‫وزارة التعليم العالي والبحث العلمي‬

‫جامعة الشاذلي بن جديد – الطارف‬

‫كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬
‫قسم العلوم االقتصادية‪ ،‬مستوى السنة الثالثة (السداسي الخامس)‬
‫محاضرات في مقياس التحليل المالي‪ ،‬د‪ .‬بن حمزة‬

‫المحاضرة الثانية‪ :‬مؤشرات التوازن المالي والنسب المالية‬

‫مؤشرات التوازن المالي‬ ‫‪.I‬‬

‫كممات مفتاحية‪ :‬التوازن المالي‪ ،‬رأس المال العامل‪ ،‬االحتياج في رأس المال العامل‪ ،‬الخزينة‪.‬‬

‫‪ .1‬مفهوم التوازن المالي‬

‫تعتبر المؤسسة في حالة توازن مالي إذا كان ىناك توافق بين مبدأ سيولة األصول (أو االستخدامات) ومبدأ‬
‫يشمل ىذا التوافق عممية التمويل وعممية سداد الديون‪.‬‬
‫استحقاقية الخصوم (أو الموارد)‪َ ،‬‬

‫عممية التمويل ‪ :‬ىي العممية التي ينتج عنيا حصول المؤسسة عمى موارد (خصوم) من أجل تمويل استخدامات‬
‫مول األصول الثابتة بأمو ٍ‬
‫ال دائمة‪ ،‬واألصول المتداولة بديون قصيرة األجل‪.‬‬ ‫(أصول)‪ ،‬لذا فالتوازن المالي يقتضي أن تُ َّ‬

‫سدد االلتزامات المترتَِّبة عن األموال الدائمة بواسطة‬

‫عممية سداد الديون ‪ :‬يقتضي التوازن المالي في ىذه الحالة أن تُ َّ‬
‫سدد االلتزامات المترتَِّبة عن الديون قصيرة األجل بواسطة عوائد األصول المتداولة‪.‬‬ ‫عوائد األصول الثابتة‪ ،‬وتُ َّ‬
‫عتبر مؤشرات التوازن المالي من األدوات األساسية التي ال يمكن االستغناء عنيا عند القيام بعممية التحميل المالي‪،‬‬
‫تُ َ‬
‫مع العمم أن ىناك أدوات أخرى ال تقل أىمية عنيا كالنسب المالية والتي سوف يتم التطرق إلييا الحقا‪.‬‬

‫‪ .2‬أنواع مؤشرات التوازن المالي‬

‫تيدف مؤشرات التوازن المالي الى تحديد وضعية التوازن المالي أو تحديد وضعية الييكل المالي أو تحديد‬
‫ىيكل تمويل المؤسسة موضوع التحميل‪ .‬ولحسابيا‪ ،‬يعتمد المحمل المالي عمى معطيات الميزانية المالية ويستخدم ثالثة‬
‫أنواع من المؤشرات ىي‪ :‬رأس المال العامل‪ ،‬االحتياج في رأس المال العامل والخزينة‪.‬‬

‫‪ .1.2‬رأس المال العامل ( ‪)Fonds de Roulement FR‬‬

‫المخصص لتمويل األصول المتداولة بعد تغطية كافة األصول الثابتة‪ .‬أو‪:‬‬
‫َّ‬ ‫ىو ذلك الجزء من األموال الدائمة‬
‫المتداولة بعد تغطية كافة أصولِيا الثابتة ىذا من جية‪ ،‬ومن جية‬ ‫مكن المؤسسة من تمويل أصولِيا‬ ‫ىو ِ‬
‫ىامش أمان ُي ِّ‬
‫َ‬
‫يضمن لممؤسسة سداد ديونيا قصيرة األجل‪.‬‬ ‫َ‬ ‫ثانية‬

‫أنواع رؤوس األموال العاممة ‪:‬‬

‫رأس المال العامل المالي أو الدائم ‪ُ :‬يحسب انطالقا من الميزانية المالية باستخدام إحدى المعادلتين التاليتين‪:‬‬
‫‪ -‬من أعمى الميزانية المالية‪ :‬رأس المال العامل = أموال دائمة – أصول ثابتة ؛‬
‫‪ -‬من أسفل الميزانية المالية‪ :‬رأس المال العامل = أصول متداولة – أصول ديون قصيرة األجل‪.‬‬

‫‪1‬‬
 ‫وزارة التعليم العالي والبحث العلمي‬
‫جامعة الشاذلي بن جديد – الطارف‬
‫كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬
‫قسم العلوم االقتصادية‪ ،‬مستوى السنة الثالثة (السداسي الخامس)‬
‫محاضرات في مقياس التحليل المالي‪ ،‬د‪ .‬بن حمزة‬

‫المخصص لتمويل األصول المتداولة بعد تغطية كافة‬

‫َّ‬ ‫رأس المال العامل الخاص‪ :‬ىو ذلك الجزء من األموال الخاصة‬
‫ويحسب باستخدام المعادلة التالية‪ :‬رأس المال العامل الخاص = األموال الخاصة – األصول الثابتة‪.‬‬
‫األصول الثابتة‪ُ ،‬‬

‫المخصص لتمويل كافة األصول‪،‬‬

‫َّ‬ ‫ُيبيِّن حجم األموال الخارجية (الديون)‬ ‫رأس المال العامل األجنبي (الخارجي)‪:‬‬
‫ويحسب باستخدام المعادلة التالية‪:‬‬
‫ُ‬
‫رأس المال العامل األجنبي (الخارجي) = ديون طويمة ومتوسطة األجل ‪ +‬ديون قصيرة األجل‬

‫ويحسب باستخدام‬
‫رأس المال العامل اإلجمالي‪ُ :‬يبيِّن الحد األقصى الذي يمكن لرأس المال العامل أن يصل إليو‪ُ ،‬‬
‫المعادلة التالية‪:‬‬
‫رأس المال العامل اإلجمالي = مجموع األصول المتداولة أي‪ :‬قيم االستغالل ‪ +‬قيم قابمة لمتحقق ‪ +‬قيم جاىزة‬

‫وضعيات رأس المال العامل الدائم ‪:‬‬

‫‪ :0<FR‬وضعية اختالل‪ ،‬ولمعالجة ىذه الوضعية عمى المؤسسة أن ترفع من قيمة األموال الدائمة عن طريق الزيادة‬
‫في األموال الخاصة أو الزيادة في الديون طويمة ومتوسطة األجل‪ ،‬أو أن تُخفِّض من قيمة األصول الثابتة‪ ،‬أو أن‬
‫ترفع من قيمة األصول المتداولة‪ ،‬أو أن تُخفِّض من قيمة الديون قصيرة األجل‪.‬‬
‫يصعب عمى المؤسسة‪ ،‬عمميا‪ ،‬أن تحافظ عمييا وذلك بسبب تميُّز محيط عممِيا بتعدد‬‫ُ‬ ‫‪ :0=FR‬وضعية توازن مؤقَّت‬
‫المخاطر وحاالت عدم التأكد‪.‬‬
‫‪ :0>FR‬وضعية توازن دائم‪ ،‬وىي الوضعية المثمى بالنسبة ألية مؤسسة اقتصادية‪.‬‬

‫‪ .2.2‬االحتياج لرأس المال العامل ( ‪)Besoin en Fonds de Roulement BFR‬‬

‫ىو ذلك الجزء من االستخدامات المتداولة (مخزونات ‪ +‬حقوق) الذي لم تتمكن الديون قصيرة األجل (ماعدا‬
‫التسبيقات البنكية الجارية) من تغطيتو‪.‬‬
‫ينشأ االحتياج لرأس المال العامل عند حصول تأخر زمني بين سيولة األصول المتداولة (مخزونات ‪ +‬حقوق) وآجال‬
‫سداد الديون قصيرة األجل‪.‬‬
‫االحتياج لرأس المال العامل = (مخزونات ‪ +‬قيم قابمة لمتحقق) – (ديون قصيرة األجل – تسبيقات بنكية جارية)‪.‬‬

‫الخزينة (‪)Trésorerie TR‬‬ ‫‪.3.2‬‬

‫ىي مجموع األموال التي تكون في حوزة المؤسسة عمى شكل سيولة نقدية والتي يمكن استخداميا في أية‬
‫اء كانت متوقَّعة أو غير متوقَّعة‪.‬‬
‫لحظة لمواجية التزامات‪ ،‬سو ً‬
‫‪ -‬الخزينة = خزينة األصول – خزينة الخصوم = قيم جاىزة – تسبيقات بنكية جارية‬
‫‪ -‬الخزينة = رأس المال العامل ( ‪ – )FR‬االحتياج لرأس المال العامل ( ‪)BFR‬‬

‫‪2‬‬
 ‫وزارة التعليم العالي والبحث العلمي‬
‫جامعة الشاذلي بن جديد – الطارف‬
‫كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬
‫قسم العلوم االقتصادية‪ ،‬مستوى السنة الثالثة (السداسي الخامس)‬
‫محاضرات في مقياس التحليل المالي‪ ،‬د‪ .‬بن حمزة‬

‫وضعيات الخزينة‪:‬‬
‫‪ 0<TR‬وضعية العجز في الخزينة‪ :‬في ىذه الحالة يكون رأس المال العامل أصغر من االحتياج لرأس المال العامل‪،‬‬
‫وىي أسوأ وضعية بالنسبة لممؤسسة ألنيا تصبح عاجزة عن سداد ديونيا قصيرة األجل‪ ،‬مع العمم أن استمرار‬
‫المؤسسة في ىذه الوضعية لفترة طويمة قد يؤدي الى إفالسيا‪.‬‬
‫‪ :0>TR‬وضعية الفائض في الخزينة‪ :‬في ىذه الحالة يكون رأس المال ِ‬
‫العامل أكبر من االحتياج لرأس المال‬
‫العامل‪ ،‬وىي وضعية مقبولة فقط بالنسبة لممؤسسة ألنيا تدل عمى وجود مبالغ مالية معطمة يمكن االستفادة منيا عن‬
‫طريق توظيفيا في عمميات تعود عمى المؤسسة بفائدة‪.‬‬
‫‪ 0=TR‬الخزينة الصفرية‪ :‬في ىذه الحالة يكون رأس المال ِ‬
‫العامل مساويا لالحتياج في رأس المال العامل‪ ،‬تعتبر‬
‫ىذه الوضعية أحسن وضعية خزينة بالنسبة لممؤسسة ألنيا تدل من جية عمى عدم وجود عجز في السيولة‪ ،‬ومن‬
‫جية ثانية تدل عمى عدم وجود مبالغ مالية معطمة‪.‬‬

‫النسب المالية‬ ‫‪.II‬‬

‫كممات مفتاحية‪ :‬النسبة المالية‪ ،‬الييكل المالي‪ ،‬السيولة‪ ،‬المديونية‪ ،‬المردودية‪.‬‬

‫تُعد النسب المالية من األدوات األكثر استخداما لتحميل الوضعية المالية لممؤسسة االقتصادية وذلك بسبب‬
‫سيولة حسابيا‪ ،‬باإلضافة الى إمكانية استخداميا بشكل واسع ميما اختمف حجم المؤسسة أو اختمفت طبيعة نشاطيا‪.‬‬

‫‪ .1‬مفهوم النسبة المالية‬

‫عرف النسبة المالية كعالقة بين قيمتين‪ ،‬تكون ليذه العالقة داللة منطقية حول الييكل المالي لممؤسسة‬
‫تُ َّ‬
‫موضوع التحميل المالي‪ ،‬كما تؤخذ تمك القيمتين من الكشوف المالية وبالتحديد من الميزانية أو من حساب النتيجة أو‬
‫منيما معا‪.‬‬
‫تسمح النسب المالية بإعطاء تفسير موضوعي لنتائج السياسات المالية التي تطبقيا المؤسسة‪ ،‬كما تسمح بالحكم عمى‬
‫الوضعية المالية لممؤسسة‪ ،‬ويتحقق ذلك إما من خالل إجراء مقارنة داخمية بين نفس النسب لنفس المؤسسة خالل‬
‫سنوات متتالية‪ ،‬أو من خالل إجراء مقارنة خارجية لنسب المؤسسة موضوع التحميل مع النسب النموذجية (أو المثمى)‬
‫لقطاع نشاطيا أو مع نسب مؤسسات أخرى ِ‬
‫منافسة ليا ؛ األمر الذي يؤدي في النياية الى الزيادة في دقة التحميل‬
‫وموضوعية الحكم‪.‬‬

‫‪ .2‬أنواع النسب المالية‬

‫وتيدف كل مجموعة الى تحقيق ىدف ُمحدد من أىداف التحميل‬ ‫تُصنف النسب المالية ضمن مجموعات‪ِ ،‬‬
‫المكونة ليا‪:‬‬
‫ِّ‬ ‫رصد ألىم المجموعات ولمنسب المالية‬
‫ٌ‬ ‫المالي‪ ،‬وفيما يمي‬

‫‪3‬‬
 ‫وزارة التعليم العالي والبحث العلمي‬
‫جامعة الشاذلي بن جديد – الطارف‬
‫كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬
‫قسم العلوم االقتصادية‪ ،‬مستوى السنة الثالثة (السداسي الخامس)‬
‫محاضرات في مقياس التحليل المالي‪ ،‬د‪ .‬بن حمزة‬

‫نسب التمويل والهيكل المالي ‪ :‬تيدف ىذه المجموعة الى تحميل وضعية الييكل المالي لممؤسسة‪ ،‬بما في ذلك ىيكل‬
‫وتض ُّم النسب التالية‪:‬‬
‫األصول والخصوم‪ُ ،‬‬
‫نسبة التمويل الدائم = األموال الدائمة ‪ /‬األصول الثابتة (تكون ىذه النسبة مثمى إذا كانت >‪)1‬‬
‫نسبة التمويل الخاص = األموال الخاصة ‪ /‬األصول الثابتة (تكون ىذه النسبة مثمى إذا كانت >‪)1‬‬
‫النسب الييكمية الخاصة باألصول = األصول الثابتة ‪ /‬مجموع األصول (تكون ىذه النسبة مثمى إذا كانت = ‪)3/2‬‬
‫= األصول المتداولة ‪ /‬مجموع األصول (تكون ىذه النسبة مثمى إذا كانت = ‪)3/1‬‬
‫النسب الييكمية الخاصة بالخصوم = األموال الخاصة ‪ /‬مجموع الخصوم (تكون ىذه النسبة مثمى إذا كانت >‪)%50‬‬
‫= الديون طويمة ومتوسطة األجل ‪ /‬مجموع الخصوم‬
‫= الديون قصيرة األجل ‪ /‬مجموع الخصوم‬

‫نسب السيولة ‪ :‬تيدف ىذه المجموعة الى قياس درجة سيولة األصول المتداولة بمختمف مكوناتيا ومدى تغطيتيا‬
‫وتض ُّم النسب التالية‪:‬‬
‫لمديون قصيرة األجل‪ ،‬أي قياس مستوى المالءة عمى المدى القصير‪ُ ،‬‬
‫نسبة السيولة العامة = األصول المتداولة ‪ /‬الديون قصيرة األجل (تكون ىذه النسبة مثمى إذا كانت >‪)1‬‬
‫نسبة السيولة المختصرة (النسبية) = القيم القابمة لمتحقق‪+‬القيم الجاىزة ‪ /‬الديون قصيرة األجل(تكون ىذه النسبة مثمى‬
‫إذا كانت محصورة بين ‪ 40‬و‪)%60‬‬
‫النسب السيولة الحالية (الفورية) = القيم الجاىزة ‪ /‬الديون قصيرة األجل (تكون ىذه النسبة مثمى إذا كانت محصورة‬
‫بين ‪ 20‬و‪)%30‬‬

‫وتض ُّم النسب التالية‪:‬‬

‫نسب المديونية‪ :‬تيدف ىذه المجموعة الى قياس قدرة المؤسسة عمى سداد مختمف ديونيا‪ُ ،‬‬
‫نسبة المديونية اإلجمالية = مجموع الديون ‪ /‬مجموع الخصوم (تكون ىذه النسبة مثمى إذا كانت <‪)%80‬‬
‫نسبة االستقاللية المالية = األموال الخاصة ‪ /‬مجموع الديون (تكون ىذه النسبة مثمى إذا كانت >‪)1‬‬
‫= األموال الخاصة ‪ /‬مجموع الخصوم (تكون ىذه النسبة مثمى إذا كانت >‪)%50‬‬
‫نسبة قابمية السداد = األصول الثابتة ‪ /‬مجموع الديون (تكون ىذه النسبة مثمى إذا كانت >‪)1‬‬

‫نسب المردودية ‪ :‬تيدف ىذه المجموعة الى قياس أداء المؤسسة وكفاءتيا في استخدام مختمف الموارد التي وضعت‬
‫وتض ُّم النسب التالية‪:‬‬
‫تحت تصرفيا‪ ،‬أي ربط النتائج المحققة بالموارد المستخدمة لتحقيقيا‪ُ ،‬‬
‫نسبة المردودية االقتصادية = (نتيجة االستغالل ‪ /‬مجموع األصول) * ‪100‬‬
‫نسبة المردودية المالية = (النتيجة الصافية ‪ /‬األموال الخاصة) * ‪100‬‬
‫النسب المردودية التجارية = (النتيجة الصافية ‪ /‬رقم األعمال) * ‪100‬‬

‫مالحظة‪ :‬تكون نسب المردودية مثمى إذا كانت متزايدة عبر الزمن‪.‬‬

‫‪4‬‬
 ‫وزارة التعليم العالي والبحث العلمي‬
‫جامعة الشاذلي بن جديد – الطارف‬
‫كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬
‫قسم العلوم االقتصادية‪ ،‬مستوى السنة الثالثة (السداسي الخامس)‬
‫محاضرات في مقياس التحليل المالي‪ ،‬د‪ .‬بن حمزة‬

‫مثال تطبيقي‪ :‬لتكن لديك عناصر الميزانية المالية ألحدى المؤسسات االقتصادية الخاصة بالسنة ‪ 2020‬كما يمي‪:‬‬

‫قيم معنوية ثابتة‪ ،5.000 :‬قيم عينيَّة ثابتة‪ ،20.000 :‬قيم مالية ثابتة‪ ،10.000 :‬مخزونات‪ ،10.000 :‬قيم قابمة‬
‫لمتحقق‪ ،9.000 :‬قيم جاىزة‪ ،6.000 :‬أموال خاصة‪ ،20.000 :‬ديون طويمة األجل‪ ،18.000 :‬ديون الموردين‪:‬‬
‫‪ ،20.000‬تسبيقات بنكية جارية‪2.000 :‬‬

‫المطموب‪ :‬إعداد الميزانية المالية‪ ،‬حساب مؤشرات التوازن المالي ( ‪ )FR, BFR, TR‬ونسب السيولة مع التعميق عمى‬
‫النتائج المحصَّمة‪.‬‬
‫‪ )1‬إعداد الميزانية المالية لسنة ‪2020‬‬

‫الميزانية المالية لسنة ‪2020‬‬

‫مبالغ‬ ‫خصوم‬ ‫قيم صافية‬ ‫أصول‬
‫أموال دائمة‬ ‫أصول ثابتة‬
‫‪20.000‬‬ ‫‪ -‬أموال خاصة‬ ‫‪5.000‬‬ ‫‪ -‬قيم معنوية‬
‫‪18.000‬‬ ‫‪ -‬ديون طويمة ومتوسطة األجل‬ ‫‪20.000‬‬ ‫‪ -‬قيم عينية‬
‫‪10.000‬‬ ‫‪ -‬قيم مالية‬
‫‪38.000‬‬ ‫مجموع األموال الدائمة‬ ‫‪35.000‬‬ ‫مجموع األصول الثابتة‬
‫ديون قصيرة األجل‬ ‫أصول متداولة‬
‫‪20.000‬‬ ‫‪ -‬ديون الموردين‬ ‫‪10.000‬‬ ‫‪ -‬قيم االستغالل (المخزونات)‬
‫‪2.000‬‬ ‫‪ -‬تسبيقات بنكية جارية‬ ‫‪9.000‬‬ ‫‪ -‬قيم قابمة لمتحقق‬
‫‪6.000‬‬ ‫‪ -‬قيم جاىزة‬
‫‪22.000‬‬ ‫مجموع الديون قصيرة األجل‬ ‫‪25.000‬‬ ‫مجموع األصول المتداولة‬
‫‪60.000‬‬ ‫مجموع الخصوم‬ ‫‪60.000‬‬ ‫مجموع األصول‬

‫‪ )2‬حساب مؤشرات التوازن المالية والنسب المالية لسنة ‪ 2020‬مع التعميق‬

‫‪5‬‬
 ‫وزارة التعليم العالي والبحث العلمي‬
‫جامعة الشاذلي بن جديد – الطارف‬
‫كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬
‫قسم العلوم االقتصادية‪ ،‬مستوى السنة الثالثة (السداسي الخامس)‬
‫محاضرات في مقياس التحليل المالي‪ ،‬د‪ .‬بن حمزة‬

‫التعميق‬ ‫المبمغ‬ ‫العالقة‬ ‫المؤشر‬

‫مؤشر إيجابي عمى التوازن‬ ‫‪3.000‬‬ ‫األموال الدائمة – األصول الثابتة‬
‫‪FR‬‬
‫مؤشر إيجابي عمى التوازن‬ ‫‪3.000‬‬ ‫المتداولة – الديون‪.‬ق‪.‬األجل‬
‫َ‬ ‫األصول‬
‫مؤشر في حاجة الى إعادة‬ ‫(ق‪.‬االستغالل‪+‬ق‪.‬ق‪.‬لمتحقق) ‪ -‬الديون‬
‫(‪)1.000‬‬ ‫‪BFR‬‬
‫النظر‬ ‫قصيرة األجل ما عدا التسبيقات البنكية‬
‫مؤشر إيجابي عمى التوازن‬ ‫‪4.000‬‬ ‫‪BFR – FR‬‬
‫‪TR‬‬
‫مؤشر إيجابي عمى التوازن‬ ‫‪4.000‬‬ ‫القيم الجاىزة – التسبيقات البنكية‬
‫التعميق‬ ‫المبمغ‬ ‫العالقة‬ ‫النسبة‬
‫نسبة مثمى (أكبر من ‪)1‬‬ ‫‪1,36‬‬ ‫األصول المتداولة ‪ /‬الديون ق‪ .‬األجل‬ ‫السيولة العامة‬
‫نسبة مقبولة (أكبر من ‪)%60‬‬ ‫‪0,86‬‬ ‫(ق‪.‬ق لمتحقق‪+‬ق‪.‬ج)‪/‬الديون ق‪ .‬األجل‬ ‫السيولة المختصرة‬
‫نسبة مثمى (بين ‪ 20‬و‪)%30‬‬ ‫‪0,27‬‬ ‫القيم الجاىزة ‪ /‬الديون ق‪ .‬األجل‬ ‫السيولة الفورية‬

‫‪6‬‬