STABLECOINS AS AN ALTERNATIVE AGAINST CRYPTOCURRENCY’S

VOLATILITY

D. R. Honchar, A. B. Kalyuzhna, Ph.D. (language supervisor)

V. N. Karazin National University, Kharkiv

Honchar D. R., Kalyuzhna A. B. High volatility is a key feature of cryptocurrencies. This is primarily
because this market has formed relatively recently. At the same time, the volatility of the cryptocurrency exchange rate
on world markets calls into question the possibility of using these digital assets as money. At the present stage, new
types of coins are being actively issued, designed to minimize market fluctuations by pegging to another asset. Due to
their relative stability and predictability, these assets were called stablecoins.
Keywords: cash, volatility, cryptocurrency, bitcoin, digital tokens, stablecoins cryptocurrencies.

Гончар Д. Р., Калюжна А. Б. Висока волатильність є характерною рисою для криптовалют. Це

обумовлено, перш за все тим, що цей ринок сформувався відносно недавно. Водночас волатильність курсу
криптовалют на світових ринках ставить під сумнів можливість використання цих цифрових активів в
якості грошей. На сучасному етапі активно випускаються нові типи монет, розроблені так, щоб мінімізувати
ринкові коливання за допомогою прив’язки до іншого активу. Через відносну стабільність та передбачуваність
дані активи було названо стейблкоїнами.
Ключові слова: фіатні гроші, волатильність, криптовалюта, біткойн, цифрові токени, стейблкоїни
криптоактиви.

1. Introduction
П о с т а н о в к а п р о б л е м и . Волатильність – один з ключових фінансових
показників в процесах управління фінансовими потоками, як міра ризику використання
фінансового інструменту в часовому проміжку. Цифрові фінансові активи
(криптовалюти) схильні до високого рівня волатильності, що робить їх використання
незручним з практичної точки зору як засобу обміну і міри вартості. Одним з рішень цієї
проблеми є прив'язка криптовалюти до будь-якого базового активу. Водночас прив'язка
криптовалюти до базового активу призводить до мінімізації волатильності її ринкового
курсу. А к т у а л ь н і с т ь д о с л і д ж е н н я . Вбудований механізм цінової стабілізації,
властивий стейблкоїнам, що є їх ключовою відмінністю від інших криптовалют, робить
економічно доцільним їх повсюдне використання в якості засобу обміну, засобу
заощадження і міри вартості, що в свою чергу і обумовлює актуальність дослідження. М е т а
– розкриття економічної природи і виявлення характерних особливостей одного із
різновидів криптовалюти – стейблкоїнів. З а в д а н н я – охарактеризувати стейблкоїни,
розглянути класифікацію та пояснити принцип стабілізації даного активу.
 2. Results and discussion
О б ' є к т д о с л і д ж е н н я – ринок криптовалют, його особливості. Предмет –
стейблкоїни як альтернатива волатильності біткоїна та інших криптоактивів. Криптовалют у
світі налічується близько тисячі, але найвідомішою є біткойн. В Україні останнім часом
підвищилася увага до біткойнів через стрімке зростання їхніх цін. Це такий вид активів, який
відрізняється від звичайних для нас грошей або інших фінансових активів. Від грошей
відрізняється тим, що ви володієте валютою безпосередньо і для цього непотрібний банк чи
якийсь дозвільний орган. Зберігається в особистому електронному гаманці.
Одиниця криптовалюти – це код, який народжується в результаті складних
комп’ютерних математичних обчислень. Ідея створення криптовалюти полягала не в
копіюванні паперових грошей, а в тому, щоб бути аналогом золота, тобто дуже близьким за
цінністю.
На відміну від звичних тобі грошей, дані активи мають такі переваги:
1) Криптогроші може добувати кожен охочий
2) Інформація про зберігання і використання цих грошей здійснюється за
допомогою блокчейну
3) Ці гроші неможливо скопіювати
4) Володіння біткоїнами абсолютно анонімне, тобто, приховане. Інформація про
власника криптогаманця відсутня (є тільки номер гаманця).
Недоліки криптовалюти:
1) Державні установи можуть негативно впливати на обіг та розповсюдження —
навіть, забороняти їх.
2) Втрата паролю до електронного гаманця призведе до втрати всіх криптомонет.
3) Чим складніше алгоритми (задачі, які вирішують комп'ютери), тим важче
майнити криптовалюту на домашніх комп'ютерах.
Якщо на традиційних ринках присутній потік публічної інформації, регулярна
корпоративна звітність відповідно до міжнародних стандартів, звітність регуляторів про
макроекономічні показники, прогнозні оцінки аналітиків з поточного та майбутнього стану
ринків. То у сфері криптовалют таке середовище тільки формується. Це призводить до
того, що курси криптовалют(в основному в доларовому вираженні) схильні до високого
рівня волатильності, що робить їх використання не зручними з практичної точки зору як
засобу обміну і вартості. Водночас волатильності курсу біткоїну і інших криптовалют на
фінансовому ринку перешкоджає використанню цих цифрових активів в якості грошей.
Поряд з інструментами, що дозволяють пом'якшити валютний ризик використання
існуючих криптовалют, розробляються нові криптовалюти, спеціально сконструйовані
так,щоб їх ринковий курс мав низьку волатильність щодо того чи іншого активу. Такі
криптовалюти отримали назву стейблкоїни.
В світовій практиці стейблкоїни розділяють на три види:
1) стейблкоїни, забезпечені традиційними валютами та іншими активами. За
аналогією із забезпеченням національної валюти золотом з золотого запасу, береться
умовний обсяг, наприклад, доларів, і під цей обсяг випускаються цифрові маркери в
співвідношенні 1 до 1. При цьому в якості активу «прив'язки» може виступати золото, нафта
та ін. ;
2) стейблкоїни, забезпечені іншими криптовалютами. Все так само, як і описано
вище, але замість фіатних валют і інших фінансових активів, такі стейблкоїни «прив'язані»
до топових криптовалют, наприклад, біткоїну. Водночас даний вид стейблкоїнів є менш
надійним, оскільки різкий обвал курсу криптовалюти, якою забезпечений стейблкоїн,
здатний її практично повністю знецінити;
3) стейблкоїни без забезпечення. Від звичайних криптовалют такімонети
відрізняються тим, що в функції смарт-контрактів входить автоматичне збільшення або
скорочення обсягу пропозиції для регулювання їх вартості.
Розглянемо більш детальніше кожен із зазначених видів стейблкоїнів. Так,
забезпечені валютами стейблкоїни безпосередньо прив'язані до фіатної валюти у
співвідношенні 1:1 і являють собою боргове зобов'язання. Центральний емітент (або
депозитарний банк) зберігає певну суму в резервній валюті і емітує пропорційну кількість
стейблкоїнів.
У стейблкоїнів, забезпечених фідуціарними валютами (фідуціарні гроші – тип
грошей або валюти, цінність яких походить не від власної вартості або гарантії обміну на
золото або іншу валюту, а від державного наказу використання їх як засобу платежу) існує
високий ризик контрагента, який неможливо знизити: всі резерви зберігаються у
третьої сторони, тому немає гарантій, що ці стейблкоїни дійсно чимось забезпечені. Це
призводить до того, що компанії, що емітують такі стейблкоїни, повинні регулярно
проводити незалежні аудити для підвищення рівня прозорості своєї діяльності. Водночас
високий рівень централізації суперечить базовому принципу криптовалют, який
передбачає відсутність єдиного органу впливу на функціонування системи. Проте, на
поточний момент цей вид стейблкоїнів є найпоширенішим. До нього можна віднести види
стейблкоїнів, як Tether (USDT), TrustToken (TUSD), USD Coin (USDC) та інші.
Пропонуємо розглянути стейблкоїни з найбільшою капіталізацією
1) Tether (USDT)
 Це перший стейблкоїн в історії криптовалют, що був заснований у 2014 році
компанією Tether Limited. Першою платформою, що інтегрувала монету у свій лістинг, стала
біржа Bitfinex. Як виявилося згодом, біржа користувалася резервами стабільнокоїну аби
приховати від користувачів факт зникнення криптовалюти на $850 млн. Це не єдиний
скандальний випадок, пов’язаний із Tether. У 2019 році виявилося, що резерву платформи не
вистачає для підтримки усіх стейблкоїнів — криптовалюта забезпечується лише на 74%.
2) USD Coin (USDC)
Це цифрова монета, ціна якої теж прив’язується до ціни долару. Криптовалюта
працює на блокчейні Ефіріуму та була заснована одним з найбільших цифровим обмінником
у світі – Coinbase. Як і біткоїн, дану криптовалюту можна купувати у дрібних частинках (як
центи) – наприклад, 0.001 USDC. Торгувати USD Coin можна майже на усіх найбільших
біржах, включаючи Binance, Poloniex, Bitfinex, Uniswap, KuCoin, та, звісно ж, сама Coinbase.
3) Gemini USD
Gemini USD також є стейблкоїном, що був заснований криптовалютною біржою,
цього разу – Gemini, яку очолюють брати Камерон і Тайлер Вінклвос. Це також перша
стабільна валюта, яка отримала схвалення від державного регулятора – у 2018 році Нью-
Йоркський Департамент Фінансових Послуг визнав криптовалюту першим регульованим
стейблкоїном. Криптовалюта працює на блокчейні Ефіріуму, а самі брати-засновники бачать
її як міст між «традиційним фінансовим сектором та криптоіндустрією».
4) TrueUSD
Ще один стабільнокоїн на основі Ефіріуму. Ця криптовалюта вважається
найбільшим конкурентом Tether не тільки через значні об’єми ринкової капіталізації, але й
орієнтацію на прозорість та надійність. Компанія TrustToken, що випускає криптовалюту,
регулярно проходить аудиторський облік, а ресурси користувачів є застрахованими. Проєкт
також має ліцензію на фінансову діяльність в США та співпрацює з найбільшими банками
країни. Варто пам’ятати, що TrueUSD також не має власного резерву – тобто, токени, які ви
придбаєте, по суті будуть сертифікатами для обміну на долари в партнерських банках.
5) PaxGold – альтернатива монети Paxos Standard Token, яка підкріплена золотом.
Кожен токен PAXG дає користувачам право володіти однією унцією золота з лондонського
сховища Brink, або навіть обміняти монети на еквівалентний злиток металу в партнерських
організаціях. Ці токени можна використовувати як і класичну криптовалюту — та обміняти
її, наприклад, на фіат.
6) Tiberius – ця монета пропонує вам цілий портфель із різних металів, у тому ж
числі алюміній та мідь. Ця криптовалюта була заснована швейцарським фондом Tiberius
Group, яка керує інвестиціями та займається продажем цінних металів. Загальна кількість
металів, що «підтримують» монету – сім. Після анонсування проєкту Tiberius Group поки що
оголосила про затримку емісії монети. У майбутньому розробники планують прив’язати
стейблкоїн до інвестицій в електромобілі, сонячну енергію та, навіть, штучний інтелект.
7) AgAu – проєкт, що запустився 2020 року у Швейцарії, буде випускати
стейблкоїни з резервами золота та срібла. В залежності від типу токенів AgAu Gold (AGLD)
чи AgAu Silver (ASLV) можна буде придбати один грам золота чи срібла.
3. Conclusions
Стейблкоїни представляють собою новий, гібридний різновид цифрових активів, в
якому поєднуються інноваційні механізми прямого вартісного обміну та управління
фінансовими трансакціями без участі посередників з централізованими емісійними
механізмами і використанням різних методів забезпечення цінової стабільності
фінансових активів. Як спосіб захисту свого капіталу від ринкової волатильності,
стейблкоїни стають фігуруючим елементом в інтеграції криптовалют на фінансовому
ринку. В якості коштів заощадження, які можна використовувати для покупки інших
криптовалют, в періоди їх падіння, можуть бути однією зі стратегій для біржової торгівлі.
Проте, незважаючи на їх здатність підтримати масову крипто-адаптацію, стейблкоїни
мають певні недоліки.
Варто зазначити, що хоча усвідомленість про переваги використання стейблкоїну
може зрости, проте існують значні перешкоди для широкомасштабного його застосування.
Основними з них є: невизначеність у галузі права, колективні зусилля щодо
стандартизації основних вимог до впровадження стейблкоїну, відносна дороговизна
розробки та відсутність у достатній кількості висококваліфікованих спеціалістів, які
могли б забезпечити їх впровадження. Також існують труднощі в забезпеченні довіри до
такого виду криптовалют, що зумовлено тим, що вони лише прирівняні до валют, або
вважаються їх аналогами у більшості держав світу. П е р с п е к т и в и дослідження – дане
дослідження поклало початок пошукам у сфері криптовалют, що відкриває нові можливості
для дослідження таких варіантів, як альткоїни та поглиблене вивчення стейблкоїнів з
оцінкою їх стабільності на ринку.

REFERENCES
1. Zheliuk T., Brechko O. (2016). Vykorystannia kryptovaliuty na rynku platezhiv:
novi mozhlyvosti dlia natsionalnykh ekonomik.[The use of cryptocurrency in
the payments market: new opportunities for national economies]. Visnyk
Ternopilskoho natsionalnoho ekonomichnoho universytetu. Vol3. PP. 50-60.[in
Ukrainian].5.Karcheva H.T., Nikitchuk S. M. (2015).
2. Virtualni innovatsiini valiuty yak valiuty maibutnoho. [Virtual innovation
currencies as the currencies of the future]. Finansovyi prostir. PP.24–30.
3. Molchanova E., Solodkovskyi Yu. (2014). Hlobalna servisna pryroda suchasnykh
kryptovaliut. [The global service nature of modern cryptocurrencies].Mizhnarodna
ekonomichna polityka.Vol 1(20). PP.60-79.[in Ukrainian].
4. Systema bitkoin: pliusy i minusy. Invest Program. 2015. URL: http://invest-
program.com.ua/tag/bitkoin.[in Ukrainian].10.SoslovskyiV.H., Kosovskyi I.O.(2016).
5. Rynok kryptovaliut yak systema.[Cryptocurrency market as a system].Financial
and credit activity: problems of theory and practice.PP. 236 -246.[in Ukrainian].
6. Spilna zaiava finansovykh rehuliatoriv shchodo statusu kryptovaliut v
Ukraini: veb-sait. URL: https://bank.gov.ua/control/uk/publish/article?art. [in
Ukrainian].
7. Scho take steiblcoiny? [What is it stablecoins?]: veb-sait. URL:
https://nachasi.com/crypto/2021/07/15/stejblkoyin-stabilni-kryptovalyuty/ [in
Ukrainian].
8. Steiblkoiny v kryptovaliutakh i yikh zastosuvannia.
URL:http://www.cryptoexplorer.net/794-stejblkojny-v-kryptovalyutakh-i-yikh-
zastosuvannya.html.[in Ukrainian].Стаття надійшла до редакції 19.01.2021р.