‫المقاربة الوظيفية للتوازن المالي‪:‬‬

‫ان تطور‪ ،‬ومقارنة ومقابلة كتل الميزانية الوظيفية تسمح بتقييم التوازن المالي للمؤسسة في لحظة معطاة‪.‬‬
‫يتم تحليل التوازن المالي انطالقا من المؤشرات الثالث الرئيسية‪ :‬راس المال العامل الصافي اإلجمالي‪،‬‬
‫االحتياج لرأس المال العامل والخزينة الصافية‪ .‬كل مؤشر يتم حسابه بالفرق بين قيمة الموارد وقيمة‬
‫االستخدامات المتعلقة به لنفس الدورة‪ .‬مبدئيا‪ ،‬وفقا للمقاربة الوظيفية‪ ،‬التوازن المالي للمؤسسة يكون محترما‬
‫طالما الهيكل المالي لها يسمح بتمويل نموها دون تآكل مستوى الخزينة وبشكل مقلق‪.‬‬
‫‪ 1.1‬رأس المال العامل الصافي اإلجمالي ‪LE FONDS DE ROULEMENT NET GLOBAL‬‬

‫‪ -‬تعريفه‪ :‬حسب التحليل الوظيفي‪ ،‬الموارد الدائمة يجب أن تغطي االستخدامات المستقرة‪ .‬رأس المال‬
‫العامل الصافي اإلجمالي(‪ )FRNG‬يمثل فائض الموارد الدائمة التي تمول جزء من احتياجات دورة‬
‫االستغالل‪ .‬ويمثل بذلك هامش أمان مالي للمؤسسة‪.‬‬
‫‪ -‬حسابه‪ :‬راس المال العامل الصافي اإلجمالي يحسب‪ ،‬عموما‪ ،‬كفرق بين الموارد الدائمة واالستخدامات‬
‫المستقرة‪:‬‬

‫راس املال العامل الصايف اإلمجايل‪ :‬موارد دائمة – استخدامات مستقرة امجالية‬

‫راس المال العامل الصافي اإلجمالي يمكن حسابة أيضا من أسفل الميزانية الوظيفية على النحو التالي‪:‬‬

‫راس املال العامل الصايف اإلمجايل‪ :‬أصول جارية امجالية – خصوم جارية‬

‫هذه الطريقة تسمح بقياس جزء األصول الجارية الغير ممول بموارد دورة االستغالل‪.‬‬
‫بيانيا يمكن تمثيل راس المال العامل الصافي اإلجمالي على النحو التالي‪:‬‬

‫موارد دائمة‬ ‫تثبيتات‬

‫دورة التمويل‬ ‫دورة االستثمار‬
‫مستقرة‬
‫‪FRNG‬‬ ‫أمجالية‬

‫‪ -‬مستوى وتطور راس المال العامل الصافي اإلجمالي‪ :‬ان حجم المؤسسة وكذا القطاع الذي تنتمي اليه‬
‫يشكالن عاملين رئيسيين في تحديد مستوى راس المال العامل الصافي اإلجمالي‪ ،‬فمثال‪ ،‬تكون التثبيتات‬
‫المستقرة لمؤسسة صناعية أكثر أهمية من مؤسسة خدمات‪ ،‬ودورة استغاللها أطول ما يطرح ضرورة توفرها‬
‫على راس مال عامل صافي اجمالي أكبر‪.‬‬
‫مبدئيا‪ ،‬يكون راس المال العامل الصافي اإلجمالي موجبا في أغلب المؤسسات‪ ،‬وعليه فان راس مال عامل‬
‫صافي اجمالي سالب ُينبأ عن عجز في مستواه ويمكن أن يعبر عنه بـ‪:‬‬
‫‪ ‬وضع عادي وبدون مخاطرة بالنسبة لمؤسسات التوزيع (تجارية)‬
‫‪ ‬وضعية مقلقة وتتميز بمخاطرة مالية بالنسبة للمؤسسات الصناعية‪.‬‬
‫وعموما فان االنخفاض في مستوى راس المال العامل الصافي اإلجمالي‪ ،‬ال يمكن الحكم عليه بأنه يعبر‬
‫بالضرورة عن وضعية حرجة‪ ،‬لكن بطبيعة الحال مالم يكن هذا االنخفاض هيكلي‪ ،‬حيث أنه مثال‪ ،‬قد يكون‬
‫ناتج عن تنفيذ برنامج استثماري موجه لضمان نمو المؤسسة وممول جزئيا بموارد دائمة‪ .‬في هذه الحالة‪،‬‬
‫راس المال العامل الصافي اإلجمالي سيعاد تكوينه على المدى القصير باألرباح المستقبلية‪.‬‬
‫لتحسين مستوى راس المال العامل الصافي اإلجمالي يمكن على سبيل المثال‪:‬‬
‫‪ ‬التركيز فقط على االستثمارات الضرورية‬
‫‪ ‬العمل على تحييد االستثمارات الغير منتجة‬
‫‪ ‬دراسة إمكانية اللجوء الى التمويل عن طريق التمويل االيجاري‬
‫‪ ‬زيادة قيمة الموارد الخاصة‬
‫من أجل تحليل أكثر منطقية لتطور مستوى راس المال العامل الصافي اإلجمالي مع الزمن يتعين ارفاقه‬
‫بمؤشر مالي آخر وهو االحتياج لراس المال العامل الصافي اإلجمالي‪.‬‬
‫االحتياج لراس المال العامل الصافي االجمالي ‪LE BESOIN EN FONDS DE ROULEMNT‬‬ ‫‪2.1‬‬
‫‪NET GLOBAL‬‬

‫‪ -‬تعريفه‪ :‬االحتياج لرأس المال العامل الصافي االجمالي (‪ )BFRNG‬هو ذلك الجزء من احتياجات تمويل‬
‫دورة االستغالل‪ ،‬في وقت معين‪ ،‬الغير ممول بموارد تتعلق بدورة االستغالل‪ ،‬هذا الجزء يتعين أن يمول‬
‫براس المال العامل الصافي اإلجمالي‪.‬‬
‫ينتج االحتياج لراس المال العامل عن التفاوت في الزمن بين المشتريات والمبيعات‪ ،‬وبتعبير آخر بين‬
‫التدفقات الخارجة والتدفقات الواردة ويتضمن االحتياج لراس المال العامل شقين‪:‬‬
‫* االحتياج لراس المال العامل لالستغالل (‪ : )BFRE‬احتياجات تمويل دائمة مرتبطة بشروط االستغالل‬
‫للمؤسسة (مدة التخزين‪ ،‬قرض العمالء‪ ،‬قرض الموردين)ن وتشكل الجزء األساسي لالحتياج لراس المال‬
‫العامل‪.‬‬
‫* االحتياج لراس المال العامل خارج االستغالل (‪ :)BFRHE‬احتياجات التمويل الغير مرتبطة بشكل‬
‫مباشر باالستغالل ذات طابع غير مستقر‪ .‬االحتياج لراس المال العامل خارج االستقالل ينتج عن ديون‬
‫متنوعة وديون لموردي االستثمارات‪.‬‬
‫االحتياج لراس المال العامل اإلجمالي = احتياج االستغالل ‪ +‬احتياج خارج االستغالل‬
‫‪ -‬حسابه‪ :‬يحسب اال حتياج لراس المال العامل كفرق بين االحتياجات والموارد التمويلية لدورة االستغالل‬
‫(دورة النشاط للمؤسسة) خارج الخزينة‪.‬‬
‫االحتياج لراس المال العامل الصافي اإلجمالي لالستغالل =‬
‫االحتياجات التمويلية لدورة االستغالل ‪ -‬الموارد التمويلية لدورة االستغالل‬
‫تقسم الى‪:‬‬
‫االحتياج لراس المال العامل لالستغالل = األصول الجارية االستغالل‪ -‬الموارد الجارية االستغالل‬
‫و‬
‫االحتياج لراس المال العامل خارج االستغالل = األصول الجارية خارج االستغالل ‪ -‬الموارد الجارية‬
‫خارج االستغالل‬

‫االحتياج لرأس المال العامل لالحتياج واالحتياج لراس المال العامل خارج االستغالل‬

‫اخلصوم‬ ‫األصول‬

‫‪BFRE‬‬ ‫أصول جارية امجالية لالستغالل‬

‫دورة‬ ‫( خمزونات‪ ،‬ديون العمالء‪،‬‬ ‫دورة‬
‫ديون جارية لالستغالل‬
‫االستغالل‬ ‫االستغالل أوراق القبض قيد اخلصم)‬
‫( ديون موردين‪ ،‬ديون‬
‫اجتماعية وجبائية)‬
‫اخلصوم‬ ‫األصول‬
‫‪BFRHE‬‬ ‫أصول جارية امجالية خارج‬
‫االستغالل ( ديون متنوعة )‬
‫دورة‬ ‫ديون جارية خارج االستغالل (‬ ‫دورة‬
‫االستغالل‬ ‫موردي االستثمارات‪ ،‬ديون متعلقة‬ ‫االستغالل‬
‫بالضرائب على األرباح)‬
‫قاعدة عامة‪ :‬احتياجات االستغالل هي أكثر أهمية من االحتياج خارج االستغالل التي ال ترتبط ال بطبيعة‬
‫وال بحجم نشاط المؤسسة‪ .‬احتياج االستغالل يرتبط وبشكل كبير بمستوى النشاط وبشكل متناسب‪.‬‬
‫‪ -‬وضعيات االحتياج لراس المال العامل‪ :‬يمكن أن نميز بين وضعيتين اساستين‪:‬‬
‫‪ ‬وضعية االحتياج أكبر من الصفر (موجب) يعني أن قدرة المؤسسة على تحويل أصولها الجارية‬
‫للخزينة ال تكفي لمقابلة استحقاقات ديونها القصيرة‪ ،‬وبالتالي فهناك احتياج لتمويل دورة االستغالل‪.‬‬
‫‪ ‬وضعية االحتياج اقل من الصفر (سالب) بعني أن قدرة المؤسسة على تحويل أصولها الجارية‬
‫للخزينة أكثر من كافية لمقابلة استحقاقات الديون القصيرة‪ ،‬ي أن موارد دورة االستغالل تتجاوز‬
‫نظر‬
‫احتياجات التمويل للدورة‪ ،‬وهي وضعية تبدو عادية بالنسبة لمؤسسة تجارية (توزيعات كبرى) ا‬
‫ألنها تتعامل مع عمالئها نقدا‪ ،‬وان وجدت ديون فعادة ما تكون ضعيفة‪ ،‬مخزوناتها سريعة الدوران‬
‫في المقابل فإنها تستفيد من أجال تسديد أطول من مورديها ما يجعل من هذه ديون مورديها أكثر‬
‫أهمية‪.‬‬
‫‪ -‬مستوى وتطور االحتياج لراس المال العامل لالستغالل‪ :‬هناك عدة عوامل تؤثر وبشكل مباشر على‬
‫مستوى االحتياج لراس المال العامل لالستغالل‪:‬‬
‫*مدة دورة االستغالل‪ :‬يتغير مستواه بتغير فرع النشاط‪ .‬فكلما طالت دورة االستغالل كلما زاد مستوى‬
‫االحتياج لرأس المال العامل والعكس صحيح‪.‬‬
‫*مستوى رقم األعمال‪ :‬العناصر المكونة لالحتياج لرأس المال العامل (المخزون‪ ،‬المدينون‪ ،‬الديون‬
‫القصيرة) تتغير بتغير مستوى رقم األعمال‪ ،‬وعليه يمكن تقدير مستوى االحتياج باستعمال النسبة التالية‪:‬‬
‫االحتياج لراس المال العامل لالستغالل‪ /‬رقم األعمال خارج الرسم‬
‫* ق اررات التسيير‪ :‬فيما يتعلق بمدة القرض الممنوحة من الموردين‪ ،‬المدة الممنوحة للعمالء وكذا مدة‬
‫التخزين‪.‬‬
‫االحتياج لراس المال العامل لالستغالل يمكن التعبير عنه باأليام من رقم األعمال‪:‬‬
‫(االحتياج لراس المال العامل لالستغالل‪ /‬رقم األعمال خارج الرسم) × ‪ 360‬يوم‬
‫بالرغم من أن مستوى االحتياج لراس المال العامل يرتبط بمستوى النشاط‪ ،‬اال أنه يتضمن جزء هيكلي‬
‫(ثابت) من االحتياج يتعين تمويله برأس المال العامل الصافي اإلجمالي‪.‬‬
‫عندما يتطور مستوى االحتياج لراس المال العامل لالستغالل بوتيرة أسرع من مستوى رأس المال العامل‬
‫الصافي اإلجمالي فان هذا يحدث خلال في التوازن المالي‪ ،‬اال أن العكس قد يشير الى تحكم افضل في مدة‬
‫دورة االستغالل (مدة التخزين‪ ،‬قرض العمالء وقرض الموردين)‪.‬‬
‫ان تحليل تطور االحتياج لراس المال العامل لالستغالل يكتمل بدراسة نسب الدوران التي تسمح بتحليل‬
‫العناصر المكونة لالحتياج لراس المال العامل لالستغالل وبالتالي فهم تطور التوازن المالي‪.‬‬
‫مدة دوران المخزونات‪:‬‬ ‫أ)‬
‫‪ -‬بالنسبة لمؤسسة تجارية‪:‬‬
‫متوسط مخزون البضائع‬
‫ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ × ‪ 360‬يوم‬ ‫مدة دوران البضائع=‬
‫تكلفة شراء البضائع المباعة‬
‫‪ -‬بالنسبة لمؤسسة صناعية‬
‫متوسط مخزون المواد األولية‬
‫ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ × ‪ 360‬يوم‬ ‫مدة دوران المواد األولية =‬
‫تكلفة شراء المواد األولية المستهلكة‬

‫متوسط مخزون المنتجات التامة‬

‫مدة دوران المنتجات التامة = ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ × ‪ 360‬يوم‬
‫تكلفة شراء المواد األولية المستهلكة‬

‫هذه النسب تقيس مدد تصريف المخزونات والتي يتعين تقييمها آخذين باالعتبار طبيعة وموسمية النشاط‪.‬‬
‫ان طول مدة تصريف هذه المخزونات ينجم عنه‪ ،‬بطبيعة الحال‪ ،‬زيادة مستوى االحتياج لراس المال العامل‬
‫لالستغالل والعكس صحيح‪.‬‬

‫ب) مدة دوران قرض العمالء‪ :‬يمكن حساب هذه النسبة كما يلي‪:‬‬
‫المدة المتوسطة لدوران قروض العمالء‪:‬‬
‫قرض العمالء وحسابات ملحقة ‪ +‬أوراق قبض قيد الخصم‬
‫= ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ × ‪ 360‬يوم‬
‫رقم األعمال متضمن الرسم (‪)TTC‬‬

‫هذه النسبة تقيس المدة المتوسطة للقرض الممنوح من المؤسسة لعمالئها‪ ،‬وعليه فان أي إطالة في هذه المدة‬
‫سينجر عنها ارتفاع في مستوى االحتياج لرأس المال العامل لالستغالل والعكس صحيح‪ ،‬ان إطالة مدة‬
‫قرض العميل يمكن أن تعود باألساس الى سوء التسيير أو الى نوعية العمالء‪ .‬في كال الحالتين يتعين اتخاذ‬
‫إجراءات تصحيحية‪.‬‬
‫ج) مدة دوران قرض الموردين‪ :‬يمكن حساب هذه النسبة كما يلي‪:‬‬
‫ديون الموردين وحسابات ملحقة‬
‫المدة المتوسطة لدوران قرض الموردين = ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ × ‪ 360‬يوم‬
‫المشتريات المستهلكة متضمنة للرسم‬

‫تقيس هذه النسبة المدة المتوسطة باأليام للقرض المتحصل عليه من المؤسسة من طرف مورديها‪ .‬مبدئيا‪،‬‬
‫يتعين أن تكون مدته أطول من مدة القرض الممنوح للعمالء‪ .‬وبالتالي أي إطالة في مدة قرض المورد‬
‫ستؤدي الى تقليص مستوى االحتياج لرأس المال العامل لالستغالل وبطبيعة الحال على أن يكون هذا على‬
‫حساب االخالل بالوفاء بهذه الديون في أجال استحقاقها‪.‬‬
‫مالحظة‪ :‬ألن مستوى االحتياج لراس المال العامل خارج االستغالل ال يرتبط بمستوى النشاط وبالتالي ال‬
‫نتصور أنه يتغير بتغير مستوى رقم األعمال وعليه فان الوسائل المتاحة للمؤسسة للتأثير عليه تبدو محدودة‪،‬‬
‫و ألن االحتياج لرأس المال العامل الصافي اإلجمالي هو نتيجة الجمع بين االحتياج لالستغالل واالحتياج‬
‫خارج االستغالل فان هذا األخير يأتي مصححا لمستوى االحتياج ككل‪ ،‬فاذا الحظت المؤسسة أنه وفي‬
‫وقت معين أن مستوى االحتياج لرأس المال العامل خارج االستغالل شكل موردا فان هذا يمكن أن يعمل‬
‫على تخفيض مستوى االحتياج ككل وبالتالي تحسين التوازن المالي‪.‬‬
‫‪ 3.1‬الخزينة الصافية‪LA TRESORERIE NET :‬‬

‫أ) التعريف والحساب‪:‬‬

‫الخزينة الصافية هي ناتج المقارنة‪ ،‬وفي تاريخ معين‪ ،‬بين راس المال العامل الصافي اإلجمالي واالحتياج‬
‫لراس المال العامل‪ .‬وهي بذلك تعبر عن الفائض أو العجز بعد تمويل راس المال العامل الصافي اإلجمالي‬
‫لالحتياج لراس المال العامل‪ .‬التوازن المالي‪ ،‬وفقا للتحليل الوظيفي‪ ،‬يعتمد على العالقة األساسية التالية‪:‬‬

‫الخزينة الصافية = راس المال العامل الصافي اإلجمالي – االحتياج لراس المال العامل الصافي‬
‫االجمالي‬
‫كما يمكن حساب الخزينة الصافية كذلك على النحو التالي‪:‬‬
 ‫الخزينة الصافية = خزينة األصول – خزينة الخصوم‬
‫التمثيل البياني للخزينة الصافية‬
‫اخلصوم‬ ‫األصول‬
‫اخلزينة الصافية‬ ‫أصول اخلزينة‬
‫وظيفة‬ ‫وظيفة ( قيم جاهزة‪ ،‬قيم‬
‫خصوم اخلزينة ( سحب‬
‫االستغالل‬ ‫االستغالل منقولة للتوظيف)‬
‫على املكشوف‪ ،‬أ ق قيد‬
‫اخلصم‬

‫ب) مستوى وتطور الخزينة الصافية‪:‬‬

‫ان مستوى الخزينة الصافية يعتمد باألساس على مستوى كل من راس المال العامل الصافي اإلجمالي‬
‫من جهة و االحتياج لرأس المال العامل من جهة أخرى‪.‬‬
‫فيما يلي الوضعيات األساسية الثالث للخزينة الصافية‪:‬‬
‫‪ -‬الوضعية األولى ‪ :‬راس المال العامل الصافي اإلجمالي أكبر من االحتياج لراس المال العامل‬
‫‪FRNG > BFR‬‬
‫أو أن خزينة األصول أكبر من خزينة الخصوم ‪TA > TP‬‬

‫‪BFR‬‬
‫‪FRNG‬‬
‫خزينة صافية موجبة‬

‫راس المال العامل الصافي اجمالي يمول كليتا االحتياج لراس المال العامل‪ ،‬فائض راس المال العامل‬
‫الصافي اإلجمالي يشكل الخزينة الصافية الموجبة‪ ،‬اال أنه اذا استمرت هذه الوضعية يتعين التأكد من أن‬
‫قيمة الخزينة غير مبالغ فيها مع توظيف الفائض‪.‬‬
 ‫‪ -‬الوضعية الثانية‪:‬‬
‫رأس المال العامل الصافي اإلجمالي أقل من االحتياج لراس المال العامل ‪FRNG < BFR‬‬
‫أو أن خزينة األصول أكبر من خزينة الخصوم ‪TA < TP‬‬

‫‪FRNG‬‬ ‫‪BFR‬‬
‫خزينة صافية سالبة‬

‫راس المال العامل الصافي اإلجمالي غير كافي لتمويل اجمالي االحتياج لراس المال العامل ما يضطر‬
‫المؤسسة الى اللجوء الى السحب على المكشوف لتمويل العجز‪ .‬في الواقع هذه الوضعية هي وضعية عادية‬
‫بالنسبة للمؤسسة مالم تستمر ولفترة طويلة حيث يتعين تفقد اذا ما كان مستوى هذا الدين يتزايد وبشكل‬
‫منتظم ومع مرور الوقت‪ ،‬واذا كان األمر كذلك فهذا يعني أن المؤسسة في حالة تبعية للبنك وخطر افالسها‬
‫يتزايد‪.‬‬