رأس المال العامل‪ ،‬وعالقة ذلك بالمبادلة بين‬
‫الربحية والمخاطرة‪.‬‬
‫• توضيح وفهم أثر التغير في كل من األصول المتداولة وااللتزامات‬
‫المتداولة‪.‬‬

‫• توضيح وفهم استراتيجيات رأس المال العامل‪.‬‬

‫• تحديد التكاليف والمخاطر المتعلقة باستراتيجيات رأس المـال العامل‪.‬‬
‫• تحديد أهمية اإلدارة الفعالة لرأس المال العامل‬
 ‫أوال‪ :‬طبيعة ونطاق إدارة رأس المال العامل‬
‫‪ .1‬المصطلحات‪:‬‬
‫الموازنة‪ :‬عن خطة ماليّة تقديريّة تُطرح بداية الفترة الماليّة‬
‫وتُوضح اإليرادات التي يُتوقع الحصول عليها خالل فترة زمنيّة‬
‫محددة وتكون سنة على األغلب‪ ،‬ويقابلها النفقات التي يحتمل‬
‫انفقها خالل هذه السنة وتوضح الفائض أو العجز بين اإليرادات‬
‫والنفقات لهذه الفترة‪.‬‬
‫الميزانية‪ :‬هي عملية غير تقديريّة تبنى على البيانات الفعليّة‬
‫ي للشركة ويتم تطبيقها نهاية الفترة‬‫(الحقيقيّة) لقياس الوضع المال ّ‬
‫الماليّة‪ ،‬وتوضح هذه العملية مجموع أصول الشركة وااللتزامات‬
‫وحقوق الملكيّة‪.‬‬
‫الهيكل المالي‪ :‬هو الوضع المالي للشركة من أصول وخصوم‬
‫ويظهر من واقع قائمة المركز المالي كاملة‪.‬‬
‫األصول المتداولة‪ :‬هي كافة األصول التي تتوقع الشركة ان‬
‫تحولها من صيغتها الحالية إلى امول نقدية خالل سنة النقدية‬
‫للوفاء بالتزاماتها المستحقة‪ ،‬ويطلق عليها (األصول المتداولة) ‪.‬‬
‫المطلوبات المتداولة‪ :‬هي التزامات ماليَّة قصيرة األجل للشركة‬
‫تستحق خالل عام واحد‪.‬‬
 ‫أوال‪ :‬طبيعة ونطاق إدارة رأس المال العامل‬

‫إن هدف من إدارة رأس المال العامل هو ادارة كل عنصر مـن‬

‫عناصـر األصول المتداولة (النقدية‪ ،‬األوراق المالية قصيرة‬
‫األجل‪ ،‬الذمم المدينة‪ ،‬والمخزون) وعناصـر المطلوبـات‬
‫المتداولـة (الـذمم الدائنـة‪ ،‬أوراق الـدفع‪ ،‬والمستحقات) من أجل‬
‫تحقيق التوازن بين الربحية والمخاطرة والتي تساهم بزيادة قيمة‬
‫الشركة‪.‬‬
 ‫ثانيا‪ :‬صافي رأس المال العامل (‪)1‬‬
‫تسمى األصول المتداولة برأس المال العامل ‪Working‬‬
‫‪ ،Capital‬وتمثل ذلك الجزء من االستثمارات الذي يتحول من‬
‫شكل إلى آخر حسب السير الطبيعي لألمور في الشركة‪.‬‬
‫تتمثل المطلوبات المتداولة مصدر التمويل قصير األجل في‬
‫الشركة‪ ،‬ألنها تتضمن جميع الديون على الشركة والتي تستحق‬
‫خالل سنة أو أقل‪ .‬هذه الديون تتضمن المبالغ الدائنة المترتبة على‬
‫الشركة للموردين (الـذمم دائنـة)‪ ،‬وللبنـوك (أوراق الدفع)‪،‬‬
‫والموظفين والحكومة (المستحقات)‪.‬‬
‫صافي رأس المال العامل‪ :‬يعرف على انه الفرق بين األصول‬
‫المتداولة للشركة ناقصا منها مطلوباتها المتداولة‪.‬‬
‫عندما تزيد األصول المتداولة عن األصول المطلوبة‪ ،‬يكون‬
‫صافي رأس المال العامل للشركة موجبا‪.‬‬
‫وبمـا ان المطلوبات المتداولة تمثل مصادر التمويل قصيرة‬
‫األجـل المتاحـة الـشـركة‪ ،‬وطالما أن األصول المتداولة تزيد عن‬
‫المطلوبات المتداولة‪ ،‬فان الكمية الزائدة يجب أن تمول بمصادر‬
‫تمويل طويلة األجل‪.‬‬
 ‫ثانيا‪ :‬صافي رأس المال العامل (‪)2‬‬
‫عندما تكون األصول المتداولة أقل من المطلوبات المتداولة‪،‬‬
‫يكون صافي رأس المال العامل في الشركة سالبا‪.‬‬
‫وفـي مثل هذه الحالة األقل حدوثا‪ ،‬فإن رأس المال العامل يمثل‬
‫ذلك الجزء من األصول الثابتة للشركة الذي تم تمويله عن طريق‬
‫المطلوبات المتداولة‪ ،‬وقد تم التوصل إلى هذه النتيجة من خالل‬
‫معادلة الميزانية العمومية‪ :‬مجموع األصول يساوي مجموع‬
‫المطلوبات زائد حقوق الملكية‪.‬‬
‫كلما كانت الزيادة أكبر بالنسبة لألصول المتداولة مقارنة مع‬
‫المطلوبات المتداولة‪ ،‬كلما كانت الشركة أكثر قدرة على دفع‬
‫التزاماتهـا بسهولة والعكس صحيح‪.‬‬
‫حيث تقوم الشركة بتحويل األصول المتداولة من مخـزون إلى‬
‫ذمم مدينة إلى نقد يزود الشركة بالنقد الذي يستخدم لدفع‬
‫المطلوبات المتداولة‪.‬‬
 ‫ثانيا‪ :‬صافي رأس المال العامل (‪)3‬‬
‫فعند حدوث االلتزام (االقتراض مثال من مورد) تكون الشركة‬
‫على علم متى ستقوم بدفع هذا االلتزام (سهل معرفته)‪.‬‬
‫لكن الـذي من الصعب التنبؤ به هو التدفق النقدي للداخل‪ ،‬أي‬
‫عمليـة تحويـل األصـول المتداولة على شكل سيولة‪.‬‬
‫كلما كانت تنبؤات الشركة بتدفقاتها النقدية للداخل أكبر‪ ،‬كلما‬
‫كانت الشركة بحاجة إلى صافي رأس مال عامل أقل‪.‬‬
‫والسبب هـو ان معظم الشركات تكون غير قادرة على مقابلة‬
‫تدفقاتها النقدية للداخل مـع تدفقاتها النقدية للخارج بشكل أكيد‪،‬‬
‫وبالتالي يصبح ضروريا ان تكون األصول المتداولة في الشركة‬
‫اكبر من مطلوبتها المتداولة‪.‬‬

‫األصول المتداولة ÷ المطلوبات المتداولة‬

 ‫ثالثا‪ :‬المبادلة ما بين الخطر والعائد (الربحية)‬
‫الربحية تعني‪ :‬العالقة بين المبيعات وتكاليف المبيعات التي تم‬
‫توليدها عن طريـق استخدام أصول الشركة المتداولة والثابتة‬
‫ضمن النشاط االنتاجي‪.‬‬
‫ربح الشركة يمكن ان يزيد عن طريق زيادة المبيعات أو تخفيض‬
‫التكاليف‬
‫المخاطرة في إطار إدارة رأس المال العامل‪ :‬يمكن تعريفها‬
‫على انها احتمالية عدم قدرة الشركة على دفع التزاماتها حين‬
‫استحقاقها‪.‬‬
 ‫رابعا‪ :‬التغير في األصول المتداولة‬
‫تغير مستوى األصول المتداولة‪ :‬نسبة األصول المتداولة إلى‬
‫مجموع األصول‪.‬‬

‫ينخفض خطر الوقوع في السير الملي الفني‬

‫انخفاض نسبة األصول‬

‫األصول المتداولة أقل ربحية من األصـول‬

‫زيادة نسبة األصول المتداولة‬
‫المتداولة‬

‫الثابتة‪.‬‬
‫زيادة الربحية‬ ‫انخفاض الربحية‬

‫زيادة المخاطرة‬ ‫انخفاض المخاطرة‬

 ‫رابعا‪ :‬التغير في المطلوبات المتداولة‬
‫تغير مستوى المطلوبات المتداولة‪ :‬نسبة المطلوبات المتداولة إلى‬
‫مجموع األصول‪.‬‬

‫المتداولة والتي تعتبر أقل تكلفة من التمويل‬

‫انخفاض نسبة المطلوبات‬ ‫زيادة نسبة المطلوبات‬

‫زيادة خطر الوقوع في السير الملي الفني‬

‫الشركة تستخدم بشكل أكبر المطلوبـات‬

‫المتداولة‬ ‫المتداولة‬

‫طويل األجل‬
‫انخفاض الربحية‬ ‫زيادة الربحية‬

‫انخفاض المخاطرة‬ ‫زيادة المخاطرة‬

 ‫سادسا‪ :‬إستراتيجيات رأس المال العامل (‪)1‬‬
‫استراتيجيات رئس المال العامل‬

‫العدوانية‬ ‫المحافظة‬ ‫المقابلة‬

‫احتياجات الشركة المالية‬

‫احتياجات موسمية‬ ‫احتياجات دائمة‬

‫الجزء المؤقت من‬ ‫الجزء الدائم من‬

‫األصول الثابتة‬
‫األصول المتداولة‬ ‫األصول المداولة‬
 ‫سادسا‪ :‬إستراتيجيات رأس المال العامل (‪)2‬‬
‫‪ .1‬استراتيجية المقابلة‬

‫تعتبر هذه االستراتيجية من االستراتيجيات المعتدلة لتمويل‬

‫األصول حيث تقـوم الشركة بجعل فترة استحقاق مطلوباتها‬
‫تتطابق مع فترة أو أجال أصولها‪.‬‬
‫اسلوب عملها‬

‫أ‪ .‬االحتياجات الدائمة‪ :‬تمويل أصولها الثابتة والجزء الدائم من‬

‫أصولها المتداولة بمصادر تمويل طويلة األجل‪.‬‬
‫ب‪.‬االحتياجات الموسمية‪ :‬فيتم تمويله عن طريق االقتراض‬
‫قصير األجل‪.‬‬
‫المخاطر وربحية‬

‫ان أتباع هذه اإلستراتيجية يجعـل خطر التمويل الذي تتحمله‬

‫الشركة مقبوال مع المحافظة على ربحية مقبولة‪.‬‬
 ‫سادسا‪ :‬إستراتيجيات رأس المال العامل (‪)3‬‬
‫‪ .2‬االستراتيجية العدوانية‬

‫تلـك اإلستراتيجية التـي تتبعها الشركة لتمويل متطلباتها الموسمية على‬

‫األقل‪ ،‬وكذلك احتمال تمويل بعض من متطلباتها الدائمة عن الطريق‬
‫األموال قصيرة األجل‪ ،‬الباقي يمول عن طريـق األموال طويلة األجل‪.‬‬
‫اسلوب عملها‬

‫أ‪ .‬االحتياجات الدائمة‪ :‬عـن طريق األموال طويلة األجل‪.‬‬

‫ب‪.‬االحتياجات الموسمية‪ :‬عن طريـق األمـوال قصيرة األجل‪ .‬معظم‬
‫التمويل قصير األجل سيكون على شكل حسابات دائنة (نمم دائنة)‪.‬‬
‫المخاطر وربحية‬
‫تعتبر إستراتيجية خطـرة ليس فقـط بـسبب انخفاض صافي رأس المال العامل عند‬
‫تطبيقها‪ ،‬وإنما أيضا بسبب اعتماد الشركة بشكل كبير على مصادرها التمويلية‬
‫قصيرة األجل‪ ،‬لمقابلة تذبذباتها الموسـيـة‬
‫ان المخاطرة المتعلقة نتجت بسبب ان الشركة لديها فقط كمية محدودة من أموال‬
‫االقتراض قصير األجل‪ .‬وإذا ما اعتمدت الشركة كثيرا علـى هذه الكمية المحدودة‪،‬‬
 ‫سادسا‪ :‬إستراتيجيات رأس المال العامل (‪)4‬‬
‫‪ .3‬استراتيجية المحافظة‬

‫ان اكثر إستراتيجيات التمويل محافظة التي تتبعها الشركة يجب ان تكـون‬
‫مبنيـة على تمويل جميع متطلباتها المقترحة من األموال عن طريـق‬
‫األمـوال طويلـة األجل‪ ،‬واستخدام التمويل قصير األجل في الحاالت‬
‫الطارئة أو في حالة التدفقات النقدية الخارجية الغير متوقعة‪.‬‬
‫اسلوب عملها‬
‫األموال المطلوبة‪ :‬عـن طريق األموال طويلة األجل‪.‬‬
‫مالحظة‪ :‬هناك تكلفـة العاليـة المـصاحبة الستخدام اإلستراتيجية‬
‫المحافظة‪.‬‬
‫المخاطر وربحية‬
‫تطبيق هذه االستراتيجية مستوى مخاطرها قليل جدا على الشركة‬
‫أن مخاطرة الشركة يجب ان تكون أيضا منخفضة الن هذه اإلستراتيجية ال تتطلـب‬
‫من الشركة استخدام أي مبلغ من أموالها المقترضة قصيرة األجل‬
‫إذا ارتفعت المتطلبات الكلية فإن األموال قصيرة األجل يجب ان تكون متوفرة من أجل‬
‫تغطية حاجات الشركة غير المتوقعة مما يجنبها الوقوع في خطـر العـسر العالي الفني‪.‬‬
 ‫سادسا‪ :‬إستراتيجيات رأس المال العامل (‪)5‬‬
‫السياسة المحافظة مقابل السياسة العدوانية‬

‫ان التكلفة المنخفضة لإلستراتيجية العدوانية تجعلها أكثر ربحية‬

‫من اإلستراتيجية المحافظة‬
 ‫سابعا‪ :‬أهمية اإلدارة الفعالة لرأس المال العامل‬
‫هناك العديد من األسباب التي تكمن وراء أهمية رأس المال‬
‫العامل للشركة‪ ،‬ومن اهم هذه األسباب ما يلي‪:‬‬
‫‪ .1‬الوقت الكبير الذي يستهلك في عملية إدارة رأس المال العامل‪ ،‬والوقت‬
‫كمـا هو معروف له نفقته وبالتالي استهالك وقت كبير في إدارة رأس المال‬
‫العامـل ال بد وان يعود على الشركة بمنافع تضاهي استهالكها لمثل هذا‬
‫الوقت‪.‬‬
‫‪ .2‬ان إدارة رأس العامل الفعالة ضرورية للشركة من حيـث تـوفير السيولة‬
‫الالزمة من أجل سداد التزاماتها في موعد استحقاقها‪ ،‬ألن عدم قدرتها على‬
‫توفير السيولة سيضر بسمعة الشركة االئتمانية ووقوعها في خطر العسر‬
‫المالي الفني ‪،‬والذي قد يتحول إلى عمر الي حقيقي‪.‬‬
‫‪ .3‬أهميتها للشركات الصغيرة التي ال تستطيع دخول األسواق المالية‬
‫للحصول على التمويل طويل األجل‪.‬‬

‫‪ .4‬ألنها تشكل جزءا ال بأس به من مجموع األصول كما تم ذكره سابقا‪..‬‬