Дипломски

УНИВЕРЗИТЕТ СИНГИДУНУМ
ПОСЛОВНИ ФАКУЛТЕТ У БЕОГРАДУ
Анализа финансијских извештаја

привредних друштава Застава оружје,
Крушик а.д. и Слобода Чачак
Дипломски рад
Ментор: Студент:
проф. Предраг Вукадиновић Филип Стојиљковић
Број индекса: 100457/09
Београд, 2014. године

Филип Стојиљковић Анализа финансијских извештаја привредних друштава Застава
оружје, Крушик а.д. и Слобода Чачак
ПОСЛОВНИ ФАКУЛТЕТ У БЕОГРАДУ
УНИВЕРЗИТЕТ СИНГИДУНУМ
ПОСЛОВНИ ФАКУЛТЕТ - ДЕПАРТМАН ЗА ПОСЛОВНУ
ЕКОНОМИЈУ
Београд, Данијелова 32
Кандидат: Филип Стојиљковић
Број индекса: 100457/09

Смер: Рачуноводство и ревизија
Тема: Анализа финансијских извештаја привредних друштава Застава оружје, Крушик

а.д. и Слобода Чачак
Датум одобрења рада:

Београд,__.__.____.
Ментор
проф. Предраг Вукадиновић
2
Садржај
1. Увод................................................................................................................................................................5
2. Финансијска анализа.....................................................................................................................................6
2.1 Појам анализе финансијских извештаја.................................................................................................6
2.2. Корисници анализе финансијских извештаја.......................................................................................7
2.3. Инструменти финансијског извештавања.............................................................................................7
3. Предмет финансијске анализе......................................................................................................................8
3.1. Напомене уз финансијске извештаје.....................................................................................................8
4. Подаци о привредним друштвима................................................................................................................9
4.1. Застава оружје - историјат.....................................................................................................................9
4.2. Крушик а.д. – историјат........................................................................................................................11
4.3. Слобода Чачак – историјат..................................................................................................................11
4.4. Анализа конкуренције посматраних привредних субјеката..............................................................12
5. Биланс стања................................................................................................................................................12
6. Анализа помоћу финансијских показатеља...............................................................................................13
6.1. Вертикална анализа биланса стања посматраних субјеката – актива...............................................15
6.2. Анализа билансних позиција некретнине, постројења и опрема.....................................................16
6.3. Анализа билансне позиције залихе.....................................................................................................17
6.4. Анализа билансне позиције потраживања.........................................................................................19
7. Вертикална анализа биланса стања посматраних субјеката – пасива.....................................................20
7.1. Анализа билансне позиције основни капитал....................................................................................21
7.2. Анализа билансне позиције губитак....................................................................................................22
7.3. Анализа билансне позиције дугорочна резервисања и обавезе......................................................22
8. Биланс успеха..............................................................................................................................................22
9. Вертикална анализа биланса успеха посматраних субјеката...................................................................23
10. Евиденција прихода..................................................................................................................................24
11. Тржишно учешће по годинама.................................................................................................................25
12. Анализа трошкова......................................................................................................................................27
13. Општи финансијски показатељи...............................................................................................................30
14. Профитабилност.........................................................................................................................................33
15. Задуженост.................................................................................................................................................35
3
16.Ликвидност..................................................................................................................................................36
17. Циклуси готовине.......................................................................................................................................37
18. Оцена кредитног ризика...........................................................................................................................38
Извори..............................................................................................................................................................39
4
1. Увод
Финансијска анализа представља основни инструмент помоћу којег се квантификују

резултати и успех предузећа на тржишту. Анализа као таква има за циљ да „подвргне
посматрању, испитивању, оцени и формулисању дијагнозе оних процеса који су се десили у
компанији и који се као такви налазе сажети и опредмећени у оквиру финансијских извештаја“
(Кнежевић Г., 2012.). Циљ анализе је дакле предвиђање будућности привредног друштва на
основу његових прошлих и текућих пословних перформанси. Предмет анализе стога су
финансијски извештаји предузећа, конкретно, годишњи извештај компаније који се састоји од
биланса стања, биланса успеха, извештају о токовима готовине, извештај о променама на
капиталу,напомене и извештај ревизора. Поред ових обавезних елемената под предмет анализе
спадају и сва друга законска решења која на посредан или непосредан начин пружају
информације о пословању привредног друштва и његовој финансијској позицији.
Анализи финансијских извештаја у стручној литератури се у највише случајева

поистовећује са пословном и фундаменталном анализом, иако постоје стручњаци из ове
области који верују да је анализа финансијских извештаја ужи појам од пословне или
фундаменталне анализе. Термин финансијска анализа се често сматра за синоним анализе
финансијских извештаја, мада неки аутори финансијску анализу сматрају само једном од фаза
анализе финансијских извештаја.
Овај рад ће се према анализи финансијских извештаја односити као према најширем
појму анализе, док ће финансијска анализа представљати само једну од фаза анализе
финансијских извештаја. Анализа финансијских извештаја биће обрађена теоретски, кроз
студију случаја привредних друштава.
Рад ће се састојати од две целине, прве теоријске у којој ће прецизније бити објашњен
појам, предмет и корисници анализе финансијских извештаја и финансијске анализе. Други
практични део рада састојаће се од анализе пословања привредних друштава Застава оружје,
Крушик а.д. и Слобода Чачак у периоду од три године и то 2010., 2011. и 2012. године. Кроз
квалитативну и квантитативну анализу финансијских извештаја као секундарних извора
информација биће извршена анализа пословања привредних друштава. Све информације
везане за пословање предузећа преузете су са сајта Агенције за привредне регистре. Прве од
анализа које ће бити урађене су вертикална и хоризонтална анализа биланса стања и биланса
успеха, после чега следи анализа помоћу финансијских показатеља и коначно анализа
извештаја о новчаним токовима.
5
Рачуноводствена и проспективна анализа биће одрађене чисто теоријски, с тим да ће се

у закључку дати коментари пословања анализираних привредних друштава.
2. Финансијска анализа
2.1 Појам анализе финансијских извештаја
Финансијска анализа представља један елемент анализе финансијских извештаја, из

простог разлога што анализа финансијских извештаја поред информација о финансијском
положају привредног друштва и квалитету пословања, пружа додатне информације о
привредном окружењу предузећа, плановима, стратегијама даљег развитка предузећа, управи и
осталим битним факторима који имају утицаја на пословање привредног друштва.
Финансијска анализа је са друге стране усмерена на квантитативне финансијске информације.
Анализа финансијских извештаја започиње анализом индустрије и окружења у ком

привредно друштво послује како би се у потпуности разумело само пословање привредног
друштва у вези којег се анализа спроводи. Анализа окружења представља основ за каснију
интерпретацију укупног пословања предузећа пошто се предузеће не може и не треба
посматрати као изоловани чинилац, већ као део одређеног привредног сектора у којем послује
и остварује резултат. У анализи индустрије помаже нам Пет Портерових сила конкуренције:
- јачина конкурентности између привредних друштава

- постојање привредних друштвана спремних да уђу на тржиште уколико је
профитабилност довољно велика
- прелазак купца на сличне производе (опасност од супститута)
- преговарачка моћ купца
- преговарачка моћ добављача
Пошто је извршена анализа индустрије и окружења у којем привредно друштво обавља

своју делатност, у обзир се узимају квалитативни фактори који утичу на пословање
привредног друштва а најважнији су: управа, конкурентска предност и корпоративно
управљење. Када се изврши анализа свих фактора у комбинацији са информацијама о
окружењу предузећа стиче се сазнање о профитним потенцијалима привредног друштва,
пословним ризицима у бранши пословања као и о стратегији које привредно друштво користи
за остваривање конкурентске предности. Информације добијене овим путем представљају
важну допуну резултатима који се добијају након финансијске анализе. Ова фаза анализе
финансијских извештаја је фаза пословне стратегије.
6
Следећа анализа кроз чију призму пролазе пословни подаци предузећа је

рачуноводствена анализа. Ова анализа има за циљ да прикаже поузданост финансијских
извештаја привредног субјекта.
Последња фаза анализе финансијских извештаја је фаза финансијске анализе, у којој се

уз помоћ претходних и садашњих перформанси предузећа извлаче закључци о његовом
потенцијалном будућем пословању, и о одржавању тих перформанси на дужи рок. За ову
анализу користе се следећи инструменти:
- хоризонтална анализа
- вертикална анализа
- финансијски показатељи
Све фазе пословне анализе комбиновано дају јасну слику општег стања предузећа, и
мада извештај о предузећу никако не би могао да се заврши без проласка кроз све фазе, од
примарне важности је финансијска анализа чији су резултати најбитнији.
2.2. Корисници анализе финансијских извештаја
У кориснике финансијских извештаја најчешће спадају потенцијални инвеститори и

управа привредног субјекта. Коришћењем финансијских извештаја управа предузећа добија
одговоре на питања која се тичу општих перформанси и резултата предузећа, као и у којем
обиму предузеће напредује или назадује, и који се кораци морају предузети ради побољшања
пословања предузећа. Инвеститоре са друге стране финансијски извештаји привредног
субјекта занимају да би добили јасну слику да ли је предузеће исплативо што се тиче улагања.
Поред наведених постоје и други корисници финансијских извештаја, екстерни ревизори који
проверавају да ли је пословање предузећа у складу са рачуноводствених стандардима,
одређени државни органи и институције, као и Агенција за кредитни рејтинг.
2.3. Инструменти финансијског извештавања
Циљ састављања финансијских извештаја је пружање информација о финансијском

положају, успешности и променама у финансијском положају привредног субјекта, које су
корисне широком кругу корисника за доношење економских одлука. Финансијски извештаји
такође показују резултате начина на који руководство управља или начин на који руководство
полаже рачуне за ресурсе који су му поверени. (Петровић, 2010) Основни сет финансијских
извештаја чине:
7
 Биланс стања који приказује финансијску структуру предузећа, тј. имовинску

ситуацију на одређени дан;
 Биланс успеха који приказује финансијски резултат предузећа на одређени дан;
 Извештај о новчаним токовима за одређени период, који чини основу за проену
способности плаћања обавеза о роковима доспећа;
 Извештај о променама на капиталу током извештајног периода, на којем се прате

промене између два обрачунска периода на свим позицијама које чине капитал;
 Напомене уз финансијске извештаје које пружају допунска појашњења сваке

ставке и позиције у претходним извештајима.
Сви извештаји су међусобно повезани и заједно чине обавезни сет финансијских

извештаја.
3. Предмет финансијске анализе
Основни предмет анализе финснијских извештаја чини сет финансијских извештаја у

који спадају: биланс стања, биланс успеха, извештај о новчаним токовима, извештај о
променама на капиталу и напомене. Поред ових извештаја, за извор информација могу се
користити и други извештаји и дкокументи, међутим за финансијску анализу најбитнији су
биланс стања, биланс успеха и извештај о новчаним токовима.
3.1. Напомене уз финансијске извештаје
Напомене су допунски документи који иду као прилози уз сет финансијских извештаја -
биланс стања, успеха и новчаних токова. Напомене, по својој суштини, нису финансијски
извештаји, већ њихов неопходан пратећи елемент. (Кнежевић Г., 2012.) Кључне информације
које, према МРС 1 презентација финансијских извештаја, треба да садрже напомене су:
8
 информације о основама за састављање финансијских извештаја и специфичне

рачуноводствене политике, које су примењене за процену свих значајних ставки;
 информације које морају бити обелодањене по стандардима, уколико већ нису
приказане у финансијским извештајима и
 било које додатне информације које нису приказане у финансијским
извештајима,а неопходне су за њихово разумевање.
Примери информација које се могу наћи у напоменама су изабрани концепти

вредновања, рачуноводствене опције примењене за опис сталне имовине и залиха, изабрана
политика гудвила, информације о променама на позицији основних средстава по основу
набавке, изградње, продаје, отписа и сл. Иако не постоји генерална листа информација које
треба приказати у напоменама, избор информација треба да буде базиран на њиховој
важности.
4. Подаци о привредним друштвима
Табела података о компанијама:
Назив Матични Правна Седиште Датум Шифра Основни

компаније број форма оснивања делатности капитал
Застава 07249845 Затворено Крагујевац 31.12.2000 2540 9348730
оружје акционарско
друштво
Крушик 07096364 Отворено Ваљево 23.1.1948 2540 3859913
а.д. акционарско
друштво
Слобода 07206178 Акционарско Чачак 12.10.1999 2540 5357952
Чачак друштво
4.1. Застава оружје - историјат
Терор Турака, 1804. године доводи до избијања Првог српског устанка. Устаници се
суочавају са недостатком оружја, муниције и друге убојне опреме. Због тога вође устанка, на
челу са Карађорђем Петровићем, као свој приоритетни задатак постављају – организовање
војске и њено снабдевање оружјем. Већ 1808. године, у Арсеналу у Доњем граду београдске
9
тврђаве са успехом су ливена лака мобилна оруђа аутохтоне конструкције, тзв. „Хајдук“-
топови. Крајем 1832. године завршена је „Државна воена радионица" у којој је вршено
склапање оружја од делова произведених мануфактурно, са поделом рада на бази
специјализације занатлија, убрзо затим у Крагујевцу је изграђен и „Арсенал за оправку ручног
оружја", а потом и барутни магацин, ковачница и браварница. Читав овај комплекс
реорганизован је 1847. године у „Фабрику за воену спрему". Свестан специфичног
међународног положаја Кнежевине Србије, Илија Гарашанин је 1848. обновио идеју о
самосталној изради топова. Крајем1849. године је за потребе Тополивнце у фирми Лашосе (Ла
Хаусе, Белгија) наручена и прва парна машина снаге 15 кW. Турска и Аустрија енергично
протестују због рада Тополивнице, па је „Попечитељство внутрени дела" 9/11. марта 1851.
предложило Крагујевац за седиште Тополивнице, а кнез Александар Карађорђевић је 17/29.
марта „Попечитељству финансија" образложио разлоге избора ове локације. Све инсталације
Тополивнице до краја истог месеца пренете су у Крагујевац.
Осведочени франкофили Константин Магазиновић и Илија Гарашанин успели су да

издејствују сагласност цара Наполеона III о ангажману контролора приватне ливнице из Дуеа,
Шарла Лубрија. Лубри је из Париза кренуо 24. децембра 1852/ 5. јануара 1853, а у Београд је
стигао 16/28. јануара 1853. године. Четири дана касније потписао је уговор о ангажману за
управника Тополивнице у изградњи и одмах се упутио у Крагујевац.
Прво успешно ливење топова у крагујевачкој Тополивници изведено је 15./27.октобра 1853.

што се сматра датумом оснивања Застава оружја и уопште зачетком индустријализације у
Србији. У Тополивници налазе примену прве парне машине, прво електрично осветљење, прва
техничка школа, први систем квалитета, а на Великој Светској изложби у Паризу, 1889.
године, освојено је више медаља.
Пред Други светски рат, фабрика је представљала прави индустријски гигант , са скоро
дванаест хиљада запослених и десет хиљада машина. У послератном периоду, почело се са
производњом пушке М48, а данас Застава оружје производи савремено стрељачко оружје.
Артиљеријски програм је настављен производњом против-авионских топова. Паралелно са
војним, развијан је програм ловачког и спортског оружја. Искуства стицана годинама у
областима развоја производа, технологије и капацитета створила су услове за трансфер
технологије и у друге земље.
Данас, производи Застава оружја могу се поделити у два програма, војни и цивилни. У
цивилно програм спадају следећи производи: ловачки карабини, малокалибарске пушке,
полуаутоматски карабини и пиштољи. Што се војног програма тиче, у њега спадају аутоматске
пушке, аутомати, пушкомитраљези, снајперске пушке, митраљези, аутоматски бацачи граната,
подцевни бацачи граната и пиштољи. На светском тржишту оружја производи Застава оружја
су изузетно цењени и важе за врло пуздане. Тренутно се тежи приближавању НАТО
стандардима што ће предузећу омогућити да уђе на нова тржишта, а фабрика је продајом робе
10
и трансфером технологије 2013. године на иностраном тржишту остварила приход од 42

милиона долара, што је рекорд у последњих 25 година.
4.2. Крушик а.д. – историјат
Фабрика Крушик основана је 1939. године надомак Ваљева као мала мануфактурна
радња за производњу основне војне опреме. Првобитно име „Вишеградска индустрија
Станковић“ промењено је у „Војни институт Ваљево“ 1945., а од 1948. фабрика носи своје
данашње име – Крушик. Ова фабрика се сматра изузетно битним делом домаће одбрамбене
индустрије. Поред сталног развијања производа, Крушик је такође укључен у развијање и
производњу нових производа за опште тржиште.
Током осамдесетих година, у фабрици је било запошљено близу десет хиљада радника. Тај
период сматра се за време врхунца фабрике, када је долазило до напредка по свим
основама,ширења бизниса и увечавања производње. Данас, број запослених је око три и по
хиљаде. Главни разлог за такво драматично смањење радне снаге је пре свега распад
Југославије који је смањио домаће тржиште Крушика за готово 70%.
1999. године у фабрици је дошло до улагања у производне капацитете и опште реновирање.

Разлог томе био је што је у НАТО бомбардовању фабрика делимично оштећена. Неколико
месеци касније фабрика је наставила са старим обимом производње.
Данас Крушик запошљава 200 инжењера, 1000 техничара, 60 контролора квалитета, 25

научника и остало помоћно особље. Крушик је променио управљење предузећем
самоуправљања које је било на снази после Другог Светског рата у систем управљање које
користе све велике компаније у свету. Предузеће се такође спрема за приватизацију која ће му
омогућити да активно учествује на берзама. Главни циљ предузећа је да расте, прошири своје
тржиште и достигне своје некадашњу препознатљивост на одбрамбеном тржишту света.
4.3. Слобода Чачак – историјат
Слобода је предузеже тешке индустрије, основано 1948. године. Дугогодишње искуство

и непрекидна у лагања у средства омогућили су предузећу да буде високо рангирано на
домаћем тржишту одбрамбене индустрије, али и на страним тржиштима и то традиционално
блискоисточно, северноафричко, канадско, северно и јужноамеричко тржиште. У 2013. години
предузеће је потписало уговоре за произбодњу муниције и пројектила у вредности од 80
11
милиона евра. Поред војног програма, после 30 година 2013. компанија је поново почела да
производи и антиградне ракете. У последње 3 године у компанију је инвестирано око 10
милиона евра. Слобода тренутно упошљава 1557 радника.
4.4. Анализа конкуренције посматраних привредних субјеката
Поред ове три компаније, једна компанија која би могла да буде конкуренција је Први
Партизан из Ужица. Поред тог предузећа, не постоји више ни једна компанија у овој
делатности која би могла да буде конкуренција наведеним фирмама, осим међусобно једне
другима.
5. Биланс стања
Биланс стања је тренутна слика финансијског положаја неке компаније на одређени

дан. Он приказује величину и структуру средстава и извора финансирања.
Овај документ састоји се од две целине. На једној страни приказана је билансна

имовина привредног друштва (актива), а на другој извори финансирања те имовине (пасива).
Актива биланса стања одражава конкретне облике улагања, док пасива, показујући изворе
финансирања упућује на права доносиоца капитала. Будући да на једној страни приказује
билансну имовину, а на другој начин финансирања те имовине, разумњиво је да између ове
две стране биланса (активе и пасиве) увек постоји развотежа тј. рачунска једнакост. Основна
рачуноводствена једначина биланса стања могла би се исказати на следећи начин:
Имовина = Сопствени капитал + Обавезе (позајмљени капитал)
Да би неко привредно друштво могло да функционише оно мора да поседује различите

имовинске делове (некретнине и постројења, опрему, транспортна средства, залихе, итд). Са
друге стране извори финансирања могу бити и треба да буду диференцирани, како у оквиру
сопственог капитала (акцијски капитал, задржани добитак, резерве), тако и у оквиру
позајмљеног капитала (краткорочни и дугорочни кредити, обвезнице, спонтани извори
финансирања и др.).
12
Актива предузећа, која задовољава претходно набројане карактеристике, се даље у

бинансу стања дели на следеће:
 стална (фиксна, дугорочна) средства и

 обртна (текућа, краткорочна) средства.
Стална или дугорочна средства се могу поделити да:
 материјална (некретнине, постројења, опрема);

 нематеријална (научно и техничко знање, лиценце, интелектуална имовина) и
 дугорочни финансијски пласмани.
Краткорочна или обртна средства се могу разврстати на:
 залихе (материјала, готових производа, недовршене производње, робе и др.);

 купце и друга потраживања;
 дате авансе;
 остала краткорочна потраживања и
 новац и новчане еквиваленте.
Извори средстава предузећа или пасива показује порекло имовине, одакле имовина у
активи предузећа потиче. У билансу стања порекло имовине може бити одређено као:
 сопствени капитал (чиста имовина, капитал власника) и

 позајмљени капитал предузећа (обавезе или дугови).
Биланс стања као рачуноводствени извештај садржи већи број различитих информација
које су потребне корисницима ради што прецизнијег утврђивања финансијског положаја
привредног субјекта. Те информације класификоване су по групама како би се корисницима
извештаја олакшало изналажење жељених података. Информације које треба исказати у
билансу стања треба разврстати руководећи се одређеним, препознатљивим критеријумом.
(Кнежевић Г., 2012.)
6. Анализа помоћу финансијских показатеља
Показатељ представља однос две величине изражен у простој математичкој формули.

Вредност самог показатеља зависи од тога да ли је интерпретиран правилно. Интерпретација
се увек одвија у односу на неко правило, норму или стандард. У анализи финансијских
13
извештаја, примарно у анализи помоћу финансијских показатеља користе се следећи

стандарди за поређење и интерпретацију:
- ментални стандарди самог аналитичара који одражавају његово искуство у томе

шта се сматра нормалним показатељем, а шта не;
- поређење са просеком гране у којој привредно друштво послује;
- поређење са историјским показатељима истог привредног друштва (претходна
година);
- поређење са показатељима који су унети у планове привредног друштва;
- утврђени стандарди (уобичајени у литератури) (Кнежевић Г., 2012.)
Финансијски показатељи су разврстани у више група како следи:
- показатељи ликводности;
- показатељи пословне активности;
- показатељи рентабилности;
- показатељи финансијске структуре и
- показатељи тржишне вредности.
У зависности од тога ко је корисник анализе и које се одлуке желе донети на основу

анализе, одређене групе показатеља могу имати већи или мањи значај. На пример, уколико
банка разматра одобрење краткорочног кредита неком привредном друштву, за њу ће
показатељи ликводности имати већи значај, јер они показују способност привредног субјекта
да сервисира доспеле краткорочне обавезе. Са друге стране, уколико неко разматра дугорочна
улагања у привредна друштва, онда ће показатељ рентабилности бити значајнији од других
показатеља. Управа привредног друштва је заинтересована за све групе финансијских
показатеља, јер мора да брине и о краткорочној и о дугорочној стабилности предузећа.
14
Застава Крушик Слобода

оружје а.д. Чачак
Биланс стања
1 А. СТАЛНА ИМОВИНА (002 + 003 + 004 + 005 + 009) 31.77% 50.41% 37.98%
2 I. НЕУПЛАЋЕНИ УПИСАНИ КАПИТАЛ 0.00% 0.00% 0.00%

3 II. GOODWILL 0.00% 0.00% 0.00%
4 III. НЕМАТЕРИЈАЛНА УЛАГАЊА 0.00% 0.24% 0.02%
5 IV. НЕКРЕТНИНЕ, ПОСТРОЈЕЊА, ОПРЕМА И 31.64% 43.95% 27.66%
БИОЛОШКА СРЕДСТВА (006 + 007 + 008)
6 1. Некретнине, постројења и опрема 31.64% 25.85% 27.66%
7 2. Инвестиционе некретнине 0.00% 18.10% 0.00%

8 3. Биолошка средства 0.00% 0.00% 0.00%
9 V. ДУГОРОЧНИ ФИНАНСИЈСКИ ПЛАСМАНИ (010 + 0.13% 6.21% 10.44%
011)
10 1. Учешћа у капиталу 0.11% 2.91% 10.30%
11 2. Остали дугорочни финансијски пласмани 0.02% 3.30% 0.14%
12 Б. ОБРТНА ИМОВИНА (013 + 014 + 015) 68.19% 49.58% 61.76%
13 I. ЗАЛИХЕ 62.28% 43.87% 28.45%
14 II. СТАЛНА СРЕДСТВА НАМЕЊЕНА ПРОДАЈИ И 0.00% 0.00% 0.00%
СРЕДСТВА ПОСЛОВАЊА КОЈЕ СЕ ОБУСТАВЉА
15 III. КРАТКОРОЧНА ПОТРАЖИВАЊА, ПЛАСМАНИ И 5.9% 5.71% 33.30%
ГОТОВИНА (016 + 017 + 018 + 019 + 020)
16 1. Потраживања 0.63% 5.33% 19.18%
17 2. Потраживања за више плаћен порез на добитак 0.00% 0.00% 0.00%
18 3. Краткорочни готовински пласмани 0.00% 0.32% 0.00%
19 4. Готовински еквивалент и готовина 5.01% 0.02% 13.96%
20 5. Порез на додату вредност и активна временска 0.26% 0.03% 0.15%
разграничења
21 В. ОДЛОЖЕНА ПОРЕСКА СРЕДСТВА 0.00% 0.00% 0.10%
22 Г. ПОСЛОВНА ИМОВИНА (001 + 012 + 021) 100% 100% 100%
23 Д. ГУБИТАК ИЗНАД ВИСИНЕ КАПИТАЛА 0.00% 0.00% 0.00%
24 Ђ. УКУПНА АКТИВА (022 + 023) 100% 100% 100%
25 Е. ВАНБИЛАНСНА АКТИВА 0.00% 12.27% 6.51%
15
6.1. Вертикална анализа биланса стања посматраних субјеката – актива
Табела вертикалне анализе биланса стања:
Табела анализе три највеће позиције из активе:
Застава оружје Крушик а.д. Слобода Чачак
Некретнине,постројења 31.64% 43.95% 27.66%

и опрема
Залихе 62.28% 43.80% 28.45%
Потраживања 0.63% 5.33% 19.18%
6.2. Анализа билансних позиција некретнине, постројења и опрема
Некретнине, постројења и средства су материјална средства:
- која привредни субјекат поседује са циљем коришћења у производњи производа

или испоруци роба или услуга, за изнајмљивање другима или у административне
сврхе;
- за која се очекује да ће се користити дуже од једне године (и која су по својим
физичким карактеристикама спремна да буду коришћена дуже од једне године).
Табела некретнина, постројења и опреме:

Земљиште Грађевински објекти Грађевински објекти
Грађевински објекти Опрема Постројења и опрема
Постројења и опрема Погонски и пословни Фадипове линије
инвентар
Некретнине, постројења, Канцеларијска опрема Објекат Сима Сарага
опрема и биолошка средства
у припреми
Музеј Нематеријална улагања Објекат Радионица
Аванси за некретнине Остала непомен. средства Објекат Артиљерија
постројења и биолошка
средства
31.64% 43.95% 27.66%
16
Рачуноводствене политике - некретнине, постројења и опрема

Застава оружје - Основна средства се признају по набавној вредности. Набавна
вредност представља фактурну вредност добављача, заједно са свим осталим трошковима
насталим до активирања основног средства. Амортизација се равномерно обрачунава методом
пропорционалног отписивања на набавну вредност некретнина, постројења и опреме. Обрачун
амортизације почиње када се ова средства ставе у употребу.
Крушик а.д. - Некретнине, постројења и опрема и нематеријална улагања су на дан 1.

јануар 2004. године исказана по набавној вредности која је ревалоризована у складу са ранијим
рачуноводственим прописима и стандардима који су примењивани до 31. децембра 2003.
године. Тако утврђена вредност је на дан 1. јануара 2004. године преузета као вероватна нова
набавна вредност, умањена за исправку вредности по основу амортизације. Обрачун
амортизације некретнина, постројења и опреме и нематеријалних улагања почиње када се ова
средства ставе у употребу.
Слобода Чачак - Рачуноводствене политике за некретнине, постројења и опрему нису

назначене у напоменама.
6.3. Анализа билансне позиције залихе
У залихе се убрајају средства која имају следеће одлике:
- средства која се набављају ради редовне продаје током пословања - залихе робе.
Залихе робе спадају о бртна средства. Под робом се могу подразумевати и
земљиште и грађевински објекти ако су они набављени за даљу продају;
- средства која редовно настају у процесу производње;
- средства у облику материјала или делова залиха, која се набављају ради
трошења у процесу производње или при пружању услуга.
Табела залиха:

Материјал Материјал Залихе материјала
Недовршена производња Недовршена производња Залихе недовршене
17
производње
Готови производи Готови производи Залихе готових производа
Дати аванси за залихе Трговачка роба Залихе робе
Дати аванси за залихе Аванси за залихе и услуге
62.28% 43.80% 28.45%
Рачуноводствене политике - залихе

Застава оружје - Залихе се исказују по цени коштања или по нето продајној вредности
у зависности од тога која је нижа. Вредност залиха утврђује се по методу планске цене
кориговане за одступања, тако да се вредност производње у току и готових производа утврђује
свођењем планске вредности залиха на цену коштања путем алокације одговарајућих
одступања од планских цена.
Крушик а.д. - Залихе се исказују по цени коштања или по нето продајној вредности, у
зависности од тога која је нижа. Нето продајна вредност је цена по којој залихе могу бити
продате у нормалним условима пословања након умањења цене за трошкове продаје. Вредност
залиха утврђује се по основу метода просечне набавне цене. Набавна вредност укључује
вредност по фактури добављача, транспортне и зависне трошкове.
Слобода Чачак - Рачуноводствене политике за залихе нису назначене у напоменама.
Табела процентуалне структуре залиха:
Материјал Недовршена Залихе Залихе Дати

производња готових робе аванси
производа за залихе
Застава 8.37% 71.54% 12.45% - 7.62%
оружје
Крушик а.д. 19.61% 42.87% 36.71% 0.44% 0.35%
Слобода 44.49% 18.39% 7.78% 0.84% 28.48%

Чачак
18
График структура залиха
100%
90%
80% Недовршена
70% производња
60% Материјал
50%
Залихе готових
40% производа
30%
Залихе робе
20%
10% Дати аванси за залихе
0%
Застава Крушик а.д. Слобода
оружје Чачак
6.4. Анализа билансне позиције потраживања
Краткорочна потраживања обухватају потраживања од купаца, зависних и других

правних лица и осталих купаца у земљи и иностранству по основу продаје производа, роба и
услуга. Краткорочни пласмани обухватају кредите, хартије од вредности и остале краткорочне
пласмане са роком доспећа односно продаје до годину дана од дана чинидбе, односно дана
биланса.
Табела потраживања:
19
Потраживања од купаца у Потраживања по основу

Купци у земљи
земљи продаје
Спорна потраживања од Потраживања из специфичких
Купци у иностранству
купаца у земљи послова
Потраживања од купаца у
Потраживања од запослених Друга потраживања
иностранству
Спорна потраживања од
Остала потраживања
купаца у иностранству
Краткорочни финансијски
Потраживања од извозника
пласмани
Готовински еквиваленти и
Исказана остала потраживања
готовина
ПДВ и активна временска
0.63% 5.33% 19.18%
Рачуноводствене политике - потраживања

Застава оружје - Краткорочна потраживања се мере из оригиналне фактуре или осталих
докумената.
Крушик а.д. - Исправка и отпис ненаплаћених потраживања вршена је на терет осталих

расхода.
Слобода Чачак - Приходи се признају по «фер» фредности накнаде или потраживања.
7. Вертикална анализа биланса стања посматраних субјеката – пасива
Табела вертикалне анализе биланса стања:

Биланс стања
101 А. КАПИТАЛ (102 + 103 + 104 + 105 + 106 +

5.36% 34.70% 44.00%
107 + 108 - 109 - 110 )
102 I. ОСНОВНИ КАПИТАЛ 88.51% 65.84% 60.33%
103 II. НЕУПЛАЋЕНИ ПИСАНИ КАПИТАЛ 0.00% 0.00% 0.00%
104 III. РЕЗЕРВЕ 0.00% 1.21% 0.00%
20
105 IV. РЕВАЛОРИЗАЦИОНЕ РЕЗЕРВЕ 0.00% 11.08% 0.00%

106 V. НЕРЕАЛИЗОВАНИ ДОБИЦИ ПО ОСНОВУ
0.00% 0.03% 0.05%
ХАРТИЈА ОД ВРЕДНОСТИ
107 VI. НЕРЕАЛИЗОВАНИ ГУБИЦИ ПО ОСНОВУ
0.00% 2.62% 0.06%
ХАРТИЈА ОД ВРЕДНОСТИ
108 VII. НЕРАСПОРЕЂЕНИ ГУБИТАК 0.00% 0.00% 1.88%
109 VIII. ГУБИТАК 82.15% 40.75% 17.48%
110 IX. ОТКУПЉЕНЕ СОПСТВЕНЕ АКЦИЈЕ 0.00% 0.00% 0.00%
111 Б. ДУГОРОЧНА РЕЗЕРВИСАЊА И ОБАВЕЗЕ
94.63% 65.29% 55.28%
(112 + 113 + 116)
112 I. ДУГОРОЧНА РЕЗЕРВИСАЊА И ОБАВЕЗЕ 0.00% 0.00% 0.00%
113 II. ДУГОРОЧНЕ ОБАВЕЗЕ 11.41% 0.78% 4.55%
114 1. Дугорочни кредити 11.41% 0.74% 4.40%
115 2. Остале дугорочне обавезе 0.00% 0.03% 0.05%
116 III. КРАТКОРОЧНЕ ОБАВЕЗЕ ( 117 + 118 +
83.22% 64.51% 50.73%
119 + 120 + 121 + 122)
117 1. Краткорочне финансијске обавезе 4.08% 16.07% 5.42%
118 2. Обавезе по основу средства намењених
0.00% 0.00% 0.00%
продаји и средства пословања које се обуставља
119 3. Обавезе из пословања 25.87% 18.71% 29.53%
120 4. Остале краткорочне обавезе 51.37% 28.75% 15.20%
121 5. Обавезе по основу пореза на додату вредност
и осталих јавних прихода и пасивна временска 1.88% 0.97% 0.56%
122 6. Обавезе по основу пореза на добитак 0.00% 0.00% 0.00%
123 В. ОДЛОЖЕНЕ ПОРЕСКЕ ОБАВЕЗЕ 0.00% 0.00% 0.00%
124 Г. УКУПНА ПАСИВА (101 + 111 + 123) 100% 100% 100%
125 Д. ВАНБИЛАНСНА ПАСИВА 0.00% 12.27% 6.51%
Табела анализе три највеће позиције пасиве:
Застава оружје Крушик а.д. Слобода

Чачак
Основни капитал 88.51% 65.84% 60.33%
Губитак 82.15% 40.75% 17.48%
Дугорочна резервисања и обавезе 94.63% 65.29% 55.28%
7.1. Анализа билансне позиције основни капитал
Табела основног капитала:
21

Државни капитал Акцијски капитал Државни капитал
Друштвени капитал Друштвени капитал Друштвени капитал
Остали основни капитал Остали основни капитал Остали основни капитал
88.51% 65.84% 60.33%
7.2. Анализа билансне позиције губитак
Табела губитка:

Губитак ранијих година Губитак ранијих година недоступни подаци
Губитак текуће године Губитак текуће године
82.15% 40.75% 17.48%
7.3. Анализа билансне позиције дугорочна резервисања и обавезе
Табела дугорочних резервисања и обавеза
Застава Крагујевац Крушик Ваљево Слобода Чачак

недоступни подаци недоступни подаци АИК банка
Универзал банка
Министарство за рад – кредит
Комерцијална банка
Обавеза за опрему - лизинг
94.63% 65.29% 55.28%
8. Биланс успеха
Биланс успеха је рачуноводствени извештај у којем су исказани остварени приходи и

расходи предузећа у одређеном обрачунском периоду. За разлику од биланса стања који
показује финансијску позицију на тачно одређен дан, биланс успеха је периодичан извештај.
Наиме, једини смисао овог извештаја је у чињеници да се приходи и расходи приказују за
одређени период, тако да се и њихова разлика односи на тај период. Када говоримо о
22
састављању биланса успеха, заправо мислимо о финансијском извештају за одређен временски

период.
Овај рачуноводствени извештај је имао примат у односу на биланс стања, јер се дуго
времена сматрало да је успешност пословања исказана кроз резултат, једна од најзначајнијих
информација за потребе пословног одлучивања. Информације о успешности предузећа су
неопходне да се процени будућа способност предузећа да ствара новчане токове и одбацује
приносе за различите кориснике. Добитак се јавља као основно мерило успешности предузећа.
9. Вертикална анализа биланса успеха посматраних субјеката
Табела вертикалне анализе биланса успеха посматраних субјеката:
Застава Крушик Слобода

оружје а.д. Чачак
Биланс успеха
201 I. ПОСЛОВНИ ПРИХОДИ (202 + 203 + 204 + 205 100% 100% 100%
+ 206)
202 1. Приходи од продаје 74.84% 86.42% 96.29%
203 2. Приходи од активирања учинака и робе 0.81% 0.86% 1.36%
204 3. Повећање вредности залиха учинака 23.01% 12.69% 1.48%
205 4. Смањење вредности залиха учинака 0.00% 0.00% 0.00%
206 5. Остали пословни приходи 1.32% 0.01% 0.85%
207 II. ПОСЛОВНИ РАСХОДИ (208 + 209 + 210 + 88.26% 122.94% 92.88%
211 + 212)
208 1. Набавна вредност продате робе 0.84% 0.41% 9.90%
209 2. Трошкови материјала 22.86% 57.86% 36.83%
210 3. Трошкови зарада, накнада зарада и остали 50.93% 56.88% 37.88%
лични рахсоди
211 4. Трошкови амортизације и резервисања 5.94% 3.33% 3.37%
212 5. Остали пословни расходи 7.67% 4.44% 4.87%
213 III. ПОСЛОВНИ ДОБИТАК (201 - 207) 11.73% 0.00% 7.11%
214 IV. ПОСЛОВНИ ГУБИТАК (207 - 201) 0.00% 22.94% 0.00%
215 V. ФИНАНСИЈСКИ ПРИХОДИ 3.32% 5.30% 3.61%
216 VI. ФИНАНСИЈСКИ РАСХОДИ 38.05% 22.31% 6.36%
217 VII. ОСТАЛИ ПРИХОДИ 2.75% 9.38% 1.17%
218 VIII. ОСТАЛИ РАСХОДИ 7.58% 1.72% 1.59%
219 IX. ДОБИТАК ИЗ РЕДОВНОГ ПОСЛОВАЊА 0.00% 0.00% 3.95%
ПРЕ ОПОРЕЗИВАЊА (214 – 213 – 215 + 216 –
217 – 218)
220 X. ГУБИТАК ИЗ РЕДОВНОГ ПОСЛОВАЊА 27.81% 32.29% 3.95%
ПРЕ ОПОРЕЗИВАЊА (214 – 213 – 215 + 216 –
217 + 218)
23
221 XI. НЕТО ДОБИТАК ПОСЛОВАЊА КОЈЕ СЕ 0.00% 0.00% 0.00%

ОБУСТАВЉА
222 XII. НЕТО ГУБИТАК ПОСЛОВАЊА КОЈЕ СЕ 0.00% 0.00% 0.00%
ОБУСТАВЉА
223 В. ДОБИТАК ПРЕ ОПОРЕЗИВАЊА (219 - 220 + 0.00% 0.00% 3.95%
221 -222)
224 V. ГУБИТАК ПРЕ ОПОРЕЗИВАЊА (220 - 219 + 27.81% 32.29% 0.00%
222 - 221)
225 1. Порески расход периода 0.00% 0.00% 0.00%
226 2. Одложени порески расходи периода 0.00% 0.00% 0.00%
227 3. Одложени порески приходи периода 0.61% 0.00% 0.13%
228 Д. Исплаћена лична примања послодавцу 0.61% 0.00% 0.00%
229 Ђ. НЕТО ДОБИТАК (223 - 224 - 225 - 226 + 227 - 0.00% 0.00% 4.09%
228)
230 Е. НЕТО ГУБИТАК (223 - 224 - 225 - 226 + 227 - 27.20% 32.29% 0.00%
228)
231 Ж. НЕТО ДОБИТАК КОЈИ ПРИПАДА 0.00% 0.00% 0.00%
МАЊИНСКИМ УЛАГАЧИМА
232 З. НЕТО ДОБИТАК КОЈИ ПРИПАДА 0.00% 0.00% 0.00%
ВЛАСНИЦИМА МАТИЧНОГ ПРАВНОГ ЛИЦА
233 1. Основна зарада по акцији 0.00% 0.00% 0.00%
234 2. Умањена (разводњена) зарада по акцији 0.00% 0.00% 0.00%
10. Евиденција прихода
Рачуноводствене политике - приходи
Застава оружје - Пословни приходи обухватају приходе од продаје робе, производа и

услуга, приходе од активирања учинака, приходе од субвенција, донација, регреса,
компензација и повраћаја дажбина по основу продаје робе, производа и услуга, приходе од
доприноса и чланарина, као и друге приходе који су обрачунати у књиговодственој исправи,
независно од времена наплате.
Крушик а.д. - Приходи се исказују по фактурној вредности, умањеној за дате попусте,

повраћај производа и порез на промет. Приходи се признају у тренутку када се роба испоручи,
односно када сви ризици по основу испоручених готових производа или робе пређу на купца.
Приходи од усллуга се признају када је услуга извршена. За услуге које се врше у дужем
временском периоду, приходи се признају сразмерно довршености посла.
24
Приходи и расходи по основу камата обрачунати су по начелу узрочности прихода и

расхода применом уговорених каматних стопа. Приходи по основу камате укључују и приходе
од затезнух камата на закаснела плаћања обрачунатих применом прописане стопе затезне
камате.
Слобода Чачак - Рачуноводствене политике за приходе нису назначене у напоменама.
Табела евиденције прихода:

Приходи од продаје
Приходи од продаје робе на
производа и услуга на Приход од продаје робе
домаћем тржишту
домаћем тржишту
Приходи од продаје
Приход од продаје производа и Приходи од продаје робе на
производа и услуга на
услуга у земљи иностраном тржишту
иностраном тржишту
Приходи од активирања или Приходи од продаје производа
Приходи од продаје пр. и
потрошње производа и и услуга на иностраном
услуга на домаћем тржишту
услуга за сопствене потребе тржишту
Повећање вредности залиха
Приходи од продаје пр. и
недовршених и готових Приходи од закупнине
услуга на иностраном тржишту
производа
Приходи од актовирања или
Остали пословни приходи потрошње производа и услуга
за сопствене потребе
Повећање вр. залиха
недовршене произв., готових
производа и недовршених
услуга
Табела пословних прихода и тржишног учешћа:
Назив компаније Пословни приходи Тржишно учешће

Застава оружје 28140202 € 34.36%
Крушик а.д. 17904699 € 21.86%
Слобода Чачак 35851336 € 43.77%
укупно 81896237 € 100%
25
11. Тржишно учешће по годинама
Табела тржишног учешћа:
50%
44.13% 41.89% 43.77%
40%
32.26% 33.70% 34.36%
30% Слобода Чачак
23.61% 24.41%
21.86% Крушик а.д.
20%
Застава оружје
10%
0%
2010 2011 2012
Из графика тржишно учешћа може се закључити следеће:
- Предузеће Слобода Чачак имало је пад од 2.24% у тржишном учешћу у 2011. години у
односу на 2010. годину. Након тога уследио је пораст тржишног учешћа у 2012. години
у односу на 2011. годину за 1.88%. Генерално предузеће није трпело велике промене у
тржишном учешћу, и његово учешће је било и остало врло задовољавајуће, изнад 40%.
- Предузеће Крушик а.д. имало је благи раст од 1.5% у 2011. у односу на 2010. годину.
Потом је уследио пад од 11.84% у 2012. години у односу на претходну годину.
Предузеће је претрпело озбиљан пад у тржишном учешћу.
- Предузеће Застава оружје имало је благи раст у 2011. години у односу на 2010. годину
од процентуално 0.8%. Наредне 2012. године раст је настављен и тржишно учешће
предузећа је скочило за 9.95%. Предузеће је остварило раст током задње две године од
укупно 10.75% што је врло задовољавајуће и показатељ да предузеће напредује у
тржишној утакмици.
26
Висине прихода и кретање прихода по годинама
Din.5,000,000.00
Din.4,000,000.00
Din.3,000,000.00
2010
2011
Din.2,000,000.00
2012
Din.1,000,000.00
Din.0.00
* износи у 000 дин.
Из приложеног може се закључити да је 2011. година била година пада прихода за све три
компаније. У случају Крушика а.д. пад се наставио и у 2012. години у доста мањем обиму него
у односу на пад из 2011. године, док су друга два предузећа забележила врло задовољавајућ
раст прихода у 2012. години.
12. Анализа трошкова
Табела структуре трошкова:

Набавна вредност
0.1% 0.33% 0.14%
продате робе
Трошкови
25.99% 47.06% 44.33%
материјала
Трошкови зарада,
накнада зарада и
60.12% 46.26% 45.59%
остали лични
расходи
Трошкови 7.01% 2.71% 4.06%
амортизације и
27
резервисања
Остали пословни
4.87% 3.62% 5.87%
расходи
График структуре трошкова
80%
60.12%
60%
47.06% 46.26% 45.59%
Застава
44.33% оружје
40% Крушик а.д.
Слобода
Чачак
20%
3.62%
2.70% 7.01% 4.87%
2.71% 4.06% 5.87%
0.10% 0.33% 0.14%
0%
Набавна Трошкови Трошкови Трошкови Остали
вредност материјала зарада, накнада амортизације и пословни
продате робе зарада и остали резервисања расходи
лични расходи
Структура трошкова материјала

Трошкови материјала за Трошкови материјала за израду Трошкови материјала за израду
израду 61.46% 83.46% 87.32%
Трошкови осталог материјала Трошкови режијског материјала Трошкови осталог материјала
14.26% 6.35% 0.75%
Трошкови горива и енергије Трошкови горива и енергије Трошкови гоива и енергије
24.27% 10.18% 11.92%
Структура трошкова зарада, накнада зарада и осталих личних расхода
28

Трошкови зарада и накнада Трошкови зарада и накнада Трошкови зарада и накнада
зарада 83.11% зарада 80.34% зарада 80.47%
Трошкови пореза и доприноса Трошкови пореза и доприноса на Трошкови доприноса за
на зараде и накнаде зарада на зараде и накнаде зарада на терет социјално осигурање на терет
терет послодавца 14.93% послодавца 15.36% послодавца 15.35%
Трошкови накнада по Трошкови накнада по уговорима Трошкови накнада по уговору
ауторским уговорима 0.01% о делу 0.28% 0.23%
Трошкови накнаде по уговору Трошкови накнада по ауторским Трошкови накнада члановима
о привременим или уговорима 0.13% управног и надзорног одбора
повременим пословима 0.01% 0.37%
Трошкови накнада члановима Трошкови накнада физичким Остали лични расходи и накнаде
управног и надзорног одбора лицима по основу осталих 3.56%
0.3% уговора 0.03%
Остали лични расходи и Трошкови накнада члановима
накнаде 1.62% управног и надзорног одбора
0.29%
Остали лични расходи и накнаде
3.58%
Основни подаци о компанијама

Показатељ Застава оружје Крушик а.д. Слобода Чачак
Пословни приходи 3200056 2036092 4076953
Пословна имовина 10562215 5862413 8879908
Капитал 566232 2034272 3970847
ЕБИТ - пословни 375406 -467106 290228
резултат
ЕБИТДА - пословни 375406 -534937 290228
резултат увећан за
амортизацију
Нето резултат -870708 -657535 166999
Готовина и 529523 1586 1240272
готовински
еквиваленти
Број запослених 2009 1571 1708
* износи у 000 динара
29
13. Општи финансијски показатељи
Пословни приходи
34.36%
43.78% Застава оружје
Крушик а.д.
Слобода Чачак
21.86%
Пословна имовина
35.09%
41.74%
Крушик а.д.
23.16%
30
Капитал
8.62%
30.96% Крушик а.д.
60.43%
ЕБИТ - пословни резултат

600000
400000
200000
0 ЕБИТ - пословни резул...
-200000
-400000
-600000
График пословног резултата нам говори да предузећа Застава оружје и Слобода

Чачак послују са добитком, што није случај са предузећем Крушик а.д. које је пословало са
губитком.
ЕБИТДА - пословни резултат увећан за

амортизацију
600000
400000
200000
0 ЕБИТДА - пословни
резултат увећан за аморти...
-200000
-400000
-600000
31
Додавање амортизације пословном резултату није у великој мери деловало на резултат

посматраних предузећа, с тим да су додатно, али не у великој мери, умањени резултати
предузећа Крушик а.д. и Слобода Чачак, док је резултат Застава оружја остао неизмењен.
Нето резултат
900000
600000
300000
0 Нето резултат
-300000
-600000
-900000
Графин Нето резултата нам говори да после измирења свих законских обавеза, пореза и
доприноса, једино предузеће које послује са добитком је Слобода Чачак, док друга два
предузећа послују са великим губитком.
Готовина и готовински еквиваленти
29.89%
Крушик а.д.
70.02% 0.09%
График готовине и готовинских еквивалената нам говори о висине чисте готовине као и
високоликвидних краткорочних средстава која се без ризика могу претворити у готовину,
упоредно између три посматрана субјекта.
32
Број запослених
2500
2000
1500 Број запослених
1000
500
0
14. Профитабилност
Табела параметара профитабилности:

Нето маргина - - 0.04
РОЕ - - 0.04
РОА 0.03 - 0.03
Пословна маргина 0.12 - 0.07
РОИЦ 0.17 - 0.06
График профитабилности
0.20
0.15
0.10 Застава оружје

0.05
0.00
Нето маргина РОЕ РОА Пословна РОИЦ
маргина
Из табеле може се закључити следеће:
33
- За предузеће Застава оружје нето маргина и РОЕ нису могли да буду израчунати због
недостатка или негативног стања кључних ставки које се користе у израчувању
поменутих ставки. РОА у износу од 3% није задовољавајућа, јер то значи да је
предузеће генерисало 3% приноса у односу на своја укупна средства.
- За предузеће Крушик а.д. ни један од параметара није могао да буде израчунат услед
негативних резултата привредног субјекта
- .За предузеће Слобода Чачак профитна маргина износи 7%, што је солидан резултат,
предузеће је у бољој позицији него друга два конкуретска предузећа. РОА од 3% значи
да је предузеће генерисало 3% у односу на своја укупна средства, што није лош
резултат. РОЕ од 4% представља солидан приход на деонице предузећа, задовољавајућа
вредност је око 15% и више. Нето маргина представља учешће нето резултата у
пословним приходима, 4% је солидно, али би компанија требала да тежи да увећа овај
параметар.
Хоризонтална анализа профитабилности Застава оружја

Показатељ Застава оружје 2010 Застава оружје 2011 Застава оружје 2012
РОЕ - - -
РОА - - 0.03
Нето маргина - - -
Пословна маргина - - 0.07
РОИЦ - - 0.17
Хоризонтална анализа профитабилности Крушика а.д.

Показатељ Крушик а.д. 2010 Крушик а.д. 2011 Крушик а.д. 2012
РОЕ 0.02 0.01 -
РОА - - -
Нето маргина 0.01 0.01 -
Пословна маргина - - -
РОИЦ - - -
Хоризонтална анализа профитабилности Слободе Чачак

Показатељ Слобода Чачак 2010 Слобода Чачак 2011 Слобода Чачак 2012
РОЕ 0.001 0.001 0.04
РОА 0.04 - 0.03
Нето маргина 0.002 0.002 0.04
Пословна маргина 0.08 - 0.07
РОИЦ 0.06 - 0.06
34
15. Задуженост
Табела задужености привредних субјеката:

Рацио задужености 95% 65% 55%
Рацио каматоносне 15% 16% 9%
задужености
Рацио покрића камате 364% - 257%
- Максималне нормалне вредности за рацио задужености су између 50% и 60%. Застава

оружје је са стопом од 95% рациа задужености презадужено предузеће јер се готово
потпуно финансира из дуговања, док се за Крушик а.д. и Слободу Чачак може рећи да
су на нормалном нивоу задужења, што значи да се финансирају делом из дуговања а
делом из сопствених акција.
- Нормалан рацио покрића камате је преко 1.5%, што значи да компанија генерише
довољно средстава да одговори на каматне обавезе. Застава оружје и Слобода Чачак
имају добар рацио покрића камате, док за Крушик а.д. тај показатељ није могао да буде
измерен.
График задужености
95%
100%
90%
80% 65%
70% 55%
60% Рацио задужености
50% Рацио каматоносне
40% задужености
30% 15% 9% 9%
20%
10%
0%
35
16.Ликвидност
Табела параметара ликвидности:

Текући рацио - општа 0.52 0.76 1.21
ликвидност
Брзи рацио - 0.07 0.09 0.65
редукована
ликвидност
Нето обртни фонд -0.50 -0.43 0.24
према приходима
- Пожељне мере за текући рацио (општу ликвидност) су изнад 2, што значи да ни једно
од наведених предузећа нема задовољавајући ниво опште ликвидности. Слобода Чачак
је у нешто бољем положају у односу на конкуренцију, док најлошији рацио има Застава
оружје.
- За рацио редуковане ликводности пожељна вредност је изнад 1. Ни једно од предузеће
нема пожељан рацио редуковане ликвидности, иако је Слобода Чачак и у овом случају
има највеће вредности, док су Застава оружје и Крушик а.д. на готово једнако лошем
нивоу.
- Пожељна вредности нето обртног фонда према приходима је било који позитиван број.
У овом случају само Слобода Чачак испуњава норме, док друга два предузећа имају
незадовољавајуће вредности.
График ликвидности
1.2
0.599999999999999
-8.88178419700125E-16
-0.600000000000001
Крушик а.д.
36
17. Циклуси готовине
Табела параметара циклуса готовине:
Показатељи Застава оружје Крушик а.д. Слобода Чачак

Период наплате 10.15 42.18 129.33
потраживања
Период плаћања 331.88 150.93 281.22
обавеза
Период конверзије 376.34 352.85 193.9
залиха
Период конверзије 54.61 24.41 42.01
готовине
График циклуса готовине
400
350
300
250
200 Застава оружје
150 Крушик а.д.
100 Слобода Чачак
50
0
Период Период Период Период
наплате плаћања конверзије конверзије
потраживања обавеза залиха готовине
Показатељи циклуса готовине показују нам колики је период обрта готовине. У првом
параметру период наплате потраживања истриче се по добром резултату само Застава оружје,
која у врло кратком року наплаћује своја потраживања, Крушик а.д. је други по резултату уз
солидан резултат, док најлошији резултат на овом пољу има Слобода Чачак. Период плаћања
обавеза је прилично дуг за Заставу оружје и Слободу Чачак, док Крушик а.д. измирује своје
обавезе у дупло краћем року од прве две компаније, што је добар резултат у односу на
конкуренцију. Период конверзије готовине је солидан за сва три предузећа.
37
18. Оцена кредитног ризика
З’ скор за Заставу оружје је -0.28

З’ скор за Крушик а.д. је -0.95
З’ скор за Слободу Чачак је 1.84.
- Вероватноћа да ће Застава оружје банкротирати је 57%, што значи да овом предузећу

прети озбиљан ризик од банкрота.
- Вероватноћа да ће Крушик а.д. банкротирати је 73%, што значи да ће ово предузеће

врло вероватно банкротирати.
- Вероватноћа да ће Слобода Чачак банкротирати је 14%, што значи да ово предузеће

највероватније неће банкротирати.
38
Извори
1.
Кнежевић, Г. (2012.). Анализа финансијских извештаја. Универзитет Сингидунум.
2.Петровић, З. (2010). Рачуноводство. Универзитет Сингидунум.
3. Петровић, З. (2011) Финансијско извештавање, Универзитет Сингидунум.
4. Петровић, З. (2011) Управљачко рачуноводство, Универзитет Сингидунум.
5. Станишић, М. (2012) Ревизија, Универзутет сингидунум.
6.Алтман, Е. (1968) Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy.
7. Лукић, Р. (2006) Рачуноводство осигуравајућих компанија, 6. допуњено издање, Економски

факултет, Београд.
8. Сајт Агенције за привредне регистре: www.apr.gov.rs
9. Сајт Чачанске банке: www.cacanskabanka.co.rs
10. Сајт Народне банке Србије: www.nbs.rs
11. Сајт Investopedia: www.investopedia.com/terms/
12. Сајт блог: http://analiza.bloger.index.hr/
13. Сајт компаније Слобода Чачак: www.sloboda.co.rs/
14. Сајт компаније Крушик а.д.: www.krusik.rs/
39

Дипломски

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Дипломски

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

УНИВЕРЗИТЕТ СИНГИДУНУМ

ПОСЛОВНИ ФАКУЛТЕТ У БЕОГРАДУ

Анализа финансијских извештаја

проф. Предраг Вукадиновић Филип Стојиљковић

Број индекса: 100457/09

Београд, 2014. године

ПОСЛОВНИ ФАКУЛТЕТ У БЕОГРАДУ

Кандидат: Филип Стојиљковић

Број индекса: 100457/09

Тема: Анализа финансијских извештаја привредних друштава Застава оружје, Крушик

Датум одобрења рада:

проф. Предраг Вукадиновић

Финансијска анализа представља основни инструмент помоћу којег се квантификују

Анализи финансијских извештаја у стручној литератури се у највише случајева

Рачуноводствена и проспективна анализа биће одрађене чисто теоријски, с тим да ће се

2.1 Појам анализе финансијских извештаја

Финансијска анализа представља један елемент анализе финансијских извештаја, из

Анализа финансијских извештаја започиње анализом индустрије и окружења у ком

- јачина конкурентности између привредних друштава

Пошто је извршена анализа индустрије и окружења у којем привредно друштво обавља

Следећа анализа кроз чију призму пролазе пословни подаци предузећа је

Последња фаза анализе финансијских извештаја је фаза финансијске анализе, у којој се

2.2. Корисници анализе финансијских извештаја

У кориснике финансијских извештаја најчешће спадају потенцијални инвеститори и

2.3. Инструменти финансијског извештавања

Циљ састављања финансијских извештаја је пружање информација о финансијском

 Биланс стања који приказује финансијску структуру предузећа, тј. имовинску

 Извештај о променама на капиталу током извештајног периода, на којем се прате

 Напомене уз финансијске извештаје које пружају допунска појашњења сваке

Сви извештаји су међусобно повезани и заједно чине обавезни сет финансијских

3. Предмет финансијске анализе

Основни предмет анализе финснијских извештаја чини сет финансијских извештаја у

3.1. Напомене уз финансијске извештаје

 информације о основама за састављање финансијских извештаја и специфичне

Примери информација које се могу наћи у напоменама су изабрани концепти

4. Подаци о привредним друштвима

Табела података о компанијама:

Назив Матични Правна Седиште Датум Шифра Основни

4.1. Застава оружје - историјат

Осведочени франкофили Константин Магазиновић и Илија Гарашанин успели су да

Прво успешно ливење топова у крагујевачкој Тополивници изведено је 15./27.октобра 1853.

и трансфером технологије 2013. године на иностраном тржишту остварила приход од 42

4.2. Крушик а.д. – историјат

1999. године у фабрици је дошло до улагања у производне капацитете и опште реновирање.

Данас Крушик запошљава 200 инжењера, 1000 техничара, 60 контролора квалитета, 25

4.3. Слобода Чачак – историјат

Слобода је предузеже тешке индустрије, основано 1948. године. Дугогодишње искуство

4.4. Анализа конкуренције посматраних привредних субјеката

Биланс стања је тренутна слика финансијског положаја неке компаније на одређени

Овај документ састоји се од две целине. На једној страни приказана је билансна

Имовина = Сопствени капитал + Обавезе (позајмљени капитал)

Да би неко привредно друштво могло да функционише оно мора да поседује различите

Актива предузећа, која задовољава претходно набројане карактеристике, се даље у

 стална (фиксна, дугорочна) средства и

Стална или дугорочна средства се могу поделити да:

 материјална (некретнине, постројења, опрема);

Краткорочна или обртна средства се могу разврстати на:

 залихе (материјала, готових производа, недовршене производње, робе и др.);

 сопствени капитал (чиста имовина, капитал власника) и

6. Анализа помоћу финансијских показатеља

Показатељ представља однос две величине изражен у простој математичкој формули.

извештаја, примарно у анализи помоћу финансијских показатеља користе се следећи

- ментални стандарди самог аналитичара који одражавају његово искуство у томе

Финансијски показатељи су разврстани у више група како следи: